universidad mayor de san ndrÉs
TRANSCRIPT
I
UNIVERSIDAD MAYOR DE SAN ANDRÉS FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS Y FINANCIERAS
CARRERA DE ECONOMIA
TESIS DE GRADO
MENCIÓN: ECONOMÍA FINANCIERA
“RENTABILIDAD DEL SISTEMA
MICROFINANCIERO EN EL CONTEXTO DE LA
NUEVA LEY DE SERVICIOS FINANCIEROS Nº393
MEDIANTE EL MODELO DE DATOS DE PANEL,
2005 – 2018”
POSTULANTE : AVERANGA MAMANI, Liliam Nuska
TUTOR : Lic. SIVILA PEÑARANDA, José Antonio
RELATOR : Lic. REYES REYES, Aldo
LA PAZ - BOLIVIA
2019
II
DEDICATORIA
Este trabajo académico, representa el esfuerzo y a la vez la
culminación de una etapa de mi vida, y el inicio de otra
nueva, está dedicado a Dios, por iluminar mi camino en la
elaboración del presente Trabajo de Investigación, y a mi
madre, por su apoyo incondicional y amor.
III
AGRADECIMIENTOS
Deseo expresar mi agradecimiento a Dios en primer lugar por ser mi apoyo y mi
guía durante este proceso. A mi madre: Miriam Mamani Cruz, que con su
sacrificio y apoyo incondicional ha logrado que crezca como persona y a mi
abuelita Tomasa Cruz, que desde el cielo guía e ilumina mi camino.
A mi tutor Lic. José Antonio Sivila Peñaranda y relator Lic. Aldo Reyes Reyes que,
con sus consejos, apoyo, colaboración y conocimientos hicieron posible la
realización de este trabajo.
A Camilo por los consejos, su confianza y la compañía permanente a lo largo de
todo este proceso.
A todos ellos, gracias por la cooperación valiosa y ayuda que me brindaron desde
el inicio hasta la culminación del presente trabajo.
“Tu propósito es el que tú digas que es. Tu misión es la misión que te das a ti mismo. Tu
vida será lo que tú crees.” Ley de la Atracción – [ El Secreto ]
IV
CONTENIDO
DEDICATORIA ........................................................................................................... II
AGRADECIMIENTOS ................................................................................................. III
RESUMEN ............................................................................................................... XII
PRESENTACIÓN ...................................................................................................... XIII
CAPÍTULO I ............................................................................................................ 1
1. MARCO METODOLÓGICO DE INVESTIGACIÓN .................................................... 1
1.1. INTRODUCCIÓN ................................................................................................... 1
1.2. DELIMITACIÓN DEL TEMA ................................................................................... 1
1.2.1. Delimitación Temporal ........................................................................................ 1
1.2.2. Delimitación Espacial .......................................................................................... 2
1.2.3. Reseña Histórica.................................................................................................. 2
1.3. ALCANCE TEMÁTICO ............................................................................................ 3
1.4. JUSTIFICACIÓN DE LA INVESTIGACIÓN ................................................................ 3
1.4.1. Justificación Teórica ......................................................................................... 3
1.4.2. Justificación Económica ................................................................................... 4
1.4.3. Justificación Social ........................................................................................... 4
1.4.4. Justificación de la Mención .............................................................................. 5
1.5. OBJETO DE LA INVESTIGACIÓN ........................................................................... 5
1.6. PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA DE INVESTIGACIÓN ...................................... 5
1.6.1. Formulación del Problema ............................................................................... 7
1.7. PLANTEAMIENTO DE OBJETIVOS Y ACCIONES DE LA INVESTIVACIÓN................ 8
1.7.1. Objetivo General .............................................................................................. 8
1.7.2. Objetivos Específicos ....................................................................................... 8
1.7.3. Acciones ........................................................................................................... 8
1.8. PLANTEAMIENTO DE LA HIPÓTESIS DE INVESTIGACIÓN ..................................... 9
1.8.1. Formulación de la Hipótesis Central ............................................................... 9
V
1.8.2. Restricciones de Categoría y Variables Económicas ........................................ 9
1.8.2.1. Identificación de Categorías Económicas ........................................................ 9
1.8.2.2. Identificación de Variables Económicas ........................................................ 10
1.8.3. Operacionalización de las Variables ............................................................... 12
1.9. METODOLOGÍA DE INVESTIGACIÓN .................................................................. 13
1.9.1. Tipo de Investigación....................................................................................... 13
1.9.2. Método de Estudio ......................................................................................... 14
1.9.3. Diseño de la Investigación…………………………………………………………………………..14
1.9.4. Técnicas de Recolección de Datos .................................................................. 14
1.9.5. Procesamiento de Datos ................................................................................. 15
CAPÍTULO II ..................................................................................................... …..16
2. MARCO TEÓRICO ............................................................................................. 16
2.1. TEORÍA DE LAS FINANZAS .................................................................................. 16
2.2. LAS MICROFINANZAS Y SU EVOLUCIÓN ............................................................ 16
2.2.1. Definición del Concepto de Microfinanzas .................................................... 16
2.2.2. Antecedentes de las Microfinanzas ............................................................... 17
2.2.3. Escuelas de Pensamiento............................................................................... 20
2.2.3.1. Conceptos Clave ............................................................................................. 20
2.2.3.2. Escuela Grameen ........................................................................................... 23
2.2.3.3. Escuela de Acción........................................................................................... 26
2.2.3.4. Otras Teorías .................................................................................................. 28
2.3. ACUERDOS DE BASILEA ..................................................................................... 29
2.4. LAS MICROFINANZAS: CONTEXTO NACIONAL................................................... 34
2.4.1. Concepción de las Microfinanzas .................................................................. 34
2.4.2. Etapas de la Evolución de las Microfinanzas en Bolivia................................. 35
2.4.3. Particularidades de las Microfinanzas ........................................................... 41
2.4.4. Las Microfinanzas y Microcréditos en Bolivia ............................................... 45
2.4.4.1. El Microcrédito ............................................................................................... 46
VI
2.5. BASES TEÓRICAS CIENTÍFICAS ........................................................................... 54
2.6. IMPORTANCIA DE LAS MICROFINANZAS PARA EL DESARROLLO REGIONAL
……………………………………………………………………………………………………………………..57
CAPÍTULO III ........................................................................................................ 60
3. MARCO CONCEPTUAL...................................................................................... 60
3.1. Sistema Financiero ............................................................................................... 60
3.2. Rentabilidad ......................................................................................................... 60
3.3. Rentabilidad sobre Activos – ROA ....................................................................... 60
3.4. Rentabilidad sobre Patrimonio - ROE .................................................................. 61
3.5. Interés Recibido o Tasa Activa ............................................................................. 61
3.6. Tasa Pasiva o Interés Pagado ............................................................................... 61
3.7. Margen de Intermediación .................................................................................. 62
3.8. Volumen ............................................................................................................... 62
3.9. Ingresos por Servicios .......................................................................................... 63
3.10.Gastos Administrativos ........................................................................................ 63
3.11.Tasa de Pérdidas .................................................................................................. 63
3.12.Apalancamiento ................................................................................................... 64
3.13.Eficiencia .............................................................................................................. 64
3.14.Eficiencia Operativa ............................................................................................. 65
3.15.Calidad de Cartera ............................................................................................... 65
3.16.Cobertura ............................................................................................................. 65
3.17.Liquidez ................................................................................................................ 66
3.18.Liquidez Patrimonial ............................................................................................ 66
3.19.Colocaciones ........................................................................................................ 67
3.20.Concentración ..................................................................................................... 67
3.21.Spread Efectivo .................................................................................................... 67
3.22.Ciclo Economico ................................................................................................... 68
VII
CAPÍTULO IV ................................................................................................... ……70
4. MARCO INSTITUCIONAL Y NORMATIVO ..................................................... …….70
4.1. MARCO INSTITUCIONAL .................................................................................... 70
4.1.1. Descripción del Sistema Financiero del País .................................................. 70
4.1.1.1. Estructura del Sistema Financiero ............................................................... 73
4.1.1.2. Regulación y Supervisión del Sistema Financiero Nacional ........................ 75
4.1.2. Banco Central de Bolivia – BCB ...................................................................... 75
4.1.3. Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero – ASFI .............................. 76
4.2. MARCO NORMATIVO ........................................................................................ 78
4.2.1. Aspectos Legales Financieros ........................................................................ 78
4.2.2. Politica Financiera .......................................................................................... 78
4.2.3. Ley del Banco Central (Ley 1670) ................................................................... 79
4.2.4. Ley de Servicios Financieros (Ley 393)........................................................... 80
4.2.4.1. D.S. Nº 1842, Decreto Reglamentario: Régimen de Tasas de Interés Activas y
Niveles Mínimos de Cartera ........................................................................................ 84
4.2.4.2. D.S. Nº 2055: Régimen de Tasas Pasivas y Tasas para Créditos al Sector
Productivo…………………….……………………………………………………..…………………………………86
CAPÍTULO V ......................................................................................................... 88
5. MARCO REFERENCIAL ...................................................................................... 88
5.1. ANÁLISIS DEL SECTOR FINANCIERO ................................................................... 88
5.2. BOLIVIANIZACIÓN .............................................................................................. 89
5.3. BANCOS DE ESTUDIO ESPECIALIZADOS EN MICROFINANZAS ........................... 90
5.3.1. Análisis Financiero - Banco Rédito de Bolivia S.A. (BCP) ................................... 90
5.3.2. Análisis Financiero del Banco Económico S.A. .................................................. 95
5.3.3. Análisis Financiero del Banco Fortaleza S.A ................................................... 101
5.3.4. Análisis Financiero del Banco Ecofuturo S.A ................................................... 104
5.3.5. Análisis Financiero del Banco Prodem S.A ..................................................... 110
5.3.6. Análisis Financiero del Banco Comunidad S.A ............................................... 113
VIII
5.4. CICLO ECONÓMICO ......................................................................................... 118
5.4.1. ÍNDICE GLOBAL DE ACTIVIDAD ECONÓMICA (IGAE) ....................................... 118
CAPÍTULO VI ...................................................................................................... 121
6. MARCO PRÁCTICO ............................................................................................ 121
6.1. EVIDENCIA EMPÍRICA ...................................................................................... 121
6.1.1. Análisis de los Factores que influyen en la Rentabilidad de las Cajas Municipales
de Ahorro y Crédito en el Perú .................................................................................. 121
6.1.2. Determinantes de la Rentabilidad de las Instituciones Microfinancieras
Peruanas en el Periodo 2006-2013: Un Enfoque según el Modelo de Dupont y
la Teoría de Modigliani-Miller ......................................................................... 122
6.2. APLICACIÓN DEL MODELO ECONOMÉTRICO .................................................. 124
6.2.1. Descripción del Modelo Econométrico ........................................................... 124
6.3. DIAGNÓSTICO Y ESPECIFICACIÓN DE MODELO DE DATOS DE PANEL.............126
6.3.1. Controlando la Heterogeneidad dentro de un Panel ...................................... 126
6.3.1.1. Regresión Agrupada (POOLED OLS) ............................................................. 126
6.3.1.2. Efectos Aleatorios (RANDOM EFFECTS) ....................................................... 128
6.3.1.3. Efectos Fijos (FIXED EFFECTS) ....................................................................... 130
6.3.1.4. Prueba de Hausman ..................................................................................... 133
6.3.1.5. Efectos Temporales (TWO-WAY FIXED EFFECTS). ........................................ 133
6.3.1.6. Autocorrelación ............................................................................................ 134
6.3.1.7. Heteroscedasticidad ..................................................................................... 137
6.3.1.8. Correlación Contemporánea ........................................................................ 138
6.4. SOLUCION DE PROBLEMAS DETECTADO ......................................................... 139
6.5. FORECAST DEL MODELO ................................................................................. 144
6.6. VALIDACION DE LA HIPOTESIS……………………………………………………………………..147
CAPITULO VII ..................................................................................................... 148
7. CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES ...................................... …………………..148
7.1. Conclusiones .................................................................................................... …..148
IX
7.2. Recomendaciones ........................................................................................... 149
7.2. Aporte de la Investigación a la Mención ......................................................... 151
8. BIBLIOGRAFÍA ............................................................................................... 152
ANEXOS ………………………………………………………………………………………………………………..155
ÍNDICE DE FIGURAS
FIGURA Nª 1: ENTIDADES REGULADAS Y EN ADECUACIÓN……………………………………………7
FIGURA Nª 2: PILARES DE BASILEA II……………………………………………………………………………32
FIGURA Nª 3: EVOLUCIÓN DEL MICROCRÉDITO………………………………………………………….46
FIGURA Nª 4: Relación del interés y el rendimiento de la cartera……………………………….55
FIGURA Nª 5: ESTRUCTURA DEL SISTEMA FINANCIERO………………………………………………73
FIGURA Nª 6: RECONFIGURACION DEL SISTEMA…………………………………………………………73
FIGURA Nª 7: TIPOS DE ENTIDADES FINANCIERAS………………………………………………………74
FIGURA Nª 8: CPE: OBJETIVOS DE LA POLÍTICA FINANCIERA……………………………………….79
FIGURA Nª 9: REGULACIÓN FINANCIERA: EVOLUCION HISTÓRICA………………………………83
FIGURA Nª 10: COBERTURA DE SERVICIOS FINANCIEROS POR MUNICIPIO…………………88
FIGURA Nª 11: EVOLUCIÓN DE LOS INDICADORES DEL BCP………………………………………..91
FIGURA Nª 12: EVOLUCIÓN DE LOS INDICADORES DEL BCP………………………………………..94
FIGURA Nª 13: EVOLUCIÓN DE LA COMPOSICIÓN DE LA CARTERA– BEC ……………........96
FIGURA Nª 14: ROE Y UTILIDAD NETA (USD MM)……………………………………………………….98
FIGURA Nª 15: EVOLUCIÓN DE LOS INDICADORES DEL BEC………………………………………100
FIGURA Nº 16: EVOLUCIÓN DE LOS INDICADORES DEL BANCO FORTALEZA………………103
FIGURA Nº 17: CRECIMEINTO DE LA CARTERA DE CRÉDITOS – BEF…………………………..105
FIGURA Nª 18: CARTERA URBANA Y RURAL - BEF…………………………………………………….105
FIGURA Nª 19: CARTERA POR SECTOR ECONÓMICO – BEF……………………………………….106
FIGURA Nº 20: CARTERA POR DESTINO DEL CRÉDITO- BEF……………………………………….106
X
FIGURA Nª 21: EVOLUCIÓN DE LA CARTERA EN MORA – BEF……………………………………107
FIGURA Nª 22: EVOLUCIÓN DE LOS INDICADORES DEL BEF………………………………………109
FIGURA Nª 23: EVOLUCIÓN DE LOS INDICADORES DEL BPR………………………………………112
FIGURA Nª 24: EVOLUCIÓN DE LA CARTERA- BCO (2015-2018) ………………………………..114
FIGURA Nº 25: RENTABILIDAD DEL BCO……………………………………………………………………115
FIGURA Nº 26: EVOLUCIÓN DE LA LIQUIDEZ DEL BCO……………………………………………… 116
FIGURA Nº 27: EVOLUCIÓN DE LOS INDICADORES DEL BCO……………………………………..117
FIGURA Nª 28: ÍNDICE GLOBAL DE ACTIVIDAD ECONÓMICA 2000- 2018…………………..119
FIGURA Nª 29: CICLO ECONOMICO ESTIMADO A TRAVES DEL IGAE (2005 - 2018)……120
FIGURA Nª 30: FORECAST DE LA RENTABILIDA POR BANCO…………………………………….144
FIGURA Nª 31: FORECAST DE LA RENTABILIDA POR BANCO…………………………………….145
FIGURA Nª 32: FORECAST DE LA RENTABILIDAD DEL SISTEMA MICROFINANCIERO….145
FIGURA Nª 33: FORECAST DE LA RENTABILIDAD DEL SISTEMA FINANCIERO
BANCARIO…………………………………………………………………………………………………………………146
FIGURA Nª 34: FORECAST DE LA RENTABILIDAD DEL SISTEMA FINANCIERO BANCA…146
ÍNDICE DE TABLAS
TABLA Nª 1: OPERACIONALIZACIÓN DE VARIABLES……………………………………………………..12
TABLA Nª 2: TASAS DE INTERÉS REGULADAS……………………………………………………………….84
TABLA Nª 3: NIVELES MÍNIMOS DE CARTERA………………………………………………………………85
TABLA Nª 4: TASA DE INTERÉS PARA DPF…………………………………………………………………….87
TABLA Nª 5: TASAS DE INTERÉS PARA CRÉDITOS DESTINADOS AL SECTOR
PRODUCTIVO………………………………………………………………………………………………………………87
TABLA Nª 6: RIESGO DE LIQUIDEZ DEL BANCO……………………………………………………………93
TABLA Nª 7: EVOLUCIÓN DE LOS INDICADORES DEL BCP…………………………………………….94
TABLA Nª 8: EVOLUCIÓN DE LOS INDICADORES DEL BEC……………………………………………100
TABLA Nª 9: EVOLUCIÓN DE LOS INDICADORES DEL BFO……………………………………………103
XI
TABLA Nª 10: RETORNO SOBRE PATRIMONIO (ROE) BEF…………………………………………..108
TABLA Nª 11: EVOLUCIÓN DE LOS INDICADORES DEL BEF…………………………………………109
TABLA Nª 12: EVOLUCIÓN DE LOS INDICADORES DEL BPR………………………………………….113
TABLA Nª 13: EVOLUCIÓN DE LOS INDICADORES DEL BCO…………………………………………118
TABLA Nª 14: REGRESIÓN AGRUPADA (POOLED OLS)…………………………………………………127
TABLA Nª 15: EFECTOS ALEATORIOS…………………………………………………………………………129
TABLA Nª 16: EL MULTIPLICADOR DE LA LAGRANG……………………………………………………130
TABLA Nª 17: EFECTOS FIJOS……………………………………………………………………………………..131
TABLA Nª 18: PRUEBA DE HUASMAN………………………………………………………………………..133
TABLA Nª 19: SPREAD EFECTIVO………………………………………………………………………………..136
TABLA Nª 20: TEST DE HETEROSTESIDAD………………………………………………………………….. 137
TABLA Nª 21: TEST DE CORRELACION SERIAL…………………………………………………………….139
TABLA Nª 22: MODELOS DE PANELES ESTATICOS……………………………………………………….140
TABLA Nª 23: MODELOS DE PANELES ESTATICOS CORREGIDOS…………………………………142
TABLA Nª 24: MODELOS DE PANELES DINAMICOS…………………………………………………..…143
ÍNDICE DE ANEXOS
ANEXO N° 1: ÍNDICE DE MORA POR TIPO DE CARTERA - SFB……………………………………….155
ANEXO N° 2: ÍNDICE DE MORA PRODUCTIVO - SFB……………………………………………………155
ANEXO N° 3: LIQUIDEZ FINANCIERO - SFB (2005 – 2019) …………………………………………..156
ANEXO N° 4: FLUJO ANUAL DE LA CARTERA POR DESTINO DEL CRÉDITO - SFB………….…156
ANEXO N° 5: CARTERA POR DESTINO DEL CRÉDITO- SFB…………………………………………….157
ANEXO N° 6: PARTICIPACIÓN DE LA CARTERA POR TIPO DE CRÉDITO- SFB………………….157
ANEXO N° 7: TASAS DE INTERÉS PASIVAS EFECTIVAS- SFB…………………………………………158
ANEXO N° 8: TASAS DE INTERÉS ACTIVAS EFECTIVAS- SFB …………………………………………158
ANEXOS N° 9: ANEXOS DEL MODELO ECONOMETRICO – STATA 14……………………………159
XII
RESUMEN
Los trabajos diversos, así como desde la base teórica del Sistema Financiero permitieron
entender las diversas fluctuaciones ocurridas en el Sistema Bancario y Microfinanciero.
Para llevar a cabo dicha investigación y análisis fue necesario también evaluar y comparar
el desempeño de cada Institución Microfinanciera anualmente desde el 2005 hasta el 2018,
para ello también se ha realizado una investigación descriptiva aplicando el indicador de
rentabilidad ROE así como el análisis de variables: Liquidez, Spread efectivo, Cartera en
Mora y el Ciclo Económico, para obtener resultados mediante la construcción de un
modelo de Datos Panel y hacer una comparación por cada variable, tomando como
muestra de estudio un grupo de Bancos Microfinancieros.
Cabe mencionar que en el ciclo de estudio el Sistema Bancario Microfinanciero ha tenido
diversas reorganizaciones en cuanto al número de entidades, siendo desde su creación han
tenido una tendencia creciente permitiendo un alto nivel de bancarización y atención a
segmentos de micro y pequeña empresa.
Frente a este escenario, cabe resaltar que las Instituciones Microfinancieras obtuvieron
márgenes de ganancia, ello debido a que su cartera no está totalmente destinada a los
créditos con tasas reguladas, pero desde la promulgación de la Ley 393 en el año 2013, en
la cartera de créditos nacional, los bancos participan con más del 90%, es decir, se duplicó
pasando de Bs 83.676 millones a más de Bs179.301 millones en julio de 2019.
Finalmente, los resultados obtenidos evidencian que el comportamiento de las
Microfinancieras en el corto plazo a partir de la promulgación de la Ley de Servicios
Financieros Nº 393 tuvo un bajo dinamismo.
PALABRAS CLAVE
Bancos Microfinancieros, Spread Efectivo, Liquidez, Cartera en Mora, Rentabilidad y
Ciclo Económico.
XIII
PRESENTACIÓN
El presente trabajo se centra en el estudio del desempeño de las microfinancieras en
términos de rentabilidad a partir de la promulgación de la Ley Nº 393. En este sentido, es
relevante destacar dos cuestiones. Por un lado, la importancia de la investigación
relacionada con dichos componentes en el estudio del desempeño de las microfinancieras.
A lo largo de la literatura económica se puede encontrar una gran variedad de trabajos que
han aportado información acerca de la contribución de los Bancos Microfinancieros al
Sector Productivo. Sin embargo, no existe trabajos específicos de análisis acerca de los
rendimientos que tuvieron las microfinancieras en términos de rentabilidad o han estado
mucho menos estudiados este sector. Por ello, el presente trabajo pretende contribuir en
el conocimiento de cuáles son las dificultades o ventajas que presentan estos bancos, al
desarrollo del Sistema Financiero.
Para llevar a cabo este estudio, adoptamos el enfoque cuantitativo, utilizando la
metodología descriptiva, con la finalidad principal de estudiar y analizar los problemas,
así como, ofrecer soluciones a diversas problemáticas del desempeño de las
Microfinancieras.
Con el fin de conseguir este objetivo, el presente trabajo se ha estructurado en siete
capítulos además de la bibliografía y anexos:
El PRIMER CAPÍTULO desarrolla el Marco Metodológico, el cual describe la
metodología usada para la investigación del tema principal, esta se categoriza desde un
enfoque cualitativo de carácter exploratorio.
El SEGUNDO CAPÍTULO que está delimitado por el Marco Teórico basada en trabajos
académicos y evidencias empíricas.
El TERCER CAPÍTULO comprende el Marco Conceptual, esto con el fin de reafirmar
y soportar la tesis central de investigación.
XIV
El CUARTO CAPÍTULO recopila las normativas legales y jurídicas concernientes al
Sector Microfinanciero y la promulgación de la Ley de Servicios Financieros N°393. El
QUINTO CAPÍTULO considera la referencia sobre las variables de estudio que inciden
en la rentabilidad.
El SEXTO CAPÍTULO trata de la estimación del modelo econométrico y los resultados,
en donde abarca desde el estudio de caso realizado y apoyado con la herramienta del
STATA, el cual afirma los resultados obtenidos, y contraste con la hipótesis planteada en
el documento, los cuales se estructuraron desde el objetivo general de la presente
investigación.
Finalmente, en el SEPTIMO CAPÍTULO se presentan las conclusiones y
recomendaciones suscritas bajo un análisis personal crítico tomando como base lo
encontrado a lo largo de la Investigación.
1
CAPÍTULO I
1. MARCO METODOLÓGICO DE INVESTIGACIÓN
1.1. INTRODUCCIÓN
Este trabajo de Investigación tiene como finalidad aportar al análisis, la importancia del
comportamiento de los indicadores de las Instituciones Microfinancieras durante el
período 2005 - 2018, dado que tuvieron un desempeño moderado ligada al crecimiento
económico del país. Además, la normativa establece mayor inclusión financiera para el
sector productivo, así como pequeñas y medianas empresas. Por lo que, se pretende en
este estudio dar luces sobre el desempeño en términos de rentabilidad de las Entidades
Microfinancieras en el Bolivia.
Por tal razón, el objetivo de este estudio es estimar un modelo que intente explicar a través
los indicadores seleccionados, el comportamiento de la rentabilidad de las Entidades
Microfinancieras en el periodo estudio, así como el efecto de la nueva Ley de Servicios
Financieros Nº 393.
1.2. DELIMITACIÓN DEL TEMA
1.2.1. DELIMITACIÓN TEMPORAL
En el presente trabajo se analiza la evolución del grado de rentabilidad de las
Microfinancieras del Sistema Financiero Boliviano a partir del periodo 2005 – 2018,
empleando un modelo de Datos Panel elaborado en base a información de la Autoridad de
Supervisión del Sistema Financiero - ASFI y Memorias Institucionales de las Entidades
Financieras de estudio, así como el efecto de la promulgación y aprobación de la Ley de
Servicios Financieros Nº 393.
2
1.2.2. DELIMITACIÓN ESPACIAL
El presente estudio de Investigación se circunscribe básicamente en el análisis de las
Instituciones Especializadas en Microfinanzas, reguladas en la Ley de Servicios
Financieros N° 393, a través de la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero ASFI,
de Bolivia.
1.2.3. RESEÑA HISTÓRICA
Los Mercados Microfinancieros se han desarrollado rápidamente en las últimas décadas
en varios países de África y América Latina. Bolivia es pionero en el desarrollo de este
tipo de mercados financieros tan particular. Si bien las microfinanzas no son una panacea,
tienen un gran potencial como un arma exitosa en la lucha contra la pobreza y la
desigualdad. El grado de eficiencia que estos mercados pueden alcanzar a fin de tener
impactos significativos sobre el desarrollo socioeconómico depende directamente del
diseño y la implementación de los lineamientos base de sus actividades y del marco
regulatorio que los guía. Es por esta razón que antes de analizar los impactos de las
Microfinanzas en nuestro país, es importante identificar los efectos del Marco Regulatorio
Boliviano sobre el desempeño integral de las Instituciones Microfinancieras (IMF). (Arce
Catacora, 2018)
Bolivia ocupó el primer lugar en el ranking MICROSCOPE-2007 de la Economic
Intelligence Unit (EIU), siendo el país en ese periodo presentaba el mejor entorno
microfinanciero de América Latina. El puesto que ocupó nuestro país se debió
principalmente a que obtuvo puntuaciones máximas en la calidad de su marco regulatorio,
gracias a la adecuación de las normas de supervisión vigentes, al grado de apertura a la
competencia permitiendo la existencia de Instituciones que otorgan microcréditos sin ser
reguladas y a la alta capacidad de vigilancia de parte del poder público. Sin embargo, este
éxito atribuido al Sistema Microfinanciero Boliviano merece ser analizado con cautela.
El hecho que Bolivia ocupó el primer lugar del último ranking de MICROSCOPE
presupone que esta asimetría regulatoria no genera diferencias significativas en el
3
desempeño de uno u otro tipo de Institución Microfinanciera, puesto que se evalúa un
marco regulatorio único y las conclusiones se extienden al conjunto del Sistema
Microfinanciero. Por otro lado, la reciente inclusión de las Instituciones Microfinancieras
no reguladas al marco legislativo de la Superintendencia de Bancos y Entidades
Financieras es también un indicio de que no existen diferencias significativas entre el
desempeño de estas Instituciones y aquellas que ya se regían a la Ley de Bancos y
Entidades Financieras N° 1488. Sin embargo, para el 2018 Bolivia está ubicada en el rango
18 y una puntuación de 60 sobre 100. (Microscopio Global, 2018, pág. 24)
1.3. ALCANCE TEMÁTICO
Para éste trabajo de investigación se aplicarán principalmente conocimientos en:
Área General: Finanzas Corporativas
Área Específica: Análisis Financiero
Área Particular: Desempeño Financiero
1.4. JUSTIFICACIÓN DE LA INVESTIGACIÓN
1.4.1. JUSTIFICACIÓN TEÓRICA
1.4.1.1. Teoría respecto a la rentabilidad de una industria aplicable al sector
bancario.
Estructura Conducta desempeño – Structure Conduct Performance (SCP)
La lucha de la coexistencia en el mercado radica en el grado de competencia entre
instituciones que es influenciado por el grado de concentración entre unas pocas respecto
a otras grandes instituciones.
Esta teoría manifiesta que existe una relación entre la estructura de mercado del Sector
Bancario que influencia en cierto grado tanto la conducta como el desempeño de los
bancos.
4
Es argumentado por esta teoría que la competencia en un mercado más concentrado será
menor a la competición en un mercado menos concentrado, de esta situación es posible
esperar que el comportamiento de las firmas en los mercados más concentrados sea menos
deseable en términos de bienestar para la sociedad.
La teoría de la Estructura Conducta Desempeño de los mercados se concentra en
aquellos aspectos de la estructura de mercado que influyen de manera considerable en la
conducta que toman las intuiciones y en el desempeño resultante.1
1.4.2. JUSTIFICACIÓN ECONÓMICA
El trabajo de estudio examinará el desempeño de las instituciones reguladas de
Microfinanzas. El reto está en interpretar correctamente las causas de este crecimiento y
la naturaleza de los riesgos asociados, donde han dado lugar a una transformación del
Sistema Financiero, a partir de la Ley de Servicios Financieros N° 393 (2013). Su
crecimiento rápido de las Microfinanzas, ha sido resultado de su expansión hacia
segmentos del mercado desatendidos por otros intermediarios y han provocado cambios
graduales e irreversibles en la estructura del Sistema Financiero Boliviano.2 Es decir,
además de los beneficios para la clientela directa de las Microfinanzas, el avance de este
sector tiene también consecuencias para el resto del Sistema Financiero y, por esta vía, en
las oportunidades de un crecimiento económico sostenido y participativo. Las
Microfinanzas pueden, además, jugar un papel valioso en los procesos de modernización
del Sistema Financiero.
1.4.3. JUSTIFICACIÓN SOCIAL
La Instituciones Microfinancieras en Bolivia, surgieron bajo el objetivo de una política
social, y es la inclusión de segmentos de la población hasta ahora no involucrados en el
1 Fernández, A. (2006) El desempeño industrial como medida indirecta del poder de mercado. España, pág.
41-47. 2 Gonzales C. (2004) Las Microfinanzas en el Desarrollo del Sistema Financiero de Bolivia, Bolivia, La
Paz, pág. 3-4.
5
desarrollo económico y la profundidad de la cobertura, la expansión de las microfinanzas
ha sido un instrumento de inclusión. El efecto es claro, pero la evidencia empírica concreta
que se tiene sobre el acceso de los pobres al crédito es, sin embargo, fragmentada y de
difícil interpretación. Además, el trabajo reconoce que las Microfinanzas no son una
panacea en el alivio de la pobreza.
1.4.4. JUSTIFICACIÓN DE LA MENCIÓN
La Economía Financiera ha experimentado una importante evolución a lo largo de los
años, enriqueciéndose con numerosas aportaciones, entre las que cabe citar las
provenientes de la moderna economía de la información (modelos de oferta, teoría de
agencia, teorías de señales, etc.), el desarrollo de métodos econométricos, el estudio de
sucesos o eventos cuyos precursores fueron Fama Fisher, Jensen y Roll (19969). La
Economía financiera ha evolucionado desde un enfoque normativo a un enfoque positivo,
pasando a ser una disciplina descriptiva con un enfoque analítico.
1.5. OBJETO DE LA INVESTIGACIÓN
El propósito de la presente Investigación es analizar la rentabilidad del Sistema
Microfinanciero en el contexto de la Ley de Servicios Financieros Nº 393 a través de un
modelo de Datos Panel, 2005 – 2018.
1.6. PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA INVESTIGACIÓN
Con la promulgación y aprobación de la Ley de Servicios Financieros Nº 393, de 21 de
agosto de 2013, el Estado Plurinacional de Bolivia pone en vigencia la nueva Ley que
entre los puntos más importantes para el objetivo del presente trabajo, establece la
tipología de Instituciones Financieras que pueden operar en el Estado Plurinacional de
Bolivia, creando de esta manera la categoría de Banco PyME, la Banca de Desarrollo
Estatal y la posibilidad de que el sector privado pueda constituir Banca de Desarrollo.3
3 Ley de Servicios Financieros, Ley 393.
6
A la fecha, son 59 Entidades Financieras operando y que se encuentran reguladas por la
mencionada Ley y 18 en proceso de adecuación. De esta estructura destacan: 13 Bancos
Múltiples; 2 Bancos PYMES; 3 Entidades Financieras de Vivienda; 30 Cooperativas de
Ahorro y Crédito Abiertas; 2 Entidades Financieras del Estado y 9 Instituciones
Financieras de Desarrollo IFD que actualmente confirman la Asociación de Entidades
Especializadas en Microfinanzas (ASOFIN). A pesar de sus categorías estas entidades
buscan un mismo fin - universalizar el acceso al mercado financiero del país, pero con
diferencias fundamentales entre sus visiones, la motivación para el desarrollo de sus
actividades y la forma de llevarlas a cabo.
