el mercado de emisión de acciones

El mercado de emisión de accionesEl mercado de emisión de acciones

29 de mayo de 200329 de mayo de 2003

2

ÍndiceÍndice

I. La Bolsa como fuente de financiación

II. Tipo de operaciones de equities

III. Situación de los mercados de emisión de acciones

A. Mercados primarios

B. Mercados secundarios

IV. Ejecución de una Oferta Pública de Venta

V. Credenciales de SCH en emisiones de acciones

3

ÍndiceÍndice








4

75,8% 79,3%

109,7%

126,6%

50,6%43,8%

37,2%

Alemania Italia Japón PaisesEuronext

España EE.UU. ReinoUnido

La Bolsa como fuente de financiación La Bolsa como fuente de financiación

Capitalización Bursátil (Mill. €)Capitalización Bursátil (Mill. €)

Fuente: International Federation of Stock Exchanges & OECD(1) Incluye Amex, Chicago, Nasdaq, NYSE(2) Incluye Bolsas de París, Amsterdam, Bruselas, Lisboa

EE.UU.(1) 12.829.591 9.467.013 -26%

Japón 2.693.258 1.794.413 -33%

Reino Unido 2.202.741 1.541.923 -30%

Euronext(2) 1.913.797 1.317.567 -31%

Alemania 1.071.122 587.441 -45%

Italia 647.916 408.525 -37%

España 537.054 409.457 -24%

PaísPaís Variación %Variación %

% de Capitalización Bursátil sobre el PIB (año 2002)% de Capitalización Bursátil sobre el PIB (año 2002)

(2)

(1)

31/12/0031/12/00 31/12/0231/12/02

5

La Bolsa como fuente de financiación La Bolsa como fuente de financiación

Compañías cotizadasCompañías cotizadas

Fuente: International Federation of Stock Exchanges & OECD(1) Incluye Amex, Chicago, Nasdaq, NYSE(2) Incluye Bolsas de París, Amsterdam, Bruselas, Lisboa(3) A diciembre de 2002(4) Incluye los subsectores Alimentación; Bebidas y Tabaco; Comercio Minorista; Textil, Vestido y Calzado; Otros Bienes de Cosumo(5) Incluye los subsectores: Fabricación y Montaje Bienes de Equipo; Materiales de Cosntrucción; Papel, Madera y Químicas(6) Incluye los subsectores: Electricidad; Petróleo, Gas y Otras Fuentes(7) Incluye los subsectores: Banca; Seguros; Cartera y Holding (no incluye instituciones de inversión colectiva)(8) Incluye los subsectores: Telecomunicaciones; Electrónica y Software; Publicidad, Prensa y Televisión(9) Incluye los subsectores: Ocio, Turismo y Hostelería; Transporte y Distribución; Autopistas y Aparcamientos; Inmobiliarias; Otros servicios de mercado

EE.UU.(1) 5.590

Reino Unido 2.272

Japón 2.153

Euronext(2) 1.114

Alemania 934

Italia 295

España 197

PaísPaís Nº de compañíasNº de compañías

Composición sectorial de la Bolsa de MadridComposición sectorial de la Bolsa de Madrid

Servicios de mercado(9)

22%

Bienes de inversión(5)

21%

Servicios financieros(7)

20%

Bienes de consumo(4)

15%

TMT(8)

7%

Construcción4%

Energía(6)

10%

Nº de empresasNº de empresas

Servicios de mercado(9)

8% Bienes de inversión(5)

4%

Servicios financieros(7)

32%

Bienes de consumo(4)

10%

TMT(8)

24%

Construcción4%

Energía(6)

18%

Capitalización bursátilCapitalización bursátil(3)(3)

6

ÍndiceÍndice








7

ColocaciónColocaciónprivadaprivada

ColocaciónColocaciónpúblicapública

PrimarioPrimario

Tipos de operaciones de EquitiesTipos de operaciones de EquitiesIntroducciónIntroducción

Salida a Bolsa

OfertaSecundaria

Venta de acciones existentes

Ampliaciónde capital

Block Trades

Accelerated book-building

8

Salida a Salida a BolsaBolsa

Tipos de operaciones de Equities Tipos de operaciones de Equities Salida a Bolsa vs. Oferta SecundariaSalida a Bolsa vs. Oferta Secundaria

