assurance vie et patrimoine
DESCRIPTION
l'utilisation du contrat d'assurance-vie financier dans le patrimoineTRANSCRIPT
FORMATION ASSURANCE ET PATRIMOINE
21 et 22 mai 2007
2Assurance-vie et patrimoine
la formation assurance et patrimoine
• Définir les principaux éléments composant le patrimoine d’un particulier.
• Comprendre les mécanismes des marchés financiers
• Appréhender la construction d’un portefeuille et différencier les styles de gestion
• Maîtriser les caractéristiques des contrats multisupports
3Assurance-vie et patrimoine
Première partie : Définir les principaux éléments composant le patrimoine d’un particulier.
L’organisation des composantes objectives d’un patrimoine
• L’immobilier de détention et l’immobilier de rapport
• L’épargne classique (ou monétaire)
• Les valeurs mobilières et la bourse
• L’assurance-vie
• Les actifs professionnels
4Assurance-vie et patrimoine
1) Approche du patrimoine
5Assurance-vie et patrimoine
L’identification des objectifs
• Se constituer un patrimoine• Valoriser un patrimoine acquis• Optimiser sa situation fiscale• Dégager à terme des ressources
complémentaires• Améliorer sa future retraite• Protéger sa famille• Protéger son conjoint• Transmettre son patrimoine
6Assurance-vie et patrimoine
Le patrimoine : définition et composition
• Le patrimoine c’est l’ensemble des droits et avoirs d’une personne physique ou morale, net de dettes et d’engagements.
• Il s’apprécie à une date déterminée (bilan), mais il s’inscrit obligatoirement dans une dynamique de moyen et long terme
• On distingue trois masses patrimoniales, en fonction de leur nature : Immobilier, financier et professionnel
7Assurance-vie et patrimoine
Le patrimoine : évolution
• Constitution, développement et transmission
• Constitution : le compte de résultat personnel et familial, la capacité d’épargne.
• Développement : les investissements, les produits exceptionnels (héritages, donations).
• Transmission : une phase de substitution de revenus (retraites), d’arbitrages et de préparation de transmission.
8Assurance-vie et patrimoine
Le patrimoine : les supports
• Le patrimoine, c’est la détention d’actifs matériels qui se valorisent (immobilier) et de droits financiers générateurs de revenus( actions, titres à revenu fixe, créances diverses). Cas particulier des liquidités.
• Quatre supports essentiels : l’immobilier, l’industrie, les créances, les valeurs diverses.
• Le profil du patrimoine dépend des objectifs, de l’age, du montant et de l’acceptation d’une volatilité déterminée. (…et des archétypes en matière d’argent)
• Le rôle du GP est d’assurer un équilibre entre ces supports en fonctions des objectifs.
9Assurance-vie et patrimoine
Les qualités du support
• Liquidité-immédiate (monétaire)-préavis ou transaction (risque de marché)
• Rentabilité/rémunération-fixe/contractuelle-aléatoire-benchmark
• Sécurité-intrinsèque au support (monétaire, immobilier)-nature de l’émetteur (notation)
• Fiscalité-revenu, plus-value-privilégiée, standard-montage ou non
10Assurance-vie et patrimoine
Les besoins des clients
LAvoir de l’argent devant soi ?
Protéger sa famille?
Mettre de l’argent de coté ?
Réduire ses impôts?
Ne pas mettre tous ses œufs dans le même panier
Le cas BUTLER
Séquence n°4: Mesurer
12Assurance-vie et patrimoine
Le cas BUTLER : première partie
Vous faites connaissance avec M. Butler, 22 ans, chef de rang dans une brasserie parisienne et étudiant en MBA, d’origine irlandaise.
Inventaire initial du patrimoine Charges et revenus Plus ou moins values Inventaire final du patrimoine
13Assurance-vie et patrimoine
Inventaire du patrimoine BUTLER
Utilisation Revolving
1 000
Emprunt immobilier
53 000
Richesse
60 000
Compte Bancaire
2 000
Épargne Financière
8 000
Résidence Principale
100 000
Automobile
4 000
AVOIRS
114 000
RESSOURCES
114 000
01 janvier
54 000
14Assurance-vie et patrimoine
Evolution du patrimoine
• Le patrimoine d’un particulier évolue dans le temps Par l’activité de la personne (charges et revenus) Par l’augmentation ou la diminution de la valeur des
biens durables qu’il détient (Plus ou moins values)
15Assurance-vie et patrimoine
Evolution de la trésorerie
• Compte bancaire au 01 janvier 2 000 euros Total des revenus perçus 22 400 euros Total des charges hors emprunts 15 181 euros Total des mensualités 5 847 euros
• Compte bancaire au 31 décembre 3 372 euros
16Assurance-vie et patrimoine
Charges et Revenus
Alimentation & Habillement 4 000
Frais automobile 4 500
Entretien Maison 2 800
Impôts et Taxes3 881
Salaires nets 22 000
Intérêts Ep. financière 400
Du 01 janvier au 31 décembre
Intérêts Emprunts 3 219
10 700
2 819
Excédent avant impôts
7 881
EXCEDENT
4 000
17Assurance-vie et patrimoine
Interprétation intermédiaire
• En début d’année, le patrimoine a une valeur de 60 000.
• En fin d’année, il vaut 64 000 euros
• Ces 4 000 proviennent de l’excédent des revenus sur les charges.
La trésorerie a augmenté de 1 372 (Plus d’avoirs)
Le crédit immobilier a diminué de 2 248 (Moins de dettes) L’encours revolving a diminué de 380 (Moins de dettes)
4 000
18Assurance-vie et patrimoine
Inventaire du patrimoine
• Hypothèse La résidence principale pourrait raisonnablement se vendre
110 000 euros net. Les autres biens conservent leurs valeurs. Les 10 000 euros représentent une plus value potentielle.
• Conséquence La richesse passe donc de 64 000 euros à 74 000 euros
19Assurance-vie et patrimoine
Interprétation
• En début d’année, le patrimoine a une valeur de 60 000.