Es importante subrayar que para las MYPES rurales ha sido particularmente importante
la presencia de las Instituciones Financieras de Desarrollo (IFD) que han prestado sus
servicios financieros en ésta área.4
La diferencia fundamental entre los Bancos Pymes y los Bancos Múltiples, radica en que
los primeros deben prestar servicios financieros especializados en el sector de las
pequeñas y medianas empresas, sin restricción para la prestación de estos servicios
también a la microempresa.
La Ley de Servicios Financieros también establece que el ente regulador del Sistema
Financiero ASFI, deba efectuar anualmente encuestas de satisfacción a sus clientes y
publicar los resultados de las mismas a objeto de transparentar no solamente la percepción
del público acerca de su Institución Financiera, sino también de generar políticas que
puedan mejorar el acceso, uso y la calidad de los servicios financieros hacia quienes
utilizan los mismos. (Banco Central de Bolivia - BCB, 2018).
4 Marconi, R. (2014) El milagro de inclusión financiera: La industria microfinanciera de Bolivia (1990-
2013). Bolivia, La Paz, pág.3-4.
7
FIGURA Nº 1: ENTIDADES REGULADAS Y EN ADECUACIÓN
Fuente: Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero ASFI.
Elaboración propia.
a. A partir del 21 de julio de 2014, se constituyen los bancos múltiples y bancos PYME. En
los bancos múltiples se incluye al banco Unión S.A.
b. A partir de febrero de 2017 no se incluye información del banco PYME Los Andes
Procredit S.A. en cumplimiento a la
c. Resolución ASFI/129/2017/ de 31.01.17, mediante la cual se revocó la licencia de
funcionamiento como efecto de la fusión por absorción con el banco Mercantil Santa Cruz
S.A.
d. A partir del 23 de noviembre de 2015, las mutuales de ahorro y préstamo se transformaron
en entidades financieras de vivienda.
e. Las cooperativas: “La Sagrada Familia R.L. y “Magisterio Rural de Chuquisaca R.L”
obtuvieron licencia de funcionamiento el 4 y 21 de noviembre de 2016, respectivamente.
f. El 9 de septiembre de 2016 siete instituciones financieras de desarrollo obtuvieron
licencia de funcionamiento.
g. El 15 de noviembre de 2017 la institución financiera de desarrollo “Pro-Mujer” obtiene
la licencia de funcionamiento, iniciando operaciones el 11 de febrero de 2018.
1.6.1. FORMULACIÓN DEL PROBLEMA
Reducción del ROE en el marco de la Nueva Ley de Servicios Financieros N°393 como
consecuencia de la reducción del Spread Efectivo, incremento de la Cartera en Mora,
variabilidad de la Liquidez, así como el efecto del Ciclo Económico.
18
18
58
30
13
8
3
2
2
2
0 10 20 30 40 50 60 70
TOTAL
Cooperativas de ahorro y crédito…
En proceso de adecuación (con…
TOTAL
Cooperativas de ahorro y crédito abiertas
Bancos múltiples
Instituciones financieras de desarrollo
Entidades financieras de vivienda
Bancos PYME
Banco público
Banco de Desarrollo Productivo S.A.M.
Con licencia de funcionamiento
ENTIDADES FINANCIERAS
8
1.7. PLANTEAMIENTO DE OBJETIVOS Y ACCIONES DE INVESTIVACIÓN
En función a lo expuesto anteriormente se establece el Objetivo General y los Objetivos
Específicos y Acciones del presente trabajo de investigación:
1.7.1. OBJETIVO GENERAL
El objetivo de la presente Investigación es:
Realizar un análisis comparativo de la rentabilidad de las Microfinancieras, mediante el
uso de Datos de Panel, con la promulgación de la Ley de Servicios Financieros Nº 393
(2005 – 2018).
1.7.2. OBJETIVOS ESPECÍFICOS
Los Objetivos Específicos que nos permitirá alcanzar el objetivo general:
Describir y construir un Pool de datos de las variables (ROE, Spread Efectivo,
Liquidez, Cartera en Mora y Ciclo Económico).
Analizar y comparar la significancia de las variables explicativas (Spread efectivo,
Liquidez, Cartera en Mora y Ciclo Económico), mediante el uso de datos panel
para los periodos 2005 - 2018.
Analizar el efecto que generó la promulgación de la Nueva Ley de Servicios
Financieros N°393 y Decretos Supremos reglamentarios en el Sistema
Microfinanciero.
1.7.3. ACCIONES
Las acciones nos permitirán alcanzar los Objetivos Específicos y por consiguiente el
Objetivo General del presente trabajo de investigación, a través de las acciones que se
propone:
Contar con información y datos estadísticos de las Microfinancieras a través de la
página oficial de la ASFI.
9
Clasificar la información estadística por Instituciones Microfinancieras para los
años de 2005 – 2018, el cual permita construir una base de información y analizar
a través la aplicación de Datos de Panel, con un enfoque analítico.
Para la validez de la evidencia empírica caso boliviano, el estudio se concentrará
en explicar los determinantes de la rentabilidad de las Microfinancieras para los
periodos 2005 – 2018, haciendo uso de un Modelo de Datos tipo Panel para
detectar, con base en los resultados si la rentabilidad es producto de las variables
de Spread efectivo, Cartera en Mora, Liquidez y Ciclo Económico.
1.8. PLANTEAMIENTO DE LA HIPÓTESIS DE INVESTIGACIÓN
1.8.1. FORMULACIÓN DE LA HIPÓTESIS CENTRAL
Las Instituciones Microfinancieras redujeron su rentabilidad como efecto de la variación
adversa de las variables: Spread Efectivo, Cartera en Mora, Liquidez y el Ciclo
Económico, a partir de la vigencia de la Nueva Ley de Servicios Financieros N°393
aprobada en 2013.
1.8.2. RESTRICCIONES DE CATEGORÍA Y VARIABLES ECONÓMICAS
1.8.2.1. Identificación de Categorías Económicas
C.E. 1) Intermediación Financiera
C.E. 2) Sistema Microfinanciero
C.E. 1) INTERMEDIACIÓN FINANCIERA
Actividad habitual de captar recursos, bajo cualquier modalidad, para su colocación
conjunta con el capital de la entidad en forma de créditos o inversiones propias del giro.5
5 Autoridad Financiera de Supervisión Financiera – ASFI.
10
C.E. 2) SISTEMA MICROFINANCIERO
Conjunto de entidades de intermediación financiera encargadas de la provisión de
servicios financieros a la población de bajos ingresos. En el entendido que el principal
servicio que reciben es el CRÉDITO, podría decirse en un sentido más específico que las
microfinanzas representan el sistema microcrediticio para pequeñas y micro unidades
productivas que por lo general desarrollan sus actividades en el ámbito informal, sin
embargo, los clientes no son solamente los microempresarios que están buscando fondos
para financiar sus negocios, sino toda la gama de clientes pobres que también utilizan los
servicios financieros para cubrir sus emergencias, adquirir bienes o servicios para su
consumo, mejorar sus viviendas y otros.6
1.8.2.2. Identificación de Variables Económicas
V.E. 1) Rentabilidad (ROE)
V.E. 2) Cartera en Mora
V.E. 3) Spread Efectivo
V.E. 4) Ciclo Económico
V.E.5) Liquidez
1.8.2.2.1. VARIABLE DEPENDIENTE
El ROE (Return on Equity) es una medida o ratio de rentabilidad, que relaciona el
beneficio neto (utilidad neta) con el patrimonio promedio de una entidad de
intermediación financiera. Es decir, refleja la habilidad de la administración de los bancos
de obtener ganancias a partir de su patrimonio. El ROE es un indicador muy utilizado para
la comparación de la rentabilidad de instituciones del mismo sector.7
6 MBA. Yujra, R. (2017) LAS MICROFINANZAS: Naturaleza y Características, Bolivia, pág. 15. 7 Memoria Institucional Gestl6n 2017
11
1.8.2.2.2. VARIABLES INDEPENDIENTES
V.E. 1) Spread Efectivo
V.E. 2) Liquidez
V.E. 3) Cartera en Mora
V.E. 4) Ciclo Económico
V.E. 1) SPREAD EFECTIVO
Es el margen que existe entre las tasas efectivas relacionados con los tipos de interés activo
y pasivo, además de los componentes de incobrabilidad de créditos y gastos
administrativos. Expresado en porcentajes basado en datos obtenidos de la autoridad de
supervisión del sistema financiero (ASFI).8
V.E. 2) LIQUIDEZ
Efectivo y otros activos fácilmente convertibles en efectivo, que posee una entidad para
hacer frente a sus obligaciones financieras, principalmente de corto plazo.9
V.E. 3) CARTERA EN MORA
Cartera en incumplimiento de capital y/o intereses, se hayan iniciado acciones de cobranza
o no, que ha dejado de generar ingresos por intereses y con riesgos potenciales en su
recuperación.10
V.E. 4) CICLO ECONÓMICO
La definición formal de ciclos económicos se los debe a los destacados economistas
estadounidenses Arthur Burns y Wesley Mitchell, que gracias a su trabajo Measuring
Business Cycles publicado en 1946 por el NBER se da los lineamientos principales para
los estudios posteriores sobre ciclos económicos.
8 Informe de Estabilidad Financiera Julio 2017 9 Glosario de Términos Económicos Financieros – ASFI. 10 Glosario – Bolsa Boliviana de Valores
12
Por tanto, un ciclo económico consiste de expansiones que ocurren en aproximadamente
el mismo tiempo seguido por recesiones generales de manera similar, contracciones, y
recuperaciones que se funden en la fase de expansión del ciclo siguiente.11
1.8.3. OPERACIONALIZACIÓN DE LAS VARIABLES
TABLA Nº 1: OPERACIONALIZACIÓN DE VARIABLES
VARIABLE
DEPENDIENTE CONCEPTO INDICADOR
Retorno del
patrimonio
ROE
El ROE es una medida o ratio de
rentabilidad, que relaciona el beneficio neto
(utilidad neta) con el patrimonio promedio
de una entidad de intermediación financiera
𝑹𝑶𝑬 =𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑁𝑒𝑡𝑎
𝑃𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜 𝑃𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜
VARIABLE INDEPENDIENTE
Spread Efectivo
Es el margen que existe entre las tasas
efectivas relacionados con los tipos de
interés activo y pasivo, además de los
componentes de incobrabilidad de créditos
y gastos administrativos.
Spread Efectivo = Margen financiero
+ margen operativos
Liquidez
La liquidez es el efectivo y otros activos
fácilmente convertibles en efectivo, que
posee una entidad para hacer frente a sus
obligaciones financieras, principalmente de
corto plazo.
𝐋𝐢𝐪𝐮𝐢𝐝𝐞𝐳. =𝐷𝑖𝑠𝑝𝑜𝑛𝑖𝑏. + 𝐼𝑛𝑣. 𝑇𝑒𝑚𝑝
Pasivo
Cartera en Mora
Cartera en incumplimiento de capital y/o
intereses, se hayan iniciado acciones de
cobranza o no, que ha dejado de generar
ingresos por intereses y con riesgos
potenciales en su recuperación.
𝐂. 𝐌. =C. Vencida + C. Vigente
Cartera Total
Ciclo Económico
Expansiones que ocurren en
aproximadamente el mismo tiempo
seguido por recesiones generales de manera
similar, contracciones, y recuperaciones
que se funden en la fase de expansión del
ciclo siguiente.
𝑪. 𝑬. =𝐼𝐺𝐴𝐸𝑋11
𝐼𝐺𝐴𝐸𝐻𝑃
Fuente: Elaboración propia
11 Gutierrez, A. & Galoppo, (2016) Estimando un indicador compuesto para anticipar el ciclo de la actividad
económica en Bolivia, pág. 3.
13
1.9. METODOLOGÍA DE INVESTIGACIÓN
La investigación implica la utilización de teorías y técnicas metodológicas para el estudio
e interpretación del comportamiento de las variables y los resultados obtenidos. Es así que
el presente estudio es descriptivo con un enfoque cuantitativo para determinar el nivel de
correlación entre variables, su valides e integridad de la información recopilada, donde
permiten obtener conclusiones de mayor peso e importancia significativa.
1.9.1. TIPO DE INVESTIGACIÓN
El trabajo de investigación será de carácter exploratorio/descriptivo, debido a que se
pretende describir la relación de las variables involucradas, que sirvan como indicadores
que puedan determinar el comportamiento del desempeño o rentabilidad de las
Instituciones Microfinancieras del Sistema Financiero Boliviano.12
A. Estudio Exploratorio
El estudio exploratorio examina un problema de investigación poco estudiado o que no ha
sido abordado antes, para aumentar el grado de familiaridad con fenómenos relativamente
desconocidos.
B. Estudio Descriptivo
El estudio descriptivo específica y describe las propiedades importantes del objeto de
estudio, es decir miden o evalúan diversos aspectos o componentes de unas variables
independientemente, para describir lo que se investiga. En la investigación se busca
describir y explicar el desempeño en términos de rentabilidad de las Microfinancieras del
Sistema Financiero Boliviano.
12 Hernández Sampieri et al., Mexico, 2014
14
1.9.2. MÉTODO DE ESTUDIO
1.9.2.1. Método Inductivo
Este método que se aplicó para la investigación permitió un análisis ordenado, coherente
y lógico del problema de estudio, partiendo del razonamiento particular tomando como
referencia premisas verdaderas, a partir de apreciaciones particulares, para sí tener un
conocimiento más adecuado de la problemática en cuestión.13
1.9.3. DISEÑO DE LA INVESTIGACIÓN
1.9.3.1. Diseño No Experimental
Como lo define el autor Sampieri, la investigación no experimental “Es observar
fenómenos tal como se dan en su contexto natural, para analizarlos. Es decir, no se genera
ninguna situación, sino que se observan situaciones ya existentes, no provocadas
intencionalmente en la investigación por quien la realiza”14
De acuerdo con lo mencionado, la investigación sitio un diseño transaccional descriptivo
donde se verifico la incidencia de las variables consideradas en el trabajo de estudio como
Spread efectivo, Liquidez, Cartera en Mora y Ciclo Económico y en qué medida es
significante para la rentabilidad de las Microfinancieras.
1.9.4. TÉCNICAS DE RECOLECCIÓN DE DATOS
1.9.4.1. Fuentes Verbales
De acuerdo con Garza Mercado (1988) la fuente primaria es “la que proporciona datos de
primera mano, es decir, constituye una información en sí misma”, mientras que la fuente
secundaria proporciona información acerca de dónde y cómo encontrar las fuentes
primarias.
Las Técnicas verbales utilizadas son las siguientes:
13 Rodríguez Francisco et al.,1994. Introducción a la metodología de las Investigaciones sociales 14 Hernández Sampieri, 2014, pág. 152
15
i. Información Primaria
La información que permitirá realizar el análisis, a través de fuente secundaria, como
referencias bibliográficas, informes y datos que nos brindaran el MEFP, INE, ASFI,
ASOBAN, ASOFIN, FINRURAL, así como documentos institucionales. Otros datos
importantes, por otra parte, toda fuente de información que garantice la veracidad será
utilizada, para complementar la información.
ii. Información Secundaria
Memorias Institucionales de las Instituciones Microfinancieras
1.9.5. PROCESAMIENTO DE DATOS
La técnica para analizar la Rentabilidad de las Microfinancieras será mediante la
utilización del modelo de Datos Panel., el cual se formara a través de una serie de
información de un grupo de Instituciones Microfinancieras, observadas en un período de
tiempo 2005 – 2018 de manera que la variable dependiente viene expresada como: ROE
y las variables independientes vienen a ser: la Liquidez, Cartera en Mora, Spread Efectivo
y Ciclo Económico, en donde se explicara el desempeño de la Microfinancieras en
términos de rentabilidad a partir de la promulgación de la Ley de Servicios Financieros
Nº393, para ello, la base de datos de información ha sido recolectada tomando en cuenta
las fuentes primarias como de la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero - ASFI.
16
CAPÍTULO II
2. MARCO TEÓRICO
La Investigación posee un Marco Teórico, en el que introduce de manera general el
concepto de Microfinanzas y cuenta la historia de la misma. Posteriormente se hace
referencia a diferentes pensamientos, enfoques y escuelas económicas surgidas como
consecuencia de la evolución histórica. Asimismo, se da una pequeña introducción de los
Acuerdos de Basilea y finalmente se verá las Microfinanzas en el Contexto Nacional
(Bolivia), ello con el objetivo de conocer desde su surgimiento, así como las tendencias
actuales que enfrenta este Sector y así analizar los retos que se debe enfrentar. Todo ello
se hará con el fin de responder a los requerimientos necesarios para el análisis de variables.
2.1. TEORÍA DE LAS FINANZAS
El alcance de las finanzas es el estudio de cómo los individuos y las organizaciones
asignan y toman recursos en el tiempo, en un contexto incierto, y el papel de las
organizaciones económicas en la facilitación de esa asignación. Asimismo, concebimos
las finanzas como una rama aplicada de la microeconomía. Por tanto, cuando hablamos
de finanzas, estamos hablando de una rama de la economía15.
2.2. LAS MICROFINANZAS Y SU EVOLUCIÓN
2.2.1. DEFINICIÓN DEL CONCEPTO DE MICROFINANZAS
Las definiciones varían entre distintos agentes del ámbito económico, político o social,
sin embargo, hay un consenso generalizado por aceptar que significa la provisión de
servicios financieros a la población de bajos ingresos, especialmente a los pobres. Donde
el principal servicio que reciben es el crédito, por lo que las microfinanzas representan el
sistema microcrediticio para pequeñas y micro unidades productivas que por lo general
15 Pascale, R. & Pascale, G. (2011) TEORIA DE LAS FINANZAS: Sus supuestos, neoclasicismo y
psicología cognitiva, Uruguay, pág. 2.
17
desarrollan sus actividades en el ámbito informal, sin embargo, los clientes no son
solamente los microempresarios que están buscando fondos para financiar sus negocios,
sino toda la gama de clientes pobres que también utilizan los servicios financieros para
cubrir sus emergencias, adquirir bienes o servicios para su consumo, mejorar sus viviendas
y otros.16
2.2.2. ANTECEDENTES DE LAS MICROFINANZAS
Hasta el año 2006, las microfinanzas eran herramientas casi desconocidas para el mundo.
No fue hasta ese año – en el que Muhammad Yunus, fundador del microcrédito, fue
galardonado con el Nobel de la Paz- cuando las microfinanzas empezaron a ser conocidas
y a percibirse como una de las herramientas más útiles en la lucha contra pobreza. A partir
de ese año las Entidades Microfinancieras que solían estar constituidas como
organizaciones sin ánimo de lucro han evolucionado a Bancos Comerciales o Empresas
Públicas. Este hecho ha generado una gran polémica. ¿Es ético enriquecerse a costa de los
más pobres?
2.2.2.1. Evolución: Desde las primitivas ROSCAS hasta las IMFs actuales
Aunque el concepto de microcrédito como lo conocemos hoy, surgió en los 70 de la mano
de Muhammad Yunus, anteriormente ya se habían llevado a cabo muchas iniciativas
similares para combatir la pobreza y la exclusión financiera.
Las primeras organizaciones informales de ahorro mutuo son las asociaciones de ahorro
y crédito rotativo (ROSCAS), que existen desde hace varios siglos en muchos países, y
aunque se las conoce con distintos nombres dependiendo de la región (kye en Corea, Chit
funds en India y Juntas en Perú) todas tienen el mismo funcionamiento básico.
No fue sin embargo hasta principios del siglo XIX cuando se conocieron iniciativas
similares, por ejemplo, se fundó en Alemania los bancos cooperativos europeos rurales.
16 MBA. Yujra, R. (2017) LAS MICROFINANZAS: Naturaleza y Características, Bolivia, pág. 15.
18
Cuyo objetivo no era el del beneficio económico, sino el de mejorar la situación financiera,
económica y social de todos sus miembros.
2.2.2.2. Desarrollo de las IMFs
En 1971, Muhammad Yunus estableció el Banco Grameen (BG), primera institución
microfinanciera y pionera del concepto del microcrédito actual (Counts, 1996).
El Banco Grameen (BG) es conocido como la primera institución de la industria, pero
hubo otras entidades como Acción Internacional fundada en Venezuela, o la Asociación
de Mujeres Autoempleadas (SEWA) en la India, que también son responsables del gran
avance de la industria en los años 70. Fueron ellas las responsables de formalizar el
modelo ya existente y transformarlo en lo que es hoy en día..17
- Fue en los 80 cuando las IMFs crecieron en número y en tamaño18; Gracias a esto,
la industria dio un giro de 180 grados y creció a límites anteriormente impensables.
Bancos como el Banco Rakyat Indonesia (BRI) y el Banco Grameen (BG) son
ejemplos de este cambio, ya que fueron capaces de servir a más de un millón de
personas cada uno (Robinson, 2001).
Las IMFs, esparcidas alrededor del mundo, tenían distintas estructuras - en Indonesia eran
entidades públicas y dirigidas por los gobiernos, en Latinoamérica eran privadas, y en
Bangladesh organizaciones sin ánimo de lucro (Poudel, 2014) - y tenían distintos enfoques
- ámbito regional, local, rural o dirigido a determinados sectores. Sin embargo, todas ellas
tenían pérdidas y fueron desapareciendo. Sólo sobrevivieron aquellas que recibían
inyecciones de efectivo en forma de subvenciones (Gutiérrez Nieto, 2006). Estas
subvenciones devaluaban los intereses y sobrestimaban los beneficios a ojos de los
17 Gómez, M. Microfinanzas y Escuelas de Pensamiento. (2015), Madrid, pág. 9. 18 Para disminuir el riesgo de las entidades, se concedían préstamos a grupos de mujeres, ya que la presión
de grupo reducía el ratio de morosidad.
19
prestatarios, lo que muchas veces resultaba en el impago del préstamo y con ello la
insostenibilidad de estas instituciones.
A pesar de los altos costes de las instituciones, el porcentaje de morosidad era muy bajo
y el mercado objetivo era muy grande. Pero si las entidades tuvieran acceso a nuevas
formas de capital, la divulgación aumentaría más aún y los costes podrían disminuir.
- Esto creó nuevas oportunidades de mercado para nuevos competidores y para las
entidades ya existentes. Así pues, en los años 90, muchas organizaciones y agencias
donantes, como Acción en Latinoamérica, daban knowhow19 y apoyo económico para
transformar estas ONGs en entidades con ánimo de lucro, y convertirlas así en
Instituciones financieramente autosuficientes.
Por ejemplo, Banco Solidario (Banco Sol) en Bolivia fue fundado directamente como un
Banco Privado Comercial que servía a microempresas.
Esta tendencia continuó en la primera década del siglo XXI. Muchas entidades buscaron
nuevas formas de financiación y la industria ha continuado desarrollándose y con ella han
aumentado el número de instituciones, el interés por la sostenibilidad, la regulación, y la
supervisión y medida de impacto de las mismas (Velásquez González, 2015).
Actualmente, existen miles de Instituciones Microfinancieras alrededor del mundo. El
periódico Business News Daily publicó “los datos más recientes según el Banco Mundial”
(2013), que declaraba la existencia de más 7.000 IMFs alrededor del mundo, que sirven a
más de 16 millones de personas y que han dado más de 2.250 millones de dólares en
préstamos y otros productos (Brooks, 2013).20
19 Traducción propia del Ingles 20 Gómez, M. Microfinanzas y Escuelas de Pensamiento. (2015), Madrid, pág. 11.
20
Según el Banco Interamericano de desarrollo (BID), en Latinoamérica los números son
también sorprendentes ya que en 2009 se había servido a más de 10,4 millones de personas
(BID).
Últimamente, surgieron nuevos actores en la industria que están modificando el modelo
de negocio. Kiva.org es una organización sin ánimo de lucro que se encarga de dar
microcréditos a través de internet. Una de sus principales características es que el dinero
prestado viene de personas miembros o no de la organización, similar al crowdfunding,21
que prestan el dinero sin intereses (Kiva, 2015). Musoni fue fundada en 2009 y es la
primera IMF que opera únicamente a través de los teléfonos móviles (Musoni Kenya,
2015). Kiva y Musoni no son las únicas innovaciones que reestructuraron la industria.
GiveDirectly, una ONG fundada en 2014, planteo una nueva forma de dar dinero a los
pobres, pero cuestiono los principios de las microfinanzas y los métodos de beneficencia
utilizados hasta ese momento. Elo debido a que GiveDirectly, ‘dar directamente’ en inglés
cree que los pobres saben en qué gastar el dinero y no necesitan directrices para hacerlo
correctamente (GiveDirectly, 2015).22
2.2.3. ESCUELAS DE PENSAMIENTO
2.2.3.1.CONCEPTOS CLAVE
A pesar de todas las innovaciones y nuevas instituciones surgidas en los últimos años,
nadie ha sido capaz de combatir uno de los principales inconvenientes de este modelo de
negocio: el trade-off entre Crecimiento e Impacto.
- Es decir, las entidades microfinancieras tienen que escoger entre buscar la
rentabilidad, escala y crecimiento de la entidad, o aumentar el impacto de sus
créditos en la pobreza.
21 En español micromecenazgo. Consiste en la cooperación colectiva por personas en la red para conseguir
dinero u otros recursos, normalmente para un negocio. 22 Gómez, M. Microfinanzas y Escuelas de Pensamiento. (2015), Madrid, pág. 12.
21
Como dicen Hulme y Mosley:
“Las IMFs [deberán] elegir entre buscar el Crecimiento y consecuentemente
destinar sus recursos a imitar el éxito de instituciones establecidas y con crecimiento
rápido, o bien decantarse por un mayor impacto sobre la pobreza (…) y poner sus
recursos al servicio de operaciones de mayor riesgo y que hacen esperar menores
tasas de recuperación” (Berezo, 2005).
Berezo explica el estudio llevado a cabo por estos dos autores y en el que se valora La
Sostenibilidad Económica vs. El Alcance de 13 IMFs.
- Tras la valoración oportuna, Hulme y Mosley llegaron a la conclusión de que
muchas de las entidades directamente excluyen o limitan la participación de los
más pobres, para poder tener un mayor alcance; los mercados pobres son menos
lucrativos que los menos pobres y por tanto frenan la expansión de la entidad
(Berezo, 2005).
Este trade-off entre crecimiento e impacto plantea un dilema para las IMFs. Las diferentes
opiniones en las prioridades de las instituciones en este aspecto, han dado lugar a las dos
Escuelas de Pensamiento actuales.
1. Así pues, la Escuela de Grameen cree que la profundidad del alcance a los más
pobres debe ser la prioridad principal de una entidad.
2. Y la Escuela de Acción, también conocida como la Escuela de Ohio, apoya que
el objetivo principal sea la expansión rápida y sostenible de las microfinanzas.
Para comprender a fondo las dos Escuelas de Pensamiento, es necesario conocer algunos
conceptos que son mencionados muy habitualmente por sus autores.
A. Inclusión Financiera vs. Reducción de la Pobreza
La Inclusión Financiera es uno de los temas de mayor relevancia en las economías
mundiales. De hecho, es uno de los objetivos comunes de los países participantes del G20
22
(Group of Twenty). Se refiere a la situación en la que todos los adultos tienen acceso a un
conjunto de servicios bancarios como lo son el crédito, el ahorro, los pagos y los seguros.
De esta manera, los clientes dejarán de acudir a proveedores de servicios informales
(Centro de Estudios Monetarios Latinoamericanos, 2013).
La Pobreza es la situación en la que las personas carecen de lo necesario para vivir, es
decir, no son capaces de cubrir sus necesidades básicas. El acceso a la educación entre los
jóvenes, la mejora de las condiciones de la mujer, la mejora en la sanidad y otros objetivos
de desarrollo del milenio (ODM) son ejemplos de reducción de la pobreza a gran escala
(Organización de la Naciones Unidas, 2005). A menor escala la reducción de la pobreza
implicaría por ejemplo que todos los niños de una familia vayan al colegio, que ningún
miembro de la familia pase hambre, que la familia beba agua limpia y todos los miembros
tengan vestido adecuado para sus circunstancias (Grameen Foundation USA, 2005).
B. Sostenibilidad vs. Autosuficiencia Financiera
Sostenibilidad se refiere a todo aquello que puede conservarse o reproducirse por sí
mismo, sin necesitar ayuda del exterior. Así pues, una IMFs será sostenible o
autosuficiente cuando sea capaz de cubrir los gastos operativos con los ingresos generados
por la misma. Pero, en la industria microfinanciera, muchos autores usan sostenibilidad y
autosuficiencia financiera indistintamente, pero refiriéndose siempre a la capacidad de las
instituciones de sobrevivir sin inyecciones de capital externas (Brau y Woller, 2004).
Woller y Brau en una revisión de literatura de los microcréditos hablan de las donaciones
como una forma de patrimonio neto, y de los donantes como "inversores sociales". La
diferencia entre estos "inversores sociales" y un inversor son que los primeros no exigen
un rendimiento monetario, sino que para ellos es suficiente el rendimiento social del
capital invertido (Brau y Woller, 2004).
23
C. Doble Resultado Final
El doble resultado final mide los beneficios de la empresa en términos económicos,
añadiendo otro resultado que mida el impacto social de la misma (Kozlowski, 2015). Así
pues, el éxito de una institución no se medirá solamente a través de sus estados financieros,
sino a través del impacto social que ha tenido entre sus clientes. Todas las IMFs buscan,
en última instancia, este doble resultado. El problema es que, existe un Trade-Off entre
los resultados financieros y el resultado social.
Es en la priorización de uno de estos resultados, en lo que difieren las dos filosofías
alrededor de los microcréditos.
- La Escuela Grameen dará prioridad a la creación de valor social en su toma de
decisiones.
- Mientras que la Escuela de Acción priorizará los resultados financieros –
expansión y rendimiento del capital- a la creación de valor social.
2.2.3.2. ESCUELA GRAMEEN
El Banco Grameen (BG) da nombre a una de las Escuelas de Pensamiento de los
microcréditos. Esta escuela está capitaneada por el Profesor Yunus, fundador del BG.
Aunque los principios de esta escuela no están tan asentados y estructurados como los de
la Escuela de Acción. Tampoco hay ningún documento que identifique a los partidarios
de esta teoría, aunque gracias a sus artículos e investigaciones podríamos nombrar a: Joe
Remenyi, Benjamín Quiñones o el emprendedor Jonathan C. Lewis.
Siendo el objetivo principal de esta teoría la reducción de la pobreza, otros de sus
principios son: el crédito como derecho humano, el sitio de los problemas sociales en el
capitalismo, la Sostenibilidad de las IMFs, la objeción a los proveedores de crédito
informales o el apoyo a los préstamos con fines específicos.
Se detalla a continuación cada uno de ellos:
24
1) Reducción de la Pobreza
El objetivo último de una entidad debería ser, según esta escuela, el de reducir la pobreza
y mejorar el nivel de vida de los prestatarios (Brau y Woller, 2004). Y ello se verá reflejada
en aspectos sociales como la mejora de la educación, el acceso a sistemas de salud etc.
Para ellos la inclusión financiera no es el objetivo principal, si no el canal por el cual se
reducirá la pobreza.
Una de las principales críticas de esta escuela, es la dificultad de medir con exactitud si
una IMFs está cumpliendo o no con sus objetivos principales.
2) La Sostenibilidad de las IMFs
No es lo mismo sostenibilidad que auto-suficiencia, y mientras que los institucionalistas,
partidarios de la Escuela de Acción, apoyan la autosuficiencia de las entidades por encima
de todo, los wellfarists23 no. Para una IMF en esta escuela los objetivos sociales son mucho
más importantes y no se deberían sacrificar sólo para ser autosuficiente. Aunque no son
muchas las evidencias que hay sobre este tema, se puede afirmar que, a mayor
autosuficiencia de la entidad, menor es la profundidad potencial del alcance de las IMFs.
Con esto, los autores de la escuela Grameen, no quieren decir que las IMFs deberían estar
siempre subvencionadas, si no que por el contrario promueven su autosuficiencia.
3) El Crédito como Derecho Humano
El crédito es un derecho al que toda persona, por el hecho de serla, debe tener acceso
(Gutiérrez Nieto, 2006). Y aunque los microcréditos han sido acusados en muchos casos
de ineficientes por causar sobreendeudamiento en los prestatarios, para los seguidores de
23 Wellfarist significa bienestarcito y es otra manera de denominar la escuela de Grameen.
25
esta filosofía el crédito no es una deuda opresora, sino una oportunidad con la que poder
desarrollar sus capacidades y espíritu emprendedor.24
4) El Sitio de los Problemas Sociales en el Capitalismo
Está comúnmente aceptado que el motor del capitalismo es la avaricia y el beneficio
personal, y que sólo aquellas personas que persiguen estos objetivos encuentran un sitio
en el sistema. Pero también existe un lugar para aquellas personas, empresas o
instituciones que quieren abordar los problemas sociales. Según Yunus, son los
emprendedores sociales los encargados de convertir este mundo en "un mundo libre de
pobreza e indignidad social" (Counts, 1996).
5) Objeción a los Proveedores de Crédito Informales
Los proveedores de crédito informales abusan de la situación de los prestatarios
cobrándoles unos tipos de interés muy altos y con condiciones muy onerosas. Las ONG,
según Remenyi y Quiñones, ofrecen muchos menos riesgos, intereses más bajos y más
confianza (Gutiérrez Nieto, 2006). Esta confianza es clave en los microcréditos, ya que es
uno de los valores en los que se basa el Modelo de Negocio.
Crédito viene de la palabra latina credere, que significa ‘creer’. Además, hay que
“Confia(r en) que la persona a la que se le ha prestado el dinero lo devolverá”, bien
sea por que el negocio en el que va a invertir sirva como aval, o por que exista un
aval solidario tipo préstamo grupal (Lacalle Calderón y Rico Garrido, 2008).
