impacto de las noticias sobre la estabilidad monetaria en cuanto a manifestación de confianza de...
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Alumno: Mahle Fernando Ezequiel
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Impacto de las noticias sobre la estabilidad monetaria en cuanto a
manifestación de confianza de los mercados durante los últimos tiempos
Alumno: Mahle Fernando Ezequiel
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Objetivo y metodología.- El objetivo del presente trabajo es analizar, a grandes rasgos, el
precio de la principal divisa extranjera cotizada en el mercado local, esto
es el dólar norteamericano, con el objeto de demostrar, empíricamente,
cómo la toma de decisiones políticas en materia económica y financiera
tiene un profundo impacto en la cotización diaria de la mencionada divisa.
A estos fines, se ha tomado como premisa que dichos impactos políticos
traen implícito, en su significación cuantitativa económica, un grado de
confianza –sea esta a favor o en contra de la medida dispuesta-
mensurable a través del precio del activo extranjero, tanto en el mercado
oficial como el extraoficial o paralelo.-
El concepto detrás de este análisis subyace en demostrar,
primariamente, la artificialidad del mercado oficial de dólar
estadounidense, en tanto y en cuanto el mismo responde con su precio no
a una carga de expectativas por parte de los partícipes del mismo si no a
la utilización de dicho precio como mecanismo de política monetaria de
control de la economía; en forma secundaria y subsidiaria, demostrada
dicha situación, se buscará responder si los precios dados por el mercado
paralelo de cambio implican entonces un buen correlato respecto de la
captura de expectativas macroeconómicas por parte de dicho mercado con
la posibilidad, entonces, de operar como indicador de la confianza puesta
en las decisiones tomadas por la clase política dirigente.-
Para ello, se decidió utilizar una metodología de aproximación
directa al problema, haciendo uso para ello de las facilidades que da
Internet como repositorio tanto de información cruda como analítica. En
base a ello, fue posible reconstruir utilizando bases de datos públicas1
para el período comprendido entre 2011 y julio de 2015, con un elevado
1 Fundamentalmente, fueron utilizados datos extraídos de las bases de “Fundación Norte
y Sur” como así también del diario “La Nación” (versión online); en algunos casos, la información extraída de estas fuentes fue contrastada y/o complementada con
información provista por bases de datos públicas del Banco Central de la República
Argentina.-
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grado de aproximación a la realidad, el valor diario de cotización del dólar
norteamericano frente al peso argentino en los dos principales mercados
en que dicha moneda opera: el cambio oficial perteneciente al Mercado
Único y Libre de Cambios –M.U.L.C.- llamado en la jerga “dólar oficial” y el
precio determinado por la libre oferta y demanda de divisa fuera del
M.U.L.C. el cual es denominado, genéricamente, como “dólar blue”. Al
respecto, y dada tanto la ilegalidad de dicho mercado como la leve
variación de precio entre los diferentes oferentes y requirentes de la
especie en cuestión, el precio es un aproximado muy real de la cotización
de cada día relevado.-
En base a ambos valores fue posible elaborar el gráfico2 base
utilizado para analizar estas premisas, donde se dibuja en forma de líneas
superpuestas en el tiempo los valores diarios tanto del dólar oficial como
del blue, como así también la diferencia lineal entre ambos valores. Esta
última línea es la que fue analizada en detalle con el objeto de identificar y
marcar con un círculo punteado color rojo los momentos en los cuales la
diferencia entre una cotización y otra fuera más pronunciada a fin de
poder utilizar la fecha de dicha diferencia como base para la búsqueda de
noticias3 políticas y económico-financieras que dieran sustento al objetivo
del presente estudio (si se me permite llamarlo así a este trabajo).-
2 Se adjunta el mismo en correo electrónico, junto con la tabla de datos referenciada previamente, en formato .XLSX (Excel 2010). Por problema de rasterizado entre diferentes
versiones de Excel y Word, se hace imposible el copiar y pegar el mismo en este paper en
forma “incrustada”, ya que se pierden datos y referencias de marcado en dicho gráfico. Solicitando las disculpas del caso, también se incluye link permanente y público a
Dropbox a fin de poder acceder libremente al mismo desde cualquier situación: Accceso a
Planilla y gráficos via Dropbox 3 Como base de datos referencial se utilizaron las “tapas” de los diarios del país que
pueden consultarse libremente a través del sitio web covertimes.com, haciendo uso en
caso de ser necesario detallar mayor información la versión on-line completa del periódico en cuestión para aquellos casos que estuviese disponible. Generalmente, la
información brindada por la tapa del diario “Ámbito Financiero” resultó suficiente para
explicar la mayoría de los movimientos.-
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Introducción.-
“Nadie paga lo que no cree.
