1

Использование секъюритизации Использование секъюритизации при реализации энергетических при реализации энергетических

проектов в Россиипроектов в России

Финансовый директорФинансовый директорЗАО «БИЗНЕС АЛЬЯНС»ЗАО «БИЗНЕС АЛЬЯНС»

Киркоров Алексей НиколаевичКиркоров Алексей Николаевич

2

Потребности в электроэнергии и генерирующих мощностях

Износ активов в электроэнергетике в настоящее время составляет около 60-65%, включая более чем 70% износ в сетевом хозяйстве.

Около 15% активов полностью изношено и требуют замены

Возраст энергетического оборудования

Низкое энергопотребление в 1990 – 2000 привело к ограничению инвестиций в этот сектор, что привело к высокому уровню

изношенности активов

< 10 лет8%

10-20 лет26%

20-30 лет28%

> 30 лет38%

3

млн. руб.

Инвестиционная программа холдинга РАО "ЕЭС России": Объемы и источники

180 019

520 452

753 652820 211 825 586

0

100 000

200 000

300 000

400 000

500 000

600 000

700 000

800 000

900 000

2006 год 2007 год 2008 год 2009 год 2010 год

Итого 2006-2010 гг.:

3 трлн. 099 млрд. 920 млн. руб.

*Утверждено Правлением ОАО РАО «ЕЭС России» 29.01.2007

Собственные средства 33,3%

Федеральный бюджет 6,8%

Привлеченные средства 14,1%

Эмиссии дополнительных акций

11,8%

Плата за технологическое присоединение

8,1%

Средства от продажи активов 7,9%

Средства внешних инвесторов с применением механизма гарантированных инвестиций

4,5%

Перспективные проекты 4,7%

Прочее 8,8%

4

Проблемы лизинга в энергетике

Привлечение финансирования не является проблемой, но возникают проблемы структурирования сделки в целом :

• Потребность лизингополучателя в срочной организации финансирования

• Неопределённость предмета лизинга, сроков поставки и суммы сделки на момент заключения договора

• Длительное прохождение конкурсных процедур (выбор лизинговой компании, поставщиков, подрядчиков)

• Сложность реализации проекта (необходимость учёта многих аспектов – логистики, привлечения большого количества поставщиков и подрядных организаций, согласование сроков поставки с выполнением СМР и ПМР, риск поломки оборудования и т.п.)

5

Проблемы лизинга в энергетикеРеализация проекта

Минимальные сроки для привлечения финансированияМинимальные сроки для привлечения финансирования

Авансы минимальны.Основные платежи

начинаются после ввода оборудования в эксплуатацию

Авансы минимальны.Основные платежи

начинаются после ввода оборудования в эксплуатацию

Проект дорабатываетсяв процессе реализации

лизинговой сделки(сдвиг срока ввода в эксплуатацию,

модификация предмета и изменение срока лизинга)

Проект дорабатываетсяв процессе реализации

лизинговой сделки(сдвиг срока ввода в эксплуатацию,

модификация предмета и изменение срока лизинга)

Проблемы конкуренции с альтернативными

источниками финансирования (IPO

«эйфория», евро-бонды, облигации)

Проблемы конкуренции с альтернативными

источниками финансирования (IPO

«эйфория», евро-бонды, облигации)

Потребность в рублевом финансированииЭнергетики часто не идут

на подписание контрактов в валюте из-за особенностей внутренних

процедур

Потребность в рублевом финансированииЭнергетики часто не идут

на подписание контрактов в валюте из-за особенностей внутренних

процедур

Большой инвестиционный

период в реализации проектов

Большой инвестиционный

период в реализации проектов

Нежелание энергокомпаний предоставлять

поручительство

Нежелание энергокомпаний предоставлять

поручительство

6

Инвестиционный период

Срок лизингаРазный для разного оборудования

Кредитор Банк Москвы

Эмитент: White Nights Finance

ЛизингодательЗАО «БИЗНЕС АЛЬЯНС»

ЛизингополучательМосковская объединенная электросетевая компания

7

Требования к сделке

Условия сделки Отсутствие изменения условий сделки для Лизингополучателя

Продажа лизинговых контрактов на специальную компанию

Категорически невозможно

Валюта финансирования Рубли

Объем финансирования 8.3 млрд.рублей (~$320 млн.)

Срок 5 лет

График погашения Должен остаться без изменений. Неравномерный, учитывающий структуру сделки

Амортизация займа Ежеквартально

Дюрация 2 года

8

Меньший комфорт для инвесторов

Большая ставка

Юридические риски (банкротство, ФАС)

Актив остается на балансеЛизинговой компании

Коммерческие условия лизинговых контрактов можно не раскрывать

Начало создания кредитной истории лизинговой компании

Больший комфорт для инвесторов

Меньшая ставка

Возможность оспаривания сделки

Снятие актива с баланса, но не риска

Необходимость раскрывать коммерческие условия рынку

Кредитное качество лизинговой компании полностью игнорируется

True Sale Assignment

Изменение типового подхода

9

Обеспечение

Уступка лизинговых платежей, вступающая в силу в случае дефолта

Договору залога имущества

Комфортные письма РАО «ЕЭС России» и правительства Москвы

Превышение лизинговых платежей над суммой привлечения – 145,8% (без НДС – 123,5%)

Согласование уступки в ФАС

10

Схема сделки и параметры

Lead manager Bank of Moscow Pricing 8,875% areaLessee (reference entity) OAO MOESK Amortization Quarterly

Lessor (borrower) Leasing company Business Alliance Duration 2Issuer White Nights Finance B.V. (Netherlands) Nominal Size 8.3 bn Russian rubles

Facility agent VTB Bank Europe plc Settlement currency Russian ruble

Paying Agent HSBC Bank plc Tenor 5 years

Trustee TMF Trustee Limited Rating Unrated

Lawyers Allen & Overy LLP Listing UnlistedClearing Euroclear / Clearstream

Lease payments,Overclottarization [145,8%]

Trust deed

Investors’interests

Lease contracts

8.3 bn. Rub8.3 bn. Rub Issuer – SPV,Facility agent

(UK)Investors

Trustee, TMF

Bank of MoscowSecurity assignmentNotesNotes

Business Alliance,

lessor

MOESKlessee

Event of Default

Loan Agreement

Pledge agreement

Lease payments

Paying agent,HSBC

Interest, amortization

8.3 bn. Rub

Interest, amortization

Cash flows

Source: Bank of Moscow

11

Инвесторы

34%9%

20%

34%

3%

инвестиционные фонды

управляющие активами

международные инвестиционныебанки

российские банки иинвестиционные компании

privat-банки

42%

34%

21%

3%

Россия

Европа

США

Азия

12

Спасибо за внимание!

Киркоров Алексей Николаевич Финансовый директорФинансовый директорЛизинговой компанииЛизинговой компании

ЗАО «БИЗНЕС АЛЬЯНС»ЗАО «БИЗНЕС АЛЬЯНС»т.р.: +7-495-654-44-84

www.leasing-ba.ru