apresentação brasil: o fim de um modelo ou um ajuste cíclico? agosto 2014

Apresentação

BRASIL: o fim de um modelo ou um ajuste cíclico?

Agosto 2014

Para entender minha profissão

“Um analista de economia precisa ter uma combinação pouco comum de dons. Ele precisa ter conhecimento profundo de vários domínios e combinar talentos que não se encontram em um mesmo homem com frequência. Ele precisa entender de matemática, história, pensar como homem de Estado e ser filósofo em certa medida. Ele precisa compreender os símbolos e se exprimir por palavras. Ele precisa pensar no particular mas nos termos do geral e abordar o abstrato e o concreto dentro do mesmo processo de pensar. Ele deve estudar o presente à luz do passado e com vista do futuro. Nada na natureza do homem ou de suas instituições pode escapar de sua atenção. Ele precisa ser ao mesmo tempo resoluto e desinteressado; ele deve ser distante e incorruptivel como um artista e, ao mesmo tempo, algumas vezes tão terra a terra como um politico.”John Maynard Keynes 1930

Rendimento Real

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1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013

Estimativa do Rendimento Médio Real Nacional*(A preços de 2012)

(*) Pessoas de 10 anos ou mais. A partir de 2010, projeções Quest Investimentos.Fonte: Quest Investimentos a partir de números do IBGE, Seade, BCB, FUNCEX e ONS.

2004Saldo em CC: +1,8% do PIBTx de Desemprego: 12%da PEATermos de Troca: 73% do nível máx.Consumo de Energia: 43,7 GW médios

2013Saldo em CC: -3,6% do PIBTx de Desemprego: 5,4% da PEATermos de Troca: 91% do nível máx.Consumo de Energia: 60,1GW médios

1993Saldo em CC: +0,6% do PIBTx de Desemprego: 9%da PEATermos de Troca: 62% do nível máx.Consumo de Energia: 29,6 GW médios

Evolução da Renda Real per capita

Período Crescimento ao ano1979 a 1993 -2,2%1993 a 2010 4,7%1994 a 2002 3,5%1993 a 2002 6,3%2003 a 2010 4,0%

Fonte: IBGE e Quest Investimentos

Consumo de Energia Elétrica

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2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Fonte: ONS e Quest Investimentos.

Tendência: +3,7% ao ano

Novo Padrão de Consumo

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População por Faixa de RendaABC x DE (% dos domicílios)

ABC

DE

Divisão: ABC - Até R$ 7500/domicílio-mês (preços de 2011).Fonte: FGV-CPS, IBGE e Quest Investimentos. Projeção até 2016: Banco Itaú

Vendas no Varejo

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1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014

Vendas ao Varejo Restrito - Faturamento RealAjustes Sazonais Próprios - Base 2011=100

Fonte: IBGE e Quest Investimentos.

Consumo das Famílias e PIB

Consumo e Investimento

0,76

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0,84

0,88

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1996

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ConsumoInvestimento (direita)


Consumo e Investimento - % do PIB

Termos de Troca

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Termos de Troca e Média 1992/2012Base 2006=100 - Ajustado Sazonalmente

Fonte: Funcex e Quest Investimentos.

Média 1992-2012

Termos de Troca

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2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Índice de Commodities do BC (IC-BR)Base dez/05=100 (em R$)

Fonte: BCB e Quest Investimentos.

Taxa de Desemprego

4%

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DessazonalizadoTendência

Taxa de Desemprego MetropolitanoAjustes Quest Investimentos


Vendas ao Varejo - %

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4

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% yoy (t-6)% acum. 12m yoy


Vendas no Varejo (Restrito)

Vendas de autoveículos

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Vendas de AutoveículosEm milhares mensais

Fonte: Fenabrave e Quest Investimentos.

Saldo de Crédito

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Saldos Reais (R$ trilhões IPCA, LS)% PIB (RS)

Crédito SFN* / PIB (%)

(*) Apenas Sistema Financeiro Nacional.Fonte: BCB, IBGE e Quest Investimentos.

Saldo de Crédito

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Instituições PrivadasInstituições PúblicasTotal

Saldo de Crédito no SFN - % YoY


Endividamento das Famílias

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2012

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Exclusive Crédito ImobiliárioCrédito Imobiliário


Endividamento das Famílias (% da renda anual)

Inadimplência das Famílias

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Inadimplência PF Serasa Filtrado (Quest) - t+6Inadimplência PF BC 90 dias (direita)

Indicador Serasa de Inadimplência PF x Inadimplência BC PF 90 dias

Fonte: Serasa, BCB e Quest Investimentos.

