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Toyota Services de Venezuela, C.A. (100% poseída por Toyota Financial Services Americas Corporation) Informe de los Contadores Públicos Independientes y Estados Financieros 31 de marzo de 2009 y 2008

Las notas anexas forman parte integral de los estados financieros

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Toyota Services de Venezuela, C.A. (100% poseída por Toyota Financial Services Americas Corporation) Balance General 31 de marzo de 2009 y 2008 (En bolívares constantes al 31 de marzo de 2009) Notas 2009 2008 Activo Activo no circulante Otros activos 7 9.076.375 23.970.666 Activo fijo, neto 6 1.244.667 1.634.635 Activos intangibles, neto 2-i 179.072 176.704 Impuesto sobre la renta diferido 11-b 5.286.095 8.434.754 Cuentas por cobrar a largo plazo 5 y 15 331.569.912 818.348.575

Total activo no circulante 347.356.121 852.565.334

Cuentas por cobrar 5 y 15 199.075.380 347.410.675 Gastos prepagados 9.698.632 451.266 Efectivo 4 y 15 21.939.627 34.775.935

Total activo circulante 230.713.639 382.637.876

Total activo 578.069.760 1.235.203.210 Patrimonio y Pasivo Patrimonio 12 33.675.217 35.226.598

Pasivo Pasivo no circulante Préstamos bancarios a largo plazo 8 20.166.667 446.335.415 Acumulaciones y beneficios por pagar al personal 1 3.067.261 2.334.632 Obligaciones quirografarias 9 452.952.840 325.074.117 Indemnizaciones laborales, neta de anticipos 705.761 1.069.037

Total pasivo no circulante 476.892.529 774.813.201

Pasivo circulante Provisiones y otros pasivos 13 5.164.284 6.771.643 Impuesto sobre la renta por pagar 11-a - 1.116.302 Préstamos bancarios 8 49.800.000 403.377.933 Cuentas por pagar 10 y 13 2.494.075 3.787.019 Intereses acumulados por pagar 8 y 9 10.043.655 10.110.514

Total pasivo circulante 67.502.014 425.163.411

Total pasivo 544.394.543 1.199.976.612

Total patrimonio y pasivo 578.069.760 1.235.203.210


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Toyota Services de Venezuela, C.A. Estado de Resultados Años finalizados el 31 de marzo de 2009 y 2008 (En bolívares constantes al 31 de marzo de 2009) Notas 2009 2008 Ingresos Intereses financiamientos de vehículos 7 189.312.006 224.030.744 Intereses financiamientos de seguros 2.538.955 4.894.672 Intereses financiamiento plan mayor 112.527 591.216 Intereses financiamientos otros financiamientos concesionarios 692.476 786.831 Comisiones y otros ingresos 5.320.768 1.620.746 Gastos por intereses financieros, netos 8 y 9 (159.574.188) (172.541.587)

Resultado financiero 38.402.544 59.382.622

Gastos generales y de administración 14 (31.249.072) (48.472.639)

Ganancia en operaciones 7.153.472 10.909.983

Costo integral de financiamiento Pérdida por posición monetaria 16 (4.513.692) (9.437.887) Otros egresos, netos (1.042.502) (1.197.095)

Total costo integral de financiamiento (5.556.194) (10.634.982)

Utilidad antes de impuestos 1.597.278 275.001

Impuesto Del año 11 - (5.521.301) Diferido 11 (3.148.659) 2.887.293

Pérdida neta (1.551.381) (2.359.007)


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Toyota Services de Venezuela, C.A. Estado de Movimiento en las Cuentas de Patrimonio Años finalizados el 31 de marzo de 2009 y 2008 Capital Social (En bolívares constantes Suscrito Actualización Total Reserva al 31 de marzo de 2009) pagado de capital actualizado legal Déficit Total Saldo al 31 de marzo de 2007 10.709.982 31.874.242 42.584.224 749.997 (5.748.616) 37.585.605

Resultado del año - - - - (2.359.007) (2.359.007)

Saldo al 31 de marzo de 2008 10.709.982 31.874.242 42.584.224 749.997 (8.107.623) 35.226.598

Resultado del año - - - - (1.551.381) (1.551.381)

Saldo al 31 de marzo de 2009 10.709.982 31.874.242 42.584.224 749.997 (9.659.004) 33.675.217


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Toyota Services de Venezuela, C.A. Estado de Flujos de Efectivo Años finalizados el 31 de marzo de 2009 y 2008 (En bolívares constantes al 31 de marzo de 2009) 2009 2008 Flujos de efectivo por actividades operacionales Pérdida neta (1.551.381) (2.359.007) Ajustes para conciliar la pérdida neta con el efectivo neto usado en actividades operacionales

