Situación actual y perspectivas de la economía argentina

Bernardo KosacoffProfesor UBA, UTDT, UNQ

19 de diciembre de 2011

Con el cambio del esquema macro en 2002, la argentina mostró la capacidad de generación de riqueza

Principales indicadores macroeconómicos y estructurales

Indicadores Macroeconómicos y Estructurales 2001 2002 2010

PBI (Var. % anual) -4.4% -10.9% 8.2%

PBI per cápita (PPP) 8,913 7,993 15,030

Actividad Industrial (Var. % anual) * -7.6% -10.6% 12.4%

PBI industrial per cápita (PPP) 1,434 1,626 3,279

Producción Agrícola (en millones de tn.) ** 67.2 69.1 93.0

Nivel de Inversión (% PBI) 14.2% 12.0% 22.5%

Exportaciones (USD millones) 26,543 25,651 68,500

Importaciones (USD millones) 20,320 8,990 56,443

Reservas (USD millones) 14,546 35,043 50,000

Desempleo (% PEA) 17.4% 19.7% 8%

Puestos de Trabajo (en millones) 14.02 13.24 18.50

Pobreza (GBA - hogares) *** 24.5% 39.8% 21.1%

Indicadores Macroeconómicos y Estructurales 2001 2002 2010

Resultado Fiscal Primario (% PBI) 0.5% 0.7% 0.3%

Presión Tributaria % PBI 20.9% 19.9% 32.0%

Tasa de ahorro %PIB14.2% 19.2% 25.5%

Coeficiente de Apertura (Expo+Impo %PIB)17.4% 34.0% 34.5%

Deuda Pública Bruta %PIB53.7% 166.4% 40.0%

Deuda Pública (sin intrasector SP) %PIBs/d s/d 27.0%

Deuda Pública Bruta %Expo462.7% 524.9% 204.0%

Deuda Externa Privada %PIB40.6% 68.8% 30.9%

Intereses de la Deuda Pública % PIB3.8% 8% 2.1%

Posición Neta de Inversión Internacional/PIB-22.4% -3.2% 16.8%

Fuente: CEU-UIA en base a datos de INDEC, BCRA, FMI, Ministerio de Economía

* en base a estimaciones de CEU-UIA

** corresponde a los cultivos de cereales y oleaginosas

*** en base a estimaciones de CEDLAS con IPCs provinciakes

Con el cambio del esquema macro en 2002, la argentina mostró la capacidad de generación de riqueza (Cont)

4

En donde la restricción externa ha desaparecido en el corto plazo producto del crecimiento de las exportaciones, renegociación de la deuda y la mejora de los términos de intercambio

22%

35%

54%

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Ratio pagos de intereses / exportaciones

Fuente: Estimación CEU-UIA en base a INDEC

2.7

3.3

4.7 4.9 4.8 4.9

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4.2 4.34.1

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4.1 4.04.2

4.7

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5.3 5.4

4.8

4.3

2.4

2.0 1.91.6

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2007

2008

Ratio deuda externa / exportaciones

Fuente: Estimación CEU-UIA en base a INDEC

7

El principal problema continúa siendo la evolución de la inflación Inflación y Precios Internacionales en % de var interanual

Fuente: CEU UIA en base a datos BCRA y 7 provincias

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23%23%

23%23%

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30%

May-07 Ago-07 Nov-07 Feb-08 May-08 Ago-08 Nov-08 Feb-09 May-09 Ago-09 Nov-09 Feb-10 May-10 Ago-10 Nov-10 Feb-11

Inf lación IPC Provincias

Precios Internacionales de Materias Primas (1 mes de rezago)- eje derecho

8

I. Afecta a los sectores de ingresos fijos (generalmente más postergados) Aumenta la indigencia y la pobreza

Parcialmente compensado por la asignación por hijo, jubilaciones y SMVyM

II. Dificulta el planeamiento de la inversión: particularmente la de largo plazo Limita aún más el financiamiento bancario y el desarrollo de mercado de capitales

Afecta las perspectivas de estabilidad de corto y mediano plazo

III. Reduce los márgenes del sector transable: atraso del tipo de cambio real Fuerte desprotección del mercado interno: incentivo a importar

Incapacidad de mantener los mercados externos: fundamentalmente en MOI

¿Restricción externa nuevamente en el mediano plazo?

