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Casa de Bolsa Banorte, S. A. de C. V., Grupo Financiero Banorte y Subsidiarias (Subsidiaria de Grupo Financiero Banorte, S.A.B. de C.V.) Estados financieros consolidados por los años terminados el 31 de diciembre de 2007 y 2006 y Dictamen de los auditores independientes del 25 de febrero de 2008

Casa de Bolsa Banorte, S. A. de C. V., Grupo Financiero Banorte y Subsidiarias

Dictamen de los auditores independientes y estados financieros consolidados al 31 de diciembre de 2007 y 2006 Contenido Página Dictamen de los auditores independientes 1 Balances generales consolidados 2 Estados consolidados de resultados 3 Estados consolidados de variaciones en el capital contable 4 Estados consolidados de cambios en la situación financiera 5 Notas a los estados financieros consolidados 6

Dictamen de los auditores independientes al Consejo de Administración y Accionistas de Casa de Bolsa Banorte, S. A. de C. V., Grupo Financiero Banorte Hemos examinado los balances generales consolidados de Casa de Bolsa Banorte, S. A. de C. V., Grupo Financiero Banorte y Subsidiarias (la Casa de Bolsa) al 31 de diciembre de 2007 y 2006, las cuentas de orden relativas a operaciones por cuenta de terceros y por cuenta propia y los correspondientes estados consolidados de resultados, de variaciones en el capital contable y de cambios en la situación financiera, que les son relativos, por los años terminados en esas fechas. Dichos estados financieros son responsabilidad de la Administración de la Casa de Bolsa. Nuestra responsabilidad consiste en expresar una opinión sobre los mismos con base en nuestras auditorías. Nuestros exámenes fueron realizados de acuerdo con las normas de auditoría generalmente aceptadas en México, las cuales requieren que la auditoría sea planeada y realizada de tal manera que permita obtener una seguridad razonable de que los estados financieros no contienen errores importantes y de que están preparados de acuerdo con los criterios contables establecidos por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (la Comisión). La auditoría consiste en el examen, con base en pruebas selectivas, de la evidencia que soporta las cifras y revelaciones de los estados financieros; asimismo, incluye la evaluación de las normas de información financiera utilizadas, de las estimaciones significativas efectuadas por la Administración y de la presentación de los estados financieros tomados en su conjunto. Consideramos que nuestros exámenes proporcionan una base razonable para sustentar nuestra opinión. Como se indica en las Notas 1 y 2 a los estados financieros adjuntos, las operaciones de la Casa de Bolsa, así como sus requerimientos de información financiera, están regulados por la Comisión a través de las “Disposiciones de Carácter General Aplicables a las Casas de Bolsa” (las Disposiciones) y otras leyes aplicables. Las Disposiciones establecen los criterios contables a los cuales se deberán ajustar las Casas de Bolsa. En la Nota 1 se hace referencia a las operaciones de la Casa de Bolsa y en la Nota 2 se señalan las principales diferencias entre los criterios contables establecidos por la Comisión y las normas de información financiera mexicanas, aplicadas comúnmente en la preparación de estados financieros para otro tipo de sociedades no reguladas. Asimismo, en la Nota 3 se describen los principales cambios a los criterios contables que entraron en vigor a partir del 1 de enero de 2007. En nuestra opinión, los estados financieros consolidados antes mencionados, presentan razonablemente en todos los aspectos importantes, la situación financiera de Casa de Bolsa Banorte, S. A. de C. V., Grupo Financiero Banorte, y Subsidiarias al 31 de diciembre de 2007 y 2006, y los resultados de sus operaciones, las variaciones en el capital contable y los cambios en su situación financiera por los años terminados en esas fechas, de conformidad con los criterios contables establecidos por la Comisión. También en nuestra opinión, la información consignada en las cuentas de orden presenta razonablemente la situación de operaciones por cuenta de terceros y por cuenta propia y ha sido preparada de conformidad con los citados criterios contables. Galaz, Yamazaki, Ruiz Urquiza, S.C. Miembro de Deloitte Touche Tohmatsu CPC Rony García Dorantes Registro en la Administración General de Auditoría Fiscal Federal Núm. 14409 25 de febrero de 2008

Casa de Bolsa Banorte, S. A. de C.V. 2

CASA DE BOLSA BANORTE, S. A. DE C.V., GRUPO FINANCIERO BANORTE Y SUBSIDIARIAS BALANCES GENERALES CONSOLIDADOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2007 y 2006 (En millones de pesos con poder adquisitivo del 31 de diciembre de 2007) CUENTAS DE ORDEN 2007 2006 OPERACIONES POR CUENTA DE TERCEROS CLIENTES CUENTA CORRIENTE Bancos de clientes $ 11 $ 12 Liquidación de operaciones con clientes 58 435 69 447 VALORES DE CLIENTES Valores de clientes recibidos en custodia 180,385 168,949 OPERACIONES POR CUENTA DE CLIENTES Operaciones de reporto 21,803 22,865 Operaciones de compra de opciones 146 - Fideicomisos administrados 3,048 2,873 24,997 25,738 TOTAL POR CUENTA DE TERCEROS $ 205,451 $ 195,134 ACTIVO DISPONIBILIDADES $ 2 $ 2 INVERSIONES EN VALORES Títulos para negociar 762 516 762 516 OPERACIONES CON VALORES Y DERIVADAS: Saldos deudores en operaciones de reporto 28 12 28 12 OTRAS CUENTAS POR COBRAR, NETO 116 97 INMUEBLES, MOBILIARIO Y EQUIPO, NETO 16 25 INVERSIONES PERMANENTES EN ACCIONES 69 61 OTROS ACTIVOS Pagos anticipados e intangibles 14 14 Otros activos 253 217 267 231 TOTAL ACTIVO $ 1,260 $ 944

CUENTAS DE ORDEN 2007 2006 CUENTAS DE REGISTRO PROPIAS: Valores de la sociedad entregados en custodia $ 529 $ 212 Valores gubernamentales de la sociedad en custodia 228 303 757 515 OPERACIONES DE REPORTO: Reportada: Títulos a recibir por reporto 21,804 27,673 Acreedores por reporto (21,821) (27,681) (17) (8) Reportadora: Deudores por reporto 14,304 5,985 Títulos a entregar por reporto (14,284) (5,980) 20 5 TOTAL POR CUENTA PROPIA $ 760 $ 512 PASIVO Y CAPITAL CONTABLE OPERACIONES CON VALORES Y DERIVADAS: Saldos acreedores en operaciones de reporto $ 25 $ 15 25 15

OTRAS CUENTAS POR PAGAR: Impuesto sobre la renta y participación de los trabajadores en las utilidades por pagar 44 81 Acreedores diversos y otras cuentas por pagar 174 96 218 177

IMPUESTOS DIFERIDOS 1 17 TOTAL DE PASIVO $ 244 $ 209 CAPITAL CONTABLE CAPITAL CONTRIBUIDO Capital social $ 540 $ 540 540 540 CAPITAL GANADO Reservas de capital 58 48 Resultados de ejercicios anteriores 681 500 Resultado por conversión de operaciones extranjeras 2 1 Resultado por tenencia de activos no monetarios Por valuación de activos fijos 1 1 Por valuación de inversiones permanentes en acciones (20) (16) Insuficiencia en la actualización del capital contable (530) (530) Resultado neto 284 191 476 195 TOTAL CAPITAL CONTABLE $ 1,016 $ 735 TOTAL PASIVO Y CAPITAL CONTABLE $ 1,260 $ 944

El monto del capital social histórico al 31 de diciembre de 2007 y 2006 asciende a $160 en ambos años. Los presentes balances generales consolidados, se formularon de conformidad con los criterios de contabilidad para casas de bolsa, emitidos por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores, con fundamento en lo dispuesto por los artículos 205, último párrafo, 210, segundo párrafo y 211 de la Ley de Mercado de Valores, de observancia general y obligatoria, aplicados de manera consistente, encontrándose reflejadas las operaciones efectuadas por la Casa de Bolsa hasta las fechas arriba mencionadas, las cuales se realizaron y valuaron con apego a sanas prácticas bursátiles y a las disposiciones legales y administrativas aplicables. Los presentes balances generales consolidados fueron aprobados por el Consejo de Administración bajo la responsabilidad de los directivos que los suscriben.

Alejandro Valenzuela del Río Director General

Román Martínez Méndez Director General de Auditoría Interna

Abiud Reyes Aguilar Director de Contabilidad

Gerardo Mejía Zacarías Contralor Interno

Las notas adjuntas son parte integrante de estos estados financieros consolidados.


CASA DE BOLSA BANORTE, S. A. DE C.V., GRUPO FINANCIERO BANORTE Y SUBSIDIARIAS ESTADOS CONSOLIDADOS DE RESULTADOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2007 y 2006 (En millones de pesos con poder adquisitivo del 31 de diciembre de 2007) 2007 2006Comisiones y tarifas cobradas $ 584 $ 404 Comisiones y tarifas pagadas (25) (36) Ingresos por asesorías financieras 157 162 INGRESOS POR SERVICIOS 716 530 Utilidad en compraventa 507 330 Perdida en compraventa (115) (115) Ingresos por intereses 2,253 2,598 Gastos por intereses (2,383) (2,529) Resultado por valuación a valor razonable 3 5 Resultado por posición monetaria, neto (margen financiero) (16) (17) MARGEN FINANCIERO 249 272 INGRESOS TOTALES DE LA OPERACIÓN 965 802 Gastos de administración (565) (533) RESULTADO DE LA OPERACIÓN 400 269 Otros productos 27 7 Otros gastos (46) (4) RESULTADO ANTES DE IMPUESTO SOBRE LA RENTA Y PARTICIPACIÓN DE LOS EMPLEADOS EN LAS UTILIDADES 381 272 Impuesto sobre la renta y participación de los empleados en las utilidades, causados (120) (102) Impuesto sobre la renta y participación de los empleados en las utilidades, diferidos 15 12

RESULTADO ANTES DE PARTICIPACIÓN EN ASOCIADAS 276 182 Participación en el resultado de asociadas 8 9

RESULTADO NETO $ 284 $ 191

Los presentes estados consolidados de resultados se formularon de conformidad con los criterios de contabilidad para casas de bolsa, emitidos por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores, con fundamento en lo dispuesto por los artículos 205, último párrafo, 210, segundo párrafo y 211 de la Ley de Mercado de Valores, de observancia general y obligatoria, aplicados de manera consistente, encontrándose reflejados todos los ingresos y egresos derivados de las operaciones efectuadas por la Casa de Bolsa durante los períodos arriba mencionadas, las cuales se realizaron y valuaron con apego a sanas prácticas bursátiles y a las disposiciones legales y administrativas aplicables. Los presentes estados consolidados de resultados fueron aprobados por el Consejo de Administración bajo la responsabilidad de los directivos que los suscriben.