Por último, la Escuela de Grameen cree en los préstamos con fines específicos. Es decir,
los prestatarios determinarán con antelación el objetivo del microcrédito, por ejemplo:
comprarse una casa, empezar un negocio etc.
24 Gómez, M. Microfinanzas y Escuelas de Pensamiento. (2015), Madrid, pág. 14-15
26
2.2.3.3. ESCUELA DE ACCIÓN
Acción es una organización fundada en 1961 en Venezuela, con el objetivo de concienciar
a las juventudes estadounidenses de los problemas de la democracia alrededor del mundo.
En los años 70, estas juventudes se percataron de la falta de oportunidades laborales en
las zonas urbanas venezolanas, y Acción empezó a otorgar pequeños préstamos a
emprendedores que, debido a la falta de oportunidades, se habían visto obligados a
empezar pequeños negocios para salir de la pobreza. Actualmente, Acción no sólo es una
IMF, sino que además es una organización de apoyo para la creación de otras Instituciones
con sus mismos valores como los son el Banco Sol en Bolivia o Accion Microfinance
China (AMC) (Accion.org, 2015).
La Escuela de Pensamiento Acción recibe su nombre de esta organización y comparte los
mismos principios. Esta filosofía, también es conocida como la Escuela de Ohio, ya que
muchos de los partidarios de la misma son economistas de la Universidad del Estado de
Ohio. Algunos de sus partidarios son: Dale Adams, Fritz Bouman, Carlos Cuevas, Gordon
Donald, Claudio González-Vega o J.D. Von Pischke (Hulme y Mosley, 1996) (Gutiérrez
Nieto, 2006).
El objetivo principal que tienen, es la Inclusión Financiera. Otros puntos en común entre
los miembros de esta escuela son: la aversión al subsidio como fuente de financiación, la
creencia en el papel facilitador del microcrédito, la ineficacia actual de la formación
financiera, la creencia en las instituciones de crédito informales, y la oposición a los
préstamos con fines específicos (Gutiérrez Nieto, 2006).25
1) Inclusión Financiera como objetivo principal
El objetivo último de la IMF es la eliminación de la exclusión financiera lo antes posible,
lo cual sólo se conseguirá con una expansión rápida y homogénea de sus servicios. Es
25 Gómez, M. Microfinanzas y Escuelas de Pensamiento. (2015), Madrid, pág. 17.
27
decir, creen en la creación de valor social mediante la oferta de sus servicios financieros
al mayor número de personas en el menor tiempo posible (Compartamos Banco, 2008).
Así pues, la reducción de la pobreza y el valor social serán una consecuencia del valor
financiero creado por las entidades.
2) Sostenibilidad: Aversión al subsidio como fuente de financiación
La escuela de Ohio se caracteriza por el paradigma institucional de su pensamiento, de ahí
que se la conozca como la “Escuela Institucionalista”. Afirma que todas las IMFs deberían
poder cubrir sus gastos operativos y de financiación mediante un programa de ingresos,
es decir, ser autosuficientes (Brau y Woller, 2004). Esta autosuficiencia implicaría dejar
de depender de subvenciones y donaciones gubernamentales para operar.
Como consecuencia de que no creen en los subsidios como fuente de financiación, las
instituciones que siguen esta filosofía, se han visto obligadas a buscar nuevos accesos de
capital para financiar su expansión.
3) El Papel facilitador del Crédito
Este tercer principio hace énfasis en que el crédito facilita el desarrollo de la economía,
pero no juega un papel conductor en ella.
El microcrédito potenciará las oportunidades de estas personas, pero no las creará. Así
pues, no convertirá en autónomo a una persona que no tiene espíritu emprendedor, ni
tampoco podrá vender un producto para el cual no hay sitio en el mercado (Gutiérrez
Nieto, 2006). De hecho, el Banco Mundial apoya esta declaración y Marbán la reafirma
añadiendo que “El microcrédito será realmente eficaz si existe un nivel mínimo de
actividad económica que asegure oportunidades de mercado, así como la capacidad
empresarial y talento gerencial” (Marbán Flores, 2007). Tomando un ejemplo: Se
28
quiere montar un negocio de Hostelería. El microcrédito le dará el capital suficiente para
alquilar un establecimiento y comprar las materias primas, pero no le proporcionará las
capacidades y aptitudes – cocinar, atender a los clientes - para llevar el restaurante.
4) La convicción de la Ineficiencia de la Formación Financiera y Asistencia
Técnica
Aunque la Educación Financiera ha ido alcanzando importancia en los últimos años y cada
vez son más las Entidades que tienen programas de formación para mejorar el manejo de
las finanzas personales o evitar el sobreendeudamiento de los prestatarios y sus familias
(Centro de Estudios Monetarios Latinoamericanos, 2013), la Escuela de Ohio crítica la
ineficiencia de estos programas y la falta de evaluación de impacto de los mismos
5) Confianza en las Instituciones de Crédito Informales.
Los proveedores de crédito informales se adaptan a los mercados de una manera más
eficaz que instituciones de crédito. Eso debido a que, en muchos casos, las tasas de interés
que ofrecen son menores – porque sus costes también lo son - y sus programas de crédito
son mucho más flexibles con las necesidades del consumidor (Gutiérrez Nieto, 2006). Por
último, se oponen a préstamos con fines específicos.26
2.2.3.4. OTRAS TEORÍAS27
Hay una tercera opinión intermedia a las dos escuelas mencionadas, que no está tan
estructurada ni desarrollada. Para los autores defensores de esta teoría, la sostenibilidad
es un medio y no un fin. Un medio, con el que se podrá alcanzar el objetivo y misión
principal de las entidades: Reducir la Pobreza.
26 Gómez, M. Microfinanzas y Escuelas de Pensamiento. (2015), Madrid, pág. 17-20 27 Gómez, M. Microfinanzas y Escuelas de Pensamiento. (2015), Madrid, pág. 21.
29
Autores como Berezo (2005) explican que la sostenibilidad nos da la oportunidad de
abarcar a más prestatarios, llegar a los más pobres y ampliar la cartera de productos que
ofrecen las entidades.
La sostenibilidad también permite subsistir a la competencia (efecto copia), que es muy
común entre estos prestatarios. Pero, ¿tienen los pobres que cargar con todo el coste del
desarrollo del acceso al crédito, cuando éste es un derecho? La sostenibilidad es una
condición ineludible para las entidades, pero no a cualquier precio. Por eso, Berezo añade
el factor Tiempo a este dilema:
¨Las IMFs deben de ser subsidiadas durante los primeros años de existencia ya que
no dispondrán de volumen de operaciones ni efectividad para absorber sus costes
ofreciendo a su vez tasas de interés razonable” (Berezo, 2005).
Durante los siguientes años estas subvenciones se disminuirán, y aumentarán las
exigencias de sostenibilidad del banco, para que algún día los tipos de intereses sean
iguales, o muy similares a los de los bancos comerciales sin necesidad de donaciones.
2.3. ACUERDOS DE BASILEA28
La actividad de Intermediación Financiera se basa en la canalización de recursos entre
aquellos agentes que tienen excesos de liquidez hacia otros que presentan necesidades de
capital para la financiación de diferentes proyectos. Dicha intermediación implica una
serie de riesgos para los agentes participantes en el caso de que alguno de ellos no cumpla
los términos convenidos. Para impedir que esos incumplimientos se traduzcan en crisis de
Instituciones Financieras particulares, e incluso del sector financiero en general, tanto las
instituciones como los entes reguladores de las mismas se han preocupado por exigir
Requerimientos Mínimos de Capital.
28 BID. (agosto, 2006) Indicadores de microfinanzas en América Latina, Washington, D.C., pág. 19
30
1. En 1988 el Comité de Basilea de Supervisión Bancaria publicó el Primer Acuerdo de
Capital (Basilea I), el cual requería que los Bancos mantuvieran un nivel mínimo de
capital equivalente al 8% de sus activos ponderados por riesgo. En 1996 dicho Comité
introdujo recomendaciones para el requerimiento patrimonial contemplara también
riesgos de mercado.
2. Posteriormente se comenzó a preparar una modificación del Primer Acuerdo para
hacerlo más sensible al riesgo. De esta manera, en 1999 se publicó un primer
documento de consulta que se centraba en la presentación de un nuevo marco
conceptual más acorde con las técnicas actuales de medición y gestión de riesgos. En
2001 se publicó el segundo documento de consulta, denominado “Nuevo Acuerdo de
Capital” (Basilea II). Luego de un tercer documento (BCBS, 2003), finalmente se
llegó a un acuerdo en junio de 2004, que consta de tres pilares fundamentales que se
sugiere sean implementados por medio de las Entidades reguladoras de los distintos
países (BCBS, 2004).
I. El PRIMER PILAR (Requerimientos Mínimos de Capital), que se refiere a
la suficiencia de capital y que contiene el espíritu original de Basilea I, sugiere
incorporar no sólo riesgos de crédito y mercado sino también el riesgo
operacional.
II. El SEGUNDO PILAR (Proceso de Supervisión) tiene que ver con principios
de supervisión preventiva y la incorporación de nuevos parámetros de medición
ex ante (tales como la probabilidad de incumplimiento en riesgo de crédito, aún
para operaciones que no han caído en mora), en lugar de prácticas ex post, tales
como la constitución de provisiones en base a los días de mora, una vez que el
crédito ha caído en incumplimiento.
III. El TERCER PILAR (Disciplina de Mercado) se relaciona con la disciplina
del mercado y la transparencia de la información, no sólo a nivel de Instituciones
particulares sino también a nivel de grupos y conglomerados financieros.
31
Todas estas características convierten a Basilea II en un conjunto extremadamente
complejo, que toma en cuenta no sólo riesgo de crédito, sino también el riesgo
operacional y el de mercado.
- El riesgo crediticio es la posibilidad de que una entidad incurra en pérdidas y
disminuya el valor de sus activos como consecuencia de que sus deudores fallen en el
cumplimiento oportuno o cumplan imperfectamente los términos acordados en los
contratos de crédito. Toda cartera de créditos está expuesta a este riesgo, en mayor o
menor medida, aún desde el día en que se les desembolsan los recursos, representando
una probabilidad de incumplimiento para la Institución Financiera. Para ello, a través
de una metodología adecuada, se deberá calcular niveles óptimos de provisiones y de
capital. Por tal razón, el esquema general de Basilea II contempla Metodologías
Básicas, Medias y Avanzadas en la medición del riesgo de mercado y liquidez, crédito
y operativo.
Para el Riesgo de Crédito la metodología más sencilla es conocida como el
Método estándar, en el cual las instituciones adoptan ponderadores de riesgo
fijos dados por diferentes tipos de cartera. Como este método es muy rígido y
no es muy diferente a los sistemas actuales de calificación, Basilea II también
menciona la posibilidad de desarrollar Metodologías Internas que permitan
reconocer pérdidas esperadas (a ser cubiertas por provisiones) y pérdidas no
esperadas (cubiertas con capital adicional) como parte de un cálculo realizado
sobre una distribución estadística de pérdidas.
Este esquema se conoce como la Metodología de Calificaciones Internas de
Basilea (ó IRB, Internal Ratings-Based systems), la cual a su vez se divide en
un método básico y en uno avanzado. como ilustra la figura 2.
32
FIGURA Nª 2: PILARES DE BASILEA II
Fuente: BID. Indicadores de microfinanzas en América Latina, agosto 2006. Pág. 20.
3. El marco de Basilea III: Regulación Macroprudencial29 es un elemento fundamental
de la respuesta del Comité de Basilea a la Crisis Financiera Mundial. Dicho marco
aborda una serie de deficiencias identificadas en el marco regulador anterior a la crisis
y sienta las bases de un Sistema Bancario resiliente que ayude a evitar la acumulación
de vulnerabilidades sistémicas. También permitirá al Sistema Bancario apoyar a la
economía real a lo largo del ciclo económico.
La fase inicial de las reformas de Basilea III se centró en los siguientes componentes del
marco regulador:
- Mejorar la calidad del capital regulador bancario concediendo más importancia al
capital que permite absorber pérdidas.
- Aumentar el nivel de los requerimientos de capital con el fin de que los bancos sean
suficientemente resilientes para soportar pérdidas en momentos de tensión.
29 Banco de Pagos Internacionales (diciembre, 2017) Resumen de las reformas de Basilea III, pág. 1-2
33
- Mejorar la cuantificación del riesgo revisando los componentes del marco de capital
ponderado por riesgo, incluidas las normas globales para el riesgo de mercado, riesgo
de crédito.
- Añadir elementos macroprudenciales al marco regulador,
i. Introduciendo «colchones» de capital que se dotan durante las fases de
coyuntura positiva para poder utilizarse en los momentos de tensión y limitar
así la prociclicidad.
ii. Estableciendo un régimen para grandes exposiciones al riesgo con el fin de
mitigar los riesgos sistémicos derivados de las interrelaciones entre las
instituciones financieras y de la concentración de exposiciones.
iii. Añadiendo un colchón capital para hacer frente a las externalidades
procedentes de bancos de importancia sistémica.
- Especificar un requerimiento mínimo de coeficiente de apalancamiento destinado a
prevenir el exceso de apalancamiento en el Sistema Bancario
- y complementar los requerimientos de capital ponderado por riesgo;
- Introducir un Marco Internacional para mitigar el exceso de riesgos de liquidez y de
transformación de vencimientos, mediante el Coeficiente de cobertura de liquidez y el
Coeficiente de financiación estable neta.
Las reformas de Basilea III ahora finalizadas complementan estas mejoras iniciales al
marco regulador global. El objetivo de las revisiones es restablecer la credibilidad del
cálculo de los activos ponderados por riesgo (RWA) y mejorar la comparabilidad de los
coeficientes de capital bancario del siguiente modo:
- Mejorando la solidez y sensibilidad al riesgo de los métodos estándar para el riesgo de
crédito, el riesgo de ajuste de valoración del crédito (CVA) y el riesgo operacional.
- Restringiendo el uso de los métodos basados en modelos internos, al introducir límites
sobre algunos de los parámetros utilizados para calcular los requerimientos de capital
en el método basado en calificaciones internas (IRB) para el riesgo de crédito y al
34
eliminar el uso de métodos basados en modelos internos para el riesgo de ajuste de
valoración del crédito CVA y el riesgo operacional.
- Introduciendo un colchón del coeficiente de apalancamiento para limitar en mayor
medida el apalancamiento en los bancos de importancia sistémica mundial.
- Un suelo sensible al riesgo más robusto basado en los métodos estándar revisados de
Basilea III.
2.4. LAS MICROFINANZAS: CONTEXTO NACIONAL
2.4.1. CONCEPCIÓN DE LAS MICROFINANZAS30
Se han desarrollado por lo menos dos vertientes de pensamiento sobre el sector informal
que ha sido y es en la actualidad el principal mercado de las microfinanzas:
a. Un primer grupo, formado principalmente por macroeconomistas que ve al sector
como residual y como fuente de pseudo empleo que refleja las fallas del sector formal
para proveer de suficientes empleos. Los participantes del Sector Informal preferirían
empleos asalariados formales si pudieran encontrarlos. A ellos se suman los críticos
que piensan que el sector formal juega un rol siniestro al explotar al sector informal
para su propia conveniencia, utilizándolo, por ejemplo, como una fuente disfrazada de
trabajadores no sujetos a la legislación laboral o como parte de una estrategia de
pacificación para encarar los problemas sociales.
b. Una segunda perspectiva es la que predomina entre las organizaciones que trabajan
activamente con el sector informal y está más inclinada a utilizar el término
microempresa en vez de sector informal. En esta perspectiva se enfatiza el rol
positivo que el sector juega en la provisión de empleos e ingresos como semilla del
crecimiento empresarial, pues algunas microempresas se han transformado a lo largo
del tiempo en negocios pequeños e incluso medianos. Bajo estas acepciones teóricas,
bien se puede analizar lo acontecido en Bolivia con la actividad informal en los últimos
30 MBA. Yujra, R. (2017) LAS MICROFINANZAS: Naturaleza y Características, Bolivia, pág. 7-9.
35
treinta años, producto principalmente de la migración campesina hacia las ciudades y
por los efectos que ocasionó a la economía boliviana la crisis de la hiperinflación de
los años ochenta.
Hasta finales de los ochenta, el Sector Informal actuó básicamente como red de seguridad,
esto se hizo mucho más evidente durante la etapa del ajuste económico que desembocó en
un significativo aumento del desempleo por efecto de la aplicación de la denominada
política de "relocalización"; por este hecho, el rol del sector informal jugó un papel
trascendental para el éxito de la denominada Nueva Política Económica puesta en
aplicación mediante el célebre Decreto Supremo 21060. Posteriormente, los activistas de
las microfinanzas, bajo la perspectiva de enfrentar los problemas derivados de la pobreza
en el país, favorecieron un mayor dinamismo del sector, dando inicio a un ciclo de
crecimiento y de expansión sostenible de las actividades microfinancieras hasta el día de
hoy. Las entidades pioneras en el tema de las microfinanzas han logrado importantes
desarrollos institucionales, lo que se ha traducido en un mejoramiento evidente de los
servicios ofrecidos.
2.4.2. ETAPAS DE LA EVOLUCIÓN DE LAS MICROFINANZAS EN BOLIVIA
2.4.2.1. BASES PARA EL DESARROLLO DE LAS MICROFINANZAS
I. Las actividades de las ONG financieras
Estas instituciones, definidas en su momento como "organizaciones privadas sin fines de
lucro, nacionales o extranjeras, de carácter religioso o Laico, que realizan actividades
de desarrollo y/o asistenciales con fondos del Estado o de la cooperación externa en el
territorio nacional”.31 Surgen inicialmente como fruto del trabajo social desempeñado en
el país por la Iglesia Católica, así como por posteriores influencias de naturaleza política.
Es precisamente como respuesta a la crisis de la hiperinflación y el ajuste acaecido durante
este periodo que se produce el boom en la creación de ONG, constituyéndose el sector
31 Esta es la definición dada para las ONG, por el Decreto Supremo No 22409 de 11 de marzo de 1990.
36
informal en la población meta del trabajo de varias ONG, incluyendo dentro de él a
microempresarios, pequeños comerciantes y trabajadores por cuenta propia del sector de
servicios.
El interés por atender las necesidades del sector informal fue simultáneo a los cambios de
la economía nacional y a las propuestas de la cooperación multilateral para apoyar el
desarrollo y reactivación económica, a través de un mayor dinamismo del Sector
Microfinanciero.32
Las ONG dentro de la provisión de las actividades productivas era impulsar el desarrollo
económico del país. La falta de una activa presencia de la banca privada y del Estado en
la provisión de servicios crediticios para los pequeños productores y microempresarios,
significó un impulso importante para la incursión de las ONG en estos segmentos de
mercado, ofreciendo no únicamente servicios crediticios sino también asistencia técnica y
educación.
Con la consolidación de las actividades de las ONG, surgieron las bases para la
estructuración de un sistema formal de atención de servicios microfinancieros, que más
adelante actuaría bajo el control y supervisión del Ente Regulador.
II. LOS FONDOS FINANCIEROS PRIVADOS: Búsqueda del tipo institucional
adecuado33
La Ley de Bancos y Entidades Financieras N°1488 (1993) (sustituida por la actual Ley de
Servicios Financieros), definía a los Fondos Financieros Privados-FFP como un tipo de
entidad financiera no bancaria especializada en Microfinanzas, aunque en la práctica no
se había reglamentado nada al respecto ni se tenía desarrollado un marco de acción para
este tipo de intermediarios, representaba el escenario propicio para dotar al sistema
32 Godofredo Sandoval en su libro "I-as ONG y los Caminos del Desarrollo", JICA- CEP, 1992, indica que
entre 1960 y 1980 se formaron alrededor de 100 ONG, mientras que entre 1980 y 1992 se da creación a más
de 400 de estas entidades. 33 MBA. Yujra, R. (2017) LAS MICROFINANZAS: Naturaleza y Características, Bolivia, pág. 10-11.
37
financiero de un nuevo intermediario que pudiera ajustarse a las bases filosóficas y a los
principios de la actividad microfinanciera.
El origen de la reglamentación relativa a los FFP se remonta a un trabajo llevado adelante
por el Organismo Regulador durante los años noventa, respecto a la demanda y oferta de
servicios financieros al sector de la pequeña y microempresa, dada la gran demanda
insatisfecha. Pese a la expansión de la actividad crediticia de los intermediarios
financieros regulados durante los primeros años de la década de los noventa; hacia 1995,
los tipos de instituciones participantes en el mercado financiero supervisado y las ONG -
que atendían a alrededor de 80.000 prestatarios resultaron insuficientes para garantizar
una intermediación financiera eficiente para este sector.
El análisis de la conducta de la Banca Comercial Boliviana, así como de las Cooperativas
de Ahorro y Crédito y Mutuales de Ahorro y préstamo para la vivienda que también
operaban en el mercado financiero, puso de relieve los problemas de la intermediación
financiera formal hacia la atención de créditos a la micro y pequeña empresa,
determinándose que la insuficiente oferta crediticia a este sector no estaba relacionada con
temas de escasez de recursos prestables o factores asociados a políticas restrictivas por
parte de la administración gubernamental, sino más bien porque sus tecnologías crediticias
no estaban adecuadas a las características particulares de los clientes de este sector.
Las entidades que mostraban interés por ofrecer servicios microcrediticios a clientes,
debían ser conscientes de las características inherentes a las operaciones que realizarían
con tales clientes, Algunas de estas características, eran:
Falta de conocimientos necesarios para administrar una cartera de créditos en este
sector (tecnología crediticia).
Altos costos administrativos y elevados costos derivados del riesgo crediticio.
Ausencia de información confiable y consistente sobre los prestatarios,
generalmente pertenecientes al sector informal.
38
Existencia de una asimetría de información respecto a los demandantes de
Crédito.
Inexistencia de garantías reales.
Paralelamente, se fue generando la creciente dificultad para conseguir financiamiento
sostenido proveniente de fuentes internacionales. Se precisaba, entonces, de Entidades
Financieras reguladas capaces de orientar sus operaciones hacia los sectores de la
población desatendida, siempre y cuando generando la suficiente confianza de sus
financiadores, y con la capacidad de ampliar el ámbito geográfico y demográfico de la
oferta crediticia, basándose siempre en principios de autosostenibilidad en el tiempo.
Así, la ex Superintendencia de Bancos y Entidades Financieras (actualmente Autoridad
de Supervisión del Sistema Financiero-ASFI), al amparo de lo establecido en el artículo
81° de la Ley de Bancos y Entidades Financieras (vigente hasta antes de la
promulgación de la actual Ley de Servicios Financieros), propició la creación de un nuevo
tipo de entidades financieras no bancarias, bajo el nombre genérico de Fondos Financieros
Privados-FFP, con la finalidad de canalizar recursos del público y del Estado al
financiamiento de las actividades de pequeños y microempresarios, tanto del sector urbano
como rural.
2.4.2.2. Expansión de la Actividad Microfinanciera en Bolivia
La promulgación del Decreto Supremo N° 24000 posibilitó la creación, organización y
funcionamiento de los Fondos Financieros Privados-FFP, como sociedades anónimas
especializadas en la intermediación de recursos hacia pequeños prestatarios y
microempresarios, generando la posibilidad de que las principales Organizaciones No
Gubernamentales-ONG especializadas en este tipo de operaciones, pudieran continuar
cumpliendo con sus objetivos básicos, a través de su transformación en FFP.
- El objeto principal de los FFP estaba orientado a la canalización de recursos al
financiamiento de las actividades de pequeños y microempresarios del sector
productivo y comercial, así como al otorgamiento de créditos a personas naturales para
39
la adquisición de bienes no perecederos. Asimismo, podían realizar operaciones de
pequeño crédito prendario, como una forma adicional de facilitar el acceso de personas
naturales a recursos crediticios.
Estas entidades debían organizarse como sociedades anónimas, como figura idónea para
la intermediación financiera, por la estabilidad jurídica que representa respecto de la
Sociedad civil, lo cual esto contribuyó a atraer a financiadores institucionales del exterior,
tanto privados como entidades bilaterales y multilaterales.
Asimismo, podían prestar servicios de arrendamiento financiero, préstamo, boletas de
garantía y el descuento de documentos. Tal diversidad de instrumentos de crédito,
permitirán adaptar la oferta crediticia a las necesidades especiales de pequeños
prestatarios de los sectores productivo, comercial y asalariado.
Así, a partir de la década de los noventa, el Sector Microfinanciero Boliviano emprendió
un crecimiento tan acelerado que, en pocos años, logró consolidarse como importante
sector dentro del Sistema Financiero. El desarrollo de las Microfinanzas en Bolivia se
encuentra en una etapa que se puede denominar de “madurez", debido a que se ha logrado
conformar una verdadera industria de las microfinanzas, algo que pocos países han podido
alcanzar.
Uno de los PILARES FUNDAMENTALES de la Industria Microfinanciera está
constituido por la presencia de intermediarios que son autosostenibles y cuentan, en
general, con un adecuado: manejo del Riesgo Crediticio, vocación de servicio al cliente,
lo que ha permitido incrementar notablemente su ratio de cobertura. La ampliación del
Mercado Microfinanciero se refleja a través del significativo crecimiento de la cobertura
geográfica, lo que puede evidenciarse en el hecho que hoy en día las Instituciones
Microfinancieras se encuentran en muchos municipios del país que antes no contaban con
servicios financieros.
Un valioso aspecto para destacar de la actividad microfinanciera, es que pese a la situación
de crisis económica que enfrentando el país en algunos años y pese a los shocks que han
40
soportado los clientes del sector de las microfinanzas,34 se ha logrado importantes
resultados, como:
Diversificar los productos crediticios y generar una mayor oferta de productos
financieros no crediticios.
Adecuar las tecnologías de crédito de acuerdo al desarrollo del mismo mercado.
Ampliar los segmentos de mercado con los que se trabaja.
Avanzar en la especialización de los recursos humanos.
Y mejorar la atención al cliente.
Esto, indudablemente, refleja la fortaleza que ha adquirido el Sistema Microfinanciero y
es desde todo punto de vista- un buen resultado del carácter de autosostenibilidad que
posee la industria.35
La gran expansión de las actividades microfinancieras en estos últimos años, evidencia
logros importantes que han consolidado plenamente el éxito del sector. Algunos de estos
logros, son, por ejemplo:
Mayor número de participantes.
Mayor cobertura de clientes.
Mayor monto promedio de créditos.
Menores y más diferenciadas tasas de interés.
Mejor administración de la cartera.
Mayor agilidad y flexibilización de los procesos crediticios. Mayor sofisticación
de los clientes.
Menor dependencia del apoyo internacional.
34 Provenientes de temas diversos como la aplicación de la Ley Aduanas o los desórdenes sociales y
bloqueos de Caminos Ocurridos en los últimos años 35 Ver Arriola, Pedro, “Las Microfinanzas en Bolivia: Historia y Situación Actual”. Abril 2003.
41
2.4.3. PARTICULARIDADES DE LAS MICROFINANZAS36
Para entender la problemática de la tasa de interés en las microfinanzas de Bolivia, es
importante analizar con detenimiento las características particulares de este sector.
2.4.3.1. Razones para la existencia de Entidades Microfinancieras
Estimulan la integración de importantes sectores de la población pobre o con bajos
ingresos al Sistema Financiero, a través de la ampliación de la cobertura
geográfica y demográfica de la oferta Crediticia.
Aseguran el funcionamiento eficiente del Sistema Financiero, a través de la
creación de entidades especializadas en el negocio microcrediticio.
Cubren la demanda insatisfecha por servicios financieros de una enorme cantidad
de pequeñas y microempresas.
Cuentan con entidades formales con capacidad de endeudamiento necesaria para
la expansión de sus operaciones.
Desarrollo de tecnologías, así como el conocimiento del mercado objetivo.
Contribuyen al desarrollo económico del país, a través del otorgamiento de
financiamiento a importantes unidades productivas que operan en el sector
informal.
2.4.3.2. Características Básicas
Por lo general, las actividades que desarrollan las entidades microfinancieras se enmarcan
en las siguientes características básicas:
a. TIPO DE CLIENTE. Son entidades especializadas en la atención de servicios
crediticios a clientes que desarrollan sus actividades en pequeña escala y en un
ambiente de informalidad por lo general, clientes altamente influenciados por la
temporalidad de eventos que les generan oportunidades de negocios: estaciones y
36 MBA. Yujra, R. (2017) LAS MICROFINANZAS: Naturaleza y Características, Bolivia, pág. 14-18.
42
fenómenos climatológicos, festividades religiosas y expresiones folklóricas, eventos
deportivos y sociales de diversa índole, etc. El monto promedio de sus créditos es
bastante pequeño con relación a los clientes que atiende la banca comercial.
La información que se requiere para evaluar a los prestatarios es prácticamente escasa o
nula, lo cual demanda la necesidad de tener que contratar un ejército de oficiales de crédito
que se encargue de construir la información necesaria, a partir de visitas domiciliarias y a
sus centros de actividad. Todo esto hace que el proceso crediticio sea bastante intensivo
en mano de obra, y que los costos de administración de la cartera sean muy elevados en
promedio, los gastos administrativos del sistema microfinanciero boliviano representan
aproximadamente un 13% de la cartera total, cuando el sistema bancario registra alrededor
del 6%.
b. SIERRA DE FONDEO. Las primeras organizaciones dedicadas a las microfinanzas
financiaban sus operaciones básicamente con recursos de donantes, fondos de ayuda
internacional, fondos estatales, líneas de crédito externo y otras fuentes de
instituciones no lucrativas, mostraban un alto grado de dependencia de recursos
externos, lo que se manifestaba en costos financieros muy elevados. En parte, esto se
debió a su falta de experiencia para operar con depósitos del público y, por otro lado,
por políticas de las organizaciones propietarias del capital que exigían este tipo de
sistema de fondeo. Con el paso del tiempo, su estructura de financiamiento fue
otorgando mayor importancia y participación a los depósitos del público, lo que
permitió incidir favorablemente en el costo financiero.
Bajo estas características, los ingresos por intereses deben aplicarse a cuatro áreas básicas:
i. Costo de los recursos de fondeo.
ii. Gastos de operación o administrativos.
iii. Previsiones por incobrabilidad de cartera.
iv. Rentabilidad sobre el capital invertido.
43
2.4.3.3. Estructura de Mercado 37
Los rasgos que manifiesta el Mercado Microfinanciero permiten apreciar que no existe
una nítida identificación hacia una estructura específica. Dependiendo de las
particularidades con que se presenta en cada país, se puede hablar de un sistema con
ribetes oligopólicos en el que existe uno o dos líderes que marcan las pautas para las demás
seguidoras; es el caso de los Bancos Solidario S.A. y FIE S.A. en Bolivia, o la Caja
Municipal de Arequipa en el Mercado Microfinanciero Peruano. En otros países como
México, en los que se advierte un mayor nivel de competencia entre más entidades que se
reparten el mercado, podría decirse que se asemeja más una industria de competencia
monopolística, en la que existen varios competidores que participan en el mercado -no
tantos como en competencia perfecta- ofreciendo productos relativamente diferenciados.
En general, podría decirse que los primeros en ingresar en el mercado asumen un rol de
líderes en el sector y ejercen una posición dominante; bajo estas circunstancias, la
estructura de mercado ciertamente es oligopólica. Sin embargo, en la medida en que crece
el número de participantes en la industria, y por el hecho que el producto que ofrecen las
entidades no es totalmente diferenciado, la competencia crece y se intensifica y las cuotas
de mercado se van aproximando entre sí; por este hecho, el mercado pasa a una estructura
de competencia monopolística.
Con todo ello, y considerando las experiencias de muchos países que han desarrollado su
industria microfinanciera, es posible identificar tres etapas38 de desarrollo del Mercado
Microfinanciero, cada una con características particulares:
I Etapa: pocos ofertantes, productos diferenciados y amplia demanda
insatisfecha; altas tasas de interés y poca presión competitiva,
37 MBA. Yujra, R. (2017) LAS MICROFINANZAS: Naturaleza y Características, Bolivia, pág. 16-17 38 Ver Arriola, Pedro, “Las Microfinanzas en Bolivia: Historia y Situación Actual”. Abril 2003.
44
II Etapa: conformación de una estructura oligopólica; tendencia a una reducción
progresiva de las tasas de interés; mayor interés de otros participantes por ingresar
al mercado.
III Etapa: tendencia a la desconcentración y a equilibrarse las cuotas de mercado
de los participantes; mayor competencia en tasas de interés; agresivas campañas
de mercadeo.
Según este análisis, en la medida en que el mercado va desarrollándose más, la tendencia
es a aproximarse a una estructura perfectamente competitiva. Con la entrada de nuevos
participantes al mercado y la reducción paulatina de las tasas de interés, las entidades
menos eficientes tendrían que ampliar sus esfuerzos por mejorar sus índices de eficiencia
y así continuar compitiendo, o simplemente, tendrán que abandonar el mercado.
2.4.3.4. Estrategias de Competencia39
Independientemente del tamaño de una Entidad Microfinanciera, se podría dividir al
mercado en dos segmentos de clientes:
1) Los que demandan créditos medianos o relativamente grandes, pero dentro del
ámbito de las microfinanzas. Estos están más influenciados por el nivel de la tasa
de interés que ofrecen los distintos participantes del mercado.
2) Y los que solicitan pequeños montos y microcréditos. Son los que, se ven poco
influenciados por la tasa y más bien privilegian otros aspectos como la agilidad
en el desembolso, menores restricciones o trabas burocráticas, sistemas de
cobranza flexibles, etc.