Cuando miren una curva, no miren la curva: miren la macro detrás de
la curva, pregúntense qué historia les está contando, qué está praiceando.”
Los mercados votan todos los días. La gente mete en los precios su
expectativa sobre cómo ven el futuro.
(German Fermo dixit)
En base a estos tres grandes principios, surgió la inspiración para
realizar el presente trabajo donde la idea rectora fue determinar si los
precios de la divisa norteamericana en los dos mercados principales
podían reflejar y/o adelantar los efectos macroeconómicos de la toma de
decisiones políticas generales. En esta inteligencia, en base al estudio
realizado, se hace posible responder –por lo menos parcialmente y en
cuanto al mercado de divisa norteamericana se refiere- si la premisa que
infiere que “el mercado descuenta todo en los precios” resulta de aplicación
o no a la Argentina y tomando en cuenta qué tasa o valor de mercado.
Desde ya adelantamos que dicha respuesta es afirmativa, pero
condicionada exclusivamente al uso de un mercado efectivamente “libre”
de cambios como ser el del “dólar blue” o, en los últimos tiempos, el “dólar
CCL” o el “dólar MEP”; en este último caso, la variable observada de la
lectura de noticias es que el “dólar CCL” es más utilizado por empresas y
corporaciones mientras que el “dólar MEP” lo es por inversores
particulares de mercados de valores.-
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¿Por qué el dólar es tan importante para nuestra sociedad? La importancia histórica del valor del dólar estadounidense como
parámetro y medida del valor de la economía diaria tiene, en nuestro país,
una preponderancia absoluta sobre muchos otros valores técnicamente
más aceptados.-
Esto es consecuencia, muy probablemente, de una serie de hechos
que, a grandes rasgos, podemos enumerar como sigue:
Falta de visión macroeconómica de largo plazo, con objetivos
claros y políticas y planes tendientes a alcanzar dichos
objetivos
Fuerte descreimiento casi emocional respecto de las políticas
económicas tomadas por los diversos actores políticos que
han gobernado el país
Desconfianza respecto del sistema financiero en general y
bancario en particular, como consecuencia de las diversas
corridas y erróneas políticas fiscales y monetarias llevadas a
cabo por diversos gobiernos (el último caso, aún fresco en la
memoria, durante el año 2001 y el consecuente default del
país)
Temor frente al valor futuro tanto de la moneda nacional como
de los activos y pasivos propios de la vida diaria, lo que lleva a
la gente a buscar protección detrás de lo que se considera
generalmente una moneda “fuerte” (fenómeno inflacionario,
falta de control del gasto público, etc.)
En un país donde básicamente el común de la población se maneja
económicamente haciendo uso de estas premisas en forma inconsciente,
es normal que se desarrolle alguna clase de “anticuerpo” económico que
permita, por una parte, proteger los logros económicos alcanzados por el
sujeto y, por otro lado, facilite la planificación de un futuro económico-
financiero. Un ejemplo clásico de esta situación está dada en el mercado
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de bienes de larga duración como ser el mercado inmobiliario: los valores
de los inmuebles, por lo menos en los grandes centros urbanos del país,
se encuentra casi siempre expresado en dólares norteamericanos. Esto
refleja, por un lado, una representación del valor estable en el largo plazo
de dicho activo pero, por otro lado, también representa la debilidad de la
moneda nacional para representar cabalmente los precios de los
productos dentro de mercados de alto valor monetario. Asimismo, el dólar
opera dentro del mercado inmobiliario como un estandarizador ipso facto
de medidas y valores4, ahorrando además en términos económicos costos
transaccionales entre los partícipes de dicho mercado. Esto explica,
entonces, la elección del dólar estadounidense como unidad de base para
la medición y proyección del presente estudio.-
La Idea rectora Teniendo en cuenta esto, y tal como se explicara en la metodología,
se realizó una comparación entre ambos tipos de cambio a fin de
establecer la diferencia monetaria entre ambos, y a su vez ese resultado
fue comparado contra las noticias reflejadas en las tapas de algunos
diarios nacionales, tomando en cuenta especialmente el diario “Ámbito
Financiero”, de extensa tirada en la Ciudad de Buenos Aires y alrededores
(porque Dios, está en todos lados pero atiende en Buenos Aires). Si bien se