Con costos crecientes se requieren mayores volúmenes : procesos de concentración

PRINCIPALES EFECTOS DE LA INFLACIÓN

El intento por evitar el aumento del precio de la carne terminó con la duplicación del precio en dos años

INDICE NOVILLO MERCADO DE LINIERS (INML) VS.IPC CARNE VACUNA (MUESTRA)

Diciembre 2009 = 100

50

75

100

125

150

175

200

225

250

INMLMUESTRA

Tensiones claves para la producción

TensionesTensiones

Precios

Tipo de Cambi

oSalario

s

Costos

TENDENCIA A LA PRIMARIZACIÓN

Debilidad del DólarApreciac

ión del Real

Atajo Importado

r

-600.000

-500.000

-400.000

-300.000

-200.000

-100.000

0

100.000

200.000

300.000

400.000

500.000

600.000

-16.000

-12.000

-8.000

-4.000

0

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12.000

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2007

2008

2009

2010

II tr

im 2

011

En

mill

ones

de

dóla

res

Saldo de la Cuenta Corriente y PIB1975-2010

Saldo Cuenta Corriente (eje izq)

PIB en millones de dólares (eje der)

Fuente: CEU-UIA en base a MECON

Crecimiento con

Endeudamiento

Tres salidas

Desacelerar y no converger al desarrollo.

Financiar déficit con

endeudamiento o términos de intercambio

Macro para el desarrollo y

política industrial

Vuelta de la Restricción Externa

Tablita Década del 80

Post Convertibilidad

1,060.5

6,223.1

16,661.1 16,088.0

12,130.4 11,700 12,303 11,226 12,558

16,888

11,632

7,411

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

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2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011*

Exportaciones, importaciones y saldo comercialen millones de USD

Balanza en U$S

Exportaciones F.O.B

Importaciones C.I.F

+22%

+46%

+34%

+22%

-36%

Fente: CEU - UIA en base a datos del INDEC

Tal nivel de expansión de las importaciones se explica por una serie de cuestiones… Estructura productiva desequilibrada

Industria poco integrada: alta dependencia de importación de bienes intermedios

Inversión: Fuerte dependencia de la importación de bienes de capital y sus piezas y partes producto.

Apreciación del tipo de cambio real industrial,

Incrementos de costos industriales: consumos intermedios, salariales, energéticos, entre otros

Depreciación de monedas de los principales socios comerciales (EURO)

Para hacer sostenible el superávit comercial y lograr que el crecimiento de la demanda se traduzca en mayor inversión y empleo, se requiere combinar los instrumentos

macroeconómicos (política monetaria, cambiaria, fiscal, comercial, etc.) con políticas de oferta.

El salario medio industrial medido en dólares este muy por encima que en 2001

• Luego de 2007 el salario medido dólares supera los niveles de 2001

• El salario contra el tipo de cambio nominal en dólares crece a mayor ritmo que el salario sobre el tipo de cambio multilateral, nuevamente explicado por la revaluación del real (depreciación del dólar contra el resto de las monedas).

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30

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2001

2002

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2008

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2010

Indi

ce ba

se 2

001=

100

ISO/TCM (BCRA)

ISO/TC contra el dólar

Evolución del Salario medido en Moneda Extranjera (2001-2010)

Fuente: CEU UIA en base a la información del INDEC y el BCRA

En un marco de fuerte suba del resto de los costos de la industria

• Tanto las materias primas, el costo energético, el petróleo y los insumos importados han crecido fuertemente, acentuados por la aceleración del proceso inflacionario.

• A esto hay que sumarle el aumento de la presión tributaria que pasó de 21% del PIB en 2005 a un 33% del PIB en 2010.

15% 17%

0%

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7%2% 3% 2%8% 10%

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60%

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

Indice de Materias Primas (BCRA) Insumos Importados (IPIM INDEC)Costo de energético (prom mayorista y minorista) Petróleo crudo y gas (IPIM INDEC)

Evolución de los Costos Industrialesvar % anual - (2005-2010)

A partir de la devaluación, las trayectorias de precios y costos de producción en la industria metalmecánica han sido proporcionalmente muy diferentes...

Evolución de los Precios Metalmecánicos

100150200250300350400450500

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

Índi

ce

Precios Metalúrgicos Tipo de Cambio Nominal

+ 328%

+ 290%

Aceros redondos 685% Estaño 824%Perfilería 457% Aceros aleados 644%Barras de acero 403% Básicos no ferrosos 309%Planos de acero 549% Fundiciones 474%Planos de acero (imp) 605% Bulonería 451%Básicos de cobre y latón 837% Cauchos y plásticos 342%Cobre 1494% Pinturas y conexos 432%

Incremento de Precios de los Insumos BásicosAcumulado 2001-2010

LOS DESAFIOS DEL CICLO ACTUAL...

