“Crisis Financiera Internacional”
Efectos en la Economía Global y el Comercio Exterior Argentino”
Universidad de MorónFacultad de Ciencias EconómicasSeminario de Integración Profesional
2011 Lic. Matías S. Lemos, Crisis Financiera Internacional
¿Qué analizamos?
• ¿Como llegamos a la Crisis Financiera Internacional?
• Principales Consecuencias de la Crisis en el mundo
• Principales consecuencias de la Crisis en el Comercio Exterior de Nuestro país
2011 Lic. Matías S. Lemos, Crisis Financiera Internacional
¿Cómo lo analizamos?
• Desde una mirada Financiera
• Desde una mirada Económica
• Desde una mirada Comercial
• Desde una mirada de la RSE
• Desde una mirada política
2011 Lic. Matías S. Lemos, Crisis Financiera Internacional
PRIMERA PARTE
¿COMO LLEGAMOS A LA CRISIS?
1.- Contexto pre crisis
2.- La arquitectura Financiera
3.- Origen de la Crisis
4.- Causas de la crisis
2011 Lic. Matías S. Lemos, Crisis Financiera Internacional
El Colapso de Dot.com 2000
Long Term Capital Market 1998
El Crash de Octubre de 1987
El Gran Colapso de 1929
Caída Overend & Guerney 1866
Un Poco de Historia …
1.- Contexto Pre crisis
2011 Lic. Matías S. Lemos, Crisis Financiera Internacional
SON ANTECEDIDAS POR PERIODOS DE CRECIMIENTO
DESREGULARIZACION DE LOS SISTEMAS FINANCIEROS
ESPECULACION Y BURBUJA FINANCIERA
¿Que tienen en común?¿Que tienen en común?
1.- Contexto Pre crisis
2011 Lic. Matías S. Lemos, Crisis Financiera Internacional
Incremento del PIB mundial
Baja tasa de Inflación
Baja tasa de Interés
Aumento de los términos de intercambio
Déficit de cuenta corriente en USA
Antecedidas por período de Antecedidas por período de CrecimientoCrecimiento
2011 Lic. Matías S. Lemos, Crisis Financiera Internacional
1.- Contexto Pre crisis
CRECIMIENTO PBI Mundial en dólares de 2007 (Medido en PPP)
10.2
10.3
10.4
10.5
10.6
10.7
10.8
10.9
11
11.1
11.2
1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 III-08 I-09 III-09
?¿Se vuelve a
la tasa de crecimiento tendencial?
Etapa de Gran Moderación1983-2007
Tasa de crecimiento mundial promedio3.7%
Cíclo dorado del Capitalismo
Global2003-2007
Tasa de crecimiento mundial promedio
4.8%
Fuerte Desaceleración
IIS08-2009Tasa de crecimiento mundial promedio
3.0% 8
También la inflación mundial se redujo en forma significativa en los últimos años
5,66,2
7,2
9,1
5,8
9,2
11,3
14,4
9,9
14,5
16,5
20,5
4
7
10
13
16
19
22
1970 1973 1976 1979 1982 1985 1988 1991 1994 1997 2000 2003 2006 2009 P
198311,7
4,4
20034,6
20074,8
5,0
Prom. 1983-200211.2%
Prom. 2003-2007
4.6%
Inflación Mundial(Var % a/a)
1983-2007ETAPA DE GRAN MODERACIÓN
2003-2007CICLO DORADO DEL
CAPITALISMO GLOBAL
9
Las tasas de interés reales se ubican en muy bajos niveles
-3.2
-2.2
-1.2
-0.2
0.8
1.8
2.8
3.8
4.8
5.8
1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007
Tasa de interés real (FF vs IPC Nivel General)
Etapa de Gran Moderación1983-2003
Promedio Anual
2.8%
Ciclo dorado del Capitalismo
Global2003-2007
Promedio Anual
0.3%
1984
5.7%
1993
0.0%
1998
3.7%
2004
-1.2%
2007
2.1%
2008
-1.9%
2.8%
0.3%
10
145 (TI)
125 (TI)(2007)
136(1908-10)
144(1946-49)
96(1999)
85(1986)
169I sem 08
0
20
40
60
80
100
120
140
160