Admisión a cotización

Oferta pública de venta

Requisitos legales

capital

difusión accionarial

beneficios

Aspectos clave

Oferta Oferta SecundariaSecundaria Oferta pública de venta

Legales

Ejecución

Aftermarket

9

Tipos de operaciones de Equities Tipos de operaciones de Equities Venta de acciones existentesVenta de acciones existentes

Float

Vende algún accionista un determinado %

NO afecta a la estructura de capital

SI afecta a la composición del accionariado

Puede afectar o no a la gestión de la empresa

OPVOPV

Accionista X

AntesAntes DespuésDespués

10

Tipos de operaciones de Equities Tipos de operaciones de Equities Ampliación de capitalAmpliación de capital

InmovilizadoInmovilizado

Activo Activo circulantecirculante

Recursos Recursos propiospropios

Deuda Deuda financierafinanciera

PasivoPasivo

Activo Pasivo Activo Pasivo

€

acciones

“Vende” la sociedad ampliando el capital en un %

SI afecta a la estructura de capital

SI afecta a la composición del accionariado

OPSOPS

InmovilizadoInmovilizado

Activo Activo circulantecirculante

Recursos Recursos propiospropios

Deuda Deuda financierafinanciera

PasivosPasivos

AntesAntes DespuésDespués

11

ÍndiceÍndice








12

ÍndiceÍndice








13

Situación de los mercados de emisión de accionesSituación de los mercados de emisión de accionesMercados primarios: Número de operaciones y volumen emitidoMercados primarios: Número de operaciones y volumen emitido

2000 463 138.950

2001 241 100.175

2002 181 72.981

2003 29 19.662

Emisión de acciones de compañías europeasEmisión de acciones de compañías europeas (1)(1)

Volumen emitidoVolumen emitido(Mill. €)(Mill. €)Nº de operacionesNº de operaciones

2000 16 14.866

2001 12 4.583

2002 8 5.140

2003 1 506

Emisión de acciones de compañías españolasEmisión de acciones de compañías españolas (1)(1)

AñoAño

Volumen emitidoVolumen emitido(Mill. €)(Mill. €)Nº de operacionesNº de operacionesAñoAño

(1) Incluye OPV, OPS, Block Trades, Accelerated Bookbuildings, ofertas de derechos

La tendencia bajista de las bolsas y los escasos indicadores de recuperación económica han reducido la actividad en los mercados primarios a mínimos

En el mercado español ha habido una importante reducción en el número de operaciones en 2002 (8 vs. 12 en 2001), si bien en términos de volumen el importe ha sido un 12% superior al de 2001

En el año 2003, sólo ha habido una operación en el mercado español: la colocación del 3% de Repsol por parte de Endesa

Fuente: Bondware

14

Situación de los mercados de emisión de acciones Situación de los mercados de emisión de acciones Mercados primarios: Tipo de operaciónMercados primarios: Tipo de operación

EuropaEuropa(1)(1)

2002200272.981 Mill. €72.981 Mill. €

(1) En block trade se incluyen todo tipo de colocaciones de acciones por procedimiento acelerado

20012001100.175 Mill. €100.175 Mill. €

OPV/OPS35.187(27%)

Block trade59.972(68%)

Ampliaciones de capital 5.016(5%)

20002000138.950 Mill. €138.950 Mill. €

OPV/OPS84.452(60%)


Ampliaciones de capital9.063(7%)

OPV/OPS12.700(18%)


Ampliaciones de capital 7.851(15%)

EspañaEspaña(1)(1)

200220025.140 Mill. €5.140 Mill. €

200120014.583 Mill. €4.583 Mill. €

OPV/OPS2.916(64%)


2000200014.866 Mill. €14.866 Mill. €

OPV/OPS12.382(83%)


OPV/OPS1.468(29%)


La elevada volatilidad de los mercados ha reducido a mínimos las colocaciones de acciones mediante Oferta Pública de Venta y, por el contrario, ha aumentado fuertemente las colocaciones aceleradas tanto a nivel europeo como doméstico

A nivel europeo, las colocaciones vía OPV/OPS han pasado de representar un 60% del total en el año 2000 a un 18% en el 2002. En España, la evolución ha sido similar, pasando del 83% en el 2000 a un 29% el año pasado

Los datos del 2003 no son todavía relevantes. De todas formas, los números a nivel europeos están distorsionados por la ampliación de capital de France Telecom por importe de 15.300 Mill. €

Fuente: Bondware

2003200319.662 Mill. €19.662 Mill. €

OPV/OPS1.734(9%)

Block trade162(1%)

Ampliaciones de capital

17.776(90%)

