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Bonjour Quant : Market Panorama

4분기 실적 모멘텀 중심의 투자유망주 10선

Key Idea 1 : 3분기 실적 전반적으로 긍정적, 영업이익 전년 대비 22.3% 증가, 전망치 대비 8.6% 하회

3분기 한국 영업이익이 전년 대비 22.3% 증가하면서 뚜렷한 이익 턴어라운드를 나타냈다. 전망치보다 8.6%

낮은 실적을 기록했으나 2012~2014년에 전망치 대비 실적 하회율이 평균 20%였던 점을 고려하면 크게

개선된 것이다. 4분기에도 보수적으로 가정하더라도 영업이익이 전년 대비 13% 증가하며 턴어라운드가

이어질 전망이다. 2015년 연간으로는 영업이익이 전년 대비 15% 증가하여 2011년 이후 4년 만에 두

자릿수의 영업이익 증가율을 달성할 것으로 예상된다.

Key Idea 2 : 주요국 모두 기업 이익전망치 하향 추세 지속, 증시 추가 반등 모멘텀 약화

한국 증시 PER이 현재 10.2배로 과거 5년 간의 최대치 10.5배에 근접했다. 이는 앞서 기술한 3,4분기 기업

이익 턴어라운드가 주가에 상당부분 반영됐다는 의미이다. 추가적인 증시 반등을 위해서는 기업

이익전망치가 상향조정되는 것이 가장 유리하다. 그런데, 최근까지 한국을 포함한 주요국들의 이익전망치가

전부 하향 추세를 지속중이다. 미국의 금리 인상을 앞둔 상황에서 글로벌 기업 이익 모멘텀이 부진한 점은

증시 추가 반등을 상당히 어렵게 만드는 요인이다.

Key Idea 3 : 신흥국 주식형 펀드 자금 유출 지속, 유출 강도는 약화, 외국인 순매도 지속 전망

2014년 8월 이후 신흥국 주식형 펀드에서 자금 유출이 지속적으로 나타나고 있다. 선진국 내에서는 추가

양적 완화 기대감이 높은 서유럽만 꾸준한 자금 유입이 나타났다. 긍정적인 점은, 신흥국 주식형 펀드 자금

유출 강도가 작년이나 올해 7,8월에 비해 약해졌다는 사실이다. 이는 미국의 금리 인상에 대한 투자자들의

우려가 과거 대비 낮아진 것으로 평가할 수 있겠다. 종합하자면, 한국 증시에서 외국인은 연말까지 낮은

강도의 매도 우위를 나타낼 것으로 전망된다.

투자 유망주 스크리닝 : 4분기 실적 모멘텀 중심의 투자유망주 10선

▶최근 1개월간 2015, 2016 연간 및 4분기 EPS 전망치가 상향조정된 종목

▶4분기 및 2015, 2016년 영업이익 증가율 전년동기 10% 이상

▶PER 30배 이상 종목은 제외

2015. 11. 26

Quantitative Analyst

강봉주(6309-4611)

[email protected]

투자 유망주 : 4분기 실적 모멘텀 중심의 투자유망주 10선

코드 종목 WICS 업종 시가 총액

주가 (원)

EPS 전망치 1개월 변화율(%)

영업익 증가율 (%, YoY)

PER(X)

PBR(X)

ROE (%)

(십억원) ‘15.11.24 4Q15 2015 2016 4Q15 201612MFwd

2015 2015

A051900 LG생활건강 필수소비재 15,993 1,024,000 2.3 2.4 3.6 31.1 16.6 28.8 7.85 23.2

A009830 한화케미칼 화학 4,227 26,100 24.5 40.9 6.9 812.4 35.3 12.0 0.89 4.8

A130960 CJ E&M 미디어,교육 3,126 80,700 4.8 10.2 11.8 38.1 32.6 29.8 1.86 9.3

A108670 LG하우시스 건설 1,542 172,000 16.7 3.7 2.3 43.1 12.2 12.5 1.71 11.1

A170900 동아에스티 건강관리 1,178 148,000 24.3 8.5 12.2 16.1 11.0 26.9 2.27 7.8

A064960 S&T모티브 자동차 1,103 76,600 12.0 6.3 8.2 69.3 14.4 11.0 1.65 13.5

A036490 OCI 머티리얼즈

디스플레이 1,097 104,000 8.2 2.2 2.4 135.6 27.1 11.4 2.91 19.8

A052400 코나아이 IT하드웨어 538 34,600 46.4 17.7 5.3 14.0 23.2 11.2 2.51 19.1

A115160 휴맥스 IT가전 399 16,700 1.1 2.2 3.0 12.2 24.0 7.8 0.84 8.3

A009580 무림P&P 비철금속 330 5,290 109.2 18.8 68.0 46.4 15.1 9.7 0.59 3.5

자료: WiseFn, 메리츠종금증권 리서치센터

▶▷메리츠종금증권 리서치센터 2

Contents

1 Key Idea 3

2 Liquidity & Sentiment 9

EPFR 글로벌 펀드 동향 9

아시아 국가별 외국인 순매수 13

한국 업종별 매매동향 14

Sentiment: NH-NL 17

3 Valuation & Earnings 18

글로벌 증시 종합 테이블 18

글로벌 증시 기간 수익률 19

글로벌 증시 주가지수, 상대지수, Correlation 20

글로벌 증시 Valuation 시계열 21

글로벌 증시 PER Historical Range 24

글로벌 증시 PBR Historical Range 25

글로벌 증시 이익 모멘텀 비교 26

글로벌 증시 연도별 EPS 전망치 변화 시계열 27

글로벌 섹터 종합 테이블 28

글로벌 섹터 수익률 비교 31

글로벌 섹터 지수 시계열 32

글로벌 섹터 밸류에이션 34

글로벌 섹터 Earnings 35

한국 밸류에이션 밴드 챠트, 일드갭, 밸류에이션 할인율 시계열 36

KOSPI vs KOSDAQ 상대지수, 밸류에이션 및 프리미엄 시계열 37

한국 업종 종합 테이블 39

한국 업종별 기간 수익률 48

한국 업종별 Valuation 56

한국 업종별 PER, PBR Historical Range 57

한국 업종별 Earnings Momentum, Growth 58

한국 전체 연간 Earnings 전망치 추이 61

한국 업종별 연간 Earnings 전망치 추이 62

한국 업종 분기별 Earnings 전망치 추이 64

한국 업종 분기별 Earnings 66


Ⅰ. Key Idea

3분기 영업이익 전년 대비 22.3% 증가로 긍정적

최근 마감된 3분기 한국 기업 실적은 전반적으로 긍정적으로 평가할 만 하다. 우선, 추정치

가 존재하는 250여개 종목의 영업이익이 전년 동기의 24.6조에서 올해 30.1조로 22.3% 증

가한 것이 상당히 긍정적이다. 일정 부분은 작년의 영업이익이 부진한 탓에 올해 증가율이

높은 점도 있겠으나, 반도체, IT하드웨어, 에너지, 화학, 상사(자본재) 등 일부 경기 민감 대

형주의 이익 턴어라운드가 나타난 점은 긍정적으로 평가된다.

이익 전망치에 비해 실제 발표치가 얼마나 잘 나왔는지의 관점에서도 개선된 점이 관찰된

다. 그림1에서 보듯이 3분기 영업이익은 기업 분석 애널리스트들의 전망치를 8.6% 하회했는

데 2012~2014년에 하회율이 20% 전후에 달했던 점을 고려하면 상당히 개선된 것이다. 개

별 종목별로 실적 전망치 대비 발표치 상(하)회율 분포 측면에서도 꾸준히 개선되는 추세를

확인할 수 있다.

[그림 1] 실적 전망치, 발표치, 괴리율 : 3Q 실적 전망치 8.6% 하회, 전년 대비 22.3% 증가

자료: Wisefn, 메리츠종금증권 리서치센터

[그림 2] 분기별 영업이익 전망치 대비 실제 발표치 괴리율 종목수 분포 : 2015년 이후 개선세

자료: Wisefn, 메리츠종금증권 리서치센터

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15 1Q16

전망치 실제치 전망치 상회율(우)(조) (%)

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15

-5%이하 -5~0%이내 0~5%이내 5% 이상 상회(%)


그림3에는 업종별로 이번 3분기의 영업이익 전망치 대비 발표치 상(하)회율을 표시했다. 삼

성전자가 포함된 반도체를 포함하여, IT하드웨어, 에너지, 유틸리티, 보험, 건강관리 등이 실

적 서프라이즈를 기록했으며, 조선, 기계, 건설, 상사(자본재), 운송, 화장품, 호텔(레저), 소매

(유통), 증권이 실적 쇼크를 기록했다.

실적 증가율 측면에서 이익 턴어라운드는 올해 4분기에도 지속될 전망이다. 그림4에서 보듯

이 4분기 영업이익, 순이익은 전년 대비 각각 32.5%, 55.8% 증가할 것으로 전망된다. 계절적

으로 4분기 실적이 부진한 점을 반영하여, 발표 실적 전망치 하회율을 15%라고 가정하더라

도 영업익, 순익이 각각 13%, 32% 증가할 전망이다. 결론적으로, 2015년 연간 영업이익은

15% 전후 증가하여 2011년 이후 4년 만에 처음으로 두 자릿수의 영업이익 증가율을 달성

할 것으로 전망된다.

[그림 3] 업종별 3분기 영업이익 전망치 대비 발표치 상(하)회율

자료: WsieFn, 메리츠종금증권 리서치센터

[그림 4] 하반기 한국 기업 이익 턴어라운드 부각될 전망

현재 추정치 기준 4분기

영업이익, 순이익의 전년

동기 대비 증가율은 각각

32.5%, 55.8% 증가할

전망

연말까지의 이익전망치

하향폭을 보수적으로

가정하더라도 2015년

연간으로 15% 전후의

이익 증가 전망


-50

-30

-10

10

30

50

70

에너

지

화학

비철

금속

철강

건설

기계

조선

상사

,자본

재

운송

자동

차

화장

품,의

류

호텔

,레저

미디

어,교

육

소매

(유통

)

필수

소비

재

건강

관리

은행

증권

보험

소프

트웨

어

IT하

드웨

어

반도

체

IT가

전

디스

플레

이

통신

서비

스

유틸

리티

(%) 상(하)회율

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

60

0

5

10

15

20

25

30

35

40

1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16

영업이익 순이익

영업이익 증가율(우) 순이익 증가율(우)(조) (%)


한국 포함 글로벌 이익전망치는 하향 추세 지속

그림5에는 최근 12주간의 해외 국가별 이익전망치 상(하)향 모멘텀을 표시했다. 한국을 포함

한 전국가의 이익전망치가 꾸준히 하락하고 있는 점이 부담스럽다. 더욱이 12월 미국의 금

리 인상 가능성이 높게 평가되는 상황에서 글로벌 기업 이익 모멘텀이 부진한 점은 증시 추

가 반등을 상당히 어렵게 만드는 요인이다.

그림6은 한국의 2011년 이후 연도별 이익전망치가 연초 이후 어떻게 변화되어왔는지를 나

타낸다. 2015년은 연초 이후 영업이익 전망치 하향폭이 5%에 불과해 2012~2014년에 비해

서는 크게 개선된 것으로 평가된다. 다만, 전망치의 방향이 여전히 하향추세라는 점에서 한

국 기업이익 모멘텀은 다른 국가들에 비해 차별화되지는 못하고 있는 상황이다.

[그림 5] 국가별 EPS 순상향 추정치 비율 : 최근 12주

주: MSCI 지수의 12개월 예상 EPS 기준으로 (EPS 상향 추정치 수 – 하향 추정치 수)/추정치 전체 수 로 계산

자료: Thomson Reuters, 메리츠종금증권 리서치센터

[그림 6] 매년 초 이후 이익전망치 변화 추이 : 2015년은 과거 대비 전망치 하향폭이 크게 감소


-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

World

선진

시장

신흥

시장

유럽

APx

Japan

한국

미국

영국

독일

프랑

스

일본

대만

중국

홍콩

인도

(%)

70

75

80

85

90

95

100

105

110

115

'15.1 '15.2 '15.3 '15.4 '15.5 '15.6 '15.7 '15.8 '15.9 '15.10 '15.11 '15.12 '16.1

2011 2012 2013 2014 2015(pt)


글로벌 펀드 플로우 : 신흥국 자금 유출 지속되나 유출 강도는 약화

앞서 기술한대로 펀더멘탈 측면에서 기업 이익 모멘텀이 부진하기 때문에 외국인 투자자들

의 펀드 유출입 동향을 면밀히 체크하는 것이 중요한 국면이다. 우선, 그림7에서 보듯이

2014년 9월 이후 선진국 펀드 자금 유입, 신흥국 펀드 자금 유출의 패턴이 지속되고 있다.

신흥국 기업 이익모멘텀이 오히려 선진국보다 부진했으며, 미국 금리 인상을 앞두고 신흥국

통화 가치 하락 우려가 지속됐기 때문이다. 게다가, 유럽과 일본은 통화 완화 정책을 지속하

고 있다는 점에서 주식형 펀드 자금 유입이 지속됐다.

투자 지역별로 세분화하면 그림8에서 보듯이 신흥국 내에서는 GEM(신흥국 전반에 투자 펀

드 유형)과 아시아(일본 제외)를 중심으로 펀드 자금 유출이 지속됐다. 해당 펀드 유형은 한

국 투자 비중이 높기 때문에 향후 외국인의 한국 증시 순매도로 연결될 수 있어서 상당히

부정적이다. 한편, 긍정적인 점은 미국 금리 인상 예정 시점인 12월이 다가옴에도 불구하고

펀드 유출 규모가 제한적인 수준에 머물러 있는 사실이다. 8월에 비해 최근 유출 강도가 약

화됐으며 상반기에 비해서도 유출 강도가 낮은 수준이다.

[그림 7] 신흥시장 및 선진시장 주식형 펀드 누적 순유입

자료: EPFR, 메리츠종금증권 리서치센터

[그림 8] 신흥 시장 펀드 주간 순유입/펀드 순자산

주: 회색음영은 왼쪽부터 12주전부터 2주전까지


0

50

100

150

200

250

300

-110

-90

-70

-50

-30

-10

10

'13.11 '14.4 '14.9 '15.1 '15.6 '15.10

(십억$)(십억$) 신흥시장 합계 선진시장 합계(우)

-1.2

-0.8

-0.4

0.0

0.4

0.8

GEM 아시아(일본 제외) 라틴 아메리카 유럽/중동/아프리카

(%) 최근1주


선진국 투자 지역별로는 북미 투자 펀드는 뚜렷한 유출입 방향성이 없는 소강 상태를 보이

고 있으며, 향후 추가 양적완화 가능성이 제기되는 서유럽 투자 펀드가 가장 안정적인 자금

유입 추세를 보이고 있다. 즉, 금리인상 예상시점인 12월에 다가온다고 해서 뚜렷한 글로벌

펀드 플로우 상의 변화가 나타나지는 않고 있다. 따라서, 미국의 금리 인상 시점 자체에 대

한 투자자들의 경계감은 과거 대비 낮아진 것으로 평가할 만 하다.

한국 증시에 대한 외국인 매매는 그림 10에서 보듯이 5월 이후 이익전망치 하향과 함께 순

매도 추세가 나타나고 있다. 8월 이후의 KOSPI 반등 과정에서 의미있는 외국인 순매수가 없

었던 점도 눈에 띈다. 결론적으로, 연말까지는 외국인은 낮은 강도의 순매도 추세를 지속할

것으로 전망된다. 기업 이익 전망치 하향이 지속되고 있으며, 신흥국보다 선진국 중심의 펀

드 플로우 유입이 지속되고 있기 때문이다.

[그림 9] 선진 시장 펀드 주간 순유입/펀드 순자산



[그림 10] 최근 1년간 한국 2015년 영업이익 전망치 추이 vs 외국인 순매수


-1.0

-0.5

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

Global 아시아 태평양 서유럽 북미

(%) 최근1주

-4

-2

0

2

4

6

8

10

118

122

126

130

134

138

'14.11 '14.12 '15.1 '15.2 '15.3 '15.4 '15.5 '15.6 '15.7 '15.8 '15.9 '15.10

2015년 영업이익 전망치 외국인 누적 순매수(우)(조) (조)


Ⅱ. 투자유망주 스크리닝

4분기 실적 모멘텀 강한 투자유망주 10선

현재 증시는 1) 글로벌 기업 이익 모멘텀 약화 2) 미국 금리 인상 우려 지속 3) 신흥국에

대한 외국인 주식형 펀드 자금 유출 지속으로 증시 전반적인 상승 모멘텀이 상당히 약한 상

황으로 평가된다. 과거 경험상 이와 같이 증시 상승 여력이 제한된 상황에서는 이익 모멘텀

중심의 개별 종목 대응이 효과적이다.

이에 4분기를 실적 모멘텀을 중심으로 투자 유망주를 선별해 제시한다. 구체적으로는 4분기

및 2015년 이익전망치가 상향조정됐으며 이익증가율이 10% 이상 전망되는 종목이다. 또한,

미국 금리 인상이 현실화되면 성장주의 높은 밸류에이션 프리미엄이 유지되기 어렵다고 판

단하여 PER, PBR 등 밸류에이션 수치가 높은 종목은 제외했다. 종목 선별 조건은 아래와

같으며, 현재의 박스권 국면에서 우수한 투자 성과를 달성할 것으로 전망한다.

종목 선별 조건

▶최근 1개월간 2015, 2016 연간 및 4분기 EPS 전망치가 상향조정된 종목

▶4분기 및 2015, 2016년 영업이익 증가율 전년동기 10% 이상

▶PER 30배 이상 종목은 제외

[표 1] 투자 유망주 : 3분기 실적 모멘텀 가장 강한 종목 10선 (단위: 십억원, 원, %, 배)

코드 종목 WICS 업종 시가 총액 주가(원) EPS 전망치 1 개월 변화율(%) 영업익 증가율(%, YoY) PER(X) PBR(X) ROE(%)

(십억원) 2015.11.24 4Q15 2015 2016 4Q15 2015 2016 12M Fwd 2015 2015

A051900 LG생활건강 필수소비재 15,993 1,024,000 2.3 2.4 3.6 31.1 33.0 16.6 28.8 7.85 23.2

A009830 한화케미칼 화학 4,227 26,100 24.5 40.9 6.9 812.4 150.8 35.3 12.0 0.89 4.8

A130960 CJ E&M 미디어,교육 3,126 80,700 4.8 10.2 11.8 38.1 흑자전환 32.6 29.8 1.86 9.3

A108670 LG하우시스 건설 1,542 172,000 16.7 3.7 2.3 43.1 16.2 12.2 12.5 1.71 11.1

A170900 동아에스티 건강관리 1,178 148,000 24.3 8.5 12.2 16.1 15.7 11.0 26.9 2.27 7.8

A064960 S&T모티브 자동차 1,103 76,600 12.0 6.3 8.2 69.3 79.6 14.4 11.0 1.65 13.5

A036490 OCI머티리얼즈 디스플레이 1,097 104,000 8.2 2.2 2.4 135.6 313.4 27.1 11.4 2.91 19.8

A052400 코나아이 IT하드웨어 538 34,600 46.4 17.7 5.3 14.0 56.1 23.2 11.2 2.51 19.1

A115160 휴맥스 IT가전 399 16,700 1.1 2.2 3.0 12.2 68.0 24.0 7.8 0.84 8.3

A009580 무림P&P 비철금속 330 5,290 109.2 18.8 68.0 46.4 227.8 15.1 9.7 0.59 3.5

주1: 와이즈에프엔 컨센서스 기준 주2: 위의 종목선정은 전적으로 계량분석 방식에 의해 이루어졌으며 당사 기업분석 애널리스트의 의견과 무관함 자료: WiseFn, 메리츠종금증권 리서치센터


Ⅲ. Liquidity & Sentiment

EPFR 글로벌 펀드 동향

[표 2] 주간 글로벌 펀드 자금 유출입 (단위: 십억, %, X)

-0.3 이하 -0.3~-0.15 -0.15~0 0~0.15 0.15 이상

시장 구분 순유입액 / 펀드 순자산(%)

12 주전 11 주전 10 주전 9 주전 8 주전 7 주전 6 주전 5 주전 4 주전 3 주전 2 주전 최근 1 주

채권_전체 -0.03 -0.01 -0.09 0.01 -0.20 -0.07 0.10 0.09 0.08 0.06 -0.17 -0.07

채권_신흥시장 합계 -1.13 -0.33 -0.74 -0.05 -0.53 -0.26 0.14 -0.12 -0.17 -0.46 -0.76 -0.37

