Ringkasan• Memburuknya sentimenpasar akibat pelemahanTurki membuat BI perlumenaikkan suku bungakebijakanbulanini
• EkonomiTriwulan-IItumbuhmelebihi ekspektasi, tidakterlepas dari peran belanjapemerintah untuk THR dangajike-13
• Inflasi terjaga di level yangrendah dan stabil seiringberkurangnyatekananhargabahanpokokdanterjaganyaekspektasiinflasi
KajianMakroekonomidanKebijakanPasarKeuanganFebrioN.Kacaribu,PhD(HeadofResearch)[email protected]@[email protected]
SERI ANALISIS MAKROEKONOMI
Rapat Dewan Gubernur Bank Indonesia Agustus 2018
elemahnyaRupiahkekisaranRp14.600didorongoleh faktor-faktoreksternal, terutamaakibat efekdominodari tekanan terhadap Lira Turki yangmenyebar ke seluruhnegara
berkembang.Selainitu,pasarmasihmelihatadanyarisikoturunnyapertumbuhanglobalakibatperang dagang Amerika Serikat, Tiongkok, dan Uni Eropa, serta potensi dampak negatifnyaterhadapnilaitukarRupiah.KamimelihatbahwakondisifundamentalekonomiIndonesiayangrelatifbaikdankredibilitasBankIndonesiadalammenjagastabilitasnilaitukarmembuatRupiahtidakmelemah lebih dalam seperti yang dialami oleh beberapa negara berkembang lainnya.Meskipun demikian, risiko eksternal dan kondisi neraca transaksi berjalanmembuat BI perlumempercepatkenaikansukubungaacuanRabuini.
InflasiTerjagaRendahdanStabil,KonsumsiMelampauiEkspektasi
DitengahmeningkatnyapermintaanmusimansetelahIdulFitridanmenjelangIdulAdha,inflasiumumdaninidibulanJulihanyameningkattipiske3,18%dan2,87%(y.o.y)dibanding3,12%dan2,72%(y.o.y)dibulanJuni.Ketikainflasiumumbulananturunkelevel0,28%(mtm),inflasiinti justru meningkat ke level tertinggi sejak Februari 2017 yakni sebesar 0,41% (mtm).Peningkatan inflasi inti didorongolehmeningkatnyabiaya imporberagambahanbakuakibatpelemahanRupiahsertadimulainyaperiodetahunajaranbaru.Disisilain,kebijakanpemerintahuntukmenahanhargaBBMbersubsidimembuatinflasisecarakeseluruhanrelatifstabil;inflasikomponenhargabarangyangdiaturpemerintahturunmenjadi2,11%(y.o.y)dibulanJulidari2,91%padabulansebelumnya.
Grafik1:PertumbuhanPDB(y.o.y)
Sumber:CEIC
Grafik2:TingkatInflasi(%,mtm)
Sumber:CEIC
Inflasi yang terjaga rendah dan stabil juga menunjukkan bahwa pertumbuhan ekonomi dankonsumsirumahtangga,yangdiTriwulan-II2018tumbuhmelebihiekspektasisebesar5,27%dan5,14%.Peningkatanpertumbuhankonsumsiyangcukuppositifterutamadidorongolehkonsumsijasa dan barang tidak tahan lama, seperti sektor hotel dan restoran serta makanan selainrestoran.Selainitu,pertumbuhankonsumsibarangtahanlama,sepertiperalatanrumahtangga,jugaterusmeningkatsejakTriwulan-I.Halinimenggambarkanperbaikansentimenmasyarakatterhadapperekonomiandomestik,yangtidakterlepasdariperanpemerintahdalammendorongrealisasianggaranbelanjadenganmenyalurkanTunjanganHariRaya(THR)dangajike-13.Haliniterlihat dari kenaikan konsumsi pemerintah sebesar 5,26% dibanding 2,73% pada kuartalsebelumnya.
Di tengah peningkatan laju pertumbuhan konsumsi, pertumbuhan sektor manufaktur diTriwulan-IItumbuhdibawah4%,melambatdibandingkanpertumbuhanTriwulan-I(4,5%y.o.y.).Penurunan inididominasipada industripengolahankertas,produksikertas sertabahankimia
-6
-3
0
3
6
9
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q22015 2016 2017 2018
% p.a.
Government Investment Household GDP
-1.0
-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D J F M A M J J2016 2017 2018
Headline Core
M
Angka-angkaPenting• BIRepoRate(7-day,Juni‘18)5,25%
• PertumbuhanPDB(Q2‘18)5,27%
• Inflasi(y.o.y,Juli‘18)3,18%
• InflasiInti(y.o.y,Juli‘18)2,87%
• Inflasi(mtm,Juli‘18)0,28%
• InflasiInti(mtm,Juli‘18)0,41%
• CadanganDevisa(Juli‘18)USD118,3milyar
SERI ANALISIS MAKROEKONOMI
Rapat Dewan Gubernur Bank Indonesia Agustus 2018
danfarmasi;sektor-sektoriniterkenadampakcukupbesardaripelemahanRupiah.Disisilain,barangkulitdanalaskakitumbuhpositifhinggalebihdari11%.Meskidemikian,pertumbuhankonsumsiyangtinggimengindikasikanbahwamanufakturyanglemahsecarakeseluruhanlebihbersifatsementaradandiakibatkancutibersamaIdulFitriyangjauhlebihpanjangdibandingkantahun-tahun sebelumnya. Kami melihat pertumbuhan sektor manufaktur akan kembalimeningkatdiTriwulan-III.
