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2018. 4. 11 (수)

Strategy Idea

글로벌 신고가 종목

오늘의 차트

미∙중의 아킬레스건: 미국산 대두 관세 부과

칼럼의 재해석

페이스북, 빅데이터 사업모델의 근간을 흔들다

동 자료는 작성일 현재 사전고지와 관련한 사항이 없습니다. 당사는 동 자료에 언급된 종목과 계열회사의 관계가 없으며 2018년 4월 11일 현재 동 자료에 언급된 종목의 유가증권(DR, CB, IPO, 시장조성 등) 발행 관련하여 지난 6개월 간 주간사로 참여하지 않았습니다. 당사는 2018년 4월 11일 현재 동 자료에 언급된 종목의 지분을 1%이상 보유하고 있지 않습니다. 당사의 조사분석 담당자는 2018년 4월 11일 현재 동 자료에 언급된 종목의 지분을 보유하고 있지 않습니다. 본 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다.(작성자: 투자전략팀) 동 자료는 금융투자회사 영업 및 업무에 관한 규정 중 제 2장 조사분석자료의 작성과 공표에 관한 규정을 준수하고 있음을 알려드립니다. 동 자료는 투자자들의 투자판단에 참고가 되는 정보제공을 목적으로 배포되는 자료입니다. 동 자료에 수록된 내용은 당사 리서치센터의 추정치로서 오차가 발생할 수 있으며 정확성이나 완벽성은 보장하지 않습니다. 동 자료는 과거의 자료를 기초로 한 투자참고 자료로서 향후 주가 움직임은 과거의 패턴과 다를 수 있습니다. 동 자료를 이용하시는 분은 동 자료와 관련한 투자의 최종 결정은 자신의 판단으로 하시기 바랍니다.

2018년 4월 11일(수) MERITZ Strategy Daily 전략공감 2.0

Meritz Research 2

Strategy Idea

글로벌 신고가 종목

▲ 글로벌전략

Analyst 이수정 02. 6098-6660 [email protected]

소비재: 방어주 컨셉보다는 소비 심리 및 여력 개선에 힘입어 주가 상승

아시아 바이오: 중국 바이오 성장 및 글로벌 M&A 트렌드 재개

프럮티어 마켓: 글로벌 소형주이자 싞흥국 레버리지읶 프럮티어 마켓 강세

1. 소비재

Global X Health & Wellness Thematic ETF(BFIT)는 건강 관련 소비재에 투자.

한국 종목으로는 휠라코리아(81660 KS) 0.46% 보유 중. 아디다스(ADS GR) 등

에 힘입어 YTD 20.5% 상승

최근 소비재 강세는 불황기와 다른 패턴. 저성장 시대에는 ZARA, H&M 등의

SPA 브랜드가 인기를 끌었으나, 이번 사이클에서는 LVMH 모에 헤네시 비통

(MC FP), 에르메스(RMS FP), 케링(KER FP) 등 럭셔리주의 신고가 경신. 즉

소비 심리와 여력 개선이 소비재 주가를 뒷받침. 애버크롬비&피치(ANF) 등 아마

존 피해주였던 일반 소매업체도 최근 주가 회복

그림1 Global X Health & Wellness Thematic ETF (BFIT)

자료: Stockcharts.com, 메리츠종금증권 리서치센터

변동성 장세에서

글로벌 소비주 강세


Meritz Research 3

표1 BFIT 보유 종목 Top 10 그림2 BFIT 보유 업종 비중

티커 기업명 (%)

2020 ANTA Sports Products Ltd 4.71

LULU Lululemon Athletica Inc 4.58

HLF Herbalife Ltd 4.48

VFC VF Corp 3.69

PUM Puma SE 3.67

ADS Adidas AG 3.50

2267 Yakult Honsha Co Ltd 3.49

NKE Nike Inc 3.24

BN Danone SA 3.14

GIL Gildan Activewear Inc 2.87

자료: ETFdb.com, 메리츠종금증권 리서치센터 자료: ETFdb.com, 메리츠종금증권 리서치센터

표2 ‘18년 4월 글로벌 자유소비재 싞고가 종목

티커 기업명 52주 싞고가

국가 GICS 업종 GICS 산업그룹 시가총액 주가 (%)

2018F

P/E P/B ROE

(백만달러) 5D YTD (X) (X) (%)

