Végh RichárdBudapesti Értéktőzsde

Részvénytársaság

A tőzsdei kereskedés alapjai

Látni fogunk 12 arcotVálasszuk ki sorrendben a három legszimpatikusabbat

Az lesz a nyertes, aki eltalálja a szavazatok alapján kialakuló sorrendet

Nyeremény: egy tőzsde születik című könyv

Játék: Keynes szépségverseny

hasonlatának felelevenítése

Játék

1 2 3 4

5 6 7 8

9 10 11 12

• A befektetési döntések

• A tőzsdei kereskedés

• Kereskedés a Budapesti Értéktőzsdén

• Kereskedés tőkeáttétellel: határidős piac, daytrade

• Tőzsdei ügyletek adózása

Infláció – pénzünk vásárlóerejének folyamatos romlását okozza– 1995 eleje óta az árak átlagosan több

mint háromszorosukra emelkedtek– Az 1995-ban a párnába tett 10 ezer

forint ma már alig ér többet, mint 1995-ben 3000 Ft

1.Pénzünk befektetésével védekezhetünk az értékvesztéssel szemben

2.Önálló jövedelemforrássá válhat3.Tartalék a jövőre

Mi szükségünk a befektetésekre?

Részvényektulajdonosi jogokat testesítenek megLejárata nincsen, a papírt eladni lehet árkockázat

HitelpapírokFix jövedelmet nyújtanakLejáratig megtartva nincsen árkockázatVan viszont visszafizetési kockázat

Befektetési jegyekA befektetési döntésünket szakemberekre bízzukRövid távú spekulációs célra nem alkalmas

Alapvető értékpapír típusok

Befektetői magatartás

Minden befektetőnek két kérdésre kell választ adnia mielőtt befektetne

1. Mekkora kockázatot hajlandó vállalni?2. Milyen időtávban gondolkozik?

A pénzügyi piacok alaptörvénye:A nagyobb hozamokhoz nagyobb

kockázatok is kapcsolódnak

Kockázat a tőkepiacon

• A kockázat köznapi értelemben egy számunkra negatív esemény bekövetkezésének valószínűségét jelentiNagy kockázat = nagy a veszteség

valószínűsége• A tőkepiacon a kockázat szimmetrikus

fogalom, pusztán a jövőbeli események bizonytalanságát mutatjaNagy kockázat = nagy várható nyereség

vagynagy várható veszteség

Hozam vs. kockázatAz amerikai példa az elmúlt 80

évben

-60%

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

-60%

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

Rövid lejáratú állampapíralacsony kockázat - 3,3%szerény hozam - évi 3,6 %

Részvénymagasabb kockázat - 20,9%jelentős hozam - évi 12,1%

Az éves hozamok eltérése az átlagtól

Az éves hozamok eltérése az átlagtól

A befektetés árkockázata

Átlagos éves hozam:BUX:21,3%MAX: 5,9%

230

250

270

290

310

330

350

370

390

410

2005

.01.

03

2005

.01.

20

2005

.02.

08

2005

.02.

25

2005

.03.

18

2005

.04.

07

2005

.04.

26

2005

.05.

13

2005

.06.

02

2005

.06.

21

2005

.07.

08

2005

.07.

27

2005

.08.

15

2005

.09.

01

2005

.09.

20

2005

.10.

07

2005

.10.

26

2005

.11.

16

2005

.12.

05

2005

.12.

22

2006

.01.

11

2006

.01.

30

2006

.02.

16

2006

.03.

07

2006

.03.

27

2006

.04.

13

2006

.05.

04

2006

.05.

23

2006

.06.

12

2006

.06.

29

2006

.07.

18

2006

.08.

04

2006

.08.

23

2006

.09.