CASA DE BOLSA BANORTE, S. A. DE C.V., GRUPO FINANCIERO BANORTE Y SUBSIDIARIAS ESTADOS CONSOLIDADOS DE VARIACIONES EN EL CAPITAL CONTABLE POR LOS AÑOS TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2007 Y 2006 (En millones de pesos con poder adquisitivo del 31 de diciembre de 2007) CAPITAL

CONTRIBUIDO CAPITAL GANADO

Resultado por tenencia de activos no monetarios

Capital social

Reservas de capital

Resultados de ejercicios anteriores

Resultado por conversión de operaciones extranjeras

Por valuación de activos fijos

Por valuación de inversiones permanentes en acciones

Insuficiencia en la actualización

del capital contable Resultado neto

Total capital

contable Saldos al 31 de diciembre de 2005 $ 540 $ 44 $ 445 $ - $ 1 $ (11) $ (530) $ 80 $ 569 MOVIMIENTOS INHERENTES A DECISIONES DE LOS ACCIONISTAS: Aplicación del resultado neto del ejercicio anterior - 4 76 - - - - (80) - Pago de dividendos - - (21) - - - - - (21) Total de movimientos aprobados por los accionistas - 4 55 - - - - (80) (21) MOVIMIENTOS INHERENTES AL RECONOCIMIENTO DE LA UTILIDAD INTEGRAL: Resultado neto - - - - - - - 191 191 Resultado por conversión de operaciones extranjeras - - - 1 - - - - 1 Resultado por tenencia de activos no monetarios - - - - - (5) - - (5) Total del resultado integral - - - 1 - (5) - 191 187 Saldos al 31 de diciembre de 2006 $ 540 $ 48 $ 500 $ 1 $ 1 $ (16) $ (530) $ 191 $ 735 MOVIMIENTOS INHERENTES A DECISIONES DE LOS ACCIONISTAS: Aplicación del resultado neto del ejercicio anterior - 10 181 - - - - (191) - Total de movimientos aprobados por los accionistas - 10 181 - - - - (191) - MOVIMIENTOS INHERENTES AL RECONOCIMIENTO DE LA UTILIDAD INTEGRAL: Resultado neto - - - - - - - 284 284 Resultado por conversión de operaciones extranjeras - - - 1 - - - - 1 Resultado por tenencia de activos no monetarios - - - - - (4) - - (4) Total del resultado integral - - - 1 - (4) - 284 281 Saldos al 31 de diciembre de 2007 $ 540 $ 58 $ 681 $ 2 $ 1 $ (20) $ (530) $ 284 1,016 Los presentes estados consolidados de variaciones en el capital contable se formularon de conformidad con los criterios de contabilidad para casas de bolsa, emitidos por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores, con fundamento en lo dispuesto por los artículos 205, último párrafo, 210, segundo párrafo y 211 de la Ley de Mercado de Valores, de observancia general y obligatoria, aplicados de manera consistente, encontrándose reflejados todos los movimientos en las cuentas de capital contable derivados de las operaciones efectuadas por la Casa de Bolsa durante los períodos arriba mencionados, las cuales se realizaron y valuaron con apego a sanas prácticas bursátiles y a las disposiciones legales y administrativas aplicables. Los presentes estados consolidados de variaciones en el capital contable fueron aprobados por el Consejo de Administración bajo la responsabilidad de los directivos que los suscriben.







CASA DE BOLSA BANORTE, S. A. DE C.V., GRUPO FINANCIERO BANORTE Y SUBSIDIARIAS ESTADOS CONSOLIDADOS DE CAMBIOS EN LA SITUACIÓN FINANCIERA POR LOS AÑOS TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2007 (En millones de pesos con poder adquisitivo del 31 de diciembre de 2007)

2007 2006OPERACIÓN: Resultado neto $ 284 $ 191 Mas (menos) Partidas en resultados que no requirieron (o generaron) la

utilización de recursos: Depreciación y amortización 8 17 Impuestos sobre la renta y participación de los empleados en las utilidades diferidos (15) (12) Participación en los resultados de asociadas (8) (9) Resultado por valuación a valor razonable 3 (5) 272 182

Recursos (invertidos en) recibidos de:

Inversiones en valores (249) 123 Operaciones con valores y derivadas, neto (7) (270) Otras cuentas por cobrar y otros activos (54) (140) Impuestos diferidos (1) - Acreedores diversos y otras cuentas por pagar 41 126

Recursos netos generados en la operación 2 21

FINANCIAMIENTO: Dividendos decretados - (21) Resultado por conversión de operaciones extranjeras (3) (4)

Recursos utilizados en actividades de financiamiento (3) (25)

INVERSIÓN: Inversiones permanentes en acciones - (3) Inmuebles, mobiliario y equipo, neto 1 7

Recursos utilizados en actividades de inversión 1 4 Saldos en disponibilidades al inicio del año 2 2

Saldos en disponibilidades al final del año $ 2 $ 2

Los presentes estados consolidados de cambios en la situación financiera se formularon de conformidad con los criterios de contabilidad para casas de bolsa, emitidos por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores con fundamento en lo dispuesto por los artículos 205, último párrafo, 210, segundo párrafo y 211 de la Ley de Mercado de Valores, de observancia general y obligatoria, aplicados de manera consistente, encontrándose reflejados todos los orígenes y aplicaciones de efectivo derivados de las operaciones efectuadas por la Casa de Bolsa durante los períodos arriba mencionados, las cuales se realizaron y valuaron con apego a sanas prácticas bursátiles y a las disposiciones legales y administrativas aplicables. Los presentes estados consolidados de cambios en la situación financiera fueron aprobados por el Consejo de Administración bajo la responsabilidad de los directivos que los suscriben.





Las notas adjuntas son parte integrante de estos estados financieros consolidados


CASA DE BOLSA BANORTE, S. A. DE C. V., GRUPO FINANCIERO BANORTE Y SUBSIDIARIAS NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS POR LOS AÑOS TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2007 Y 2006 (En millones de pesos con poder adquisitivo del 31 de diciembre de 2007) 1 – ACTIVIDAD Y ENTORNO REGULATORIO Casa de Bolsa Banorte, S. A. de C. V., Grupo Financiero Banorte y Subsidiarias (la Casa de Bolsa), es una subsidiaria de Grupo Financiero Banorte, S. A. B. de C. V., (el Grupo Financiero) quien posee el 99.99% de su capital social, autorizada por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) para actuar como intermediario en el mercado de valores. Sus operaciones están reguladas por la Ley del Mercado de Valores y disposiciones de carácter general que emiten Banco de México y la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (la Comisión), las cuales incluyen diversos límites para las operaciones e inversiones que lleva a cabo la Casa de Bolsa en función a un capital global, que es determinado de acuerdo a un procedimiento establecido por la propia Comisión. Al 31 de diciembre de 2007 y 2006, la Casa de Bolsa cumple con los diversos límites establecidos. Dentro de las facultades que le corresponden a la Comisión, en su carácter de regulador, pudiera llevar a cabo revisiones de la información financiera de la Casa de Bolsa y requerir modificaciones a la misma. Consolidación de estados financieros – Los estados financieros consolidados adjuntos incluyen los de la Casa de Bolsa y los de sus subsidiarias, cuya participación accionaria en su capital social se muestra a continuación:

Compañía Participación Actividad

Operadora de Fondos Banorte, S.A. de C.V. Sociedad Operadora de Sociedades de Inversión 99% Administración de fondos de

inversión. Afin International Holding Inc. y subsidiarias 100% Tenedora de acciones.

Los saldos y operaciones intercompañias importantes, han sido eliminados en estos estados financieros consolidados. Conversión de estados financieros de la subsidiaria en el extranjero Para consolidar los estados financieros de la subsidiaria, los activos y pasivos monetarios del balance general se convierten al tipo de cambio de cierre, mientras que el capital contable se convierte al tipo de cambio histórico de la fecha en que se realizaron las operaciones y las aportaciones. Los ingresos, costos y gastos, se convierten al tipo de cambio promedio del ejercicio, y las cifras resultantes se actualizan aplicando factores derivados de la Unidad de Inversión (UDI). Los efectos de conversión se registran en el capital contable, en la cuenta de resultados por conversión de operaciones, al considerarse que estas operaciones no están integradas a la Casa de Bolsa. Utilidad integral La utilidad integral que se presenta en los estados consolidados de variaciones en el capital contable adjuntos, se compone por el resultado neto del ejercicio más otras partidas que representan una ganancia o pérdida del mismo período, los cuales de conformidad con las prácticas contables de la Comisión, se presentan directamente en el capital contable, tales como el resultado por tenencia de activos no monetarios y los resultados de conversión de estados financieros de las subsidiarias en el extranjero.


2 – PRINCIPALES DIFERENCIAS CON LAS NORMAS DE INFORMACIÓN FINANCIERA MEXICANAS Los estados financieros han sido preparados de conformidad con los criterios contables establecidos por la Comisión, las cuales en los siguientes casos difieren de las Normas de Información Financiera Mexicanas (NIF) emitidas por el Consejo Mexicano para la Investigación y Desarrollo de Normas de Información Financiera, A.C. (CINIF), aplicadas para la preparación de estados financieros para otro tipo de sociedades no reguladas: - Las operaciones de reporto se reconocen como operaciones de compraventa ó transmisión temporal de títulos

que garantizan la operación y se valúan considerando el valor presente del precio del título al vencimiento de la operación, en lugar de reconocer el premio devengado en línea recta.

- Los deudores diversos no cobrados en los 60 ó 90 días siguientes a su registro inicial, dependiendo de su

naturaleza, y si están identificados o no, son reservados contra los resultados, independientemente de su posibilidad de recuperación.

- Las cuentas de aportaciones ó de margen manejadas cuando se contratan instrumentos financieros derivados

cotizados en mercados estandarizados (bolsas), se registran en el rubro de “disponibilidades” ó “inversiones en valores” según corresponda la naturaleza del colateral otorgado, en lugar de presentarlo en el rubro de “Operaciones con valores y derivados”, tal como lo establecen las NIF.

- Hasta el 31 de diciembre de 2006, al entrar en vigor las disposiciones la Norma C-10 “Instrumentos financieros

derivados y operaciones de cobertura” de las NIF, se tenían entre otras, las siguientes diferencias entre los criterios contables de la Comisión y NIF: a) de conformidad con las NIF, los instrumentos financieros derivados se registran con base en el valor razonable sin importar su propósito. De acuerdo a los criterios contables de la Comisión, los instrumentos financieros derivados adquiridos para fines de cobertura se registraban de acuerdo al mismo criterio de la posición primaria que están cubriendo (conforme a lo devengado o a valor razonable), b) el instrumento financiero derivado utilizado como cobertura debía presentarse (compensarse) con la posición primaria cubierta, tal como lo establecían los criterios contables de la Comisión, a partir del 1 de enero de 2007, deben presentarse en forma separada como un instrumento financiero derivado de cobertura de acuerdo a las NIF y c) conforme a las NIF, se establecen reglas específicas para la identificación de contratos derivados implícitos, en donde deben aislarse los riesgos financieros del contrato primario, tales como los contratos denominados en una moneda funcional diferente al de las contrapartes, lo cual no estaba establecido en los criterios contables de la Comisión.

- La participación de los trabajadores en las utilidades (PTU) corriente y diferida se presenta en el estado de

resultados en conjunto con el impuesto sobre la renta (ISR) después de los otros gastos y productos en lugar de presentarse como un gasto de administración tal como lo establecen las NIF.

3 - PRINCIPALES POLÍTICAS CONTABLES Las políticas contables que sigue la Casa de Bolsa, están de acuerdo con los criterios contables establecidos por la Comisión en las “Disposiciones de Carácter General Aplicables a las de Casa de Bolsa” (las Disposiciones), los cuales requieren que la Administración efectúe ciertas estimaciones y utilice ciertos supuestos para determinar la valuación de algunas de las partidas incluidas en los estados financieros y efectuar las revelaciones que se requieran en los mismos. Aún cuando pueden llegar a diferir de su efecto final, la Administración considera que las estimaciones y supuestos utilizados fueron los adecuados en las circunstancias. De acuerdo con el criterio contable A-1 de la Comisión, la contabilidad de la Casa de Bolsa se ajustará a las NIF excepto cuando a juicio de la Comisión sea necesario aplicar una normatividad o un criterio contable específico, tomando en consideración que las instituciones realizan operaciones especializadas.


