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Cardif México Seguros Generales S.A. de C.V.

(Subsidiaria de BNP Paribas Cardif, S.A.)

HR AAA HR+1

Instituciones Financieras 25 de septiembre de 2020

Calificación Cardif MSG LP HR AAA Cardif MSG CP HR+1 Perspectiva Estable

Contactos Brianda Torres Asociada Analista Responsable [email protected] Pablo Domenge Subdirector Instituciones Financieras / ABS [email protected]

Angel García Director de Instituciones Financieras / ABS [email protected]

HR Ratings ratificó la calificación de HR AAA con Perspectiva Estable y de HR+1 para Cardif MSG

La ratificación de la calificación para Cardif MSG1 se basa en el soporte que BNP Paribas2 y Cardif Assurances Risques Divers3 brindan a la Aseguradora. Por su parte, BNP Paribas cuenta con una calificación global equivalente a HR A+ (G) con Observación Negativa, otorgada por otras agencias calificadoras, lo cual es equivalente a una calificación HR AAA en escala local. La solvencia de MSG se fortaleció como resultado de la capitalización realizada en el segundo semestre de 2019 por P$646.3m, con lo que el índice de capital mínimo pagado cerró en 13.5x y el índice de capital de solvencia en 2.4x (vs. 4.7x y 2.1 al 2T19). En cuanto a los resultados acumulados 12m al cierre del 2T20, los indicadores de rentabilidad presentan un deterioro contra el año pasado, donde el ROE Promedio pasa de -8.1% a -15.2%, debido principalmente a un incremento en el índice combinado. Los principales supuestos y resultados son:

Desempeño Histórico / Comparativo vs. Proyecciones

Incremento en las primas emitidas acumuladas 12m del 58.4% al 2T20. Lo anterior es resultado de la alianza comercial con su socio principal y por la incursión en diversos tipos de seguros de riesgos catastróficos y de incendios.

Estabilidad en las primas de retención acumuladas 12m, presentando únicamente un incremento del 0.1% del 2T19 al 2T20. A pesar de una mayor emisión de primas, las primas retenidas no mostraron incremento en el periodo, debido a que CSG realizó cesión de primas por P$430.4m en los últimos 12m.

Incremento en el índice combinado de 161.8% a 218.7% del 2T19 al 2T20. Este incremento se dio como resultado principalmente del índice de operación, el cual pasó de 78.9% a 133.2% debido a los gastos en que incurrió CSG por mejoras a la infraestructura tecnológica y nuevas contrataciones de personal.

Mayor pérdida neta acumulada 12m, pasando del -P$12.9m a -P$111.8m del 2T19 al 2T20. Como consecuencia de los mayores gastos de administración, así como por el efecto presentado en impuestos del periodo, el ROA y ROE Promedio cerraron en -4.0% y -15.2% al 2T20 (vs. -1.0% y -8.1% al 2T19).

1 Cardif México Seguros Generales, S.A. de C.V. (Cardif México Seguros Generales y/o Cardif MSG y/o CSG y/o la Aseguradora). 2 BNP Paribas Cardif, S.A. (BNP Paribas y/o el Accionista y/o Casa Matriz). 3 Cardif Assurances Risques Divers, S.A. (Cardif Assurances Risques Divers y/o el Accionista).

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Expectativas para Periodos Futuros

Estabilidad en los niveles de solvencia para el 2020, como resultado de una capitalización realizada en el tercer trimestre por la casa matriz de P$98.0m. Lo anterior llevaría al índice de capital de solvencia a niveles de 6.5x al cierre de 2020.

Bajo crecimiento en cuanto a la emisión de primas para el 2020 y deterioro en el índice combinado, resultando en este año una pérdida de -P$55.0m. Con lo anterior, el ROA y ROE Promedio ascendería a -2.1% y -7.3%, debido al impacto negativo que se tuvo durante el primer semestre de 2020 por la contingencia actual.

Factores Adicionales Considerados

Apoyo a la Aseguradora por parte de BNP Paribas y Cardif Assurances Risques Divers ante situaciones económicas de estrés, brindando aportaciones de capital en caso de ser requeridas, así como fortalecimiento en el plan de negocios y operaciones. Cabe resaltar que se han realizado aportaciones de capital de manera histórica, y adicionalmente se efectuó la entrada de capital por P$98.0m en el tercer trimestre de 2020.

