arctic aurora lifescience · 2018-05-11 · megatrender gir god vekst innen helsesektoren. global...
TRANSCRIPT
1
Arctic Aurora LifeScienceCapturing the value in healthcare innovation
Mars 2017
2
Arctic Aurora LifeScience – En unik investeringsmulighet
Oslo
StockholmSan
Francisco Boston
Globalt UCITS aksjefond, oppstart 25.05.16Fondsklasser: NOK, valutasikret NOK og USD
AUM NOK 695 million (Februar 2017)
Spesialisert globalt healthcare fond som investerer i børsnoterte bioteknologi-, farmasi- og life science selskaper i USA og Europa
Investeringer i utvalgte selskaper innen bioteknolgisektoren komplementert med aktive posisjoner i store globale farmasiselskaper og gir grunnlaget for høyt avkastningspotensiale med kontrollert risiko
Referanse er MSCI World Pharmaceuticals, Biotech and Life Science Total Return Net
Erfarent og komplementært forvalterteam
Lang og god historikk innen aksjeforvaltning, farmasøytisk produktutvikling og kommersialisering, finansiering, M&A og risikostyring
Inngående kunnskap og erfaring fra det europeiske og amerikanske Life Science markedet
Unikt bransjenettverk innen farmasi, biotek, life science og kapitalforvaltning
Langsiktige relasjoner med toneangivende ledere, forskere og eiere innen industrien
God innsikt i relevant forskning og utvikling, og tilgang til gode investeringsmuligheter innen sektoren
Dyp fundamental forskning basert på spesialisert teknisk bakgrunn, vidtenskapelig trening og ekspertise innenfor området
Strukturert investeringsprosess. Velger først ut de mest interessante terapeutiske områdene og deretter de mest attraktive selskapene innen hvert segment.
Spennende investeringsmuligheter innen Emerging Biotechog Special Situations kombinert med store selskaper med lavere risiko
Sosialt Ansvarlige Investeringer (SRI) som en integrert del av investeringsprosessen
Globalt NettverkUnikt Forvalterteam Investeringsfilosofi og prosess
3
En investering i Arctic Aurora LifeScience gir investor:
Alltid på utkikk etter innovative selskaper som kan utvikle og forbedre behandling av sykdommer med stort udekket medisinsk
behov og som er i forkant av den medisinske utviklingen
• Eksponering mot en sektor i vekst, med solide underliggende drivere
• Meravkastning innen Life Science og Biotek kombinert med store, lønnsomme Farmasiselskaper gir god balanse mellom avkastning og risiko
• Kompetente og erfarne forvaltere øker sannsynligheten for å finne vinneraksjene og unngå de svake selskapene
4
Arctic Aurora LifeScience - Investeringsteam
Med investeringsteamets biologiske og kommersielle kunnskap og erfaring identifiseres morgendagens vinnere innen sektoren
Ulrica Slåne Bjerke Torbjørn Bjerke Daniel Bolanowski
Chief Investment Officer
Ansvarlig porteføljeforvalter
Utdannelse
MBASc, CEFA – Stockholm School of Economics.
Studier i medisin ved Karolinska Institutet
Bakgrunn
Over 15 års erfaring med forvaltning av
Healthcare-aksjer med gode resultater
Topprangert Healthcare analytiker (10 år)
Portfolio Manager
Forsknings-, medisinsk- og regulatorisk analyse av
investeringsmuligheter, porteføljeforvaltning
Utdannelse
Medical Doctor – University of Aarhus
Bakgrunn
Over 25 års erfaring fra produkt- og
forretningsutvikling og M&A i både private og
børsnoterte legemiddelselskaper
Analytiker
Fokus på analyse av nye investeringsmuligheter
UtdannelseMSc (Biotech), MSc (Business/Economics) –University of Uppsala
Bakgrunn
Over 5 års erfaring som forretningsanalytiker
Har hatt en rekke engasjementer for mindre
biotek-/medtek selskaper forretningsutvikling,
markedsanalyse, selskapskommunikasjon)
5
Megatrender gir god vekst innen helsesektoren
Global age watch index 2014:Andel av befolkningen som er 60 år eller eldre i 2014 og 2050
