v. 2

10

71

5

1ª REUNIÓN DE ESTRATEGIA

León Guanajuato / DICIEMBRE 2015

v. 2

10

71

5

ECONOMÍA

• Temas Mundiales

• Pronósticos Económicos 2016

• Variables Importantes

• México en el Mundo

• León, Guanajuato

3

MATERIAS PRIMAS

Índices globales referenciados al comportamiento de materias primas

(commodities) acumularon en 2015 cinco años de baja llegando a mínimos

de 16 años.

-50%

-40%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

no

v-1

0

ma

y-1

1

no

v-1

1

ma

y-1

2

no

v-1

2

ma

y-1

3

no

v-1

3

ma

y-1

4

no

v-1

4

ma

y-1

5

no

v-1

5

S&P GSCI Equal Weight Bloomberg Commodity Index

Índice Var. 5 años Var. 24 m Var. 12 m

S&P GSCI Equal Weight -32.79% -28.35% -24.79%

Bloomberg Commodity Index -44.50% -34.26% -30.87%

Peso del sector

Sector S&P Bloomberg

Granos y

Oleaginosas 21.43% 23.43%

Otros Agricultura

(azúcar, café

cacao, maíz, etc.)

7.14% 8.47%

Energía (Petróleo) 28.57% 32.05%

Metales Industriales 28.57% 14.55%

Ganado 7.14% 4.81%

Metales Preciosos 7.14% 16.69%

Total

4

EXCESOS: Consecuencias

ORIGEN: Tasas de interés históricamente bajas propiciaron préstamos

(mmdd) para mayor producción de agricultores, mineras, petroleras, etc.

generando enormes superávits (mayor oferta que demanda). Un Dólar fuerte y

una China débil también han contribuido a intensificar la caída.

CONSUMO DE CHINA

VS. CONSUMO

MUNDIAL TOTAL

PERSPECTIVA: Precios bajos mientras la demanda no supere la oferta

(producción e inventarios). El cierre de empresas por precios bajos (incosteable)

disminuirá eventualmente oferta.

CONSECUENCIAS: Aunque evita presión de inflación, la normalización

propiciará desempleo, menores utilidades corporativas, dificultades de cobro al

sector bancario.

MP % TOTAL MP % TOTAL

Carbón 60.6% Algodón 31.4%

Hierro 56.1% Maíz 29.8%

Níquel 54.4% Soya 29.0%

Aluminio 53.9% Oro 28.1%

Cobre 48.8% Trigo 27.7%

Acero 46.8% Petróleo 12.7%

Zinc 45.4% Gasolina 11.8%

30.00%

10.30% 8.30% 7.40% 5.80%

2.30%

-12.50% -15.00%

-10.00%

-5.00%

0.00%

5.00%

10.00%

15.00%

20.00%

25.00%

30.00%

35.00%

China Alemania México ZonaEuro

EUA Japón Grecia

5

CHINA: Pocos lo Saben

MAYOR ENDEUDAMIENTO / BURBUJAS: Deuda Total / PIB pasó de 134%

a 182% en 10 años. Inflación de 3.2% vs. 16.0% de Bienes Raíces.

YUAN (RENMIMBI) CONTROLADO: Su paridad al dólar fuerte propicia menor

competitividad de productos. Exportaciones caen (8/10m) y economía crece

menos = Devalúa 3.0%

DIFÍCIL TRANSICIÓN: Ahorra +30% s/Ingreso familiar. Fuerte envejecimiento

(1 hijo 1978-2013 / 35 años). Desde 80’s sin programas sociales (jubilación,

educación y salud).

Correspondiente a cifras de 2013, en poder

de paridad de compra.

%PIB

MUNDIAL ACUM.

1 EUA 16.3% 16.3%

2 China 15.7% 32.0%

3 India 6.6% 38.6%

4 Japón 4.6% 43.1%

5 Alemania 3.5% 46.6%

6 Rusia 3.4% 50.0%

7 Brasil 3.1% 53.1%

8 México 2.0%

6

CHINA: ¿A Quién Afecta Desaceleración?

SOCIOS COMERCIALES

País # Ocupa China % Expor. a China % Export. a EUA

Mongolia 1 88.9% 0.2%

Hong Kong 1 47.1% 3.2%

Australia 1 29.1% 3.6%

Corea del Sur 1 23.4% 11.2%

Chile 1 23.1% 12.2%

Filipinas 1 23.0% 12.3%

Kasajastán 1 19.6% 1.1%

Japón 1 18.6% 17.6%

Pakistán 2 12.2% 14.3%

Brasil 1 16.7% 11.1%

Peru 1 16.7% 13.8%

Nueva Zelanda 2 14.8% 9.0%

Tailandia 1 14.2% 9.8%

Singapur 1 13.6% 3.8%

Indonesia 2 12.3% 8.4%

Vietnam 3 12.3% 15.8%

EUA 3 9.3% n.a.

Rusia 2 8.1% 2.9%

India 3 5.8% 12.3%

México 4 2.0% 70.2%

7

CHINA: Efectos Colaterales (Ingresa Canasta FMI)

1/ Datos de 2013. 2/ Datos de enero – agosto 2015. Fuente: GFBX+ / BEA.