Factores que Podrían Bajar la Calificación

Retiro del soporte de BNP Paribas y Cardif Assurances Risques Divers a la Aseguradora. Lo anterior se daría como resultado de una reducción en cuanto a la relevancia estratégica de Cardif México para BNP Paribas.

Decremento en la calificación global otorgada por otras calificadoras a BNP Paribas y Cardif Assurances Risques Divers. Lo anterior se daría en caso de que BNP Paribas presentara una calificación global equivalente a HR BBB+ o una calificación menor.

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Perfil de la Empresa Cardif México Seguros de Vida y Cardif México Seguros Generales (Cardif México y/o las Aseguradoras) son subsidiarias de BNP Paribas Cardif, S.A. (BNP Paribas Cardif S.A. y/o la Matriz), quien a su vez es subsidiaria de BNP Paribas, S.A. (BNP Paribas y/o el Banco). Las Aseguradoras iniciaron operaciones en México en 2006, siendo una compañía multisocios, multiacuerdos y multiproductos, buscando mantener relaciones de largo plazo con los socios comerciales del negocio y ofreciendo productos innovadores de acuerdo con las necesidades y flexibilidad en su modelo operativo. La especialización de las Aseguradoras es el comercio de productos de seguros a través de sus socios comerciales, instituciones con bases de clientes, redes de distribución y modalidades de pago. El modelo de negocio utiliza a los socios comerciales como puente para llegar a los asegurados, de tal manera que los productos ofrecidos agregan valor a su negocio a través de la confianza y solidez. Es importante mencionar que lo único que diferencia a las Aseguradoras entre ellas son los productos que cada una ofrece, ya que operan a través del mismo gobierno corporativo, sistemas, instalaciones, etc. De esta manera, Cardif México Seguros Generales ofrece productos del ramo de daños, autos y extensión de garantía, mientras que Cardif México Seguros de Vida ofrece productos de seguros de vida, enfermedades y por invalidez.

Perfil de la Calificación El presente reporte de seguimiento de calificación se enfoca en el análisis y la evaluación de los eventos relevantes sucedidos durante los últimos meses que influyen sobre la fortaleza financiera de Cardif México Seguros Generales. Para más información sobre las calificaciones asignadas por HR Ratings a Cardif MSG, se puede revisar el reporte inicial, publicado por HR Ratings el 10 de agosto de 2015 y los reportes de revisión publicados el 24 de agosto de 2016, el 1 de septiembre de 2017, el 11 de septiembre de 2018 y el 3 de octubre de 2019. Los reportes pueden ser consultados en la página web: http://www.hrratings.com.

Eventos Relevantes

Alianza con Socio Comercial Durante el mes de julio de 2019 se celebró una alianza comercial de Cardif con Scotiabank4 durante 15 años, a través de esta alianza se desarrollarán nuevos productos y los productos de seguros de los clientes de Scotiabank serán contratados a través de Cardif. Esta alianza impulsará el crecimiento en primas de Cardif, tanto en Cardif Seguros Generales como Cardif Seguros de Vida.

4 Scotiabank Inverlat S.A.

http://www.hrratings.com/

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Exposición de Cardif a un Socio Comercial Un socio comercial de Cardif tenía un acuerdo para la generación de primas a través de su red de clientes, brindando así exclusividad a Cardif para la promoción de productos; dicho acuerdo implicó el pago de un front-fee de Cardif al socio, mismo que será eliminado de los estados financieros a través de un gasto en el estado de resultados de Cardif en el 2020, esto como consecuencia de un deterioro en la situación financiera del socio.

Resultado Observado vs. Proyectado Los escenarios base y estrés proyectados por HR Ratings, incluidos en el reporte con fecha del 3 de octubre de 2019, consideraban ciertos supuestos y resultados con el objetivo de poder plantear el plan de negocios de Cardif MSG. A continuación, se muestra una tabla comparativa entre los resultados observados y los proyectados por HR Ratings en dicho reporte.