Valor agregado del sector industrial

500

750

1.000

1.250

1.500

1.750

2.000

1950 1954 1958 1962 1966 1970 1974 1978 1982 1986 1990 1994 1998 2002 2006

en p

eso

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e 19

93

10%

15%

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30%

35%PIB industrial per capita

Participación en el PIB - eje derecho

Fuente: CEU-UIA en base a datos de Fundación Norte y Sur

Fuerte proceso de industrialización

Estrategia defensiva – Se achica la industria Reindustriali

zación

Tras 25 años de desindustrialización, la industria volvió a recuperar participación a partir del año 2002…

-10,7%-11,7%

-3,2%

-7,3%-8,0%

-6,6%

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22%

abr-09 jul-09 oct-09 ene-10 abr-10 jul-10 oct-10 ene-11 abr-11 jul-11 oct-11

Evolución interanual de la actividad industrial

Fuente: CEU-UIA en base a datos de cámaras empresariales y organismos del sector público y privado

2009: - 6%

* Estimación en base a datos preliminares

2010: 12,4% 2011: 10 meses: 8,2%

5%

9.7%

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5.2% 5.3%

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2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 I trim 2011

II trim 2011

III trim 2011

Nivel de Actividad y Obreros Ocupados

Variación Indice de obreros ocupadosVariación Nivel de ActividadElasticidad Empleo-Producto en la industria

El panorama fiscal de cara a 2012 presenta luces y sombras..

2008 2009 2010 2011* 2012*11

var %12

var %

Ingresos Totales 219,134 260,214 350,489 451,964 555,915 29% 23%

Tributarios 203,253 227,292 307,211 408,594 504,312 33% 23%

Utilidades del BCRA 4,131 4,582 20,197 7,502 8,900 -63% 19%

Intereses del FGS 0 8,018 8,656 9,377 10,400 8% 11%

DEG 0 9,164 144 0 0 * *

Gasto Total 204,480 267,345 347,421 464,629 573,817 34% 24%

Gasto Primario 186,606 242,929 325,374 438,115 534,501 35% 22%

Superavit Primario 32,529 17,286 25,115 13,848 21,415 -45% 55%

% PIB 3.1% 1.5% 1.7% 0.8% 1.0% * *

Superavit Financiero 14,655 -7,131 3,068 -12,666 -17,902 -513% 41%

% PIB 1.4% -0.6% 0.2% -0.7% -0.9% * *

El balance primario en 2011 finaliza con una tendencia declinante en relación a 2010, se proyecta una leve mejora en 2012 producto de la desaceleración esperada del gasto primario

2.8%

1.7% 1.1%

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2011*

2012*

Balance Fiscal - SPN

Resultado Primario Resultado Financiero

10% 14% 14% 20% 23% 20% 19%17% 10% 8% 6% 8% 6% 5%

47% 44%37% 20% 20% 17% 14%

74.1%67.3%

58.0%45.9% 49.7%

43.7%38.2%

-10%

10%

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70%

90%

110%

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011*

Deuda Pública en % del PIB

Intra Sector Público Organismo Internacionales

Neta de obligaciones del SP y OI .

En cuanto a la solvencia del sector público, se estima que la deuda en el mercado se reduzca al 14% en 2011

Por su parte, las necesidades de financiamiento en 2012 podrían alcanzar los U$S 4.216 mill

VENCIMIENTOS 107,526 94,687

Capital 56,264 44,839

Intereses 31,883 23,600

Cupón PIB 9,729 14,709

Necesidades Financieras Prov 9,650 11,539

FUENTES 107,525 74,873

Superavit Primario Nacional 13,128 21,415

Organismos Internacionales 10,210 2,110

Financiamiento Intra Sec Púb 24,755 9,418

14,242 13,590

37,509 26,320

7,681 2,020

GAP 0 19,814

GAP Millones de USD 4,216

Fondo de Desendeudamiento

Otros refinanciables

En millones de $ 2011* 2012*

Adelantos Transitorios

0.6%1.0%

1.6% 1.4% 1.7%2.4%

0.3%

0.5%

0.7% 0.8%0.7%

0.9%

0.1% 0.2%0.2%

0.2%

0.1%

0.3%

0.6% 0.5%0.6%

0.7%

1.0%

1.8%

3.0% 2.9%3.2%

0.00%

2.00%

4.00%

2006 2007 2008 2009 2010 2011

Subsidios en % del PIB

Energía Transporte Aerolineas Resto .