• En fin d’année, il vaut 74 000. Ces 14 000 se déterminent comme suit
La valeur de l’immobilier augmente 10 000 (Plus values potentielles) L’épargne financière a augmenté de 1 372 (Plus d’avoirs) Le crédit immobilier a diminué de 2 248 (Moins de dettes)
14 000
L’encours revolving a diminué de 380 (Moins de dettes)
20Assurance-vie et patrimoine
Inventaire du patrimoine
Utilisation Revolving1 000 – 380 =
620
Emprunt immobilier53 000 – 2 248 =
50 752
Richesse60 000 + 4 000 + 10 000 =
74 000
Compte Bancaire2 000 + 1372 =
3 372
Épargne Financière
8 000
Résidence Principale100 000 + 10 000 =
110 000
AVOIRS
125 372
RESSOURCES
125 372
Automobile
4 000
31 décembre
21Assurance-vie et patrimoine
Particulier / Société
Particulier Société
INVENTAIRE du PATRIMOINE
Avoirs
Ressources
Richesse /Patrimoine
Actifs
Passifs
Fonds propres
BILAN de la SOCIETE
Charges
Revenus
Excédent
COMPTE de RESULTAT
Charges
Produits
Résultat Net
22Assurance-vie et patrimoine
• L’inventaire du patrimoine est une photographie de la richesse à un instant donné
• Elle est égale à la valeur des biens diminuée des dettes
• L’excédent et les plus ou moins values représentant l ’accroissement de richesse sur une période de référence.
• Les principes appliqués pour le particulier sont transposables à une société.
conclusion
23Assurance-vie et patrimoine
Inventaire du patrimoine
Utilisation Revolving
Emprunt immobilier
Richesse
Compte Bancaire
Épargne Financière
Résidence Principale
AVOIRS RESSOURCES
Automobile
31 décembre
24Assurance-vie et patrimoine
Inventaire du patrimoine
Utilisation Revolving
Emprunt immobilier
Richesse
Compte Bancaire
Épargne Financière
Résidence Principale
Automobile
31 décembreACTIF PASSIF
Compte Bancaire
Résidence PrincipaleAutomobile
Epargne Financière
Utilisation Revolving
Emprunts
Richesse
25Assurance-vie et patrimoine
2) Les chiffres du patrimoine
• Le patrimoine des français
• Le revenu des français
• Repères sur le patrimoine
• Les performances des placements
26Assurance-vie et patrimoine
Le patrimoine des français
• Patrimoine net 6 351 Mds €
• Immobilier et foncier 4 035 Mds €
• Actifs financiers 2 722 Mds € (dont OPCVM 974 Mds)• Divers 222 Mds €
• Crédits 628 Mds € -dont habitat 430 milliards-dont trésorerie 120 milliards
• 24 Millions de ménages• Patrimoine moyen 264 625 €
(source INSEE)
27Assurance-vie et patrimoine
Le revenu des français
• Salaires nets annuels moyens par catégorie socioprofessionnelle (en 2004, EUROS)
Source : Insee, DADS 2004 Champ : Salariés à temps complet du secteur privé et semi-public. )
Femmes Hommes
Cadres 35 647 46 514
Professions intermédiaire 20 712 23 693
Employés 15 254 16 259Ouvriers 13 982 16 730
Ensemble 19 182 23 778
28Assurance-vie et patrimoine
Repères sur le patrimoine
• Sur le montant :-50 % des ménages ont un patrimoine > à 78 000 €-10 % ont un patrimoine > 267 000 €-rappel seuil ISF 750 000€
• Sur les actifs détenus -25 % des ménages détiennent des valeurs mobilières-38 % détiennent de l’assurance-15 % détiennent de l’épargne salariale
• -54,5 % des ménages sont propriétaires de leur résidence principale-9,5 % des ménages sont propriétaires d’une résidence secondaire-12 % sont propriétaires d’immobilier de rapport
29
Les performances des placements
produit 5 ans 10 ans 15 ans 20 ans
Logement paris 14,2% 7,8% 5,8% 10,9%
Foncières cotées
17,5 12,9 7 10,7
SCPI 11,1 3,9 4,8 8,7
Sicav obligataire
4,9 5,6 6,2 7
Sicav monétaires
3 3,3 4,7
Actions françaises
-5,1 10,8 7,3 13,8
Livret A 2,7 3,2 3,7 4,1
OR 1,6 0 -0,6 -1,9
inflation 1,9 1,6 1,9 2,2
30Assurance-vie et patrimoine
3) Panorama des supports
• L’immobilier
• L’épargne monétaire
• Les valeurs mobilières et la bourse
• L’assurance-vie
• Les valeurs diverses (or, art)
31Assurance-vie et patrimoine
Les actifs immobiliers
• L’immobilier d’usage/intérêt-limites-résidence principale-résidence secondaire
• L’immobilier de rapport/intérêt-limites-location nue-location meublée
• Le foncier/intérêt-limites-agricole/vinicole-forestier
32Assurance-vie et patrimoine
L’épargne monétaire
33Assurance-vie et patrimoine
Les actifs monétaires
• Livrets (A, Bleu,jeune,LEP,LDD)
• Épargne projet ou contractuelle (CEL,PEL,LEE,PEP,PEA)
• CAT,BDC
• TCN (BT et BON)
34Assurance-vie et patrimoine
Les valeurs mobilières et la bourse
35Assurance-vie et patrimoine
L’assurance-vie
• D’abord un contrat d’assurance
• Ensuite un outil de placement
• Enfin une enveloppe fiscale
36Assurance-vie et patrimoine
Les actifs divers, les valeurs refuge
• L’or, l’argent
• Les œuvres d’art
• Les bijoux
• Les timbres
• Les objets de collections
• Le vin, les alcools
37Assurance-vie et patrimoine
4) La méthode patrimoniale
38Assurance-vie et patrimoine
La situation actuelle/LE BILAN PATRIMONIAL
• L’entretien patrimonial
• L’information personnelle, familiale,professionnelle
• La situation juridique
• La situation patrimoniale, le bilan
• La situation de trésorerie
• La situation de prévoyance et de retraite
• La situation fiscale
39Assurance-vie et patrimoine
L’entretien patrimonial et le recueil de l’information : données générales
• Age=>Projets
• Activité/Revenus/Statut=>moyens (CAP d’EP)
• Couple=>idem,ensemble+statut du couple =part de chacun
• Enfants=>coût,éducation,problèmes et opportunités,transmission
• Parents=>dépendance,financement,héritages et donations
• Entreprises=>risques, patrimoine,optimisation des revenus,transmission
40Assurance-vie et patrimoine
L’entretien patrimonial et le recueil de l’information :La situation juridique
• Le statut du couple: le régime matrimonial, contrat ou non, PACS, union libre, veuvage, divorce, recomposition familiale .problématique.