Producto

Compras de EUA a

MX 2/

Compras de EUA a

China 2/

Monto % Total Monto % Total

Muebles 1,697,066 7.00% 13,724,967 56.20%

Productos Impresión 320,958 9.00% 1,679,307 47.00%

Textiles 909,067 4.59% 9,275,419 46.82%

Productos de Comp. y Elec. 35,644,862 15.20% 103,998,431 44.30%

Ropa, Accesorios y Piel 4,111,977 4.74% 38,253,648 44.06%

Equipo Eléctrico 16,939,677 25.20% 27,112,134 40.40%

Productos Plástico 3,389,965 10.00% 11,129,646 32.90%

Productos No Metálicos 1,951,069 13.50% 4,726,410 32.70%

Productos Fabricados Metal 5,373,657 11.90% 14,110,964 31.20%

Productos Madera 150,728 1.30% 2,709,605 23.40%

Maquinaria 12,054,906 11.30% 20,983,266 19.60%

Papel 826,323 6.10% 1,846,840 13.60%

Industrias Metálicas Básicas 5,985,273 9.80% 4,229,089 6.90%

Productos Alimenticios, Bebidas y Tabaco 7,943,427 34.40% 2,407,112 6.30%

Productos Agrícolas, Mar, Forestales y Ganadería 8,308,673 21.60% 2,003,708 5.21%

Equipo de Transporte 64,779,438 26.30% 11,827,413 4.80%

Total 196,366,603 13.30% 309,516,785 20.90%

38.96

43.96

48.96

53.96

58.96

63.96

68.96

01-dic-14 01-mar-15 01-jun-15 01-sep-15PETROWTI Máximo Promedio Mínimo

8

PETRÓLEO: Premisas vs. Evolución

PREMISAS: Sobre-reacción (S/prod. mundo 2.0% vs. -50% precio) / Cto.

extracción ($41dpb) – Cierre Pozos / Conflictos Geopolíticos: Constante.

PAÍS Prod. 2014

(mdbd)

% del

Total

1 EUA 14.0 15.6%

2 A. Saudita 11.6 13.0%

3 Rusia 10.8 12.1%

4 China 4.6 5.1%

5 Canadá 4.4 4.9%

6 EAU 3.5 3.9%

7 Irán 3.4 3.8%

8 Brasil 2.9 3.2%

9 México 2.8 3.1%

10 Kuwait 2.8 3.1%

EVOLUCIÓN: EUA y OPEP siguen / Soporte Financ. / Irán e Indonesia

CONSECUENCIA: Volatilidad y recuperación más lenta. Pronósticos (WTI)

2016 en $55 dpb y $80 dpb al 2020 (OPEP)

COTIZACIÓN WTI 12 meses (dpb)

50%

9

PETRÓLEO: Menor Dependencia para México

1980-1990

No Petroleras 49%

Petroleras 51%

2001-2014

Automotriz 23%

Manufacturera 63%

Petroleras 14%

Aunque aún importante, las exportaciones de petróleo tienen hoy menor

dependencia para nuestro país. El sector Automotriz es hoy más importante.

Su importancia con la caída reciente es del 7.0% aproximadamente.

10

ANTECEDENTES: PIB 2015 - 2016

Fuente: GFBX+.

Razones de revisión a la baja de nuestros pronósticos de PIB para 2015 (3.8%)

y 2016 (3.5%) fueron:

• Reducción del gasto público

• Caída en precios del petróleo

• Menor producción manufacturera

• Menor inversión en infraestructura y sector energético

1.5

2

2.5

3

3.5

4

4.5

ene-14 abr-14 jul-14 oct-14 ene-15 abr-15 jul-15

PIB México BX+ 2015 Mediana 2015 BX+ 2016 Mediana 2016

11

MÉXICO: Pronósticos Económicos

Variable Promedio Últimos 3 Años

2014 2015 2016

Realizado Estimado Estimado

PIB (a/a%) AoP 2.50% 2.10% 2.20% 2.60%

Inflación (a/a%)EoP 4.00% 4.08% 2.10% 3.30%

Balance Fiscal (% de PIB) EoP -2.70% -3.50% -3.50% -3.00%

Tasa de Interés (%) EoP 3.80% 3.00% 3.25% 3.75%

Tipo de Cambio ($) EoP 13.08 14.75 16.10 16.30

Mezcla Mexicana (dls/brl) EoP 96.22 45.45 41.50* 47.00*

AoP: Average of Period. EoP: End of Period. *Futuros WTI. Fuente: GFBX+.

Respecto a los tres últimos años, el crecimiento mantiene una mejor

perspectiva.

12

MÉXICO VS. EMERGENTES: 2016

Estimados 2016 México Brasil China BRICS Latinoamérica

PIB (a/a%) 2.60% -0.50% 6.50% 5.40% 1.00%

Inflación (a/a%) 3.30% 6.20% 2.00% 3.30% 12.40%

Balance Fiscal (%PIB) -3.00% -6.30% -2.50% -3.10% -5.20%

Tasa de Interés (%) 3.75% 12.85% 4.45% 5.96% 10.20%

Tipo de Cambio ($) 16.30 3.85 6.60 n.d. n.d.

Calificación Crediticia (S&P's) BBB+ BB+ AA- BB+ n.d.

Fuente: GFBX+ / Bloomberg.

Bajo comparación vs. emergentes de la región, la perspectiva de México es

favorable.

13

MUNDIAL: Nuevos Protagonistas

Fuente: GFBX+ / FMI.

Las economías emergentes (EM) desaceleraron su crecimiento, mientras que las

avanzadas crecen a un paso continuo. México se recupera gradualmente.

-7.0%

-5.0%

-3.0%

-1.0%

1.0%

3.0%

5.0%

7.0%

9.0%

2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019

Mundo Avanzados EM México

EVOLUCION PIB 2005-2019e

14

INFLACIÓN Y CRECIMIENTO: 2016

Variación (pp) de estimado 2016 vs. promedio de últimos 10 años.

Fuente: GFBX+ / FMI.

