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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

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Coacalco de Berriozábal Estado de México

HR BB+

Finanzas Públicas 8 de mayo de 2019

Calificación Coacalco de Berriozábal HR BB+ Perspectiva Estable

Contactos Keren Nieto Analista Sr. de Finanzas Públicas [email protected] Daniel Espinosa Asociado Sr. de Finanzas Públicas [email protected] Ricardo Gallegos Director Ejecutivo Senior de Finanzas Públicas & Deuda Soberana [email protected]

La presente administración está encabezada por el C. Darwin Renán Eslava Gamiño. El periodo de la actual administración es del 1° de enero de 2019 al 31 de diciembre de 2021.

HR Ratings ratificó la calificación de HR BB+ con Perspectiva Estable al Municipio de Coacalco de Berriozábal, Estado de México

La ratificación de la calificación obedece al comportamiento observado en las principales métricas de Deuda por parte del Municipio, el cual estuvo en línea con las expectativas de HR Ratings. La métrica de Deuda Neta (DN) como proporción de los Ingresos de Libre Disposición (ILD) fue equivalente a 51.2%, mientras que el Servicio de la Deuda (SD) fue 9.1% de los ILD. Cabe mencionar que, HR Ratings estimaba que dichas métricas fueran equivalentes s 51.5% y 9.4% respectivamente. Para los próximos años, se estima que la DN se mantenga en un promedio de 50.8%. Además, es importante mencionar que la expectativa de HR Ratings es que el Municipio continúe financiándose a través de Deuda Quirografaria (DQ) de Corto Plazo, por lo que se espera que, en promedio, el 8.4% de la Deuda Total (DT) corresponda a DQ.

Desempeño Histórico / Comparativo vs. Proyecciones

Comportamiento de las métricas de Endeudamiento. El monto de la DT del Municipio, al cierre de 2018, fue equivalente a P$336.7m y corresponde a un crédito estructurado con Banobras, así como a un convenio de pago con el Instituto de Seguridad Social del Estado de México y sus Municipios (ISSEMyM). El convenio tiene un saldo por P$26.2m, mientras que el saldo del crédito corresponde a P$310.5m, por lo que la DN fue equivalente a 30.1% de los ILD. Además, cabe mencionar que en 2017 el Municipio contaba con dos créditos Quirografarios de Corto Plazo, lo cuales fueron liquidados durante 2018, por lo que el SD pasó de 7.1% en 2017 a 9.1% de los ILD en 2018.

Desempeño de las OFsC. Al cierre de 2018, el monto de OFsC fue equivalente a

P$203.2m. Después de considerar los Anticipos, la métrica de OFsC Netas como proporción de los ILD fue equivalente a P$30.1%. Cabe mencionar que, HR Ratings estimaba un incremento de las Obligaciones a 38.0%, sin embargo, de acuerdo con el resultado observado en el Balance de la Entidad, la métrica mantuvo un comportamiento similar al observado un año anterior.

Contingencia por Laudos Laborales. Cabe mencionar que el Municipio de Coacalco presenta una contingencia por Laudos Laborales. El monto general identificado asciende a P$400.0m generados en administraciones anteriores, de los cuales P$200.0m se encuentran ya sentenciados. El gobierno tiene como prioridad hacer frente a esta eventualidad, por lo que HR Ratings está incorporando dicho comportamiento a sus proyecciones a través de un incremento en el Gasto Corriente y la toma de financiamiento adicional.

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Expectativas para Periodos Futuros

Comportamiento estimado en el Balance. Para los próximos años, HR Ratings estima que el Municipio generé un déficit en el Balance Financiero equivalente a un promedio de 4.2% de los Ingresos Totales (IT). La proyección se basa en el pago por concepto de Laudos Laborales que tendrá que solventar durante los próximos años la actual administración. Después de considerar el cambio en los recursos no restringidos, se estima que el Balance Primario se mantenga deficitario equivalente a 0.2% de los IT.

Métricas de Endeudamiento y OFsC. De acuerdo con el comportamiento estimado en el Balance, HR Ratings estima que la métrica de DN se mantenga en un promedio de 50.8% de los ILD. Además, se considera que para 2019 y 2020, en promedio el 12.6% de la Deuda Total corresponda a Deuda Quirografario de Corto Plazo. Lo anterior, a su vez, generaría que el SD se mantenga en un nivel promedio de 9.8% de los ILD. Por su parte, para las OFsC se estima que en promedio se ubique en un nivel de 31.1% de los ILD.

