ekonomi bülteni · endonezya-jci íÇofl r~9 ñ'ºvoºl r~9 hisse senedi endeksleri değiúim...
TRANSCRIPT
1
Ekonomi Bülteni
19 Ekim 2015, Sayı: 31
Ekonomik Araştırma ve Strateji
Dr. Saruhan Özel
Ezgi Gülbaş
Orhan Kaya
İnci Şengül
Yurt Dışı Gelişmeler
Yurt İçi Gelişmeler
Finansal Göstergeler
Haftalık Veri Akışı
2
Yurt Dışı Gelişmeler
DenizBank Ekonomi Bülteni
19 Ekim 2015
ABD’de TÜFE beklentilere paralel düşüş gösterdi. ABD’de TÜ-
FE nihai verilere göre aylık bazda beklendiği gibi %0.2 düşüş gös-
terdi, yıllık bazda TÜFE ise Eylül ayında %0 olarak gerçekleşti. Bu
düşüşteki en büyük sebep enerji fiyatlarındaki gerileme olurken,
gıda ve enerji fiyatları hariç tutularak hesaplanan çekirdek endekste
aylık bazda %0.2, yıllık bazda ise %1.9 artış görüldü.
● ABD perakende satışlar Eylül ayında beklentileri karşılamadı.
Perakende satış verisi Eylül’de aylık bazda %0.1 ile beklentilerin
altında artış gösterdi. Perakende satışların Ağustos ayında %0.2’lik
bir artış kaydettiği belirtilmişti, bu veri de %0’a revize edildi. İstih-
damdaki artış ve ucuzlayan akaryakıt fiyatlarına rağmen, ücretlerde-
ki sınırlı artış tüketim harcamalarının gücünün sürdürmesini engel-
lerken, küresel talebin de yumuşamasıyla perakende satışlar güçlü
başladığı üçüncü çeyreğe (Temmuz Aylık Değişim: %0.8) zayıf bir
kapanış yapmış oldu.
● Almanya ve Euro Bölgesi’nde TÜFE beklentilerle paralel. Avrupa’nın en büyük ekonomisi Almanya’da Eylül’de TÜ-
FE beklendiği gibi aylık bazda -%0.3, yıllık bazda ise -%0.2 olarak gerçekleşti. Yılbaşından beri ilk defa negatif bölgeye
geçen TÜFE’deki bu gerilemenin başlıca sebebi enerji fiyatlarındaki
düşük seyir. Almanya’da enerji fiyatları aylık bazda %1.7, yıllık azda
ise %9.3 azalış kaydetti. Euro Bölgesi’nde ise TÜFE yıllık bazda
beklentilere paralel olarak Eylül ayında -%0.1 olarak gerçekleşti
(Ağustos: %0.1). Bu düşüşteki en büyük etken petrol fiyatlarındaki
gerilemeden etkilenen ulaşım fiyatlarındaki düşüş oldu. Gıda ve
enerji, fiyatları dışarıda bırakılarak hesaplanan çekirdek TÜFE ise
Eylül ayında %0.9 olarak gerçekleşti.
● Çin’de bu haftanın verileri ekonomide aşağı yönlü risklerin ağır basmaya devam ettiğini gösteriyor. Çin’de ihra-
cat Eylül’de bir önceki yıla göre %6.3 olan piyasa beklentisinin altında %3.7 düşüş gösterdi. İthalattaki düşüş beklentiyi
aşarak %20.4 seviyesinde gerçekleşti. Enflasyon tarafında ise üretici
fiyat endeksi beklentilere paralel olarak aşağı yönlü trendini sürdürdü
ve -%5.9 olarak açıklandı. Tüketici Fiyat endeksi ise %1.8 olan bek-
lentinin altında %1.6 seviyesinde gerçekleşti. Özellikle üretici fiyatla-
rındaki negatif seyir, Çin’de reel ekonominin hissettiği fiyat baskısının
sürdüğüne işaret ediyor. ABD tarafından gelen zayıf veriler piyasada
FED’in faiz artırımını öteleyebileceği ihtimalinin artması olarak yo-
rumlanırken, bu doğrultuda artan risk iştahı Çin tarafından gelen
olumsuz verilerle dengeleniyor.