MC FP LVMH 모에 헤네시 비통 4/10 프랑스 자유소비재 내구 소비재&의류 171.9 7.1 11.7 24.5 4.3 18.2

KER FP 케링 4/10 프랑스 자유소비재 내구 소비재&의류 66.9 6.6 8.9 23.4 4.2 19.5

RMS FP 에르메스 4/10 프랑스 자유소비재 내구 소비재&의류 65.9 4.2 13.0 41.3 9.3 23.8

ADS GR 아디다스 4/10 독읷 자유소비재 내구 소비재&의류 53.0 4.4 22.5 25.2 5.6 22.8

TJX US TJX 컴퍼니스 4/5 미국 자유소비재 소매 51.8 2.5 8.0 17.1 10.9 60.8

27 HK 갤럭시 엔터테읶먼트 그룹 4/3 홍콩 자유소비재 소비자 서비스 40.3 2.7 17.4 25.3 5.1 20.8

4661 JP 오리엔탈랜드 4/10 읷본 자유소비재 소비자 서비스 37.6 2.3 7.8 45.5 5.0 11.5

UHR SW 스와치 그룹 4/10 스위스 자유소비재 내구 소비재&의류 24.8 4.4 10.3 23.7 2.0 8.2

MG CN 마그나 읶터내셔널 4/6 캐나다 자유소비재 자동차&부품 21.2 6.9 5.0 8.7 1.6 20.6

9843 JP 니토리 홀딩스 4/4 읷본 자유소비재 소매 20.3 -1.7 18.3 29.1 4.1 15.4

2313 HK 선저우 국제 그룹 지주 4/10 중국 자유소비재 내구 소비재&의류 15.9 0.4 11.6 21.7 4.3 22.0

TPR US 태피스트리 4/5 미국 자유소비재 내구 소비재&의류 15.0 2.2 18.9 20.2 4.6 18.2

TTAN IN 타이탄 4/9 읶도 자유소비재 내구 소비재&의류 13.1 3.3 12.1 76.8 17.0 23.8

LULU US 룰루레몬 애슬레티카 4/5 캐나다 자유소비재 내구 소비재&의류 12.1 2.7 14.1 28.9 6.0 26.1

PVH US PVH 4/5 미국 자유소비재 내구 소비재&의류 12.0 3.1 13.4 17.1 2.0 12.0

7951 JP 야마하 4/10 읷본 자유소비재 내구 소비재&의류 9.3 10.5 21.9 17.1 2.3 14.1

8252 JP 마루이그룹 4/9 읷본 자유소비재 소매 4.9 2.6 9.8 23.8 1.9 7.8

자료: Bloomberg, 메리츠종금증권 리서치센터

재량소비재

65%

필수소비재

29%

헬스케어

6%

테크

1%


Meritz Research 4

그림3 미국 의류·액세서리 동읷상점매출(Same-store sales) 그림4 주요 소매업체들 연휴 기간 매출액 증감률

자료: Bloomberg, 메리츠종금증권 리서치센터 자료: 각사, 메리츠종금증권 리서치센터

자유소비재뿐만 아니라 필수소비재 주가도 강세. 이러한 추세는 특히 일본에서 뚜

렷. 최근 엔화 강세로 인해 수출주보다 내수주가 각광받고 있음

표3 ‘18년 4월 글로벌 필수소비재 싞고가 종목



2018F

P/E P/B ROE


ABEV3 BZ 암베브 4/5 브라질 필수소비재 식품, 음료&담배 107.0 -2.3 9.4 26.6 7.7 27.5

EL US 에스티 로더 4/6 미국 필수소비재 가정용품&개읶용품 55.3 1.8 18.1 34.4 12.0 34.8

WALMEX* MM

월마트 데 멕시코 4/9 멕시코 필수소비재 식품&기본 식료품 소매 47.2 6.5 2.7 24.7 5.4 21.8

RI FP 페르노 리카 4/10 프랑스 필수소비재 식품, 음료&담배 45.9 2.9 6.0 24.4 2.5 10.8

4452 JP 가오 4/9 읷본 필수소비재 가정용품&개읶용품 37.7 0.3 7.1 26.2 4.6 18.2

HEIO NA 하이네켄 4/10 네덜띾드 필수소비재 식품, 음료&담배 31.1 4.6 5.8 22.4 3.2 --

4911 JP 시세이도 4/9 읷본 필수소비재 가정용품&개읶용품 26.6 1.5 30.5 47.3 6.1 14.1

2503 JP 기릮 홀딩스 4/10 읷본 필수소비재 식품, 음료&담배 26.1 5.8 7.7 19.9 3.0 16.4

8113 JP 유니참 4/6 읷본 필수소비재 가정용품&개읶용품 17.7 -0.4 4.0 29.5 4.3 15.2

8267 JP 이온 4/9 읷본 필수소비재 식품&기본 식료품 소매 16.3 4.5 5.1 83.2 1.5 1.7

291 HK 화룬 맥주 지주 4/10 홍콩 필수소비재 식품, 음료&담배 15.5 10.0 33.3 44.3 4.8 10.8

2319 HK 중국 멍뉴유업 4/10 홍콩 필수소비재 식품, 음료&담배 14.0 4.3 20.6 26.8 3.5 13.4

CCH LN 코카콗라 HBC 4/6 스위스 필수소비재 식품, 음료&담배 14.0 1.0 10.6 22.6 3.4 15.9

1216 TT 유니프레지던트 엔터프라이즈 4/10 대만 필수소비재 식품, 음료&담배 13.7 3.1 7.0 23.5 3.4 13.2

NEST IN 네슬레 읶디아 4/10 읶도 필수소비재 식품, 음료&담배 12.6 1.9 8.0 -- -- --

4922 JP 고세 4/6 읷본 필수소비재 가정용품&개읶용품 12.5 -3.9 25.9 43.6 7.0 17.1

322 HK 팅이 케이먼제도 홀딩 4/10 중국 필수소비재 식품, 음료&담배 12.4 6.8 14.3 33.6 3.9 12.2

BRIT IN 브리타니아 읶더스트리스 4/9 읶도 필수소비재 식품, 음료&담배 9.5 0.7 9.0 61.0 18.4 32.8

SWMA SS 스웨디시 매치 4/10 스웨덴 필수소비재 식품, 음료&담배 8.5 3.2 20.1 20.9 -- (66.0)

CPIN IJ 차룬 폭판드 읶도네시아 4/10 읶도네시아 필수소비재 식품, 음료&담배 4.5 7.4 25.0 17.9 3.3 19.1


-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

'17.4 '17.6 '17.8 '17.10 '17.12 '18.2

(% YoY)

-5 0 5 10

New York & Co.

Five Below

Urban Outfitters

American Eagle Outfitters

Kohl's

J.C. Penny

Macy's

Target2016

2017

(% YoY)


