analiza novČanih tokova - ekof.bg.ac.rs · pdf fileanaliza novČanih tokova ... za nabavke...

ANALIZA NOVČANIH TOKOVA

Prof. dr Dejan Malinić Ekonomski fakultet Beograd

EKONOMSKI FAKULTET, BEOGRAD

CILJEVI IZLAGANJA

DOBITAK I NOVČANI TOK

STRUKTURA NOVČANIH TOKOVA

IZVEŠTAVANJE O NOVČANIM TOKOVIMA


POKAZATELJI ZASNOVANI NA NOVČANIM TOKOVIMA


Vremenska nepodudarnost tokova prihoda i rashoda i tokova priliva i odliva

Računovodsvo se zasniva na obračunskoj osnovi Problem obuhvatanja kapitalnih rashoda Troškovi koji ne zahtevaju odmah odliv gotovine Pozicije koje nisu prihodi i rashodi, ali uzrokuju

odlive ili prilive gotovine

Dobitak, novčani tok i likvidnost

Dobitak i neto novčani tok: obračunska neslaganja


Primer: Dve kompanije imaju isti angažovani kapital od po 1.000.000

dinara i istu fiksnu aktivu od po 600.000 dinara Dobitak pre amortizacije i rezervisanja je isti i iznosi po 210.000

dinara Razlike postoje u politici otpisa (obe primenjuju pravolinijski

otpis, ali prva procenjuje da je vek trajanja fiksne aktive 10 godina, a druga da će se ista fiksna aktiva amortizovati u roku od 8 godina) i politici rezervisanja (kompanija A procenjuje da ne treba formirati rezervisanja, dok kompanija B procenjuje rezervisanja u visini od 45.000 din.

Dobitak, novčani tok i likvidnost

Dobitak, novčani tok i profitabilnost


Dobitak, novčani tok i tržišna vrednost

Dobitak, novčani tok i dividende

Informacije o dobitku

Procena budućih novčanih tokova

Tržišna cena akcija

Analitičari koriste informacije o dobitku da bi procenili buduće novčane tokove

Analitičari koriste novčane tokove da bi procenili tržišnu cenu akcija

GOTOVINA I GOTOVINSKI EKVIVALENTI

Obaveznost izveštavanja o novčanim tokovima

Najraznovrsniji izveštaj o tokovima sredstava

Gotovina i gotovinski ekvivalenti

Gotovina

Gotovinski ekvivalenti

Motivi za ulaganje u gotovinske ekvivalente


STRUKTURA I NAČIN PRIPREMANJA IZVEŠTAJA O NOVČANIM TOKOVIMA

Mogućnosti prikazivanja kretanja novčanih tokova

Struktura izveštaja

Novčani tokovi iz poslovnih aktivnosti

Novčani tokovi iz investicionih aktivnosti

Novčani tokovi iz aktivnosti finansiranja

Metode pripremanja izveštaja o novčanim tokovima


RAZVRSTAVANJE NOVČANIH TOKOVA

+

+

-

-

- Prilivi gotovine od

prodaje ili povraćaja finans. plasmana i

prodaje NPO =

Novčani tok iz investicionih

aktivnosti

Prilivi gotovine od prodaje proizvoda i

usluga =

Novčani tok iz poslovnih

aktivnosti

Prilivi gotovine iz zaduživanja i

emitovanja akcija =

Novčani tok iz aktivnosti finansiranja

Neto novčani

tok

=

Posl

ovne

ak

tivno

sti

Aktiv

nost

i in

vest

iran

ja

Aktiv

nost

i fin

ansi

ranj

a

Odlivi gotovine u finans. plasmane i za nabavke NPO

Odlivi u vezi sa proizvodnjom

proizvoda i usluga

Odlivi gotovine za dividende, vraćanje

dugova i otkup sopstvenih akcija


Analiza izveštaja o novčanim tokovima treba da pomogne analitičarima u dobijanju odgovora na neka važna pitanja:

Da li preduzeće stvara dovoljno gotovine iz poslovanja da može da servisira dospele obaveza? Da li i u kojoj meri preduzeće može da iz interno stvorenih izvora finansira potrebni rast? Da li, pored finansiranja rasta, preduzeće može da plaća dividende, vraća dugove ili otkupljuje sopstvene akcije? Odakle potiču razlike između dobitka i novčanog toka? Da li postoji potreba za eksternim finansiranjem? Da li i kako poslovne i investicione aktivnosti utiču na strukturu kapitala i finansijsku ravnotežu preduzeća?


