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El Marco Macroeconómico Multianual 2017-2019 y la
Política Económica del Gobierno
Juan Carlos OdarViceministerio de EconomíaLima, 13 de octubre de 2016
Índice
I. Perspectivas económicas
II. Estrategia de crecimiento 2016-2021
III. Balances macroeconómicos
Índice
I. Perspectivas económicas
II. Estrategia de crecimiento 2016-2021
III. Balances macroeconómicos
La economía mundial continuará creciendo a una tasa baja enlos próximos años
4Fuente: FMI, Proyecciones MEF.
-4
-2
0
2
4
6
8
10
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018
PBI Eco. Emergentes
PBI Eco. Avanzadas
Emergentes MMMR
Avanzadas MMMR
Proyección
2019
PBI: economías avanzadas y emergentes(Var.% real anual)
Se posterga la recuperación de la economía mundial por el bajodesempeño de economías avanzadas
• Economías avanzadas: revisión a la baja en el crecimiento se debe a la postergación de reformas estructurales,a la débil demanda doméstica y a la salida del Reino Unido de la Zona Euro.
• China: plan de estímulo de corto plazo podría comprometer la sostenibilidad del proceso de transicióneconómica pro-mercado doméstico.
5
Principales características del contexto internacional
1. EE.UU.: lento crecimiento e incertidumbre respecto de la políticamonetaria.
2. Brexit: mayor impulso monetario y deterioro de entorno de negocios.
3. China: incertidumbre respecto de la efectividad de la políticamacroeconómica.
4. Economías emergentes: proceso de ajuste al “nuevo normal”.
5. América Latina: recesión y ajuste.
• Dos bloques: Alianza del Pacífico y resto.
Fuente: BCRP, Proyecciones MEF.
Desde un punto de vista de la demanda, la economíaestá creciendo 4% basada en mayores exportacionesmineras (14,3%) y una política fiscal expansiva (9,1%).Ambos drivers son transitorios.
Desde un punto de vista de la oferta, este tipo decrecimiento no tiene ganancias en la productividad.
La economía peruana está creciendo en línea con su potencial peroapoyada en motores transitorios
Crecimiento del PBI(Promedio móvil 4 trimestres)
Crecimiento potencial en un escenario sin reformas(Contribución en puntos porcentuales)
0
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II-14 III-14IV-14 I-15 II-15 III-15IV-15 I-16 II-16 2016 2017 2018 2019 2020 2021
2,7
4,74,1 4,0
1,1
1,2
-0,50,0
-1
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1
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7
2001-2004 2005-2015 2016 2017-2021
Capital y empleo Productividad Total de Factores
6
• Necesitamos nuevos y sostenibles motores para impulsar el crecimiento potencial de la economía:
1. Incremento de la productividad empresarial y formalización.
2. Reactivación de la inversión privada y pública.
• Sujetos a garantizar la consolidación fiscal y profundizar la descentralización.
Balance de la situación actual: el súper ciclo de precios de loscommodities ya terminó
7
Fuente: BCRP, Proyecciones MEF.
PBI per cápita(Soles constantes del 2007)
6 000
8 000
10 000
12 000
14 000
16 000
18 000
1971 1976 1981 1986 1991 1996 2001 2006 2011 2016 2021
Estancamiento económico einestabilidad macroeconómica
Reformasestructurales y programa de estabilización
macroeconómica
Elevado dinamismo global y súper ciclo
del precio de los commodities
Bajo crecimiento global y fin del súper ciclo del precio de los commodites
1971-1990 1990-2000 2001-2011 2012-2021PBI (Var. % anual promedio) 1,5 3,2 5,7 4,3Balance Fiscal (promedio como % del PBI) -7,4 -3,1 0,0 -1,2Inflación (%) 627,8 734,8 2,5 2,9
Urgente necesidad de reformas estructurales que diversifiquen los motores decrecimiento en el mediano plazo sin afectar la estabilidad macroeconómica
8
1/ Las expectativas de inversión consideran el porcentaje de clientes del SAE que esperan acelerar sus planes de inversión menos los que esperan reducirlos en los próximos seis meses. Asimismo, para el dato del 3T2016 se considera el resultado de agosto (27 puntos).2/ Resultado de la suma de porcentajes de ejecutivos que consideran que el Perú va a estar “un poco mejor” y “mucho mejor” tomando en cuenta la situación actual.Fuente: APOYO Consultoría, BCRP, Proyecciones MEF.
