2009 STRATEJİ RAPORU

Afyon

Arama Konferansı

14 – 15 Şubat 2009

2003-2008’e Bakış

2003 yılından 2008 yılına geçen süreci hatırlayacak olursak, dünya ekonomilerinin savaşlar ekseninde büyüdüğü ve rant ekonomisinin geçici nimetlerinden faydalanıldığı bir dönem olarak dünya ekonomik literatürüne geçmiştir.

Irak Savaşı ve

2003 yılında başlayan Irak Savaşı gerçek dışı nedenler olan “kitle imha silahları” varlığına bağlandığı için zaten süre gelen savaş gayrimeşruydu ve sadece bu bile dünyada siyasi çalkantıların oluşmasına ve kutuplaşmaların derinleşmesine neden oldu. Bu kutuplaşma daha çok hammadde üretimi yapan ülkelerle hammadde tüketimi yapan ülkeler arasında derinleşince emtia fiyatlarında ciddi yükselişler yaşandı. Bunun en basit örneğini hepimizin takip ettiği petrol ve altın fiyatlarında gördük. Petrol fiyatları 2006 yılında 56 Dolar’dan 147 Dolar’a kadar çıkmışken gıda fiyatlarının genelindeki artış daha da belirgin oldu. Diğer emtia fiyatlarının fiyat grafiklerini bu kısa raporun ilerleyen sayfalarında görmek mümkün.

Emtia fiyatları ve petrol

2008 yılının ortasına geldiğimizde emtia fiyatları zirve seviyelerine ulaştığı zaman bu durumun yaratacağı talep azalması kaçınılmaz bir durumdu. Zira kimse, zengininden fakirine, petrol fiyatları 147 Dolar’a dayanmışken gelirinde reel bir artış olmadığı sürece eskiden harcadığı kadar rahat ve emin bir şekilde harcama yapmaya devam edemezdi.

Emlak kredileri

Bu gelişmelerin paralelinde bir taraftan da emlak kredilerini geri ödemeyen insanların neden olmaya başladığı likidite krizi bütün bir dünya ekonomisinin topyekûn çöküş yaşamasına neden oldu. Bankalar bırakın bireylere güven duymayı, birbirlerine karşı da güvensizlik krizi yaşadığı için birbirlerini fonlamamaya ve birer birer batmaya başladı. Ardından ekonomide yaşanan güvensizlik perakende sektörünün durmasına neden oldu. Bu durum şirket cirolarını azalttı ve şirketler karlı durumdan büyük zararlı duruma geçiş yaptılar, bankalar battı ve ekonomiye güven azaldıkça harcama isteksizliği baş gösterdi. Bu durum tıpkı bir veba virüsünün yayılışı misali hızlanarak devam etti ancak bugüne bakıldığında alınan önlemler dünya ekonomisi krizin yayılmasını önemli ölçüde engellemiş durumda.

Alınmış Alınacak Önlemler

1. Faizler sıfıra dayandı.2. Uzun vadeli faizler belirgin derecede düştü.3. Vergi indirimleri için ön hazırlıklar ve yasalar yapılmaya başlandı ve belki de daha da önemlisi en azından vergi indirimsiz ekonomik toparlanmanın olamayacağı bütün dünya ülkeleri tarafından bilinen bir gerçek haline geldi. Bu gerçek süper enflasyon dönemi olan 1979 – 1987 arası FED başkanlığı yapan ve bugünün Obama’nın ekonomi danışmanı olan depresyon ve stagnasyon dönemi uzmanı Paul Volcker tarafından bile algılanamıyordu çünkü kendisi stratejilerini statik varsayımlara göre değerlendiriyordu.4. Ve son olarak bugün hala para basımı ve piyasanın likit tutulması için gereken her şey yapılmaya devam ediyor.

Çöküşlerin ve Yükselişlerin yılı 2009

2009 yılı çöküşlerin ve yükselişlerin yılı olacak. Görünen o ki tüm dünyada beklentiler ekonomilerin Haziran 2009 itibarıyla ya da başka bir deyişle 2009 yılının ilk yarısından itibaren bugüne kadar alınmış önlemlerin faydaları gözükmeye başlayacak.