Por estas características, el peso de la publicidad o el marketing que desarrollan las
entidades para atraer más clientes, las estrategias de mercadeo que aplican las entidades
son importantes, es decir, centrar su atención en mostrar a los clientes las ventajas que
39 MBA. Yujra, R. (2017) LAS MICROFINANZAS: Naturaleza y Características, Bolivia, pág. 17-18.
45
tienen sus productos financieros. Ello para que los clientes más pequeños se sientan muy
contentos, por lo que amentarán su voluntad de cumplir con sus obligaciones financieras
y más si la entidad logra beneficiarlos con una disminución en el precio del crédito.
2.4.4. LAS MICROFINANZAS Y MICROCRÉDITOS EN BOLIVIA 40
Aunque los términos de “microfinanzas” y “microcréditos” son diferentes, en muchas
ocasiones se los considera equivalentes. Este uso indistinto tiene su origen en la forma en
que se definió a las Microfinanzas a partir de la primera experiencia exitosa conocida a
nivel mundial, el Banco Grameen de Bangladesh (Muhammad Yunus, fundador) el cual
definió a las Microfinanzas como pequeños préstamos que se otorgan a las personas más
desfavorecidas sin ningún tipo de aval o garantía (Jaramillo et al., 2004). Y aunque el
concepto moderno de las Microfinanzas sea mucho más profundo y relacionado con la
provisión integral de servicios financieros para los sectores excluidos por la Banca
Tradicional, continúa siendo el microcrédito el pilar fundamental de la industria.
El destacado desempeño del microcrédito en Bolivia fue reconocido no sólo a nivel
nacional sino también a nivel mundial, lo cual se explica por su notable crecimiento. Entre
2001 y 2010 (en 2010 cambió la clasificación antigua de la cartera de créditos), el
microcrédito en el sistema financiero pasó de Bs2.244 millones a Bs11.389 millones, es
decir un crecimiento de 407% en diez años. En todo este período, en promedio el 72% del
total de microcréditos fue otorgado por las entidades especializadas en microfinanzas
(aquellas entidades que se incorporaron al ámbito de la regulación como FFP y el Banco
Solidario). Luego de la adecuación a la nueva clasificación para los tipos de crédito,
también se pudo observar una tendencia creciente del microcrédito, ya que este pasó de
Bs12.889 millones en 2011 a Bs28.647 millones en 2014 (crecimiento de 125% en cuatro
años). Pero el 2018 pasó a Bs52.276 millones (Ver Figura Nº 3).
40 BCB. Garrón I., Villegas M. (2014), Influencia del microcrédito en el crecimiento económico: un enfoque regional interno, Bolivia, pág. 7-17.
46
FIGURA Nª 3: EVOLUCIÓN DEL MICROCRÉDITO
Fuente: Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero - ASFI
2.4.4.1. El Microcrédito41
El Microcrédito es una de las herramientas más utilizadas por las Microfinanzas, y
consiste en pequeños préstamos a personas necesitadas, para que éstas puedan poner en
marcha nuevos negocios y poder así mejorar su nivel de vida. El objetivo final de los
mismos es mejorar la vida de los prestatarios. De hecho, las Naciones Unidas (ONU) los
declara como uno de los principales mecanismos para lograr reducir la pobreza a la mitad
en el 2015 (Organización de la Naciones Unidas, 2005).
- Son muchos los autores que creen que los microcréditos propulsan las economías
locales. Por ejemplo, Hulme y Mosley (1996) creen que la inversión de capital es
un factor que influye mucho en el crecimiento de la economía y de la renta, y que
debido a la falta de acceso de los más pobres a este capital - ya sea por falta de
garantías o por falta de la documentación requerida previa al préstamo - la
41 Gómez, M. Microfinanzas y Escuelas de Pensamiento. (2015), Madrid, pág. 7-8.
47
economía y renta de ciertas poblaciones está estancada. El microcrédito permite
que este segmento de la población tenga acceso a capital y por tanto se favorezca
el desarrollo de las economías menores.
Con el auge de las Microfinanzas en los últimos años, se ha debatido mucho sobre el
impacto real de Las Microfinanzas en los pobres y sobre la falta de regulación de esta
industria. Por ello, han surgido recientemente agencias independientes calificadoras,
como MicroRate, que se encargan de medir el rendimiento y los riesgos de las IMFs y de
los VIMs (Microrate.com, 2015).
2.4.4.1.1. Factores determinantes de la Tasa de Interés del Microcrédito
La tasa de interés se ha convertido en un tema de vital importancia en las microfinanzas,
A continuación, se realiza un análisis de los factores determinantes de la tasa de interés
del microcrédito42:
a) COSTOS ADMINISTRATIVOS ALTOS
El costo administrativo de la gestión crediticia (proceso de Crédito) es más elevado
cuando se trata de muchos micro o pequeños préstamos que de pocos grandes clientes.
Los factores más importantes del costo administrativo, son:
Uso intensivo de la mano de obra: Si bien en los últimos años las entidades
microfinancieras han realizado mayores inversiones para aumentar el uso de
recursos tecnológicos, es evidente que no deja de ser intensiva en mano de obra.
Si se analiza la composición de los gastos administrativos incurridos por las
entidades microfinancieras, más del 50% corresponde a gastos de personal,
comparativamente mayor al que se registra en el sistema bancario cuyo indicador
no sobrepasa el 40%. Por tanto, la tecnología crediticia contempla -en el proceso
de evaluación- que el oficial de créditos visite tanto el negocio como el domicilio
42 MBA. Yujra, R. (2017) LAS MICROFINANZAS: Naturaleza y Características, Bolivia, pág. 18-21.
48
del potencial cliente, lo que se traduce en un mayor costo del proceso de
otorgamiento; esto es más crítico en zonas rurales debido a la alta dispersión
geográfica que existe entre los clientes.
Por otro lado, el solicitante del microcrédito cuenta con poca información
financiera respecto a su negocio, debiendo el analista encargarse de elaborar los
estados financieros para su evaluación; esto implica que el funcionario que realiza
la evaluación debe contar con sólidos conocimientos financieros, contables, de
negocios y otros, lo que genera la necesidad de contratar a profesionales bien
capacitados y a quienes se les debe pagar un salario acorde a su formación. En
cuanto al seguimiento que debe realizarse a los microcréditos, la mayor parte de
los clientes no dispone de medios de comunicación expeditos (teléfono, correo
electrónico, etc.), por lo que su monitoreo y cobranza se hace más costosa. Es más,
ante la poca utilización de garantías hipotecarias, se hace necesario realizar un
seguimiento más cercano a los clientes que incumplen el cronograma original de
pagos.
Número de Clientes. Las entidades de microfinanzas bolivianas cuentan con una
masa de clientes de crédito que representa el 57% del total del sistema financiero,
mientras que el sistema bancario cuenta con el restante 43% de clientes. Este hecho
implica que las entidades especializadas en microfinanzas deben incurrir en costos
adicionales tales como mantenimiento de bases de datos, mayor cantidad de
cajeros y número de agencias, etc., incrementando significativamente los costos
administrativos.
b) ECONOMÍAS DE ESCALA
El nivel de operaciones con los que empezaron a operar las Entidades de Microfinanzas,
permitía obtener muy pocas economías de escala, distribuyendo los costos fijos en una
cartera pequeña; a través de los años el volumen de operaciones aumentó
considerablemente lo cual repercutió en una caída en la tasa de interés. En la medida en
49
que los activos productivos de las entidades crecen, las tasas de interés irán bajando aún
más.
c) SOSTENIBILIDAD Y CRECIMIENTO
Para llegar al punto de equilibrio, las entidades de Microfinanzas deben fijar una tasa
activa tal que cubra lo siguiente: el costo financiero, las previsiones para incobrables -que
por criterio prudencial debe determinar la entidad en función de una estimación interna- y
los costos administrativos.
La única forma de asegurar la sostenibilidad de las Entidades Microfinancieras es que las
mismas obtengan una adecuada rentabilidad, aquella que les permita fortalecer su
patrimonio y apalancar sanamente su crecimiento.
d) GENERACIÓN DE INGRESOS OPERATIVOS
El segmento de mercado atendido por las Entidades Microfinancieras aún no es tan
sofisticado y, aparentemente, los clientes no sienten mayores necesidades por otros
servicios; por otro lado, una mayoría de los clientes no realizan operaciones de comercio
exterior. Estos aspectos explican por qué las entidades centran su mayor atención a la
generación de ingresos por medio de las operaciones de cartera de créditos. Por ello,
últimamente las Instituciones Microfinancieras están desarrollando algunos productos y
servicios orientados a satisfacer las necesidades de sus clientes medianos y grandes, cuyas
actividades se han expandido bastante y/o tienen asentamiento en mercados fronterizos.
e) MAYOR COSTO DE LAS CAPTACIONES
Pese a los buenos avances logrados para sustituir la estructura de fondeo -de un esquema
predominantemente apoyado en recursos externos a otro con depósitos del público las
captaciones de las entidades financieras tienen un mayor costo respecto a la banca. Esta
situación se explica en razón a que los clientes, principalmente los institucionales,
prefieren operar con una sola entidad que les ofrezca todo un abanico de productos y
servicios, de modo que puedan realizar todas sus transacciones en ella; los bancos poseen
50
más ventajas que las entidades microfinancieras en este sentido. Adicionalmente, en
apariencia el público aún no ha desarrollado suficiente confianza sobre las instituciones
microfinancieras, por lo que su percepción de riesgo sobre estas entidades todavía es alta.
f) COSTOS DE APRENDIZAJE
Las Entidades Microfinancieras tuvieron que realizar un conjunto de pruebas para mejorar
las tecnologías de crédito implementadas. Por ejemplo, las entidades empezaron a
desvincular al oficial de crédito del proceso de cobranza, pero posteriormente se dieron
cuenta que este hecho resultó en un mecanismo pernicioso que generaba mayores costos
a las entidades y mayores niveles de morosidad. Este conjunto de pruebas realizadas -
algunas beneficiosas y otras no- para mejorar la tecnología crediticia representan para las
entidades financieras un componente adicional de costo.
g) COSTOS DE CAPACITACIÓN
Dado el bajo nivel de conocimientos, nivel educacional y cultura financiera de los clientes
atendidos por las entidades especializadas en microfinanzas, se requiere que las entidades
inviertan una importante cantidad de recursos en programas de capacitación sobre
aspectos técnicos y administrativos, relacionados con el análisis financiero y comprensión
de los negocios informales, pero también sobre técnicas gerenciales de persuasión para
inducir al cliente al cumplimiento de sus pagos, sin quebrar la buena relación que debe
existir entre prestamista y prestatario.
h) CONCENTRACIÓN DEL MERCADO
La estructura de mercado del sector microfinanciero, que presenta ribetes oligopólicos,
muestra un grado de concentración que no genera los incentivos suficientes como para
que los participantes desarrollen estrategias competitivas en relación a la tasa de interés.
Sin embargo, es posible advertir un espíritu innovativo para implementar cambios en la
organización, y en sus sistemas y procesos que permitan por un lado reducir costos y por
otro mejorar la calidad de sus servicios. Por otro lado, los clientes de este mercado tienen
51
muy poco poder de negociación y son poco sofisticados, por lo que tampoco se
constituyen en agentes impulsores de mayores innovaciones competitivas.
i) POCA UTILIZACIÓN DE GARANTÍA HIPOTECARIA
La tecnología crediticia utilizada por las instituciones microfinancieras no contempla a las
garantías hipotecarias como factor primordial o fuente alternativa de pago. Este hecho
implica que la entidad, por un lado, no dispone de esa herramienta importante para
presionar en la recuperación del crédito y, por otro lado, en el caso de un proceso judicial
tampoco tiene bienes que adjudicarse para recuperar cartera con problemas.
2.4.4.1.2. Importancia de la Tasa de Interés para los clientes de las Microfinanzas
Uno de los argumentos más escuchados para cobrar altas tasas de interés, es que los
clientes de bajos ingresos no tienen otras alternativas mejores que Las Instituciones
Microfinancieras para obtener financiamiento, e incluso llegan a pagar tasas por encima
del 10% mensual cuando recurren a fuentes informales. Sin embargo, la experiencia ha
demostrado que los clientes de las Instituciones Microfinancieras están en la capacidad y
dispuestos a pagar tasas de interés superiores a las ofertadas por las entidades bancarias,
siempre que reciban un adecuado nivel de servicio que combine agilidad, oportunidad,
buena atención del personal, claridad en la explicación de las condiciones de préstamo y
otros aspectos relacionados con la transparencia de la información.
Respecto al costo del préstamo, se podría dividir a los clientes en dos segmentos de
microprestatarios, en función al tamaño del crédito.
Por un lado, clientes que son grandes en el sentido que solicitan montos mayores:
Estos clientes son empresas pequeñas o medianas que han crecido en sus
actividades, y son las más interesadas en lograr que las entidades les cobren tasas
más bajas; lo que más preocupa a estos clientes es el costo total de su
endeudamiento, son más sensibles a las comisiones por desembolso, cobranzas por
52
recuperación de gastos administrativos, cobranza por uso de formularios y otros
cargos adicionales43.
Por otro lado, clientes pequeños o microempresas que demandan préstamos
menores. Este tipo de clientes valoran enormemente los procedimientos diseñados
para ahorrarles tiempo; son clientes que asignan una alta importancia al poco
volumen de documentos que deben presentar para obtener un financiamiento. Otra
consideración importante, es que la rentabilidad marginal del capital de la
microempresa es tan alta que el costo financiero de un préstamo obtenido de una
institución microfinanciera puede pagarse sin mayores complicaciones. Por ello,
la tasa de interés puede no ser el factor más importante a la hora de tomar la
decisión de obtener un crédito.
2.4.4.1.3. Las Tasas de Interés activas de las Microfinanzas bolivianas44
Las instituciones microfinancieras, dependiendo de su posición de liderazgo en el
mercado, utilizan diferentes metodologías para determinar la tasa de interés activa:
Determinación del interés en función al cumplimiento de metas en indicadores de
crecimiento y rentabilidad.
Análisis del punto de equilibrio, considerando que sus activos productivos
generen ingresos suficientes para cubrir todos los costos proyectados, incluso los
de capital.
Entidades que son seguidoras y toman como referencia las tasas de interés
establecidas por las entidades líderes.
Estrategias de competencia por precios para los préstamos de monto más
elevados, que generan menores costos administrativos y permiten un crecimiento
más rápido de la cartera.
43 MBA. Yujra, R. (2017) LAS MICROFINANZAS: Naturaleza y Características, Bolivia, pág. 21-22. 44 MBA. Yujra, R. (2017) LAS MICROFINANZAS: Naturaleza y Características, Bolivia, pág. 22-23.
53
¿CÓMO PODRÍAN LAS ENTIDADES MICROFINANCIERAS BAJAR SUS
TASAS DE INTERÉS?
Cada una de las alternativas que se señalan a continuación no son aplicables a todas las
entidades microfinancieras; estas alternativas podrían ser aplicadas por cada entidad en
función a sus condiciones y características particulares, debiendo para ello evaluar su
factibilidad desde el punto de vista técnico, operativo y financiero.
Disminuyendo el costo promedio ponderado de sus pasivos: Diseñar estrategias
de mercadeo para atraer más clientes dispuestos a mantener cuentas de ahorro,
intensificando para ello sus campañas publicitarias.
Generando mayores ingresos por servicios: Las entidades microfinancieras en
la actualidad tienen una red de agencias muy grande y una alta capacidad instalada
para prestar otros servicios adicionales a la intermediación financiera. Este hecho,
a nivel de gremio, les permite tener un alto poder de negociación con el gobierno
y empresas privadas para prestar servicios de recaudación y cobranza, lo cual
podría ser bien aprovechado por las Entidades Microfinancieras.
Mejorando los Procesos Crediticios. Se debe continuar implementando mejoras
en la tecnología crediticia de manera que se puedan realizar desembolsos con
menor uso de mano de obra y más procesos automatizados.
Mejorando el análisis de los costos. Es posible implementar mejores sistemas
de costeo (Ej. El sistema ABC) que permitan monitorear el costo de todas las líneas
de productos, evaluar en todo momento las actividades o procesos en los cuales
puedan disminuir costos, evaluar la rentabilidad por producto, etc. Con un buen
análisis del costo y del riesgo por producto y cliente, se podrían determinar
adecuadamente precios ajustados a estos factores, por lo que se podría bajar la tasa
promedio para aquellos productos que incurren en menores costos. A su vez, se
podría analizar la posibilidad de bajar los costos de transacción para aquellos
clientes preferenciales y que demostraron tener capacidad y voluntad de pago.
54
Aquellos con experiencias de pago impecables pueden tener acceso a créditos mayores,
plazos más largos y menor frecuencia de pagos, con lo que se podría reducir la tasa de
interés efectiva y el costo de transacción para el prestatario.
Mejorando la eficiencia administrativa: Realizar ajustes y mejoras continuas
en el manejo de gastos administrativos, En este aspecto, se debe explorar sistemas
o mecanismos que posibiliten una disminución de los índices actuales de rotación
de personal, principalmente de oficiales de crédito. Es decir, las entidades logren
retener a su personal entrenado y capacitado para enfrentar estas tareas; lo
contrario implica incurrir en costos de entrenamiento a personal nuevo y en costos
por deterioros en la calidad de la cartera.
2.5. BASES TEÓRICAS CIENTÍFICAS
2.5.1. ASPECTOS IMPORTANTES DEL TEOREMA DE STIGLITZ Y WEISS
ANTE SHOCKS SISTÉMICOS45
A continuación, se analiza los aspectos teóricos que intenta comprender por qué el
comportamiento diferenciado de las organizaciones de Microfinanzas, lejos de ser fuente
de preocupación, podría reconciliarse con un crecimiento sano del Sistema Financiero. Se
trata de desarrollar una perspectiva que permita a las autoridades financieras reconocer
que la evolución de las Microfinanzas en Bolivia puede ser vista como fuente de lecciones
importantes sobre la robustez en la evolución de diversos tipos de intermediarios en países
donde las Microfinanzas no han desarrollado una madurez importante y están sujetos a
shocks sistémicos frecuentes.
Volviendo a la hipótesis principal de la concentración fragilidad, Boyd y De Nicoló
(2005) Caminal y Matutes (2002) comparten el análisis de Allen y Gale, cuanto más
concentrada se encuentra la estructura bancaria, más frágil llega a ser el sistema, la razón
es que en un sistema más concentrado, los bancos podrían tener mayor poder de Mercado
45 Salinas, A. (2014) The bolivian micro financein different scenarios, Bolivia, pág. 7-10.
55
lo que generaría mayores tasas de interés de colocación, lo que a su vez induciría a las
firmas prestatarias a asumir mayores riesgos (Stiglitz y Weiss 1981).
Estas consideraciones implican que el intermediario estará dispuesto a limitar
voluntariamente la tasa de interés a cobrar, con el objeto de maximizar sus beneficios. Por
ello, existirán en equilibrio prestatarios potenciales no atendidos con características
equivalentes a las de clientes que sí obtuvieron préstamos y se observará el racionamiento
del crédito.
FIGURA Nª 4: RELACIÓN DEL INTERÉS Y EL RENDIMIENTO DE LA CARTERA
En la figura 4 se muestra esta relación. Por simplicidad no se consideran otros costos más
que las pérdidas por mora.
Si no existiera riesgo moral o selección adversa, para el intermediario el beneficio por
dólar prestado (π) sería equivalente a la tasa de interés contratada (i), según indica la línea
de 45 grados. La presencia de ambos fenómenos produce la curva en forma de campana
que describe los beneficios del intermediario. Al aumentar la tasa de interés, el beneficio
aumenta menos que proporcionalmente, hasta llegar a su máximo a una tasa de interés
óptima (i*). El financiamiento de operaciones a tasas de interés mayores genera menores
beneficios. La brecha entre la curva de Stiglitz y Weiss y la recta de 45 grados representa
56
el nivel de mora (m). A tasas de interés superiores a (i**), el intermediario genera
pérdidas.
2.5.2. OTROS ESTUDIOS DE EVIDENCIAS EMPÍRICAS46
Estudios más recientes han adoptado un enfoque de carácter más cuantitativo, que
involucra el uso de un Datos de Panel Cull, Demirguc-Kunt y mordusch (2004)
investigaron el desempeño de 124 Instituciones Microfinancieras en 49 países. Las
Instituciones son clasificadas en tres grupos.
1) Aquellas que otorgan microcréditos a prestatarios individuales
2) Aquellas que lo hacen por medio de grupos solidarios
3) aquellas que utilizan el modelo de bancos comunitarios.
Al utilizar un modelo de regresión, los autores buscan explicar las variaciones encontradas
en la razón de suficiencia financiera, usada normalmente en la literatura para cuantificar
el desempeño de las IMF.
Los autores reportaron que el coeficiente de regresión entre la tasa de interés cobrada por
los créditos y el nivel de suficiencia de las IMF es positivo para los tres tipos de
instituciones anteriores definidas, pero estadísticamente sólo para aquellas IMF que
realizan prestamos individuales. Asimismo, para las IMF que otorgan créditos
individuales, los autores encontraron una relación negativa y estadísticamente no negativa
para los dos restantes tipos de instituciones. Finalmente, hallaron que los gastos salariales
fueron estadísticamente no negativos para explicar diferenciales de suficiencia financiera
entre las instituciones.
El espíritu de ese trabajo es más cercano a las investigaciones más recientes en el tema en
las que se formula un modelo econométrico. Similar a los artículos de Yaron (1994) y
Chávez y Gonzales – Vega (1996) se intenta explicar las diferencias en los niveles de
desempeño tomando en consideración las especificidades internas de carácter más bien
46 Sainz, I. (Abril 2017) EL COMPORTAMIENTO FINANCIERO DE LAS ENTIDADES DE
MICROFINANZAS: Análisis Empírico del Crecimiento y de las Crisis de Morosidad, p. 45-50.
57
casuístico, pero desde el punto de vista metodológico, se asemeja más al de Cull,
Demirguc-Kunt y Morduch (2004) en el que se estima un modelo econométrico mediante
un Datos de Panel de las IMF, la cual incluye variables internas de las instituciones u
organizaciones.
2.6. IMPORTANCIA DE LAS MICROFINANZAS PARA EL DESARROLLO
REGIONAL47
De acuerdo a Levine (2008) el desarrollo y profundización de la intermediación financiera
implica la dotación de servicios financieros a todos los sectores de la economía, incluidos
aquellos con menores ingresos monetarios.
Distintos estudios realizados sobre la importancia de la profundización financiera en el
desarrollo económico coinciden en señalar a las Microfinanzas como un segmento
importante del Sistema Financiero que proporciona acceso a servicios financieros, en
especial créditos, a una gran cantidad de actores económicos excluidos por la banca
tradicional. Para Peachey (2007), la expansión de las Microfinanzas durante la última
década, principalmente a través del microcrédito, demostró su capacidad para incorporar
más usuarios al Sistema Financiero posibilitando su inserción en los mercados formales
de servicios financieros.
Según Bercovich (2004), las persistentes asimetrías de información, que bloquean el
acceso de amplios segmentos de la población, fueron exitosamente superadas por
iniciativas de instituciones con ofertas de microcrédito bajo programas que buscaron
beneficiar a individuos y empresas involucradas en proyectos productivos, pero sin
posibilidades de acceso a las instituciones financieras tradicionales. Dichos programas se
caracterizaron por simplificar los procesos de evaluación crediticia como:
1) Reducir los requisitos tradicionales,
47 Sainz, I. (Abril 2017) EL COMPORTAMIENTO FINANCIERO DE LAS ENTIDADES DE
MICROFINANZAS: Análisis Empírico del Crecimiento y de las Crisis de Morosidad, p. 45-50.
58
2) Trabajar directamente con las comunidades,
3) Realizar inspecciones a las unidades productivas locales.
4) La promesa de una rápida aprobación de los créditos.
El sistema utilizó tanto préstamos individuales como préstamos solidarios, los cuales
buscan asegurar el reembolso a partir de incentivos morales y sociales. La gran difusión
que adquirieron estos programas se basó en el éxito de experiencias internacionales como
el Grameen Bank de Bangladesh o el Banco Sol en Bolivia.
Esta senda de crecimiento del microcrédito, implicó una mayor profundización financiera
en los países de la región. Trujillo y Navajas (2014) describen que a finales de 2013 el
microcrédito llegó a una proporción importante de la población de América Latina, en
especial a la población del sector informal que conforma alrededor de la tercera parte de
la Población Económicamente Activa (PEA) de la región. Es así, que la cartera de
microcrédito de la región llegó a los 40.000 millones de dólares, considerando tanto
entidades del sistema financiero regulado como no regulado y los clientes superaron los
22 millones de personas. No obstante, se observaron grandes disparidades en los
resultados de los diferentes países de la región. Los países con mayores microcréditos
respecto a su PEA fueron Bolivia, Colombia, Ecuador, Perú, México y Chile, mientras
que existen países con un menor alcance del microcrédito como Argentina, Uruguay o
Venezuela.
En cuanto a oferentes de microcréditos se observó la existencia de una gran diversidad
institucional. El sector regulado está compuesto por el 33% de las instituciones y
representa el 79% de la cartera de microcréditos de la región y el 65% de los prestatarios.
En este sector hay una fuerte presencia de Instituciones Bancarias (16% del total de
instituciones), con el 62% de la cartera total de microcréditos de la región, atendiendo al
44% de los clientes. El conjunto de Instituciones No Bancarias, compuestas por una gran
diversidad de instituciones que incluye sociedades financieras, instituciones reguladas
especializadas en microfinanzas, cajas, entre otras, conforma el 13% de instituciones que
59
proveen microcréditos en la región, que representa al 16% del total de la cartera y alcanza
a 21% del total de clientes.
En este sentido, a nivel regional interno de cada país el microcrédito aparte de fortalecer
el aparato productivo del territorio, mejorará el empleo y la calidad de vida de la
población. Este efecto puede ser aún más significativo cuando los servicios financieros
son acompañados de capacitación y asistencia técnica, lo que permite elevar el nivel
general de eficiencia y cultura técnica con que operan las empresas locales.
60
CAPÍTULO III
3. MARCO CONCEPTUAL
El Marco Conceptual está desarrollado de manera sistemática y ordenada con el objeto de
uniformar criterios y términos utilizados en la Investigación.
3.1. SISTEMA FINANCIERO
Conjunto de entidades de intermediación financiera autorizadas, de servicios financieros
(estatales o de propiedad mayoritaria del Estado y privadas) y del mercado de valores, que
prestan servicios financieros a la población en general.48
3.2. RENTABILIDAD
La rentabilidad es el resultado de varias políticas y decisiones tomadas en una empresa, la
cual mide la relación entre los resultados monetarios de unas actividades (reales o
esperadas) y los medios empleados para obtenerlos.49
3.3. RENTABILIDAD SOBRE ACTIVOS – ROA
Medida o ratio que relaciona el beneficio neto (utilidad neta) con el promedio de los
activos totales de una entidad de intermediación financieras. Muestra cuál es la capacidad
de los Activos para generar beneficios (utilidades). En este caso la razón a utilizar es la
siguiente:50
𝑹𝑶𝑨 =𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑁𝑒𝑡𝑎
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 + 𝐶𝑜𝑛𝑡𝑖𝑛𝑔𝑒𝑛𝑡𝑒
48 Glosario de Términos Económicos Financieros – ASFI. 49 Cuervo y Rivero 1986, “El Análisis Económico Financiero de la Empresa” 50 Glosario de Términos Económicos Financieros – ASFI.
61
3.4. RENTABILIDAD SOBRE PATRIMONIO - ROE
Medida o ratio de rentabilidad, que relaciona el beneficio neto (utilidad neta) con el
patrimonio promedio de una entidad de intermediación financiera.
Esta razón financiera se refiere a la capacidad de la institución financiera de generar valor
agregado sobre los recursos disponibles.51
𝑹𝑶𝑬 =𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑁𝑒𝑡𝑎
𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙
3.5. INTERÉS RECIBIDO O TASA ACTIVA
La tasa activa o de colocación, está considerada como la tasa de interés que reciben los
intermediarios financieros de los demandantes por los préstamos otorgados. La tasa activa
es mayor respecto a la tasa pasiva, que permite a las instituciones financieras cubrir los
costos administrativos, dejando además una utilidad.
También puede definirse como la tasa de interés recibida sobre los activos financieros que
es el porcentaje que se aplica a las operaciones de colocaciones, es decir, inversiones y
préstamos otorgados. Pero para efectos del análisis de rentabilidad se considera como el
promedio efectivo de rendimiento anual de todos los activos de la institución financiera o
microfinanciera.52
𝑰𝒏𝒕𝒆𝒓𝒆𝒔 𝒓𝒆𝒄𝒊𝒃𝒊𝒅𝒐 (𝒊𝒓) =𝑃𝑟𝑜𝑑𝑢𝑐𝑡𝑜𝑠 𝐹𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑒𝑟𝑜𝑠
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠
3.6.TASA PASIVA O INTERÉS PAGADO
La tasa de interés pagada sobre las obligaciones financieras o tasa pasiva es aquella que
se aplica a las operaciones de captación, es decir, depósitos y ahorros en general, créditos
51 Glosario de Términos Económicos Financieros – ASFI. 52 Cuervo y Rivero 1986, “El Análisis Económico Financiero de la Empresa”
62
obtenidos, obligaciones financieras, y otros de los clientes o deficitarios del banco o
financiera.53
𝑰𝒏𝒕𝒆𝒓𝒆𝒔 𝒑𝒂𝒈𝒂𝒅𝒐 (𝒊𝒑) =𝐺𝑎𝑠𝑡𝑜𝑠 𝐹𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑒𝑟𝑜𝑠
𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠
3.7.MARGEN DE INTERMEDIACIÓN
Es la diferencia entre la tasa activa y pasiva. Según la gran enciclopedia de la banca el
margen de intermediación es la diferencia entre los ingresos obtenidos por el dinero
prestado o invertido en títulos valores y activos monetarios, y los costes pagados por el
total de recursos captados que constituyen la financiación ajena. De dicho margen
dependerá en gran parte la rentabilidad de la institución. Si se mantienen todos los demás
factores constantes, es lógico pensar que un banco o microfinanciera que tenga un margen
de intermediación más amplio, tendrá una mayor rentabilidad.54
𝑴𝒂𝒓𝒈𝒆𝒏 (𝒎) = 𝑖𝑟 − 𝑖𝑝
3.8. VOLUMEN
Viene a ser el total de activos promedio que son la calidad de fondos que son manejados
por la Institución Financiera, se puede decir que esta es una medida de la capacidad de la
institución. Este se ve directamente afectado por el comportamiento del entorno
económico y del mercado bancario; y también por las variaciones que puedan existir en
la tasa ya sean pasivas o activas.55
𝑽𝒐𝒍𝒖𝒎𝒆𝒏 (𝒗) = 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠
53 Cuervo y Rivero 1986, “El Análisis Económico Financiero de la Empresa” 54 Ortíz (pág. 137) 55 Cuervo y Rivero 1986, “El Análisis Económico Financiero de la Empresa”
63
3.9. INGRESOS POR SERVICIOS
Están definidos como todos aquellos ingresos obtenidos a cambio de los distintos servicios
que se prestan en la Entidad Bancario o Microfinanciera, tales como las comisiones por
transferencias de fondos, operaciones de compra y venta de divisas, custodia de valores,
tenencia de tarjetas de crédito y uso de cajeros automáticos, chequeras, honorarios por
caja de seguridad, tarifas de fideicomisos, gestiones de cobro, servicios de recaudación de
impuestos.56
𝑰𝒏𝒈𝒓𝒆𝒔𝒐𝒔 𝒑𝒐𝒓 𝒔𝒆𝒓𝒗𝒄𝒊𝒐𝒔 = 𝑰𝒏𝒈𝒓𝒆𝒔𝒐𝒔 𝒑𝒐𝒓 𝒔𝒆𝒓𝒗𝒄𝒊𝒐𝒔
3.10. GASTOS ADMINISTRATIVOS
Son gastos asociados con la administración de los fondos que han sido encomendados a
la institución y con la prestación de diferentes servicios, como, por ejemplo: los salarios,
alquileres, gastos en publicidad, comunicaciones, suministros de oficina, entre otros.
