erkki liikanen bank of finland...viennin kehityksessä ei käännettä vienti 3.11.2016 erkki...
Post on 25-Jun-2020
0 Views
Preview:
TRANSCRIPT
Unrestricted
Bank of Finland
Ajankohtaista taloudesta
Rakennuskonepäivät 03.11.2016
13.11.2016
Erkki Liikanen
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Unrestricted
Kansainvälisen talouden näkymät epävarmat
3.11.2016 Erkki Liikanen 2
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Unrestricted
USA
- Rahapolitiikan
asteittainen
normalisointi
- Tuottavuuden
heikko kehitys
Eurooppa
Deflaation riski
Nousevat taloudet
- Taseiden kunto
- Raaka-aineiden hinnat
Kiina
Talouskasvun
hidastuminen ja
rakennemuutos
Öljy ja muut raaka-aineet
Hintakehitys
Osa epävarmuustekijöistä on taloudellisia…
3Erkki Liikanen3.11.2016
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Unrestricted
Yhdysvallat
Politiikan
polarisoituminen
Eurooppa
BREXIT
Terrori-iskut
Pakolaistilanne
Globaali
Ilmastonmuutoksen
seuraukset
Lähi-itä
Geopoliittiset riskit
Turkin kehitys
… mutta joidenkin riskien taloudellisen
merkityksen arviointi on vaikeaa
Yhdysvallat ja Eurooppa
Vapaakaupan vastustaminen
Riski käpertymisestä sisäänpäin
4Erkki Liikanen3.11.2016
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Unrestricted
Brexit lisännyt epävarmuutta
Miten Britannian kauppasuhteet Eurooppaan
järjestetään jatkossa?
Eri malleja väläytelty– Vapaa-kauppasopimus EU:n kanssa?
– Euroopan talousalue, ETA?
– Maailmankaupan yleiset säännöt?
Keskeisiä kysymyksiä – Britannian pääsy sisämarkkinoille
– Lontoon Cityn asema suhteessa EU-maihin
– Työvoiman liikkuvuus
3.11.2016 Erkki Liikanen 5
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Unrestricted
Euroalueen talous elpymässä
6Erkki Liikanen3.11.2016
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Unrestricted
Euroalue koki kaksoistaantuman,
nyt talouden elpyminen laaja-alaista
3.11.2016 Erkki Liikanen 7
90
95
100
105
110
115
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Euroalue KLL* GIIPS*
Indeksi, 2005 = 100
Lähteet: Eurostat, Macrobond ja Suomen Pankin laskelmat. patu32425@BKTGiips
*GIIPS: GR,IT,IR,PO,SP. KLL:GE,FR,NL,BE,AT,FI.
BKT
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Unrestricted
Suomen Pankin
kansainvälisen talouden ennuste
3.11.2016 Erkki Liikanen 8
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Unrestricted
Suomen Pankin kansainvälisen talouden ennuste:
BKT ja maailmankauppa
3.11.2016 Erkki Liikanen 9
Prosenttimuutos edellisvuotisesta
(suluissa edellinen ennuste)
BKT 2015 2016e 2017e 2018e
EU22 2,0 (1,7) 1,7 (1,6) 1,3 (1,8) 1,6 (1,8)
Yhdysvallat 2,6 (2,4) 1,6 (2,2) 2,3 (2,3) 2,2 (2,2)
Japani 0,6 (0,5) 0,4 (0,4) 0,9 (0,7) 1,0 (1,2)
Kiina 6,9 (6,9) 6,5 (6) 6 (6) 5 (5)
Venäjä -3,7(-3,7) -1 (-3) 1 (0) 1,5 (1)
Maailma 2,9 (2,8) 2,8 (2,8) 3,1 (3,2) 3,1 (3,2)
Maailmankauppa 2,3 (1,4) 1,5 (2,7) 3,2 (3,8) 3,5 (4,0)
e = ennnuste
E22 = euroalue, Iso-Britannia, Ruotsi ja Tanska.