Cambios en políticas contables – El 26 de junio de 2006 fueron publicados en el Diario Oficial de la Federación, cambios en los criterios contables establecidos por la Comisión para casas de bolsa, las cuales entraron en vigor a partir del 1 de enero de 2007. Los cambios más importantes son los que se mencionan a continuación: – Todas las subsidiarias bajo control de las sociedades controladoras son susceptibles de consolidarse. Se

elimina la excepción para consolidar exclusivamente subsidiarias pertenecientes al sector financiero. – El resultado por posición monetaria se determinará sobre saldos iniciales y no sobre saldos promedios. – Los dividendos en efectivo de los títulos accionarios, se reconocen en los resultados del ejercicio en el

mismo período en que se afecta el valor razonable de dichos títulos, como consecuencia del corte de cupón.

– Se eliminan las transferencias de o hacia la categoría de títulos para negociar, dejando exclusivamente la

posibilidad de hacer transferencias de títulos conservados a vencimiento hacia disponibles para la venta, siempre y cuando no se tenga la intención de mantenerlos hasta el vencimiento.

– Se elimina la posibilidad de crear estimaciones por baja de valor de los títulos para negociar y disponibles

para la venta, dejando el mecanismo sólo para los conservados a vencimiento. – En relación con los reportos se indica que serán reportables todos los “Valores objeto de la operación”

que son aquellos valores susceptibles de negociarse o aquellos valores que cumplen la función de garantizar el pago de las contraprestaciones pactadas. Se elimina la limitación de reportar únicamente Títulos para Negociar.

– En relación con los derivados de cobertura, se valúan a mercado y el efecto se reconoce dependiendo del

tipo de cobertura contable, de acuerdo con lo siguiente:

a. Si son coberturas de valor razonable, se valúa a mercado la posición primaria cubierta y el instrumento derivado de cobertura, registrándose el efecto neto en los resultados del período.

b. Si son coberturas de flujos de efectivo, se valúa a mercado el instrumento derivado de cobertura y

la parte efectiva de la cobertura se registra dentro de la cuenta de utilidad integral en el capital contable y la parte inefectiva se registra en resultados.

Estos cambios contables no tuvieron efectos significativos y los estados financieros de 2006 (actualizados a precios constantes de 2007) se presentan como fueron emitidos. Los criterios contables que sigue la Casa de Bolsa se resumen a continuación: Reconocimiento de los efectos de la inflación en la información financiera La Casa de Bolsa actualiza sus estados financieros en términos de poder adquisitivo de la moneda del cierre del ejercicio, considerando como factor de actualización el derivado del valor de la UDI. Los estados financieros del año anterior han sido actualizados a moneda del último cierre y sus cifras difieren de las originalmente presentadas en la moneda del año correspondiente. Consecuentemente, los estados financieros son comparables entre sí al estar todos expresados en pesos con poder adquisitivo del 31 de diciembre de 2007. Para reconocer los efectos de la inflación en términos de poder adquisitivo de moneda de cierre, se procedió como sigue:


En el balance Los inmuebles, mobiliario y equipo, son actualizados a través de la aplicación de un factor derivado del valor de la UDI. La depreciación del ejercicio se calcula sobre dichos valores actualizados con base en la vida útil económica estimada de cada activo determinada por la Administración. Las inversiones permanentes en acciones se valúan considerando el método de participación como un costo específico, mostrándose como resultado por tenencia de activos no monetarios la diferencia entre la actualización del saldo al inicio del período con base en el factor de actualización derivado del valor de la UDI y el incremento o decremento por el método de participación. La actualización de las aportaciones de capital de los accionistas y de las utilidades retenidas se determina aplicando factores derivados de la UDI a partir de la fecha en que se hicieron las aportaciones o se retuvieron las utilidades y equivale a la cantidad necesaria para mantener la inversión de los accionistas en términos de su poder adquisitivo. En el estado de resultados Los ingresos y gastos que afectan o provienen de una partida monetaria (disponibilidades, instrumentos financieros, etc.), así como aquellos derivados de las operaciones corrientes (comisiones y tarifas y gastos de administración y promoción), se actualizan del mes en que ocurren hasta el cierre, utilizando un factor derivado del valor de la UDI. El resultado por posición monetaria, que representa la erosión de la inflación sobre el poder adquisitivo de las partidas monetarias, se determina aplicando al activo o pasivo neto promedio de cada mes, el factor de inflación derivado del valor de la UDI y se actualiza al cierre del ejercicio con el factor correspondiente. El resultado por posición monetaria que se genera por partidas activas o pasivas, cuyos ingresos o gastos formen parte del margen, se reconoce como parte del margen financiero por intermediación. El generado por el resto de las partidas, se registra en el rubro de otros gastos u otros productos. El saldo promedio de los principales activos y pasivos (previo a la compensación de operaciones por reporto) que se utilizaron para la determinación de la posición monetaria que afectó el margen financiero por intermediación al 31 de diciembre de 2007 y 2006, es el siguiente:

2007 2006 Activos $ 59,651 $ 52,787 Pasivos $ 59,232 $ 52,358 En los otros estados El estado de cambios en la situación financiera presenta la generación y aplicación de recursos en pesos constantes, partiendo de la situación financiera al cierre del año anterior, actualizada a pesos del cierre del ejercicio aplicando factores derivados del valor de la UDI. La insuficiencia en la actualización del capital contable se forma principalmente por el resultado por tenencia de activos no monetarios acumulado hasta 1996, que hasta esa fecha representaba el cambio en el nivel específico de precios de dichos activos con relación al Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC). Bancos de clientes y valores recibidos en custodia y administración de operaciones El efectivo y los valores propiedad de clientes de la Casa de Bolsa que se tienen en custodia y administración de operaciones, se reflejan en cuentas de orden.


El efectivo se deposita en instituciones bancarias en cuentas distintas a las propias de la Casa de Bolsa. Los valores en custodia y administración de operaciones están depositados en la S.D. Indeval, S. A. de C. V., Institución para el Depósito de Valores en cuentas distintas a las propias de la Casa de Bolsa y se valúan al cierre de cada mes tomando como referencia el valor razonable proporcionado por el proveedor de precios. Títulos a entregar (recibir) por reporto / deudores (acreedores) por reporto Registra los montos equivalentes al valor razonable de las operaciones en su carácter de reportadora y reportada, respectivamente. Títulos opcionales Los títulos opcionales, los cuales conceden al tenedor mediante el pago de una prima, el derecho a recibir en un período o fecha determinada, el valor de mercado que tenga la acción o el valor monetario del Indice de Precios y Cotizaciones de la Bolsa Mexicana de Valores (IPC) a razón de un peso por cada punto del IPC. Asimismo, es decisión del cliente, ejercer el derecho dependiendo del comportamiento del precio de la acción o del índice correspondiente. Las primas cobradas de cada emisión se valúan a valor razonable. Títulos para negociar Son aquellos títulos de deuda y acciones que la Casa de Bolsa tiene en posición propia con la intención de obtener ganancias derivadas de su operación como participante en el mercado. Se valúan con base en su valor razonable determinado por un proveedor de precios o mediante métodos internos de valuación, de acuerdo con los siguientes lineamientos:

Títulos de deuda • Aplicando valores de mercado. • En caso de que el valor de mercado no pueda ser obtenido de manera confiable o no sea

representativo, se utilizarán como referencia los precios de mercado de instrumentos con características similares, o se utilizarán precios calculados con base en técnicas formales de valuación.

• Cuando no pueda ser determinado el valor razonable de los títulos, éstos deberán registrarse al último valor razonable determinado o a costo de adquisición, reconociendo los intereses devengados.

Títulos accionarios • Aplicando valores de mercado. • En caso de que el valor de mercado no pueda ser obtenido de manera confiable o no sea

representativo, el valor razonable se determinará con base en el método de participación a que hace referencia la NIF B-8 “Estados financieros consolidados y combinados y valuación de inversiones permanentes en acciones” o, por excepción, con base en el costo de adquisición ajustado a través de factores de actualización definidos por la Comisión.

• Cuando no pueda ser determinado el valor razonable de los títulos, éstos deberán registrarse al último valor razonable determinado o a costo de adquisición, el cual deberá ajustarse a su valor neto de realización.

El incremento o decremento por valuación de estos títulos se reconoce en resultados. Las inversiones en valores, se operan de conformidad con las políticas de administración de riesgos, distinguiendo el factor de riesgo de tasa o accionario a que estén sujetas, mismas que se describen con detalle en la Nota 19.


Operaciones de reporto Representan la compra o venta temporal de ciertos instrumentos financieros a cambio de un premio establecido, con la obligación de revender o recomprar dichos instrumentos, respectivamente; los derechos y obligaciones inherentes a estas operaciones se reconocen como una parte activa y otra pasiva. Cuando la Casa de Bolsa actúa como reportada, la parte activa representa el derecho a recibir los valores y la parte pasiva corresponde al compromiso futuro para readquirirlos a su precio al vencimiento y viceversa cuando actúa como reportadora. En el primer caso, la valuación de la parte activa se efectúa conforme al criterio de valuación para inversiones en valores clasificados para negociar; en tanto que la pasiva se valúa de acuerdo al valor presente del precio al vencimiento, descontándose dicho precio a una tasa obtenida considerando el valor razonable que corresponda a valores de la misma especie y cuyo término sea equivalente al plazo remanente de la operación. En el caso de operaciones actuando como reportadora la parte activa se valúa de acuerdo al valor presente del precio al vencimiento de la operación, y la parte pasiva conforme al criterio de valuación para inversiones en valores clasificados para negociar. El saldo neto de la posición de la Casa de Bolsa representa la diferencia entre la posición activa y la posición pasiva. Para efectos de presentación, las sumas del saldo neto de la posición que resulten deudora y acreedora de cada una de las operaciones de reporto se presentan en el activo y en el pasivo del balance general como parte de las operaciones con valores y derivadas. Cuando el plazo de una operación de reporto exceda de tres días hábiles, las partes deberán constituir garantías, con valores o efectivo, para asegurar el cumplimiento de las obligaciones de las operaciones por fluctuaciones en el valor de los títulos objeto de las mismas. Las garantías recibidas por operaciones de reporto sin traslado de dominio son reconocidas en cuentas de orden y las garantías otorgadas se consideran activos restringidos. Operaciones con instrumentos financieros derivados La Casa de Bolsa cuenta con autorización de Banco de México para celebrar operaciones de futuros sobre índices de precios sobre acciones que coticen en una bolsa de valores, tasas de interés nominales y reales; así como de opciones sobre acciones, un grupo o canasta de acciones e índices de precios sobre acciones que coticen en una bolsa de valores. Para estos efectos, la Casa de Bolsa ha implementado políticas y procedimientos para administrar los riesgos inherentes a estas operaciones, considerando que el Consejo de Administración estableció como política general el que tales operaciones sean integradas al portafolio cuyo factor de riesgo sea tasa de interés nominal o accionario, controlándolo a través de medidas de valor en riesgo (VaR) . Los objetivos que persigue la Casa de Bolsa al realizar este tipo de operaciones son: – Incrementar el portafolio y la oferta de productos financieros mediante la introducción de productos derivados y/o estructurados. – Utilizar los instrumentos financieros derivados para controlar los riesgos a los que se encuentran expuestos los distintos portafolios de la Casa de Bolsa. – Usar el mercado de derivados como medio para aprovechar oportunidades de arbitraje generadas coyunturalmente por los mercados, así como para proteger las posiciones de riesgo asumidas. El valor razonable de las operaciones con productos derivados que realiza la Casa de Bolsa es proporcionado por el proveedor de precios que tiene contratado conforme a lo establecido por la Comisión.


