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VIII DIAGNÓSTICO FINANCIERO
DE LA EMPRESA ESPAÑOLA
19 de abril 2017
Presentamos la octava edición del informe “Diagnóstico Financiero de la Empresa
Española”, un estudio de investigación realizado desde EADA y CEPYME.
El informe nació ante la falta de información estadística sobre la realidad de la
empresa española y sus dificultades desde el punto de vista financiero: evolución
de las cifras de facturación, rentabilidad, coste del pasivo, acceso al crédito,
morosidad, plazos de cobro, etc. La información se completa también con un
análisis de las perspectivas económicas empresariales para este 2017.
El estudio se basa en una muestra de 695 compañías de todos los sectores y
tamaños en España.
A título de resumen podemos decir que en este informe 2016-2017, se constata
por segundo año consecutivo una evolución favorable de los principales
indicadores, tanto cualitativos como cuantitativos.
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Introducción
1. Análisis de Ventas y Rentabilidad
Facturación
Resultados
Rentabilidad
Variables para la mejora de la rentabilidad
2. Gestión Financiera
Endeudamiento y política de autofinanciación
Relación Banca-Empresa
3. Plazos de cobro y morosidad
4. Diferencias significativas entre empresas exportadoras y no exportadoras
Año 2016
Guía del informe
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5. Previsiones 2017
• Previsión de ventas
• Previsión de ventas exportadoras vs no exportadoras
• Riesgos políticos, coyunturales y económicos
• Prioridades de gestión
• Prioridades de inversión
• Principales alternativas financieras para la inversión
• Comportamiento de la contratación laboral
6. Conclusiones
Guía del informe
Año 2017
4
1. Análisis de Ventas y Rentabilidad
Evolución de las ventas en estos últimos años
2010 2011 2012 2013 2014 2015
5
1. Análisis de Ventas y Rentabilidad
Crecimiento de las ventas (Aumentado—Disminuido—Mantenido)
7
Empresas con beneficios
1. Análisis de Ventas y Rentabilidad
8
1. Análisis de Ventas y Rentabilidad
Evolución de la rentabilidad económica (sólo empresas con beneficios)
9
5,7%
6,7%
5,1%5,6%
6,1%7,0%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
2010 2011 2012 2013 2014 2016
1. Análisis de Ventas y Rentabilidad
Principales medidas para mejorar la rentabilidad*
10
* Las empresas pueden seleccionar más de una alternativa.
V Diagnóstico financiero 2012-2013
Política de Dividendos‒Autofinanciación
2. Gestión Financiera
11
*Miles de millones
*Deuda bancaria con empresas no financieras
2. Gestión Financiera
Cómo han variado las condiciones en la concesión de crédito
12
2016
Empresas que han tenido restricciones de crédito
2. Gestión Financiera
13
Empresas con aumento de las comisiones bancarias
2. Gestión Financiera
14
Empresas con aumento de los tipos de interés
2. Gestión Financiera
15
3. Plazos de Cobro y Morosidad
Morosidad sobre la cifra de ventas (Porcentaje de ventas impagadas de manera definitiva)
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3. Plazos de Cobro y Morosidad
Plazo medio de cobro (días)
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4. Empresas Exportadoras–Empresas no Exportadoras
Diferencias entre
empresas exportadoras y
empresas no exportadoras
18
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Exportadoras
Empresas
con ▲
Comisiones
49%
▲ Ventas 4,7% ▲ Ventas 3,7% ▲ Ventas 3,1%
Rentabilidad
económica 7,8%
Rentabilidad
económica 7%
Rentabilidad
económica 6,4%
Empresas
con ▲
Intereses
23%
Empresas
con
Endurecimiento
del crédito 18%
Empresas
con ▲
Comisiones
59%
Empresas
con ▲
Intereses
26%
Empresas
con
Endurecimiento
del crédito 23%
Empresas
con ▲
Comisiones
62%
Empresas
con ▲
Intereses
27%
Empresas
con
Endurecimiento
del crédito 26%
Relación Banca-Empresa Relación Banca-Empresa Relación Banca-Empresa
Autofinanciación
86%
Dividendos
14%
Autofinanciación
87%
Dividendos
13%
Autofinanciación
88%
Dividendos
12%
Con beneficio
87%
Con beneficio
77%
Con beneficio
72%
Empresas totales No Exportadoras
4. Empresas Exportadoras–Empresas no Exportadoras
5. Previsiones 2017
Previsiones para el
2017
20
5. Previsiones 2017
Perspectivas de ventas para este 2017
21
Prioridades de gestión 2017*
5. Previsiones 2017
22
* Las empresas pueden seleccionar más de una alternativa.
Previsiones de inversión para el 2017
5. Previsiones 2017
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* Sólo la alternativa financiera más importante.