• Divorce
• Donations, assurance-vie (clauses bénéficiaires)
• Testaments et legs
41Assurance-vie et patrimoine
La situation patrimoniale actuelle
• Les biens immobiliers : liste, titres de propriété,évaluation, servitudes, forme de détention (en direct ou sci ou indivision), origine, droits de tiers (famille, créanciers)
• Les autres biens privés
• Les biens professionnels : origine, forme de détention, % de détention , pacte d’actionnaires, valorisation.
• La situation de trésorerie, les revenus, le cash récurrent
• La situation de prévoyance et de retraite (a développer)
• La situation fiscale globale :% pression,ISF,fiscalité locale
42Assurance-vie et patrimoine
Le dossier patrimonial
• Les informations générales • Les objectifs• Un bilan : les actifs (usage et rapport), les dettes
(acquisition d’actifs, vie courante, fiscale et terme de chaque); en montant, en %
• Un hors-bilan (droits et engagements futurs et conditionnels : héritages, donations, retraites)
• Un budget annuel et une capacité d’épargne (trésorerie disponible)
• Un dossier fiscal : IR,ISF,investissements défiscalisés, estimation des droits de succession.
43Assurance-vie et patrimoine
L’analyse patrimoniale
• A partir du bilan : répartition et équilibre selon les masses (immobilier, financier, et professionnel)
• Rentabilité et liquidité du patrimoine• Maturité des actifs (surtout financiers) et des dettes.• A partir du compte de résultat : principaux revenus,
charges variables, charges fixes, « train de vie ». Capacité d’épargne ou d’autofinancement.
• Hors bilan : estimation de la retraite future, de la prévoyance santé, la couverture des arrêts de travail, du décés.
• Conclusion générale : risque ou opportunité ?
44Assurance-vie et patrimoine
Les préconisations en fonction des objectifs
• Utiliser sa capacité d’épargne-placer en fonction de l’équilibre du patrimoine-acquérir sa résidence principale (loc=>remb)-acheter du locatif à effet fiscal ou non
• Préparer ses projets-Se constituer une retraite par capitalisation-prévoir des revenus substitutifs ou principaux-se constituer une épargne projet à long terme (tour du monde, bateau à la retraite etc)
• Gérer, arbitrer-réorganisation du portefeuille placements et titres-recourir a des supports sécurisés et fiscalement favorables-rechercher l’optimisation fiscale (notamment ISF
45Assurance-vie et patrimoine
Le bilan après mise en place des préconisations
• La GP nécessite un suivi précis et un bilan périodique des préconisations.
• Pour chaque objectif: la situation de départ, la situation actuelle et le niveau d’ajustement par rapport à l’objectif.
• Chiffrer le bénéfice des préconisations (économie fiscale, réduction des droits) : valoriser la fonction de conseil, justifier la rémunération du conseil.
• Nécessité de disposer d’un outil de simulation, de valorisation et de contrôle (« patrimoine expert »)
46Assurance-vie et patrimoine
La méthode de l’approche globale-synthèse
• Replacer le placement dans le contexte personnel du client
• Préciser ses besoins et ses envies
• L’argent a un rôle double : c’est un moyen pour la plupart des actes quotidiens. Mais il a également sa logique propre comme vecteur de projet et comme support d’épargne
• Importance de l’éthique financière et de l’écoute client.
47Assurance-vie et patrimoine
Synthèse préconisations
• Aspects juridiques• Aspects fiscaux• Aspects financiers
• Les placements préconisés doivent répondre exactement au diagnostic posé et nécessitent une déontologie professionnelle rigoureuse et organisée par l’établissement.
48Assurance-vie et patrimoine
Cas pratique N°1 : La famille CANDIAT
• Travail en sous- groupes
• Le patrimoine actuel
• Les objectifs et les contraintes
• Réorganiser le patrimoine
• Placements préconisés
49Assurance-vie et patrimoine
Deuxième partie : comprendre les mécanismes des marchés financiers
Les problématiques liées aux marchés financiers
• L’analyse de la conjoncture
• L’impact sur les marchés
• L’impact sur les supports
• L’identification des variables significatives et les principaux impacts : marché des actions, marché des obligations, et les arbitrages actions-obligations.
• Quelques scénarios classiques de marchés
50Assurance-vie et patrimoine
1) L’analyse de la conjoncture et l’impact sur les marchés
51Assurance-vie et patrimoine
La connaissance des marchés financiers
• Les principaux indicateurs économiques
• Cycles économiques et évolution des marchés financiers
• La politique économique
• Interprétation de la courbe des taux
52Assurance-vie et patrimoine
Les Marchés Financiers
• L’adéquation des besoins d’investissement des entreprises et des besoins de placement des particuliers (marché primaire)
• Assurer la liquidité des placements en valeurs mobilières ( marché secondaire)
• Offrir un outil de gestion au quotidien et des pistes de décision à moyen et long termes.