Las contrapartes en las operaciones que celebra la Casa de Bolsa son fundamentalmente intermediarios financieros o bien, son concertadas en el Mercado Mexicano de Derivados, S.A. de C.V. (MexDer) y son realizadas con fines de negociación, es decir, no son contratadas para cubrir posiciones de riesgo, registrándose como sigue: Las compras y ventas de futuros se registrarán inicialmente como una posición activa y pasiva, a su valor nominal. Subsecuentemente, dado que las liquidaciones por parte de la cámara de compensación, a través del socio liquidador, se realizan diariamente, el valor de la posición activa siempre es igual al de la posición pasiva, reconociendo las fluctuaciones en el precio de los contratos directamente en las cuentas de margen, las cuales aquellas derivadas de operaciones cotizadas en bolsas de derivados reconocidas, así como el colateral otorgado en operaciones con instrumentos financieros derivados no cotizados se presentarán en el rubro de “disponibilidades” o de “inversiones en valores”, según corresponda a la naturaleza del colateral otorgado. Otras cuentas por cobrar y por pagar Representan principalmente los saldos de las cuentas liquidadoras activas y pasivas por las operaciones de ventas y compras de valores, fundamentalmente en la Bolsa Mexicana de Valores, S. A. de C. V. que se registran el día en que se efectúan, existiendo un plazo de 72 horas para su liquidación. Los saldos de las cuentas de deudores y acreedores diversos que no sean recuperados o pagados dentro de los 90 ó 60 días siguientes a su registro inicial, dependiendo si están identificadas o no, respectivamente, deben reservarse contra los resultados independientemente de sus posibilidades de recuperación o del proceso de aclaración de los pasivos. Posiciones de riesgo cambiario Banco de México establece que las posiciones de riesgo cambiario de las casas de bolsa deberán estar niveladas, al cierre de cada día, tanto en su conjunto, como por divisa. Para observar la citada disposición, se toleran posiciones cortas o largas, siempre y cuando, en lo referente a posiciones de riesgo cambiario tanto en su conjunto como por cada divisa, no excedan el 15% de su respectivo capital básico. Operaciones en moneda extranjera Las operaciones en moneda extranjera se registran al tipo de cambio vigente en la fecha de la operación. Los activos y pasivos en moneda extranjera se expresan en moneda nacional utilizando el tipo de cambio dado a conocer por Banco de México en el Diario Oficial de la Federación. Las fluctuaciones cambiarias se registran en los resultados del ejercicio en que ocurren. Inversiones permanentes en acciones Se encuentran representadas por acciones de la Bolsa Mexicana de Valores, S. A. de C. V.; S.D. Indeval, S. A. de C. V., Institución para el Depósito de Valores; Contraparte Central de Valores, S. A. de C. V.; (CCV). y Derivados Banorte, S.A. de C.V., las cuales se valúan bajo el método de participación. Las inversiones en acciones en compañías asociadas al 31 de diciembre de 2007 y 2006, se valuaron con base en información financiera no auditada. El efecto por valuación a valor contable se registra en el estado de variaciones en el capital contable dentro del rubro “Resultado por tenencia de activos no monetarios por valuación de inversiones”.


Impuesto sobre la renta y participación de los empleados en las utilidades El ISR y la PTU, se registran en los resultados del año en que se causan, y se reconoce el ISR diferido proveniente de las diferencias temporales que resultan de la comparación de los valores contables y fiscales de los activos y pasivos, y en su caso, se incluye el beneficio de las pérdidas fiscales por amortizar. El ISR diferido activo, se registra sólo cuando existe alta probabilidad de que pueda recuperarse. Se reconocía la PTU diferida proveniente de las diferencias temporales entre el resultado contable y la renta gravable, sólo cuando se pueda presumir razonablemente que van a provocar un pasivo o beneficio, y no exista algún indicio de que vaya a cambiar esa situación, de tal manera que los pasivos o los beneficios no se materialicen. Por el ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2007, la Casa de Bolsa determinó la PTU de acuerdo a las disposiciones fiscales vigentes considerando lo establecido en el artículo 127 de la Ley Federal del Trabajo. Como consecuencia de lo anterior al 31 de diciembre de 2007, no existen partidas temporales y por lo tanto PTU diferida que registrar. Obligaciones de carácter laboral De acuerdo con la Ley Federal del Trabajo, la Casa de Bolsa tiene obligaciones por concepto de indemnizaciones y primas de antigüedad pagaderas a empleados que dejen de prestar sus servicios bajo ciertas circunstancias. El pasivo por primas de antigüedad, pagos por retiro que se asemejan a una pensión e indemnizaciones por terminación de la relación laboral por causas distintas de reestructuración, se registra conforme se devenga, el cual se calcula por actuarios independientes con base en el método de crédito unitario proyectado utilizando tasas de interés reales. Por lo tanto, se está reconociendo el pasivo que a valor presente, se estima cubrirá la obligación por estos beneficios a la fecha estimada de retiro del conjunto de empleados que labora en la Casa de Bolsa y al término de la relación laboral. Provisiones Cuando la Casa de Bolsa tiene una obligación presente como resultado de un evento pasado, que probablemente resulte en la salida de recursos económicos y que pueda ser estimada razonablemente, se reconoce una provisión. Reconocimiento de ingresos Los ingresos se reconocen en el período en el que las operaciones que los generan son concertadas. Utilidad por acción La utilidad básica por acción de cada período ha sido calculada dividiendo la utilidad neta entre el promedio ponderado de acciones en circulación de cada ejercicio dando efecto retroactivo a las acciones emitidas por capitalización de primas o utilidades acumuladas. Al 31 de diciembre de 2007 y 2006, la utilidad básica por acción es de $0.177661 pesos y de $0.119209 pesos, respectivamente.


4 - INVERSIONES EN VALORES a. Títulos para negociar Al 31 de diciembre de 2007 y 2006, los títulos para negociar se integran como sigue:

2007 2006 Incremento Costo de (decremento)

Instrumento adquisición por valuación Total Total Títulos bancarios $ 500 $ (1) $ 499 $ 128 Valores gubernamentales 228 - 228 375 Acciones de sociedades de inversión 11 - 11 - Acciones cotizadas en bolsa 19 (1) 18 12 Títulos privados 2 - 2 - Cuenta de margen de futuros 4 - 4 1

Total $ 764 $ (2) $ 762 $ 516

Al 31 de diciembre de 2007 y 2006 las inversiones en valores en títulos de deuda distintas a títulos gubernamentales, integradas por un mismo emisor, que representen más del 5% del capital global de la Casa de Bolsa, se muestran a continuación:

2007 2006

Plazo

promedio Tasa promedio Emisor ponderado ponderada Monto Total

BACOMER 136 días 7.5291% $ 336 $ 127 BINTER 44 días 7.6070% 150 -

Total $ 486 $ 127

Al 31 de diciembre de 2007, los plazos a los que se encuentran pactadas estas inversiones, son los siguientes:

Menos de Más de 3 Sin plazo

Instrumento 1 mes meses fijo Total Títulos bancarios $ 499 $ - $ - $ 499 Valores gubernamentales - 228 228 Acciones de sociedades de inversión - - 11 11 Acciones cotizadas en bolsa - - 18 18 Títulos privados - 2 - 2 Garantías por futuros - 4 - 4 Total $ 499 $ 234 $ 29 $ 762

Al 31 de diciembre de 2007 y 2006 la Casa de Bolsa reconoció en sus resultados por valuación a valor razonable, ingresos por intereses y por compraventa de inversiones en valores, las cantidades siguientes:

2007 2006 Resultado por valuación a valor razonable $ 3 $ 5 (Gastos)Ingresos por intereses, neto (130) 69 Resultado por compraventa de valores, neto 392 215

Total $ 265 $ 289


5 - OPERACIONES DE REPORTO Al 31 de diciembre de 2007 y 2006, las operaciones de reporto por cuenta propia se integran como sigue: a. Saldos deudores y acreedores en operaciones de reporto Reportada

2007 2006 Parte activa Parte pasiva Valor de Acreedores Diferencia Diferencia títulos a por deudora deudora

Instrumento recibir reporto (acreedora) (acreedora) Valores gubernamentales $ 19,555 $ 19,573 $ (18) $ (6) Títulos bancarios 2,249 2,248 1 (2) Total $ 21,804 $ 21,821 $ (17) $ (8)

Reportadora

2007 2006 Parte activa Parte pasiva Deudores Valor de Diferencia Por títulos a deudora Diferencia

Instrumento reporto entregar (acreedora) deudora Valores gubernamentales $ 12,526 $ 12,505 $ 21 $ 5 Títulos bancarios 1,778 1,779 (1) -

Total $ 14,304 $ 14,284 $ 20 $ 5

Total agrupado en balance $ 28 $ 25 $ 3 $ (3)

La mayoría de las operaciones de reporto se encuentran pactadas a plazos de entre 1 y 31 días. Al 31 de diciembre de 2007 y 2006, la Casa de Bolsa reconoció resultados por premios pagados por $877 y $1,152 respectivamente, en el rubro de “gastos por intereses”. b. Operaciones con instrumentos financieros derivados Al 31 de diciembre de 2007 y 2006, la posición por operaciones con instrumentos financieros derivados, para fines de negociación es como sigue:

2 0 0 7 2 0 0 6 Monto Posición Monto Posición

Posición pasiva nominal neta Nominal neta Futuros- $ 10 $ - $ 3 $ - Total de posición pasiva $ 10 $ - $ 3 $ -


6 – OTRAS CUENTAS POR COBRAR, NETO Al 31 de diciembre de 2007 y 2006, el rubro se integra como sigue:

2007 2006 Liquidación a la sociedad movimiento deudor $ 8 $ 45 Comisiones por cobrar 66 40 Clientes cuenta corriente - 1 Deudores diversos 61 9 Servicios administrativos 14 2 Reserva para cuentas incobrables (33) - Total $ 116 $ 97 7 – INMUEBLES, MOBILIARIO Y EQUIPO, NETO

Al 31 de diciembre de 2007 y 2006, el rubro se integra como sigue:

2007 2006 Vida útil Monto estimada de la Depreciación Monto Monto

Concepto (en años) inversión acumulada neto Neto Mobiliario y equipo de oficina 10 $ 28 $ (16) $ 12 $ 12 Equipo de cómputo 3.4 y 5 9 (7) 2 2 Equipo de transporte 4 12 (10) 2 4 Total $ 49 $ (33) $ 16 $ 25 8 – INVERSIONES PERMANENTES EN ACCIONES

Al 31 de diciembre de 2007 y 2006, las inversiones permanentes en acciones se integran como sigue:

Porcentaje de participación Total de la inversión

Institución 2007 2007 2006 Bolsa Mexicana de Valores, S. A. de C. V. 4.00% $ 45 $ 40 S.D. Indeval, S. A. de C. V., Institución para Depósito de Valores 2.43% 13 11 Sociedad de inversión administradas - 8 8 Contraparte Central de Valores de México, S. A. de C. V. (CCV) 0.96% 2 1 Derivados Banorte, S.A. de C.V. 49.00% 1 1 Total de inversiones permanentes en acciones $ 69 $ 61 Al 31 de diciembre de 2007 y 2006 la participación en el resultado de asociadas es como sigue:

Participación en el resultado

Institución 2007 2006 Bolsa Mexicana de Valores, S. A. de C. V. $ 5 $ 7 S.D. Indeval, S. A. de C. V., Institución para Depósito de Valores 2 2 Contraparte Central de Valores de México, S. A. de C. V. (CCV) 1 - Total de inversiones permanentes en acciones $ 8 $ 9 Al 31 de diciembre de 2007 y 2006 la Casa de Bolsa no recibió dividendos de sus asociadas.