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Unrestricted
Suomen Pankin kansainvälisen talouden ennuste:
inflaatio
3.11.2016 Erkki Liikanen 10
Prosenttimuutos edellisvuotisesta
(suluissa edellinen ennuste)
Inflaatio 2015 2016e 2017e 2018e
EU22 0,0 (0,0) 0,4 (0,2) 1,4 (1,2) 1,5 (1,6)
Yhdysvallat 0,1 (0,1) 1,1 (1,0) 2,1 (2,3) 2,2 (2,2)
Japani 0,8 (0,8) -0,1(0,2) 0,6 (1,5) 1,0 (1,4)
e = ennuste
E22 = euroalue, Iso-Britannia, Ruotsi ja Tanska
Unrestricted
Bank of Finland
Rahapolitiikasta
Erkki Liikanen
3.11.2016 11
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Unrestricted
Rahapoliittisen keskustelun suuria
kysymyksiä kesällä 2016
Pitkään hitaana jatkuva kasvu (secular
stagnation) ja sen syyt
Hitaan kasvun vaikutukset ja alentunut
luonnollinen korko
Rahapolitiikan harjoittaminen uudessa
ympäristössä
– Inflaatiotavoite – tulisiko sitä nostaa?
– Keskuspankin taseen koko – onko suuri tasekoko pysyvä?
– Negatiiviset rahapolitiikkakorot – kuinka alas korkoja voidaan
laskea ilman merkittäviä haittavaikutuksia?
– Ovatko negatiiviset korot ja laajamittaiset arvopaperiostot
pysyvästi mukana rahapolitiikan välineistössä?
3.11.2016 12Erkki Liikanen
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Unrestricted
Hitaamman kasvu ja matalampien
korkojen taustatekijöitä
3.11.2016 Erkki Liikanen 13
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Unrestricted
1. Työikäisen väestön määrän kasvu
hidastunut kehittyneissä talouksissa
3.11.2016 14
-0,6
-0,4
-0,2
0
0,2
0,4
0,6
0,8
1
1,2
1,4
1970 1980 1990 2000 2010 2020 2030
15-64-vuotiaiden määrän vuotuinen muutos, %, 5 v. liukuva keskiarvo
*) Eurooppa, Pohjois-Amerikka, Australia, Uusi-Seelanti ja Japani.Lähde: YK. 33899
Kehittyneet taloudet*
Erkki Liikanen
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Unrestricted
2. Työn tuottavuuden kasvu hidastunut
kehittyneissä maissa jo pidemmän aikaa
3.11.2016 15
-2
0
2
4
6
8
10
1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015
Saksa Ranska Iso-Britannia Yhdysvallat Japani Suomi
Työn tuottavuuden* vuotuinen muutos, 5 vuoden liukuva keskiarvo %
*) Tuotanto työtuntia kohti. 33899
Lähde: Conference Board.
Erkki Liikanen
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Unrestricted
Samaan aikaan pitkät reaalikorot ovat
laskeneet
3.11.2016 16
-4
-2
0
2
4
6
8
10
12
1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015
Saksa Ranska Iso-Britannia Yhdysvallat Japani Suomi
10 v. valtionlainan reaalinen* korko, %
*) Nimellisen koron ja toteutuneen 12 kuukauden inflaatiovauhdin erotus.Lähteet: Macrobond ja OECD. 33899
Erkki Liikanen
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Unrestricted
Luonnollinen korko on laskenut
Luonnollinen korko = reaalikorko, joka vallitsee, kun talouden tuotanto on potentiaalissaan, tuotanto-mahdollisuudet ovat täydessä käytössä ja hintakehitys on vakaata
Luonnollinen korko on laskenut euroalueella kun potentiaalinen tuotanto on laskenut– Normaalin rahapolitiikan teho on saattanut alentua minkä vuoksi
keskuspankit ovat turvautuneet epätavanomaisiin rahapolitiikan välineisiin korkopolitikan ohella
Muistettava: – Arviot luonnollisen koron tasosta ovat epävarmoja ja
mallikohtaisia, niitä korjataan pitkään jälkikäteen
– Keskuspankin rahapolitiikka ei vaikuta suoraan luonnollisen koron tasoon taloudessa
3.11.2016 17Erkki Liikanen
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Unrestricted
Arvioita luonnollisen koron tasosta eri
maissa
3.11.2016 Erkki Liikanen 18
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Unrestricted
Keskuspankit ovat laskeneet
ohjauskorkojaan jopa negatiivisiksi
-1
-0.5
0
0.5
1
1.5
2
2.5
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Euroalue Ruotsi Tanska Japani Sveitsi
Efektiiviset ohjauskorot, % %
Lähde: Macrobond. patu32422@efokorotEfektiiviset ohjauskorot: Euroalue:deposit rate; Japani: deposit rate; Ruotsi: repo rate; Tanska: certificates of deposit rate; Sveitsi: 3kk libor target
3.11.2016 19Erkki Liikanen
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Unrestricted
.
