cecilia a y simanungkalit
DESCRIPTION
CECILIA A Y SIMANUNGKALITTRANSCRIPT
-
SKRIPSI
PENGARUH INVESTMENT OPPORTUNITY SET TERHADAP LEVERAGE DAN RETURN SAHAM LQ 45 DI BURSA EFEK INDONESIA
OLEH
CECILIA A Y SIMANUNGKALIT
110521160
-
DAFTAR ISI
Halaman
ABSTRAK .......................................................................................................... i
ABSTRACT ......................................................................................................... ii
KATA PENGANTAR ........................................................................................ iii
DAFTAR ISI ........................................................................................................ v
DAFTAR TABEL ............................................................................................... ix
DAFTAR GAMBAR ........................................................................................... x
DAFTAR LAMPIRAN ...................................................................................... xi
BAB I. PENDAHULUAN
1.1. Latar Belakang ......................................................................................... 1 1.2. Perumusan Masalah ................................................................................. 7 1.3. Tujuan Penelitian ..................................................................................... 8 1.4. Manfaat Penelitian ................................................................................... 9
BAB II. TINJAUAN PUSTAKA
2.1. Pengertian Investment Opportunity Set ................................................... 11
2.2. Jenis Proksi Investment Opportunity Set ................................................. 12
2.2.1. Proksi IOS berbasis pada Harga .................................................... 12
2.2.2. Proksi IOS berbasis pada Investasi ................................................ 13
2.2.3. Proksi IOS berbasis pada Varian ................................................... 13
2.3. Proksi Investment Opportunity Set Dalam Penelitian
2.3.1. Market to Book Value of Asset ...................................................... 13
2.3.2. Market to Book Value of Equity .................................................... 14
2.3.3. Earning per Share/Price Ratio ...................................................... 14
-
2.3.4. Capital Expenditure to Book Value of Asset ................................. 15
2.4. Leverage .................................................................................................. 15
2.5. Return Saham .......................................................................................... 16
2.6. Hubungan antara Investment Opportunity Set Terhadap Leverage ......... 17
2.7. Hubungan antara Investment Opportunity Set Terhadap Return Saham . 18
2.8. Hubungan antara Leverage Terhadap Return Saham ............................. 18
2.9. Penelitian Terdahulu ............................................................................... 19
2.10. Kerangka Konseptual .............................................................................. 21 2.11.Hipotesis ................................................................................................. 22
BAB III. METODE PENELITIAN
3.1. Jenis Penelitian ........................................................................................ 24 3.2. Tempat dan Waktu Penelitian .................................................................. 24 3.3. Batasan Operasional ................................................................................ 24 3.4. Defenisi Operasional ................................................................................ 25
3.4.1. Variabel Terikat (Y) ...................................................................... 25 3.4.1.1. Debt to Equity Ratio .......................................................... 25
3.4.1.2. Return Saham .................................................................... 25
3.4.2. Variabel Bebas (X) ........................................................................ 26 3.4.2.1. Market to Book Value of Asset .......................................... 26 3.4.2.2. Market to Book Value of Equity ........................................ 26
3.4.2.3. Earning per Share/Price Ratio ...................................................... 26
3.4.2.4. Capital Expenditure to Book Value of Asset .................................. 27
3.5. Populasi dan Sampel ................................................................................ 27
3.6. Jenis Data ................................................................................................. 29
3.7. Metode Pengumpulan Data ...................................................................... 29
3.8. Teknik Analisis Data ................................................................................ 29
3.8.1. Uji Asumsi Klasik ......................................................................... 30
-
3.8.3. Pengujian Hipotesis ....................................................................... 32 3.8.1.1. Uji F ................................................................................... 32 3.8.1.2. Uji t .................................................................................... 33 3.8.1.3. Uji Koefisien Determinasi (R2) ......................................... 34
BAB IV. HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
4.1. Gambaran Umum ..................................................................................... 36 4.1.1. Sejarah Indeks LQ 45 ................................................................... 36 4.1.2. Sejarah Singkat Perusahaan dalam LQ 45 ................................... 37
4.1.2.1. Astra Agro Lestari Tbk ......................................................... 37 4.1.2.2. Adaro Energy Tbk ................................................................ 37 4.1.2.3. AKR Corporindo Tbk ........................................................... 38 4.1.2.4. Aneka Tambang Tbk ............................................................ 38 4.1.2.5. Astra International Tbk ........................................................ 38 4.1.2.6. Alam Sutera Realty Tbk ....................................................... 39 4.1.2.7. Bank Central Asia Tbk ......................................................... 39 4.1.2.8. Bank Negara Indonesia Tbk ................................................. 39 4.1.2.9. Bank Rakyat Indonesia Tbk ................................................. 40 4.1.2.10.Bank Danamon Indonesia Tbk ............................................. 40 4.1.2.11.Bhakti Investama Tbk .......................................................... 40 4.1.2.12.Bank Pembangunan Daerah Jawa Barat dan Banten Tbk .... 41 4.1.2.13.Sentul City Tbk .................................................................... 41 4.1.2.14.Bank Mandiri (Persero) Tbk ................................................. 42 4.1.2.15.Borneo Lumbung Energy&Metal Tbk ................................. 42 4.1.2.16.Bumi Serpong Damai Tbk .................................................... 42 4.1.2.17.Bumi Resources Tbk ............................................................ 43 4.1.2.18.BW Plantation Tbk ............................................................... 43 4.1.2.19.Charoen Pokphand Indonesia Tbk ....................................... 44 4.1.2.20.Bakrieland Development Tbk .............................................. 44 4.1.2.21.Energi Mega Persada Tbk .................................................... 44 4.1.2.22.XL Axiata Tbk ...................................................................... 45 4.1.2.23.Gudang Garam Tbk .............................................................. 45 4.1.2.24.Harum Energy Tbk ............................................................... 45 4.1.2.25.Indofood CBP Sukses Makmur Tbk .................................... 46 4.1.2.26.Vale Indonesia Tbk .............................................................. 46 4.1.2.27.Indofood Sukses Makmur Tbk ............................................. 47 4.1.2.28.Indika Energy Tbk ................................................................ 47 4.1.2.29.Intraco Penta Tbk ................................................................. 47
-
4.1.2.30.Indocement Tunggal Prakarsa Tbk ....................................... 48 4.1.2.31.Indo Tambang Raya Megah Tbk .......................................... 48 4.1.2.32.Jasa Marga (Persero) Tbk ..................................................... 48 4.1.2.33.Kawasan Industri Jababeka Tbk ........................................... 49 4.1.2.34.Kalbe Farma Tbk .................................................................. 49 4.1.2.35.Lippo Karawaci Tbk ............................................................. 49 4.1.2.36.PP London Sumatra Indonesia Tbk ...................................... 50 4.1.2.37.Media Nusantara Citra Tbk .................................................. 50 4.1.2.38.Perusahaan Gas Negara (Persero) Tbk ................................. 50 4.1.2.39.Tambang Batubara Bukit Asam Tbk .................................... 51 4.1.2.40.Semen Gresik Tbk ................................................................ 51 4.1.2.41.Timah (Persero) Tbk ............................................................ 51 4.1.2.42.Telekomunikasi Indonesia (Persero) .................................... 52 4.1.2.43.Trada Maritime Tbk ............................................................. 52 4.1.2.44.United Tractors Tbk ............................................................. 52 4.1.2.45.Unilever Indonesia Tbk ........................................................ 53
4.2. Hasil Penelitian ........................................................................................ 53 4.3. Pembahasan ............................................................................................. 73
BAB V. KESIMPULAN DAN SARAN
5.1. Kesimpulan .............................................................................................. 78 5.2. Saran ........................................................................................................ 79
DAFTAR PUSTAKA .................................................................................... 80
LAMPIRAN ................................................................................................... 83
-
DAFTAR TABEL
No. Tabel Judul Halaman
1.1 Data Harga Penutupan Saham .................................................. 4
1.2 Data Total Hutang .................................................................... 5
1.3 Data Total Asset ....................................................................... 6
2.1 Penelitian Terdahulu ................................................................. 19
3.1 Jumlah Sampel Berdasarkan Kriteria Penarikan Sampel ......... 28
3.2 Tiga Puluh Sembilan Perusahaan dalam LQ 45 Tahun 2012 ... 28
4.1 Hasil Uji Normalitas Persamaan Substruktur Pertama ............ 54
4.2 Hasil Uji Multikolinearitas Persamaan Substruktur Pertama ... 55
4.3 Hasil Uji Autokorelasi Persamaan Substruktur Pertama ......... 57
4.4 Hasil Uji Multikolinearitas Persamaan Substruktur Kedua .... 59
4.5 Hasil Uji Autokorelasi Persamaan Substruktur Kedua ........... 60
4.6 Hasil Uji Determinasi Substruktur Pertama ............................. 61
4.7 Hasil Uji F (Simultan) Persamaan Substruktur Pertama ......... 62
4.8 Hasil Uji t (Parsial) Persamaan Substruktur Pertama .............. 62
4.9 Analisis Korelasi ...................................................................... 64
4.10 Hasil Uji Determinasi Substruktur Kedua ................................ 67
4.11 Hasil Uji F (Simultan) Persamaan Substruktur Kedua ............. 67
4.12 Hasil Uji t (Parsial) Persamaan Substruktur Kedua ................. 68
4.13 Pengaruh Langsung, Tidak Langsung dan Total ...................... 72
-
DAFTAR GAMBAR
No. Gambar Judul Halaman
2.1 Kerangka Konseptual ............................................................... 22
4.1 Scatterplot 1 .............................................................................. 56
4.2 Normal Plot .............................................................................. 58
4.3 Scaterplot 2 ............................................................................... 60
-
DAFTAR LAMPIRAN
No. Gambar Judul Halaman
1 Data Rasio IOS, Debt to Equity dan Return Saham ................. 83
2 Analisis Uji Statistik ................................................................. 86
-
BAB I
PENDAHULUAN
1.1. Latar Belakang
Tujuan utama manajemen keuangan adalah memaksimalkan keuntungan
atau kekayaan terutama bagi para pemegang saham. Tujuan ini dapat diwujudkan
dengan cara memaksimumkan nilai pasar atas harga saham perusahaan yang
bersangkutan. Bursa saham merupakan salah satu pilihan investasi karena dari
pergerakan harga saham yang terjadi seorang investor bisa memperoleh return.
Investor akan sangat senang apabila mendapatkan return investasi yang semakin
tinggi dari waktu ke waktu. Return tersebut dapat berupa capital gain (loss) yaitu
selisih dari harga investasi sekarang relatif dengan periode lalu atau selisih harga
jual saham dengan harga beli saham. Selain memperoleh return berupa capital
gain (loss) investor juga akan memperoleh return berupa dividen yang diterima
setiap tahunnya,
Keuntungan yang diperoleh investor dari transaksi di bursa saham tidak
terlepas dari risiko-risiko yang mungkin dihadapi seperti tidak diterimanya
dividen dana atau mengalami capital loss karena harga saham yang telah dibeli
mengalami penurunan. Investor selalu mencari alternatif investasi yang
memberikan return tertinggi dengan tingkat resiko tertentu. Keputusan membeli
saham terjadi apabila diperkirakan harga saham akan meningkat di masa yang
akan datang dan keputusan menjual saham terjadi apabila diperkirakan harga
saham akan turun di masa yang akan datang.