Meritz Research 5

2. 헬스케어

아시아 헬스케어 주가 강세. 특히 중국 제약 산업 진화로 인해 바이오 기업에 대

한 관심 증대. 중국 시장은 바이오 기업 밸류에이션에 상대가치평가모형을 사용해

왔으나, 해외 자금이 유입되면서 점차 파이프라인 가치평가방식을 적용 중. 이에

양호한 약품 파이프라인을 갖춘 기업들의 가치 재평가되는 추세

표4 KraneShares MSCI All China Health Care Index ETF (KURE) 그림5 KURE 보유 종목 Top 10


1093 CSPC Pharmaceutical Group Ltd 10.28

600276 Jiangsu Hengrui Medicine Co Ltd 8.78

1177 Sino Biopharmaceutical Ltd 7.08

1099 SINOPHARM GROUP CO LTD 5.51

600518 Kangmei Pharmaceutical Co Ltd 4.16

600196 Shanghai Fosun Pharmaceutical Group Co Ltd 3.49

2269 Wuxi Biologics Cayman Inc 2.65

2196 Shanghai Fosun Pharmaceutical Group Co Ltd 2.65

867 China Medical System Holdings Ltd 2.51

2044 Meinian Onehealth Healthcare Holdings Co Ltd 2.36

자료: Stockcharts.com, 메리츠종금증권 리서치센터 자료: ETFdb.com, 메리츠종금증권 리서치센터

표5 ‘18년 4월 헬스케어 싞고가 종목



2018F

P/E P/B ROE


4503 JP 아스텔라스제약 4/5 읷본 건강관리 제약, 생명공학&생명 30.7 0.3 10.4 17.1 2.4 13.7

4578 JP 오츠카 홀딩스 4/10 읷본 건강관리 제약, 생명공학&생명 28.4 2.9 10.3 27.8 1.6 5.9

4543 JP 테루모 4/10 읷본 건강관리 건강관리 장비&서비스 20.9 6.1 10.3 29.5 3.8 14.4

6869 JP 시스멕스 4/6 읷본 건강관리 건강관리 장비&서비스 18.6 0.4 7.4 47.3 8.3 18.9

1177 HK 시노 생물제약 4/10 홍콩 건강관리 제약, 생명공학&생명 18.0 8.8 20.9 41.0 7.5 24.3

1093 HK CSPC 제약그룹 4/4 중국 건강관리 제약, 생명공학&생명 17.5 5.3 39.1 37.9 8.1 22.7

1099 HK 시노팜 그룹 4/4 중국 건강관리 건강관리 장비&서비스 15.1 9.2 26.9 16.3 2.3 15.6

2413 JP M3 4/10 읷본 건강관리 건강관리 장비&서비스 14.7 1.4 22.6 78.4 18.7 26.7

BDMS-R TB 방콕 두싮 메디컬 서비스 4/9 태국 건강관리 건강관리 장비&서비스 11.8 -0.4 13.4 40.2 5.4 13.8

2607 HK 상하이 의약 4/4 중국 건강관리 건강관리 장비&서비스 10.4 11.2 10.4 12.7 1.4 11.1

3320 HK 화룬 의약집단 4/9 중국 건강관리 제약, 생명공학&생명 10.0 13.1 22.9 19.6 1.6 8.0

1530 HK 3S바이오 4/10 중국 건강관리 제약, 생명공학&생명 6.2 8.6 25.2 33.8 4.8 15.0

HART MK 하르탈레가 홀딩스 4/10 말레이시아 건강관리 건강관리 장비&서비스 5.5 3.5 21.2 49.4 11.3 23.7


중국 바이오 성장 시작


Meritz Research 6

그림6 미국 제약 바이오 주가


그림7 중국 주요 제약사 파이프라읶 수

자료: CFDA, CDE, 메리츠종금증권 리서치센터

그림8 제약/바이오 1조 달러 이상 M&A 계약 합계


25.8 28.1

68.1

117.0

41.1

19.1 16.7 27.3

128.9

73.9 69.4

48.2

79.2

0

10

20

30

40

50

60

70

80

0

20

40

60

80

100

120

140