Después de 4 años de crecimiento a la baja, el iniciode la nueva administración ha dinamizado losindicadores de confianza para invertir…
…en un contexto de mayor apoyo a las reformasestructurales
Buen momento para implementar reformas estructurales
Expectativas de inversión1 e inversión privada (Puntos, Var. % real anual)
Empresarios que esperan mejoras en los siguientes sectores al 20212
(% de empresarios encuestados)
80
89
95
Formalización
Educación
Entorno de losnegocios
9
-20
-10
0
10
20
30
40
-40
-20
0
20
40
60
80
I-06 II-08 III-10 IV-12 I-15
Expectativas de inversión, t-2 (eje izq.) Inversión privada (eje der.)
2006-2010 2011-2015
Periodoactual
I-17
Índice
I. Perspectivas económicas
II. Estrategia de crecimiento 2016-2021
III. Balances macroeconómicos
Estrategia de reformas 2016-2021Economía peruana Productividad Capital Trabajo
Co
rto
pla
zoM
ed
ian
o p
lazo
3,2% de las empresas
contribuyen con el 92% delos ingresos tributarios de3ra categoría.
Proyectos priorizados
13 Proyectos
$18,8 billones
Dificultad para contratar trabajadores(Posición en el ránking del GCI – WEF)
96,8%
contribuyen con el
8% de los ingresos tributarios.
Productividad laboral y Prueba PISA (US$ por hora y puntaje)
1. Reducir tasas, incrementar labase tributaria.
2. Creación de la CNCF y Reformade Sunat.
3. Simplificación administrativa ycapacitación empresarial aMypimes.
4. Acceso a crédito más barato.
1. Destrabe de proyectos porAPP y obra públicatradicional.
2. Reforma de los sistemas deinversiones: público ypúblico-privado.
1. Fortalecer el capital humano.
2. Mayores incentivos a lacontratación formal.
3. Extender los beneficios de laformalidad
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Medidas de corto plazo Reformas de mediano plazo
Reactivación de la inversión
Reactivar (p.e. afrontar los retrasos y brindar las aprobaciones pendientes) los proyectos de inversión pública y APP.
Reforma de los sistemas de inversión
pública y privada (ProInversión y
SNIP).
Aumentar productividad empresarial
(y formalización)
Marco tributario que facilite la ampliación de la base de contribuyentes: • Dar una señal clara de compromiso
con la reducción de impuestos (IGV)• Ampliar el número de contribuyentes• Mejorar la equidad de los impuestos• Reducir la elusión • Maximizar los recursos a las Regiones
y Municipios
Fortalecer la articulación inter sectorial hacia la formalización:• Consejo Nacional de la
Competitividad y Formalización• Reforma de la autoridad tributaria • Simplificación administrativa• Capacitación empresarial
enfocada en las Mipymes• Diseñar esquemas de
financiamiento
Consolidación fiscal
Un marco normativo que permita una mayor transparencia fiscal que haga cumplibles y monitoreables las reglas fiscales.
Mejorar la programación financiera (p.e. sistemas, protocolos y control) en gobiernos regionales y locales.
Se implementarán reformas de corto y mediano plazo paraaumentar el crecimiento potencial del país
12
Quick wins potenciales Finalizado En progreso
El repunte de la inversión en infraestructuracompensará la caída de la inversión minera
1/ Incluye la inversión pública y privada de proyectos de infraestructura en distintos sectores (transporte, irrigación, electricidad, telecomunicaciones, transporte de hidrocarburos y saneamiento). Se considera al proyecto Modernización de la Refinería de Talara por ser de interés nacional..Fuente: MEF, MINEM, ProInversion, Ositran, Osinergmin, Perúpetro, APOYO Consultoría.
Para ello, el Gobierno ha priorizado un portafolio deUS$ 18,8 mil millones de proyectos de alto impacto
Principales proyectosInversión(US$ mill.)