-
Pertumbuhan perusahaan merupakan suatu harapan penting yang
diinginkan pihak internal perusahaan yaitu manajemen maupun eksternal
perusahaan seperti investor dan kreditur. Pertumbuhan diharapkan dapat
memberkan aspek yang positif bagi perusahaan sehingga meningkatkan
kesempatan berinvestasi di perusahaan tersebut.
Bagi investor pertumbuhan perusahaan merupakan suatu prospek yang
menguntungkan, karena berinvestasi yang ditanamkan diharapkan akan
memberikan return yang tinggi di masa akan datang. Pertumbuhan perusahaan
menurut Smith dan Watts (1992) dalam Norpratiwi (2007), dapat diproksikan
dengan berbagai macam kombinasi nilai set kesempatan investasi (IOS:
Investment Opportunity Set). Myers (1977) menggambarkan nilai suatu
perusahaan sebagai sebuah kombinasi assets in place (asset yang dimiliki) dengan
investment option (pilihan investasi di masa mendatang).
Gaver dan Gaver (1993) menyatakan kesempatan investasi atau pilihan-
pilihan pertumbuhan suatu perusahaan merupakan sesuatu yang melekat atau
bersifat tidak dapat diobservasi , oleh karena itu investment opportunity set (IOS)
memerlukan sebuah proksi. Nilai IOS dapat dihitung dengan kombinasi berbagai
jenis proksi yang mengimplikasikan nilai aktiva di tempat yaitu berupa nilai buku
aktiva maupun ekuitas san nilai kesempatan untuk bertumbuh bagi suatu
perusahaan di masa datang.
Berbagai macam proksi set kesempatan investasi yang digunakan oleh
peneliti terdahulu. Proksi IOS dalam penelitian Norpratiwi (2007) dan Anugrah
(2009) adalah market to book value of asset ratio (MKTBKASS), market to book
-
value of equity ratio (MKTBKEQ), ratio of capital expenditures to book value of
asset (CAPBVA) dan earnings per share/price ratio.
Dalam dunia bisnis sekarang ini hampir tidak ada lagi perusahaan yang
semata-mata dibiayai dari modal sendiri, tetapi di dukung oleh modal utang
(Sitanggang, 2012:25) dalam Jannati (2011). Leverage dapat diukur dengan
menggunakan rasio debt to equity ratio (DER). Rasio ini merupakan
perbandingan perbandingan total hutang yang dimiliki perusahaan dengan modal
sendiri (ekuitas) atau melihat seberapa besar kemampuan modal yang dimiliki
perusahaan dalam melunasi seluruh hutangnya (Wild,2005:220).
Debt to Equity ratio (DER) dapat menunjukkan resiko suatu perusahaan ,
semakin tinggi rasio DER maka semakin tinggi resiko suatu perusahaan karena
pendanaan perusahaan lebih besar menggunakan hutang daripada modal sendiri.
Tingginya hutang menunjukkan semakin besar ketergantungan perusahaan
terhadap pihak luar (kreditur), hal ini membawa dampak pada menurunnya harga
saham di bursa sehingga return saham akan turun.
Menurut Myers (1977) dalam Dadri (2011), perusahaan dengan tingkat
pertumbuhan yang tinggi akan cenderung untuk tidak menambah hutang karena
masalah underinvestment dan asset-substitution. Sedangkan perusahaan yang
tingkat pertumbuhan rendah cenderung untuk meningkatkan hutangnya.
Berikut ini disajikan return saham, debt to equity ratio dan total asset dari
perusahaan yang memiliki kapitalisasi pasar terbesar pada LQ 45 periode 2010-
2011.
-
Tabel 1.1 Data Harga Penutupan Saham
Perusahaan yang Memiliki Kapitalisasi Pasar Terbesar pada LQ 45 Periode 2010-2011
No Nama Perusahaan Harga Penutupan Saham (Rp) 2009 2010 2011
1 Astra International Tbk 34700 26200 21700 2 Gudang Garam Tbk 21550 40000 62050 3 Bank Central Asia Tbk 4850 6400 8000 4 Unilever Indonesia Tbk 11050 16500 18800 5 United Tractors Tbk 15500 23800 26350 6 Bank Mandiri Tbk 4700 6500 6750
Sumber : www.idx.co.id , data diolah
Terlihat bahwa pada Tabel 1.1, terjadi peningkatan harga saham dari tahun
2009 sampai tahun 2011 namun peningkatan harga saham tersebut tidak didukung
oleh peningkatan return saham yang diterima oleh pihak investor. Pergerakan
return saham beberapa perusahaan yang tercatat dalam LQ 45 secara garis besar
mengalami fluktuasi selama tahun 2010-2011. Perusahaan yang memiliki return
saham tertinggi selama tahun 2010 dan 2011 adalah Gudang Garam Tbk sebesar
85,62% dan 55,13% hal ini berbanding lurus dengan harga saham Gudang Garam
Tbk yang mengalami peningkatan yang tertinggi bila dibandingkan perusahaan
lainnya sedangkan perusahaan yang memiliki return saham terendah selama tahun
2010 adalah Bank Central Asia Tbk sebesar 31,96% dan pada tahun 2011,
perusahaan yang memiliki return saham terendah adalah Bank Mandiri Tbk
sebesar 3,85%. Rata-rata return saham keenam perusahaan tersebut selama tahun
2010-2011 adalah sebesar 24,21%.
-
Tabel 1.2 Data Total Hutang
Perusahaan yang Memiliki Kapitalisasi Pasar Terbesar Pada LQ 45 Periode 2010-2011
No Nama Perusahaan
Total Hutang (Rp) 2010 2011
1 Astra International Tbk 54.168 78.481 2 Gudang Garam Tbk 9.421.403 14.537.777 3 Bank Central Asia Tbk 289.851.060 339.165.506 4 Unilever Indonesia Tbk 4.652.409 6.801.375 5 United Tractors Tbk 13.535.508 18.936.114 6 Bank Mandiri (Persero) Tbk 407.704.515 451.379.750
Sumber : www.idx.co.id , data diolah
Pada Tabel 1.2 dapat terlihat bahwa perusahaan yang memiliki total
hutang tertinggi pada tahun 2010 dan 2011 adalah perusahaan Bank Mandiri Tbk
sebesar Rp 407.704.515 dan Rp 451.379.750 sedangkan perusahaan yang memiliki total
hutang terendah pada tahun 2010 dan 2011 adalah perusahaan Unilever Tbk sebesar Rp
4.652.409 dan Rp 6.801.375. Perusahaan yang memiliki total equity terbesar pada tahun
2010 dan 2011 adalah perusahaan Bank Mandiri Tbk sebesar Rp 41.542.808 dan Rp
62.654.408 sedangkan perusahaan yag memiliki total equity terendah pada tahun 2010-
2011 adalah perusahaan Unilever Tbk sebesar Rp 4.045.419 dan Rp 3.680.937. Jika
dilihat dari sisi debt to equity ratio, perusahaan yang memiliki ratio debt to equity
tertinggi pada tahun 2010 adalah Bank Mandiri (Persero) Tbk sebesar 9,81%
sedangkan perusahaan yang memiliki debt to equity ratio terendah adalah Gudang Garam
Tbk sebesar 0,44%. Pada tahun 2011, perusahaan yang memiliki debt to equity ratio
tertinggi adalah Bank Central Asia Tbk sebesar 8,09% sedangkan perusahaan
yang memiliki debt to equity ratio terendah adalah Gudang Merah Tbk sebesar
0,59%. Rata-rata debt to equity ratio keenam perusahaan tersebut selama periode
2010-2011 adalah sebesar 52,66%. Dari segi debt to equity ratio, beberapa
-
perusahaan seperti Astra International Tbk, Bank Central Asia Tbk, United
Tractors Tbk dan Bank Mandiri (Persero) Tbk bertentangan dengan teori yang
mengatakan jika ratio DER turun maka return saham seharusnya akan meningkat.
Tabel 1.3 Data Total Asset
Perusahaan yang Memiliki Kapitalisasi Pasar Terbesar dalam LQ 45 Periode 2010-2011
No Nama Perusahaan
Total Asset 2009 2010 2011
1 Astra International Tbk 88.938.000 112.857.000 153.521.000 2 Gudang Garam Tbk 27.230.965 30.741.679 39.088.705 3 Bank Central Asia Tbk 282.392.324 324.419.069 381.908.353 4 Unilever Indonesia Tbk 7.484.990 8.701.262 10.482.312 5 United Tractors Tbk 24.404.828 29.700.914 46.440.062 6 Bank Mandiri (Persero) Tbk 394.616.604 449.774.551 551.891.704
Sumber : www.idx.co.id , data diolah
Pada Tabel 1.3, total asset perusahaan mengalami peningkatan dari tahun
2010 sampai tahun 2011. Peningkatan total asset yang tertinggi adalah Bank
Mandiri (Persero) Tbk sebesar 102.117.153 sedangkan persentase peningkatan
total asset tertinggi pada tahun 2010 adalah perusahaan Astra International Tbk
dan pada tahun 2011 adalah perusahaan United Tractors Tbk. Dapat dikatakan
bahwa perusahaan Bank Mandiri memiliki kombinasi kesempatan investasi atau
pilihan investasi yang lebih banyak dibandingkan kelima perusahaan yang lain.
Hal ini sesuai dengan Myers (1977) dalam Dadri (2011) yang menggambarkan
nilai suatu perusahaan sebagai sebuah kombinasi assets in place (asset yang
dimiliki) dengan investment option (pilihan investasi di masa depan). Menurut
Smith dan Watts (1992) perusahaan yang tumbuh akan direspon pasar dan
peluang pertumbuhan perusahaan terlihat pada kesempatan investasi yang
-
diproksikan dengan berbagai macam nilai set kesempatan investasi (IOS:
Investment Opportunity Set).
Fenomena yang terjadi adalah total asset perusahaan meningkat tidak
didukung oleh return saham yang meningkat juga. Hal tersebut terlihat pada Tabel
1.1 bahwa Bank Mandiri Tbk adalah perusahaan yang memiliki return saham
terendah pada tahun 2011 yaitu sebesar 3,85%.
Melihat fenomena yang terjadi pada beberapa perusahaan yang tercatat
dalam LQ 45 maka peneliti merasa perlu mengadakan penelitian terhadap
pengaruh Investment Opportunity Set (IOS) terhadap leverage dan pengaruh
Investment Opportunity Set dan leverage terhadap return saham. Hal tersebut
dikarenakan salah satu faktor yang dipertimbangkan dalam melakukan investasi
adalah return saham yang akan diterima oleh investor di masa yang akan datang.
Berdasarkan uraian serta permasalahan yang telah dikemukakan
sebelumnya, maka penulis akan melakukan penelitian dengan judul Pengaruh
Investment Opportunity Set (IOS) Terhadap Leverage dan Return Saham LQ
45 di Bursa Efek Indonesia.
1.2. Perumusan Masalah
Berdasarkan latar belakang masalah yang telah dikemukakan sebelumnya,
maka rumusan masalah dalam penelitian ini adalah :
1. Apakah Market to Book Value of Asset, Market to Book Value of Equity,
Earning per Share/Price dan Capital Expenditure to Book Value of Asset
-
berpengaruh signifikan terhadap Debt to Equity pada LQ 45 secara
simultan?