Evolución de las Primas En cuanto a las primas emitidas acumuladas durante los últimos 12m, se observa un crecimiento del 58.4% del 2T19 al 2T20, cerrando con un monto de P$2,022.2m; este incremento refiere principalmente a la alianza reciente que mantiene Cardif con el socio número uno desde el mes de julio de 2019, donde la mayor colocación de primas en los últimos 12m se tuvo en el 3T19 posterior al cierre de la alianza, presentando aquí un monto de P$954.9m. Posteriormente, se muestra una ligera disminución en la colocación trimestral, cerrando con un monto de P$577.8m durante el primer trimestre, aunque mostrando una baja considerable para el segundo trimestre de 2020 con un monto de P$140.3m, debido principalmente a la contingencia sanitaria.

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El monto observado de primas emitidas acumuladas 12m se colocó por arriba de lo esperado por HR Ratings en un escenario base, cuyo monto ascendía a P$1,154.7m, dado que se esperaba una consolidación más gradual en la colocación de primas por medio de la alianza y donde adicionalmente, en la proyección del escenario base se esperaba un repunte hacia el cierre del año, colocándose de igual manera por encima del escenario de estrés (vs. P$1,276.4m al 2T19). Cabe destacar que de las primas emitidas acumuladas 12m al 2T20, el 87.5% de estas fueron emitidas directamente por Cardif, mientras que el porcentaje restante fueron primas tomadas (vs. 63.8% al 2T19); el incremento en primas directas en los últimos 12m refiere al incremento de la capacidad de Cardif de emitir primas directas derivado de la nueva alianza con uno de sus socios. Adicionalmente, en los últimos 12m se comenzaron a ceder primas, donde de manera acumulada 12m se realizaron cesiones por P$430.4m al 2T20 (vs. P$0.0m al 2T19), lo que resultó en un monto de primas de retención 12m de P$1,591.9m al 2T20 (vs. P$1,276.4m al 2T19 y P$1,096.7m en un escenario base). La cesión de primas se debió a que derivado de la nueva alianza con el socio, se comenzaron a emitir primas de otros rubros, principalmente del rubro de incendios y riesgos catastróficos, y por lo que al Cardif tener menor expertise en este tipo de seguros, se decidió hacer la cesión de estas primas a American Bankers Insurance Company of Florida. Al 2T20, el índice de retención de riesgo cerró en 78.7% (vs. 100% al 2T19). Es importante mencionar que con anterioridad CSG no realizaba cesiones, por lo que el índice de retención de riesgo estaba en 100.0%; no obstante, derivado de la estrategia planteada por Cardif a HR Ratings en la revisión anterior, en las proyecciones tanto del escenario base como de estrés ya se contemplaban cesiones de primas, sin embargo, en una proporción menor, llevando al índice de retención de riesgo a 95.0% en el escenario base y de estrés.

Índice Combinado El costo neto de adquisición observado 12m ascendió a P$762.4m al 2T20 (vs. P$521.5m al 2T19), presentando un incremento del 46.2% proveniente principalmente del rubro de otros costos de adquisición relacionados por la colocación de seguros, y colocándose por encima de lo proyectado en un escenario base y de estrés. A pesar de que las primas emitidas mostraron un crecimiento mayor al costo neto de adquisición, las primas retenidas acumuladas 12m se mantuvieron estables contra el año anterior, por lo que el índice de adquisición mostró un incremento al pasar de 40.9% a 47.9% del 2T19 al 2T20 (vs. 41.9% y 49.6% en un escenario base y de estrés). El costo neto de siniestralidad acumulado 12m al 2T20 ascendió a P$572.7m (vs. P$502.1m al 2T19, P$491.5m en un escenario base y P$285.0m en un escenario estrés), mostrando un incremento en los últimos 12m del 14.1%; cabe resaltar que en las proyecciones tanto en el escenario base y en el escenario de estrés las primas retenidas eran menores a las observadas, por lo que, a pesar de que en los escenarios se presentó un monto menor en costo de siniestralidad, los índices de siniestralidad eran mayores. Dado que las primas emitidas tuvieron un crecimiento mayor, el índice de siniestralidad se vio beneficiado pasando de 42.1% a 37.6% del 2T19 al 2T20 (vs. 43.0% y 58.6% en el escenario base y de estrés). Los gastos de administración acumulados 12m cerraron al 2T20 en P$336.3m (vs. P$289.9m al 2T19), incrementando en 16.0% anual, principalmente derivado de inversión de nuevas tecnologías y a contratación de personal. Ante este incremento en