% ejecutado
Acceso a terrenos
Estudios de pre inversión
Gasoducto Sur Peruano (GSP)
7 300 34,5
Línea 2 del Metro 5 346 0,0
Aeropuerto de Lima 1 062 0,0
Muelle Norte 883 0,0
Proyecto de irrigación Chavimochic
715 29,7
L.T. Moyobamba-Iquitos
654 7,0
Muelle Sur 600 41,0
Aeropuerto Internacional Chinchero
599 0,0
Proyecto de irrigación Majes – Siguas II
550 0,2
El destrabe de proyectos de infraestructura será la clave parareactivar la inversión en el corto plazo
Inversión en infraestructura1 y minería(Millones de US$)
Corto-plazo: Aceleración de la inversión en proyectos de infraestructura por US$ 18,8 mil millones
2 000
3 000
4 000
5 000
6 000
7 000
8 000
9 000
10 000
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Infraestructura Minería
13
Fuente: MEF.
• Simplificación de trámites.
• Garantizar la ejecución y calidad de los proyectos de inversión.
• Creación de un portafolio priorizado para regiones y gobiernos locales.
• Participará en la fase posterior a la adjudicación
• Descentralización.
• Programación Multianual de inversiones (APP, Obras por Impuestos).
En el mediano plazo, se priorizará la reforma de los sistemas depromoción de la inversión
Reformas Inversión pública(% del PBI)
0,4
1,01,3
1,2
4,43,9
3,6 3,8
0
1
2
3
4
5
6
2006-2015 2016 2017 2018
APPObra pública tradicional
14
1/ El Índice de Complejidad Económica mide cuan diversificada y compleja es la canasta de exportación de un país. Puede tomar valores entre -2,5 y 2,5, donde una mayor valor implica mayor complejidad económica. 2/ El indicador de infraestructura mide la calidad de la infraestructura general en un país. Puede tomar valores entre 0 a 7, donde un mayor puntaje indica una mejor calidad de la infraestructura. 3/ No incluye Perú.Fuente: WEF-IFM, The Atlas of Economic Complexity.
Turismo
Proyectos de turismo:
• Aeropuerto de Lima (US$ 1,1 mil millones)
• Aeropuerto Internacional Chinchero (US$ 0,6 mil millones)
Potencial en turismo:
Arribo internacional de turistas en los países que tienen una de las 7 Nuevas Maravillas Mundiales:• Perú: 3,2 millones
• China: 55,6 millones
Agro negocios Proyectos de agro negocios:
• Chavimochic (US$ 0,7 mil millones)
• Majes – Siguas II (US$ 0,6 mil millones)
Potencial en agro negocios:
Usos de la tierra agrícola en el Perú:
• Área cultivada: 58%
• Otros usos: 42%
El despliegue de la infraestructura permitirádiversificar la economía
Perú
Promedio AP3
Promedio OCDE
-3
-2
-1
0
1
2
3
1 2 3 4 5 6 7
Índic
e d
e C
om
ple
jidad E
conóm
ica (
punta
je)
Infraestructura (puntaje)
La inversión en infraestructura será un paso clave para diversificarla economía
De los 13 proyectos priorizados por US$ 18,8 mil millones 4 impulsarán la diversificación
Índice de Complejidad Económica1 e indicador de infraestructura2
(Puntaje)
15
Fuente: INEI, ENAHO, anuncios de inversión recopilados por APOYO Consultoría.
SectorNúmero de
anunciosInversión
(Millones de US$)
Retail 65 2 338
Inmobiliario 52 2 129
Turismo 36 1 489
Servicios 21 1 041
Industrial 40 971
Consumo
masivo23 872
Logística 11 506
Educación 34 446
Salud 11 291
Agroindustria 12 240
Automotriz 13 127
Total 318 10 450
Hogares: 4.5 mm Hogares: 6.3 mm
2005 2015
1,5%
46,0%
18,3%
34,3%
19,7%
0,5%
37,6%
42,3%
Clase media
Clase popularemergente
3,0%
52,0%
14,0
%
31,0%
2021
Hogares : 7.7 mm
Clase media
Clase popularemergente
B + C D EA
Asimismo, el incremento de la clase media ha promovido una carterade proyectos relacionados a consumo por más de US$ 10 mil millones
Perú Urbano: Niveles Socioeconómicos(% de hogares)
Principales anuncios de inversión privada(No incluye proyectos de infraestructura, minería e hidrocarburos;
anuncios realizados entre enero 2015 y agosto 2016)
16
El sistema tributario peruano presenta una mala combinación: altastasas impositivas, una reducida base tributaria y una elevada evasión (1)
Existe un amplio espacio para reducir las tasas impositivas e incrementar la base tributaria…
3,2% de las empresas
contribuyen con el 92% de
los ingresos tributarios de3ra categoría.