• Le rôle de la banque sur ces marchés
53Assurance-vie et patrimoine
Les principaux indicateurs économiques
• La croissance de la PIB et ses composantes (consommation, investissements,commerce extérieur)
• Les enquêtes auprès des industriels• La consommation des ménages• Le taux de chômage/l’emploi• les capacités de production• La production industrielle• Le commerce extérieur• L’inflation
54Assurance-vie et patrimoine
Cycles économiques et évolution des marchés financiers
• Le cycle économique et ses phases
• Les politiques économiques
• Les phases de croissance et de récession ont une influence mécanique sur les marchés financiers (transparent)
• Mais les anticipations des investisseurs modifient ces évolutions directes
55Assurance-vie et patrimoine
Les politiques économiques
• La politique monétaire (BCE, FED)
• Politique budgétaire
56Assurance-vie et patrimoine
L’impact des indicateurs
• La publication de ces indices sont analysés par les acteurs du marché
• Ils ont une influence directe sur les décisions de placement
• Ces décisions de placement influencent les cours et les taux
57Assurance-vie et patrimoine
La situation mondiale
• Les zones géographiques d’investissement et de croissance
58Assurance-vie et patrimoine
Interprétation de la courbe des taux
• Le couple rendement risque
• Plus l’échéance du placement est longue, plus le taux doit être élevé
• Les exceptions à la règle
• Taux courts, taux longs
59Assurance-vie et patrimoine
Les taux et leur évolution
• Le taux d’intérêt est le prix de location de l’argent sur un marché
• Il exprime la renonciation à la liquidité
• Il dépend des conditions économiques générales (croissance, inflation) et des politiques économiques (FED, BCE)
• Il dépend aussi des anticipations des opérateurs ( optimistes ou non)
• Enfin des facteurs techniques de marché (liquidités abondantes ou non, qualité des emprunteurs)
• Les taux à court ou moyen/long terme se répartissent sur la courbe des taux qui exprime la confiance plus ou moins forte des opérateurs dans l’avenir.
60Assurance-vie et patrimoine
Les taux et leur évolution
• Dans la pratique quotidienne , avoir à l’esprit-les taux court terme de marché (EONIA, EURIBOR)-les taux de placements courants bancaires ( livrets,
DAT)-les taux moyen/long terme de marché (OAT, FED
FUNDS) et les taux des obligations privées à l’émission
Et à titre de comparaison, les taux de rendement de placement non financiers (immobilier locatif, etc..)
61Assurance-vie et patrimoine
Les taux et leur évolution
• Pour le client, il faut pouvoir justifier les performances des produits et établir des comparaisons
• Pour le conseiller avoir à l’esprit les facteurs d’évolution court terme des taux (prix du pétrole….)
62Assurance-vie et patrimoine
Caractères des valeurs mobilières
• Le couple rendement risque• Capital et flux de revenus : l’actualisation et le taux de
rendement• Appréciation du risque (théorie du portefeuille de
Markowitz)• Aspects juridiques : valeur mobilière, titre de
propriété ou titre de créances• Sources de rendement : revenus, plus-value• Fiscalité privilégiée
63Assurance-vie et patrimoine
Les produits de taux d’intérêt
• Les produits de marché monétaire
• Les produits de marché obligataire
• Les indices de taux
• Les indicateurs de gestion : présentation et interprétation de la sensibilité
64Assurance-vie et patrimoine
Les produits de marché monétaire
• Définition (voir document)
• CTN, BT,BMTN
• Utilisation dans les portefeuilles
• Les transactions sont effectuées hors bourse, de gré à gré.
• Cotés en taux de rendement annuel. TRAAB
65Assurance-vie et patrimoine
Produits de marché obligataire
• Définition : titre de créance négociable dont la maturité à l’émission doit être > 1an et 1 jour
• Caractéristiques (voir document) : émetteur, durée, rémunération, taux de rendement actuariel (description du mécanisme)
• Différents types d’obligations
• Intérêt de l’obligation convertible
• Les taux variables sur indices de taux (EONIA, EURIBOR,TEC10)
66Assurance-vie et patrimoine
L’utilisation des obligations
• Support traditionnel de gestion de patrimoine de particuliers
• Les émissions, les opérations et les tailles de marché réservent les obligations aux établissements financiers et à la gestion collective
• Capital et variations de taux
• Cotation en % du nominal et au pied de coupon ou en rendement actuariel
67Assurance-vie et patrimoine
Cotation en pourcentage du nominal et au pied de coupon
• L’acheteur d’une obligation paiera : l’obligation elle-même (ex 120, 05 % du nominal)
• La part de coupon couru à la date de l’achat (coupon prévu X nombre de jours/360) est du au vendeur
• L’acheteur paiera donc un prix égal à la somme des deux
68Assurance-vie et patrimoine
Rappels sur le rendement obligataire
• Flux négatif : paiement initial
• Flux positifs : les coupons date à date et le prix de remboursement
• Calcul du taux de rendement
69Assurance-vie et patrimoine
Les indices de taux
• Euro Overnight Interest Average (EONIA)
• Taux moyen mensuel du marché monétaire(moyenne des EONIA du mois)
• Taux annuel monétaire
• Taux annuel glissant
• EURO INTERBANK OFFERED RATE (EURIBOR)
• Taux de l’échéance constante (TEC n) TEC10
70Assurance-vie et patrimoine
La sensibilité
• Définition : variation de la valeur d’un titre à taux fixe/variation des taux de marché
• Exemple : sensibilité à 8 , obligation nominal 100 Euros, cotée au pied de coupon 120, 05 Euros, variation 1 point de base (0,01 %)
• Le propriétaire du titre perd ou gagne120,05 EUROSX 8X0,01 %= 0,09604 EUROS
71Assurance-vie et patrimoine
Sensibilité et maturité
• Un titre proche de la maturité a une sensibilité faible (probabilité faible de variation importante des taux de marché)
• Taux de coupon élevé, sensibilité faible• Taux de marché élevé, sensibilité faible• La sensibilité d’un portefeuille est la moyenne
pondérée des sensibilité de chaque ligne
72Assurance-vie et patrimoine
La duration
• C’est la durée d’immunisation d’un placement obligataire.
