marco multianual macroeconomico 2009-2011

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Economy & Finance

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marco revisado

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  • 1. MINISTERIO DE ECONOMA Y FINANZAS MARCO MACROECONMICO MULTIANUAL 2009-2011 (ACTUALIZADO AL MES DE AGOSTO DE 2008) APROBADO EN SESIN DE CONSEJO DE MINISTROS DEL 29 DEAGOSTO DE 2008

2. NDICE I. INTRODUCCIN 3II. CONTEXTO MACROECONMICO 3III. POLTICAS MACROECONMICAS DE CORTO PLAZO 8IV. AVANCES EN MATERIA SOCIAL 9V. EL ESCENARIO MACROECONMICO DEL PRESUPUESTO 2009 10ANEXO ESTADSTICO 122 3. MARCO MACROECONOMICO MULTIANUAL REVISADO 2009-2011I.INTRODUCCINLa economa peruana enfrenta un contexto internacional difcil. La crisis hipotecaria en los Estados Unidos y el aumento de los precios internacionales del petrleo y los alimentos han causado una desaceleracin del crecimiento y un rebrote inflacionario mundial. Existen serios signos de volatilidad e incertidumbre y riesgos de que la situacin se torne ms difcil antes de ver una mejora.A pesar de este entorno adverso, la produccin nacional ha continuado creciendo en forma vigorosa sostenida por el dinamismo de la demanda interna, en particular, la inversin pblica y privada. El empleo contina creciendo, la pobreza se reduce y los indicadores sociales muestran una mejora continua. Sin embargo, la inflacin externa ha comenzado a crear presiones inflacionarias domsticas, particularmente a travs de los precios de los alimentos y los combustibles.En este contexto, es de suma importancia prepararse para enfrentar la posibilidad de un deterioro an mayor en la economa internacional y a la vez continuar adoptando polticas preventivas que eviten la propagacin del impacto inflacionario externo y mantengan un ritmo de crecimiento robusto y sostenible.Las autoridades econmicas estn comprometidas a mantener la estabilidad macroeconmica y financiera. El Banco Central de Reserva del Per (BCRP) ha implementado un conjunto de medidas monetarias conducentes a reducir la tasa de crecimiento del crdito del sistema financiero al sector privado. Asimismo, la poltica fiscal continua siendo prudente. El Marco Macroeconmico Multianual de Mayo aument la meta del supervit del sector pblico no financiero a 2.0% del PBI. Adems se redujeron los aranceles de productos alimenticios y se mantuvo el sistema de estabilizacin de precios de los combustibles.Los riesgos externos requieren una mayor prudencia monetaria y fiscal. A tal fin, en la presente actualizacin del Marco, la meta del supervit fiscal se ha incrementado a 2.7% del PBI en el 2008 y 2.3% en 2009. Los gastos nominales no financieros del gobierno general aumentarn en 13,8% y 11,7% durante el 2008 y 2009, respectivamente. Esto permitir mitigar el impacto inflacionario externo y regresar gradualmente a la meta de inflacin establecida por el BCRP.II. CONTEXTO MACROECONMICO a.Situacin ExternaLa revisin de las proyecciones referidas al crecimiento de la economa mundial muestra que el actual proceso de desaceleracin podra prolongarse y ser ms persistente1. Este fenmeno viene acompaado de un rebrote en la inflacin a nivel mundial explicado por los fuertes aumentos en los precios de los alimentos y la energa en la primera mitad del ao.La economa mundial creci 4,1% en el primer trimestre de 2008, inferior al crecimiento del ao anterior, aunque mayor a lo esperado en Abril del presente ao. No obstante, para el segundo semestre se espera una mayor desaceleracin de la economa basada en la menor produccinFondo Monetario Internacional, World Economic Outlook Update of the key WEO projections, Julio 2008. 13 4. industrial y la reduccin del consumo privado en las economas desarrolladas. Esta menor demanda se trasladar a las economas emergentes a travs de los flujos de comercio. Se espera que esta desaceleracin de la actividad econmica contine en el 2009, mejorando gradualmente a fines del referido ao y durante los aos 2010 y 2011.El crecimiento de la economa de EE.UU., a pesar de las mayores expectativas con respecto a los estimados que presentamos en Mayo, continuar vindose afectado por la cada del consumo debido al aumento de los precios de la energa y alimentos, as como por restricciones al crdito, lo cual ha repercutido en una creciente presin inflacionaria, que se expande a las economas emergentes. Se proyecta que esta desaceleracin afectar a economas desarrolladas como Canad, Reino Unido, Espaa y Japn, y tambin a las economas emergentes de Asia y Amrica Latina. Nuestros socios comerciales moderaran su crecimiento en los prximos aos (Vase cuadro N 1). Cuadro N 1Proyecciones de Crecimiento Mundial (2008-2009)(Variacin porcentual anual)ProyeccionesAbril 2008Julio 2008200720082009 20082009 Crecimiento Mundial 5.0 3.7 3.8 4.13.9 Economas Desarrolladas 2.7 1.3 1.3 1.71.4 EE.UU.2.2 0.5 0.6 1.30.8 Zona Euro 2.6 1.4 1.2 1.71.2 Japn 2.1 1.4 1.5 1.51.5 Canad2.7 1.3 1.9 1.01.9 Economas Emergentes 8.0 6.7 6.66.96.7 China11.99.3 9.59.79.8 India9.3 7.9 8.08.08.0 Brasil 5.4 4.753.65 4.94.0 Mxico 3.1 2.0 2.32.42.4 Socios Comerciales4.5 3.6 3.8 