.
.
Aika
Ohjauskoron alentaminen laskee lyhyitä markkinakorkoja …
%Eoniafutuurien muutos ohjauskoron
laskun seurauksena
Nykyhetki
Odotettu lyhyt markkinakorko
203.11.2016 Erkki Liikanen
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Unrestricted
2019 …2017 2018 Aika
… ennakoiva viestintä lykkää rahapolitiikan odotettua kiristämistä …
2016
%
Eoniafutuurien muutos ennakoivan
viestinnän seurauksena
Odotettu lyhyt markkinakorko
213.11.2016 Erkki Liikanen
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Unrestricted
10 …2 5 Maturiteetti, v.
… ja pidempiä korkoja voidaan alentaa myös osto-ohjelmilla
1
%
Pitkän valtionlainakoron lasku
osto-ohjelman seurauksena
Markkinakorko
223.11.2016 Erkki Liikanen
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Unrestricted
10 …2 5 Maturiteetti, v.1
%
Markkinakorko
Yhteisvaikutus: koko tuottokäyrä laskee
233.11.2016 Erkki Liikanen
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Unrestricted
EKP:n rahapolitiikka kasvua tukevaa
EKP:n neuvosto piti keskeiset päätökset ennallaan
kokouksessaan torstaina, 20.10.2017
Voimassaolevat toimet
– Rahapoliittiset korot matalat
– Laajennettu arvopaperien osto-ohjelma
– Kohdennetut pitempiaikaiset rahoitusoperaatiot
Ennakoiva viestintä
– Rahapolitiikka tulee pysymään kevyenä pitkään
243.11.2016 Erkki Liikanen
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Unrestricted
USA:n korko-odotukset ovat nousseet
kesän pohjilta
3.11.2016 25Erkki Liikanen
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Unrestricted
Valuuttakursseissa muutokset
pienempiä kuin koroissa
263.11.2016 Erkki Liikanen
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Unrestricted
Talouspolitiikan kokonaisuus
kehittyneissä talouksissa
Rahapolitiikan hyödyt riippuvat yhä enemmän
toimista muilla politiikan aloilla
Rakenneuudistukset tärkeitä pitkän aikavälin
kasvumahdollisuuksien parantamiseksi
Talouden elpymistä voidaan tukea myös
finanssipolitiikalla (EU:ssa vakaus- ja
kasvusopimusta noudattaen)– Finanssipoliittiset toimen tulisi valita niin että ne tukevat kasvua
pitkällä aikavälillä
– Investoinnit infrastruktuuriin voivat olla osa
3.11.2016 Erkki Liikanen 27
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Unrestricted
Julkiset investoinnit infrastruktuuriin
IMF: vaikutukset talouskasvuun suotuisat, jos
1. Toteutetaan tehokkaasti
2. Infrastruktuurin tila nyt merkittävä kasvun
pullonkaula
3. Taloudessa nyt tavallista enemmän
käyttämättömiä resursseja, jotka voidaan
työllistää elvyttämällä
Kritiikkiä:
– Riski väärästä kohdentumisesta
– Riski myöhästymisestä (suhdanteen kannalta)
– Ei ole estänyt Japanin talouden surkastumista
3.11.2016 Erkki Liikanen 28
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Unrestricted
Suomen talous nyt vaatimattomalla kasvu-
uralla
3.11.2016 Erkki Liikanen 29
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Unrestricted
BKT:n kasvu vaimeaa – vaikka vasarat
heiluivat
Suomen talous vaimeassa kasvussa kotimaisen
kysynnän vetämänä
– Yksityinen kulutus ja rakentaminen kasvavat
– Viennin ja teollisuustuotannon kehitys edelleen vaatimatonta
Vaimea elpyminen näkyy työttömyysasteen
alenemisessa, kun mm. rakentaminen työllistää. – Työllisyyden paraneminen kuitenkin edelleen vaatimatonta
Luottamusindikaattorit ovat parantuneet viime
kuukausina kautta linjan
3.11.2016 Erkki Liikanen 30
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Unrestricted