채권_선진시장 합계 0.05 0.02 -0.04 0.02 -0.18 -0.05 0.10 0.11 0.10 0.10 -0.13 -0.05

주식_전체 0.15 -0.26 0.32 -0.04 -0.09 -0.06 0.03 0.07 0.19 0.03 0.05 -0.03

주식_신흥시장 합계 -0.69 -0.60 -0.29 -0.01 -0.23 -0.07 0.09 0.06 0.16 -0.15 -0.28 -0.31

GEM -0.60 -0.46 -0.09 0.05 -0.31 -0.01 -0.09 -0.02 0.25 -0.05 -0.16 -0.20

아시아(일본 제외) -0.84 -0.81 -0.53 -0.08 -0.15 -0.18 0.31 0.17 0.12 -0.25 -0.45 -0.48

라틴 아메리카 -0.77 -0.33 0.09 0.00 -0.61 -0.40 0.08 -0.14 -0.65 -0.19 0.11 0.44

유럽/중동/아프리카 -0.27 -0.16 -0.28 0.02 0.03 0.51 0.14 -0.03 0.05 -0.19 -0.17 -0.29

주식_선진시장 합계 0.24 -0.22 0.39 -0.05 -0.08 -0.06 0.03 0.07 0.20 0.05 0.09 0.00

Global 0.10 -0.08 0.07 0.05 -0.26 0.10 -0.01 0.05 0.10 0.02 0.32 0.01

아시아 태평양 0.53 0.52 1.48 0.27 -0.12 -0.61 -0.49 0.31 0.22 0.18 -0.01 0.01

서유럽 0.40 0.08 0.18 0.28 0.00 0.19 0.29 0.15 0.29 0.23 0.16 0.15

북미 0.23 -0.42 0.47 -0.20 -0.02 -0.14 0.02 0.03 0.20 -0.01 0.00 -0.04

시장 구분 펀드 순자산 순유입액 순유입액

(백만 달러) 최근1주 4주 누적 연초 이후 최근1주 4주 누적 연초 이후

채권_전체 3,592,513 -2,511 -3,612 86,726 -0.07 -0.10 2.73

채권_신흥시장 합계 254,183 -941 -4,600 -20,134 -0.37 -1.76 -7.08

채권_선진시장 합계 3,338,330 -1,571 988 106,860 -0.05 0.03 3.62

주식_전체 7,665,328 -2,251 18,343 27,943 -0.03 0.24 0.37

주식_신흥시장 합계 776,182 -2,471 -4,622 -66,027 -0.31 -0.58 -7.34

GEM 381,784 -771 -606 -23,663 -0.20 -0.15 -5.41

아시아(일본 제외) 341,542 -1,682 -3,758 -34,040 -0.48 -1.06 -8.95

라틴 아메리카 18,457 82 -51 -6,196 0.44 -0.29 -18.10

유럽/중동/아프리카 34,398 -100 -207 -2,128 -0.29 -0.59 -4.91

주식_선진시장 합계 6,889,146 220 22,965 93,970 0.00 0.33 1.43

Global 1,484,568 192 6,704 54,555 0.01 0.45 3.87

아시아 태평양 367,582 31 1,446 56,357 0.01 0.40 19.15

서유럽 1,087,306 1,676 9,132 111,930 0.15 0.83 11.90

북미 3,949,690 -1,680 5,683 -128,872 -0.04 0.15 -3.22

시장 구분 순유입액 (백만 달러)

12 주전 11 주전 10 주전 9 주전 8 주전 7 주전 6 주전 5 주전 4 주전 3 주전 2 주전 최근 1 주

채권_전체 -1,192 -265 -3,266 394 -7,347 -2,397 3,806 3,364 2,945 2,322 -6,367 -2,511

채권_신흥시장 합계 -2,992 -855 -1,908 -124 -1,357 -661 378 -304 -443 -1,216 -2,001 -941

채권_선진시장 합계 1,800 590 -1,359 518 -5,990 -1,736 3,429 3,669 3,387 3,538 -4,366 -1,571

주식_전체 10,706 -18,774 23,829 -3,261 -6,624 -4,292 2,595 5,118 14,607 1,957 4,030 -2,251

주식_신흥시장 합계 -5,157 -4,456 -2,167 -72 -1,707 -529 738 468 1,290 -1,186 -2,256 -2,471

GEM -2,197 -1,691 -327 176 -1,133 -54 -367 -75 978 -192 -622 -771

아시아(일본 제외) -2,731 -2,651 -1,762 -254 -479 -574 1,042 577 412 -893 -1,595 -1,682

라틴 아메리카 -140 -60 16 0 -106 -69 14 -26 -119 -36 21 82

유럽/중동/아프리카 -88 -54 -94 6 11 168 50 -9 18 -65 -60 -100

주식_선진시장 합계 15,863 -14,318 25,996 -3,189 -4,917 -3,763 1,857 4,651 13,317 3,143 6,286 220

Global 1,410 -1,080 1,072 743 -3,693 1,356 -162 724 1,519 231 4,763 192

아시아 태평양 1,794 1,764 5,151 943 -400 -2,056 -1,729 1,089 804 650 -38 31

서유럽 4,182 785 1,962 2,940 -20 1,962 3,058 1,624 3,157 2,571 1,727 1,676

북미 8,476 -15,788 17,811 -7,814 -804 -5,024 689 1,214 7,837 -309 -166 -1,680

주: 음영은 펀드순자산 대비 순유입액 기준 자료: EPFR, 메리츠종금증권 리서치센터


[그림 11] 신흥 시장 펀드 주간 순유입/펀드 순자산

주: 회색음영은 왼쪽부터 12주전부터 2주전까지 자료: EPFR, 메리츠종금증권 리서치센터

[그림 12] 선진 시장 펀드 주간 순유입/펀드 순자산



[그림 13] 신흥시장 및 선진시장 주식형 펀드 누적 순유입


-1.2

-0.8

-0.4

0.0

0.4

0.8

GEM 아시아(일본 제외) 라틴 아메리카 유럽/중동/아프리카

(%) 최근1주

-1.0

-0.5

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

Global 아시아 태평양 서유럽 북미

(%) 최근1주

0

50

100

150

200

250

300

-110

-90

-70

-50

-30

-10

10

'13.11 '14.4 '14.9 '15.1 '15.6 '15.10

(십억$)(십억$) 신흥시장 합계 선진시장 합계(우)


[그림 14] 글로벌 주식형 펀드 및 채권형 펀드 누적 순유입


[그림15] 신흥시장 및 선진시장 채권형 펀드 누적 순유입


[그림 16] 한국 관련 외국인 펀드 4개 주간 순유입액

주: 펀드 순유입이 외국인 순매수에 미치는 영향을 보고자, 챠트 상 펀드 유입시점부터 1주후의 외국인 순매수 금액 표시함


-50

0

50

100

150

200

250

300

350

'13.11 '14.4 '14.9 '15.1 '15.6 '15.10

(십억$)주식형 펀드 채권형 펀드

-30

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

-100

0

100

200

300

400

'13.11 '14.2 '14.5 '14.8 '14.11 '15.2 '15.5 '15.8

(십억불)(십억불) 선진시장 합계 신흥시장 합계(우)

-10

-5

0

5

10

15

-15

-10

-5

0

5

10

15

'13.11 '14.4 '14.9 '15.1 '15.6 '15.10

한국관련 외국인 펀드 주간 순유입액외국인 누적 순매수_1주 후_KOSPI(우)

)십억 $ ( (조원)


[그림 17] 한국관련 펀드유입과 1주 후 외국인 순매수 상관관계

한국 관련 외국인 펀드

(GEM, Asia ex Japan,

Global, Asia Pacific)

의 주간 순유입액이

1주 후 KOSPI 에서의

외국인 순매수와 최근

2년간 84.1%의 상관

관계를 보임

주: 펀드 순유입이 외국인 순매수에 미치는 영향을 보고자, 챠트 상 펀드 유입시점부터 1주후의 외국인 순매수 금액 표시함


-10

-5

0

5

10

15

-40

0

40

80

120

160

'13.11 '14.4 '14.9 '15.1 '15.6 '15.10

(조원)(십억$) 한국관련 외국인 펀드 순유입액 누적

외국인 누적 순매수_1주 후_KOSPI(우)

r=84.1%


아시아 국가별 외국인 순매수

[표 3] 아시아 주요국 외국인 순매수 (단위: 십억달러)

-0.5 이하 -0.5~-0.15 -0.15~0 0~0.15 0.15~0.5 0.5 이상

국가 외국인 순매수

12 주전

11 주전

10 주전

9 주전

8 주전

7주전

6주전

5주전

4주전

3주전

2주전

최근 1 주

최근 1 개월

최근3 개월

연초이후

한국 -0.37 -0.79 0.31 -0.92 0.12 0.30 -0.07 -0.10 -0.13 0.17 -0.58 -0.12 -0.66 -2.18 0.00

일본 -8.29 -11.78 0.00 -1.59 -1.48 4.33 -0.25 2.67 1.55 1.38 2.67 0.00 5.61 -10.76 0.03

대만 -0.19 0.59 0.66 -1.10 0.08 0.20 0.80 0.86 0.19 0.90 -1.34 -0.37 -0.62 1.27 0.01

인도 -0.64 -0.36 0.58 -0.29 -0.22 0.27 0.27 0.30 -0.08 0.04 -0.34 -0.31 -0.69 -0.78 0.00

필리핀 -0.05 -0.07 -0.53 -0.05 -0.01 -0.01 -0.04 -0.02 0.00 -0.01 -0.07 -0.03 -0.11 -0.88 0.00

태국 -0.07 -0.12 0.06 -0.28 -0.16 0.14 0.04 0.00 -0.19 0.10 -0.25 -0.14 -0.48 -0.86 0.00

인도네시아 -0.06 -0.13 -0.12 -0.14 -0.04 0.16 -0.01 0.08 -0.58 -0.01 -0.11 -0.05 -0.75 -1.00 0.00

주: 각 국가별 월요일 ~ 금요일까지의 외국인 누적 순매수 데이터이며, 일본의 경우는 데이터 공표 지연으로 최근 1주 데이터 누락 자료: 메리츠종금증권 리서치센터

[그림 18] 아시아 국가별 외국인 순매수 최근 12주

외국인 투자자 금주

아시아 신흥국(한국,

대만, 인도, 인도네시

아, 필리핀, 태국)

10.2억 달러 순매도

기록.

자료: Bloomberg, 메리츠종금증권 리서치센터

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

한국 일본 대만 인도 필리핀 태국 인도네시아

(십억달러) 최근1주


한국 업종별 매매 동향

[표 4] 업종별 주간 외국인 및 기관 순매수/시가총액

-0.3 이하 -0.15~0 -0.15~0 0~0.15 0.15~0.3 0.3 이상

업종 수익률 외국인 순매수/시가총액

1 주 1 개월 12 주전 11 주전 10 주전 9 주전 8 주전 7 주전 6 주전 5 주전 4 주전 3 주전 2 주전 최근 1 주 1 개월

에너지 7.58 4.47 0.04 -0.08 0.02 -0.04 -0.01 0.21 0.08 0.10 -0.15 0.07 0.04 0.14 0.10

화학 6.31 -0.16 -0.07 -0.07 0.00 0.02 -0.01 0.08 0.09 0.03 0.05 0.04 -0.06 0.08 0.11

비철금속 1.17 -8.57 0.01 -0.08 -0.06 0.02 -0.05 0.01 0.11 0.08 -0.11 -0.02 -0.11 -0.11 -0.35

철강 0.30 -9.31 0.02 -0.02 -0.25 -0.30 0.07 -0.28 -0.03 -0.09 -0.19 -0.20 -0.46 -0.34 -1.19

건설 2.73 -10.37 -0.07 -0.02 -0.04 0.09 -0.01 -0.05 0.12 0.13 -0.02 0.15 0.03 -0.03 0.13

기계 2.62 0.68 -0.19 -0.07 -0.08 -0.05 -0.08 -0.01 -0.03 0.00 0.09 0.13 -0.02 -0.04 0.17

조선 -1.82 -8.90 -0.25 -0.06 0.02 0.14 -0.16 0.15 0.37 0.05 0.03 0.09 -0.06 -0.01 0.05

상사,자본재 2.09 -4.63 0.07 -0.01 0.04 -0.05 -0.11 -0.02 0.02 0.01 -0.01 -0.02 -0.03 -0.13 -0.19

운송 0.76 -11.69 -0.13 -0.03 0.07 -0.01 0.01 0.07 0.07 0.11 -0.26 -0.02 0.05 -0.05 -0.27

자동차 0.77 2.77 -0.06 -0.13 0.02 0.13 -0.12 0.00 0.03 0.02 0.05 0.10 0.01 -0.01 0.15

화장품,의류 1.34 -1.76 -0.12 -0.16 -0.05 0.16 0.08 -0.03 -0.06 -0.11 -0.08 0.12 -0.01 0.04 0.07

호텔,레저 -7.50 -13.15 0.00 -0.13 -0.10 0.02 -0.25 0.01 -0.12 0.01 -0.07 0.19 -0.10 -0.74 -0.71

미디어,교육 1.69 -0.35 0.05 -0.03 0.04 0.08 0.03 -0.08 -0.12 -0.01 0.04 0.03 0.08 0.07 0.22

소매(유통) 0.96 -1.01 -0.16 -0.15 -0.05 0.11 -0.01 0.11 -0.06 0.01 -0.08 0.00 -0.06 0.16 0.02

필수소비재 2.46 -1.85 -0.21 -0.14 -0.07 0.03 0.02 0.04 0.05 0.01 -0.03 0.04 0.00 0.06 0.06

건강관리 2.26 12.51 -0.09 -0.01 -0.04 0.02 0.01 -0.02 -0.01 0.04 0.02 0.11 0.17 0.06 0.36

은행 -0.88 -6.38 -0.07 -0.09 -0.05 0.01 0.02 -0.07 0.01 0.11 0.09 0.02 -0.07 -0.08 -0.03

증권 2.19 -7.19 -0.04 0.05 0.02 -0.04 -0.02 0.03 -0.06 -0.01 -0.10 0.05 -0.05 0.06 -0.04

보험 -5.04 -5.61 0.04 -0.04 0.05 0.13 0.04 0.07 0.00 0.10 0.09 0.10 -0.10 0.30 0.39

소프트웨어 1.83 -0.21 0.00 -0.06 -0.14 0.07 0.02 0.07 -0.20 -0.03 0.00 0.07 0.01 -0.11 -0.03

IT 하드웨어 2.49 -0.82 -0.03 0.03 0.12 -0.04 0.01 0.01 0.06 0.14 -0.05 -0.04 0.05 0.15 0.11

반도체 -0.82 -0.70 -0.19 0.00 -0.16 -0.04 -0.15 0.10 -0.07 -0.19 -0.02 -0.10 -0.17 -0.16 -0.45

IT 가전 6.95 6.05 -0.18 -0.26 -0.17 -0.16 -0.17 0.12 0.27 0.38 0.24 0.28 -0.06 0.22 0.69

디스플레이 4.49 3.37 -0.10 -0.06 0.15 0.05 -0.11 -0.14 -0.02 -0.27 0.17 0.10 0.06 0.11 0.44

통신서비스 1.33 -5.11 -0.21 -0.05 0.04 0.10 -0.08 -0.17 -0.09 -0.16 -0.21 -0.79 -0.31 0.02 -1.29

유틸리티 1.77 -3.31 0.06 -0.05 -0.02 0.04 -0.04 -0.02 0.02 0.12 -0.07 0.00 -0.05 0.05 -0.07

업종 수익률 기관 순매수/시가총액

1 주 1 개월 12 주전 11 주전 10 주전 9 주전 8 주전 7 주전 6 주전 5 주전 4 주전 3 주전 2 주전 최근 1 주 1 개월

에너지 7.58 4.47 -0.02 -0.09 0.09 0.09 0.07 0.42 -0.04 -0.08 0.16 0.02 -0.03 0.37 0.51

화학 6.31 -0.16 0.07 -0.01 0.16 0.16 0.16 0.03 -0.02 0.06 -0.05 -0.03 -0.06 0.22 0.08

비철금속 1.17 -8.57 -0.02 0.01 0.14 0.01 0.04 0.07 -0.04 -0.09 0.00 -0.08 0.00 0.16 0.08

철강 0.30 -9.31 -0.05 -0.08 0.23 0.01 0.13 0.24 0.32 0.21 0.05 0.14 0.04 0.11 0.34

건설 2.73 -10.37 -0.03 -0.09 0.20 0.13 -0.07 0.09 0.03 -0.24 -0.19 -0.20 -0.16 0.09 -0.45

기계 2.62 0.68 0.03 -0.02 0.09 0.04 -0.11 -0.11 -0.01 -0.07 0.07 -0.06 0.01 0.14 0.16

조선 -1.82 -8.90 0.10 0.06 0.18 0.27 -0.15 -0.12 0.30 -0.06 -0.10 0.01 -0.09 -0.13 -0.31

상사,자본재 2.09 -4.63 -0.03 -0.02 -0.02 -0.02 -0.08 0.05 0.04 0.06 0.04 -0.15 -0.12 -0.01 -0.24

운송 0.76 -11.69 0.01 0.11 0.07 0.00 0.13 -0.16 -0.18 -0.09 -0.17 0.08 -0.10 -0.10 -0.29

자동차 0.77 2.77 0.08 0.33 0.13 0.06 0.27 0.02 0.07 0.05 0.04 0.13 0.03 0.04 0.24

화장품,의류 1.34 -1.76 0.09 -0.17 0.01 -0.07 0.03 -0.03 -0.13 0.02 0.12 -0.03 -0.04 0.02 0.06

호텔,레저 -7.50 -13.15 0.16 -0.22 0.13 0.24 0.01 -0.08 -0.55 -0.12 0.08 0.01 -0.23 -0.23 -0.36

미디어,교육 1.69 -0.35 0.07 0.01 -0.03 -0.08 -0.17 -0.12 -0.13 -0.03 0.07 0.04 -0.28 0.03 -0.14

소매(유통) 0.96 -1.01 0.14 0.06 0.15 -0.13 -0.06 -0.11 -0.13 -0.21 0.05 0.06 -0.21 0.08 -0.01

필수소비재 2.46 -1.85 0.17 0.08 0.09 -0.01 -0.01 -0.02 -0.05 -0.06 -0.05 -0.07 0.01 0.07 -0.05

건강관리 2.26 12.51 0.02 -0.33 0.05 0.17 -0.15 -0.19 -0.06 0.03 0.03 -0.10 -0.24 0.03 -0.28

은행 -0.88 -6.38 -0.08 -0.05 0.14 -0.03 -0.06 -0.04 0.22 0.12 -0.07 0.00 0.02 -0.06 -0.12

증권 2.19 -7.19 -0.10 -0.37 -0.03 0.00 -0.12 -0.24 0.13 0.12 -0.03 0.00 -0.09 0.03 -0.08

보험 -5.04 -5.61 -0.07 -0.03 0.06 -0.08 0.00 -0.02 0.07 0.08 0.00 -0.08 0.14 0.20 0.26

소프트웨어 1.83 -0.21 -0.17 -0.14 0.02 -0.12 -0.09 -0.09 0.01 -0.16 -0.10 0.00 -0.04 0.04 -0.10

IT 하드웨어 2.49 -0.82 0.18 0.23 0.01 0.11 -0.04 -0.14 -0.09 0.18 -0.03 -0.08 -0.06 0.15 -0.02

반도체 -0.82 -0.70 0.03 0.03 0.10 0.06 0.04 0.15 0.09 0.08 0.06 -0.11 -0.03 -0.04 -0.12

IT 가전 6.95 6.05 0.18 0.39 0.25 0.39 0.33 0.06 -0.21 0.26 -0.42 -0.09 0.55 0.53 0.57

디스플레이 4.49 3.37 0.09 0.30 -0.17 -0.18 0.05 0.08 0.08 -0.09 0.02 0.01 0.02 0.20 0.25

통신서비스 1.33 -5.11 0.12 0.16 0.13 -0.01 0.07 -0.17 -0.03 -0.01 0.00 0.01 0.15 -0.08 0.08

유틸리티 1.77 -3.31 -0.07 -0.03 0.07 -0.03 0.02 -0.06 0.05 -0.05 0.05 0.01 -0.06 -0.04 -0.04



[그림 19] 업종별 1주 수익률 vs 투자주체별 순매수

주: 2015년 11월 20일 종가기준


[그림 20] 업종별 1주 수익률 vs 투자주체별 순매수/시가총액

주: 2015년 11월 20일 종가기준


[그림 21] 업종별 1개월 수익률 vs 투자주체별 순매수

주: 2015년 11월 20일 종가기준 자료: WiseFn, 메리츠종금증권 리서치센터

-14

-6

2

10

-400

-200

0

200

400

에너

지

IT가

전

화학

디스

플레

이

건설

기계

IT하

드웨

어

필수

소비

재

건강

관리

증권

상사

,자본

재

소프

트웨

어

유틸

리티

미디

어,교

육

화장

품,의

류

통신

서비

스

비철

금속

소매

(유통

)

자동

차

운송

철강

반도

체

은행

조선

보험

호텔

,레저

(십억원) 기관 순매수 외국인 순매수 1주 수익률(우) (%)

-6

-2

2

6

10

-1.2

-0.8

-0.4

0.0

0.4

0.8

에너

지

IT가

전

화학

디스

플레

이

건설

기계

IT하

드웨

어

필수

소비

재

건강

관리

증권

상사

,자본

재

소프

트웨

어

유틸

리티

미디

어,교

육

화장

품,의

류

통신

서비

스

비철

금속

소매

(유통

)

자동

차

운송

철강

반도

체

은행

조선

보험

호텔

,레저

(%) 기관 순매수/시총 외국인 순매수/시총 1주 수익률(우) (%)

-20

-10

0

10

20

-1,200

-800

-400

0

400

건강

관리

IT가

전

에너

지

디스

플레

이

자동

차

기계

화학

소프

트웨

어

미디

어,교

육

반도

체

IT하

드웨

어

소매

(유통

)

화장

품,의

류

필수

소비

재

유틸

리티

상사

,자본

재

통신

서비

스

보험

은행

증권

비철

금속

조선

철강

건설

운송

호텔

,레저

(십억원) 기관 순매수 외국인 순매수 1개월 수익률(우) (%)


[그림 22] 업종별 1개월 수익률 vs 투자주체별 순매수/시가총액

주: 2015년 11월 20일 종가기준 자료: WiseFn, 메리츠종금증권 리서치센터

-20

-10

0

10

20

-1.5

-1.0

-0.5

0.0

0.5

1.0

건강

관리

IT가

전

에너

지

디스

플레

이

자동

차

기계

화학

소프

트웨

어

미디

어,교

육

반도

체

IT하

드웨

어

소매

(유통

)

화장

품,의

류

필수

소비

재

유틸

리티

상사

,자본

재

통신

서비

스

보험

은행

증권

비철

금속

조선

철강

건설

운송

호텔

,레저

(%) 기관 순매수/시총 외국인 순매수/시총 1개월 수익률(우) (%)


Sentiment: NH-NL (신고가 종목수 – 신저가 종목수)

[그림 23] 신고가-신저가 종목수, 코스피

주: NH-NL은 신고가 종목수 – 신저가 종목수로 계산되며, 시장의 추세 반전 타이밍(특히 하락 반전 타이밍)을 포착하거나,

시장의 상승 또는 하락 강도를 측정하는 지표로 활용됨 자료: Bloomberg, 메리츠종금증권 리서치센터

[그림 24] 신고가-신저가 종목수, 코스닥

주: NH-NL은 신고가 종목수 – 신저가 종목수로 계산되며, 시장의 추세 반전 타이밍(특히 하락 반전 타이밍)을 포착하거나, 시장의 상승 또는 하락 강도를 측정하는 지표로 활용됨