9 – OTROS ACTIVOS

Al 31 de diciembre de 2007 y 2006, el rubro se integra como sigue:

2007 2006 Pagos anticipados e intangibles - Pagos anticipados $ 12 $ 10 Activo intangible derivados de obligaciones laborales al retiro 2 4 14 14 Otros activos.- Inversiones para pensiones de personal y prima de antigüedad 139 136 Provisión para obligaciones laborales (35) (25) 104 111 Depósitos en garantía - CCV 122 81 En instituciones financieras del extranjero 3 3 Fondo de reserva para protección al inversionista 24 22 149 106 253 217 Total $ 267 $ 231 La Casa de Bolsa participa desde febrero de 1999 en un fideicomiso constituido con el propósito de proteger a los inversionistas de casas de bolsa. Durante 2007 y 2006 la Casa de Bolsa realizó aportaciones al fideicomiso por $3 y $1, respectivamente (valor nominal). 10 – ACREEDORES DIVERSOS Y OTRAS CUENTAS POR PAGAR Al 31 de diciembre de 2007 y 2006 el rubro se integra como sigue:

2007 2006 Provisiones para gastos $ 50 $ 6 Otros impuestos por pagar 27 9 Gratificaciones al personal 14 31 Acreedores diversos 81 46 Pasivo adicional del plan de pensiones 2 4 Total $ 174 $ 96


11 - IMPUESTOS DIFERIDOS, NETO

Al 31 de diciembre de 2007 y 2006 los impuestos diferidos se integran como sigue:

2007 2006 Diferencias Efecto diferido Diferencias Efecto diferido

Concepto Temporales ISR PTU Temporales ISR PTU Diferencias temporales activas: Otros pasivos $ 71 $ 21 $ - $ 12 $ 3 $ 1 PTU deducible 4 1 - 27 8 - Valuación de instrumentos financieros - - 1 - - Total de activos 75 22 - 40 11 1 Diferencias temporales pasivas: Plan de pensiones y primas de antigüedad 65 18 - 66

19 6

Pagos anticipados 11 3 - 10 3 1 Valuación de instrumentos financieros 4 2 - - - Total de diferencias pasivas 80 23 - 76 22 7 Impuesto pasivo diferido, neto $ (5) $ (1) $ - $ (36) $ (11) $ (6)

Las tasas fiscales utilizadas para la determinación del impuesto sobre la renta diferido fue del 28%, respectivamente y la tasa para la determinación de la PTU diferida del 10% en 2006.

12 – OBLIGACIONES DE CARÁCTER LABORAL

El pasivo por obligaciones laborales se deriva del plan que cubrirá las pensiones y la prima de antigüedad al momento de retiro y posteriores al retiro, así como indemnizaciones por terminación de la relación laboral. Se está fondeando el monto que resulta de cálculos actuariales, efectuados por asesores externos, bajo el método de crédito unitario proyectado. El monto del pasivo se origina por:

2007 2006 Obligación por beneficios actuales (OBA) $ (74) $ (70) Fondo constituido 139 136 Situación actual $ 65 $ 66 Obligación por beneficios proyectados (OBP) (79) (73) Fondo constituido 139 136 60 63 Activo de transición por amortizar 12 15 Variaciones en supuestos por amortizar 32 33 Activo neto proyectado $ 104 $ 111


El costo neto del ejercicio se integra por:

2007 2006 Costo de servicios del año $ 3 $ 3 Costo financiero del año 3 3 Amortización del activo de transición 4 3 Amortización por variaciones de supuestos 3 16 Rendimiento de los activos (7) (19) Costo del período 6 6 Efecto de reducción y extinción de obligaciones - 3 Costo neto del período $ 6 $ 9 Las tasas reales utilizadas en las proyecciones actuariales son:

2007 2006 Tasa de descuento de la OBP 5.0% 5.0% Tasa de incremento de sueldos 1.0% 1.0% Tasa de rendimiento de los activos del plan 6.5% 6.5% 13 – CAPITAL CONTABLE Al 31 de diciembre de 2007, el capital social de la Casa de Bolsa se encuentra integrado de la siguiente manera: a. El capital social total asciende a la cantidad de $540 ($160 valor nominal) representado por 1,600,000,001 acciones nominativas sin expresión de valor nominal, representativas del capital social ordinario, todas ellas de la Serie "O". b. El capital fijo sin derecho a retiro asciende a la cantidad de $337 ($100 valor nominal) representado por 1,000,000,000 de acciones de la Clase I, Serie “O”, ordinarias, nominativas, sin expresión de valor nominal, íntegramente suscritas y pagadas. c. La parte variable de dicho capital, asciende a la cantidad de $203 ($60 valor nominal), representada por 600,000,001 acciones de la Clase II, Serie "O" íntegramente suscritas y pagadas. La parte variable tiene como límite el monto de la parte fija del capital social. Las acciones representativas de la serie “O” serán de libre suscripción. La Casa de Bolsa está sujeta a la disposición legal que requiere que el 5% de las utilidades de cada año sean traspasadas a la reserva legal, hasta que ésta sea igual al 20% de su capital social. Esta reserva no es susceptible de distribuirse a los accionistas, excepto en la forma de dividendos en acciones. La distribución del capital contable, excepto por los importes actualizados del capital social aportado y de las utilidades retenidas fiscales, causará el impuesto sobre la renta a cargo de la Casa de Bolsa a la tasa vigente al momento de la distribución. El impuesto que se pague por dicha distribución, se podrá acreditar contra el impuesto sobre la renta del ejercicio en el que se pague el impuesto sobre dividendos y en los dos ejercicios inmediatos siguientes, contra el impuesto del ejercicio y los pagos provisionales de los mismos.


Las cifras utilizadas en la determinación de la utilidad por acción fueron:

2007 Utilidad Promedio ponderado Utilidad por (pesos) de acciones acción (pesos)

Utilidad neta por acción $ 284,257,840 1,600,000,001 $ 0.177661

2006 Utilidad Promedio ponderado Utilidad por (pesos) de acciones acción (pesos)

Utilidad neta por acción $ 190,734,655 1,600,000,001 $ 0.119209 Al 31 de diciembre de 2007 y 2006, la utilidad básica por acción partiendo del resultado por operaciones continúas es de $0.177661 y $0.119209 pesos por acción, respectivamente. 14 – POSICIÓN EN MONEDA EXTRANJERA

Al 31 de diciembre, la Casa de Bolsa tenía activos y pasivos en millones de dólares de los Estados Unidos de América, derivadas de las posiciones en la subsidiaria en el extranjero, como sigue:

2007 2006 Activo $ 15 $ 10 Pasivo 6 2 Posición activa, neta 9 8 Equivalente en pesos, valor nominal $ 96 $ 90 Al 31 de diciembre de 2007 y 2006, el tipo de cambio dado a conocer por Banco de México en relación con el dólar de los Estados Unidos de América era de $ 10.8662 y $10.8810 pesos por dólar, respectivamente. Al 25 de febrero de 2008, la Casa de Bolsa mantiene una posición activa neta en moneda extranjera similar a la del cierre del ejercicio, no auditada, y a esa misma fecha, el tipo de cambio es de $10.7855 por dólar de los Estados Unidos de América. 15 – TRANSACCIONES Y SALDOS CON EMPRESAS DEL GRUPO FINANCIERO

La Casa de Bolsa lleva a cabo transacciones de importancia con empresas del Grupo Financiero, tales como intermediación financiera, prestación de servicios, etc., las cuales resultan en ingresos en una entidad y egresos en otra. Las transacciones de importancia realizadas por la Casa de Bolsa con sus compañías afiliadas son por los siguientes conceptos:

2007 2006 Ingresos por- Asesoría financiera $ - $ 5 Premios cobrados por reporto 1,587 1,366 1,587 1,371 Egresos por- Servicio administrativo 153 154 Distribución de sociedades de inversión 94 69 Rentas pagadas 12 14 Premios pagados por reporto 114 238 373 475 $ 1,214 $ 896


Los principales saldos por cobrar y por pagar con compañías afiliadas, sin considerar las operaciones de reportos vigentes, corresponden a servicios de administración y distribución de sociedades de inversión, las cuales al 31 de diciembre de 2007 y 2006 ascienden a $(22) y $28 respectivamente. 16 – PRINCIPALES CONCEPTOS QUE INTEGRAN EL ESTADO DE RESULTADOS

Los principales conceptos que integran los resultados de operación de la Casa de Bolsa por los ejercicios 2007 y 2006, son como sigue:

2007 2006 Ingresos por: Utilidad por compraventa $ 507 $ 330 Ingresos por intereses 2,253 2,598 Comisiones y tarifas cobradas 584 404 Resultado por valuación a valor razonable 3 5 Ingresos por asesoría financiera 157 162 Total $ 3,504 $ 3,499 Egresos por: Gastos por intereses $ 2,383 $ 2,529 Comisiones y tarifas pagadas 25 36 Resultado por posición monetaria, neto 16 17 Pérdida por compraventa 115 115 Total 2,539 2,697 Ingresos de la operación, neto $ 965 $ 802 Durante el ejercicio de 2007 la Casa de Bolsa canceló el exceso en provisiones que había constituido al 31 de diciembre de 2006 por $16 los cuales fueron abonados en el estado de resultados en el rubro de otros productos. 17 – ENTORNO FISCAL La Casa de Bolsa está sujeta al ISR y hasta 2007 al impuesto al activo (IMPAC). El ISR se calcula considerando como gravables o deducibles ciertos efectos de la inflación, tales como la depreciación calculada sobre valores en pesos constantes, se acumula o deduce el efecto de la inflación sobre ciertos pasivos y activos monetarios a través del ajuste anual por inflación, el cual es similar en concepto al resultado por posición monetaria. A partir de 2007 la tasa es el 28% y en 2006 la tasa fue el 29%; y; por las modificaciones a las leyes fiscales en vigor a partir de 2007, se puede obtener un crédito fiscal equivalente al 0.5% ó 0.25% del resultado fiscal, cuando se trate de contribuyentes dictaminados para efectos fiscales y cumplan con ciertos requisitos. El IMPAC se causó en 2007, a razón del 1.25% sobre el valor del activo del ejercicio, sin disminuir del mismo, el importe de las deudas y en 2006, a razón del 1.8% del promedio neto de la mayoría de los activos (a valores actualizados) y de ciertos pasivos incluyendo los pasivos bancarios y con extranjeros, y se pagó únicamente por el monto en que excedió al ISR del año. El 1 de octubre de 2007 se publicó la Ley del Impuesto Empresarial a Tasa Única (“LIETU”), que entró en vigor el 1 de enero de 2008. Asimismo, el 5 de noviembre de 2007 y 31 de diciembre de 2007 se publicaron el Decreto de Beneficios Fiscales y la Tercera Resolución Miscelánea Fiscal, respectivamente, que precisan o amplían la aplicación transitoria por las operaciones que provienen de 2007 y tendrán impacto en 2008. Este impuesto grava las enajenaciones de bienes, las prestaciones de servicios independientes y el otorgamiento del uso o goce temporal de bienes, en los términos definidos en dicha ley, menos ciertas deducciones autorizadas.