consultaron también otros diarios de tirada nacional y, en particular,
diarios orientados a negocios y finanzas (como ser El Cronista Comercial),
no fue posible encontrar disponibles on line la totalidad de tapas de todos,
por lo que no son adjuntadas a este paper como contenido esencial, ya
que lo que sí pudo ser verificado en todos los casos es el contenido de las
noticias referidas al acontecimiento medido.-
Básicamente, se trataron de asimilar las técnicas utilizadas para
inferir resultados basados en la curva norteamericana de tasas a una
4 En efecto, las principales cámaras inmobiliarias y de la construcción publican los
valores de referencia de sus productos y servicios, generalmente, expresados en dólares
por metro cuadrado de construcción.-
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curva conocida en nuestro país y que fuera, en principio, medianamente
libre de manipulación por parte del Estado, dejando dentro de lo posible al
libre arbitrio del mercado los resultados de la misma y el reflejo de los
acontecimientos.-
Creemos que esto es posible si tomamos como parámetro para
dibujar dicha curva la diferencia existente entre el precio del dólar oficial y
el dólar blue o paralelo, en tanto y en cuanto ambos valores de la divisa
reflejan dos circunstancias notoriamente separadas pero paralelas
respecto de la macroeconomía: mientras que el Estado utiliza a la
cotización del dólar oficial como una herramienta de política monetaria a
fin de intentar demorar y/o en ciertas circunstancias reconocer
implícitamente el valor de la inflación en los precios generales de bienes
del país, la cotización del dólar blue operaria como el valor real
descontado los acontecimientos macroeconómicos cercanos de la divisa
norteamericana, en tanto y en cuanto dicho valor surge del libre arbitrio
entre ofertantes y demandantes de la misma. Aún en el caso en que este
factor puede resultar influenciado como resultado de determinadas
políticas monetarias y parafiscales (por ejemplo, la invención del
denominado “dólar ahorro” y la existencia de condicionantes para su libre
acceso por parte de los ciudadanos, que terminó derivando en la
existencia del denominado “puré”, es decir, la compra de dólar ahorro a
precio oficial preferencial para la reventa en el mercado paralelo a un
precio superior al de compra), vemos que esta cotización en particular
refleja sensiblemente los vaivenes de las noticias política y económicas en
general. No podemos dejar de mencionar, además, que el valor del dólar
blue es el que más se acerca al valor del denominado “dólar técnico”5 y,
por lo tanto, a un valor de arbitraje fácilmente calculable y con cierto
grado de certeza tanto económica como financiera.-
5 Si bien no hay un indicador exacto, ya que el mismo depende de múltiples factores
tanto relacionados con el desempeño económico como psicológicos, se puede hacer una aproximación a un valor de equilibrio del dólar considerando su valor técnico, que es
aquella tasa de cambio que surge de la razón entre la base monetaria y las reservas
internacionales.-
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En efecto, ambas conclusiones mencionadas supra quedan
confirmadas en diversidad de oportunidades analizadas y conformadas
empíricamente en nuestro gráfico, de las cuales simplemente citaremos
algunas a modo de ejemplo:
Primeras conclusiones del gráfico y las noticias El valor oficial de la divisa norteamericana opera como herramienta
monetaria frente al atraso cambiario con el dólar técnico, las expectativas
inflacionarias de la sociedad y la creación de competitividad para la
economía de exportación (enumeramos sólo algunas de las causas, en
forma genérica). Esto quedó claramente a la vista en la diferencia de
cotización obtenida el día 24 de enero de 2014, donde peso sufrió una
devaluación del 14% frente al dólar en solo 24 horas. Sin embargo, y tal y
como se puede apreciar en el gráfico, el mercado tardó solamente 15 días
en descontar dicha devaluación, devolviendo la diferencia entre dólar
oficial y blue a los valores habituales previos a dicha fecha.-
El valor del dólar blue, y la consecuente diferencia con el dólar
oficial, operan como efectiva tasa de descuento frente a grandes
acontecimientos macroeconómicos; esto se ve reflejado en múltiples
puntos de la gráfica, donde solamente resaltaremos algunos hechos
puntuales que son fácilmente detectados en la misma; para ello, veremos
