curso de análisis de proyectos de energía limpia análisis financiero y de riesgo con software...
TRANSCRIPT
Curso de Análisis de Proyectos de Energía Curso de Análisis de Proyectos de Energía LimpiaLimpia
Análisis Financiero y de Análisis Financiero y de Riesgo con Software Riesgo con Software RETScreenRETScreen®®
© Minister of Natural Resources Canada 2001 – 2005.
Crédito Fotográfico: Green Mountain Power Corporation/ NRELPix
ObjetivosObjetivos
• Introducir la metodología RETScreenIntroducir la metodología RETScreen®® para la evaluación de la para la evaluación de la viabilidad financiera de un proyecto potencial de energía limpiaviabilidad financiera de un proyecto potencial de energía limpia
Revisión de parámetros financieros (entrada) importantes Revisión de indicadores más importantes de viabilidad financiera Examen de supuestos para cálculos de flujo de caja Diferencias más saltantes entre los costos iniciales, repago simple e
indicadores financieros más importantes
•
Demostrar la hoja de cálculo de resumen financiero RETScreenDemostrar la hoja de cálculo de resumen financiero RETScreen®®
• Mostrar cómo los incentivos, créditos de producción, créditos Mostrar cómo los incentivos, créditos de producción, créditos GEI e impuestos pueden ser incluidos en el análisis financieroGEI e impuestos pueden ser incluidos en el análisis financiero
• Introducir el análisis de sensibilidad y el análisis de riesgo conIntroducir el análisis de sensibilidad y el análisis de riesgo con RETScreenRETScreen®®
• Hacer una demostración de la Hoja de Cálculo de Análisis de Hacer una demostración de la Hoja de Cálculo de Análisis de Sensibilidad y Riesgo RETScreenSensibilidad y Riesgo RETScreen®® (Versión 3.0 o superior) (Versión 3.0 o superior)
© Minister of Natural Resources Canada 2001 – 2005.
Costos Iniciales vs. Costos Costos Iniciales vs. Costos Operativos:Operativos: El ejemplo de las El ejemplo de las Telecomunicaciones RemotasTelecomunicaciones Remotas
© Minister of Natural Resources Canada 2001 – 2005.
0
5
10
15
0 5 10 15 20 25Año
Co
sto
(k$
) Reemplazo de Baterías
Costo Inicial
0
5
10
15
0 5 10 15 20 25Año
Co
sto
(k$
) Reparación Gral. Grupo
CombustibleReemplazo de Baterías
Costo Inicial
• Grupo Electrógeno + batería (caso base):Grupo Electrógeno + batería (caso base): Costo inicial: 6.000 $ Costo Anual: 1.000 $ for fuel* Reemplazo de baterías cada 4 años (1.500 $)* Reparación general cada 2 años (1.000 $)*
• Celdas Fotovoltaicas+batería (caso Celdas Fotovoltaicas+batería (caso propuesto):propuesto): Costo inicial: 15.000 $ Reemplazo de baterías cada 5 años (2.000 $)*
*Tasa de inflación y escalamiento de la energía de 2,5%
Determinando la Viabilidad Determinando la Viabilidad Financiera:Financiera: El ejemplo de las El ejemplo de las Telecomunicaciones Remotas Telecomunicaciones Remotas
© Minister of Natural Resources Canada 2001 – 2005.
• ¿Cómo comparamos el grupo electr. y el ¿Cómo comparamos el grupo electr. y el sistema FV?sistema FV? Grupo electrógeno: menores costos iniciales Fotovoltaico: menores costos anuales y periódicos
• RETScreenRETScreen®® calcula calcula indicadores que indicadores que contemplan los contemplan los ingresos como los ingresos como los gastos de toda la gastos de toda la vida del vida del proyecto! proyecto!
Tiempo hasta flujo de caja positivo 3,8 años TIR 22,3% VPN 4.771 $
Flu
jos
de
Caj
a A
cum
ula
do
s
Años
Cálculos de Flujo de Caja: Cálculos de Flujo de Caja: ¿Qué hace RETScreen¿Qué hace RETScreen®®??
