wat zijn de groeivooruitzichten voor de belgische economie ... · aantal starters daalt en het...
TRANSCRIPT
Wat zijn de groeivooruitzichten voor de Belgische
economie en hoe hiervan profiteren door een deel
van zijn spaargeld op lange termijn te beleggen in
Belgische ondernemingen?
PERSCONFERENTIE 03/07/2014
Eric Kleijnen, CEO van Belfius Insurance,
Dirk Vanderschrick, Lid van het Directiecomité van Belfius Bank
Geert Gielens, Chief Economist van Belfius Bank
Beginnende groei of symptoom
van stagnatie?
Geert Gielens
Een snelle ronde van de Belgische economie
Rente (of wat er van overblijft)
Agenda
3
Een snelle ronde van de Belgische economie
Basiscijfers
2012 2013 2014 expected
in mia €,
prijzen 2011
Groeivoet
(NBB)
Groeivoet
(NBB) Belang
BBP 368.7 0.20% 1.10%
Private Consumptie 194.2 0,83% 1.10%
52.70%
Overheidsconsumptie 91.7 0.64% 1.10%
24.90%
Investeringen 74.9 -1.40% 1.40%
20.30%
Export 319.5 1.95% 3.10%
86.70%
Import -314.9 1.37% 3.10%
-85.40%
5
BBP & zijn componenten
6
Private consumptie en internationale handel zijn de stuwende krachten achter de groei
in België.
-2,00%
-1,50%
-1,00%
-0,50%
0,00%
0,50%
1,00%
1,50%
2,00%
2,50%
3,00%M
ar-
10
Ju
n-1
0
Sep
-10
De
c-1
0
Ma
r-11
Ju
n-1
1
Sep
-11
De
c-1
1
Ma
r-12
Ju
n-1
2
Sep
-12
De
c-1
2
Ma
r-13
Ju
n-1
3
Sep
-13
De
c-1
3
Ma
r-14
Consumptie Investeringen Netto export Overheid
Alle indicatoren verbeteren:
Appreciatie van de economische
situatie in België
Vooruitzichten werkloosheid (stabiel)
Spaarvermogen
de vooruitzichten van de financiële
situatie
Binnenlandse Private Vraag
7
Consumentenvertrouwen
(België vs Euro zone)
Consumentenvertrouwen neemt de leiding, maar aarzelt recent
Het netto financiële vermogen stijgt in
absolute cijfers en is meer dan 2x zo
groot als het BBP.
Belgische gezinnen zijn “vermogend”.
De waarde van het vermogen steeg
meer dan de inflatie, wat bijdraagt tot het
vertrouwen van de consument.
Netto financieel vermogen (in mia €)
Source: Belfius, Factset
Netto financieel vermogen ondersteunt vertrouwen
8
Binnenlandse private vraag
Netto financieel vermogen :
stijging in vgl. met inflatie
Positief toekomstbeeld Spendeer!
Binnenlandse private vraag
9
Gezinsconsumptie (%yoy)
Het ondernemersvertrouwen verbeterde, maar loopt recent wat terug.
De bouwsector loopt achter op de andere sectoren.
Voornamelijk de verwachtingen mbt. het orderboekje (toekomstige vraag) zijn
onstandvastig.
10
Business confidence
Vertrouwen bij ondernemingen verbetert (maar kent ook een flauwte)
Business confidence per sector
Aanbodzijde
11
Aantal starters daalt en het aantal faillissementen blijft hoog.
Maar totaal aantal bedrijven blijft wel stijgen.
11
Aanbodzijde Nog geen rozengeur en maneschijn
Bron: Graydon
20122013
2014
0100020003000400050006000
2279
1517
904
Faillissementen
20122013
2014
0
10000
20000
30000
40000
50000
15962
7742
4154
Oprichtingen
12
Bedrijfswinsten en capaciteitsgebruik van het vorige jaar bepalen
investeringsbeslissingen.
hogere bedrijfswinsten, hogere investeringen.
Aanbodzijde To invest or not, that is the question.
I (t)= 0,46 profit (t-1) + 30080 capacity utilisation (t-1)
(8,37) (12,36)
0
10000
20000
30000
40000
50000
60000
bedrijfsinvesteringen
model
realiteit
13
Aanbodzijde To hire or not, that is a second question
90% van de werkgevers voorziet een status quo voor hun personeelsaantal.