Contribuyen con el 8%de los ingresos
tributarios.
96,8%
Distribución de los ingresos tributarios
Fuente: Lora (2012), Sokolovska y Sokolovskyi (2015), SUNAT, INEI.
17
Tasas de IVA en América Latina y el Caribe(%)
7
10
12
12
13
13
16
16
18
18
19
21
22
PAN
PAR
ECU
GUA
BOL
ESAL
COL
MEX
PERÚ
RDOM
CHI
ARG
URU
Promedio: 15,2
… con el fin de formalizar la economía e incrementar permanentemente los ingresos fiscales
Ingresos del Gobierno General, 2015(% del PBI)
El sistema tributario peruano presenta una mala combinación: altastasas impositivas, una reducida base tributaria y una elevada evasión (2)
Incumplimiento del IGV1 e informalidad laboral(% de la base potencial, % del total de empleados)
70
73
76
79
25
30
35
40
45
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Incumplimiento del IGV (eje izq.)
Informalidad laboral (eje der.)
• La informalidad laboral es aproximadamente 70%.
1/ El índice presentado considera como numerador al incumplimiento estimado y como denominador a la base potencial teórica del IGV luego de descontar el efecto de los gastos tributarios vigentes en cada período.Fuente: SUNAT, INEI, MEF, FMI.
18
20,1
23,2 24,126,4
28,7
31,734,0
40,7
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
Perú México Chile Colombia Uruguay Brasil Argentina PromedioOCDE
MedidaImpuesto
Impuesto General a las Ventas
Impuesto a la Renta de empresas
Régimen para pequeñas empresas
Impuesto a la Renta de personas naturales
Impuesto a las ganancias de capital
Otros
• Reducción del IGV en 1% (de 18% a 17%) en el 2017 y luego convergencia a 15% sujeto a metas de recaudación.
• Revertir la reducción de la tasa del IR empresarial (de 28% a 30%) y el incremento de la tasa de dividendos (de 6,2% a 4,1%).
• Simplificación de procedimientos para declarar y pagar impuestos (IGV e IR).
• Tasas progresivas aplicadas a la utilidad o ingresos (10x10).
• Extinguir deudas menores a 1UIT (S/ 3 950).
•Deducción de gastos en salud y vivienda, sustentados en comprobantes de pago electrónicos1.
• Tratamiento preferencial a los instrumentos financieros transados en bolsa y supervisados por la SMV.
• Amnistía tributaria.
• Beneficios tributarios temporales para la repatriación de capitales.
• Simplificación de procedimientos.
1/ Facturas, boletas, boletas de arrendamiento, recibos por honorarios, etc.Fuente: MEF.
La reforma tributaria
19
20
Revolución del crédito
Costo del crédito y préstamo promedio según tamaño de empresa
(% y millones de US$)
Fuente: Choy et al. (2015); Banco Mundial.
Fuentes de financiamiento según tamaño de empresa
(% del crédito total)
Mayor articulación entre instrumentos disponibles (Cofide, BN, Agrobanco, FMV, Estrategia de InclusiónFinanciera) buscará aumentar la oferta y reducir costos para las empresas formales.
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
Pequeñaempresa
Medianaempresa
Granempresa
Bancos Crédito de proveedores Otras fuentes definanciamiento33
20
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65
0
5
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20
25
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0
5
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25
30
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Microempresa
Pequeñaempresa
Medianaempresa
Granempresa
Corporativo
Tasa de interés (eje izq.) Préstamo promedio (eje der.)
La revolución del crédito: medidas de corto plazo
Profundización del mercado local
Desarrollo de instrumentos de financiamiento para las
MIPYME
• Promover MAV y factoring.
• Mejorar estructuras de colaterales (SGR, garantías mobiliarias).
Expansión de la oferta de productos
• Perfeccionar fideicomiso (FIRBI).
• Fomentar inversión en proyectos de infraestructura.
• Promover canales de distribución.
Incremento de la participación de inversionistas locales y
extranjeros
• Tratamiento tributario preferencial a los rendimientos de instrumentos financieros negociados en mecanismos centralizados
• Profesionalización de intermediarios.