Creación (liberación) provisión para cuentas de cobro dudoso (5.267.769) 8.664.338 Provisión para intereses vencidos 904.890 304.740 Depreciación 1.058.937 972.355 Amortización activos intangibles 173.770 270.465 Amortización de gastos de incentivos a vendedores y concesionarios 11.614.827 12.366.704 Gastos amortización obligaciones quirografarias 449.079 139.962 Provisión para indemnizaciones laborales 1.109.261 1.142.739 Pagos para indemnizaciones laborales (1.124.481) (694.146)

7.367.133 20.808.150

Variación neta en activos y pasivos Cuentas por cobrar 152.698.174 (87.482.103) Gastos prepagados (9.247.365) 1.401.592 Impuesto sobre la renta diferido 3.148.659 (2.887.293) Otros activos 2.830.384 (19.756.173) Cuentas por pagar (1.292.944) 1.356.525 Impuestos sobre la renta por pagar (1.116.302) (5.938.767) Gastos acumulados por pagar y beneficios al personal 317.714 2.834.163 Provisiones y otros pasivos (1.607.359) 3.984.128

145.730.961 (106.487.928)

Efectivo neto proveniente de (usado en) actividades operacionales 153.098.094 (85.679.778)

Flujos de efectivo por actividades de inversión Cuentas por cobrar a largo plazo 486.778.663 (200.797.197) Adquisiciones de activo fijo, neto (668.969) (1.206.726) Adquisiciones de activos intangibles, neto (176.138) (258.498)

Efectivo neto proveniente de (usado en) actividades inversión 485.933.556 (202.262.421)

Flujos de efectivo por actividades de financiamiento Variación neta en préstamos bancarios (779.746.681) (25.927.282) Obligaciones quirografarias 127.878.723 325.074.118

Efectivo neto (usado en) proveniente de actividades de financiamiento (651.867.958) 299.146.836

Efectivo y sus equivalentes Variación neta del año (12.836.308) 11.204.637

Al principio del año 34.775.935 23.571.298

Al final del año 21.939.627 34.775.935 Perdida por posición monetaria Por tenencia de efectivo (7.628.445) (5.125.959) Por actividades operacionales (254.712.442) (194.886.310) Por actividades de inversión 125.963 152.182 Por actividades de financiamiento 257.701.232 190.422.200

(4.513.692) (9.437.887)

Toyota Services de Venezuela, C.A. Notas a los Estados Financieros 31 de marzo de 2009 y 2008

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1. Constitución, Operaciones y Regulaciones Toyota Services de Venezuela, C.A. (la Compañía), constituida el 2 de octubre de 2001 en Venezuela, tiene por objeto la promoción de ventas de equipos industriales y vehículos de motor, dentro de la República Bolivariana de Venezuela y cualquier acto relacionado, incluyendo la prestación de servicios a cualquier vendedor, concesionario o potencial comprador de dichos activos, así como la facultad para adquirir, enajenar, alquilar bienes muebles e inmuebles o cualquier acto de lícito comercio. La Compañía inició sus operaciones en mayo de 2002. El 99% de los activos de la Compañía están ubicados en Venezuela. Al 31 de marzo de 2009 la Compañía tiene 54 trabajadores (64 trabajadores al 31 de marzo de 2008). En Gaceta Oficial N° 5.712 de fecha 22 de junio de 2004 fue publicada la Providencia Administrativa N° 034 de fecha 10 de junio de 2004, mediante la cual se resuelve la sentencia de la Sala Constitucional del Tribunal Supremo de Justicia de fecha 24 de enero de 2002. Dicha Providencia establece que el interés corriente para el financiamiento de operaciones para la adquisición de vehículos a crédito por personas que no realizan labor de intermediación financiera conforme a la Ley General de Bancos y Otras Instituciones Financieras, se rige por el Artículo N° 1.746 del Código Civil y establece que el interés corriente al que se refiere dicho Artículo resulta ser la tasa de interés que se obtiene de promediar las siguientes tasas: a) La tasa que mensualmente publica el Banco Central de Venezuela (BCV) desde el 22 de marzo de 2002, de acuerdo con el Artículo N° 6 de la Resolución N° 02-03-01 del BCV, publicada en Gaceta Oficial Extraordinaria de la República Bolivariana de Venezuela, N° 5.579 de fecha 22 de marzo de 2002, menos dos puntos porcentuales; es decir, la tasa de interés que otorgan los bancos destinada a la adquisición de vehículos mediante contratos de venta con reserva de dominio y bajo la modalidad de “cuota balón”, menos dos puntos porcentuales. b) La tasa de interés que a partir de enero de 2004 viene informando el BCV en su página web, en el cuadro de bancos comerciales y universales, tasas de interés activas anuales nominales promedio ponderadas, según destino económico columna adquisición de vehículos, menos un punto porcentual, es decir, las tasas de interés activas del ramo de vehículos, menos un punto porcentual. Nuevas regulaciones En Venezuela se mantiene un proceso de emisión de nuevas leyes laborales y sus reglamentos con efectos financieros, entre los cuales podemos mencionar los siguientes: Ley Orgánica de Prevención, Condiciones y Medio Ambiente de Trabajo; Ley del Régimen Prestacional de Vivienda y Hábitat; Ley del Régimen Prestacional de Empleo y Reforma del reglamento de la Ley Orgánica del Trabajo. La gerencia de la Compañía ha estado evaluando e interpretando dichas leyes, conjuntamente con sus asesores legales externos, para su adecuada aplicación y registro de las provisiones que sean necesarias. En agosto de 2005 se promulgó la Ley Orgánica de Ciencias, Tecnología e Innovación, en la cual se estableció que a partir del 1 de enero de 2006, las grandes empresas del país destinarán anualmente una cantidad correspondiente al 0,5% de los ingresos brutos obtenidos en el territorio nacional, en cualquiera de las actividades que según esa Ley constituyen actividades de inversión en ciencia, tecnología e innovación. De acuerdo con la referida Ley son grandes empresas aquéllas que tengan ingresos brutos anuales superiores a 100.000 unidades tributarias (U.T.) El reglamento de esta Ley establece los mecanismos, modalidades y formas en que las grandes empresas realizarán los aportes a que están obligados, así como también los lapsos y trámites que se deberán realizar ante el Ministerio