Voornamelijk in Vlaanderen blijft de arbeidsmarkt relatief zwak.
Source: Manpower
België verliest marktaandeel in zijn
exportmarkten.
Vooral in de goederenmarkt is de
concurrentie zwaar
De dienstenbalans scoort positief.
Source: Belfius, Eurostat, Bloomberg, NBB 14
-35%
-30%
-25%
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
Belgium Germany Spain France Italy Netherlands
Verlies exportmarkt
aandeel in wereldhandel (in %,2000-2012)
-20,0
-15,0
-10,0
-5,0
0,0
5,0
10,0
15,0
20,0
2013201220112010200920082007
Lopende rekening (in mia €)
goederen diensten
inkomens transferts
lopende rekening
Internationale handel
Unit Labour Cost in Europa
De arbeidskost per eenheid product is een van de hoogste in de EU.
Door de snellere stijging van de arbeidskost zijn de Belgische exportproducten duur.
België is gespecialiseerd in prijsgevoelige intermediaire goederen. België heeft geen
bedrijven zoals Apple – Facebook - BMW etc.
15
Goederenmarkt: verslechtering van de concurrentiekracht
Internationale handel
Inflatie via loonindexatie
GEEN productiviteitswinsten
Echte reële loonstijgingen zijn beperkt
Unit Labour Cost in België
16
Goederenmarkt: verslechtering van de concurrentiekracht
Internationale handel
Bestanddelen van ULC
De werkloosheid steeg
tot 8,5%, lager dan het
gemiddelde van de
Eurozone.
De werkloosheid bleef
stijgen (vooral in
Vlaanderen). Dit schijnt
gestabiliseerd te zijn.
Relatief beperkte stijging van de werkloosheid
17
Arbeidsmarkt
De financiële crisis heeft de sanering van de overheidsfinanciën doorkruist.
Vandaag is de overheidsschuld groter dan het BBP.
Europa eist een vermindering van de schuld.
Desalniettemin behoren de Belgische overheidsobligaties tot de topgroep in Europa
met een spread t.o.v. Duitsland van +/- 50 bp.
18
Overheidschuld
19
Belgie
Nederland Duitsland
Frankrijk
US
20
25
30
35
40
45
50
30 50 70 90 110
Aanslagvoet
Schuld/BBP
Aanslagvoet versus schuld / BBP
lonen + sociale
uitkeringen 70%
Intermediair verbruik en
betaalde belastingen
7%
Subsidies aan bedrijven 5%
Inkomenstransfert 5%
Kapitaalvorming 7%
rentelasten 6%
Uitgaven van de staat
Hoge aanslagvoet gecombineerd met
reeds hoge schuldgraad duidt op een
mogelijk houdbaarheidsprobleem bij
grote of onvoorziene
uitgavenstijgingen.
Kapitaalvorming door de overheid is
laag.
Source: Factset
Source: NBB
Overheidschuld
Opnieuw een bescheiden groei dankzij:
Een stijging van de private consumptie
Internationale handel
Lage rentes en een op expansie gericht geldbeleid
De groei zal echter bescheiden blijven door :
Werkloosheid en beperkte investeringen
Lage groei bij voornaamste handelspartners
Verzwakte concurrentiekracht
Overheidsschuld die moet dalen
Sterk in stabilisatie, maar minder in groeistimulatie
Conclusie
20
Rente (of wat er van over blijft…)
Objectief nr. 1 = inflatie rond 2% houden
Doordat inflatie en werkloosheid (outgap) gerelateerd zijn komt de
reële economie ook in de reactiefunctie van de ECB.
De ECB gebruikt de
interbancaire (korte termijn) rente (verlagen om inflatie te verhogen)
“forward guidance” (bepalen van de inflatieverwachtingen)
LTRO (in een of andere vorm)
De renteomgeving Objectieven en middelen van de ECB
22
23
De renteomgeving Te weinig inflatie; is er deflatiegevaar?
De gerealiseerde inflatie is laag en daalt
De negatieve effecten van de oliemarkt zijn gedaald in april en mei
1.5 1.6 1.61.3
1.1
0.80.9 0.9 0.8 0.7
0.50.7
0.5
-0.5
0
0.5
1
1.5
2
Food, alcohol and tobacco Energy
Non-energy industrial goods Services
Total
24
De renteomgeving Te weinig inflatie; is er deflatiegevaar?