Flujos de Caja Anuales
-100
-80
-60
-40
-20
0
20
40
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Año
Mil
es
de
$
Flujos de IngresosFlujos de IngresosAhorros en CombustibleAhorros en CombustibleAhorros en OyMAhorros en OyMAhorros PeriódicosAhorros PeriódicosIncentivosIncentivosCréditos de ProducciónCréditos de ProducciónCréditos Gas Efecto Inver-Créditos Gas Efecto Inver-naderonadero
Flujos de SalidasFlujos de SalidasInversión en CapitalInversión en CapitalPagos de Deuda AnualesPagos de Deuda AnualesPagos OyMPagos OyMCostos PeriódicosCostos Periódicos
IndicadoresIndicadoresValor Presente NetoValor Presente NetoPeríodo de RepagoPeríodo de RepagoTIRTIRCobertura de ServicioCobertura de Serviciode la Deudade la DeudaEtc.Etc.
Time (yr)
$
(20,000,000)
(10,000,000)
0
10,000,000
20,000,000
30,000,000
40,000,000
50,000,000
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25
Years
Flujo de Caja Acumulativo
© Minister of Natural Resources Canada 2001 – 2005.
Tiempo (Años)
Parámetros Financieros Parámetros Financieros (Entrada) Utilizados por (Entrada) Utilizados por RETScreenRETScreen®®
© Minister of Natural Resources Canada 2001 – 2005.
• Tasa de descuento: tasa usada para convertir flujos de caja futuros al Tasa de descuento: tasa usada para convertir flujos de caja futuros al presentepresente
• Costos de energía evitados: Costos de energía evitados: Para proyectos de calefacción y enfriamiento: el precio del combustible en el escenario
de caso base Para proyectos eléctricos que venden a la red: el precio pagado por la energía limpia
vendida (para promotores) o costos marginales (para empresas de servicio público)
Parámetros Financieros
Costo evitado de energíaCrédito de producción ERDuración de crédito de prod. ERTasa de escalam. de crédito ERCrédito de reduc. Emisión GEIDuración de crédito GEITasa de escalam. de crédito GEI
Tasa de escalam. de costo de energíaInflaciónTasa de descuentoVida del proyecto
Relación de deudaTasa de interés de deudaPlazo de deuda
¿Análisis de impto. a la renta?Tasa de impto. efectivo¿Pérdidas en años sgtes.?Método de depreciaciónBase de depreciación de imptos.Tasa de depreciación
¿Hay exención de impuestos?Duración de exención de imptos.
año
año
año
si/no
si/no
si/noaño
Indicadores (Salida) de Indicadores (Salida) de Viabilidad Financiera más Viabilidad Financiera más ImportantesImportantes
© Minister of Natural Resources Canada 2001 – 2005.
TIR del 17 %TIR del 17 %VPN de 1,5 $ VPN de 1,5 $ millonesmillones
3 años de repago simple3 años de repago simpleEjemploEjemplo
TIR > tasa mínima TIR > tasa mínima aceptableaceptable
Valor positivo Valor positivo indica proyecto indica proyecto
rentablerentable
Repago < n añosRepago < n añosCriteriosCriterios
• Puede llevar al Puede llevar al engaño cuando el engaño cuando el flujo va de positivo-flujo va de positivo-negativo-positivonegativo-positivo
• Buena Buena estimaciónestimación• El usuario El usuario debe especificar debe especificar la tasa de la tasa de descuentodescuento
• EngañosoEngañoso• Ignora flujos de caja de Ignora flujos de caja de financiamiento y de largo financiamiento y de largo plazoplazo• Se usa cuando el flujo Se usa cuando el flujo es ajustadoes ajustado
ComentariComentariosos
Interest yield of Interest yield of project during its project during its
lifetimelifetime
Valor total del Valor total del proyecto en proyecto en
dólares dólares actualesactuales
# de años para recuperar # de años para recuperar los costos adicionales con los costos adicionales con
los ahorros anualeslos ahorros anuales
SignificadoSignificado
Tasa Interna de Tasa Interna de Retorno (TIR y Retorno (TIR y
Retorno sobre la Retorno sobre la Inversión)Inversión)
Valor Valor Presente NetoPresente Neto
(VPN)(VPN)
Repago SimpleRepago Simple
Comparación de Indicadores: Comparación de Indicadores: El Ejemplo de las Telecomunicaciones El Ejemplo de las Telecomunicaciones Remotas Remotas
© Minister of Natural Resources Canada 2001 – 2005.