Receitas e Despesas do Governo Central

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1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012

Receitas LíquidasDespesas

Receitas Líquidas e Despesas do Governo Central(R$ bilhões, deflacionado pelo IPCA, acum. em doze meses)

Fonte: STN e Quest Investimentos.

* excluídas receitas e despesascom a capitalizaçãod a Petrobras em set/2010

Desaceleração do crescimento no Brasil e nos Emergentes

China – Novo perfil do crescimento leva a desaceleração

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% YoYMédia móvel de 4 trim.

China - PIB real

Fonte: Datastream e Quest Investmentos.

Brasil: Limites ao Crescimento

Alavancas do crescimento perderam força e reduziram o crescimento econômico:

1. Crédito bancário para o consumo chegou a limites saudáveis. Agora, endividamento crescente apenas para aquisição de imóveis;

2. Os membros da nova classe media, criada nos últimos anos, atingiram limites a seu endividamento e começaram a ter dificuldades para honrar seus compromissos. Últimos trimestres têm sido de ajustes do balanço das famílias.

3. Maiores taxas de desemprego até 2007 criavam alguma folga no mercado de trabalho permitindo a expansão do emprego sem forçar os salários. Essa capacidade ociosa não está mais presente.

4. Pequeno déficit em Transações Correntes abriu espaço para o crescimento das importações.

5. Fortalecimento do real acima da sua taxa natural de equilíbrio, associado ao aumento de custos internos de produção, reduziu fortemente a competitividade de nossa indústria;

6. Existência de alguma folga na infraestrutura do país (portos, estradas e geração de energia) também chegou ao fim, agora pressionado os custos internos;

Brasil: Piora da Política Econômica

Mudanças na condução do Sistema de Metas de Inflação;

Menor independência do Banco Central;

Riscos com a política cambial;

Maiores gastos com seguridade social e salários dos servidores públicos ( itens de difícil alteração por conta das restrições legais) resultam em aumento contínuo das despesas do governo;

Presidente Dilma mais inclinada ideologicamente com a participação direta do governo na economia quando comparada com seu antecessor (Pré-sal, Petrobrás, BNDES, Telebrás).

Brasil: Necessidade de Reformas

O desafio maior nos próximos anos será retomar o crescimento em um ambiente local e global distintos do último ciclo de crescimento. Para que este objetivo seja alcançado será preciso retomar as reformas:

1. A mudança do perfil de crescimento da economia chinesa (mais voltada para o mercado interno de consumo do que para o investimento) levará a um ritmo menor de expansão do PIB. Também provavelmente menos concentrado nos itens que impulsionam os termos de troca do Brasil e emergentes;

2. Espaços ociosos da economia brasileira (mercado de trabalho e infraestrutura) foram ocupados ao longo dos últimos anos, atingindo limites de oferta para a expansão mais acelerada da economia;

3. O governo deve acelerar a exploração de serviços públicos pelo setor privado, principalmente no setor de infraestrutura; Políticas que aumentem a produtividade do trabalho também são necessárias;

4. Será preciso retomar o controle dos gastos públicos e ancorar novamente o superávit primário, mesmo que em nível inferior ao que vigorou nos anos 2000; Adicionalmente, o governo deve adotar uma política menos agressiva de aumento real do salário mínimo para os próximos anos;

Perspectivas de Médio Prazo ( 2015- 2020)

Mudança de consumo para Investimento:

1. Dilma – se reeleita – terá que seguir a abordagem de economia de mercado (como Lula fez);

2. Dilma terá que abandonar seus princípios ideológicos e será tutelada por Lula, aceitando um novo time econômico;

3. Dilma terá que aceitar uma agenda de reformas, principalmente voltada à indústria;

4. A redução da carga tributária é central para isso;

5. Não há possibilidade de ocorrer, no Brasil, políticas como as vistas na Argentina e na Venezuela; o fator PMDB;

6. PT se dividirá em ao menos dois partidos nos próximos 10 anos;

7. Essa divisão será antecipada caso Dilma perca a eleição;

8. O próximo movimento político no Brasil tenderá para a direita; o principal fator para isso será a chamada Nova Classe Média

apresentação brasil: o fim de um modelo ou um ajuste cíclico? agosto 2014

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