2. Apakah Market to Book Value of Asset, Market to Book Value of Equity,
Earning per Share/Price dan Capital Expenditure to Book Value of Asset
berpengaruh signifikan terhadap Debt to Equity LQ 45 secara parsial?
3. Apakah Market to Book Value of Asset, Market to Book Value of Equity,
Earning per Share/Price, Capital Expenditure to Book Value of Asset, dan
Debt to Equity berpengaruh signifikan terhadap return saham LQ 45
secara simultan?
4. Apakah Market to Book Value of Asset, Market to Book Value of Equity,
Earning per Share/Price, Capital Expenditure to Book Value of Asset, dan
Debt to Equity berpengaruh signifikan terhadap return saham LQ 45
secara parsial?
1.3. Tujuan Penelitian
Penelitian ini bertujuan antara lain :
1. Untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh Market to Book Value of
Asset, Market to Book Value of Equity, Earning per Share/Price dan
Capital Expenditure to Book Value of Asset terhadap Debt to Equity LQ 45
secara simultan.
2. Untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh Market to Book Value of
Asset, Market to Book Value of Equity, Earning per Share/Price dan
-
Capital Expenditure to Book Value of Asset terhadap Debt to Equity LQ 45
secara parsial
3. Untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh Market to Book Value of
Asset, Market to Book Value of Equity, Earning per Share/Price, Capital
Expenditure to Book Value of Asset dan Debt to Equity terhadap return
saham LQ 45 secara simultan.
4. Untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh Market to Book Value of
Asset, Market to Book Value of Equity, Earning per Share/Price, Capital
Expenditure to Book Value of Asset dan Debt to Equity terhadap return
saham LQ 45 secara parsial.
1.4. Manfaat Penelitian
Manfaat dilaksanakan penelitian ini adalah :
1. Bagi Perusahaan
Penelitian ini bisa menjadi masukan bagi perusahaan untuk mengetahui
pengaruh Market to Book Value of Asset, Market to Book Value of Equity,
Earning per Share/ Price Ratio dan Capital Expenditures to Book Value of
Asset, dan Debt to Equity terhadap Return Saham LQ 45.
2. Bagi Peneliti
Penelitian ini bisa menambah wawasan dan ilmu pengetahuan penulis
bagaimana pengaruh Market to Book Value of Asset, Market to Book Value
of Equity, Earning per Share/ Price Ratio dan Capital Expenditures to
Book Value of Asset, dan Debt to Equity terhadap Return Saham LQ 45.
-
3. Bagi Peneliti Selanjutnya
Penelitian ini dapat menjadi bahan rujukan dan perbandingan bagi peneliti
selanjutnya untuk melakukan penelitian selanjutnya di masa yang akan
datang.
-
BAB II
TINJAUAN PUSTAKA
2.1. Pengertian Investment Opportunity Set
Istilah Investment Opportunity Set (IOS) muncul setelah dikemukakan oleh
Myers (1977) memandang nilai perusahaan sebagai sebuah kombinasi assets in
place (asset yang dimiliki) dengan investment options (pillihan investasi) di masa
yang akan datang. Pilihan investasi merupakan suatu kesempatan untuk
berkembang, namun seringkali perusahaan tidak selalu dapat melaksanakan
semua kesempatan investasi di masa yang akan datang. Bagi perusahaan yang
tidak dapat menggunakan kesempatan investasi akan mengalami pengeluaran
yang lebih tinggi dibandingkan dengan nilai kesempatan yang hilang.
Kole dalam Norpratiwi (2004) menyatakan nilai investment opportunity set
ini bergantung pada pengeluaran-pengeluaran yang ditetapkan manajemen dimasa
yang akan datang (future discretionary expenditure) yang pada saat ini merupakan
pilihan-pilihan investasi yang diharapkan akan menghasilkan return yang lebih
besar dari biaya modal dan dapat menghasilkan keuntungan.
Secara umum dapat dikatakan bahwa Investment Opportunity Set
menggambarkan tentang luasnya kesempatan atau peluang investasi bagi suatu
perusahaan, namun sangat tergantung pada pilihan expenditure perusahaan untuk
kepentingan di masa yang akan datang. Maka dengan demikian Investment
Opportunity Set bersifat tidak dapat diobservasi sehingga perlu dipilih suatu
-
proksi yang dapat dihubungkan dengan variabel lain dalam profitabilitas
(Norpratiwi, 2004).
2.2. Jenis Proksi Investment Opportunity Set
Kallapur dan Trombley dalam Anugrah (2007) menyatakan proksi
Investment Opportunity Set yang digunakan dalam bidang akuntansi dan
keuangan digolongkan menjadi 3 jenis yaitu:
2.2.1. Proksi IOS berbasis pada harga
Proksi IOS berbasis pada harga merupakan proksi yang menyatakan
bahwa prospek pertumbuhan perusahaan sebagian dinyakan dalam harga pasar.
Proksi berdasarkan anggapan yang menyatakan bahwa prospek pertumbuhan
perusahaan secara parsial dinyatakan dalam harga-harga saham dan perusahaan
yang tumbuh akan memiliki nilai pasar yang lebih tinggi secara relative untuk
aktiva-aktiva yang dimiliki dibandingkan perusahaan yang tidak tumbuh. IOS
yang didasari pada harga akan berbentuk suatu rasio sebagai suatu ukuran aktiva
yang dimiliki dan nilai pasar perusahaan.
Proksi IOS yang merupakan proksi berbasis harga adalah : Market value
of equity plus book value of debt, Ratio of book to market value of asset, Ratio of
book to market value of equity, Ratio of book value of property, plant and
equipment to firm value, Ratio of replacement value of assets to market value,
Ratio of depreciation expense to value dan Price Earning Ratio.
-
2.2.2. Proksi IOS berbasis pada investasi
Proksi IOS berbasis pada investasi merupakan proksi yang percaya pada
gagasan bahwa suatu level kegiatan investasi yang tinggi berkaitan secara positif
dengan nilai IOS suatu perusahaan. Proksi IOS yang merupakan proksi IOS
berbasis investasi adalah : Ratio R&D expense to firm value, Ratio of R&D
expense to total assets, Ratio of R&D expense to sales, Ratio of capital addition to
firm value, dan Ratio of capital addition to asset book value.
2.2.3. Proksi IOS berbasis pada varian
Proksi IOS berbasis pada varian merupakan proksi yang mengungkapkan
bahwa suatu opsi akan menjadi bernilai jika menggunakan variabilitas ukuran
untuk memperkirakan besarnya opsi yang tumbuh seperti variabilitas return yang
mendasari peningkatan aktiva. Proksi IOS berbasis varian adalah : VARRET
(variance of total return) dan Market model Beta.
2.3. Proksi Investment Opportunity Set Dalam Penelitian
Proksi IOS yang dipilih dalam penelitian ini adalah proksi IOS yang
digunakan oleh Smith dan Watts (1992), Gaver & Gaver (1993) dan Norpratiwi
(2004) dalam Anugrah (2009) yang merupakan proksi IOS yang paling valid
sebagai proksi pertumbuhan. Proksi tersebut antara lain :
2.3.1. Rasio Market to Book Value of Asset (MV/BVA)
Rasio Market to Book Value of Asset merupakan proksi IOS berdasarkan
harga. Proksi ini digunakan untuk mengukur prospek pertumbuhan perusahaan
-
berdasarkan banyaknya asset yang digunakan dalam menjalankan usahanya. Bagi
para investor, proksi ini menjadi bahan pertimbangan dalam penilaian kondisi
perusahaan. Semakin tinggi MV/BVA semakin besar asset yang digunakan
perusahaan dalam usahanya, semakin besar kemungkinan harga sahamnya akan
meningkat, return saham pun meningkat.
2.3.2. Rasio Market to Book Value of Equity (MV/BVE)
Rasio Market to Book Value of Equity merupakan proksi IOS berdasarkan
harga. Proksi ini menggambarkan permodalan suatu perusahaan. Rasio ini dapat
diperoleh dengan mengalikan jumlah lembar saham beredar dengan harga
penutupan saham terhadap total ekuitas. Bagi para investor yang akan melakukan
pembelian saham perusahaan, penilaian terhadap kemampuan perusahaan dalam
mendapatkan dan mengelola modal merupakan suatu hal yang penting. Apabila
suatu perusahaan dapat memanfaatkan modalnya dengan baik dalam menjalankan
usaha, semakin besar kemungkinan harga saham perusahaan tersebut diperkirakan
meningkat, return saham pun akan meningkat.
2.3.3. Earning per Share / Price Ratio (E/P)
Rasio Earning per Share / Price Ratio atau rasio per lembar saham
terhadap harga pasar saham merupakan IOS yang menggambarkan seberapa besar
earning power yang dimiliki perusahaan. Semakin besar tingkat kemampuan
perusahaan dalam menghasilkan keuntungan maka semakin menarik investasi
perusahaan tersebut. Hal ini berdampak positif pada return saham.
-
2.3.4. Ratio Capital Expenditure to Book Value of Asset (CA/BVA)
Rasio ini digunakan untuk melihat besarnya aliran tambahan modal saham
perusahaan. Dengan modal tambahan saham ini perusahaan dapat
memanfaatkannya untuk tambahan investasi aktiva produktifnya. Semakin besar
aliran tambahan modal saham, semakin besar kemampuan perusahaan untuk
memanfaatkannya sebagai tambahan investasi. Dengan demikian akan
mengakibatkan kenaikan harga saham pada perusahaan.
2.4. Leverage
Penggunaan besarnya proporsi hutang dalam struktur modal dapat diamati
lewat rasio leverage. Rasio ini menunjukkan kemampuan perusahaan untuk
memenuhi segala kewajiban finansialnya, dengan kata lain rasio leverage
mengukur kemampuan perusahaan dalam memenuhi semua hutang jangka pendek
dan jangka panjangnya yang dapat diukur melalui debt ratio (DR) dan debt to
equity ratio (DER). Debt ratio (DR) adalah proporsi antara kewajiban yang
dimiliki dengan seluruh kekayaan yang dimiliki. Debt to equity ratio (DER)
adalah perbandingan hutang dan ekuitas dalam pendanaan perusahaan dan
menunjukkan kemampuan modal sendiri perusahaan untuk memenuhi seluruh
kewajibannya.
Debt to equity ratio (DER) dapat menunjukkan tingkat risiko suatu
perusahaan, dimana semakin tinggi rasio DER maka semakin tinggi risiko suatu
perusahaan karena pendanaan perusahaan dari unsur hutang lebih besar daripada
modal sendiri. Tingginya pendanaan dari unsur hutang membuat perusahaan harus
-
menanggung biaya atau beban modal yang besar, risiko yang ditanggung
perusahaan juga meningkat apabila investasi yang dijalankan perusahaan tidak
menghasilkan tingkat pengembalian yang optimal, oleh karena itub investor
cenderung lebih tertarik pada tingkat DER tertentu yang besarnya kurang dari satu
karena jika lebih besar dari satu menunjukkan risiko perusahaan yang semakin
meningkat.
Rumus debt to equity ratio adalah sebagai berikut :
= Total HutangTotal Equity x 100%
2.5. Return Saham
Menurut Jogiyanto (2000:107) dalam Dadri (2011), return merupakan
hasil yang diperoleh dari investasi. Return dapat berupa :
2.5.1. Return realisasi (realized return) merupakan return yang telah terjadi.
Return realisasi dihitung berdasarkan data historis. Return realisasi penting
karena digunakan sebagai salah satu pengukur kinerja perusahaan. Return
historis ini juga berguna sebagai dasar penentuan return ekspektasi
(expected return) dan risiko di masa datang.