-400

-300

-200

-100

0

100

200

300

1,700

1,800

1,900

2,000

2,100

2,200

'12.1 '12.7 '13.1 '13.7 '14.1 '14.7 '15.1 '15.7

(개)(pt) NH-NL(우) KOSPI

-250

-200

-150

-100

-50

0

50

100

150

200

250

400

450

500

550

600

650

700

750

800

'12.1 '12.6 '12.11 '13.4 '13.9 '14.2 '14.7 '14.12 '15.5 '15.10

(개)(pt) NH-NL(우) KOSDAQ


Ⅳ. Valuation & Earnings

글로벌 증시 종합 테이블

[표 5] 국가별 Price (단위: %)

하위 3 개 상위 3 개

국가

수익률(%) 변동성 한국과 수익률

상관계수

1주 1개월 3개월 6개월 연초 이후52주

최저가 대비

52주최고가

대비현재

3년 평균

현재3년

평균

World 2.9 2.6 1.5 -4.9 2.0 10.4 -5.3 13.1 9.8 72.3 52.1

선진시장 3.0 3.0 1.4 -4.0 2.7 10.8 -4.3 13.6 10.2 69.5 46.8

신흥시장 1.9 -1.4 2.4 -12.6 -4.3 8.9 -14.6 13.1 10.3 84.2 78.6

유럽 3.1 3.6 1.4 -6.5 5.3 10.8 -8.6 18.3 13.4 64.2 50.0

APx Japan 1.7 -1.4 1.2 -12.9 -5.1 8.0 -15.7 13.9 10.3 84.2 79.7

한국 0.8 -0.1 8.2 -6.7 0.3 13.3 -9.7 13.2 13.8

미국 3.2 2.8 2.3 -2.1 1.5 11.5 -2.4 15.2 12.0 63.8 36.4

영국 3.6 -0.3 -0.7 -10.1 -4.3 7.2 -11.4 17.3 12.5 63.7 49.3

독일 3.9 9.2 5.9 -6.7 10.7 16.9 -11.9 22.6 16.6 49.4 42.9

프랑스 2.3 5.2 2.9 -4.4 15.0 22.6 -6.7 21.9 16.9 56.9 47.8

일본 1.0 7.0 -1.5 -3.5 12.4 17.0 -5.6 20.1 19.8 56.8 40.4

대만 1.6 -2.4 4.5 -13.3 -9.0 12.6 -15.6 17.1 13.8 76.9 59.1

중국 1.5 -1.6 1.1 -22.9 -5.3 13.0 -26.3 25.8 18.1 62.9 58.0

홍콩 1.1 0.0 1.2 -12.9 -0.6 9.9 -14.7 18.8 13.9 56.5 50.2

인도 1.1 -5.6 -7.4 -7.9 -5.1 1.8 -13.1 15.8 14.7 45.5 47.3

주: 1) MSCI 지수 기준, 변동성은 weekly 1년 수익률 기준, 2) 2015년 11월 20일 기준 자료: Thomson Reuters, 메리츠종금증권 리서치센터

[표 6] 국가별 Valuation (단위: 배, %)


국가

PER PBR PCR ROE 배당

수익률

2014 2015 2016 12M Fwd

2014 2015 201612M Fwd

2014 2015 2016 2014 2015 2016 2014

World 16.8 16.8 15.6 15.6 2.12 2.04 1.95 1.96 10.5 10.3 9.5 12.6 12.2 12.5 2.9

선진시장 17.5 17.5 16.3 16.3 2.23 2.15 2.07 2.08 11.0 10.8 10.0 12.7 12.3 12.7 2.9

신흥시장 11.8 12.0 11.0 11.0 1.42 1.36 1.25 1.26 6.8 6.8 6.3 12.0 11.3 11.4 3.2

유럽 16.3 16.4 15.4 15.5 1.84 1.82 1.75 1.76 10.2 9.6 8.9 11.3 11.1 11.4 3.7

APx Japan 13.3 14.6 14.4 14.2 1.41 1.39 1.39 1.38 11.6 11.0 9.6 10.6 9.5 9.6 4.6

한국 12.6 10.9 10.1 10.2 1.03 1.00 0.92 0.93 7.2 5.6 5.2 8.2 9.1 9.1 1.4

미국 18.7 18.6 17.2 17.3 2.87 2.74 2.64 2.64 11.8 12.1 11.1 15.4 14.7 15.3 2.5

영국 13.6 16.0 15.3 15.4 1.74 1.79 1.76 1.77 9.1 9.6 8.4 12.8 11.1 11.5 4.7

독일 16.1 14.7 14.0 14.0 1.87 1.78 1.67 1.68 10.7 9.0 8.7 11.7 12.1 11.9 2.7

프랑스 17.3 16.4 15.2 15.2 1.62 1.59 1.52 1.53 9.1 9.2 8.7 9.4 9.7 10.0 4.5

일본 18.2 15.3 14.3 14.6 1.44 1.35 1.26 1.29 9.2 8.2 7.8 7.9 8.8 8.8 1.9

대만 12.9 12.6 12.1 12.1 1.68 1.59 1.48 1.49 8.1 7.8 7.8 13.0 12.6 12.3 4.1

중국 10.0 9.8 9.1 9.2 1.34 1.23 1.13 1.13 8.8 6.3 5.8 13.4 12.6 12.4 4.3

홍콩 13.8 15.2 14.0 14.1 1.16 1.15 1.10 1.10 14.0 10.5 9.3 8.3 7.5 7.8 3.1

인도 20.5 18.7 15.8 16.6 3.15 2.83 2.54 2.62 14.4 13.3 11.2 15.4 15.1 16.1 1.6

주: 1) MSCI 지수 기준, 변동성은 weekly 1년 수익률 기준, 2) 2015년 11월 20일 기준 자료: Thomson Reuters, 메리츠종금증권 리서치센터


글로벌 증시 기간 수익률

[그림 25] 1개월 수익률 vs. 3개월 수익률

주: 1) MSCI 지수 기준, 2015년 11월 20일 기준


인도

홍콩중국

대만

일본

프랑스

독일

영국

미국

한국

APx Japan

유럽

신흥시장

선진시장

World

-10

-6

-2

2

6

10

-8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10

3개월

수익

률(%

)

1개월 수익률 (%)

상승 지속하락 반전

하락 지속 상승 반전

[표 7] 국가별 Earnings


국가

EPS growth 2015 EPS

추정치 변화율

2016 EPS

추정치 변화율 EPS

추정치 dispersion

EPS 순상향 추정치

비율

EPS 순상향 회사수

비율

2014 2015 2016 12M Fwd

장기성장률

1개월 3개월 1개월 3개월12M Fwd

12M Fwd

World 4.0 0.0 7.9 7.7 10.1 -0.5 -2.0 -1.3 -4.5 2.2 -10.4 -28.4

선진시장 4.6 0.2 7.6 7.5 9.9 -0.4 -1.8 -1.3 -4.4 1.9 -11.0 -23.8

신흥시장 -0.1 -1.9 9.9 8.9 11.7 -1.1 -3.0 -1.7 -5.1 10.5 -9.2 -37.2

유럽 1.2 -1.1 6.6 6.1 8.4 -0.9 -2.8 -1.9 -6.0 11.2 -11.7 -31.2

APx Japan 8.5 -9.1 1.3 3.4 6.4 -0.7 -2.3 -1.1 -5.6 2.5 -8.9 -36.4

한국 -9.6 14.9 8.1 8.6 10.6 -1.4 -3.1 -0.7 -2.6 6.9 -9.5 -32.0

미국 5.4 0.1 8.2 7.8 11.0 -0.2 -1.4 -1.2 -3.7 6.0 -13.7 -28.0

영국 -3.2 -15.3 4.9 3.2 4.1 -1.5 -4.5 -2.0 -8.9 15.4 -14.1 -39.6

독일 0.4 9.1 5.1 5.4 10.2 0.6 -3.0 -1.8 -6.7 8.0 -3.9 -18.0

프랑스 -1.1 5.5 8.0 7.8 10.1 -0.3 -0.7 -1.2 -3.9 11.5 -12.6 -44.6

일본 5.2 18.9 7.3 10.7 10.1 -0.3 -0.8 -0.3 -2.1 6.0 -1.1 4.9

대만 25.9 2.1 4.8 4.6 5.7 -2.4 -3.4 -1.7 -4.3 2.8 -7.8 -33.0

중국 5.4 2.1 7.4 6.7 12.2 -0.4 -1.8 -1.3 -5.6 0.8 -6.2 -41.4

홍콩 7.2 -10.7 8.8 7.1 4.3 -1.0 -2.5 -0.9 -3.3 98.8 -11.4 -53.8

인도 3.2 9.3 18.7 16.1 16.8 -1.1 -4.1 -1.7 -4.8 5.9 -16.9 -62.9

주: 1) MSCI 지수 기준, EPS 추정치 dispersion은 추정치들의 표준편차이며 추정치의 불확실성 정도를 의미 2) 상관계수는 한국시장과의 수익률 상관계수, 2015년 11월 20일 기준 자료: Thomson Reuters, 메리츠종금증권 리서치센터


글로벌 증시 주가지수, 상대지수, Correlation

[그림 26] 한국 및 지역별 절대 주가지수 [그림 27] 한국 및 지역별 상대 주가지수

자료: Thomson Reuters, 메리츠종금증권 리서치센터 자료: Thomson Reuters, 메리츠종금증권 리서치센터

[그림 28] 한국 및 국가별 절대 주가지수 [그림 29] 한국 및 국가별 상대 주가지수


[그림 30] 글로벌 증시와 한국 증시 수익률 상관관계

주: MSCI Korea와 각 지역별 국가별 증시의 주간 수익률 기준, 26주 동안의 상관관계


80

100

120

140

160

'12.11 '13.5 '13.11 '14.5 '14.11 '15.5 '15.11

(pt) 한국 선진시장신흥시장 APx Japan

50

60

70

80

90

100

110

'12.11 '13.5 '13.11 '14.5 '14.11 '15.5 '15.11

(pt) 한국/선진시장 한국/신흥시장한국/APx Japan

70

100

130

160

190

220

250

'12.11 '13.5 '13.11 '14.5 '14.11 '15.5 '15.11

(pt) 한국 미국유럽 일본

30

40

50

60

70

80

90

100

110

120

'12.11 '13.5 '13.11 '14.5 '14.11 '15.5 '15.11

(pt) 한국/미국 한국/유럽 한국/일본

-40

-20

0

20

40

60

80

100

120

'10.11 '11.5 '11.11 '12.5 '12.11 '13.5 '13.11 '14.5 '14.11 '15.5 '15.11

(%)선진시장 신흥시장 유럽APx Japan 미국 일본


[그림 31] 6개국 시가총액 규모별 상대지수


글로벌 증시 Valuation 시계열

[그림 32] 지역별 12M Fwd PER [그림 33] 국가별 12M Fwd PER


[그림 34] 지역별 12M Fwd PBR [그림 35] 국가별 12M Fwd PBR


60

70

80

90

100

110

120

130

'12.11 '13.3 '13.7 '13.11 '14.3 '14.7 '14.11 '15.3 '15.7 '15.11

(pt) 선진 대형/중소형 신흥 대형/중소형유럽 대형/중소형 APx Japan 대형/중소형한국 대형/중소형 미국 대형/중소형

5

7

9

11

13

15

17

19

'10.11 '11.11 '12.11 '13.11 '14.11 '15.11

(X)선진시장 신흥시장APx Japan 한국

5

7

9

11

13

15

17

19

'10.11 '11.11 '12.11 '13.11 '14.11 '15.11

(X) 유럽 한국미국 일본

0.8

1.0

1.2

1.4

1.6

1.8

2.0

2.2

'10.11 '11.11 '12.11 '13.11 '14.11 '15.11

(X) 선진시장 신흥시장APx Japan 한국

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

'10.11 '11.11 '12.11 '13.11 '14.11 '15.11

(X) 유럽 한국미국 일본


[그림 36] 지역별 12M EPS 증가율 [그림 37] 국가별 12M EPS 증가율


[그림 38] 지역별 12M Fwd ROE [그림 39] 국가별 12M Fwd ROE


0

10

20

30

40

'10.11 '11.11 '12.11 '13.11 '14.11 '15.11

(%)선진시장 신흥시장APx Japan 한국

0

20

40

60

80

'10.11 '11.11 '12.11 '13.11 '14.11 '15.11

(%)유럽 한국미국 일본

9

11

13

15

17

'10.11 '11.11 '12.11 '13.11 '14.11 '15.11

(%) 선진시장 신흥시장APx Japan 한국

6

8

10

12

14

16

18

'10.11 '11.11 '12.11 '13.11 '14.11 '15.11

(%) 유럽 한국미국 일본


[그림 40] 국가별 PER: 한국 2015년 PER: 10.9X 2016년 PER: 10.1X

한국

2014년 PER 12.6X

2015년 PER 10.9X

2016년 PER 10.1X

12M Fwd PER 10.2X


[그림 41] 국가별 PBR: 한국 2015년 PBR: 1.00X 2016년 PBR: 0.92X

한국

2014년 PBR 1.03X

2015년 PBR 1.00X

2016년 PBR 0.92X

12M Fwd PBR 0.93X


4

6

8

10

12

14

16

18

20

중국

한국

신흥

시장

대만

독일

홍콩

APx

Japan

일본

프랑

스

영국

유럽

Wor

ld

선진

시장

인도

미국

(X) 12M Fwd PER 2015 PER 2016 PER

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

한국

홍콩

중국

신흥

시장

일본

APx

Japan

대만

프랑

스

독일

유럽

영국

Wor

ld

선진

시장

인도

미국

(X) 12M Fwd PBR 2015 PBR 2016 PBR


글로벌 증시 PER Historical Range

[표 8] 최근 5년 PER Band (단위: X)

구분 World 선진 시장

신흥시장 유럽 APx

Japan 한국 미국 영국 독일 프랑스 일본 대만 중국 홍콩 인도

평균 13.1 13.5 10.5 12.3 13.5 9.1 14.3 11.8 11.4 11.9 13.4 13.4 9.4 14.7 14.7

최대 16.5 17.1 12.6 16.5 16.4 10.5 17.8 16.2 15.7 16.7 16.4 15.0 12.5 17.4 18.4

최소 9.7 9.9 8.4 8.2 10.2 7.7 10.4 8.1 7.1 7.6 10.4 11.0 7.1 11.4 11.6

현재 15.6 16.3 11.0 15.5 14.2 10.2 17.3 15.4 14.0 15.2 14.6 12.1 9.2 14.1 16.6

주: 12M Fwd PER 기준 자료: Thomson Reuters, 메리츠종금증권 리서치센터

[그림 42] 최근 5년 PER band


[그림 43] 국가별 EPS growth

한국

2014년 EPS 증가율

: - 9.6%


: 14.9%


: 8.1%


5

7

9

11

13

15

17

19

21

Wor

ld

선진

시장

신흥

시장

유럽

APx

Japan

한국

미국

영국

독일

프랑

스

일본

대만

중국

홍콩

인도

평균 최대 최소 현재(X)

-20

-10

0

10

20

30

40

인도

일본

신흥

시장

한국

프랑

스

미국

Wor

ld

선진

시장

홍콩

중국

유럽

독일

대만

APx

Japan

영국

(%) 2014 EPS growth 2015 EPS growth 2016 EPS growth


글로벌 증시 PBR Historical Range

[표 9] 최근 5년 PBR Band (단위: X)

구분 World 선진 시장

신흥시장 유럽 APx

Japan 한국 미국 영국 독일 프랑스 일본 대만 중국 홍콩 인도

평균 1.72 1.77 1.41 1.53 1.56 1.10 2.19 1.65 1.43 1.25 1.11 1.69 1.39 1.26 2.33

최대 2.06 2.17 1.79 1.89 1.78 1.49 2.69 1.89 1.90 1.62 1.43 1.99 2.05 1.65 2.86

최소 1.32 1.33 1.16 1.13 1.30 0.84 1.62 1.28 0.96 0.89 0.82 1.41 1.05 1.01 1.88

현재 1.96 2.08 1.26 1.76 1.38 0.93 2.64 1.77 1.68 1.53 1.29 1.49 1.13 1.10 2.62

주: 12M Fwd PBR 기준 자료: Thomson Reuters, 메리츠종금증권 리서치센터

[그림 44] 최근 5년 PBR band


[그림 45] 지역별 국가별 PBR - ROE


0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

Wor

ld

선진

시장

신흥

시장

유럽

APx

Japan

한국

미국

영국

독일

프랑

스

일본

대만

중국

홍콩

인도


World선진시장

신흥시장

유럽

APx Japan

한국

미국

영국

독일

프랑스

일본

대만

중국

인도

R² = 0.77

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

8 9 10 11 12 13 14 15 16 17

12M

Fw

d P

BR

12M Fwd ROE

(X)

(%)


글로벌 증시 이익 모멘텀 비교

[그림 46] 국가별 EPS 순상향 추정치 비율_최근 12주

주: MSCI 지역별 국가별 지수의 12M Fwd EPS 기준으로, (EPS 상향 추정치수 – EPS 하향 추정치수)/EPS 추정치 전체 수로 계산 자료: Thomson Reuters, 메리츠종금증권 리서치센터

[그림 47] 국가별 EPS 순상향 추정치 회사수 비율_최근 12주

주: 12M Fwd EPS에 대해 (EPS 상향 회사수 – EPS 하향 회사수)/EPS 추정치가 있는 전체 회사수로 계산 자료: Thomson Reuters, 메리츠종금증권 리서치센터

[그림 48] 지역별 국가별 EPS 추정치 변화율_1개월


-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

Wor

ld

선진

시장

신흥

시장

유럽

APx

Japan

한국

미국

영국

독일

프랑

스

일본

대만

중국

홍콩

인도

(%)

-80

-60

-40

-20

0

20

40

Wor

ld

선진

시장

신흥

시장

유럽

APx

Japan

한국

미국

영국

독일

프랑

스

일본

대만

중국

홍콩

인도

(%)

-3.0

-2.0

-1.0

0.0

1.0

Wor

ld

선진

시장

신흥

시장

유럽

APx

Japan

한국

미국

영국

독일

프랑

스

일본

대만

중국

홍콩

인도

(%) 12M Fwd 2015 2016


글로벌 증시 연도별 EPS 전망치 변화 시계열

[그림 49] 글로벌 증시 지역별 국가별 연간 EPS 전망치 변화 시계열


23

25

27

29

31

33

35

'13.11 '14.5 '14.11 '15.5 '15.11

MSCI 선진2014 2015 2016(pt)

70

80

90

100

110

120

130

'13.11 '14.5 '14.11 '15.5 '15.11

MSCI 신흥2014 2015 2016(pt)

40

50

60

70

80

90

'13.11 '14.5 '14.11 '15.5 '15.11

MSCI 한국

2014 2015 2016(pt)

100

110

120

130

140

150

'13.11 '14.5 '14.11 '15.5 '15.11

MSCI 미국2014 2015 2016(pt)

110

120

130

140

150

160

170

180

190

'13.11 '14.5 '14.11 '15.5 '15.11

MSCI 영국2014 2015 2016(pt)

55

60

65

70

75

80

'13.11 '14.5 '14.11 '15.5 '15.11

MSCI 독일2014 2015 2016(pt)

80

90

100

110

120

130

140

150

'13.11 '14.5 '14.11 '15.5 '15.11

MSCI 프랑스2014 2015 2016(pt)

50

55

60

65

70

75

'13.11 '14.5 '14.11 '15.5 '15.11

MSCI 일본2014 2015 2016(pt)

20

22

24

26

28

30

'13.11 '14.5 '14.11 '15.5 '15.11

MSCI 대만2014 2015 2016(pt)

6.0

6.5

7.0

7.5

8.0

8.5

9.0

'13.11 '14.5 '14.11 '15.5 '15.11

MSCI 중국2014 2015 2016(pt)

850

950

1,050

1,150

'13.11 '14.5 '14.11 '15.5 '15.11

MSCI 홍콩2014 2015 2016(pt)

50

60

70

80

90

100

110

'13.11 '14.5 '14.11 '15.5 '15.11

MSCI 인도2014 2015 2016(pt)