EfekDominoTurkiMendorongPelemahandiNegara-negaraBerkembang
SetelahsempatmenguatdanstabildiawalJuli,nilaitukarkembaliterdepresiasikekisaranRp14.600,terendahsejaktahun2015.ApabilasebelumnyaRupiahmelemahketingkat14.400/USDakibatperangdagangyangdimulaiolehAmerikaSerikatsertakenaikansukubungatheFed,Turkimendorong pelemahan Rupiah lebih lanjut pada Senin kemarin. Kondisi ekonomi Turki yangrelatifrapuh,defisittransaksiberjalanyangtinggi,kondisipolitikyangmelemahkankepercayaaninvestor,sertasanksiAmerikaSerikatmendorongaksijualbesar-besarandiTurki,dimanaLiraTurki melemah dari 4.99/USD menjadi 6.90/USD dalam kurang dari 2 minggu. Aksi jual inimenyebarkansentimennegatifkenegara-negaraberkembanglainnya,terutamayangmemilikiprofilekonomiyangsamadenganTurki.
Sebagaiakibatnya,sentimenpositif investoryangsempatkembaliakibatpertumbuhandalamnegeriyangmelebihiekspektasidengancepathilang.Haliniterlihatdarimulaiarusmodalbersihyang sempatmenjadi positif di akhir Juli di tengahmelemahnya nilai Rupiah yang kemudianmenjadinegatifkembali(Grafik4). Imbalhasilobligasipemerintah,yangdimingguketigadankeempatJulijugasempatturuncukupsignifikan,kembalinaikdihariSeninkemarinsetelahaksijualyangdidorongpelemahanLiraTurki.
Grafik3:ImbalHasilSuratUtangPemerintah(%pa)
Sumber:CEIC
Grafik4:IDR/USDdanAkumulasiArusModalMasukkePortofolio,(12bulanterakhir)
Sumber:CEIC
MeskipunRupiahmelemahkeposisiterendahsejak2015,pelemahanRupiahbukanmerupakanpelemahanterparahdiantaranegara-negaraberkembangutama(lihatGrafik5).Haliniterutamadidorong kondisi fundamental ekonomi Indonesia yang relatif baik, terutama tingkatpertumbuhan dan inflasi yang terkendali, dan kredibilitas Bank Indonesia dalam menjagastabilitasnilaitukar.Disisi lain,defisitneracatransaksiberjalanyangmeningkatdiTriwulan-IImenjadi risiko utama dalam menjaga stabilitas nilai tukar, di mana defisit neraca transaksiberjalanmembuat Rupiah berisikomelemah lebih lanjut apabila terdapat tambahan tekananeksternaldijangkamenengah.
7.92
6.28
4
5
6
7
8
9
J F MAM J J A S ON D J F MAM J J A S ON D J F MAM J J2016 2017 2018
10 Year 1 Year
13,100
13,300
13,500
13,700
13,900
14,100
14,300
14,500
-4
-2
0
2
4
6
8
Jul-1
7
Aug-17
Sep-17
Oct-17
Nov-17
Dec-17
Jan-18
Feb-18
Mar-18
Apr-18
May-18
Jun-18
Jul-1
8
USD billion
Total Portfolio USD/IDR (RHS)
Angka-angkaPenting• BIRepoRate(7-day,Juni‘18)5,25%
• PertumbuhanPDB(Q2‘18)5,27%
• Inflasi(y.o.y,Juli‘18)3,18%
• InflasiInti(y.o.y,Juli‘18)2,87%
• Inflasi(mtm,Juli‘18)0,28%
• InflasiInti(mtm,Juli‘18)0,41%
• CadanganDevisa(Juli‘18)USD118,3milyar
SERI ANALISIS MAKROEKONOMI
Rapat Dewan Gubernur Bank Indonesia Agustus 2018
Grafik5:DepresiasidanPosisiNeracaTransaksiBerjalanBeberapaNegara
Sumber:CEIC
Grafik6:IDR/USDdanCadanganDevisaJuli2016-Juli2018
Sumber:CEIC
Kondisieksternalyangcenderungkurangkondusifakhir-akhirinimembuatkamimelihatbahwaBIperlulebihwaspadaterhadappotensiaksijuallebihlanjutterhadapRupiah.Apabilabeberapanegara berkembang lainnya turut memburuk setelah Turki, pelemahan tersebut dapatmenimbulkantekananlebihlanjutkeseluruhnegaraberkembangsepertiditahun1997.Selainitu,apabilakondisiperangdagangantaraAmerikaSerikatdanTiongkoknegaraterusmemburuk,terdapat risiko bahwa pertumbuhan ekonomi global akanmenurun, yang berdampak negatifterhadapposisineracatransaksiberjalan.Dengankondisiyangadasaatini,BankIndonesiaperlumempercepatkenaikansukubungauntukmenahanpenurunancadangandevisalebihlanjut.
1.5
2.8
6.4
7.7
9.1
17.4
19.0
19.2
57.5
62.2
4.4
11.6
-0.9
-3.0
-2.5
-4.8
-1.1
4.7
-7.9
-6.3
Malaysia
Thailand
Philippines
Indonesia
India
South Africa
Brazil
Russia
Turkey
Argentina
Depreciation Rate (YTD) CAD/GDP* Q1 '18 for South Africa, Turkey and Argentina
118
14,415
12,000
13,000
14,000
15,000
100
110
120
130
Jul-16 Nov-16 Mar-17 Jul-17 Nov-17 Mar-18 Jul-18
USD
/IDR
USD
Bill
ion
Official Reserve Assets USD/IDR
