bibliotecadigital.econ.uba.arbibliotecadigital.econ.uba.ar/download/tesis/1501-1121_moschellamc.pdfuniversidad...
TRANSCRIPT
Universidad de Buenos AiresFacultad de _Ciencias Económicas
Biblioteca "Alfredo L. Palacios"
El efecto de la reducciónde la tasa de inflación sobre
el déficit fiscal
Moschella de Zaffarana,María del Carmen
1988
Cita APA: Moscl1ella de Zaffarana, M, (1988). El efecto de la reducción de latasa de inflación sobre el déficit fiscal.Buenos Aires: Universidad de Buenos Aires, Facultad de Ciencias Económicas
Este documento forma parte de la colección de tesis doctorales de la Biblioteca Central "Alfredo L, Palacios",Su utilización debe ser acompañada por la cita bibliográfica con reconocimiento de la fuente,Fuente: Biblioteca Digital de la Facultad de Ciencias Económicas· Universidad de Buenos Aires
Tesis Doctoral 001501/1121
DDlniclliü: Av.Mitre 374 3 (::?!)-' " F'i':~·{) ~l Dt¡:o ~ e '0'"
AvellaTleda, Pela. de Bs~As.".
F"C.!::.
I , I HT ¡':UülJi;:.C I Lil'!
pE\q"NDu
, " " " .. " " " " " " " " " " " " " " ,,:~j
i~ ..Ulf'.IJJ!L,,(J[ "1'CI',!i:U(',j)m: DEL F'F':CJEILF]"1(1 FAFn J CULJ',F; n"
UN cm,llE>:TTJ !'I"1:3 UI':¡,IL,F':i1L."" .... "" ... " .. " .. "",, ..... '"
1'4 t::r t El 1~' i '[-, r.:ll " " " " " " " " " " " " " " " " " " " "
:J.i::;'¡:'J,I!)i,.p JJ.' "EFECnJ::i DE: l.,; INF'lJ\C1 m'l !';UE<F':E EL
:',1 HIEI'IP, ¡" Jhe(\L." .... " ... " " .. .. .. 1"
e, .C:OL'IJI/iLi ,IJ J.:: ""1": JI'JC IPPd.CH OE1EFüIJI\l(',¡',nE::::, DE LUD
[l(¡;::)'1"0;":'1 ./ F:E"::CUF;:SD~~~ F'I.JEiI.... I eDE; 1I " " " " "
DesagY-PQaci()0 (Jp lü5
r"pcUr'SDS tr·ib. totales"."""".,,30
df.:-~J. mCid{::,~lo"""""" .. ", .. " .... " " ..3d
" " " 3d
6"QI~bUJ0B0EI0 UllbIZ0Q0····"·"···························42
'7 " !).E::stlLH.G.I=~!;;.•••••••• " " ••••••••••••••••• " • " ••••••••• " " • " " "" ,:,:':;
1 ~ f3F~'::-lF::- 1C:iJf:3" ~ ~ ~ h • " n n " " " " " " .. " n .... ~ " " " " " .. " .. " " " .. " " .... " lO.. L~ :::)
No. 1: Ingresos triblltarios de la Tesoreria.,,45
ND. 2: Gastos CorriPTltes de la Tesor·sr-ia" .••. 46
rJo. 3: Precios MaYDristas Nacionales N"8 .... ,,,,47
No" 4~ Gastc)s de Operecian (Tesoreria) ..... " .. 4lJ
NI:~M 5~ Intereses de la Deuda Publica E>:ter'na,,49
No" 6: "Trarls'f'erencias para Gastos Corrientes ..50
1',ll~" '7: 'l"rarlsf~rencias pal-a Gastos de Capital.51
Ne,_ 8: "[JIgr"esos -rr ibutariDs eje la TesoY"er'ia" ..52
No.l0~ llnpuesto al Capital de las Empresas .. ".54
r~o.11= InlplJesto al Valor Agregadc) ••••••• " •••. 55
ND.12~ Ilnptle~tDs Internos 1",JT1ificadDs~ ... " "M"" ..56
ND.13~ Derechos de Importacion .•.•.... "." .... 57
NDul~,: Der"echos de E)(pDrtacioYl •• M •••••••••••• 58
E~. ·r(-)BI.(~F3 [E3T(~DISTICf~~~) " "" M ~::;9
l .. InqT-eS~)S (je la TesoreY-i8 " 60
2"Gastos de la Tesoreria n" 61
3"In(jices de pT·el:ios " •.• 62
4 .. P.D.I. a costo de factores "." ".,63
3. r,IIJ"r~)S " .. " " .. " • " N " .. " " " " " " ".. ;'.J/:~
**** ****
2
El deficit fiscal a traves de la emisic~rl eje dinar() qlle lo
fir'lani:ia, es l.Jna calJsa de infl')cion. Pero talllbien la in"flacion
La propia inflecion puede indlJcir (a traves de los desordenes
firlancieros que provoca en las "finanzas publicas debido a la
E·:,;.:i;:~;tE!'r'''JC i,,:t dF:" 'r'02-;;~e:\q()~-; f:::ri li:'?I. rl":'2CEtud¡,;;\ciCi}í e! E"! imput:~!:5tD!~¡) ~l dl"fic:it!:::
f~iscales perpetuado res de la inflacion. Es del:ir, en rlresencia de
deEie~lJi]ibrios basico5 causantes de irlf'lacion,
inflücionn
Pero qtJe OCIJrre con este efecto de la ir1"flacil)Yl sobre el
de"ficit fiscal cuando brlJSCamente se estabilizan los precios?
Dicho de Q'tr-a fnarler·a~ pI.Jede esperarse q\.le, an·t~ (,IYla dPl::liY13Ciorl
r"elJer'ltina eje la tasa de crel:ilniento de los ~r'ecios~ se r"edLJZCa e]
elF:'f :i. e i t f í 5C ~:':\ 1 '? "
Si la reSplJesta a esta pregunta es afirmativa, er'ltoDces
sigYl1fica que los rezagos en la recaudacion de impuestos~ qLle en
cl)n(jiciorles de inflacion creciente actuar, como mecarlislno5 de
propagacion de la inflacion, en condiciones de inf·l~~\ci.Dn
(je(:r"eciente se constitlJyen erl el mecanisfno i.mpu 1 ~Süj dE~ un
" c i {' c:-.u l o vrr t:UDi::'..OII d~~,~ i~r::hiC:i~.\mi{-?:~nto dc'l de;:'f:i,cit ·r:j.!:~.c¡::\l/ultr';.~raor
Precisamente sobre esta cuestion trata esta tesis: pretendo
someter a analisis teoY"ico y test econometricD la siguiente
brusca de la tasa de inflacion,
precios,
la presencia de rezagos fiscales
hace que el gasto publico se adapte a la nueva situacion con
mayor velocidad que el ingreso fiscal, circunstancia que
llevaria a un proceso de: reduccion del deficit fiscal- nl!eVa
caida de la tasa de inflacion- mayor reduce ion del deficit fiscal
(el circulo virtuoso a que me referí antes).
Este cOYldicic)nal puede y·€dIJciy·se a la siglJiertte f"ar/na: Si se
cjarl las condicioflSS de tipo e (reducc:lon brusca de la tasa de
se IJn E
L.as condiriol1Ps de contrastactDn (Jp esta t1ipotesis rl() pIJc(1srl
COf)trDlarse eXperilJlentalolente, por lo elJal hay que esperar ql18
Esas condiciones se dEI1 espontaneamente y IlJegD ver-lficar si se
cumple E.
las eOY1dicioJ1eS de contrastaciDn de la hipotesis
f~lle esta tesis irltenta someter a prueba se dan eSpOf)taneamente en
Par-a esta si"tuacioYl historica par-"tlcl,llar, se prl~eba en este
trabajo (lIJe el Y-itmo decreciente de cr"eCinlient(~1 de 109 precios
a"fecto positiv3lnente a los i"ngy-esos reales del Gobiernc, NaciDYlal,
ante la existencia de un rezago legal de poco mas de lln nles
prltre el devETlgafnieJ1to de 105 impuestos y su recalll1acion. Ademas
se prueba que los ingresos fiscales se ajustan a la nl,leva
SitlJ0CiDYl mas lE()ta¡nel1te que el gas"to publico, eirCullstancia que
lleva a IJfla rRdLlccior'l del 'rleficit f"iscal.
proposiciones historicas, en el de estan
estrictamellte limi"taclas ell el tiempo y en el espacio" Sir1
l'lue eXIste un sistema teoriCD de ec:c)nonlia ql.le nos
qU[~ c:i.E:~r"tü~5 c:of.~·fici¡·.:;!l'i·b.:!~s. tC'ln!·;?-"""f valDrt:::'~3 dE'ntrer de
lilnite5 siempre, nos reencontramcls cor) hip()tE·':.loi~.::;
qel1er"alss, sobr-e las el,Jales pt,lerle basarse ur1a explicacic)fl del
Las distintas estimacier(1SS que plJederl tla~erse en lJistirltos
historicD par·tiCIJlar>, pueden verse como
hip()tE~~;~.:i.s qE;nerE(lF~~3 en virtud d¡·~~ li:.";:'!.:":! cUdlE!s c:Lf:::-rtüs pa'J E:'tmc'tr-()~::. (t
coeficientes deberl caer dentro de determinados li/nitesn
una prueba corlcll.Jyente de una t1ipotesis, sino solo IJTI apoyo
prDcedilniPl-)tos de medicion y [)bservacion, y el apoyo teorico que
la cor-rob()r-acion de IJrla hipotesis qlJ8 tiene caracter de general
(nc:, ~)istDr·i.ca), lja a la explicacion cierta a'firJidad COY) la
alJfl Tli) e::aIJlinadosM
:ste capitulo pretende reslJmir la inf(~l-maciDrl 50br'p lo que ya
se l'la escrito en relaciorl corl el te/na ¡je es-ta t;r,? s:'i. ~:::. ~I C:CI)"l el
objeto eje delimj,tar c:laramerlte el al~ance del trabajo.
partiC:I,l],ar pr'esel1tadc1 el'l la ir~tr'od¡Jcci(lrl es el de 1[15 efec:'tos del
firlaY1Ciaj~lientD irl'flaci()Ylaric) EsotJre el de'ficit 'fi5scal.
Fl- iedman lo tr'ata cllarldo e>:plica que eJ, I'VElC,i,o
i nf 1 ,:::'le j, ürrD'¡'" i o'
q Lob o J
ahorro verlf'icadas respecte) de las planeadas"
p orqi.ue
erl farnla iYlstaYltanea Sl,IS esqlJemaS de COnSlJnlCI a
li,1 F:~misi{)n
qlle ('o(juce El, valoy- real (jp l,os saldos /llonetarios [~lJe lc)s
de lc)s 55aldo~s InOfletarios y-palES en su nivel inicial increnlDnlaTldo
emitido por el (3Dbierno)h La ~11flacior\ impone un
51~stancial a los terledores de saldos monetar'ios f"eales.
Pero a su vez, los tenedor-es de saldcls IDonetariDS r·ealps~ es
los deJJlandan"tes del dinero que el Gobier'rIC) prllite,
r-C'.';:':'ICC 1. ()¡"liJ'("i clf:-:- ,';:'.1 qun;::l f'D)'-m¡::~ antE:" 11::\ ínfl e c ion qUE' (-.'.;·I-(")~'~,ll)r"t¡::1 E:1
valOl' real de sus tenencias de ciirlerOn Cagan (1956) estudia
Cfjn)(), a tI-aves de las expectativas de alzas f'uturas de precios
dinef"O i.mp rrí e qUQ 1·~:,,1 c.!:i.Tl(:;::·(-O Clt,lP [:,,1 Gob:"1.c'y-rrC F.~Jn:i.tiü pElr-i.~\ ·financ:i.i'::lr
!:"",u dF'ficit !:,¡c::'a ~l.lJ~~.c:or-l::,idr.:r por F:l publico" :·::){·:7.'{]un F·}tpJ.ici=:"¡ Cagan,
P r- (-'",'C 1 CJ~::. " Las exr)Ec·tativas de los demandarltes de dillero respec·to
de nuevas alzas de precios haga caer su demanda de saldos
monetarios reales tatlto como para indl.lcir lJna suba de pr-eciD5 aurl
equipara¡-se a un illiplJEStD, l1é.1m"~;;dD "im¡:':luf;~~~:;tD :i,n"fldc:i.ona·(·:L()" ~ qu¡.:.:~
podría tomarse comt) iql.la] al prO(1LJcto entre la tasa dE' inflacion
deIJ\ar)da eie saldo fllonetario real COYI respecto a la tasa de
illi"lal:ion es igual a UI10~
qllP provoque llna reduccioTl del stOLJ~ real de diner-o dsrnandado
In3y()r ql,le la tasa de irlflaciDT1~ y asi el pr'()I,JlA(~to er'l·tre anlbas
El misfDo Friedman (1971) da un paso Olas en el arlalisis de este
tema del financiamiento inflacionaT-io.
'7
(la tasa a la cual la elasticidad de la demanda de dinero con
respecto a la inflacioD es iglJal a uno) es correcta si el ingreso
real es constante, pero incorrecta si esta creciendo. L_a
respuesta erl este ultinlD caso depende tambien de la tasa ¡je
crecimiento del ingreso y de la elasticidad de la demanda de
Corr.o rc..s¡ul t;~dCt
rinal~
clJando esta estaciOl')ari&.