20032003506 Mill. €506 Mill. €

Block trade506

(100%)

15

Situación de los mercados de emisión de acciones Situación de los mercados de emisión de acciones Mercados primarios: Desglose por país a nivel europeoMercados primarios: Desglose por país a nivel europeo

Tamaño = 100.175 Mill. €

Fuente: Bondware

20012001

Alemania27%

Francia10%

Reino Unido19%

Otros14%España

3%

Suecia5%

Suiza5%

Holanda7% Italia

10%


20002000

Fuente: Bondware


20022002

Fuente: Bondware

Reino Unido, Alemania y Francia continúan siendo los países más activos en emisiones de acciones

Destaca la fuerte caída en el volumen emitido por Alemania como consecuencia de la paralización de una serie de operaciones de gran envergadura tipo Deutsche Telekom o T-Mobile

España continúa con una cuota de entre el 3% y el 5% del total de emisiones a nivel europeo


20032003

Fuente: Bondware

Alemania13%

Francia12%

Reino Unido22%

Otros21%

Grecia2%

España5%

Suecia8%

Suiza8%

Italia9%

Alemania10%

Francia11%

Reino Unido19%

Otros29%

España3%

Suecia13% Suiza

9%

Italia6%

Alemania1%

Francia81%

Reino Unido5%

Otros8%

España3%

Italia2%

16

ÍndiceÍndice








17

DAX -58,3%

-41%

-65%

-72%

-35%

-22%

-15% Alimentación

Energía

Construcción

Servicios Financieros

Cíclicos

TMT

Evolución de los índicesEvolución de los índices

Fuente: Bloomberg(1) Hasta 22/05/03

Eurostoxx -6% -37% -20% -2%

Dow Jones 2% -17% -7% -5%

CAC -6% -34% -22% 0%

DAX -1% -44% -20% -5%

Footsie 0% -25% -16% -10%

Ibex 4% -28% -8% -22%

Evolución sectorial Eurostoxx desde enero 2000Evolución sectorial Eurostoxx desde enero 2000 (1)(1)

Situación de los mercados de emisión de acciones Situación de los mercados de emisión de acciones Mercados secundarios: evolución desde el año 2000Mercados secundarios: evolución desde el año 2000

El Ibex acumula una subida del 4% en el año tras prácticamente tres años ininterrumpidos de caídas

Esta recuperación ha sido consecuencia del rebote experimentado por los mercados debido a la finalización de la guerra de Irak

No hay síntomas de recuperación económica

Continúa la apetencia de los inversores por valores defensivos

La conclusión del conflicto bélico en Irak, más rápida de lo esperado, ha impulsado los mercados al alza recientemente Sin embargo, la tendencia de los mercados a medio plazo continúa siendo incierta como consecuencia de la ausencia de signos de recuperación económica Los sectores defensivos han sido los que mejor evolución han tenido en el contexto bajista de los últimos años

Evolución de los mercados (desde 1/1/00)Evolución de los mercados (desde 1/1/00) (1)(1)

20032003(1)(1) 20022002 20012001 20002000

30

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

Dow Jones -24,3%MIB 30 -41,6% Footsie -42,7%

Eurostoxx -53,8%CAC -51,4%IBEX -45,6%

20002000 20012001 20022002 20032003

18

22

,3%

20

,1%

20

,3% 22

,4%

24

,1%

25

,0%

25

,6%

25

,4%

25

,4%

25

,3%

25

,6%

21

,1%

20

,9%

22

,9%

dic-

00

dic-

01

may

-02

jun-

02

jul-0

2

ago-

02

sep-

02

oct-

02

nov-

02

dic-

02

ene-

03

feb-

03

mar

-03

abr-

03

Volatilidad histórica del Ibex (30 días)Volatilidad histórica del Ibex (30 días)

Telefónica 20,5% 1,18

SCH 13,6% 1,32

BBVA 11,4% 1,29

Repsol 7,0% 0,87

Endesa 6,1% 0,82

Iberdrola 5,8% 0,48

Popular 4,1% 0,70

Gas Natural 3,3% 0,42

Altadis 3,2% 0,36

Inditex 3,0% 0,69

Principales acciones del Ibex-35Principales acciones del Ibex-35

Situación de los mercados de emisión de acciones Situación de los mercados de emisión de acciones Mercados secundarios: volatilidadMercados secundarios: volatilidad

Beta vs. IbexBeta vs. IbexPonderación Ponderación en el índiceen el índiceAcciónAcción