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los gastos, el índice de operación presentó un incremento pasando de 78.9% a 133.2% del 2T19 al 2T20; cabe destacar que este incremento fue marcado debido a que el índice de operación se obtiene considerando los gastos sobre las primas tomadas, donde estas últimas disminuyeron en los últimos 12m. Es así como, observando el comportamiento de estos tres índices, se obtiene el índice combinado, el cual cerró en 218.7% al 2T20 (vs. 161.8% al 2T19, 161.4% en el escenario base y 211.8% en el escenario estrés), el incremento en el índice combinado es considerado negativo por HR Ratings, sin embargo, el impacto de esto en la pérdida neta es absorbido por las capitalizaciones hechas durante los últimos 12m.

Utilidad Operativa y Rentabilidad Considerando el crecimiento en primas emitidas, y a su vez el incremento en las primas cedidas y el desempeño en el índice combinado, la utilidad de operación acumulada 12m al 2T20 cerró en -P$150.1m, presentando un incremento en la pérdida en comparación con los -P$127.5m observados al 2T19. En cuanto a los productos financieros acumulados 12m, estos mostraron una mejora contra el año anterior, cerrando al 2T20 en P$92.7m (vs. P$60.2m al 2T19). Lo anterior, derivado de un mejor desempeño de las inversiones principalmente por los BONOS M adquiridos en 2019 y cuyas tasas oscilan en 7.0%. Al 2T20, la Aseguradora registró impuestos diferidos por un monto de P$54.4m, mientras que al 2T19 únicamente se reflejaron impuestos diferidos por P$54.4m, los cuales beneficiaron el resultado neto; al cierre de 2018 Cardif presentó impuestos diferidos por P$35.0m bajo el supuesto de que al año próximo se tendría utilidad fiscal, sin embargo, al no ocurrir lo anterior, se revirtieron estos impuestos en 2019. Ante este movimiento, el resultado neto acumulado 12m ascendió a -P$111.8m al 2T20, en comparación con un resultado al 2T19 de -P$12.9m, colocándose en niveles similares al escenario de estrés y con mayores pérdidas a lo esperado en un escenario base, donde se esperaba un resultado 12m de -P$146.0m y -P$63.5m para el escenario de estrés y base respectivamente. En cuanto a los indicadores de rentabilidad, se muestra un ROA y ROE Promedio con mayor deterioro que el periodo anterior, cerrando al 2T20 en -4.0% y -15.2% respectivamente (vs. -1.0% y -8.1% al 2T19 y -5.0% y -39.4% en un escenario base). Cabe destacar que, a pesar de que los indicadores sufrieron deterioro contra el año anterior, se colocaron en una mejor condición que los indicadores esperados para un escenario base lo cual es considerado positivo por HR Ratings, esto como consecuencia que en las proyecciones no se incorporó la capitalización realizada en el segundo semestre de 2019.

Solvencia y Liquidez Analizando los indicadores de solvencia, el índice de capital mínimo pagado cerró en 13.6x al 2T20 (vs. 4.7x al 2T19) y el índice de capital de solvencia en 2.4x (vs. 2.1x al 2T19). Este fortalecimiento se debió en cierta medida al incremento en el efectuado durante el segundo semestre de 2019, con un monto de P$564.5m en agosto de 2019 y P$81.7m en noviembre de 2019, lo cual es considerado positivo por HR Ratings dado que refleja el compromiso de la casa matriz con Cardif Generales.

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Análisis de Primas Emitidas e Inversiones en Valores

Evolución de las Primas Emitidas Observando la emisión de primas trimestre a trimestre, se observa una caída en el último trimestre, debido a la contingencia actual, emitiendo en este trimestre un monto de P$140.3m y mostrando una caída del -75.7% en comparación con el trimestre anterior y de -59.9% con el mismo trimestre de 2019. A pesar de esta caída en el último trimestre, el monto de primas emitidas acumuladas en los últimos 12m ascendió a P$2,022.2m, presentando un crecimiento del 58.4% en el año en comparación con las primas emitidas del 3T18 al 2T19, cuyo monto fue de P$1,276.4m. Este crecimiento en emisión de primas en los últimos 12m refiere principalmente a la alianza de Cardif con un socio comercial, la cual se espera continúe favoreciendo al crecimiento de Cardif en los próximos años.

