DIAGNOSTICO FINANCIERO ANALISIS FINANCIERO

FREDDY ANAYA YANCES

ANLISIS FINANCIEROEs un proceso mediante el cual se descompone la realidad empresarial (el todo) con el fin de conocer en detalle cada uno de sus elementos principales.

El estudio de las partes integrantes se realiza con un enfoque integral, de tal manera que las conclusiones obtenidas se complementen y vayan en la misma direccin en beneficio de la entidad objeto de estudio.

ANLISIS FINANCIEROEn muchas casos el anlisis financiero tiende a reducirse slo al anlisis de estados financieros; ste es slo un componente de un estudio financiero completo.El anlisis financiero integral, diagnstico financiero integral o diagnstico empresarial comprende elementos cuantitativos y elementos cualitativos que trascienden mucho ms all de valores monetarios

Anlisis FinancieroEn este componente se utilizan los estados financieros de la empresa y las notas complementarias con el fin de evaluar la eficacia de la estrategia en una organizacin y se pretende tambin realizar pronsticos financieros. Es la parte ms extensa y de mayor cuidado en la elaboracin de un anlisis financiero empresarial.

Antes de iniciar el anlisis

Quin solicita el estudio y con qu objetivo? Cul es el problema a analizarse? Cules son las tcnicas ms convenientes que se deben utilizar para dar respuesta al problema? Qu grado de exactitud se requiere en las conclusiones? De qu informacin se dispones? Es confiable? Qu limitaciones presenta?

Etapas en la realizacin de un anlisis financiero (diagnstico financiero)En estudio financiero requiere de planeacin y orden para dar cumplimiento a todas los objetivos que se definen. El desarrollo de las siguientes etapas reduce el riesgo de olvidar aspectos importantes y ayuda a realizar un informe bien estructurado. 1. Etapa Preliminar. 2. Etapa de Anlisis Formal 3. Etapa de Anlisis Real.

1. Etapa PreliminarEsta etapa es introductoria y busca orientar al lector sobre los elementos desarrollados y que fueron plasmados en el estudio. Contiene, entre otros, los siguientes elementos:Planteamiento de la introduccin. Definicin de objetivos (general y especficos) Destinatarios del estudio.

2. Etapa de Anlisis FormalEsta etapa consiste en el desarrollo tcnico del estudio de acuerdo con lo planteado en la etapa preliminar. En esta parte se desarrollan y aplican todas las tcnicas y herramientas necesarias para lograr los objetivos establecidos. Incluye elementos como: Clculos. Grficos. Tablas. Mapas conceptuales.

3. Etapa de Anlisis RealEs la parte final del informe donde se plasman todas las interpretaciones y conclusiones derivadas de los resultados obtenidos en el anlisis formal. Se busca atar cabos y establecer relaciones entre los elementos que se poseen. Incluye aspectos como:Supuestos. Limitaciones. Anlisis descriptivo. Anlisis propositivo.

TENGA EN CUENTA SIEMPRE

El

anlisis real consiste en PONER A HABLAR LAS CIFRAS

INFORME FINANCIERO

REA DE DECISIONES INVERSION

ESTADO DE SITUACIN FINANCIERA

FINANCIAMIENTO

ESTADO DE RESULTADOS

RENTABILIDAD

LIQUIDEZ

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO

Informes bsicos para la toma de decisiones

DECISIONES DE INVERSIN

Determinan tamao de la empresa = activos totales

Participan todas las reas funcionales Expectativa de los dueos: ventas y utilidades

DECISIONES DE FINANCIACINLa principal decisin en torno a la financiacin de una empresa radica en determinar la mejor combinacin de las fuentes de financiacin, es decir, LA ESTRUCTURA FINANCIERA.

Con el adecuado uso de las fuentes de financiacin se busca obtener rentabilidades positivas y crecientes.

Las financiacin de una empresa (estructura financiera) se evidencia en el Balance General, mediante la relacin de pasivos y patrimonio.

Fuentes bsicas:1. 2.

pasivos y capital propio Afecta utilidades y costo de capital Determina el riesgo del negocio

3.