Fuente: Bloomberg Fuente: Bloomberg

La elevalada volatilidad de los mercados ha afectado negativamente la realización de colocaciones de acciones

19

ÍndiceÍndice








20

Documentosclave

Ejecución de una Oferta Pública de VentaEjecución de una Oferta Pública de VentaFases de una colocación en BolsaFases de una colocación en BolsaEjecución de una Oferta Pública de VentaEjecución de una Oferta Pública de VentaFases de una colocación en BolsaFases de una colocación en Bolsa

Duración

Consideramos que existen seis fases en la realización de una Oferta Pública de Venta

ApoyoApoyo Post-Oferta Post-Oferta

ColocaciónColocación en en

Bolsa Bolsa

MarketingMarketing de la de la

Oferta Oferta

Estructu-Estructu-raciónración

6-8 Semanas 1-2 Semanas 1-2 Semanas Futuro

Decisión de la estructura de la transacción

Preparación de informe bursátil

Preparación de documentación legal

Diseño de la campaña de publicidad

Presentaciones a analistas y al sindicato

Road-show Book-building

Firma del Aseguramiento

Fijación precio de venta

Adjudicación de acciones

Comienzo de cotización

Liquidación

Estabilización del precio

Market making y apoyo del valor

Mantener seguimiento de informe de análisis

Tareas

Fase

Incógnita

Análisis de la situación de los mercados

Valoración y Equity Story preliminar

Estructura (OPV/Block trade)

Calendario tentativo

Credenciales en operaciones de equities

INFORME DE INFORME DE ANALISISANALISIS

FOLLETOFOLLETO

PRESENTACION PRESENTACION A ANALISTASA ANALISTAS

PRESENTACIÓN PRESENTACIÓN AL SINDICATOAL SINDICATO

PRESENTACIÓN PRESENTACIÓN DE ROADSHOWDE ROADSHOW

CONTRATOS DE CONTRATOS DE ASEGURAMIENTOASEGURAMIENTO

DOCUMENTACIÓN DOCUMENTACIÓN PARA ONE-ON-ONEPARA ONE-ON-ONE

PreparaciónPreparación

Incógnita

Adecuación a requisitos legales

Aclaración registros contables

Definición de estructura societaria

Valoración de la compañía

PITCHPITCH

OriginaciónOriginación

21

Ejecución de una Oferta Pública de VentaEjecución de una Oferta Pública de VentaOriginación: Presentación al clienteOriginación: Presentación al cliente

Los equipos de Equity Capital Markets y/o Corporate Finance detectan una oportunidad de operación

Las presentaciones a clientes suelen incluir los siguientes puntos:

I. Introducción

II. Situación de los mercados

III. Equity story y análisis sectorial

IV. Valoración preliminar

V. Estructura de la operación

VI. Credenciales

VII. Anexos



Bolsa Bolsa


Oferta Oferta

Estructu-Estructu-raciónración PreparaciónPreparaciónOriginaciónOriginación

22

Ejecución de una Oferta Pública de VentaEjecución de una Oferta Pública de VentaPreparaciónPreparación

Adecuación a requisitos legales:

Generación de beneficios en 2 de los 3 últimos años

Más de 100 accionistas

Definición de estructura societaria:

Fusión/ escisión de sociedades de cara a simplificar el organigrama societario



Bolsa Bolsa


Oferta Oferta

Estructu-Estructu-raciónración PreparaciónPreparaciónOriginaciónOriginaciónEl periodo necesario

para la preparación de la compañía dependerá en gran medida de la definición de la estructura societaria de cara a la Oferta Pública de Venta

23

Ejecución de una Oferta Pública de VentaEjecución de una Oferta Pública de Venta EstructuraciónEstructuración

Rango de valoración preliminar

Decisión de la estructura de la transacción:

Calendario detallado de la oferta / elección de la “ventana” de mercado en base al análisis de ofertas competidoras

Tamaño de la operación

Tramos

Sindicato

Comisiones / costes

Desarrollo del Equity Story: Preparación de la presentación a analistas

Preparación de documentación: Due Diligence legal/financiero. Auditorías

Primeros contactos con la CNMV(a)

(a) En el caso de que la operación se realice finalmente en el mercado español, como recomienda SCH Investment



Bolsa Bolsa


Oferta Oferta


24

Ejecución de una Oferta Pública de VentaEjecución de una Oferta Pública de Venta Estructuración: TramosEstructuración: Tramos