El impuesto por pagar se calcula restando al impuesto determinado ciertos créditos fiscales. Tanto los ingresos como las deducciones y ciertos créditos fiscales se determinan con base en flujos de efectivo que se generen a partir del 1 de enero de 2008. La LIETU establece que el impuesto se causará al 16.5% de la utilidad determinada para 2008, 17.0% para 2009 y 17.5% a partir de 2010. Asimismo, al entrar en vigor esta ley se abroga la Ley del IMPAC permitiendo, bajo ciertas circunstancias, la devolución del impuesto pagado en los diez ejercicios inmediatos anteriores a aquél en que se pague ISR, en los términos de las disposiciones fiscales. Con base en proyecciones financieras, la Casa de Bolsa identificó que esencialmente sólo pagará ISR, por lo tanto, la entrada en vigor del IETU no tuvo efectos en su información financiera, porque reconoce únicamente el ISR diferido. Los impuestos a la utilidad se integran como sigue:

2007 2006 ISR: Causado $ (116) $ (77) Diferido 9 8 (107) (69) PTU: Causado $ (4) $ (25) Diferido 6 4 2 (21) Total $ (105) $ (90) Conciliación del resultado contable y fiscal Las principales partidas que afectaron la determinación del resultado fiscal de la Casa de Bolsa fueron el ajuste anual por inflación, provisiones, la diferencia entre la depreciación contable y fiscal de los activos fijos y el efecto por la valuación al cierre de los reportos, los cuales tienen diferente tratamiento para efectos contables y fiscales. Participación de los empleados en las utilidades Por el ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2006, la Casa de Bolsa determinó la PTU de acuerdo a las disposiciones fiscales vigentes y por el ejercicio de 2007 la determinó aplicando las mismas disposiciones, pero considerando lo establecido en el artículo 127 de la Ley Federal del Trabajo. 18 – REGLAS PARA REQUERIMIENTOS DE CAPITALIZACIÓN Las reglas de capitalización para instituciones financieras determinadas por la Secretaria de Hacienda y Crédito Público establecen requerimientos con respecto a niveles específicos de capital neto, como un porcentaje de los activos en riesgo totales. A continuación se presenta la información enviada a revisión del Banco de México referente al 31 de diciembre de 2007 El índice de capitalización de la Casa de Bolsa al 31 de diciembre de 2007 y 2006 ascendió a 51.81% y 16.97% de riesgo total (mercado y crédito) y 139.27% y 116.82% de riesgo de crédito, que en ambos casos excede los requerimientos regulatorios vigentes. El monto del capital neto, dividido en capital básico y complementario, se desglosa a continuación (las cifras que se presentan pueden diferir en su presentación de los estados financieros básicos):


2007 2006

(nominal) Capital contable $ 1,018 $ 708 Deducciones de inversiones en acciones de entidades financieras 213 92 Total $ 805 $ 616

Los activos en riesgo se desglosan a continuación: Activos sujetos a riesgo de mercado:

2007 2006 Importe de

posiciones equivalentes

Requerimiento de capital

Importe de posiciones

equivalentes

Requerimiento de capital

Operaciones en moneda nacional con tasa nominal $ 765 $ 61 $ 1,502 $ 120 Operaciones con títulos de deuda en moneda nacional con sobretasa y una tasa revisable 159 13 1,600 128 Operaciones con acciones y sobre acciones 55 4 - - Total $ 979 $ 78 $ 3,102 $ 248

Activos sujetos a riesgo de crédito:

2007 2006 Activos Activos ponderados Requerimiento ponderados Requerimiento

Concepto por riesgo de capital por riesgo de capital Grupo II (Ponderados al 20%) $ 181 $ 15 $ 316 $ 25 Grupo III (Ponderados al 100%) 31 2 9 1 212 17 325 26 Por acciones permanentes, muebles e inmuebles, y pagos anticipados y cargos diferidos 368 29 202 16 Total riesgos de crédito $ 580 $ 46 $ 527 $ 42

19 – ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS (NO AUDITADA POR EXTERNOS) Órganos Facultados Para una adecuada administración de Riesgos de la Casa de Bolsa, el Consejo de Administración del Grupo Financiero constituyó el Comité de Políticas de Riesgo (CPR), cuyo objeto es administrar los riesgos a que se encuentra expuesta la Casa de Bolsa, así como vigilar que la realización de operaciones se apegue a los objetivos, políticas y procedimientos para la administración de riesgos. Asimismo, el CPR vigila los límites de riesgo globales de exposición de riesgo aprobados por el Consejo de Administración, además de aprobar los límites de riesgo específicos para exposición a los distintos tipos de riesgo.


El CPR está integrado con miembros propietarios del Consejo de Administración del Grupo Financiero, el Director General del Grupo Financiero, el Director General Corporativo, el Director General de la Casa de Bolsa Banorte, el Director General de Administración de Riesgos del Grupo Financiero y el Director General de Banca Ahorro y Previsión, además del Director General de Auditoría, participando este último con voz pero sin voto. Para el adecuado desempeño de su objeto, el CPR desempeña, entre otras, las siguientes funciones: 1. Proponer para aprobación del Consejo de Administración: • Los objetivos, lineamientos y políticas para la administración integral de riesgos. • Los límites globales para exposición al riesgo. • Los mecanismos para la implantación de acciones correctivas. • Los casos o circunstancias especiales en los cuales se pueden exceder tanto los límites globales como los

específicos. 2. Aprobar y revisar cuando menos una vez al año: • Los límites específicos para riesgos discrecionales, así como los niveles de tolerancia para riesgos no

discrecionales. • La metodología y procedimientos para identificar, medir, vigilar, limitar, controlar, informar y revelar los

distintos tipos de riesgo a que se encuentra expuesta la Casa de Bolsa. • Los modelos, parámetros y escenarios utilizados para llevar a cabo la valuación, medición y el control de los

riesgos que proponga la unidad para la administración integral de riesgos. 3. Aprobar: • Las metodologías para la identificación, valuación, medición y control de los riesgos de las nuevas

operaciones, productos y servicios que la Casa de Bolsa pretenda ofrecer al mercado. • Las acciones correctivas propuestas por la unidad para la administración integral de riesgos. • Los manuales para la administración integral de riesgos. 4. Designar y remover al responsable de la unidad para la administración integral de riesgos, misma que se ratifica por el Consejo de Administración. 5. Informar al Consejo de Administración, cuando menos trimestralmente, la exposición al riesgo y sus posibles efectos negativos, así como el seguimiento a los límites y niveles de tolerancia. 6. Informar al Consejo de Administración sobre las acciones correctivas implementadas. De conformidad con las Disposiciones, el área de Auditoría Interna realiza anualmente una auditoría sobre la administración integral de riesgos. Asimismo las Disposiciones requieren que se realice una evaluación técnica bianual sobre el estado que guarda la administración integral de riesgos de la Casa de Bolsa. 20 - UNIDAD PARA LA ADMINISTRACIÓN INTEGRAL DE RIESGOS (UAIR) La UAIR tiene la función de identificar, medir, vigilar, limitar, controlar, informar y revelar los distintos tipos de riesgo a que se encuentra expuesta la Casa de Bolsa, y está a cargo de la Dirección General de Administración de Riesgos del Grupo Financiero (DGAR). La DGAR reporta al Comité de Políticas de Riesgo (CPR), dando cumplimiento a lo establecido en el Capítulo Tercero de las Disposiciones, en cuanto a su independencia de las áreas de negocio.


La DGAR encamina los esfuerzos de la Administración Integral de Riesgos a través de cuatro áreas: • Administración de Riesgo Crédito; • Administración de Riesgo Mercado; • Administración de Riesgo Operacional; y • Administración de Políticas de Riesgo. Actualmente se cuenta con metodologías para la administración del riesgo en sus distintas fases, como son crédito, mercado, liquidez y operacional. Los objetivos centrales de la DGAR pueden resumirse como sigue: • Proporcionar a las diferentes áreas de negocio reglas claras que coadyuven a su correcto entendimiento

para minimizar el riesgo y que aseguren estar dentro de los parámetros establecidos y aprobados por el Consejo de Administración y el CPR.

• Establecer mecanismos que permitan dar seguimiento a la toma de riesgos dentro de la Casa de Bolsa tratando que en su mayor parte sean de forma preventiva y apoyada con sistemas y procesos avanzados.

• Estandarizar la medición y control de riesgos. • Proteger el capital de la Casa de Bolsa contra pérdidas no esperadas por movimientos del mercado,

quiebras crediticias y riesgos operativos. • Desarrollar modelos de valuación para los distintos tipos de riesgos. La Administración ha seccionado la evaluación y administración del riesgo en los siguientes rubros: Riesgo Crédito: Volatilidad de los ingresos debido a pérdidas potenciales por la falta de pago de un acreditado o contraparte. Riesgo Mercado: Volatilidad de los ingresos debido a cambios en el mercado, que inciden sobre la valuación de las posiciones por operaciones activas, pasivas o causantes de pasivos contingentes, como pueden ser: tasas de interés, tipos de cambios, índices de precios, etc. Riesgo Liquidez: Pérdida potencial por la imposibilidad de renovar pasivos o de contratar otros en condiciones normales para la Casa de Bolsa, por la venta anticipada o forzosa de activos a descuentos inusuales para hacer frente a sus obligaciones, o por no poder enajenar, adquirir o cubrir oportunamente una posición. Riesgo Operacional: Pérdida resultante de una falta de adecuación o de un fallo de los procesos, del personal, de los sistemas internos o bien de acontecimientos externos. Esta definición incluye al Riesgo Tecnológico y al Riesgo Legal. El Riesgo Tecnológico agrupa todas aquellas pérdidas potenciales por daños, interrupción, alteración o fallas derivadas del uso o dependencia en el hardware, software, sistemas, aplicaciones, redes y cualquier otro canal de distribución de información, mientras que el Riesgo Legal involucra la pérdida potencial por sanciones derivadas del incumplimiento de las disposiciones legales y administrativas o la emisión de resoluciones judiciales desfavorables inapelables en relación con las operaciones que la institución lleva a cabo. Riesgo de crédito Riesgo de Crédito es el riesgo de que las contrapartes o emisores no cumplan con sus obligaciones de pago, por lo tanto, la correcta administración del mismo es esencial para mantener un portafolio de inversión de calidad. Los objetivos de la administración de riesgo de crédito son: a) Mejorar la calidad, diversificación y composición del portafolio de inversión para optimizar la relación riesgo

rendimiento. b) Proveer a la Alta Dirección información confiable y oportuna para apoyar la toma de decisiones en materia

de inversiones.


c) Apoyar la creación de valor económico para los accionistas mediante una eficiente administración de riesgo de crédito.

