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Asignatura: Formulación y evaluación de proyectos.

MSc. Mauricio Navarro Zeledón. Página 1

Universidad Politécnica de Nicaragua.

UPOLI – Sede Estelí.

“Sirviendo a la Comunidad”

Asignatura : Formulación y evaluación de proyectos. Carrera : Administración de empresas. Año Académico : IV Unidad No. : Estudio financiero. Profesor : Mauricio Navarro Zeledón.

Unidad No. IV. Estudio financiero.

Habiendo concluido el investigador el estudio hasta la parte técnica, se habrá dado

cuenta que existe un mercado potencial por cubrir y que tecnológicamente no existe

impedimento para llevar a cabo el proyecto. La parte del análisis financiero pretende

determinar cuál es el monto de los recursos monetarios necesarios para la realización

del proyecto, cuál será el costo total de la operación de la planta (que abarque las

funciones de producción, administración y ventas), así como otra serie de indicadores

que servirán como base para la parte final y definitiva del proyecto, que es la evaluación

económica.

Determinación de los costos.

“Costo” es una palabra muy utilizada, pero nadie ha logrado definirla con exactitud,

debida a su amplia aplicación, pero se puede decir que el costo es un desembolso en

efectivo o en especie hecho en el pasado, en el presente, en el futuro o en forma virtual.

Véanse algunos ejemplos: los costos pasados, que no tienen efecto para propósitos de

evaluación, se llaman “costos hundidos”; a los costos o desembolsos hechos en el

presente (tiempo cero) en una evaluación económica se les llama “inversión”; en un

estado de resultados proforma o proyectado en una evaluación, se utilizarían los costos

futuros y el llamado “costo de oportunidad” sería un buen ejemplo del costo virtual, así

como también lo es el hecho de asentar cargos por depreciación en un estado de

resultados, sin que en realidad se haga un desembolso.

También es importante señalar que la evaluación de proyectos es una técnica de

planeación, y la forma de tratar el aspecto contable no es tan rigurosa, lo cual lo

demuestra cuando por simplicidad, las cifras se redondean al millar más cercano. Eso es

así, pues no hay que olvidar que se trata de predecir lo que sucederá en el futuro, y sería

absurdo decir, por ejemplo, que los costos de producción para el tercer año de

funcionamiento del proyecto serán de $ 90,677,904.00. No hay forma de predecir con

tanta exactitud el futuro. Por lo anterior, debe de quedar claro y aceptado que el

redondeo de las cifras a miles no afecta en absoluto la evaluación económica y no viola

el principio contable, puesto que aquí no se trata de controlar las cifras del proyecto,

pues sería tanto como querer controlar con esa rigurosidad el futuro, lo cual es

imposible.



Costos de producción.

1. Materias primas Son los materiales que de hecho entran y forman parte del producto

terminado. Estos costos incluyen fletes de compra, de almacenamiento y de manejo.

Los descuentos sobre compras se pueden deducir del valor de la factura de las

materias primas adquiridas.

2. Mano de obra directa. Es la que se utiliza para transformar la materia prima en

producto terminado. Se puede identificar en virtud de que su monto varía casi

proporcionalmente con el número de unidades producidas.

3. Mano de obra indirecta. Es la que no interviene en el proceso productivo. En este

rubro se incluyen: personal de supervisión, jefes de turno, todo el personal de

calidad y otros.

4. Materiales indirectos. Forman parte auxiliar en la presentación del producto

terminado, sin ser el producto en sí. Aquí se incluyen: envases primarios y

secundarios y etiquetas, por ejemplo. En ocasiones, a la suma de la materia prima,

mano de obra directa y materiales indirectos, se le llama “costo primo”.

5. Costo de los insumos. Todo proceso productivo requiere una serie de insumos para

su funcionamiento (agua, energía eléctrica, combustible). La lista se extendería más,

todo dependerá del tipo de proceso que se requiera para producir determinado bien o

servicio.

6. Costo de mantenimiento. Es un servicio que se contabiliza por separado, en virtud

de las características especiales que se pueden presentar Se puede dar

mantenimiento preventivo y correctivo al equipo y a la planta. Para fines de de

evaluación se carga un % del costo de adquisición de equipos.

7. Cargos de depreciación y amortización. Ya se ha mencionado que son costos

virtuales, esto es, se tratan y tienen el efecto de un costo sin serlo. Para calcular el

monto de los cargos, se deberán utilizar los % autorizados por la ley tributaria del

país. Este tipo de cargos está autorizado por la ley, y en caso de aplicarse a los

costos de producción, se deberá incluir todo el activo fijo y diferido relacionado

directamente con ese departamento.