21
Sofisticación del mercado local y estrategia de integración
Desarrollo de productos, canales y procesos de mayor sofisticación
• Reforma de Sistema de Pensiones.• Promover esquemas alternativos (private debt,
venture capital, private equity).
Incrementar la sofisticación de los participantes
• Promover programas de educación financiera tanto para emisores como para inversionistas.
• Incentivar adhesión de empresas al código de buen gobierno corporativo.
Fortalecer el proceso de integración del mercado peruano, con especial énfasis en
socios estratégicos (Alianza del Pacífico - AP)
• Alinear esquemas tributarios y de costos con países AP apuntando a mejorar la competitividad de nuestro mercado.
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La revolución del crédito: medidas de mediano plazo
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Impactos de la Estrategia de Crecimiento 2016-2021
1/ No incluye ingresos extraordinarios.Fuente: MEF.
Efecto de las reformas en el PBI potencial(Var. % anual)
El crecimiento potencial se incrementará de 4% a5% …
… con una mayor base de ingresos permanentesdel Estado.
Efecto de las reformas en los ingresos fiscales1
(% del PBI)
3,0
3,5
4,0
4,5
5,0
2016 2017 2018 2019 2020 2021
Efecto crecimiento extensivo (mayor acumulación de capital)Efecto formalización (mayor productividad)Escenario base
Medidas de corto plazo Reformas de mediano plazo
Índice
I. Perspectivas económicas
II. Estrategia de crecimiento 2016-2021
III. Balances macroeconómicos
El compromiso de la nueva administración es mantener laresponsabilidad fiscal
25
1/ BBB+ y A3 se refiere a la mediana de los países con calificación crediticia BBB+ y A3 según Moody’s.2/ Se refiere a los países de la Alianza del Pacífico excluyendo Perú.Fuente: BCRP, MEF, Moody’s, Proyecciones MEF.
Evolución de la deuda pública de Perú, Alianza del Pacífico y países BBB+ y A31 2
(% del PBI)
Resultado económico del SPNF(% del PBI)
15
30
45
60
2000 2003 2006 2009 2012 2015 2018P 2021P
Perú Alianza del Pacífico BBB+ A3
2,3
0,9
-0,3
-2,1
-3,0
-2,5-2,3
-2,0
-1,5
-1,0
0,7
-0,3
-1,1
-1,6
-2,4-2,2
-2,0-1,8
-1,5
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-4
-3
-2
-1
1
2
3
4
2012 2013 2014 2015 2016P 2017P 2018P 2019P 2020P 2021P
Observado (% del PBI)
Estructural (% del PBI Potencial)
A partir del 2017 se inicia un proceso gradual deconsolidación fiscal….
… que permitirá al Gobierno preservar su objetivo de un manejo prudente y sostenible de la deuda
Perú se beneficiará del incremento de la transparencia a través del anuncio y cumplimiento de un objetivosobre el déficit fiscal convencional.
Indicadores de cobertura de las Reservas Internacionales
Y preservar una menor vulnerabilidad externa
1/ Incluye el saldo de deuda de corto plazo más las amortizaciones a un año del sector privado y públicoFuente: BCRP, Proyecciones MEF y Bloomberg.
…mientras que, las altas reservas internacionalespermitirán enfrentar posibles choques externos
El déficit de cuenta corriente está cubierto por unasólida cuenta financiera…
Déficit en cuenta corriente y cuenta financiera(% del PBI)
Reservas Internacionales Netas(% del PBI)
Como porcentaje de: 2016
Deuda externa de corto plazo1 555,0
Deuda externa de corto plazo
más déficit en cuenta corriente320,0
26
0,5
2,41,9
2,7
4,2 4,04,8
3,63,1 3,0 2,7
1,9
9,2
5,1
10,3
5,7
3,4
5,7
4,3
3,1 3,0 2,7
0
3
6
9
12
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Déficit en cuenta corriente
Cuenta financiera
32,3
26,3
21,3
16,3 16,0 15,4
0
5
10
15
20
25
30
35
Perú Uruguay Brasil Chile Colombia México
El Marco Macroeconómico Multianual 2017-2019 y la
Política Económica del Gobierno
Juan Carlos OdarViceministerio de EconomíaLima, 13 de octubre de 2016