d) Definir y mantener actualizado el marco normativo para la administración de riesgo de crédito. e) Cumplir ante las autoridades con los requerimientos de información en materia de administración de riesgo

de crédito. f) Realizar una administración de riesgo de acuerdo a las mejores prácticas, implementando modelos,

metodologías, procedimientos y sistemas basados en los principales avances a nivel internacional. Riesgo de crédito individual El portafolio de inversiones tiene riesgo de crédito, el cual es generado por la exposición que se tiene con dos grandes grupos: Instituciones Financieras y Empresas. El riesgo de crédito individual para las inversiones con instituciones financieras es identificado, medido y controlado mediante modelos internos de calificación desarrollados por Banorte mediante los cuales se evalúan las razones financieras de las instituciones financieras y se obtiene una calificación crediticia así como la probabilidad de incumplimiento y la severidad de la pérdida en caso de incumplimiento con los cuales se estima el riesgo de crédito. El riesgo individual para las inversiones con Empresas es identificado, medido y controlado mediante los Criterios de Aceptación de Riesgo y la Calificación Interna de Riesgo Banorte (CIR Banorte). Los Criterios de Aceptación de Riesgo son parámetros que describen los riesgos identificados por industria, permitiendo estimar el riesgo que implica para la Casa de Bolsa tener una inversión con una empresa dependiendo de la actividad económica que realice. Los tipos de riesgo considerados en los Criterios de Aceptación de Riesgo son el riesgo financiero, de operación, de mercado, de ciclo de vida de la empresa, legal y regulatorio, experiencia crediticia y calidad de la administración. En lo que respecta a la CIR Banorte ésta atiende a lo señalado en las “Disposiciones de Carácter General Aplicables a las Instituciones de Crédito en materia de Calificación de Cartera Crediticia” emitidas por la CNBV el 2 de Diciembre de 2005. La CIR Banorte cuenta con certificación por parte de la propia CNBV y por un auditor externo internacional a partir del 2001. Riesgo de crédito del portafolio Se ha diseñado una metodología de riesgo de crédito del portafolio que, además de contemplar las mejores y más actuales prácticas internacionales en lo referente a la identificación, medición, control y seguimiento, ha sido adaptada para funcionar dentro del contexto del Sistema Financiero Mexicano. La metodología de riesgo de crédito desarrollada permite conocer la exposición de crédito de todos los portafolios de inversiones de la Casa de Bolsa, permitiendo vigilar los niveles de concentración de riesgo por calificaciones de riesgo, tipos de instrumentos financieros, tipos de emisores o contrapartes y tipos de riesgo con la finalidad de conocer el perfil del portafolio de inversiones y tomar acciones para orientarlo hacia una diversificación en donde se maximice la rentabilidad con un menor riesgo. El cálculo de la exposición de crédito de las inversiones implica la valuación a mercado de cada uno de los instrumentos financieros del portafolio en los que existe obligación de pago a la Casa de Bolsa por parte de la contraparte o emisor. Esta exposición es sensible a cambios en el mercado, facilitando la realización de cálculos bajo distintos escenarios económicos.


La metodología además de contemplar la exposición de los instrumentos financieros, toma en cuenta la probabilidad de incumplimiento, el nivel de recuperación y la modelación de los acreditados asociado a cada contraparte o emisor basada en el modelo de Merton. La probabilidad de incumplimiento es la probabilidad de que una contraparte o emisor incumpla en su obligación de pago con la Casa de Bolsa de acuerdo a los términos y condiciones pactados originalmente, la probabilidad de incumplimiento esta basada en las matrices de transición que se calculan a partir de la migración de las contrapartes o emisores a distintos niveles de calificación de riesgo. La tasa de recuperación es el porcentaje de la exposición total que se estima recuperar en caso de que se llegue al incumplimiento. La modelación basada en el modelo de Merton tiene como fundamento el asociar el comportamiento futuro de las contrapartes y emisores a factores de crédito y mercado en los que se ha determinado, por medio de técnicas estadísticas, de que depende su “salud crediticia”. El riesgo de crédito se cuantifica por medio de la pérdida esperada en un horizonte de un año que es obtenida como resultado del modelo descrito anteriormente. La pérdida esperada es la media de la distribución de pérdidas del portafolio de inversiones, con lo cual se mide la pérdida promedio que se esperaría en el siguiente año a causa de incumplimiento o variaciones en la calidad crediticia de las contrapartes o emisores. Los resultados obtenidos son utilizados como herramienta para una mejor toma de decisiones en la operación de inversiones y en la diversificación del portafolio, de acuerdo con la estrategia global de la Casa de Bolsa. Las herramientas de identificación de riesgo individual y la metodología de riesgo de crédito del portafolio se revisan y actualizan periódicamente con el fin de dar entrada a nuevas técnicas que apoyen o fortalezcan a las mismas. Al 31 de Diciembre de 2007 y 2006, la exposición de crédito de las inversiones de la Casa de Bolsa es de $7,541 y $20,111 millones de pesos y las pérdidas esperadas representan el 0.0007% y 0.0092% de esta exposición respectivamente. Los promedio de las pérdidas esperadas representan el 0.0011% y 0.0040% durante el período Octubre – Diciembre de ambos años. Riesgo de mercado Valor en riesgo La exposición al riesgo de mercado está determinada por el cálculo del VaR. El significado del VaR bajo éste método es la pérdida potencial a un día que pudiera generarse en la valuación de los portafolios a una fecha determinada. Esta metodología es utilizada tanto para el cálculo de riesgo de mercado como para la fijación y control de límites internos. La Casa de Bolsa aplica la metodología de simulación histórica no paramétrica para el cálculo de Valor en Riesgo (VaR), considerando para ello un nivel de confianza del 99 % a dos colas, utilizando (más / menos) 500 escenarios históricos inmediatos, multiplicando el resultado por un factor de seguridad que asegura el cubrir volatilidades no previstas en los principales factores de riesgo que afectan a dichos portafolios y que se establece de acuerdo al comportamiento de los principales factores de riesgo. Dicha metodología se aplica a todos los portafolios de instrumentos financieros dentro y fuera del balance de la Casa de Bolsa incluyendo operaciones de mercado de dinero y tesorería, capitales y derivados; que están expuestos a variaciones en su valor por cambios en los factores de riesgos que les afectan a su valuación a mercado (tasas de interés domésticas y extranjeras, tipos de cambio e índices entre otros). El VaR promedio para el trimestre de Octubre – Diciembre del 2007 y 2006 del portafolio, es de $32 y $11 respectivamente:

4T06 1T07 2T07 3T07 4T07 VaR Casa de Bolsa* $ 11 $ 15 $ 19 $ 24 $ 32 Capital Global *** $ 616 $ 680 $ 737 $ 724 $ 807 VaR / Capital Global Banorte 1.79% 2.21% 2.53% 3.26% 3.96% * Promedio Trimestral *** Capital Global al cierre del trimestre correspondiente.


Asimismo el promedio del VaR por factor de riesgo del portafolio de instrumentos descritos para la Casa de Bolsa, se comportó durante el cuarto trimestre del 2007 de la siguiente manera:

Factor de riesgo VaR Tasa de interés doméstica $ 29 Capitales 3 VaR total $ 32 Análisis de Backtesting A fin de validar la efectividad de las mediciones del cálculo del VaR diario, como medida de riesgo de mercado, semanalmente se actualiza el análisis de Backtesting. Mediante este análisis es posible comparar los resultados estimados mediante el VaR con los resultados efectivamente transcurridos. Análisis de sensibilidad y pruebas bajo condiciones extremas Para enriquecer el análisis y obtener el impacto que en las posiciones tuviera movimientos en los factores de riesgo periódicamente se elaboran análisis de sensibilidad y pruebas bajo condiciones extremas. Estos análisis permiten prever situaciones en las cuales la Institución podría experimentar pérdidas extraordinarias en la valuación de los instrumentos financieros que se tienen en posición. Riesgo de liquidez y balance A fin de dar una medición global del Riesgo Liquidez, así como un seguimiento en forma consistente, el Grupo Financiero se apoya en el uso de razones financieras, entre las cuales destaca el cálculo del requerimiento de liquidez, el cual nos señala que la Casa de Bolsa deberá mantener invertido en activos de alta liquidez, es decir, en depósitos bancarios de dinero a la vista, valores representativos de deuda de alta liquidez y en acciones de sociedades de inversión en instrumentos de deuda, cuando menos un 20% de su capital global. El Requerimiento de Liquidez al final del cuarto trimestre de 2007 es de 94.7%, como sigue:

Trimestre 2006 Trimestre 2007

4° 1° 2° 3° 4° Disponibilidades $ 40 $ 35 $ 38 $ 38 $ 38

Títulos para negociar $ 10 $ 5 $ 6 $ 6 $ 6

Activos de alta liquidez $ 126 $ 556 $ 581 $ 588 $ 728 Depósitos de exigibilidad inmediata $ 67 $ 64 $ 67 $ 71 $ 71 Prestamos bancarios y de otros organismos de exigibilidad inmediata $ 5 $ 3 $ 4 $ - $ - Prestamos bancarios y de otros organismos de corto plazo $ 4 $ 5 $ 6 $ - $ - Capital global $ 616 $ 680 $ 737 $ 724 $ 769 Índice real 20.5% 81.8% 78.8% 81.2% 94.7% Requerimiento mínimo 20.0% 20.0% 20.0% 20.0% 20.0%


Así mismo, a fin de prevenir riesgos de concentración de plazos el Grupo Financiero elabora análisis de Brechas en donde enfrenta los recursos con las fuentes de fondeo, detectando cualquier concentración con anticipación. Riesgo operacional A partir de enero de 2003 la Casa de Bolsa conformó una área formal de riesgo operacional denominada “Dirección de Administración de Riesgo Operacional” (ARO), dentro de la DGAR. El Riesgo Operacional se define como la pérdida potencial por fallas o deficiencias en los controles internos, por errores en el procesamiento y almacenamiento de las operaciones o en la transmisión de información, así como por resoluciones administrativas y judiciales adversas, fraudes o robos (esta definición incluye al Riesgo Tecnológico y Legal). La Administración del Riesgo Operacional tiene como objetivos: a) permitir y apoyar a la Casa de Bolsa a alcanzar sus objetivos institucionales a través de la prevención y administración de los riegos operacionales; b) asegurar que los riesgos operacionales existentes y los controles requeridos estén debidamente identificados, evaluados y alineados con la estrategia de riesgos establecida por la Casa de Bolsa; y c) asegurar que los riesgos operacionales estén debidamente cuantificados para posibilitar la adecuada asignación de capital por riesgo operacional. Pilares en la Administración de Riesgo Operacional

I. Políticas, objetivos y lineamientos Como parte de la normatividad institucional se encuentran documentadas las políticas, objetivos, lineamientos, metodologías y áreas responsables en materia de gestión del Riesgo Operacional. La Dirección de Riesgo Operacional mantiene una estrecha comunicación y coordinación con la Dirección de Contraloría Interna a fin de propiciar un Control Interno efectivo en el que se establezcan procedimientos y adecuados controles que mitiguen el Riesgo Operacional dentro de los procesos, dándose seguimiento al cumplimiento de los mismos a través de la Dirección de Auditoría Interna. La Contraloría Interna como parte del Sistema de Control Interno lleva a cabo las siguientes actividades relacionadas con la mitigación del riesgo: a) Establecimiento de los lineamientos de control interno, b) Administración y control de la normatividad institucional, c) Monitoreo del control interno de los procesos operativos, d) Administración del proceso de Prevención de Lavado de Dinero, e) Control y seguimiento a las disposiciones regulatorias, f) Análisis y evaluación de procesos operativos y proyectos con la participación de los directores responsables de cada proceso, a fin de asegurar un adecuado control interno.