LA ESTRUCTURA FINANCIERA de una empresa determina su costo de capital.

Aspectos a tener en cuenta:

Combinacin deuda a corto y largo plazo Fuentes especficas financiacinGarantas a ofrecer

de

Arrendamiento (leasing)

financiero

Venta de cartera (factoring)

DECISIONES DE DIVIDENDOSDividendos (Re - Inversin)La decisin de dividendos consiste en establecer qu porcentaje de las utilidades se distribuir a los socios de la empresa; lo cual depender entre otras circunstancias del nivel de compromiso de las utilidades con terceros.La decisin de dividendos se denomina tambin de Re Inversin, porque los socios optan en muchos casos por destinar las utilidades a la realizacin de proyectos de inversin que propenden por la permanencia, crecimiento y desarrollo de la empresa.

APOYO DE LA POLITICAS DE DIVIDENDOSLa decisin de dividendos debe apoyarse en los siguientes parmetros:

Utilidades: constituyen el enfoque legal, por la existencia denormatividad que fija parmetros de distribucin.

Flujo de caja: constituye el enfoque financiero, ya que unadecisin por encima de las capacidades reales de caja de la empresa puede repercutir en problemas financieros mayores, porque se correra el riesgo de distribuir partidas que no implican movimiento de efectivo (Vg. La correccin monetaria)

DECISIONES FINANCIERAS

Las decisiones financieras estn ntimamente relacionadas con los estados financieros, ya que por medio del anlisis de estos, se pueden evaluar las polticas implementadas en la empresa y la efectividad de las mismas.

DECISIONES FINANCIERASLA COMBINACIN PTIMA DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSIN Y FINANCIACIN CONTRIBUYE A UN MAYOR VALOR ECONMICO DE LA EMPRESA.

TCNICAS PARA EL ANLISIS FINANCIERO

Anlisis vertical.Anlisis horizontal (variaciones y tendencias)

Presupuestos y prospectiva.Anlisis de flujos: Estado de Cambios en la Situacin Financiera ECSF- o Estado de Fuentes y Aplicacin de Fondos EFAFEstado de Flujos de Efectivo EFEFlujo de Caja Libre FCLPresupuesto de Efectivo

Matemticas financieras.Indicadores de gestin financiera (Balanced Scorecard)

ANLISIS HORIZONTAL - AH

Es una tcnica de anlisis financiero que consiste en estudiar el comportamiento a travs del tiempo de los principales rubros de los estados financieros. Es un anlisis dinmico. Involucra mnimo dos estados financieros iguales de dos o ms perodos.

ANLISIS HORIZONTAL - AHClculo de la VariacinAo 2 Activos 20.000 Ao 1 16.000 Absoluta ($) 4.000 Relativa (%) 25%

Variacin Absoluta = Valor Ao 2 - Valor Ao 1 Variacin Absoluta = 20.000 16.000 = 4.000

Variacin Relativa = Valor Absoluta / Valor Ao 1 Variacin Relativa = 4.000 / 16.000 = 25%

BALANCE GENERAL

Cuales son los rubros que presentan mayores cambios Cambios importantes en los Activos de la empresa Cambios en los Activos de Operacin Cambios en el Capital de Trabajo Causas de la variacin en la Cartera Causas de la variacin en los Inventarios Cambios en el Activo Fijo. Justificacin Correlacin con el crecimiento de las ventas Cambios importantes en la financiacin Cambios en los Pasivos Financieros Cambios en la Financiacin Comercial Cambios en el Patrimonio Ventajas o desventajas de los cambios enFinanciacin

la

AV BALANCE GENERALCifras BasesINVERSIN DE FUENTES DE FINANCIACIN

TOTAL ACTIVOS

PASIVO + PATRIMONIO

AV BALANCE GENERALEl propsito es analizar cmo es la financiacin de la empresa de acuerdo con su objeto.