Brasil

Chile

China

Colombia

5%

10%

India

Indonesia

Polonia

México

Filipinas Malasia

Rusia

Ucrania

-0.05

-0.04

-0.03

-0.02

-0.01

0

0.01

0.02

-0.055 -0.045 -0.035 -0.025 -0.015 -0.005 0.005 0.015 0.025

Infl

ac

ión

PIB Desempleo

15

TIPO DE CAMBIO

Las divisas emergentes se deprecian al finalizar 2015, en línea con menores

precios del petróleo y de otras materias primas.

Fuente: GFBX+ / Bloomberg.

-7.2%

-12.0%

-10.8%

-19.5%

-28.2%

-40%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

dic-14 feb-15 abr-15 jun-15 ago-15 oct-15

Rusia Euro México Petróleo Brasil

Var. Acumulada (2015)

16

TASAS: Política Monetaria EUA

La Reserva Federal anticipa que el ciclo de alza en la tasa de interés

comience a finales de 2015.

Sorpresivo tono optimista: “In determining whether it will be appropriate to

raise the target range at its next meeting…”.

Fuente: GFBX+ / Bloomberg / Reserva Federal.

1.50%

2.50%

3.50%

2016: 1.00%

2017: 1.65%

2018: 1.92%

2.41%

0.0%

0.5%

1.0%

1.5%

2.0%

2.5%

3.0%

3.5%

4.0%

2015 2016 2017 2018 2019 2020

Tasa de Fondos Federales (%)

FOMC (Sep. 15) Mercado (Curva Swaps)

3.75% 4.00%

5.00%

5.25%

3.25% 3.50%

4.00%

4.50% 4.50%

6.50% 6.50%

2.50%

3.00%

3.50%

4.00%

4.50%

5.00%

5.50%

6.00%

6.50%

7.00%

7.50%

jul-15 ene-16 ago-16 mar-17 sep-17 abr-18 oct-18 may-19

Tasa Objetivo Banco de México (%)

Bx+ Mercado (Mbonos)

17

TASAS: Política Monetaria México

El mercado descuenta que, para finales de 2016, la tasa de interés podría

ubicarse en 4.00% (GFBx+: 3.75%) y en 6.50% en 2018 y 2019.

Fuente: GFBX+ / Bloomberg / Banco de México.

18

PIB: Clave Consumo 2016

• Consideramos que el consumo continuará siendo el factor que beneficie al

PIB de 2016.

• Existen riesgos a la baja en el crecimiento económico por:

1. Debilidad de la economía mundial que afectará las exportaciones.

2. Menor inversión a la esperada en el sector energético por la coyuntura de

bajos petro-precios y reducciones en gasto público de infraestructura.

3. Estimamos recortes al gasto público de -1.1% del PIB en relación con 2015.

Crecimiento

Indicador % PIB PU3A 2015 2016e

PIB 1.9% 2.2% 2.6%

Consumo 70.5% 2.5% 3.1% 3.3%

Exportaciones 34.3% 6.6% 10.2% 2.9%

Inversión 23.4% 1.7% 4.3% 2.2%

Gobierno 11.1% 2.0% 2.1% -7.0%

Fuente: GFBX+ / INEGI.

19

DEMANDA INTERNA: Dinamismo

• Mejor dinamismo derivado de los determinantes principales del consumo.

• Crecimiento de los diferentes indicadores de consumo.

Fuente: GFBX+ / INEGI .

Determinantes del Consumo

Confianza del Consumidor

Crédito al Consumo

Empleo Formal

Inflación

Indicadores del Consumo

Ventas Minoristas (ANTAD)

Ventas de Automóviles

Ventas Bienes Durables

Ventas Departamentales

Ventas de Autoservicio

Va

r. %

An

ua

l

1.97

-6.48

5.68 4.81 4.99

2.30 1.97

3.1 3.3

-7.5

-5.5

-3.5

-1.5

0.5

2.5

4.5

6.5

2008 2010 2012 2014 2016

Consumo Privado

20

CRÉDITO: Construcción y Vivienda

El crédito en el sector de la construcción, principalmente residencial,

registra una recuperación por lo siguiente:

• Oferta: Construcción apoyada por edificación (inmobiliario).

• Demanda: mayor confianza y consumo en el sector.

• Crecimiento crédito al sector vivienda de bancos fue +9% oct.

Fuente: CNBV / INFONAVIT y FOVISSSTE.

+8.1%

CRÉDITOS HIPOTECARIOS

(miles de millones de pesos)

21

LEÓN: Plaza Importante (Estratégica)

• Guanajuato contribuye al 4.0% del PIB nacional (Lugar 7 de 32 estados).

• El sector manufacturero representa el 51.4% del PIB Industrial para

México, mientras que en el estado contribuye al 71.0%.

• Destaca la manufactura de maquinaria y equipo, productos derivados de

petróleo y carbón, alimentaria y prendas de vestir (cuero y piel).

Fuente: GFBX+ / INEGI.

Sector Nominal 2015e

(Mdp)

% del PIB

Total

Servicios 386,956 57.4%

Comercio 103,688 26.8%

Inmobiliarios y de alquiler de bienes muebles e intangibles 77,776 20.1%

Transportes, correos y almacenamiento 43,322 11.2%

Servicios financieros y de seguros 23,390 6.0%

Otros 138,781 35.8%

Industrial 263,515 39.1%

Industrias manufactureras 187,072 71.0%

Construcción 60,600 23.0%

Otros 15,843 6.0%

Agropecuario 24,290 3.6%

22

GUANAJUATO: Sus Empresas

• Si bien la mayoría de las empresas son manufactureras, destacan las

medianas y pequeñas por empleado en el sector financiero.

1/ UE: Unidades Económicas. * Proporción del total nacional de empresas pequeñas y medianas. Fuente: GFBX+ / INEGI.

