Влияние денежно-кредитной политики Банка

России на инвестиции и экономический рост

д.э.н., профессор Финансового Университета

при Правительстве Российской Федерации

Поморина М.А.

2File name

ВЛИЯНИЕ ИНВЕСТИЦИЙ НА ЭКОНОМИЧЕСКИЙ РОСТ США

ЦИКЛ – 10 ЛЕТ

3File name

ЭФФЕКТИВНОСТЬ ИНВЕСТИЦИЙ КИТАЯ

ЦИКЛ – 10 ЛЕТ

ЦИКЛ – 3 ГОДА

4File name

ЭФФЕКТИВНОСТЬ ИНВЕСТИЦИЙ ЕВРОПА

5File name

ЭФФЕКТИВНОСТЬ ИНВЕСТИЦИЙ ВЕЛИКОБРИТАНИЯ И ЯПОНИЯ

6File name

И ЭФФЕКТИВНОСТЬ ИНВЕСТИЦИЙ РОССИИ

ЦИКЛ – 10 ЛЕТ

7File name

Модель IS-LM для открытой экономики

Y=C+I+G+Xn (1) основное макроэкономическое тождество C=a+b*(Y-T) (2) функция потребления I=e+d*ir (3) функция инвестиций Xn=g-m’*Y-n*ir (4) функция чистого экспорта M2/P=k*Y-h*ir (5) уравнение равновесия денежного рынка + ir =s+q* iref +t*rr (6) зависимость реальных ставок от ставки рефинансирования и норм

обязательных резервов

8File name

Блок денежно-кредитного регулирования

1) существенное влияние ставки рефинансирования на номинальную ставку: in =0,8393*iref +0,3534 (R2=0.99015 и F=36,72)

2) намного менее детерминированное влияние ставки рефинансирования на реальную ставку: ir =0,2026*iref – 2,4173 (R2=0,17446 и F=20,14)

3) значимое влияние ставки рефинансирования (iref) и норм обязательных резервов (rr) на объем денежного предложения (М2):

M2= 15386,9-14034,8*iref-70191,4*rr Множественный R2 0,86471 F 17,78477 Значимость F 0,00026   4) но менее сильную связь между объемом денежной массы и

инфляцией: P = 1,9383*M2-0,062 R² = 0,40015

9File name

СВЯЗЬ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК И ИНФЛЯЦИИ

10File name

Основная модель

Функция потребления C=-28,93+0,5839*(Y-T), R²=0,99667 Функция инвестиций I= -3262,2*ir+4516, R²=0,02675 Функция чистого экспорта Xn = 0,0826* Y-4,28* ir - 349,94 Множественный R2 0,95780 F 77,73056 Значимость F 2,62667E-08 Уравнение равновесия денежного рынка M2/P= 0,035*Y- 0,35* ir + 44,81 Множественный R2 0,99170 F 356,91009 Значимость F 2,04227E-11

11File name

Выводы

1) ДКП оказывает самое непосредственное, значимое воздействие на уровень номинальных ставок и денежное предложение.

2) Однако менее значимым оказывается влияние мер ДКП на реальные ставки и уровень цен в экономике

3) Реальные процентные ставки не являются фактором, влияющим на инвестиции в России

ОБЕСПЕЧИТ ЛИ В ЭТИХ УСЛОВИЯХ ТАРГЕТИРОВАНИЕ ИНФЛЯЦИИ ДОСТИЖЕНИЕ СТРАТЕГИЧЕСКИХ ЦЕЛЕЙ – ЭКОНОМИЧЕСКОГО РОСТА?

12File name

Причины неэффективности инвестиционной деятельности в России

1) Поспешная либерализация управления национальными счетами капитала:

- «Бегство» российского капитала за рубеж (норма накопления меньше нормы сбережения)

- нестабильность ввозимого капитала 2) Высокий уровень участия государства в коммерческом секторе (до сих пор до 50%) при незначительном вкладе малого бизнеса

в ВВП (в 3-5 раз ниже, чем в развитых странах) 3) Преобладание инфляции издержек 4) Отсутствие ясного и однозначного плана и механизмов

использования результатов монетарной экспансии и положительного сальдо торгового баланса для инновационного развития реального сектора

5) Отсутствие действенных инструментов регулирования сверхдоходов финансового сектора и других посредников

27File name

СПАСИБО ЗА ВНИМАНИЕ