VAN, TIR y otros clculos PE074 v5.1

VAN y TIR

CLCULO del VAN y la TIR

1Datos para el anlisisinformacin

importeInversin 1,000Qu poner aqu?AOSinversin12345Flujo de caja (neto anual)-1,000 00001,800La tasa de descuento

2Clculo del V.A.N. y la T.I.R.

%Qu es el VAN?Tasa de descuento10.00% Pon la tasa de descuento aquCmo se calcula?Anlisis resultadoV.A.N a cinco aos117.66 Valor positivo, inversin (en principio) factibleQu es la TIR?T.I.R a cinco aos12.47% Valor superior a la tasa, inversin (en principio) factibleCmo se calcula?Anlisis resultado

12.47%

0.1247461131

Esta hoja te permite calcular fcilmente el Valor Actual Neto (V.A.N.) y la Tasa Interna de Retorno (T.I.R.) de un negocio o proyecto de inversin. Pon tus datos en las celdas con fondo blanco. Tienes todas las explicaciones a la derecha.

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V.A.N. - Valor Actual NetoQu es? Para qu sirve?

V.A.N. : Valor Actual NetoIngls: NPV, Net Present Value o Current Net Value (segn caso). Francs: V.A.N: Valeur Actuelle Nette.NO es lo mismo que: VA (Valor Actual), Valor Actual Ajustado; Valor Futuro, Valor Neto NO es exactamente lo mismo que VNA (Valor Neto "Actualizado") muy popular como funcin Excel (ver ms abajo)

Qu es? Para qu sirve?Es un mtodo cuya principal aplicacin es determinar la rentabilidad de una inversin. Como su nombre indica trata de determinar el Valor que ahora (actual) tiene tu inversin sobre la base de los importes que se percibirn en unos plazos determinados.Se calcula sobre los flujos netos de caja que generar la inversin:El VAN, es el valor monetario que resulta de restar a la inversin inicial la suma de los flujos de caja esperados, ajustados con cierta tasa de descuento.Dicho de otro modo: consiste en situar a valor presente los flujos de caja futuros que va a generar el proyecto, descontados a un cierto tipo de inters ("la tasa de descuento"), y compararlos con el importe inicial de la inversin. Es el sistema ms usado lo que no significa que sea perfecto pero - junto a la TIR - te dar una idea bastante clara y fiable de la factibilidad/rentabilidad de tu proyecto de inversin.

Qu datos poner?

Los datos esenciales para calcular el V.A.N y la T.I.R.:1 El importe de la inversin. Se incluir el valor total de la inversin o desembolso inicial.2 Conocer (calcular) el Flujo Neto de Caja que dicha inversin producir ("dinero" neto que dicha inversin generar cada ao o perodo). Este es un aspecto vital del anlisis, los flujos de caja debern ser correctamente previstos, periodificados y netos. En nuestro caso se trata del Flujo de caja neto anual para cinco aos (Anual, no acumulado).3 Definir adecuadamente la TASA de DESCUENTO (% que deseamos aplicar para ajustar el valor al presente). Normalmente se utiliza el coste del capital de la empresa (ver seccin), tambin puede usarse el CAPM (ver seccin) u otro mtodo similar para definir una tasa de corte a partir de la cual la inversin no es considerada.

Recomendacin: Si el cash flow est inflactado, no olvidar incluir en la tasa de descuento la inflacin prevista.

Clculo del FLUJO NETO de CAJA

Clculo del Flujo Neto de Caja Flujo de caja - Flujo de fondos - Cash Flow - Flujo de efectivo son (ms o menos) sinnimos. Lo fundamental es determinar los fondos netos que proporcionar la inversin:1 Debe determinarse el cash flow que proporcionar la inversin: Cobros menos pagos. Si se trata de un nuevo negocio sern la totalidad de los Flujos de Caja. Si se trata de una inversin, por ejemplo, en una nueva mquina, deber calcularse sobre los flujos adicionales de fondos que dicha inversin reportar. Naturalmente, si dicha inversin se financia con un prstamo, el flujo de caja deber tener en cuenta los movimientos. (pago intereses y amortizacin de capital) que dicha financiacin generar.2 Dichos flujos de caja deben ser netos (habiendo descontado los impuestos a aplicables).3 Deben estar periodificados adecuadamente (normalmente por aos). NO deben ser acumulados, deben reflejar el saldo neto del perodo (normalmente el ao). Ms informacin: en nuestra web encontrars diversos productos para el clculo del cash flow.

Cmo se calcula?

La frmula del V.A.N:

Expresado de otro modo: [Flujo AO 1(1+ TASA1)^1]+[Flujo AO 2(1+ TASA2)^2]++[Fn(1+ r)^n] - INVERSINEn definitiva: Se calcula el cash flow descontado acumulado y se le resta la inversin o desembolso inicial.En nuestro caso (es lo ms habitual) la tasa ser nica para todos los aos pero podra haber una tasa distinta para cada perodo.

Aplicacin con Excel: Ejemplo a tres aos

Periodos (aos) 123 Inversin (importe) 100 Flujo de caja anual 565962Tasa 15.60%

V.A.N. 32.73 =VNA(G217;H216:J216) -G215

Anlisis del V.A.N. resultante

En trminos generalesSi el V.A.N. es negativo (menor que cero - VAN0) la inversin puede ser interesante. El VAN es especialmente interesante para el anlisis comparativo de diversas opciones de inversin o escenarios de negocio, en estos casos y, como es lgico, deber elegirse la opcin que mayor V.A.N. genere.