3.33.2 Fuente: FMI (Abril 2008), FMI (Julio 2008), BCRP (Mayo 2008), MEF (2008)Por otro lado, las expectativas de mayor inflacin continan siendo una gran preocupacin para las autoridades monetarias. En los pases emergentes la inflacin presenta un comportamiento ms elevado (9,1% para el ao 20082), caracterizndose por ser las tasas ms altas desde principios de la dcada actual. Ello, debido a que en estas economas, los alimentos y los combustibles representan una parte significativa de la canasta de consumo3.Dado este escenario internacional, se estima un deterioro mayor en nuestros trminos de intercambio del comercio exterior respecto a los estimados en Mayo. Para el presente ao, este deterioro proviene del aumento en los precios de importacin que excedi el aumento de los precios de exportacin. Se estima que los trminos de intercambio decrecern 5,7% en el presente ao. Esta tendencia continuara en los prximos aos, aunque algo ms moderada. En particular, durante el ao 2009 se estima una cada de 4,6% (Vase Cuadro N 2), causada no solo por aumento esperado en los precios de importacin sino que tambin por una cada en los precios de Ibid. p.2 2 Vase Recuadro 8: Tendencias Actuales en los Precios de los Alimentos y la Energa del Marco Macroeconmico Multianual 2009 32011, publicado en mayo de 2008.4 5. exportacin, particularmente el cobre. Asimismo, cabe destacar que en julio de 2008, el precio del petrleo alcanz su pico ms alto (US$ 147,27 por barril), pronstico que no haba sido considerado en la elaboracin del MMM 2009-2011 publicado en el mes de mayo. Sin embargo, en las ltimas semanas ha mostrado una significativa reduccin aunque debemos tener presente la elevada incertidumbre que es la caracterstica fundamental de los mercados de commodities. Sin embargo, cabe destacar que todava- los trminos de intercambio se mantendran por encima de sus niveles histricos durante todo el perodo de vigencia del presente Marco. Cuadro N 2Trminos de Intercambio (2006-2011)(Variacin porcentual anual) 20072008 20092010 20112006Trminos de Intercambio26.23.6 -5.7-4.6 -4.6-4.0ndice de Precios de Exportacin 35.7 14.012.51.1 -2.2-1.6 Cotizaciones Internacionales- Oro (US$/ Oz. Troy.) 604.6697.4 912.5926.8 963.8 1005.8- Cobre (cUS$/lb.) 304.9322.9 370.5359.2 342.4327.5- Zinc (cUS$/lb.)148.6147.192.8 84.086.0 86.5ndice de Precios de Importacin 7.510.019.15.72.4 2.4 Cotizaciones Internacionales- Petroleo (US$/barril.)66.1 72.3 119.1127.5 126.4125.4- Trigo (US$/TM) 191.7231.2 325.7324.8 327.5327.5 Fuente: BCRP, Bloomberg y Proyeccin: MEF. b. La Economa DomsticaLa economa domstica mantiene niveles bastante elevados de crecimiento, a pesar del deterioro del contexto internacional. Durante el primer semestre, el PBI real creci 10,3% impulsado por el aumento de 12,5% en la demanda interna. Este crecimiento de la demanda interna es explicado por el gasto privado en un contexto de expectativas empresariales altas, aumento significativo de las importaciones (58,6% en el primer semestre) y el crdito bancario al sector privado (29,0% en el primer semestre).Debido al aumento en las inversiones y los aumentos de la productividad4 fruto de las reformas estructurales implementadas se ha producido un aumento en el producto potencial que se estima en alrededor de 7,0% 7,5% anual. Dado este hecho y el fuerte crecimiento experimentado especialmente durante el ao pasado y el actual se ha configurado un escenario con una brecha del producto positiva. Para este ao se prev un crecimiento del PBI de 9,0% con una variacin porcentual de demanda interna de 11,5%, por lo que en los siguientes meses el PBI se estara ubicando an por encima de su nivel potencial. De continuar esta tendencia en el crecimiento de la demanda interna frente a un contexto econmico adverso se corre el riesgo de que se convierta en una fuente adicional de presin inflacionaria. Por esta razn la poltica macroeconmica del gobierno esta orientada hacia la convergencia gradual del crecimiento hacia niveles cercanos a los niveles de crecimiento potencial. 4Vase Recuadro 5: Crecimiento Econmico, presiones de demanda e inflacin del Marco Macroeconmico Multianual 20092011, publicado en mayo de 2008.5 6. Grfico N 1Brecha del Producto(Como porcentaje del PBI potencial) 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0-1.0-2.0-3.0-4.02002:01 2002:032003:01 2003:03 2004:01 2004:032005:01 2005:032006:01 2006:032007:01 2007:032008:01 Fuente: Estimacin del MEF.A julio del presente ao, la variacin porcentual de los ltimos doce meses del ndice de Precios al Consumidor (IPC) fue 5,79%. Esta cifra se encuentra por encima de la meta de inflacin establecida por el BCRP, la cual ha sido fijada en 2,0% con una banda de 1,0% hacia arriba y hacia abajo. Sin embargo, la inflacin est especialmente afectada por los incrementos en precios de alimentos (9,8%) en tanto que el resto de productos registran tasas de inflacin del orden de 2,2%. Dado este contexto, las polticas macroeconmicas deben prevenir que estos incrementos exgenos afecten adversamente las expectativas de inflacin (vase grfico N 2).Grfico N 2Inflacin e Inflacin sin ali