Generalmente estos gastos son fijos, es decir, que no se espera que varíen en el corto
plazo.57
𝑮𝒂𝒔𝒕𝒐𝒔 𝑨𝒅𝒎𝒊𝒏𝒊𝒔𝒕𝒓𝒂𝒕𝒊𝒗𝒐𝒔 =𝐺𝑎𝑠𝑡𝑜𝑠 𝐴𝑑𝑚𝑖𝑛𝑖𝑠𝑡𝑟𝑎𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠
𝐼𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜𝑠 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠
3.11. TASA DE PÉRDIDAS
Se califica como pérdida o cuentas incobrables a las operaciones que la Entidad Financiera
considera con escazas posibilidades de recuperación, aunque no estén totalmente
vencidas. La tasa real de pérdidas o cuentas incobrables de una institución financiera
dependerá en gran medida del tipo de políticas crediticias que tenga, es decir, si la empresa
tiene una política conservadora que garantiza bien los créditos que otorga, sus tasas de
56 Cuervo y Rivero 1986, “El Análisis Económico Financiero de la Empresa” 57 Stretchman. 1975. “Un esquema de análisis gerencial para instituciones financieras”
64
pérdidas serán bajas; por otro lado, si la empresa se caracteriza por una política crediticia
agresiva, seguramente tendrá una tasa de morosidad de cartera bastante alta.58
𝑻𝒂𝒔𝒂 𝒅𝒆 𝒑é𝒓𝒅𝒊𝒅𝒂 =𝑃é𝑟𝑑𝑖𝑑𝑎𝑠
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠
3.12. APALANCAMIENTO
Viene a ser la proporción en que los activos de la empresa están financiados por fuentes
externas, es decir, diferentes al capital pagado y reservas de capital de la Institución
Financiera. Cuando una empresa aumenta su proporción de deuda, disminuye la utilidad
neta ya que aumentaran los gastos financieros. Por otro lado, si se usa más deuda, se
disminuye el uso de capital propio, por lo que la rentabilidad aumenta. Esto sucede
siempre y cuando el capital disminuya en mayor proporción que la utilidad neta.59
𝑨𝒑𝒂𝒍𝒂𝒏𝒄𝒂𝒎𝒊𝒆𝒏𝒕𝒐 =𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙
𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑆𝑜𝑐𝑖𝑎𝑙 𝑦 𝑅𝑒𝑠𝑒𝑟𝑣𝑎𝑠
3.13. EFICIENCIA
La eficiencia está asociada al empleo productivo de recursos, es decir, a la capacidad de
producir a menor coste, y puede estimarse tanto en banca como en cualquier otra empresa,
en base a una relación establecida entre los productos y los factores necesarios
El autor Pérez (1990) relaciona a la eficiencia como el grado de bondad alcanzado en el
uso de los recursos para la producción de los servicios bancarios, asociándola con la
proximidad entre el nivel de productividad, definido por la relación que existe entre los
recursos utilizados y la producción de bienes o servicios financieros obtenidos de una
entidad en particular y el máximo alcanzable en unas condiciones dadas. En base a lo
mencionado se puede decir que una entidad será más eficiente en la medida que produzca
más ingresos financieros, utilizando una cantidad igual o menor de recursos. En el que
58 Cuervo y Rivero 1986, “El Análisis Económico Financiero de la Empresa” 59 Ortíz (pág. 10)
65
relaciona factores tales como el tamaño de la entidad, los saldos de las cuentas bancarias,
la combinación de factores productivos, o la generación conjunta de productos y
servicios.60
3.14. EFICIENCIA OPERATIVA
Porcentaje de los ingresos netos que se destina a gastos en personal, directorio, servicios
recibidos de terceros, impuestos y contribuciones, depreciación y amortización, y la
eficiencia de créditos directos es el monto promedio de créditos directos colocado por
persona empleada (en miles de nuevos soles).61
𝑬𝒇𝒊𝒄𝒊𝒆𝒏𝒄𝒊𝒂 𝑶𝒑𝒆𝒓𝒂𝒕𝒊𝒗𝒂 =𝐺𝑎𝑠𝑡𝑜𝑠 𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐𝑖ó𝑛
𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛 𝐹𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑒𝑟𝑜 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙
3.15. CALIDAD DE CARTERA
Uno de los aspectos que tomaremos en cuenta para analizar la eficiencia de las
instituciones financieras y microfinancieras es su calidad de cartera de préstamos. Este
indicador es el ratio entre las colocaciones vencidas, en cobranza judicial y la cartera total.
Este indicador refleja el riesgo crediticio del banco: aquellos bancos con elevada
proporción de activos problemáticos deberán cubrir las pérdidas asociadas a dichos
activos reduciendo sus utilidades y, finalmente, su capital.62
𝑪𝒂𝒍𝒊𝒅𝒂𝒅 𝒅𝒆 𝑪𝒂𝒓𝒕𝒆𝒓𝒂 =𝐶𝑎𝑟𝑡𝑒𝑟𝑎 𝑎𝑡𝑟𝑎𝑠𝑎𝑑𝑎
𝐶𝑜𝑙𝑜𝑐𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝐵𝑟𝑢𝑡𝑎
3.16. COBERTURA
Otro indicador de eficiencia es el Ratio de Cobertura. Este indica cuanto del total de la
cartera de sus préstamos debe ser provisionada. También representa en qué medida una
Institución ha tomado las precauciones necesarias para enfrentar un requerimiento
60 Stretchman. 1975. “Un esquema de análisis gerencial para instituciones financieras” 61 Ortíz (pág. 116) 62 Ortíz (pág. 85)
66
inesperado de sus obligaciones vigentes, sin que ello represente un resquebrajamiento de
su solidez como Institución Financiera, en alguna medida puede ser un indicador grueso
del riesgo que cada institución puede asumir. El margen bruto refleja el desempeño de la
institución en el negocio al que se dedica y que tan bien se está desempeñando cada
institución en el negocio de la Intermediación Financiera.63
𝑪𝒐𝒃𝒆𝒓𝒕𝒖𝒓𝒂 =𝑃𝑟𝑜𝑣𝑖𝑠𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑎𝑠
𝐶𝑜𝑙𝑜𝑐𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠 𝐵𝑟𝑢𝑡𝑎
𝑷𝒓𝒐𝒗𝒊𝒔𝒊𝒐𝒏𝒆𝒔 =𝑃𝑟𝑜𝑣𝑖𝑠𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑎𝑠
𝐴𝑡𝑟𝑎𝑠𝑎𝑑𝑎𝑠
3.17. LIQUIDEZ
Miden la capacidad de pago que tiene la empresa para hacer frente a sus deudas de corto
plazo. Es decir, el dinero en efectivo de que dispone, para cancelar las deudas. Expresan
no solamente el manejo de las finanzas totales de la empresa, sino la habilidad gerencial
para convertir en efectivo determinados activos y pasivos corrientes.64
𝑳𝒊𝒒𝒖𝒊𝒅𝒆𝒛 =𝐷𝑖𝑠𝑝𝑜𝑛𝑖𝑏. + 𝐼𝑛𝑣. 𝑇𝑒𝑚𝑝.
𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜𝑠
3.18. LIQUIDEZ PATRIMONIAL
El indicador de liquidez presentado, es el de colocaciones vencidas, en cobranza judicial
y patrimonio. Este es un indicador imperfecto de la capacidad de la entidad financiera para
enfrentar los compromisos haciendo uso de su capital o patrimonio.65
𝑳𝒊𝒒𝒖𝒊𝒅𝒆𝒛 𝒑𝒂𝒕𝒓𝒊𝒎𝒐𝒏𝒊𝒂𝒍 =𝐶𝑎𝑟𝑡𝑒𝑟𝑎 𝑎𝑡𝑟𝑎𝑠𝑎𝑑𝑎
𝑃𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜
63 Cuervo y Rivero 1986, “El Análisis Económico Financiero de la Empresa” 64 Cuervo y Rivero 1986, “El Análisis Económico Financiero de la Empresa” 65 Ortíz (pág. 132)
67
3.19. COLOCACIONES
El ratio de colocaciones sobre activo total y el ratio de apalancamiento muestran las dos
caras básicas de la intermediación; otorgar financiamiento o recursos (dinero) a agentes
deficitarios en un momento dado, y por el otro lado conseguir los fondos de agentes que
tengan un excedente (dichos recursos provienen de fuentes diferentes y por lo tanto tienen
diferentes costos).66
𝑪𝒐𝒍𝒐𝒄𝒂𝒄𝒊𝒐𝒏𝒆𝒔 =𝐶𝑜𝑙𝑜𝑐𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠 𝑏𝑟𝑢𝑡𝑎
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙
3.20. CONCENTRACIÓN
La concentración nos permite describir la acumulación de una variable dentro de una
población. En el caso específico de las Instituciones Financieras la concentración puede
verse desde dos enfoques, uno es la concentración entre instituciones y otro es la
concentración dentro de instituciones (bancos y microfinancieras).
La concentración entre instituciones permite describir el estado actual de la distribución
en la industria bancaria, de manera que mide cuán lejos está el sistema de la competencia
perfecta, evidenciando posibles deficiencias o prácticas monopólicas u oligopólicas. 67
3.21. SPREAD EFECTIVO
Es el margen que existe entre las tasas efectivas relacionados con los tipos de interés activo
y pasivo, además de los componentes de incobrabilidad de créditos y gastos
administrativos. Expresado en porcentajes basado en datos obtenidos de la autoridad de
supervisión del sistema financiero (ASFI).68
66 Stretchman. 1975. “Un esquema de análisis gerencial para instituciones financieras” 67 Ortíz (pág. 92) 68 Informe de Estabilidad Financiera Julio 2017
68
CÁLCULO SPREAD EFECTIVO (1)
SPREAD EFECTIVO
MARGEN FINANCIERO (5)
Margen Financiero en Activos Productivos Promedio Neto de Contingente
Ingreso Financiero Promedio en Activos Productivos Neto de Contingente (6)
Costo Promedio de Fondos (7)
Impacto Activos Improductivos Promedio Neto de Contingente (8)
MARGEN OPERATIVO
UTILIZACIÓN DEL SPREAD EFECTIVO (2)
SPREAD EFECTIVO
Incobrabilidad
Gastos administrativos
Resultados extraordinarios
Resultados gestiones anteriores
Ajustes netos por inflación y por diferencia de cambio
(1) Anualizado
(2) Abonos menos cargos por diferencias de cambio y por ajustes por inflación
(5) A partir de enero de 2004, para el cálculo del margen financiero no se incluye la cuenta 544.00
ni la cuenta 443.00, las cuales se incorporan en el cálculo del margen operativo
(6) Ingresos financieros provenientes de activos productivos / activos productivos promedio netos
de contingente. A partir de enero de 2004 se excluyen del cálculo los ingresos provenientes de
cartera vencida (515.00), cartera en ejecución (516.00), cuentas por cobrar (517.00) y
disponibilidades (511.00)
(7) Gastos financieros / Activos Promedio.
(8) ((Ing. Finan. * Act. Prod. Prom.) - (Ing. Finan. provenientes de Act. Prod. * Act. Prom.))/(Act.
Prom. * Act. Prod. Prom.). A partir de enero de 2004 se incorpora en el cálculo
los ingresos provenientes de cartera vencida (515.00), cuentas por cobrar (517.00) y
disponibilidades (511.00)
3.22. CICLO ECONOMICO69
Expansiones que ocurren en aproximadamente el mismo tiempo seguido por recesiones
generales de manera similar, contracciones, y recuperaciones que se funden en la fase de
expansión del ciclo siguiente.
69 Andrés Gutierrez, Alejandro Galoppo (2016) Estimando un indicador compuesto para anticipar el ciclo
de la actividad económica en Bolivia
69
Existen varios métodos que se pueden utilizar para extraer la tendencia de una serie y para
el cálculo del ciclo. Entre los filtros más conocidos tenemos el Hodrick-Prescott y el Band-
Pass de Christiano-Fitzgerald.
En el presente trabajo se aplicó el método de extracción TRAMO/SEATS de (Gómez &
Maravall, 1996). Los pasos para el cálculo son los siguientes:
a. Primero, el modulo TRAMO detecta valores extremos y las perturbaciones que
conducirían a fragilizar las estimaciones de los efectos calendarios.
b. Segundo, el módulo SEATS descompone la serie linealizada según el modelo
escogido por el modulo TRAMO en forma de elementos ortogonales: la tendencia
– ciclo, la estacionalidad y el componente irregular por estimación y
descomposición de la densidad espectral del modelo ARIMA.
c. Se aplica la rutina de (Bry & Boschan, 1971) para seleccionar puntos de giro
tentativos.
d. En cada una de las fases identificadas, se toman los valores promedios de la serie
original y entre esos promedios se forman medias móviles de tres términos, los
cuales se llaman tripletas. Se conectan linealmente los puntos medios de las
tripletas y con una regresión log lineal, usando los datos originales, se extrapola el
punto medio de la última tripleta.
e. La tendencia definitiva se obtiene con un promedio móvil de 12 meses.
De la serie original desestacionalizada se saca la tendencia calculada con los pasos ya
descritos y, con la serie que resulta (ciclo) se aplica la rutina de Bry-Boschan para
identificar puntos de quiebre.
70
CAPÍTULO IV
4. MARCO INSTITUCIONAL Y NORMATIVO
4.1.MARCO INSTITUCIONAL
4.1.1. DESCRIPCIÓN DEL SISTEMA FINANCIERO DEL PAÍS
Según la Ley N° 393 de Servicios Financieros, artículo 151 detalla los Tipos de Entidades
Financieras,70 por lo que, para efectos de esta Ley, los tipos de Entidades Financieras son:
a) ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA PRIVADA
BANCO DE DESARROLLO PRIVADO
Entidad de Intermediación Financiera bancaria mixta o privada cuyo objeto es promover,
a través del apoyo financiero técnico, el desarrollo de los sectores productivos de la
economía nacional y de los sectores del comercio y servicios complementarios a la
actividad económica.71
BANCO MULTIPLE
Entidad de Intermediación Financiera Bancaria, que se basa en la oferta de productos,
servicios, operaciones autorizadas y disponibles con destino hacia clientes en general,
empresas de cualquier tamaño y tipo de actividad económica.72
BANCO PYME. (Banco Pequeña y Mediana Empresa)
Los Bancos PYME son entidades de Intermediación Financiera Bancaria que tienen como
objetivo la prestación de servicios financieros especializados en el sector de las pequeñas
y medianas empresa, sin restricción para la prestación de los mismos también a la
Microempresa41.
70 Ley de Servicios Financieros, Ley 393. 71 ASFI. (2013), Glosario de Términos Económico Financieros, Ley 393, Bolivia, p. 28. 72 ASFI. (2013), Glosario de Términos Económico Financieros, Ley 393, Bolivia, p. 28.
71
COOPERATIVA DE AHORRO CREDITO ABIERTA.
Entidad de intermediación financiera constituida como sociedad cooperativa de objeto
único, autorizada a realizar operaciones de intermediación financiera y a prestar servicios
financieros a sus asociados y al público en general en el territorio nacional42.
INSTITUCIÓN FINANCIERA DE DESARROLLO.
Entidad de intermediación financiera, constituida como organización sin fines de lucro,
autorizada para realizar intermediación financiera y prestar servicios financieros
integrales en el territorio nacional, con un enfoque integral que incluye gestión social y
que contribuye al desarrollo sostenible del pequeño productor agropecuario y de la micro
y pequeña empresa43.
ENTIDAD FINANCIERA DE VIVIENDA.
Sociedad que tiene por objeto prestar servicios de intermediación financiera con
especialización en préstamos para la vivienda.73
ENTIDAD FINANCIERA COMUNAL.
Entidad de intermediación financiera constituida como sociedad sin fines de lucro cuyo
patrimonio está conformado por un capital comunal y un capital ordinario con fines de
financiar la actividad de una organización de productores y de terceros en condiciones de
fomento.74
73 Ibíd. 74 ASFI. (2013), Glosario de Términos Económico Financieros, Ley 393, Bolivia, pág. 43.
72
b) ENTIDADES FINANCIERAS DEL ESTADO
BANCO DE DESARROLLO PRODUCTIVO
Es una entidad de intermediación financiera de segundo piso (es una institución financiera
que no trata directamente con los usuarios de los créditos, sino que hace las colocaciones
de los mismos a través de otras instituciones financieras), regulada por la Autoridad de
Supervisión del Sistema Financiero de Bolivia.75
Su objetivo principal es proporcionar recursos de mediano y largo plazo a personas
naturales y jurídicas, para el financiamiento de capital de inversión para proyectos
productivos nuevos o existentes, a través de Instituciones Crediticias Intermediarias (ICI)
especializadas y autorizadas por la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero
(ASFI)
BANCO PÚBLICO
Entidad de Intermediación Financiera Bancaria de propiedad mayoritaria del Estado, cuya
finalidad es brindar servicios financieros a la administración pública en sus diferentes
niveles de gobierno y al público en general, favoreciendo el desarrollo de la actividad
económica nacional y apoyando principalmente al sector productivo en el marco de las
políticas de desarrollo establecidas por el Estado.76
ENTIDAD FINANCIERA PÚBLICA DE DESARROLLO.
Es una institución estatal que fomenta actividades de desarrollo productivo otorgando
créditos a estos sectores productivos.77
Las entidades financieras públicas de desarrollo tendrán como objetivo principal,
promover a través de apoyo financiero y técnico, el desarrollo de los sectores productivos
de la economía de los departamentos, las regiones y los municipios del país.
75 Ibíd. 76 ASFI. (2013), Glosario de Términos Económico Financieros, Ley 393, Bolivia, pág. 28. 77 ASFI. (2013), Glosario de Términos Económico Financieros, Ley 393, Bolivia, pág. 59.
73
4.1.1.1. ESTRUCTURA DEL SISTEMA FINANCIERO
FIGURA Nª 5: ESTRUCTURA DEL SISTEMA FINANCIERO
Fuente: Elaboración propia en base a información de ASFI
FIGURA Nª 6: RECONFIGURACION DEL SISTEMA
SISTEMA FINANCIERO
Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero (ASFI)
Sector de Intermediación
Financiera
Sector de Valores
Autoridad de Fiscalización y Control de Pensiones y Seguros (APS)
Sector de Pensiones
Sector de Seguros
LEY DE SERVICIOS
FINANCIEROS
LEY DEL
MERCADIO DE
VALORES
LEY DE
PENSIONES
LEY DE
SEGUROS
LBEF Ley
1488
LSF Ley 393
Bancos Corporativos
Bancos de Microfinanzas
Fondos Financieros Privados (FFP)
Mutuales de Ahorro y Prestamos (MAP)
Cooperativas de Ahorro y Crédito (CAC)
Instituciones Financieras De Desarrollo (IFD)
Banco Múltiple
Banco PYME
Entidad Financiera de Vivienda (EFV)
Cooperativas de Ahorro y Crédito (CAC)
Instituciones Financieras De Desarrollo (IFD)
Entidad Financiera Comunal (EFC)
Fuente: Elaboración propia en base a información de ASFI
74
LSF (LEY 393): Artículo 151. (TIPOS DE ENTIDADES FINANCIERAS).
Para efectos de esta Ley, los tipos de entidades financieras son los siguientes:
ENTIDADES SUPERVISADAS CON LICENCIA DE FUNCIONAMIENTO
ENTIDADES DE SERVICIOS FINANCIEROS
COMPLEMENTARIOS:
BANCA PRIVADA
BANCA PÚBLICA Entidades financieras del Estado o con participación mayoritaria del Estado:
Banco de Desarrollo Privado
BDP
Banco Público
Entidad Financiera Pública de Desarrollo
BANCO MULTIPLE
Entidad Financiera de Vivienda
Institución Financiera de Desarrollo
Banco PYME
Cooperativa de Ahorro y Crédito.
Entidad Financiera Comunal
1. Empresas de arrendamiento financiero. 2. Empresas de factoraje. 3. Almacenes generales de depósito 4. Cámaras de compensación y liquidación. 5. Burós de información. 6. Empresas transportadoras de material monetario y valores. 7. Empresas administradoras de tarjetas electrónicas. 8. Casas de Cambio. 9. Empresas de servicios de pago móvil.
ENTIDADES NO
BANCARIAS
BANCA
NOTA: * A partir del 23 de noviembre de 2015 se transformaron De Mutuales de Ahorro y Préstamo a Entidades Financieras De Vivienda
FIGURA Nª 7: TIPOS DE ENTIDADES FINANCIERAS
Fuente: Elaboración propia en base a información de ASFI
75
4.1.2. REGULACIÓN Y SUPERVISIÓN DEL SISTEMA FINANCIERO
NACIONAL
4.1.2.1. BANCO CENTRAL DE BOLIVIA – BCB
El Banco Central de Bolivia (BCB) es el ente emisor y está constituido como una
institución de derecho público, con personalidad jurídica y patrimonio propio. En el marco
de la política económica del Estado, el artículo 327 de la Constitución Política del Estado
(PE), establece que es función del Banco Central de Bolivia mantener la estabilidad del
poder adquisitivo interno de la moneda, para contribuir al desarrollo económico y social.
El artículo 328 de la CPE establece que son atribuciones del Banco Central de Bolivia, en
coordinación con la política económica determinada por el Órgano Ejecutivo, además de
las señaladas por la ley:
a) Determinar y ejecutar la Política Monetaria, controlando y regulando la cantidad
de dinero que circula en el país, así como el volumen de crédito interno de acuerdo
con su programa monetario. Al efecto, emite, coloca o adquiere títulos valores
(letras y bonos), realiza otras operaciones de mercado abierto. Asimismo, realiza
transacciones en el mercado primario a través de subasta pública o mesa de dinero;
y eventualmente en el mercado secundario de acuerdo a la política monetaria.
Además, tiene la facultad para establecer encajes legales de obligatorio
cumplimiento por las entidades de intermediación financiera.
b) Ejecutar la Política Cambiaria, normando la conversión del boliviano con relación
a las monedas de otros países. Esta política se orienta a mitigar las presiones
inflacionarias de origen externo y preservar la estabilidad del sistema financiero.
Está facultado para normar las operaciones financieras con el extranjero,
realizadas por personas o entidades públicas y privadas.
c) Regular el sistema de pagos, destinado a promover la seguridad y eficiencia de las
transacciones.
d) Ejercer en forma exclusiva e indelegable la función de emitir la unidad monetaria
de Bolivia, el boliviano, en forma de billetes y monedas metálicas. En la actualidad
76
ejerce esta función contratando la impresión de billetes y la acuñación de monedas,
incluidas las que se emitan con fines conmemorativos o numismáticos. Los billetes
y monedas que emite son medios de pago de curso legal en todo el territorio
nacional, con poder liberatorio ilimitado. Los billetes deben llevar las firmas del
Presidente y del Gerente General del BCB y el número de serie.
e) Administrar las reservas internacionales, las cuales se consideran inembargables y
no pueden ser objeto de medidas precautorias, administrativas ni judiciales.78
El Banco Central de Bolivia es la única autoridad que define la política monetaria y
cambiaria del país.79 Estos dos instrumentos se complementan y son las herramientas
principales del Banco Central.
4.1.2.2. AUTORIDAD DE SUPERVISIÓN DL SISTEMA FINANCIERO – ASFI
La Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero (ASFI) es una institución de derecho
público y de duración indefinida, con personalidad jurídica, patrimonio propio y
autonomía de gestión administrativa, financiera, legal y técnica, con jurisdicción,
competencia y estructura de alcance nacional, bajo tuición del Ministerio de Economía y
Finanzas Públicas (Ente rector del ámbito económico y financiero nacional,) , y sujeta a
control social.
La ASFI, tiene por objeto regular, controlar y supervisar los servicios financieros en el
marco de la CPE, la Ley de Servicios Financieros N° 393 y los decretos supremos
reglamentarios, así como la actividad del mercado de valores, los intermediarios y
entidades auxiliares del mismo.
Son objetivos de la regulación y supervisión financiera, respecto de los servicios
financieros, de manera indicativa y no limitativa, los siguientes:
78 Glosario de Términos Económicos Financieros – ASFI. 79 Se entiende por política monetaria, al instrumento que regula la circulación del dinero que requiere la
política económica del Gobierno; la política cambiaria es un instrumento que ayuda a mantener la estabilidad
del poder adquisitivo de la moneda nacional y apoya al normal funcionamiento de los pagos internacionales
de Bolivia.
77
a) Proteger los ahorros colocados en las entidades de intermediación financiera
autorizadas, fortaleciendo la confianza del público en el sistema financiero
boliviano.
b) Promover el acceso universal a los servicios financieros.
c) Asegurar que las entidades financieras proporcionen medios transaccionales
financieros eficientes y seguros, que faciliten la actividad económica y satisfagan
las necesidades financieras del consumidor financiero.
d) Controlar el cumplimiento de las políticas y metas de financiamiento establecidas
por el Órgano Ejecutivo del nivel central del Estado.
e) Proteger al consumidor financiero e investigar denuncias en el ámbito de su
competencia.
f) Controlar el financiamiento destinado a satisfacer las necesidades de vivienda de
las personas, principalmente la vivienda de interés social para la población de
menores ingresos.
g) Promover una mayor transparencia de información en el sistema financiero, como
un mecanismo que permita a los consumidores financieros de las entidades
supervisadas acceder a mejor información sobre tasas de interés, comisiones,
gastos y demás condiciones de contratación de servicios financieros que conlleve,
a su vez, a una mejor toma de decisiones sobre una base más informada.
h) Asegurar la prestación de servicios financieros con atención de calidad.
i) Preservar la estabilidad, solvencia y eficiencia del sistema financiero80
“Es competencia privativa indelegable de la Autoridad de Supervisión del Sistema
Financiero – ASFI ejecutar la regulación y supervisión financiera, con la finalidad de velar
por el sano funcionamiento y desarrollo de las entidades financieras y preservar la
estabilidad del sistema financiero, bajo los postulados de la política financiera…”81
80 Glosario de Términos Económicos Financieros – ASFI. 81 Ley de Servicios Financieros (Ley 393)
78
4.2. MARCO NORMATIVO
4.2.1. ASPECTOS LEGALES FINANCIEROS
En este apartado se identificó la base normativa que respalda el ejercicio del Sistema
Financiero en Bolivia, a partir del establecimiento normativa de la Constitución.
4.2.2. POLITICA FINANCIERA
La Constitución Política del Estado establece el mecanismo de la política financiera que
se regirá en el país y mencionadas en la sección III de esta norma:
I. El Estado regulará el sistema financiero con criterios de igualdad de
oportunidades, solidaridad, distribución y redistribución equitativa.
II. El Estado, a través de su política financiera, priorizará la demanda de servicios
financieros de los sectores de la micro y pequeña empresa, artesanía, comercio,
servicios, organizaciones comunitarias y cooperativas de producción.
III. El Estado fomentará la creación de entidades financieras no bancarias con fines de
inversión socialmente productiva.
IV. El Banco Central de Bolivia y las entidades e instituciones públicas no reconocerán
adeudos de la banca o de entidades financieras privadas. Éstas obligatoriamente
aportarán y fortalecerán un fondo de reestructuración financiera, que será usado
en caso de insolvencia bancaria.
V. Las operaciones financieras de la Administración Pública, en sus diferentes niveles
de gobierno, serán realizadas por una entidad bancaria pública. La ley preverá su
creación.
Asimismo, en el artículo 331 establece “…Las actividades de intermediación financiera,
la prestación de servicios financieros y cualquier otra actividad relacionada con el manejo,
aprovechamiento e inversión del ahorro, son de interés público y sólo pueden ser ejercidas
previa autorización del Estado, conforme con la ley…”. Artículo 332 “Las entidades
financieras estarán reguladas y supervisadas por una institución de regulación de bancos
y entidades financieras. Esta institución tendrá carácter de derecho público y jurisdicción
79
Igualdad de oportunidades
Solidaridad
Distribución y redistribución Equitativa
en todo el territorio boliviano”. Articulo La máxima autoridad de la institución de
regulación de bancos y entidades financieras será designada por la Presidenta o Presidente
del Estado, de entre una terna propuesta por la Asamblea Legislativa Plurinacional, de
acuerdo con el procedimiento establecido en la ley”. 82
FIGURA Nª 8: CPE: OBJETIVOS DE LA POLÍTICA FINANCIERA
Fuente: Elaboración propia
4.2.3. LEY DEL BANCO CENTRAL (LEY 1670)
En el marco de un mejor desempeño de la economía boliviana y primando la estabilidad
del poder adquisitivo, el 31 de octubre de 1995, se promulga la Ley del Banco Central de
Bolivia (Ley 1670), la cual tiene por objeto establecer al Banco Central de Bolivia (BCB)
como una institución del Estado, de derecho público, de carácter autárquico, de duración
82 Estado Plurinacional de Bolivia , 2009, pág. 176
FUNCIÓN SOCIAL DE LOS SERVICIOS FINANCIEROS
Regular el Sistema Financiero con criterios:
Fomentar la creación de Entidades No Bancarias con fines de
Inversión socialmente productivo
Priorizar la demanda de servicios financieros de la:
Entidades Financieras de base social
Micro y pequeña empresa
Artesanía, comercio y servicios
Organizaciones comunitarias
Cooperativas de producción
Contribuir al logro de los objetivos de Desarrollo Integral para el vivir bien, eliminar la pobreza y la exclusión social y económica de la población
Objetivos de la Política Financiera concordantes con los objetivos de desarrollo económico y social.
80
indefinida, con personalidad jurídica y patrimonio propios, con domicilio legal en la
ciudad de La Paz.
El Banco Central de Bolivia (BCB) es la única autoridad monetaria y cambiaria del país,
por ello órgano rector del sistema de intermediación financiera nacional, que tiene las
siguientes funciones:
Ejecutar la política monetaria, regulando la cantidad de dinero en la economía y el
volumen de crédito. Así mismo, podrá emitir, colocar y adquirir títulos valores y
realizar otras operaciones de mercado abierto
Establecer encajes legales de cumplimiento obligatorio por las entidades que
prestan servicios financieros. El control y la supervisión del encaje legal69
corresponde a la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero – ASFI.
Descontar y re descontar letras de cambio, pagares u otros tipos de valores, son las
entidades de intermediación financiera, solo con fines de regulación monetaria.
Ejercer en forma exclusiva e independiente la función de emitir dinero, en forma
de billetes y monedas metálicas.
Contratar la impresión de billetes y la acuñación de monedas.
Establecer el régimen cambiario y ejecutar la política cambiaria, normando la
conversión del boliviano en relación a las monedas de otros países y los
procedimientos para determinar los tipos de cambio de la moneda nacional.
4.2.4. LEY DE SERVICIOS FINANCIEROS (LEY 393)
El 21 de agosto de 2013, se promulga la nueva Ley de Servicios Financieros, abrogando
la anterior Ley de Bancos y Entidades Financieras (Ley 1488). La cual tiene por objeto
regular las actividades de Intermediación Financiera y la prestación de servicios
financieros, así como la organización y funcionamiento de las Entidades Financieras y
prestadoras de servicios financieros; la protección del consumidor financiero; y la
participación del Estado como rector del sistema financiero, velando por la universalidad
81
de los servicios financieros y orientando su funcionamiento en apoyo de las políticas de
desarrollo económico y social del país.
La Ley de Servicios Financieros instituye un nuevo marco legal para el sector financiero
que introduce profundos cambios los cuales pueden ser abreviados en cinco ejes temáticos
sobre los que versa su alcance. Estos cinco pilares son: i) nueva estructura del sistema
financiero; ii) participación del Estado; iii) protección del consumidor financiero; iv)
atención especial al sector productivo y rural; y, v) estabilidad y solvencia del sistema
financiero.
i. Nueva estructura del sistema financiero. Consistente con la “Constitución Política
del Estado que reconoce a todas las formas de organización económica, como son la
comunitaria, estatal, privada y social cooperativa, la Ley de Servicios Financieros
configura una nueva estructura del sistema financiero que da lugar a la participación
de nuevos operadores, entre ellos al Estado, entidades financieras de productores y
la banca de desarrollo”. En perspectiva, esta nueva estructura financiera “permitirá
contar con un sistema financiero inclusivo y equitativo en el que se podrá advertir la
participación de todas las formas de organización económica, tanto en el lado de
oferentes como de demandantes de servicios financieros”83.
ii. Participación del Estado. Siguiendo mandatos constitucionales que establecen que
el Sistema Financiero es competencia privativa del Estado y que este también debe
participar de manera directa y vigorosa en la economía, la Ley de Servicios
Financieros reserva espacios para que el Estado ejerza la rectoría del sistema
financiero y también participe como operador directo bajo las mismas reglas que el
sector privado. La función de rector del sistema financiero está establecida que será
ejercida desde tres instancias, el Órgano Ejecutivo del nivel central del Estado, el
Consejo de Estabilidad Financiera y ASFI.
83 10 años de economía boliviana. (2016). Ministerio de Economía y Finanzas Públicas. impacto
Producciones. pág. 126.
82
iii. Protección del consumidor financiero. “La Ley de Servicios Financieros llena un
enorme vacío legal que antes dio lugar a que las entidades financieras operaran con
inmunidad para incurrir en excesos y atropellos a los consumidores financieros. Para
resolver esa grave falencia la Ley presenta cuatro medidas orientadas a subsanar esa
situación: i) la institución de derechos del consumidor financiero; ii) la creación de
una defensoría del consumidor financiero; y, iii) la creación de un código de
conducta que debe regular la relación de las entidades financieras”84 con su entorno,
principalmente con sus clientes y usuarios, bajo los principios éticos y morales “iv)
El establecimiento de contratos de modelos para evitar cláusulas abusivas y
relaciones de derechos y obligaciones desequilibradas en desmedro de los
consumidores financieros”. Adicionalmente, prevé medidas destinadas a la
protección del prestatario de crédito de vivienda de interés social, como ser la
regulación de tasas de interés para préstamos a este sector, así como el
establecimiento de niveles mínimos de cartera. Además, la Ley establece la
obligación para las entidades financieras de utilizar contratos aprobados por ASFI en
sus servicios financieros, el uso de Seguros Colectivos tomados por las entidades
financieras por cuenta y aprobación de sus clientes a través de licitación pública y la
ampliación continua de la cobertura geográfica de los servicios financieros.
iv. Atención especial al sector productivo y rural. “La antigua Ley de Bancos y
Entidades Financieras promovió la segmentación del mercado del crédito a favor del
sector de las grandes empresas y de la actividad comercial, en perjuicio del sector
productivo que se vio restringido por las elevadas tasas de interés, afectando en
mayor grado al segmento de las micro y pequeñas empresas”.