Työllisyys nousee hitaasti
työttömyysasteen laskusta huolimatta
3.11.2016 Erkki Liikanen 31
6
7
8
9
10
11
2 300
2 350
2 400
2 450
2 500
2 550
2002 2007 2012
Työlliset, trendi (vasen asteikko)
Työttömyysaste, trendi (oikea asteikko)
1 000 henkeä %
Lähde: Tilastokeskus.2.9.2016eurojatalous.fi24515@Työttömyysaste&työlliset trend
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Unrestricted
Viennin kehityksessä ei käännettä
Vienti
32Erkki Liikanen3.11.2016
70
80
90
100
110
120
130
2007 2009 2011 2013 2015
Suomi Euroalue (ml. alueen maiden välinen kauppa)
Tavarat ja palvelut, määrän indeksi, 2008 = 100
Lähteet: Tilastokeskus ja Eurostat. 33852
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Unrestricted
Rakentamisen suhdanne sen sijaan
kääntynyt nopeasti
Pääkaupunkiseudulla
uusien asuntojen
aloitukset kasvaneet
7% vuoden takaa
Myös asuntojen
kysyntä on kasvanut
voimakkkaasti
Asuntotuotanto on
lisääntynyt myös koko
maan tasolla
3.11.2016 Erkki Liikanen 33
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Unrestricted
Asuinrakennusinvestointien osuus BKT:stä
kuitenkin keskiarvotason alapuolella
2
4
6
8
10
1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015
1990-luvun alun pankki- ja asuntomarkkinakriisi
Investoinnit asuinrakennuksiin, % BKT:stä
Pitkän aikavälin keskiarvo
%
Lähteet: Tilastokeskus ja Suomen Pankin laskelmat.
Asuinrakennusinvestoinnit Suomessa
34Erkki Liikanen3.11.2016
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Unrestricted
Viime vuosien aikana julkisten
maarakennusinvestointien merkitys kasvanut
1000
1400
1800
2200
2600
1975 1985 1995 2005 2015
Julkinen sektori Yksityinen sektori
Viitevuoden 2010 hinnoin
Lähde: Tilastokeskus.
Maa- ja vesirakentaminen
3.11.2016 Erkki Liikanen 35
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Unrestricted
Kuntien infrarakentamisen merkitys
kasvanut
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
1600
1975 1985 1995 2005 2015
Valtio Kunnat
Lähde: Tilastokeskus.
Julkiset maa- ja vesirakennusinvestoinnit
3.11.2016 Erkki Liikanen 36
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Unrestricted
Julkinen talous epätasapainossa
50
60
70
80
90
100
110
120
130
2000 2005 2010 2015
Menot Tulot
Mrd. euroa
Lähde: Tilastokeskus.Neljän neljänneksen liukuva summa.
Julkisyhteisöt
3.11.2016 Erkki Liikanen 37
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Unrestricted
Liikenneinfra säästökohteena
Viime vuosina perusväylänpito ei ole säästynyt
valtion menoleikkauksilta– Korjausvelka on kasvanut arviolta 2,5 miljardiin euroon
Hallituksen kärkihankkeisiin kuuluu liikenneinfran
korjausvelan taittaminen– Ajoitus on toistaiseksi hyvä
Onko liikenneverkon yhtiöittäminen ihmelääke
krooniseen rahapulaan?
3.11.2016 Erkki Liikanen 38
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Unrestricted
Kasvua tukevat julkiset investoinnit
Julkisilla investoinneilla talouskasvua
vauhdittava vaikutus– Suhdannevaiheella on merkitystä
Suomen reaalisen kilpailukyvyn yhtenä
vahvuutena on infrastruktuurin korkea taso– Syytä pitää huolta vahvuuksista
Kasvua tukeva finanssipolitiikka on mahdollista
myös nykyisissä rajoissa– Kasvua tukeva menorakenne
– Oikein kohdennetut infrastruktuuri-investoinnit
3.11.2016 Erkki Liikanen 39
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Unrestricted
Kiitos!
3.11.2016 Erkki Liikanen 40
top related