• D = SX(1 + T)
• Exemple D = 8 X (1 + 5%)= 8,4 ans
73Assurance-vie et patrimoine
La volatilité
• C’est une mesure statistique du risque, en fonction d’un scénario d’évolution des taux
• En fonction de la sensibilité de l’obligation et d’une évolution prévue des taux
• Un titre court est moins risqué qu’un titre long, alors que la volatilité des taux courts est supérieure à celle des taux longs
74Assurance-vie et patrimoine
Les produits actions
• Les produits de marché actions
• Les indices boursiers
• Les indicateurs de gestion : présentation et interprétation de la volatilité, du rendement, de la cherté
75Assurance-vie et patrimoine
Les actions
• Définition
• Les droits conférés par ce titre
• Les indices boursiers
• Les règles de cotation
• Les ordres de bourse
• Les opérations sur titres
• Les produits dérivés : options et warrants
76Assurance-vie et patrimoine
Les actions
• Titre de propriété, représentative d’une fraction du capital d’une société (SA, SCA ou SAS)
• Les droits sont ceux d’un propriétaire : -participer à la vie sociale (AG, information,
élection)-droit au dividende-droit de vendre ou d’aliéner son titre
77Assurance-vie et patrimoine
Les actions cotées
• L’introduction en bourse
• Les indices boursiers
• Les ordres de bourse
• Les règles de cotation
• Le placement en actions
78Assurance-vie et patrimoine
L’introduction en bourse et la vie du titre
• Introduire une action en bourse, c’est proposer aux épargnants d’acheter une part de société déjà émise ou créée pour l’occasion
• L’objectif est de bénéficier des distributions de bénéfices (rendement) et en cas de vente, des plus-values provenant du développement de la société
• Le cours de l’action va varier quotidiennement en fonction des achats et des ventes initiées par les épargnants et les gérants de portefeuille et d’OPCVM, pour des motifs de placement ou de spéculation
79Assurance-vie et patrimoine
Marchés et cotations
• Alternext
• Euronext
80Assurance-vie et patrimoine
Les indices
81Assurance-vie et patrimoine
Indices français
CAC 40
80 valeurs (hors CAC 40)
Les plus actives du Premier et Second marchés
40 valeurs
Les plus actives des 100 plus fortes capitalisations boursières
Indice pondéré par la capitalisation
SBF 80
SBF 120
SBF 250
130 valeurs
Importances
Secteur d ’activité
82Assurance-vie et patrimoine
Indices Etrangers
• DOW JONES : New York
• DOW JONES EURO STOXX 50 : Paris, Francfort, Zurich
• FTSE 100 : Londres
• DAX 30 : Francfort
• AEX : Amsterdam
• IBEX 35 : Madrid
• MIB 30 : Milan
• NIKKEI : Tokyo
• Hang Seng : Hong Kong
83Assurance-vie et patrimoine
Passer un ordre
84Assurance-vie et patrimoine
Le SRD (service de règlement différé)
85Assurance-vie et patrimoine
Les indices
• Instrument de mesure
• Instrument de comparaison
• Référence
• Support
86Assurance-vie et patrimoine
Les produits traités
• Les actions
• Les obligations
• Les trackers
• Les warrants
• Les bons
• Les options
87Assurance-vie et patrimoine
Les OPCVM : la classification traditionnelle
• OPCVM actions françaises
• OPCVM actions de la zone euro• OPCVM actions de la zone internationale• OPCVM obligations et autres titres de créances
libellés en euros• OPCVM monétaires euro• OPCVM obligations et autres titres de créances
internationaux
88Assurance-vie et patrimoine
Les OPCVM : classification traditionnelle
• OPCVM monétaire à vocation internationale• OPCVM diversifiés• OPCVM garantis ou assortis d’une protection• OPCVM à statut particulier
-OPCVM indiciels-OPCVM en parts d’OPCVM
89Assurance-vie et patrimoine
les OPCVM : classification
• OPCVM à compartiments multiples
• OPCVM maîtres et nourriciers
90Assurance-vie et patrimoine
Les enveloppes fiscales
• Le plan d’épargne en actions
• L’assurance-vie
91Assurance-vie et patrimoine
4) Quelques scénarios classiques
• Les bulles financières
• Marchés bullish, marchés bearish
• Le passage d’un marché à l’autre (flight to quality)
92Assurance-vie et patrimoine
Cas N°2 Mise en situation : Que faire ? (dans les cas proposés de conjoncture de marché)
• Vous êtes le gérant de la SICAV MEGAPERF
• Vous constatez :
-des marchés financiers en forte hausse
-des marchés financiers en forte baisse
-des marchés financiers en stagnation.
Que faites-vous dans chaque scénario ?
-qu’annonçez-vous à la réunion du matin (« morning briefing ») ?
-Comment orientez-vous le portefeuille de la SICAV (« Allocation d’actifs ») ?
-Quels ordres passez-vous, quel travail concret doit-on faire ?
93Assurance-vie et patrimoine
Troisième partie : Appréhender la construction d’un portefeuille et différencier les styles de gestion
• Détermination du profil de l’investisseur
• Constitution du portefeuille
• Suivi du portefeuille et mesure de la performance
• Principaux outils d’analyse
94Assurance-vie et patrimoine
1)Détermination du profil de l’investisseur
• 3 Objectifs principaux de placement
• 5 contraintes principales
• Adéquation projet objectif
• 3 profils de gestion
95Assurance-vie et patrimoine
3 OBJECTIFS DE PLACEMENT
• OBJECTIF DE SECURITE
• OBJECTIF DE RENDEMENT
• OBJECTIF DE CROISSANCE
96Assurance-vie et patrimoine
5 contraintes principales
• Contrainte de risque
• Contrainte temporelle
• Contrainte patrimoniale et fiscale
• Contrainte de liquidité
• Contrainte de montant (ou d’encours)
97Assurance-vie et patrimoine
Adéquation projet objectif PROJET OBJECTIF DE GESTION contraintes
préparer sa retraite à 10 ans et plus
Croissance ou rendement
ou sécurité
préparer sa retraite dans les cinq ans
Rendement ou sécurité
transmettre un capital à 10 ans et plus
Croissance rendement ou sécurité
transmettrai capital dans les cinq ans
Rendement ou sécurité
compléter ses revenus Rendement ou sécurité
financer un projet immobilier Rendement ou sécurité
placer entre deux projets sécurité
verser une pension rendement
1)Contrainte de risque
2)Contrainte temporelle
3)Contrainte patrimoniale et fiscale
98Assurance-vie et patrimoine
3 Profils de gestion
• PRUDENT : sécurité du capital et valorisation régulière. Produits obligataires et monétaires
• EQUILIBRE :sécurité et performance. Obligation produits monétaires et partie en actions
• DYNAMIQUE :forte croissance du capital. Majorité d’actions.