Distribuciones de Primas

En cuanto a la distribución de primas por ramo, se observa que el principal continúa siendo el de Misceláneos que son principalmente pólizas de robo, con una participación del 50.2% de las primas acumuladas 12m al cierre del 2T20 (vs. 68.2% al 2T19). Misceláneos bajó su participación contra el periodo anterior, debido a que en estos últimos meses se incorporó el nuevo ramo de incendios y el de seguros catastróficos, el cual representa al 2T20 el 21.3% y el 4.0% del total. En cuanto al ramo de automóviles, este bajó su participación de 31.8% a 24.4% por la incorporación del ramo de incendios y de seguros catastróficos, sin embargo, el monto colocado muestra un incremento anual de 18.6%. En cuanto a la distribución de primas acumuladas 12m por socios, el socio número uno tuvo una participación al 2T20 de 38.3%, donde al cierre del 2T19 este mismo socio tenía una participación del 11.1% y ocupaba el puesto número tres; lo anterior, derivado

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de la alianza de Cardif con este socio celebrada durante el segundo semestre de 2019. El socio número dos se mantuvo en la misma posición, únicamente bajando su participación de 25.8% a 17.1% en el periodo, debido al incremento en las primas emitidas por el socio número uno. El socio número tres tuvo una participación de 15.7% al 2T20 (vs. 26.4% al 2T19), como resultado de una caída en el monto de primas emitidas 12m de -8.1%. Los otros socios se componen por diez instituciones con participaciones menores, representando el 20.5% del total de primas emitidas en los últimos 12m (vs. 26.5% al 2T19). A pesar de mostrar una concentración en los socios, principalmente ahora al 2T20 con el socio número uno, no es considerado por el momento un factor de alto riesgo, derivado del contrato que se tiene con este socio a mantener la alianza por un plazo de 15 años, considerándose de esta manera adecuado por HR Ratings.

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Administración de Riesgos

Manejo del VaR El VaR Global al cierre del 2T20 cerró en P$2.9m y en 0.4%, mientras que el año anterior al 2T19 el VaR en pesos fue igual de P$2.9m, mientras que en porcentaje este se colocó en un nivel superior de 1.8%. Respecto a los límites del VaR, el límite del riesgo de mercado pasó de 3.0% a 1.5%; sin embargo, a pesar de esta baja, CSG

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continuó colocándose por debajo de los límites establecidos y disminuyó contra el año pasado, principalmente en el riesgo de mercado.

Posición en Inversiones en Valores Las inversiones en valores ascendieron a P$1,114.1m al cierre del 2T20, presentando un incremento en los últimos 12m del 51.3% contra el monto observado de P$736.2m al 2T19, derivado de una estrategia que favorece la liquidez ante el entorno actual. El principal instrumento con el que cuenta CSG es un fondo de deuda a corto plazo de BNP Paribas, que representa el 35.3% de las inversiones en valores y el cual no se tenía al 2T19; es decir en los últimos 12m BNP comenzó a manejar esta porción de los recursos. Asimismo, CSG mantiene posición en CETES, la cual se coloca en segundo lugar y cuenta con una participación en el portafolio de 31.5% (vs. 27.4% al 2T19). Adicionalmente, se cuenta con una participación considerable en Bonos M, que representa el 20.5% del total de las inversiones (vs. 27.4% al 2T19), mientras que los 15 instrumentos restantes cuentan con participaciones menores al 3.0%. HR Ratings considera adecuada la distribución de las inversiones en valores, ya que la tenencia principal de instrumentos se encuentra a corto plazo y en instrumentos de calificación equivalente a HR AAA.

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En cuanto a la distribución de las inversiones en valores, el 58.4% son instrumentos gubernamentales, reduciendo la participación en este tipo de instrumentos contra el año anterior donde al 2T19 este tipo de instrumentos representaba el 73.2%. Los instrumentos de empresas privadas de tasa variable representan el 35.3% las cuales presentaron un incremento contra lo observado al 2T19 de 17.3%. Mientras que los instrumentos de empresas privadas de tasa fija disminuyeron su participación de 9.5% a 6.3% en los últimos 12m.