11

Ind

exp

on

t

13 000

15 000

17 000

19 000

21 000

23 000

25 000

27 000

Ind

expo

nt

MAX BUX

Átlagos éves szórás:BUX:24,6%MAX: 4,2%

„Mikor azt számítgatod, mekkora hozamot vársz befektetésre szánt

pénzedből, jó előre döntsd el, hogy mit akarsz: jól enni, vagy jól

aludni”

(J. Kenfield Morley)(J. Kenfield Morley)

Rövid távú befektetők – spekulánsokA rövid távú befektetés jellemzője a nagy kockázatRövid távon erősen befolyásolja a piacot a hangulatRövid távon bármely befektetési eszköz képes nagy időarányos hozamokat adni, és viszont

Hosszú távú befektetőkHosszú távon stabilabb, de ezzel együtt mérsékeltebb időarányos hozamokat lehet elérniItt már érvényesülnek a piac törvényszerűségeiHosszú távon az eszközök tényleges értéke (a fundamentum) a döntő

Milyen időtávra fektessünk?

Mi az, hogy hosszú táv?

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

Forrás: NASD

Az esetek hány százalékában bizonyult jobbnak a részvény-befektetés az adott futamidejű egyéb befektetéseknél az el-múlt 80 évben:

Befektetés futamideje

A részvény mint hosszú távú befektetés

Magyarországon is igaz

0% MAX-14% 8 éves periódus1991-1993 5 éves periódus

23% 3 éves periódus1998-2000 1997-1999

3% 20%1999-2001 2002-2004

8% 24%2001-2003 1994-1998 1993-1995

7% 27% 38%1997-2001 1991-1995 1991-1998 1996-2000 1994-1996

8% 14% 25% 32% 40%1998-2002 1992-1994 1997-2004 1995-2002 1992-1999 1996-1998 1993-1997

0% 11% 14% 26% 35% 47% 57%2000-2002 1999-2003 2000-2004 1994-2001 1996-2003 1993-2000 1992-1996 1995-1999 1995-1997

-8% 9% 10% 19% 22% 34% 45% 52% 86%-10 0 10 14 20 30 40 50 60 70 80 90

éves átlagos hozam (%)

Mit szeretne mindenki?

Jövedelemre szert tenni

A tökéletes befektető 1900-ban 1 dollárt befektet

Minden évben átcsoportosítja a befektetést abba a piacba, ami a legjobb hozamot fogja adni (tökéletesen jövőbe lát)

Mekkora lett a vagyona 1999 végére?

A tökéletes befektető esete

9 607 190 781 673 150 000 - azaz 9,6 kvintillió

Ha adózik is, akkor „csak” 1,3 kvadrillió a vagyona

Alapvetően három irány

A múltbeli áralakulás elemzésével jó becslést lehet adni a jövőbeli áralakulásra – technikai elemzés

Az értékpapírok valós, belső értékét meg lehet határozni – fundamentális elemzés

Csak a véletlen – az árfolyamokat eltalálni olyan könnyű, mint megtalálni egy mező közepén letett, majd összevissza bolyongó részeg embert – mindenki csak az átlagot tudja hozni

Mi alapján hoznak befektetési döntést?

• A részvény árát a tartásából származó jövedelem határozza meg

• Részvénytartáshoz kapcsolódó bevételek:

A részvény reálérték elmélete

Osztalék (1) +

Eladási ár (1)

Osztalék (2) +

Eladási ár (2)

Osztalék (3) +

Eladási ár (3)

…

A feladat: Meghatározni a részvényből származó jövőbeli osztalékokat

• Osztalék

• Társasági nyeresége

• Társaság tevékenysége

• Iparág helyzete, kilátásai

• A gazdaság helyzete, kilátásai

• Világgazdaság helyzete, kilátások

A jövőbeli osztalékok meghatározása

• A részvény értékelés a nyilvános információk feldolgozását, értelmezését jelenti

Amit nem szabad elfelejteni …

• A nyilvános információk szükségszerűen múltbeli információk

• Az árakat a jövőben napvilágra kerülő információk alakítják

• A részvény értékelés eredménye függ attól, hogy az elemző milyen jövőbeli információkat vár

A részvény reálértékének meghatározása gyakorlatilag kísérlet a jövőbeli események becslésére

Túl sok a bizonytalan tényező, így nem lehet pontos számításokat végezni

Pl. OTP egy éves célárfolyamának becslése 2003 tavaszán(OTP ára ekkor: 2400 Ft)

