presentación analisis e interpretacion de estados financieros

ANALISIS E INTERPRETACION DE

ESTADOS FINANCIEROS

Prof. José Miguel Rodríguez

CIDEC NOVIEMBRE 2009

Tema 4

ASPECTOS TEÓRICOS DEL ANÁLISIS DE

ESTADOS FINANCIEROS.

INTRODUCCIÓN

Para que las decisiones racionales

sean congruentes con los objetivos

de las empresas, los directores

financieros deben contar con

herramientas para el análisis.

INTRODUCCIÓN

En economías globales como las que

vivimos hoy, la inversión de capital está

siempre en movimiento; a través de los

mercados organizados (Bolsa de

Valores de Caracas, Nueva York)

INTRODUCCIÓN

Los inversionistas mueven cantidades

significativas de dineros con la compra-

vente de títulos valores de las

diferentes compañías que cotizan

acciones en estos mercados.

INTRODUCCIÓN

Las inversiones se encuentran

orientadas, a aquellas empresas, en las

cuales los inversionistas esperen recibir

los mayores rendimientos con el menor

riego.

INTRODUCCIÓN

Estados

FinancierosUSUARIOS

Tomar Decisiones Económica

INTRODUCCIÓN

Capacidad de PagoPrestamistas

InversoresEstabilidad Financiera,

Beneficios Futuros

INTRODUCCIÓN

Pagos de BeneficiosEmpleados y/o

Sindicatos

Org. ReguladoresSalud Organizacional

Pagos de Impuestos

INTRODUCCIÓN

Los ejecutivos se valen para la creación

de distintas políticas de financiamiento

externo, así como también se pueden

enfocar en la solución de problemas en

específico que aquejan a la empresa.

DEFINICIÓN

Distinción y separación de las partes de un

todo hasta llegar a conocer sus principios o

elementos.

Diccionario de la Real Academia Española

DEFINICIÓN

Distinción y separación de las partes de un

todo hasta llegar a conocer sus propiedades

constitutivas.

Tostados, Enrique

Diccionario de Terminología Financiera.

DEFINICIÓN

Es una evaluación del desempeño financiero

de un empresa en el pasado y de sus

perspectivas futuras. Usualmente implica

analizar los estados financieros de la empresa

y sus flujos de fondos.

Shim y Siegel.

Dirección Financiera

DEFINICIÓN

El análisis de estados financieros supone

calcular diversos coeficientes, y lo emplean las

diversas partes interesadas en el desempeño

de la empresa, para determinar la situación

financiera de la empresa y de sus resultados

operativos.

Shim y Siegel.

Dirección Financiera

DEFINICIÓN

Proceso de selección, relación y evaluación de los

estados financieros de una empresa. El primer paso

consiste en seleccionar, del total de la información

disponible, la que sea más relevante y de mayor

trascendencia, el segundo paso es relacionar esta

información de manera que sea más significativa, y

por último, estudiar estas relaciones e interpretar los

resultados.

DEFINICIÓN

La esencia del proceso es la interpretación de

la información obtenida como resultado de la

aplicación de las herramientas y técnicas de

análisis. “Metodología que se debe seguir para

medir y comparar hechos que están reflejados

en los estados financieros. Se puede clasificar

como análisis interno y externo.

Tostados, Enrique

Diccionario de Terminología Financiera.

OBJETIVO

Analizar las tendencias de las variables

financieras que intervienen en una empresa.

Estudiar las causas y efectos de la situación

financiera.

Comparar y profundizar las relaciones de los

elementos que constituyen el estado económico,

ganancias y pérdidas en el manejo de los recursos

y el financiamiento

OBJETIVO

Buscar las condiciones de equilibrio

financiero y medir la rentabilidad de los

capitales invertidos en las organizaciones.

Las mediciones y resultados de un análisis

financiero cuidadoso son importantes para

la administración financiera y sus distintos

usuarios.

TÉCNICAS O HERRAMIENTAS

ANÁLISIS FUNDAMENTAL O HISTÓRICO

Análisis

Vertical

Análisis

Horizontal

Se usa como valor base un

elemento significativo del

estado financiero y se compara

con los demás ítems.

Se utiliza para evaluar las

tendencias que siguen las

cuentas a los largo de los años

TÉCNICAS O HERRAMIENTAS

PRINCIPALES CATEGORÍAS DE

INDICADORES

LIQUIDEZ

EFICIENCIA

ENDEUDAMIENTO

RENTABILIDAD

INDICADORES FINANCIEROS

Son herramientas que e utilizan para

evaluar la situación y el desempeño

financiero de la empresa.

Constituye la forma más común, sencilla y

completa para el análisis financiero.

Permite señalar los puntos fuertes y

débiles de un negocio e indica

probabilidades y tendencias.

Implica el uso de diferentes estados

financieros.

Recibe el nombre de razones o indicador

por que el resultado es consecuencia de

una relación numérica entre dos cantidades.