A pesar del cambio de distribución en el tipo de instrumento, las calificaciones mostraron un mejor comportamiento incrementando la tenencia de instrumentos con calificaciones equivalentes a HR AAA pasando de 88.5% a 96.7% en los últimos 12m, por lo que a consecuencia de lo anterior, los instrumentos con calificaciones equivalentes a HR AA o HR A disminuyeron cerrando en 0.7% y 2.5% respectivamente.

Reaseguradoras La Reaseguradora a la que Cardif Generales ha cedido sus primas ha sido ABIC o bien conocida como Assurant, la cual cuenta con una calificación global de emisor de largo plazo equivalente a HR A+, la cual fue ratificada por A.M. Best Company en agosto de 2020.

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Análisis de Escenarios El análisis de riesgos cuantitativos realizado por HR Ratings incluye el análisis de métricas financieras y efectivo disponible por Cardif MSG para determinar su capacidad de pago. Para el análisis de la capacidad de pago de Cardif MSG, HR Ratings realizó un análisis financiero bajo un escenario económico base y un escenario económico de alto estrés. Ambos escenarios determinan la capacidad de pago de la Aseguradora y su capacidad para hacer frente a las obligaciones en tiempo y forma. Los supuestos y resultados obtenidos en el escenario base y de estrés se muestran a continuación:

Escenario Base En el escenario base realizado por HR Ratings, se incorporan condiciones económicas probables, con las cuales sería posible el crecimiento de la Aseguradora en cuanto a la emisión de primas y en línea con su plan de negocios, el cual consiste en tomar mayor relevancia con sus socios principales e ir dejando de lado a los socios con menor participación, asimismo y como consecuencia de la entrada en nuevos tipos de seguros, se esperaría que CSG tome mayor expertise en estos tipos de seguros, lo que le permitiría de manera paulatina retener estas pólizas. Adicionalmente, se esperaría un fortalecimiento en la generación de utilidades como resultado de un comportamiento a la baja en el índice combinado, lo que contribuiría a una mejora en los niveles de rentabilidad y solvencia.

Evolución de Primas Retenidas En cuanto al comportamiento de las primas retenidas y de las primas cedidas para los próximos trimestres en un escenario base, se espera que para el cierre del año de 2020, se cuente con mayores primas emitidas retomando la tendencia que se mostraba antes de la contingencia, así como una cesión de primas proporcional, manteniendo un índice de retención en línea con 2019 de 80.7% y un monto de primas de retención de P$1,570.7m (vs. 79.7% y P$1,710.5m al 2019). Hacia 2021 se esperaría un ligero crecimiento en las primas retenidas, cerrando con un monto de P$1,994.8m, mostrando un crecimiento para 2022 llegando a un monto de P$2,594.4m. En cuanto al índice de retención de riesgo, se esperaría que para los próximos años CSG tome una mayor proporción de riesgo, cerrando para 2020 con un índice de retención del 88.0%.

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Índice Combinado En cuanto al comportamiento del índice combinado, se esperaría una baja en el mismo hacia 2020, cerrando en un nivel de 173.6%. Para los años siguientes, se observaría una estabilización en la emisión de primas, así como en los gastos y siniestros, por lo que el índice combinado llegaría a 161.7% para 2022. El índice de operación se mantendría elevado para el 2020, llegando a un nivel de 97.0%, mientras que para 2021 y 2022 se observaría una ligera caída; sin embargo, continuaría en niveles superiores a los observados en 2019, a consecuencia de los gastos que se están realizando derivado de la contratación de nuevo personal y nuevas herramientas tecnológicas para atender la alianza con el principal socio. Respecto a siniestralidad, para 2020 se esperaría tener un resultado similar al de 2019, cerrando en 35.6%, debido a que, por motivos de la contingencia, no se esperaría un repunte en la siniestralidad de pólizas generales, pero es posible que, hacia comienzos del año siguiente, los siniestros comiencen ya a ser reportados, llevando a este indicador a niveles de 37.7% para 2021 y 38.9% para 2022.