Toparlanma Kapıda

Kaçınılmaz olan şu ki, beklentiler bugünlerde ne kadar olumsuz olursa olsun veya ekonomik göstergeler ne kadar zayıf bir görünümde olursa olsun, toparlanmayla ilgili bazı gelişmeler aslında kapıda. ISM endeksleri, satın alma müdürleri endeksleri yükselme eğilimindeyken, beklenti endeksleri de yükseliş yönünde sinyaller vermeye başladı.Diğer yandan ve belki de daha da önemlisi son günlerde uzun vadeli faizlerdeki yükseliş kısa vadeli faizlerin çok üzerinde kalmaya devam ediyor. Kısaca getiri eğrisinde dikleşmeler görüyoruz.

Merkez Bankaları ne diyor

Merkez Bankası başkanlarının demeçlerine bir bakacak olursak bir çoğu, başta Avrupa Merkez Bankası olmak üzere, artık kısa vadeli faizleri indirmekten çok fazla yana değiller. Bunu 2009 yılının ikinci yarısından itibaren enflasyonist baskıların oluşacağından bahsetmeye devam ederek ifade ediyorlar.Beyaz Saray sözcüleri satır aralarında 2010 yılında süper enflasyondan korktuklarını ve çok sert büyümenin de oluşacağını ön gördüklerini söylüyorlar

Ya Çin

Çin’in satın alma müdürleri endeksi sürpriz şekilde toparlanma belirtileri gösteriyor.

On yıllarca komünist yönetimden çıkan e kapitalizme adım atmış 1.5 milyar nüfuslu bir ülke herhalde on yılların getirdiği açlığını alt edip harcama eğilimine girmeye yeninden başlayacaktır.

Bu sürpriz olmasa gerek.

Altın Fiyatları Tırmanışta

Bütün bu gelişmelere bakıldığında şirketlerin sırf nakit üretmek için önüne ne gelirse sattığı bir kriz devamında ve sonrasında istikrarlı yükseliş yapan tek bir varlık vardı: Altın…Altın piyasası her zaman öngörüsü isabetli olan ve geleceğe göre fiyatlanan bir emtiadır. Dünya ekonomisinde kullanımı çok az olmakla birlikte aslında çok önemli bir göstergedir. Altın fiyatlarının 2009 yılı içinde ortalamasının 1000 Dolar civarında olacağı konuşuluyorsa bunun anlamı bu sene içinde altının geçen seneki zirvesine geleceğini gösteriyor. Ama inanın aslında bu anlamı bu kadar dar düşünmemek gerekiyor. Altının aslında verdiği daha derin masajlar var.

Kısa vadeli faizler

Kısa vadeli faiz oranlarının sıfıra dayandığı bir ortamda yatırımcıların baktığı vadeler kısa vadeden çok uzun vade olmaya başladı ancak şu bir gerçek ki, uzun vadeli faizler ne kadar yüksek olursa olsun, yatırımcının endişe edeceği tek bir şey vardır o da “enflasyon”. Eğer enflasyon oranı uzun vadeli bono almış ya da faize para yatırmış bir kişinin getirisi üzerinde olursa o zaman yatırımcılar reel para kaybederler. Bu ekonominin ilk birkaç kuralından bir tanesidir.

Süper Enflasyon Geliyor!

Bakınız devlet mekanizmalarından insanların söyledikleri şeyler neler.

Beyaz Saray’dan bir yetkilinin Bloomberg televizyonunda yaptığı bir konuşmaya bizzat şahit oldum.

Kendisi 2010 yılında çok sert bir büyümenin olacağını beklediklerini söylediler ve Beyaz Saray olarak bu yönde kendilerini hazırladıklarını söyledi.

Avrupa Merkez Bankası Başkanı

“Enflasyondaki dalgalanmalar, faiz politikasının belirleyici unsuru değildir” dedi. Bunun anlamı şudur. Biliyorsunuz enflasyon son aylar içinde yaşanan küresel ekonomik durgunlukla birlikte düşme eğiliminde ve bu nedenle dünyadaki bir çok merkez bankası faiz indirimine devam ediyor. Türkiye Cumhuriyeti Merkez Bankası bile faiz indiriyor ki kendi kendinize bir sorun. TCMB bugüne kadar yaşanmış hangi krizde faiz indirdi? Cevap: “Hiçbirinde!”

Süper enflasyon mu geliyor?

Avrupa Merkez Bankası aslında haklı çünkü onlar da biliyorlar ki bugüne kadar alınmış ve yukarıda ifade edilen dört ana önlemin nihai sonucunda üretimi unutmuş bir ekonomide aniden bastıran talep artışı enflasyonun sert bir şekilde yükselmesine neden olur ki bunun durdurulması ancak faiz artırımları ve vergi indirimleriyle olur. Ama ekonomilerin aldığı yaraların büyüklüğünü ve buharlaşan paraların miktarının trilyonlarca Dolar olduğunu hatırlayacak olursak talepteki artış başladığı noktada merkez bankaları talep artışını kontrol altında tutabilmek için bir süre gecikmeli cevap vermek durumunda kalacaktır. İşte bu noktada enflasyonda aşırı yükselişler olabilecektir.Bu durumda hem talep bazlı hem arz bazlı bir enflasyon, süper enflasyon olma ötesine dahi gidebilir.