글로벌 섹터 종합 테이블

[표 10] 글로벌 섹터 Price

섹터별 최하위 섹터별 최상위

섹터 지역 수익률(%)국가 1주 1개월 3개월 6개월 연초 대비 12개월 52주 최저 52주 최고

에너지 미국 -5.9 -5.2 -4.8 -18.2 -17.6 -23.6 11.5 -26.0

유럽 -5.7 -6.3 -7.2 -17.3 -7.3 -13.4 12.9 -21.8

일본 -1.6 -2.8 -6.9 -13.0 -4.9 -2.5 11.4 -18.6

APx Japan -8.7 -13.7 -23.6 -39.7 -42.2 -51.9 1.0 -52.6

한국 -3.4 0.8 12.8 0.7 33.1 37.3 43.5 -9.2

소재 미국 -2.2 0.6 -2.6 -13.2 -8.1 -9.1 14.4 -14.2

유럽 -3.8 1.1 -9.6 -19.2 -6.3 -5.7 13.6 -22.3

일본 0.1 2.3 -6.5 -10.6 -2.8 3.3 16.5 -15.0

APx Japan -6.7 -15.0 -14.9 -33.4 -28.2 -36.3 1.0 -37.3

한국 -4.5 -5.6 1.3 -12.7 2.7 -3.4 10.8 -17.4

산업재 미국 -2.3 1.6 -1.0 -5.3 -3.8 -3.3 10.0 -6.5

유럽 -3.6 4.0 -4.9 -7.4 7.2 10.2 15.4 -12.0

일본 1.8 5.1 -3.5 -5.1 5.8 6.1 17.6 -9.3

APx Japan -2.0 -3.1 -4.5 -9.2 1.0 -2.7 6.5 -11.7

한국 -4.9 -9.0 -8.2 -17.8 -10.5 -17.9 7.4 -22.8

경기소비재 미국 -4.6 -1.0 -1.4 0.7 6.6 10.9 12.8 -5.1

유럽 -3.1 1.9 -4.1 -7.9 9.8 18.0 18.9 -12.7

일본 0.6 3.9 -3.1 -5.3 7.9 11.3 15.7 -9.8

APx Japan -3.8 -4.1 -10.8 -18.8 -22.4 -33.2 12.7 -33.9

한국 -2.0 2.8 10.5 0.9 0.1 -3.5 20.4 -7.2

필수소비재 미국 -2.8 -3.9 -4.8 -4.3 -2.3 -0.7 7.0 -6.3

유럽 -1.6 2.8 2.4 2.7 18.0 20.3 27.4 -3.7

일본 2.3 7.7 -3.8 8.2 27.4 24.4 33.4 -6.4

APx Japan -2.4 -9.7 -9.7 -24.7 -24.0 -33.3 2.7 -33.6

한국 -2.3 -0.5 -2.3 -4.8 35.5 28.8 37.4 -10.3

의료 미국 -3.0 -0.1 -7.9 -6.7 1.8 3.8 9.1 -10.6

유럽 -3.0 1.7 -6.3 -4.9 11.3 11.9 16.4 -12.2

일본 2.8 12.3 -4.6 9.1 31.6 28.7 35.8 -6.3

APx Japan 0.9 3.7 -1.8 -7.7 -5.7 -5.2 11.3 -11.5

한국 3.0 30.8 19.5 12.4 116.5 114.3 130.0 -5.4

금융 미국 -3.3 1.4 -5.2 -3.0 -3.0 -0.2 8.3 -6.6

유럽 -2.8 -0.1 -7.5 -9.1 5.0 7.3 12.8 -12.9

일본 2.4 4.6 -7.0 -1.6 13.9 11.9 23.2 -9.6

APx Japan -1.2 -4.3 -7.4 -20.4 -14.2 -17.5 7.8 -23.3

한국 -2.4 -0.7 1.4 -8.4 -2.4 -9.4 8.4 -12.9

IT 미국 -4.6 0.9 0.3 -1.8 2.7 3.4 15.8 -5.0

유럽 -2.5 5.4 5.9 -1.5 11.5 21.5 23.0 -8.6

일본 1.2 7.1 -2.0 -6.0 8.1 8.8 17.7 -8.5

APx Japan 5.0 8.2 2.5 -22.1 -16.4 -20.6 19.6 -23.6

한국 -2.4 1.3 10.5 -4.7 -6.4 -2.4 22.3 -13.9

통신서비스 미국 -2.9 -2.6 -6.0 -9.1 -5.7 -12.5 3.2 -12.8

유럽 0.2 8.6 -4.0 -2.0 12.2 15.0 18.2 -8.5

일본 -0.5 9.2 -9.6 4.1 15.3 7.8 21.3 -11.7

APx Japan -2.1 -5.0 -8.2 -18.8 -14.3 -17.2 4.5 -20.6

한국 -1.2 -9.5 -7.3 -1.4 -11.0 -10.3 5.2 -16.6

유틸리티 미국 0.3 -5.8 -7.5 -5.3 -11.5 -6.9 4.1 -16.0

유럽 -2.6 -0.5 -4.5 -8.2 -3.3 -0.9 9.3 -10.9

일본 -3.2 -5.0 -12.6 3.8 13.7 11.7 20.7 -14.1

APx Japan -2.0 -2.7 -1.8 -7.3 -1.8 -5.5 7.5 -8.4

한국 -6.8 -4.6 -1.0 2.1 10.9 4.4 22.3 -9.1

주: 1) 2015년 11월 20일 종가기준 자료: Bloomberg,, 메리츠종금증권 리서치센터


[표 11] 글로벌 섹터 Valuation


섹터 지역 PER PBR PCR ROE Div Y

국가 2014 2015 2016 12M Fwd 2014 2015 2016 12M

Fwd 2014 2015 2016 2014 2015 2016

에너지 미국 12.0 30.0 29.1 29.2 1.53 1.68 1.69 1.69 6.1 8.8 8.3 12.7 5.6 5.8 3.4

유럽 9.0 15.7 15.4 15.4 1.06 1.09 1.07 1.07 4.1 5.5 5.1 11.9 6.9 7.0 6.8

일본 n/a 15.5 11.6 12.5 0.68 0.68 0.65 0.66 159.4 5.0 4.6 n/a 4.4 5.6 2.6

APx Japan 9.1 15.2 18.6 17.2 0.92 0.98 1.04 1.04 4.0 6.3 7.2 10.1 6.5 5.6 7.6

한국 n/a 9.5 9.5 9.5 0.90 0.83 0.78 0.78 11.1 4.5 5.6 n/a 8.8 8.2 0.8

소재 미국 16.5 17.3 15.6 15.7 3.14 3.14 3.04 3.05 10.8 10.2 9.6 19.1 18.1 19.5 2.3

유럽 13.6 17.7 16.8 16.7 1.46 1.52 1.54 1.55 7.6 7.8 8.0 10.8 8.6 9.2 3.2

일본 15.0 14.6 13.1 13.5 1.30 1.13 1.07 1.09 6.9 6.3 6.1 8.6 7.7 8.2 1.8

APx Japan 8.2 12.8 19.4 17.5 0.91 1.00 1.34 1.34 4.2 5.7 7.1 11.2 7.8 6.9 5.9

한국 25.3 16.4 10.9 11.2 0.71 0.74 0.70 0.70 4.9 4.3 4.1 2.8 4.5 6.4 2.1

산업재 미국 17.6 17.9 16.7 16.8 3.61 3.69 3.56 3.57 12.4 11.5 11.1 20.5 20.7 21.3 2.3

유럽 18.5 17.7 16.3 16.3 2.91 2.79 2.60 2.61 13.5 11.8 10.8 15.7 15.8 16.0 3.0

일본 19.0 15.6 14.4 14.8 1.43 1.34 1.25 1.28 9.3 8.4 8.1 7.5 8.6 8.7 1.9

APx Japan 12.6 16.6 15.2 15.2 1.21 1.52 1.47 1.48 11.6 9.5 8.3 9.6 9.1 9.7 3.7

한국 196.5 56.1 15.9 16.9 1.19 1.16 1.09 1.10 12.6 10.3 5.7 0.6 2.1 6.9 1.1

경기 미국 25.1 22.4 19.3 19.4 5.00 4.84 4.58 4.60 15.1 14.1 12.3 19.9 21.6 23.8 1.9

소비재 유럽 18.8 16.6 15.0 15.2 2.56 2.39 2.22 2.24 11.9 9.8 9.3 13.6 14.4 14.7 3.0

일본 16.9 14.1 12.6 13.0 1.63 1.49 1.37 1.41 8.8 7.9 7.4 9.7 10.6 10.9 1.9

APx Japan 15.1 19.6 18.4 18.3 2.41 2.38 2.29 2.29 11.4 13.2 12.5 16.0 12.1 12.4 4.0

한국 9.1 9.4 8.4 8.5 1.08 1.00 0.91 0.91 13.6 6.3 5.9 11.9 10.6 10.7 1.4

필수 미국 20.4 20.7 19.5 19.4 4.97 4.60 4.54 4.53 15.2 16.0 14.9 24.4 22.2 23.3 2.8

소비재 유럽 22.0 23.3 21.7 21.8 4.17 3.98 3.77 3.78 17.8 16.9 15.7 19.0 17.1 17.4 2.9

일본 31.9 25.7 24.2 24.5 2.55 2.50 2.36 2.39 14.8 13.2 12.4 8.0 9.7 9.7 1.6

APx Japan 15.9 15.8 16.6 16.3 1.79 1.76 1.71 1.70 10.7 5.7 7.0 11.3 11.1 10.3 4.9

한국 34.9 23.7 22.1 22.3 3.14 3.03 2.75 2.77 18.5 13.9 13.1 9.0 12.8 12.4 1.0

의료 미국 19.8 17.8 16.3 16.4 4.29 3.78 3.39 3.42 18.1 15.5 13.5 21.6 21.2 20.8 2.2

유럽 19.9 19.5 18.2 18.3 4.82 4.32 4.08 4.10 16.2 15.6 14.7 24.2 22.1 22.5 3.0

일본 51.8 31.7 30.2 30.8 2.58 2.50 2.41 2.44 20.5 20.4 18.8 5.0 7.9 8.0 1.7

APx Japan 27.5 25.4 23.9 22.7 6.98 6.79 6.42 6.11 23.1 21.7 19.2 25.3 26.8 26.8 2.0

한국 78.2 75.9 38.1 39.7 5.60 5.52 4.86 4.91 133.1 33.1 25.4 7.2 7.3 12.8 0.2

금융 미국 17.2 14.9 14.0 14.1 1.41 1.35 1.28 1.29 9.1 10.0 9.2 8.2 9.1 9.2 2.3

유럽 14.2 12.2 11.6 11.6 1.03 1.04 1.01 1.01 11.3 8.5 7.5 7.3 8.6 8.7 4.4

일본 14.1 13.3 12.6 12.8 1.02 0.97 0.92 0.93 12.7 9.3 8.8 7.2 7.3 7.3 2.3

APx Japan 14.7 14.4 13.5 13.5 1.45 1.34 1.29 1.28 23.9 16.0 11.3 9.9 9.3 9.5 4.8

한국 10.8 10.1 9.7 9.7 0.70 0.69 0.65 0.65 n/a 8.0 6.5 6.4 6.8 6.7 2.1

IT 미국 19.4 18.3 16.9 16.8 4.31 3.65 3.74 3.73 14.3 13.8 12.7 22.1 20.0 22.1 2.2

유럽 24.8 22.3 19.4 19.5 3.87 3.61 3.28 3.29 22.6 18.5 15.3 15.6 16.2 16.9 1.9

일본 19.5 18.2 16.5 17.0 1.71 1.63 1.52 1.55 10.3 9.7 9.1 8.8 8.9 9.2 1.7

APx Japan 13.9 15.0 14.8 14.6 3.32 3.45 3.16 3.09 12.2 11.2 13.4 24.0 23.0 21.4 3.2

한국 10.1 10.8 10.6 10.6 1.38 1.33 1.20 1.21 6.2 5.3 5.2 13.7 12.3 11.4 1.3

통신 미국 14.9 13.4 12.8 12.8 3.07 2.76 2.59 2.60 5.8 5.5 5.3 20.6 20.6 20.3 5.5

서비스 유럽 22.9 21.6 20.2 20.4 1.97 1.94 1.93 1.93 6.3 6.1 5.9 8.6 9.0 9.6 4.8

일본 16.9 15.6 15.1 15.2 2.08 1.88 1.72 1.77 5.5 5.8 5.5 12.3 12.0 11.4 1.7

APx Japan 17.7 16.9 16.0 16.0 3.36 3.22 3.12 3.13 9.0 9.1 8.6 19.0 19.1 19.4 5.4

한국 26.2 11.6 10.8 10.8 1.08 1.05 0.99 0.99 3.3 2.7 2.6 4.1 9.1 9.2 2.3

유틸리티 미국 16.1 16.0 15.4 15.4 1.65 1.58 1.52 1.53 7.2 7.2 7.1 10.2 9.9 9.9 3.9

유럽 14.7 14.9 15.0 15.0 1.54 1.51 1.47 1.48 6.0 6.1 6.0 10.5 10.1 9.8 4.9

일본 16.8 10.2 14.4 12.7 1.23 1.20 1.14 1.15 5.1 3.0 3.4 7.3 11.7 7.9 1.2

APx Japan 20.3 20.5 19.4 19.1 2.02 1.94 1.87 1.87 12.1 13.9 12.5 9.9 9.5 9.6 3.5

한국 12.1 3.0 6.1 5.6 0.61 0.52 0.48 0.49 2.8 1.7 2.1 5.1 17.3 7.9 1.0

주: 1) 2015년 11월 20일 종가기준 자료: Thomson Reuters, 메리츠종금증권 리서치센터


[표 12] 글로벌 섹터 Earnings


섹터 지역 EPS growth

2015 EPS추정치 변화율

2016 EPS추정치 변화율 EPS

dispersion

ERR C

Revision

국가 2014 2015 2016 12M Fwd

장기 1개월 3개월 1개월 3개월12M Fwd

12M Fwd

에너지 미국 0.8 -59.9 3.1 -8.4 -7.8 2.8 -6.9 -1.9 -24.7 2.4 -8.6 -22.4

유럽 0.0 -43.0 2.4 -3.9 0.1 -2.5 -6.7 -2.3 -20.0 2.2 -1.6 -52.4

일본 -202.5 흑전 33.8 477.4 22.2 -1.4 -24.4 -1.2 -11.7 2.2 -4.3 -20.0

APx Japan 22.4 -40.1 -18.3 -10.6 -5.3 1.6 -9.0 0.4 -36.5 3.9 -11.5 -60.0

한국 -187.8 흑전 -0.1 14.0 n/a n/a -3.9 4.5 5.1 11.9 19.5 33.3

소재 미국 9.0 n/a n/a 9.8 8.2 -1.0 -5.3 -2.5 -8.6 1.0 -30.5 -70.6

유럽 5.1 2,015.0 2,016.0 5.7 6.0 -2.8 -8.2 -4.4 -16.2 2.0 -19.6 -54.8

일본 23.6 -4.8 10.7 8.7 14.2 -3.6 -8.3 -2.7 -7.9 1.4 -8.8 -32.1

APx Japan 14.0 -23.3 5.6 -15.8 1.4 -1.7 -4.0 0.9 -22.7 5.6 1.1 -33.3

한국 -29.1 2.9 12.0 50.9 42.0 42.0 -25.3 -5.7 -8.2 7.8 -10.4 -40.0

산업재 미국 10.1 -36.4 -33.8 6.4 8.6 -0.1 -0.4 -2.0 -3.5 0.4 -29.6 -46.1

유럽 5.6 54.3 50.7 8.7 9.4 -1.4 -2.1 -1.9 -3.6 1.1 -15.9 -34.9

일본 -9.5 n/a n/a 12.0 11.1 -2.3 -3.5 -1.6 -4.3 1.2 -5.6 -3.1

APx Japan 10.1 2,015.0 2,016.0 5.7 18.2 -1.4 -0.4 -1.9 -2.9 1.2 -13.1 -45.5

한국 -94.6 -1.4 6.9 252.6 16.8 16.8 -25.7 -2.9 -1.6 2.4 -22.4 -65.4

경기 미국 -10.0 4.8 8.9 16.1 22.0 0.1 -0.4 -0.3 -0.5 0.6 -9.1 -31.4

소비재 유럽 1.3 21.5 8.4 10.6 11.7 -0.5 -5.8 -1.1 -7.1 1.0 -9.0 -20.0

일본 11.4 -24.0 9.2 14.6 10.8 -0.6 -2.1 -0.3 -2.6 1.0 -2.4 -12.1

APx Japan -4.4 250.5 252.6 3.6 1.9 -4.1 -12.4 -2.4 -10.6 1.1 -11.7 -52.6

한국 -10.2 n/a n/a 9.6 6.3 -2.6 -3.4 -0.7 0.3 20.2 -12.5 -37.5

필수 미국 4.6 2,015.0 2,016.0 6.5 7.6 -1.2 -2.0 -1.2 -3.2 0.3 -16.2 -21.4

소비재 유럽 2.2 11.9 16.3 6.0 6.2 -0.5 -2.8 -0.5 -2.9 0.4 1.8 5.0

일본 -2.1 13.6 10.3 8.5 12.6 0.1 1.5 -0.1 -0.4 0.5 2.8 4.8

APx Japan -0.9 19.9 12.1 0.0 4.7 -1.8 -7.2 -7.1 -9.0 1.3 -18.3 -57.1

한국 9.8 -23.0 6.4 9.2 22.7 1.3 2.0 0.3 0.4 6.1 -0.9 0.0

의료 미국 17.5 -3.0 10.8 9.6 11.7 2.1 1.5 0.3 -0.9 0.5 -4.3 -10.0

유럽 -0.3 n/a n/a 7.2 9.6 -0.9 -0.9 -1.8 -2.2 0.6 -15.6 -56.5

일본 -26.7 2,015.0 2,016.0 19.5 10.1 1.5 2.6 1.6 1.6 0.8 9.6 47.8

APx Japan 11.0 -0.6 6.0 9.4 10.8 0.0 -0.5 -0.4 -4.6 3.0 -2.4 0.0

한국 6.2 -5.7 7.4 91.6 20.1 -10.8 -14.8 30.5 18.5 2.8 50.0 100.0

금융 미국 -0.6 24.1 6.2 7.2 9.9 -0.5 -1.5 -1.0 -3.0 0.3 -20.6 -30.3

유럽 5.9 0.2 -4.5 5.9 10.4 -0.5 -1.2 -2.3 -3.9 0.7 -16.6 -35.4

일본 7.6 47.7 6.9 6.0 6.3 0.5 1.4 0.9 1.5 0.5 6.0 35.2

APx Japan 8.1 n/a n/a 6.0 6.1 -0.3 -1.1 -0.8 -2.2 1.2 -8.2 -37.0

한국 34.8 2,015.0 2,016.0 4.5 8.8 -0.3 0.7 -0.1 0.4 2.3 8.5 -11.1

IT 미국 12.4 11.4 9.5 8.0 14.2 -3.5 -3.8 -2.2 -3.4 0.5 -6.4 -14.7

유럽 41.9 2.0 7.7 14.6 13.6 -0.7 -1.6 -1.4 -3.2 0.4 -16.2 -29.4

일본 46.7 63.3 5.1 9.7 12.5 -1.0 -2.3 -1.2 -2.4 0.7 -5.3 -2.5

APx Japan 31.8 8.5 6.1 4.1 2.7 -23.0 -29.4 -6.1 -12.7 0.4 -36.7 -100.0

한국 -14.8 3.1 99.5 1.4 2.4 -1.2 -3.1 -1.2 -6.5 7.8 -19.2 -40.0

통신 미국 11.5 n/a n/a 5.7 8.8 -0.1 -0.1 -1.0 -1.0 0.2 -20.8 -75.0

서비스 유럽 -29.0 2,015.0 2,016.0 5.7 7.3 -0.1 -1.6 -1.0 -3.4 0.6 -6.3 -5.9

일본 15.2 15.2 6.6 5.2 8.0 1.4 7.3 0.5 -1.6 0.6 25.6 50.0

APx Japan 7.4 16.5 5.1 5.5 6.8 0.0 -0.8 -0.3 -1.0 0.3 -7.3 -14.3

한국 -35.4 6.0 5.3 12.1 18.6 -4.3 -5.0 -4.9 -6.9 3.8 -42.7 -100.0

유틸리티 미국 7.3 2.2 6.2 3.9 4.5 0.3 0.2 -0.7 -0.3 0.2 -7.6 -3.2

유럽 -14.4 7.3 4.3 -1.0 3.4 -0.2 -0.2 -0.5 -2.0 0.5 -6.0 -27.3

일본 46.8 n/a n/a -6.9 -0.4 8.4 15.0 3.1 -0.8 1.3 -0.9 16.7

APx Japan 4.3 2,015.0 2,016.0 5.9 4.1 0.0 1.3 -0.1 0.7 1.1 2.0 22.2

한국 흑전 5.6 7.8 -43.5 16.6 11.3 18.3 11.9 13.8 4.6 29.2 0.0

주: 1) 2015년 11월 20일 종가기준 자료: Thomson Reuters, 메리츠종금증권 리서치센터


글로벌 섹터 수익률 비교

[그림 50] 글로벌 업종별 1주 수익률 [그림 51] 글로벌 업종별 1개월 수익률

자료: Bloomberg, 메리츠종금증권 리서치센터 자료: Bloomberg, 메리츠종금증권 리서치센터

[그림 52] 글로벌 업종별 3개월 수익률 [그림 53] 글로벌 업종별 연초 대비 수익률


-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

에너

지

소재

산업

재

경기

소비

재

필수

소비

재

의료

금융 IT

통신

서비

스

유틸

리티

(%) 미국 유럽 일본 APx Japan 한국

-20

-15

-10

-5

0

5

10

에너

지

소재

산업

재

경기

소비

재

필수

소비

재

의료

금융 IT

통신

서비

스

유틸

리티


-35

-25

-15

-5

5

15

25

에너

지

소재

산업

재

경기

소비

재

필수

소비

재

의료

금융 IT

통신

서비

스

유틸

리티


-60

-40

-20

0

20

40

60

80

에너

지

소재

산업

재

경기

소비

재

필수

소비

재

의료

금융 IT

통신

서비

스

유틸

리티



글로벌 섹터 지수 시계열

[그림 54] 글로벌 에너지 섹터 지수 [그림 55] 글로벌 소재 섹터 지수


[그림 56] 글로벌 산업재 섹터 지수 [그림 57] 글로벌 경기소비재 섹터 지수


[그림 58] 글로벌 필수소비재 섹터 지수 [그림 59] 글로벌 의료 섹터 지수


20

60

100

140

180

220

260

'10.11 '11.5 '11.11 '12.5 '12.11 '13.5 '13.11 '14.5 '14.11 '15.5 '15.11

(pt) 미국 유럽 일본

APx Japan 한국

20

60

100

140

180

'10.11 '11.5 '11.11 '12.5 '12.11 '13.5 '13.11 '14.5 '14.11 '15.5 '15.11

(pt) 미국 유럽 일본APx Japan 한국

30

80

130

180

230

'10.11 '11.5 '11.11 '12.5 '12.11 '13.5 '13.11 '14.5 '14.11 '15.5 '15.11


APx Japan 한국

50

90

130

170

210

250

'10.11 '11.5 '11.11 '12.5 '12.11 '13.5 '13.11 '14.5 '14.11 '15.5 '15.11


50

100

150

200

250

300

'10.11 '11.5 '11.11 '12.5 '12.11 '13.5 '13.11 '14.5 '14.11 '15.5 '15.11


50

100

150

200

250

300

'10.11 '11.5 '11.11 '12.5 '12.11 '13.5 '13.11 '14.5 '14.11 '15.5 '15.11



[그림 60] 글로벌 금융 섹터 지수 [그림 61] 글로벌 IT 섹터 지수


[그림 62] 글로벌 통신서비스 섹터 지수 [그림 63] 글로벌 유틸리티 섹터 지수


60

100

140

180

220

'10.11 '11.5 '11.11 '12.5 '12.11 '13.5 '13.11 '14.5 '14.11 '15.5 '15.11


APx Japan 한국

50

75

100

125

150

175

200

'10.11 '11.5 '11.11 '12.5 '12.11 '13.5 '13.11 '14.5 '14.11 '15.5 '15.11

(pt)미국 유럽 일본

APx Japan 한국

50

100

150

200

250

300

'10.11 '11.5 '11.11 '12.5 '12.11 '13.5 '13.11 '14.5 '14.11 '15.5 '15.11


APx Japan 한국

20

60

100

140

180

'10.11 '11.5 '11.11 '12.5 '12.11 '13.5 '13.11 '14.5 '14.11 '15.5 '15.11


APx Japan 한국


글로벌 섹터 밸류에이션

[그림 64] 글로벌 업종별 12M Fwd PER [그림 65] 글로벌 업종별 12M Fwd PBR

자료: Thompson Reuters, 메리츠종금증권 리서치센터 자료: Thompson Reuters, 메리츠종금증권 리서치센터

[그림 66] 글로벌 업종별 12M Fwd EPS Growth [그림 67] 글로벌 업종별 12M Fwd ROE


4

14

24

34

44

에너

지

소재

산업

재

경기

소비

재

필수

소비

재

의료

금융 IT

통신

서비

스

유틸

리티

(X) 미국 유럽 일본 APx Japan 한국

0

2

4

6

8

에너

지

소재

산업

재

경기

소비

재

필수

소비

재

의료

금융 IT

통신

서비

스

유틸

리티

(X) 미국 유럽 일본 APx Japan 한국

-40

0

40

80

120

에너

지

소재

산업

재

경기

소비

재

필수

소비

재

의료

금융 IT

통신

서비

스

유틸

리티

(%) 미국 유럽일본 APx Japan한국

5

15

25

35

에너

지

소재

산업

재

경기

소비

재

필수

소비

재

의료

금융 IT

통신

서비

스

유틸

리티



글로벌 섹터 Earnings

[그림 68] 글로벌 업종별 12M Fwd ERR [그림 69] 글로벌 업종별 12M Fwd Company Revision Ratio


[그림 70] 글로벌 업종별 EPS 추정치 1개월 변화율 (2015) [그림 71] 글로벌 업종별 EPS 추정치 1개월 변화율 (2016)


