Arno RichterUniversität Potsdam

Wirtschaft- und Sozialwissenschaftliche Fakultät

Was ist Corporate Governance?

Vortrag im Rahmen des Hauptseminars Corporate Governance - Aktuelle Entwicklungen

im WS 03/04

Was ist Corporate Governance?

I. Definitionen der Corporate Governance

II. Unternehmenskontrolle

III. Ableitbare Ziele der Corporate Governance

IV. Determinanten der Corporate Governance

V. Corporate Governance Standards

VI. Ausblick

VII. Zusammenfassung

Gliederung

I. Definitionen der Corporate Governance

„Corporate“ - (engl.) Kooperation, Verein, Gruppe, Unternehmen,

Zusammen- schluss

- steht auch für vereint, gemeinsam, gesamt es geht also um eine Organisation o. Gemeinschaft als Ganzes

„Governance“ - (engl.)Verb „to govern“ wird übersetzt mit „regieren, verwalten,

bestimmen, regeln, beeinflussen, beherrschen, führen, leiten, steuern, lenken, zügeln, kontrollieren und befehligen“

- Hauptwort „governance“ bedeutet „Herrschaft, Gewalt und Kontrolle“.

I. Definitionen der Corporate Governance

Häufig wird auch die deutsche Übersetzung Unternehmens-verfassung gewählt

„Unternehmensverfassung umfasst demnach die gesamte Regulierung der Organisation von Unternehmensführung

und -überwachung unter Einbezug der Mitbestimmung.“1

Kernelemente: Einfluss/MachtFührung/Leitung/Lenkung Überwachung/Kontrolle

Für das, worauf Führung und Kontrolle hinwirken sollen, lassen sich drei grundsätzlich unterschiedliche Positionen skizzieren.

1 Kübler (1994), S. 141.

I. Definitionen der Corporate Governance

CG im Sinne einer Organisationsregelung„Corporate Governance bezeichnet die Menge aller Sachverhalte, Verhaltenslinien und Regeln einschließlich der Instrumente zu ihrer Durchsetzung,, die prägen, auf welche Art und Weise Unternehmungen geleitet und kontrolliert werden.“2

„Corporate Governance is the system by which companies are directed and controlled.“3

Exekutive Führung und Kontrolle sollen hier demUnternehmensinteresse dienen, wobei sich die Gesamtführungan langfristiger Markterschließung, Verbesserung von Kundennutzen und Leistungsqualität orientiert.

Ziel: Anpassungsfähigkeit u. dauerhafte Überleben der UN zu sichern

2 Richter/Furubotn (1999), S. 24. 3 Cadbury Report (1992), 2.5.

I. Definitionen der Corporate Governance

Abb. 1: Vgl. Rechkemmer (2003), S. 5.

I. Definitionen der Corporate Governance

Abb. 2: Vgl. o.V. (2002).

CG und der Shareholder-Value-Ansatz

I. Definitionen der Corporate Governance

CG und der Sharholder-Value-Ansatz

primäre Ziel: Schaffung eines Mehrwertes für die Aktionäre (Shareholder)

Ziel von CG-Systemen hier: Disziplinierung des Managements, die Unternehmenspolitik an den Interessen der Aktionäre auszurichten

(mögliche Definition)

„Corporate Governance deals with the agency problem: the separationof management and finance. The fundamental question of corporategovernance is how to assure financiers that they get a return on theirfinancial investment.”4

4 Shleifer/Vishny (1997), S. 773.

I. Definitionen der Corporate Governance

CG und der Stakeholder-Ansatz

Ziel: Schaffung eines Mehrwertes für die Aktionäre, unter Einbeziehung weitere Interessengruppen in das Zielsystem der Unternehmung

„Corporate Governance can be defined as the way the management of a firm is influenced by many stakeholders. Depending on which stakeholder are involved, we can identify five aspects of corporate governance.

Those aspects address the agency problems between (i) shareholders and managers, (ii) creditors and managers, (iii) workers and managers, (iv) suppliers and customers, and (v) government and firms. The mechanisms used to address each of these aspects differentiate various systems of corporate governance.”