(1977), donde el Dt_ltor se pr-ofJone encontrar la tasa optima de
'['i l"ia,¡,,'¡c i E(i de'ficits qLJe generarl iriverslorl adicional. {\quj
del (jpficit fiscal para suplementar la for'maci()Yl de {:apital (jel
pr-ivadc)R En ctJsnto a los costos de este firlanLiamierlto
l,l-'¡"t lf:'C:lO'(Jdl" io, !:::'C' !:'jiqUFi' ('::'1 Ell"gum~::'r·"¡tD ya citado df:,~ F"(':lf,~dmE{n:r sot1r"E'
el c:osto qLJR la inflaciorl iOlpone B los tenedores de saldos
Erl el enfoque visto has'la ah¡)f'a~ la in"fIaetof) pr-odtJce un
los ingresos fiscales poi ce]
ini;'lE,cioni::\,'-io l ' , cuyo costo Sf-.? midE:':' u ....lic¡:\mE~r.tE:- el; t.eir-mi rro e dp la
perdida de bieflestar por el costo eJel deterioro del valor real de
los saldos monetarios causado por la ir,flacion.
fanzi (1977) mlJestra como la presencia de rezagos imr)or-tantes
junto con ~:.i~3t;F,'m<:;\::;;: tr-ihtlt;:;:lr:t,ü';"3 d(-'2
cier-tas caracteristicas (que afectaJl a la elasticidad. ingreso del
COIJIUneS en paises no d~sar'rüllados,l_a
in"flacic)fl induc:e IJna caida er) los ingreS[)5 f'iscales r'sales, la
(:ual a StJ vez se convier-te er1 ur'\
i nf 1 r.:,c. i Oi;1
Tambien Tanzi (1978) elabora IJn nlodelD qlJP relaciolla el ir1gl-e50
-r i se 1"0\1 p or ('::"1 "irnpu~?st() i)'l·fl,:::(c:LOnd.T"io l ' e O',.", eI f:i.~jCi~\l
"nor'm,Ytl" . l..a novedad es que c:onsider'a ql,Ae er1 presencia de
nDr-lllal SlA'f'f"S LAna pef'rilda d8 valor T·eal.•
b ar o lD~':' s:j"qU:i.i";:~ilte!::j e;:;;UpUE:.·~:::.t;(')lE.~::
K ec:o{lc~lnia estacioTlaria"
* saldo ¡"arIetario real mar,ter,ido igt,Aal al deseado~
* e)~r)ectativas per'fectas sobre tasa de irlflacionu
* elasti(:idad.ir19y"eSD del sistenla triblJtaY-iD iQ\,A81 a unD.
estY-llcturales qt18 deter-¡nirlaYl el ingr"eSI) r"ea1 tc)·ta:l
(JacJa IJr~a tasa de irjf'lacioTr S[~fl:
d,,'l
~COlno de·tfrnlirlar,tes ¡jel irl91"PSO ~lor· illlpl,JRsto irlflaci()Ylar-iD~ El
C::Of.~·:'fic:it;':'rrtf:? de:' mCtn('-:~ti~:t::\c::i()n dE~ li:'!. E·corll:)lTiil::\ y li::\ !sf7.,:·n!:':i.ib:i.l id¿:ld dE'
la demanda de diY1erl) con y-espectc a 1& tasa de inflaci,oYlu
Olivera (1967) t1abia ar'lslizarl() el e'fectl) de
Dlivera presenta irlicialfllente Uf} moc1elc) basico CDn lDs
sigLJientes supuestos.
9
* El de'f'il::it fiscal deter'¡nina lArl i ncr-ement c iqusl dE' lE\
~ Erl ausencia de variac:ioflES de precios el preSllpIJest() 'fiscal
es·ta eqIJilitJy-a¡jo.
Se considey-a un est:a(jcr inicial no il1flaciorlar"iD y se e>:a¡nir1ar)
las consec:llenc:iss (ie 1,lna pertllrbacion, pro\!E:-nic:ntE' dL,,:"!l
en presencia de rezagDs ef\
d:i.nc:::'"¡"··o ",1 ingY-P50 nacional. (¡'''l/V) (CCre: i ¡.:.·:'nt.:'a qUE' pUE·de
elf::j"'lOIn :í. 'nEII' !:'jF.":~ ~ 1'c:Ct[:'!"fici~?ntE' dt:? mDn(.';;.,tizr.~ciD·r·1 rl es l¿~\ econorn i e ' >
fIlas c~~icp que el cociente entre el ingreso c,r'dinario del gobierrlQ
y pI (l/'y') ("p"(-l:.~si()'n ·f:i.~5CEll") 1 E:\ tasa d('2
t-to t.eee qu E.~ ,
l/Y 'J E~!:"3 :i.qui::il coi1 c:c)E,-ficipnt<:;-; 11 G/Y I I (qi;:\!St;.U del gD
ur~ deficit fiscal
i ni'" 1,:;l.<:: ion,
~Jej"·dida [jeJ. valor real de los ingresos del gobier'no,
de-:' u,n PPl'" iodo
El
inic:iaJ.E!~-:;'"
CIJarldo el lnlJltiplicador de la base In~)r·letaJ·ia se
SlIPC)T1P distiYlto de lino,
ll"YflElcionari()"
aumerlta la pj"-obabilicjad de nqllilibri()
10
:::¡'J en lugar de expect~tivas se
.:).c:laptDb 1 E'!:;,
e:u i::..ndr::r
p c ssi báI idad
se con)bina una situacion de
d,=ba;jü
c:üE~'f i C:1, 1;:::r1 t (-=! de monetizacion de la ecorlo¡nia CDIl urla
elasticidad de la demanda de diJ1erO frente a cambios en el nivel
Los trabajos de Dieguez (1968) y Canavese (1985) represer,tarl
extensiones y desarr-ollos del modelo basico de Olivera"
Dieguez relaja el supuesto de economia estacic'l,ar'is" Si el
ir'lgr-eso nacional este creCieJldo, el pr-()CeSD plJede formalizarse
lltili2arldo las ¡niSIJlBS tecnicas de analisie del IllDdelo de Olivera
<el ellal qtJ8lja ah()ra COlno url caso partiCt.ller cIJsndo la tasa de
crecilnien·to del ingreso nacional es igual a cer·o).
Er) terlninos gerlerales, a "layar tasa de er"ecimier)'to eCDr'I()lnic:o~
maYDr sera la pc'sibilidad de alcar~zar la estabilidad [je pr'ecios~
y, de haber- inflacion, la tasa serNa jnerlor~ E.s dee i r", la
pr"eserlcia de una tasa de crecimiento del ingreso nacional
plJsitiva dis¡ninlJye la posibilidad de in'f'lacion persisteJlte, y, si
hay inflacion, su tasa es menor que en el caso estaciclnar'io.
El trabajo de Canavese llega a pare~idas conc: luso¡ iones,
utíLi zando un mDd~:.\lD II c:Dn t i n u D " .. Cao.r.:\vf.?'!::;(-::! p'(~U¡.:::b¡i:' q\.IE·~ Il="ihock~3
¿\un cuando el P)-¡';?~-::UpUf..~5tü 5E~ E"ncuF?nt;r€~ equi 1 ibradD f:~rl un s.;[~nt:i_dD
Asi, todo shock exogmno que eleve el nivel general de
preciDs provocsr"a, en pr"esencia de rezagos erl la y-ecaudacion
f'iscal, un deficit fiscal en Uf) presupuesto qlle, en 3Llsencia de
ese stIOC~( S~ encuentra eq'jilibrado~ y gerleray-a un pruceso
inflacionario qlle se acelera en el tiempo cllando la participacion
del gasto del gobierno en el ingr-eso rJaciünal (G/Y), o la pr-esioTl
tributaria (l/Y), si se lo desea ver desde el lado de los
\rlgy-eS!)s, sea mayor que el coeficiente de fn()neti2ar~iorl de la
l:~:-Cünl)mi¿, (l-1/Y).,
11
~n ClJarJto a los trabajos econometricos qlle se han t1ECho sr)
rplacio'l c:on este te/na, cabe citar los sigt,lierltes:
Salama (1977) obtiene algLlnos resultados u'tilizand() como
variable dependiente los ingresos menos 105 egresos corrierltes de
la Tesoreria expresados como proporcion del P"B"I. <datos
tY"imestrales, desde el segundG tY"ilnestre de 1968 tlas-ta el seglJTJdo
tri¡nestr'e de 1976). Se explica el comportafnierlto de esta
vOl"iable (je dos ml)dos alterrlativos:
.COlj)[) depen(1iente de la tasa de in-flacion del periodo y de
~JeY'iDdos 8rlterioy-es .
. e>(fJlil:ada pell" si inislna, COTI disti,,-tos y-etrasos"
er)tre ingresos y egresos corrientes de la ""psoreria, con sigrlD
(:li;r"o tr"abajo econolnetric:o que catle citar es el dc~ Dutton
(1971), quien presenta un modelo recurrente de cuatro ecuaciones
qUF:" "1"" ::':"1 ¡:~c i. ()l"lEIf'I::
.Exparlsion mor)etaria con creciloiento da la t~ase monetaria.
prE.'c:i.()!~¡ ..
ft íe.c e l inicial hace crecer la base monetaria M El crecimien'tD d8
crecimiento de la oferta fijonetaria, el cual tlace s\~bir' el rliveJ
"fi!"::,cal, y E:-1 ciclo
l.i:?
Hgnev 11·-Yhan ( 1977)
i.rrf 1¿Il::: 1 Of) '1 gaste) publico e
clirlPr'ü, mientras qlJE el publico deter'¡nina el stock con
SE' suponc? qU('?
,los ingr-esos 'fisc:ales se preserj"ta l.lrla 8ClJBCic:lfl de ajlJste (Jarcial
(j{7,': l os, ·.i.nqr·f::~~'-'[lS r·c~a.le'~~; verificados ,~;'\ ~~J\l ni\.-'ljJ/ dF:.~~::~(':·,'i~irJcl~1 y pI
proporcion clf:..~
:i. nsti t.uc i Of'ti::i 1 f'.'~:,
f-::,l clc·.. f':i,c:i,-t; 'f:i.e;cal no/n:tn¿.::tl ~.;e~l·¿~ l.¡n:·~l f\.\Y1C:IDfJ dF~l
Heller (1980) critica este modelo, pues si bien admite que los
f'actores iTlstltucionales a qlJe haCeYl referencia Aghevli y Khan
Sl.lgier-erl que los ingresos fiscales se ajustan mas rapido en
cor)dociones de inflacioTl que los gastos fiscales a sus rliveles
deseados, sostiene que cier·ta dDsis de discrecionalidad existe
para mar)ejar los instr-ulnentos de la politica fiscal"
Respecto de los (3astos, es razonable 51,JpOfler que se desee
(en valor real) el Gasto plarlSadc), atAn el,landa el Tlive]
de precios haya SLAbido. Pero tambierl puede" slJrgir r'evisiones qlte
irnr¡liqlJDrl reduccion del Ylivel y"eal de Gastos.
ramtlien en ClJarlto a los recursos, si bien es cierto que pl.leden
existir" r'ezagos en la y-ecaudacion y tlaja elasticidad precio d~ la
tlBse inlponible, pueder1 hacerse esfuerzos para acelerar la
marlterllla la elasticidad deseada"
r-I'=ICE:iuc1acro n y tomarse medidas qUI? 1'0'1
U}l pais por un lapso sU'ficisrltemente largo, (de ¡nodo qlle se
tr"arlsfoY-nI0 erl la tasa esperada de inf'lacion') podria esperarse
ql..\F~ l oss ¡:::li··üC:f:'::-dim:i.i~r1to:::i fiS'6t:i:;\lE?s dEIE'l¡,,)"'r~ollado=, rr.~f"it.tjf::r·¿':<n <::1.1
InirlilDO los desorderl8s er} las Finanzas Publicas causados pc)r la
~:';in embElruo!, cu;~.lqt_tier CEtlntJio Si{]·I",i·rtcl~.~tiv¡:' (~n l~;:l 1.: c\ !"":5('0: dE~
inflacion pr'"ovocaria lln cambio en los coeficientes de ajt.lstpM
El tipo de ajuste fiscal ante sitLJacj,ofles j.nflaci()nar-ias se
~::"\..\pOY)F~ i nf 3.ut::!nc::i. i~l.do por e- I Dt~~§~l f:~g .LQfJ.§s)~~n y s:.u t.ª~.?§j ~lg."i:
~;'.L E b .~:. t!."f ..?:..1:::.P ,:t:.f:~ ~
t:-~ 1 P¿:'\:i. E·"
asi corno por la historia pasada de la inflaciof) en
en el mediano a largo plazo, lO!":E-
t;e:'¡'-Id r~ E\ u l"i
impor"'tarl'te ell el e(~l,jilibrio 'fiscal, con pos:"lbl(·:;:'s:,
tr3!m¡~\
a~3i como Cif~:
1()~5 prr nc
recaudacioY'j 'fiscal
inducido) es caU52 de \,l{la c:ierta tasa e1e i r",'f 1 i:tc: ion
E':,:'nU'Ilc:i.c·("¡"',
~El ingr-esD flacio'llS1 8s'ta cf'eciendo o Yl0.
*E:l. r¡Y'CSLlplA8sto contable del sectc:IY- ptJblico esta o ne)
~'El ITlultlplil:adDr' de la base InDne'~aria es lllayar o
qU(;:~ Uno.
:1, ~Jui:;l.l
diner'[) es r'elevante o no"
cjada
esta se tr-adltZCa en \.lr1a Cler"ta tasa de
El tema que ¡De Dcupa es una llporcion'l de este pror:esD~ (..a qtJe
ind\Jcido ~)or· ella,
segull
SPBfl sus caracter"istic3!5.
16
El proposito de este capitulo es presentar los elementos con
¡nll\' ilnp{~rt2nt0 '~erler' eri cuenta SlJ5 efe¡:tos sobr"e los gastos y
i"'f:~Cur'!::;c¡~:; elE' 1 ~;'·E:'l(: te,y- p ubl :i. e o
1,•• Df~;¡
CO'fiOCE:(1
EJ'l este (:2~JittJll) se 0l12:lizarl l:llalj,tativ6fn~rlte los pr"incipales
'f¡;~c:t:Dr-i';::'::: i::\ t;r"¿~\vC'::~, r.1f:~ lo~:; cur::ll(·:·::·!~~ 1 ..::, in'flc:'\[ ion i::\fE':CtEI t,,:into E.t los
Dacio qlj8 el VO],u'I¡erl total de irlgr-esDs esta principalmerlte
1'7
• .• ' "~" l.>'.'''''':> ~J\•.\L!.L .LI...I,':l~;j G!l"")
de qlJ8 ¡1lDdo lo hace, hay que estudiar primero comel la inflaciorl
~ La recaudacion nominal.
~ El valor real de la recaudacion nominal.
A continuacion, hay qlAe analizar' el nlüdü en que la iY1flaciüfl
a1"ecta a cada uno de estos determinantes llasicDs.
Erl let qlJe respecta al volulnen de recaudacion nominal, este
(jepende de dos tipos de factores~
~ Li::'\ l::)ú:t~;¡'f::~ t.Jr- i~\/i¿((::!a n('::lt.i~ dE' 12>a·:.'nc:i ()nf:.~!::¡ .,.. dE·duce: i OnE":!:'1 y
la forlna eYl que se calclJla el implJ8sto a pagar urlS
vez calculada la base gravada lleta.
* l_a introdLlccion de nlASYOS impllEstos y/o canlbios en
las tasas de los implJestos exister)-tes y el grado
Y"Fcaudaciorl nonlinal.
Con respecto al gy"adc, en qlJe la iflfla/:ion afe(:ta el valor"
la respuesta depe¡-¡dp (jel ti~ID de
cuanto a si se trata de ilnpuestos cuyas bases se ajlJsteYl
autDnlB'ticalnente ante los cambios prl el nivel eje pY"81:ios, (COI1l0
105 ilnpuEsto9 sobre VCfltas, transacciones e ingresos>, o de
impl.lsstos en qlJ8 rlo e>:iste tal ajlJste dlJtoRl3'hico (como los
impllestos se,bre la riqllEza, qlle se basan sc,bre valuacior'¡es
'fiscales qlJ8 no S(Jn de ajuste autolnatico).