1810 1820 1830 1840 1850 1860 1870 1880 1890 1900 1910 1920 1930 1940 1950 1960 1970 1980 1990 2000
Términos de intercambio (precio de exportaciones / precio de importaciones)
Precio exportaciones
Indice Base 1993=100
Prom. serie: 96
Prom. serie: 36
Cambio estructural
Términos de intercambio : Sin tendencia clara y alta volatilidad
11
I sem. 08134(2007)
11
Fuerte aumento de los términos de intercambio. Y precios internacionales
11
El fuerte déficit de cuenta corriente de EEUU
-2.4
-0.9
-4.8
-3.4
-0.1
-1.7
-4.3 -5.0II 08 e
-6.3III 06
101I 94
141I 85
94II 94
125I 02
95.3II 08
95IV 78
109IV 05
-8.0
-7.0
-6.0
-5.0
-4.0
-3.0
-2.0
-1.0
0.0
1.0
I 73 I 76 I 79 I 82 I 85 I 88 I 91 I 94 I 97 I 00 I 103 I 06
Res
ult
ado
de
la c
uen
ta c
orr
ien
te e
n %
del
PB
I
80
100
120
140
TC
Real M
ultilateral d
el dó
lar, Ind
ice base E
nero
80 = 100
Déficit Cta corriente - en % PBI TC Real Multilateral del dólar (*)
-: el dólar se deprecia (aumenta el precio en U$S de las otras monedas)(*) +: el dólar se aprecia (se reduce el precio en U$S de las otras
monedas)
Acuerdo Plaza
(Sept. 1985)
Acuerdo Louvre
(Feb 1987)
Acumuladoúltimos 4 trim
U$S 711 MM(5.1% del PBI)
12
El fuerte déficit de cuenta corriente de EE.UU. es financiado por los países petroleros y asiáticos
* Comprende: Hong Kong, Taiwán, Corea del Sur y Singapur Fuente: CEPAL
-1100
-600
-100
400
900
97-00 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
EE.UU. UK Alemania Exp. de PetróleoChina Japón Rusia Tigres Asiáticos *
EE.UU.
UK
Alemania
Exp. dePetróleo
China
JapónRusiaTigres
Cuenta Corriente por países y regiones(en u$s MM)
13
Incremento del PIB mundial
Baja tasa de Inflación
Baja tasa de Interés
Aumento de los términos de intercambio
Déficit de cuenta corriente en USA
Antecedidas por período de Antecedidas por período de CrecimientoCrecimiento
2011 Lic. Matías S. Lemos, Crisis Financiera Internacional
1.- Contexto Pre crisis
Incremento créditos
hipotecarios
Aumento valorde los
inmuebles =+ BURBUJAFINANCIERA
1.- Contexto Pre crisisc
2011 Lic. Matías S. Lemos, Crisis Financiera Internacional
Fuente: CEFIDAR
Evolución Prestamos hipotecarios para viviendas 2002/08
1.- Contexto Pre crisisc
2011 Lic. Matías S. Lemos, Crisis Financiera Internacional
Incremento en el valor de las viviendas
Fuente: Estándar & Poor
Índice Case – Schiller de Precios de viviendas a nivel nacional 1990 - 2009
1.- Contexto Pre crisis
2011 Lic. Matías S. Lemos, Crisis Financiera Internacional
Desregularización de los sistemas financieros
““Los sistemas financiaos juegan una suerte de herencia negativa, y Los sistemas financiaos juegan una suerte de herencia negativa, y son tan dinámicos que no hay medidas que los regulen.”son tan dinámicos que no hay medidas que los regulen.”
““El sistema financiero es maduro pero la regulación no es eficiente”El sistema financiero es maduro pero la regulación no es eficiente”
Steve SchifferesSteve Schifferes
Dr. Oscar Rodríguez
1.- Contexto Pre crisis
2011 Lic. Matías S. Lemos, Crisis Financiera Internacional
SON ANTECEDIDAS POR PERIODOS DE CRECIMIENTO
DESREGULARIZACION DE LOS SISTEMAS FINANCIEROS
ESPECULACION Y BURBUJA FINANCIERA
¿Que tienen en común?¿Que tienen en común?