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Utilidad Operativa y Rentabilidad En cuanto a la rentabilidad de CSG, se esperaría una pérdida antes de impuestos para 2020 de -P$55.0m (vs. -P$50.6m en 2019), sin embargo, la pérdida neta para 2020 sería menor que en 2019, derivado de que en este año no se esperaría algún efecto en impuestos. Para los años siguientes y derivado de una mejora en el índice combinado y de una mayor retención de primas, se esperaría cerrar con una utilidad neta de P$10.8m y P$24.0m. Ante estos resultados, los indicadores de rentabilidad cerrarían con un ROA y ROE Promedio de 0.8% y 3.2% respectivamente para 2022.

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Solvencia y Liquidez El índice de capital de solvencia y el índice de capital mínimo pagado presentarían un fortalecimiento al cierre del 2020, como resultado principal de una aportación de capital de P$98.0m de parte de la casa matriz en Francia, llevando así al índice de capital de solvencia a 7.0x y al índice de capital mínimo pagado a 13.3x. Para los periodos siguientes, estos índices mostrarían estabilidad, llegando al 2022 con un índice de capital de solvencia de 5.4x y un índice de capital mínimo pagado de 17.9x.

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Escenario de Estrés En el escenario de estrés realizado por HR Ratings, se consideran fuertes presiones en cuanto a crecimiento de emisión de primas, incremento en gastos y en costo de siniestralidad, lo que llevaría a CSG a presentar fuertes pérdidas para 2020 y 2021, recuperándose ligeramente para 2022.

Fuerte presión en la emisión de primas durante el segundo semestre de 2020, llegando a un monto de primas retenidas para este año de P$1,353.9m. Posteriormente hacia 2021 y 2022, las primas emitidas mostrarían un incremento, llegando a un nivel de P$1,840.1m para 2020.

El índice de retención de riesgo se incrementaría en los años siguientes, debido a la estrategia de CSG de mantener una porción mayor de las primas, alcanzando un índice de 88.0% para 2022.

El índice de siniestralidad se elevaría considerablemente hacia 2020, cerrando en 42.5% y presentando una ligera caída para los próximos años, llegando a un nivel de 39.2% para 2022.

En cuanto al índice de operación, este presentaría fuertes incrementos debido a que se tendría que continuar la contratación de personal dedicado a la nueva alianza, con lo que el índice de operación cerraría para 2020 en 145.3%.

Derivado de los factores anteriores, el índice combinado alcanzaría su nivel más alto en 2020, cerrando en 237.3% y presentando posteriormente una ligera recuperación, alcanzando al 2022 un nivel de 177.6%.

A pesar del entorno de alto estrés, sí se considera que la casa matriz estaría haciendo una aportación de capital por P$98.0m durante 2020, lo que llevaría a que los niveles de solvencia no se deterioren fácilmente, cerrando con un índice de capital de solvencia de 2.3x para 2022 y un índice de capital mínimo pagado de 6.8.

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En cuanto a niveles de rentabilidad, se esperarían fuertes pérdidas para 2020 y 2021 de -P$380.7m y -P$141.1m; posteriormente hacia 2022, se llegaría a un punto de equilibrio, llegando a un resultado neto de P$1.5m, con lo que se mostraría un ROA y ROE Promedio para este año de 0.1% y 0.6% respectivamente.