HJ
las cuales se expresan en valores nlonetar-l!)$ qlJ8
talJlbien deben ajustarse por la inflaciDn~ si e5 qlJe esta Y'le) debe
al·tey-ar el valor real de las reeatJdaciones.
lo",
impUE'~~::.t:O!:~. ~_;;'Ctn l'r:'lrJ ,,\iaJor'E'm ' l (ur'li;\ prop or crori d{\~~ la bi:';\I.;!iE' impDnibJ.c:~):1
qUE:·dE1n mE:~'nos i;':)'f¡:;!ctc.""-).c1os por la inYlaciDr1 que l~~i son "{'::':~5ppci·fj.CD~:S"
(fijados en valores nOininales)~
Paso atlora al segundo tipo de factor-es qt,t0 afectan a la
rel::alAc1acic~rj triblJtaria norninal, arltes nlenl:ioflscjo"
q!Je trn pl{~('('l econDmic:o de pst¿lbi 1. i:,'-:i::-¡ciorl qU(:? bt.l!5Ci:';·lr-.:'.1 f'c·duc:i.r E~l
deficii: fiscal trataria de incr'emef)tar la r-ec~\~d~c:l,c~rl (lomina1
recurrierldo a estas vias. De este mDdD~ tAI1a eleva(ia tasa de
inflaCLD~l fllJede cOfJdtlCir a una politica de estabilizac-lofl que
bU~::qUE) rru r(;:'~inE~I·ll~.ar- 1i::1 rC2t.:f,)ucl;';~ciDr"l pi::\r-EI ("E'c:l\\ci.,..· E,'1 dE':"'fic:'¡ t fi!:~ca,l ~
inclui el grado de evasioll. En
el cOlr:pürti:?lmiE,I·ntD dt::.:- los cDn·t:í·H:·lbuYE"ntE'~S lit·:·· ID!:;
distintc)s iIJ)PU~st05 er, concjicio(leS de alta inf'lacin(l parece ser
f'orldo5 prestadc)§ a altas tesas r1m interes. Este seria IJrlr:1 (ie los
¡nO(jo5 en qlJe la in'fla(:iorl plJelie a1~ec·tar- pl gr"ado d~ 8vasiol', el
clAal a su vez altera el valor nominal recaudado"
CU2ndo, en lugar de l)r1tar- IlDY- la evasioíl se opta POY- de,nuray
el pago de las obligaciones fiscales, ir)clJrriendo en demoras que
son rezagos extraplegales, se afecta el valor real de las
recaudaciones non)inales, deperldiendo de cuales sean las Inultas y
penalidades impuestas para este tipo de den,üras.
Pas() ahor'a al segIJrld() de Los de·ternlirlantes tJasicos de la
¡""·c:cc..'!.Ucj'::':·IC ion t'l i.I::!utC:.\i·':i.c:\ r'E-:,al:: CC)fTI0 a'f(;;~c:tl::' l¿~ in-fli::\c::i.cll"1 ;::\1 ':{,~.l.QI.
AqlJi es donde se ubican los r-ezagos legales y extra.legales en
la recaudacion. El estado tiene en cuenta la existencia de
r e..~;¡~i:·:).qü=. elE' ambos ti poss , f::~:i. n5trumE~nt;¡:.. mE:d id2:\~':j. Pii:H-i::t qtlC-:- a'f<-:~c b;~n
las 'firlarlzas rl\Jblil::as lo ¡narlOS pc:rsible. Por ejemplo, puede 'fijar
mlJltas y perlslidades (~IJe disuarlarl al corltJ-ib\.Jy~rlte da iJ1curriY- en
En 10 CIUS respecta a lc:rs rezagcls legales,
fijar'ian si no hubiese rezagos~ l'ambien se puede recurrir a los
l-egllnenes de anticipos y a las retenciones er) la flARrlte~
C.li::l!:5E·:''{'\!¡.:·:r.l' El.rnpl :i.E!.~3 v{i:'ri~Bc:iDnE~'f.;:' (':~{) lo qUt,'? hE~C{"::'~ ¿0.1 t,:Jl'"¿~~d() {'~r'J q\.\{-:~ (~1
IJobi~rrl[) pl~ede c:ofltr"olar- el precio de los bierles erl qlJR gasta"
EI1 alqullos tipos d~ gastos,
exogena al sector publico, mientras que en otros, el gobierno
plJede intentar" limitar estas pr-esiones inflaciol'laY-ias con·tr-l)lafldo
lc:rs pl-oc:iDS de ciel'"'hos tlierles f'inales o f"actc)Y"es de prDdlAcciorl~
El impacto combinade de estas presiones exoqena. y las
cic~cif5iDl""'I¡':~~~:¡ dc~J <;.!obiE,:-rnr.) f~:'r'l c::uc:'lnto i'.~\ -fj :¡E\c:i.l'.)l"l dF? pj""E'~C''i.O!:s E'i·:pltcE.\
l.i:7\ ··'¡,:~.{ri¡::'.r.:iDl"l qUf? lo!; qar:::,tof:3 l""'pa 1 e!:;; s:"u"f}-f?-'n i.~'ntt.0 sitt"ti::tc:i.Dnc~~~:>
PO
grado de exogerlEilJad de los precic)s para la autoridad fiscal es
mS"lor- "
como comporien t e oe los l;.lelstt)S corrif?ntE~s dE)1 90bi(;.~'rno" Aqui' las
l:uestiofles centrales son: la m{;:\qn:i.tud dp lEt dii~E'r-'~~'iICi¿( entr'e lc'~,
Slleldc)s realFs en el ssc'bor publicc~ y en el sector pr'jvadc)~ y la
pr-psicJn qu~ los sirldicatos d~ los efnplearlos pLJbli.<:os pl.Jedar!
pierl:er sobre el gobierno" Tambien irlciden otras clJestiorle~
bas'tallte cOfnplejas, como ~
~ gr'ado de ¡nl:,vilidad o ~.rl'J1Dyilid2d en el m~r"cad[:1 do trabajc:, y
Fl ¡~ivel gerleral de subempleo o desempleo de distintas clases
ele tl-¡'jba:iü"
pIJE·;dF'l") (·:J;.:istir E'r',t:r"'c·;:' E'l Irt()m!:''r"ltu (O·:·ln qUE:: [01 qoIJ1E:'r'j""ID C()i"ltri:":\tEt Llrl-:'::l.
conlpra y el momentD en qu~ efoc'Llla el pago.
tasa de iJ1teres real por el plazo de demDra pr-evisto.
condiciones, la inflacion puede perjlJdicar o benef'iciar al Estado
qUE~ los ir.gresDs fiscales for rne doe
uYlica,nente POI- los ingresos corrientes tributarios, ql18 son su
urla fllncion del fl('odllCtO naCiOYlal c1el periodc)
recaudacion fiscal C2/), y tomando el P.B.I. como indicador e1e la
teniendo en cuenta la relacioY1 enty-e prodl~ctD a
precios corrientes y precios constantes:
dD'l'xlc
T 'f (l"El It . 1
F' )t···· 1.
(:1)
I = recaudacion tributaria nominal en 'el per'io(jo t.t
PBI = Producto Bruto IYlterllD real en el periodo t-l.1···:1.P Indice de precios ilnplicitos, periodo t--l.
t··· 1.
ExplicitaYldo IJna f(JrlCion del tipo de Cobb-DolJglas para cjictlBS
varlatJles, se tiene~
Tt
d [PHfI; ..• :t
sierldo 'la l' y 'lb" las elasticidades ingreso y precio.
r.iF,~l pE~l'":\.()cl() t:
t '1;-1. t-..·J. 1;
1""E:Ci:':iUdi::¡C ion, Vli:\ 1or
;::; í 1.-"':'--'1 :\ iquE:ilmE·ntE' le
(J. ,.. p)
t1" I 1-:'
'1; t··-:I.
f ir" i ¡"J U-"E< 1 J1;- .l
l.'"
[1'::' / (1"'1"')1; t
lo'] 1/1":'
t
alE~E,.t;DriE( (u ),
1;
;' I.::~ I¡ '1 b2'!:~~? clE~
T/I::')t
1:: ¡-::'U 1l
¿'.i 1:.;--1[F' J
'1;
(:I.+p)t
tDfnE:(ndo
tI ( r /F' ) jld + a j1[)01 ··t·· OO",,·J. i~I:P ..~. h jf ( 1. +p ) ." u ( 6)1;: \;<1. t t
D¡_:~:'f' i ri j E'fldü ~
y!; 'H ""l/F') t:
>: ": 0[1' (1+p)al: 1;
,,:\1.::::: a
El ~::: "-·b:J
Podemos escribir
y
ta + a Xl
1 t-l+ a X2
2 t+ a X3 + u (7)
3 t t
dos de el,los no 5~1:lll libres, pl.]eS estan suje"lc)s a la restriccioll
1 :i n(~i~ 1 :
a + El _Mt
;::=.~ ::l
(·::;:·cuaClon ('")') ~
El nrodelo asi presentadD tiene la ventaja de que IDs
cüEd :"Le: i E)fltf;"~3 d(·::~ la!'3 ver: iab 1. E~~'.:5 E''''P 1. ic a t i V ¿1.!:3 r'P5U 1 tan S:",E'f 1 a~:.
t?li;';\st ie :i. dHdE'~5 dr::' la v e r: rab 1(~ dE~pE'-(lcl i E'flte l"MP~5pt2Ctc< die cddi;';\
variabl.e explicatjva~ en todos los pl,]rl·to~5 del hiper"plsY1()"
~Elasticidad-renta de la recaudacion tributaria real:
En un sistema 'fis(:al basado principalmente sobre implJestos cafl
difiriera silJnificativanler1te d~ uno.
~Elasticidad-nivel de precios de las recaudaciones~
pxiste IJrla relacion inversa eYltre la py-PSeflcia de r~zagDs
el coeficiente (b -1). Notese qu~ la presencia d~
y-ezagos fiscales reduce el valor real de las y-eCB1Jclaciones
fiscales, y asi altera (reduce) las recaudaciones reales cuarldo
El coefi(:iente (b·-l) sel-ia igtJal a cero si
fueran irldeNados totalmente en y-elaciüYl con el nivel de pr~ciDs,
ya (lIJe en este C0SD b seria iqlJal a UY10.
lln coeficiente con valctr negotiv() F)odria indicar
desactualizacion de las bases gravadas.
r.~\lElsi.Dn fi~:;c:aJ. ...
r·ezago9 e>:·tra-legales.
IJi·} CCtsficierlte de sJq¡·lO pl)si'tivo, er') carntlio, podria estar
indiC:E:incto::
rerilJcciDn de los r-pzagos lpgalEs~
irltv'·()(ilJCcion de nuevos impuestosR
IJ¡DIJi'f·i(:a¡:ion de las alicuotas de los ilnptJestos existerltes.
*Elasticidad-tasa de inflacion de la recalldacion real:
Se eSflerar ia para este coeficiente tJn signo ~ega·tivü, qlJ8 Estaria
inlJicar·ldo que una desaceleracion de la tasa de ir1'fl~(:iDrl har"ia
e.ub ir I.F:\ r·F,cl::ILtdE:"tci[)n ¡···el:.'t1,. y una ¿itcE,le:·:rf:\cior) La l-l..;;\rl¡;;l C'.¡:;IE:·"¡""· ..
elasticidad se desarrollara 11)8S adelante.
l.... ,;:; f.~L:uaci¡)y·l ('")') fUE~ estim21clid. para p] p(~!r·:i.Ddo compl""E-:"ldido
erltre EnerD eie 1984 y dicierntly·e de 1986.
t))-I~SCa caida ell la tasa de inflacion <ver- el gr'·a·rico t~D"3). Se
!;üIliEl f;'~'r'lt()f)C.:E~!:::¡. Ufl i rltf.2r"V.::IJ.o d~::,:, t if0mpo ~5imE-~t.:j""'rc o i::\:I. rp:"ldfi::'c:!C)T' dE' j uni o
dE' 19B~):t a t:::·fl':?C"t;OS'1 di;:,:! qUE~ 1,.,:¡ mUE?::;tr--Et tDlnE~ ee I pE:-r:i.odo t?n qt.IE~ 1..:::\
tasa de irl'flac:iorl se desacelera.
Lomo )-epresentativa (je IDs valores de la variab:l0 d~p~rldJ.f'l'll;e
Se tonlaron los ingresos
U 10-:.\ la netos de coparticipacj,orl (lc)s datos son d~
periodlcidad Iner15t.lal).
L.ur.;:~_)f)
logar-itmica de la
cJf~ F'"!:-3,, 1 w
¡1)!JJ.·ti,pli.c::a por c:Llatro) n
de enero de 1984.
E:\UnquE:::r ~
Tomando entonces la serie del PSI tal cenlD el
publica, se procedio a desestacionalizarla, por
los siquiE::"nte!=E
el mismo meto!
pay"a cada uno de
1 ~ O ..9f:31~-?.. O ..99!i'a. OMcl\~6
Y'v 1 ..059
de 8staclonalldacl,
usado para la variable dependiente, obteniendose
LLLLLL
LSe l~tilizo COlll0 vB)-iable '"epr-pS8r"ltativ3 lJel P.D.I.
PSI a '/"r-ectJeJlcia rneYlsual S~ loqr() y-epitiendo par'a l:ada mes los
t~-ibutaria del periodo CDn el P.B.IM del mislno par-jode).
Para las otras dos v~riables eXFllic~tivas nc) ¡,ay proble/l¡3S de
definil:ion. Se torna comD indicarlc,r de:L nivel de py-el:iDs el iJldice
de precios nlayoristas nivel general, elaborado pDr el "I\I.D"[:"C,, "
d'·.::.'bitlü ;"::'1: que::' no (2}::i.stF.:::'n ~j.(:;'rif-':5'j. de ff'E'cuf.~ncia mF.~"-15I..l;:tl del indicI"::;;'
de precios implicitos.
l_s regresion (7) arr()jo los siguientes r-es!Jltadüs:
'it -lh5806 .+ 1.422( ..9600>
Xlt -t- () .. 13'í'6( ..Of.71,'~~7)
X2t - (1.9234 X3t1; w ";3(37)
n ~ 0.6B
Sobre esta regresion se e"f'ec:t\Jal-{~rl l.as siqlJientes pruebas de
2'7
Prueba F, para probar la significatividad de todas las
variable~ explicativas tomadas conjuntamente : El valor Dbtenido
para el estadísticD F (22.58) permite r-echazar la tlipo·tesis de
no significatividadw
2. Pruebas para los coeficientes de la regresion,
individualmente:
tomados
Elasticidad-renta (a), El valor estifoado para este
CDEficier)te es consistente COf) la hipotesis de elasticidad-renta
de la recaudacion tributaria real unitariaw Pero el desvio
eslSildard de este valor estinlado r'esulta bastante grar)de, por lo
triblJtaria e investigar que sucede con la estin)acion de la
elasticidad-renta para los pv-incipales impuestos q!Je cOloponell la
recaudacion global. En el punto que siglle a estp se presentan
estas estimaciones desagr-eqadas.
~" Elasticidad-nivel de pretios (a): Este coeficiente difiere
Tambien en una pru8ba unilater-al de
extr"emo der"ect1D el coeficiente difiere de cero~
evi¡ipy"¡cia muesty-al indicaria una elasticidad-nive]
la
dE' pr"'~::'c:iDS
positiva, que se interpreta como efecto de: reducciofl de los
introduc:cion imF'l.!f·:::-sto~.. y/o
!nodificacion (hacia arriba> de las alicuotas de los ilnpuesto5
f2>;:i. s tent:ps ..