Unidades Económicas

Ingresos por

Ventas por UE 1/

Ingresos

Sector PIB Total

Pequeñas Medianas % Total* Pequeñas Medianas % Total* Pequeñas Medianas % Total*

Serv. Financ. 250 7 10.1% 42.7 29.0 28.4% 10,577 217 18.8%

Industria

Manufacturera 2,342 593 10.5% 10.9 106.6 6.3% 25,255 62,727 6.3%

Construcción 384 119 5.6% 8.4 49.5 4.9% 3,164 5,838 4.9%

Comercio 2,006 639 4.5% 23.5 80.3 4.0% 10,661 12,291 3.9%

Transporte 193 38 3.3% 9.5 48.5 3.1% 1,843 1,883 3.2%

Otros Servicios 2,415 213 4.1% 4.3 19.6 3.0% 10,482 4,168 2.9%

Serv. Inmob. 114 6 3.8% 5.5 24.8 2.2% 630 149 2.2%

Minería y Dist.

Energía 14 0 0.8% 27.4 N.A. 2.4% 465 1,213 1.8%

Agric., Ganad. y

Pesca 35 3 1.0% 0.9 1.3 0.2% 33.7 4.0 0.3%

Total 7,753 1,618 5.3% 14.8 45.0 63,110 88,489 5.0%

23

REMESAS Y CONSUMO: Se Recupera

Sep. 15 4.9%

Sep. 15 10.9%

-10.0%

-5.0%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

2009 2011 2013 2015

Ventas Minoristas (a/a%)

Nacional Guanajuato

21.3%

3.4% -3.0%

-16.1% 1.9%

8.8% -0.8%

-6.1% 4.4%

8.3%

1,500

1,800

2,100

2,400

2,700

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Remesas, Guanajuato (Md, a/a%)

• El envío de dólares al estado representa 9.0% del total nacional.

• El crecimiento de remesas contribuyeron al avance en el consumo.

• Las ventas al menudeo crecen a tasa de doble dígito y más del doble

de la tasa nacional de crecimiento.

Fuente: GFBX+ / INEGI.

24

ALTO DINAMISMO EN INDUSTRIA

• En el 1S15, Guanajuato fue el 2o estado con mayor dinamismo. Creció

8.6%. vs. 2.4% de todo el país.

• El dinamismo proviene del sector industrial. Avanzó 14.7% vs. 1.0%

nacional. Es el segundo estado con mayor avance.

Fuente: GFBX+ / INEGI.

17.5%

14.8%

14.6%

13.5%

10.2%

1.0%

0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0%

Tlaxcala

Guanajuato

Querétaro

Nayarit

Baja California

Nacional

Sector Industrial (a/a%)

8.7%

6.3%

6.2%

5.6%

4.9%

4.9%

4.7%

4.6%

3.1%

0.0% 5.0% 10.0%

Querétaro

Quintana Roo

Nayarit

Colima

Guerrero

Nuevo León

Chihuahua

Guanajuato

Nacional

Sector Servicios (a/a%)

25

SÓLIDAS EXPORTACIONES

• Es el 11º estado más exportador (3.6% del Total)

• El equipo de transporte se posicionó como el mayor producto

comercializado el exterior. Las manufacturas de dicho producto aportan

parte relevante al PIB estatal.

-0.1% -12.3%

46.9% 15.5% 4.8%

19.7%

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

2008 2009 2010 2011 2012 2013

Exportaciones, Guanajuato (Md, a/a%)

Equipo de transporte Textiles, ropa y cuero

Metales básicos Otros

2.3%

2.4%

2.5%

3.3%

3.6%

4.0%

5.4%

5.6%

6.1%

7.0%

7.9%

8.2%

9.8%

10.0%

13.3%

0.0% 5.0% 10.0% 15.0%

Veracruz

SLP

Querétaro

Puebla

Guanajuato

Tabasco

Sonora

México

Jalisco

Tamaulipas

Nuevo León

Campeche

Baja California

Coahuila

Chihuahua

Exportaciones (% del total)

Cifras 2013, información más actual disponible. Fuente: GFBX+ / INEGI.

26

GRAN EQUIPO, GRAN HISTORIA, GRAN AFICIÓN

• En agosto pasado celebró 71 años de vida

• Acumula 7 campeonatos

• Quinto equipo con mayor número de campeonatos de futbol en México.

v. 2

10

71

5

MERCADO ACCIONARIO

• Calidad de Vida

• Sobre el Patrimonio

• Desde la última vez en León

• Pronósticos Bursátiles

• Riesgos y Oportunidades

• Estrategia y Conclusiones

28

CALIDAD DE VIDA: Avance pero Falta

CONCEPTO México *OCDE

Empleo Remunerado (15-64 años) 61%

78% H /45% M

65%

Empleos con jornadas largas (+8 horas) 29% 13%

Educación Media Superior 37% 75%

**Calificación Promedio Estudiantes en

lectura, matemáticas y ciencia)

417 pts. 497 pts.

Esperanza de Vida 75 Años

77 M / 72 H

80 Años

Nivel de Contaminación 29.8 mg /m3 20.1 mg / m3

Satisfacción Calidad Agua 67% 80%

Conocen a alguien en el que confíen 77% 88%

SATISFACCIÓN GENERAL 6.7 pts. 6.6 pts.

*OCDE: Organización para la Cooperación y Desarrollo Económico (36 Países)

** Programa de Evaluación Internacional

29

MÉXICO: Ingreso y *Patrimonio Anual PATRIMONIO: Monto Total de Valores Financieros de una familia:

Dinero, Cuentas bancarias, Acciones.

Fuente: Índice de Calidad de Vida OCDE

$267,300 anuales o $22,275 al mes $150,150 en México vs.$1´107,150

Vs. $595,650 anuales o $49,637 al mes (OCDE) de la OCDE y $2´405,700 de EUA

30

PATRIMONIO: ¿En Qué Piensa?