Forventet vekst innen helsesektoren er
høyere enn BNP, drevet av etterspørel
og innovasjon
• Demografi
• Innovasjon
• Global økonomisk vekst
• Livsstil
6
Endret livsstil står bak en kraftig økning av kreft og diabetes
Kreft er en av de vanligste årsakene til alvorlige og dødelige sykdommer globalt • Nye tilfeller forventes å øke med 70% over de neste to tiårene
• Hyppigheten av kreft øker dramatisk med alder
• Tobakk, alkohol, usunt kosthold og manglende fysisk aktivitet er blant hovedårsakene til kreft
Fedme-epidemien har ledet til en kraftig global økning av Diabetes • 592 millioner mennesker vil ha diabetes i 2035, en økning på 55% fra i dag
7
Aurora Aurora LifeScience – vurdering av sektorens utsikter
Source pictures BB Biotech
Sterk etterspørsel!Demografisk utvikling med økende behov og etterspørsel etter helsetjenester vil drive veksten i helsesektoren
Dårlig livsstil utløser medisinske epidemier som diabetes og skaper et behov for behandlinger som vil drive veksten i den globale helsesektoren videre
Økonomisk utvikling vil drive veksten i fremvoksende land
Hvordan kan verden ha råd til dette?Budsjettrestriksjoner vil tvinge myndigheter globalt til å søke etter kostnadsbesparelser på helsetjenester, en utvikling som vil presse prisene på standard legemidler og aksellerere utviklingen av generika og biosimilars
Innovasjon driver frem effektive behandlingerInnovasjon er avgjørende for utviklingen av behandling for udekkede medisinske behov
Nye medisiner behandler bedre og er mer kostnadseffektiveIncentiver for F&U er avgjørende for en kontinuerlig utvikling av banebrytende teknologierfor å behandle alvorlige medisinske behov. Innovasjon skaper vekst og støttes av myndigheter
Verdens befolkning vil øke med en tredjedel mellom 2010 og 2050 til en samlet befolkning på 9.1 milliarder. Andelen av personer over 60 år er forventet å stige kraftig, fra 760 millioner til 2 milliarder (FN).
8
Gode forutsetninger for investeringer innen Life Science
Solide langsiktige utsikter
• Aldrende befolkning
• Betydelig medisinsk behov
• Global økonomisk vekst
• Betydelig innovasjon
Godt investeringsmiljø
• Forbedret regulatorisk miljø
• Vekst innen helseforsikringer
• Patent-problematikk er bak oss
• Høy aktivitet innen M&A
• Selskapene er godt finansiert
Ikke-syklisk sektor
• Diversifiserende sektor
Forutsetninger for investeringer innen Life Science
9
En global industri basert på lønnsom utvikling av nye medisiner
Kilde: IMS data 2015
Europe27 %North America
42 %
Japan12 %
Africa, Asia (ex Japan) & Australia
14 %Latin America
5 %
Verdens farmasimarked• Store farmasiselskaper utvikler og markedsfører
medisiner gjennom enorme, globale organisasjoner
• Kreativiteten og forskningsresultatene har vært svake blant de store farmasiselskapene
• Biotek-selskaper har stått bak det meste av innovasjonen
• Forretningsmodell: Biotekselskapene selger sine molekyler til farmasiselskapene gjennom globale avtaler, eller gjennom oppkjøp
Emerging Biotech vil fortsette å “mate” farmasiselskapene med nye produker=
Gode investeringsmuligheter for Arctic Aurora LifeScience
10
Investeringer i Bioteknolgi og Farmasi Bransjespesifikk kompetanse er avgjørende
Medisinskkompetanse
Erfaring med utvikling
av medisiner
Globalt perspektiv
• Krever forståelse av menneskelig biologi
• Krever forståelse av hvor risikoen ligger
• Evne til å identifisere vinnerne og unngå taperne
• Må kunne stille ”riktige spørsmål” til medisinske
utviklingsprogrammer
• Forståelse av medisinsk statistikk
• Pengestrømmen er global (salg, avtaler, M&A)
• Innovasjonen (nye investeringer) er global
• Globalt nettverk essensielt for å få tilgang til gode prosjekter