4.2%

Composición de los conceptos como % del PBI

Desajuste Tarifario por tipo de subsidio

El tejido productivo manifiesta históricamente una heterogeneidad estructural creciente, revertida sólo parcialmente en los últimos años… (Fuente: CEU-UIA)

• Del total de la economía sólo 10,1% de las personas se inserta en el estrato productivo desarrollado, formado por empresas de alta productividad

• Más del 36% se inserta en eslabones de productividad baja (20%) o en economías de subsistencia (16%

TOTAL ECONOMÍA Personas %

Capitalismo Desarrollado 1,548,541 10.1%Asalariados ENGE (>500) 445,980 2.9%

Asalariados Grandes - Medianas (200-500) 545,087 3.6%

Profesionales Independientes 557,475 3.6%

Capitalismo en vías del desarrollo 6,461,786 42.3%Productividad Media Superior 2,934,115 19.2%

Productividad Media Inferior 3,527,671 23.1%

Sector Informal 5,520,246 36.1%Productividad Baja - Marginal 1,932,086 12.6%

Subsistencia 2,539,313 16.6%

SS Doméstico 1,048,847 6.9%

IV Núcleo duro de Desempleo 1,763,507 11.5%

PEA Ampliada sin sector público 15,294,080 100.0%

PEA Ampliada Total 18,493,065

II

I

III

Coeficiente de Ingresos Promedio (Y10/Y1)Dist. del Ingreso Familiar Equivalente, Gran Buenos Aires

1974-2007

10

15

20

25

30

35

19

74

19

75

19

76

19

77

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*

* Cifras al primer trimestre

Promedio 74-80

Promedio 03-06

Promedio 82-88

Promedio 96-01

Promedio 90-94

¿COMO MEJORAR LA CALIDAD DEL GASTO DADA LAS NECECIDADES DE

INFRAESTRUCTURA SOCIAL Y FÍSICA?

¿COMO MEJORAR LA CALIDAD DEL GASTO DADA LAS NECECIDADES DE

INFRAESTRUCTURA SOCIAL Y FÍSICA?

¿COMO EVITAR QUE EL EXCEDENTE DE AHORRO SE DIRIJA A FUGA DE

CAPITALES?

¿COMO EVITAR QUE EL EXCEDENTE DE AHORRO SE DIRIJA A FUGA DE

CAPITALES?

¿COMO EVITAR EL INCREMENTO EN LA DEMANDA SE CANALICE MAYORMENTE

A MÁS IMPORTACIONES?

¿COMO EVITAR EL INCREMENTO EN LA DEMANDA SE CANALICE MAYORMENTE

A MÁS IMPORTACIONES?

EN ESTE MARCO, ¿COMO ATENDER LA PROBLEMÁTICA SOCIAL?

EN ESTE MARCO, ¿COMO ATENDER LA PROBLEMÁTICA SOCIAL?

TC, dólares, liquidez, tasa de interés

Actividad, precios, salarios y TC

Desempleo, distribución, problemática social y gasto

Gasto, Déficit y Deuda

En síntesis, si bien existen indudables signos de mejora, hay varias encrucijadas que deberá enfrentar la política económica y que condicionarán el crecimiento a lo largo del año…

ES NECESARIO UN MARCO MACROECONOMICO QUE INCENTIVE LA INVERSIÓN Y EL DESARROLLO DE LA PRODUCCIÓN

Tecnología de procesos

Comerciali-zaciónMaterias Primas

Proceso de Agregación de Valor Proceso de Agregación de Valor

Diseño e Ingeniería

Grandes cadenas de retail

Grandes cadenas de retail

Mercado internoMercado interno

Empresas nacionales Empresas nacionales

Empresas multinacionalesEmpresas multinacionales

I&D

Industrias derivadas

MinoristasMinoristas

Productos complejos

Métodos más eficientes

MayoristasMayoristas

Servicios Vinculados e instituciones de apoyo Logística, mantenimiento, asistencia técnica, servicios de exportación, software

INTA, INTI, CONICET, Universidades, Organismo de Apoyo , Sistema Financiero

Grandes Empresas Integradas

ExportacionesExportaciones

Grandes empresas

Micro y PYMES

• Insumos• Cereales y

Oleaginosas• Algodón• Aluminio y Acero• Petróleo y derivados

Partes y piezas

Sub-conjuntos Conjuntos

Tics

La política económica tiene como principal desafío agregar más valor

Primera fase de Agregación Primera fase de Agregación de Valor de Valor

Desarrollos de redes y eslabonamientos

productivos

I&D

Tics

Upgrading