~ Elasticidad-tasa de cambio de los precios (a): El valor-
obten irio di"fiere significativamente de cero~ y tier1e el ssiq no
negativD que se esper-aba.
SIl valor S~ iTlterpreta asi~
desBceleraciün de la inflaciorl~
;"7~8
ver-Lsc ion i·n\!{·:::r·!::~a" Di(,:,:jamos: ~5i (l"¡"p) pa~~~ara dr..:' 1,31. a l~,OE.~
t(Y"edLlcc:i.Ofl de 28X erl la tasa menslAal lis in'f'lacic'n)1 entonces se
Mediante lJl'\ intervalo lJe con"fianza del 95%,
DictlO lIlas cla~ Blnerlte: l.Ina
irldica auser1cia de aLltocof'relacion(1 ,,')¿~1r::l}
ternlin{) de pertLArbaciorl.
t~ CO.:l376 -Ou9234~·],) I 0.:33369 = 0.64
la recBLlcJacion er'ltre tAn 3,0 y un 15,4 X, con LArl 95% de cor,'fiarlza.
::Jdesaceler~cion el) la ta!~a de inflaciol1 de 10 purltos increnlentaria
dl)nde el denominador' COr)-e5J)[~rlde a la r"aiz clJorir-acla de la.¡¡; *
V.~:i.·I--i,::,(n;':~,::\ dt::·~ JEt ;.\UfIlEt ele: a y a ( E'l ¿;I~.:itF2·I··i'.::¡c() i ncí i c ea2 ;:3
de]
de]
3.Prueba para detectar presencia de correlacion serial: El valo)
4. Comprobacion de la restriccion lineal:
LLL~
L
1--=
L
1--=
[
'1f.:.~~:::.tii1l¡::td()f II >"
\/Etl or
aceptac:iOY'1 de la t'lipotesis de que la SI,Jnla de a y a val,e -1.é''. ::1
J
JI
J
JJJJ]
]
1..J
1.:?,9
que: C()mpDnE~r'J los recursos tr-ibutar-i()s tl)'tales de la
a* a* a* R2 SSD1 2 3
Gananc ias :,1 9;:; o 25 --2 óO O 78 () 19( :l f.7~ 1 ) ( 0" 06 ) <:O ~,7!f.? )
t'":3" í:.~6 t d + l'7 t~.:: ""'~:3
I .V.A.
Impuestos Internos unificados
Al Capital delas empl-esas
Derechos deLrnp orb e c á o rt
Der¡·?chos deExpor tac i on
t:-~ .. b(S(O,,9F..?)
t""·í.,'!"B9
2.09( ,,9;,:~)
t:=E~" E~'?
1.63( 1 ,,'70)t;:::::o.. 9~.:!
3.85(l.O,})
t::::<3" ~39
-6.69(l,,60:;)
t~':.~-I..~ .. O~5
o" O~:i
(O " 0l.1'-)
t~.:~ 1 "E!~)
-0.003(O"Of-~ )'t:::: ....·O" 0"7~:5
0.17(O.OD)t:1l.~E~,,:tr~
0.22(O " O:::;j)
t::::r.I..~" 1...0
-0.07(O" Of3)t~·-O. fJ'7
:'10
.... :l ..é)(} 0 ..57(O" «o :
t~···-·,.
-1.31 0.69(O ..1~tO)
t:=·"':-l.í.'.:'.B
-3.11 0.47(O. '7'i·)t:~·.::-.. i·t" f20
-1.99 0.78(O" ' '[.'1')t:::::···,:¡. ,,~:~:3
-0.377 0.36(O" 'lE' )
t~~~:-o ..2:iE~
o " :l(:J
0.15
0.28
0.17
0.27
Siendo SSD los valores del desvio estandard de la estimacion
Para tener una idea de la impar"tancla relativa y de la
evolLlcion en el periodo bajo Estudio de estos impuestos veanse
El" analisis de estos resultadc)s II)Uestra qlle, Gn general, la
el a!:jt i c::i. c1i:;l.d--rE·Tlt¡::;t Loss il1JpUf.-.~~;.~tos C0l'1!5ic:lE'rado!5
5igni"f"icativa~ excepto para el impuesto al capitaL de las
toricrs los casos, no significativa~ Diria!ll0S ellt()rll:es q\,lS, ell
general, la recaudacion real no depende del nivel de los precios.
Exc:epto par-a el inlplJesto a las Ganar')(:ias" Aqlli po(jr·~,a per"ISarSe
que can.bios en el nivel de los precios producen cambios en la
l"eal es el de los derechos" de importaciorl.
Erl cuanto al coeficiente de la tasa de cambio de los precios,
de r-pzagos fiscales afecta a bocloe IDS
coef"icientes de estas regresiones, pero, Sie(ldo uno eje los
obj~tivos del presente trabajo medir en que grado, a traves de
los rezagos existentes, la [jesaceleraciol1 de la tasa de in'f"lacion
afecta la recaudacion Y-~al,
i mp or tElntf:.7;"
la estimacion de a
El) viy-tud de Los y-esultac:los obt~"idDS, diriamos que la
positivo) a la Recaudacion global (seg~lY' se vio en el apartado
:J1
Una formulacion alternativa del modelo anterior pc~rmi te
la (~:v()ll..\c:i.()n f.~n 1-:-1 tiF;/ilpeo e1f? la
tributal-ia~ en c:onc1iciones de inf'lacic){ly Ade(118S~ esta fornllllacio{l
permite estimar ecoYlj)'netricamer~te la longitud del rezago.
(El) j* <T/P)t:
[PElI1;-:[
b/P ]
tl?
ut
Atl(){'a, def'inamos:
xt;-- J.
Ln [ PBI"I";.-j
*HT/F')t;
P / P ]t;-J. t;
", = Ln (r-)
(9) ·t~ ( Y )t
x1;--J.
ut
Lomo se explico en el capitulo 11,
tratar) de adaptar el sis·tema fiscal
las autorilJades fiscales
lo Olas flDsible a la
ini"lacion, de 'lll)do qlJ8 esta altere lo Inell()S p()sible las Fi.flarlzas
Publicas. Sin embargo, rigideces estructurales v adaptaciol"leS
'f'ornlalizarse a5i:
33
(lO) yt.
yt···· 1
e;
1\ V 'l t2
t t-·l t
es el cc)eficicl",te de adaptaclOY1 parcial y
y y
í: t;··.1e: I~ \' e Y '" f";:'
t '\;"":1. t
( 1.1) 'H ..,,. l/e y ..,.
t( c:: ~·-l ) j e
t ·..·1l/e
t.
ReeIJl~)lazaJldo (11) en (9):
l/e: V ....t
y
t··l/e.: 2\ + b x
t ....
( 1 i::! ) Y ae + be X + (l-e) Y + vt t-l t-l t
donde v l/e e + ut t t
2( 1:J ) Y = a + be X + (l-e) X + (1-e) X .... ••• ]+ U
t t-l t-2 t-3 t
2donde Ll
,V + (1-e) v + (1-e) X +
t t t-1 t-3
las reC31Jdaciünes
por¡dey"acii)Y1ES positivas y
cons :i, c.I¡:',~'f" c;\nd() Id
.... "J -i-X +
1;'<1
;.~.
( ). ...", )( J .... "') Xt;·.:o:.'.
e+. (l"-e) v ..¡.."
t -"í::~
f· be
·1·· (l'-'c) v"[;····1
C:':l. (l·..-r. )'/"1; •. :1
(t ··i) v t:"
(J .. ",)
( J LI' )
dE:C iv-
[
~I
[II
[
[I
[I
[
[I
I
e e + be :;{ .¡.. ( "···c)
"[; ... Jy +- v
"I;....J. 1;
C:¡'I (1 :::¡) ,.
[~~~,t(-."· m¡::'c!f:' 1o "
be y ( ..e) ,
1.0'.",
~l (ac:) 1-- (1--e)
b be: l·.. :l-·_·c)
c:: ( 1--c )
l"E:n¡·::' mo's,
son
!f b Y e"
Si pl ter¡nino de error erl el mocielo original (u ) no presentat
(de pr'imer orcien), entonces el mDdl:;~lt:o dE~
F'(',:' r:' o E~ 1"" E' :1 meoclelD descr'ipto p or l¿:.. PCl.Ii'.:\C ion < lí:?)
variable dependiente aparece desfasada como variable e~:J)licativ2.
y ,
t;no ~;~'::~ i l''"tC:!epE:'ncl i E'!·(d.:f.-:~ dE~ V' :l y
t~·1 t;+E.~
la cual i::i sut ·-~í.?
i. lTf lUF:nc: i i':\ ep.H? \-'1 i::\dI?
L¡--Dn~::,iJj'i.te ¿~\ Y
t+:l
c:o'l"ldicionES, estimadores minirnoclladratico5
l()s estirljadores tendran las propiedades asirltoticas de
c()nSisterlcia y eficierlcia.
lineales lJe los par'allketro5 del modelo Driginal~ de al11 qu~
los estlfnador-es Dbteni¡ios dp los par-alnetr-os del mod0lo {)riqiflal
rJropiedades ae;intoticas de
(·:~·f:i. e i C::~) le i El
f~especto de la varianza ~e los estimador-es, la variallza d~ e es
iglAal a la varianza de (l-e), y en lo que hace a las varianzas
li:i rE,·i]i'"E·~.3:i.ü""""
Ue.endo
36
,.:il. ... ~:\ I l ... ~::l L.I U :1
Id
l..rl (']-¡P)t = -3,79 L.r, (F'HI t···l
~. 0,48 Ln (T/P)t·-lco, 1:] )
Ft····
[]
Los c[)~f-icierltes de las variables explicativas r'czagadas de la
eDE:' f' :i. e i (.::~ f', t ¡.;;~
he (l--c)
:1
q.
I~~'
, ..1
o. lJ
b c; (l-···c
Jbc (l···r)
he: (1. '~'C: )
() -t- (1."-(: .j .. i? (1.-·"C) ,,} }/ be [1. -+- (l'-"e) ( j····c) +-
>; 1 '-e: ) / e :::: O" 9(.-:
reenlplazando alternativamFflte estcls
entre 11 Y 71 diss.
se obtiene iJn rezago promedio
:3'7
Supongamos que las autoridades deseen que el Gasto plJblicD Y'eal
represente una fraccion constante del PHI real
Es dE:lci¡-::
[JO [(['BI/P)tJ(11 ut
E~'
(:lb) 1, ¡'"'I I~ ([3/1"':> 1n (q )
o+- q 1,..-,[ (PEil/P) J+ u
1 t t
realizarse totalmente, existiendo un ajuste parcial del nivel
r'pa.lizadl) al flivel deseado~
ln(G/P) -In (G/P) In (G/P) 1" e (16)t-·_-]
CDn O<f<:l
(17) In (CJ/P)t;
LTi i,:;' +. q -fo 1.
In ¡['Dl/P) +t
11-f)In lG/P) + vt--J. 1;
de'flaci()11Sda y desestaciol1alizada.
estinlacioll fueron:
Los reslJltarlos de esta
Ln (D./F') t
r; o .. O~:j)
In (PBI/P>t 'f 0,02 11) (G/P)t-l
co , OE.!)E?
n 0" '+3
Resulta asi llfl coeficiente de ajuste parcial de 0,98, (con un
ajustar) mas rar)idamente que los illgresos en circunstancias
3f.J
con ID esperado, y
Significa este valor bajo del c08'fil:ierlte de (jetel"¡nillacion ¡~IJe
el nlodelo flCI esta bien Especificado o qlJP
alea'tor-ia tiene (Tlayo,- inlpCly'tancia qt,J8 la cDlnpOrlSr')te siS'~eJTlatica
el) la explicaciorl eje la var·iaci[~r'l de la var'i~ble deperJdiente?
la mas
perlo/jo (jo
Las C()l1tl'ast2t:iDY1P5 ecoflOllletricas CIJYj) detalle se expuso en el
111 JiI
ii')'f'laciorl sobre el sistema tributario plJederl IJ1;ilizB)-s8 (y se ha))
ut -J, 1 'i.~':~c:\do:r
logray- el objetivo de estabilizar la ecorlolni~~
las finanzas publicas,
por 1 r·
CDn unr::t
del
()bjE·ti\/D de·:!'
c oníir- :i,l".Jui'¡'"' E:\
p or
40
plJede irltr()(juc:ir- canlbios erl el sistenla tr'ibLltari[:1 Y'IO pr-evistos,
1~\Je a:lter'en la distribucion lie la c:ar-g~ fis!:BI y l3eses·tilDulerl la
JJ'('r)C1ul:(::ic)fl C~ estilDlAlerl la evasiOfln
f::2V:i.tr.,:\j"· quce f:.)]
pr-cclucen
introduciendo medidas
para evitar- qlJ8 el Estado se per-judlql,Ae l:lJaYlljo
~r) el caso que nos ocupa, la olnisiorl delibera(ja de intr'odlJCcion
c1(7..~ rnc,:·:cl:i.d(;)!~-> CO'f rF:.'cti\/d!:¡ df::~I,,::,¡tinadet!5 (:\ ('2vit:(.~\r- q\.lE~ lD::~¡ pi,~\r-t:ir:ul,~"r~E~~3
S~" rlsr"jucficltJerl por la c!esacelerac:ic)n de la tasa de in'f'laci()D qlJe
1,:;;,. p'("(-:?~::)iün tr·:'t.huti:T\r:"t.a ~;:¡El E~~':plica ¡:'-¡I.)Y" 1;::1 p.,..':i.f)("idetct qUI.·:':' S¡C~
F:~::; b:'t.f;:~·n '~:~ii:\b:i,do que E1l 'JPl¡~n (·':¡l,\lstrEtl ' J i"r'1·tí'"u('lt~.jD UnEt r~FI'f()rrn{~1
inst:l'\JlnDY'\'larl)n mecar,islnos ~Jara evi·~a1· qlJe :la tJY"I.!SCd cBjei21 de la
tasa de inflacic'(l bene'f'iciara a los acrcedc:,r'es o perjLJdic:My-a a
lc'~; d{t'?L\d()'I"(';~"::3 ~
i n'f 1 <:';l c'.:i. ü n ~J
L. ARNAUDO, ALDO A., 'JEC1)Jl()mia nlorletaria e!l)pir"ica~ {JrlB r"evisioy,
Revista Arger,tina (je F~.Jlanzas.
a. AGHEVLI BI:rAN B., 11I'nfliE"t iOf'I;!lry F:inEtnCf:~: ¡~nd Ec:onoln:tc:
CJl"'l,)hlth 11 " JOIJl"l"lal of Political EconOlllY. VDl" 85-- Use. 19'77"
3" AGHEVLI BI:rAN B. f" KHAN MOHS 1N"
E<:or'I<:)IJlic Review, Vol. 67 , JIJn. 1977.