-60

-40

-20

0

20

40

60

에너

지

소재

산업

재

경기

소비

재

필수

소비

재

의료

금융 IT

통신

서비

스

유틸

리티


-100

-60

-20

20

60

100

에너

지

소재

산업

재

경기

소비

재

필수

소비

재

의료

금융 IT

통신

서비

스

유틸

리티


-30

-20

-10

0

10

20

에너

지

소재

산업

재

경기

소비

재

필수

소비

재

의료

금융 IT

통신

서비

스

유틸

리티

(%)미국 유럽 일본 APx Japan 한국

-16

-8

0

8

16

24

32

40

에너

지

소재

산업

재

경기

소비

재

필수

소비

재

의료

금융 IT

통신

서비

스

유틸

리티



한국 밸류에이션 밴드 챠트, 일드갭, 밸류에이션 할인율 시계열

[그림 72] KOSPI 12M Fwd PER 밴드 [그림 73] KOSPI 12M Fwd PBR 밴드


[그림 74] Earnings Yield: 과거 10년 [그림 75] Yield Gap: 과거 10년

주: earnings yield는 PER의 역수로 계산 자료: Thompson Reuters, 메리츠종금증권 리서치센터

주: Yield gap = earnings yield – 국고채 5년 수익률로 계산 자료: Thompson Reuters, 메리츠종금증권 리서치센터

[그림 76] 선진시장 대비 12M Fwd PER 할인율 [그림 77] 신흥시장 대비 12M Fwd PER 할인율


1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

'10.6 '10.12 '11.6 '11.12 '12.6 '12.12 '13.6 '13.12 '14.6 '14.12 '15.6

)pt (

6X

8X

10X

12X

14X

1,000

2,000

3,000

4,000

'10.6 '10.12 '11.6 '11.12 '12.6 '12.12 '13.6 '13.12 '14.6 '14.12 '15.6

(pt)

0.8X

1.0X

1.2X

1.4X

1.6X

0

4

8

12

16

'05.11 '07.2 '08.5 '09.8 '10.11 '12.2 '13.5 '14.8 '15.11

Earnings yield 국고채 5년 수익률(%)

0

2

4

6

8

10

12

200

300

400

500

600

700

'05.11 '07.2 '08.5 '09.8 '10.11 '12.2 '13.5 '14.8 '15.11

Yield gap(우) MSCI KOREA(pt) (%p)

Yield gap 평균(6.3%p)

Yield gap 평균 +1SD(8.3%p)

Yiled gap 평균 -1SD(4.3%p)

0

10

20

30

40

50

5

8

11

14

17

20

'10.11 '11.5 '11.11 '12.5 '12.11 '13.5 '13.11 '14.5 '14.11 '15.5 '15.11

PER 할인율(우)MSCI WORLD PERMSCI KOREA PER

(X) (%)

0

6

12

18

24

30

5

8

11

14

'10.11 '11.5 '11.11 '12.5 '12.11 '13.5 '13.11 '14.5 '14.11 '15.5 '15.11

PER 할인율(우)MSCI 신흥시장 PERMSCI KOREA PER

(X) (%)


KOSPI vs KOSDAQ 상대지수, 밸류에이션 및 프리미엄 시계열

[그림 78] KOSDAQ / KOSPI 상대지수


[그림 79] KOSPI 12M Fwd PER과 EPS 증가율 [그림 80] KOSPI 12M Fwd PBR과 ROE

자료: WiseFn, 메리츠종금증권 리서치센터 자료: WiseFn, 메리츠종금증권 리서치센터

[그림 81] KOSDAQ 12M Fwd PER과 EPS 증가율 [그림 82] KOSDAQ 12M Fwd PBR과 ROE


30

50

70

90

110

130

150

170

'06.1 '07.5 '08.9 '10.1 '11.5 '12.9 '14.1 '15.5

(pt) KOSPI KOSDAQ KOSDAQ/KOSPI

5

7

9

11

13

15

0

50

100

150

200

'06.1 '07.5 '08.9 '10.1 '11.5 '12.9 '14.1 '15.5

(%)KOSPI_12M Fwd EPS 증가율

KOSPI_12M_ Fwd PER(우)(X)

0.6

1

1.4

1.8

8

10

12

14

16

'06.1 '07.5 '08.9 '10.1 '11.5 '12.9 '14.1 '15.5

(%)KOSPI_12M Fwd ROEKOSPI_12M Fwd PBR(우)

(X)

4

8

12

16

20

0

50

100

150

200

250

'06.1 '07.5 '08.9 '10.1 '11.5 '12.9 '14.1 '15.5

(%) KOSDAQ_12M Fwd EPS 증가율

KOSDAQ_12M_ Fwd PER(우)

(X)

0.6

1.2

1.8

2.4

3

8

12

16

20

'06.1 '07.5 '08.9 '10.1 '11.5 '12.9 '14.1 '15.5

(%) KOSDAQ_12M Fwd ROEKOSDAQ_12M Fwd PBR(우)

(X)


[그림 83] KOSPI 대비 KOSDAQ PER 프리미엄 [그림 84] KOSPI 대비 KOSDAQ PBR 프리미엄


0

5

10

15

20

-40

-20

0

20

40

60

80

'06.1 '07.3 '08.5 '09.7 '10.9 '11.11 '13.1 '14.3 '15.5

(pt) PER 프리미엄_KOSPI 대비 KOSDAQ

KOSPI(우)

KOSDAQ(우)

(X)

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

-50

0

50

100

150

200

'06.1 '07.3 '08.5 '09.7 '10.9 '11.11 '13.1 '14.3 '15.5

(%) PBR 프리미엄_KOSPI 대비 KOSDAQ

KOSPI(우)

KOSDAQ(우)

(X)


한국 업종 종합 테이블

[표 13] 업종별 Price (단위: %, 위)

하위 5개 상위 5개

업종 수익률(%) 수익률 순위

1주 1개월 3개월 6개월 연초이후

52주최저가대비

52주최고가대비 1주 1개월 3개월 6개월 연초

이후

한국전체 1.0 -1.7 5.1 -6.9 4.9 10.4 -8.1

에너지 7.6 9.7 24.3 15.1 43.8 50.2 -0.1 1 2 2 1 3

화학 6.3 1.4 15.3 4.8 45.4 52.5 -5.6 3 5 5 3 2

비철금속 1.2 -9.6 -4.2 -8.4 20.8 24.5 -14.7 17 22 20 14 7

철강 0.3 -5.8 -5.2 -29.6 -30.6 3.0 -38.9 21 19 21 24 26

건설 2.7 -13.1 -5.8 -18.2 -5.2 4.5 -29.0 5 25 22 22 19

기계 2.6 0.6 6.4 -10.8 -2.3 12.1 -16.7 6 6 10 18 17

조선 -1.8 -12.2 6.4 -34.7 -27.9 15.1 -40.3 24 23 9 26 25

상사,자본재 2.1 -3.2 4.7 -4.3 9.7 19.9 -8.6 11 14 13 13 12

운송 0.8 -12.8 -2.6 -22.2 -24.3 4.3 -28.0 20 24 17 23 24

자동차 0.8 1.5 14.3 3.3 -1.2 27.7 -9.0 19 4 6 4 16

화장품,의류 1.3 -1.8 -0.9 -12.6 34.7 37.6 -16.0 15 12 16 19 6

호텔,레저 -7.5 -13.8 -15.3 -15.0 11.2 11.7 -22.1 26 26 26 20 9

미디어,교육 1.7 0.4 3.2 0.4 35.9 38.4 -7.4 14 7 14 7 5

소매(유통) 1.0 -4.3 -9.3 -10.3 11.0 16.1 -11.5 18 16 25 15 10

필수소비재 2.5 -2.3 0.1 -0.7 36.3 36.3 -9.3 8 13 15 10 4

건강관리 2.3 13.7 15.7 9.4 88.0 93.5 -14.0 9 1 4 2 1

은행 -0.9 -5.1 -3.5 -10.3 -6.8 3.1 -15.1 23 18 19 16 20

증권 2.2 -8.5 -8.7 -30.1 4.9 6.8 -35.1 10 21 24 25 13

보험 -5.0 -3.6 4.9 -0.6 1.9 17.2 -7.2 25 15 11 9 15

소프트웨어 1.8 -1.5 4.9 -2.7 -2.6 9.9 -12.8 12 11 12 12 18

IT 하드웨어 2.5 -1.0 16.3 3.1 13.8 24.5 -7.3 7 10 3 5 8

반도체 -0.8 -0.6 9.6 -10.6 -7.4 16.1 -16.4 22 9 7 17 21

IT 가전 7.0 9.0 39.0 1.0 4.5 44.2 -7.8 2 3 1 6 14

디스플레이 4.5 0.3 8.9 -16.2 -12.9 17.6 -19.8 4 8 8 21 23

통신서비스 1.3 -7.3 -6.3 -1.9 -8.1 2.3 -13.1 15 20 23 11 22

유틸리티 1.8 -4.3 -3.2 -0.4 10.0 18.4 -5.3 13 17 18 8 11

주: 1) WMI500 업종지수 기준 2) 2015년 11월 20일 종가기준



[표 14] 업종별 Price (단위: %, %p)


업종 시총 비중

변동성 (Weekly

1년)

KOSPI 와 수익률

상관계수 (Weekly

1년)

베타 (Weekly

1년) 외국인 지분율

외국인 순매수/ 시가총액

기관 순매수/ 시가총액

대차잔고/ 상장주식수 증감

대차잔고/상장주식수

3년 평균 현재 3년

평균 현재 3년 평균 현재 1개월 전 현재 1개월 1주 1개월 1주 1개월전

대비 1주전 대비 현재

한국전체 100.0 11.4 14.2 1.0 1.0 1.0 1.0 29.5 29.7 -0.1 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 3.4

에너지 1.9 21.2 26.3 0.7 0.7 1.2 1.3 45.3 46.0 0.1 0.1 0.5 0.4 0.0 0.0 2.5

화학 4.8 20.0 25.0 0.7 0.8 1.3 1.4 24.1 24.7 0.1 0.1 0.1 0.2 -0.1 -0.1 4.1

비철금속 1.6 15.5 19.2 0.5 0.7 0.7 1.0 7.7 7.4 -0.4 -0.1 0.1 0.2 0.0 0.1 2.4

철강 2.0 20.4 22.7 0.5 0.7 0.9 1.1 34.2 32.7 -1.2 -0.3 0.3 0.1 -0.1 0.0 2.8

건설 3.2 20.1 28.1 0.7 0.7 1.2 1.5 17.0 16.7 0.1 0.0 -0.4 0.1 -0.2 0.0 3.5

기계 1.9 16.1 22.3 0.7 0.7 0.9 1.2 9.6 9.8 0.2 0.0 0.2 0.1 -0.1 -0.1 3.2

조선 1.0 29.8 38.2 0.5 0.7 1.5 1.8 10.7 10.7 0.1 0.0 -0.3 -0.1 -0.8 -0.2 11.5

상사,자본재 5.8 15.5 22.5 0.7 0.7 0.9 1.2 15.6 17.5 -0.2 -0.1 -0.2 0.0 0.3 0.0 3.4

운송 1.7 20.0 24.3 0.4 0.5 0.6 0.9 14.3 13.5 -0.3 0.0 -0.3 -0.1 -0.6 -0.1 6.6

자동차 8.9 21.6 22.8 0.6 0.4 1.1 0.6 38.8 39.2 0.1 0.0 0.2 0.0 -0.2 -0.1 2.7

화장품,의류 5.3 18.4 26.6 0.4 0.7 0.7 1.4 22.1 22.9 0.1 0.0 0.1 0.0 0.0 0.0 3.8

호텔,레저 1.3 19.8 27.3 0.4 0.6 0.8 1.2 23.7 22.5 -0.7 -0.7 -0.4 -0.2 -0.2 0.0 5.4

미디어,교육 1.7 15.8 23.7 0.3 0.7 0.5 1.2 15.6 15.7 0.2 0.1 -0.1 0.0 -0.1 0.0 2.1

소매(유통) 2.5 15.9 20.3 0.6 0.6 0.8 0.9 24.7 25.1 0.0 0.2 0.0 0.1 0.1 0.1 2.8

필수소비재 6.4 14.1 18.6 0.5 0.7 0.6 0.9 26.0 26.2 0.1 0.1 0.0 0.1 -0.2 -0.1 3.4

건강관리 6.3 20.8 37.3 0.3 0.6 0.7 1.7 11.3 11.3 0.4 0.1 -0.3 0.0 0.0 0.0 4.0

은행 4.9 19.5 20.4 0.6 0.5 1.1 0.7 48.5 48.9 0.0 -0.1 -0.1 -0.1 0.9 0.9 3.2

증권 1.8 23.7 34.7 0.7 0.8 1.5 1.9 18.9 18.6 0.0 0.1 -0.1 0.0 -0.2 -0.2 4.3

보험 4.1 15.0 20.3 0.6 0.4 0.7 0.6 30.1 30.4 0.4 0.3 0.3 0.2 0.2 0.1 2.0

소프트웨어 5.2 22.4 23.1 0.4 0.6 0.7 1.1 22.2 23.1 0.0 -0.1 -0.1 0.0 -0.2 -0.1 3.1

IT 하드웨어 2.0 17.8 22.4 0.5 0.5 0.8 0.9 10.5 10.5 0.1 0.2 0.0 0.1 0.0 0.0 3.1

반도체 17.2 20.8 22.7 0.7 0.5 1.2 0.9 50.9 50.9 -0.4 -0.1 -0.1 0.0 0.1 0.0 3.5

IT 가전 1.6 21.2 26.1 0.5 0.6 1.0 1.1 20.1 21.2 0.7 0.2 0.6 0.5 0.1 0.0 2.6

디스플레이 1.3 20.8 21.9 0.4 0.5 0.8 0.8 17.3 17.6 0.4 0.1 0.3 0.2 -0.1 0.0 3.2

통신서비스 2.2 21.7 19.1 0.3 0.1 0.5 0.1 42.3 40.9 -1.3 0.0 0.1 -0.1 -0.5 -0.1 1.5

유틸리티 3.2 20.4 21.2 0.2 0.5 0.4 0.8 26.4 26.4 -0.1 0.1 0.0 0.0 -0.2 -0.1 0.9




[표 15] 업종별 Valuation (단위: 배, %)


업종 PER PBR EV/EBITDA ROE 배당

수익률Trailing2014 2015 2016 12M

Fwd 2014 2015 2016 2014 2015 2016 2014 2015 2016

한국전체 17.3 12.0 10.9 11.0 1.2 1.1 1.0 8.5 6.8 5.9 6.8 8.8 8.9 1.1

에너지 적자 9.4 9.0 9.0 0.99 0.87 0.81 171.7 6.0 5.9 n/a 9.2 9.0 0.6

화학 59.2 12.7 10.3 10.4 1.22 1.16 1.05 11.0 6.6 5.8 2.1 9.2 10.2 1.0

비철금속 28.0 15.7 11.1 11.3 1.12 1.35 1.22 10.0 8.9 6.9 4.0 8.6 11.0 1.1

철강 57.9 18.8 8.8 9.2 0.42 0.40 0.38 8.4 6.0 5.5 0.7 2.1 4.3 2.9

건설 32.6 17.7 11.2 11.8 1.00 0.95 0.87 11.6 11.2 7.0 3.1 5.4 7.7 0.7

기계 1177.2 115.8 13.7 14.8 1.10 0.83 0.78 14.9 10.3 8.1 0.1 0.7 5.7 1.0

조선 적자 적자 26.9 3285.4 0.47 0.55 0.54 적자 적자 12.7 n/a n/a 2.0 0.6

상사,자본재 31.4 12.8 17.6 17.1 2.38 1.54 1.49 19.4 11.2 8.5 7.6 12.1 8.5 0.7

운송 19.4 479.1 15.9 17.3 1.48 1.43 1.31 9.3 9.3 8.2 7.6 0.3 8.2 0.4

자동차 6.6 7.4 6.6 6.6 0.88 0.80 0.72 5.3 6.6 5.8 13.3 10.8 11.0 1.4

화장품,의류 42.2 30.2 22.7 23.2 3.25 3.81 3.36 18.2 14.8 12.0 7.7 12.6 14.8 0.5

호텔,레저 27.3 22.8 17.0 17.4 3.24 3.00 2.70 15.2 12.5 9.6 11.9 13.2 15.9 1.7

미디어,교육 31.9 22.1 19.5 19.6 2.22 2.14 1.95 11.8 8.6 7.5 7.0 9.7 10.0 0.6

소매(유통) 17.6 13.4 13.2 13.2 0.93 0.87 0.82 8.7 7.7 6.7 5.3 6.5 6.2 0.8

필수소비재 33.7 22.2 19.6 19.8 2.16 2.19 2.01 12.6 10.3 9.4 6.4 9.9 10.3 1.0

건강관리 89.8 44.2 34.0 34.7 4.70 4.34 3.91 35.4 24.4 20.0 5.2 9.8 11.5 0.2

은행 7.7 7.9 7.5 7.5 0.54 0.49 0.47 n/a n/a n/a 7.0 6.2 6.3 2.5

증권 20.3 8.2 8.5 8.5 0.79 0.76 0.71 n/a n/a n/a 3.9 9.3 8.4 1.4

보험 14.6 12.8 11.6 11.7 1.04 0.95 0.88 n/a n/a n/a 7.1 7.4 7.6 1.7

소프트웨어 39.7 23.2 26.0 25.8 3.85 3.66 3.26 17.2 18.3 13.9 9.7 15.8 12.5 0.3

IT 하드웨어 39.8 17.1 10.8 11.2 1.36 1.24 1.13 8.2 5.5 4.5 3.4 7.3 10.4 0.9

반도체 8.1 8.4 8.5 8.5 1.20 1.08 0.99 3.7 3.2 3.0 14.7 12.9 11.7 1.3

IT 가전 60.0 24.3 14.3 14.8 0.82 0.77 0.74 6.4 6.6 5.6 1.4 3.2 5.2 0.7

디스플레이 25.2 9.8 12.0 11.8 1.08 0.90 0.85 4.1 2.5 2.7 4.3 9.2 7.1 1.2

통신서비스 32.0 10.8 10.5 10.6 1.12 1.00 0.94 5.1 4.0 3.7 3.5 9.2 8.9 2.3

유틸리티 12.2 3.3 6.3 5.8 0.64 0.54 0.50 7.9 6.0 5.8 5.3 16.5 8.0 1.2




[표 16] 업종별 Earnings (단위: 배, %)