La Ley de Servicios Financieros consistentemente con el nuevo modelo
económico, “es inclusiva y orienta la atención del sistema financiero con especial
énfasis hacia el sector productivo y área rural”. En esa línea, “beneficia con
diferentes medidas al sector productivo entre las cuales destacan la regulación de
84 10 años de economía boliviana. (2016). Ministerio de Economía y Finanzas Públicas. impacto
Producciones. pág. 126
83
Banca especializada
No hay Entidades No Bancarias
Economía de Libre mercado
Influencia Internacional
Estado Plurinacional
Función Social
la tasa de interés para el crédito destinado a ese sector; establecimiento de niveles
mínimos de cartera; operación del Banco de Desarrollo Productivo como banco de
primer piso; creación de un marco legal para la constitución y funcionamiento de
entidades financieras de desarrollo privadas y públicas; desarrollo y aceptación de
garantías no convencionales y el impulso del arrendamiento financiero como
instrumento de financiamiento alternativo”.
v. Estabilidad y solvencia. Todo lo descrito precedentemente tiene como presupuesto
este quinto eje temático de la Ley de Servicios Financieros, y que con menor
contenido constituía todo el alcance de la anterior Ley. Sin duda, “la estabilidad y
solvencia del sistema financiero constituye un bien público y con esaconvicción la
Ley reconoce su importancia, estableciendo facultades para exigir en forma oportuna
mayores requerimientos de capital para fortalecer la solvencia de las entidades
financieras y crear un colchón de protección del capital”85
FIGURA Nª 9: REGULACIÓN FINANCIERA: EVOLUCION HISTÓRICA
Fuente: Elaboración propia
85 Ibíd. pág. 133.
LEYES Modelo de Régimen
Regulatorio
1928 2013 1993
LEY GENERAL
DE BANCOS
LEY DE BANCOS Y ENTIDADES FINANCIERAS
LEY DE SERVICIOS
FINANCIEROS
84
4.2.4.1. D.S. Nº 1842, DECRETO REGLAMENTARIO: RÉGIMEN DE TASAS DE
INTERÉS ACTIVAS Y NIVELES MÍNIMOS DE CARTERA86
El presente Decreto Supremo tiene por objeto, establecer el régimen de tasas de interés
activas para el financiamiento destinado a vivienda de interés social y determinar los
niveles mínimos de cartera de créditos para los préstamos destinados al Sector Productivo
y de Vivienda de Interés Social, que deberán mantener las entidades de intermediación
financiera.
a) RÉGIMEN DE TASAS DE INTERÉS MÁXIMAS
Con relación a dicho régimen se señala que el Decreto Supremo establece los límites
máximos de tasa de interés para el Crédito de Vivienda en función del valor de la
misma, de acuerdo al siguiente detalle:
Tabla Nº 2: TASAS DE INTERÉS REGULADAS
VALOR COMERCIAL DE LA VIVIENDA DE INTERÉS SOCIAL
TASA MÁXIMA DE INTERÉS ANUAL
Igual o menor a UFV 255.000 (aprox. USD 70.000)
5,50%
De UFV 255.001 a UFV 380.000 (aprox. USD 105.000)
6,00%
De UFV 380.001 a UFV 460.000 (aprox. USD 127.000)
6,50%
Las tasas no incluyen la TRE.
Fuente: Elaboración propia
Las tasas máximas reguladas se aplican para personas que no cuenten con otra vivienda a
su nombre, en los siguientes casos:
Financiamiento para la adquisición, refacción y/o remodelación.
Para la compra de terreno o construcción cuando ya se cuenta con el terreno.
86 Bolivia (2013). Decreto Supremo N°1842, Régimen de Tasas de Interés y Niveles Mínimos de Cartera,
Gaceta Oficial de Bolivia, La Paz
85
Para el anticrético.
b) NIVELES MÍNIMOS DE CARTERA
Con relación a los niveles mínimos de cartera, el referido Decreto Supremo determina,
que las Entidades Financieras deben generar y mantener obligatoriamente créditos
destinados al sector productivo y vivienda de interés social, es decir, establece:
TABLA Nª 3: NIVELES MÍNIMOS DE CARTERA
ENTIDAD DE INTERMEDIACION
FINANICERA
NIVEL MÍNIMO DE CARTERA
Bancos Múltiples
60 % del total de su cartera de créditos destinados al Sector Productivo y Vivienda De Interés Social, debiendo representar la cartera destinada al Sector Productivo cuando menos el veinticinco por ciento (25%) del total de su cartera.
Bancos de Pequeña y Mediana Empresa – PYME
50 % del total de su cartera de créditos, en préstamos a pequeñas, medianas y micro empresas del sector productivo. Podrán computar como parte, los créditos de vivienda de interés social (máximo 10%) y los créditos empresariales
Entidades Financieras de Vivienda
50 % del total de su cartera de créditos, en préstamos destinados a vivienda de interés social.
Fuente: Elaboración propia
La Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero - ASFI, es la encargada de ejercer el
control y supervisión del cumplimiento del Decreto Supremo. Sin embargo, El
incumplimiento al Régimen de Tasas de Interés y a los Niveles Mínimos de Cartera
establecidos para la Cartera de Vivienda de Interés Social y Sector Productivo, será
sancionado conforme lo establecido en el régimen de sanciones de la Autoridad de
Supervisión del Sistema Financiero.
Asimismo, tendrán los siguientes plazos para alcanzar los Niveles Mínimos de Cartera:
86
Bancos Múltiples: cinco (5) años;
Bancos PYME: cinco (5) años;
Entidades Financieras de Vivienda: cuatro (4) años.
4.2.4.2. D.S. Nº 2055: RÉGIMEN DE TASAS PASIVAS Y TASAS PARA
CRÉDITOS AL SECTOR PRODUCTIVO87
El presente Decreto Supremo tiene por objeto determinar las tasas de interés mínimas para
depósitos del público en cuentas de caja de ahorro y depósitos a plazo fijo y establecer el
régimen de tasas de interés activas máximas para el financiamiento destinado al sector
productivo.
a. TASA DE INTERÉS PARA DEPÓSITOS EN CAJA DE AHORRO
La tasa de interés para depósitos en cuentas de Caja de Ahorro en moneda nacional deberá
ser mínimamente del dos por ciento (2%) anual. Asimismo, el promedio mensual de los
saldos diarios de la(s) cuenta(s) en Caja de Ahorro que el cliente tenga por entidad
financiera, no deberá superar los Bs70.000.- (SETENTA MIL 00/100 BOLIVIANOS),
independientemente del número de cuentas en Caja de Ahorro que posea el cliente en la
entidad financiera.
b. TASA DE INTERÉS PARA DEPÓSITOS A PLAZO FIJO
Los Depósitos a Plazo Fijo en moneda nacional deberán generar rendimientos a tasas de
interés anuales que cuando menos sean las que se establecen en el siguiente cuadro, en
función del plazo.
87 Bolivia (2014). Decreto Supremo N°2055, Régimen de Tasas Pasivas y Tasas para créditos al Sector
Productivo, Gaceta Oficial de Bolivia, La Paz
87
TABLA Nª 4: TASA DE INTERÉS PARA DPF
Plazo Del Depósito Tasa De Interés Anual Mínima
30 días 0,18%
31 a 60 días 0,40%
61 a 90 días 1,20%
91 a 180 días 1,50%
181 a 360 días 3,99%
361 a 720 días 4%
721 a 1080 días 4,06%
Mayores a1080 días 4,10%
La suma de los montos de los Depósitos a Plazo Fijo que el titular posea en la entidad de
intermediación financiera no deberá superar los Bs70.000.- (SETENTA MIL 00/100
BOLIVIANOS).
c. RÉGIMEN DE TASAS DE INTERÉS PARA CRÉDITOS DESTINADOS
AL SECTOR PRODUCTIVO
Las tasas de interés anuales máximas para el crédito destinado al sector productivo, son
las que se establecen en el siguiente cuadro en función del tamaño de la unidad productiva:
TABLA Nª 5: TASAS DE INTERÉS PARA CRÉDITOS
DESTINADOS AL SECTOR PRODUCTIVO
TAMAÑO DE LA UNIDAD
PRODUCTIVA
TASA DE INTERÉS
ANUAL MÁXIMA
Micro 11,5%
Pequeña 7%
Mediana 6%
Grande 6%
Fuente: Elaboración propia.
Las tasas de interés activas anuales máximas no incluyen el costo de seguros, formularios
ni ningún otro recargo, los cuales, en todos los casos estarán sujetos a reglamentación de
la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero – ASFI.
Fuente: Elaboración propia.
88
CAPÍTULO V
5. MARCO REFERENCIAL
5.1. ANÁLISIS DEL SECTOR FINANCIERO
La estabilidad financiera implica la capacidad de un país de afrontar shocks (de origen
interno o externo), preservando la intermediación de servicios financieros, la
redistribución de riesgos y exposiciones de una manera eficiente y sostenible en el
tiempo.88
En las últimas décadas, la estabilidad financiera ha emergido como un importante objetivo
de política pública, ya que se reconoce que el impacto de una crisis financiera tiene una
fuerte repercusión en el sector real, monetario, fiscal y externo.89
FIGURA Nª 10: COBERTURA DE SERVICIOS FINANCIEROS POR MUNICIPIO
Fuente: Autoridad de Supervisión y Fiscalización Financiera – ASFI.
.
88 Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero. “Memoria Institucional”. 2006. Pág. 5 89 Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero. “Memoria Institucional”. 2006. Pág. 5
Nota: El Plan de Desarrollo Económico y Social 2016-2020, estableció que el 75% del total de los municipios deberán ser cubiertos con atención de servicios financieros hasta el año 2020
89
5.2. BOLIVIANIZACIÓN
Se ha podido observar una mayor participación de los depósitos del público y de la cartera
de créditos en Moneda Nacional y en consecuencia, una disminución en la composición
de los depósitos y carteras de créditos en Moneda Extranjera. Esto se conoce como el
proceso de “Bolivianización”, proyecto que nace en el Banco Central de Bolivia y que
cuenta con el respaldo de la administración estatal.90
Prueba de esto, es que, a finales del 2005, las captaciones del sistema bancario en
MN representaban el 18,3% del total de los depósitos (incluyendo 3,3% en UFV),
y al cierre del ejercicio 2013 representan el 77,6% de las captaciones totales. Por
el lado de la Cartera de Créditos, el sistema bancario a finales del 2005,
concentraba en Moneda Nacional el 8,6% de su portafolio (incluyendo 1,1% en
UFV), y al cierre de la gestión 2013, concentra el 88,0% de su portafolio de
créditos en Moneda Nacional.
Este proceso de Bolivianización, ha estado acompañado por una serie de medidas y
políticas monetarias, que alientan al crecimiento de las captaciones y cartera en Moneda
Nacional.
Las medidas más relevantes que mantienen continuidad en su aplicación desde gestiones
pasadas son:
i. Aplicación del Impuesto a las Transacciones financieras (ITF), que grava a
operaciones en Moneda Extranjera.
ii. Aplicación de un Encaje Legal Adicional a depósitos en Moneda Extranjera.
iii. Aplicación de Mayores Previsiones para Cartera en Moneda Extranjera
iv. Aplicación de un Diferencial Cambiario alto (10 centavos de boliviano por dólar
entre precio de compra y precio de venta).
v. Impuesto a la venta de moneda extranjera.
90 Memoria Institucional 2013 del Banco Económico
90
La aplicación de estas medidas, el buen desempeño fiscal y el elevado nivel de las
Reservas Internacionales Netas (RIN) han contribuido al fortalecimiento de la moneda
nacional observado en los últimos años.
Por ello, la nueva normativa entra vigencia, pero también se hace modificaciones a la
Sección 8, Anexo1, Capitulo 1, Título V de la Recopilación de Normas para Bancos y
Entidades Financieras instruidas mediante la Circular ASFI/DNP/093/2011 del
21/10/2011, que afectan la forma de evaluación de la capacidad de pago de los prestatarios
del segmento de pequeña empresa, en donde se restringen moderadamente el crecimiento
de cartera en este segmento durante la gestión 2014.
- Por lo que la nueva Ley de Servicios Financieros, permite al gobierno fijar por decreto
los límites máximos de la tasa de interés activa y mínimos de la tasa de interés pasiva,
establecer la composición de la cartera, regular comisiones y períodos de gracia y
servir como rector de las entidades financieras con el fin de promover la canalización
de créditos hacia el sector productivo y la vivienda social, sin embargo, este tuvo un
fuerte impacto sobre el Sistema Financiero en general.
5.3. BANCOS DE ESTUDIO ESPECIALIZADOS EN MICROFINANZAS
5.3.1. ANÁLISIS FINANCIERO - BANCO RÉDITO DE BOLIVIA S.A. (BCP)
5.3.1.1. PARTICIPACIÓN EN EL MERCADO
Bolivia ocupa la quinta posición a nivel de cartera directa y captación de depósitos del
público en el sistema de Banca Múltiple de Bolivia. El BCP ocupa el segundo lugar en
participación de mercado con un 40,0% y con una participación de 19.1% a nivel banca
múltiple.
5.3.1.2. ACTIVOS Y CALIDAD DE LA CARTERA
El BCP registró activos por Bs. 20,487.4 millones, los cuales se componen por cartera
bruta de colocaciones de 72,9% y activos líquidos con 25,2%.
El en primer trimestre de este año 2019:
91
- Los activos del Banco mostraron un aumento de 6,0%, evolución dada por el
dinamismo de la cartera de créditos.
- La cartera de colocaciones brutas del banco (créditos directos) presento un
incremento interanual de 10,3%, alcanzando los Bs. 14.934,5 millones, este
crecimiento interanual se explica por el aumento de los créditos empresariales e
hipotecarios (vivienda) de 15,1% y 10,7% respectivamente.91
FIGURA Nª 11: EVOLUCIÓN DE LA COMPOSICIÓN DE LA CARTERA
SEGÚN TIPO DE CRÉDITO
Fuente: Elaboración propia en base a datos ASFI
De acuerdo a la composición de la cartera bruta del BCP según actividad económica del
deudor, los sectores más relevantes son i) Servicios Inmobiliarios, Empresariales y de
Alquiler 26.7%, ii) Industria Manufacturera 23.6%, y iii) Venta por mayor y menor21.5%
al 31 de marzo de 2019.
91 Memoria institucional del Banco de Crédito de Bolivia S.A. - BCP
2015 2016 2017 2018 Mar. 18 Mar. 19
Consumo 11,7% 11,1% 10,5% 9,7% 10,2% 9,7%
Vivienda 26,3% 29,4% 30,8% 31,7% 31,2% 31,3%
Micro Crédito 15,4% 14,3% 14,0% 13,6% 13,9% 13,6%
PYME 15,4% 12,7% 10,9% 10,4% 11,0% 10,3%
Empresarial 31,2% 32,6% 33,8% 34,6% 33,7% 35,2%
0,0%
20,0%
40,0%
60,0%
80,0%
100,0%
120,0%
92
Según el D.S. Nº 1842, la cartera del banco colocada en sector productivo y de vivienda
social ascendió a 60.3%.
5.3.1.3. CARTERA EN MORA
El ratio de mora del Banco disminuye del 11,0% al 5,8%. Se registró un ligero incremento
en términos porcentuales de 1.7% a 2.0%, es decir pasando de US$ 7.8 MM (2007) a US$
9.2 MM (2008). A diciembre 2009 se registró un decremento de 1,96% a 1,81%, es decir
pasando de US$ 9,2 MM 2008, a US$ 8,7 MM.
El 2017 y 2018 el índice de mora fue de 1.9%, el 2019 aumento de 2.0% a 2.1%. Por tanto,
el Banco presenta un índice de mora con tendencia al alza a lo largo de los últimos cuatro
periodos, la evolución de la mora toma en cuenta el deterioro de los Créditos de Vivienda
Social.
5.3.1.4. RENTABILIDAD
El Banco registro Bs. 13.9MM (21,7%) el 2006; Bs. 26,4MM (35,6%) el 2007; Bs.
35,5MM (39.8%) 2008; Bs. 28.5MM (30,9%) el 2009; Bs. 15,8MM (17,4%); Bs.22, 3MM
(16,6%) el 2012; 167,8MM el 2017; 169,6MM 2018 y una utilidad neta a marzo de Bs.
46.6 millones, nivel superior de 26,9% el 2019 respecto al periodo anterior. El resultado
se fundamenta en:
i. aumento interanual en 9,6% de los ingresos financieros que totalizaron Bs. 329.3
millones, explicado en mayor producto de la cartera de créditos y de portafolio de
inversiones temporales.
ii. reducción interanual de 1,8% de los gastos extraordinarios incluyendo gastos por
Bs. 3.5 millones debido a una sanción interpuesta por el ente regulador.
Los indicadores de rentabilidad del Banco, el retorno promedio para el accionista (ROAE)
y sobre los activos (ROAA) se ubicaron en 13,6% y 0,9%, en cambio la rentabilidad para
la banca múltiple fue de 12,4% y 0,9%. A nivel de eficiencia, el Banco presenta una ratio
93
de gastos operativos sobre ingresos en mejor posición que la Banca múltiple de 42,8%
versus 53,1% en 2019.
5.3.1.5. LIQUIDEZ
El año 2009, el BCP Bolivia, a pesar de la crisis financiera internacional, y el moderado
crecimiento de la económica mundial y la caída de las tasas de interés por exceso de la
liquidez el Banco al término del primer trimestre, los activos sumaron Bs. 156.3 millones,
saldo inferior en 1,8% registrado en el mismo periodo del ejercicio anterior. La proporción
de la liquidez sobre el total de activos del Banco disminuyó de 29,6% a 25,2%.
TABLA Nª 6: RIESGO DE LIQUIDEZ DEL BANCO
ÍNDICE DE LIQUIDEZ
Dic. 2015 Dic. 2016 Dic. 2017 Dic. 2018 Dic. 2019
BCP BOLIVIA 69,00% 76,10% 76,50% 69,80% 65,30%
BANCA MÚLTIPLE 75,50% 69,20% 73% 65,90% 64,20%
Fuente: Elaboración propia en base a datos ASFI
Cabe agregar que el 56,6% de los activos líquidos del Banco corresponde a Inversiones
Temporarias, de las cuales el 31,0% está asociado a inversiones de disponibilidad
restringida Fondo RAL. El banco muestra una posición acumulada superavitaria de
332,8% tanto en moneda nacional y extrajera, equivalente al 167,3% y 165,5% del capital
regulatorio. El Banco cuenta con líneas disponibles por $us 73,7 millones en líneas
otorgadas por su relacionada Banco de créditos del Perú.
Con relación al Spread financiero en el que el Banco fijaba la tasa de interés para 2015
(4,5%); 2016 (4,6%); 2017 (4,5%); 2018 (4,1%) y finalmente para la gestión presente la
tasa de interés es de 4,1% a diciembre de 2019.
94
5.3.1.6. EVOLUCIÓN DE LOS INDICADORES DEL BCP
FIGURA Nª 12: EVOLUCIÓN DE LOS INDICADORES DEL BCP
Fuente: Elaboración propia en base a datos ASFI
TABLA Nª 7: EVOLUCIÓN DE LOS INDICADORES DEL BCP
VARIABLES DE ESTUDIO 2005
(ENERO)
2013
(SEPTIEMBRE)
2018
(DICIEMBRE)
CARTERA MORA 13.48% 0.25% 0.35%
LIQUIDEZ 34.29% 38.91% 28.64%
ROE 5.03% 10.44% 12.49%
SPREAD EFECTIVO 6.42% 6.22% 4.48%
CARTERA MORA PROMEDIO 3.54% 0.43%
LIQUIDEZ PROMEDIO 41.80% 34.39%
ROE PROMEDIO 20.87% 14.69%
SPREAD EFECTIVO PROMEDIO 7.40% 5.37%
Fuente: Elaboración propia en base a datos ASFI
0.2
.4.6
2009M02 2013M04 2017M062005M01
BANCO DE CREDITO(BCR)
ROE LIQUIDEZ
CAR SPREAD EFECTIVO
FECHA
Graphs by CODIGO
95
Según los datos obtenidos en los indicadores financieros en la ASFI, vemos que al
principio del periodo de estudio
1. La CARTERA EN MORA 2005(enero) fue de 13.48%, hasta 2013(septiembre)fue
de 0.25%, después de la promulgación de la Ley 393 hubo una subida en la Cartera
en Mora a 0.35%; la Cartera Promedio del periodo 2005(enero) 2013(septiembre)
fue de 3.54% y en 2013(septiembre)-2018(diciembre) 0.43% esto muestra que
después de la promulgación de la Ley 393 se obtuvo el promedio más bajo de
Cartera en Mora.
2. Para el caso de la LIQUIDEZ vemos que al principio del periodo de estudio
2005(enero) fue de 34.29%, hasta 2013(septiembre) fue de 38.91%, después de la
promulgación de la Ley 393 hubo una reducción en la liquidez a 28.64%; la
liquidez promedio del periodo 2005(enero) -2013(septiembre) fue de 41.80% y en
2013(septiembre) -2018(diciembre) 34.39%; esto muestra que después de la
promulgación de la Ley 393 se obtuvo el promedio más bajo de liquidez.
3. La rentabilidad medida por el indicar del ROE tuvo un aumento en el periodo
2005(enero) -2013(septiembre) y siguió la tendencia creciente después de la Ley
393.
4. En cambio, el SPREAD EFECTIVO tuvo una tendencia decreciente desde 2005 y
después de 2013 esta caída se pronunció más.
5.3.2. ANÁLISIS FINANCIERO DEL BANCO ECONÓMICO S.A. 92
5.3.2.1. EVOLUCIÓN DE LA CARTERA CRÉDITOS
El 2018 el Banco, tuvo una dinámica de crecimiento de la cartera de 11,9% del total en el
Sistema Financiero, aspecto que se viene observando desde 2014 y con un mayor impacto
en 2018. Estos créditos fueron destinados al Sector Productivo y de Vivienda de Interés
Social. Para alcanzar la meta del 60% en el caso de Bancos Múltiples y 50% en Bancos
92 Memoria institucional del Banco Económico S.A.
96
PyME, el conjunto de las entidades tenía que destinar el 100% de su crecimiento anual al
sector productivo y de vivienda social. Consecuentemente, los sectores de comercio y
servicios frenaron su expansión en 2018, registrando un crecimiento no significativo.
El Banco incremento su portafolio de créditos en USD 100 millones y cerraron la gestión
con un total de USD 1,154 millones, distribuido entre todos los segmentos del mercado.
Esto equivale a un crecimiento de 9.5%, en relación a la gestión pasada (8.7%).
FIGURA Nª 13: EVOLUCIÓN DE LA COMPOSICIÓN DE LA CARTERA
SEGÚN TIPO DE CRÉDITO – BEC (expresado en millones de dólares)
Fuente: Elaboración propia en base a datos ASFI
La cartera productiva y de vivienda social registró un crecimiento anual de USD 120.6
millones (21%), mientras el portafolio del sector no regulado presentó una disminución
del 4% (USD 20.5 millones). Esta distribución de los recursos equivale a un 60.8% en
cartera regulada y 39.2% en cartera no regulada.
En Captaciones el Banco cerró en la gestión con USD 1,312 millones, registrando un
incremento de 1.3% respecto con la gestión anterior, que corresponde principalmente a un
mayor volumen en Cuentas Corrientes.
2015 2016 2017 2018
Consumo 90 115 129 133
Vivienda 133 167 202 252
Micro Crédito 226 241 277 296
PYME 238 288 216 234
Empresarial 145 220 229 259
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
97
5.3.2.2. CARTERA EN MORA
El volumen de mora se sitúa en USD 18.4 millones, lo que significa un incremento de
9.8% en relación con la gestión anterior. Este saldo representa un índice de mora de 1.59%,
siendo por debajo de la media del Sistema Bancario.
Para cubrir esta morosidad el Banco contabiliza el balance del volumen de previsiones por
un total de USD 44.5 millones, lo cual representa un índice de cobertura de 242%,
levemente inferior a la gestión pasada que cerró con 255%.
Sin embargo, el índice de morosidad del Banco para los años 2009 fue de (1.40%); 2010
(1.13%); 2011 (1.38%); 2012 (1.08%); 2013 (1.09%) respectivamente.
La mora del Sistema Financiero Nacional (SFN) se encuentra controlada, por la alta
calidad de la cartera de los préstamos. La mora del Sistema Microfinanciero asociado en
ASOFIN ha registrado una tasa de 1% al 31 de diciembre de 2013 y de 1,02% a enero de
2014. El sistema bancario comercial, para las mismas fechas, registra tasas de 1,75% y
1,74% respectivamente. En los casos del sistema cooperativo regulado y las mutuales, con
tasas ligeramente mayores, los niveles de morosidad registrados fluctúan también
alrededor del 2%, y para la gestión 2019 hasta agosto llego a 2.05% tal como se aprecia
en el cuadro siguiente:
5.3.2.3. RENTABILIDAD
Las cifras e indicadores como el ROE (Sobre Patrimonio inicial) del Banco Económico
para los periodos pasados oscilaban entre 2009 (19.02%); 2010 (22.39%); 2011 (19.83%);
2012 (9.57%); 2013 (18.59%). El indicador de eficiencia respecto al margen de negocios
cerró la gestión 2013 en 66,73%, significando una mejora de 4,86 puntos porcentuales
respecto a la gestión 2012, como efecto de las inversiones y expansión del área comercial.
Siendo que el Banco tenía que llegar a cumplir la meta del 60% en cartera destinada al
sector productivo y de vivienda de interés social. Para cumplir la meta, el Banco tenía que
destinar el 100% de su crecimiento a los créditos con tasas reguladas e inclusive salir de
98
algunas operaciones con tasas no reguladas, lo cual impactó de forma negativa en su
rendimiento del portafolio. Sin embargo, aun el incremento del volumen de su cartera en
un 9.5% este año, sus ingresos financieros solo incrementaron en un 6.1%, resultado del
cambio de mix del portafolio hacia operaciones con tasas reguladas menores.
El Banco generó una utilidad neta de USD 12.7 millones y el ROE se situó en 14.63%,
con una diminución en el nivel de rentabilidad en relación con la gestión pasada.
FIGURA Nª 14: ROE Y UTILIDAD NETA - BEC (USD MM)
Fuente: Elaboración propia en base a datos ASFI
El ROE (Sobre Patrimonio inicial) del Banco para los años pasados alcanzaba el 2009
(19.02%); 2010 (22.39%); 2011 (19.83%); 2012 (9.57%); 2013 (18.59%) y 2014
(22,33%).
12 12
15
13
18,47%
17,81%
19,02%
14,63%
11
12
12
13
13
14
14
15
15
16
Dic. 15 Dic. 16 Dic. 17 Dic. 18
0,00%
2,00%
4,00%
6,00%
8,00%
10,00%
12,00%
14,00%
16,00%
18,00%
20,00%
Po
rce
nta
jes
Utiludad Neta ROE
99
5.3.2.4. LIQUIDEZ
De acuerdo a datos del Banco, al parecer ha mantenido saludables niveles de liquidez lo
que ha permitido sostener el crecimiento de créditos y contar con fuentes prudenciales de
liquidez ante situaciones adversas.
El índice de liquidez ((Disponibilidades + Inv. Temporarias) /Pasivo) promedio de la
gestión fue de 29,7%. Para el 2010 la liquidez alcanzó a $us 109,7MM; 2011 a $us
131,8MM; 2012 a $us 182,7MM; 2013 $us a 254,2MM; 2014 a $us 325,9MM; 2015 a
$us 299,8MM.
El Banco registra buenos Ratios de Liquidez. A septiembre de 2015, los activos líquidos
representaban el 27,1% de los activos totales.
La gestión 2015 el Banco sostuvo un crecimiento de la cartera crediticia en un entorno de
reducción de las tasas activas producto de la normativa de cartera regulada. Esto implicaba
el respaldo patrimonial suficiente para afrontar dicho crecimiento además del fondeo de
recursos necesarios en un marco de optimizar el spread financiero.
100
5.3.2.5. EVOLUCIÓN DE LOS INDICADORES DEL BEC
FIGURA Nª 15: EVOLUCIÓN DE LOS INDICADORES DEL BEC.
Fuente: Elaboración propia en base a datos ASFI
TABLA Nº8: EVOLUCIÓN DE LOS INDICADORES DEL BEC
VARIABLES DE ESTUDIO 2005
(ENERO)
2013
(SEPTIEMBRE)
2018
(DICIEMBRE)
CARTERA MORA 37.97% 0.39% 2.93%
LIQUIDEZ 22.41% 25.89% 23.37%
ROE 2.09% 17.62% 13.38%
SPREAD EFECTIVO 3.77% 7.23% 5.43%
CARTERA MORA PROMEDIO 9.58% 2.21%
LIQUIDEZ PROMEDIO 27.50% 27.51%
ROE PROMEDIO 14.08% 15.93%
SPREAD EFECTIVO PROMEDIO 5.96% 6.46%
Fuente: Elaboración propia en base a datos ASFI
0.2
.4
2009M02 2013M04 2017M062005M01
BANCO ECONÓMICO(BEC)
ROE LIQUIDEZ
CAR SPREAD EFECTIVO
FECHA
Graphs by CODIGO
101
1. La CARTERA EN MORA mostro una caída hasta 2013 y luego tuvo un leve
aumento
2. la LIQUIDEZ presenta un comportamiento creciente hasta 2013 y luego una caída
a 2018.
3. La RENTABILIDAD medida por el indicar del ROE tuvo un aumento en el
periodo 2005(enero) -2013(septiembre) y tuvo una tendencia decreciente después
de la Ley 393
4. En cambio, el SPREAD EFECTIVO tuvo una tendencia creciente desde 2005 y
después de 2013 esta caída se pronunció más.
5.3.3. ANÁLISIS FINANCIERO DEL BANCO FORTALEZA S.A 93
5.3.3.1. EVOLUCIÓN DE LA CARTERA CRÉDITOS
En los últimos tres años, la Cartera de Banco Fortaleza ha tenido un crecimiento promedio
de 41.2%. El 2011 con (36,90%); 2012 (41,20%) y 2013 (45.6%) alcanzando un saldo
total de US$ 190.9 millones.
5.3.3.2. CARTERA EN MORA
El índice de mora durante los últimos tres años tuvo una tendencia a la baja, producto de
mejoras implementadas en la suscripción y seguimiento de crédito y del fortalecimiento
de los mecanismos de gestión y cobranza. En 2013, el índice de mora fue de 1.65% de la
cartera total de la entidad, en 2012 de 1,83% y el 2011 fue de 2,13%.
El 2016 alcanzó un total de $US 321.5 millones, un crecimiento del 21,8% con relación a
la gestión 2015 que fue 24,2% y el 2014 (11,5%).
En 2018 la Cartera del banco alcanzó un total de $us 412.1 millones, la cual representa un
incremento del 9.34% con relación a la gestión 2017 que fue 17,20%.
93 Memoria institucional del Banco Fortaleza
102
Este incremento de cartera, con se observa en la figura 16 presenta un comportamiento
progresivo desde pasadas gestiones como resultado principalmente de incursionar en
segmentos de mercado donde nuestra participación era reducida: Como son los créditos
empresariales, créditos hipotecarios de vivienda y de consumo, sin descuidar al segmento
Pyme.
5.3.3.3. LIQUIDEZ
Al 31 de diciembre de 2018 corresponde al préstamo de liquidez otorgado por el BCB con
garantía del Fondo para créditos destinados al Sector Productivo y a Vivienda de Interés
Social (CPVIS II), a una tasa de interés del cero por ciento (0%), con el propósito de
incrementar la cartera de créditos destinada al sector productivo y a vivienda de interés
social del Banco, con fecha de vencimiento el 31 de mayo de 2019.
Al 31 de diciembre de 2017 corresponde al préstamo de liquidez otorgado por el BCB con
garantía del Fondo para créditos destinados al sector productivo y a vivienda de interés
social, a una tasa de interés del cero por ciento (0%).
5.3.3.4. RENTABILIDAD
En 2013 la Rentabilidad sobre el Patrimonio alcanzó 21.7% un poco por encima de la
obtenida en la gestión 2012 que fue del 20.6%. La Eficiencia Administrativa fue del 8.2%.
En 2016 la Rentabilidad respecto al Patrimonio fue de 13.79%, generado básicamente por
una eficiencia de sus operaciones como respuesta a la disminución de sus márgenes de
intermediación. El ROE registró un 10.1% muy superior al de la gestión 2015 que fue del
7.1% debido básicamente a un incremento importante de la Cartera Bruta y Contingentes;
una eficiente gestión de cobranzas; una mejora de la eficiencia administrativa y una mayor
diversificación de sus ingresos no financieros.
Al 31 de diciembre de 2018, el Banco provisionó Bs. 9.076.088 por Impuesto sobre las
Utilidades de las Empresas (IUE) y Bs. 9.076.088 por Alícuota adicional. Al 31 de
103
diciembre de 2017, el Banco provisionó Bs. 9.838.033 por Impuesto sobre las Utilidades
de las Empresas (IUE) y Bs. 9.838.033 por Alícuota adicional.
5.3.3.5. EVOLUCIÓN DE LOS INDICADORES DEL BFO
FIGURA Nº16: EVOLUCIÓN DE LOS INDICADORES DEL BFO
Fuente: Elaboración propia en base a datos ASFI
TABLA Nº9: EVOLUCIÓN DE LOS INDICADORES DEL BFO
VARIABLES DE ESTUDIO 2005 (ENERO)
2013 (SEPTIEMBRE)
2018 (DICIEMBRE)
CARTERA MORA 32.33% 1.74% 0.76%
LIQUIDEZ 29.48% 33.54% 16.62%
ROE 0.37% 13.86% 9.78%
SPREAD EFECTIVO 12.94% 10.55% 4.12%
CARTERA MORA PROMEDIO 10.41% 1.93%
LIQUIDEZ PROMEDIO 41.61% 23.53%
ROE PROMEDIO 16.98% 11.57%
SPREAD EFECTIVO PROMEDIO 12.71% 5.65%
Fuente: Elaboración propia en base a datos ASFI
0.2
.4.6
2009M02 2013M04 2017M062005M01
BFO(BANCO FORTALEZA)
CAR LIQUIDEZ
ROE SPREAD EFECTIVO
FECHA
Graphs by CODIGO
104
1. La CARTERA EN MORA mostro una caída hasta 2013 y esto se mantuvo hasta
finalizar el periodo de estudio
2. La LIQUIDEZ presenta un comportamiento creciente hasta 2013 y luego una caída
a 2018.