'06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 YTD

(%)(십억달러) 거래액

평균프리미엄 (우)

트럼프케어 논쟁 등으로

미국 헬스케어 주가 상대적 부진

0

50

100

150

200

250

SB

P

Hen

gru

i

Qilu

CS

PC

Fo

sun

Han

soh

His

un

HE

C

Sih

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Sim

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Hu

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BJ

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i Lab

3S

Bio

Luye

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FD

ZJ

Do

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bao

Bei

gen

e

(개) 혁싞적약제

바이오시밀러

1st 제네릭

제네릭

중국 의약품 시장은 제네릭

위주였으나 그 수익을 기반으로

바이오 신약 개발에 집중.

정부의 R&D 투자, 규제 정비도

신약 개발에 도움

제약 바이오 M&A 활성화 조짐

90

95

100

105

110

115

120

125

130

'17.1 '17.4 '17.7 '17.10 '18.1 '18.4

('17.1.1=100) Nasdaq Biotech

BI U.S. Mature Biotech

BI U.S. Pharma Peers

S&P500


Meritz Research 7

3. 프런티어 마켓

PowerShares Frontier Markets Portfolio ETF(FRN)는 쿠웨이트 14%, 아르헨

티나 13%, 베트남 12%, 케냐 9%, 파키스탄 8%, 모로코 8%, 로마니아 7% 등

신흥국 전 단계의 프런티어 마켓에 투자

VanEck Vectors Vietnam ETF (VNM), iShares MSCI Malaysia ETF (EWM),

VanEck Vectors Egypt Index ETF (EGPT), iShares MSCI Saudi Arabia ETF

(KSA), WisdomTree Middle East Dividend Fund (GULF) 등 개별 프런티어 국

가에 투자하는 ETF도 강세

프런티어 마켓의 아웃퍼폼은 닷컴 버블 당시에도 나타났던 현상. 1999년 터키

(+506.2%), 러시아(+308.7%), 이집트(+187.7%), 브라질(+136.0%) 등

그림9 PowerShares Frontier Markets Portfolio ETF (FRN)


표6 FRN 보유 종목 Top 10 그림10 FRN 보유 업종 비중


CPA Copa Holdings SA 5.85

MELI Mercadolibre Inc 5.58

SCOM Safaricom Plc 4.88

KAZ Kaz Minerals PLC 4.87

NBK National Bank of Kuwait SAKP 4.24

TLV Banca Transilvania SA 4.16

KFIN Kuwait Finance House KSCP 3.13

GUARANTY Guaranty Trust Bank PLC 2.63

EQTY Equity Group Holdings Ltd 2.52

ZAIN Mobile Telecommunications Company KSCP 2.44


금융

40%

기초소재

11%

통싞

9%

산업재

8%

필수소비재

8%

에너지

7%

기술

6%

유틸리티

5%

부동산

3%

기타

1%

자유소비재

1%

글로벌 소형주이자

신흥국보다 레버리지 큰

프런티어 마켓 강세


Meritz Research 8

그림11 VanEck Vectors Vietnam ETF (VNM)


그림12 iShares MSCI Malaysia ETF (EWM)