-0.2
-0.1
-1
0
1
2
3
4
5
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Almanya TÜFE, YoY
Euro Bölgesi TÜFE, YoY
0%
1.9%
-4
-2
0
2
4
6
ABD TÜFE (Yıllık Değişim, %)
ABD Çekirdek TÜFE (Yıllık Değişim, %)
Enflasyon Hedefi: %2
0.1%
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
ABD Perakende Satışlar (Mevsimsellikten arındırılmış, Aylık % Değişim)
%-3.7
%-20.4
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
100
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
İhracat (%)
İthalat (%)
Çin Dış Ticaret Yıllık Değişim (%)
3
Yurt İçi Gelişmeler
DenizBank Ekonomi Bülteni
Ödemeler Dengesi, Ağustos 2015
Ağustos ayında cari denge, piyasanın beklentisinin (Bloomberg: 0
m $) hafif üzerinde, fakat Temmuz ayındaki 3.2 milyar $’lık açığın
oldukça altında kalarak 163 milyon $ açık verdi. Bu daralmada dış
ticaret açığının Temmuz ayındaki 5.8 milyar $ seviyesinden bu ay
3.6 milyar $ seviyesine gerilemesi etkili oldu. 12 aylık kümülatif cari
açık ise Temmuz’daki 45.1 milyar $ seviyesinden (GSYH'ya oranı %
5.8) 43 milyar $ seviyesine (GSYH'ya oranı %5.6) gerilemiş durum-
da.
Finansman tarafına baktığımızda Ağustos ayında nette 1.7 milyar $’lık çıkış yaşandı. Doğrudan yatırımlarda 1.7 milyar $ seviyesin-
den giriş yaşansa da, portföy yatırımlarında 1.5 milyar $, diğer yatırımlar kaleminde ise 1.9 milyar $’lık çıkış yaşandı. Hisse senedi pi-
yasasından 347 milyon $ seviyesinde çıkış yaşanırken, yılbaşından bu yana toplam çıkış 715 milyon $ oldu. Devlet tahvillerinden aylık
bazda 393 milyon $ çıkış yaşanırken, yılbaşından bu yana toplam çıkış 5 milyar $ oldu. Bankaların kısa vadeli kredi kullanımı Şubat
ayından beri süren aşağı yönlü trendini devam ettirerek Ağustos ayında 2.5 milyar $ azaldı. Uzun vadeli kredi kullanımı ise 2.2 milyar $
artış gösterdi.
Net turizm geliri kalemi Ocak – Ağustos 2015 döneminde 2014 yılının aynı dönemine göre %12 azalarak 14.1 milyar $ seviyesine
geriledi. Net Hata Noksan kaleminde bu ay 1.4 milyar $’lık giriş yaşandı ve yılbaşından bu yana yaşanan giriş 10.9 milyar $ seviyesine
ulaştı. Rezerv varlıklarda ise Ağustos ayında yaşanan 0.4 milyar $’lık azalma ile yılbaşından bu yana toplam 2.9 milyar $ azalma ya-
şandı.
Cari dengenin kompozisyonuna bakıldığında cari açıktaki daralmanın enerji dengesindeki iyileşmeden kaynaklandığını görüyoruz.
Enerji açığı bu ay bir önceki senenin Ağustos ayına göre %22 daralarak 38.8 milyar $ seviyesine geriledi. Enerji fiyatlarındaki düşüşün
cari açığa pozitif etkisi ivme kazanmış durumda. Yılın geri kalanında enerji dengesindeki iyileşmenin artması beklenebilir.
Bütçe Dengesi, Eylül 2015
Merkezi Yönetim bütçe dengesi yılın ilk 9 ayında 13.5 milyar TL açık verdi.
2014 yılının aynı döneminde bütçe 11.9 milyar TL açık vermişti. Yılın ilk 9
ayında faiz dışı fazla önceki yılın aynı dönemine göre %19 artarak 31.3 mil-
yar TL oldu.