'l'" AGHEVLI BI:rAN B. & f<HAN MOHSIN, "GDY'''t'''-If'''f!·,nt Dr.efic:itE ",nel thl~
)''r''lflation2\l'''Y f3t:",ff
b BARBOSA FERNANDO DE HOLANDA, 11 Imposto i n'f 1. i::íe: :i.ünElr· :i, o ~I
'] " CAGAN PHILLIP"
by I'H 1 tDn
Fri8dman, l,lrliversity ot' C~licago F~ress, 1956.
hipf"!j""·in"fl.:·::<cion"'1 E:'n (.~nClIE:'~T, c!(e la PI!::,oc:i¡::lc.:"i.on til"-ql:.:!i···¡tinE.( de
EC()nOlllj.8 Poli·tica, 1985, Mefldoz8"
'? • DE PABLO JUAN CARLOS:, "Tr en-s ic í on h¡:1ci.i:·:\ lEI.S ur·¡-¡E:l.5~1 cerT¡-fusiü·l-l
pc:if"i;":i
h'y'pE·:-r·in"fl¿-i\t:i.or1 11 qUf;:' t.uvo luqi,::Ir ('~r1 L¡:¡ F'az,f 8()liviEl, e·n-trf.'.~ E'}
2j, y el 23 de agosto de 198'7.
10. DIEGUEZ HECTOR H.,I'Money, prices and fiscal lags: A COrl\nl~rlt"~
rnstitlJtD TOrC1Jato Di rE~11i:1 ~ CE:'ntro d(·:~'
12. DUTTON DEAN S •• l'r~) rnodc,l ü·f ~~¡E'l·f lai·::!rl(~rDtinq i·I'··I"fld'I;:lO"i"ll:
13" FPIEDI'1AN t'1ILTON.,
r:-irnc::,¡-iciJY'1 EconDHI:i.c f~,,-~v:i.E~~"..r , VoL, '3¡::.:! (~JU"(l" .19r~~;_:?).. F'IJl"Jl :i.cado
¡1E:::·::5~;;':.:\Y!~~· in F'c:,~;itive Ec()·nomic"~.l¡ .. 1"1" Fr·iE·dmar
[Jfliver-sity uf C~JicagD Press, 1953.
l':¡". FRIEDMAN MILTON, IJGO\lE~rnnlf2nt F<E'Vfi.'nU~7.' fr orn In~rlatic:,nll" ~Jou·(·n..:.~l
of Politi~al ECOT10Jny, vol" 79 CJul-Awo 1971)"
15. HELLEP PETER S., l'ImpElet of LrrfLat á ori on F:i.!:"":"C:EIJ PoLá cy rn
nE~vE·l[1pi·nq Cou"nt)·-i(:.?~31! 'f Staf·f Pi::\pj~)·"·5 (F"t'! .. l.), Df~C" B() .. Vol ~f-~7
No, t,.
1·-lu~.t;)··¿\l :: una E):periencia de
8stabilizacion (je shock", erl "l"res ensayos sobre la irl'flacion
politicas de estabilizacion", B\Jenos Aires, CEPAL..
:l'7. OLIVERA JULIO H.G., 'lt'I[<n(~''l~1 F'r'iCE~~'i and Fi!::ical Leq e a (~ nütf2
on the DY~lamics of Inflatil)n", Banca NS2iooale del l,avor-o
bE?pt(~mbE:'r :1. 9-6-'7 ~
PIJtJlicado despues como l'InflaciDn y r0zagDs 'fis(:ales ", en
Revista de Cierlcias Economicas. Abr~-Jl\n.¡ JIJl.-8et. 1972.
PIEKARZ ,JULIO,
i~\·flacionario". Ensayos EcorlDlnicos.
19" PIEI<ARZ JULIO, t'[)esequilibrio monetario f:7:
20~
'f i :;c ¿~ 1(.?!..;1I •
SALAMA ELlAS,
f:i.SC2.lE'~:::"'., Eriea vo e, Ec onomr c o s, , (EI"C~F~ ..t16) ~ :Jun.19'7'7.
TANZI VITO, r1ln·fl,::,\i'.:io"t1, Lags in collection, E~'nd thE: '''''(':=:::0 1
valur.? of 'Ci:.'\;': \~e",/pnui·?'l .. St;¿t'ff F'i:':\pt-:0rs, (F ..1''-1" 1 ~),. t'lE1¡-Ctl 197'7"
22. TANZI VITO, "1)Tfli:ít:i()n~1
iYlflationary finance: TheOf'Y witf, an appljcati()Yl to Argentina".
staff Papers, Set. 1978b
Jj
B···~ \"-,D..LORES '::;J:;::JNST:4j···ITES DE E}·iER:ü DE: 1S~3-84l···- ...·-1 1!'~GR,TR!EI..rr.';'.R:¡C5
}~
1,)1I::tLl
CJ()
.,~.
- ...-.(
.. Id
- ~:¿
..::(
...- -c-.,¿
.- u,
..-~ Id
- Cj
C.l
-- C)
-- 1.':-..:j.:
tI-.
..~~:s~ - lL.l
!.t. "
.s:'::...:;- ~·C~3._: ~:,_::'s:"_
.:~~~~ ··2~;;~ __~
:2~c x :':L ., __c"--T-~""'~~
.-_-':"-:- ~.,..--"'';"-
.!.__~.!.. ~\....-..2.
I". :~_ ::::Y-
1---
_.. -{
._ .. _. ... ..._--- --_._..._.._..-
o ••---- ...- ...... --E-";
..:;Ci¡:uJ(t.
e,J e>l')I..J
() f-,:.(.-·'··::,r ._1..:::._--tLlCJ
I[;3r.;
l.i., ti]
~·~1ir:11:
eL: C)[)
(.r) I.i:,ot~,·~r
1';
~:j,.,j 1I) ['··f
(~.;: puosri 0'--11)",?Uv'ZI-j,,'N(:'IU'/lSJSJl] )'" ',,'lJ'?i·J(.'IU,.71L1lJ ::H~EIS
46
C>l{:.
1,'-:0 O~)
u':'-c1"_
..~ ~2C)
"'"f~
2 '1-teo''f_ IJ:·
:.::()
lL. l::ílLJ ro()
()
..- _. ---" -- ..::..,
.----- ..--.•..-- uJ
el
_______.... '."·_H·'_ ,,;:(
- ----_.. _._.....---_....- o__o - --------.--. V)
____o .--...--- - 'J-----
ll- :".¡~- - ,:r_I-----Lp- .;"
-- ---- --ltí - -- 1,---... ----- ,-p.} -- Id
t;=~~:~=:-~-=J~:=::~~~ =-~~==
---- --- 1-- ...----- "----- ,----~;t-- -----
-------- -~!iJ---- -- [.'~,
--h---- -- 'f_
-- -- ...__. .._,.•. -- --....- ..----" __o _._.... ._._ .... ..._- --.-.-
. .'_"- -_._- _._--" .._.... _._.._- --,.. --........ --,-.-. _._-_.._..__.--•..
--- -_.--,. " .....- .__._- ._..... .._.,,-- -- ...- ..._- ._.......--- -_...._.. ---- ---- ---- -- "._- .'-- -_.._- _..._..
'--'" --'.'_..._--- _.._- •.._._..-"--- .'B-- """'''. -_.. ... ..._...... .._~ ___ o
--'_0'0 -0_'_' -_._.._..- .__. --"-'"
-- ----- 2¡;;1. ---" --- "0_'._..._. -- ---- ._.h ,"._.- ... ___ o
-
---" ---~~t~
- -- .•.._.. --- ...".-" --- --_.• ------- -_.... -- __"O .._- .._. -- --_.. -- ----_. - ..-
---- _.--- 'I¡~-- "-- --- ._- --- ~_._.~...-- ___o -.- -_.- --- ._--_. -t7--_.... - .- _..- --_...-- - -
- -- ___N __O" -f¡! _..__. _._._" ._... ._...- _._- -._- .....-- --
----- -- ---
=1:--.- -._- ,,_.- ._--_.._- _.__. --- ---
"-'_.. ---- --- -- --_.- ..._.. ._----- -.- -....... --
-_.. - ___o --1 ._.-.. ...--- .__. -_.- _._.- --- ._--._- - ._.._. ._-- ---f .._....... ._- ._-..- .._..~.. --- __o ------- ........_.....__._. -----f N._..... -.'''-'' --,,- -"-..._--..- ._._-~- ..- -
..'" . ._.... .-.- ... ........... .-..-_. 1----- ._.....- ...._- ---- ...-.. -_..- .._---
---___ N ._._- -_.... ._--- I,~--- ._.._- "'--'. -_....... ._....- ..._...... ---- ..
--..._-_.._....... _._- .__.._.:!+"'" ...----- ._-"--'- ._---- --"-' _..._..-............
.._... ..__._... ....__. ._._-- _.__.. --- ...--. - .._.- B,~ '-' --_..' N____.· --...• • N·.__' ...._...... ._....'.-- ...._.. "--- .._-_... ___N _._._..-=::~~::: E+::-_: _ ...... N·•. -
--._........ ..._--- _._. ----- ._- -- ...•_- -- _.._._. .._-- '~"E'l~'
---_....-f--- __ o".
... .__.... ..._-- N._"_.• ...__..---_. ---_.....__.- --- ...
--- --- .__.... _.._-- --... ..._......-"_VN --- ._......- ....._..... -_.. ..._..- --_..
--- ._....._. .._~. --- •__N_· ....._- -.._....- -
..•. ..._....... •_.._"N". .._._.- ---- ...._M....__..- ....._..... ....M ....._ --
... .._- --- .,,_......... ........- .."._ ...- ._~.-
.__... ....._._. .._--_. -
--- .__.- .__.. .._- f---- ----_ .. _...- --- ...•-- ...._-........~..N___
._... _..... _._-_..-_.._. ._._- .__._.._..- --_.. .....-..... ..._.- ...__........_-~
..._...__o .._- --- ---- ---.. .._-_. ----~-- --- .._.~-, .
..- '-- __o
N_'" ....... .._-_. ----- ._-_. N". ___ --- ._-- .._._.-
......- .. 'H..... _ --- --- -"_.... ._-_. ~--_. --_.. ._-..- _._- _._---- .._.- ...,,- "~.'H_..
__H_ -- --- H"_.. -- ._..- -_... H'__
-- ___o --- ._- --- - ____o ___ N __o ---- ---- --._.. ___N
-~--".__..- ._._-_. _ ..H'. --- __H' _ . ._--.___o .._....
~;--_._--
---a o ---
---;f'<~-
~- - -- - _._- ..
--~ ------- ----- ..-
f-= ~=- :
..._-- ".-.-." ..-
_._- - --_._.. _._.._.._-
--'~(
l~;r~:~.l[",
rr) -'.:::.
t')() .J
•._J..-;" -:,1";.,;:::...... J;:••
Q1:~,
:~j;""~.
"}
L.L~j'
l0<:( ti:'eL o
¿t(-~) ~;¿
[1')onId(LÚ..
i~~;(" ::- :jl. I.~.:· ~~;~
(":.
~:¡('~ (>
~;c"·:· ::ú ;)~; ~f: ~~~: ?~j o· c:
l"'- 1./.:' ~~:, (> 1):' (.
('~;: pIJ[J"TI (1 I_U>]CJIClNI -)](1 '_,1 0-1 'V:/'"
47
-~--_._.~~
........•.•..~-_._- •..._.._.__.-
---- -_..- .--- """"...
,...,•.....••..
.../'--'-"--'
,../...
---- _.-.'-- - .._-_. ---- ---'--~ ---'---.........•.•.... \_..__.-
...- .. .._- ..,.- ----- ....- -_._-/,.., ..., ...... .....,.,
........ ---_.._~ -._-~~- ._--~- ~~-- -~.~-----
........... ...../, .....¡: -_.._.....__.. --_._--l···,
-_._..•- -_.- ...
-----....' .. ---_..- -_._---
l····--~._-- -~-
........•.,..•.....
_._.•.~.-~~--~- ~---_..- ....
"--~...- ._..--.~- I ----- --~_. "/" ...
r"". .~-- ·'F') ..-.._._..
---~... --_...._- ~._.......-_....._-._.""""
0_-".-----~. ---~_.
,f
____o -_...~. ':0..
... "'.ro'1
...,/,..."
·····r·'.. _..
~~-'
,.. ........ "-----
"'.........~.._- ..
'-'.''''''''''
." ..........
r "...__...~-_.._- .....
..__.-
~J~--_._- _..._...- ." ..{ -...-_....- -_._..- ..
.- ""., -_.._~.-.....-1""""_.._-~./_.....~~ ...__.•..- ····-ff --_.__.
_.... ,'...•........ "" ..,
" .....""...-- ",.",."" ../ .,'____o
0 __•• -
."........-'-'- ~-'---
...
"--."".".. .. --'-'-- ... -------- -------_.__.~._- ---'-"--'-- ........"..,
-_..- ~_....." ..'"., "<,
\".. '''....
'J. ---..... ......_..._- --'1
--"" ...."...". .." .." .. ,." ,......"
'··'1 .-._-- ..
48
el:2:ole)
..:{
.:~1:=-)
,( i5::;.. f"L!IL IJ.ll: f)u) lL.lI,LJ
LJel-;"
ti:'r-:l
o I';:~,«r
b'~' l.:;'
-.::(
-l-
~~-~:
4~
.~~~-
["L(~'
0:::-1.L.1L~
~.
C)
1/)
~::r_. .1.,~(
1 ..()l"
::;slt
~J 11:()
:~ l)
IJ.~ c:>••.j' l~;f,l[f} ,:1b...l [';'
[]
[,
[
[
[I
i-
r ..::(-.;~
if,;IL
u:'] 1::::iJ
I '..J ·..-tc;.
\..- ~j
tU
r ,o,
~1~
r !::~t
I.dCí
L U') [':-
'. d
WI1::
, .... ll ...·...... i.... l···· l·
. .. J
1... __•. 1_..
../'1 .. ·-- 'e::."
'''''''' ._.._---......._-- -_.......... .....
.. .... .. '
1....··--
.... - ,,.-,.'........
1........ 1·_.·- ....-,-- _.•..'-.. .......
....... l.
.1 ...l'_..
1./' '........--
-'--~-
:1' ._...." e....---I·:;;i _..'\}" --
•......_. --_...- ...._~.----~-
_... •...._,-...•......._- --. __••h ----_...."-..../ ".... _..--"-.- ........".~....'_•....----- ........... _._---
Il::"::~. ....-_....... ...
.__.-.-... .... -"..-- .._--- ---. ..._--..._- --_.__. ---.....-..,
-- .".- • __.h •• _ _....._.... -_._---. --._...... ........... --_..._" _.,: "'''==: ---" ...- _.....,- _... -....-. .._---- _..
r-------•.... --,"-' -_......- ._....._-. h_.____. _.--"-- ___._h_
l.?--".".. ......... .-._....... ....._...". _.-,.. -- -- -- r. ----- ___0' __ - .__.. f'(~ --'-- _.
-_....."'--~
..'-'-""- -- - -~.._...J' ....-.. -
.,.i1'". '. 1-·-·--_.-
1.'-l.-,," 1....---
1==:=:: ......
1"""--
.-_._" _..__._--~_." --_.----_... --_...- ~.__. I:=:~:~I J--. -_...... ............
-----'...:11..··..··...