Cuidado:El V.A.N. es un dato muy interesante y, si est bien calculado, ser una valiosa referencia en el anlisis de opciones de inversin y negocio. No obstante, es preciso recordar que la toma de decisiones de inversin no puede basarse en un solo dato o ratio,un V.A.N. interesante es un buen punto de partida pero deber contrastarse con otros datos, anlisis y ratios (como la TIR) antes dellegar a conclusiones definitivas. Lo mismo debe decirse en el caso de que el VAN sea poco atractivo.En las finanzas y los negocios (como en la vida misma), no hay frmulas mgicas que por si mismas y de forma simple nos "hagan ver la luz".

Ventajas del V.A.N.:- Es un modelo sencillo de llevar a la prctica.- Ofrece un valor a actual fcilmente comprensible.- Es flexible y permite introducir en el criterio cualquier variable que pueda afectar a la inversin, inflacin, incertidumbre, etc.

Desventajas:- Hay que tener un especial cuidado en la determinacin de la tasa de descuento.- Cuando las tasas de descuento son distintas para cada periodo el clculo se complica notablemente.

T.I.R. - Tasa Interna de RetornoQu es? Para qu sirve?

T.I.R. : Tasa Interna de RetornoIngls: IRR, Internal Rate of Return. NO es lo mismo que: TRC Tasa de rendimiento contable, Tasa de Rendimiento

Qu es? Para qu sirve?Es un indicador de la rentabilidad de un proyecto, la tasa % de rendimiento anual acumulado que genera una inversin. Su formulacin busca una tasa de rendimiento interno que iguale los flujos netos de caja con la inversin inicial.Suele definirse como la tasa de descuento que iguala el VAN a cero y suele presentarse complementando al VAN.

Cmo se calcula?

La frmula de la T.I.R.:

Donde: A es la inversin, r es la tasa y Q los distintos flujos de fondos.Aplicacin con Excel: Ejemplo a tres aos

Periodos (aos) 123Inversin (importe) 100Flujo de caja anual -100565962

T.I.R. 34.30%

Anlisis de la T.I.R. resultante

En trminos generalesLas inversiones ms interesantes son aquellas que proporcionan mayor TIR. Si la T.I.R. es inferior a la tasa de descuento de la empresa (o tasa de corte definida), la inversin debera ser desestimada. Si la T.I.R. es superior la tasa de descuento de la empresa (o tasa de corte definida), la inversin es factible. Este mtodo presenta ms dificultades y es menos fiable que el anterior, por eso suele usarse como complementario al VAN

Ventajas de la T.I.R.:- Mide la rentabilidad en trminos porcentuales y, en consecuencia, es un ratio fcilmente comprensible.- Es tan flexible como el VAN

Desventajas:- Ofrece una tasa de rentabilidad igual para todo el proyecto lo que no siempre es realista.- Al tratarse de la resolucin de un polinomio con exponente n pueden aparecer soluciones con escaso sentido econmico.

La TASA de DESCUENTOQu es? Para qu sirve?

La tasa de descuentoLa definicin de esta tasa es ESENCIAL para el correcto clculo del V.A.N.Es un % anual que minusvalora los flujos de caja al objeto de visualizar el valor posible de la nuestra inversin o desembolso inicial a un plazodeterminado.Podemos "visualizarla" como un tipo de inters anual con el que corregiremos los flujos de caja futuros para observar si "nos sale a cuenta" dicha inversin. Ejemplo (simplificando mucho): Mi dinero en el banco me da X anual (suele ser poco, por desgracia), esa nueva inversin debe darme al menos X*2, esta sera una tasa de corte a aplicar. La tasa de descuento es una herramienta que nos servir para introducircualquier variable que pueda afectar a la inversin, tanto en sentido negativo como positivo: inflacin, fiscalidad, riesgo, etc.

Cmo se calcula?Aunque puede aplicarse con los criterios objetivos o subjetivos que se deseen, lo habitual es que se aplique el coste del capital de la empresa o, sobretodo desde la perspectiva del inversor, se utilicen mtodos de "rentabilidad exigible" como el CAPM u otros similares.

Recomendacin: Si el cash flow est inflactado, no olvidar incluir en la tasa de descuento la inflacin prevista.

DATOSLa frmula del V.A.N. con Excel:1 Se aplica la funcin VNA: Valor Neto "Actualizado" - TASA: En este caso celda G217 - Valor1 (Flujo): En este caso rango H216:J2162 Se le resta la inversin: En este caso menos G215: -G215. Si la inversin est en negativo es +G215.volverDATOSClculo de la TIR con Excel:1 El importe de la inversin debe incluirse en NEGATIVO en el rango de los Flujos de caja (1er lugar).Es importante que dicha primera cifra est en negativo o dar error. 2 Se aplica la funcin TIR en todo el rango. En este caso G306:J306. En algunos casos pueden aparecer valores sin sentido econmico.Nota del autor: Los contenidos de este libro han sido elaborados desde una perspectiva prctica y con un nico objetivo: facilitar a emprendedores y directivos no especialistas la realizacin de clculos financieros. El autor se ha esforzado en usar un lenguaje no tcnico con el objetivo de lograr la mayor comprensin de los conceptos por parte de los usuarios cuya finalidad es usar estos conceptos en la vida cotidiana de su empresa. Por todo ello, es posible que los expertos hallen en nuestros comentarios algunas imperfecciones conceptuales, les pedimos disculpas y agradeceremos cualquier sugerencia que se nos haga al respecto.

Producto basado en un diseo original de Ernesto Wach, le agradecemos su aportacin. El usuario de este libro para Excel puede usarlo, copiarlo y distribuir copias ilimitadamente siempre que lo haga de forma gratuita, en ningn caso puede comerciar con l, usarlo para crear productos para la venta o arrogarse su autora total o parcial.

versin en espaol: e.ditor consulting s.l. y el autor. Producto: PE074 VAN y TIR

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