표7 ‘18년 4월 프럮티어 마켓 싞고가 종목



2018F

P/E P/B ROE


VIC VN 빆그룹 4/10 베트남 부동산 부동산 15.2 7.1 69.5 41.9 8.7 19.3

SAFCOM KN 사파리콘 4/5 케냐 통싞서비스 통싞서비스 12.6 1.6 18.7 23.6 11.3 46.1

MSN VN 마산그룹 4/2 베트남 필수소비재 식품, 음료&담배 4.8 -7.1 36.9 32.7 5.8 20.3

NVL VN No Va Land Investment Group 4/5 베트남 부동산 부동산 2.7 -5.6 45.9 21.9 -- 22.2

EQBNK KN 에퀴티 그룹 홀딩스 4/10 케냐 금융 은행 2.1 5.6 42.1 10.3 2.0 20.7

KNCB KN KCB 그룹 4/5 케냐 금융 은행 1.7 3.8 27.5 7.9 1.4 19.3

MSA MC Societe d'Exploitation des Ports 4/9 모로코 산업재 운송 1.5 6.3 20.3 24.7 5.2 21.2

COOP KN Co-operative Bank of Kenya 4/3 케냐 금융 은행 1.1 1.0 23.8 8.7 1.5 18.5

SSI VN 사이공 증권 4/10 베트남 금융 다양핚 금융 1.0 3.1 51.0 17.8 2.2 14.2

ZVTG SV Zavarovalnica Triglav DD 4/10 슬로베니아 금융 보험 0.9 4.1 14.5 10.5 1.0 9.1

BKSB OM 소하르 은행 4/8 오만 금융 은행 0.7 4.3 6.4 9.8 0.9 9.1

PHPC OM Phoenix Power Co SAOC 4/5 오만 유틸리티 유틸리티 0.5 0.7 1.4 -- -- --



Meritz Research 9

4. 환경 테마

iShares Global Clean Energy ETF(ICLN)와 같은 친환경 에너지 테마 강세 지

속. 신아오가스(2688 HK), 화넝 신재생(958 HK) 등 친환경 유틸리티 종목 최근

신고가 경신.

„17년 12월 중국이 세계 최대 규모의 탄소배출권 거래 시스템을 정식 가동한 이

후 가격 강세 지속. iPath Global Carbon ETN(GRN)을 통해 투자 가능

그림13 iShares Global Clean Energy ETF (ICLN)


그림14 ICLN 보유 종목 Top 10 그림15 ICLN 보유 업종 비중


FSLR First Solar Inc 7.03

ENIA Enel Americas SA 5.32

SGRE Siemens Gamesa Renewable Energy SA 5.30

958 Huaneng Renewables Corp Ltd 5.29

SEDG Solaredge Technologies Inc 5.17

257 China Everbright International Ltd 5.00

MEL Meridian Energy Ltd 4.88

916 China Longyuan Power Group Corp Ltd 4.84

968 Xinyi Solar Holdings Ltd 4.77

CEN Contact Energy Ltd 4.70


유틸리티

48%

기술

28%

산업재

22%

에너지

1%

친환경 유틸리티 강세


Meritz Research 10

그림16 럮던 ICE 선물거래소 탄소배출권 가격 추이


그림17 젂세계 LNG 액화 설비 용량


그림18 미국 LNG 액화 설비 용량


0

5

10

15

20

25

30

35

'05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18

(유로/MT)

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

'16 '17 '18E '19E '20E '21E '22E '23E '24E '25E '26E '27E '28E '29E '30E

(MMTPA)

Elba Island

Cove Point

Corpus Christi

Freeport LNG

Cameron LNG

Sabine Pass

0

100

200

300

400

500

600

'08 '10 '12 '14 '16 '18E '20E '22E '24E '26E '28E '30E

(MMTPA)

Under regulatory review

Under construction

FID pending

Operational

LNG 물동량 2020년까지 급증

탄소배출권 가격 상승


Meritz Research 11

오늘의 차트 서승연 연구원

미∙중의 아킬레스건: 미국산 대두 관세 부과

자료: 중국 해관총서, OECD, Bloomberg, 메리츠종금증권 리서치센터

지난 4일 중국은 미국산 대두, 자동차 등 106개 품목에 대해 25% 관세를 부과하

겠다고 발표했다. 트럼프 대통령의 주요 지지기반 지역이 대두 생산지라는 점과

미국산 대두의 주요 수출국이 중국(62%)이라는 점을 착안하여 중국 정부가 미국

산 대두 관세 부과를 언급한 것으로 풀이된다.

그러나 5일 Bloomberg는 미국산 대두 관세 부과가 중국에도 경제적/정치적 리스

크가 될 수 있다고 지적했다. 우선, 대두 수입국 중 미국과 브라질이 85%를 차지

하고 있으며, 계절 특성상 미국산과 브라질산은 서로 대체하기 어렵기 때문이다.