Lebron James (Basquetbolista) Lionel Messi (Futbolista)

Blake Griffin (Basquetbolista) Kobe Bryant (Basquetbolista)

31

SOLUCIÓN PATRIMONIAL:

¡Quiero ser Deportista!

LOS 10 MEJOR PAGADOS: Cada año desde 2004, la revista Sports Illustrated

(SI) publica la lista de los 50 atletas activos con mayores ingresos anuales.

En 2013, por 1a vez la lista se construyó uniendo esfuerzos de SI con la revista

Fortune. Una investigación no fácil, las cifras finales son “aproximadas” al incluir

el concepto de endosos que en su mayoría provienen de contratos de

publicidad, bonos por resultados y/o presentaciones especiales. La lista de 50,

la encabeza el boxeador Floyd Mayweather Jr. (este año salió de la lista el

boxeador filipino Manny Pacquiao) y se conforma por 25 beisbolistas, 12

basquetbolistas, 9 jugadores de futbol americano, dos golfistas y un corredor de

autos (Nascar).

32

LOS MEJORES PAGADOS

NOMBRE DEPORTE EQUIPO SUELDO

(mdd) *ENDOSO

TOTAL

DLS.

TOTAL

(mdp)

Floyd

Mayweather Box NA 90.000 - 90.000 1,080.000

Lebron James Basquetbol Miami Heat 17.545 39.000 56.545 678.540

Drew Bress Futbol

Americano

New Orleans

Saints 40.000 7.800 47.800 573.600

Kobe Bryant Basquetbol LA Lakers 27.850 19.000 46.850 562.200

Tiger Woods Golf NA 7.839 33.000 40.839 490.068

Phil Mickelson Golf NA 3.529 36.000 39.529 474.344

Derrick Rose Basquetbol NA 16.403 17.000 33.403 400.836

Peyton

Manning

Futbol

Americano Denver Broncos 18.000 13.000 31.000 372.000

Alex Rodriguez Beisbol NY Yankees 29.000 0.900 29.900 358.800

Zack Greinke Beisbol Los Angeles

Dodgers 29.000 0.020 29.020 348.240

Fuente: CNN Money / * Se refiere de manera importante a ingresos por publicidad de distintos artículos, bonos, etc. / NA: No Aplica

33

LOS BILLONARIOS (CREAN PATRIMONIO)

1 Carlos Slim 73,000 73 Telecomunicación México

2 Bill Gates 67,000 57 Microsoft EUA

3 Amancio Ortega 57,000 77 Zara España

4 Warren Buffett 53,500 82 Berkshire Hathaway EUA

5 Larry Ellison 43,000 68 Oracle EUA

6 Charles Koch 34,000 77 Diversos EUA

7 David Koch 34,000 73 Diversos EUA

8 Li Ka-shing 31,000 84 Diversos Hong Kong

9 Liliane Bettencourt 30,000 90 L´Oreal Francia

10 Bernard Arnault 29,000 64 LVMH Francia

11 Christy Walton 28,200 58 Wal-Mart EUA

12 Stefan Persson 28,000 65 H&M Suiza

13 Michael Bloomberg 27,000 71 Bloomberg EUA

14 Jim Walton 26,500 65 Wal-Mart EUA

15 Sheldon Adelson 26,500 79 Casinos EUA

16 Alice Walton 26,100 63 Wal-Mart EUA

17 S. Robson Walton 26,100 69 Wal-Mart EUA

18 Karl Albrecht 26,000 93 Aldi Alemania

19 Jeff Bezos 25,200 49 Amazon EUA

20 Larry Page 23,000 40 Google EUA

LUGAR NOMBRE PATRIMONIO

(mdd) EDAD NEGOCIO / ACTIVIDAD PAÍS

34

EMPRESARIO EN BOLSA

LUGAR NOMBRE PATRIMONIO

(mdd) EDAD

NEGOCIO /

ACTIVIDAD PAÍS

248 Stanley Kroenke 5,000 65 Deportes / BR EUA

527 Jerry Jones 2,700 70 Dallas Cowboys EUA

1342 Zhang Keqiang 1,000 53 Bienes Raíces China

Arnold Palmer 675 84 Golf EUA Michael Jordan 650 50 Basquetbol EUA Roger Staubach 600 71 Futbol Americano EUA

EL ÚLTIMO EN LA LISTA DE BILLONARIOS

EMPRESARIOS E INVERSIONISTAS RELACIONADOS CON DEPORTES

DEPORTISTAS CON MAYOR PATRIMONIO

Grandes patrimonios provienen de empresas e inversiones En la lista de 1,342 billonarios (al menos $1,000 mdd) no figura ningún

deportista, artista, empleado, trader o especulador. Nuestra invitación permanente: ¡SER EMPRESARIO EN BOLSA! En México, hasta hace algunos años había 35 inversionistas en Bolsa por

cada 10,000 habitantes PEA y 250,000 cuentas en CB vs. 80 millones en Bancos.

35

¿QUÉ COME EL TIGRE (21)?

Efectivo

10%

Divisas

0%

Materias Primas

0%

Renta Fija

9%

Fondos de Cobertura

8%

Capital

23%Capital Privado

20%

Inmobiliario

30%

Otros

2%

• Empresarios e inversionistas fundada en 1999 (inmobiliarios en Nueva York).

• El grupo tiene actualmente 300 miembros (emprendedores, inventores y

ejecutivos) en 18 capítulos alrededor del mundo.

• Sus miembros deben tener un mínimo de $10 mdd de patrimonio neto,

creado por ellos mismos…

• Cerca del 50% de su portafolio

«Lo que aprendimos en la crisis del

2008 fue que poseíamos una gran

cantidad de estructuras complicadas

que no entendíamos .