2.5.2. Return ekspektasi merupakan return yang diharapkan akan diperoleh oleh
investor di masa yang akan datang. Return ekspektasi sifatnya belum
terjadi.
Beberapa pengukuran return realisasi yang banyak digunakan adalah
return total (total return), return relatif (return relative), kumulatif return (return
-
cumulative), dan return disesuaikan (adjusted return). Return total merupakan
return keseluruhan dari suatu investasi dalam suatu periode tertentu. Return total
yang sering disebut dengan return saja terdiri dari capital gain dan yield. Capital
gain atau capital loss merupakan selisih dari harga investasi sekarang relatif
dengan periode lalu. Untu saham, capital gain terjadi jika harga saham pada
periode tertentu lebih tinggi dari periode sebelumnya. Sebaliknya jika harga
saham pada periode tertentu lebih rendah dari periode sebelumnya maka akan
terjadi capital loss sedangkan yield merupakan persentase penerimaan kas
periodik terhadap harga investasi periode tertentu dari suatu investasi.
Rumus return saham adalah sebagai berikut :
= Pt Pt1Pt1
2.6. Hubungan antara Investment Opportunity Set Terhadap Leverage
Menurut Myers (1977) dalam Dadri (2011), perusahaan dengan tingkat
pertumbuhan yang tinggi akan cenderung untuk memperkecil tingkat hutangnya.,
karena berkaitan dengan semakin tinggi hutang perusahaan , maka semakin tinggi
kemungkinan perusahaan dinyatakan bangkrut oleh debtholders jika tidak mampu
membayar hutang. Perusahaan yang memiliki hutang yang tinggi akan mengalami
kesulitan dana sehingga proyek-proyek yang telah dimulai serta program-
program penelitian dan pengembangan mungkin akan dihentikan dan peluang
investasi yang menguntungkan terpaksa dilepas.
-
2.7. Hubungan antara Investment Opportunity Set Terhadap Return Saham
Perusahaan berkembang akan direfleksikan dari peningkatan harga saham
perusahaan, sehingga perusahaan yang memiliki kesempatan investasi yang tinggi
akan memiliki prospek ke depan yang lebih baik dan akan berpengaruh terhadap
harga saham perusahaan Dadri (2011). Menurut Myers (1977) dalam Dadri (2011)
mendeskripsikan bahwa nilai pasar perusahaan saat ini merupakan kombinasi dari
asset yang ada saat ini ditambah dengan kesempatan tumbuh di masa yang akan
datang.
2.8. Hubungan antara Leverage Terhadap Return Saham
Tingkat debt to equity ratio yang tinggi menunjukkan komposisi total
utang semakin besar apabila dibandingkan dengan total modal sendiri, sehingga
hal ini akan berdampak pada semakin besar pula beban perusahaan terhadap pihak
eksternal (para kreditur). Peningkatan beban terhadap kreditur akan menunjukkan
sumber modal perusahaan sangat tergantung pada pihak eksternal, sehingga
mengurangi minat investor dalam menanamkan dananya di perusahaan yang
bersangkutan. Penurunan minat investor dalam menanamkan dananya ini
berdampak pada penurunan harga saham perusahaan menyebabkan return
perusahaan juga akan menurun.
-
2.9. Penelitian Terdahulu
Tabel 2.1 Ringkasan Penelitian Terdahulu
No Peneliti/ Judul
Metode Variabel Hasil Penelitian Independen dan Antara
Dependen
1 Norpratiwi (2001) Analisis Korelasi Investment Opportunity Set terhadap Return Saham
Analisis Korelasi
MKTBKAS, MKTBKEQ,
CAPBVA dan E/P Ratio
Cummulative abnormal
return
a. MKTBKASS,MKTBKEQ dan CAPBVA berkorelasi positif signifikan terhadap Cummulative abnormal return.
b. EP ratio tidak signifikan terhadap Cummulative abnormal return.
2
Dadri (2011) Pengaruh Investment Opportunity Set dan Struktur Modal terhadap Return Saham pada Perusahaan Farmasi di Bursa Efek Indonesia
Analisis faktor, analisis regresi
Investment opportunity
set sedangkan variabel
antara adalah struktur modal
Return saham a. Investment opportunity set berpengaruh positif signifikan terhadap struktur modal
b. Investment opportunity set memiliki pengaruh positif signifikan terhadap return saham
c. Investment opportunity set dan struktur modal berpengaruh signifikan terhadap return saham.
d. Struktur modal memiliki pengaruh tidak signifikan terhadap return saham
-
No Peneliti/ Judul
Metode Variabel Hasil Penelitian Independen dan Antara
Dependen
3 Anugrah (2007) Analisis Pengaruh Investment Opportunity Set Terhadap Return Saham Perusahaan Sektor Manufaktur
Uji Regresi
Berganda
MKTBKASS,
MKTBKEQ, CAPBVA dan E/P
Return saham a. MKTBKASS dan MKTBKEQ memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap return saham
b. E/P dan CAPBVA tidak memiliki pengaruh yang positif dan signifikan terhadap return saham.
4 Ningrum (2011) Analisis Pengaruh Investment Opportunity Set Terhadap Return Saham Perusahaan
Analisis Regresi
Berganda
MKTBA, MKTBE,
E/P, CAPBVA
Return Saham MKTBA, MKTBE, E/P dan CAPBVA memiliki pengaruh positif baik secara simultan maupun parsial terhadap return saham.
5 Ulupui Analisis Pengaruh Rasio Likuiditas, Leverage, Aktivitas dan Profitabilitas Terhadap Return Saham (Studi pada perusahaan makanan dan minuman dengan kategori Industri Barang Konsumsi di BEJ)
Analisis Regresi
Berganda
Current Ratio, Debt to Equity, Total Asset Turn Over, Return on asset
Return Saham a. Variabel current ratio dan return on asset memiliki pengaruh positif dan signifikan.
b. Variabel debt to equity memiliki pengaruh positif tetapi tidak signifikan.
c. Variabel total asset turn over memiliki pengaruh negatif dan tidak signifikan.
-
2.10. Kerangka Konseptual
Investment opportunity set dan leverage merupakan informasi dan bahan
pertimbangan yang penting bagi investor untuk berinvestasi pada saham
perusahaan. Hal ini dapat mempengaruhi pergerakan harga saham dan return
saham dari saham perusahaan tersebut.
Perusahaan yang memiliki kesempatan investasi yang tinggi akan
mempengaruhi penentuan sumber dana yang akan digunakan untuk
merealisasikan atau mendanai peluang investasi perusahaan tersebut. Perusahaan
yang memiliki tingkat pertumbuhan yang tinggi akan cenderung tidak menambah
hutang karena masalah underinvestment dimana para kreditur akan memperoleh
klaim pertama terhadap aliran kas dari proyek investasi tersebut, apabila
perusahaan memiliki tingkat bunga yang tinggi maka dana yang dimiliki
perusahaan akan digunakan untuk membayar kewajiban kepada kreditur sehingga
peluang investasi yang menguntungkan terpaksa di lepas.
-
MVBVA
MVBVE
DER RETURN SAHAM
EP
CABVA
Keterangan:
MVBVA : Market to Book Value of Asset
MVBVE : Market to Book Value of Equity
EP : Earning per Share/Price
CABVA : Capital Expenditure to Book Value of Asset
Sumber : Sarwono
Gambar 2.1 : Kerangka Konseptual
2.11. Hipotesis
Berdasarkan perumusan masalah, maka penulis merumuskan hipotesis
penelitian sebagai berikut :
1. Market to Book Value of Asset, Market to Book Value of Equity, Earning
per Share/Price dan Capital Expenditure to Book Value of Asset
berpengaruh signifikan terhadap Debt to Equity.
-
2. Market to Book Value of Asset, Market to Book Value of Equity, Earning
per Share/Price dan Capital Expenditure to Book Value of Asset dan Debt
to Equity berpengaruh signifikan terhadap Return Saham.
-
BAB III
METODE PENELITIAN
3.1. Jenis Penelitian
Penelitian yang dilakukan merupakan penelitian sebab akibat (causal
research), yaitu untuk menganalisis hubungan-hubungan antara satu variabel
dengan variabel lainnya atau bagaimana suatu variabel mempangaruhi variabel
lainnya.
3.2. Tempat dan Waktu Penelitian
Penelitian dilakukan melalui media internet lewat situs resmi yang menjadi
sampel penelitian yaitu www.idx.co.id. Pelaksanaan penelitian dilakukan pada
bulan April 2013 sampai dengan bulan November 2013.
3.3. Batasan Operasional
Adapun batasan operasional penelitian yang ditetapkan meliputi :
1. Variabel yang digunakan dalam penelitian ini terdiri dari :
a. Variabel terikat (dependent variable) yaitu DER dan Return
saham.
b. Variabel bebas (Independent variable) yaitu Market to Book
Value of Asset, Market to Book Value of Equity, Earning per
Share /Price dan Capital Expenditure to Book Value of Asset
-
2. Data laporan keuangan perusahaan pada LQ 45 periode Agustus 2012-
Januari 2013 yang meliputi laporan keuangan seluruh perusahaan
periode 2010-2012.
3.4. Definisi Operasional
Definisi operasional masing-masing variabel yang digunakan dalam
penelitian ini adalah sebagai berikut :
3.4.1 Variabel Terikat (Y)
Dalam penelitian ini terdapat 2 variabel terikat yaitu :
3.4.1.1. Debt to Equity (DER)
DER merupakan perbandingan total utang yang dimiliki
perusahaan dengan modal sendiri (ekuitas) atau melihat seberapa besar
kemampuan modal yang dimiliki perusahaan dalam melunasi seluruh
hutangnya (Wild,2005:220).
DER dapat dirumuskan sebagai berikut :
= Total hutangTotal Equity x 100% 3.4.1.2. Return saham
Return merupakan hasil yang diperoleh dari investasi. Capital
gain atau capital loss merupakan selisih dari harga investasi sekarang
relatif dengan periode lalu. Untuk saham, capital gain terjadi jika harga
saham pada periode tertentu lebih tinggi dari periode sebelumnya.
-
Return saham dapat dirumuskan sebagai berikut :
= Pt Pt1Pt1 3.4.2 Variabel Bebas (X)
Variabel bebas yang digunakan antara lain :
3.4.2.1. Rasio Market to Book Value of Asset (MV/BVA)
Proksi ini digunakan untuk mengukur prospek pertumbuhan
perusahaan berdasarkan banyaknya asset yang digunakan dalam
menjalankan usahanya.
/ = T. Aset T. Ekuitas + (jmlh lbr saham beredar x harga penutupan saham)Total Aset
3.4.2.2. Rasio Market to Book Value of Equity (MV/BVE)
Proksi ini menggambarkan permodalan suatu perusahaan. Rasio
ini dapat diperoleh dengan mengalikan jumlah lembar saham beredar
dengan harga penutupan saham terhadap total ekuitas.
/ = Jumlah lbr saham beredar x harga penutupan sahamTotal Ekuitas
3.4.2.3. Earning per Share / Price Ratio (E/P)
Rasio Earning per Share / Price Ratio atau rasio per lembar
saham terhadap harga pasar saham merupakan IOS yang menggambarkan
seberapa besar earning power yang dimiliki perusahaan. Semakin besar
tingkat kemampuan perusahaan dalam menghasilkan keuntungan maka
semakin menarik investasi perusahaan tersebut.