Factores Adicionales

Laudos Laborales. En 2017 el Municipio de Coacalco experimentó la destitución del Presidente Municipal, del Cabildo y del Tesorero Municipal a raíz de la sentencia de la Suprema Corte de Justicia de la Nación (SCJN) por no cubrir a tiempo el pago de las sentencias por Laudos Laborales. Después de ese evento, la actual administración situó como prioridad el pago de Laudos con la finalidad de sanear las finanzas públicas de la Entidad y evitar otra destitución. De acuerdo con información proporcionada por las nuevas autoridades, el monto identificado y relacionado a Laudos Laborales asciende a P$400.0m, de los cuales P$200.0m se encuentran ya sentenciados. HR Ratings incorpora la estrategia de la administración en nuestras proyecciones para hacer frente a los Laudos, a través de un incremento en el Gasto Corriente, en particular a través de un alza de 25.0% en los Servicios Personales y, que los Servicios Generales se mantenga en un monto por encima de lo observado durante los últimos años. Para financiar dicho comportamiento, HR Ratings considera la adquisición de deuda de Corto Plazo durante los próximos años, en un promedio de 12.6% de la Deuda Total.

Factores que podrían subir la calificación

Recaudación mayor a la estimada. Un factor que podría ayudar al Municipio a subir su calificación es fortalecer la recaudación de Impuestos y Derechos en más de 7.6% durante los próximos años. Lo anterior, tendría que ir acompañado con un plan de contención de gasto, para que la posición en Balance sea superavitaria. En este sentido, la Entidad no tendría que hacer uso de financiamiento adicional, lo que, a su vez mejoraría las métricas de endeudamiento y, por lo tanto, la calificación del Municipio.

Factores que podrían bajar la calificación

Déficits mayores a los estimados por HR Ratings. HR Ratings estima para los próximos años déficits promedio de 4.2% en el Balance Financiero. En caso de que el Municipio decida incrementar su Gasto Corriente en más de 11.2%, el déficit generado sería mayor a lo estimado. En ese caso, el Municipio también estaría incurriendo en un monto mayor de financiamiento, por lo que la calificación del Municipio podría bajar.

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Perfil del Municipio El presente reporte de calificación se enfoca en el análisis y evaluación de la información financiera del Municipio de Coacalco de Berriozábal, Estado de México. La calificación incorpora información de la Cuenta Pública de 2015 a 2017, el avance presupuestal a diciembre de 2018, así como la Ley de Ingresos y Presupuesto de Egresos de 2019. Para más información sobre las calificaciones asignadas por HR Ratings al Municipio de Coacalco de Berriozábal puede consultarse el reporte inicial publicado el 29 de mayo de 208, así como el último reporte de seguimiento publicado el 2 de mayo de 2018 en la página web: www.hrratings.com

Análisis de Riesgo

Balance Primario La Entidad registró en 2018 un Balance Primario superavitario equivalente a 3.0% de los Ingresos Totales (IT). Lo anterior se debió al recorte en el Gasto No Operativo, el cual pasó de P$129.4m en 2017 a P$65.1m en 2018. Adicionalmente, durante 2018 se observó una estrategia de Gasto Corriente prudente. Sumado a lo anterior, el Municipio incrementó en 13.6% la recaudación propia, lo cual generó que la Entidad pasara de un déficit de 7.8% de los IT al superávit observado. Cabe mencionar que HR Ratings estimaba el recorte del Gasto no Operativo, a través de la Obra Pública, sin embargo, se estimaba que el Gasto Corriente siguiera una tendencia al alza, tal como se había registrado años antes, por lo que la proyección correspondía a un déficit equivalente a 2.3% de los IT.

http://www.hrratings.com/

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Los Ingresos Totales fueron equivalentes a de P$894.6m, lo que representó un incremento del 5.1% en comparación con lo reportado en 2017. Por un lado, los Ingresos Federales de la Entidad registraron un alza al pasar P$636.7m en 2017 a de P$651.1m en 2018. Además, el Municipio registró un incremento equivalente a 13.6% en los Ingresos Propios, al pasar de P$214.3m en 2017 a P$243.5m en 2018. El alza corresponde a un aumento en la recaudación de los Impuestos. Por un lado, el impuesto Predial pasó de P$107.6m en 2017 a P$124.9m en 2018 y el Impuesto sobre la Adquisición de Bienes Inmuebles (ISAI), el cual pasó de P$28.3m en 2017 a P$35.0m en 2018.