--~. ---..-----..-".---" ..._.~..---~ -r····-------_. ._--- .._- -~...•
I1-- ._--~--_.. ~._...._-
-~....
~1:_.._.- ._.._.._- -_._-- "-
1-- 1---· --~..- .... _._- ..- ~--_..---_.-e" 1.._-- L.---1·..--
'j' ~;~l if~:II) 1.1:} "1- LJ i;:j ro li} ,t [',j (> o:) If.} -"l' [···.1 (>
ti.:, ["·1 [···.1 ("'.1 ... ,,-'-
(s: puos.n OLlJ)J.Lr·J\/.L~::: r,.I·::::·::) \/1]] NOV··I NO!
49
...._......_...._- .............-_.'._-'~-_'" -.._--- -_....
l···. <....
:-- .. --.' .. " l···· ..,'
_...•... ......_._--" --"'-""--' ,-----,.._" -._-~.._. ._-- ... .._._.... n· L.···l.'"
._.-~_.
\ _.-_. __.. _...__._- .'.--"- ...-.......¡'''''' r·····._---"--_.•..__......__.... -------- "'--'~'- ---- .__...... -_.__ .-~-l .. -_......•" . .
,--, ......... 1·--· 1..··.... .."--.",, l···,,'.-- ... -_ .....__. . '- ..---_.- "., l.·····---"-"- ". --' .-._---
..." [., _......-.-..-~.-......._..... ··.·.M· _.. .. "-",--.._-_.-._. _U'O
.. ...._-.._.I.'~"._----- .. " --~--
::;;::...~.-.-~----
_.._-'.-. ._._----,.. ._---.- ...
....................
., ............ '.'-0"". •........- ".0'. ... ....._...._.-............ .........
'-"-'---'" .._......- '"._---- ...
-_.._•... -_..- ._. ,._...-
I~'-~-~._._..-~.__...-
\....._'"~.- "~---._~.'
_.~.
......._. _,,__. _...-- ....-.- --,-_..~ ---_._.- ._-~...- ----- --..- [.'---_..._- _.__._-- ...
-_........
I........_...~. ..........._............_.......-_..
...~,,_.. ....'- ,,-_.-._--_..". -.._.._~ .-.._--- .__..... ._.... _... '\,... '.M~.. ...~.. " ........._..... ~ ...._..-."
.~rt....__..._. _....._...- ....__.- -"-"--- -- --._..._.._..~..1\
......_-...... ---.._.~.. .._._._.._...._._.~-_.._- _._-_.
,......._._-_..f-- ..•..l-..
../ ,1'
..._..._- ..~.__...- _..._-_.. ._._-"=:~;l
...,,~~- -----i...l···
-...." ....._- ._......_. _.-.~ ...... .._..... _........_.- .........---_.._.- \" .-"""'" '\'.
l- .. ···· .. • __ H·"---,,~.-. ..-~-'-
H___H ._-,,- ----~ -.-_.•~ .._---_..- ~._.•-.- ~T:'J -"-'- _.
-- ..._-- -- .. _..._•..._..'" .....~_..... .... _ ••H._. _.-..._.- ----- .._+~ ........... i......-...
"-"'" .,'~ ......,....--.... -_....,,- ......_.- -_..~..- ..•._.._._......-._.... .._.__.
r ......~,_........_... ._._- ---- _._- '-- -_ ..._.--_. --E
___M
\,., - ,.........
] <,...
..... ......•,....._--- _.....-- .._._...- -- '--
.._. ..... ... ..._.~ ....... ......•._. _.•......"'
.._- .-.._--_. <M •• ·_••• __ ,f-- .--._. .- 'M ....._ • ........... '- ...._. ...._._- .....-.. .,_.." .. ",/
-"-'-' ...~
.- ..... ._._._.__. ..•._-.------- ........._. _._-._. -_.- --_..- _.....~...- ~:,;~."! ._._. -_...._- ;~'1·- .•..........-..............
~--:::::--''<"
_'O'." -'.....• ..........._._..... _'M_'_'_ ••••H ••••• _
l······....- -_....- ...._.. _- .....- " --
¡"'" }._.•......_....~. .._.__..•• .. "_H_H• .._.._- ••• _ •• _'M," .__.•_.- ._._-- -_...~ '-"--- ..•_..-..-
'.. "
....- -...._.....___ o .
,...., ··14 1-----... ---_.~- ._--_.... _.,•.,.....,_........- ......, .......-..~.~.."- --_... _. ___ ..... H _.._......... ._._..'
........... '"--
-. _. ....... - --_......_...._...- .....__....._-_. _.__.- ..-..•.- ._..._.~ ..-.--.- ....., r'"" _...._._.- '.1"--,,,
's. \.._M•••.... -_........_..• .. h ....._ ••••• ......... ~.... ..~-_ ....... .._.•......
'1 ./1.... -·· .._----- --._. ----- --- ----- --_._. ------ -..--...•--"---'-
" ..." 1.. ·_··....·
.----. _....--. ~_.--r",f..·--···· ....... . ._..'''- _.._.-.... .....,,-_..-
'~'_._.".
_._._.__.-'-'
r'!}";:...b.JI.L
(J)l/::.:ol.'.
() ID.'
l. ,~_:::~- l,;,;,
..::~
C.:;'
~:I.•IL.,,,1
IL I:'L=
V:',;:1
r,;:I _..~)
iLi'. ~.]
u..l~:':~i::
fl.~
r,} ;i. [r>",.1
(s: pU(.l~~:n (:ttl.L):JJ.t·.I\iJS r·.¡.:y) "",'1]] NC·fi'·¡ I'{]
50
n) IÚ
r::'j
:::::::
o1/:'
·"1~
2: lt:""I~
ir:()
:::;.:;: r..~ti:'
le. C)JJ~:' tj;[J:)I.LI '''-.
el IJ_'u.~
..::.. V'e) ~T
Li:, f~:
..::(·1
-~~
~:.r
..~:~
u.u:'
~C~I
L..
oL,.;,
..::J~
-.J'.-:f~1--"f":JF·
':-:¿ir:'
~:I~ u;l-'~
::: OL.. ()
"t t::¡[LI ...j"1.r.:J [~
n
......!
....~rl-u,(.1
1:::-
r i.l..J"".
C:I
(:::.1 1/>ol'l)l~~;·,~rü,:g::
L.L. I(i.~~~U'''7
( ..')[,1IL1:
1
t~:~:/.,
Ií":;
"."" .......-~-- ._"-'-" ..".".~..- ._-,-"
r-,l."
" •..._....." .•.
..• _.'
L/.~...."._.
.... " .._. .. --_.- ."...."". "H".,." "-~._.- "_.H'_' ......-._~ .H.... _"_ ..H._ .....~H ._..~_.- ._"".- .. ..-.-.",..- ...........[ ........_._.
[ ... - _...~".- ." •. _ ..M_ "M......_" ._..--....... _.
.- ......- B"'·""...._..-... ...- ...•
.".""... .." '""...~.".. "" ......- _.." ..... .".-"" ...
."···E '''h~~;~;'~c :~:.::~::'H
...... ..... ......" .."'~.._....-..... ...."_ ..- _...._..- ,,,--._.. _...._. .....~~"... ·_ ..•...._H· "._" ." .... " .... " ..... ........_... .... ..,.... "."..._'. ...-..._~--" ..'" .......-_........ ...-............ ,............. ... ......•...."".._". ..""'.....M... -_.".... ........" .... ..........."'
1·-'"]._.. _M.·....... ......_~...- " ........... ._."..~
.....I~:·~~
" .....-."...._"M'''__
..."- ...... ." .... ... -".......- ................. ." ......" ...."..".~... .....~.... --" ..... 1'11"
....."....... ...~....... " " -....~ .-.._...- .•
f·· .._~...... ...._.." .." .. ..." ...-1/'
..._. "H'H"_' ...." ..... -'""._- _......" ..· ..··_··1 ..-
....... '''_oH'''.H' ......... -- ......_....... " ....._.".. ···H ......
"."'".~"M ....."._M. .....
~''''." .. ...... " .." ....... " ..." .......... " " ......._" .._' ........:1:''\"
.M.. ·..·•· .. •M"....H·." "'M'''"''"'' ..............",,1 '"
1•..'-_•."---_..."_.. _M_~'" .__.._ .. M.....• ......_..... "".
._. ...... ........." ...... _...._.._..." .....----_."...."." "'"M'_
H_" __ ..."._.-. "--_._. ~.M"·~"_"
I,t''' __M'.· ,..."._._.
."".-" ... .. ....... .__ ...._H " ........._. H.'_ ...." ....._.. 'HM'''"_' • ...M_· ..".
../'.....
__H" ___f·.._··,---.. _...~....._. " ...~_. ·.._. ___ H _'M"_" ..-
." ...._..... .,,"._..... ...H"__ ••. " ....._..... ....".".. __"_H' H...... H." • H""' __"" ..-...._.-;".:: I.~:"'l --"."-. -""_."" __ ..... M·."HH_~.".
_.._........ ·-·· ..1 -",,_.- '_.._..'"- ..,,-_.. --"....- ....._....... '·'_MH•• "._-- ..._"_..,. "'E; ,........... "M_H"." ..
r··., "...,1/'
._..._..- " ...__... _._..-.. -_.. -"_ ..,,"" _... " ..... " ...,....... " ..•__... .........- ...._H·..·_....._.._~.._.__._..
r"\,..
... _"" ....."-
.t.....1_• ......._"~ .. ..··M"· ....• ._"_... _.
','''' .." ....._" .. ..
......." .•." .... "... -,." .. ....... ... .. ·EI: .......- ... ....... ...~. .........." ..
1'''""
""_._., ."...", .... " ........~.. ....,---".....--- -..--_. i· ... ... H___H'~"_'"" ........._" ...-
.... '........... .........
...-..... '--''''.' ..-"- ""_._... ". __. ·......··11..··•
""'........ H" " ............ -_."..... ''' __'_M" ...." .." .... ...._"- "H".~~'."
....__ ..MK
............".".....- ...-"- .....-. ...
..., ....... ....._........ .....~..." .. ........- -, .. _...~" ...."_..- _.._-" .. '"'.,.J - " ... " ..._." .....
..........-... ...". .." . .."._"." 'H" .."" .."....... 1 ..
... .H.." ..... .. ........ " ..... ~I>H._·~._· -----_•.H"~""~M" · ....•·..4 _..
....... .......... .-....-,...,
.." .." ... .....-.." ... ...,," ...... '''"'''H'.' -"._...... .".__.... ..... ""M ....
(~,:: r·:t1. IDF:: n (JI··U)::¡.Lr-.I\i.L~;; NG'::) \,/0] r'~OV"1 N.:J
51
Cj
oV)
":I~
'.':;'
:.¿;:O.~
.•C( ~:.i~
[.)
~~j~ l,'~;"":,
/.L.. r~:Ii~'0:>l1_J (LC::J u..~
z., .v~~:~f
o I!~V:'
-'J::+
:~.~~
'(1~
:~~
h....u"~.
tÚIdr~J
...:::"
C~
1/;'
.•::r~ -'.::r'1:.:'f.~,~
1·-
:;,;: It~11::....J: OU
~"w~: otI... t,:¡'-l -1n) I:~)IJ.J
(J
oL
C>
V,
'1'~
-:;.
~
''f~
:;¿~;
!L iEIJ:::'
~E} 'T _:.o u:.' lO
(,r:. ¡gZ
c) o~~
I¡,~' [~ ~::...
u]-r, ,,/)
Id-:;. C'J -+
ur !
C; \:;¿ ::.f'.'1"~ ~ \ ,
2 t:>u, U
u-:' L~~[f.)iJJ lL.l
o l~Z ::2:
e> t.Jln
...J"L"f~ <I'
1-'nF-
-:;. (r~u;2: o
t)"L:r~ 6:::.=.¿ ;;u,'T O!:DhJ
=Tl~~:~~:?:.-- -----_.,--
---- .-
-- f--
-- ------ ----- __,~,<~~~l---c----r----- ----- ------
:.~~~_ :~ ~_____ c-_ - ....
,------- --.._..~...-.... .__.-
"""8~.._,_.- ----~--- -- 1---- ------ --- ---f--
-_..---_._-..;~¡I=;
.-.------ --.------ ------- ----_._._._--~----~_.
._.._- ----_._...--~-- ---- ----E 1------ _._--
---~ ---- ----___o .__.._.
..._-----_.-.-.a:::.::-................._.-.- ----~-- ~"2:."B -----
~--- -_._-- --- ._--" ----- ._-?~~"i-- _.--- ------ -
-- ._0._... .._- ....._---_..-----••-E;r.:."- --1--- --------_.-
__o '--,,-_~~::fJ
~:::::::::- --;::.~~~---- --_. ----_. _._---- --..__.------
--"._--~ --- !I=::=~-_.- --- ------1------- ..._------- -----_._----
-. ----.__.-B::::~~. -----_. ......
_._- ---..- 1--- ._------_.._.
-- ...._----- ---_.-_. f.tI·,,::~ ----"c-----_. --- --'-
-----J;.;;¡L:'--- - ---.- .- ..~W..,.._••1=, r-- 1--- _._-----_.- ----- ._-._------- .!:::;_. ~---
__o ----- --....:'-~~~,,:;,;;~
-_.. ------- .._.-._" _._-- ------B'~ -- f--- --" _.
'---- -- ---~"Br--",;;;;:;::----- -- --r-- ~-="'=~
1--=:'-::==--- ._-- -- - -----__o - ~'-;f""
:-.::::::::::::::::= .-.- --- _. ---- -_._-;--
_~~:::f :?----.. _--o - -8<0 --- '-- -
I-~~:::-::.:, 10,,-.- -_. _."..- 1--- -
... ._-_.- ----- .._---- -- --t,~~-- ------ ----'-- 1-
-- ---- -- .,.--- _.._- -_.,,-1----1-:::--;;::-r:;.::-¡. .•..""8 ----...- ....-
-- -- ......,III¡¡¡,.~~-:~= 1---- --- -_._. .-
'-"-- f- -__o
--"--.._._-_.. ...__._.... -_._._--- .•._--_._. --'-'_._" ----~ ~~,,--,,- .._----,,------_ ......--- ---_._-" ---_....- ----,,-- --.----.------.- 3~;~
~::::-..:::::::-
.~:=-==:=-- ---_._-- ._._- 1---- ---- -------- -'- ~k::
---r=~=1----1---- -- ~f :::,:'1----
/p1~:/...-.-_. --- --_. ---+-1--.- ---
-.- -- 1---- ._-_. _._-_._--¡'--_._..- ---1---- f1=-+. --- .
[-o.'-"---. "--..,--- r~~
::'!;Wíir::
OJ Ol!):~
o 4--'
~I,jel
C)V~,1.)
-- 12(J 4b~
LL _o"
ª~« ~~CL ll)1,--') e>
[;u:[",
z;
.,¡. r) r-,j rr) t···
(F;: pU[Js:n o '-'1 J)
52
(TI V)4:¡:;,
o ~L.,
L-_J[5V~~
(,__.J :)() -c:(
LL_ ti«eL ~(.'J ~
~- -- --- -- - -- - - .*-- r-'M-----~3' -- -- - ._-.- --- .-----1 - -
.... r-"-,,-._. 1--- --- _. _.