Las cifras son obtenidas de las cuentas,

subtotales o totales del balance general con

otra del mismo balance general y/o del

estado de resultado.

CÓMO ANALIZAR LOS INDICADORES

Las relaciones financieras, expresada en

términos de razones o indicadores tienen

poco significado por si misma. En tal sentido

no pueden determinar si indican situaciones

favorables o desfavorables a menos que

exista la forma de compararlas con algo.

CÓMO ANALIZAR LOS INDICADORES

Indicadores promedio de la industria.

Indicadores de un pequeño grupo de

empresas.

Indicadores de la misma empresa.

Indicadores calculados en base a

presupuestos.

COMPARACIÓN

INDICADORES

LIQUIDEZ

EFICIENCIA

ENDEUDAMIENTO

RENTABILIDAD

LIQUIDEZ

Expresa si la empresa tiene en capacidad

de generar efectivo que le permita atender

sus compromisos (pagos de obligaciones)

corrientes, es decir, pagaderos en un plazo

no mayor a un año.

LIQUIDEZ

Razón

Corriente

Prueba

Ácida

Capital Neto

Trabajo

LIQUIDEZ / RAZÓN CORRIENTE

Razón de activos circulantes a pasivos

circulantes.

Razón que señala la medida en que los

pasivos circulantes son cubiertos por los

activos circulantes.

Razón Circulante =Activos Circulantes

Pasivos Circulantes

N° Veces

LIQUIDEZ / PRUEBA ÁCIDA

Es similar a la razón del circulante, excepto

que excluye el inventario, el cual es, por lo

general, el activo circulante menos liquido.

Prueba

Ácida=

Activos Circulantes - Inventarios

Pasivos Circulantes

N° Veces

LIQUIDEZ / CAPITAL DE TRABAJO

Es el resultado de restar del activo corriente

los pasivos corrientes. Es una forma de

apreciar cuantitativamente –en valores

absolutos- los resultados de la razón

corrientes.

LIQUIDEZ / CAPITAL DE TRABAJO

El CTN es un colchón salvavidas para los

acreedores. Su saldo debe ser elevado

cuando la entidad tiene dificultades pata

tomar prestado con poco preaviso.

INDICADORES

LIQUIDEZ

EFICIENCIA

ENDEUDAMIENTO

RENTABILIDAD

EFICIENCIA O ACTIVIDAD

Expresa si una empresa es eficiente en el

uso de los recursos (Inventario, Cuentas por

Cobrar, Activos totales, etc.) trabajando con

un mínimo de inversión y logrando el

máximo rendimiento de cada uno de los

recursos

EFICIENCIA O ACTIVIDAD

Rotación

Cuentas

por Cobrar

Rotación

Activo

Rotación de

Proveedores

EFICIENCIA / ROTACIÓN CUENTAS POR COBRAR

Este indicador permite apreciar el tiempo,

en -número de días- y/o cantidad de veces

por año-, que tarda una empresa en

recuperar sus cuentas por cobrar a clientes.

EFICIENCIA / ROTACIÓN CUENTAS POR COBRAR

Periodo

Medio de

Rotación de Cuentas por

Cobrar

Rotación de

Cuentas por

Cobrar

Ventas a Créditos Netas

Saldo Medio de Cuentas

por Cobrar

N° de Días

N° Veces

EFICIENCIA / ROTACIÓN CUENTAS POR PAGAR

Este indicador permite apreciar el tiempo,

en -número de días- y/o cantidad de veces

por año-, que tardamos en cancelar

nuestras cuentas por pagar.

EFICIENCIA / ROTACIÓN CUENTAS POR PAGAR

Periodo

Medio de

Rotación de Cuentas por

Rotación de

Cuentas por

Costo de Venta

Saldo Medio de Cuentas

por Pagar

N° de Días

N° Veces

EFICIENCIA / ROTACIÓN DE INVENTARIOS

Rotación de

Inventarios=

Costo de Venta

Saldo Medio de

Inventarios

N° Veces

Antigüedad

Prom. Inventario=

Rotación de Inventarios

N° de Días

EFICIENCIA / ROTACIÓN DE ACTIVOS TOTALES

Permite evaluar la eficiencia con que una

compañía usa su base de activos para

generar ingresos.

Rotación

de Activos=

Ventas Netas

Saldo Promedio del Activo

EFICIENCIA / CICLO OPERATIVO

Es la cantidad de días que le lleva convertir

en efectivo las existencias y las cuentas por

cobrar.

Periodo Medio de Cobro

Ciclo Operativo= +

Antigüedad Media Inventario

EFICIENCIA / CICLO DEL EFECTIVO

Sintetiza en un solo dato la agilidad que la

empresa necesita para producir efectivo.

Representa el número de días que una

empresa tiene que financiar sus

operaciones con recursos costosos,

diferentes al crédito de los proveedores.