Inflatieverwachtingen bepalen economisch gedrag.
De inflatieverwachtingen op lange termijn blijven rond de 1,5% hangen, dus
rond het beoogde doel.
Dit verklaart waarom de ECB tot nu toe geen “quantitative easing”
doorvoerde. Op 5 juni is de ECB toch overgegaan tot monetaire impulsen.
Source: ECB
1
1.2
1.4
1.6
1.8
2
2.2
2.4
2.6
Jan
-01
Au
g-0
1
Mar
-02
Oct
-02
May
-03
De
c-0
3
Jul-
04
Feb
-05
Sep
-05
Ap
r-0
6
No
v-0
6
Jun
-07
Jan
-08
Au
g-0
8
Mar
-09
Oct
-09
May
-10
De
c-1
0
Jul-
11
Feb
-12
Sep
-12
Ap
r-1
3
No
v-1
3
ECB Survey of Professional Forecasters
1y
2y
5y
rente
• Depo: -0,1% (negatief!)
• Refi: 0,15%
• Marginal lending: 0,40%
Targeted LTRO
• 400 Mia euro
• 4Y (optioneel 2Y)
• Corporate sector
• 2 schijven (sep/dec 14)
• Rente: MRO +0,1%
varia
• Aankoop ABS (voorbereiding)
• Geen sterilisatie van SMP (165 Mia)
25
De renteomgeving Voornaamste acties van de ECB op 5 juni
26
De renteomgeving Voornaamste gevolgen van de ECB op 5 juni
Euribor and swap rate levels (%)
Versus 3M
-7.90
-7.30
-1.90
0.40
0.56
Change (bp)
-13.60
-9.00
vs 04/06/2014
%
0.24
0.30
%
0.11
0.21
0.31
0.49
0.19
0.21
0.28
1.49
2.16
2.24
0.47
0.65
23-Jun-14
-0.83
-3.70
-7.43
-9.00
-9.75
0.39
0.56
0.21
0.22
0.32
-5.91
-3.53
Euribor 1 M*
Euribor 3 M*
Euribor 6 M*
Euribor 12 M*
Swap 1 y
Swap 2 y
Swap 3 y
Swap 4 y
Swap 5 y
1.39
2.10
2.21
Swap 10 y
Swap 20 y
Swap 30 y
Spreads contre Bund
10y
499.20 -279.80
31.70 -10.30
262.50 -43.10
218.10 -209.47
-19.50
103.50 -56.90
48.00 -16.70
32.80 -11.40
-53.27
France
Austria
Greece
Finland
Portugal
Ireland
-4.30
4.60
2.40
-4.80
-2.90
-6.80
-4.80
-28.40
-3.70
-17.77
54.20 -8.60
181.60 -20.40
175.30
-18.40
61.90
65.00
26.80
219.40
8.63
41.00
158.80
144.80
27.40
53.40
36.10
495.30
25.10
223.70
26.40
23-Jun-14
4.5031.30
466.90
21.40
04/06/2014 3 months ago 1 year ago
64.20 -18.60
302.10 -140.90
330.50 -190.50
44.00
-35.30
20.60 3.90
46.60
Italy
Spain
Netherlands
Belgium
45.60
161.20
140.00
24.50
-35 -30 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 10
France
Italy
Spain
Netherlands
Belgium
Austria
Greece
Finland
Portugal
Ireland
Evolution des spreads à 10 ans depuis le 04/06/2014
27
De renteomgeving Impact voor de Belgische economie? Waarschijnlijk beperkt
Bron: NBB 27
28
De renteomgeving Impact voor de Belgische economie? Waarschijnlijk beperkt
Bron: ECB 28
Oct 2011 Oct 2012 Oct 2013
productie/arbeidskost 24% 26% 22%
vinden klanten 17% 16% 21%
regulering 7% 15% 16%
competente staff 25% 15% 14%
financiering 10% 11% 11%
concurrentie 12% 11% 10%
andere 5% 6% 7% totaal 100% 100% 100%
99% van KMO uit enquête bestaan langer dan 2 Jaar.
Wat met jongere KMO of start up?