99Assurance-vie et patrimoine
2) Constitution du portefeuille
• 3 étapes
• APPROCHE GLOBALE
• APPROCHE STRATEGIQUE
• SELECTION DES TITRES
100Assurance-vie et patrimoine
L’approche globale
• Choix du mandat
• Choix du niveau de risque
• Choix du mode de gestion
• Choix du support de placement
101Assurance-vie et patrimoine
Le choix du mandat
• L’intermédiaire doit être agréé, soit le par l’AMF,soit par le CECEI.
• Gestion libre : mandat de transmission
• Gestion déléguée : mandat de gestion
102Assurance-vie et patrimoine
choix du niveau de risque
• Le couple rendement risque
• Le risque et la durée
• Placements actions et risques
103Assurance-vie et patrimoine
Choix du mode de gestion
• Gestion directe : gestion dite de ligne à ligne, possibilité de sur-mesure. Montant minimum indispensable pour diversifier le portefeuille.
• Gestion collective : gestion O.P.C. V. M.
• Gestion mixte : sélection O. P. C. V. M. en fonction des besoins. avantages de la gestion directe et de la gestion collective.
104Assurance-vie et patrimoine
Choix du support de placement
• Compte titres ordinaire
• P. E.A
• Contrat d’assurance vie
105Assurance-vie et patrimoine
L’approche stratégique
• Choix d’une allocation d’actifs
• Choix de l’approche de gestion
• Choix du style de gestion
106Assurance-vie et patrimoine
Choix de l’allocation d’actifs
• Déterminer une répartition optimale entre les différentes classes d’actifs (actions, obligations, produits monétaires)
• Actions: diversification par zones géographiques et par secteurs d’activité
• Obligations : diversification par catégorie par zone géographique et par durée
107Assurance-vie et patrimoine
choix de l’approche de gestion
• Gestion bottom-up ou stock-picking : sélection de titres à fort potentiel, parfois sous-évalués, indépendamment des secteurs ou des zones géographiques. (bas vers le haut)
• Gestion top-down : sélection de zones géographiques puis des secteurs puis des titres.( haut vers le bas)
• Gestion indicielle : reproduction de la performance d’un indice (benchmark).
• Gestion alternative : recherche de la performance absolue décorrélée de l’évolution des marchés. Utilisation des marchés à terme, des devises, des matières premières
• Gestion sectorielle : surpondérér un secteur d’activité (foncière,santé, pétrole)
• Gestion investissements socialement responsables
108Assurance-vie et patrimoine
choix du style de gestion
• La gestion croissance ou growth : valeur à fort potentiel de croissance
• La gestion valeur ou value :valeur décotées ou spécifiques
• La gestion mixte ou blended
109Assurance-vie et patrimoine
Sélection des titres
• Nombre de lignes en portefeuille
• Catégories d’actions
• Catégories d’obligations
• Catégories d’OPCVM
• La composition du portefeuille
110Assurance-vie et patrimoine
Catégorie d’actions
• Action Blue chips (air liquide)
• Actions de rendement(Klepierre, Unibail)
• Action de croissance (énergies nouvelles)
• Actions cycliques (Accor)
• actions spéculatives (Vallourec)
• Actions défensives (EDF, Danone)
• Action technologiques (Safran)
111Assurance-vie et patrimoine
Selon la capitalisation boursière
• Small Caps (<250 millions d’euros) : compartiment A de l’Eurolist
• Mid caps(>250 millions d’euros et <1000 millions d’euros) : compartiment B ou A de l’eurolist
• Large caps (>1000 millions d’euros) : compartiment A de l’eurolist
112Assurance-vie et patrimoine
Catégories d’obligations
• Obligation première catégorie (OAT)• Obligation seconde catégorie (Spread de
risque)• Les titres de dettes sont cotés en fonction de
la qualité de leur émetteur• AAA,AA,A puis AB ou A+ ou A-• Moody’s, dow, standard and poors, ficht,• Le risque est mesuré par la notation. Plus un
emprunt est risqué plus son rendement est élevé.
113Assurance-vie et patrimoine
Caractéristiques de l’obligation
• Obligations à taux fixe
• Obligations à taux variable (Euribor, tec 10)
• Obligations indexées et produits structurés.
114Assurance-vie et patrimoine
Catégorie O. P. C. V. M.(organismes de placement collectif en valeurs mobilières)
• On peut juger de la qualité d’une action de
sicav ou d’une part de fonds commun de placement
• Qualité de l’établissement promoteur
• L’encours de O. P. C. V. M. et sa progression
• Performances et régularité selon la catégorie
• Les frais: droits d’entrée, frais de gestion
• OPCVM actions, obligataires,monétaires,diversifiés
115Assurance-vie et patrimoine
la composition du portefeuille : exemple
titres actions obligations monétaires
Hypothèses de rendement 10 % 4 % 2%
Portefeuille 1 prudent (5 %) 30 %
Ainsi : (10 % x30 %)+
30 %
(4 %x30 %) +
40 %
(2 %x40 %)=5%
Portefeuille 2 prudent (5 %) 25 %
Ainsi :(10 %x25 %)+
50 %
(4 %x50 %)+
25 %
(2 %x25 %)=5 %
Portefeuille équilibré (7 %) 50 %
Ainsi : (10 %x50 %) +
50 %
(4 %x50 %)
0 %
=7 %
Portefeuille dynamique (10 %) 100 % 0 % 0 %
116Assurance-vie et patrimoine
3)Suivi du portefeuille et mesure de la performance
• Suivi du portefeuille
• Mesure de la performance
• Analyse de la performance
117Assurance-vie et patrimoine
Acheter et vendre
Fondamentaux de la société
Hausse
Du cours
Stabilité baisse du cours
Prises de position possible sur un titre
En hausse x conserver
En hausse x Acheter ou conserver
stables x Conserver ,alléger, ou vendre si objectif atteint
stables x Conserver, renforcer sur repli ou acheter
En baisse X x vendre
118Assurance-vie et patrimoine
Suivi du portefeuille
• La décision d’acheter et de vendre correspond à une stratégie d’investissement
• Elle exige de la méthode, des outils d’analyse et du sang-froid.
• On est amené à passer un ordre de bourse en fonction du titre et du marché. On peut ainsi passer des ordres à cours limité, des ordres au marché, dés ordres à déclenchement.
119Assurance-vie et patrimoine
Mesure de la performance
• On compare l’actif net de fin de période à l’actif de début de période retraité et des apports et des retraits.