Alternativas financieras*
Autofinanciación 40%
Financiación Bancaria 31%
Leasing Financiero 10%
Préstamos de instituciones públicas (ICO, ICEX, ENISA, etc.) 7%
Aumento de capital 5%
Otras alternativas 3%
Business Angels 1%
Capital Riesgo 1%
Crowdfunding-Crowdequity-Crowlending 1%
Emisión de Bonos-Obligaciones 0%
Principales alternativas para financiar proyectos de inversión
5. Previsiones 2017
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Comportamiento de la contratación laboral en el 2017
5. Previsiones 2017
25
▲Medio
7%
▲Medio
10,9%
6. Conclusiones
Conclusiones
• No cabe la menor duda que la situación económica de las empresas españolas ha
mejorado significativamente. Por segundo año consecutivo, las sociedades reportan un
crecimiento medio del 3,7% de las ventas, siendo el sector industrial quien lidera este
aumento. Por el contrario las Micro y Pequeñas empresas mantienen porcentajes, por
debajo de la media.
El siguiente cuadro muestra el ranking de las tres empresas que más y menos crecen por
sectores y tamaños.
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Ranking con crecimiento según perfil de empresa
1º Gran empresa Sector industrial 10,2%
2º Gran empresa Sector comercial 9,7%
3º Mediana empresa Servicios 9,3%
Ranking con menor crecimiento según perfil de empresa
1º Micro empresa Sector servicios 2,1%
2º Pequeña empresa Sector servicios 3,1%
3º Micro empresa Sector industrial 3,2%
6. Conclusiones
• Con los datos obtenidos se constata también la consolidación del número de
empresas que aumenta o mantiene su volumen de ventas. En este año 2016 se ha
situado en el 81%, un punto superior al dato obtenido para el ejercicio 2015.
• Un segundo indicador relevante es la evolución de la Rentabilidad Económica. Se
trata de una variable ineludible en cualquier estudio de los resultados empresariales,
ya que implica conocer la rentabilidad que obtenemos por cada euro invertido,
independientemente de la estructura financiera utilizada. Por este motivo es
importante realizar las siguientes observaciones:
a) Aunque en esta edición se constata una nueva mejora porcentual, el dato
obtenido del 7% se sitúa el mejor dato desde el año 2007
b) El avance de la facturación debería diluir los costes de estructura. Sin embargo
incrementos de las ventas del 3,7% no han implicado aumentos significativos de
la Rentabilidad. La caída de los márgenes en los periodos de crisis puede ser la
explicación de esta evolución.
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Conclusiones
6. Conclusiones
c) Durante estos últimos años las empresas, ante la evidente disminución de su facturación, pusieron en
marcha una serie de medidas de gestión, con el objetivo de mejorar su rentabilidad. Durante el
periodo 2012-2014 estas se centraban principalmente en la reducción de gastos operativos, gastos
de personal y diminución del precio de venta y márgenes, para aumentar así su volumen la
facturación. En una segunda fase las compañías han centrado sus esfuerzos en la mejora del
proceso de comercialización (63% de los encuestados en el 2016) y el lanzamiento de nuevos
productos actividades o líneas de negocioso (medida adoptada por el 50% también en el 2016).
Entendemos que dichas medidas tendrán su efecto más en el medio plazo que en el corto.
d) La debilidad de las inversiones (tal como está sucediendo en estos últimos años) junto con la
paulatina pérdida de valor de las inversiones, sin una reposición aparente, pueden haber influenciado
en una artificial y paulatina mejora de dicho porcentaje de rentabilidad, al ir disminuyendo el
denominador de la ratio.
e) No es necesario recordar lo importante que es generar valor en una compañía. Este solo se produce
si la rentabilidad económica es más alta que el coste medio de la financiación utilizada. En primer
lugar el prestamista exigirá un interés de la deuda en función de la calificación crediticia de la
compañía. El accionista, por el contrario, exigirá un rendimiento, en función del riesgo que asume,
tanto operativo como financiero. Aunque actualmente gozamos de tipos de interés bajos, una posible
subida de estos en el medio plazo puede implicar que el coste promedio de la financiación aumente.
Ante este posible escenario, son las micro y pequeñas empresas, las más vulnerables. Estas parten
de un porcentaje de rentabilidad menor y también con menor capacidad para negociar condiciones
crediticias más favorables.
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Conclusiones
6. Conclusiones
• En referencia al beneficio neto, la mejora es significativa. Mientras en el 2012
las empresas con ganancias representaban el 52%, en este 2016 el porcentaje
se eleva al 77%. Sin duda una nueva medida de la mejora de nuestras
empresas.
• Es importante añadir en este apartado el elevado porcentaje de beneficios que
se reinvierten en la empresa en forma de autofinanciación. Esto explica el
progresivo desapalancamiento, tal como certifica el BDE, a través de su Central
de Balances. Así en Diciembre del 2012 la deuda contraída por las empresas
no financieras ascendía a 1.198 millones de euros. A diciembre del 2016 este
importe se ha reducido un 23,7%, situándose en una cifra de 914 millones de
euros.
• De las casi 700 empresas encuestadas un 77% afirmaban que en este 2016 las
condiciones bancarias habían mejorado o mantenido respecto al año anterior,
mientras que el 23% le habían endurecido sus condiciones.