5 Hoshi (1998), S. 847.

I. Definitionen der Corporate Governance

CG und der Stakeholder-Ansatz

Weiter gefasste Definition:„The entire set of mechanisms used to control and coordinate thebehaviors of various self-interested stakeholder interacting incorporate management in order to achieve corporate goalsefficiently.”6

Resümee: CG beschäftigt sich je nach Blickrichtung mit dem Schutz der

Aktionärsrechte oder mit dem Schutz der Rechte aller oder zumindest eines Teiles der übrigen Interessengruppen

6 Kojima (1993), S. 173.

I. Definitionen der Corporate Governance

Doppelte Funktion der CG

Abb. 3: Vgl. Müller (2003).

II. Unternehmenskontrolle

Corporate Governance = Unternehmenskontrolle

Abb. 4: Vgl. o.V. (2003).

III. Ableitbare Ziele der Corporate Governance

Aus den Definitionen ableitbare Ziele der Corporate Governance:

- Sicherstellung der Effizienz der Unternehmensführung

- Verteilung der Verfügungsrechte auf die verschiedenen

Interessengruppen

- Schutz nationaler u. öffentlicher Interessen

- Senkung von Agency Costs

- Kosten- u. Produktivitätseffekte

- Erhöhung der Kreditfähigkeit des Unternehmens

IV. Determinanten der Corporate Governance

Corporate Governance Scorecard

Instrument mit denen börsennotierte Gesellschaften am Kapitalmarkt hinsichtlich der Qualität ihrer Corporate Governance miteinander verglichen werden sollen

DVFA-Evaluierungsschema baut im wesentlichen auf dem Deutschen Corporate Governance Kodex auf

Liefert Investoren und Analysten eine objektivierte Kennzahl

Dient den Unternehmen zur Selbstevaluierung

Fördert die konkrete Diskussion der Corporate Governance- Entwicklung

IV. Determinanten der Corporate Governance

. Abb. 5: Vgl. DVFA (2002).

IV. Determinanten der Corporate Governance

DWS - Studie von DWS und Déminor erstmals im Jahr 2001 durchgeführt Ziel: Gegenüberstellung der Anforderungen der Finanzmärkte und

dem Verhalten der Firmen Beurteilungskriterien: Aktionärsrechte

Qualität des Aufsichtsrats

Übernahmebarrieren

Transparenz

Verpflichtung zur wertorientierten Unternehmensführung u. –kontrolle

Ranking der Euro-Stoxx-50-Unternehmen nützliches Instrument für Anlageentscheidungen

V. Corporate Governance Standards

Übersicht der weltweit existierenden Standards

Abb. 6: European Corporate Governance Institute (2002).

VI. Ausblick

Zur einer einheitlichen CG- Definition werden folgendeAspekte beitragen:

Die Annäherung der unterschiedlichen Ausrichtungen (Shareholder- u. Stakeholder-Ansatz)

Die Orientierung an internationale Standards

Weitere empirische Untersuchungen und Studien

VII. Zusammenfassung

trotz der Vielzahl der verwendeten Begriffe und Methoden, sind die Kernelemente des Begriffes „Corporate Governance“ relativ einheitlich

Im Wesentlichen geht es um die Organisation der Leitung und der Kontrolle eines Unternehmens

Worauf Führung und Kontrolle hinwirken soll, darüber bestehen unterschiedliche Positionen Doppelfunktion der CG

Erste Ansätze, die Corporate Governance von Unternehmen qualitativ zu bewerten bestehen bereits (DVFA Scorecard, DWS Studie)

CG als Schlüssel für:

- eine transparente und verantwortungsvolle Unternehmensführung

- die Möglichkeit der Mitgestaltung des deutschen Kapitalmarkts

- Schaffung von Vertrauen für langfristige Unternehmensfinanzierungen

VIII. Schlusswort

„So vielfältig die Begriffe, die bei der wissenschaftlichen Untersuchung der Corporate Governance verwendet werden, so vielfältig sind auch die beteiligten Fachdisziplinen.“6 Der Weg zu einer einheitlichen Definition erscheint noch sehr lang. Dennoch lohnt es sich, diesem Thema vermehrte Aufmerksamkeit zu schenken.

Danke für Eure Aufmerksamkeit !

6 Witt (2003), S. 1