Costos de administración.

Son, como su nombre lo indica, los costos provenientes de realizar la función de

administración dentro de la empresa. Sin embargo, tomados en sentido amplio, pueden

no sólo significar sueldos del gerente o director general y de los contadores, auxiliares,

secretarias, así como los gastos de oficina. Una empresa de cierta envergadura puede

contar con direcciones o gerencias de planeación. Investigación y desarrollo, recursos

humanos y selección de personal, relaciones públicas, finanzas o ingeniería (aunque

restos costos podrían cargarse a producción). Esto implica que fuera de las otras dos

grandes áreas de una empresa que son producción y ventas, los gastos de todos los

demás departamentos o áreas (como los mencionados) que pudieran existir en una

empresa se cargarán a administración y costos generales. También deben incluirse los

correspondientes cargos por depreciación y amortización.

Costos de ventas.

En ocasiones, el departamento o gerencia de ventas también es llamado de

mercadotecnia. Mercado no se debe entender en el sentido antiguo de “vender” o

realizar una venta, sino en el sentido moderno se satisfacer las necesidades de los



clientes. Asi pues, muchos estudiantes se asombran cuando descubren que las ventas

solo representan la punta del iceberg de la mercadotecnia; que no so si no una de las

varias funciones de la mercadotecnia y que, con frecuencia, no es la mas importante. Si

el especialista en mercadotecnia logra identificar debidamente las necesidades de los

consumidores, desarrolla buenos productos y les fija un precio adecuado, los distribuye

y promueve bien, dichos productos se venderán con facilidad.

Por lo tanto uno de los objetivos de la mercadotecnia es conocer y entender al cliente

tan bien que el producto o el servicio encajen…… y se venda solo.

Como se observa, un departamento de mercadotecnia puede constar no sólo de un

gerente, una secretaria, vendedores y chóferes, sino tambien de personal altamente

capacitado y especializado, cuya función no es precisamente vender. La magnitud del

costo de venta dependerá tanto del tamaño de la empresa, como del tipo de actividades

que los promotores del proyecto quieran que desarrolle ese departamento.

La agrupación de costos que se han mencionado, como producción, administración y

ventas, es arbitraria. Hay quienes agrupan los principales departamentos y funciones de

la empresa como productos, recursos humanos, finanzas y mercadotecnia, subrayando

así la delegación de responsabilidades. Cualquiera que sea la clasificación que se dé,

influye muy poco o nada en la evaluación general del proyecto. Sin embargo, si tiene

una gran utilidad si se realiza un análisis del costo marginal por departamento. Se debe

incluir depreciación y amortización.

Costos financieros.

Son los intereses que se deben pagar en relación con capitales obtenidos en préstamo.

Algunas veces estos costos se incluyen en los generales y de administración, pero lo

correcto es registrarlos por separados, ya que un capital prestado puede tener usos muy

diversos y no hay que cárgalo a un área especifica. La ley tributaria permite cargar estos

intereses como costos deducibles de impuestos.

Inversión total inicial: fija y diferida.

La inversión inicial comprende la adquisición de todos los activos fijos o tangibles y

diferidos o intangibles necesarios para iniciar las operaciones de la empresa, con

excepción del capital de trabajo.

Se entiende por activo intangible (que se puede tocar) o fijo, los bienes propiedad de la

empresa.

Inversión fija. Contempla la suma total de los recursos monetarios que se destinan a la

adquisición de bienes físicos que no son motivos de transacciones corrientes por parte

del proyecto, son comprados inicialmente o durante la vida útil del proyecto,

permitiendo la actividad productiva de la empresa. Incluye:

a) Terreno.

b) Maquinaria y equipo (principal, auxiliar, complementario, refacciones)

c) Equipo de venta.

d) Equipo de oficina.

e) Equipo de transporte.



f) Obra civil. (instalaciones físicas y acondicionamiento del terreno)

Se le llama “fijo” porque la empresa no puede desprenderse fácilmente de él sin que ello

ocasione problemas a sus actividades productivas (a diferencia del activo circulante).