Estructura de financiacinConcepto Valor %

Pasivo corrientePasivo no corriente Patrimonio Pasivo+Patrimonio

3.0005.000 12.000

15%25% 60%

$20.000 100%

AV BALANCE GENERALBusca evaluar el grado de concentracin de los activos, lo que depende en gran medida del tipo de industria.

Composicin de los activosConcepto Valor %

Activo corrienteActivo fijo Otros activos Total activos

6.00010.000 4.000 $20.000

30%50% 20% 100%

BALANCE GENERAL

Estructura del activo segn tipo de empresa Concentracin de la inversin en activos de operacin Concentracin en capital de trabajo Concentracin en activos fijos Estructura de la financiacin Estructura del pasivo segn tipo de empresa Estructura del patrimonio Concordancia entre la estructura de la financiacinestructura del activo

y la

Concentracin de la financiacin con deuda con terceros Concentracin de la deuda en pasivos financieros Concentracin de la deuda en cuentas comerciales (proveedores) Concentracin de la deuda en pasivos laborales Concentracin de la deuda en pasivos fiscales

AV ESTADO DE RESULTADOSCifra BaseTODOS LOS RESULTADOSEl anlisis vertical del estado de resultados se realiza con respecto al total de ingresos operacionales.

Con base en

Es una variable clave en la medicin del desempeo empresarial.

INGRESOS OPERACIONALES (VENTAS)

AV ESTADO DE RESULTADOSVentas 16.000 100%

CMVUBV Gastos operacionales Utilidad operacional Gastos no operacionales UAI

8.0008.000 4.000 4.000 2.000 2.000

50%50% 25% 25% 12.5% 12.5% MARGEN OPERACIONAL

MARGEN BRUTO

Impuesto (35%)Utilidad neta

7001.300

4.4%8.1% MARGEN NETO

ParticipacinESTADO DE RESULTADOSlas ventas

de los Costos y Gastos con respecto a las ventas

Participacin de la Utilidad Bruta con respecto a

Participacinlas ventas.

de la Utilidad Operacional con respecto a las ventas, segn tipo de empresa.

Participacin de la Utilidad Neta con respecto a Origen de la Utilidad Neta Peso de los Gastos Financieros Origen y peso de los Otros Ingresos

Variaciones en las Ventas Variaciones de Volumen Variaciones de Precios

ESTADO DE RESULTADOS

Variaciones de los Costos y Gastos de Operacin Correlacin con las Ventas

Variacin en los Gastos Financieros Correlacin con los Pasivos Financieros Variaciones en los mrgenes de Utilidad

Indicadores de Liquidez

Razn Corriente Prueba Acida Capital Neto de Trabajo

Indicadores de Actividad

Rotacin de Rotacin de Rotacin de Rotacin de

Cartera Inventarios Activos Totales Proveedores

Nivel de Endeudamiento Concentracin de PasivosIndicadores de Endeudamiento a Corto Plazo Cobertura de Intereses I II Impacto Carga Financiera Leverage Total

Indicadores de Rentabilidad

Margen Bruto Margen Operacional Margen Neto Rendimiento del Patrimonio ROE Rendimiento del Activo ROA EBITDA E.V.A.

Los resultados deben compararse con:Los indicadores promedio del sector al cual pertenecela empresa. Los indicadores de otras empresas de la misma actividad y tamao similar. Los indicadores de la misma empresa. Obtenidos en aos anteriores. Los indicadores del periodo calculados con base en los presupuestos de la empresa. Los estndares mentales del analista. Formados por experiencia y Estudio Personal.