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Anexo – Escenario Base

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Anexo – Escenario Estrés

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Glosario de Instituciones de Seguros Capital a Reservas. Capital Contable / Reservas Técnicas. Índice de Adquisición. Costo Neto de Adquisición 12m / Primas Retenidas 12m. Índice Combinado. Índice de Adquisición + Índice de Siniestralidad + Índice de Operación. Índice de Retención de Riesgo. Primas de Retención 12m / Primas Emitidas 12m. Índice de Pérdidas Netas. Costo Neto de Siniestralidad 12m / Primas Retenidas 12m. Índice de Recuperación a Siniestralidad. Recuperación de Siniestralidad 12m / Costo Total de Siniestralidad 12m. Índice de Siniestralidad. Costo Neto de Siniestralidad 12m / Primas Devengadas 12m. Índice de Operación. (Gastos de Administración 12m + Remuneraciones y Prestaciones 12m + Depreciación y Amortización 12m) / Primas Emitidas 12m. Índice Combinado. Índice de Adquisición + Índice de Siniestralidad + Índice de Operación. Índice de Capital de Solvencia. Capital Contable / Requerimiento de Capital Mínimo de Solvencia. Índice de Capital Mínimo de Garantía. Activos Computables / Capital Mínimo de Garantía. Índice de Capital Mínimo Pagado. Capital Mínimo Pagado / Requerimiento de Capital Mínimo Pagado. Inversiones a Reservas. Inversiones Computables / Reservas Técnicas. Margen Bruto. Utilidad Bruta 12m / Primas Retenidas 12m. Primas Retenidas. Primas Emitidas – Primas Cedidas. ROA Promedio. Utilidad Neta 12m / Activos Totales Prom. 12m. ROE Promedio. Utilidad Consolidada 12m / Capital Contable Prom. 12m. Sobretasa Activa de Inversiones. (Productos Financieros 12m / Inversiones en Valores Prom. 12m) - Tasa de Referencia.

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HR AAA HR+1


HR Ratings Contactos Dirección Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General

Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración

Alberto I. Ramos +52 55 1500 3130 Aníbal Habeica +52 55 1500 3130

[email protected] [email protected]

Director General

Fernando Montes de Oca +52 55 1500 3130

[email protected]

Análisis

Dirección General de Análisis Dirección General de Análisis Económico

Pedro Latapí +52 55 8647 3845 Felix Boni +52 55 1500 3133


Finanzas Públicas Quirografarias / Soberanos Finanzas Públicas Estructuradas / Infraestructura

Ricardo Gallegos +52 55 1500 3139 Roberto Ballinez +52 55 1500 3143


Álvaro Rodríguez +52 55 1500 3147 Roberto Soto +52 55 1500 3148


Instituciones Financieras / ABS

Deuda Corporativa / ABS

Angel García +52 55 1253 6549 Luis Miranda +52 55 1500 3146

[email protected] [email protected] Metodologías José Luis Cano + 52 55 1500 0763

[email protected] Alfonso Sales +52 55 1253 3140 [email protected]

Regulación

Dirección General de Riesgos Dirección General de Cumplimiento

Rogelio Argüelles +52 181 8187 9309 Alejandra Medina +52 55 1500 0761


Negocios

Dirección General de Desarrollo de Negocios

Francisco Valle +52 55 1500 3134

[email protected]

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HR AAA HR+1


México: Guillermo González Camarena No. 1200, Piso 10, Colonia Centro de Ciudad Santa Fe, Delegación Álvaro Obregón, C.P. 01210, Ciudad de México.Tel 52 (55) 1500 3130.

Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) 220 5735.

Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores.

Calificación anterior HR AAA / Perspectiva Estable / HR+1

Fecha de última acción de calificación 3 de octubre de 2019

Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación.

1T14 – 2T20

Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas

Información financiera trimestral interna y anual dictaminada por PricewaterhouseCoopers, S.C. proporcionada por la Aseguradora.

Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso).

Calificación otorgada el 28 de mayo de 2020 por Fitch Ratings a BNP Paribas S.A. equivalente a HR A+ (G) en escala global con Observación Negativa. Calificación otorgada el 9 de diciembre de 2019 por Moody´s a BNP Paribas S.A. equivalente a HR AA- (G) en escala global. Calificación otorgada el 23 de abril de 2020 por Standard and Poor´s a BNP Paribas S.A. equivalente a HR A+ (G) en escala global con Observación Negativa. Calificación otorgada el 5 de mayo de 2020 por Moody´s a RGA Reinsurance Company equivalente a HR A+ (G) en escala global con Perspectiva Negativa. Calificación otorgada el 28 de abril de 2020 por Fitch Ratings a RGA Reinsurance Company equivalente a HR A (G) en escala global con Perspectiva Estable.

HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)

N/A

HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas, corporativos e instituciones financieras, según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA).

La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis y (iv) las escalas de calificación y sus definiciones. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, al alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes.

La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Calificación para Instituciones de Seguros (México), Mayo 2017 Criterios Generales Metodológicos (México), Marzo 2019

Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar www.hrratings.com/methodology/

http://www.hrratings.com/

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HR AAA HR+1


Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante, lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).

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