II. Herramientas Cuantitativas y Cualitativas de medición Base de Datos de Pérdidas Operativas Para el registro de los eventos de pérdida operativa, se ha desarrollado internamente un sistema llamado “Sistema de Captura de Eventos de Riesgo Operativo” (SCERO). Este sistema permite a las áreas centrales proveedoras de información registrar directamente y en línea dichos eventos, los cuales son clasificando por Tipo de Evento de acuerdo a las siguientes categorías (alineadas con las propuesta por Basilea II):


Tipos de Eventos Descripción Fraude Interno Actos destinados a defraudar, usurpar la propiedad o evadir la

regulación, la ley o las políticas de la Institución que involucren al menos una parte interna.

Fraude Externo Actos por parte de terceros destinados a defraudar, usurpar la propiedad o evadir la ley.

Relaciones Laborales Actos inconsistentes con las leyes o acuerdos de empleo, salud o seguridad, o que resulten en el pago de reclamos por perjuicios al personal, o reclamos relacionados con temas de discriminación.

Practicas con Clientes Fallas negligentes o no intencionadas que impidan cumplir con las obligaciones profesionales con clientes o derivadas de la naturaleza o diseño de un producto o servicio.

Daños a Activos Pérdida o daño a los activos físicos debido a desastres naturales u otros eventos.

Fallas en Sistemas Interrupción de las actividades del negocio por fallas en los sistemas de información.

Ejecución, Entrega y Procesos

Fallas en el procesamiento de las transacciones o en la administración del proceso y en las relaciones con las contrapartes y los proveedores.

Esta Base de Datos histórica permite contar con la estadística de los eventos operativos en los que ha incurrido la institución para de esta manera poder determinar las tendencias, frecuencia, impacto y distribución que presentan. Así mismo, la Base de Datos permitirá en un futuro contar con información suficiente para poder calcular el requerimiento de capital por Modelos Avanzados. Base de Datos de Contingencias Legales y Fiscales

Para el registro y seguimiento de los asuntos judiciales, administrativos y fiscales que puedan derivar en la emisión de resoluciones desfavorables inapelables, se desarrolló internamente el sistema llamado “Sistema de Monitoreo de Asuntos de Riesgo Legal” (SMARL). Este sistema permite a las áreas centrales proveedoras de información registrar directamente y en línea dichos eventos, los cuales son clasificando por empresa, sector y materia jurídica entre otros.

Como parte de la gestión del Riesgo Legal en GFNorte se realiza una estimación de las Contingencias Legales y Fiscales por parte de los abogados que llevan los asuntos, con base en una metodología interna. Lo anterior permite crear las Reservas Contables necesarias para hacer frente a dichas Contingencias estimadas. Modelo de gestión Las empresas del Grupo Financiero tienen objetivos definidos los cuales son alcanzados a través de diferentes planes, programas y proyectos. El cumplimiento de dichos objetivos se puede ver afectado por la presencia de riesgos operativos, razón por la cual se hace necesario contar con una metodología para administrar los mismos dentro de la organización, por lo que la administración del riesgo operacional es ahora una política institucional definida y respaldada por la alta dirección. Para llevar a cabo la Administración del Riesgo Operacional es fundamental identificar cada uno de los riesgos operativos inmersos en los procesos a fin de poder analizarlos de una manera adecuada. En este sentido, los riesgos identificados son registrados en una matriz de riesgos y gestionados a fin de eliminarlos o mitigarlos (buscando reducir su severidad o frecuencia) y definiendo en su caso niveles de tolerancia. Actualmente, se trabaja en el desarrollo de un Modelo de Gestión Institucional de Riesgo Operacional, siendo el primer paso el registro de eventos de pérdida operativa.


III. Información y Reporte

La información generada por las Bases de Datos y por el Modelo de Gestión es procesada periódicamente a fin reportar al CPR y al Consejo de Administración los principales eventos operativos detectados, tendencias, riesgos identificados (matriz de riesgos) y sus estrategias de mitigación. Adicionalmente se reporta el estatus de las principales iniciativas en materia de mitigación de Riesgo Operacional implementadas por las diferentes áreas de la organización. Por otro lado, se cuenta con una metodología interna mediante la cual se estiman las pérdidas operativas (basada en el promedio móvil simple de los quebrantos históricos que han afectado a la institución durante los últimos 36 meses). Con base en dicha metodología, se estiman en $0.2 millones de pesos al mes las consecuencias y pérdidas que sobre el negocio generaría la materialización de los Riesgos Operativos en la Casa de Bolsa. Riesgo Tecnológico Riesgo Tecnológico se define en nuestra institución como la pérdida potencial por daños, interrupción, alteración, o fallas derivadas del uso o dependencia en el hardware, software, sistemas, aplicaciones, redes y cualquier otro canal de distribución de información en la prestación de servicios bancarios con los clientes. Este riesgo forma parte inherente al Riesgo Operacional por lo que su gestión es realizada en forma conjunta con toda la organización. Para atender el Riesgo Operacional relacionado con la integridad de la información ha sido creado el “Comité de Integridad” cuyos objetivos son alinear los esfuerzos de seguridad y control de la información bajo el enfoque de prevención, definir nuevas estrategias, políticas, procesos o procedimientos y buscar dar solución a problemas de seguridad informática que afecten o puedan afectar el patrimonio Institucional. Las funciones establecidas por la CNBV en materia de Administración de Riesgo Tecnológico, son realizadas por la Institución bajo los lineamientos establecidos por la normatividad institucional y el Comité de Integridad. Para enfrentar el Riesgo Operacional provocado por eventos externos de alto impacto, la Casa de Bolsa cuenta con un Plan de Continuidad de Negocio (BCP por sus siglas en inglés) y con un Plan de Recuperación de Desastres (DRP por sus siglas en inglés) basados en un esquema de replicación de datos síncrona en un centro de cómputo alterno. Con lo anterior, se tiene cubierto el respaldo y la recuperación de las principales aplicaciones críticas de la institución, en caso de presentarse algún evento operativo relevante. Riesgo Legal Riesgo Legal se define en nuestra institución como la pérdida potencial por el incumplimiento de las disposiciones legales y administrativas aplicables, la emisión de resoluciones administrativas y judiciales desfavorables y la aplicación de sanciones, en relación con las operaciones que la institución lleva a cabo. Es fundamental medir el Riesgo Legal como parte inherente del Riesgo Operacional para entender y estimar su impacto. Por lo anterior, los asuntos legales que derivan en pérdidas operativas reales del sistema SMARL son posteriormente registrados en el SCERO, de acuerdo a una taxonomía predefinida. Con base en las estadísticas de los asuntos legales en curso y los eventos de pérdida reales, es posible identificar riesgos legales u operativos específicos, los cuales son analizados a fin de eliminarlos o mitigarlos, buscando reducir o limitar su futura ocurrencia o impacto. 21 – INFORMACIÓN POR SEGMENTOS Para analizar la información financiera por segmentos, a continuación se incluye un análisis de:


a. Los ingresos obtenidos durante el ejercicio:

Concepto

Operaciones por cuenta

propia

Distribución de

Sociedades de Inversión

Operaciones con clientes Total

Comisiones y tarifas $ - $ 390 $ 169 $ 559 Ingresos por servicios asesoría financiera 157 - - 157 Ingresos por servicios 157 390 169 716 Utilidad por compraventa 507 - - 507 Pérdida por compraventa (115) - - (115) Ingresos por intereses 2,253 - - 2,253 Gastos por intereses (2,383) - - (2,383) Resultado por valuación a valor razonable 3 - - 3 Resultado por posición monetaria, neto (16) - - (16) Ingresos totales de la operación 406 390 169 965 Gastos de administración y promoción (388) (109) (68) (565) Otros productos 27 - - 27 Otros gastos (46) - - (46) ISR y PTU causado (120) - - (120) ISR y PTU diferido 15 - - 15 Participación en el resultado de asociadas, neto - - 8 8 Resultado neto $ (106) $ 281 $ 109 $ 284 b. Las posiciones activas y pasivas al cierre del ejercicio derivadas de la operación:

2007 2006 Operaciones por cuenta propia: Inversiones en valores $ 762 $ 516 Saldos deudores en operaciones de reporto 28 12 Posición activa 790 528 Saldos acreedores en operaciones de reporto 25 15 Total $ 765 $ 513 22 - CONTINGENCIAS Al 31 de diciembre de 2007, existen demandas en contra de la Casa de Bolsa por juicios ordinarios civiles y mercantiles, que, en opinión de sus abogados, se consideran improcedentes y en caso de fallos en contra, no afectarían su situación financiera. Asimismo, por lo juicios fiscales, al 31 de diciembre de 2007 y 2006, la Administración decidió de manera conservadora constituir una reserva de $44 y $21, respectivamente; por lo que considera que la resolución de dichos procesos no impactará negativamente la situación financiera de la Casa de Bolsa.


23 – NUEVOS PRONUNCIAMIENTOS CONTABLES Durante 2007 el Consejo Mexicano para la Investigación y Desarrollo de Normas de Información Financiera promulgó las siguientes NIF, que entran en vigor para ejercicios que inicien a partir del 1 de enero de 2008: NIF B-10, Efectos de la inflación. NIF D-3, Beneficios a los empleados. NIF D-4, Impuestos a la utilidad Algunos de los principales cambios que establecen estas normas, son: • NIF B-10 Efectos de la Inflación. Establece dos entornos económicos: a)entorno inflacionario, cuando la inflación acumulada de los tres ejercicios anuales anteriores es igual o superior a 26%, caso en el cual, requiere el reconocimiento de los efectos de la inflación mediante la aplicación del método integral, y b) entorno no inflacionario, cuando la inflación acumulada de los tres ejercicios anuales anteriores es menor a 26% y en este caso, establece que no se deben reconocer los efectos de la inflación en los estados financieros. Además elimina los métodos de valuación de costos de reposición e indización específica para inventarios y activo fijo, respectivamente y requiere que el resultado por tenencia de activos no monetarios acumulado se reclasifique a resultados acumulados, si es que se identifica como realizado y el no realizado se mantendrá en el capital contable para aplicarlo al resultado del período en el que se realice la partida que le dio origen. • NIF D-3 Beneficios a los empleados. Incorpora la PTU causada y diferida, como parte de su normatividad y establece que la diferida se deberá determinar con la misma metodología de la NIF D-4. Se incluye el concepto de carrera salarial y el periodo de amortización de la mayor parte de las partidas se disminuye a 5 años, como sigue: Se amortizan en 5 años o menos si la vida laboral remanente es menor: − El saldo inicial del pasivo de transición de beneficios por terminación y de beneficios al retiro. − El saldo inicial de servicios anteriores y modificaciones al plan. − El saldo inicial de las ganancias y pérdidas actuariales de beneficios por terminación, se amortiza contra los resultados de 2008. − El saldo inicial de las ganancias y pérdidas actuariales de beneficios al retiro, se amortiza en 5 años (neto del pasivo de transición), con la opción de amortizarlo todo contra los resultados de 2008. • NIF D-4 Impuestos a la utilidad, Reubica las normas de reconocimiento contable relativas a PTU causada y diferida en la NIF D-3, elimina el término de diferencia permanente, precisa e incorpora algunas definiciones y requiere que el saldo del rubro efecto acumulado de ISR se reclasifique a resultados acumulados, a menos que se identifique con alguna de las otras partidas integrales que a la fecha estén pendientes de aplicarse a resultados. A la fecha de emisión de estos estados financieros, la Casa de Bolsa está en proceso de determinar los efectos de estas nuevas normas en su información financiera.

estados financieros consolidados por los 2007 y 2006 y ... · administración y de la presentación...

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