Bursa de valori

DefinireBursa de valori este una din cele mai importante institutii ale economiei de piata, un segment al pietei financiare, o piata secundara organizata, transparenta si supravegheata, pe care se încheie tranzactii referitoare la valori mobiliare, derivate ale acestora, bani.Valorile mobiliare (titlurile financiare) care constituie obiectul principal al contractelor ce se încheie la bursa de valori reprezinta economii financiare, disponibilitati neutilizate ce sunt redirijate în procesul negocierilor catre cele mai productive activitati economice. Bursa de valori apare ca un regulator al fluxurilor financiare, un stimulator si diversificator al productiei rentabile, precum si un detector al productiei nerentabile.

Obiectul bursei de valoriLa bursa de valori se negociaza:Valori mobiliare (titluri financiare): actiuni, obligatiuni, bonuri si bilete de tezaur, titluri de renta, etc.

Reprezinta titluri de proprietate liber negociate care confera detinatorilor drepturi

patrimoniale asupra emitentului.Ele se mai numesc hartii de valoare si sunt emise de intreprinderi , colectivitati publice si stat.In structura sa se disting valori imobiliare cu venit variabil (actiuni ) si cu venit fix (obligatiuni), ce au un rol esential in procurarea de capital.b) Valute selective.c) Produse bursiere derivate: contracte futures, optiuni pe marfa, optiuni pe titluri financiare, optiuni pe valute, optiuni pe indici de bursa, optiuni pe rata dobânzii, etc.Exista burse la care obiectul principal al negocierilor îl constituie actiunile. Aceste burse se mai numesc si burse de actiuni. Unele burse de valori au ca obiect de activitate tranzactionarea valorilor mobiliare pe plan local si acestea sunt burse locale, necaracteristice în comertul bursier international, altele au un obiect extins la un numar mare de valori mobiliare admise la cotare, indiferent de tara emitenta. Acestea sunt burse caracteristice, de reputatie internationala, detinând un rol conducator în tranzactiile bursiere generale.

Conditiile esentiale Conditiile esentiale pentru înfiintarea unei pentru înfiintarea unei burse de valoriburse de valori

Pentru fondarea unei burse de valori sunt necesare trei conditii:a) existenta în zona respectiva sau în apropiere a unor societati anonime de mare anvergura;b) difuzarea actiunilor si a obligatiunilor emise de societatile anonime respective la un numar mare de actionari;c) reglementarea judicioasa a activitatii tranzactionale prin norme legislative imperative cu privire la codul de conduita, limita participarilor, modul de desfasurare a negocierilorPretul la care se vand si se cumpara actiunile la bursa de valori se numeste cursul actiunii(cotatia).Marimea cursului este influentata de cererea si oferta pentru valorile respective , de situatia economico-financiara a intreprinderii exprimata prin rata profitului , de marimea dividentului , respectiv a dobanzii platite , precum si de alti factori si anume: evolutia conjuncturii economice , a factorilor politici interni si internationali.Membrii asociati ai bursei:In mod obisnuit, Asociatia bursei este imputernicia sa admita ca membri orice companie din tara sau strainatate , firma , asociatii de comert sau persoane fizice , pe baza aprobarii Comitetului bursei.

Obtinerea calitatii de membru depinde de o serie de conditii:Frecventarea anterioara a bursei in decursul unei perioade Detinerea unei firme proprii sau prestarea unei anumite activitatiRecomandarea din partea unor membri ai burseiDepunerea unei garantii Pot fi membrii ai bursei:Bancile: prin unul din directori , bancherii sau persoanele care au firma comerciala inscrisa si efectueaza operatiuni la bursa in mod curentSocietatile care au titlurile inscrise la cota oficiala , prin reprezentatul acestoraAgentii oficiali care fac parte de drept din Asociatia bursei.