Merrill Lynch – 2900 FtMorgan Stanley – 2600 FtCitigroup – 2963 FtK&H – 3329 Ft

(OTP ára 2004 tavaszán: 4000 Ft)

A valós, belső érték meghatározása

Technikai elemzés - a chartok bűvöletében

• A technikai elemzés a tőzsde múltbeli alakulását figyeli, ebből próbál következtetéseket levonni a várható jövőbeli eseményekről

• Árfolyamábrák és forgalmi táblázatok elemzéséből következtet az árak jövőbeli alakulására.A piac 10%-ban logika és racionalitás, 90%-ban pszichológia

• Általában rövid távú döntések támogatására szolgál

A technikai elemzés pillérei

1) Az árak minden releváns információt tartalmaznak. A piac eléggé hatékony, hogy minden releváns infót beépítsen az árakba

2) Az árak trendek szerint mozognak, a mozgás nem véletlenszerű, van benne némi szabályosság

3) A történelem ismétli önmagát, a piaci szereplők hasonló körülmények között hasonlóan reagálnak

Egy tipikus példa – Elliot hullámok

• Egy ciklus 5+3 részből áll:

• emelkedő periódus (1-5), korrekció (a,b,c)

Mit jelent a bolyongás?

Az egyik napi árfolyamalakulás semmit sem mond a következő napi árfolyamalakulásról, azaz teljesen függetlenek

-0,1

-0,05

0

0,05

0,1

-0,1 -0,05 0 0,05 0,1

T napi hozam

T+1 napi hozam

A bolyongás működik a fejlett piacokon

-0,08

-0,06

-0,04

-0,02

0,00

0,02

0,04

0,06

MIC

RO

SOF

T

AT

&T

WA

LT D

ISN

EY

FO

RD

GE

NE

RA

LM

OT

OR

S

CIT

IGR

OU

P

ME

RC

K

BO

EIN

G

IBM

EX

XO

N

CO

CA

-CO

LA

WA

LL

MA

RT

AM

ER

ICA

NE

XP

RE

SS

Az egyes vezető amerikai papírok hozamainak autokorrelációja

Vedd és tartsd – 1 dollárból 15 ezer dollár 100 év alatt (US részvények)Vedd és tartsd stratégia Magyarországon 1990-től: 1 forintból több mint 25 forint

Ami az előző évben csökkent, az idén fel fog menni - 1 dollárból 1730 dollár

Néhány elvetemültebb módszerSzuperkupa indikátorPiaci bessz és szoknyahossz

„A pénz elvesztésének legbiztosabb módja, ha elméleteket gyártunk magunknak, ami megmagyarázza számunkra a részvények mozgását”

Néhány alapvető befektetői gyakorlat

Elmélet és valóság

Valóban ennyire racionális a piac?

Azok a fránya feltételezések:

Két azonos kockázatú portfolió közül a magasabb hozamút választják a befektetők

A befektetők kockázat elutasítóak: azonos várható hozam mellett az alacsonyabb szórást választják

A befektetők várakozásai homogének

A BEFEKTETŐK RACIONÁLISAN VISELKEDNEK

Mi a baj az elméletekkel?

• Mindenki válasszon egy számot 0 és 100 között• A nyerő szám: a kiválasztott számok átlagának 2/3-a

Valóban racionálisak vagyunk?

• A tipikus nyerőszám 17-20 között szokott lenni

• Ha mindenki racionális, akkor a nyerő szám 0

• A győztes a jelenlévők átlagos irracionalitását tippelte meg

• 1. Mennyire akarunk színházba menni?

• 2. A befektetők inkább veszteségkerülők, mint kockázatkerülők

• Biztosan kapni 850 ezer forintot, vagy 85 százalék valószínűséggel nyerni 1 milliót?

• Biztosan veszíteni 850 ezer forintot, vagy 85 százalék valószínűséggel veszíteni 1 milliót?

Néhány további kísérlet

Légvárak és buborékokA részvényárak alakulását esetenként pusztán a befektetői hangulatváltozásokkal, a tömegpszichológiával lehet magyarázni. A befektetők légvárakat építenek.