Por su parte, el Gasto Total pasó de P$944.2m en 2017 a P$877.3m, lo que fue equivalente a una disminución interanual de 7.1%. Esto se debió a una estrategia de Gasto Corriente controlada, así como al recorte en la Obra Pública. El Gasto Corriente registró un monto total de P$751.8m durante 2018, mientras que el Gasto No Operativo fue equivalente a P$65.1m. La disminución registrada en el Gasto No Operativo se debió al recorte en la Obra Pública la cual pasó de P$124.1m en 2017 a P$56.7m en 2018. Por su parte en el Gasto Corriente resalta la disminución en el rubro de Servicios Personales en 7.2%, al pasar de P$309.4m en 2017 y P$287.1m en 2018. Cabe mencionar que, el Municipio de Coacalco ha tenido una Tasa Media de Crecimiento (Tmac2015-2017) de 2.0% de 2015 a 2018, lo cual es un comportamiento estable en comparación con otros Municipios calificados por HR Ratings. HR Ratings incorpora como Otros Gastos, los descuentos al FORTAMUN por el adeudo histórico que presenta el Organismo de Agua de Coacalco con la Comisión del Agua del Estado de México (CAEM) y la Comisión Nacional del Agua (CONAGUA).

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Para 2019, el Municipio tiene como estrategia contratar más elementos de Seguridad Pública, por lo que presupuesta un monto de P$394.3m en Servicios Personales, lo cual sería equivalente a un alza de 37.4%. Además, la Entidad estima un ejercicio de los recursos en el Gasto No Operativo 66.8% mayor, principalmente por un monto ejercido en Obra Pública 68.3% por encima de lo observado en 2018. En cuanto a los Ingresos, el Municipio presupuestó un incremento de 3.8% de los Ingresos Propios, por lo que el Balance Primario se mantendría con un superávit equivalente a 4.0% de los Ingresos Totales. Por su parte, HR Ratings estima un alza de 11.2% en el Gasto Corriente, el cual se justifica por un incremento en 25.0% por Servicios Personales y, que los Servicios Generales se mantenga con un monto por encima de lo observado durante los últimos años. Dicho comportamiento se explica por el pago de Laudos Laborales a los que tiene que hacer frente el Municipio de Coacalco. Por su parte, para los ingresos, HR Ratings espera un incremento de 5.4% en los Ingresos Federales, así como un crecimiento de 8.3% en la recaudación propia.

Deuda Total /Deuda Directa La Deuda Total del Municipio de Coacalco, al cierre de 2018, asciende a P$336.7m y está compuesta por un crédito estructurado contratado con Banobras a través del Programa Especial FEFOM y un convenio de pago con el Instituto de Seguridad Social de Estado de México (ISSEMyM). El monto del crédito asciende a P$310.5m y el convenio a P$26.2m. El crédito fue adquirido en diciembre de 2014 por un monto total de P$314.3, y tuvo como destino el refinanciamiento de la Deuda Pública, así como el financiamiento de nueva inversión pública productiva. Vence en 2039 y tiene como garantía y fuente de pago primara el 0.5901% del Fondo General de Participaciones (FGP) correspondiente a los Municipios del Estado de México. Además, cuenta con el 100.0% de los recursos correspondientes al FEFOM como fuente de pago secundaria.