3. La rentabilidad medida por el indicar del ROE tuvo un aumento en el periodo
2005(enero) -2013(septiembre) y tuvo una tendencia decreciente después de la Ley
393,
4. En cambio, el SPREAD EFECTIVO tuvo una tendencia decreciente desde 2005 y
después de 2013 esta caída se pronunció más.
5.3.4. ANÁLISIS FINANCIERO DEL BANCO ECOFUTURO94
5.3.4.1. EVOLUCIÓN DE LA CARTERA CRÉDITOS
El Banco tuvo un crecimiento de Cartera de 12.9% con relación al 2014, llegando a 381
millones de dólares. Una morosidad de 1,62%, mayor a la mora alcanzada a diciembre del
2014 que fue de 1,30%.
El crecimiento de la cartera del banco fue de 6,8% con relación al 2015, llegando a 407
millones de dólares. Esto fue acompañado por una mora de 2,11%, con relación al 2015
que fue de 1,62%. La tasa promedio ponderada se mantuvo por encima del 15%, variable
que, acompañada con la reducción de un 9,2% del gasto administrativo y de, 19% del
gasto financiero, revela el mejoramiento en la productividad y eficiencia del banco el
2016.
El crecimiento de cartera de crédito fue alrededor del 9% con relación al 2017, llegando a
USD 458.127 millones, acompañado por una mora de 2,08%, algo menor a la mora a
diciembre del 2017.
94 Memoria institucional del Banco Ecofuturo
105
FIGURA Nº17: CRECIMEINTO DE LA CARTERA DE CRÉDITOS - BEF
(EXPRESADOS EN DÓLARES)
Fuente: Elaboración propia en base a datos del Banco Ecofuturo
La cartera de créditos de FFP mantuvo un incremento sostenido, alcanzando en la gestión
2018 un crecimiento del 8,72% respecto a la gestión 2017. Se mantuvo la calidad de la
cartera en 2,08%, 0.02 puntos porcentuales menores con relación al 2017.
FIGURA Nº 28: CARTERA URBANA Y RURAL - BEF
Fuente: Elaboración propia en base a datos del Banco Ecofuturo
La participación de la cartera rural respecto al total de la cartera, tuvo un incremento
sostenido desde la gestión 2010 en adelante.
71
,77
8
92
,53
3
10
8,2
98
14
6,1
43
20
5,6
41
26
8,7
42
33
7,8
44
38
1,5
36
40
7,4
73
42
1,3
78
42
8,1
27
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
dic.2008 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 dic-15
Urbano 57,56% 56,50% 54,61% 54,56% 53,99% 54,74% 53,30% 54,14%
Rural 42,44% 43,50% 45,39% 45,44% 45,01% 45,26% 43,70% 45,86%
0,00%
10,00%
20,00%
30,00%
40,00%
50,00%
60,00%
70,00%
106
Para ver el destino de la cartera tenemos que los microcréditos tuvieron un aumento
considerable desde 2016 que representan más del 70% de la cartera total.
FIGURA Nª 19: CARTERA POR SECTOR ECONÓMICO - BEF
Fuente: Elaboración propia en base a datos del Banco Ecofuturo
FIGURA Nº20: CARTERA POR DESTINO DEL CRÉDITO- BEF
Fuente: Elaboración propia en base a datos del Banco Ecofuturo
37%
19%
17%
14%
13%
Productivo
Comercio
Servicio
Comsumo
Vvienda
Microcreditos Consumo Vivienda Pyme
2016 71,79% 4,56% 12,43% 11,23%
2017 74,64% 12,33% 9,05% 3,99%
2018 74,64% 12,33% 9,05% 3,99%
0,00%
10,00%
20,00%
30,00%
40,00%
50,00%
60,00%
70,00%
80,00%
En p
orc
en
taje
s
107
El comportamiento de la cartera en mora podría estar explicada entonces por la cartera
de microcréditos que concentra más del 70%.
5.3.4.2. CARTERA EN MORA
El porcentaje de mora muestra una tendencia decreciente desde 2005 en adelante, tal como
se puede observar en la figura 21.
La Cartera en Mora mostró los siguientes resultados en la gestión 2016 respecto a
gestiones anteriores, por ejemplo, en la gestión 2013 la mora fue 1,44% el 2014 de 1,30%
en 2015 fue 1,62% y 2016 la mora fue de 2,11%.
En el 2018 la cartera en Mora alcanzó a 2,08% y 2017 la mora fue 2,10%.
FIGURA Nº 21: EVOLUCIÓN DE LA CARTERA EN MORA - BEF
(EXPRESADOS EN DÓLARES)
Fuente: Elaboración propia en base a datos del Banco Ecofuturo
2,0
5%
1,8
0%
1,7
6%
1,6
1%
1,2
5%
1,4
4%
1,3
0% 1,6
2% 2
,11
%
2,1
0%
2,0
8%
0,00%
0,50%
1,00%
1,50%
2,00%
2,50%
108
5.3.4.3. LIQUIDEZ
El incremento porcentual de las captaciones del público fue mayor al de la cartera, como
efecto respalda el crecimiento de la cartera y el aumento del nivel liquidez, mostrando los
siguientes resultados en la gestión 2018 respecto a gestiones anteriores.
El crecimiento de las captaciones con el público permitió acompañar el crecimiento de
cartera y mantener un nivel de liquidez apropiado.
5.3.4.4. RENTABILIDAD
El Retorno sobre Patrimonio (ROE) alcanzó el 2016 a 14.14%, con relación al 2015 que
fue de 14.32%, a pesar del incremento en el impuesto a las utilidades del 37.5% al 47%.
En 2017 el (ROE) alcanzó a 12.37%, indicador menor a la gestión anterior debido al
incremento adicional del impuesto a la utilidad en 3%, pasando del 22% de la gestión
2016 al 25% el 2017.
TABLA Nº 10: RETORNO SOBRE PATRIMONIO (ROE) . BEF
Años 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
ROE 6,22% 11,23% 26,76% 36,56% 17,54% 24,59% 21,26% 14,32% 14,14%
Fuente: Elaboración propia en base a datos del Banco Ecofuturo
109
5.3.4.5. EVOLUCIÓN DE LOS INDICADORES DEL BANCO ECOFUTURO
S.A.
FIGURA Nº22: EVOLUCIÓN DE LOS INDICADORES DEL BEF
Fuente: Elaboración propia en base a datos ASFI
TABLA Nº11: EVOLUCIÓN DE LOS INDICADORES DEL BEF
VARIABLES DE ESTUDIO 2005
(ENERO)
2013
(SEPTIEMBRE)
2018
(DICIEMBRE)
CARTERA MORA 44.76% 1.75% 2.08%
LIQUIDEZ 2.67% 13.86% 9.34%
ROE 9.29% 25.96% 3.51%
SPREAD EFECTIVO 16.07% 14.27% 9.97%
CARTERA MORA PROMEDIO 17.08% 1.86%
LIQUIDEZ PROMEDIO 15.29% 10.91%
ROE PROMEDIO 20.96% 13.09%
SPREAD EFECTIVO PROMEDIO 16.53% 11.21%
Fuente: Elaboración propia en base a datos ASFI
-.2
0.2
.4.6
2009M02 2013M04 2017M062005M01
BEF(BANCO ECOFUTURO)
CAR LIQUIDEZ
ROE SPREAD EFECTIVO
FECHA
Graphs by CODIGO
110
1. La CARTERA EN MORA mostro una caída hasta 2013 y luego un leve aumento
hasta finalizar el periodo de estudio.
2. La LIQUIDEZ presenta un comportamiento creciente hasta 2013 y luego una caída
a 2018.
3. La rentabilidad medida por el indicar del ROE tuvo un aumento en el periodo
2005(enero) -2013(septiembre) y tuvo una tendencia decreciente después de la Ley
393.
4. En cambio, el SPREAD EFECTIVO tuvo una tendencia decreciente desde 2005 y
después de 2013 esta caída se pronunció más.
5.3.5. ANÁLISIS FINANCIERO DEL BANCO PRODEM95
5.3.5.1. EVOLUCIÓN DE LA CARTERA CRÉDITOS
En 2015 su Cartera de Créditos muestra un incremento de $us 98 millones llegando a $us
843 millones, a una tasa de crecimiento anual de 13.23%. A nivel trimestral, su cartera de
créditos registró un crecimiento promedio de $us 24 millones a una tasa de crecimiento
promedio trimestral de 3.16%.
En 2017 su cartera de créditos muestra un incremento de $us 106 millones llegando a $us
1,048 millones a una tasa de crecimiento de 11.25%, superando de esta manera los $us
mil millones de cartera de créditos. A nivel trimestral, su cartera de créditos registra un
incremento promedio trimestral de $us 26.5 millones a una tasa de crecimiento promedio
trimestral de 2.70%.
En 2018 su cartera de créditos registra un incremento de $us 127.6 millones llegando a
$us 1,176 millones a una tasa de crecimiento de 12.17%. A nivel trimestral, su cartera de
créditos muestra un crecimiento promedio trimestral de 31.9 millones a una tasa de
crecimiento promedio trimestral de 2.92%.
95 Memoria institucional del Banco PRODEM
111
5.3.5.2. CARTERA EN MORA
En 2015, el índice de mora muestra una caída de 0.15 puntos porcentuales llegando a
1.27% En promedio trimestral, el índice de mora mayor a un día disminuyo 0.04 puntos
porcentuales en relación al 2014 que fue de 1,43%.
En 2017, el índice de mora mayor a un día muestra una caída de 0.20 puntos porcentuales
llegando a 1.22%. El índice de mora mayor a un día alcanzado en el mismo año, resulta
ser el cuarto índice de mora mayor a un día más bajo durante los 18 años de vida como
entidad regulada. A nivel trimestral, el índice de mora mayor a un día registra una caída
promedio trimestral de 0.05 puntos porcentuales. En términos de tasa de crecimiento, se
aprecia una tasa de crecimiento promedio trimestral de -2.21%, comparado con respecto
al año 2016 que fue 1,42%.
En 2018, el índice de mora mayor a un día muestra una caída de 0.08 puntos porcentuales
llegando a 1.14%, y a treinta días muestra una caída de 0.10 puntos porcentuales llegando
a 1.00%, A nivel trimestral, el índice de mora mayor a un día registra una caída promedio
trimestral de 0.02 puntos porcentuales
5.3.5.3. LIQUIDEZ
En 2018, la liquidez es 5,0% con relación a sus activos y 19,9% de sus pasivos a corto
plazo. El comportamiento de los indicadores de liquidez dependió del acceso a fuentes de
financiamiento. Al igual que el sistema.
En 2017, los indicadores de liquidez de la entidad se ubican dentro de los limites internos
establecidos, el indicador de activos líquidos para cubrir pasivos de corto plazo es del
34%, en lo referente a la estructura de pasivos, del total de depósitos del público, 63%
corresponde a depósitos a plazo fijo, 29% a cajas de ahorros y el 8% restante corresponde
a depósitos a la vista y obligaciones con entidades financieras, los indicadores
concentración se ubican dentro los umbrales esperados en concordancia con estrategias
de captaciones que considera costos y plazos favorables a la solidez del fondeo de la
112
institución. Sin embargo, la liquidez sobre activo total en el año 2015 fue de 13,05%; 2014
de 7,90% y 2013 fue 8,48%.
5.3.5.4. RENTABILIDAD
En 2017, el coeficiente de rentabilidad respecto a su patrimonio exceda el seis por ciento
(6%), estarán gravadas con este impuesto IUE – Alícuota Adicional del veinticinco por
ciento (25%) a partir de la gestión 2017, la rentabilidad para los años pasados (ROE)
oscilaba 2013 fue de 20,14%; para el 2014 fue 18,12% y el 2015 la rentabilidad 17,93%.
5.3.5.5. EVOLUCIÓN DE LOS INDICADORES DEL BANCO PRODEM S.A.
FIGURA Nº23: EVOLUCIÓN DE LOS INDICADORES DEL BPR
Fuente: Elaboración propia en base a datos ASFI
0.1
.2.3
.4
2009M02 2013M04 2017M062005M01
BPR(BANCO PRODEM)
CAR LIQUIDEZ
ROE SPREAD EFECTIVO
FECHA
Graphs by CODIGO
113
TABLA Nª 12: EVOLUCIÓN DE LOS INDICADORES DEL BPR
VARIABLES DE ESTUDIO 2005
(ENERO)
2013
(SEPTIEMBRE)
2018
(DICIEMBRE)
CARTERA MORA 32.43% 1.23% 1.00%
LIQUIDEZ 16.81% 21.42% 11.29%
ROE 3.23% 18.76% 14.49%
SPREAD EFECTIVO 13.99% 11.23% 4.05%
CARTERA MORA PROMEDIO 10.69% 1.30%
LIQUIDEZ PROMEDIO 30.11% 17.75%
ROE PROMEDIO 14.63% 14.77%
SPREAD EFECTIVO PROMEDIO 13.80% 7.72%
Fuente: Elaboración propia en base a datos ASFI
1. La CARTERA EN MORA mostro una caída hasta 2013 y luego se mantuvo en un
valor cercano hasta finalizar el periodo de estudio.
2. La LIQUIDEZ presenta un comportamiento creciente hasta 2013 y luego una caída
a 2018.
3. La rentabilidad medida por el indicar del ROE tuvo un aumento en el periodo
2005(enero) -2013(septiembre) y tuvo una tendencia decreciente después de la Ley
393.
4. En cambio, el SPREAD EFECTIVO tuvo una tendencia decreciente desde 2005 y
después de 2013 esta caída se pronunció más.
5.3.6. ANÁLISIS FINANCIERO DEL BANCO COMUNIDAD96
5.3.6.1. EVOLUCIÓN DE LA CARTERA CRÉDITOS
En 2013 fue de 80.1%, 4.9 puntos porcentuales superior a la de diciembre 2012. En 2017
el saldo de la cartera de créditos presentó un incremento $us. 6,5 millones.
En 2018, el 83.2% de la cartera de créditos se encuentra concentrada en Microcréditos
(57.7%) y Pyme (25.5%). Sin embargo, los créditos que presentaron un mayor crecimiento
96 Memoria institucional del Banco COMUNIDAD
114
son: Consumo en $us. 1.3 millones (+24.4%) y Empresarial en $us. 638 mil (+39.9%). La
cartera bruta de créditos de $us. 135.6 millones. Su crecimiento ($us. 171 mil), a nivel
regional, su expansión de la cartera de créditos se debió a un aumento de créditos en Santa
Cruz de $us. 4.8 millones y en La Paz de $us. 4.4 millones.
FIGURA Nª 24: EVOLUCIÓN DE LA CARTERA- BCO (2015-2018)
Fuente: Elaboración propia en base a datos BCO
5.3.6.2. RENTABILIDAD
En 2009 el resultado Neto de la Gestión sobre Patrimonio (ROE) alcanzó a 2.99% en 2010
a 2.75% en 2012 a 8.47% y en 2013 a 8.20%.
En cuanto al ROE, este pasó de 15,4% en 2016 a 14,6% en 2017. Sin embargo, para los
años pasados en 2014 la rentabilidad fue 14.5%, para el año 2015 de 12.8% finalmente
para el año 2018 la rentabilidad alcanzó a 10.3%.
18,47%
17,81%19,02%
14,63%
12 12
15
13
0,00%
2,00%
4,00%
6,00%
8,00%
10,00%
12,00%
14,00%
16,00%
18,00%
20,00%
0
2
4
6
8
10
12
14
16
Dic. 15 Dic. 16 Dic. 17 Dic. 18
ROE Utiludad Neta
115
FIGURA Nº25: RENTABILIDAD DEL BCO
Fuente: Elaboración propia en base a datos BCO
5.3.6.3. CARTERA EN MORA
En 2013 se constituyeron previsiones por $us. 3.2 millones (28.5% más que en la gestión
2012) y la cobertura para cartera en mora fue de 216.2%. La cartera en mora en 2010 fue
igual a 0%.
En 2017, el Banco alcanzó un total de previsiones de $us 8,9 millones, monto que
representa una cobertura sobre la cartera total en 6,6%, y de 140,1% respecto a la cartera
en mora.
Sin embargo, para los años venideros la calidad de cartera, medida en su índice de mora
y su tasa de reprogramaciones, ha presentado un deterioro moderado en los últimos años.
El Índice de Mora para el año 2013 era de 1.3% para siguiente gestión 2014 fue 2.0% en
2015 de 3.2% para el año 2016 3.0% en 2017 4.7% y finalmente para el año 2018 el índice
de mora cerró con 5.7%.
40,9448,13
62,82
83,8298,285
20,60%
17,60%
30,50%
33,30%
17,40%
0
20
40
60
80
100
120
0,00%
5,00%
10,00%
15,00%
20,00%
25,00%
30,00%
35,00%
ene-10 ene-11 ene-12 ene-13 ene-14
Cartera de creditos bruta liquidez
116
5.3.6.4. LIQUIDEZ
En 2018, los activos de Banco comunidad alcanzaron a $us. 167.5 millones, monto
superior en $us. 348 mil a la gestión 2017 (+0.2%).
FIGURA Nº26: EVOLUCIÓN DE LA LIQUIDEZ DEL BCO
Fuente: Elaboración propia en base a datos BCO
Las principales variaciones en la liquidez de la institución se explican por el crecimiento
de cerca a USD 2 millones (+14.8%) en las Disponibilidades y la reducción de USD 3.7
(-24.6%) millones en las Inversiones Temporarias con respecto al pasado año. Lo anterior
se reflejó en una reducción en la liquidez de USD 1.7 millones.
5.3.6.5. MORA
La mora de la cartera total en el primer cuatrimestre es 2% inferior a abril 2018 (2,02%).
La mora cartera regulada registra un comportamiento estable. La mora crédito productivo
1.45%, menor al 1.5% de igual periodo 2018. La mora crédito VIS 1.3%, mayor al 1.1%
de igual periodo 2018.
23,92%
20,60%
17,60%
30,50%
33,30%
17,40%18,60%
19,80%
0,00%
5,00%
10,00%
15,00%
20,00%
25,00%
30,00%
35,00%
dic.09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 dic-15 dic-17
117
La mora cartera no regulada registra un crecimiento constante. En el primer cuatrimestre
2019 frente a igual periodo 2018, Comercio subió de 3.2% a 3.4% como también Otra
Vivienda de 2.2% a 2.3%. En cambio, Consumo bajó de 2.6% a 2.4% y Servicios de 2.9%
a 2.7%.
5.3.6.6. EVOLUCIÓN DE LOS INDICADORES DEL BANCO BCO
FIGURA Nº27: EVOLUCIÓN DE LOS INDICADORES DEL BCO
Fuente: Elaboración propia en base a datos BCO
0.2
.4.6
2009M02 2017M062005M01 2013M04
BCO(BANCO COMUNIDAD)
CAR LIQUIDEZ
ROE SPREAD EFECTIVO
FECHA
Graphs by CODIGO
118
TABLA Nº 3: EVOLUCIÓN DE LOS INDICADORES DEL BCO
VARIABLES DE ESTUDIO 2005
(ENERO)
2013
(SEPTIEMBRE)
2018
(DICIEMBRE)
CARTERA MORA 35.73% 1.31% 5.67%
LIQUIDEZ 28.44% 23.21% 23.61%
ROE 1.47% 17.93% 15.63%
SPREAD EFECTIVO 4.85% 6.72% 7.42%
CARTERA MORA PROMEDIO 11.51% 3.10%
LIQUIDEZ PROMEDIO 40.85% 23.12%
ROE PROMEDIO 15.00% 3.96%
SPREAD EFECTIVO PROMEDIO 5.27% 6.66%
Fuente: Elaboración propia en base a datos ASFI
1. La CARTERA EN MORA mostro una caída hasta 2013 y luego aumento hasta
finalizar el periodo de estudio.
2. La LIQUIDEZ presenta un comportamiento decreciente hasta 2013 y posterior a
la promulgación de la ley un aumento leve.
3. La rentabilidad medida por el indicar del ROE tuvo un aumento en el periodo
2005(enero) -2013(septiembre) y tuvo una tendencia decreciente después de la Ley
393.
4. En cambio, el SPREAD EFECTIVO tuvo una tendencia decreciente desde 2005 y
después de 2013 hubo un aumento leve.
5.4. CICLO ECONÓMICO97
5.4.1. Índice Global de Actividad Económica (IGAE)
Durante el año 2018 el Producto Interno Bruto (PIB) de Bolivia tuvo un desempeño
favorable y cerró con un aumento estimado del 4,7%, en relación a los años anteriores,
cuando el crecimiento del PIB alcanzó el 4,3% y el 4,2% para 2016 y 2017,
respectivamente. Estos resultados se obtienen a pesar del contexto regional desfavorable,
en el que la actividad económica no termina de despegar, tal y como muestran las
97 Gutierrez, A. & Galoppo, (2016) Estimando un indicador compuesto para anticipar el ciclo de la actividad
económica en Bolivia
119
proyecciones de crecimiento económico realizados por la Comisión Económica para
América Latina y el Caribe (CEPAL) que sitúan el crecimiento del PIB suramericano en
el 1,6% y el de América Latina y el Caribe en el 1,8% (2018).
FIGURA Nª 28: ÍNDICE GLOBAL DE ACTIVIDAD ECONÓMICA 2000- 2018
Fuente: Instituto Nacional de Estadística (INE)
Las perspectivas económicas desarrollados por organismos internacionales como la
CEPAL y el FMI (Fondo Monetario Internacional), proyectan una tasa de crecimiento
sensiblemente inferior, situándola en el 4,2%. Sin embargo, sobre este punto hay que
agregar que, en la última década, en 9 de las 10 ocasiones, la proyección de crecimiento
del PIB realizada por el FMI subestimó los resultados reales alcanzados. Por ejemplo, en
el último año, la tasa de crecimiento proyectada por el FMI en abril de 2018 para este año
fue del 4%, muy lejos de los niveles que finalmente alcanzará. Por su parte, la CEPAL
hizo públicas en octubre sus proyecciones sobre el crecimiento del PIB en la región. Para
el caso de Bolivia, situó la tasa de crecimiento del PIB en 2019 en el 4,4%,
0
1
2
3
4
5
6
7
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018
CRECIIGAEACUM
120
FIGURA Nº29: CICLO ECONOMICO ESTIMADO A TRAVES DEL NDICE
GLOBAL DE ACTIVIDAD ECONÓMICA - IGAE (2005- 2018)
Fuente: Elaboración propia en base a datos del INE
Para calcular el ciclo económico en función del Índice global de actividad económica
debemos desestacionalizar la serie, luego proceder con calcular con el filtro HP el IGAE
potencial, con ambas series se debe proceder a la división para obtener el ciclo económico.
-1-.
50
.51
2009M02 2013M04 2017M062005M01
INDICE GLOBAL DE ACTIVIDAD ECONOMICA
IGA
E
FECHAGraphs by CODIGO
121
CAPÍTULO VI
6. MARCO PRÁCTICO
6.1. EVIDENCIA EMPÍRICA
6.1.1. ANÁLISIS DE LOS FACTORES QUE INFLUYEN EN LA
RENTABILIDAD DE LAS CAJAS MUNICIPALES DE AHORRO Y
CRÉDITO EN EL PERÚ
El objetivo de la presente investigación empírica es identificar los determinantes que
influyen en la rentabilidad de las cajas municipales de ahorro y crédito, a través de un
modelo dinámico y la técnica del método generalizado de momentos para un panel data
de estudio de las 12 cajas municipales de ahorro y crédito en el Perú. Se tomará en cuenta
la importancia relativa de dos tipos de variables: las macroeconómicas y
microeconómicas. La información y estudios consultados sugieren que hay importantes
diferencias en el comportamiento de la rentabilidad de las entidades microfinancieras del
sistema financiero peruano. Dentro de resultados empíricos, se enfatiza en los conceptos
relacionados con el esquema de análisis desarrollado por el Profesor HARRY W.
STRACHAN del Instituto Central de Administración de Empresas (INCAE) en el trabajo
titulado “Un esquema de Análisis Gerencial para Instituciones Financieras”, junto con los
resultados expuestos por FATIH MACIT (2012). Ambos son los principales estudios en
los que se basa la presente investigación.
Producto del análisis econométrico realizado, se presentan las reflexiones sobre el
performance del sistema financiero peruano y recomendaciones de política en el último
capítulo.
Las ecuaciones que plantean en este trabajo son:
ROE = C+Β1*ROE (-1)+Β2*APALANCAMIENTO+Β3*VOL+ Β4*PROV+
Β5*CREDTRAB+ Β6*TAP+ Β7*GTOSPROM+ Β8*INGSF+ Β9*VARPBI+
Β10*TAMN+ Β11*IPC + Ut
122
Regresión ha sido estimada usando el Método Generalizado de Momentos. Variable
Dependiente: ROE es el ratio entre Utilidad Neta y Total de Patrimonio. Variables
Independientes: APALANCAMIENTO ratio entre Total Pasivo y Total Activos. VOL
como el crecimiento del Total de los Activos. GTOSAD definido como la variación de los
gastos administrativos. Ingfinac es la variación de los ingresos financieros. Prov es el
indicador de cobertura de riesgo. Credtrab ratio entre Créditos Directos y Numero de
trabajadores. Tap ratio entre Ingresos Financieros y Total Activo. Gtosprom ratio entre
Gastos Administrativos y Crédito Directos e Indirectos. Empleados es el crecimiento del
Total de empleados. Ingsf son los ingresos por servicios financieros. VarPBI es el
crecimiento del producto bruto interno. TAMN (tasa activa de moneda nacional). TIPMN
(la tasa de interés pasiva de moneda nacional). IPC es un indicador de inflación medido
por el índice de precios al consumidor.
6.1.2. DETERMINANTES DE LA RENTABILIDAD DE LAS INSTITUCIONES
MICROFINANCIERAS PERUANAS EN EL PERIODO 2006-2013: UN
ENFOQUE SEGÚN EL MODELO DE DUPONT Y LA TEORÍA DE
MODIGLIANI-MILLER
El presente trabajo de investigación tiene como objetivo principal hallar las variables
determinantes en la rentabilidad de las instituciones micro-financieras peruanas (IMF) en
el periodo 2006-2013 bajo el enfoque de Dupont y Modigliani-Miller (en adelante MM).
En particular, se busca entender la relación entre la rentabilidad de las IMF, el
apalancamiento financiero y algunas variables representativas de la gestión integral de
riesgos y costo de fondeo.
Se utilizó una base de datos de ratios financieros calculada a partir de los estados
financieros publicados en el sitio web de la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP
(en adelante SBS), en el período de enero del 2006 hasta diciembre del 2013. Con estos
datos se trabajó el Modelo de Dupont y de MM; en este último, se empleó un modelo de
datos de panel con efectos fijos en donde se consideró como variable dependiente a un
proxy del retorno sobre el patrimonio (conocido como ROE por sus iniciales en inglés:
123
return on equity) de cada entidad financiera de los sistemas Cajas Municipales, Cajas
Rurales y EDPYME. Como variables independientes se consideraron el retorno sobre los
activos, el costo de la deuda, ratio de apalancamiento financiero, ratio de provisiones y
ratio de morosidad.
De acuerdo al análisis realizado para las instituciones micro-financieras peruanas en el
período de evaluación, no se cumplen las proposiciones de MM debido a que la diferencia
entre la rentabilidad del activo con respecto al costo de la deuda es mayor a cero; por lo
tanto, cualquier incremento del volumen de los pasivos de la empresa estaría reflejando
en un aumento del retorno de los activos y, consecuentemente, en un aumento en la ROE.
Así mismo, se pudo determinar que las variables de gestión de riesgos afectan
negativamente al ROE de las instituciones micro-financieras. Esto se explica debido a que
una mayor morosidad genera una menor rentabilidad en el activo de la empresa y,
consecuentemente, una disminución en la ROE.
Modelo planteado:
Variable Dependiente
Rentabilidad patrimonial (ROE). Este ratio mide la rentabilidad que obtienen los
accionistas de los fondos invertidos en la empresa. Usaremos como proxy de esta
variable al ratio Ebitda entre Ingresos Financieros (MG_EBITDA).
Variables Independientes
Rentabilidad del activo (ROA). Este ratio mide la rentabilidad económica sobre la
inversión total realizada sin considerar la forma de su financiación. Los activos
rentables están representados, principalmente, por las colocaciones de créditos que
realiza la entidad financiera. Usaremos como proxy de esta variable al cociente
Ingresos Financieros entre cartera total de créditos (IFCB).
Cartera deteriorada (CD). Este ratio representa la relación de cartera atrasada
refinanciada y reestructurada- sobre la cartera total, es decir la participación de la
124
cartera que ha deteriorado su calidad por retrasos o incumplimiento de pago en la
cartera total de la entidad financiera.
Cobertura de provisiones (PROVCD). Este indicador mide la relación entre el
gasto de provisiones que reserva la entidad financiera para cubrir la cartera que
viene deteriorando su calidad por problemas de retrasos o incumplimiento de pago
de sus clientes, y el saldo de dicha cartera deteriorada.
Ratio Deuda Capital (DC). Muestra la relación existente de las deudas que
mantiene la empresa de corto y largo plazo entre el importe de los fondos propios
de la misma.
Costo implícito de la deuda (GFP). Esta medida de costo implícito de la deuda ha
sido calculada como el gasto financiero anualizado entre el pasivo promedio en
los últimos 12 meses, considerando dentro de los pasivos que generan este gasto
financiero a los depósitos que capta la entidad financiera y los adeudados con
entidad del país y del exterior.
Rentabilidad patrimonial (ROE). Este ratio mide la rentabilidad que obtienen los
accionistas de los fondos invertidos en la empresa. Usaremos como proxy de esta
variable al ratio Ebitda entre Ingresos Financieros (MG_EBITDA).
Costo implícito de la deuda (GFP). Esta medida de costo implícito de la deuda ha
sido calculada como el gasto financiero anualizado entre el pasivo promedio en
los últimos 12 meses, considerando dentro de los pasivos que generan este gasto
financiero a los depósitos que capta la entidad financiera y los adeudados con
entidad del país y del exterior.
6.2. APLICACIÓN DEL MODELO ECONOMÉTRICO
6.2.1. DESCRIPCIÓN DEL MODELO ECONOMÉTRICO
- BANCOS UTILIZADOS EN EL ANÁLISIS PARA EL SISTEMA
FINANCIERO BOLIVIANO: BANCOS CON MICROCREDITOS
BEC Banco Económico S.A.
BCR Banco Crédito. S.A.
125
BSO Banco Solidario S.A.
BFO Banco Fortaleza S.A.
BPR Banco Prodem S.A.
BEF Banco Ecofuturo S.A.
BCO Banco Comunidad. S.A.
VARIABLES DEL MODELO:
VARIABLE DEPENDIENTE:
V.1 Retorno sobre el capital (ROE)= El rendimiento sobre el capital se puede definir
como la cantidad del ingreso neto devuelto como un porcentaje del capital contable. El
rendimiento sobre el capital mide la rentabilidad de una corporación al revelar la cantidad
de beneficios que una empresa genera con el dinero que los accionistas han invertido.
VARIABLES INDEPENDIENTES:
V.2 CARTERA EN MORA (CARTERA VENCIDA Y EN EJECUCIÓN/ CARTERA
VIGENTE TOTAL). Refleja el porcentaje de la cartera que se encuentra con
incumplimiento del pago. Expresado en porcentajes basado en datos obtenidos de
la autoridad de supervisión del sistema financiero (ASFI)
V.3 SPREAD EFECTIVO = margen que existen entre las tasas efectivas
relacionados con los tipos de interés activos y pasivos, además de los componentes
de incobrabilidad de créditos y gastos administrativos. Expresado en porcentajes
basado en datos obtenidos de la autoridad de supervisión del sistema financiero
(ASFI)
V.4. LIQUIDEZ se utilizó el indicador siguiente (Disponib.+Inv.Temp./Pasivo-
Titulo Valor Conv.Oblig.en Cap.) este expresa la relación entre la disponibilidades
mas las inversiones temporarias dividido el pasivo menos los títulos valor, es decir,
el efectivo y otros activos fácilmente convertibles en efectivo, que posee una
entidad para hacer frente a sus obligaciones financieras, principalmente de corto
126
plazo. Expresado en porcentajes basado en datos obtenidos de la autoridad de
supervisión del sistema financiero (ASFI)
V.5. PIB (IGAE) es el índice de global de actividad económica, este indicador
muestra la evolución de la actividad económica del país, con periodicidad
mensual.
El IGAE se expresa mediante un índice de volumen físico base 1990=100.
También emplea la misma clasificación por actividades económicas y fuentes
básicas de información que cuentan con oportunidad mensual.
Las variables que se muestran la Variación a 12 meses o Variación acumulada del
año. Expresado en porcentajes basado en datos obtenidos del instituto de
estadísticas (INE)
6.3. DIAGNÓSTICO Y ESPECIFICACIÓN DE MODELO DE DATOS DE
PANEL
El propósito de este apartado es la de introducir un breve análisis de los efectos de la Ley
393 sobre los Rendimientos de los Bancos Microfinancieros (mediante la incorporación
de una “Variable Dummy” que toma los valores de 1 para los meses después de la
promulgación de la Ley y 0 para antes de su aprobación).