Néhány híresebb légvár:Tulipánhagyma őrület Hollandiában„Tronikus” felvirágzás„.com”, „e-”, „@” stb

Van-e a piacnak memóriája?

1. Január effektus

2. Mikulás rallie

3. Mark Twain hatás

4. Péntek hatás

5. Kisvállalati hatás

Néhány piaci anomália

A január effektus

• A január effektus lényege, hogy az év elején az év többi hónapának átlagához képest látványosan magasabbak a hozamok.

Lehet adózási oka Portfolió átrendezések Év eleji általános optimizmus

1,7%1,6%

-0,4%-0,7%

1,6%1,8%

1,1%0,7%

1,3%

0,5%

1,3%

3,9%

-1%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

Jan. Feb. Mar. Apr. May June July Aug. Sept. Oct. Nov. Dec.

A Mikulás rali

• A Mikulás rali a részvényárak emelkedése december második felében

• Általában az új év előtti utolsó héten a legerősebb

• Egyértelműen szoros kapcsolatban áll a január effektussal

Mark Twain hatás

• Az íróról elnevezett hatás arra a jelenségre utal, hogy októberben átlagosan mindig rosszabbul teljesítenek a piacok, mint a többi hónapban

• Az elnevezés Twain egyik híres mondásából ered:

„Október. Egyike azon hónapoknak, amikor különösen veszélyes tőzsdézni . A többi ilyen hónap január, február, március, április, május, június, július, augusztus, szeptember, november és december. „

„Minden dolog annyit ér, amennyit más hajlandó fizetni érte”

Látni fogunk 12 arcotVálasszuk ki sorrendben a három legszimpatikusabbat

Az lesz a nyertes, aki eltalálja a szavazatok alapján kialakuló sorrendet

Nyeremény: egy tőzsde születik című könyv

Játék - eredményhírdetés

A tőzsdei kereskedés

• Tőzsdén kívüli ügyletkötés (OTC – over-the-counter piac)– a partner felkutatása nehézkes lehet– partnerkockázat– az árak megbízhatóságát nehezen lehet

ellenőrizni• Tőzsdei ügyletkötés

– az árak nyilvánosak, megbízhatóak– nem kell partnert keresni– nincs partnerkockázat– kevesebb tőkét igényel (pl. napon belüli

üzletkötés)– gyorsaság

Miért érdemes tőzsdén üzletelni?

Kereskedési technikák, rendszerek I.

Box

Box

Box

Box

Box

Box

Box

Box

Box

Box

megbízások

megbízásokP

ark

ett

Üzletkötők

Nyílt kikiáltásos kereskedés

Kereskedési technikák, rendszerek II.

Brókercég

Telefonon

Interneten

Személyesen

Központi ajánlati könyv

Az ajánlatok párosítása megfelelő

ellenajánlattal

Kereskedési munkaállom

ás

Központi rendszer

Kereskedési felület

Ajánlat Kötés visszaigazolás

Elektronikus távkereskedés

Kereskedés a Budapesti Értéktőzsdén

A piac szerkezete

Budapesti Érték-tőzsde

Szekció tagok

Bankok, brókercége

k

Szekció tagok

Bankok, brókercége

k

KELER

Elszámolási szolgáltatások

ajánlatok ajánlatok

Kereskedési adatok

Befektetők

Befektetők

Felügyeleti szervek (PSZÁF, BÉT)

8.30 -tól 16.40 -ig

A kereskedés három szakaszra oszlik

A kereskedési idő – kereskedési szakaszok

A kereskedés szakaszai

8.30 9.00 16.30

Nyitó szakasz Szabad szakasz

Egyensúlyi áras algoritmus keretében meghatározódik a

nyitóár

ajánlatgyűjtés

Folyamatos ajánlatpárosítás

Záró szakasz – csak a határidős

piacon

Egyensúlyi áras algoritmus keretében

záróár

16.37

ajánlatgyűjtés

A kereskedés szüneteltetésének

szabályai

Napi maximális ármozgás (ennél többet az ár nem mozoghat)+/- 15 % ármozgás a bázisárhoz viszonyítva az “A” kategóriás papírok esetében+/- 20 % ármozgás a bázisárhoz viszonyítva a “B” kategóriás papírok esetébenA kereskedés szüneteltetése (2-10 percre) +/- 10%-os árelmozdulás esetén (minden részvény esetében)