Agentii pietei Agentii pietei bursierebursiere

In activitatea de pe piata bursiera sunt implicate doua mari categorii de participanti activi :investitorii si agentii bursieri.Investitorii sunt principalii actori pe scena pietei bursiere , pe care o utilizeaza , fie pentru mobilizarea fondurilor financiare disponibile , sub forma de capital sau de imprumuturi , fie pentru plasarea acestora, in vederea obtinerii de profituri .Dupa statul juridic , se intalnesc investitori institutionali formati din societati , companii , firme etc . , precum si investitori particulari , alcatuiti de regula , din persoane fizice –in general , populatia.Importanta celor doua categorii difera de la bursa la bursa , fiecare facand obiectul unor reglementari specifice.

Agentii bursieri reprezinta o categorie de profesionisti ai bursei al caror rol este de a realiza incheierea si derularea tranzactiilor de titluri de valori , deoarece investitorii nu se intalnesc direct in cadrul negocierilor .Agentii oficiali(brokerii) actioneaza , fie pe cont propriu , fie in cadrul unei societati specializate in tranzactii bursiere (societati pe brokeraj ), fie ca functionari proprii ai bursei.Statutul juridic al agentilor oficiali (agenti de schimb) difera in functie de legislatia tarii pe teritoriul careia fiinteaza bursa de valori.Agentii de schimb sunt intermediarii insarcinati cu executarea ordinelor de vanzare cumparare a valorilor mobiliare. Ei dispun, traditional, de monopol in exercitarea profesiei lor , stabilit prin legi si regulamente .Nimeni nu poate cumpara sau vinde titluri pe piata bursiera fara sa apeleze la intermediari.

Structura organizatorica Structura organizatorica a bursei de valoria bursei de valori

Rolul si importanta burselor au crescut in ultimul timp , datorita unui complex de factori , din care se pot mentiona:Bursa constituie o piata principala pe care se intalnesc cererea si oferta de capital , intr-un echilibru asigurat de legile liberei concurente;Tranzactiile in cadrul burselor se incheie pe baza unor reglementari bine determinate si a unor reguli cunoscute, fapt ce sporeste increderea intre vanzator si cumparatorCotatiile care se stabilesc in cadrul burselor pot influenta nivelul preturilor si cursurilor de schimb pentru operatiunile care se incheie in afara acestora.Bursele constituie locul unde se concentreaza un mare volum de informatii cu caracter economic, financiar, politic;Fondurile de investitii si capitalurile sunt orientate prin activitatea bursiera spre acele domenii de activitate care poseda un grad mare de eficienta;Ofera posibilitatea schimbarii imediate a titlurilor in lichiditati ; detinatorii de obligatiuni le pot vinde la bursa si recupera banii imprumutati inainte de data scadenta;Contractele pentru operatiunile negociate la bursa se intocmesc pe baza unor formulare tip , cu valoare de acte juridice.

Structura Structura functionala a functionala a bursei de valoribursei de valori

Rolul principal al unei burse de valori consta in faptul ca permite , prin confruntarea dintre cerere si oferta , stabilirea pretului la care se realiza maximul de tranzactii cu titluri mobiliare.Dupa cum au loc operatiunile prin care se desfasoara confruntarea dintre investitori , se pot diferentia doua mari categorii de piete:piata ordinelor si piata speculatiilor.Piata ordinelor: este caracterizata de confruntarea dintre cerere si oferta prin operatiuni directe de vanzare- cumparare de titluri mobiliare.Intermediarii care primesc comenzile de vanzare sau de cumparare de la clientii lor au rolul de a le transmite pe piata bursiera si de a le realiza la pretul de echilibru care se stabileste in urma sedintelor bursiere.Piata speculatiilor cu titluri este caracterizata prin faptul ca intermediarii dispun , in vederea dirijarii pietei unuia sau altuia din titluri , de o gama larga de preturi , de vanzare sau de cumparare , in interiorul carora se angajeaza sa realizeze contrapartida ordinelor primite.Diferenta dintre cele doua preturi constituie , in acelasi timp, beneficiul propriu , dar si riscul unei pierderi.Intermediarii pot detine portofolii proprii de valori , in vederea echilibrarii pietei.Din punct de vedere juridic se disting:

Bursa de valori oficiala este piata la care se negociaza valorile mobiliare admise la cotare. Operatiunile se desfasoara într-un spatiu special amenajat conform unui regulament de functionare. Tranzactiile sunt centralizate si accesibile informarii continue a clientilor. Operatiunile se desfasoara cu exclusivitate în cadrul unui mecanism, folosindu-se un personal specializat în negocierea tranzactiilor si un personal tehnic care se ocupa de pregatirea negocierilor, evidenta contractelor si urmarirea realizarii lor. Accesul în bursa este restrictiv.Bursa de valori oficiala poate fi:bursa clasicabursa moderna.La bursele de valori clasice se formeaza un curs unic, centralizat, întrucât procesul negocierilor este supus regulamentului de functionare, adica este dirijat si supravegheat, preturile fonnându-se pe baza de licitatie publica.La bursele de valori moderne, procesele de negociere sunt automatizate, pe baza de mijloace electronice si computere, în exclusivitate sau în combinatie cu mijloace clasice.Bursa de valori neoficiala este o bursa cu un acces mai putin restrictiv. Pe aceasta piata se negociaza valorile mobiliare neînscrise la cotarea oficiala. Este vorba de societati mici si mijlocii care doresc sa obtina fonduri pentru dezvoltare dar nu pot îndeplini conditiile severe de admitere la piata oficiala.

Pe lânga acestea, la Bursa neoficiala mai apar:societatile radiate de la cotatia oficiala;societatile în dificultate, cum sunt cele în curs de dizolvare si lichidare etc.Piata la ghiseu (OTC - Over The Counter) este piata organizata direct între operatori, în afara burselor organizate si care se deruleaza printr-o retea de telecomunicatii. Pe aceasta piata se pot vinde si cumpara valori mobiliare în cantitati oricât de mici si nu numai pachete de actiuni care sa aiba la baza o unitate de masura. Preturile, desi se formeaza pe baza cursurilor cotate la Bursa oficiala, sunt diferite, variind de la o firma la alta.Din punct de vedere al modului de negociere se disting:Piata cu amanuntul, la aceasta se încheie tranzactii de valori mobiliare exprimate în una sau mai multe unitati de masura, stabilite prin regulament.Piata en-gros sau cu toptanul, obiectul îl constituie marile tranzactii, negocierile de blocuri de valori mobiliare, care presupun intermediari puternici, detinatori de importante stocuri de valori mobiliare, în lipsa de cumparatori semnificativi.

De asemenea, pietele bursiere se pot distinge prin modalitatea de realizare a echilibrului dintre cerere si oferta :Globala intr-o singura sedinta de bursa(metoda fixingului);Esalonata in timp , prin tranzactii partiale si succesive in mai multe sedinte de bursa( metoda pietei continue).Dupa modalitatea livrarii si lichidarii valorilor negociate se pot distinge:

Piata in numerar ( cu livrare si lichidare imediata) destinata atragerii micilor economii ale populatiei;Piata la termen( cu livrare si lichidare cu scadenta pana la o luna): este destinata in mod special, fie speculatiilor bursiere, fie ordinelor importante, calitativ si cantitativ , apartinand marilor investitori.In ultima vreme piata la termen a cunoscut o importanta crescuta , prin aparitia si dezvoltarii pietei cu reglare lunara , unde caelesai valori sunt cotate dupa aceleasi proceduri.