Representa el tiempo que transcurre desde

que la empresa invierte Bs. 1,°° en la

operación del negocio, hasta que vuelve a

recuperar efectivo.

Periodo Medio de Cobro

Antigüedad Media Inventario

Periodo Medio de Pago

Ciclo de

Efectivo=

INDICADORES

LIQUIDEZ

EFICIENCIA

ENDEUDAMIENTO

RENTABILIDAD

Buscan evaluar la eficiencia con la cual la

gerencia utiliza los activos de la entidad,

estos indicadores tienen como objetivo

responder a las preguntas generadas sobre

el rendimiento de las inversiones realizadas

por los inversionistas, propietarios.

RENTABILIDAD

Miden la eficiencia de la administración

según los beneficios generados sobre las

ventas y las inversiones.

RENTABILIDAD

Margen

Operacional

Rendimiento

del Patrimonio

Margen

Rendimiento

De la Inversión

EBITDA

Sistema

Dupont

RENTABILIDAD / MARGEN BRUTO UTILIDAD

Expresa el porcentaje de dinero que le

queda a la empresa luego de cubrir (pagar)

sus bienes y/o sus costos y gastos.

Cuanto mayor sean los márgenes mayor

serán los beneficios.

RENTABILIDAD / MARGEN BRUTO UTILIDAD

Margen de

Utilidad Bruta=

Utilidad Brutax 100

Ventas Netas

Margen de

Utilidad

Operacional

Utilidad

Operacional x 100

Ventas Netas

Margen de

Utilidad Neta=

Utilidad Netax 100

Ventas Netas

Porcentaje

RENTABILIDAD / RENDIMIENTO

Mide los beneficios producidos por una

inversión.

Rendimiento sobre

Activos (ROA)=

Activos Totales

Rendimiento sobre

Capital (RSC)=

Patrimonio

N° de Veces

RENTABILIDAD / EBITDA

Representa el valor de la utilidad

operacional de la empresa en términos de

efectivo.

EBITDA= UNE MÁS Gastos de

Operaciones MÁS Gastos de

Amortizaciones

RENTABILIDAD / SISTEMA DUPONT

Integra algunos de los indicadores

financieros, mediante la correlación de los

indicadores de actividad con los indicadores

de rendimiento.

RENTABILIDAD / SISTEMA DUPONT

Establecer si el rendimiento de la inversión

proviene del volumen de ventas o del

margen neto de utilidad que tales ventas

generan.

Ventas NetasVentas Netas Saldo Promedio

Activo

N° de Veces

INDICADORES

LIQUIDEZ

EFICIENCIA

ENDEUDAMIENTO

RENTABILIDAD

ENDEUDAMIENTO

Permiten analizar si las políticas de

financiación de una empresa es adecuada

según las circunstancias de la economía, su

capacidad de endeudamiento, la correcta

distribución de pasivos de acuerdo con el

plazo, y el efecto del endeudamiento sobre

la utilidad de cada ejercicio teniendo en

cuenta los gastos financieros

RENTABILIDAD

Nivel de

Endeudamiento

Financiero

ENDEUDAMIENTO / COBERTURA DE INTERÉS

Establece una relación entre las utilidades

operacionales de la empresa y sus gastos

financieros, los cuales a su vez están

relacionados directamente con su nivel de

endeudamiento.

ENDEUDAMIENTO / COBERTURA DE INTERÉS

Busca evaluar la incidencia que tiene los

gastos financieros sobre la utilidad de la

empresa.

Cobertura de

Interés =

Gasto de Interés

N° de Veces

ENDEUDAMIENTO / COBERTURA DE INTERÉS 2

Busca evaluar la incidencia que tiene los

gastos financieros sobre la utilidad de la

empresa, considerando todos los gastos

que inciden en la UNE pero en términos de

efectivo.

Cobertura de

Interés =

EBITDA

Gasto de Interés

N° de Veces

ENDEUDAMIENTO / NIVEL DE ENDEUDAMIENTO

Mide el grado de endeudamiento total que

tiene la empresa.

Razón de Deuda =Pasivo Total

Activo Total

Porcentaje

Razón de Capital =Capital Contable

Activo Total

Pasivo Total a

Capital Contable=

Pasivo Total

Capital Contable

ENDEUDAMIENTO / CONCENTRACIÓN DE DEUDA

Mide el porcentaje de la Deuda Total que se

encuentra a corto plazo.

Concentración de

Pasivos en el CP=

Pasivos Corrientes

Pasivo Total

Porcentaje

ENDEUDAMIENTO / ENDEUDAMIENTO

FINANCIERO

Establece el porcentaje del total de los

pasivos que ha sido financiado por

entidades financieras, ya sea a corto o largo

Endeudamiento

Financiero=

Oblig Financieras

Promedios

Ventas

Porcentaje

Tema 4

ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS

AJUSTADOS POR INFLACIÓN

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