Bütçe gelirleri yılın ilk 9 ayında 2014 yılının aynı dönemine göre, vergi gelirlerindeki %15’lik artışa bağlı olarak %13 artış gösterdi.
Vergi gelirlerinin artmasında Özel Tüketim Vergilerindeki %18.5 ve KDV’deki %17.8’lik artış etki oldu. Bütçe harcamaları ise Ocak –
Eylül döneminde %13 artış gösterdi. Faiz harcamalarında artış %19 olurken, faiz dışı harcamalar %12.4 arttı. Personel giderlerinde,
enflasyonun üzerinde, %13 artış gözlemlendi.
12 aylık kümülatif rakamlara baktığımızda Eylül ayı itibarıyla, bütçe açığı/GSYH oranının %1.3 seviyesinde, faiz dışı fazla/GSYH
oranının ise %1.7 seviyesinde kaldığını görüyoruz. Bu hafta açıklanan 2016-2018 Orta Vadeli Programına göre, 2015 sonunda bütçe
açığı/GSYH oranının yılsonunda %1.3, faiz dışı fazla/GSYH oranının ise %1.5 olması hedefleniyor.
Eylül ayı bütçe açıklamaları, 2016 yılı Merkezi Yönetim Bütçe Tasarısı ile beraber açıklandı. 2016 bütçe tasarısına göre bütçe açığı/
GSYH oranının %0.7 seviyesine gerilemesi bekleniyor. Faiz dışı fazla/GSYH oranının ise %1.8 seviyesinde olması öngörülüyor. Bu
hedefler doğrultusunda, bütçe disiplini 2016 yılında da devam edecek. Özellikle faiz dışı dengede olumlu performansın devam etmesi,
yaklaşan kredi derecelendirme kuruluşu değerlendirmelerinde Türkiye’nin notunda bir değişikliğe gidilmeyeceği beklentisini artıran
önemli bir etken. 6 Kasım’da S&P, 4 Aralık’ta Moody’s ülke notu ve görünümüne dair değerlendirme yapacak.
19 Ekim 2015
Milyon Dolar 2014 2015 2014 2015
Ağustos Ağustos Son 12 Ay Son 12 Ay
CARİ İŞLEMLER HESABI -2,221 -163 -48,292 -43,047
Dış Ticaret Dengesi -6,236 -3,634 -65,827 -57,606
Hizmetler Dengesi 4,530 3,947 25,011 23,756
Gelir Dengesi -645 -586 -8,696 -10,262
Cari Transferler 130 110 1,220 1,059
SERMAYE VE FİN. HES. 904 -1,294 4,073 37,957
Doğrudan Yatırımlar -1,097 1,675 1,388 9,710
Portföy Yatırımları -1,682 -1,477 5,340 -945
Diğer Yatırımlar 5,568 -1,891 -490 22,442
Rezerv Varlıklar -1,885 399 -2,165 6,750
NET HATA NOKSAN 1,288 1,430 12,467 5,091
Ödemeler Dengesi
4
Finansal Göstergeler
DenizBank Ekonomi Bülteni
Haft
alı
k v
e A
ylı
k G
eti
ri
Pa
ra P
iya
sa
ları
H
. S
en
ed
i P
iya
sa
ları
12 aylık USD Libor faizinde bu hafta hafif düşüş yaşadı.
Global hisse senedi piyasalarına karışık seyir hakimdi.
Not: Tüm veriler raporun çıktığı Cuma günü saat 12:00 itibarı ile güncellenmiştir.
Bu hafta gelişmekte olan ülke piyasalarına pozitif seyir hakimdi. Türkiye hisse senedi piyasası yatay seyretti.
19 Ekim 2015
0.5
0.6
0.0
0.0
0.3
2.0
-3.8
1.4
5.1
7.1
0.6
2.9
5.4
-1.4
-4 -2 0 2 4 6 8
ABD-S&P
MSCI EM
MSCI Türkiye
EURO/$
TL-Basket
Altın
Emtia End.