A kereskedés felfüggesztése vállalati esemény miattA kibocsátó kérheti a papír felfüggesztését maximum 3 napra (10 nap Felügyeleti engedéllyel)

Technikai szünet (60 perc)

Ajánlattételi limitek

Vételi ajánlatok ÁrEladási

ajánlatok115211511150…

1100…

1000…

900…

850849848

Felső ajánlattételi limit

Előző napi bázisár

Alsó ajánlattételi limit

Néhány alapvető ügylettípus a BÉT-en

Milyen ajánlatot tehetünk a tőzsdén?

Típusok (ár szerinti csoportosítás):

LIMIT

PIACI

STOP LIMIT

STOP PIACI

Ajánlattípusok: LIMIT

Eladási mennyiség Eladási/Vételi árszint Vételi mennyiség3000 4 1502100 4 145

650 4 140500 4 135100 4 130

4 125 504 120 1254 115 2504 110 1200

A megbízás akkor teljesül, ha a legjobb eladási ár eléri a limitárat (és az időprioritás alapján is jut értékpapír)

példa: limit vételi ajánlat 4 115 Ft-on 250 db-ra

Ajánlattípusok: PIACI

Eladási mennyiség Eladási/Vételi árszint Vételi mennyiség3000 4 1502100 4 145

650 4 140500 4 135100 4 130 150

4 125 504 120 1254 115 2504 110 1200

Eredmény: A piaci ajánlatunkból 100 lekötődik a legjobb eladási ajánlattal 4 130 Ft-on, a maradék 50 db törlésre kerül

példa: piaci vételi ajánlat 150 db-ra

Ajánlattípusok: STOP LIMIT

Eladási mennyiség Eladási/Vételi árszint Vételi mennyiség3000 4 1502100 4 1451200 4 1401550 4 135

950 4 130640 4 125230 4 120 125

4 115 2504 110 1200

Az aktiválási ár elérése után az ajánlatunk aktiválódik egy limitajánlatként 4 120 Ft-on. 125 db lekötődik, a többi a könyvben marad 4120 Ft-on.

Aktiválási ár

példa: stop limit eladási ajánlat 230 db-ra 4 120 Ft-on, 4125 Ft-os aktiválási árral

Eladási mennyiség Eladási/Vételi árszint Vételi mennyiség3000 4 1502100 4 1451200 4 1401550 4 135

950 4 130640 4 125

4 120230 4 115 125

4 110 1200

Az aktiválási ár elérése után az ajánlatunk aktiválódik egy piaci ajánlatként. 125 db lekötődik, a többi törlésre kerül.

Aktiválási ár

Ajánlattípusok: STOP PIACI

példa: stop piaci eladási ajánlat 230 db-ra, 4125 Ft-os aktiválási árral

Az értékpapír ügyletek elszámolása

A KELER, mint „central counterparty”

Klíringtag vevő

Klíringtag vevő

Klíringtag vevő

Klíringtag eladó

Klíringtag eladó

Klíringtag eladó

Meg

bí z

óM

eg

bí z

óM

eg

bí z

ó

Meg

bí z

óM

eg

bí z

óM

eg

bí z

ó

A KELER, mint „central counterparty”

Klíringtag vevő

Klíringtag vevő

Klíringtag vevő

Klíringtag eladó

Klíringtag eladó

Klíringtag eladó

KELER

ELADÓ

VEVŐ

Meg

bí z

óM

eg

bí z

óM

eg

bí z

ó

Meg

bí z

óM

eg

bí z

óM

eg

bí z

ó

A tőzsdei ügyletek elszámolása

• T+2 nap - kötvények• T+3 nap - részvények• Nettósítás:

– 1 db elad / vesz pozíció értékpapíronként– 1 db összesített pénzpozíció

• Gördülő elv (elszámolás minden nap)• DVP (delivery vs. payment) - szállítás

fizetés ellenében

Hogyan lehet növelni a potenciális nyereséget?