Statutul bursei de Statutul bursei de valorivalori

Regimul juridic al burselor constituie forma sub care aceste intitutii se organizeaza , intr-o tara sau alta , fie sub forma de societati pe actiuni , fie ca asociatii comerciale.Sunt si situatii cand bursele functioneaza in cadrul Camerelor de Comert si Industrie , ca sectoare cu activitati distincte.In afara de bursele particulare , in diverse tari functioneaza burse administrate cu participarea statutului.Ele functioneaza pe baza legilor tarilor pe teritoriul carora sunt instituite si se mai numesc burse organizate.Bursa de stat, organizata si reglementata prin legi speciale,se regaseste, cu predilectie, in tarile cu drept latin ( burse napoleoniene).Astfel , in Franta, este consacrat rolul central al autoritatii publice, reprezentata printr-un Comisar al Guvernului , ca delegat in conducerea bursei. In aceeasi idee , agentii de bursa sunt considerati , in general , ca functionari publici, detinand monopolul tranzactiilor.In Belgia, legea din 1990 cu privire la operatiunile cu titluri conserva traditia , stipuland Ca bursele sunt create prin Decret Regal si administrate de o persoana juridica de drept public , fara scop lucrativ(ex: Bursa de valori din Bruxelles)Bursele private sunt asociatii ale persoanelor fizice si juridice, create in conditiile legii, care reglementeaza constituirea , exploatarea si dezvoltarea unei piete secundare de capital( burse anglo-saxone).Institutia bursei este o persoana juridica noua , care se autoreglementeaza si se autoguverneaza.Forma cea mai cunoscut a unei burse private de valori este asociatia fara scop lucrativ care isi gaseste echivalentul la marile burse din New York , Tokyo , Toronto si Montreal.Fata de aceste modele , practica diferitelor inregistreaza si alte tipuri de bursa.

Spre exemplu:Marea britanie: burse de valori constituite de membrii asociati si sunt recunoscute legal ca institutii bursiere;Germania:burse considerate organisme cu autoreglementare , in absenta unei autoritati de supraveghere specifice si companii particulare , cu aprobarea Guvernului local;Elvetia: burse cu dubla natura: partial de institutii publice , fiind guvernate de legea din cantonul unde fiinteaza, sau de companii private , dupa modul de operare.Cele mai multe burse de valori contemporane au adoptat principiul autoreglementarii , avand dreptul de a stabili, in limitele legii , modul de organizare si functionare , prin adoptarea statutului su regulamentului propriu.

Bursa din Bursa din RomaniaRomania

Bursa de valori din Bucuresti a devenit operationala in noiembrie 1995 .In documentul de baza ea a fost definita ca „ o institutie cu personalitate juridica asigurand publicului , prin activitatea intermediarilor autorizati, sisteme , mecanisme si proceduri adecvate pentru efectuarea continua , ordonata, transparenta si echitabila a tranzactiilor cu valori imobiliare.In conformitate cu prevederile noii reglementari , Bursa de Valori Bucuresti a devenit societate comerciala pe actiuni , iar actualul sistem institutional al Pietei de capital in Romania cuprinde:Comisia Nationala a Valorilor Mobiliare(C.N.V.M) , care este autoritatea competenta de supraveghere pe aceasta piata si care aplica prevederile noii legi Societatile de servicii de investitii financiare –persoane juridice , constituite sub forma unor societati pe actiuni , emitente de actiuni nominative , care au ca obiect exclusiv de activitate prestarea de servicii de investitii financiare ;ele functioneaza numai in baza autorizatiei C.N.V.MTraderii- persoane juridice care efectueaza exclusiv in nume si pe cont propriu tranzactii cu instrumente financiare derivate , de natura contractelor.

Consultantii de investitii si agentiile de rating.Primii presteaza cu titlu profesional servicii de consultanta de investitii, iar agentii de raiting vor informa C.N.V.M. cu privire la orice raiting realizat in legatura cu entitatile si intrumentele financiare.Societatile de administrare a investitiilor S.A.I. a caror activitate este administrarea organismelor de plasament colectiv , in valori mobiliare (O.P.C.V.M.)Depozitarul- intitutie de credit care pastreaza in conditii de siguranta activele O.P.C.V.M.Operatorii de piata –persoane juridice( societati pe actiuni- nominative) , autorizate sub forme de piete reglementate de instrumente financiare.Alaturi de bursele de valori functioneaza si piete extrabursiere .Piata extrabursiera din tara noastra (care si-a inceput activitatea in toamna anului 1996 si este organizata dupa modelul pietei electronice din SUA numit NASDAQ ) este cunoscuta sub denumirea de RASDAQ.