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第九章 資本預算 ( 一 )

Payback

－ 評估方法

2

第一節 還本期間與折現還本期間法 一、還本期間 (Payback Period)

二、折現還本期間 (Payback Period )

3

第二節 淨現值法

圖 9-2 淨現值之計算示意圖

(9-1a)

4

(9-2)

5

(9-3)

6

第三節 內部報酬率法

79-3

8-$40

-$30

-$20

-$10

0

$10

$20

50 100 150 200 250 300 350

NPV

(%資金成本 ）

NPV=0¡FIRR=200%

NPV=0¡FIRR=20%

‧ ‧

圖 9-4 內部報酬率之多重解

9

第四節 淨現值與內部報酬率之比較

-$10

$0

$10

$20

$30

$40

5% 10% 15%

資金成本

銜接率 (Crossover Rate)6.22%

‧

= $20.7NPVx = NPVy

NPV

= 18%IRR x= 15%IRR y

‧ ‧

方案X

方案Y

NPVx < NPVy NPVx > NPVy

圖 9-5 不同投資方案 NPV 與 IRR 之比較

10

11

第五節 修正後內部報酬率

(9-5)

12

圖 9-6 修正後內部報酬率 (MIRR) 示意圖

13

第六節 平均會計報酬率法

(9-6)

14

第七節 評估方法之比較與範例 必須將所有的現金流量都考慮進去。 必須考慮貨幣時間價值。 能讓決策者在互斥方案中選出最佳的方案，使公司的價值極大。

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還本期間

折現還本期間

(NPV)淨現值

考慮貨幣時間價值

(IRR)內部報酬率

考慮所有現金流量

顯示投資規模

能夠選擇最佳方案

(MIRR)修正後內部報酬率

(AAR)平均會計報酬率

(PI)獲利指數

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第八節 企業採用資本預算方法之概況

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1. 美國概況

2. 台灣概況

0%

40%

80%84%

70%

還本期間法

85%

14%

NPV法

10%

99%

IRR法

大企業中小企業

圖 9-7 美國企業使用資本預算方法之情形

0%

20%

40%

60%

16% 14%

還本期間

11%18%

57%

IRR NPV獲利指數AAR

圖 9-8 台灣企業資本預算評估方法使用情形