11
Arctic Aurora LifeSciences portefølje er aktivt forvaltet
Alltid på utkikk etter innovative selskaper som kan utvikle og forbedre behandling av sykdommer med stort udekket medisinsk
behov og som er i forkant av den medisinske utviklingen
• Investeringsuniverset består av børsnoterte selskaper (om lag 500) innen Bioteknologi og Farmasi i Europa og USA
• Teamet identifiserer terapeutiske områder med betydelige medisinske behov og kommersielle muligheter
• Aktuelle selskaper analyseres grundig med hovedfokus på verdsettelse og fundamentale drivere
• Fondets portefølje vil normalt bestå av 30-50 selskaper og skal ha gode avkastningsutsikter, samtidig som likviditet, god diversifisering og risikostyring er ivaretatt
12
Arctic Aurora LifeSciences sektorinndeling - illustrasjon
Note: Kun ment som illustrasjon
Big Pharma25 %
Big Biotech25 %Developing
Biotech20 %
Emerging Bio & Special Situations
20 %
Other10 %
Eksempelportefølje
Spredning av risiko over ulike segmenter
Store farmasiselskaper – stabil salgsvekst, gode utbytter, tilbakekjøp av aksjer
Biotekselskaper – avkastningen avhenger av suksess innen forskning og utvikling
Økosystem: Biotekselskapene selger sine molekyler til farmasiselskapene gjennom globale avtaler, eller gjennom fusjoner og oppkjøp (M&A)
13
Arctic Aurora LifeScience - beskrivelse av sektorinndeling
Emerging Biotech
Banebrytende innovasjon som endrer sykdomsbehandling
• Investering basert på data fra kliniske studier, verdiskapning oppstårved suksess
• Aksjekurs drives primært av kliniske data, avtaler eller M&A
Developing Biotech
Banebrytende innovasjonhvor utviklingen er kommet lengre ennEmerging Biotech
• Større forskningsportefølje
• Genererer inntekter
• M&A, avtaler men også eget salg driver aksjekursen
• Selskapene er velfinansierte
Big Biotech
Svært innovative selskaper
• Verdensledende F&U organisasjoner
• Cash flow positiv med flere produkter i salg
• Aksjekurs drives av produkt- og forskningspipeline og fra selskapets inntjening
En balansert og diversifisert portefølje som gir eksponering til Life Science sektoren samtidig som risikostyring og likviditet ivaretas
Big Pharma
Selskaper med diversifiserinde egenskaper og lav beta
• Vekst i inntekter og sterk cash flow
• Bred og innovativ pipeline
• Høy dividende avkastning
14
Investeringer i Emerging Biotech og Special Situations
Kilde: UBS/AFM
Oppdagelse –Idéfase
Late Preclinical -Dyreforsøk
NDA Filing –Søknad om
godkjenning
Phase III –Test på større pasientgruppe
Phase II –Test på
pasienter
Phase I –Test på friske
frivillige
Arctic Aurora LifeSciences
investeringsunivers
15
Investeringsprosessen i et nøtteskall
PoC – Proof of ConceptKOL – Key Opinion LeadersIP – intellectual propertySRI – Social Responsible Investments
Overvåkeaksjens
utvikling og andel av
porteføljen
VitenskapeligDue Diligence
Investerings-beslutningPortefølje-
konstruksjon
Exit StrategiRegulatoriskEpidemiologi & Kommersialisering
Idégenerering - Investeringsanalyse Risikostyring - Exit
Medisinsk behov?
Eksisterende behandling?
Vilje til å betale?
Refusjonsordning mulig?
Del av Arctic Aurora LifeScience investerings-univers?
Banebrytende teknologi?
Sikkerhet?
Grad av innovasjon?
Beskyttet IP?
Kjent målgruppe?
Konkurrerende F&U
Finansieing frem til PoC?
Studie design?
KOL nettverk?
Regulatorisk forløp?
Erfaring med lanseringer?
Produkter &Pipeline
Ledelse?
Kommersiell strategi?
Regnskap /Balanse?
SRI-strategi
Styre? Eier?
VERDIVURDERING!
Aksjens likviditet?
Kursmål
Risikostyring
Exit-disiplin
Verdi på investering
Milepæler for selskapet
Binære hendelser?
Profitt-taking
Ytterligere kapitalbehov
Eierstyring og selskapsledelse
M&A?