1.- Contexto Pre crisis
2011 Lic. Matías S. Lemos, Crisis Financiera Internacional
Todas las condiciones estan dadas!!!Todas las condiciones estan dadas!!!
2.- La arquitectura Financiera
2011 Lic. Matías S. Lemos, Crisis Financiera Internacional
Chicago Trust Corporation
NINJA
BANCO COMERCIAL
BANCO DE INVERSION BANCO DE INVERSION
FONDO DE INVERSIONFINANCIERAS
ASEGURADORAS
SOC. DE CAPITAL DE RIESGOSOC. PAT. DE FAMILIAS
BANCOS DEL EXTERIOR BANCOS DEL EXTERIOR
CHINA EM. ARABESFED
BANCOS COMERCIALES
Compañías Aseguradoras
Compañías De Raiting
3.- Origen de la Crisis
2011 Lic. Matías S. Lemos, Crisis Financiera Internacional
1.- Explota la burbuja = precio de propiedad baja
2.- Suba de los comodities alimento y energía = menos ingreso para pagar la cuota
3.- Sube la tasa de interés para contener inflación = Mas cara la cuota
INCUMPLIMIENTO DE PAGO
3.- Origen de la Crisis
2011 Lic. Matías S. Lemos, Crisis Financiera Internacional
Corrida Bursátil
¿QUIENES?
Derivados que están amarrados al pago de esos Bonos titularizados
Exposición al riesgo Directa
Exposición al riesgo Indirecta
¿QUIENES?
Todos los que poseen bonos titularizados que dependen del pago de las hipotecas
2011 Lic. Matías S. Lemos, Crisis Financiera Internacional
3.- Origen de la Crisis
Sistema de crédito defectuoso
Burbuja Financiera
OFERTA
Incentivos perversos
Expansión del crédito
Securitización
Credit Scoring ineficiente
Calificación de riesgo ineficiente
DEMANDA
Toma de créditos
Especulación
Incremento de precios
Cesación de pagos
2011 Lic. Matías S. Lemos, Crisis Financiera Internacional
4.- Causas de la Crisis
Pero…
¿COMO SE GENERO TODO ESTO?
CRISIS DE VALORES!!!
2011 Lic. Matías S. Lemos, Crisis Financiera Internacional
“La crisis es la consecuencia necesaria de una puja de tres grandes facciones que pelean por determinar el
ordenamiento mundial en cuanto a:
1.- El control de los recursos
2.- El control de las sociedades
El campo de batalla son las empresas
Las armas son las herramientas financieras
Y la crisis una oportunidad
“A Lehman Brothers lo dejaron caer”
Una visión curiosa
PRIMERA PARTE
¿COMO LLEGAMOS A LA CRISIS?
1.- Contexto precrisis
2.- La arquitectura Financiera
3.- Origen de la Crisis
4.- Causas de la Crisis
PRIMERA PARTE
¿COMO LLEGAMOS A LA CRISIS?
EL MOTOREL MOTOR
SISTEMA DE CREDITOS DEFECTUOSO
+BURBUJA FINANCIERA
EL COMBUSTIBLEEL COMBUSTIBLE
Crecimiento Económico Mundial
Tasa de interés
Flujo de capitales
Desregularización financiera
Globalización de los mercados financieros
SEGUNDA PARTE
PRINCIPALES CONSECUENCIAS DE LA CRISIS A NIVEL MUNDIAL
¿Como se ven afectadas las economías del mundo?
2.- Quiebras y descapitalización
5.- Contracción del comercio Internacional
1.- Recorte del crédito
3.- Impacto en la Economía Real
4.- Caída del precio de los commodities
6.- Proteccionismo
A las empresas
1.- Cancelación de Líneas
2.- Niveles de utilización actual
¿Dónde se aplican los recortes?