Bolsa Bolsa


Oferta Oferta


El tramo minorista sigue siendo el principal destinatario de las OPVs y OPSs españolas, lo que le hace indispensable para futuras operaciones

Creciente importancia del tramo institucional español en detrimento del tramo internacional

1999 11.403 3.678 32% 3.210 28% 4.515 40%

2000 12.382 6.439 52% 1.486 12% 4.457 36%

2001 2.916 1.312 45% 496 17% 1.108 38%

2002 1.468 785 53% 284 19% 399 28%

Tramo InternacionalTramo InternacionalTramo Inst. Esp.Tramo Inst. Esp.Tramo MinoristaTramo MinoristaTamaño totalTamaño total (Mill. €) (Mill. €)(1)(1)

Fuente: Bondware

Mill. €Mill. € %% Mill. €Mill. € %% Mill. €Mill. € %%

25

Ejecución de una Oferta Pública de Venta Ejecución de una Oferta Pública de Venta Estructuración: Principales documentos en la fase de estructuraciónEstructuración: Principales documentos en la fase de estructuración

Recoge las características de la Oferta Pública de Venta de acciones y, en concreto, todos los detalles sobre la actividad, situación financiera, estrategia y capital de la compañía, así como de la estructura de la oferta

El Folleto Informativo en España es un documento esencialmente legal, cuyo contenido se basará en la información proporcionada por la compañía. La verificación y registro del Folleto Informativo por la CNMV es el principal requisito para realizar una Oferta Pública de Venta de Acciones en España

FolletoFolleto(a)(a) Informativo /Informativo /ProspectusProspectus

Recoge una descripción completa de la compañía (negocios, sector, evolución financiera, estrategia, equipo directivo,...) con el fin de proporcionar a los analistas bursátiles la infomación necesaria para una adecuada comprensión de la compañía con la que poder así realizar el informe de research

La labor del equipo de research de los miembros del sindicato es clave para el éxito de la oferta y el que la información proporcionada sea sólida y fiable es básico para que los analistas puedan escribir un informe de research de calidad

Presentación Presentación de Analistasde Analistas

(a) En el caso de que la operación se realice finalmente en el mercado español, como recomienda SCH Investment



Bolsa Bolsa


Oferta Oferta


26

Ejecución de una Oferta Pública de Venta Ejecución de una Oferta Pública de Venta Marketing de la ofertaMarketing de la oferta

Itinerario preliminar de Roadshow

Inicio del Research Blackout

Inicio de los contactos con inversores

“Warm-up”: reuniones previas con inversores insitucionales para despertar el interés de la oferta

Selección cuidada de los inversores institucionales (Europa / España y EE.UU.)

Inicio de la campaña de publicidad: Es necesario orientar la compañía al target de inversores objetivo

Itinerario de Roadshow definitivo

Offering Circular definitiva

Roadshow

Bookbuilding

Fijación del rango de precios



Bolsa Bolsa


Oferta Oferta


27

Ejecución de una Oferta Pública de Venta Ejecución de una Oferta Pública de Venta Colocación en BolsaColocación en Bolsa

Fijación del precio definitivo

Adjudicación de acciones: selección de inversores en base a criterios de su calidad

Comienzo de cotización

Liquidación



Bolsa Bolsa


Oferta Oferta


28

Ejecución de una Oferta Pública de Venta Ejecución de una Oferta Pública de Venta Apoyo post-ofertaApoyo post-oferta

Estabilización del precio después de la salida a Bolsa

Permanecer como “creador de mercado” y dar liquidez a la acción

Permitir posibles futuras ventas de accionistas

Continuar con contactos con principales inversores

Mantener la publicación de análisis bursátiles



Bolsa Bolsa


Oferta Oferta


29

Ejecución de una Oferta Pública de Venta Ejecución de una Oferta Pública de Venta Aspectos Clave en una Oferta PúblicaAspectos Clave en una Oferta PúblicaEjecución de una Oferta Pública de Venta Ejecución de una Oferta Pública de Venta Aspectos Clave en una Oferta PúblicaAspectos Clave en una Oferta Pública

Tramos // Sindicato

“Pricing” y Aseguramiento

Registered vs. 144A

Estrategia de Sindicación

Necesidades de Recursos Propios

Acciones nuevas / antiguas

“Free-float” - Liquidez

Dilución de propiedad / control

Apetito del mercado por el sector / país

Expectativas de la Compañía

Calendario

Ofertas Competidoras

“Equity Story” y valoración

Inversores Objetivo

Road Show & “One-on-ones”