una breve explicación del acontecimiento y las tapas de los diarios del día
para cada uno de esos puntos donde se evidencia este comportamiento
por parte del mercado:
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Los datos y noticias utilizados 23 de mayo de 2012: Corte desestima tiempos procesales referidos a
medida cautelar sobre la nueva Ley de Medios respecto del Grupo Clarín
Diferencia: $1,660
18 de julio de 2012: discusión sobre inflación, intervención al INDEC,
ruptura de la CGT
Diferencia: $2,210
21 de marzo de 2013: desdoblamiento entre dólar oficial y dólar turismo
(primer recargo del 20%); primera “disparada” del dólar
Diferencia: $3,620
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8 de mayo de 2013: lanzan blanqueo de capitales y creación del CEDIN – se
promueve un proyecto político de modificaciones al Poder Judicial
Diferencia: $5,225
01 de julio de 2013: se conoce la reglamentación del “blanqueo” y la
posibilidad de uso del CEDIN; el blue cede por primera vez en forma
sensible frente al oficial
Diferencia: $2,655
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24 de enero de 2014: devaluación del 14% en un día; acusaciones a la
petrolera Shell
Diferencia: $3,700
06 de marzo de 2014: la existencia del “dólar ahorro” y su apertura al
mercado favorecen el “puré”, bajando el precio del blue conforme el mercado
tiene mayor liquidez
Diferencia: $3,100
20 de mayo de 2014: frente a las expectativas inflacionarias no reconocidas
oficialmente, el mercado siente que la tasa por plazo fijo en pesos no cubre
expectativas; se comienza a volcar al “blue”
Diferencia: $3,610
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Finalmente, el 24 de septiembre de 2014 el mercado de divisas paralelo
descontó el principal acontecimiento macro del período bajo análisis: la
crisis con los holdouts y las medidas tomadas por el Juez Thomas Griesa
desde Nueva York; se generan fuertes rumores respecto del acceso por
parte de importadores a dólares para pago de dichas operaciones, y
comienza a analizarse públicamente el comportamiento del dólar desde
una nuevo tipo de cambio: el “dólar CCL” y el “dólar MEP”, cuyo valor surge
del arbitraje existente entre la compra en mercado y moneda local y la
venta en el extranjero en dólares billete de bonos con doble cotización (una
local y otra extranjera, generalmente en NYSE)
Diferencia: $7,370
10 de noviembre de 2014: se desencadenan una serie de allanamientos
dirigidos por personal de AFIP en bancos, casas de cambio, mutuales y
cooperativas financieras, destinados a desbaratar presuntas
organizaciones destinadas a lavar divisas y evadir impuestos. El dólar blue
ingresa en un virtual feriado cambiario que desploma el precio
Diferencia: $3,880
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30 de diciembre de 2014: se ve el principio de la crisis en Grecia y los
posibles coletazos que esta puede traer a nivel mundial. Luego de un
llamado a mediar con los Holdouts, se define que se les ofrecerían los
mismos bonos y en las mismas condiciones que los ofertados al mercado en
el canje de 2010
Diferencia: $5,180
07 de abril de 2015: se produce la primera liquidación fuerte de dólares
provenientes del complejo sojero
Diferencia: $2,690
01 de junio de 2015: escalada de la crisis griega, que ya afecta fuera de la
Unión Europea; comienzo del último sesgo alcista del blue, que aún se
mantiene, frente a la incertidumbre que este acontecimiento produce en el
inversor promedio como así también la existencia semi permanente de
rumores que alcanzan a la cotización del “dólar CCL” y el “dólar MEP”. Esta
nueva onda, se mantiene en la actualidad al momento de cerrar la
obtención de datos para este trabajo
Diferencia: $2,690 al 01/07/2015 para alcanzar los $4,910 al cierre de
datos en fecha 14/07/2015 (diferencia del 82,527% en 9 días hábiles).-
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Un posible análisis de estos datos Un primer análisis rápido tanto de la gráfica como de las
noticias que se adjuntan, nos demuestra que el valor del dólar blue es
altamente sensible a toda clase de noticia que se encuentre relacionada
tanto con el mercado de divisas y valores como con cualquier otro
componente de la economía en general. Ahora bien, analizando un poco
más en profundidad dicha sensibilidad, es posible apreciar que además
el tipo de cambio paralelo captura y pone de manifiesto no solo
noticias económicas generales o que afecten al mercado, si no que