16
AALS Due Diligence ProsessAlle investeringer blir evaluert bottom-up i samsvar med vår Due Diligence prosess, og innsamlet data systematiseres i en analysemodell sammen med offentlig tilgjengelige data. Interaksjon med selskapets ledelse er et viktig moment
Det anvendes relevante metoder for verdivurdering
Nyhetsstrøm hensyntas
Likviditetsanalyse foretas
-> Investeringsbeslutning
17
Arctic Aurora LifeScience Advisory Board
Jean-Pierre Sommadossi
• Grunnlegger, tidligere styreleder og CEO i IdenixPharmaceuticals
• Grunnlegger, styreleder og CEO i Atea Pharmaceuticals
• Co-founder av Pharmasset• Erfaring fra ideskaping og
utvikling av legemidler
Vårt Advisory Board er sammensatt av ledende personer fra legemiddelindustrien og finans
Franklin M. Berger
• Tidligere Managing Director og Senior Biotechnology Analyst i J.P. Morgan
• Over 25 års erfaring fra bioteknologi industrien
• Topp ratet av II og WSJ i All-Star Analyst ratings
• Nå konsulent og BOD Member i flere private og børsnoterte selskaper
Richard M. Beleson
• Tidligere Senior VP i Capital Group Companies
• Tidligere VP i bl.a. American Funds, Investment Company of America, Washington Mutual Investors Fund, The Income Fund of America
• Erfaren investor i healthcare investeringer
Dan Bradbury
• Tidligere CEO & Director Amylin Pharmaceuticals
• 30 års erfaring fra etablering og implementering av strategier for forretningsmodeller, bringe nye medisiner til markedet og maksimere aksjeonærverdier
JC Gutierrez-Ramos
• CEO i Synlogic Inc• SVP og Head of
BioTherapeutics R&D i Pfizer• Tidligere SVP Head of
Immunoinflammation Center Drug Discovery GSK
• CSO Amgen, Peptimmune, Millenium
• Foretatt kvalitetssikring av 130 vitenskapelige publikasjoner
• Professor ved Harvard Medical School
Marina Bozilenko
• Managing Director Healthcare William Blair. Head of Biotechnology and Pharma
• SMD Bear Sterns• MD Bank of America• MD Vector Securities• Tilretteleggelse i 7 av 10 topp
performing IPOs i 2014
Arctic Aurora LifeScienceAdvisory Board har som hensikt å:
Rådgi om trender og utviklingen i life sciences industrien
Bidra til å identifisere attraktive selskaper for potensiell investering
Bidra i due diligence av aktuelle selskaper
18
Arctic Aurora LifeScience - Investeringsfilosofi
Kilde: Arctic Fund Management 28. februar 2017
En balansert portefølje med en strategisk overvekt i Biotech relativt til referansen
Fremtidig vekst vil komme fra selskaper som utvikler innovative behandlinger for udekkede medisinske behov. Slike legemidler vil fortsette å oppnå gode priser. Innovasjonen drives av bioteknologiselskaper som enten selger produktet sitt til Big Pharma eller blir kjøpt opp. Mer etablerte bioteknologiselskaper kan kommersialisere legemidlene selv.
AALS forvalter en diversifisert og balansert global portefølje av helseforetak som fokuserer på utvikling av legemidler slik som farmasøytiske selskaper og bioteknologi selskaper. Porteføljen er aktivt forvaltet med en sterk fokus på aksjeselseksjon i alle segmenter, både innen Big Pharma og bioteknologi.
Investeringsfilosofien er å oppnå ”alfa”, overavkastning, gjennom vellykkede analyser og seleksjon av bioteknologiselskaper som utvikler overlegne produkter som leder til enten en fusjon/oppkjøp eller en lønnsom kommersiell avtale med en større aktør i bransjen. Investeringer i store farmasiselskaper (Big Pharma) blir også analysert og selektert utfra et fokus på selskapenes pipeline og cash flow.
19
Big Pharma – Vurdering og investeringsvalgSterke kontantstrømmer og pipeline
Kilde: Mark Schoenebaum, Evercore ISI 28.01.17
Denne gruppen av selskaper er en av de største sub-sektorer i det globale aksjemarkedet. Denne type selskaper har normalt blitt ansett som defensive og stabile. Selskapene profiterer på volumvekst. De er tradisjonelt sterke på salg og markedsføring og genererer solide kontantstrømmer. Vi ser imidlertid på disse selskapene som en heterogen gruppe, og aksjeseleksjon er sentralt for å realisere god avkastning fra denne sub-sektoren. Markedet har i økende grad belønnet selskaper etter deres forsknings- og utviklingsportefølje, noe som innebærer at det er essensielt å analysere hvilke produkter som er under utvikling og sannsynligheten for å lykkes med å bringe disse til markedet.
Arctic Aurora LifeScience ser etter investeringer i Big Pharma selskaper som både har en sterk produktportefølje som genererer solide kontantstrømmer og en bred pipeline med innovative produkter under utvikling.
Investeringer foretas på bakgrunn av en bottom-up analysemodell. Gruppen er som helhet undervektet i porteføljen relativt til referansen.
Aksjeseleksjon Big Pharma:
Prisingen av store farmasiselskaper er diversifisert og er i økende grad blitt mer påvirket av selskapenes resultater fra sin forskningsportefølje og produkter under utvikling
20
Bioteknologi – Selskapsanalyser og investeringer i porteføljenPå utkikk etter oppkjøpskandidater
Kilde: UBS/AFM (figur)
• En sentral del av AALS strategi er å utnytte teamets spesialkompetanse om utvikling av legemidler til å analysere utviklingsprosessene som foregår på innsiden av bioteknologiselskaper. Kliniske data evalueres også med hensyn til hvilket kommersielt potensiale produktene under utvikling har.