Por lo que utilizaremos la base construida del 2005 al 2018, la frecuencia será en meses
para estimar el impacto de las variables financieras, sobre la rentabilidad durante el
periodo de estudio.
6.3.1. CONTROLANDO LA HETEROGENEIDAD DENTRO DE UN PANEL
6.3.1.1. REGRESIÓN AGRUPADA (POOLED OLS)
El enfoque más simple de analizar datos tipo panel es omitir las dimensiones del espacio
y el tiempo de los datos agrupados y sólo calcular la regresión MCO usual. Este modelo
se expresa como:
ititit eXY 11 (1)
127
Donde i significa la i-ésima unidad transversal (estado) y t el tiempo t (año). Si tratamos
de explicar la variable ROE con las variables independientes: Liquidez, Cartera en Mora,
Spread Efectivo y el Ciclo Económico, el modelo quedaría especificado de la siguiente
manera:
TABLA Nª 14: REGRESIÓN AGRUPADA (POOLED OLS)
Fuente: Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero (ASFI)
Elaboración: Propia con Stata 14
- Según la estimación tenemos que el grado de ajuste del modelo es de 48%, la prueba
F es menor al 5 % por tanto el modelo es globalmente significativo.
- Como se pude observar tenemos variables significativas menores al 5%, las cuales
explican el comportamiento del ROE
- Según las estimaciones tenemos que:
i. El indicador de Cartera en Mora tiene una relación inversa respecto al ROE.
128
ii. El PIB mediante una aproximación del IGAE nos muestra que si la actividad
económica crece la rentabilidad disminuye esto puede ser explicado por la
política de fomento a los créditos productivos los cuales están regulando las
tasas activas del sistema microfinanciero.
iii. El indicador de Liquidez muestra una relación positiva con relación a la
rentabilidad del sistema microfinanciero.
iv. Un comportamiento parecido refleja el Spread Efectivo.
v. Según este primer modelo vemos que existió un efecto negativo de la Ley 393
reflejado este como -0.02.
6.3.1.2. EFECTOS ALEATORIOS (RANDOM EFFECTS)
La ecuación (1) supone que el intercepto de la regresión es la misma para todas las
unidades transversales. Sin embargo, es muy probable que necesitemos controlar el
carácter “individual” de cada estado. El modelo de Efectos Aleatorios permite suponer
que cada unidad transversal tiene un intercepto diferente. Este modelo se expresa como:
ititiit eXY 11 (2)
Donde ii u . Es decir, en vez de considerar a como fija, suponemos que es una
variable aleatoria con un valor medio y una desviación aleatoria iu de este valor medio.
Sustituyendo ii u en (2) obtenemos:
itiitit euXY 11 (3)
129
TABLA Nº15: EFECTOS ALEATORIOS
Fuente: Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero (ASFI)
Elaboración: Propia con Stata 14.
- Según el modelo estimado con Efectos Aleatorios tenemos que:
i. La Liquidez y el Spread Efectivo tiene un efecto positivo.
ii. Las demás variables permanecen con un comportamiento indirecto al ROE.
iii. Pero el que afecta más a la variable dependiente es la Cartera en Mora.
- Además, si analizamos la estimación, observamos que, si la varianza debe ser igual a
cero, es decir, no existe ninguna diferencia relevante entre el pool de datos y efectos
aleatorios.
rho .11603874 (fraction of variance due to u_i)
sigma_e .06001994
sigma_u .02174605
_cons .0749209 .014205 5.27 0.000 .0470797 .1027622
ley393 -.0336167 .0051783 -6.49 0.000 -.0437661 -.0234674
dligae -.0059182 .0031944 -1.85 0.064 -.0121791 .0003427
liquidez .1923464 .0215852 8.91 0.000 .1500401 .2346526
spreadefectivo .7501064 .0897367 8.36 0.000 .5742257 .9259872
carteramora -.3699387 .0255745 -14.47 0.000 -.4200638 -.3198135
roe Coef. Std. Err. z P>|z| [95% Conf. Interval]
corr(u_i, X) = 0 (assumed) Prob > chi2 = 0.0000
Wald chi2(5) = 621.13
overall = 0.3667 max = 167
between = 0.4758 avg = 167.0
within = 0.3471 min = 167
R-sq: Obs per group:
Group variable: bancos Number of groups = 7
Random-effects GLS regression Number of obs = 1,169
. xtreg roe carteramora spreadefectivo liquidez dligae ley393
130
- Por ello, para saber si es necesario usar el Modelo de Efectos Aleatorios o el de Datos
Agrupados debemos utilizar el Test de Breusch y Pagan, prueba conocida como
Prueba del Multiplicador de Lagrange para Efectos Aleatorios.
La hipótesis nula de esta prueba es que la varianza es 0. Si la prueba se rechaza, sí existe
diferencia entre Pool de Datos y Efectos Aleatorios, y es preferible usar el Modelo de
Efectos Aleatorios.
TABLA Nº16: EL MULTIPLICADOR DE LA LAGRANG
- El p-value nos indica que podemos rechazar la Ho; por lo tanto, los Efectos Aleatorios
son relevantes y es preferible usar la estimación de Efectos Aleatorios en vez de la
agrupada.
6.3.1.3. EFECTOS FIJOS (FIXED EFFECTS)
Otra manera de modelar el carácter “individual” de cada estado es a través del Modelo de
Efectos Fijos. Este modelo no supone que las diferencias entre estados sean aleatorias,
sino constantes o “fijas” y por ello debemos estimar cada intercepto iu . ¿Cómo podemos
131
permitir que el intercepto varíe con respecto a cada estado? Una manera es la técnica de
“las variables dicotómicas de intersección diferencial”, que se expresa de la siguiente
manera98:
ititiit eXvY 11 (4)
Donde iv es un vector de variables dicotómicas para cada estado.
- Teniendo en cuenta que la especificación tiene Efectos Fijos tanto de sección como de
período. Los resultados de la prueba se muestran en la siguiente tabla:
TABLA Nº17: EFECTOS FIJOS
98 Utilizar variables dicotómicas conduce al mismo resultado que si restamos a cada observación la media
de cada estado (demeaning the data).
132
El modelo con Efectos Fijos nos da como resultado que:
- La Ley 393 no es significativa
- El comportamiento de las variables no cambia
- Además, vemos que son significativas individualmente, en relación con el modelo de
Efecto Fijos y el Pool de Datos que es un modelo restringido, pues asume un intercepto
común para todos los bancos (es decir, no incluye variables dicotómicas).
- Por lo tanto, podemos utilizar una prueba F restrictiva para contestar la cuestión.
i. La Hipótesis Nula es que (todas las variables dicotómicas estatales son iguales
cero). Si la prueba se rechaza, significa que al menos algunas variables
dicotómicas sí pertenecen al modelo, y por lo tanto es necesario utilizar el
método de Efectos Fijos.
ii. La prueba F de significancia de los efectos fijos se reporta automáticamente en
la salida anterior de Stata. Al final del output de la estimación de Efectos Fijos
se presenta.
F test that all u_i=0: F (6, 1146) = 49.02 Prob > F = 0.0000
El p-value nos indica que podemos rechazar la Ho, por lo que es preferible usar el modelo
de Efectos Fijos al Modelo Agrupado.
133
6.3.1.4. PRUEBA DE HAUSMAN
TABLA Nº18: PRUEBA DE HUASMAN
En la salida del test podemos observar, la Ho se rechaza; es decir,
- La diferencia entre los coeficientes de Efectos Aleatorios y Fijos sí es sistemática. Por
lo tanto, conviene usar el método de Efectos Fijos.
6.3.1.5. EFECTOS TEMPORALES (TWO-WAY FIXED EFFECTS).
La incorporación de variables dicotómicas estatales permite modelar características de las
unidades transversales (bancos) que no cambian en el tiempo pero que sí afectan el
resultado de interés. Ahora bien, también es posible agregar variables dicotómicas
temporales a nuestro modelo, es decir, una para cada año en la muestra, que capturen
eventos comunes a todos los bancos durante un período u otro—en nuestro caso la
134
promulgación de la Ley 393. Agregando Efectos Temporales, la ecuación De Efectos Fijos
se transforma en:
itittiit eXvY 11
Donde t representa un vector de variables dicotómicas para cada año. Estas variables
dicotómicas permitirán controlar por aquellos eventos a los que fueron sujetos todos los
Bancos en un año dado y, al igual que los Efectos Fijos, pueden reducir sesgos
importantes.
Procedemos a correr el Modelo incorporando Efectos Temporales a nuestro modelo de
Efectos Fijos con el “comando xi”.
F test that all u_i=0 : F (6, 999) = 48.61 Prob > F = 0.0000
El p-value de la prueba F nos indica que rechazamos la Ho, por lo que es posible afirmar
que las variables dicotómicas temporales son conjuntamente significativas y pertenecen
al modelo.
6.3.1.6. AUTOCORRELACIÓN
Es importante señalar que aun cuando hemos modelado la Heterogeneidad Temporal y
Espacial en nuestro modelo, la ecuación (5) puede estar mal especificada en otros
aspectos. Recordemos que de acuerdo con los supuestos de Gauss-Markov:
- Los estimadores de OLS son los Mejores Estimadores Lineales Insesgados (MELI)
siempre y cuando los errores sean independientes entre sí y se distribuyan
idénticamente con varianza constante.
- Desafortunadamente, con frecuencia estas condiciones son violadas en Datos Panel:
i. La independencia se viola cuando los errores de diferentes unidades están
correlacionados (correlación contemporánea),
ii. O cuando los errores dentro de cada unidad se correlacionan temporalmente
(correlación serial), o ambos.
135
iii. A su vez, la distribución “idéntica” de los errores es violada cuando la varianza
no es constante (heteroscedasticidad).
iv. El problema de la correlación serial o “autocorrelación”; es decir, cuando los
errores no son independientes con respecto al tiempo.
En nuestro caso, es muy probable que la Cartera en Mora en t esté asociado con el Nivel
de Mora en t-1.
- Existen muchas maneras de diagnosticar problemas de autocorrelación. Sin embargo,
cada una de estas pruebas funciona bajos ciertos supuestos sobre la naturaleza de los
Efectos Individuales. Wooldridge desarrolló una prueba muy flexible basada en
supuestos mínimos que puede ejecutarse en STATA con el “comando: xtserial”.
La hipótesis nula de esta prueba es que no existe autocorrelación; naturalmente, si se
rechaza, podemos concluir que ésta sí existe. El “comando: xtserial”. requiere que se
especifiquen la Variable Dependiente e Independientes de nuestro modelo.
136
TABLA Nª 19: SPREAD EFECTIVO
Fuente: Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero (ASFI)
Elaboración: Propia con Stata 14
La prueba nos indica que tenemos un problema de autocorrelación, por lo que, es
necesario corregir. Una manera de hacerlo es a través de un Modelo de Efectos Fijos con
término autorregresivo de grado 1 (AR1) que controla por la dependencia de t con respecto
a t-1. El modelo AR1 con efectos Fijos se especifica de la manera:
ititiit eXvY 11
137
Donde, es decir, los errores tienen una correlación de primer grado, ρ.
6.3.1.7. HETEROSCEDASTICIDAD
Cuando la varianza de los errores de cada unidad transversal no es constante, nos
encontramos con una violación de los supuestos Gauss-Markov.
- Una forma de saber si nuestra estimación tiene problemas de heteroscedastidad es a
través de la prueba del Multiplicador de Lagrange de Breusch y Pagan.
- Sin embargo, de acuerdo con Greene, ésta y otras pruebas son sensibles al supuesto
sobre la normalidad de los errores.
- Afortunadamente, la prueba Modificada de Wald para Heterocedasticidad funciona
aun cuando dicho supuesto es violado.
La hipótesis nula de esta prueba es que no existe problema de heteroscedasticidad, es
decir, para toda i=1…N, donde N es el número de unidades transversales (“bancos” en
nuestro caso). Naturalmente, cuando la Ho se rechaza, tenemos un problema de
heteroscedasticidad.
TABLA Nª 20: TEST DE HETEROSTESIDAD
La prueba nos indica que rechazamos la Ho de varianza constante y aceptamos la Ha de
heteroscedasticidad. Antes de abordar cómo solucionar nuestro problema de
heteroscedastidad, resulta conveniente analizar otro problema que surge de la estimación
con datos tipo panel.
138
6.3.1.8. CORRELACIÓN CONTEMPORÁNEA
Las estimaciones en Datos Panel pueden tener problemas de correlación contemporánea
si las observaciones de ciertas unidades están correlacionadas con las observaciones de
otras unidades en el mismo periodo de tiempo. Como discutimos en la sección sobre
heterogeneidad, las variables dicotómicas de efectos temporales se incorporan al modelo
para controlar por los eventos que afectan por igual a todas las unidades (bancos) en un
mes dado. La correlación contemporánea es similar, pero con la posibilidad de algunas
unidades estén más o menos correlacionadas que otras.
El problema de correlación contemporánea se refiere a la correlación de los errores de al
menos dos o más unidades en el mismo tiempo t.
- En otras palabras, tenemos errores contemporáneamente correlacionados si existen
características inobservables de ciertas unidades que se relacionan con las
características inobservables de otras unidades. Por ejemplo, los errores de dos bancos
pueden relacionarse, pero mantenerse independientes de los errores de los demás
bancos.
Para detectar este problema se utiliza la prueba de Breusch y Pagan para identificar
problemas de correlación contemporánea en los residuales de un Modelo de Efectos Fijos.
La hipótesis nula es que existe “independencia transversal” (cross-sectional
independence); es decir, que los errores entre las unidades son independientes entre sí. Si
a Ho se rechaza, entonces existe un problema de correlación contemporánea.
139
TABLA Nº 21: TEST DE CORRELACION SERIAL
El p-value del estadístico indica que podemos rechazar la Ho; por lo tanto, también es
necesario corregir el problema de correlación contemporánea.
6.4. SOLUCION DE PROBLEMAS DETECTADO
La gama de modelos con los cuales podemos corregir los problemas planteados
anteriormente dependen de la naturaleza de los mismos, por lo cual habría que distinguir
entre dos tipos de análisis en el modelaje final de la información.
Una de las ventajas de trabajar con datos panel es la de capturar la heterogeneidad de la
información entre unidades individuales de muestreo (Bancos).
140
TABLA Nª 22: MODELOS DE PANELES ESTATICOS
141
En este cuadro podemos observar: Las diferencias que existen entre el Modelo de Datos
Agrupados, el Modelo de Efectos Fijos y Aleatorios como también la corrección de
heterocedasticidad y auto correlación.
- Según estas estimaciones tenemos que el Ciclo Económico no explica la Rentabilidad
de los bancos al 95% de confianza, pero si al 90%(ver anexos)
- Además, lo curioso es que si el modelo se estima por el comando “xtregar” para
corregir la autocorrelación el efecto de la Ley 393 llega a ser positivo ya que esta
estimación mide con un componente AR.1 para corregir la autocorrelacion.
En la siguiente tabla utilizamos las estimaciones del comando “xtgls” que son más
eficientes. Se estimará un Modelo por Mínimos Cuadrados Generalizados factibles
(FGLS).
- Bajo el supuesto de que todos los aspectos del modelo están completamente
especificados.
- Aquí eso incluye que las perturbaciones tienen diferentes variaciones para cada panel
y son constantes dentro del panel.
Bajo estos supuestos, FGLS es asintóticamente eficiente y si se itera (opción igls )
producirá estimaciones de máxima probabilidad de los parámetros.
Sin embargo, si las suposiciones NO son correctas, los errores estándar NO serán correctos
y generalmente serán anticonservadores.
- También podemos considerar el uso de errores estándar corregidos por el Panel
(opción xtpcse ) para estimar las variaciones en tales modelos.
- Estas estimaciones de varianza vuelven a la suposición de muchas observaciones por
Panel, pero permiten la heterocedasticidad a nivel de panel y la correlación
contemporánea de observaciones entre los paneles
142
TABLA Nª 23: MODELOS DE PANELES ESTATICOS CORREGIDOS
* p<0.05, ** p<0.01, *** p<0.001
PCSE=Estas estimaciones de varianza vuelven a la suposición de muchas observaciones por panel
FGLS=Estimará un modelo por mínimos cuadrados generalizados factibles (FGLS)
t statistics in brackets
Observations 1169 1169 1169 1169 1169
[4.75] [4.71] [3.44] [3.59] [2.85]
Constant 0.0678*** 0.0682*** 0.0556*** 0.0572*** 0.0453**
[-1.56] [-0.82] [-0.40] [-0.50] [0.99]
ley393 -0.0125 -0.00747 -0.00391 -0.00488 0.00877
[-1.88] [-1.50] [-1.55] [-1.55] [-1.74]
dligae -0.00192 -0.00166 -0.00189 -0.00189 -0.00199
[11.43] [11.88] [11.05] [11.07] [10.39]
SPREAD EFECTIVO 1.356*** 1.334*** 1.406*** 1.389*** 1.373***
[2.69] [2.64] [2.69] [2.70] [2.49]
LIQUIDEZ 0.0326** 0.0302** 0.0332** 0.0335** 0.0280*
[-9.33] [-9.88] [-9.06] [-9.13] [-8.79]
CARTERA MORA -0.478*** -0.515*** -0.540*** -0.537*** -0.524***
FGLS_HETER~D FGLS_AR1 PCSE_HETER~D PCSE_AR1_H~D PCSE_CORRE~R
MODELOS DE DATOS DE PANEL CORREGIDOS
143
Según estas estimaciones vemos que ni la Ley 393 ni el Ciclo Económico son
significativas y todos los Paneles muestran un mismo comportamiento de los coeficientes.
Para terminar el estudio de los modelos procedemos a estimar los Modelos Dinámicos la
razón es que los Modelos de Datos de Panel de Efectos Aleatorios y Efectos Fijos no
permiten usar información observable de períodos anteriores en el modelo.
- Son estáticos en cambio los Modelos Dinámicos de datos de panel, ya que utilizan
información actual y pasada. Por ello se usará el estimador Arellano-Bond de STATA
xtabond, el estimador de datos de panel dinámico lineal más común y sus derivados.
TABLA Nª 24: MODELOS DE PANELES DINAMICOS
Según los resultados obtenidos vemos en todos los modelos los coeficientes del modelo
son significativos, excepto la Ley 393 en el Modelo de Avellano Bond y en el Modelo
* p<0.05, ** p<0.01, *** p<0.001
t statistics in brackets
Observations 1169 1162 1169
[16.74] [0.59] [1.26]
Constant 0.0737*** 0.00367 0.00694
[57.93] [67.29]
L.ROE 0.871*** 0.866***
[-17.19] [-1.32] [-1.95]
ley393 -0.0334*** -0.00358 -0.00485
[20.27] [3.46] [3.34]
SPREAD EFECTIVO 0.730*** 0.174*** 0.141***
[-4.99] [-1.70] [-3.00]
dligae -0.00598*** -0.00281 -0.00465**
[-38.32] [-2.41] [-3.26]
CARTERA MORA -0.378*** -0.0361* -0.0438**
[24.63] [1.50] [2.34]
LIQUIDEZ 0.205*** 0.0178 0.0239*
XTDPD XTBOND XTDPDSYS
MODELOS DE DATOS DE PANEL DINAMICOS
144
Dinámico Sistémico, estas estimaciones confirman los signos de los coeficientes, por ello
se puede afirmar que:
- La Ley de Servicios Financieros N°393 tuvo un efecto negativo en la Rentabilidad de
los Bancos, y que existe una relación indirecta entren la Rentabilidad y la Cartera en
Mora como también el Ciclo Económico.
- Pero los niveles de Liquidez y Spread Efectivo se pudieron evidenciar que tienen un
efecto positivo sobre la rentabilidad de las Entidades Microfinancieras.
6.5. FORECAST DEL MODELO
Según la proyección que se representa por la línea azul tenemos que la Rentabilidad
medido mediante el ROE, tendrá una tendencia decreciente en los siguientes meses
posteriores.
Se puede evidenciar con el FORECAST DE STATA utilizando el modelo de efectos fijos
corregido que pasa por la serie original y que en todos los casos la tendencia es
decreciente.
FIGURA Nº30: FORECAST DE LA RENTABILIDA POR BANCO
Fuente: Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero (ASFI)
Elaboración: Propia con Stata 14
-.2
0.2
.4
2009M02 2013M04 2017M062005M1 2009M02 2013M04 2017M062005M1 2009M02 2013M04 2017M062005M01
BCO BCR BEC
roe_f ROE
FECHA
Graphs by CODIGO
145
FIGURA Nª 31: FORECAST DE LA RENTABILIDA POR BANCO
Fuente: Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero (ASFI)
Elaboración: Propia con Stata 14
FIGURA Nª 32: FORECAST DE LA RENTABILIDAD DEL
SISTEMA MICROFINANCIERO
Fuente: Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero (ASFI)
Elaboración: Propia con Stata 14
0.2
.40
.2.4
0 2009M02 2013M04 2017M06 0 2009M02 2013M04 2017M06
BEF BFO
BPR BSO
roe_f ROE
FECHA
Graphs by CODIGO
-.20
.2.4
2009M022013M04
2017M06200
2005M01
FECHA
roe_f ROE
146
De manera agregada vemos que la tendencia de la Rentabilidad es decreciente tanto para
los valores reales como para el pronosticado.
También se estimó un modelo con todo el Sistema Bancario Financiero donde se
agregaron los Bancos Múltiples más los Bancos Pymes
FIGURA Nª 33: FORECAST DE LA RENTABILIDAD DEL
SISTEMA FINANCIERO BANCARIO
Fuente: Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero (ASFI)
Elaboración: Propia con Stata 14
FIGURA Nª 34: FORECAST DE LA RENTABILIDAD DEL
SISTEMA FINANCIERO BANCARIO
Fuente: Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero (ASFI)
Elaboración: Propia con Stata 14
-.10
.1.2
.3
roeS
B
2009M02 2013M04 2017M06 2002005m01FECHA
-.6-.4
-.20
.2.4
2009M02 2013M04 2017M06 2002005m01FECHA
roeSB ROE
147
Vemos que en general el ROE del Sistema Bancario mantuvo una tendencia decreciente.
6.6. VALIDACION DE LA HIPOTESIS
“Las Instituciones Microfinancieras redujeron su Rentabilidad como efecto de la
variación adversa de las variables: Spread Efectivo, Cartera en Mora, Liquidez y
el Ciclo Económico, a partir de la vigencia de la Nueva Ley de Servicios
Financieros N°393 aprobada en 2013.”
Según los resultados obtenidos aceptamos la hipótesis planteada ya que vemos que estas
variables si tuvieron un efecto en la rentabilidad de los Bancos Microfinancieros, como
también se evidencia con la proyección que el ROE proyectado por el modelo presenta el
mismo comportamiento para todos los Bancos.
148
CAPÍTULO VII
7. CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES
7.1. CONCLUSIONES
En el presente trabajo se identificó, que:
- El Sistema Microfinanciero tuvo una disminución en términos de rentabilidad medida
a través del ratio ROE. Es decir, las utilidades fueron disminuyendo, hecho que se
explica principalmente por una mayor presión sobre el margen financiero.
- Asimismo, recordar que, en 2013, Bolivia implementó la Ley de Servicios Financieros
N°393, que:
1. Definió las disposiciones para ampliar el acceso al Sistema Financiero y creó el
Comité de Estabilidad Financiera, un grupo de trabajo con miembros de diferentes
agencias gubernamentales.
2. Impuso tasas mínimas para depósitos y tasas máximas para préstamos, cuotas de
préstamo obligatorias para el sector productivo y vivienda social,
3. Modificó los requisitos de solvencia de los bancos para cumplir con los estándares
internacionales de Basilea.
4. También la Ley 393 exigía un mayor gasto para mejorar la protección del
consumidor y aumentar el acceso a la financiación en las zonas rurales en
particular.
5. Desde la Ley 393, los préstamos a sectores específicos han crecido
significativamente y la inclusión financiera ha mejorado notablemente.
- De acuerdo con el Global Findex de 2017, entre los países de ingresos medianos y
bajos en América Latina, Bolivia tiene el porcentaje más alto 54 % de adultos con una
cuenta. Las mujeres y los hombres tienen tasas de acceso similares, pero es menos
probable que los pobres tengan cuentas.
149
- En general, el sistema financiero aún es estable, sin embargo, el gobierno al fijar cuotas
y límites de tasas de interés, se sospecha que puede estar distorsionando el mercado al
evitar que las Instituciones evalúen y calculen el riesgo en consecuencia.
La fuerte intervención gubernamental y la falta de evaluaciones basadas en el riesgo
también pueden obstaculizar la innovación financiera.
- En términos de Rentabilidad respecto del patrimonio (ROE), en junio de 2018 el ROE
alcanzaba 11,5% mientras que en la presente gestión registra un 11,9%, mayor al
observado el año pasado, lo que demuestra la solvencia del sector (MEFP, 2019)
- El caso particular del Sistema Microfinanciero presenta el mismo comportamiento
según el trabajo realizado que vemos que tiene una tendencia decreciente, si bien las
fuentes oficiales dicen que la Rentabilidad del Sistema Financiero está en el promedio
de la región,” El FMI realiza el cálculo bajo una misma metodología y recoge los
últimos datos disponibles reportados, lo cual hace confiable la comparación entre
países. Enfatizando en el ROE (Indicador de Rentabilidad) de las Entidades
Financieras de los países de la región, Uruguay tuvo 12%, Ecuador llegó 13%, Brasil
obtuvo 15%, Chile alcanzó 16%, Bolivia logró 16%, Perú tuvo 18%, Colombia
alcanzó 19%, y Paraguay alcanzó 20%; situándose el promedio en 16%”, (ASFI,
2019), con ello vemos que tenemos que prestarle debida atención a la caída marcada
que está mostrando el Indicador.
7.2. RECOMENDACIONES
Probablemente las medidas ya aportadas por el gobierno en el tema de Liquidez sean el
camino, por ejemplo, recabemos algunas medidas implantadas, pero cabe resaltar que
pueden tener efecto en el corto plazo:
Con el propósito de inyectar Liquidez al Sistema Financiero, el Gobierno
recientemente aplicó algunas medidas que contribuyen con ese fin mediante
150
resoluciones emitidas por el Banco Central del Bolivia (BCB) y la Autoridad de
Supervisión del Sistema Financiero (ASFI).
a. Una de ellas, es la modificación del Reglamento del Encaje Legal realizado por el
BCB, que reduce la tasa establecida para los depósitos en moneda extranjera en 15
puntos porcentuales, de 46,5% a 31,5%.
b. El encaje legal es un mecanismo por el que toda entidad financiera debe hacer un
depósito de garantía al BCB, por el dinero que recibe de sus clientes. En el caso
de la moneda estadounidense, por cada $us 100 que recibe como depósito
entregará $us 31,5 en lugar de los $us 46,5 que entregaba hasta el 9 de abril (día
del cambio).
Compra de valores: La otra medida que el BCB para inyectar liquidez al Sistema
Financiero es la adquisición de títulos públicos del mercado de valores (deuda que
emite algún organismo estatal) que están en manos de inversionistas privados (banca
y administradoras de fondos de pensiones).
Otras acciones aplicadas: La ASFI eliminó la provisión del Reglamento para
Sociedades Administradoras de Fondos de Inversión, y también la regulación que
permitía que los Fondos de Inversión Abiertos mantuviesen hasta el 40% del total de
su liquidez en entidades financieras extranjeras (circular 602/2009). Además, redujo
el límite del 25% al 15%, sobre el capital regulatorio, para las inversiones que las
entidades financieras mantienen en depósitos a plazo fijo y títulos valores en el
exterior, incorporando además los saldos en depósitos vista en el extranjero (circular
603/2019).
151
DESAFÍOS
Según la división de Financiamiento para el Desarrollo de la Comisión Económica para
América Latina y el Caribe (Cepal), un desafío importante que todavía enfrentan los países
de la región es el de lograr un mayor desarrollo de Sus Sistemas Financieros.
- En este sentido, desde la Entidad, se observa que una mayor disponibilidad de
instrumentos y mercados -con el tamaño y la liquidez suficiente- provee a los
agentes de un conjunto mayor de opciones para acceder a las finanzas; es decir,
una heterogeneidad estructural que caracteriza los núcleos productivos.
- Investigadores de la entidad resaltan que, en la región, con la parcial excepción de
Brasil, la liquidez de los mercados accionarios es baja en comparación con países
desarrollados y también con otras regiones en desarrollo. En su caracterización de
‘El Sistema Financiero de América Latina y el Caribe’ contemplan que el acceso
a mercados accionarios es limitado.
Desde otra cara de la moneda, en Paraguay, país con una economía similar a la de Bolivia,
el exceso de liquidez (recursos sin colocar) dio lugar a la baja de tasas de los préstamos
bancarios. Entretanto, desde el Banco Central de Paraguay resaltan que la política
financiera es estable y sin sobresaltos, según los medios de ese país.
7.3. APORTE DE LA INVESTIGACIÓN A LA MENCIÓN:
Este trabajo aporta a la generación de evidencia cuantitativa sobre el comportamiento del
Sistema Microfinanciero en este caso explícito del indicar (ROE).
Según lo expuesto en el documento y viendo las medidas aplicadas por el gobierno vemos
que nuestros modelos estimados permiten ver un panorama de presión por parte de la Ley
393 a la Rentabilidad del Sistema Microfinanciero, además de evidenciar mediante el uso
de un modelo econométrico que el reto de los Bancos Microfinanciero es intentar
mecanismos para ser más eficientes.
152
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créditos al Sector Productivo, Gaceta Oficial de Bolivia, La Paz
Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero. “Memoria Institucional”. 2006. Pág. 5
Memoria Institucional 2013 del Banco Económico
155
ANEXOS
ANEXO N°1: ÍNDICE DE MORA POR TIPO DE CARTERA
(PORCENTAJES) - SFB
Fuente: Ministerio de Economía y Finanzas Publicas
ANEXO N°2: ÍNDICE DE MORA PRODUCTIVO (A-G)
(EN PORCENTAJE) -SFB
Fuente: Ministerio de Economía y Finanzas Publicas
dic.-151,29%
may.-191,39%
1,20%
1,25%
1,30%
1,35%
1,40%
1,45%
1,50%
1,55%
1,60%4. Productivo (A-G)
156
ANEXO N°3: LIQUIDEZ FINANCIERO - SFB (2005 – 2019)
Fuente: Ministerio de Economía y Finanzas Publicas
ANEXO N°4: FLUJO ANUAL DE LA CARTERA POR DESTINO DEL CRÉDITO - SFB
(EN MILLONES DE BOLIVIANOS)
Fuente: Ministerio de Economía y Finanzas Publicas
11
.54
9
14
.01
3
16
.67
8
24
.20
3
32
.78
3
28
.38
6
32
.72
2
39
.15
6
42
.44
0
52
.83
4
63
.35
5
56
.10
6
60
.85
6
56
.66
8
51
.16
0
74% 76%
70%
81%
89%
74%
71%
72%66%
71%70%
66% 68%
60%56%
0,00%
10,00%
20,00%
30,00%
40,00%
50,00%
60,00%
70,00%
80,00%
90,00%
100,00%
0
10.000
20.000
30.000
40.000
50.000
60.000
70.000
Disponibilidades + Inversiones Temporarias (Miles de Bs)
Disponibilidades + Inversiones Temporarias (deposito a CP)
157
ANEXO N°5: CARTERA POR DESTINO DEL CRÉDITO- SFB
(EN MILLONES DE BOLIVIANOS)
Fuente: Ministerio de Economía y Finanzas Publicas
ANEXO N°6: PARTICIPACIÓN DE LA CARTERA POR TIPO DE CRÉDITO- SFB
AL 30 DE ABRIL (EN PORCENTAJE)
Fuente: Ministerio de Economía y Finanzas Publicas
158
ANEXO N°7: TASAS DE INTERÉS PASIVAS EFECTIVAS- SFB
(EN PORCENTAJES)
Fuente: Ministerio de Economía y Finanzas Publicas
ANEXO N°8: TASAS DE INTERÉS ACTIVAS EFECTIVAS- SFB
(EN PORCENTAJES)
Fuente: Ministerio de Economía y Finanzas Publicas
159
ANEXOS N°9: ANEXOS DEL MODELO ECONOMETRICO – STATA 14
160
161
rho .8823326
_cons .0555662 .0161454 3.44 0.001 .0239219 .0872106
ley393 -.0039126 .0097323 -0.40 0.688 -.0229875 .0151624
dligae -.0018928 .001219 -1.55 0.120 -.004282 .0004964
liquidez .0332259 .0123388 2.69 0.007 .0090424 .0574095
spreadefectivo 1.405506 .1271474 11.05 0.000 1.156302 1.65471
carteramora -.5399568 .0595658 -9.06 0.000 -.6567038 -.4232099
roe Coef. Std. Err. z P>|z| [95% Conf. Interval]
Panel-corrected
Estimated coefficients = 6 Prob > chi2 = 0.0000
Estimated autocorrelations = 1 Wald chi2(5) = 196.52
Estimated covariances = 28 R-squared = 0.1319
max = 167
avg = 167
Autocorrelation: common AR(1) min = 167
Panels: correlated (balanced) Obs per group:
Time variable: dates Number of groups = 7
Group variable: bancos Number of obs = 1,169
Prais-Winsten regression, correlated panels corrected standard errors (PCSEs)