Inversión diferida. Este rubro implica el cálculo total de los activos intangibles, los

cuales corresponden a bienes y servicios que son indispensables para la realización del

proyecto y cuya adquisición debe ser previa a la implementación de éste. Incluye lo

siguiente:

a) Estudios de preinversión. (permite evaluar la conveniencia de la realización del

proyecto.

b) Ingeniería de detalle. (características específicas de las construcciones e

instalaciones del proyecto y de la maquinaria y equipo referido del proyecto)

c) Gastos de instalación, montaje y puesta en marcha.

d) Gastos de organización y constitución de la empresa.

e) Patentes. (dueño de los patentes, usuarios actuales, vigencia)

f) Fletes, seguros de traslado e impuestos de importación.

Cronograma de inversiones.

Capitalizar un activo significa registrarlo en los libros contables como un activo. No

existen normas que regulen el tiempo en que deba registrarse un activo, de modo de

correlacionar los fines fiscales con los contables, lo cual provoca diferencias entre

ambos criterio. Por tanto, el tiempo ocioso durante el cual el equipo no presta servicios

mientras se instala, no se capitaliza (no se registra) de ordinario, tanto por razones

conservadoras como para reducir el pago de impuestos.

Para controlar la inversión se puede recurrir a un diagrama de Gantt, en el que tomando

en cuenta los plazos de entrega ofrecidos por los proveedores, y de acuerdo con los

tiempos que se tarde en instalar y poner en marcha los equipos, se calcula el tiempo

apropiado para capitalizar o registrar los activos en forma contable.

Depreciación y amortización.

El término “depreciación” tiene exactamente la misma connotación “amortización”,

pero sólo que el primero se aplica al activo fijo, ya que el uso de bienes vale menos (por

el uso o por obsolescencia), es decir se deprecian; en cambio la amortización sólo se

aplica a los activos diferidos o intangibles, ya que, por ejemplo, si ha comprado una

marca comercial, ésta con el uso del tiempo, no baja de precio o se deprecia, por lo que

el término amortización significa el cargo anual que se hace para recuperar esa

inversión.

Cualquier empresa que esté en funcionamiento para hacer los cargos por depreciación y

amortización correspondiente, deberá basarse en la ley tributaria. El monto de los

cargos hechos en forma contable puede ser esencialmente distinto del de los hechos en

forma fiscal.



Ahora es conveniente preguntar y explicar, ¿cuál es el propósito real de hacer unos

cargos llamados “costos por depreciación y amortización”? ¿Qué pretende el gobierno

con esto y cuál es el beneficio del usuario causante”

Supóngase que se adquiere un bien por $ 2,000 como parte de la inversión de la

empresa. En el momento de la compra se paga el valor total de ese equipo. El objeto del

gobierno y el beneficio del contribuyente es que toda inversión pueda ser recuperada

por la vía fiscal (excepto el capital de trabajo). Esto lo logra el inversionista haciendo un

cargo llamado “costos por depreciación y amortización”. La inversión y el desembolso

de dinero ya se realizaron en el momento de la compra, y hacer un cargo por el concepto

mencionado implica que en realidad ya no está desembolsado ese dinero; luego

entonces, se está recuperando. Al ser cargado un costo sin hacer un desembolso, se

aumentan los costos totales y esto causa, por un lado, un pago menor de impuestos, y

por otro, ese dinero en efectivo disponible.

Ahora la pregunta es, ¿qué cantidad porcentual del valor del bien se puede recuperar

(cargar como costo) cada año y cuántos años se tardará en recuperar el valor del bien?

El gobierno, con base en el promedio de vida útil de los bienes les asigna un porcentaje,

según su tipo, y sólo permite, en Nicaragua, el uso del método de depreciación llamado

línea recta.

El método de línea recta consiste en depreciar (recuperar) una cantidad igual cada año

por determinado número de año, los cuales están dados por el propio porcentaje

aplicado.

El gobierno pretende con este mecanismo que toda inversión privada sea recuperable

por la vía fiscal, independientemente de las ganancias que dicha empresa obtenga por

concepto de ventas. Además, si las empresas reemplazaran los equipos al término de su

vida fiscal, la planta productiva del país se activaría en alto grado.

Si la depreciación normal implica una recuperación de la inversión, la depreciación

acelerada implica que esa recuperación sea más rápida. El método general (hay varios

de ellos) consiste en aplicar tasas más altas en los primeros años, con lo cual se pagan

menos impuestos porque se aumentan los costos y se recuperan más rápido el capital,

sobre todo en los primeros años, cuando las empresas normalmente tienen problemas

económicos.

Factores que deben tomarse en cuenta para aplicar la depreciación.