• Vi investerer kun når vi kan evaluere kliniske data fra pasientgrupper slik at vi kan balansere investeringens avkastningspotensiale opp mot risikoprofilen. Risikoen reduseres og sannsynligheten for suksess øker.
• Enkeltinvesteringer i våre utvalgte Developing og Emerging Biotech selskaper vil normalt utgjøre 1 – 3 prosent av porteføljen. Diversifisering i denne sub-sektoren er sentralt. Likviditetshensyn spiller også en viktig rolle når vi skal kalibrere denne type selskapers andel av porteføljen.
• AALS porteføljestrategi for Developing og Emerging Biotech er å ha en samling av mange nok selskaper for å diversifisere risikoen knyttet til det biologisk resultat fra forskningen og produktutviklingen.Avkastningsbidraget for enkeltselskaper til totalporteføljen er likevel signifikant som følge av høyt avkastningspotensiale for de innovative og suksessrike selskapene. Eksempelvis bidro Allergans oppkjøp av Vitae til 1,9% i avkastningsbidrag til porteføjens avkastning fra vår beholdning i Vitae.
21
AALS har en diversifisert Biotek delportefølje - illustrasjon
Innenfor sub-sektorene Emerging Biotech og Developing Biotech er porteføljen ytterligere diversifisert for å begrense selskapsspesifikk risiko. Porteføljevekten for selskaper i disse sub-sektorene vil normalt være mellom 1% og 3%.
AALS Portefølje fordelt etter markedsverdi
Emerging og Developing Biotech
22
Diversifisert over mange terapeutiske behandlingsområderProsent av selskaper i porteføljen som er aktive i respektive terapeutiske områder
Kilde: Arctic Fund Management Desember 2016
52%
42%
27%
36% 36%
24%
18%
24% 24%21% 21%
15% 15% 15%
9%6% 6%
52%
33%
23
Onkologi er et betydelig fokusområde for AALS
Market Share & Sales Growth
24
Kilde: Arctic Fund Management, Bloomberg, 15.03.17
Avkastning Arctic Aurora LifeScience – valutasikret andelsklasse
Avkastning hittil i 2017 Fra oppstart 27.06.2016
21.6 %
6.7 %
0.0 %
5.0 %
10.0 %
15.0 %
20.0 %
25.0 %
Arctic Aurora LifeScience MSCI Pharma/Biotech/LifeScience
17.7 %
9.4 %
0.0 %
5.0 %
10.0 %
15.0 %
20.0 %
Arctic Aurora LifeScience MSCI Pharma/Biotech/LifeScience
25
«High conviction investing»Kalibrering av aksjenes andel av porteføljen avgjørende for porteføljens avkastning
Kilde: AFM 28.02.17
26
Arctic Aurora LifeScience Class H valutasikret NOKOppsummering per 15. Mars 2017
Kilde: Arctic Fund Management 15. Mars 2017
Global aksjefond (UCITS) med oppstart 25.05.16Fondsklasser: NOK, valutasikret NOK (fra 29.06.16) og USD
Arctic Aurora LifeScience er et spesialisert globalt healthcare fond som investerer i børsnoterte bioteknologi-, farmasi- og life science selskaper i USA og Europa
Investeringer i utvalgte selskaper innen bioteknolgisektoren komplementert med aktive posisjoner i store globale farmasiselskaper gir grunnlaget for høyt avkastningspotensiale med kontrollert risiko
Referanse er MSCI World Pharmaceuticals, Biotech and Life Science Total Return Net
Avkastning Måned 3 måneder 6 måneder Hittil i år OppstartAAL hedged NOK 3.0 % 17.7 % 12.8 % 17.7 % 21.6 %Referanse 2.1 % 9.4 % 5.8 % 9.4 % 6.7 %Differanse 0.8 % 8.2 % 7.0 % 8.2 % 14.9 %
-10.0 %-7.5 %-5.0 %-2.5 %0.0 %2.5 %5.0 %7.5 %
10.0 %12.5 %15.0 %17.5 %20.0 %22.5 %25.0 %
06/16 07/16 08/16 09/16 10/16 11/16 12/16 01/17 02/17Arctic Aurora LifeScience Class H NO K Benchmark
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80%
Pharmaceuticals
Biotech
Life Science Tools & Services
Cash
74.0%
23.0%
3.0%
0.0%
36.8%
59.8%
0.0%
3.7%
Arctic Aurora LifeScience MSCI weight % 0% 10% 20% 30% 40%
Special Situations
Emerging Biotech
Developing Biotech
Big Biotech
Big Pharma
Cash
4.3%
27.4%
14.3%
13.8%
36.8%
3.7%