Coordinador Global

Mercados atendidos

Incentivos

Liquidez

Estabilización de Precio

Relaciones con Inversores

1. Estructura1. Estructura

2. Volumen2. Volumen

3. Timing3. Timing

4. Marketing de la Oferta4. Marketing de la Oferta

5. Distribución5. Distribución

6. Aftermarket6. Aftermarket

30

ÍndiceÍndice








31

Credenciales de Santander Central Hispano en emisión de Credenciales de Santander Central Hispano en emisión de acciones acciones Diseño y ejecución (I)Diseño y ejecución (I)

Santander Central Hispano ha sido la firma líder indiscutible en ofertas de acciones en el periodo 1995-2002 en España, habiendo dirigido al máximo nivel todas las ofertas en 2001 y 2002

Diseño y Diseño y ejecución (I)ejecución (I)

Líder en ofertas españolas:

Ha dirigido todas las ofertas de acciones en España en 2001 y 2002:

Banesto

Credit Suisse First Boston

BBVASalomon Smith BarneyMorgan Stanley

BBVAInvercaixaGoldman Sachs

Posición de Santander Central Hispano en ofertas de acciones españolasPosición de Santander Central Hispano en ofertas de acciones españolas

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001

1º 1º2º 2º

3º

1º 1º

2002

1º

Merrill Lynch

20012001

20022002

Fuente: Bondware. Incluye ofertas públicas de venta y suscripción

32

Credenciales de Santander Central Hispano en emisión de acciones Credenciales de Santander Central Hispano en emisión de acciones Diseño y ejecución (II)Diseño y ejecución (II)

Santander Central Hispano es el banco español más innovador, habiendo participado en numerosas ofertas de venta minorista paneuropeas como Coordinador Global

Fecha

Tamaño

Oferta minorista

Participación activa en transacciones europeas:

Capacidad de innovación: Santander Central Hispano es el único banco español que ha participado como Coordinador Global en ofertas paneuropeas de venta minorista

Fecha

Tamaño

Oferta minorista

Julio de 2000

2.439 Mill. €

EspañaFrancia

Alemania

Julio de 2000

3.821 Mill. €

EspañaPortugal

Italia

Diseño Diseño y ejecución y ejecución

(II)(II)

33

Credenciales de Santander Central Hispano en emisión de acciones Credenciales de Santander Central Hispano en emisión de acciones Capacidad de distribuciónCapacidad de distribución

Capacidad Capacidad de distribuciónde distribución

Grupo Santander es la institución líder en volumen intermediado en la Bolsa española en los últimos años

Líder en la generación de demanda en todas las ofertas de acciones en España durante 2002 y 2001

Líder en volumen intermediado en la Bolsa española con una cuota de un 14% en los primeros meses de 2003

Fuente: Finefix

(a) Hasta 22/05/2003

2000200020032003(a)(a) 20012001

1º1º 1º

20022002

1º

IberiaIberia • 1º en demanda• 3 veces más que el segundo

• 1º en demanda• 88% más que el segundo

Institucional español (Director)Institucional español (Director) Internacional (Internacional (Book-runnerBook-runner))

InditexInditex• 1º en demanda

• 3º en demanda• 1º en demanda excluyendo a los

lead managers

Institucional español (Director)Institucional español (Director) Internacional (Internacional (Co-leadCo-lead))

EnceEnce • 1º en demanda• 3 veces más que el segundo

• 1º en demanda• 2,3 veces más que el segundo

Institucional español (Director)Institucional español (Director) Internacional (Internacional (Book-runnerBook-runner))

EnagásEnagás • 1º en demanda• 1º en demanda excluyendo a los

lead managers

Institucional español (Director)Institucional español (Director) Internacional (Co-Manager)Internacional (Co-Manager)

BanestoBanesto • 1º en demanda• 2,5 veces más que el segundo

• 1º en demanda • 12,9 veces más que el segundo

• 1º en demanda• Un 22% más que el segundo

Minorista (Director)Minorista (Director)

• 1º en demanda• 2,3 veces más que el

segundo


• 1º en demanda• 4 veces más que el segundo


• 1º en demanda

Minorista (Director)Minorista (Director) Institucional español (Director)Institucional español (Director) Internacional (Internacional (Book-runnerBook-runner))

Demanda de Santander Central HispanoDemanda de Santander Central Hispano

el mercado de emisión de acciones

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