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CESPA – FCE- UBA Mesa redonda:
La industria argentina: esperanzas, frustraciones, desafíos 20 de Noviembre de 2015
CRECIMIENTO, INVERSIÓN Y COMERCIO EXTERIOR EN LA CONVERTIBILIDAD Y EL NEO-DESARROLLISMO: ALGUNAS NOTAS
COMPARATIVAS
Alberto Müller
CESPA-FCE-UBA
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Introducción • En 25 años, la Argentina experimenta con dos modelos
opuestos: Convertibilidad y Neo-desarrollismo.
• Convertibilidad: – Privatización – retiro del Estado
– Apertura externa irrestricta
– Supresión de política monetaria y garantía de tipo de cambio
– Desregulación del mercado laboral
• Neo-Desarrollismo – Política monetaria y cambiaria activa
– Activismo estatal
– Protección externa
– Reimplantación y fortalecimiento de convenios laborales
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Introducción
• Ambos no prosperan:
– La Convertibilidad se derrumba luego un proceso de destrucción masiva
– El Neo-desarrollismo se estanca ante la restricción externa
• Propósito: evaluar el desempeño de algunas variables clave, para contribuir a la comprensión de lo ocurrido.
Trabajo en curso
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Crecimiento e inversión - 1993-98/2005-12
4,20%
18,20%
13,60%
8,70%
22,30%
5,70%
-0,90%
5,30%
1,20%
17,90%
11,60%
7,50%
19,10%
2,80%
4,20%
3,90%
-5,00% 0,00% 5,00% 10,00% 15,00% 20,00% 25,00%
Inversión pública(IRD+Transferencias) (%)
Inversión privada (%)
Inversión en construcción (%)
Inversión en maquinaria yvehículos/PIB (%)
Inversión/PIB (%)
Crecimiento anual del PIB industrial
Crecimiento anual del PIBagropecuario
Crecimiento anual del PIB
1993-98
2005-12
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Crecimiento e inversión
• Agricultura e industria con dinámicas diferentes en ambos ciclos
• Mayor inversión durante el ciclo neo-desarrollista (3 puntos del PIB), pero sólo por obra del sector público.
• La inversión privada no muestra diferencias.
• Menor incidencia de la obra pública privatizada en el segundo ciclo.
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Comercio exterior
0
50
100
150
200
250
300
350
1993 1994 1995 1996 1997 1998 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Tipo de cambio real Multilateral (Dic. 2001= 100)
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Comercio exterior Exportaciones primarias
Tasas anuales acumulativas
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
Valor Precio Cantidad
1993-98
2005-12
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Comercio exterior Exportaciones MOA Tasas anuales acumulativas
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
Valor Precio Cantidad
1993-98
2005-12
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Comercio exterior Exportaciones MOI Tasas anuales acumulativas
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
18%
20%
Valor Precio Cantidad
1993-98
2005-12
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Comercio exterior Exportaciones
• El mejor tipo de cambio para exportaciones primarias y MOA de la etapa ND no repercute en términos de cantidades (excepto algunas MOA particulares: vino, frutas secas)
• Aun las MOI se muestran más dinámicas durante la Convertibilidad (pese al estancamiento industrial).
• Todo esto contradice lo esperado, en términos de tipo de cambio.
• Explicación: ciclos sectoriales con lógica propia (revolución en granos, petroquímica, vitivinicultura)
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Comercio exterior Importaciones
Importaciones/VAB ppales. Importadores (medias móviles)
0
20
40
60
80
100
120
Intermedios
Piezas y acc BK
Bienes de Capital
Período de-sustitutivo de imp.
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Comercio exterior Importaciones
• La revaluación cambiaria de-sustituye importaciones en el período 1993-98.
• El proceso se amortigua, pero no se revierte en el ciclo ND; incluso aparece reforzado en Piezas y Accesorios (ind. automotriz).
• Proceso similar en bienes de consumo, pero más acelerado: explosión de importaciones entre 1990 y 1993, que luego no se revierte.
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Comercio exterior Importaciones
0,0%
0,2%
0,4%
0,6%
0,8%
1,0%
1,2%
1,4%
1,6%
1,8%
2,0%
19931994199519961997199819992000200120022003200420052006200720082009201020112012
% imp. Bienes Consumo/PIB
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Comercio exterior Importaciones
• La elasticidad >1 de importaciones con relación al PIB se explica sobre todo por el comportamiento cíclico de la inversión y el consumo durable.
• Fuerte crecimiento de “Piezas y Accesorios”, en parte atribuible al sector automotor.
• Efecto asimétrico del tipo de cambio: de-sustituye, pero no sustituye, pese al tiempo transcurrido con tipo de cambio alto. Esto es el correlato de la baja inversión.
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Comercio exterior Energía
Saldo comercial (Mill: dól.)
-10.000
-5.000
0
5.000
10.000
15.000
20.000
1993 1994 1995 1996 1997 1998 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Total Excl. Energéticos
Déficit energético
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Comercio exterior Energía
• El superávit energético sostuvo tanto la Convertibilidad como la etapa ND (en mayor grado la Convertibilidad).
• El déficit energético de 2011 gatilla la restricción externa.
• Causa esencial: la pobre performance de la producción hidrocarburífera, por agotamiento de reservas convencionales (no el exceso de consumo por tarifas subsidiadas)
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Comercio exterior Energía
0
20
40
60
80
100
120
140
160
1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Consumo energético/PIB x 1000
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Conclusiones (provisorias)
• Ambos ciclos tuvieron características opuestas, pero no dieron lugar a inversión sostenida; es llamativo el caso de la Convertibilidad.
• La respuesta del comercio exportador al estímulo cambiario parece haber sido modesta, predominando más algunas especificidades sectoriales.
• Igualmente, la devaluación no revierte (aunque quizá morigera) la de-sustitución de importaciones.
• Una moraleja (actual!) es que devaluar no parece un instrumento efectivo.
• Si había una expectativa acerca del posible desempeño de los “campeones sobrevivientes de la Convertibilidad”, no se ha concretado.