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80%
EM
Pacific
North America
Europe
Nordic
Cash
0.0%
0.0%
75.2%
17.9%
3.5%
3.4%
Arctic Aurora LifeScience MSCI weight %
10 største posisjoner Andel 10 største posisjoner AndelJohnson & Johnson 7.9 % Celgene Corp 4.0 %Merck & Co Inc 6.1 % Clovis Oncology Inc 3.5 %Roche Holding AG-Genu 6.1 % Pfizer Inc 3.5 %Amgen Inc 4.9 % Allergan PLC 3.4 %Novartis AG 4.5 % Eli Lilly & CO 3.3 %
5 største overvekter Diff. vekt 5 største undervekter Diff. vektAerie Pharmaceuticals Inc. 3.2 % Johnson & Johnson -5.6 %Ultragenyx Pharmaceutical Inc 3.0 % Abbvie INC -3.3 %Exelixis Inc 3.0 % Pfizer Inc -3.3 %Tesaro Inc. 3.0 % Sanofi S.A. -3.3 %Clovis Oncology Inc 2.9 % GlaxoSmithKline PLC -3.3 %
27
Bioteknologisektoren prises på historisk lave nivåer
Kilde: Mark Schoenebaum, Evercore ISI 06.01.17
28
Prisingen av sektoren er på historisk lave nivåer II
Kilde: Mark Schoenebaum, Evercore ISI 06.01.17
Helsesektoren og alle subsegmenter prises på lavere multipler enn det generelle markedet, noe vi sjeldent har sett tidligere
Diskusjonen rundt legemiddelpriser i USA har vært på agendaen i over to tiår, men ble intensivert våren 2015 når Hillary Clinton startet sin valgkamp
Det amerikanske markedet for legemidler har utviklet seg til å bli et mer kostnadseffektivt system som industrien har tilpasset seg de senere årene
Vi forventer at volatiliteten i sektoren vil holde seg oppe som følge av nyhetsoppslag, men med sterke underliggende fundamentale drivkrefter ser vi kurssvingningene som en mulighet til å investere på gode nivåer i kvalitetsselskaper
29
Våre markedsutsikter for helsesektoren i 2017
• Året startet med offentliggjøring av et oppkjøpstilbud under ”JPMorgan week” i januar. Takeda publiserte at de kjøpe aksjene i Ariad til en oppkjøpspremie på 74% med en ”deal value” på ca. of 5.2 mrd. USD, i cash. I etterkant har det være flere mindre avtaler inngått i sektoren. Senere i januar kom et tilbud fra Johnson&Johnson på å kjøpe aksjene i sveitsiske Actelion, til en verdi av USD 30 mrd. +.
• Den globale farmasøytiske industrien endrer seg i økende grad mot en industri hvor kun innovative produkter prises på historiske attraktive prisnivåer. Etablerte legemidler blir erstattet av alternativer til lavere priser. Det er derfor helt sentralt for de store selskapene å fylle opp deres produktportefølje med nye innovative produkter i forskningsporteføljen og produkter. Denne type produkter og know-how finnes hos bioteknologiselskapene. Vi tror at 2017 vil fortsette som et betydelig M&A år med fokus på onkologi og sjeldne sykdommer. Big Pharma og Big Biotech leter etter muligheter og kandidater.
• Børsintroduksjoner: Vi vil trolig se det første selskapet som børsnoterer seg i løpet av Q1. Det er mange i vente. Avhengig av sentimentet kan det komme nyemisjoner fra selskaper som gikk på børs i 2014/15. Vi ser ikke det som en stor risiko for attraktive selskaper da interessen i markedet for slike selskaper er stor.
• Sentiment: Etter nærmere to år med svak avkastning for sektoren med Nasdaq Biotech ned med nesten 30% fra toppen i juli 2015, prises sektoren på attraktive multipler. Vi forventer å se en bedring i sentimentet basert på en sterk strøm av nye innovasjoner, nye kliniske data og en klargjøring av hva den nye politiske adminsitrasjonen i USA bringer med deg. En potensiell ny skattereform i USA vil være en viktig bidragsyter for økt M&A aktivitet og bedret lønnsomhet i sektoren. Vi tror derfor at den underliggende trenden er positiv. Nasdaq biotech index er opp over 10 % hittil i år ved begynnelsen av mars, og vi tror denne utviklingen vil fortsette.