LIQUIDEZ

Manejo de capital de trabajo Anlisis financiero Presupuestos financieros Control financiero Inflacin

LiquidezRazn Corriente (veces) = Activo Corriente Pasivo Corriente

Prueba Acida (veces)

=

Activo Corriente-Inventarios Pasivo Corriente

Capital Neto de Trabajo ($)

=

Activo Corriente-Pasivo Corriente

ActividadRotacin de Cartera (das)

=

CxC promedio X 365 Das Ventas a Crdito Inventario Total Promedio X 365 das Costo de Ventas

Rotacin Inventario Total (das)

=

Rotacin de Proveedores (das)

Cuentas por Pagar Promedio X 365 das = Compras a crdito del periodo

Rotacin Activo Total (veces)

=

Ventas Netas Activo Total

Ciclo de EfectivoRotacin de Cartera+

Rotacin de Inventarios

Rotacin de Proveedores

EndeudamientoNivel de Endeudamiento (%) = Total Pasivo con Terceros Total Activo

Concentracin Pasivo a Corto Plazo (%) =

Pasivo Corriente Pasivo Total con Terceros

Cobertura de Intereses I (veces)

Utilidad de Operacin = Gastos Financieros

Leverage Total (veces)

Pasivo Total con Terceros = Patrimonio

RENTABILIDAD

Presupuesto de capital Qu activos? Estructura de activos a L.P. Financiacin de activos Estructura financiera Estructura de capital

RentabilidadMargen Bruto de Utilidad (%)= Utilidad Bruta Ventas Netas Utilidad Operacional Ventas Netas Utilidad Neta Ventas Netas Utilidad Neta Patrimonio Utilidad Neta Rendimiento del Activo (%) = Activo

Margen Operacional de Utilidad (%)

=

Margen Neto de Utilidad (%)

=

Rendimiento del Patrimonio (%)

=

Sistema DupontUtilidad Neta = Ventas

Rendimiento de la inversin

X

Ventas Activo Total

Rendimiento de la inversin

=

ROA =

Utilidad Neta Activo Total

EBITDA :

Earnings Before Interests, Taxes Depreciation and Amortizacion

EBITDA

=

Utilidad Operacional + Depreciaciones + Amortizaciones + ProvisionesEBITDA Ventas Netas MARGEN DE CAJA

Margen EBITDA

(%)

=

=

Cobertura de Intereses II

EBITDA Gastos Financieros

=

Productividad del capital de trabajo : PKT

PKT

=

KTNO Ventas Netas

KTNO

CUENTAS POR COBRAR + INVENTARIOS CUENTAS POR PAGAR A PROVEEDORES DE B Y S

=

Palanca de Crecimiento : PDC

PDC

=

MARGEN EBITDA PKT

PDC > 1 Favorable Qu tan atractivo es crecer ?Libera efectivo

PDC < 1 DesfavorableDemandar efectivo

LIQUIDEZRazn Corriente Prueba Acida Capital Neto de TrabajoMayor que 1.3 veces Mayor que 0.5 veces (Industria) Mayor que 0.2 veces (Comercio) Positivo Depende del producto Generalmente Menor que 100 das Depende del Sector Generalmente Menor que 100 das = Rotacin de Inventarios Mnimo una vez Menor que 70% Menor que 60% (Industria) Menor que 80% (Comercio) 1 vez (mnimo) Positivo y creciente Positivo y creciente

ROTACIONESRotacin de Cartera

Rotacin de InventariosRotacin de Proveedores Rotacin de Activo Total

ENDEUDAMIENTONivel de Endeudamiento Concentracin deuda a corto plazo Cobertura de intereses

RENTABILIDADMargen Operacional Margen Neto

DEFINICIONEs un Estado Financiero Bsico que resulta de la comparacin del Balance General de una empresa, cortado en dos fechas determinadas. Permite establecer y analizar de donde obtuvo la empresa sus recursos y de que forma los utiliz, en un periodo determinado de tiempo. DIFERENTES NOMBRES QUE RECIBE Estado de Flujos de Fondos Estado de Origen y Aplicacin de Fondos Estado de Origen y Aplicacin de Recursos Estado de Cambios en la Posicin Financiera Estado de Fuentes y Usos de Fondos Flujo de Caja Libre

AV ESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACIN FINANCIERALo esencial es evaluar la gestin de los recursosTOTAL FUENTES TOTAL APLICACIONES

CADA TOTAL SE ANALIZA COMO UN 100%

DIFERENTES FORMAS DE PRESENTACION

Cuadro sencillo de Fuentes y Usos Con base en la variacin del efectivo Con base en la variacin del Capital Netode Trabajo Con nfasis en el crecimiento de la empresa y su financiacin Con nfasis en el flujo Operacional y Financiero