업종

매출 전망치 변화율 영업이익 전망치 변화율 순이익 전망치 변화율

2015 2016 2015 2016 2015 2016

1 개월 3 개월 1 개월 3 개월 1 개월 3 개월 1 개월 3 개월 1 개월 3 개월 1 개월 3 개월

한국전체 -0.5 0.9 0.3 2.5 -2.4 -2.7 0.3 0.1 -0.8 -3.5 -0.7 -2.7

에너지 0.4 -2.6 -0.5 -4.0 5.1 9.1 6.3 19.4 1.8 -9.0 3.9 4.0

화학 0.2 -0.5 -0.5 -0.9 0.7 1.1 3.2 3.8 -0.1 1.0 2.7 2.0

비철금속 0.0 -0.7 0.1 -0.8 -1.1 -1.6 -0.7 -0.9 -3.2 -4.6 -0.9 -0.6

철강 -0.7 -2.9 -1.1 -3.5 -1.3 -5.4 -2.3 -8.1 -4.6 -53.9 -3.8 -19.6

건설 0.0 -0.9 -0.4 -0.9 -16.9 -33.2 -1.2 -2.8 -30.0 -48.0 -1.2 -4.7

기계 -0.7 -2.0 -1.0 -2.7 -1.8 -13.2 2.5 -3.1 적전 적전 -0.9 -12.5

조선 -2.7 -3.9 -2.4 -3.1 적지 적지 -13.1 -18.4 적지 적지 -38.2 -45.2

상사,자본재 -3.2 17.8 4.4 34.9 -10.6 13.8 2.0 32.5 87.4 90.3 4.3 9.2

운송 -0.2 -0.7 -0.7 -0.6 -11.8 -20.0 -8.5 -9.2 적전 적전 -18.4 -20.5

자동차 1.1 2.0 1.2 2.4 0.9 1.6 1.7 4.1 -2.3 -3.0 0.5 1.7

화장품,의류 -0.3 -0.8 -0.5 -1.0 -2.0 -3.5 -1.8 -3.5 -3.5 -5.0 -1.1 -3.3

호텔,레저 -2.1 -4.4 -0.3 -2.2 -5.4 -9.7 -3.1 -5.4 -5.9 -10.7 -3.3 -5.4

미디어,교육 -0.7 -1.1 -0.9 -1.2 0.6 -2.7 -0.9 -4.6 2.1 -1.5 1.5 -3.3

소매(유통) 0.2 0.1 0.2 0.4 -3.8 -5.3 -3.7 -4.6 -5.0 -1.7 -4.7 -4.2

필수소비재 0.3 0.2 0.5 0.5 0.7 0.9 -0.1 -0.2 -0.4 -1.3 0.5 -0.5

건강관리 1.0 1.5 1.8 2.6 2.0 2.1 4.1 6.9 -2.5 -1.0 5.1 8.1

은행 n/a n/a n/a n/a -1.2 -2.7 -1.4 -1.5 0.0 -0.4 -0.3 -0.6

증권 n/a n/a n/a n/a 0.8 1.7 0.0 1.9 1.0 0.8 -0.5 3.0

보험 n/a n/a n/a n/a -5.8 -3.9 -0.3 1.9 -4.9 -3.0 -0.8 2.2

소프트웨어 -1.7 -3.2 -2.3 -3.9 -2.8 -5.7 -5.0 -7.7 -0.8 -2.0 -5.9 -8.3

IT 하드웨어 -1.9 -3.8 -1.9 -2.6 -0.1 -3.8 -0.8 -3.6 -9.8 -16.3 -0.4 -5.3

반도체 0.2 -0.2 0.3 -0.7 0.4 0.0 -0.3 -6.7 -2.3 -1.7 -2.5 -7.3

IT 가전 -1.6 -1.9 -2.3 -2.7 -0.6 -1.4 -3.8 -8.3 -3.8 1.1 9.3 5.4

디스플레이 0.9 1.2 0.5 -0.3 -2.4 -10.8 -8.0 -27.4 -3.8 -14.2 -9.6 -28.9

통신서비스 0.0 -0.4 0.0 -0.9 -1.1 -1.3 -1.8 -2.3 -5.6 -6.9 -6.3 -8.5

유틸리티 -0.7 -1.9 -1.0 -2.9 7.3 10.8 7.4 8.7 8.6 13.6 9.3 11.4




[표 17] 업종별 Earnings (단위: %)


업종 매출액 증가율 영업이익 증가율 순이익 증가율 영업이익률 순이익률

2015 2016 2015 2016 2015 2016 2015 2016 2015 2016

한국전체 1.8 7.4 18.5 17.0 25.6 8.5 6.7 7.4 5.0 5.1

에너지 -23.4 3.9 흑전 -1.5 흑전 4.4 5.7 5.4 3.3 3.3

화학 -5.0 6.4 85.0 15.0 198.6 20.9 6.1 6.6 3.6 4.0

비철금속 -0.4 16.5 16.7 40.8 15.1 43.0 8.1 9.8 6.9 8.5

철강 -8.0 2.8 -9.4 10.0 -32.2 148.2 5.7 6.1 1.3 3.1

건설 1.9 7.0 -8.3 80.7 -7.1 128.9 3.3 5.6 1.7 3.6

기계 -3.1 4.5 -14.7 44.5 적전 흑전 3.9 5.4 0.0 1.9

조선 -12.9 2.4 적지 흑전 적지 흑전 -8.2 1.5 -7.0 0.6

상사,자본재 70.2 29.8 84.0 41.5 215.5 -29.4 3.9 4.2 3.5 1.9

운송 -0.4 5.6 46.5 28.6 적전 흑전 3.6 4.4 -0.3 1.8

자동차 1.9 5.3 -8.2 11.2 -14.3 11.9 7.0 7.4 6.8 7.2

화장품,의류 16.8 15.7 28.4 22.1 23.2 31.4 12.6 13.3 7.1 8.1

호텔,레저 11.8 18.3 6.4 31.1 7.8 34.0 13.2 14.6 9.9 11.2

미디어,교육 4.7 9.8 37.1 21.2 25.3 9.3 7.4 8.2 6.6 6.5

소매(유통) 7.3 7.2 -3.7 15.2 27.3 0.9 4.7 5.0 3.5 3.3

필수소비재 6.9 7.0 26.2 9.1 37.4 13.3 7.8 7.9 4.4 4.7

건강관리 12.3 10.9 23.2 25.1 31.2 26.4 12.6 14.2 9.9 11.2

은행 n/a n/a 1.9 11.0 -5.0 5.1 n/a n/a n/a n/a

증권 n/a n/a 128.0 -5.5 100.3 -3.8 n/a n/a n/a n/a

보험 n/a n/a -15.3 12.7 15.8 9.7 n/a n/a n/a n/a

소프트웨어 9.2 14.5 0.8 32.5 47.9 -14.2 12.8 14.8 14.4 10.8

IT 하드웨어 -3.4 7.6 48.1 30.2 -34.3 56.7 5.4 6.5 3.2 4.7

반도체 -1.4 2.1 8.3 -3.3 -4.9 -1.5 14.8 14.0 11.7 11.3

IT 가전 -1.0 3.7 -40.2 38.9 118.6 69.9 1.8 2.4 1.1 1.8

디스플레이 6.8 -0.1 37.1 -30.6 40.3 -27.6 6.4 4.4 4.2 3.1

통신서비스 -3.8 2.1 77.4 11.3 196.1 3.0 7.5 8.2 5.8 5.9

유틸리티 -10.4 0.0 63.0 0.6 273.6 -47.7 12.1 12.2 13.5 7.1




[표 18] 분기별 매출액 (단위: 십억원, % YoY)

업종 분기별 매출액 (십억원) 전년 동기 대비 증가율 (%,YoY)

1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15

한국전체 375,153 381,692 370,505 394,231 356,758 365,832 389,428 413,053 2.3 -1.1 -3.2 2.4 -4.9 -4.2 5.1 4.8

에너지 27,128 26,522 26,380 25,259 19,204 21,559 19,862 19,746 -5.2 2.0 -0.6 -1.5 -29.2 -18.7 -24.7 -21.8

화학 29,699 30,066 29,211 29,755 26,415 27,796 28,988 28,854 0.5 -2.1 -4.8 -5.7 -11.1 -7.5 -0.8 -3.0

비철금속 2,753 2,815 3,007 3,214 2,739 2,961 2,980 3,119 -3.9 -7.8 1.1 4.9 -0.5 5.2 -0.9 -2.9

철강 19,738 21,295 20,457 21,119 19,008 19,370 18,255 19,380 11.1 10.2 10.3 2.6 -3.7 -9.0 -10.8 -8.2

건설 15,638 18,847 17,730 19,951 16,140 18,844 17,881 20,162 3.4 8.6 8.5 5.4 3.2 0.0 0.9 1.1

기계 11,432 12,355 11,591 12,833 10,974 11,758 11,048 12,693 -2.7 -8.5 -4.5 1.6 -4.0 -4.8 -4.7 -1.1

조선 22,752 21,661 21,581 23,631 21,251 17,194 18,921 20,456 3.6 -5.3 -2.3 -4.2 -6.6 -20.6 -12.3 -13.4

상사, 자본재 22,576 23,857 22,898 24,384 21,156 22,975 37,331 48,789 0.5 0.7 -2.4 -2.7 -6.3 -3.7 63.0 100.1

운송 12,903 12,839 12,753 13,167 12,565 12,595 13,137 12,872 4.4 -1.7 -8.8 14.0 -2.6 -1.9 3.0 -2.2

자동차 52,966 54,262 47,680 54,546 50,188 53,089 54,044 56,721 5.1 -2.8 -5.7 12.1 -5.2 -2.2 13.3 4.0

화장품, 의류 4,280 4,509 4,652 4,804 5,070 5,263 5,304 5,549 9.6 9.3 11.4 24.7 18.5 16.7 14.0 15.5

호텔,레저 1,570 1,638 1,792 1,825 1,933 1,879 1,781 2,014 12.4 14.6 4.8 19.5 23.1 14.7 -0.6 10.3

미디어, 교육 2,165 1,944 2,176 2,228 2,005 2,194 2,340 2,448 7.8 -10.8 -3.9 21.4 -7.4 12.9 7.6 9.8

소매(유통) 14,882 15,124 15,700 16,001 15,397 15,916 16,899 17,425 1.8 1.3 1.9 1.5 3.5 5.2 7.6 8.9

필수 소비재 17,348 17,603 18,587 18,435 18,581 18,730 20,236 19,729 5.0 3.0 2.5 6.8 7.1 6.4 8.9 7.0

건강관리 1,710 1,882 1,956 2,002 1,873 2,219 2,371 2,253 15.2 8.5 8.4 6.0 9.5 17.9 21.2 12.5

은행 n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a

증권 n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a

보험 n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a

소프트 웨어 3,518 3,812 3,596 4,061 3,856 4,044 4,021 4,718 9.8 16.8 8.8 13.7 9.6 6.1 11.8 16.2

IT 하드웨어 4,161 4,285 4,282 4,735 4,364 3,967 3,981 4,340 -9.0 -18.3 -12.6 10.6 4.9 -7.4 -7.0 -8.3

반도체 58,066 56,905 52,410 58,633 52,592 53,822 57,470 58,929 3.4 -8.2 -17.8 -7.4 -9.4 -5.4 9.7 0.5

IT가전 15,754 16,773 16,671 16,761 16,202 16,116 16,426 17,104 1.4 -0.4 7.7 24.3 2.8 -3.9 -1.5 2.0

디스 플레이 6,337 6,623 7,209 9,025 7,718 7,408 8,066 8,145 -16.2 -9.4 -2.5 15.3 21.8 11.8 11.9 -9.7

통신 서비스 12,828 12,975 13,085 12,697 12,233 12,311 12,470 12,583 -1.9 2.3 3.5 -5.6 -4.6 -5.1 -4.7 -0.9

유틸리티 14,950 13,101 15,101 15,165 15,294 13,823 15,616 15,022 7.0 10.4 4.5 4.5 2.3 5.5 3.4 -0.9

주: 1) WMI500 종목 중 과거 실적과 컨센서스가 존재하는 종목 대상 2) 2Q15 실적은 ①확정치, ②잠정치, ③컨센서스 순의 우선순위를 반영한 결과 3) 3Q15부터 4Q15는 컨센서스 값 사용

4) 2015년 11월 20일 기준 자료: WiseFn, 메리츠종금증권 리서치센터


[표 19] 분기별 영업이익 (단위: 십억원, % YoY)

업종 분기별 영업이익 (십억원) 전년 동기 대비 증가율 (%,YoY)


한국전체 27,442 25,457 24,603 23,263 29,989 28,568 30,077 30,835 1.3 -14.0 -20.5 7.6 9.3 12.2 22.3 32.5

에너지 342 -39 49 -907 757 2,296 689 933 -71.6 적전 -91.9 적지 121.8 흑전 1302.2 흑전

화학 986 608 1,056 775 1,138 2,130 1,627 1,553 12.4 -50.3 -12.3 -3.2 15.4 250.4 54.0 100.3

비철금속 173 149 231 263 186 280 245 278 -25.6 -38.4 -9.8 39.0 7.5 88.1 6.2 5.7

철강 978 1,225 1,259 1,254 1,076 1,140 1,002 1,097 15.9 10.6 58.3 23.8 10.0 -6.9 -20.5 -12.5

건설 592 1,019 483 497 625 941 -636 954 흑전 99.8 흑전 흑전 5.6 -7.7 적전 92.1

기계 498 650 530 487 349 496 357 629 -3.3 -19.2 -21.4 -5.3 -29.9 -23.6 -32.5 29.1

조선 -551 -1,057 -2,293 254 -205 -4,812 -2,069 62 적전 적전 적전 흑전 적지 적지 적지 -75.4

상사, 자본재

703 993 837 930 741 1,022 1,285 2,397 4.4 3.5 10.4 0.7 5.3 2.9 53.5 157.8

운송 77 176 506 393 648 135 532 440 흑전 흑전 50.4 흑전 739.6 -22.8 5.0 12.0

자동차 4,230 4,467 3,454 3,963 3,415 3,773 3,466 4,119 7.3 -13.0 -16.7 -3.8 -19.3 -15.5 0.3 3.9

화장품, 의류

595 566 584 435 845 752 650 608 17.9 31.3 31.8 35.0 42.0 32.9 11.3 39.6

호텔,레저 250 219 281 195 302 234 215 246 11.9 -2.1 -7.6 54.5 20.9 6.9 -23.5 26.1

미디어, 교육

123 79 98 118 128 144 156 158 -3.9 -41.8 -32.0 110.8 4.1 82.2 59.1 33.3

소매(유통) 834 805 847 779 800 612 741 882 -5.5 -22.7 -8.6 -23.2 -4.1 -23.9 -12.5 13.2

필수 소비재

1,167 1,158 1,413 1,099 1,637 1,404 1,765 1,341 0.1 12.5 24.2 31.7 40.3 21.2 24.9 22.0

건강관리 154 176 222 174 161 219 282 257 22.5 8.7 11.7 9.1 4.8 23.8 26.9 47.3

은행 2,599 2,675 2,652 1,483 2,874 2,722 2,566 1,695 10.9 29.8 7.9 12.1 10.6 1.8 -3.2 14.4

증권 322 212 617 270 875 1,060 574 693 -6.7 627.1 265.7 흑전 171.4 400.3 -7.1 156.9

보험 826 865 797 331 1,032 1,120 785 409 15.8 -0.5 -5.6 -44.4 25.0 29.5 -1.4 23.6

소프트 웨어

400 507 494 689 489 503 499 666 -14.1 49.7 27.3 71.5 22.5 -0.8 1.0 -3.3

IT 하드웨어

139 161 85 163 205 178 274 229 -31.7 -57.4 -74.8 280.0 47.1 10.4 222.7 40.6

반도체 9,641 8,349 5,454 7,069 7,669 8,373 8,956 8,065 5.7 -22.2 -52.2 -22.9 -20.5 0.3 64.2 14.1

IT가전 469 612 525 325 326 250 330 299 47.0 17.2 101.8 96.1 -30.6 -59.1 -37.2 -8.2

디스 플레이

134 191 502 629 788 534 420 281 -29.7 -54.5 11.0 106.5 487.1 179.2 -16.2 -55.4

통신 서비스

518 -169 1,046 715 878 967 1,006 892 -42.6 적전 5.2 58.6 69.7 흑전 -3.8 24.7

유틸리티 1,241 860 2,873 880 2,248 2,095 4,361 1,654 82.2 흑전 85.2 120.2 81.1 143.7 51.8 87.9




[표 20] 분기별 순이익 (단위: 십억원, % YoY)

업종 분기별 순이익 (십억원) 전년 동기 대비 증가율 (%,YoY)


한국전체 19,639 19,701 18,969 14,188 21,551 20,148 28,029 22,103 2.8 0.5 -24.8 4.6 9.7 2.3 47.8 55.8

에너지 141 33 -226 -1,172 625 1,246 166 508 -74.3 -87.3 적전 적지 343.9 3644.8 흑전 흑전

화학 477 130 453 111 269 1,162 1,105 1,096 -24.6 -65.6 -24.4 22.9 -43.6 796.5 143.7 889.2

비철금속 175 153 210 188 170 250 187 246 -11.2 -5.5 -6.3 17.6 -2.8 62.6 -10.9 30.4

철강 131 879 372 28 588 415 -492 492 -54.7 147.7 -58.2 -94.9 350.3 -52.8 적전 1655.0

건설 421 500 325 -1 340 569 -868 623 흑전 172.6 흑전 적지 -19.3 13.7 적전 흑전

기계 89 141 249 -320 -61 -21 -457 268 흑전 -20.1 -7.4 적지 적전 적전 적전 흑전

조선 -334 -568 -1,468 -113 -286 -3,770 -2,005 0 적전 적전 적전 적지 적지 적지 적지 흑전

상사, 자본재 431 567 497 9 526 645 5,322 859 29.5 15.4 20.0 흑전 22.1 13.7 971.9 9353.5

운송 -393 394 -19 -218 23 -207 -500 244 적지 흑전 적전 적지 흑전 적전 적지 흑전

자동차 4,248 4,846 4,353 3,378 3,962 3,790 2,691 3,803 4.4 -4.8 -1.1 -23.6 -6.7 -21.8 -38.2 12.6

화장품, 의류 386 347 355 203 447 410 385 410 33.1 16.7 33.6 -24.6 15.9 18.2 8.4 102.1

호텔,레저 215 164 222 99 240 160 156 193 44.6 -3.8 1.6 23.9 11.8 -2.6 -29.8 95.6

미디어, 교육 69 74 378 -27 180 128 130 116 -26.5 -16.6 305.9 적전 162.5 72.3 -65.7 흑전

소매 (유통) 475 560 587 192 478 819 332 580 -21.3 -17.7 -13.2 -58.1 0.5 46.3 -43.5 201.6

필수 소비재 671 630 847 352 977 821 874 700 -2.9 17.7 11.0 33.8 45.7 30.3 3.3 99.0

건강관리 148 130 169 113 143 194 197 163 692.4 29.9 10.6 6.2 -3.5 49.9 16.1 43.7

은행 1,909 2,072 2,007 1,711 2,489 2,199 2,137 1,234 6.0 38.3 15.8 84.5 30.4 6.1 6.4 -27.9

증권 240 177 572 248 686 827 453 524 -9.3 569.9 308.1 1215.1 185.5 367.0 -20.8 111.6

보험 614 656 660 324 774 844 587 451 18.5 1.4 1.8 -22.8 26.0 28.8 -11.0 39.4

소프트 웨어 283 272 382 727 357 399 325 516 -24.2 -7.3 -77.9 271.0 26.2 46.7 -15.0 -29.1

IT 하드웨어 78 86 36 585 132 59 83 164 -55.2 -65.8 -84.9 흑전 68.7 -31.0 133.4 -71.9

반도체 8,331 6,872 5,265 6,935 5,942 6,826 6,487 6,398 16.5 -19.9 -41.8 -13.3 -28.7 -0.7 23.2 -7.7

IT가전 115 390 158 -327 69 -108 599 203 10.4 43.0 -24.0 적지 -40.7 적전 279.0 흑전

디스 플레이 -53 271 367 358 487 364 273 193 적전 107.4 30.9 325.1 흑전 34.1 -25.6 -46.2

통신 서비스 225 -255 663 342 789 811 613 651 -63.2 적전 -3.3 흑전 251.2 흑전 -7.5 90.5

유틸리티 546 178 1,556 462 1,204 1,315 9,249 1,469 251.2 흑전 64.4 -22.0 120.4 639.8 494.5 218.1




[표 21] 업종간 수익률 상관계수 matrix(상관계수 0.6이상: 주황색 음영, 0.1이하: 회색 음영)

업종

에너지

화학

비철금속

철강

건설

기계

조선

상사,자본재

운송

자동차

화장품,의류

호텔,레저

미디어,교육

소매/유통

필수소비재

건강관리

은행

증권

보험

소프트웨어

IT하드웨어

반도체

IT가전

디스플레이

통신서비스

유틸리티

에너지 1.0 0.0 0.0 -0.2 -0.1 -0.2 0.0 0.0 -0.1 -0.2 0.1 -0.2 -0.2 -0.1 -0.1 0.0 -0.1 0.0 -0.1 0.1 0.1 -0.1 -0.1 0.2 0.0 0.0

화학 0.0 1.0 0.8 0.6 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.3 0.0 0.4 0.2 0.4 0.2 0.4 0.3 0.3 0.6 0.3 0.4 0.2 0.5 0.5 0.3 0.2

비철금속 0.0 0.8 1.0 0.7 0.5 0.7 0.7 0.6 0.6 0.4 0.1 0.7 0.3 0.6 0.4 0.6 0.6 0.2 0.7 0.2 0.5 0.5 0.4 0.6 0.4 0.1

철강 -0.2 0.6 0.7 1.0 0.6 0.7 0.7 0.5 0.5 0.5 0.0 0.6 0.5 0.7 0.5 0.6 0.5 0.2 0.7 0.2 0.6 0.5 0.3 0.5 0.6 -0.1

건설 -0.1 0.5 0.5 0.6 1.0 0.5 0.5 0.6 0.5 0.3 0.4 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.4 0.4 0.3 0.3 0.4 0.4 0.4 0.3 -0.1

기계 -0.2 0.5 0.7 0.7 0.5 1.0 0.7 0.5 0.6 0.5 0.0 0.6 0.5 0.6 0.5 0.5 0.5 0.2 0.7 0.1 0.6 0.6 0.4 0.5 0.5 0.0

조선 0.0 0.5 0.7 0.7 0.5 0.7 1.0 0.7 0.6 0.6 0.1 0.6 0.5 0.7 0.5 0.5 0.6 0.2 0.6 0.1 0.6 0.6 0.3 0.6 0.6 0.0

상사,자본재 0.0 0.5 0.6 0.5 0.6 0.5 0.7 1.0 0.5 0.5 0.2 0.4 0.3 0.3 0.4 0.4 0.4 0.2 0.5 0.2 0.3 0.3 0.4 0.4 0.4 0.1

운송 -0.1 0.5 0.6 0.5 0.5 0.6 0.6 0.5 1.0 0.5 0.1 0.6 0.4 0.6 0.5 0.5 0.5 0.3 0.5 0.3 0.5 0.3 0.3 0.4 0.4 0.0

자동차 -0.2 0.3 0.4 0.5 0.3 0.5 0.6 0.5 0.5 1.0 0.1 0.5 0.3 0.5 0.4 0.4 0.4 0.2 0.5 0.0 0.5 0.5 0.1 0.4 0.4 -0.1

화장품,의류 0.1 0.0 0.1 0.0 0.4 0.0 0.1 0.2 0.1 0.1 1.0 0.2 0.2 0.1 0.2 0.1 0.1 0.4 0.1 0.4 0.2 0.1 0.0 0.1 0.1 0.0