Analiza novčanih tokova iz poslovnih aktivnosti

Analiza novčanih tokova iz investicionih aktivnosti

Analiza novčanih tokova iz aktivnosti finansiranja

PRIPREMANJE IZVEŠTAJA O NOVČANIM TOKOVIMA – POSLOVNE AKTIVNOSTI

Neto dobitak posle poreza + Troškovi amortizacije + Troškovi rezervisanja - Iskorišćena dugoročna rezervisanja - Prihodi od kamata

Pos

lovn

e ak

tivn

osti

=

Odlivi po osnovu povećanjа potraživаnjа

Prilivi po osnovu

smanj. potraživаnjа

Prilivi po osnovu poveć. kratk.poslovnih obavezа

Odlivi po osnovu smanj. kratk.poslovnih obaveza

Odlivi po osnovu povećanja zaliha

Prilivi po osnovu smanjenja zаlihа

Novčani tok iz poslovnih aktivnosti

Novčani tok po osnovu promena na pozic. NOI

Novčani tok iz bilansa uspeha

+

PRIPREMANJE IZVEŠTAJA O NOVČANIM TOKOVIMA – INVESTICIONE AKTIVNOSTI

Inve

stic

ion

e a

kti

vnos

ti

Odlivi po osnovu dug. i kratk. plasmana

Prilivi po osnovu dug. i kratk. plasmana

Prilivi po osnovu kamata i drugih fin. prihoda

Odlivi za kupovinu drugih preduzeća

Odlivi po osnovu mat. i nemat. ulaganja

Prilivi po osnovu

mat. i nemat. ulaganja

Novčani tok iz investicionih aktivnosti

+

Novčani tok iz poslovnih aktivnosti

PRIPREMANJE IZVEŠTAJA O NOVČANIM TOKOVIMA – AKTIVNOSTI FINANSIRANJA

Inve

stic

ion

e a

kti

vnos

ti

Odlivi po osnovu vraćanja kredita

Prilivi po osnovu uplate neuplaćenog kapitala

Prilivi po osnovu dugor. i kratkoročnih kredita

Isplata dividendi

Odlivi po osnovu otkupa sopstvenih akcija

Prilivi po osnovu

emisije akcija

Novčani tok iz aktivnosti finansiranja

+

Novčani tok iz investicionih aktivnosti

Neto novčani tok

IZVEŠTAVANJE O NOVČANIM TOKOVIMA - INDIREKTNA VS. DIREKNA METODA

1. Polazište

2. Povezivanje dobitka i novčanog toka

3. Informaciona osnova

4. Kompleksnost sastavljanja

5. Zastupljenost u praksi

PRIPREMANJE IZVEŠTAJA O NOVČANIM TOKOVIMA

Obaveznost izveštavanja

Izveštajna osnova

Izveštaj se priprema za određeni vremenski period

Neophodne su najmanje informacije za dva uzastopna obračunska perioda

PRIPREMANJE IZVEŠTAJA O NOVČANIM TOKOVIMA – INDIREKTNA METODA

IZVEŠTAJ O NOVČANIM TOKOVIMA 2006-2007. A Novčani tokovi iz poslovnih aktivnosti

1. Neto dobitak (gubitak) 66.480 2. Troškovi amortizacije 38.800 3. Troškovi rezervisanja 9.300 4. Iskorišćena dugoročna rezervisanja (17.800) 5. Prihodi od kamata (550)

6. Novčani tok iz bilansa uspeha (1-5) 96.230


IZVEŠTAJ O NOVČANIM TOKOVIMA - nastavak 2006-2007.

