Octubre - Noviembre 2017

Valoración de Empresas

Enfoque práctico

Información e inscripciones

Lugar de celebración:Escuela de Economía

Duración:24 horas lectivas, distribuidas en 6 sesiones

Calendario y horario:Del 17 de octubre al 2 de noviembre de 2017 Martes y jueves, de 17 a 21 h.

Matrícula*:

(*) Las matrículas que se abonen con 10 días de antelación al comienzo de curso tendrán un 10 % de descuento.

La Escuela de Economía se reserva el derecho de anular el curso si no se llega a un número mínimo de matriculados.

Formas de pago:— Talón nominativo a Colegio de Economistas de Madrid— Transferencia bancaria:

Colegio de Economistas de Madrid ES22 2038 0603 21 6005369140

Información y lugar de celebración:Escuela de EconomíaC/ Flora, 128013 MadridTelf: 91 559 46 02Fax: 91 559 29 16E-mail: escueco@cemad.eswww.cemad.es

Precio

General Colegiado

Valoración de Empresas 600 500

DestinatariosEl curso está dirigido a profesionales cuyos cometidos tengan relación con la valoración parcial o global de las empresas, como pueden ser consultores, directores financieros, economistas de departamentos de control corporativo, analistas de inversiones, asesores externos, consejeros, directores de desarrollo corporativo, especialistas en financiación de adquisiciones y project finance, profesores y doctorandos del área de estrategia de gestión y del área de finanzas, directivos de áreas funcionales de corporaciones y economistas de las áreas de apoyo de grandes corporaciones.

Programa1. Introducción: métodos de valoración,

análisis y tratamiento de la información • Referencias contables y preparación de la información • Métodos de valoración, su utilidad y sus limitaciones • Revisión de los distintos métodos aplicados en la práctica

a través de ejemplos • Presentación y entrega del caso práctico a desarrollar

durante el curso

2. Modelo de descuento de flujos de caja: construcción del modelo, desarrollo con un ejemplo

• Conocimiento y análisis de los negocios de la empresa. El caso de una empresa industrial

• Proyección de las cuentas anuales y construcción de un DCF

• Estimación del coste ponderado del capital • Parametrización del modelo: el horizonte temporal,

el término residual

3. Modelos de valoración relativa (I): los múltiplos y los modelos comparativos y su utilización

• Análisis de la empresa: ventajas competitivas e incidencia en los múltiplos

• Ratios de riesgo: en particular Deuda/EBITDA. Incidencia en la valoración

• Ajustes que es necesario practicar en la información contable

• Construcción y valoración utilizando los principales múltiplos y los principales modelos de valoración comparada (EVA, Modelware, HOLT,…)

4. Modelos de valoración relativa (II): ejercicio de valoración por múltiplos

• Ejercicio práctico de valoración por comparación de múltiplos

5. Variaciones a los modelos de valoración: consideración del sector, de los factores específicos de cada empresa y parámetros extraídos de los mercados de capitales

• Empresas con deuda fuera de balance o con activos fuera de balance, con escasos comparables o sin referencias

• Empresas con negocios heterogéneos o en distintas fases de maduración

• Empresas con alto riesgo de continuidad o sujetas a factores binarios

• Parámetros de referencia: múltiplos y sectores, coste del capital, tipos de interés

6. Discusión y desarrollo del caso práctico de valoración de una empresa mediana no cotizada

• Revisión del caso práctico: proyección de los negocios recurrentes y de los impactos únicos y descuento de flujos de caja

• Aplicación de múltiplos para obtener una valoración y medición del impacto para el comprador (TIR inversión e impacto en consolidación)

• Desarrollo de la negociación y solución del caso real

7. PYMEs, venture capital y capital riesgo: particularidades del capital privado

• El venture capital. Desarrollo de un modelo-ejemplo • El modelo de LBO. Desarrollo de un ejemplo simplificado • Criterios específicos de las empresas muy pequeñas:

separación de propiedad y negocio

8. Conclusión: la transacción y los elementos determinantes de su éxito

• Recopilación de los elementos analíticos principales de valoración de empresas

• Otros elementos determinantes de la transacción: los números de las compañías, el mandato, el libro de ventas,… y el alineamiento de intereses entre las partes

• El valor añadido del asesor de empresas • Múltiplos y tendencias

ProfesoradoAntonio José Castell NeyraDirector Originación Corporate Finance de CaixaBankJosé Miguel Fernández DomínguezSenior Manager Director de renta variable Andbank España Juan Luís García AlejoDirector Ánalisis y Producto Andbank EspañaJorge Merladet ArtiachConsejero de Empresas. Consejero delegado en adquisiciones y salidas a bolsa

PresentaciónAnte operaciones de compra, venta, fusión o alianza de empresas es necesario valorar las entidades implicadas. La toma de participaciones minoritarias, ya sea por motivos industriales o puramente financieros, en empresas privadas o cotizadas, también es una situación frecuente en la que se requiere valorar las empresas objeto de inversión. La valoración es, pues, un elemento determinante para guiar las decisiones.Este curso proporciona una visión general de los métodos de valoración que se emplean habitualmente, para enfocarse en su última parte en el segmento de PYMES y de compañías medianas, sobre las que se desarrolla un caso práctico real.La valoración es un recurso necesario que el analista debe de utilizar también para completar su comprensión de los negocios, para optimizar su gestión y para maximizar el valor de la empresa para sus socios.Durante el curso se fortalecerán las capacidades de los asistentes como asesores de empresas en situaciones de transacciones. El contacto con profesionales en ejercicio permitirá a los asistentes tener una percepción realista y actualizada de las posibilidades de transacciones en los distintos segmentos del mercado de capitales; de conocer cómo influyen en la valoración, en las actuales circunstancias, el endeudamiento y el perfil del negocio de la empresa entre otros factores.

Objetivos y metodologíaEl objetivo fundamental de este curso es dotar a los participantes de los elementos analíticos y de las referencias que proporcionan los mercados para valorar empresas.El curso desarrollará en paralelo su vertiente teórica y su vertiente práctica. Además de numerosos ejemplos, el curso propone en la primera sesión el desarrollo de un caso práctico real de una compañía mediana y se entregarán unos materiales simplificados al alumno. Para su buen aprovechamiento, requerirá que el alumno prepare el caso a la vez que avanza el curso, en correspondencia con lo explicado en cada sesión, para que pueda discutirlo en el aula con el profesor en la penúltima sesión.Como preparación, durante el curso se construirá con los asistentes un modelo de descuento de flujos de caja (sesión 2) y se desarrollará un ejercicio práctico de valoración por múltiplos (sesión 4). Se tomarán referencias de coste del capital y del coste de deuda que proporcionan los mercados cotizados y se dedicará la sesión final a la adaptación del modelo de valoración a casos muy diversos (“start-ups”, sectores diversos, compradores de capital riesgo o de perfiles distintos).