30
Trump og helsesektoren: Planen
Kilde: AP, Bloomberg
• Endre Obamacare• Konvertere Medicaid til et ”block-grand program”
for statene• Tillate helseforsikringspoliser til å bli solgt på tvers
av stater• Redusere legemiddelpriser for volumbaserte
produkter• Redusere selskapsskatten fra 35% til 15-20%• Tillate selskaper å ”hjemføre” overskudd opptjent
utenfor USA og reinvestere innenlands til en skattesats på 10%
• Søke eksponering innen onkologi og sjeldne sykdommer som behandles som spesielle områder (beskyttet av lovgivning, medisinske hastetiltak, innovasjon samt kompleksitet som forhindrer masseproduksjon fra kopier);
• Søke eksponering mot nye og bedre legemidler som fortrenger gamle, dyre medisiner (ingen eller forbedret effekt på helsebudsjettene);
• Unngå eksponering til nye legemidler som har en stor påvirkning på helsebudsjettene (høye inngangsbarrierer);
• Unngå terapiområder som er i ferd med å bli dekket av mange aktører (f.eks. alvorlig astma) – fare for prispress fra anbudsrunder
AALS StrategiTrumps plan
Lavere skatter burde øke M&A aktiviteten og AALS vil fortsette å lete etter innovative oppkjøpskandidater
31
Exelixis – Opp 265 % fra første investering
Kilde: AFM, Infront 08.03.17
• The investment case: Exelixis is a potential M&A candidate
• Developing US biotech company within the cancer space
• Medical need, great innovation and large market potential
• Three products on market – further pipeline to expand uses in other indications, treatment settings and combination therapies
Subsector: Developing Biotech
MCap (USD):5.3bn
Price Change:265.5% SINCE MAY 25-TODAY
Portfolio Weight (Rel. Index):3.0% (+3.0%) CURRENT
0
250
500
750
1 000
2013 2014 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E
To
tal
Re
ven
ue
s (U
SDm
)
Stifel Nicolaus estimates
32
Merck & Co – Produktportefølje i endring
Kilde: AFM, Infront 08.03.17
• The investment case: Global innovative Big Pharma with broad pipeline and multiple diseases. Attractive valuation and yield.
• Leading position within eg new cancer treatment Keytruda. Attractive valuation.
• The company provides health solutions through its prescription medicines, vaccines, biologic therapies, animal health, and consumer care products worldwide
Subsector: Big Pharma
MCap (USD):171.9bn
Price Change:16.5% SINCE MAY 25-TODAY
Portfolio Weight (Rel. Index):6.0% (+0.0%) CURRENT
Progression-free survival: Keytruda vs. Chemotherapy305 First Line Non-small Cell Lung Cancer Patients
33
Vitae Pharmaceuticals – Porteføljens første uttak fra M&A
Kilde: AFM, Infront 08.03.17
• The investment case: Vitae a potential M&A candidate. Followed the company and management for 12 months prior to the investment
• Small US biotech company within the inflammation/ dermatology space
• Medical Need, great innovation and large market potential
• Lead program has shown proof-of-concept in psoriasis with lead drug candidate
• On September 14th 2016:Allergan announced acquisitionof Vitae for USD 639m in cash –Approx. 160% market premiumin order to strengthen AGN dermatology franchise
Subsector: Emerging Biotech
MCap (USD):-
Price Change:122.4% SINCE MAY 25-SEP 14
Portfolio Weight (Rel. Index):0% (0%) CURRENT
6
8
10
12
14
16
18
20
2224
20.95
Vitae Pharmaceuticals, Inc. performanceCurrent: 20.97 High: 20.95 Low: 6.84 Chg: 122.40%
5-31 6-13 6-27 7-11 7-25 8-8 8-22 9-6 9-190
5
Avg Vol: 789,853
34
Kite Pharma – Pioneer i cellebasert kreftbehandling
Kilde: AFM, Infront 08.03.17
• Pioneering company in modified patient-extracted T-cells (CAR-T)
• Dragged down with Juno Therapeutics on patient deaths –however adverse events of that kind not found in any other CAR-T program, including Kite’s pipline
• CAR-T leader in Diffuse Large B-Cell Lymphoma
• Updated pivotal patient data anounced in Q4 2016, as part of a rolling FDA submission with approval targeted for Q1 2017
Subsector: Emerging Biotech
MCap (USD):2.5bn
Price Change:61.6% SINCE MAY 25-TODAY
Portfolio Weight (Rel. Index):2.7% (+2.7%) CURRENT
35
Tesaro – Sterk utfordrer i the PARP race
Kilde: AFM, Infront 08.03.17
• Tesaro is a cancer-focused biopharmaceutical company with marketed product in good growth