1 Aylık Değ (%)
5 Günlük Değ (%)
Finansal Varlık Fiyatlarındaki % Değişim ($ Bazında)
1.4
5.1
7.1
0.6
2.9
5.4
-1.4
-2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8
ABD-S&P
MSCI EM
MSCI Türkiye
EURO/$
TL-Basket
Altın
Emtia End.
1 Aylık Değ (%, $ Bazında)
0
1
2
3
4
5
Ocak 08Ocak 09Ocak 10Ocak 11Ocak 12Ocak 13Ocak 14Ocak 15
12 Aylık USD Libor
6 Aylık USD Libor
3 Aylık USD Libor
1 Aylık USD Libor
USD Libor 1 ay, 3 ay, 6 ay ve 12 ay (%) %0.32
%0.09
-%0.05-0.05
0.00
0.05
0.10
0.15
0.20
0.25
0.30
0.35
Oca 13 Tem 13 Oca 14 Tem 14 Oca 15 Tem 15
USD JPY EUR
3 Aylık Libor Faizi (%)
0.10.1
0.50.5
0.1-0.7
--0.2-0.1
0.8
0.6
0.0-3.6
-0.1-1.2
0.0-0.1
-0.76.5
0.5
0.50.7
1.30.9
1.42.4
0.12.3
1.0-1.4
0.7
5.1
1.9-2.9
0.2-3.3
-0.23.9
6.07.6
4.8
2.84.4
-4 -2 0 2 4 6 8
MSCI GlobalG-7 Ortalama
ABD-S&PABD-DJ Indus
EU-DJ Stoxx 50UK-FTSE 100
Fr-Cac40Ger-Dax
Jp-Nikkei225
MSCI EmergingMeks-BolsaBr-Bovespa
Pol-WIGCz-PragueRus-Micex
Mac-BuxTR- BIST100Çin-Shangai
Hindistan-SensexKore-Kospi
Endonezya-JCI
1 Aylık Değ (%)
5 Günlük Değ (%)
Hisse Senedi Endeksleri Değişim (%)
70
80
90
100
110
120
2013 2014 2015
Hisse Senedi Endeksleri (Ocak 2013=100)
MSCI Türkiye Endeksi
MSCI GOÜ Endeksi
5
Finansal Göstergeler
DenizBank Ekonomi Bülteni
Tah
vil
Piy
as
ala
rı
Gösterge tahvil getirisi %11 seviyesinin altında.
Dö
viz
Piy
as
ala
rı
Em
tia
Piy
as
ala
rı
Gelişmekte olan ülke para birimleri bu hafta Dolar’a karşı değer kazandı.
Enerji endeksi bu haftayı negatif kapattı. VIX endeksindeki düşüş bu hafta da devam etti.
Not: Tüm veriler raporun çıktığı Cuma günü saat 12:00 itibarı ile güncellenmiştir.
19 Ekim 2015
0
2
4
6
8
10
12
14
Ocak 11 Ocak 12 Ocak 13 Ocak 14 Ocak 15
Gecelik Borç Alma ve Borç Verme Faiz
Koridoru
MB Haftalık Repo Faizi
Gösterge Tahvil Faiz Oranı
MB Ağırlıklı Ortalama Fonlama Faizi
Politika Faiz Oranları (%)
0
100
200
300
400
500
600
700
Ocak 13 Ocak 14 Ocak 15
TR, BBB- Poland, A- Rus, BBB- Bra, BBB-
GOÜ CDS'leri ve Ratingler (5 Yıl; Fitch, LT FX)
0.0
0.8
1.1
0.2
-0.5
1.3
1.4
0.6
-0.4
0.1
-0.3
-0.4
0.6
-0.3
1.4
3.2
5.8
4.1
0.8
1.3
-0.3
0.7
0.4
1.7
-1 1 3 5
EURO
GBP
JPY
TRY
RUB
KRW
ZAR
HUF
PLN
CZK
MXN
BRL
1 Aylık Değ (%)
5 Günlük Değ (%)
USD'ye Karşı Değişim (%, Pozitif Değerler= $'a karşı değerleniyor)
95100105110115120125130135140145150155160165170175
Ocak 13 Mayıs 13 Eylül 13 Ocak 14 Mayıs 14 Eylül 14 Ocak 15 Mayıs 15 Eylül 15
TL
GOÜ Ortalaması
De
ğe
rle
niy
or
De
ğe
r K
ay
be
diy
or
GOÜ Para Birimleri ($'a Karşı Ocak-13=100)
-3.8
-6.4
3.6
3.4
-0.6
-1.4
0.6
8.2
-0.3
1.6
-7 -4 -1 2 5 8
Top. Endeks
Enerji
Değ. Maden
Tem. Maden
Tarım
Emtia Endekslerinde Değişim (%)
1 Aylık Değ (%)
5 Günlük Değ (%)10
15
20
25
30
35
40
45
50
Oca 11 Tem 11 Oca 12 Tem 12 Oca 13 Tem 13 Oca 14 Tem 14 Oca 15 Tem 15
Endişe (VIX) Endeksi
6
Veri Akışı
DenizBank Ekonomi Bülteni
19 Ekim 2015
Not: Tüm veriler ve beklentiler Bloomberg’den alınmıştır.