• Le résultat positif ou négatif est comparé à l’actif net de début de période
• On peut également calculer le taux de rendement interne en tenant compte des flux positifs ou négatifs à leur date de réalisation.
120Assurance-vie et patrimoine
Analyse de la performance
• Elle est différente selon la méthode de gestion .
• Gestion profilée : elle s’apprécie en fonction du profil choisi (prudent, équilibré ou dynamique).
• Gestion sous benchmark : elle s’apprécie en fonction d’un indice de référence. L’écart toléré avec l’indice s’appelle tracking error.
• Gestion discrétionnaire : en fonction des anticipations de l’investisseur.
121Assurance-vie et patrimoine
4) Principaux outils d’analyse
• Analyse boursière
• Analyse fondamentale
• Analyse graphique
• analyse technique
122Assurance-vie et patrimoine
Analyse boursière
• Bénéfice net par action (B N. P. A.)
• Price earning ratio (PER)
• Le rendement
• Le pay-out
123Assurance-vie et patrimoine
Analyse Fondamentale
124Assurance-vie et patrimoine
Analyse graphique
125Assurance-vie et patrimoine
Analyse technique
126Assurance-vie et patrimoine
cas pratique N°3 : constitution d’un portefeuille et mesure de sa performance
• Vous constituez le portefeuille du FCP ALTERNEXT, défini de la façon suivante
• Vous mesurez et expliquez sa performance à vos collègues de travail
127Assurance-vie et patrimoine
Quatrième partie : Maîtriser les caractéristiques des contrats multisupports
• Focus sur les contrats multisupports Les différents supports du contrat : étude détaillée
• La classification AMF
• Analyse des caractéristiques d’un support à travers sa fiche de présentation
• Les options d’arbitrage programmés
128Assurance-vie et patrimoine
1) le contrat d’assurance-vie
129Assurance-vie et patrimoine
Rappels sur l’assurance-vie
• Assurances en cas de vie
• Assurances en cas de décès
• Assurances mixtes
130Assurance-vie et patrimoine
L’assurance-vie
• Le capital différé
• Durée libre, fiscalement 8 ans
• Rente viagère, rente certaine. La
réversion . L’aliénation du capital
• Contre-assurance du capital en cas de décès
131Assurance-vie et patrimoine
Les versements
• La prime unique
• Les primes périodiques
• Les contrats à versements libres
132Assurance-vie et patrimoine
Le contrat à primes périodiques fixes
• Définition DGI (22/2/96, 16/01/97, 9/01/98) en 4 points-montant et périodicité fixés à la signature
-capital ou rente fixés à la signature
-le taux garanti n’excède pas 60 % du TME ou 3,5 %(1995)
-frais pris sur les premières primes ou pas de valeur de rachat pendant deux ans
133Assurance-vie et patrimoine
Les contrats à versements libres
• Chaque versement est régi par les dispositions juridiques et fiscales au moment du versement et non pas au moment de la souscription du contrat
134Assurance-vie et patrimoine
L’assurance décès
• La temporaire décès; versement d’un capital ou d’une rente aux bénéficiaires si le contrat prévoit une date d’effet fixe
• L’assurance vie entière : jusqu’au décès de l’assuré
135Assurance-vie et patrimoine
L’assurance mixte
• Combinaison de la temporaire décès et du capital différé
• En cas de vie : capital ou rente à terme
• En cas de décès : capital ou rente au bénéficiaire désigné au contrat
136Assurance-vie et patrimoine
La terme fixe
• Le capital ou la rente est versé à une date fixe, que l’assuré soit vivant ou non à cette date
137Assurance-vie et patrimoine
Les supports
• Contrats en euros
• Contrats en unités de compte
• Les profils de gestion
138Assurance-vie et patrimoine
Les contrats en euros
• Taux mini garanti + participation aux bénéfices
• Pas de risque en capital
• Les fonds sont investis sur le fonds général de la compagnie, en obligations d’état principalement
139Assurance-vie et patrimoine
Les contrats en unités de compte
• Les garanties sont exprimées par référence à un ou plusieurs supports devises, parts ou actions de valeurs mobilières ou immobilières (sicav, actions, parts de fcp, parts de sci
• Le capital versé est donc tributaire de la valeur des supports et donc être inférieur au capital ou au primes versées : pas de garantie plancher
140Assurance-vie et patrimoine
Les contrats multisupports
• Contrats qui peuvent être libellés en euros, mais aussi sur un ou plusieurs supports
• Ces contrats peuvent prévoir le passage euros-> unités de compte ou l’inverse
• Ils ouvrent la voie aux fonds profilés-dynamique (actions majoritaires)
-équilibre ( obligations actions) -prudence (monétaires majoritaires)
141Assurance-vie et patrimoine
La vie du contrat
• Le rachat partiel
• Le rachat total
• L’avance sur capital
• Les prêts et crédits assis sur le nantissement du capital
• La clause bénéficiaire
142Assurance-vie et patrimoine
La fiscalité de l’assurance-vie
• L’excédent du capital racheté sur les versements nets de frais sont taxés à l’impôt sur le revenu ou au PFL en fonction de la durée de détention.
• Entre 0 et 4 ans : 35 %• Entre 4 et 8 ans : 15 %• Après 8 ans : 7,5 % après abattement de 4600/9200
par année de détention• Exonération pour DSK (actions ) et NSK• Prélèvements sociaux 11 %
143Assurance-vie et patrimoine
La fiscalité de l’assurance-vie: l’age des contrats
• Avant 1983 exonération
• De 1983 à 1998 exonération des produits perçus sur l’épargne versée
• À partir du 1/1/98 , IR ou PFL 7,5% après abattement 4600/9200 par an
• Rajouter PS
• Cas des contrats épargne handicap : réduction d’impôt 25%, limite 1525 € + 300 € par enfant à charge
• La fiscalité applicable est celle à la date du versement, non celle du contrat.