-
E/P = Laba per lembar sahamHarga penutupan saham
3.4.2.4. Ratio Capital Expenditure to Book Value of Asset (CA/BVA)
Rasio ini digunakan untuk melihat besarnya aliran tambahan
modal saham perusahaan. Dengan modal tambahan saham ini perusahaan
dapat memanfaatkannya untuk tambahan investasi aktiva produktifnya.
Semakin besar aliran tambahan modal saham, semakin besar kemampuan
perusahaan untuk memanfaatkannya sebagai tambahan investasi.
/ = (Tambahan aktiva tetap dalam satu tahun)Total Aset
3.5. Populasi dan Sampel Penelitian
Populasi adalah keseluruhan obyek penelitian yang dapat terdiri dari
manusia, benda-benda, hewan, tumbuh-tumbuhan, gejala, nilai tes atau peristiwa-
peristiwa sebagai sumber data yang memiliki karakteristik tertentu di dalam suatu
penelitian. Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan yang tercatat di dalam
indeks LQ 45 pada periode Agustus 2012 sampai Januari 2013. Sampel dalam
penelitian menggunakan metode purposive sampling. Metode purposive sampling
adalah teknik penentuan sampel dengan pertimbangan atau kriteria-kriteria
tertentu. Adapun kriteria yang digunakan adalah sebagai berikut :
-
Tabel 3.1 Jumlah Sampel Berdasarkan Kriteria Penarikan Sampel
No Karateristik Perusahaan Jumlah
1 Jumlah Perusahaan yang tercatat pada LQ 45 tahun 2012 periode Agustus 2012 - Januari 2013
45
2 Perusahaan yang tercatat pada LQ 45 tahun 2012 periode Agustus 2012 - Januari 2013 yang tidak mempublikasikan laporan keuangan secara lengkap
(15)
Jumlah Sampel 30
Sumber : www.idx.co.id dan www.sahamok.com
Dengan demikian diperoleh 30 sampel dari 30 objek penelitian. 30 perusahaan
yang tercatat dalam LQ 45 adalah sebagai berikut:
Tabel 3.2 Tiga Puluh Perusahaan dalam LQ 45 tahun 2012
Periode Agustus 2012 Januari 2013 No Nama Perusahaan No Nama Perusahaan
1 Astra Agro Lestari Tbk 16 Gudang Garam Tbk
2 AKR Corporindo Tbk 17 Indofood Sukses Makmur Tbk
3 Aneka Tambang (Persero) Tbk 18 Indocement Tunggal Prakarsa Tbk
4 Astra International Tbk 19 Intraco Penta Tbk
5 Alam Sutera Realty Tbk 20 Jasa Marga (Persero) Tbk
6 Bank Central Asia Tbk 21 Kawasan Industri Jababeka Tbk
7 Bank Negara Indonesia (Persero) Tbk 22 Kalbe Farma Tbk
8 Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk 23 Lippo Karawaci Tbk
9 Bhakti Investama Tbk 24 PP London Sumatera Indonesia Tbk
10 Sentul City Tbk 25 Media Nusantara Citra Tbk
11 Bank Mandiri (Persero) Tbk 26 Tambang Batubara Bukit Asam Tbk
12 Bumi Serpong Damai Tbk 27 Semen Gresik (Persero) Tbk
13 BW Plantation Tbk 28 Timah (Persero) Tbk
14 Charoen Pokphand Indonesia Tbk 29 Telekomunikasi Indonesia (Persero) Tbk
15 XL Axiata Tbk 30 United Tractors Tbk
-
3.6. Jenis Data
Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder. Data
sekunder adalah data yang telah dikumpulkan oleh lembaga pengumpul data dan
telah dipublikasikan kepada masyarakat pengguna data (Kuncoro, 2003 : 127).
Data sekunder diperoleh melalui media internet dengan situs www.idx.co.id,
website Bursa Efek Indonesia, www.sahamok.com, jurnal, surat kabar dan
literatur ilmiah lainnya yang berkaitan dengan topik pembahasan penelitian.
3.7. Metode Pengumpulan Data
Dalam Penelitian ini penulis menggunakan metode pengumpulan data
melalui studi dokumentasi berupa literatur jurnal penelitian, serta laporan-laporan
yang dipublikasikan untuk mendapatkan masalah yang akan diteliti serta laporan-
laporan yang dipublikasikan oleh Bursa Efek Indonesia melalui media internet.
3.8. Teknik Analisis Data
Teknik analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis jalur
(Path Analysis). Model Path Analysis digunakan untuk menganalisis pola
hubungan antar variabel dengan tujuan untuk mengetahui pengaruh hubungan
langsung maupun tidak langsung seperangkat variabel bebas (eksogen) terhadap
variabel terikat (endogen). Hubungan antara variabel dalam penelitian ini dapat
dirumuskan sebagai berikut:
1. Hubungan antara variabel X1, X2, X3, X4 terhadap Y
Y
1
1 = PY1X1+ PY1X2 + PY1X3 + PY1X4 + e1 (Persamaan Substruktur 1)
-
2. Hubungan antara variabel X1, X4 dan Y1 terhadap Y
Y
2
2 = PY2X1+ PY2Y1 + PY2X4 + e2
Keterangan:
(Persamaan Substruktur 2)
Y1
Y
= Debt to Equity
2
X
= Return Saham
1
X
= Market to Book Value of Asset
2
X
= Market to Book Value of Equity
3
X
= Earning per Share / Price Ratio
4
e
= Capital Expenditure to Book Value of Asset
1, e2
= Kesalahan pengganggu
3.8.1. Uji Asumsi Klasik
Uji asumsi klasik digunakan untuk menguji apakah model regresi benar-
benar menunjukkan hubungan yang signifikan dan representatif. Ada empat
pengujian dalam uji asumsi klasik, yaitu:
3.8.1.1.Uji Normalitas
Uji Normalitas merupakan suatu pengujian yang bertujuan untuk menguji
apakah dalam residual dari model regresi yang dibuat berdistribusi normal atau
tidak. Model regresi yang baik adalah yang memiliki distribusi residual yang
normal atau mendekati normal. Dalam penelitian ini Uji Normalitas dilakukan
dengan menguji normalitas residual dengan menggunakan uji Kolmogorov-
Smirnov, yaitu dengan membandingkan distribusi komulatif relatif hasil observasi
dengan distribusi komulatif relatif teoritisnya.
-
Untuk melihat apakah suatu data mempunyai distribusi normal,maka
kriteria pengujian nya adalah sebagai berikut :
a. Jika angka signifikansi > 0,05 maka data mempunyai distribusi
normal.
b. Jika angka signifikansi < 0,05 maka data tidak mempunyai distribusi
normal.
3.8.1.2. Uji Multikolinieritas
Uji multikolinearitas bertujuan untuk menguji apakah dalam satu model
regresi ditemukan adanya korelasi antar variabel bebas. Model regresi yang baik
adalah tidak terjadi korelasi diantara variabel bebas. Untuk mendeteksi ada atau
tidaknya korelasi antar variabel bebas dapat dilihat dari nilai tolerance dan nilai
variance inflation factor (VIF). Jika nilai VIF kurang dari 10, maka dapat
dikatakan model telah bebas dari multikolinearitas.
3.8.1.3. Heteroskedastisitas
Uji heteroskedastisitas digunakan untuk menguji apakah dalam sebuah
model regresi berganda terjadi ketidaksamaan varian dari residual pada satu
pengamatan ke pengamatan yang lain. Salah satu cara untuk mendeteksi ada atau
tidaknya gejala heteroskedastisitas yaitu dengan menggunakan uji Glejser.
Pengujian ini dilakukan dengan cara melihat probabilitas R-Squared-nya. Apabila
nilai dari probabilitas R-Squared-nya kurang dari taraf nyata tertentu, maka dapat
disimpulkan bahwa persamaan tersebut mengalami gajala heteroskedastisitas.
-
3.8.1.4. Autokorelasi
Uji Autokorelasi bertujuan menguji apakah model regresi liniear ada
korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan
pengganggu pada periode sebelumnya. Dalam konteks regresi, model regresi
liniear klasik mengasumsikan bahwa autokorelasi itu tidak terdapat dalam
disturbansi atau gangguan Ui. Jika error antara beberapa observasi mengalami
korelasi maka kondisi ini disebut autokorelasi.
Model regresi yang baik adalah regresi yang bebas dari autokorelasi.
Untuk mengetahui adanya autokorelasi dapat dilakukan dengan Uji Durbin
Watson (Ghozali, 2005).
Kriteria pengujiannya adalah sebagai berikut :
- Jika nilai D-W dibawah 0 sampai 1,5 berarti ada autokorelasi positif
- Jika nilai D-W diantara 1,5 sampai 2,5 berarti tidak ada autokorelasi
- Jika nilai D-W diantara 2,5 sampai 4 berarti ada autokorelasi negatif
3.8.2. Pengujian Hipotesis
Pengujian terhadap hipotesis dilakukan dengan cara uji signifikansi (pengaruh
nyata) variabel independen (X) terhadap variabel dependen (Y) baik secara parsial,
dilakukan dengan menggunakan uji statistik t (t-test), dan untuk melihat kelayakan model
dilakukan dengan uji statistik F (F-test), pada level 5% ( = 0,05).
3.8.2.1. Uji-F
Uji-F digunakan untuk menguji bagaimana pengaruh perubah bebas
terhadap perubah tidak bebas secara keseluruhan. Pengujian hipotesis secara
serempak adalah sebagai berikut :
-
Persamaan Substruktur 1:
1. H0
2. H
: variabel MVBVA, MVBVE, E/P dan CABVA secara serempak
berpengaruh tidak signifikan terhadap DER.
1
Persamaan Substruktur 2:
: variabel MVBVA, MVBVE, E/P dan CABVA secara serempak
berpengaruh signifikan terhadap DER.
1. H0
2. H
: variabel MVBVA, MVBVE, E/P,CABVA dan DER secara serempak
berpengaruh tidak signifikan terhadap Return Saham.
1
Kriteria pengambilan keputusan pada pengujian hipotesis secara serempak
adalah sebagai berikut :
: variabel MVBVA, MVBVE, E/P, CABVA dan DER secara serempak
berpengaruh signifikan terhadap Return Saham.
1. Jika Sig < 0,05 dan Fhitung > Ftabel , maka H0 ditolak dan H1
2. Jika Sig > 0,05 dan F
diterima.
hitung < Ftabel , maka H0 diterima dan H1
ditolak.
3.8.2.2. Uji-t
Digunakan untuk menguji secara statistik apakah koefisien regresi dari
masing-masing variabel bebas yang dipakai secara terpisah berpengaruh nyata
atau tidak terhadap variabel tak bebas. Pengujian ini dapat dilihat dari nilai
probabilitas t-statistiknya. Dimana, jika probabilitas t-statsitik menunjukkan nilai
yang kurang dari derajat kepercayan yang digunakan (), maka dapat dikatakan
bahwa peubah bebas berpengaruh nyata terhadap perubah tak bebas dalam model.
Hipotesis untuk uji statistik t dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
-
Persamaan Substruktur 1:
1. H0
2. H
: variabel MVBVA, MVBVE, E/P dan CABVA secara parsial berpengaruh
tidak signifikan terhadap DER.