~~:""'I-=1--- - - _..:::"" '}---
1--- ---.~~~
._M--- \-- -}E~
....
f-t - -- __o ---t:!~
f--- --------~--
_"_o -_..- --._.' .._-_. .... __... _- --- -_._- ------------ -- __ o
.._-- .---- -.- --_. :::;00 --,,-- ._-- ---- 0-.- ---- -- -- --- -- -._- -- --_.- --I-- ------ -- -- --- j--- ..
-."-- I..._-- _. _.- -- _._.- ---- -- ==-8-- .--. -' - ---- ----f-- .._-&¡---I-
--- -- ___ N --- ---- ••"v__ -- ~;:>E - - - - - t:-- ----~- ---- --- --::::::::= :='8': -- -- --f---
--.-- -- ._-.~~~f:'
- -- ----._--.._-" --g
:::::::.-,- -- - - -- .- --- -- --- --- -'- ._-~: - _.
-'---", ."--- -._" a:~- ----- -._- - .._- --- __o --_,_o 'H.__ ._ ---- _._--
R==....-.
----- ._--~---- - -.-.......
g;:~¿--
- ,---- =-..:::. -- ¡"-,..-.
-~
~t_.__u -- _._._-.--- :? -- -I
- __.H --- --o----,---- 8(:. ___v -- --r -o1---------- - ---o- 4 '---o ---i- -1--
__o -_.- --0_- --- --- -- - -==:=::l--.- rt --
.---.-_ol~~::::' 0--- - - - 1--- -
1--- -- --,-- .....-.- -1,
__o ----_..-- '---- f---a; -- - --- -- o~ ..__----H. --lo---_...1------ ----- - -_..- '---1---~::::-:
'",,&-_.- ----,-- ..._- -I---- --- -----_. r :-::-;
-- - f--.
'""8 I1-- .---- _._- - ---r- _.-
-J~.--f----of----- ----- ---L.... _ _.- H r----. ---
._-- -/-- -1--.. ----1---.-- - ---- --- --6t - -I-_.-,,---_.. ---- -_._- -_.- ---- ._.
~---_.
_._~ ;r.--- ---- - ._.--~f--- o-r-
.A_~_ .--- '- --_.-f--- ~--_. f----- 3;~~ -- -- ---- -- -_.__ ..----- .
...._- --------~-- 1---- --- - - 1----- __A __ .:::-...=;::.13:" -+--
...~..,.. --_.._- ------ _._- --- ----- -_.-r--1----1--- - 0-l' -------_0_- --t--~_._ ... .-.__._- ____A _.- .._---- ------- __A _ -- ----- -4---r- -- - ~J---_.. ---- ---- - 1--- - --- 1---- f---- f.t!' ,,'
ozoIf.•
<;(
2:,o(
2tI:!,~.
IJ.. rsZ
'.(}
:~II)bJ ,t ,~-
(J IT} [.1"1)";-
Z o.:o o ¿
lEí-
tI')
~J,~: +bJ
e.iJ.J1::;
2: .z.,
"'1'~ f.~::¿ L
C>
IJ..[o}
u·~ t5o:)Id ldo Zo
2
C> ti -'1/) 4-
~.:
...'f~ ol-
a::C>D
~ ~,~:
..:..
::2:
1L. oj,¡LJ
53:
o
ti]
._1
~CL
;t. [)r.;t:. _1_ ....1'~
,..,eLJ5~
i5tiJ+elIde:
~t~u
r3IJJ
é~2
..::(
*-- 1,',
tr D). -. L
"~--- :;:
'_1_'- -<I~., :~
t-- u.~- _. [::I tut---- D
f- --
c~
:i - l.'~'
k-"-- o....
;l-.-
+ ..
['.,¡u)t-·
"-------- _._M' ..._-_. ----_. ..- -- '"__.M -._------ ___M.
~-- ._--~ -.-_.....--...
--- ___ M. ------ ------ --{;:l- --- ~-- --- --- --_._.--- ___ M --- --_.- --- ___o
.,."
----1------- -- ___M_MM. --E ------- ._-- ---- ---- --- ____M. ------ ---- -- --- ----"--_.-.- ..•_--- ---- f;:::"- ':l--- --- -- --- --- ---- - --- 1--- ----
?--- .----- ,r=:::-f--- .----- -- --- -- - -- -- --_.. _.-.- ...- --- --- ._- _.. ._- - -- - '"'':'-.-=-' - __o .- ---- ~~;....
. '-------- ----~ ~t:k ---_.. --_..... "- __.0- --_.---- --- --- ------__o _._.
------~ --..
---- '--____M -:::)t .._-- --- ___M. _.-- -- ---- _.__M ---." '"----- ••• __M,_ \-.... ,
---,,- ...- ..._..f '--- ..._--_. ."._-,.- -'- -._- -- --_." -- ------ ._--.- ----"-," • __M_O· --...._-....--- -------.- ---- -:='¡;"1 .._- -- ------- ---- __o _.. 1-- -- -
__o -- - --- --- ._-- ~?F.: --- - --~- --- •• w___ ---- _.-- ---.•.._.-._- ._---- -._--- --- _.._---- --,,{ef- .~._.~. ~.~._- --- __o -- ----_.. _._. ~_..
~:::~E~_..-- ~...---
i----.._- ..~..- --- ~.__.-_.._.. ___M__o ------ -
--- ---6 _._-~. ---- ._._---- .....-- --- -- ------ --- f-----"---
~..._._....-- _._---a:~'--...- .._-_. H.___• .._-- __o
___o
----- .~.__.
--- ._-- ---- --- 'El-- -- --f- _._. --....~. ._- --- '1':::::: ---- --~..------ 1----f- ---+--- -----g:: =.- -- _. -- -- --1------ -\'-._'. ---- ---- "--- .~-_.-- - --- --. =:'::'7. _...:--.. --- --- _.~-
_...~~--~
-- _.- ---_. --- -- - Bi_:: ._-- --- ._.--- -~~- ---_.- ._.
--- ----- -- --._.. ._~_.---"- ::::::0[ -- ------1---- - ---"-.'.--~-""--- --~. ._---- --- -- _._. -- ---- ~:¿.J-.---- --~ f--
---...- __o --- -"- ------ -
__o ,,1-"" ----- --- --.~~ ----- ---- --- ._- ..- ..- --- --- ...~.-
~E1--·-- .- --- ---~--- - ___o
-.. _.~ --- .. _~--
--~.. .._~.. --_..--[-3,...-....~. ..._.--- .._~.- -- f--- .._..~.
--_." ._-- ~_._--
~--~._.- ---- ----- ~O':H - _. f--.
___o ._- _._- .._... .._--_. ._- ---E.~~~...
_H__•• .- ..f-.."l:...-:-.:.:: ..'-~--o- ~---- -- - ------- ----== --- ....~ f-
.-- --". -(...- L.....••• ..- .._- - --...~•.c:::: ....
.-----1--- --- -- ~-&\._.- -- -- - -- -_o•• --- -- f---- -- _.~- '--- c--- ~---- - .- ---f-- ---.- (._- --- - --- --- _._- -- ~~- -_._- ...- --- - -- ---- _._._.
'--'....._.._ . .._-- -_.- ._-_.._..- .__..- L....._ -=":=:. ~-- _H __ - --._- --- --_..__ HH ._-- ___o .0_._.--._---1--- -- ._-- --- -,~:(, - _.- .._.- --- -_.... f-- .__.--- _.-1--1--.L_--- .._-- -d----c- ._.-- -
~~-- ...- -- ---- .._-- f--- .._..1-1-- ---;'- "- ._.-
.-f
r-
1I:,...1
~íJ() ~::
LJ•.¡ .. - ~.~¿
hJ
l,',() :':i
..¿.-liJel-_.1
() éC) u.
4
L.L.[J... 1
« ,~:
O:: l](.~) ..-:.i:i-:;¿
54
U~'
C···J oL-:':'
y--- .....J.[J~~
(~)"'-=:.
.~:::-[i;,~;!
) ¡~2
t~.~-) ~
_1_ U;,()
,:] ti)}::: Id
,-.'J 6':2
56.
elzC)
U)
..;(
~
'~-J~
2: ~~LL SJj}0:)
lC'Id ~¡-
Cl !J.) U1]':0 ~~Z "'J
el o ~U;, f5 el:..::(
¡;;~
IdClbJ +1:;;
-'".....
.,:f~ f¡~:::..¿ t~u.
I..}.,;f
~~: (jUJ !':
_.----~
-_.. ..__.- -_.- -"_..__v_
7.'f:l "--- --- -- --- ¡----_....- ,,-- .._~'-_.._0.- I._- ._- _._-- ------- -'>".l" -- -_. '-- ---- -- ,,- ._. ;.- -- -,.'_.. --- -_.,"." .._- --E --_.- - _. -- ~- -- - -'- [---- -- '- 1----
----._- -_.- -- =7 'l, 1---1-
-- ---- -::-.:::::' ---- '-- r'-'-- --••__H-
--f *-,:::~: ..- _0-- ---- - -"'-"-. \_.._--- .".'--" -- .._---- ._-_. _._- ___o .-
~'-'---'"- ....•- _..__..-_.."
~~;._.. 1--"-' -- ·-l-·· -- --
--_..._- _._- --'--- ·--f ---- ._--- ._- _._0"- _'_H_ ---- ._. .-.- ~::~..._- ._----.
~"'"8 1---- --""." '_H. 1'- -- ._--1-- [--- --1-
---'- '-' --- 1--- '-- 1--'- .-~~ .- --- .-.~..._--- _.- -- k-- --- -- -- ----1-- --'- _._-
."--- [7 ~eo::::: --- .._-_ .1---. --- ---- - 1----
._.H,.~,
r····-·._---- --- -- .._-l--' 1--'- ,--..J.---_.
-- EI:·- _.-1--- --- - ---- ·l-.....'t·--- .._-- __H._.- - El- ;---1-
.-.....
-+- -- --- ------ '-' ~ '--1-
_.- ---f- El~~ '"=r_=' _.- - - 1---- _. -- +: ----"--'- ...•_- :/-_.- '-' -- ---- _..- __O _0-
~-_..-- .- .•._- _._-e--- ---- -- -1---- -- _. -- 1---- ---- fJ.~~ --- _.1--.--- - -_H' ---_..
1--~- .._.- -- ..- -------- - '-4 "'=-:::-_. ._- ._- ---o 1---- .----I
1-.- --- _._-- - .....-_._- -'. -'- ._- - ...-....,
.- .--_.- -._- ._- ._--- --'--' ---- ~,.
"-'-'"
,,- '-' ---- ---1-- t-I-I"'-~.- '- ..- ..._- _.. ,._-"-- ._.-- -.- --- --.. - -
" ...,.- -"-_.'-.H____ .._----- --~~--- J-. -,,--
-f-
-- _.- _.. - 1-::::= ~;;F· ,-"f- ---- ,..
------ -._- ~------ ._--- ---- ..g.c :::::'" - _.1-- -- .. - '--- --_._- --- -- -_. '---.
'~E~ - -- --- --~f- -_.__...._.._- .. --_ ...- -_..'- -_.._- -_..._._--- _. ..~¡ j---- -- _. ---_. :¡--- -
._. ------ --_.- --- ._~--
__o -_..- .- ,~;:;~-- -- -
'f~'--.
- _.- ---- ._--- ---- ----- --
f- '::::-,
•...,...•
t--,,-- - - .. ._.- -- ,l'1--
---- -,,-- ---- _. --.llf- 1----j------ ---- --_. --- -- '--_._._.. ~t-- 1--- H--
(.._J IJ..1[)
C) ti;'C)
LL J:
2!iuId
l~í
(..'JL2J
r- t··-·
(5: pIJn~:;:n Cit'¡l)
57
u) r·,j
CJ
C)
L,';'
..:1_
:::;
...:ff-'
~ (t~C)
L CLli} ~[[)I.d $ ILJ[") CJ
U~0- b')
C)C)
CI r;
ti;'f5 ~:j
...:( ti lbId CJC:tIdb.+
::;¿ *~::( t.~z:.::¿ C>ü.,
t)
If~, [~II)Id ~Je, [;
2
C) ti,...;...:f~
.-1
t~;of-
::¿: o:;':(
U-.:.o
:2: U(~~
u. ;;::ttr..'~..1
r:J
"<j--''i---~ {\
~~~
() tt~CiI
.:::::- el.~:I
I.!.Iej
I :r li:'r")
LL E« LIJ
Ce l~J
e') L'::I
-_ •. -- te ,u
~T--- -- - - . -
¡J-.- -- --.- .. -- -~--- -- .- --- -_. - -- -- - -~--- --- ,-,-
-1 -- .- -- -- -- -- -- --] --~._._- -- ::::::",,1 "1--.-- -- -- - - - - l,'.......
.....,.. .- _. _. .. - -. .. - ---- -- .. .. _. -!~7
- ..
,··1 i,~'~::~ ::~:""--.,"-". ._".,._.... ....... ....... ..-_..'_... -_._~... ••••n'__ --_.._- ._--_.....
•.-...... "'-'--'- ---'-- ___M_ _.._." ---- ....-"""'"
_.... ,..,......... ..._... __•• n •• •• •• ", .., ..~:~>J ..-...._.....-...._._.. .." ......_............ .._....•... ......_.•.. ........_.. ........... ..._--.
... ..•....- "'_-".- ...•.---_. ---_.• _....._. ,._-_..- .-,,---- ...,,_.--- ----".- .. __ n •• ......
1-.. ·...... ..
¡~:......_..- ._....- -.------ '- ..__•....,.._. '-._-
e,.,. -_._.- ._---_. ._--_..".-.,.," .......... ':::::!" _.'--- ._•.'....- ._-
1-· .. ·· .......... ......_.." ... -_._- :... .; ---- ..__._.' _._.. ._.-.~.~- ... _._~~- _....- 1-
--,............ _._.. -..._-- [.-,::E: .._.._..- _....~~..- -._._.... .._...~._- "· ___ H... ..._._--_. _..
1..·---·- _._._.'. -~--
_._- '_.__._H-~_..- ---_... ._-~_.- -- _ .. -1 _._.._-J.........,.
........ ...~...~... ..~.~..._- ...~_H..__ _...._~----~..-~--
_H ___ + _..- ... ...--- .---._.. :0+...-.~-_._..... ... _.-..- ...._.._.... _....~.._- .._-_.-_._."H.~. '..'- .._...'--'.,"~' _."_.. __'H"' __ i ..·
...... ' -_. .._..- ._.-1--- ---~. ._- -- 7"'< ._- ._--- .._~-_... --1......·..·· .............. ....... ...
--..,.., _....- _......_,- -.._-~ _.........~ _.,,_.._..._.._..._... ...__.-~~_._. -_....- .....
' .., - .~-
,.:~...-.-_..__. ._~'".._._. .._.-. - -- ._-- -- --. -_. --- ._. -- ---- ._- .._...._-
~7-- ...~~_.. -
.'1- ..._..__.. ---- _..•.,-.. '.""'--., ..-.._-
"-'"....~ ____o
"'~---.._-- _._..._.~- _.. ...- _.