• The company has completed the niraparib rolling New Drug Application (NDA) submission to the FDA for the maintenance treatment of patients with platinum-sensitive, recurrent ovarian cancer – Expected launch in 2017
• Niraparib treatment has shown efficacious data in all ovarian cancer treatment groups regardless of genetic type – a clearly differentiating feature against other PARP inhibitors
Subsector: Developing Biotech
MCap (USD):8.4bn
Price Change:299.0% SINCE MAY 25-TODAY
Portfolio Weight (Rel. Index):3.0 % (+3.0%) CURRENT
36
Clovis Oncology – Deltaker i the PARP race
Kilde: AFM, Infront 08.03.17
• Develops cancer treatment rucaparib for advanced ovarian cancer
• After several clinical failures the stock did not move in a long time prior to AALS investment
• Arctic Aurora LifeScience reviewed the data making the basis for a submission to the FDA
• Positive result of the review and the stock moved plus 32% in two days
• FDA approved in December 2016 under the brand name Rubraca
Subsector: Emerging Biotech
MCap (USD):2.5bn
Price Change:280.4% SINCE MAY 25-TODAY
Portfolio Weight (Rel. Index):2.9% (+2.9%) CURRENT Best Response for Target Lesions in the Efficacy Population – Phase II study in 106 3rd
and 4th line ovarian cancer patients with rucaparib – 54% showed RECIST ORR of which 9% was CR. 36% showed SD and 9% PD.
37
Aerie Pharmaceuticals – Revolusjonerer behandling av grønn stær
Kilde: AFM, Infront 08.03.17
• Aerie is a ophthalmology-focused company with two late-stage assets in development for the treatment of glaucoma – around 50 million patients worldwide
• The targeted therapy Rhopressa, administered directly in the eye, has shown non-inferior efficacy compared to standard systemically used follow-on treatment with much improved safety profile
• Rhopressa combined in fixed dose with current first line treatment Latanoprost into the product candidate Roclatan showed superior efficacy to both the individual treatments alone in Phase III trial
Subsector: Developing Biotech
MCap (USD):1.3bn
Price Change:211.1% SINCE MAY 25-TODAY
Portfolio Weight (Rel. Index):3.2% (+3.2%) CURRENT
Mean intraocular pressure in patients included in the Phase III MERCURY 1 trial at differenttime point on Roclatan, Rhopressa and Latanoprost treatment up to 3 months.
38
Spark Therapeutics – Ledende innen genterapi
Kilde: AFM, Infront 08.03.17
• Spark is well positioned to become the first company that gets FDA approval of a gene therapy product
• The company has presented impressive pivotal data in RPE65-mediated inherited retinal disease (93% visual improvement rate) and has submitted a rolling FDA application – likely approval in 2017
• In a Pfizer-partnered project, Spark has shown very engouraging gene therapy results in patients with hemophilia B that enables patients to go off Factor IX treatment
Subsector: Emerging Biotech
MCap (USD):1.6bn
Price Change:6.8% SINCE MAY 25-TODAY
Portfolio Weight (Rel. Index):2.8% (+2.8%) CURRENT
Denne presentasjonen med vedlegg er utarbeidet av Arctic Fund Management(“Arctic”). Arctic er under tilsyn av finanstilsynet.
Presentasjonen har ikke blitt godkjent eller gjennomgått av offentlige myndigheter eller oslo børs asa. Presentasjonen skal ikke distribueres eller videresendes helt eller delvis til tredjepersoner uten Arctics samtykke.
Vurderingen til Arctic er basert på offentlig tilgjengelig informasjon. Det kan ha skjedd endringer etter at arctic mottok informasjonen som ikke er reflektert i dette dokumentet. Arctic vil ikke fortløpende oppdatere dokumentet.
Innholdet i denne presentasjonen skal ikke bli tolket som råd vedrørende juridiske eller skattemessige forhold. Heller ikke er presentasjonen ment å gi individuelle investeringsråd. Mottaker av presentasjonen bør eventuelt kontakte egne rådgivere om disse forholdene.
Presentasjonen skal tolkes i samsvar med norsk lov.
39
NorwayArctic Fund Management ASP.O. Box 1833 VikaNO-0123 OsloHaakon VIIs gt 5, NO-0161 Oslo
Tel +47 21 01 31 00
www.arctic.com/afmfacebook.com/arcticfunds@arcticfundsArctic Fund Management
SwedenArctic Fund Management AS,Stockholm FilialStrandvägen 7 ASE-114 56 Stockholm
Tel +47 21 01 31 00