1
Persamaan Substruktur 2:
: variabel MVBVA, MVBVE, E/P dan CABVA secara parsial berpengaruh
signifikan terhadap DER.
1. H0
2. H
: variabel MVBVA, MVBVE, E/P,CABVA dan DER secara parsial
berpengaruh tidak signifikan terhadap Return Saham.
1
Kriteria pengambilan keputusan pada pengujian hipotesis secara serempak
adalah sebagai berikut :
: variabel MVBVA, MVBVE, E/P, CABVA dan DER secara parsial
berpengaruh signifikan terhadap Return Saham
1. Jika Sig < 0,05 dan Fhitung > Ftabel , maka H0 ditolak dan H1
2. Jika Sig > 0,05 dan F
diterima.
hitung < Ftabel , maka H0 diterima dan H1
ditolak.
3.8.2.3. Koefisien Determinasi (R2
Koefisien Determinasi pada intinya mengukur seberapa jauh kemampuan
model dalam menerangkan variasi variabel dependen. Nilai koefisen determinasi
berada diantara nol dan satu. Nilai (R
)
2) yang kecil berarti kemampuan variabel-
variabel independen dalam menjelaskan variabel dependen amat terbatas. Nilai
yang mendekati satu berarti variabel-variabel independen memberikan hamper
semua informasi yang dibutuhkan untuk memprediksi variasi variabel dependen
(Ghozali, 2009).
-
Kelemahan dalam penggunaan koefisien determinasi adalah bias terhadap
jumlah variabel independen yang dimasukkan ke dalam model. Setiap tambahan
satu variabel independen, maka (R2) akan meningkat, tidak peduli apakah variabel
tersebut berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen. Di dalam penelitian
ini menggunakan Adjusted R2 . Dengan menggunakan Adjusted R2 , dapat
dievaluasi model regresi mana yang terbaik. Tidak seperti R2 , nilai Adjusted R2
dapat naik atau turun apabila satu variabel independen ditambahkan ke dalam
model.
-
BAB IV
HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
4.1. Gambaran Umum
4.1.1. Sejarah Indeks LQ 45
Indeks LQ 45 diluncurkan pada 24 Februari 1997 di Bursa Efek. Indeks
LQ 45 merupakan salah satu indeks yang digunakan di bursa efek selain IHSG,
IHSI, JII, dan Kompas 100. LQ 45 merupakan singkatan dari likuid 45 yang
terdiri dari 45 saham dengan kapitalisasi terbesar dan volume perdagangan
tertinggi. LQ 45 biasanya dijadikan benchmark atau acuan bagi para pemodal
yang berinvestasi di instrumen saham karena likuiditasnya yang tinggi dan
biasanya para manajer investasi juga menanamkan saham yang dikelolanya ke
dalam saham yang merupakan bagian dari LQ 45 dengan tujuan untuk
mengurangi resiko likuiditas yang dihadapinya.
LQ 45 dipantau oleh bursa efek dimana bursa efek mengganti komposisi
saham penyusun LQ 45 setiap 6 bulan sekali. Apabila ada saham LQ 45 yang
tidak memenuhi syarat untuk digolongkan ke dalam LQ 45 maka saham tersebut
dikelurkan dari komposisi LQ 45 dan digantikan dengan saham yang lebih
memenuhi syarat. Untuk dapat digolongkan sebagai LQ 45 saham-saham harus
diseleksi berdasarkan kriteria sebagai berikut :
1. Masuk ke dalam ranking 60 besar dari total transaksi saham yang terjadi di
pasar regular.
-
2. Ranking berdasarkan tingkat kapitalisasi pasar yang dimiliki selama 23
bulan terakhir.
3. Minimal telah tercatat 3 bulan di bursa efek.
4. Keadaan keuangan perusahaan dan pertumbuhannya.
4.1.1. Sejarah Singkat Perusahaan yang Tergolong Indeks LQ 45
Berikut merupakan sejarah singkat perusahaan-perusahaan yang termasuk
dalam LQ 45 selama periode Agustus 2012 hingga Januari 2013 :
1. Astra Agro Lestari, Tbk
PT Astra Agro Lestari Tbk merupakan sebuah anak perusahaan dari
perusahaan Astra International yang didirikan pada tahun 1989,
perusahaan ini merupakan perusahaan multinasional yang bermarkas di
Jakarta. Bisnis utama perusahaan ini adalah perkebunan yang
menghasilkan bermacam-macam bahan perkebunan dan kebanyakan
adalah minyak kelapa sawit.
2. Adaro Energy, Tbk
PT Adaro Energy merupakan sebuah perusahaan yang didirikan pada
tahun 1982, dimana Adaro Energy pada awalnya merupakan kerjasama
Pemerintah Indonesia dan Pemerintah Spanyol. PT Adaro pada akhirnya
dijual kepada PT Dianlia. Perusahaan ini bergerak dibidang eksplorasi dan
penambangan batu baru.
-
3. AKR Korporindo, Tbk
AKR Korporindo didirikan pada tahun 1960 Di Surabaya dengan bisns
utama perdagangan bahan kimia. Pada tahun 1994 perusahaan ini mulai
melakukan penawara perdana ke public dan kemudian merambah ke
pertambangan batubara. Produk yang dihasilkan perusahaan ini antara
lain: jasa logistik seperti persewaan crane, forklift serta distribusi
petroleum, high speed diesel, industrial diesel oil.
4. Aneka Tambang, Tbk
PT Aneka Tambang adalah PT yang dimiliki oleh pemerintah dan
masyarakat Indonesia, dimana pemerintah memiliki 65% dan masyarakat
pemodal 35%. Perusahaan ini didirikan pada 5 Juli 1968, kegiatan dari
perusahaan ini meliputi eksplorasi, penambangan, pengelolaan,serta
pemasaran sumber daya mineral. Jasa utama Antam adalah pemurnian
logam serta jasa geologi.
5. Astra International, Tbk
Astra International merupakan induk dari beberapa perusahaan Astra
seperti Astra Agro Lestari, Astra Graphia, United Tractor, Toyota Astra
Motor, Astra Daihatsu Motor, Astra Autoparts serta berbagai bidang lain.
Perusahaan ini didirikan pada 20 Februari 1957 dimana Astra International
memiliki berbagai macam bisnis yang dikelola oleh anak perusahaannya.
Tidak ada produk spesifik karena Astra International merupakan holding
company.
-
6. Alam Sutera Realty, Tbk
Alam Sutera mulai berdiri sejak 3 November 1993 dengan nama PT
Adihutama Manunggal oleh Harjanto Tirtohadiguno beserta keluarga
dengan fokus bisnis di bidang pengembangan lahan seperti pembangunan
perumahan, sekolah, hotel, tempat ibadah serta kawasan perbelanjaan.
7. Bank Central Asia, Tbk
Bank Central Asia didirikan di Indonesia tanggal 10 Agustus 1995 dengan
nama N.V.Perseroan Dagang dan Industrie Semarang Knitting Factory dan
mulai beroperasi di bidang Perbankan sejak tanggal 12 Oktober 1956. Saat
ini BCA memiliki 1 kantor pusat di Jakarta, 918 kantor cabang di seluruh
Indonesia dan 2 kantor perwakilan luar negeri. BCA bergerak di bidang
perbankan dan jasa keuangan lannya.
8. Bank Negara Indonesia (Persero), Tbk
Bank Negara Indonesia didirikan tanggal 5 Juli 1946 di Indonesia sebagai
Bank Sentral. Pada tahun 1968, BNI ditetapkan menjadi Bank Negara
Indonesia 1946 dan statusnya menjadi Bank Umum Milik Negara. Pada
saat ini BNI memiliki 168 kantor cabang, 912 cabang pembantu domestik
serta 429 outlet lainnya. Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan, ruang
lingkup kegiatan BNI adalah melakukan usaha di bidang perbankan
(termasuk melakukan kegiatan berdasarkan prinsip syariah). Pada tanggal
28 Oktober 1996, BNI memperoleh pernyataan efektif dari Bapepam-LK
untuk melakukan Penawaran Umum Perdana Saham BBNI (IPO) seri B
-
kepada masyarakat. Saham-saham tersebut dicatatkan pada Bursa Efek
Indonesia pada tanggal 25 November 1996.
9. Bank Rakyat Indonesia (Persero), Tbk
Bank Rakyat Indonesia didirikan 16 Desember 1895. Pada saat ini BRI
memiliki 18 kantor wilayah, 16 kantor inspeksi, 442 kantor cabang
domestik, 1 kantor cabang khusus, 3 kantor perwakilan di luar negeri.
Berdasarkan anggaran dasar perusahaan, ruang lingkup kegiatan BRI
adalah turut melaksanakan dan menunjang kebijakan dan program
pemerintah di bidang ekonomi dan pembangunan nasional pada umumnya,
khususnya melakukan usaha di bidang perbankan termasuk melakukan
kegiatan operasi sesuai prinsip syariah.
10. Bank Danamon Indonesia, Tbk
Bank Danamon didirikan 16 Juli 1956. Pada saat ini, Bank Danamon
memiliki 79 kantor cabang domestik, 1562 kantor cabang pembantu
domestik. Berdasarkan anggaran dasar perusahaan, ruang lingkup kegiatan
Bank Danamon adalah menjalankan kegiatan usaha di bidang perbankan
dan melakukan perbankan lainnya berdasarkan prinsip syariah. Pada
tanggal 24 Oktober 1989, Bank Danamon memperoleh pernyataan efektif
dari Menteri Keuangan untuk melakukan Penawaran Umum Perdana
Saham kepada masyarakat.
11. Bhakti Investama, Tbk
Bhakti Investama didirikan 2 November 1989 dan beroperasi secara
komersial mulai tahun 1989. Berdasarkan anggaran dasar perusahaan,
-
ruang lingkup kegiatan perusahaan ini meliputi bidang perindustrian,
pertambangan, pengangkutan, pertanian, pembangunan(pemborongan),
jasa dan perdagangan. Pada tanggal 28 Oktober 19997, Bhakti Investama
memperoleh pernyataan efektif dari BAPEPAM-LK untuk melakukan IPO
kepada masyarakat.
12. Bank Pembangunan Daerah Jawa Barat dan Banten, Tbk
Bank Pembangunan Daerah Jawa Barat dan Banten didirikan di Indonesia
pada tanggal 8 April 1999 dan memulai kegiatan usaha komersialnya pada
tahun 1961. Berdasarkan anggaran dasar perusahaan, ruang lingkup
kegiatan bank ini adalah menjalankan kegiatan usaha di bidang perbankan.
Pada tanggal 29 Juni 2010, perusahaan ini memperoleh pernyataan efektif
dari BAPEPAM-LK untuk melakukan IPO. Perusahaan ini telah
mencatatkan seluruh sahamnya pada Bursa Efek Indonesia pada tanggal 8
Juli 2010.
13. Sentul City, Tbk
Sentul City didirikan 16 April 1993 dengan nama PT Sentragriya
Kharisma dan memulai kegiatan komersialnya sejak tahun 1995.
Berdasarkan anggaran dasar perusahaan ruang lingkup kegiatan
perusahaan ini antara lain: di bidang pembangunan meliputi kegiatan
perencanaan, pelaksanaan, konstruksi. Dibidang perdagangan yang
berhubungan dengan real estate dan property serta di bidang jasa antara
lain jasa penyewaan dan pengelolaan properti. Sentul City mencatatkan
saham-saham pada Bursa Efek Indonesia pada tanggal 28 Juli 1997.