Ülke Veri Saat Beklenti Gerçekleşen Önceki Revize Önem
Çin GSYH (Çeyreklik Değişim, %) (3. Çeyrek) 05:00 1.80% -- 1.70% -- Yüksek
Çin GSYH (Yıllık Değişim, %) (3. Çeyrek) 05:00 6.80% -- 7.00% -- Yüksek
Çin Sanayi Üretimi (Yıllık Değişim, %) (Eylül) 05:00 6.00% -- 6.10% -- Orta
Çin
Perakende Satışlar (Yıllık Değişim, %)
(Eylül) 05:00 10.80% -- 10.80% -- Orta
ABD Yapı İzinleri (Aylık Değişim, %) (Eylül) 15:30 -0.90% -- 3.50% 3.50% Orta
ABD Yapı İzinleri (Eylül) 15:30 1160k -- 1170k 1170k Orta
ABD
Konut Başlangıçları (Aylık Değişim, %)
(Eylül) 15:30 1.20% -- -3.00% -- Orta
ABD Konut Başlangıçları (Eylül) 15:30 1140k -- 1126k -- Orta
Türkiye Gecelik Borç Alma Faiz Oranı 14:00 7.25% -- 7.25% -- Yüksek
Türkiye Gecelik Borç Verme Faiz Oranı 14:00 10.75% -- 10.75% -- Yüksek
Türkiye Politika Faiz Oranı 14:00 7.50% -- 7.50% -- Yüksek
Türkiye Tüketici Güven Endeksi (Ekim) 10:00 55.55 -- 58.52 -- Orta
Euro Bölgesi
Avrupa Merkez Bankası Marjinal Borç
Verme Faiz Oranı 14:45 0.30% -- 0.30% -- Yüksek
ABD Haftalık İşsizlik Başvuruları(Ekim 17) 15:30 265k -- 255k -- Orta
ABD İkinci El Konut Satışları (Eylül) 17:00 5.37m -- 5.31m -- Orta
Almanya PMI Hizmet (Ekim, Geçici) 10:30 53.9 -- 54.1 -- Orta
Almanya PMI İmalat (Ekim, Geçici) 10:30 51.7 -- 52.3 -- Orta
Euro Bölgesi PMI Bileşik (Ekim, Geçici) 11:00 53.4 -- 53.6 -- Orta
Euro Bölgesi PMI Hizmet (Ekim, Geçici) 11:00 53.5 -- 53.7 -- Orta
Euro Bölgesi PMI İmalat (Ekim, Geçici) 11:00 51.7 -- 52 -- Orta
ABD Markit PMI (Ekim, Geçici) 16:45 53.1 -- 53.1 -- Yüksek
22 Ekim Perşembe
23 Ekim Cuma
21 Ekim Çarşamba
Haftalık Veri Takvimi
19 Ekim Pazartesi
20 Ekim Salı