Capital de trabajo
Comercio Exterior
Entre los bancos
1.- Aumento de la tasa de interés
2.- Reducción exposición neta al riesgo en el extranjero
2011 Lic. Matías S. Lemos, Crisis Financiera Internacional
1.- Recorte del Crédito
¿Quienes quiebran?
Exposición al riesgo Directa
Exposición al riesgo indirecta
¿Por que haydescapitalización?
Estado de insolvencia patrimonial
Venta de activos para afrontar deudas
2011 Lic. Matías S. Lemos, Crisis Financiera Internacional
2.- Quiebras y descapitalización
“La perdida general de confianza en los bancos, socava el sistema de pagos sobre el que funciona la economía, y una multiplicación de perdidas bancarias, puede conducir a la reducción drástica en la capacidad del sistema bancario para financiar la inversión y el gasto de consumos duraderos, lo cual reduce la demanda agregada, y empuja la economía hacia una crisis.”Paul Krugman
2011 Lic. Matías S. Lemos, Crisis Financiera Internacional
3.- Impacto en la Economía Real
Baja el crédito
Baja el Consumo
Baja la Inversión
DescapitalizaciónY
Perdidas Bancarias
Cae el Comercio
Cae el Empleo
Recesión
Derrumbe del precio del petróleo y commodities agrícolas
2011 Lic. Matías S. Lemos, Crisis Financiera Internacional
4.- Caída del precio de los commodities
Commodities agrícolas
2011 Lic. Matías S. Lemos, Crisis Financiera Internacional
4.- Caída del precio de los commodities
Aumento de la demanda de Alimentos a nivel mundial
Demanda para bioenergía
Demandas Industriales
Movimientos especulativos
2011 Lic. Matías S. Lemos, Crisis Financiera Internacional
4.- Caída del precio de los commodities
PRECIO DE LOS COMMODITIES AGRICOLAS
El Comercio internacional se desacelera como consecuencias del impacto de la crisis financiera en
las economías del mundo
Crisis sistemafinanciero
Impacto en la EconomíaCaída del
comercio
2011 Lic. Matías S. Lemos, Crisis Financiera Internacional
5.- Contracción del Comercio Mundial
Fuente: www.burbuja.info
2011 Lic. Matías S. Lemos, Crisis Financiera Internacional
5.- Contracción del Comercio Mundial
Crisis sistemafinanciero
Impacto en la EconomíaCaída del
comercio
Reorientación del comercio
PROTECCIONISMO2011 Lic. Matías S. Lemos, Crisis Financiera Internacional
6.- Proteccionismo
¿Cual es la consecuencia final de una crisis en el sistema de pagos para un
país? Default y restructuración de la deuda
Ajuste y centralización
Rescate financiero para cubrir deuda (definir la forma es la principal batalla)
Devaluación y debilitamiento de la moneda (Euro)
Una visión curiosa de la UE
Calificadoras de Riesgo
Fitch Raitings Standar & Poor´s Moody´s
Una visión curiosa de la UE
¿Qué representan las principales bolsas y como surge una corrida financiera?
Son nodos o centros:
financieros
Portuarios
Comunicacionales
Informáticos
De Inteligencia
En mercados desregularizados sirven para ejercer controles
sobre territorios
“Las bajas en las calificaciones de la deuda son el chispazo de las corridas”
En mercados desregularizados sirven para ejercer controles
sobre territorios
Una visión curiosa de la UE
¿Cuál es la implicancia de los proceso de integración?
Libre circulación de Mercaderías
Libre Circulación de Personas
Libre circulación de Capital
Armonización de políticas Monetarias
Armonización de Políticas Económicas
Armonización de Políticas Financieras
A Alemania se le paso lo de Grecia?
¿Qué determina la frontera de un
país y su gobierno?
Una visión curiosa de la UE
La segunda ola de la Crisis y el surgimiento de los PIGS
1.- La sanción del tratado de Lisboa
2.- La crisis de Dubái (el primer caído 60
MM)
3.- Avance Alemán por la reunificación
4.- Hypo Group Alpe
Moody´s permanezca neutral
Fitch Raitings Apuntara a Grecia
Standar & Poor´s apuntara a España
Antecedentes de la crisis
¿Como se ven afectadas las economías del mundo?