O halde Ne Yapmalı?

Ne yapmalıdan önce söylenmesi gereken birkaç şey daha var. Bu da faiz getiri eğrisinin yükseldiği ve buna paralel olarak emtiaların uzun vadeli fiyatlarının bugünkü fiyatlarının ortalama yüzde 10’nin üzerinde olduğu gerçeğidir.Öncelikle son zamanlarda (Ocak-Şubat) döneminde 30 yıllık faiz oranlarının kısa vadeli faiz oranlarının çok üzerine çıktığını biliyor musunuz? Veya emtia fiyatlarına bakacak olursanız uzun vadeli emtia fiyatlarının ucuz olmadığını ve bunun ekonomik toparlanma beklentilerinden kaynaklandığını biliyor musunuz?Aşağıda Dolar’ın getiri eğrisini gösteren ve önemli birkaç emtia fiyatının vadeli fiyatlarını göreceksiniz. Hepsi yükselişte.

Dolar Getiri Karşılaştırması

6 Şubat 2009 tarihi itibarıyla yukarıdaki grafikte gri renkle gösterilmiş getiri eğrisi bir ay önceki ve yeşil renkle gösterilen getiri eğirsiyle karılaştırıldığında belirgin bir dikleşme söz konusu.

Bu durum mavi renkli çizgiyle gösterilmiş bir hafta önceki getiri eğrisiyle göre oluşan dikleşmeyle de kendisini açıkça gösteriyor.

Vade Farkları

Bütün bunların tek sonucu var: O da altın fiyatlarının 2009 yılın da yükselmeye devam ederek en azından 1030 Dolar zirvesini test edeceği ve hatta belki de uzun zamandan beri var olan hedefi olan 1240 Dolar’a kadar tırmanacağı. 2010 yılındaysa altın fiyatlarının 1600 Dolar ve üzerine olduğunu görürsek hiç şaşırmamak gerekiyor.

Yatırım Stratejisi

Aşağıda önerilen stratejinin en azından yüzde 35-40 kar getireceğini beklediğimi öncelikle belirtmek istiyorum.Ancak daha da önemlisi bu getiri beklentisi yüzyılın durgunluğu sonrasındaki yükseliş tepkilerinin ne denli belirgin olabileceğinden kaynaklanıyor .Ve sırf bu nedenden dolayı kaldıraç kullanmaksızın izlenecek bu strateji Dolar bazında belirgin bir karlılığa ulaşacağını tahmin ediyoruz. Fibonacci düzeltme seviyeleri de bu beklentiyi teyit etmektedir.

Önerilen Strateji

EMTİA YÜZDESEL AĞIRLIK (%) STRATEJİALTIN 15 ALPETROL 6 ALALUMİNYUM 6 ALDOĞAL GAZ 7 ALBUĞDAY 8 BEKLE - ALMISIR 8 BEKLE - ALPAMUK 8 ALDOWJONES ENDEKSİ 10 BEKLE - ALKAHVE 8 ALKAKAO 8 BEKLE - SATŞEKER 5 ALDOLAR ENDEKSİ 5 BEKLE - SATSOYA FASULYESİ 6 ALNot: Piyasa şartlarına göre pozisyon içerikleri ve ağırlıklarında değişiklikler olabilir.

Sonuç

Bu kısa raporun tek amacı var, sizleri 2009 ve 2010 yılı içinde kriz sonrası yükselişlerden faydalanmanızı sağlayacak olan kaldıraçsız (1/1) pozisyonu almanız için ikna etmek ve yatırım ufkunuzun sınırlarını genişletmek.Dünyada yaşanan krizler veya durgunluklar kaçınılmazdır ama iyi haber şu ki teknolojik gelişmeler ve insanların hayata bakış açısının daha olgunlaştığı bir dünyada durgunluk dönemleri kısa sürerken, büyüme dönemleri nispeten daha uzun sürmektedir. Bizler durgunluğun son evresine çok yakın bir noktadayız ve eğer 2009 ve 2010 yılı içinde para kazanılacaksa doğru zamanda hareket etmekte fayda var.

.

……