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Debido a la adhesión del Municipio al Programa Especial FEFOM para la adquisición del crédito con Banobras, la Entidad se compromete a cumplir con cinco razones de Finanzas Públicas que estipula el Comité Técnico del Programa. En caso de incumplimiento de alguna de las métricas, el Comité Técnico tiene la opción de declarar un evento preventivo en que se destine cierto porcentaje del Fondo Estatal de Fortalecimiento Municipal (FEFOM) al prepago del crédito o al pago de Pasivos Institucionales. De acuerdo con información proporcionada por la Entidad, durante 2018, el Municipio incumplió con las métricas, por lo que se le penalizó con el 25.0% del FEFOM correspondiente, el cual fue aplicado al pago de adeudos institucionales. Con información al cierre de 2018, el Municipio estaría incumpliendo con las métricas de Crecimiento Máximo de Servicios Generales y Mínimo Flujo Disponible. En la siguiente tabla se muestran las razones de finanzas públicas obtenidas de acuerdo con la información al cierre de 2018 proporcionada por la Entidad, así como los límites establecidos por el Comité Técnico del Programa.

HR Ratings dará seguimiento al monto de la penalización de 2019, así como al destino de la penalización. De acuerdo con información proporcionada por la nueva administración, dentro de los planes de financiamiento para hacer frente a los Laudos Laborales está contratar financiamiento Quirografario de Corto Plazo durante los próximos dos años. HR Ratings dará seguimiento al proceso del Municipio para adquirir el financiamiento, el monto, así como las condiciones de contratación, con la finalidad de mantener las estimaciones precisas.

Servicio de la Deuda y Deuda Neta La Deuda Neta como proporción de los ILD reportó un incremento al pasar de 7.4% en 2017 a 10.5% en 2018. El incremento observado corresponde a la disminución del saldo en los recursos no restringidos, ya que, durante 2017, los recursos de libre disposición eran equivalentes a P$2.8m, mientras que, al cierre de 2018, éstos correspondían a P$0.8m. Adicionalmente, derivado de la disminución en los Ingresos Propios, los ILD disminuyeron de P$53.0m en 2017 a P$51.4m en 2018. Dado lo anterior, el Servicio de la Deuda tuvo un efecto similar, al pasar de 2.4% en 2017 a 2.6% en 2018.

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Para 2019, HR Ratings estima que el Servicio de la Deuda sea equivalente a 5.7% y que la Deuda Neta se mantenga en 53.4% de los ILD. Para los siguientes años, se estima que la métrica de DN se mantenga en un promedio de 49.5% de los ILD y que el SD se estabilice en un promedio de 11.8%.

Obligaciones Financieras sin Costo y Liquidez Las Obligaciones Financieras sin Costo de la Entidad se mantuvieron en un nivel similar al de 2017. Mientras que en 2017 el monto de OFsC era de P$201.9m en 2017 registraron un monto total de P$203.2m. Sin embargo, debido a un incremento de 7.2% de los Ingresos de Libre Disposición (ILD), la métrica de OFsC Netas de Anticipos como proporción de los ILD pasó de 31.7% en 2017 a 30.1% en 2018. El pasivo de mayor relevancia corresponde al rubro de Proveedores, el cual ha mantenido un nivel promedio de P$120.1m en los últimos dos años. Además, del rubro de Retenciones y Contribuciones por pagar, las cuales corresponden a un adeudo de ISR con el SAT.

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Por su parte, el Activo Circulante de la Entidad disminuyó de P$211.9m en 2017 a P$70.3m al cierre de 2018. Es importante notar que toda la caída en el Activo se dio a través de las cuentas de Caja, Bancos e Inversiones, las cuales en conjunto pasaron de P$33.1m a P$2.1m. Por tal motivo, las razones de Liquidez y Liquidez Inmediata registraron una baja, al pasar de 1.0x y 0.2x respectivamente al cierre de 2017, a 0.3x y 0.0x en 2018. Es importante notar la falta de liquidez con la que cuenta el Municipio, lo cual representó presiones para el funcionamiento del Municipio durante los primeros meses del año. Adicionalmente, el Municipio registra las retenciones al FORTAMUN del Organismo Operador de Agua del Municipio en la cuenta de Deudores Diversos, lo que, a su vez, es considerado por HR Ratings en el gasto, como Otros Gastos.