Para calcular la depreciación deben tomarse en cuenta los factores siguientes:

i. Valor inicial: El valor inicial “P” incluye el costo del activo y los gastos de

instalación y transporte.

ii. Vida útil: Es el tiempo (años, meses u horas) calculado que puede durar el activo

que se deprecia, la vida útil “n”, depende del uso para el que esté destinado el

activo y puede que nada tenga que ver con la vida física de la misma.

iii. Valor de salvamento: El valor de salvamento, “F”, es un estimado del valor de

mercado que tendrá el activo al final de su vida útil.

iv. Tasa de depreciación: A menudo se considera un valor porcentual, el cual trata

de estimar el desgaste que sufre el artículo anualmente. Se asume por ejemplo,



un 10% o 20% anual y de acuerdo a él se calcula que la máquina o equipo

considerado se verá afectado en su valor por esta cantidad.

Métodos de depreciación.

Método lineal: Este método de depreciación proporciona una cuota de depreciación

uniforme a lo largo de la vida útil del activo correspondiente; esta cuota se calcula

mediante la siguiente relación:

Dt = P – F

n

Ejemplo Dt = cuota de depreciación al año.

Dt = C$ 80,000 – C$ 8,000 Dt = C$ 7,2000.

10

Balance Decreciente: Con este método es diferencial para cada uno de los años, pués se

trabaja sobre el balance no depreciado. Para utilizar este sistema es necesario conocer la

Tasa de Depreciación, valor que debe serlo más aproximado posible.

Dt = TD x BnD Donde TD = Tasa de depreciación

BnD = Balance no depreciado.

Ejemplo:

Dt año 1 = 0.10 (80,000) = C$ 8,000

Dt año 2 = 0.10 (80,000 – 8,000) = C$ 7,200

Dt año 3 = 0.10 (80,000 – 15,200) = C$ 6,480

Suma de los dígitos de los años: La depreciación calculada por este método es también

diferencial para cada año, lo cual puede presentar ciertas ventajas en algunas

circunstancias.

Ejemplo: se compra una activo a un precio de C$ 1,000,000 con una vida útil de 5 años.

Formula = n (n+1) = 5 (5+1) = 15

2 2

Las cuotas de depreciación se presentan en la tabla siguiente:

Año Valor en libros Cargo anual Valor

recuperado

0 1,000,000 0 0

1 666,666 5/15*1,000,000 = 333,333 333,333

2 400,000 4/15*1,000,000 = 266,666 599,999

3 200,000 3/15* 1,000,000 = 200,000 799,999

4 66,666 2/15*1,000,000 = 133,333 933,332

5 0 1/15* 1,000,000 = 66,666 1,000,000

Importante.



Para fines de impuestos una inversión es tratada como un gasto prepagado y la cuota de

depreciación, distribuye este gasto a lo largo del horizonte de planificación. Las

depreciaciones de un proyecto y las amortizaciones de los gastos de organización

(activo diferido) no representan flujos de efectivo, puesto que el flujo verdadero se

presentó cuando los activos fueron adquiridos y las depreciaciones en los períodos

contables subsiguiente representan un costo pero no un desembolso.

Sin embargo se debe observar que la depreciación y otros costos que no son

desembolsos tienen un efecto en los flujos de un proyecto a través del impacto que

producen en el I.R., que si es claramente un flujo de efectivo.

Se observa que a mayor cuota de depreciación declarada el ingreso disponible es menor

y el I.R. a pagar, por consiguiente lográndose así obtener una cantidad mayor de dinero

disponible para una posible reinversión. El efecto fiscal que produce la depreciación de

conoce con el término de escudo fiscal de la depreciación.

Capital de trabajo.

Desde el punto de vista contable, este capital se define como la diferencia aritmética

entre el activo circulante y el pasivo circulante. Desde el punto de vista práctico, está

representado por el capital adicional (distinto de la inversión en activo fijo y diferido)

con que hay que contar para que empiece a funcionar una empresa; esto es, hay que

financiar la primera producción antes de recibir ingresos; entonces debe comprarse

materia prima, paga mano de obra directa que la transforme, otorgar créditos en las

primeras ventas y contar con cierta cantidad de efectivo para sufragar los gastos diarios

de la empresa. Todo esto constituiría el activo circulante. Pero así hay que invertir en

estos rubros, también se puede obtener crédito a corto plazo en conceptos como

impuestos y algunos servicios y proveedores, y esto es el llamado pasivo circulante. De

aquí se origina el concepto de capital de trabajo, es decir, el capital con que hay que

contar para empezar a trabajar.