FVFVFVFVGrupo Grupo electrógenoelectrógeno
DecisiónDecisión
22%22%4.800 $ 4.800 $ 9 años9 añosFV vs grupo FV vs grupo electrógeno*electrógeno*
Tasa Interna de Tasa Interna de Retorno (TIR y Retorno (TIR y
Retorno sobre la Retorno sobre la Inversión)Inversión)
Valor Presente Neto Valor Presente Neto (VPN)(VPN)
Repago SimpleRepago Simple
* Tasa de descuento del 12%; 50% de deuda financiada a 15 años al 7% de tasa de interés
Indicadores de Viabilidad Indicadores de Viabilidad Financiera:Financiera:El Ejemplo de las Telecomunicaciones El Ejemplo de las Telecomunicaciones Remotas Remotas
© Minister of Natural Resources Canada 2001 – 2005.
• RETScreenRETScreen®®
provee, para el provee, para el proyecto, un proyecto, un rango de rango de indicadores y un indicadores y un gráfico de flujo de gráfico de flujo de caja acumulativocaja acumulativo
3,8 años para flujo de caja positivoF
lujo
s d
e C
aja
Acu
mu
lad
os
Años
TIR antes de impuestosTIR después de impuestosRepago SimpleTiempo a flujo de caja positivoVPN – Valor Presente NetoAhorros Anuales del Ciclo de Vida Relación Beneficio – Costo (B-C)
Calcular energía prod. si/no
Calcular reduc. GEI si/no
Capital del proyectoDeuda del proyectoPagos de deudaCobertura - servicio de deuda
Factibilidad Financiera
año
año
año
Enfrentándose a la Enfrentándose a la Incertidumbre: Análisis de Incertidumbre: Análisis de Riesgo y SensibilidadRiesgo y Sensibilidad
• En la etapa de En la etapa de factibilidad preliminar, factibilidad preliminar, hay bastante hay bastante incertidumbre sobre los incertidumbre sobre los muchos parámetros de muchos parámetros de entradaentrada
• ¿Cómo se ve afectada la ¿Cómo se ve afectada la rentabilidad del rentabilidad del proyecto por esos proyecto por esos errores en los valores errores en los valores provistos por el usuario?provistos por el usuario?
© Minister of Natural Resources Canada 2001 – 2005.
Análisis de SensibilidadAnálisis de Sensibilidad
• Muestra como la rentabilidad del proyecto cambia cuando dos Muestra como la rentabilidad del proyecto cambia cuando dos parámetros de entrada importantes varían simultáneamenteparámetros de entrada importantes varían simultáneamente
• Por ejemplo:Por ejemplo: Costos iniciales 10% mayores que los estimados
Costos evitados de energía 20% mayores que los estimados
¿La TIR excede el umbral del 15% deseado por el usuario?
© Minister of Natural Resources Canada 2001 – 2005.
• Sí, es 15,2%Sí, es 15,2% Las combinaciones de costos iniciales y costos evitados de energía debajo
del umbral se encuentran sombreadas
Costos InicialesCostos Evitados de Energía
Análisis de Sensibilidad: Análisis de Sensibilidad: ParámetrosParámetros
• RETScreenRETScreen®® calcula sensibilidad de … calcula sensibilidad de … Tasa Interna de Retorno (TIR)
Años hasta flujo de caja positivo
Valor Presente Neto (VPN)
• ……hasta cambios simultáneos en (por ejemplo)…hasta cambios simultáneos en (por ejemplo)… Energía Renovable ER entregadas y costo evitado de energía
Costos iniciales y costo evitado de energía
Tasa de interés y plazo de la deuda
Reducción de emisión neta de emisión de GEI y crédito de reducción de GEI
ER entregada y crédito de producción ER
• ……con cambios de con cambios de xx, , ½½xx, y 0, donde , y 0, donde xx es el rango de es el rango de sensibilidad especificado por el usuariosensibilidad especificado por el usuario
© Minister of Natural Resources Canada 2001 – 2005.
“Click” para Calcular Análisis de Sensibilidad
TIR después de Imptos.