De rente zal in Europa nog behoorlijk lang laag blijven omwille van
Lage inflatie
Zwakke groei
Aanslepende problemen in Zuid-Europa
Conclusie
29
Stimulering van de aanbodzijde is noodzakelijk:
Om te kunnen inspelen op het verhoogde consumentenvertrouwen
Om investeringen op te krikken
Om werkgelegenheid te verhogen
Acties hiervoor kunnen gericht worden op:
Verlaging van de loonwig
Verlaging van administratieve druk (vereenvoudiging van regelgeving)
Verhoging van de flexibiliteit van de arbeidsmarkt
Verlaging van productiekosten
…
Algemene Conclusie
30
Belfius,
partner van de samenleving
partner van de Belgische economie
Dirk Vanderschrick
Een bank-verzekeraar van en voor België
32
Belfius is de enige 100 % Belgische en meest lokaal verankerde bank-verzekeraar,
volledig gericht op de Belgische samenleving.
Daarnaast wil Belfius ook een warme bank-verzekeraar zijn die dicht bij de
Belgische samenleving staat en mensen en organisaties ondersteunt in alles wat
ze ondernemen.
Onze positionering
100 %
100 % Belgische
bank-verzekeraar
3 voorbeelden
Hoe doen we dat ?
33
Een bank-verzekeraar van en voor België
Via kapitaalinzameling die opnieuw geïnjecteerd
wordt in de Belgische economie onder de vorm van
kredieten voor ondernemingen, KMO’s, zelfstandigen
en vrije beroepen.
Volkslening: via een vooraanstaande rol bij de
ondersteuning van de initiatieven die de financiering
van de Belgische economie ondersteunen.
Via de innovatie van het gamma van beleggingen dat
kapitaal moet verschaffen aan de Belgische
economie.
Belfius Invest
Belgian
Economy
24
Het Belgische spaargedrag is te veel afgestemd op kortetermijnsparen, ten
koste van productievere spaarformules op langere termijn
Huidige situatie van het Belgische spaargedrag
Bron : ReThink : Tax – Onafhankelijke denktank
> Belgische spaarquote bij de hoogste in Europa
– 15.5% van het beschikbaar inkomen wordt
gespaard, ten opzichte van 13.0% gemiddeld
in de eurozone
– Veel liquiditeit beschikbaar voor financiering
van investeringen en overheidsschuld
> Nadruk op kortetermijnsparen
– Ongeveer EUR 255 miljard op gereglementeerde spaarrekeningen
– Druk op financiering van langetermijnprojecten
– Negatief reëel rendement voor de burgers
– Weinig mogelijkheden voor financiële instellingen om innovatieve producten te lanceren
Belfius Invest Belgian Economy
34
Een spaarproduct aanbieden dat productief is voor de Belgische
economie
Nood aan alternatief investeringsaanbod door de zeer lage
rentevoeten
Het sparen op lange termijn herontdekken (vs 255 miljard op
gereglementeerde spaarrekeningen)
Het beste van de twee werelden:
Tak 21: gewaarborgd rendement
Tak 23: beleggingsfonds
Belfius Invest Belgian Economy Waarom een Tak 44 gelinkt aan de Belgische economie?
35
Belfius Invest Belgian Economy
100% steun aan de Belgische economie
via Tak-44 beleggingsverzekeringen
Eric Kleijnen
Verzekeraars hebben een belangrijke rol te spelen als historische
aanbieders van oplossingen op lange termijn
37
Belfius wil een actieve rol spelen in dit debat:
> Een onafhankelijke denktank (ReThink:Tax) is opgezet om na te denken over de uitdagingen van morgen (o.a. fiscale stimuli) persconferentie van 17/06/2014
> Innovatieve producten creëren die de Belgische economie steunen en het kapitaal van de klanten veiligstellen Belfius Invest Belgian Economy
1
2
Om een positieve spiraal te creëren, moeten we:
> Inspelen op de spontane voorkeur van de Belgische bevolking voor liquide spaarproducten met een beperkt risico
> Inspelen op de huidige regelgeving / fiscaliteit
Belfius Invest Belgian Economy
38
Belfius Invest Belgian Economy Een eenvoudig en transparant concept
TAK 21
Kapitaalgarantie
TAK 44 Het beste van twee werelden:
50% in de Belgische economie
• Hoger potentieel rendement
• Belgische economie steunen
+
50% in gewaarborgd product
• Kapitaalbescherming
• Belgische schuld en projecten naar
de gemeenschap toe financieren
TAK 23 Beleggingsfondsen
38
Belfius Invest Belgian Economy Beschrijving van het product
39
Belfius Invest Belgian Economy
Activabeheer 100% Belgisch:
• Gemengde investeringen
• Winstdeelname(s) ifv
verhouding T21/T23
Belfius Invest Belgian Allocation Gemengd fonds
Equities & Bonds
Belfius Invest Small & Mid Caps Equities
Keuze van de klant qua bescherming: 5 of 50 %.