2.- Quiebras y descapitalización
5.- Contracción del comercio mundial
1.- Recorte del crédito
3.- Impacto en la Economía Real
4.- Caída del precio de los commodities
6.- Proteccionismo
Detrimento de los procesos de integración
¿Como se ven afectadas las economías del mundo?
Crisis sistemafinanciero
Impacto en la EconomíaCaída del
comercio
PROTECCIONISMO
TERCERA PARTE
PRINCIPALES CONSECUENCIAS DE LA CRISIS EN EL COMERCIO EXTERIOR ARGENTINO
¿Cómo afecto el comercio exterior Argentino?
2.- Proteccionismo
5.- Incremento costos operativos
1.- Caída de las Exportaciones
3.- Caída del Comercio bilateral con Brasil
4.- Demora y suspensión de reintegros
1.- CAIDA DE LAS EXPORTACIONES
Combustibles y energías
Manufacturas de origen industrial
Manufacturas de origen agropecuario
Productos primarios
Exportaciones (en Millones de dolares). Período: Noviembre 2006-abril 2009
1.- CAIDA DE LAS EXPORTACIONES
Exportaciones argentinas según grandes rubros (en Millones de dolares). Período: Noviembre 2006-abril 2009
Exportaciones (en toneladas). Período: noviembre 2006-abril 2009
1.- CAIDA DE LAS EXPORTACIONES
UN FACTOR UN FACTOR EXTERNOEXTERNO
1.- CAIDA DE LAS EXPORTACIONES
UN FACTOR UN FACTOR INTERNOINTERNO
Caída de los precios internacionales
Factores ClimáticosCuestiones políticas
2.- ¿PROTECCIONISMO O 2.- ¿PROTECCIONISMO O LEGITIMA DEFENSA?LEGITIMA DEFENSA?
¿Qué situación se vive en Argentina durante la crisis?
1.- Caída de las Exportaciones
2.- Problemas de caja
3.- Recorte de créditos
RecesiónRecesión++
ProteccionismProteccionismo o
2.- ¿PROTECCIONISMO O LEGITIMA DEFENSA?2.- ¿PROTECCIONISMO O LEGITIMA DEFENSA?
RecesiónRecesión++
ProteccionismProteccionismo o
RecesiónRecesión
22 %
19 %
15 %
CrecimientoCrecimiento+
Libre Comercio
10 %
¿Donde va a reorientar sus exportaciones Brasil?
RecesiónRecesión++
ProteccionismProteccionismo o
2.- ¿PROTECCIONISMO O LEGITIMA DEFENSA?2.- ¿PROTECCIONISMO O LEGITIMA DEFENSA?
RecesiónRecesión++
ProteccionismProteccionismo o
RecesiónRecesión
16 %
13 %
11 %¿Donde va a reorientar sus exportaciones China?
http://spanish.mofcom.gov.cn/
DIRECCION GENERAL DE ADUANAS
Aumento de los Valores Criterio
Control importaciones - sistemas de alarmas
SECRETARIA DE INDUSTRIA Y COMERCIO
Licencias Automáticas de Importación
Licencias No Automáticas de Importación
Derechos Antidumping
3.- ¿PROTECCIONISMO O LEGITIMA 3.- ¿PROTECCIONISMO O LEGITIMA DEFENSA?DEFENSA?
¿Cuál es el plan oficial?
3.- ¿PROTECCIONISMO O LEGITIMA DEFENSA?3.- ¿PROTECCIONISMO O LEGITIMA DEFENSA?
DIVERSAS OPINIONESDIVERSAS OPINIONES
“Las licencias están reglamentadas por la OMC, no son una prohibición para importar, sino una medida que nos permite tener un monitoreo previo. En el caso de detectar precios de dumping , es imposible actuar en los tiempos estipulados por las licencias automáticas. Cumplimos con los 60 días…”
“La licencia se erige como una barrera paraarancelaria pues comporta una concreta restricción temporaria a la importación de determinados artículos que vicia la finalidad del acto administrativo al desvirtuarse el objetivo a cuya consecución está destinado, y que la exigencia del certificado aparece como arbitraria, injustificada e irrazonable.”