Lo que hemos hecho desde entonces

es volver a lo básico, esto es un

proceso ordenado pero simple de

selección de acciones»

36

¿Y Bienes Raíces?... No Compite, Complementa

Fuente: Grupo Financiero BX+ / BMV / SHF

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

50%

55%

60%

65%

70%

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Precio Bienes Raices Índice de Precios y Cotizaciones

La estadística indica que una inversión

acertada en BR tiene mayor plusvalía

en los primeros 2-3 años (30%)

mientras que la bursátil contribuye a

crear patrimonios a plazos mayores a 3a.

El Índice de Precios del Sector

Vivienda de la Sociedad Hipotecaria

Federal (SHF) en México se ha rezagado

vs. IPyC.

37

RESULTADOS:

Desde mi última vez en León…

Comparativo Rendimiento Entre Alternativas

Año BX+ IPyC SI Cete

Año Acum. Año Acum. Año Acum. Año Acum.

2011 -2.81% - 2.81% -3.82% - 3.82% -4.98% - 4.98% 4.24% 4.24%

2012 25.98% 22.44 % 17.88% 13.38 % 6.98% 1.65% 4.29% 8.71%

2013 6.43% 30.31% -2.24% 10.84 % 2.56% 4.25% 3.81% 12.85%

2014 2.90% 34.09% 0.98% 11.92 % -0.94% 3.27% 3.03% 16.27%

*2015 17.60% 57.69% 4.75% 17.24 % 4.91% 8.35% 2.96% 19.71%

-10.00%

0.00%

10.00%

20.00%

30.00%

40.00%

50.00%

60.00%

70.00%

2011 2012 2013 2014 *2015

BX+ Acum. IPyC Acum. SI Acum. Cete Acum.

¡57.7%

en 5 Años!

38

PRONÓSTICO CIERRE AÑO:

El Mejor Trimestre Bursátil Desde 1950

Fuente: Grupo Financiero BX+ / BMV

1.1

-0.1

1.2

1.5

0.2

-0.1

0.9

-0.04

-0.6

0.8

1.5

1.7

ENE

FEB

MAR ABR MAY

JUN

JUL

AGO SEP

OCT NOV DIC

-1.0

-0.5

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

PERIODO % VAR.

Noviembre, Diciembre, Enero 4.3%

Octubre, Noviembre, Diciembre 4.0%

Marzo, Abril, Mayo 2.9%

Diciembre, Enero, Febrero 2.7%

Promedio Trimestral 2.1%

VARIACION % PROMEDIO POR MES DESDE 1950

39

PRONÓSTICO CIERRE DE AÑO: Volatilidad

en Espera de Eventos Importantes…

Fuente: Grupo Financiero / Bloomberg

L M M J V S D

1 2 3

Reunión

BCE

4

Junta OPEP

Empleo EUA

5

6

7 8 9 10 11 12

13

14 15

3ª Fase

Ronda 1 ER

16

Reunión

FED

17

Reunión

Banxico

18

19

20

21 22 23 24 25 26

27

28 29 30 31

DICIEMBRE 2015

40

PRONÓSTICO BURSATIL A MAYOR PLAZO:

Primera Referencia 2016 50,900 pts.

Nuestra 1ª Referencia al 2016 en 50,900 pts. asumiendo avance de 7.5% y 7.12%

en Ebitda en 2015 y 2016 y FV/Ebitda de 10.25x

Fuente: Grupo Financiero BX+

Var.

EBITDA EBITDA FV / IPyC Variación IPyC

Anual EBITDA Anual *Acum.

Actual 713,646,455 10.90x 44,500.00

2015 7.53% 733,069,687 10.50x 46,500.00 8.9% 8.9%

2016 7.00% 785,290,083 10.75x 50,884.03 9.43% 19.2%

2017 8.98% 855,829,110 10.50x 56,425.77 10.9% 32.2%

2018 8.98% 932,704,336 10.50x 62,497.36 10.8% 46.4%

2019 9.50% 1,021,302,377 10.25x 69,564.44 11.3% 62.9%

2020 9.50% 1,118,316,390 10.25x 77,340.14 11.2% 81.2%

41

ANÁLISIS FACTORIAL

FACTORES O P O R T U N I D A D E S R I E S G O S

SESGO LOCAL INTENAL LOCAL INTENAL

FUNDAMENTAL PIB: México 2.6% ’16e

vs. 2.2% ‘15e

ENTRE EMERGENTES:

Mejor condición

económica general.

REFORMA ENERG.:

Mejor perspectiva tras

2a fase Ronda 1.

Importante aguas

profundas 2S16

INFLACIÓN: 3.3% ‘16e

liberación gasolina 2016.

TTP: Ratificación final

hasta 2017.

EUA: Perspectiva de

consolidación económica

aunque se duda del ritmo

(principal socio

comercial).

RESULT. CORP.: Avance

de 12.0% en Ut. Neta

‘16e empresas S&P 500

TASA DE INTERES:

Inicia ciclo de alza

(+Sector Financiero)

PETRÓLEO:

Perspectiva volátil con

recuperación gradual.

VALUACION IPyC:

FV/Ebitda 12m regresa

a máximos 11.0x.

PEMEX: Cambia

Moody’s a perspectiva

negativa.

POLÍTICO: Elecciones

presidenciales EUA.

PETRÓLEO: Mayor

exportación y producción

de Irán.

TASA DE INTERÉS:

Atento impacto tras

inicio de alzas.

GRECIA: Nuevos

vencimientos.

ESTADO ISLAMICO:

Seguimiento conflictos

geopolítico.