호텔,레저 -0.2 0.4 0.7 0.6 0.3 0.6 0.6 0.4 0.6 0.5 0.2 1.0 0.6 0.7 0.7 0.8 0.8 0.3 0.7 0.2 0.5 0.4 0.1 0.4 0.4 -0.1

미디어,교육 -0.2 0.2 0.3 0.5 0.3 0.5 0.5 0.3 0.4 0.3 0.2 0.6 1.0 0.5 0.6 0.6 0.5 0.5 0.4 0.4 0.4 0.4 0.1 0.2 0.3 -0.1

소매(유통) -0.1 0.4 0.6 0.7 0.3 0.6 0.7 0.3 0.6 0.5 0.1 0.7 0.5 1.0 0.7 0.7 0.7 0.1 0.6 0.1 0.7 0.7 0.2 0.4 0.6 -0.2

필수소비재 -0.1 0.2 0.4 0.5 0.3 0.5 0.5 0.4 0.5 0.4 0.2 0.7 0.6 0.7 1.0 0.6 0.6 0.3 0.5 0.2 0.4 0.4 0.0 0.2 0.4 -0.2

건강관리 0.0 0.4 0.6 0.6 0.3 0.5 0.5 0.4 0.5 0.4 0.1 0.8 0.6 0.7 0.6 1.0 0.5 0.3 0.7 0.3 0.4 0.3 0.1 0.3 0.4 0.0

은행 -0.1 0.3 0.6 0.5 0.3 0.5 0.6 0.4 0.5 0.4 0.1 0.8 0.5 0.7 0.6 0.5 1.0 0.1 0.6 0.1 0.6 0.5 0.2 0.4 0.5 -0.3

증권 0.0 0.3 0.2 0.2 0.4 0.2 0.2 0.2 0.3 0.2 0.4 0.3 0.5 0.1 0.3 0.3 0.1 1.0 0.3 0.6 0.0 0.0 0.0 0.2 0.0 0.4

보험 -0.1 0.6 0.7 0.7 0.4 0.7 0.6 0.5 0.5 0.5 0.1 0.7 0.4 0.6 0.5 0.7 0.6 0.3 1.0 0.3 0.5 0.5 0.3 0.4 0.4 0.1

소프트웨어 0.1 0.3 0.2 0.2 0.3 0.1 0.1 0.2 0.3 0.0 0.4 0.2 0.4 0.1 0.2 0.3 0.1 0.6 0.3 1.0 0.1 0.0 0.1 0.3 0.0 0.1

IT 하드웨어 0.1 0.4 0.5 0.6 0.3 0.6 0.6 0.3 0.5 0.5 0.2 0.5 0.4 0.7 0.4 0.4 0.6 0.0 0.5 0.1 1.0 0.5 0.2 0.3 0.4 -0.1

반도체 -0.1 0.2 0.5 0.5 0.4 0.6 0.6 0.3 0.3 0.5 0.1 0.4 0.4 0.7 0.4 0.3 0.5 0.0 0.5 0.0 0.5 1.0 0.3 0.6 0.7 -0.2

IT 가전 -0.1 0.5 0.4 0.3 0.4 0.4 0.3 0.4 0.3 0.1 0.0 0.1 0.1 0.2 0.0 0.1 0.2 0.0 0.3 0.1 0.2 0.3 1.0 0.3 0.3 0.1

디스플레이 0.2 0.5 0.6 0.5 0.4 0.5 0.6 0.4 0.4 0.4 0.1 0.4 0.2 0.4 0.2 0.3 0.4 0.2 0.4 0.3 0.3 0.6 0.3 1.0 0.5 0.0

통신서비스 0.0 0.3 0.4 0.6 0.3 0.5 0.6 0.4 0.4 0.4 0.1 0.4 0.3 0.6 0.4 0.4 0.5 0.0 0.4 0.0 0.4 0.7 0.3 0.5 1.0 -0.2

유틸리티 0.0 0.2 0.1 -0.1 -0.1 0.0 0.0 0.1 0.0 -0.1 0.0 -0.1 -0.1 -0.2 -0.2 0.0 -0.3 0.4 0.1 0.1 -0.1 -0.2 0.1 0.0 -0.2 1.0

주: 1) WMI500 종목 중 과거 실적과 컨센서스가 존재하는 종목 대상 2) 2015년 11월 20일 종가기준



한국 업종별 기간 수익률

[그림 85] 1개월 수익률 vs 3개월 수익률

주: 11월 20일 종가기준 자료: WiseFn, 메리츠종금증권 리서치센터

에너지

화학

비철금속

철강

건설

기계

조선

상사,자본재운송

자동차

화장품,의류

호텔,레저

소매(유통)

필수소비재

건강관리

은행증권

보험소프트웨어

IT하드웨어

반도체

IT가전

디스플레이

통신서비스

유틸리티

-20

-10

0

10

20

30

40

50

-20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20

3개월

수익

률(%

)

1개월 수익률(%)




[그림 86] 한국 업종별 Price, PER & EPS growth, PBR & ROE

주: WMI500 종목 중 과거 실적과 컨센서스가 존재하는 종목 대상 자료: WiseFn, 메리츠종금증권 리서치센터

50

70

90

110

130

'12.10 '13.3 '13.8 '14.1 '14.6 '14.11 '15.4 '15.9

(pt)KOSPI에너지상대지수

0

1,500

3,000

4,500

6,000

5

7

9

11

13

'12.11 '13.5 '13.11 '14.5 '14.11 '15.5

(X) 12 Fwd PER12M EPS Growth(우)

(%)

4

8

12

16

0.5

0.7

0.9

1.1

'12.11 '13.4 '13.9 '14.2 '14.7 '14.12 '15.5 '15.10

(X) P/B(Fwd.12M)ROE(Fwd.12M)

(%)

60

80

100

120

'12.11 '13.4 '13.9 '14.2 '14.7 '14.12 '15.5 '15.10

(pt)KOSPI화학상대지수

0

40

80

120

160

5

8

11

14

17

'12.11 '13.5 '13.11 '14.5 '14.11 '15.5


(%)

7

9

11

13

0.70

0.90

1.10

1.30

'12.11 '13.4 '13.9 '14.2 '14.7 '14.12 '15.5 '15.10


(%)

70

90

110

130

150

'12.11 '13.4 '13.9 '14.2 '14.7 '14.12 '15.5 '15.10

(pt)KOSPI비철금속상대지수

0

20

40

60

7

9

11

13

15

17

'12.11 '13.5 '13.11 '14.5 '14.11 '15.5


(%)

8

10

12

14

16

0.8

1.2

1.6

2.0

'12.11 '13.4 '13.9 '14.2 '14.7 '14.12 '15.5 '15.10


(%)

50

70

90

110

130

'12.11 '13.4 '13.9 '14.2 '14.7 '14.12 '15.5 '15.10

(pt)KOSPI철강상대지수

-60

-30

0

30

60

90

120

7

9

11

13

15

'12.11 '13.5 '13.11 '14.5 '14.11 '15.5


(%)

4

6

8

10

0.4

0.5

0.6

0.7

0.8

'12.11 '13.4 '13.9 '14.2 '14.7 '14.12 '15.5 '15.10


(%)




70

90

110

130

150

'12.11 '13.4 '13.9 '14.2 '14.7 '14.12 '15.5 '15.10

(pt)KOSPI건설상대지수

0

3,000

6,000

9,000

12,000

15,000

7

9

11

13

15

17

'12.11 '13.5 '13.11 '14.5 '14.11 '15.5


(%)

4

6

8

10

0.4

0.6

0.8

1.0

1.2

'12.11 '13.4 '13.9 '14.2 '14.7 '14.12 '15.5 '15.10


(%)

50

70

90

110

130

'12.11 '13.4 '13.9 '14.2 '14.7 '14.12 '15.5 '15.10

(pt)KOSPI기계상대지수

0

2,000

4,000

6,000

8,000

7

9

11

13

15

17

'12.11 '13.5 '13.11 '14.5 '14.11 '15.5


(%)

4

6

8

10

12

0.4

0.8

1.2

1.6

'12.11 '13.4 '13.9 '14.2 '14.7 '14.12 '15.5 '15.10


(%)

30

60

90

120

150

'12.11 '13.4 '13.9 '14.2 '14.7 '14.12 '15.5 '15.10

(pt)KOSPI조선상대지수

-200

0

200

400

600

7

1,007

2,007

3,007

4,007

'12.11 '13.5 '13.11 '14.5 '14.11 '15.5


(%)

-4

0

4

8

12

0.4

0.8

1.2

1.6

'12.11 '13.4 '13.9 '14.2 '14.7 '14.12 '15.5 '15.10


(%)

80

100

120

140

'12.11 '13.4 '13.9 '14.2 '14.7 '14.12 '15.5 '15.10

(pt)KOSPI상사,자본재상대지수

-50

0

50

100

150

7

13

19

25

'12.11 '13.5 '13.11 '14.5 '14.11 '15.5


(%)

7

9

11

13

0.8

1.1

1.4

1.7

2.0

'12.11 '13.4 '13.9 '14.2 '14.7 '14.12 '15.5 '15.10


(%)




60

80

100

120

'12.11 '13.4 '13.9 '14.2 '14.7 '14.12 '15.5 '15.10

(pt)KOSPI운송상대지수

0

400

800

1,200

7

47

87

127

'12.11 '13.5 '13.11 '14.5 '14.11 '15.5


(%)

0

6

12

18

0.8

1.2

1.6

2.0

2.4

'12.11 '13.4 '13.9 '14.2 '14.7 '14.12 '15.5 '15.10


(%)

50

70

90

110

130

150

'12.11 '13.4 '13.9 '14.2 '14.7 '14.12 '15.5 '15.10

(pt)KOSPI자동차상대지수

-8

0

8

16

24

5.0

6.0

7.0

8.0

'12.11 '13.5 '13.11 '14.5 '14.11 '15.5


(%)

10

14

18

22

0.5

0.9

1.3

1.7

'12.11 '13.4 '13.9 '14.2 '14.7 '14.12 '15.5 '15.10


(%)

80

120

160

200

240

280

'12.11 '13.4 '13.9 '14.2 '14.7 '14.12 '15.5 '15.10

(pt)KOSPI화장품,의류상대지수

0

10

20

30

40

50

5

10

15

20

25

30

'12.11 '13.5 '13.11 '14.5 '14.11 '15.5


(%)

11

13

15

17

1.5

2.5

3.5

4.5

'12.11 '13.4 '13.9 '14.2 '14.7 '14.12 '15.5 '15.10


(%)

80

110

140

170

200

'12.11 '13.4 '13.9 '14.2 '14.7 '14.12 '15.5 '15.10

(pt)KOSPI호텔,레저상대지수

0

10

20

30

40

50

10

13

16

19

22

25

'12.11 '13.5 '13.11 '14.5 '14.11 '15.5


(%)

8

12

16

20

1.5

2.5

3.5

4.5

'12.11 '13.4 '13.9 '14.2 '14.7 '14.12 '15.5 '15.10


(%)




70

90

110

130

150

'12.11 '13.4 '13.9 '14.2 '14.7 '14.12 '15.5 '15.10

(pt)KOSPI미디어,교육상대지수

-40

0

40

80

120

10

14

18

22

'12.11 '13.5 '13.11 '14.5 '14.11 '15.5


(%)

8

10

12

14

1.3

1.5

1.7

1.9

2.1

'12.11 '13.4 '13.9 '14.2 '14.7 '14.12 '15.5 '15.10


(%)

80

100

120

140

'12.11 '13.4 '13.9 '14.2 '14.7 '14.12 '15.5 '15.10

(pt)KOSPI소매(유통)상대지수

0

10

20

30

40

8

10

12

14

16

'12.11 '13.5 '13.11 '14.5 '14.11 '15.5


(%)

6

7

8

9

0.7

0.8

0.9

1.0

1.1

'12.11 '13.4 '13.9 '14.2 '14.7 '14.12 '15.5 '15.10


(%)

80

100

120

140

160

'12.11 '13.4 '13.9 '14.2 '14.7 '14.12 '15.5 '15.10

(pt)KOSPI필수소비재상대지수

15

20

25

30

35

40

12

14

16

18

20

22

'12.11 '13.5 '13.11 '14.5 '14.11 '15.5


(%)

8

10

12

14

1.3

1.7

2.1

2.5

'12.11 '13.4 '13.9 '14.2 '14.7 '14.12 '15.5 '15.10


(%)

80

130

180

230

280

'12.11 '13.4 '13.9 '14.2 '14.7 '14.12 '15.5 '15.10

(pt)KOSPI건강관리상대지수

10

20

30

40

50

60

14

24

34

44

54

'12.11 '13.5 '13.11 '14.5 '14.11 '15.5


(%)

8

10

12

14

1.3

2.3

3.3

4.3

'12.11 '13.4 '13.9 '14.2 '14.7 '14.12 '15.5 '15.10


(%)




80

100

120

140

160

'12.11 '13.4 '13.9 '14.2 '14.7 '14.12 '15.5 '15.10

(pt)KOSPI은행상대지수

-20

0

20

40

60

5

6

7

8

9

10

11

'12.11 '13.5 '13.11 '14.5 '14.11 '15.5


(%)

6

7

8

9

0.4

0.5

0.6

0.7

'12.11 '13.4 '13.9 '14.2 '14.7 '14.12 '15.5 '15.10


(%)

80

120

160

200

'12.11 '13.4 '13.9 '14.2 '14.7 '14.12 '15.5 '15.10

(pt)KOSPI증권상대지수

-40

0

40

80

120

160

8

10

12

14

16

18

'12.11 '13.5 '13.11 '14.5 '14.11 '15.5


(%)

4

6

8

10

0.4

0.8

1.2

1.6

'12.11 '13.4 '13.9 '14.2 '14.7 '14.12 '15.5 '15.10


(%)

80

100

120

140

'12.11 '13.4 '13.9 '14.2 '14.7 '14.12 '15.5 '15.10

(pt)KOSPI보험상대지수

0

5

10

15

20

25

8

10

12

14

16

'12.11 '13.5 '13.11 '14.5 '14.11 '15.5


(%)

6

7

8

9

10

0.8

0.9

1.0

1.1

1.2

'12.11 '13.4 '13.9 '14.2 '14.7 '14.12 '15.5 '15.10


(%)

70

90

110

130

150

170

'12.11 '13.4 '13.9 '14.2 '14.7 '14.12 '15.5 '15.10

(pt)KOSPI소프트웨어상대지수

-80

-40

0

40

80

120

10

15

20

25

30

'12.11 '13.5 '13.11 '14.5 '14.11 '15.5


(%)

12

16

20

24

0.8

2.8

4.8

6.8

'12.11 '13.4 '13.9 '14.2 '14.7 '14.12 '15.5 '15.10


(%)




60

80

100

120

140

'12.11 '13.4 '13.9 '14.2 '14.7 '14.12 '15.5 '15.10

(pt)KOSPIIT하드웨어상대지수

-50

0

50

100

150

200

8

10

12

14

16

'12.11 '13.5 '13.11 '14.5 '14.11 '15.5


(%)

8

12

16

20

0.8

1.2

1.6

2.0

'12.11 '13.4 '13.9 '14.2 '14.7 '14.12 '15.5 '15.10


(%)

80

90

100

110

120

'12.11 '13.4 '13.9 '14.2 '14.7 '14.12 '15.5 '15.10

(pt)KOSPI반도체상대지수

-20

0

20

40

5

6

7

8

9

10

'12.11 '13.5 '13.11 '14.5 '14.11 '15.5


(%)

8

14

20

26

0.8

1.0

1.2

1.4

1.6

'12.11 '13.4 '13.9 '14.2 '14.7 '14.12 '15.5 '15.10


(%)

50

70

90

110

130

'12.11 '13.4 '13.9 '14.2 '14.7 '14.12 '15.5 '15.10

(pt)KOSPIIT가전상대지수

0

10,000

20,000

30,000

40,000

7

11

15

19

'12.11 '13.5 '13.11 '14.5 '14.11 '15.5


(%)

4

6

8

10

0.6

0.8

1.0

1.2

'12.11 '13.4 '13.9 '14.2 '14.7 '14.12 '15.5 '15.10


(%)

60

80

100

120

'12.11 '13.4 '13.9 '14.2 '14.7 '14.12 '15.5 '15.10

(pt)KOSPI디스플레이상대지수

-40

0

40

80

120

160

7

9

11

13

15

17

'12.11 '13.5 '13.11 '14.5 '14.11 '15.5


(%)

4

8

12

16

0.8

1.0

1.2

1.4

'12.11 '13.4 '13.9 '14.2 '14.7 '14.12 '15.5 '15.10


(%)




80

100

120

140

160

'12.11 '13.4 '13.9 '14.2 '14.7 '14.12 '15.5 '15.10

(pt)KOSPI통신서비스상대지수

0

100

200

300

400

500

7

9

11

13

15

17

'12.11 '13.5 '13.11 '14.5 '14.11 '15.5


(%)

7

9

11

13

0.6

0.8

1.0

1.2

1.4

'12.11 '13.4 '13.9 '14.2 '14.7 '14.12 '15.5 '15.10


(%)

80

100

120

140

160

'12.11 '13.4 '13.9 '14.2 '14.7 '14.12 '15.5 '15.10

(pt)KOSPI유틸리티상대지수

-40,000

0

40,000

80,000

120,000

2

8

14

20

26

'12.11 '13.5 '13.11 '14.5 '14.11 '15.5


(%)

0

5

10

15

0.3

0.4

0.5

0.6

0.7

'12.11 '13.4 '13.9 '14.2 '14.7 '14.12 '15.5 '15.10


(%)


한국 업종별 Valuation

[그림 93] 업종별 PER


[그림 94] 2014 업종별 ROE & PBR

주: 11월 20일 종가기준


[그림 95] 업종별 EV/EBITDA [그림 96] 업종별 ROE


0

20

40

60

80

유틸

리티

자동

차

디스

플레

이

반도

체

은행

에너

지

통신

서비

스

철강

IT하

드웨

어

증권

비철

금속

보험

소매

(유통

)

운송

화학

IT가

전

건설

기계

필수

소비

재

미디

어,교

육

호텔

,레저

상사

,자본

재

소프

트웨

어

화장

품,의

류

건강

관리

조선

(X) 2014 2015E 2016E

에너지화학

비철금속

철강

건설

기계조선

상사,자본재

운송

자동차

화장품,의류

호텔,레저

미디어,교육

필수소비재

건강관리

은행증권

보험

소프트웨어

IT하드웨어 반도체

IT가전유틸리티

R² = 0.18

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

-10 -5 0 5 10 15 20

PBR_2

014

(X)

ROE (%)



0

10

20

30

40

디스

플레

이

반도

체

통신

서비

스

IT하

드웨

어

에너

지

자동

차

IT가

전

화학

철강

유틸

리티

소매

(유통

)

비철

금속

운송

미디

어,교

육

기계

필수

소비

재

건설

소프

트웨

어

은행

호텔

,레저

상사

,자본

재

화장

품,의

류

조선

건강

관리

(X) 2014 2015E 2016E

0

5

10

15

20

조선

IT가

전

철강

기계

은행

건설

소매

(유통

)

보험

상사

,자본

재

화학

증권

에너

지

미디

어,교

육

IT하

드웨

어

통신

서비

스

건강

관리

필수

소비

재

운송

비철

금속

자동

차

디스

플레

이

화장

품,의

류

유틸

리티

반도

체

(%) 2014 2015E 2016E


한국 업종별 PER, PBR Historical Range

[표 22] 최근 3년 PER Band

에너지 화학 비철 금속 철강 건설 기계 조선 상사,

자본재 운송 자동차 화장품,의류

호텔,레저

미디어,교육

평균 8.6 11.5 11.2 10.6 13.5 12.2 36.4 13.8 29.2 6.2 18.6 18.1 16.3

최대 11.3 14.3 15.3 13.1 16.0 14.9 3,285.4 23.6 116.7 7.1 27.9 21.8 21.3

최소 6.8 9.5 8.4 8.0 10.3 9.7 n/a 9.4 13.7 5.3 12.6 14.2 11.9

현재 9.0 10.4 11.3 9.2 11.8 14.8 n/a 17.1 17.3 6.6 23.2 17.4 19.6

소매 (유통)

필수 소비재

건강 관리 은행 증권 보험 소프트

웨어IT하드

웨어 반도체 IT가전 디스 플레이

통신서비스

유틸리티

평균 12.0 16.8 22.5 8.3 13.2 12.4 20.5 10.6 7.4 12.4 11.2 10.5 8.8

최대 14.8 22.3 50.3 10.0 17.0 14.1 29.0 13.8 9.6 17.8 16.1 14.8 19.3

최소 10.6 13.8 15.7 6.1 7.9 10.1 12.4 8.2 5.6 8.8 7.5 8.0 4.2

현재 13.2 19.8 34.7 7.5 8.5 11.7 25.8 11.2 8.5 14.8 11.8 10.6 5.8

주: 12M Fwd PER 기준 자료: WiseFn, 메리츠종금증권 리서치센터

[표 23] 최근 3년 PBR Band

에너지 화학 비철 금속 철강 건설 기계 조선 상사,

자본재 운송 자동차 화장품,의류

호텔,레저

미디어,교육

평균 0.86 1.10 1.06 0.61 1.00 1.08 0.84 1.44 1.52 1.15 2.21 3.50 1.95

최대 1.18 1.30 1.33 0.77 1.20 1.29 1.24 2.47 2.05 1.50 3.90 4.11 2.35

최소 0.61 0.85 0.88 0.41 0.78 0.83 0.43 1.17 1.14 0.70 1.42 2.96 1.61

현재 0.99 1.22 1.12 0.42 1.00 1.10 0.47 2.38 1.48 0.88 3.25 3.24 2.22

소매 (유통)

필수 소비재

건강 관리

은행 증권 보험 소프트웨어

IT하드웨어

반도체 IT가전 디스 플레이

통신서비스

유틸리티

평균 1.02 1.71 2.71 0.63 0.75 1.11 3.89 1.42 1.60 0.93 1.19 1.13 0.59

최대 1.18 2.37 5.22 0.74 1.14 1.32 5.47 1.81 2.30 1.21 1.32 1.33 0.71

최소 0.84 1.40 2.03 0.53 0.57 0.93 2.83 1.05 1.06 0.58 0.94 0.94 0.46

현재 0.93 2.16 4.70 0.54 0.79 1.04 3.85 1.36 1.20 0.82 1.08 1.12 0.64

주: FY0 PBR 기준 자료: WiseFn, 메리츠종금증권 리서치센터

[그림 97] 최근 3년 12Fwd PER Band [그림 98] 최근 3년 FY0 PBR Band


0

5

10

15

20

25

30

35

40

에너

지화

학비

철금

속철

강건

설기

계상

사,자

본재

운송

자동

차화

장품

,의류

호텔

,레저

미디

어,교

육소

매(유

통)