Aunque el capital de trabajo es también una inversión inicial, tiene una diferencia

fundamental con respecto a la inversión en activo fijo y diferido, y tal diferencia radica

en su naturaleza circulante. Esto implica que mientras la inversión fija y la diferida

puede recuperarse por la vía fiscal, mediante la depreciación y la amortización, la

inversión no puede recuperarse por este medio, ya que supone que, dada su naturaleza,

la empresa puede resarcirse de él en muy corto plazo.

Los principales rubros del capital de trabajo son:

a) Caja y bancos. Es el dinero, ya sea en efectivo o en documentos (cheques), con que

debe contar la empresa para realizar sus operaciones cotidianas. Una empresa puede

tener básicamente tres motivos para contar con cierta cantidad de dinero. El primero

es para realizar operaciones cotidianas (gastos de reparto, viáticos, representaciones

etc.). El segundo es la precaución para contrarrestar posibles contingencias. El tercer

motivo es aprovechar ofertas de materia prima en el mercado u obtener descuentos

por pagos adelantados.

b) Inventario de materia prima. Como se sabe es imposible determinar una formula

general para calcular el inventario en el proceso y del producto terminado. Aunque

existe el modelo llamado “lote económico”, el cual se basa en la consideración de



que existen ciertos costos que aumentan mientras más inventario se tiene, como el

costo de almacenamiento, seguros obsolescencia, y existen otros que disminuyen

cuando mayor es la cantidad existente de inventario, como el que ocurre con las

interrupciones en producción por falta de materia prima, los posibles descuentos en

las compras y otros.

c) Cuentas y documentos por cobrar. Este rubro refiere a que cuando una empresa

inicia sus operaciones normalmente dará crédito en la venta de sus primeros

productos. Las cuentas por cobrar calculan cuál es la inversión necesaria como

consecuencia de vender a crédito, lo cual depende, por supuesto, de las condiciones

del crédito, es decir, del período promedio de tiempo en que la empresa recupera el

crédito.

El punto de equilibrio.

Se le conoce así a la situación en la cual, las ventas totales de una empresa igualan los

costos totales de la misma, es decir, situación en la cual, la empresa no gana ni pierde.

Este análisis permite a los administradores contar con datos precisos, relacionados al

total de costos fijos y variables más convenientes para la organización, para maximizar

las utilidades a través de las ventas planificadas.

El punto de equilibrio se establece a través de un gráfico que muestra la relación de los

beneficios con los diferentes volúmenes de ventas, en que los ingresos cubren

exactamente los costos y por tanto, no hay ni beneficios ni pérdidas.

Para calcular el punto de equilibrio, es necesario descomponer los costos en fijos y

variables. Los costos fijos permanecen constantes, cualquiera que sea el volumen de

producción. Los costos variables guardan relación directa con el nivel de producción. El

período para realizar el análisis del punto de equilibrio debe ser especificado,

recomendándose trabajar con datos de un año. Se puede determinar gráficamente y

algebraicamente basándose en datos de cualquier año.

Se presenta a manera de ilustración una gráfica con el punto de equilibrio, en el cual la

escala de ordenadas o "Y" representa las unidades monetarias, en este caso dólares, y la

escala de las abscisas o "X" refleja el gráfica de unidades.

Los costos fijos se representan por la línea gráficamente (CF), ya que se consideran

constantes e independientes del de producción.

Los costos totales se representan por la línea CT, que inicia de la intersección de CF.

Las ventas en la línea V desde el punto de origen o cero en la gráfica. El punto en que se

cruzan las líneas de CT y V representa el Punto de Equilibrio. La zona que resulta a la

derecha de este punto refleja el beneficio potencial y la que queda a la izquierda

demuestra las pérdidas potenciales.

A manera de ilustración, veamos el siguiente caso:

Sea PV el precio de venta de un producto, PV= $12.00 dólares.

Sea CF los costos fijos en el período, CF= $3,000.00 dólares, en el que se incluyen

costos de salarios, alquileres, etc.



Sea CVU los costos variables por unidad, CVU= $6.00 dólares.

Para encontrar el punto de equilibrio necesitaremos de las siguientes fórmulas:

Sustituyendo valores en la fórmula tenemos lo siguiente:

Entonces, para alcanzar el punto de equilibrio, la empresa necesita producir y vender un

total de 500 unidades.

Ahora, necesitamos encontrar los ingresos necesarios para estar en equilibrio, para lo

que se emplea la siguiente fórmula:

Sustituyendo valores tenemos:

En consecuencia, la empresa necesita obtener ingresos de $6,000 dólares en concepto de

ventas, para no ganar ni perder.