-A származékos piac

és technikai daytrade

Származékos piac a BÉT-en

Deviza

term

ékek

Future

s 10

devizára

és 33

cross

okra

+

opciók

Áru

pia

c

Gab

ona,

Ara

ny

hat

árid

ős é

s

opci

ós ü

gyl

et

Futures a bankközi ka-

matra, kincstárjegy-re és államkötvényre

Kamat termékek

Részvény index

BUX és BUMIX

futures, BUX

opció

Egye

di

részvé

nye

kM

inden

A

kateg

óriás részvén

yre, opciók

a blu

e-chip

ekre

A határidős ügylet

Határidős ügylet: az üzlet megkötése és teljesítése időben elválik egymástól. Jogilag kötelező érvényű adásvételi szerződés, melyben a felek az ügyletkötés pillanatában kötelezettséget vállalnak meghatározott mennyiségű és minőségű eszköz előre rögzített áron, meghatározott jövőbeli napon történő adásvételére.

Határidős piacokkal kapcsolatosan a legfontosabb fogalom a tőkeáttét.

A piac szereplői fedezeti ügyletkötők, spekulánsok, arbitrazsőrök

A határidős ügylet

A szabványosított határidős termékek főbb paraméterei:

Alaptermék Kontraktus mérete Árlépésköz Árlépésköz értéke Lejárati hónapok Megnyitáis/bezárási nap Lejárati nap Lejáratkori elszámolóár Teljesítési mód Klíringsáv Napi maximális árelmozdulás

A határidős ügylet

A kereskedés feltételei:

Határidős piaci keretszerződés és kockázatfeltáró nyilatkozat

Letétek biztosítása Alapletét (mértékét a KELER határozza meg, állampapírban is

elhelyezhető) Változó letét (mértékét a brókercég határozza meg, csak

készpénzben helyezhető el)

Határidős kereskedés díjai (kontraktusonként+minimumdíj, költséghatékony)

A határidős ügylet

A kereskedés menete a BÉT-en: A kereskedés szakaszai A „reális ár” kialakulása Real-time adatkapcsolat és pozícióvezetés A nap végi elszámolóár kialakulása (Piaci elszámolóár,

Elméleti elszámolóár)

A határidős ügyletek elszámolása A Keler garanciája Az elszámolás folyamata A brókercég és ügyfél közti elszámolás Felszólítás a letétek feltöltésére (margin call) Kényszerlikvidálás

A határidős vételi és eladási ügylet

Pozíció értéke

Alaptermék lejáratkori ára

Kötési ár

Határidős vételi ügylet

Határidős eladási ügylet

A tőkeáttétel

MATÁV részvény vásárlása

10 000 db 880 Ft-onKifizetés: 8,8 millió Ft

MATÁV határidős vásárlása

10 000 db 900 Ft-on

Kifizetés: -

1. NapMATÁV ára

880 FtMATÁV hat.

ára900 Ft

A gyakorlatban a határidős szerződés megkötésekor biztosítékot kell lerakni. Ennek összege az alaptermék értékének töredéke