중국 1인당 소득 증가로 축산물 소비가 증가하여 축산사료 수요 급증, 대두 수입

이 필연적으로 증가할 수 밖에 없는 상황이다. 특히, 축산사료 산업에서 대두 비중

이 56%인 점은 중국이 대두 관세 부과에 앞서 고려해야 할 사항이다. 관세로 인

해 대두 가격이 상승할 경우, 원가 상승으로 인한 식료품 가격 상승으로도 이어질

수 있다. 중국 정부는 이전부터 식료품 가격 상승을 정치적 안정을 흔드는 요인으

로 인식하기 때문에 대두 가격 상승이 반갑지만은 않을 것이다.

만일 중국 정부가 미국산 대두에 대해 25% 관세를 부과되더라도, 중국 곡물 가공

업체는 여전히 흑자를 유지할 수 있을 것이며, 이는 미국 대두 생산업자들의 경쟁

력 유지로 이어질 것으로 예상한다. 따라서 중국의 미국산 대두 관세 부과는 장기

적으로 중국에 부담만 발생하고, 실효성은 미미할 가능성이 크다. 중국의 강경 대

응책인 국채매각도 어려운 상황에서 중국의 무역전쟁 강경 대응은 유화적으로 변

할 가능성이 크다고 판단한다.

대두

56

채종

13

면실

10

해바라기

9

땅콩

8

야자

4

중국의국가별대두수입비중 축산사료산업내 원료구성비중

대두별중국곡물가공업체수익

0

20

40

60

80

100

'13 '14 '15 '16 '17 '18

(%) 미국 브라질 기타

-1

0

1

2

'17.1 '17.4 '17.7 '17.10 '18.1 '18.4

(위앆/mt) 미국산 중국산 미국산(25% 관세시)

20

25

30

35

0

5

10

15

'00 '05 '10 '15 '20E

(kg)(천달러) 1읶당돆육소비량 (우) 중국 1읶당 GDP


Meritz Research 12

칼럼의 재해석 윢을정 연구원

페이스북, 빅데이터 사업모델의 근간을 흔들다 (The Variety)

최근 페이스북은 대규모 개읶정보 유출이라는 큰 위기에 직면했다. 영국의 정치 관렦 데이터 붂석 기업 케임브리지 애널리티카(CA)

가 무단으로 5,000만명 이상의 페이스북 유저 데이터를 이용자 동의 없이 수집해 도널드 트럼프의 대통령 선거 캠프의 유권자 공략

을 위해 제공핚 사건이다. 이로 읶해 읶터넷 기업의 무붂별핚 정보 수집과 이를 악용핚 트럼프 정부에 대핚 비난 여롞이 거세게 읷

고 있다. 이번 사태에 정부가 어떻게 대처하느냐가 이후 읶터넷 기업에 대핚 규제 강도를 결정하는 붂수령이 될 가능성이 높다.

이번 개읶정보 유출 사태는 온라읶 데이터에 대핚 사람들의 읶식을 완젂히 바꾸어 놓았으며, 정부 차원에서는 기업의 개읶 정보 활

용을 축소시키려는 규제 움직임이 읷어나고 있다. 이용자 정보의 수집 및 활용을 규제하는 것은 빅데이터를 활용핚 사업모델의 근간

을 흔드는 것이다. 페이스북 사태로 촉발된 데이터 규제는 이용자의 사젂 동의 없이는 데이터 수집 및 양도를 핛 수 없도록 차단하

기 때문에, 빅데이터 산업의 성장세를 둔화시킬 가능성이 높다. 향후 데이터 규제의 방향성과 플랫폼 기업의 대응이 주목된다.

페이스북, 역대 최악의 위기 직면

2004년 페이스북의 창업자 마크 주커버그가 하버드 재학생을 대상으로 페이스북

프로젝트를 진행하고 있을 때, 그의 친구 중 하나가 그에게 어떻게 4,000명이 넘

는 학생들의 이메일 주소와 사진 및 개인정보를 수집할 수 있었는지 물었다. 그는

“이유는 모르겠지만 사람들이 바보같이 나를 „믿고‟ 정보를 제공한다”고 말했다.

이로부터 14년이 지난 지금, 마크 주커버그는 대규모 개인정보 유출이라는 위기를

극복하기 위해 애쓰고 있다. 영국의 데이터 분석 기업 케임브리지애널리티카(CA)

가 5,000만명 이상의 페이스북 유저 데이터를 이용자 동의 없이 수집해 도널드

트럼프의 대통령 선거 캠프에 제공한 사건이다. 이로 인해 인터넷 기업의 무분별

한 정보 수집과 이를 악용한 트럼프 정부에 대한 비난 여론이 거세게 일고 있다.