Gráficamente, el Punto de Equilibrio se representaría de la siguiente forma:



Financiamiento.

Se recurre al financiamiento cuando los inversionistas no están en capacidad de hacerle

frente con sus propios recursos en la ejecución y operación de un proyecto.

Antes de contraer una deuda debemos conocer lo siguiente:

Buscar las fuentes de financiamiento que “ofrezcan” la mayor cantidad de

beneficios y bajas tasas de interés en base a políticas crediticias de la institución

financiera o políticas gubernamentales para incentivar cierto sector de la economía.

La forma de pago del “principal” y el servicio de la deuda.

Las leyes tributarias permiten deducir de impuestos los intereses pagados por deudas

adquiridas por el proyecto. Esto implica que cuando se pide un préstamo, hay que

saber hacer el tratamiento fiscal adecuado a los intereses y pago de principal, lo cual

es vital en el momento de realizar la evaluación económica. Esto exige el

conocimiento de métodos para calcular este tipo de pagos.

Cuando se pide un préstamo, existen cuatro formas generales de pagarlo. Se presentarán

tanto los métodos de pago como las fórmulas que se utilizan en el cálculo de intereses y

capital. Estas fórmulas no se analizan a fondo, pues tal no el objeto del texto.

Supóngase el siguiente ejemplo: al iniciar sus operaciones, una empresa pide prestados

$ 20,000,000.00 a una institución financiera, a una tasa preferencial de interés de

36.5%, y le conceden un plazo de cinco años para cubrir el adeudo. El interés que se

paga se capitaliza anualmente sobre saldos insolutos. A continuación se presentan los

cuatro métodos o formas generales sobre cómo cubrir el adeudo, así como la forma de

calcular cada uno, tanto en lo referente al capital como a los intereses.



Pago de capital e intereses al final de los cinco años. Esto es muy sencillo, pues el

cálculo sólo aparecerá al final de ese período el pago de una suma total, que es: Pago de

fin de período = pago a principal + intereses.

F = Suma futura a pagar.

P = Cantidad prestada (Préstamo)

i = intereses.

n = número o períodos de años.

Ejemplo: P = C$ 20,000,000;

i = 36.5%;

n = 5 años.

F = P (1+i)n = 20,000,0000 (1+0.365)5 = C$ 94,774,800 de los cuales

C$ 74,774,800 es por el servicio de la deuda.

Pago de interés al final de cada año y de interés y todo el capital al final de quinto año.

Pago del servicio de la deuda anual

= C$ 7,300,000 (P x i) = (20,000,000 x 0.365)

Año Interés Pago de fin de año Deuda después de pago

0 0 20,000,000

1 7,300,000 7,300,000 20,000,000

2 7,300,000 7,300,000 20,000,000

3 7,300,000 7,300,000 20,000,000

4 7,300,000 7,300,000 20,000,000

5 7,300,000 27,300,000 0

Pago de cantidades iguales al final de cada uno de los cincos años. Primero se calcula el

monto de la cantidad igual que se pagará cada año mediante la siguiente formula:

A = P i (1 + i)n . A = 20,000,000 0.365(1 + 0.365)

5 = 9,252,530

(1 + i)n – 1 (1-0.365)

5 - 1

Año Interés Pago de fin de año Pago al principal Deuda después del

pago

0 20,000,000

1 7,300,000 9,252,530 1,952,530 18,047,471

2 6,587,327 9,252,530 2,665,203 15,382,268

3 5,614,528 9,252,530 3,638,002 11,744,266

4 4,286,657 9,252,530 4,965,873 6,778,393

5 2,474,113 9,252,530 6,778,416 23

Pago de intereses y una parte proporcional del capital (20%) al final de cada uno de los

cinco años. Los intereses pagados serán sobre saldos insolutos.



Año Intereses Pago a capital Pago anual Desuda después del

pago

0 20,000,000

1 7,300,000 4,000,000 11,300,000 16,000,000

2 5,840,000 4,000,000 9,840,000 12,000,000

3 4,380,000 4,000,000 8,380,000 8,000,000

4 2,920,000 4,000,000 6,920,000 4,000,000

5 1,460,000 4,000,000 5,460,000 0

El método de pago que elija una empresa va a depender de la tasa interna de de

rendimiento que el proyecto este ganando. De hecho, para la institución financiera los

cuatro planes son equivalentes, pues si alguno le representa una desventaja lo eliminaría

de inmediato.

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