ESTRUCTURAL LIQUIDEZ: Asia y

Europa (QE) compensa

menor el fin del QE de

EUA.

BRASIL: Mayor debilidad

favorece flujos hacia

México.

CHINA: Competitividad

de productos por

devaluación propicia

riesgo exportaciones.

PSICOLÓGICO MEJOR TRIMESTRE:

Nov-Ene

TÉCNICO

Fuente: Grupo Financiero BX+ / BMV

42

RIESGOS: Alza en Tasas de Interés…

Historia de Dos Economías

Fuente: Bloomberg

2011 1T 2015 2T-5

0

5

10

15

20%

EUA exporta año tras año

96K

94K

92K

90K

88K

86K

84K

82K

80KMay-14 Jun Jul Ago Sep Oct Nov DicEne-15 Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep-15

Ventas de automóviles en los EUA

• Se trata de un evento esperado desde hace casi dos años.

• El retiro de estímulos en EUA, inicio desde el año pasado (2014) con la una

menor venta de bonos para inyectar liquidez al mercado (QE).

• En fechas recientes, las cifras económicas han sido mixtas.

43

CONTRADICTORIO

¿Mercados Animados por Alza en Tasas?

• No obstante, luego de mejores cifras de empleo y PIB, actualmente, el 70%

del consenso estima que iniciará el 16 de diciembre pero ahora de

manera más gradual y pausada.

• Mayor certeza sobre el momento y magnitud ha tenido en principio un

impacto positivo.

PSICOLOGÍA: En la

antigüedad algunos

esclavos se alegraban al

saber que recibirían 50

azotes.

¿POR QUÉ? Porque

originalmente se les decía

que el castigo sería de

200 azotes.

44

IMPACTO HISTÓRICO:

Negativo Menor pero Temporal

Impacto menor y temporal al originarse por una RECUPERACIÓN ECONÓMICA

45

IMPACTO DE ALZA

Efecto Carambola

Fuente: Grupo Financiero BX+

Necesario volver a la “normalidad”. Sin embargo, una alza demasiado pronta o

fuerte, puede retrasar recuperación económica (desempleo, menor consumo,

desconfianza, etc.) Pero si se tarda demasiado, el riesgo es la inflación, el

sobrecalentamiento y la “burbuja de activos”.

ALZA EN

TASAS

1

2

3

4

5

6

7

8

9 ∞

MÁS RENDIMIENTOMENOS RIESGO

VALUACIÓNEMISORAS

(DCF)

EXPORTADORES

TIPO DECAMBIO

DEUDA PÚBLICA

AHORRADORES Y PRESTAMISTAS

CONSUMOBIENES DURADEROS

INVERSIÓNEMPRESARIAL

INVERSIÓN RESIDENCIAL

46

MERCADO CARO: Múltiplos en Máximos

Fuente: Sistema Éxito BX+

FV/Ebitda 12m en 5 Años

Indicador Máximo Prom Mínimo Actual IPyC 46,357.24 40,546.17 31,715.78 44,700.76 De Máximo -12.5% -31.6% -3.6% Vs. Prom. 14.3% -21.8% 10.2% De Mínimo 46.2% 27.8% 40.9% FV/EBITDA 10.92 9.71 7.82 10.88 De Máximo -11.1% -28.4% -0.4% Vs. Prom. 12.5% -19.4% 12.1% De Mínimo 39.6% 24.1% 39.1%

Gráfica con “ET”

36,641

38,641

40,641

42,641

44,641

46,641

0.4

0.9

1.4

1.9

2.4

2.9

3.4

3.9

02/10/2014 26/11/2014 22/01/2015 19/03/2015 15/05/2015 08/07/2015 31/08/2015

Ind

ice

Vo

lati

lid

ad

Volatilidad Volatilidad Prom.*1.25 Prom. Mov. Venta EspeculativaCompra Venta Compra Especulativa IndiceSeñal Venta Esp. Señal Compra Señal Venta Señal Compra Esp.

47

OPORTUNIDADES: Brasil Puede Ayudar

Fuente: Factset

Grado de

Inversión

Calif.

S&P

País

Región AL

Perspec.

S&P

Peso

MSCI AL

Lugar

MSCI AL

Gra

do d

e invers

ión

AAA

AA+

AA

AA- Chile Estable 1.43% 14/23

A+

A

A-

BBB+ México Estable 4.76% 7/23

Perú Estable 19/23

BBB Colombia Estable 0.67% 17/23

BBB-

Sin

gra

do d

e invers

ión

BB+ Brasil Negativa 7.64% 5/23

BB

BB-

B+

B

B-

CCC+

CCC

CCC-

CC

C

D

• Dilma Rosseff aparece con

una desaprobación del

80% (máxima histórica)

• Encuesta refleja difícil

situación económica y

política (dependencia MP,

China socio y corrupción)

PIB -1% / Inflación +13%

• S&P eliminó Grado de

Inversión y mantiene

perspectiva negativa.

• Perder Grado de Inversión

propiciaría redistribución

de flujos a México a mayor

plazo (MSCI Emerg. China

23%, Corea S 15%, y

Taiwán 13.0%

48

RESULTADOS FINANCIEROS EUA

La Peor Temporada / Favorece Base 2016

Fuente: BMV / Grupo Financiero BX+

Para el año completo del 2015, se espera que las utilidades netas del S&P

500 disminuyan 0.5% y que para el 2016 el crecimiento sea del 7.6%. Hace

tres meses, la expectativa de avance para el 2016 era de un 12.0%. El

consenso se mantiene optimista por una base de comparación “fácil”, empresas

energéticas no enfrentarán una caída tan drástica en el precio del petróleo

(principal producto) y las exportadoras el impacto de un dólar fuerte.