además refleja con una fuerte velocidad los cambios políticos que se
desarrollan en el país. Así, por ejemplo, podemos ver que el 22 de mayo
de 2012, se produce una escalada en la diferencia entre ambas
cotizaciones que alcanza los $1,660 debido al tratamiento, por parte de la
Corte Suprema de Justicia de la Nación, del caso Grupo Clarín frente a la
en ese entonces nueva Ley de Servicios de Comunicación Audiovisual
(“Ley de Medios”). En un mismo sentido, el 18 de julio del mismo año con
motivo de intervenirse el Instituto Nacional de Estadísticas y Censos se
produce otra brecha entre ambas cotizaciones, aunque también la misma
puede ser rastreada a la “separación” en dos espacios políticamente
antagónicos de la Confederación General del Trabajo (un espacio pro-
gobierno y otro contra el gobierno). En ambos casos, lo que se pricea en el
mercado paralelo es la incertidumbre que generan ambos hechos: por un
lado, el saber que se pierde el instituto que realiza estadísticas,
fundamentales para una economía; por el otro, desde el plano político, la
incertidumbre generada por un eventual choque entre un gran sector de
trabajadores sindicalizados (conocidos previamente por su dureza en el
planteamiento y sostenimiento de posturas a la hora de negociar) frente al
gobierno.-
En marzo de 2013 es posible apreciar claramente en el gráfico
el impacto que tuvo la noticia, en ambos mercados de divisas, de la
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implementación de retenciones a la compra de dólares para turismo en el
M.U.L.C..-
Por otra parte, es notable observar la curva que se forma al
momento de promoverse el plan de blanqueamiento de capitales y la idea
de generar el “Certificado de Depósito para Inversión” (CEDIN),
encontrando su pico justamente frente al anuncio para luego descender
hasta un piso a principios de julio del mismo año. En efecto, el alza previa
al día 8 de mayo de 2013 no puede ser entendida más que como la
expectativa del mercado por reconocer hechos que circulaban como
rumores para dicho momento y que solo sirvieron para potenciar la
escalada del dólar blue. Esta tesis se corrobora al momento encontrarse el
pico dicho día, pues con posterioridad a que se comunicara el proyecto de
generar dichos Certificados, la expectativa captura la seguridad que dicho
instrumento en principio genera en el mercado y comienza un vertiginoso
descenso, graficado en la curva de diferencias con un piso alcanzado el día
1 de julio. En este caso, es posible decir que la curva de diferencia de
precios entre ambas cotizaciones del dólar operó a las claras como un
anticipador de un hecho, convirtiéndose luego en un aseverador de
dicha circunstancia.-
Siguiendo estas mismas premisas, es posible detectar con
toda claridad en el gráfico los efectos de la devaluación de enero de 2014,
efecto este que se reconoce no como una captura de expectativas si no
como el resultado de una política monetaria aplicada directamente
sobre la cotización del dólar oficial.-
El día 5 de marzo de 201$ vemos el salto que pega la
diferencia entre cotización oficial y paralela frente a la implementación del
“dólar ahorro”, y el reconocimiento por parte del público de la existencia
del llamado “puré”. En efecto, son varios los analistas económicos y
especialistas que mencionan a este mecanismo como un regulador
secundario del dólar blue, pues en momentos de extrema liquidez en
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pesos el común de los ahorristas se dedica a comprar divisa a precio
oficial, que gran parte es volcada al mercado paralelo a fin de obtener una
renta inmediata por el arbitraje realizado. Estos momentos de liquidez
extraordinaria, generalmente, se dan conjuntamente con el cobro del
primer sueldo posterior a paritarias y también con el cobro de los dos
medio aguinaldos. Como podrá observarse, el dólar ahorro juega un
papel importante en el fondeo del dólar blue, convirtiéndose quizás
en el único elemento monetario disponible para intentar controlar
dicho precio más allá del “dólar CCL” y “dólar MEP”.-
Siguiendo este orden de ideas, vemos con toda claridad cómo
se reflejan en el índice analizado tanto de la crisis de los holdouts
ocurrida en septiembre de 2014 como el efecto de los allanamientos
llevados a cabo por diversas autoridades, con el efecto de generar un
presunto efecto deterrance en la venta de dólar paralelo. Al respecto, es
dable notar que se trata en este caso de una medida absolutamente