“Jurídicamente deberían ser algo excepcional, para analizar situaciones presuntamente irregulares. Para que sean válidas no tienen que encubrir restricciones comerciales sino evitar fraudes, y ahí es donde se cae el primer argumento que se esgrime”.
Dr. Alejandro Perotti
Dr. Esteban Rópolo
Eduardo Bianchi
Demora y suspensión de actividades por la falta de Demora y suspensión de actividades por la falta de abastecimiento de Materias Primasabastecimiento de Materias Primas
3.- Caída del Comercio bilateral con Brasil
Reorientación del comercio
PROTECCIONISMODIRECCION GENERAL DE ADUANAS
SECRETARIA DE INDUSTRIA Y COMERCIO
Disminución del 60% del déficit comercial de Argentina con BrasilDisminución del 60% del déficit comercial de Argentina con Brasil
3.- Caída del Comercio bilateral con 3.- Caída del Comercio bilateral con BrasilBrasil
Consecuencias para las empresas:Consecuencias para las empresas:
Costos financieros por congelamiento de capital Costos financieros por congelamiento de capital
Incurrir en prestamos bancarios para cubrir baches.Incurrir en prestamos bancarios para cubrir baches.
4.- Demora y suspensión de reintegros
LOS OBJETIVOSLOS OBJETIVOS
CAPITALIZARCE Combatir la evasión
Suspensión a empresas que triangulencobros vía paraísos fiscalesDemora de reintegros…
= INCREMENTO INCREMENTO DE COSTOSDE COSTOS
5.- Incrementos costos operativos
IMPORTADOR
Dificultad para financiarsus importaciones
Implementación de herramientas de cobertura
EXPORTADOR
Demora en pagos
Aumento riesgo de impagos
Implementación herramientas de cobertura
Incremento de los costos
Incremento de los costos
Restricciones al créditoRestricciones al crédito
¿Cómo afecto el comercio exterior Argentino?
2.- Proteccionismo
5.- Incremento costos operativos
1.- Caída de las Exportaciones
3.- Caída del Comercio bilateral con Brasil
4.- Demora y suspensión de reintegros
CONCLUSION TERCERA PARTE
¿CUALES FUERON LAS CONSECUENCIAS DE LA CRISIS EN NUESTRO PAIS?
CAIDA DE LAS EXPORTACIONES
BARRERAS PROTECCIONISTAS
RETRACCION DEL COMERCIO
BILATERAL CON BRASIL
CAIDA DE LA RECAUDACION Y DEMORA DE LOS
REINTEGROS
RESTRICCIONES AL CREDITO
LIMITACION DEL COMERCIO LIMITACION DEL COMERCIO INTERNACIONALINTERNACIONAL
EEINCREMENTO DE LOS COSTOS PARA INCREMENTO DE LOS COSTOS PARA
OPERARLOOPERARLO
CONCLUSION FINAL
1.- ¿Como llegamos a la crisis?
2.- ¿Cuáles fueron sus consecuencias en el mundo?
3.- ¿Cómo afecto nuestro comercio exterior?
CONCLUSION FINAL
¿Su principal efecto?
Detrimento el comercio internacional y los procesos de integración
CONCLUSION FINAL
La Reflección
Todo comienza con una crisis de valores!!!
thank you very thank you very much!much!
merci beaucoup! merci beaucoup!
!!شكرا جزيلشكرا جزيل
shumë faleminderit!shumë faleminderit!
Vielen Dank!Vielen Dank!
moltes gràcies!moltes gràcies!
kiitos paljon!kiitos paljon!
пуно ти хвала!пуно ти хвала!
mange tak! suur tänu!mange tak! suur tänu!
muito obrigado! muito obrigado!
много благодаря!много благодаря!
非常感謝非常感謝 !!
MUCHAS GRACIAS!!!MUCHAS GRACIAS!!!
本当にありがとうございます本当にありがとうございます !!
hartelijk dank! hartelijk dank!