-
14. Bank Mandiri (Persero), Tbk
Bank Mandiri didirikan 2 Oktober 1998 dan mulai beroperasi pada tanggal
1 Agustus 1999. Bank Mandiri didirikan melalui penggabungan Usaha
Bank Bumi Daya, Bank Dagang Negara, Bank Ekspor Impor Indonesia
dan Bank Pembangunan Indonesia. Berdasarkan anggaran dasar
perusahaan, ruang lingkup kegiatan bank mandiri adalah melakukan usaha
di bidang perbankan. Mandiri mencatatkan saham-saham nya di BEI pada
tanggal 14 Juli 2003.
15. Borneo Lumbung Energi & Metal, Tbk
Borneo Lumbung Energi & Metal didirikan dengan nama PT Borneo
Lumbung Energi tanggal 15 Mei 2006 dan mulai beroperasi secara
komersial pada tanggal 15 September 2009. Berdasarkan anggaran dasar
perusahaan, ruang lingkup kegiatan perusahaan adalah berusaha dalam
bidang perdagangan, pembangunan, pertambangan, pengangkutan, jasa
konsultasi bisnis, jasa konsultasi pertambangan. Anak-anak perusahaan
yang dimiliki bergerak dibidang pertambangan batubara dan aktivitas
lainnya yang terkait. Pada tanggal 16 November 2010, perusahaan ini
memperoleh pernyataan efektif dari Bapepam-LK untuk melakukan IPO
kepada masyarakat.
16. Bumi Serpong Damai, Tbk
Bumi Serpong Damai Tbk didirikan 16 Januari 1984 dan mulai beroperasi
secara komersial pada tahun 1989. Berdasarkan anggaran dasar
perusahaan, ruag lingkup kegiatan perusahaan ini adalah berusaha dalam
-
bidang pembangunan real estate. Bumi Serpong Damai telah dan sedang
melaksanakan pembangunan kota baru sebagai wilayah pemukiman yang
terencana dan terpadu yang dilengkapi dengan prasarana, fasilitas
lingkungan dan penghijauan dengan nama BSD City. Pada tanggal 28 Mei
2008, Bumi Serpong Damai memperoleh pernyataan efektif dari
BAPEPAM-LK untuk melakukan penawaran umum perdana saham BSDE
kepada masyarakat. Saham-saham tersebut dicatat pada BEI pada tanggal
6 Juni 2008.
17. Bumi Resources, Tbk
BUMI Resources merupakan salah satu perusahaan milik Bakrie Grup
yang kegiatan utamanya adalah melakukan eksplorasi dan pertambangan
batu bara. Perusahaan BUMI melakukan penawaran umum perdana saham
di 2 bursa yakni Bursa Efek Jakarta dan Bursa Efek Surabaya. Produk
perusahaan ini adalah batu bara jenis prima, pinang melawan, senakin
satul, mulia asam asam dan batulicin.\
18. BW Plantation, Tbk
BW Plantation Tbk didirikan 6 November 2000 dan mulai beroperasi
secara komersial pada tahun 2004. Berdasarkan anggaran dasar
perusahaan, ruang lingkup BW Plantation terutama meliputi bidang
industri dan pertanian. BW Plantation dan anak perusahaan menjalankan
kegiatan usaha meliputi pengembangan perkebunan, pertanian,
perdagangan, pengolahan hasil perkebunan. Produk yang dihasilkan
mencakup produk hasil kelapa sawit antara lain minyak kelapa sawit dan
-
inti sawit. Pada tanggal 19 Oktober 2009, BWPT memperoleh pernyataan
efektif dari Menteri Keuangan untuk melakukan IPO kepada masyarakat.
Saham-saham tersebut dicatat pada BEI pada tanggal 27 Oktober 2009.
19. Charoen Pokphand Indonesia, Tbk
Charoen Pokphand Tbk adalah satu perusahaan yang bergerak dibidang
pakan ternak dan makanan olahan terbesar di Indonesia. Perusahaan ini
didirikan pada tahun 1972 dan awalnya perusahaan ini merupakan pabrik
ternak terbesar di Jakarta yag menghasilkan pakan ayam berkualitas.
Produk yang dihasilkan adalah pakan ternak meliputi pakan ternak ayam
pedaging, pakan ternak ayam petelur, dan pembibitan ayam yang meliputi
pembibitan ayam petelur dan ayam pedaging. Selain itu juga makanan
olahan yang meliputi fiesta, golden fiesta, champ.
20. Bakrieland Development, Tbk
Awal mula pendirian Bakrieland bernama PT Puri Lestari Indah P.
Perusahaan ini didirikan pada Juni 1990 dan melakukan penawaran
perdana pada Oktober 1995. Pada tahun 1998 PT Bakrieland mengakuisisi
sebanyak 50,87% dari kepemilikan pemegang saham PT Puri Lestari
Indah dan sejak itu namanya berubah menjadi Bakrieland. Perusahaan ini
memberikan Jasa kontraktor pembangunan infrastruktur termasuk di
dalamnya hotel, perumahan, perkantoran, gedung, resort dan jalan tol.
21. Energi Mega Persada, Tbk
Energy Mega Persada didirikan pada Oktober 2001 yang bisnisnya sebagai
produsen, pengembang dan eksplorasi dalam sektor minyak dan gas. Pada
-
bulan Juni 2004 perusahaan ini melakukan penawaran dan didaftarkan di
Bursa Efek Indonesia. Produk yang dihasilkan perusahaan ini adalah
minyak bumi mentah, gas alam, petroleum dan gas cair.
22. XL Axiata, Tbk
XL Axiata merupakan sebuah perusahaan operator telekomunikasi seluler
di Indonesia. XL beroperasi secara komersial pada tanggal 8 Oktober 1996
dan merupakan perusahaan swasta pertama yang menyediakan jasa telepon
seluler. Jasa yang diberikan oleh perusahaan ini adalah kartu pasca bayar,
kartu prabayar,layanan pulsa elektronik, electronic content, ring back tone
serta layanan XL center.
23. Gudang Garam, Tbk
Gudang Garam merupakan salah satu perusahaan rook yang besar di
Indonesia. Perusahaan ini didirikan pada 26 Jni 1958 oleh Surya
Wonowidjojo yang merupakan pelopor dari perusahaan rokok kretek.
Perusahaan ini memiliki lahan tembakau 514 are di Kediri, Jawa Timur.
Produk yang dihasilkan perusahaan ini adalag sigaret kretek tangan dan
linting yang meliputi nusa, gudang garam merah, gudang garam djaja,
sriwedari lurik, klobot manis, surya 16, surya 12 premium, surya
professional mild, surya slim, surya slim premium, surya slim menthol.
24. Harum Energy, Tbk
PT Harum Energy Tbk didirikan dengan nama PT Asia Antrasit tanggal 12
Oktober 1995 dan mulai beroperasi secara komersial pada tahun 2007.
Berdasarkan anggaran dasar perusahaan, ruang lingkup kegiatan
-
perusahaan ini bergerak di bidang pertambangan, perdagangan dan jasa.
Kegiatan utama Harum Energy pada saat ini adalah beroperasi dan
berinvestasi dalam bidang pertambangan batubara, perdagangan dan jasa
melalui entitas anak. Saham-saham Harum Energy dicatat di BEI pada
tanggal 6 Oktober 2010.
25. Indofood CBP Sukses Makmur, Tbk
PT Indofood CBP Sukses Makmur Tbk didirikan 2 September 2009 dan
mulai beroperasi secara komersial pada tanggal 1 Oktober 2009. ICBP
merupakan hasil pengalihan kegiatan Divisi Mi Instan dan Divisi
Penyedap PT Indofood Sukses Makmur Tbk, pemegang saham
pengendali. Berdasarkan anggaran dasar perusahaan, ruang lingkup
kegiatan perusahaan ini terdiri dari produksi mi, bumbu penyedap, produk
makanan kuliner, biscuit, makanan ringan, nutrisi dan makanan khusus
kemasan, perdagangan, transportasi, pergudangan dan pendinginan, jasa
manajemen serta penelitian dan pengembangan.
26. Vale Indonesia, Tbk
International Nickel Indonesia atau sekarang lebih dikenal dengan nama
Vale Indonesia Tbk merupakan sebuah perusahaan yang dimiliki asing
yang mendapatkan ijin dari pemerintah Indonesia untuk mengeksplorasi,
menambang, memproses dan memproduksi nikel. Perusahaan ini didirikan
pada 27 Juli 1968.
-
27. Indofood Sukses Makmur, Tbk
Indofood Sukses Makmur didirikan dengan nama awal Panganjaya
Intikusuma pada tahun 1990 dan pada tahun 1994 mengganti namanya
menjadi Indofood Sukses Makmur dan melakukan penawaran perdana.
Pada tahun 1995 mengakuisisi penggilingan gandum bogasari. Produk
yang dihasilkan perusahaan ini antara lain: bogasari, Indofood cbp,
agribisnis serta distribusi.
28. Indika Energy, Tbk
Indika Energy adalah perusahaan yang didirikan pada 1973 dengan nama
Tripatra yang bergerak di bidang penyediaan rancang bangun, pengadaan
serta jasa konstruksi atas perusahaan minyak dan gas di Indonesia.
Perusahaan ini juga memiliki 3 perusahaan pilar.
29. Intraco Penta, Tbk
PT Intraco Penta Tbk didirikan tanggal 10 Mei 19775 dan memulai
kegiatan usaha komersialnya pada tahun 1975. Berdarkan anggaran dasar
perusahaan, ruang lingkup kegiatan perusahaan ini terutama meliputi
bidang perdagangan dan penyewaan alat-alat berat dan suku cadang serta
memberikan jasa pelayanan yang berkenaan dengan perakitan dan
perbengkelan. Pada tanggal 30 Juni 1993, INTA memperoleh pernyataan
efektif dari Bapepam-LK untuk melakukan penawaran umum perdana
saham kepada masyarakat. Saham-saham perusahaan tercatat pada BEI
pada tanggal 23 Agustus 1993.
-
30. Indocement Tunggal Prakarsa, Tbk
Indocement adalah salah satu perusahaan yang bergerak di bidang
produksi semen yang merupakan perusahaan terbesar kedua di Indonesia.
Perusahaan ini didirikan 1985 yang merupakan hasil penggabungan 6
perusahaan menjadi 1 perusahaan dengan delapan pabrik sejak 1975. Pada
tahun 2001 Indocement melakukan penawaran perdana di Bursa Efek
Indonesia. Produk yang dihasilkan perusahaan ini adalah portland
composite cement, ordinary Portland cement, oil wll cement, white
cement, white mortar TR 30, ready mix concrete.
31. Indo Tambangraya Megah, Tbk
Indo Tambangraya Megah merupakan perusahaan yang bekerja dalam
bidang pemasokan batubara dan merupakan perusahaan yang terdepan
dalam memasok batubara bagi pasar energy dunia. Perusahaan ini
melakukan penawaran perdana di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2007.
32. Jasa Marga (Persero), Tbk
Jasa Marga merupakan Badan Usaha Milik Negara yang bergerak dalam
jasa pembangunan jalon tol, dimana perusahaan ini didirikan pada than
1978 setelah jalan tol yang pertama yang menghubungkan Jakarta dan
Bogor selesai dibangun. Perusahaan ini menyediakan jasa pelayanan jalan
tol, serta memelihara jalan tol. Samapi saat ini Jasa Marga memiliki 13
konsensi jalan tol serta memiliki 10 anak perusahaan.