para-monetaria y para-fiscal, llevada a cabo por organismos técnicos
y que demostró, una vez más, la sensibilidad del mercado del dólar
paralelo frente a cualquier clase de intervención.-
Finalmente, vemos también los efectos tanto del comienzo de
la crisis en Grecia como de una posible oferta de apertura de canje a los
Holdouts (cosa que finalmente no ocurriría), como así también los efectos
del vuelco en el mercado oficial del ingreso de divisas frescas por parte del
complejo cerealero (principal ingresante de dólares al M.U.L.C. por
capturar la gran mayoría de las exportaciones del país).-
Sin embargo, el mercado no siempre demuestra reacciones
inmediatas frente a grandes hechos macroeconómicos. Esto es lo que
pareció pasar el 4 de mayo de 2012, día en que se anuncia la re
estatización de Yacimientos Petrolíferos Fiscales (YPF) por medio de
una Ley aprobada en el Congreso Nacional. A pesar del cimbronazo
internacional que esto pudiese acarrear para el país (y que luego se vio
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ratificado por la emisión de bonos soberanos a fin de cancelar el monto de
la re estatización con sus anteriores dueños), ninguna de las
cotizaciones de la divisa norteamericana pareció mostrar señales. En
efecto, para ese día y los subsiguientes la diferencia entre ambas
cotizaciones pareció permanecer estable alrededor de los $0,600 ±3%, lo
que puede ser entendido como una indicación por parte del mercado
de no comprensión total del fenómeno macroeconómico vivido, en
tanto y en cuanto hasta el momento en que finalmente se conoció
tanto el valor de la expropiación como la forma de pago de la misma,
no se descontó confianza alguna.-
Asimismo, y tal como sostuviéramos durante nuestra
premisa, vemos claramente cómo el valor del dólar oficial no se ve
influenciado por las noticias que afectan al mercado del dólar paralelo.
Siguiendo la cotización de dicha moneda en el gráfico y verificando los
números en la tabla adjunta, es posible verificar cómo dicha cotización
presenta una leve suba temporalmente muy espaciada, con una única
excepción dada con la devaluación del peso de fecha 24 de enero de 2014
donde la misma alcanzó un valor porcentual respecto del cierre anterior
del 14% en un solo día. Claramente, el alza lenta y sostenida –en muchos
casos de un centavo diario- de este valor, conjuntamente con el momento
en que fue aplicada dicha devaluación, habla a las claras de un tipo de
cambio no que busca ser utilizado como valor de referencia de mercado
por la Autoridad si no que es, en verdad, una herramienta de orden
monetaria destinada a fijar el rumbo de la economía en general,
aceptando, ipso facto, que el valor del dólar es una variable
importantísima dentro de la economía nacional y opera como formadora
de precios de todos los demás activos de mercado.-
Conclusión Siendo el objetivo planteado en este trabajo el verificar la
hipótesis que propusimos, por la cual sostenemos que era posible
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determinar si los precios de la divisa norteamericana en los dos mercados
principales podían reflejar y/o adelantar los efectos macroeconómicos de
la toma de decisiones políticas generales (Los mercados votan todos los
días), creemos estar en condiciones de afirmar que dicha hipótesis se ve
confirmada por todo el proceso que hemos desarrollado y explicado.-
En efecto, haciendo una aplicación práctica y concreta de las
herramientas y conceptos aprendidos durante la cursada de la materia
Lectura y Análisis de Mercados Financieros dentro del marco del Máster
en Economía y Derecho de la Universidad Torcuato Di Tella, podemos
confirmar que la mencionada premisa responde afirmativamente al
proceso de tesis sometido, concluyendo que la curva determinada por
la diferencia entre el tipo de cambio oficial y tipo de cambio paralelo
del dólar estadounidense, se comporta de manera tal que refleja y
pricea las expectativas macroeconómicas de los sujetos que operan
en dichos mercados.-
Corresponderá a una segunda instancia investigativa y de
análisis el reconfirmar esta teoría y avanzar sobre la misma, realizando un
research y análisis de los volúmenes manejados en ambos mercados para
todos los puntos descriptos en el presente trabajo. Esto permitiría
confirmar, en base a herramientas de análisis técnico propias de los
mercados financieros, la previsión, confirmación o anulación de
proyectados cambios de tendencia en la cotización de la divisa
norteamericana.-