2. NapMATÁV ára

900 FtMATÁV hat. ára

920 Ft

MATÁV részvények eladása10 000 db 900 Ft-on

Bevétel:9 millió Ft

8,8 millió Ft 9 millió Ft

MATÁV határidős eladás10 000 db 920 Ft-on

Bevétel:(920 – 900)*10 000 =

200 000 Ft

0 Ft 200 000 Ft

Az azonnali és a határidős ár kapcsolata

14000

15000

16000

17000

18000

19000

20000

21000

22000

23000

24000

05.0

1.03

05.0

1.17

05.0

1.31

05.0

2.14

05.0

2.28

05.0

3.14

05.0

3.28

05.0

4.11

05.0

4.25

05.0

5.09

05.0

5.23

05.0

6.06

05.0

6.20

05.0

7.04

05.0

7.18

05.0

8.01

05.0

8.15

05.0

8.29

05.0

9.12

05.0

9.26

05.1

0.10

05.1

0.24

05.1

1.07

05.1

1.21

05.1

2.05

BUX index

BUX 2005 decemberi határidő

Az eredmény alakulása

-1 000 000

-500 000

0

500 000

1 000 000

1 500 000

2 000 000

2 500 000

3 000 000

3 500 000

05.0

2.18

05.0

3.04

05.0

3.18

05.0

4.01

05.0

4.15

05.0

4.29

05.0

5.13

05.0

5.27

05.0

6.10

05.0

6.24

05.0

7.08

05.0

7.22

05.0

8.05

05.0

8.19

05.0

9.02

05.0

9.16

05.0

9.30

05.1

0.14

05.1

0.28

05.1

1.11

05.1

1.25

05.1

2.09

Spot pozíció

Határidős pozíció

Gyakorlati tudnivalók a határidős kereskedéshez

A határidős BUX piaca: A határidős piac leglikvidebb terméke, amiben a legizgalmasabb

kereskedés zajlik A legközelebbi decemberi lejáratban folyik a kereskedés Gyakori kilengések az azonnali index mozgásához képest Kamattartalom tartósan eltérhet az elméletileg indokolttól,

kiaknázatlan arbitrázs lehetőség Napon belüli kereskedéshez is ideális terep

Határidős egyedi részvények piaca: Üres ajánlati könyvek, mégis nagy forgalom Az üzlet paramétereiben a felek tőzsdén kívül állapodnak meg, de

a tőzsdén hajtják végre Kialakulása: válságok, árjegyzők eltünése Kockázatmentesnél magasabb kamattartalom, de banki kamatnál

kedvezőbb finanszírozás Kombinált pozíciók kialakítására is lehetőség van

Miért jó eszköz a származékos ügylet?

•Hatékonyan használja a tőkét – kis tőkével nagy portfoliót lehet mozgatni (tőkeáttétel)

•Az alaptermék áralakulását használhatjuk ki maximálisan

•Olcsó•Egyszerű•Rövidre eladás - short selling

Daytrade

•Napon belüli vétel és eladás (díjkedvezmény)

•Technikai daytrade – Ötszörös tőkeáttétel érhető el– Valódi short pozíció is felvehető– Kötelező nap végén lezárni

•Swing trade – rövid távú, max 1 hetes időhorizonton történő befektetés

A tőzsdei információk eléréseHozzáférés a BÉT kereskedési adataihoz, előfizetés

A) Valós idejű adatszolgáltatás

A Tőzsde hivatalos adatszolgáltatóin - vendorain keresztül→ Adatszolgáltató cégek elérhetősége: www.bet.hu – Információértékesítés

menüpontBrókercégeken keresztül: Online brokering szolgáltatást nyújtó

brókercégeknél, a bróker és egy vendor együttműködésének eredményeként

Csak regisztrált felhasználók/előfizetők férhetnek hozzá Előfizetői szerződés kötendő a vendorral Havidíj: a szolgáltatás tartalmától, módjától függően néhány ezer Ft-

tól; magánbefektetőknek jelentősen kedvezőbb díjak

B) Késleltetett, napvégi adatok:

Jellemzően a vendorokon és az ő adataikat megjelenítő forrásokon (pl. weblapok, teletext, WAP oldalak) keresztül szabadon és ingyenesen elérhetők

15 perccel késleltetett kereskedési adatok, valós idejű indexértékek, a tőzsdei kibocsátók közzétételei ingyenesen elérhetőek a BÉT honlapján: (www.bet.hu)

A tőzsdei információk elérése

Mit kínálnak a vendorok?• Adattartalom:

– Időzítés → valós idejű, 15 perccel késleltetett, napvégi adatok– Adatmélység → Legjobb 5 ajánlat, legjobb ajánlat, csak

kötéslista– Adatfrissítés gyakorisága → folyamatosan frissülő adatok vagy

esetenkénti frissítés• Kiegészítő adatok, szolgáltatások – vendorspecifikus:

– Elemző, grafikonrajzoló alkalmazások– Alapadatok a kereskedett termékekről és a kibocsátókról– Portfoliótervezés és –értékkövetés– Kibocsátói hírek, közzétételek, pénzügyi jelentések