In functie hiervan split Tak21/Tak23
Tak 23 Tak 21
Belfius Invest Belgian Economy
40
Tak 21: “Belgian Labeled”
Tak 21
“Belgian Labeled”
Beheerd door
Belfius Insurance
Voorbeeld van mogelijke allocatie:
• 94% Obligaties: 60% OLO ‘s;
15% hypothecaire leningen;
10% Belgische corporate;
15% “parastatale”- emissies
o.a. Universiteit Gent, stad
Luik, stad Hasselt, Eandis
• 3% Immobiliën: *Justitiepaleis Hasselt
*Rusthuizen De Haan en Brussel
• 3% Aandelen : *Genoteerd: Elia, Belgacom, GBL,
Fluxys…
*Private equity : GIMV XL
Belfius Invest Belgian Economy
41
Tak 23: Focus op Micro, Small & Mid Caps
TAK 23
Belfius Invest Belgian Allocation
Wekelijkse notering met
‘notice period” van 5 dagen
Gemengd fonds:
Bonds / Equities
Beheerd door Candriam
Verdeling:
60% aandelen (waarvan 10% Real Estate) / 40% obligaties
Verdeling aandelen:
35% “Core”: Mid caps (beurskapitalisatie van max. 10 miljard
euro)
bijv. Ackermans & VanHaeren, D’Ieteren, Elia, ..
15% “Satellite”: Small en Mid caps conviction list
bijv. EVS, Kinepolis, Arseus, ..
Geen Large Caps (bijv. GDF Suez, Inbev, KBC)
Real Estate: beursgenoteerde aandelen / privaks
Obligaties:
+/- 30% bedrijfsobligaties
+/-10% primaire uitgiften “Non-listed bonds”
Belfius Fund Belgian Allocation
42
Model portfolio
Not Quoted 13%
Micro Cap 14%
Small Cap 36%
Mid Cap 37%
Market Cap Breakdown
0 1 2 3 4 5 6
Sofina SA
Colruyt SA
Ackermans & van…
bpost SA
Solvay SA
Belgacom SA
Barco NV
Mobistar SA
EVS Broadcast…
Kinepolis Group NV
Lotus Bakeries
Cie d'Entreprises CFE
Econocom Group
Fluxys Belgium
D'ieteren SA/NV
NV Bekaert SA
Cofinimmo
Weight
Companies (by means of example)
Belfius Invest Belgian Economy
43
Tak 23 : Focus op Micro, Small & Mid Caps
TAK 23 Belfius Invest
Small & Mid Caps
Wekelijkse notering met ‘notice period” van 5 dagen
100%
Aandelenfonds
Beheerd door
Candriam
100% Belgische “Small & Mid Caps” aandelen, eventueel aangevuld met Belgisch vastgoed (real estate)
Beleggingsuniversum gebaseerd op de
beurskapitalisatie:
min. 100 miljoen euro en max. 4 miljard euro
met een mogelijke afwijking gebaseerd op
marktschommelingen (min. 80 miljoen euro, max. 5 miljard
euro)
Bottom-up Selectie: screening van kwaliteitsvolle
ondernemingen die ondergewaardeerd zijn en voor waardecreatie
kunnen zorgen
“High Conviction”: beperkt aantal aandelen (20 à 30)
Belfius Fund Belgian Small & Mid Cap
44
0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8%
bpost SA
Gimv NV
Exmar NV
CFE
Elia System Operator SA/NV
Warehouses De Pauw SCA
Lotus Bakeries
EVS Broadcast Equipment SA
Arseus NV
Van de Velde NV
Montea SCA
Greenyard Foods
Ablynx NV
Retail Estates NV
Companies (by means of example)
Model portfolio
De investeerder die:
gevoelig is voor het thema “Belgian Economy”
een beleggingshorizon heeft van minimum 8-9 jaar
een bepaalde kapitaalgarantie eist
wil profiteren van de evolutie van de Belgische economie
Belfius Invest Belgian Economy
Voor wie ?
45