7. Smanjenje (povećanje) zaliha (38.600) 8. Povećanje (povećanje) potraživanja od kupaca (16.800) 9. Smanjenje (povećanje) ostalih poslovnih potraživanja (1.300)

10. Smanjenje (povećanje) A.V.R. 1.000 11. Povećanje (smanjenje) primljenih avansa 3.200 12. Povećanje (smanjenje) obaveza prema dobavljačima 19.100 13. Povećanje (smanjenje) ostalih poslovnih obaveza 1.500 14. Povećanje (smanjenje) P.V.R. 1.100 15. Učešće menadžmenta i zaposlenih u dobitku (14.380) 15. Novčani tok iz poslovanja po osnovu promena na

pozicijama obrtne imovine i poslovnih obaveza (7-14) (45.800)

16. Novčani tok iz poslovnih aktivnosti (6+15) 51.050


IZVEŠTAJ O NOVČANIM TOKOVIMA - nastavak 2006-2007. B Novčani tokovi iz investicionih aktivnosti

1. Smanjenje (povećanje) nematerijalnih ulaganja - 2. Smanjenje (povećanje) nekretnina, postrojenja i opreme (69.800) 3. Smanjenje (povećanje) dug. finansijskih plasmana (1.500) 4. Smanjenje (povećanje) kratk. Finansijskih plasmana 900 4. Prihodi od kamata 550

5. Novčani tokovi iz investicionih aktivnosti (1-4) (69.850)


IZVEŠTAJ O NOVČANIM TOKOVIMA - nastavak 2006-2007. C Novčani tokovi iz aktivnosti finansiranja 1. Uplate akcionara za neuplaćeni upisani kapital 15.000 2. Povećanje (smanjenje) dugoročnih kredita 13.600 4. Povećanje (smanjenje) ostalih dugoročnih obaveza - 5. Povećanje (smanjenje) kratkoročnih kredita 5.600 6. Isplata dividendi (19.600) 6. Novčani tok iz aktivnosti finansiranja 14.600 D. Neto novčani tok (A15+B5+C6) (4.200) E. Gotovina na početku 9.000 F. Gotovina na kraju 4.800

ČITANJE IZVEŠTAJA O NOVČANIM TOKOVIMA

Pažnju treba usmeriti na: Novčani tok iz poslovnih aktivnosti Novčani tok iz bilansa uspeha Nočani tok po osnovu promena na obrtnoj imovini i

kratkoročnim obavezama Ocenu likvidnosti Novčani tok iz investicionih aktivnosti Novčani tok iz aktivnosti finansiranja Analiza novčanih tokova treba da bude dopunjena sa .....

POKAZATELJI ZASNOVANI NA NOVČANIM TOKOVIMA

Kvalitet prihoda Kvalitet dobitka

Pokazatelji kvaliteta dobitnih ostvarenja

Pokazatelji investicionih mogućnosti

Pokazatelj mogućnosti plaćanja dividendi

Pokriće kapitalnih rashoda Pokriće kapitalnih rashoda

nakon pokrića dividendi

Cash flow po akciji

Kvalitet prihoda =

Novčani prilivi od prodaje Prihodi od prodaje

KP07 = 10.000 + 760.000 + 30.000 -18.100 + 3.200

10.000 + 760.000 + 30.000

KP07 = 785.100

= 0,98 800.000

POKAZATELJ KVALITETA PRIHODA

Komentar:

Kvalitet dobitka =

Poslovni dobitak Novčani tok iz poslovanja

KD07 = 93.400

= 1,83 51.050

POKAZATELJ KVALITETA DOBITKA

Komentar:

Pokriće kapitalnih izdataka

= Novčani tok iz poslovanja

Kapitalni izdaci

CFO/KI07 = 51.050

= 73,14% 0 + 69.800

POKAZATELJI INVESTICIONIH MOGUĆNOSTI

Komentar:

Pokriće kapitalnih izdataka nakon

pokrića dividendi =

Novčani tok iz poslovanja - Dividende

Kapitalni izdaci

CFO/KI07 = 51.050 – 19.600

= 31.450

= 45,06% 0 + 69.800 69.800

POKAZATELJI INVESTICIONIH MOGUĆNOSTI

Komentar:

Cash flow po akciji =

Novčani tok iz poslovanja – Preferencijalne dividende Prosečno ponderisani broj

akcija

CFPS07 = 51.050.000

= 1.361,33 37.500

POKAZATELJ MOGUĆNOSTI PLAĆANJA DIVIDENDI

Komentar:

analiza novČanih tokova - ekof.bg.ac.rs · pdf fileanaliza novČanih tokova ... za nabavke...

Documents