필수

소비

재건

강관

리은

행증

권보

험소

프트

웨어

IT하

드웨

어반

도체

IT가

전디

스플

레이

통신

서비

스유

틸리

티


0

1

2

3

4

5

6

에너

지화

학비

철금

속철

강건

설기

계조

선상

사,자

본재

운송

자동

차화

장품

,의류

호텔

,레저

미디

어,교

육소

매(유

통)

필수

소비

재건

강관

리은

행증

권보

험소

프트

웨어

IT하

드웨

어반

도체

IT가

전디

스플

레이

통신

서비

스유

틸리

티



한국 업종별 Earnings Momentum, Growth

[그림 99] 2015년 영업이익 추정치 변화율


[그림 100] 2016년 영업이익 추정치 변화율


-95

-75

-55

-35

-15

5

25

45

유틸

리티

에너

지

건강

관리

필수

소비

재

미디

어,교

육

화학

자동

차

증권

반도

체

IT하

드웨

어

IT가

전

은행

통신

서비

스

비철

금속

화장

품,의

류

기계

소프

트웨

어

디스

플레

이

소매

(유통

)

철강

호텔

,레저

상사

,자본

재

보험

운송

건설

조선

(%) 2015년 영업이익 추정치 1개월 변화율

2015년 영업이익 추정치 3개월 변화율

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

유틸

리티

에너

지

화학

기계

건강

관리

자동

차

상사

,자본

재

필수

소비

재

미디

어,교

육

보험

증권

은행

비철

금속

반도

체

IT하

드웨

어

건설

화장

품,의

류

통신

서비

스

호텔

,레저

소매

(유통

)

IT가

전

철강

소프

트웨

어

운송

조선

디스

플레

이

(%) 2016년 영업이익 추정치 1개월 변화율

2016년 영업이익 추정치 3개월 변화율


[그림 101] 분기별 영업이익 전년대비 증가율 (YoY) 추정치

주: 1) WiseFn의 WICS26 업종 지수 기준 2) 에너지업 2분기 및 4분기 영업익 흑자전환 3) 건설업 2분기 영업익 적자전환

4) 통신서비스업 2분기 영업익 흑자전환 5) 조선업 2분기 및 3분기 영업익 적자지속 6) 3분기 실적은 ①확정치, ②잠정치, ③컨센서스 순의 우선순위를 반영한 결과


[그림 102] 분기별 순이익 전년대비 증가율 (YoY) 추정치

주: 1) WiseFn의 WICS26 업종 지수 기준 2) IT가전업 4분기 순이익 흑자전환

3) 건설업 2분기 순이익 적저전환 및 4분기 흑자전환 4) 통신서비스업 2분기 순이익 흑자전환 5) 기계업 2분기 순이익 적자전환 및 4분기 순이익 흑자전환 6) 미디어, 교육업 순이익 흑자전환 7) 철강업 2분기 순이익 적자전환

7) 에너지업 3분기 및 4분기 순이익 흑자전환 8) 운송업 2분기 순이익 적자전환, 3분기 및 4분기 순이익 흑자전환 9) 조선업 2분기 및 3분기 순이익 적자지속, 4분기 흑자전환 10) 3분기 실적은 ①확정치, ②잠정치, ③컨센서스 순의 우선순위를 반영한 결과


-100

-50

0

50

100

150

200

250

300

에너

지

IT하

드웨

어

상사

,자본

재

건설

화학

미디

어,교

육

반도

체

유틸

리티

운송

화장

품,의

류

필수

소비

재

비철

금속

건강

관리

소프

트웨

어

증권

소매

(유통

)

은행

자동

차

통신

서비

스

호텔

,레저

보험

철강

디스

플레

이

기계

IT가

전

조선

(%) 2Q15 3Q15 4Q15815 407

1,655

-200

0

200

400

600

800

1,000

유틸

리티

IT하

드웨

어

IT가

전

화학

건설

상사

,자본

재

건강

관리

반도

체

화장

품,의

류

통신

서비

스

비철

금속

필수

소비

재

소프

트웨

어

보험

은행

소매

(유통

)

호텔

,레저

증권

디스

플레

이

자동

차

기계

미디

어,교

육

철강

에너

지

운송

조선

(%) 2Q15 3Q15 4Q155,102 9,354


[그림 103] 업종별 2015년 순이익 증가율(YoY) 기여도

주: 순이익 증가율 기여도는 업종별 순이익 증가율 X 해당 업종의 순이익 비중으로 계산되며, 한국 전체 이익 증가율에서 해당 업종의 이익 증가율이 차지하는 크기를 의미.


[그림 104] 업종별 2016년 순이익 증가율(YoY) 기여도



[그림 105] 업종별 2015년 3분기 순이익 증가율(YoY) 기여도



12.5

5.4

4.9 3.8

2.4 1.6 1.3 1.1 0.8 0.7 0.5 0.5 0.5 0.3 0.2 0.2 0.1 (0.1) (0.2)(0.3)(0.4)(0.6)(0.6) (1.7)(3.1)

(3.8)

25.6

0

10

20

30

40

50

유틸

리티

상사

,자본

재

에너

지

화학

통신

서비

스

증권

필수

소비

재

소프

트웨

어

보험

소매

(유통

)

IT가

전

디스

플레

이

화장

품,의

류

건강

관리

미디

어,교

육

비철

금속

호텔

,레저

건설

기계

운송

IT하

드웨

어

은행

철강

반도

체

자동

차

조선

전체

(%)

6.0

1.7 1.7

1.5 1.2

1.0 0.9

0.6 0.5 0.5

0.4 0.4 0.4 0.3 0.3 0.3 0.1 0.1 0.1 0.0 (0.1)(0.4) (0.4)(0.4)

(1.8) (6.5)

8.5

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

20

조선

자동

차

건설

철강

운송

기계

화학

화장

품,의

류

IT가

전

필수

소비

재

은행

보험

비철

금속

IT하

드웨

어

건강

관리

호텔

,레저

에너

지

통신

서비

스

미디

어,교

육

소매

(유통

)

증권

디스

플레

이

반도

체

소프

트웨

어

상사

,자본

재

유틸

리티

전체

(%)

46.1

24.1

5.0

4.4 1.4 1.2 1.1 0.7 0.3 0.3 0.3 0.3 0.2 0.2 0.0 (0.0)(0.0)(0.3)(1.2)(2.0) (3.0)(4.5) (6.9) (7.0)(7.3)

(10.9)

42.3

0

10

20

30

40

50

60

70

80

반도

체

조선

상사

,자…

유틸

리티

화학

건설

에너

지

필수

소비

재

IT하

드웨

어

운송

화장

품,…

소프

트웨

어

미디

어,…

증권

비철

금속

건강

관리

소매

(유통

)

통신

서비

스

은행

자동

차

호텔

,레저

디스

플레

이

보험

기계

철강

IT가

전

전체

(%)


한국 전체 연간 Earnings 전망치 추이

[그림 106] 연간 영업이익 전망치 추이

주: WMI500 종목 중 과거 실적과 컨센서스가 존재하는 종목 대상


[그림 107] 분기 영업이익 전망치 추이



1,800

1,900

2,000

2,100

2,200

2,300

100

120

140

160

180

200

'14.11 '15.1 '15.3 '15.5 '15.7 '15.9

(조원)2014 20152016 2014 발표실적주가(우)

1,700

1,800

1,900

2,000

2,100

2,200

28

30

32

34

36

38

40

'14.11 '15.1 '15.3 '15.5 '15.7 '15.9

(조원)2Q15 3Q154Q15 2Q15 발표실적주가(우)


한국 업종별 연간 Earnings 전망치 추이

[그림 108] 한국 업종별 연간 영업이익 전망치 추이


0

1,500

3,000

4,500

6,000

-2.0

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

'14.11 '15.1 '15.3 '15.5 '15.7 '15.9

(조원)

에너지2014201520162014 발표실적주가(우)

0

1,500

3,000

4,500

6,000

3.0

5.0

7.0

9.0

11.0

13.0

'14.11 '15.1 '15.3 '15.5 '15.7 '15.9

(조원)

화학2014201520162014 발표실적주가(우)

0

1,500

3,000

4,500

6,000

0.9

1.0

1.1

1.2

1.3

1.4

'14.11 '15.1 '15.3 '15.5 '15.7 '15.9

(조원)

비철금속2014201520162014 발표실적주가(우)

0

1,500

3,000

4,500

6,000

4.0

5.0

6.0

7.0

8.0

'14.11 '15.1 '15.3 '15.5 '15.7 '15.9

(조원)

철강2014201520162014 발표실적주가(우)

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

'14.11 '15.1 '15.3 '15.5 '15.7 '15.9

(조원)

건설2014201520162014 발표실적주가(우)

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

'14.11 '15.1 '15.3 '15.5 '15.7 '15.9

(조원)

기계2014201520162014 발표실적주가(우)

0

1,500

3,000

4,500

6,000

-8.0

-4.0

0.0

4.0

8.0

'14.11 '15.1 '15.3 '15.5 '15.7 '15.9

(조원)조선

2014201520162014 발표실적주가(우)

0

500

1,000

1,500

3.0

5.0

7.0

9.0

11.0

'14.11 '15.1 '15.3 '15.5 '15.7 '15.9

(조원)

상사, 자본재2014201520162014 발표실적주가(우)

0

600

1,200

1,800

2,400

3,000

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

'14.11 '15.1 '15.3 '15.5 '15.7 '15.9

(조원)

운송2014201520162014 발표실적주가(우)

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

14.0

18.0

22.0

26.0

'14.11 '15.1 '15.3 '15.5 '15.7 '15.9

(조원)

자동차2014201520162014 발표실적주가(우)

2,000

4,000

6,000

8,000

2.0

3.0

4.0

5.0

'14.11 '15.1 '15.3 '15.5 '15.7 '15.9

(조원)

화장품, 의류2014201520162014 발표실적주가(우)

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

0.8

1.0

1.2

1.4

1.6

1.8

'14.11 '15.1 '15.3 '15.5 '15.7 '15.9

(조원)호텔, 레저

2014201520162014 발표실적주가(우)


[그림 109] 업종별 연간 영업이익 전망치 추이


0

200

400

600

800

0.5

0.7

0.9

1.1

1.3

'14.11 '15.1 '15.3 '15.5 '15.7 '15.9

(조원)

미디어, 교육2014201520162014 발표실적주가(우)

0

1,000

2,000

3,000

4,000

3.0

3.5

4.0

4.5

'14.11 '15.1 '15.3 '15.5 '15.7 '15.9

(조원)

소매(유통)2014201520162014 발표실적주가(우)

4,000

5,000

6,000

7,000

8,000

9,000

4.5

5.5

6.5

7.5

'14.11 '15.1 '15.3 '15.5 '15.7 '15.9

(조원)

필수소비재2014201520162014 발표실적주가(우)

1,000

3,000

5,000

7,000

0.8

0.9

1.0

1.1

'14.11 '15.1 '15.3 '15.5 '15.7 '15.9

(조원)

건강관리2014201520162014 발표실적주가(우)

200

300

400

500

1.5

2.5

3.5

4.5

5.5

'14.11 '15.1 '15.3 '15.5 '15.7 '15.9

(조원)

소프트웨어2014201520162014 발표실적주가(우)

220

260

300

340

1.0

3.0

5.0

7.0

'14.11 '15.1 '15.3 '15.5 '15.7 '15.9

(조원)

통신서비스2014201520162014 발표실적주가(우)

500

1,000

1,500

2,000

10.0

11.0

12.0

13.0

14.0

'14.11 '15.1 '15.3 '15.5 '15.7 '15.9

(조원)

은행2014201520162014 발표실적주가(우)

500

1,000

1,500

2,000

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

'14.11 '15.1 '15.3 '15.5 '15.7 '15.9

(조원)

증권2014201520162014 발표실적주가(우)

4,000

5,000

6,000

7,000

8,000

3.0

4.0

5.0

6.0

'14.11 '15.1 '15.3 '15.5 '15.7 '15.9

(조원)

보험2014201520162014 발표실적주가(우)

50

100

150

200

0.4

0.8

1.2

1.6

'14.11 '15.1 '15.3 '15.5 '15.7 '15.9

(조원)

IT하드웨어2014201520162014 발표실적주가(우)

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

25.0

30.0

35.0

40.0

45.0

'14.11 '15.1 '15.3 '15.5 '15.7 '15.9

(조원)

반도체2014201520162014 발표실적주가(우)

200

400

600

800

1,000

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

'14.11 '15.1 '15.3 '15.5 '15.7 '15.9

(조원)

IT가전2014201520162014 발표실적주가(우)


한국 업종 분기별 Earnings 전망치 추이

[그림 110] 업종별 분기 영업이익 전망치 추이


0

1,500

3,000

4,500

6,000

0.0

1.0

2.0

3.0

'14.11 '15.1 '15.3 '15.5 '15.7 '15.9

(조원)

에너지2Q153Q154Q152Q15 발표실적

0

1,500

3,000

4,500

6,000

1.0

1.4

1.8

2.2

2.6

'14.11 '15.1 '15.3 '15.5 '15.7 '15.9

(조원)

화학2Q153Q154Q152Q15 발표실적주가(우)

0

1,500

3,000

4,500

6,000

0.20

0.22

0.24

0.26

'14.11 '15.1 '15.3 '15.5 '15.7 '15.9

(조원)

비철금속2Q153Q154Q152Q15 발표실적주가(우)

0

1,000

2,000

3,000

1.1

1.3

1.5

1.7

'14.11 '15.1 '15.3 '15.5 '15.7 '15.9

(조원)

철강2Q153Q154Q152Q15 발표실적주가(우)

0

1,000

2,000

3,000

4,000

0.5

0.7

0.9

1.1

1.3

1.5

'14.11 '15.1 '15.3 '15.5 '15.7 '15.9

(조원)

건설2Q153Q154Q152Q15 발표실적

500

1,000

1,500

2,000

2,500

0.4

0.6

0.8

1.0

1.2

'14.11 '15.1 '15.3 '15.5 '15.7 '15.9

(조원)

기계2Q153Q154Q152Q15 발표실적주가(우)

0

1,500

3,000

4,500

6,000

-6.0

-2.0

2.0

'14.11 '15.1 '15.3 '15.5 '15.7 '15.9

(조원)조선

2Q153Q154Q152Q15 발표실적주가(우)

0

500

1,000

1,500

0.8

1.2

1.6

2.0

2.4

2.8

'14.11 '15.1 '15.3 '15.5 '15.7 '15.9

(조원)

상사, 자본재2Q153Q154Q152Q15 발표실적주가(우)

0

1,000

2,000

3,000

0.0

0.4

0.8

1.2

1.6

'14.11 '15.1 '15.3 '15.5 '15.7 '15.9

(조원)

운송2Q153Q154Q152Q15 발표실적주가(우)

4,000

6,000

8,000

10,000

3.0

4.0

5.0

6.0

'14.11 '15.1 '15.3 '15.5 '15.7 '15.9

(조원)

자동차2Q153Q154Q152Q15 발표실적주가(우)

0

2,000

4,000

6,000

8,000

0.6

0.7

0.8

0.9

1.0

'14.11 '15.1 '15.3 '15.5 '15.7 '15.9

(조원)

화장품, 의류2Q153Q154Q152Q15 발표실적주가(우)

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

0.20

0.25

0.30

0.35

0.40

0.45

0.50

'14.11 '15.1 '15.3 '15.5 '15.7 '15.9

(조원)호텔, 레저



[그림 111] 업종별 분기 영업이익 전망치 추이


0

200

400

600

800

0.15

0.18

0.20

0.23

'14.11 '15.1 '15.3 '15.5 '15.7 '15.9

(조원)

미디어, 교육2Q153Q154Q152Q15 발표실적주가(우)

0

1,000

2,000

3,000

4,000

0.5

0.8

1.0

1.3

1.5

'14.11 '15.1 '15.3 '15.5 '15.7 '15.9

(조원)

소매(유통)2Q153Q154Q152Q15 발표실적주가(우)

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

1.0

1.2

1.4

1.6

1.8

2.0

'14.11 '15.1 '15.3 '15.5 '15.7 '15.9

(조원)

필수소비재2Q153Q154Q152Q15 발표실적주가(우)

1,000

3,000

5,000

7,000

0.10

0.15

0.20

0.25

0.30

'14.11 '15.1 '15.3 '15.5 '15.7 '15.9

(조원)

건강관리2Q153Q154Q152Q15 발표실적주가(우)

200

250

300

350

400

0.2

0.6

1.0

1.4

'14.11 '15.1 '15.3 '15.5 '15.7 '15.9

(조원)

소프트웨어


0

100

200

300

0.10

0.20

0.30

0.40

'14.11 '15.1 '15.3 '15.5 '15.7 '15.9

(조원)

IT하드웨어2Q153Q154Q152Q15 발표실적주가(우)

1,100

1,200

1,300

1,400

1,500

1,600

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

'14.11 '15.1 '15.3 '15.5 '15.7 '15.9

(조원)

은행2Q153Q154Q152Q15 발표실적주가(우)

200

600

1,000

1,400

1,800

0.2

0.6

1.0

1.4

'14.11 '15.1 '15.3 '15.5 '15.7 '15.9

(조원)

증권2Q153Q154Q152Q15 발표실적주가(우)

4,000

5,000

6,000

7,000

8,000

0.0

1.0

2.0

3.0

'14.11 '15.1 '15.3 '15.5 '15.7 '15.9

(조원)

보험2Q153Q154Q152Q15 발표실적

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

7.0

8.0

9.0

10.0

11.0

'14.11 '15.1 '15.3 '15.5 '15.7 '15.9

(조원)

반도체2Q153Q154Q152Q15 발표실적주가(우)

200

400

600

800

1,000

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

'14.11 '15.1 '15.3 '15.5 '15.7 '15.9

(조원)

IT가전2Q153Q154Q152Q15 발표실적주가(우)

0

500

1,000

1,500

2,000

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

'14.11 '15.1 '15.3 '15.5 '15.7 '15.9

(조원)

디스플레이2Q153Q154Q152Q15 발표실적주가(우)


한국 업종 분기별 Earnings

[그림 112] 에너지 분기별 이익 및 이익률 [그림 113] 화학 분기별 이익 및 이익률



[그림 114] 비철금속 분기별 이익 및 이익률 [그림 115] 철강 분기별 이익 및 이익률



[그림 116] 건설 분기별 이익 및 이익률 [그림 117] 기계 분기별 이익 및 이익률



-6

-2

2

6

10

14

-2

-1

0

1

2

3

1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15

(조원)영업이익 순이익

영업이익률(우) 순이익률(우)(%)

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5

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0.0

0.1

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0.3

0.4

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0

2

4

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8

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1.2

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1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15



-2

0

2

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[그림 118] 조선 분기별 이익 및 이익률 [그림 119] 상사, 자본재 분기별 이익 및 이익률



[그림 120] 운송 분기별 이익 및 이익률 [그림 121] 자동차 분기별 이익 및 이익률



[그림 122] 화장품, 의료 분기별 이익 및 이익률 [그림 123] 호텔, 레저 분기별 이익 및 이익률



-30

-24

-18

-12

-6

0

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-6

-4

-2

0

2

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(조원)

영업이익 순이익

영업이익률(우) 순이익률(우) (%)

0

2

4

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0.1

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-4

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(조원) 영업이익 순이익


0

4

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[그림 124] 미디어, 교육 분기별 이익 및 이익률 [그림 125] 소매(유통) 분기별 이익 및 이익률



[그림 126] 필수소비재 분기별 이익 및 이익률 [그림 127] 건강관리 분기별 이익 및 이익률



[그림 128] 은행 분기별 이익



-10

-2

6

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0.0

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0

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5

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0.0

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[그림 129] 증권 분기별 이익



[그림 130] 보험 분기별 이익



[그림 131] 소프트웨어 분기별 이익 및 이익률 [그림 132] IT하드웨어 분기별 이익 및 이익률



0.0

0.4

0.8

1.2

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0.0

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0

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[그림 133] 반도체 분기별 이익 및 이익률 [그림 134] IT가전 분기별 이익 및 이익률



[그림 135] 디스플레이 분기별 이익 및 이익률 [그림 136] 통신서비스 분기별 이익 및 이익률



[그림 137] 유틸리티 분기별 이익 및 이익률


9

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0

4

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-2

2

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0.0

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-6

0

6

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-0.9

-0.3

0.3

0.9

1.5

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0

15

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Compliance Notice

동 자료는 작성일 현재 사전고지와 관련한 사항이 없습니다. 당사는 동 자료에 언급된 종목과

계열회사의 관계가 없으며 2015년 11월 26일 현재 동 자료에 언급된 종목의 유가증권(DR, CB,

IPO, 시장조성 등) 발행 관련하여 지난 6개월 간 주간사로 참여하지 않았습니다. 당사는 2015년

11월 26일 현재 동 자료에 언급된 종목의 지분을 1%이상 보유하고 있지 않습니다. 당사의 조사

분석 담당자는 2015년 11월 26일 현재 동 자료에 언급된 종목의 지분을 보유하고 있지 않습니

다. 본 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력

이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다.

(작성자: 강봉주)

동 자료는 “금융투자회사 영업 및 업무에 관한 규정” 중 “제 2장 조사분석자료의 작성과 공표”

에 관한 규정을 준수하고 있음을 알려드립니다. 동 자료는 투자자들의 투자판단에 참고가 되는

정보제공을 목적으로 배포되는 자료입니다. 동 자료에 수록된 내용은 당사 리서치센터의 추정치

로서 오차가 발생할 수 있으며 정확성이나 완벽성은 보장하지 않습니다. 동 자료는 과거의 자료

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를 이용하시는 분은 동 자료와 관련한 투자의 최종 결정은 자신의 판단으로 하시기 바랍니다.

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