"<, 1..- ..-.-- ._..__.. ._...._'". ...•_._ ... _..._-- ....__.. _._.._.- -_......."""
...._- ...._.- "'k;' ."'-'.-.. ._-_....- -..._--_. .-....... .__....-_.- .__.- -_..- .-"'"'' ..- 1::.::;., .-_. -- ---_.. 'Ic"-1--_. --,
~......,-- I..- ----- -----.,,- ...-.__._. ....._..._-- ..._......... .._~~..__. ··•..H__·_ .._._.._..•
iil""'~:' ."-_.._. -_._--, _..-..- ----- -~- ...._- -4--.1 -._....... .",'-_. _ ..r··... ._--- ---- "__H__
~....! ..-/ ~---
.._-_.- -"-- ._- ._._- '+;-1---- H_··· -..'-~'- .._.- ._._..- .. ..•.- _.._._..
1'-·1..---. ....._....... ---_..._-- ···".H'_· ._._--..... j·.... e
._...-. L-" ,-_.._.- ...__.- --.- _.---~. .._...( ._-- .....
~"-- 1---. I........ ___ o
--"'- ...._..._..... ......_...... ........_. -_..._. '-_.-_... ;;;'L} ..-...~.~. ._~.-··~·H._·
-~::~~.::::o.._.~ •...._-, ...
.~---- .. .- -- ...._-1.. ,-·.. ,,-- .__.. _...._- '-f.Joe' H.~._..__...._--
-~"--........- _...--.-. ~_._--
_.._. fC' .~.._...... .-~.",. ..-.'-- - - 1-
+---. .............- .."._..- --....... .. .'-"~ .._.--... "-'---
-·1-~.."._.... _~_~H_ .....
- .... ... ..... -- ...__...- ..---- -_.._.. ._--- .1---...")
_. _. __..~--_.-
H·H.__.. _.- ... ..__...·H.~..•.... ..-..
- ......- ~......._.".~....'-~ ._--_.~
~_..~_.. ._-.._- -_. ..-_..._- .._-~~-- -- -+.._-_._. -_..~. .-.....~
' .. 1--- -"~l-<•• _. ..._...._.._. _.._.._.~l
-_..- ____ oH._"__ .. .._,._~.....
_._-- --_..'--.~..--- ---- -~.- --,._- _.- -_.--~~- --k .._-~--f--. -
-_ ....._". _._'-~.__ ...._- -- .__.-.. ..._... ._'_H_ '-lit _.- _..._. .._.._- ::::7 -_..- -
~¡,:... "---_.- -,--- ___H_ -_.-- -_.- __·H_ -_....- -......._- _.+ _._._. -
58
CJ
Z
C)
l{:¡
..::(
:;¿
.{f·
:~(t"e:.
u. u..:I.C Iljlf)IJ.·J "1- Il.JL:J ID r...::l
1)':'
c.. 1<'Cl'
C:, o T
V)ffj U
.,==(&'1 lbIr...! eleiLdl~; +
::~ ~~I~[-.:1. ..~;~
=:f..::.~C)C'
11.-I.I:~. ·':r~II."' Ljut Idt.::. :~::::
L~
:2
C' rfll¡')
,:.(
n
ltlGf.ESD3 cr:F;PIEmS DE l~ 1ES>JP.ERJ~ liE1% DE COP~.R1IC1P¡1CION
... ~.-._-- - )
Peri.d. Ing.C.T. Inq.Ir íbut , Ing.", lrlb.6an.ndas Capital LV.A. J/lLUnif. Der..l.p. üer.Exp,E8. 5853 5372 481 553 210 1743 1006 922 1410F 6293 5711 582 315 332 1734 1025 877 1309'n 6989 6255 734 479 234 2369 1130 866 3384A 9587 6914 673 459 290 2256 1251 921 3603
" 17237 16273 96/1 1097 942 3634 1551 2018 ',902J 18146 17656 490 1270 1992 4084 1669 1776 5676
, J el873 21352 ::121 1829 768 5429 1920 3083 6506~ 36816 36336 480 1185 2336 6360 2382 3396 3196S 21465 20953 512 1393 325 6590 1933 2745 '1347O 42119 41452 667 21M 2297 96B. 3968 5957 5469N 39060 36486 572 3065 1546 9259 3889 5460 4634
- JI 61079 56518 4561 2n4.5 1768 11671 4397 5M6 6240E85 637/,1 61621 2120 3683 2615 1235B 6017 8007 12417F 72719 68501 4218 4543 27B7 13620 5893 6558 15576
:) " 59128 555'19 3549 5051 1840 18226 8761 10855 22130r» A , 112087 109332 2755 B282 3075 20285 10377 13918 38774
" 179695 176941 2754 11431 7991 2B659 13759 19003 53213J 203516 197709 5807 7265 4814 30257 13564 14727 62113J 395717 :W0753 14964 21090 15B47 6624? 20646 44225 128830A 380375 368219 12156 16678 21928 56530 26821 42516 109380S 3/,6699 3'1008 5611 19190 ~84ó 71016 30643 39455 7Ti69O 379097 304860 742J7 17561 15928 71997 3510ó 4637\ 76431N ,428261 359180 69081 39455 1\054 76879 33881 3BI03 68313D 3995\t 312139 87402 2\754 13639 55327 37300 38537 63071!B6 mlOI 293'!" 24357 2\751 I13B8 M205 395BI ~0231 '10010F r 2~14J7 266757 1461JO 2¿8r¡5 12316 86100 371')0 ml7 m6¿M 317398 311766 56J2 29789 7'+13 64880 35413 498,6 57143A lIS131 40Jlb2 11969 26604 12464 98920 3/1931 mis lit?1ro 398774 393435 5339 31231 20376 7'2820 35\36 ',0391 5\610J 158991 452\\9 6342 39109 41\68 109m 11671 mIs ¡"OJOSJ 576078 570m 5746 47727 11B79 893':8 \3537 71171 107354A 549B1I 53921>4 10547 2758ó mIo 95801 \3999 74383 oomS 501004 1;90441 10563 41297 10954 ll5778 4799B 84937 m97o 539178 529257 9921 28974 22018 109')57 53637 94270 49091
¡ N 531486 4\¿085 88601 56216 15972 83Q01 541S8 8652;) 32461o 451170 3m65 66605 36239 18'193 aieea \3929 94883 30151
~c_"f.
-,ce
En Mn¡;da coEn ~,{\ned~ cHrlentt!. 1'!illol1es d~ l~ h~5ta junto {90S, y Iti!es de A desde ese les.
60
GASTOS CORRIENTES DE LA TE50RERIA
111 GASTO TOTAL CORRIENTE
12 I GASTOS DE OPERAC IONPersonalBienes y servo no personales
131 INTERESES DE LA DEUDA PUBLICA INTERNA
14 I INTERESES DE LA DEUDA PUBLICA ElTERNA
(51 TRANSFERENCIAS PARA FINANCIAR GASTOS CORRIENTESE.presas Publ icasProvinciasOrganislOs DescentralizadosOtros
161 TRANSFERENCIAS PARA FINANCIAR EROGACIONES DE CAPITAL
Hasta ,ayo de 1985, en ai l lones de pesos argentinos, y desde jun-85 en liles de australas,
1l1 (21 (31 141 (5) (61GCORRIEN OPERACION lNT. DEUDA i n INT. DEUDAex TRANSeorr TRANScap
E84 16881 5457 52 6 10862 502F 10284 4191 56 29 5617 390~ 12327 6033 23 58 5757 442A 14951 6904 67 23 7416 538~ 24128 8815 m 32 14627 354J 33026 11793 162 47 20505 518J 31463 8117 99 2742 19917 574 'A 53528 13395 116 9309 25872 1223S 32704 10982 484 8721 11930 586O 51044 18702 116 4685 22830 1195N 659ó4 18686 869 25904 19030 1442D 74909 19788 462 27575 25445 548E85 86314 30008 253 9689 45134 1191F 111476 39457 289 31220 36831 2444M 133102 46247 1631 21957 58577 4253A 255325 93152 404 32020 103468 4756~ 261687 79693 2431 39169 130873 9582J 449140 121319 2153 109768 209807 5972J 404860 104519 46 52027 2272n 11836A 391125 109476 1557 69444 191195 15596S 366676 110032 4740 58265 185072 6034O 388296 129204 77ó 16871 222479 [a360N 390m [11691 3486 2830 240444 18n5D 910332 153918 4299 453315 269910 10273E86 482088 136631 1276 56066 269m 10522F 461250 166777 1313 97530 208377 17193~ 464267 144620 óü3ó 70242 231225 llS61A 572469 159983 724 74593 324590 10437~ 441953 56177 818 44661 328404 10691J 1100380 274581 6532 10n03 694279 3707J 913391 179270 1919 73221 626408 12804A 643433 181114 1065 69106 371963 15900S 840708 206236 4132 80567 517454 16349O 831742 177651 19 81535 554565 15479N ,731089 214380 1519 122790 374224 14775D 881954 258557 5174 114592 482016 9175
61
J 9Ei/..~'··~E
Fr'l
Ul·!D
:L 9f3~.:.';·"·E
ror"11\
1'1.J.r
sCI1·\n
:]?(.¡.,~ .. ::.~~:;
!+3:39" '7()
:':i:l~:36 ,,~JO
é, 1. 1;.'7 " 007:]()E~ "t:}o
B::516" ::109B3\3,,90
I.19t~.ii""lO
Ji,<j¿,:I " :l. (>
J '?2~:~9" /+019'"?9E~ ..S()r..:_~{t·;]B9" 90
E!9~~:;J~~ 1 ..(-:JO:'j{~'[J 11 • 'lO:+,:~L~5:3. f::¡O
~::jFII.-l·60 • BU
"76'706" 00l 09l31.~· .. lO1un 1 ()~:i ~ '70l097¿,'7,,701 J ()lt:[ '} .. F,l()
1. J 1. EI.:::l~S ..0011E~O(J:l ,.001. 1. ~:J 1.::;() ..so
11 :] 1 r.~f,~ ..1-+01. 1 t~,üO:~j ,,9():l 1 ~:j.s 1G ..6()11 1,706:] .. 1. o1;.~~;.:;]E~6" '701. t:!.79ü'!' " :-3013I.t,/:~3J" ;.:0J.I.+ '7()':'l~) ..PO:t~5'?OO/4'" ::JO1 b~::;¡í:::~;~",:J ..501'7:]L~:]8" so.t '7Elb6l ~ ~5()
CEr\ australes, a precios de 1.97()
19B1~ ...~ 1
J:J:III
IV
.l. '18,";·_· 1II
III1 ~.)
t 9fJ{~J-~ 111
IIIJU
Fuente, S.e.R.A.
'1'.)"l'i.B9:.~1;31 .a9é?ltf.+~ "7~1H(.;'~)" 9
El() ()i.~ " ~j
El{.,·E~:l ~ t39~.:iE} 1. .. 1
("f(Ú??" 9C¡fi-{+9 "El9::'~7l·t ~ 991."¡126"f":~
[
l
t/ F'ul,?dE' VE·i-~';'E:·~1 ¡,:'r) l~l (.Jf",:)f"ic.:o nUrnf.;~T·() 1'3 (p¿":'.i.";lir,.:" ltB) , 1(::\
impDrtarlcia de los ingresos tributaril)5 sDbre los ingresos
tc)t21es de la "Tesoreria, en el periodo para el c\Jal se efectl,JCr
la es'timacion de este ¡nDdelo~ Se ve er) el gr-af"il:c) [llle ambas
cur ves, !~j.c,n prac:t:li:i:"mf!'I)tE~ cr.,ir)r..::ic:lf::.'·(it;E'~~; .. l_i:;< br"t':"chi:7I (·.nt¡·(·:· ¿)mbas, qU(:;'~
se abr-e a par"tir' de jllnio de 1985 se e>:plica pDr el aumento de
l¡::¡~~. !";¿tr":if¡:":\-:?:. el!? l()~:::. se?', viciDs publico!3 (en v~:\l()r r"(';;:'i::il):1 que'! tuver
l.lJgar en ese mDnlentü.
2/ La Secretar"ia de E9tado de ~1acienda estilns, para 1)9
pr"iT1cipales impuestos de los incll,Jidos en las estin13ciollSS
\Jtiliza¡jas Pi' este trabajD, 105 sigllierltes rezagos, Pi'] dias~
In1puesto a las Ganarlcias.~.. RRRn53 días
Ilnpu al Valor Agregadl)u." .• u •.•• :32,6 dias
Irnp .. IntE:O¡-'rIDs~ UnificadD!2."" .. " .. A. ,,¡.::~7~'f-__ di2:'~~)
I n.p , ,,::.1 CElpit,::\l dw li';'!::' Emprf?S,.~iS. ,,~j~::i,~; di'¡f:\f:::'
['erectlDs de Exportacion"u" "" •.•.• 20,() dias
Dey"pctllJS de [mportaCi(){l •••• "."".n 20,0 (iias.
Ver- r'Eferencia tlit)iliograf'ica No. 11, cuadre) No. 2.
::'1/ 'rf::llqr,1~~';F' p'("G·~::';E~ntí-:'~ qUí-:0 E'?T'l ¡'0~3t(o'¡;~ tl'"abii:\:jc< ~5E~ CLr'(·I!=:.:'Ldt.'2l"·~11"·()f'l lo::-
Ingr-esos 'l'riblltarios de la Tesoreria D§!QE ~§ ~QR0[~.ls,18~GiQD.
Esto significa que~ para los impuestDs t:l)par·ticirJ2bles~ se
tü~la el 53,6% de la l"ecalltja~iorl total, qlJe es la ~)i"DpDY"ci()n que
cDrre~pOYlde a la 'l'8s()r'eria de la Nacionu En calnbio, rJara los
ilTlplJestos no copay-ticlpab:les, se cor'lsi(jura el 100% de la
recaudaciürl (da(J() ql,lE la tc)talidad de lel recaudado cDrreSrlonde a
1 El. TE'!::iD"I:::lr~ic:1)"
ElE' P¡"c'::;:,C':i'lt<,:':{ ii;'
cDparticipables y
cür,tinLtEtc:i.r.:,n un
no caparticipablcs:
deli::! l1F;:'
p, Lors CE'r:,itl::\lf;.~!::.~
E'llergencia al AlAtülnotor
F'~;( t r" i fllC,j"') i () N~,,) í-o
Capital E~{trar¡j~rc'
lrl"lcr"Y105 \Jilificados
1 " \J " (, "
Erll~l g" Pr"·~)d. Agrope(:uaria
Adicn Aceites y Llltlricantes
Reglllarjzacion Impositiva
Re~all,10 de t~acieY)da
FdOn Educac:iOll Ley 234270
Fuente. SUPERINTENDENCIA DEL TESORD
COinbu~;i;ihlE\!:~,
Operaciones con Divisas
Zonas afectR iT1UfldaciDnes
I rnp or t ,:;\c i [In
Exp ov- tale:i. Dn