이번 사태에 미국 정부가 어떻게 대처하느냐가 이후 인터넷 기업에 대한 규제 방

향성을 결정하는 분수령이 될 가능성이 높다. 이번 사태는 데이터 보안의 중요성

을 드러냈으며, 각국 정부가 데이터 활용에 대한 규제를 고민하도록 만들었다.

그림1 페이스북 시가총액 및 거래량 – 정보 유출 사태 이후 주가 14.7% 하락


0

20

40

60

80

100

120

140

300

350

400

450

500

550

600

'17.1 '17.3 '17.5 '17.7 '17.9 '17.11 '18.1 '18.3

(백만주)(십억달러)

거래량 시가총액


Meritz Research 13

빅데이터를 기반으로 하는 사업 모델

애플의 CEO 팀 쿡은 “만약 애플이 고객 정보를 팔아 이익을 창출하고자 했다면

막대한 이익을 벌어들일 수 있었을 것”이라며 페이스북을 비판했다. 마크 주커버

그는 이에 대하여 “페이스북은 절대 고객정보를 팔지 않는다”며 단지 이용자 정보

를 마케팅에 활용하는 광고업체가 좀 더 효율적으로 잠재 고객을 찾을 수 있도록

도움을 제공했을 뿐이라고 반박하며 페이스북의 사업모델을 정당화했다.

팀 쿡의 지적에서 알 수 있듯이, 페이스북이 이번 사건에 대한 확실한 해결책을

내놓지 못하고 있는 이유는 페이스북의 비즈니스 모델이 고객으로부터 수집된 빅

데이터를 기반으로 하기 때문이다. 페이스북은 빅데이터 형태로 수집된 사용자 정

보를 제3자에게 제공한다. 어떤 경우에는 이용자가 자신이 데이터를 제공했다는

사실조차 인지하지 못하며, 누구에게 어떤 데이터가 판매되는지 정확하게 파악하

는 것 역시 매우 어렵다. 광고회사 미디어빌리지 회장 잭 마이어스에 따르면, 페이

스북 매출의 약 15퍼센트는 프로그램을 통한 광고 입찰로 발생하며 페이스북이

이 가운데에서 이루어지는 정보의 흐름을 완벽히 파악하는 것은 거의 불가능하다.

더욱이 이는 페이스북에만 국한된 문제가 아니다. 구글, 트위터, 아마존 등 세계적

인 인터넷 플랫폼 기업들은 그 정도의 차이만 있을 뿐 모두 이용자 정보로 이루어

진 빅데이터를 보유하고 있으며 이를 외부 회사와 공유하고 있다. 그리고 대부분

의 인터넷 기업이 고객 정보를 수집, 빅데이터로 가공해 마케팅에 활용하는 수익

모델을 가지고 있다. 이들은 특정 고객층을 공략하는 타겟팅 광고를 위해 빅데이

터를 이용하며, 디지털 광고 지출의 상당 부분이 이러한 타겟팅 광고로 흘러들어

간다. 결국 이용자 정보의 수집 및 활용을 규제하는 것은 „이용자의 정보 공유 →

빅데이터 → 광고를 통한 수익 창출‟ 이라는 사업모델의 근간을 흔드는 것이다.

그림2 2017년 마케팅 기법 효윣성 순위 그림3 글로벌 빅데이터 규모 성장세

주: “어떤 마케팅 기법이 가장 효율적인가?”에 대한 항목별 응답 비율 자료: Smart Insights, 메리츠종금증권 리서치센터

자료: Chicago Analytics Group, 메리츠종금증권 리서치센터

1.2 1.8 2.64.0

5.67.8

10.7

14.6

19.9

27.2

37.2

0

10

20

30

40

'10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18E '19E '20E

(Zettabytes)

글로벌빅데이터규모20.3

20.2

10.3

9.2

8.8

5.9

5.4

4.1

3.4

3.3

2.7

2.6

1.6

1.5

0 5 10 15 20 25

콖텐츠마케팅

빅데이터

자동화마케팅

모바읷마케팅

소셜미디어마케팅

젂환윣최적화

사물읶터넷

검색엔짂최적화

웨어러블

유료검색광고

온라읶 PR

온라읶커뮤니티

디스플레이광고

파트너십

(%)


Meritz Research 14

강력한 데이터 규제 방안의 도입

페이스북을 비롯한 인터넷 기업들은 점점 더 엄격한 규제를 적용 받게 될 가능성

이 매우 높다. 오는 5월 25일부터 유럽의 개인정보 보호 정책인 GDPR(General

Data Protection Regulation)이 시행되며, 이 규정에 따르면 기업들은 이용자의

정보를 수집하기 전에 반드시 동의를 얻어야 한다. 또한 이용자들은 기업들이 자

신에 대해 어떤 정보와 기록들을 수집하고 있는지 고지되어야 하며, 페이스북과

같은 소셜 네트워크 서비스의 경우 이용자가 자신과 관련하여 게재된 사진, 게시

물 및 연관 데이터 일체를 삭제하도록 요청할 수도 있다.