PRESENTACION CON BASE EN LA VARIACION DEL CAPITAL NETO DE TRABAJOFUENTES Utilidad Neta MAS: Depreciacin y otros cargos a P y G que no implican salida de efectivo en el periodo

TOTAL GENERACION INTERNA DE RECURSOSMAS: OTRAS FUENTES

Disminucin de Activos No CorrientesAumento de Capital

TOTAL FUENTESUSOS

A

Prdidas del periodo Aumento de Activos no corrientes Pago de Pasivos no corrientes Pago de Dividendos o Reparto de Utilidades Readquisicin de AccionesTOTAL USOS VARIACION DEL CAPITAL NETO DE TRABAJONOTA: C=SUMA ALGEBRAICA DE A Y B

B C

DEFINICION

Es un estado financiero bsico (Decreto 2649/93) que presenta, de una manera dinmica, el movimiento de efectivo de una empresa en un periodo determinado de tiempo y la situacin de efectivo al final del mismo.

AV

ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

Se debe evaluar la generacin de efectivo por actividades.

La operacin debe reinar en el largo plazo$ POR ACTIVIDADES INVERSIN

$ POR ACTIVIDADES OPERACIN

$ POR ACTIVIDADES FINANCIACIN

CADA TOTAL SE ANALIZA COMO UN 100%

PROPOSITOS

Presentar la informacin pertinente sobre los ingresos y egresos

de efectivo, en una empresa, durante un periodo determinado de tiempo. Evaluar la habilidad de la empresa para generar futuros flujos de efectivo. Prever las necesidades de efectivo y la manera de cubrirlas adecuada y oportunamente. Permitir la planeacin de lo que la empresa puede hacer con los excesos temporales de efectivo. Evaluar las posibilidades de la empresa para cumplir sus obligaciones frente a entidades financieras, proveedores, etc. Analizar la posibilidad de futuros repartos de utilidades o pagos de dividendos. Evaluar el efecto de las inversiones fijas y su financiamiento sobre la situacin financiera de la empresa. Analizar la diferencia entre la utilidad neta y el saldo de efectivo del periodo.

Compaa XYZ Estado de Flujo de Efectivo Para el periodo de enero 1 a diciembre 31 de 2008ENTRADAS DE EFECTIVO Ventas en Efectivo Recaudos de Cartera Aportes de Capital Prestamos Bancarios Realizacin de Inversiones Otros Ingresos TOTAL INGRESOS DEL PERIODO SALIDAS DE EFECTIVO Compras de Materias Primas Pago a Proveedores Pago de Nomina Arrendamientos Servicios Pblicos y Otros Gastos Pago de intereses Compra de Activos Fijos Pago de Obligaciones Bancarias Pago de Impuestos Inversiones Temporales TOTAL EGRESOS DEL PERIODO FLUJO NETO DEL PERIODO MAS: SALDO INICIAL DE CAJA SALDO FINAL DE CAJA

Formas de Presentacin

Compaa XYZ Formas de Estado de Flujo de Efectivo Para el periodo de enero 1 a diciembre 31 de 2008Ventas en Efectivo Recaudos de Cartera Compra de Materias Primas Pago de Proveedores Pago de Nomina Arrendamientos Servicios Pblicos Otros Gastos de Operacin TOTAL DE FLUJO DE OPERACION Activos Fijos Acciones y aportes en otras compaas Inversiones Temporales Rendimiento de Inversiones TOTAL FLUJO DE INVERSION FLUJO DESPUES DE INVERSION Ingresos (Egresos) por prstamos Bancarios Gastos Financieros Aportes de Capital Pago de Dividendos Prstamos de (A) socios TOTAL DE FLUJO DE FINANCIACION FLUJO DESPUES DE FINANCIACION Otros Ingresos Otros Egresos FLUJO NETO DE PERIODO Ms: Saldo Inicial de Caja SALDO FINAL DE CAJA

Presentacin