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Anexos

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Glosario Balance Primario Ajustado. El ajuste consiste en descontar al Balance Primario el cambio en los recursos restringidos del año actual con respecto al anterior. Por lo tanto, su fórmula es la siguiente: Balance Primario Ajustado = Balance Primario en t0 – (caja restringida en t0 – caja restringida en t-1). Balance Primario. Se define como la diferencia entre los ingresos y los gastos, excluyendo el pago de Intereses y amortizaciones. Deuda Bancaria. Se refiere a las obligaciones financieras de las Entidades subnacionales, ya sean de corto o de largo plazo, con Entidades privadas o de desarrollo, así como emisiones bursátiles. Algunas consideraciones con relación a este tema: HR Ratings considera que los créditos a corto plazo constituyen obligaciones financieras directas por parte del subnacional. Esto es sin importar el criterio de registro en la Cuenta Pública (o fuera de ella) por parte de la Entidad subnacional. HR Ratings tomará dicho crédito como parte de la deuda directa. Deuda Bursátil (DBu). Para efectos de nuestro análisis se identificará el saldo de estas obligaciones independientemente de que exista o no recurso en contra de la Entidad subnacional, y sin importar el criterio de registro en la Cuenta Pública (o fuera de ella) por parte de la Entidad. En la parte del reporte y del análisis se identificará este aspecto. Deuda Directa. Se define como la suma de las siguientes obligaciones financieras: Deuda Bancaria a Corto Plazo + Deuda Bancaria de Largo Plazo + Deuda Bursátil. Deuda Neta. Considera el saldo de la Deuda Directa- (Caja+ Bancos+ Inversiones) de libre disposición, es decir, que no estén restringidos. Ingresos de Libre Disposición. Participaciones Federales más Ingresos Propios. Para el cálculo de la métrica de Servicio de la Deuda Quirografaria a ILD, se considera los ILD menos el Servicio de la Deuda Estructurada. Pasivo a Corto Plazo. Obligaciones Financieras sin Costo + Deuda Bancaria de Corto Plazo. Razón de Liquidez: Activo Circulante entre Pasivo a Corto Plazo. Razón de Liquidez Inmediata: (Caja +Bancos + Inversiones) / Pasivo a Corto Plazo. Servicio de Deuda Estructurado (SDE). Es la suma del pago de todos los intereses más la amortización de la Deuda Estructurada durante cierto periodo. Servicio de la Deuda Quirografaria (SDQ). Es la suma del pago de todos los intereses más la amortización de la Deuda Quirografaria durante cierto periodo.

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HR Ratings Contactos Dirección

Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General

Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración

Alberto I. Ramos +52 55 1500 3130 Aníbal Habeica +52 55 1500 3130

[email protected] [email protected]

Director General

Fernando Montes de Oca +52 55 1500 3130

[email protected]

Análisis

Dirección General de Análisis Dirección General Adjunta de Análisis

Félix Boni +52 55 1500 3133 Pedro Latapí +52 55 8647 3845


Finanzas Públicas / Infraestructura Deuda Corporativa / ABS

Ricardo Gallegos +52 55 1500 3139 Hatsutaro Takahashi +52 55 1500 3146


Roberto Ballinez +52 55 1500 3143 José Luis Cano +52 55 1500 0763


Instituciones Financieras / ABS

Metodologías

Fernando Sandoval +52 55 1253 6546 Alfonso Sales +52 55 1500 3140


Regulación

Dirección General de Riesgos Dirección General de Cumplimiento

Rogelio Argüelles +52 181 8187 9309 Rafael Colado +52 55 1500 3817


Negocios

Dirección General de Desarrollo de Negocios

Francisco Valle +52 55 1500 3134

[email protected]

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México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) 1500 3130. Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) 220 5735.

Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores.

Calificación anterior HR BB+, con Perspectiva Estable

Fecha de última acción de calificación 2 de mayo de 2018

Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación.

Cierre de la Cuenta Pública de 2015 a 2017, avance presupuestal a diciembre de 2018. Ley de Ingreso y Presupuesto de Egresos 2019.

Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas

Información Proporcionada por la Entidad

Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso).

n.a.

HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)

n.a.

HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas, corporativos e instituciones financieras, según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA).

La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis y (iv) las escalas de calificación y sus definiciones. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).

La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora:

Metodología de Evaluación de Riesgo Quirografario de Estados Mexicanos – Julio de 2014 Calificación de Deuda Quirografaria de Municipios Mexicanos – Adenda de Metodología – Julio de 2015 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar https://www.hrratings.com/es/methodology

http://www.hrratings.com/

https://www.hrratings.com/es/methodology

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