• Hozzáférési, adatmegjelenítési módok:– Legelterjedtebb: internetes felület vagy hagyományos terminál– Mobil szolgáltatások: SMS, WAP– Nyilvános terekben: ügyféltér, ticker, TV ticker

Változások az adózásban

2006. szeptember 1-jétől életbe lépett változások a tőkepiaci adózásban:

Adónem Mire terjed ki? Mértéke Egyéb jellemzők

KamatadóBankszámla, illetve a betétszámlakövetelésután jóváírt kamatra, valamint a befektetési jegy és a hitelviszonyt megtestesítő értékpapír hozamára

20%

A 2006. szeptember 1-jét megelőzően kötött ügyletek aktuális kamatperiódusából származó kamatjövedelmet nem terheli adó

Nem tőzsdén kötött tőkepiaci ügylet árfolyamnyereség-adója

Nem tőzsdén kötött tőkepiaci ügyletre (pl.: OTC) 25%

Nem szerepel a veszteség szembeállíthatósága, illetve 14% Eho fizetendő 2007. január 1-től a hozzájárulás-fizetési felső határ mértéke 450.000

Nem tőzsdén kötött tőkepiaci ügylet oszatlékadója

Nem tőzsdén kötött tőkepiaci ügyletre (pl.: OTC) 25% 14% Eho fizetendő 2007. január 1-től

Tőzsdei ügyleten elért nyereség

Nyereségadó terheli az EU tagállamainak és az OECD tagállamainak tőzsdéin kötött ügylettel elért árfolyamnyereségbő származó jövedelmet

20% nyereséggel szembe állítható a veszteség.

Tőzsdei ügyleten elért nyereség osztalékadója

Az EU tagállamainak tőzsdéin forgalmazott értékpapírokból származó osztalékot terheli

10%

• A tőzsdén kötött tőkepiaci ügyleteknél a nyereséggel szembeállítható a veszteség ugyanez a nem tőzsdén kötött tőkepiaci ügyletekre nem érvényes.

• A nem tőzsdén kötött tőkepiaci ügylet árfolyamnyereség-adója (pl. OTC ügyletek) 5%-kal magasabb, amelyet további 14% Eho terhel, valamit a nem tőzsdén kötött ügylet osztalékát 15%-kal magasabb adó terheli, amelyhez további 14% Eho kapcsolódik.

A tőzsdén kötött tőkepiaci ügyletek adóelőnyei

A BÉT 2006-ban is meghirdeti Kochmeister - díját, amellyel olyantehetséges fiatalokat kíván jutalmazni, akik előre meghatározott, atőzsdével, tőkepiaccal, a pénzügyi öngondoskodás témájávalkapcsolatos témakörökben a legjobb tanulmányt készítik el.

Jelentkezési határidő: 2006. október 20.

A pályázatok benyújtásának határideje: 2007. május 18.

A pályázat díjazása:• Az első helyezett 500 000 Ft,• a második helyezett 300 000 Ft,• a harmadik helyezett 200 000 Ft-os díjazásban részesül.

Bővebb információt a jelentkezés pontos feltételeirőlhonlapunkon találhattok: www.bet.hu

Kochmeister - pályázat

• 2006. szeptember 18-án újraindult a 2004-ben már nagy népszerűségnek örvendő, játékosok ezreit megmozgató internetes játék, a Tőzsdemágus. Habár a játék szeptember 18-án elkezdődött, az érdeklődők november 30-ig bármikor bekapcsolódhatnak a küzdelembe.

• Ez az a hely, ahol bárki összemérheti tudását, erejét, szerencséjét a magyar kajak-kenu, öttusa, vízilabda és vívóválogatott legjobbjaival, valamint az RTL Klub és a Danubius Rádió sztárjaival. Nem kell hozzá mágikus erő, csupán józanész. Nem kell hozzá előképzettség, elég a tanulni vágyás és a figyelem. A tőzsdét mindenki megértheti! Lépjünk bátran a tőzsde parkettjére és tanuljunk meg együtt jól bánni a pénzzel!

• További információk a Tőzsdemágus honlapján: www.tozsdemagus.hu

Tőzsdemágus ahol mindenki csak nyerhet!

Kérdések…

www.bet.hu