144Assurance-vie et patrimoine
La fiscalité de l’assurance-vie/la succession
• Date de souscription et age de l’assuré• Régime actuel : contrat souscrit depuis le 13/10/1998
et avant les 70 ans de l’assuréPrélèvement de 20 % après abattement de 152 500 € par
bénéficiaireContrat souscrit avant le 13/10/1998, avant les 70 ans :
défiscalisation totaleSi plus de 70 ans à cette date : franchise de 30500 € sur
le capital exonération des intérêts et PV
paquet fiscal et transmission
145Assurance-vie et patrimoine
2) Typologie des supports
• Fonds libellés en euros
• BNP Paribas monétaire
• Supports en unités de compte
146Assurance-vie et patrimoine
Supports en unités de compte
• Actions communautés européennes
• Actions françaises
• Actions internationales
• Actions zone euro
• Diversifié
• Fonds à formule
• Non définie
• Obligations et autres titres de créances euro
• Obligations et autres titres de créances internationaux
• Opcvm de fonds alternatifs
147Assurance-vie et patrimoine
3) Analyse des caractéristiques d’un support
• Comment choisir entre diversification ou recentrage des activités
• Quelles conséquences pour l’entreprise
148Assurance-vie et patrimoine
Le cycle de vie des produits et la nécessaire diversification
• Le cycle de vie des produits, le bouquet des courbes de vie
• Le schéma du Boston Consulting Group
• Les conséquences financières
149Assurance-vie et patrimoine
Le cas BUTLER : deuxième partie
M. Butler, 42 ans, directeur du marketing Europe de ALLIED BREWERIES, marié (séparation de biens), 4 enfants : 4,7, 12 et 14 ans. Épouse attachée parlementaire d’un député européen. Il se rappelle très bien de votre analyse pertinente et souhaite votre aide pour son patrimoine.
150Assurance-vie et patrimoine
4) Les options d’arbitrage programmés
• Le rééquilibrage automatique
• Le lissage des investissements
• Ecrétage des plus-values (sécurisation ou dynamisation)
• Arrêt des moins-values
• L’encadrement de la performance
• Arrêt des moins-values relatives
151Assurance-vie et patrimoine
Le rééquilibrage automatique
152Assurance-vie et patrimoine
Le lissage des investissements
153Assurance-vie et patrimoine
Ecrétage des plus-values
154Assurance-vie et patrimoine
Arrêt des moins-values
155Assurance-vie et patrimoine
L’encadrement de la performance
156Assurance-vie et patrimoine
Arrêt des moins-values relatives
157Assurance-vie et patrimoine
Conclusion/ synthèse
• La finance est une fonction structurante de l’entreprise
• C’est aussi une technique opérationnelle de management pour optimiser les résultats
• C’est enfin une discipline personnelle qui permet de tester la faisabilité de ses projets professionnels et personnels
158Assurance-vie et patrimoine
LE CAS DES DETTES PROFESSIONNELLES
Lorsque le professionnel s’endette….
Bon pour accord du conjoint
Engagements personnels des deux époux
(co-emprunteur ou caution)
Biens communs du couple
Biens propres de l’époux personnellement caution
Ensemble des patrimoines du couple engagé
Patrimoines personnels de chaque conjoint
Communauté
2 PATRIMOINESENGAGES
3 PATRIMOINESENGAGES
Les clauses complémentaires
Clause de prélèvement contre indemnité
Clause de préciput
Clause de partage inégal
Barème nue-propriété, usufruit
Age de l’usufruitier
(moins de)
21 31 41 51 61 71 81 91 +91 Ans révolus
Valeur de l’usufruit
9/10 8/10 7/10 6/10 5/10 4/10 3/10 2/10 1/10 % de la propriété entière
Valeur de la nue-propriété
1/10 2/10 3/10 4/10 5/10 6/10 7/10 8/10 9/10 % de la propriété entière
Le barème de l’impôt sur la fortune
N’excédant pas 750 000 € 0 %
Comprise entre 750 K€ et 1200 K€ 0,55%
Comprise entre 1200 K€ et 2380 K€ 0,75%
Comprise entre 2380 K€et 3730 K€ 1,00%
Comprise entre 3730 K€ et 7140 K€ 1,30 %
Comprise entre 7140 K€ et 15 530 K€ 1,65%
Supérieure à 15 530 K€ 1,80%
Exemple de gestion financièreExemple de gestion financière
La gestion libre : choix parmi 22 supports,La gestion libre : choix parmi 22 supports,
Investissements automatisés avec sécurisation de l’épargne.Investissements automatisés avec sécurisation de l’épargne.
La gestion financièreLa gestion financière
- 7 - 6 - 5 - 4 - 3 - 2 - 1
FONDS GENERALFONDS GENERAL
FONDS GENERALFONDS GENERAL
FONDS GENERALFONDS GENERAL
FONDS GENERALFONDS GENERAL
PLANINTERPLANINTER
PROFIL 6PROFIL 6
PROFIL 9PROFIL 9
PROFIL 3PROFIL 3
AC
TIF
S A
A
CT
IFS
A
RIS
QU
ER
ISQ
UE
FO
ND
S G
EN
ER
AL
FO
ND
S G
EN
ER
AL
1/241/24EME EME
PAR MOISPAR MOIS
1/481/48EMEEME PAR MOISPAR MOIS
1/601/60EME EME
PAR MOISPAR MOIS
1/841/84EME EME
PAR MOISPAR MOIS
DEPART DEPART EN RETRAITEEN RETRAITE
OR
IEN
TA
TIO
NO
RIE
NT
AT
ION
DE
GE
ST
ION
DE
GE
ST
ION
DEPART EN DEPART EN RETRAITERETRAITE
- 19 ANS- 19 ANS - 14 ANS- 14 ANS - 10 ANS- 10 ANS - 5 ANS- 5 ANS
PLANINTERPLANINTER PROFIL 9PROFIL 9 PROFIL 6PROFIL 6 PROFIL 3PROFIL 3 FONDSFONDSGÉNÉRALGÉNÉRAL
ACTIONSACTIONSINTERNATIONALESINTERNATIONALES
GESTIONGESTIONOFFENSIVEOFFENSIVE
GESTIONGESTIONDYNAMIQUEDYNAMIQUE
GESTIONGESTIONPRUDENTEPRUDENTE
CAPITALCAPITALGARANTIGARANTI
163Assurance-vie et patrimoine
Avec nos remerciements pour votre travail et votre attention