49

REPORTES FINANCIEROS LOCALES: Mejoría

Fuente: BMV / Grupo Financiero BX+

EMISORA % Ebitda Peso 2011 2012 2013 2014 1T15 2T15 3T15 2016E

IPyC IPyC 3M 3M 3M

Amx 37.1% 12.9% 2.1% 0.4% -3.4% 4.9% 5.2% 2.6% -8.0% -0.5%

Gmexico 8.1% 6.3% 26.4% -15.5% -19.2% 12.4% 16.5% 13.3% -5.3% 2.2%

Walmex 6.4% 8.4% 12.4% 9.7% 1.0% 9.1% 6.3% 6.7% 20.1% 10.5%

Femsa 5.8% 13.3% 19.3% 24.8% 4.7% 3.3% -0.5% -3.6% 1.9% 11.8%

Cemex 5.6% 5.4% -0.7% 18.8% 0.2% 7.9% 21.1% 20.3% 13.3% 10.5%

Alfa 4.6% 4.4% 32.7% 23.9% -10.6% 20.3% -4.6% 51.1% 34.9% 6.3%

Tlevisa 4.6% 8.6% 9.4% 12.6% 7.4% -10.7% 45.3% -12.1% 146.4% 4.0%

Kof 3.9% 2.3% 22.0% 4.8% -0.8% 17.8% 3.4% -5.6% 9.0%

Bimbo 2.7% 2.0% -4.5% -8.8% 23.3% 2.4% 44.7% 23.1% 18.8% 25.0%

Ac 2.1% 1.2% 10.7% 13.4% 22.9% 10.9%

Total 10+ 81.0% 64.9% 10.6% 2.8% -2.0% 5.1% 9.8% 7.0% 3.9% 4.5%

IPyC 11.6% 4.5% -3.1% 3.2% 10.2% 9.16% 4.99% 6.4%

Resultados Ebitda acumulado de 9 meses (3T15) de las 10 Más 5.5%

y del IPyC 6.9%. No obstante trimestre crece menos.

50

IPyC VS. ESTRATEGIA BX+

Crecimiento Ebitda y Pronóstico 2016

7.12%

15.32%

21.52%22.51%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

Crec. Ebitda 2016E Rendimiento Esperado 2016E

IPyC Estrategia

51

ESTRATEGIA

No por Precios… ¡Por Favor!

Fuente: BMV

Emisora % % Emisora % % Emisora % % Emisora %

2012 2013 2013 2014 2014 2015 2015

Elektra * -60.29 -19.23 Sare B -59.77 11.43 Gfamsa A -48.41 14.53 Ica * -66.80

Axtel CPO -34.61 60.82 Mfrisco A-1 -50.53 -20.20 Alpek A -36.41 31.62 Mfrisco A-1 -61.38

Sare B -26.27 -59.77 Pe&Oles * -50.20 -11.00 Ica * -33.17 -67.24 Lab B -61.12

Aeromex * -18.46 -6.94 Cultiba B -34.05 -30.97 Cultiba B -30.97 25.04 Maxcom CPO -56.71

Autlan B -13.63 -25.29 Pochtec B -29.15 -26.11 Axtel CPO -27.78 121.30 Azteca CPO -55.97

Amx L -5.82 2.15 Mexchem * -25.45 -16.65 Maxcom CPO -27.59 -56.28 Autlan B -42.12

Azteca CPO -4.61 -17.45 Autlan B -25.29 54.69 Volar A -27.25 113.29 Elektra * -35.47

Gcc * -4.11 -9.22 Elektra * -19.23 26.65 Pochtec B -26.11 -9.34 Q * -34.81

Lab B -1.41 32.72 Walmex * -19.06 -7.41 Herdez * -23.74 29.80 Cemex CPO -33.51

Incarso B-1 2.10 30.19 Kof L -17.47 -19.81 Lab B -23.38 -61.08 Pappel * -31.32

IPyC 17.88 IPyC -2.24 IPyC 0.98 IPyC 2.19

La proporción de empresas con avances destacados (+10%) luego de un año con

fuertes caídas es menor e irregular. Muchas incluso

52

PORTAFOLIO BX+CAP

Mejor Crecimiento Esperado, Mejor Rendimiento

¡SER DUEÑO¡

Fuente: Grupo Financiero BX+

Precio

Crec.

Ebitda*

Emisora Peso

IPyC

BX+

CAP Actual

Precio

Obj ‘16

Tipo

Estim. Potencial

Var. en

año 2016E Burs.

IENOVA 0.63% 5.77% 73.78 86.88 C 17.76% 0.0% 58.8% Alta

CREAL 7.58% 40.33 50.00 BX+ 23.98% 27.6% 16.6% Media

ALSEA 1.11% 6.56% 59.59 70.00 BX+ 17.47% 46.2% 18.0% Alta

RASSINI 6.78% 31.68 42.70 BX+ 34.79% 19.5% 9.4% Media

VOLAR 6.54% 30.39 34.00 BX+ 11.88% 129.5% 16.7% Alta

UNIFIN 10.21% 53.99 66.00 BX+ 22.24% 75.8% 9.6% Media

NAFTRAC

/ IPyC 100 % 56.57% 44,148.65 50,900 BX+ 15.29% 2.3%

7.0%

53

PORTAFOLIO INSTITUCIONAL (BX+CAP)

Fuente: Grupo Financiero BX+

Cada mes revisamos nuestras estructuras con objeto de maximizar

(Zona Eficiente) la relación Riesgo-Rendimiento

«Un sabio dijo: La riqueza de un humano se

mide por la cantidad y calidad de amigos que

tiene»

… Gracias por ser parte de nuestra fortuna,

por formar parte de nuestro proyecto en BX+

¡FELIZ AÑO!