-
33. Kawasan Industri Jababeka, Tbk
PT Jababeka didirikan pada tahun 1989 yang merupakan perusahaan
pengembang pertama yang mencatatkan sahamnya di bursa efek. Hal
tersebut dilakukan pada tahun 1994. Kota jababeka merupakan daerah
pemkiman denga daerah industry mandiri yang berada di cikarang dan
memiliki kepadatan penduduk sekitar 1 juta jiwa. Bisnis kawasan Industri
Jababeka bergerak di bidang pengembangan lahan seperti pembangunan
kawasan perkantoran, perumahan, pabrik, sekolah, rumah sakit, tempat
ibadah.
34. Kalbe Farma, Tbk
Kalbe Farma merupakan perusahaan yang bergerak dalam produksi
farmasi, suplemen, nutrisi dan layanan kesehatan yang berpusat di jakarta.
Kalbe farma merupakan salah satu perusahaan multinasional. Kalbe farma
didirikan pada tanggal 10 September 1966 dan kalbe farma memiliki 10
cabang di luar negeri di Negara ASEAN.
35. Lippo Karawaci, Tbk
Lippo karawaci merupakan perusahaan yang bergerak di bidang
pembangunan property, dan memiliki 6 bisnis yang meliputi
pengembangan kota, mal, pengembangan terintegrasi skala besar, pusat
kesehatan, hotel, dan manajemen portofolio. Perusahaan ini didirikan pada
Oktober 1990 sebagai anak perusahaan dari Grup Lippo.
-
36. PP London Sumatra Indonesia, Tbk
PP London Sumatra Indonesia merupakan salah satu anak perusahaan dari
Indofood yang bergerak di bidang perkebunan kelapa sawit. London
Sumatra telah terbentuk pada tahun 1996 dimana awal mulanya bisnis
mereka adalah perkebunan cokelat di sumatera dan beralih bisnis menjadi
perkebunan kelapa sawit pada tahun 1990. PP Lonsum memiliki
perkebunan inti di Jawa dan Sumatera selain itu juga pabrik pengolahan
kelapa sawit dan cokelat.
37. Media Nusantara Citra, Tbk
PT Media Nusantara Citra Tbk didirikan 17 Juni 1997 dan mulai
beroperasi secara komersial pada bulan Desember 2001. Berdasarkan
anggaran dasar perusahaan,ruang lingkup Media Nsantara Citra adalah
berusaha dalam bidang perdagangan umu, pembangunan, perindustrian,
pertanian, pengangkutan, percetakan, multimedia melalui perangkat satelit
dan perangkat telekomunikasi lainnya, jasa dan investasi.
38. Perusahaan Gas Negara, Tbk
Perusahaan Gas Negara merupakan salah satu Badan Usaha Milik Negara
yang bergerak dibidang transmisi dan distribusi gas bumi selain itu juga
memiliki 4 bisnis unit strategis dan 8 anak perusahaan. Pada awal mula
perusahaan gas negara adalah perusahaan swasta yang milik Belanda
bernama IJN Eindhovend Co kemudian pada tahun 1958
dinasionalisasikan pada 13 Mei 1965.
-
39. Tambang Batubara Bukit Asam (Persero), Tbk
Tambang Batubara Bukit Asam merupakan salah satu perusahaan yang
bergerak di bidang pertambangan batubara di tanjung enim. Kegiatan
pertambangan ini telah dimulai pada tahun 1919 dan diresmikan
pemerintah pada tahun 1950 dengan nama PT Tambang Negara Bukit
Asam. Barulah pada tahun 1981 diubah namanya menjadi PT Tambang
Batubara Bukit Asam. Perusahaan ini melakukan penawaran perdana di
Bursa Efek Indonesia pada 23 Desember 2002. Perusahaan ini mengekspor
hasil produksinya di Negara Asia seperti India, Jepang, Korea, China,
Pakistan.
40. Semen Gresik (Persero), Tbk
Semen Gresik adalah perusahaan yang bergerak dalam produksi semen
berkualitas dan merupakan penghasil semen terbesar di Indonesia.
Perusahaan ini memiliki 8 anak perusahaan yang bergerak dalam berbagai
bidang seperti importer alat berat, perusahaan eternit. Semen gresi
diresmikan pemerintah pada 7 Agustus 1957 dan pada 8 Juli 1991 barulah
semen gresik melakukan penawaran perdana di Bursa Efek Indonesia.
41. Timah (Persero), Tbk
Timah Tbk adalah Badan Usaha Millik Negara yang bergerak dalam
bidang pertambangan dan eksplorasi timah. Pada tahun 2008 pernah
menjadi penghasil timah terbesar di dunia. Awal mulanya PT Timah
adalah perusahaan milik Belanda yang telah 200 tahun lebih beroperasi.
-
Perusahaan tersebut dinasionalisasikan pada tahun 1953 menjadi
Perusahaan Negara dan diubah persero pada tahun 1976.
42. Telekomunikasi Indonesia (Persero), Tbk
Telekomunikasi Indonesa atau lebih sering dikenal dengan Telkom adalah
perusahaan informasi dan komunikasi yang terbesar di Indonesia selain itu
juga PT Telkom mendaftarkan sahamnya di 2 bursa yaitu Bursa Indonesia
dan bursa di New York. Telekomunikasi Indonesia memiliki bisnis utama
penyedia jasa layanan telekomunikasi dan kemudian berkembang menjadi
jasa layanan telepon seluler, jasa layanan internet, jasa layanan tivi kabel,
jasa aplikasi dan content, jasa infrastruktur serta jasa property. Telkom
adalah perusahaan jasa telegraf dan pos yang didirikan pada tahun 1882.
Telkom melakukan penawaran perdananya pada tanggal 14 November
1995.
43. Trade Maritime, Tbk
Trade Maritime didirikan pada tanggal 26 Agustus 1998 yang memiliki
kantor di kebayoran baru. Perusahaan ini memiliki bisnis utama yaitu
pengapalan, pengangkutan, transportasi laut serta jasa penyewaan kapal
tanker.
44. United Tractors, Tbk
United Tractors adalah perusahaan distributor alat-alat berat komatsu
terbesar di Indonesia. Perusahaan ini didirikan pada tanggal 13 Oktober
1972. Perusahaan ini bergerak dalam bisnis import alat berat serta
penjualan dan penyewaan alat-alat berat dengan merek tertentu. Selain
-
bergerak dalam bidang distribusi, perusahaan ini juga melayani penjualan
alat-alat berat bekas pakai dan juga rekondisi serta remanufaktur dari
peralatan. United Tractors mencatatkan sahamnya di Bursa Efek Indonesia
pada tanggal 19 September 1989.
45. Unilever Indonesia, Tbk
Unilever adalah perusahaan multinasional yang berpusat di Rotterdam,
Belanda. Unilever Indonesia merupakan anak perusahaan dari perusahaan
Unilever Internasional. Di Indonesia, Unilever bergerak dalam bidang
produksi bahan konsumer seperti makanan, perawatan rumah, perawatan
pribadi, nutrisi, kebersihan, kesehatan dan kecantikan. Unilever Indonesia
didirikan pada tanggal 5 Desember 1933 dan mencatatkan sahamnya di
bursa efek pada tanggal 10 Juni 1997.
4.2. Hasil Penelitian
4.2.1. Hasil Uji Asumsi Klasik Pertama
Hasil uji asumsi klasik pertama adalah untuk mengetahui kelayakan
model pengaruh market to book value of asset, market to book value of
equity, earning per share dan capital expenditure to book value of asset
terhadap debt to equity. Uji asumsi klasik yang harus dipenuhi antara lain Uji
Normalitas, Multikolinieritas, Uji Heteroskedastisitas, Uji Autokorelasi.
4.2.1.1. Uji Normalitas
Dalam penelitian ini dilakukan denan menguji normalitas residual
dengan menggunakan uji Kolmogorov-Smirnov yaitu dengan
-
membandingkan distribusi kumulatif relatif hasil observasi dengan distribusi
kumulatif relatif teoritisnya. Jika probabilitas signifikansi nilai residual lebih
besar dari 0,05 berarti residual terdistribusi dengan normal. Demikian pula
sebaliknya, jika probabilitas signifikansi residual lebih rendah dari 0,05
berarti residual tidak terdistribusi secara normal.
Didapat nilai signifikansi sebesar 0,632 seperti yang ditunjukkan
oleh Tabel 4.1 karena nilai signifikansi uji Kolmogorov-Smirnov diatas 0,05
maka dapat disimpulkan bahwa data terdistribusi normal.
Tabel 4.1 Hasil Uji Normalitas
One-Sample Kolmogorv-Smirnov Test
Sumber : Hasil Penelitian, 2013 (Data Diolah)
4.2.1.2. Uji Multikolinieritas
Model regresi yang baik adalah tidak terjadi korelasi antara variabel
bebas. Untuk mendeteksi ada atau tidaknya korelasi antar variabel bebas
dapat dilihat dari nilai tolerance dan nilai variance inflation factor (VIF). Jika
nilai VIF kurang dari 10 maka dapat dikatakan model bebas dari
Unstandardized Residual
N 90
Normal Parametersa,,b Mean .0000000
Std. Deviation 1.53303066
Most Extreme Differences Absolute .079
Positive .079
Negative -.046
Kolmogorov-Smirnov Z .747
Asymp. Sig. (2-tailed) .632
a. Test distribution is Normal.
-
multikolinieritas. Berdasarkan analisis data didapat nilai Tolerance dan nilai
VIF untuk masing-masing variabel bebas seperti pada Tabel 4.2.
Tabel 4.2 Hasil Uji Multikolinieritas
Coefficients
Sumber : Hasil Penelitian, 2013 (Data Diolah)
a
Tabel 4.2 menunjukkan bahwa variabel bebas memiliki nilai tolerance
di bawah 1 dan nilai VIF kurang dari 10, maka dapat dikatakan model telah
bebas dari multikolinieritas.
4.2.1.3. Uji Heteroskedastisitas
Merupakan suatu pengujian yang bertujuan untuk menguji apakah
dalam model regresi terjadi ketidaksamaan varians dari residual satu
pengamatan ke pengamatan lain. Model regresi yang baik adalah tidak
mengandung gejala heteroskedastisitas atau mempunyai varians yang
homogen. Untuk mendeteksi ada atau tidaknya heteroskedastisitas dapat
dilakukan dengan pendekatan grafik.
Model
Unstandardized
Coefficients
Standardized
Coefficients
t Sig.
Collinearity Statistics
B Std. Error Beta Tolerance VIF
1 (Constant) .715 .596 1.199 .234
MVBVA -.026 .002 -1.349 -12.088 .000 .318 3.140
MVBVE .017 .002 1.040 9.524 .000 .332 3.011
EP .061 .056 .073 1.103 .273 .894 1.119
CABVA -.028 .034 -.054 -.811 .420 .888 1.127
a. Dependent Variable: DER
-
Gambar 4.1
Sumber : Hasil Penelitian, 2013 (Data Diolah)
Dari grafik scatterplot yang disajikan terlihat titik-titik menyebar
secara acak tidak membentuk sebuah pola tertentu yang jelas. Hal ini berarti
tidak