20%
15.0%
Realizar análisis sobre
Rango de Sensibilidad
Umbral
Análisis de RiesgoAnálisis de Riesgo
• El usuario tiene incertidumbre sobre muchos parámetros:El usuario tiene incertidumbre sobre muchos parámetros:
El usuario especifica el rango de incertidumbre de cada parámetro (como por ejemplo, ±5%)
Todos los parámetros simultánea e independientemente se desvían de sus estimados
• ¿Cómo afecta esto a los indicadores financieros?¿Cómo afecta esto a los indicadores financieros?© Minister of Natural Resources Canada 2001 – 2005.
ParámetroCosto evitado de energíaER entregadoCostos inicialesCostos anualesRelación de la deudaTasa de interés de la deudaPlazo de la deudaCrédito de producción ER
Unidad Valor Rango Mínimo Máximo
Análisis de Riesgo: Análisis de Riesgo: Simulación de Monte Carlo Simulación de Monte Carlo
• RETScreenRETScreen®® calcula la distribución de frecuencias de los calcula la distribución de frecuencias de los indicadores financieros (TIR, VPN, y tiempo hasta flujo de caja indicadores financieros (TIR, VPN, y tiempo hasta flujo de caja positivo) mediante el cálculo de valores de 500 combinaciones positivo) mediante el cálculo de valores de 500 combinaciones de parámetrosde parámetros
Los parámetros varían de manera aleatoria acorde a la incertidumbre especificada por el usuario
© Minister of Natural Resources Canada 2001 – 2005.
7% de las veces la TIR está entre 7% de las veces la TIR está entre 18,2±0,7%18,2±0,7%
Distribución de TIR después de Impuestos
Fre
cu
en
cia
TIR después de Impuestos (%)
Análisis de Riesgo: Nivel de Análisis de Riesgo: Nivel de RiesgoRiesgo
© Minister of Natural Resources Canada 2001 – 2005.
7% of the time IRR is 7% of the time IRR is 18.2±0.7%18.2±0.7%
• Hay solo un Hay solo un riesgoriesgo del 10% que la TIR caiga fuera de este del 10% que la TIR caiga fuera de este rangorango
Distribución de TIR después de Impuestos
TIR después de Impuestos (%)
Fre
cu
en
cia
Mediana MáximaMínimaNivel de Confianza = 90%
MedianoNivel de RiesgoMínimo Nivel de ConfianzaMáximo Nivel de Confianza
Análisis de Riesgo: Análisis de Riesgo: Influencia de los ParámetrosInfluencia de los Parámetros
• ““Gráfica del Tornado” revela:Gráfica del Tornado” revela:
Qué parámetros tienen la mayor influencia
Cómo los cambios en los parámetros afectan la TIR después de impuestos, el VPN, o el tiempo hasta flujo de caja positivo
© Minister of Natural Resources Canada 2001 – 2005.
Impacto sobre la TIR después de Impuestos
Efecto de incrementar el valor del parámetro
Costos iniciales
ER entregada
Tasa de interés-Deuda
Costo evit. de energíaCostos anuales
Crédito de producc. ER
Relación deuda
Plazo de deuda
Ord
en
ado
po
r i
mp
ac
to
ConclusionesConclusiones
• RETScreenRETScreen®® toma cuenta de flujos de caja debido a costos toma cuenta de flujos de caja debido a costos iniciales, ahorros de energía, OyM, costos de combustible, iniciales, ahorros de energía, OyM, costos de combustible, impuestos, créditos GEI y ERimpuestos, créditos GEI y ER
• RETScreenRETScreen®® automáticamente calcula automáticamente calcula indicadores importantes de viabilidad financieraindicadores importantes de viabilidad financiera
• La sensibilidad a los cambios de las entradas de los La sensibilidad a los cambios de las entradas de los indicadores financieros más importantes, pueden ser indicadores financieros más importantes, pueden ser investigados con RETScreeninvestigados con RETScreen®®
• Los indicadores que consideran rentabilidad sobre la vida del Los indicadores que consideran rentabilidad sobre la vida del proyecto, tales como la TIR y el VPN, son preferibles al proyecto, tales como la TIR y el VPN, son preferibles al método de repago simplemétodo de repago simple
© Minister of Natural Resources Canada 2001 – 2005.
¿Preguntas?¿Preguntas?
www.retscreen.netwww.retscreen.net
© Minister of Natural Resources Canada 2001 – 2005.