petit dejeuner du 3 mai 2011 financement de l'amorçage
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A s s o c i a t i o n d é c l a r é e 3 mai 2011
Petit Déjeuner3 mai 2011
08/07/2010
08h30 : Franck Delorme – Président Seed4Soft
L’amorçage: entre Love money et VC
09h00 : Christophe Pied CEO de Carré de Boeuf
Partage d’expérience
09h30 : Questions/Réponses
# 2
Financer l'amorçage de sa société : quels
investisseurs, comment et où les trouver?
08/07/2010
Le cycle du financement de startups
Les Business Angels
Les fonds d’amorçage
Aspects juridiques
Conclusion
# 3
Agenda
08/07/2010
Démarrage
- Création de la société – Constitution de l’équipe dirigeante (« fondateurs »)
- Apport de « Love money » (Friends & Family) : qq 10k€
- Création du produit ou du service
- Possibilité de se faire héberger / accompagner par un incubateur
Amorçage
- Besoin de valider le business model et d’atteindre un seuil de CA
- Apport de « Seed money » (Business Angels, Fonds d’amorçage): qq 100k€
Décollage
- Besoin de financement conséquent pour accélérer le développement
commercial
- Apport de « VC money » (Capitaux risqueurs – Institutionnels): qq m€
Le cycle du financement – Cas Typique
# 4
08/07/2010
Equipe (dont CEO) constituée
Equipe de management à compléter le cas échéant
Produit en v1.0 ou proto avancé
Quelques clients ou prospects en phase test
CA de qq 100k€
Capital détenu majoritairement par les fondateurs
Business plan à 3 ans avec évolutions possibles
Phase d’amorçage – Critères
# 5
08/07/2010
Personnes physiques investissant en direct, ou via un PEA ou une
structure holding de qq10k€ à ~100k€
- Peuvent apporter un soutien actif (leurs compétences, leur expérience, leurs
réseaux relationnels et une partie de leur temps) – non rémunéré en général
4.500 Business Angels recensés en France (+ 30% par an)
Se regroupent souvent en club ou associations
- Géographique: ex. Paris Business Angels, Grenoble Angels, Provence
Business Angels, Ouest Angels, ….
- Sectoriels: ex. Seed4Soft, Angel Santé, Cleantech Business Angels, IT Angels,
Sport Angels, …
- Anciens d’Ecole: XMP Business Angels, Edhec Business Angels, Dauphine
Business Angels,, Arts & Métiers Business Angels, …
Un point d’entrée: France Angels www.franceangels.org
Les Business Angels
# 6
08/07/2010
Créé en 2001; réseau de réseaux de Business Angels
- Représentation – Prosélytisme – Lobbying
- Echanges de bonnes pratiques – Formation
- Sélection et déploiement d’outils de gestion de réseau (Angelsoft)
Regroupe 85 Réseaux Associatifs et 30 SIBAs
50 Membres Associés: Early Stage Investors et Professionnels
300 investissements par an; moyenne 160k€ par opération
Rencontres annuelles: Congrès, Semaine des Business Angels,
Université d’Automne
Membre de l’EBAN : Fédération Européenne des BANs, des Fédérations
Nationales et des Seed Funds (330 membres)
France Angels
# 7
08/07/2010
2008 – 2010 : loi TEPA; défiscalisation 75% de l’investissement
- Afflux massif de business angels « opportunistes »
- Pas ou peu de valeur ajoutée pour les entrepreneurs
Loi de finance 2011: diminution de l’attrait TEPA
- Voir http://
capitalfinance.lesechos.fr/actualites/isf-l-incertitude-arrete-la-collecte-2064.php
- Défiscalisation 50% de l’investissement
- la date de déclaration et de paiement de l'ISF pourrait être reportée au 15
septembre au lieu du 15 juin
- la suppression de la première tranche de l'ISF annoncée dès cette année:.
la plupart des souscripteurs des FIP et des FCPI semblent se trouver à la
lisière entre les deux tranches (ticket moyen de ces véhicules étant compris
entre 8k€ et 11k€ euros, et leur puissance fiscale entre 25% et 40%).
Business Angels: évolution du contexte
# 8
08/07/2010
Quelques pionniers (fin 90’s): I-Source, Seeft Ventures, …
Fonds de 10 à 40m€
- Investisseurs dans les fonds: personnes physiques et/ou institutionnels
- Investissent typique de 500k€ a <1m€
- Fonds généralistes ou sectoriels (ex. Internet, TIC, …)
Point d’entrée: France Angels et/ou AFIC http://www.afic.asso.fr
Exemple de fonds d’amorçage récents
- BPI Amorçage (levé par Seventure Partners) – 2008
- Jaina Capital – 2009
- Fa-dièse 2 – 2010
- KIMA Ventures – 2010
- ISAI Gestion – 2010
Les fonds d’amorçage
# 9
08/07/2010
Actions ordinaires en général, ou privilégiées dans certains cas
Pacte d’actionnaire, clauses typiques:
- Droit de préemption lors de cessions de titres entre actionnaires
- Droit de retrait (si les fondateurs descendent en dessous d’un certain seuil)
- Droit de sortie proportionnelle (si les fondateurs cèdent une partie des actions)
- Obligation de cession de tous les actionnaires si une quote-part majoritaire du
capital est cédée à un tiers
- Clause anti-dilution au profit des investisseurs en cas d’augmentation de capital
- Droit de rachat de tout ou partie des titres d’un fondateur par les autres
actionnaires (au prorata et au nominal) en cas de démission non justifiée
- Droit d’information trimestrielle sur l’activité et les comptes de la Société
Gouvernance: le plus souvent un comité consultatif avec quelques
représentants des investisseurs
Amorçage: aspects juridiques
# 10
08/07/2010
Business Angels
- Les Business Angels sectoriels apportent de la valeur ajoutée sur le
business de l’entrepreneur
- Attention à la multiplication du nombre d’investisseurs…difficile à gérer!
- Intérêt de passer par un club/réseau: adhésion des membres aux règles
déontologiques en vigueur
Fonds d’amorçage
- Une seule structure comme actionnaire
- Une exigence plus forte en terme de catégorie d’actions et de gouvernance
- Des capacités de financement et de refinancement supérieures:
Intérêt de faire une syndication « Business Angels + Fonds d’amrçage »
- Ex: Carré de Bœuf : PBA + Fa Dièse; Tigerlily: Seed4Soft + BPI Amorçage;
Squareclock: Business Angels + BPI Amorçage
Conclusion : Les + et les -
# 11
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