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Conclusiones
6. Conclusiones
• La mejora de la relación Banca-Empresa se hace más patente aun, cuando se analiza el
porcentaje de sociedades que no ha tenido restricciones de crédito. Mientras en el año 2012 se
situaba en el 58%, en el 2016 ha pasado a ser del 83%. Se trata de una de las variables que
podría explicar la disminución de número de empresas que presentaron “Concurso de
Acreedores” en estos dos últimos años.
• Asimismo un año más, la gran mayoría de los encuestados, concretamente el 59%, vieron
aumentar en este pasado 2016 las comisiones bancarias cobradas por las entidades de
crédito. El origen de estos incrementos está en la disminución de los márgenes de
intermediación de la banca debido a los bajos tipos de interés..
• A pesar de haber tenido en este pasado 2016 tipos de intereses de referencia negativos (a
excepción del mes enero), un 26% de las compañías encuestadas negoció sus créditos con un
alza de los tipos de interés.
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Conclusiones
6. Conclusiones
Perspectivas para este ejercicio 2017
• A los signos de mejora del 2016 (incremento de ventas, porcentaje mayor de
empresas con beneficios, incremento de la Rentabilidad Económica, mejora
de la relación Banca-Empresa) y el mantenimiento de los datos de
crecimiento del PIB ofrecidos por el Gobierno y el Banco de España para
este 2017, se suma que un 67% de las empresas encuestadas afrontan este
ejercicio económico con mejores perspectivas respecto al año 2016.
• También merece destacar el cambio significativo en el orden de preferencia
a la hora de adoptar las medidas de gestión para este 2017, tal como ya
sucedió el año pasado.
• Así por ejemplo la reducción de precios de venta y la disminución de costes
de personal se situaban en el onceavo y noveno lugar, siendo tan solo una
medida adoptada por el 12% y 15% respectivamente. Asimismo el 70% de
las compañías centrará sus esfuerzos en la mejora de comercialización de
sus productos y un 53% prevé mejoras en sus productos, servicios o líneas
de negocio.
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6. Conclusiones
• No obstante es preciso destacar dos variables relevantes que añaden cierta
debilidad al futuro de nuestras empresas:
• En primer lugar los porcentajes de inversión prevista no reflejan el optimismo
mostrado por los empresarios. Tan solo el 38% de las compañías realizará
inversiones iguales o por encima de la depreciación de sus activos.
Recordemos que las bases sobre las que descansa cualquier modelo de
crecimiento empresarial tienen que ver con la competitividad, la tecnología y
la innovación, variables directamente relacionadas con las inversiones que
lleve a cabo la empresa.
• Aunque la inercia del crecimiento económico es intensa y las condiciones de
acceso al crédito han mejorado de forma significativa, variables como la
inestabilidad política nacional e internacional, la incertidumbre empresarial
ante posibles cambios legislativos de tipo mercantil, fiscal o legal y la falta de
agilidad en la puesta en marcha de reformas estructurales, pueden ser malas
consecuencias para la confianza inversora
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6. Conclusiones
• En segundo lugar los bajos porcentajes de contratación laboral dan a
entender que la problemática del mercado laboral español, con los
mayores índices de paro de Europa, se convierta una problemática
estructural, más que coyuntural. Entre los condicionantes que puedan
explicar esta situación destaquemos los siguientes:
a) Un crecimiento económico menos intensivo en capital humano y
sustentado cada vez más en la robotización y automatización.
b) La falta de ajustes entre la cualificación demandada por las
empresas y la que ofrecen los trabajadores.
c) Los elevados índices de abandono escolar, que han llegado a
duplicar la media comunitaria.
d) La carencia de una cultura basada en la formación permanente
e) La falta de desarrollo de un sistema de relaciones laborales ágil y
adaptativo a los cambios.
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Metodología
Ficha técnica del informe
Muestra del estudio:
Empresas que han participado en la encuesta: 1.465
Empresas descartadas: 770
Empresas seleccionadas y tabuladas: 695
Perfil de los encuestados:
Director Financiero, Director General, Empresario y Controller
Cuestionario:
Enviado individualmente por mail mediante la plataforma
SurveyGizmo
Duración y periodo del trabajo de campo:
Días para la obtención de datos: 65 días
Periodo para la obtención de datos: meses de Enero, Febrero y
Marzo de 2017
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Empresas por sector:
Sector comercial: 335 empresas
Sector industrial: 139 empresas
Sector comercial: 143 empresas
Sector primario: 14 empresas
Sector construcción e inmobiliario: 64 empresas
Empresas por tamaño:
Micro empresa: 369
Pequeña empresa: 200
Mediana empresa: 77
Gran empresa: 49
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Créditos
Diseño y Dirección Técnica:
Rafael Sambola, Departamento de Finanzas de EADA BUSINESS SCHOOL
Trabajo de campo:
• CEPYME y EADA BUSINESS SCHOOL
Difusión y relación con medios de comunicación:
Carlos Bascones y Luis Delgado (Impart, Gabinete de Prensa)
Carla Dominguez (CEPYME)
Rosa Salvadó (EADA Business School)
Tabulación - Gráficos - Maquetación:
Montse Minguell, EADA BUSINESS SCHOOL
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