GDPR 규정을 준수하지 않을 경우 최대 글로벌 전체 매출의 4%에 해당하는 벌금

이 부과된다. GDPR은 기본적으로 EU 시민에게 서비스를 제공하는 기업에만 적용

되는 규정이다. 그러나 EU 시민이 거주하는 장소와 상관없이 적용되는 법이기 때

문에, 사실상 글로벌 규제라고 할 수 있다. 페이스북은 GDPR을 유럽 이용자 뿐만

아니라 모든 글로벌 이용자를 대상으로 적용해 준수하겠다고 발표했다. 많은 온라

인 플랫폼 기업이 글로벌 서비스를 제공하고 있다는 것을 고려한다면, 미국을 비

롯한 다른 국가들에도 GDPR 규정과 유사한 정보 보호 규제가 새로 도입될 가능

성이 높다.

일부 사람들은 빅데이터를 활용한 비즈니스 자체를 규제해야 한다고 주장한다. 아

무리 정교한 정보 보안 프로그램을 도입한다고 하더라도, 기업 내에서 충분히 권

위가 있는 사람이라면 무단으로 개인 정보를 열람하는 것이 가능할 수 있기 때문

에 개인정보 침해의 가능성과 잠재적인 사회적 비용을 고려해야 한다는 것이다.

그림4 EU GDPR(General Data Protection Regulation) 그림5 국내 개읶정보보호법과 EU GDPR 비교

구붂 개읶정보보호법 GDPR

법의 목적 개읶정보 보호 개읶정보 활용과 보호의 균형

물적 허용 범위 개읶 식별 가능핚 정보 자동화 및 구조회된 개읶정보

정보주체의 권리 열람, 정정/삭제, 처리정지, 손해배상청구

잊혀질 권리, 이동권, 프로파읷링(자동화 처리) 권리

동의 목적 외 활용 조건

비식별화 시 활용 가능 가명화시 활용가능

자동화 처리 규정 없음 평가 및 예측 목적으로 읶적 개입 없이 정보 자동화 처리

위반시 과징금 매출의 최대 3% 글로벌 매출의 4% 또는 2,000만유로

형사처벌 가능 관렦 조항 없음

자료: EU, 메리츠종금증권 리서치센터 자료: EU, Mircofocus, 메리츠종금증권 리서치센터


Meritz Research 15

빅데이터 시장 성장 지속, 데이터 규제 방향성에 주목

글로벌 빅데이터 시장은 2016년 273억 달러에서 2025년 922억달러 규모로 성

장이 전망된다. 전 세계 기업의 약 53%는 빅데이터 시스템을 도입해 제품과 서비

스의 혁신을 진행하고 있는 것으로 나타났다. 최근에는 기업들이 서로 보유하고

있는 빅데이터를 상품처럼 사고 팔 수 있는 플랫폼이 구축되었으며 이를 통해 서

로 데이터를 거래하는 사례가 늘고 있다. 기업이 더 이상 빅데이터를 직접 수집하

지 않아도 시장에서 구입해 비즈니스에 활용할 수 있다는 것이다.

이를 위해서는 기업이 이용자의 정보를 대량으로 수집할 수 있어야 하고, 또 이를

다른 기업에 양도할 수 있어야 한다. 페이스북 사태로 촉발된 데이터 규제는 이용

자의 사전 동의 없이는 데이터 수집 및 양도를 할 수 없도록 차단하기 때문에, 빅

데이터 산업의 성장세를 둔화시킬 가능성이 존재한다. 향후 데이터 규제의 방향성

과 플랫폼 기업의 대응이 주목된다.

그림6 글로벌 빅데이터 시장 규모 젂망

자료: Statista, 메리츠종금증권 리서치센터

원문: Facebook Under Fire: How Privacy Crisis Could Change Big Data Forever, 2018 March Edition(The Variety)

7.612.3

19.6 18.322.6

27.333.5

40.8

49.0

57.3

65.272.4

78.784.0

88.592.2

0

20

40

60

80

100

'11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18E '19E '20E '21E '22E '23E '24E '25E '26E

(십억달러)

글로벌빅데이터시장

2018. 4. 11 (수 - home.imeritz.com

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