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de Ciencia y Tecnología para la determinación de las actividades que serán consideradas a los efectos de los aportes. Dichos aportes son determinados con base en los ingresos brutos obtenidos en el año inmediatamente anterior. Al 31 de marzo de 2009 la Compañía mantiene por este concepto una provisión de Bs 935.973 (Bs 1.091.412 al 31 de marzo de 2008), que se presentan en el rubro de Acumulaciones y beneficios por pagar al personal. Con fecha 16 de diciembre de 2005, fue publicada en Gaceta Oficial N° 38.287 la Ley Orgánica contra el Tráfico Ilícito y el Consumo de Sustancias Estupefacientes y Psicotrópicas, la cual deroga la anterior Ley del 30 de septiembre de 1993. La mencionada Ley establece que todas las personas jurídicas, públicas y privadas que ocupen cincuenta trabajadores o más destinarán el 1% de la ganancia neta anual a programas de prevención integral social contra el tráfico y consumo de drogas ilícitas. Los resultados de los años finalizados el 31 de marzo de 2009 y 2008 incluyen un apartado de unos Bs 154.883 y Bs 130.744, respectivamente, que se presentan en el rubro Acumulaciones y beneficios por pagar al personal.

2. Resumen de Principios y Prácticas Contables Significativas Los principios y prácticas contables más significativas para la preparación de los estados financieros consolidados de la Compañía se describen a continuación. Estas prácticas y políticas han sido aplicadas de una manera uniforme para todos los períodos presentados, excepto que se indique algo diferente. a) Bases de presentación Los estados financieros han sido preparados de acuerdo con principios de contabilidad de aceptación general en Venezuela (denominados VEN-NIF), los cuales comprenden las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF), las Normas Internacionales de Contabilidad (NIC), las interpretaciones emitidas por el Comité de Interpretaciones de Normas Internacionales de Información Financiera (CINIIF), el Comité Permanente de Interpretación (SIC) que hayan sido aprobados para su uso en Venezuela por un Directorio Nacional Ampliado de la Federación de Colegios de Contadores Públicos de Venezuela (FCCPV), así como los Boletines de Aplicación (BA VEN-NIF) emitidos por la FCCPV. Los estados financieros han sido actualizados por los efectos de la inflación, Nota 2-c. Las siguientes Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF), CINIIF, el SIC han sido emitidos o modificados por el Consejo de Normas internacionales de Contabilidad (IASB por sus siglas en inglés). Dichas modificaciones o nuevas normas no han sido aprobadas para su uso en las VEN-NIF por un Directorio Nacional Ampliado de la FCCPV: NIC 1 revisada (septiembre de 2007) - Presentación de estados financieros NIC 7 mejoras (mayo de 2008) - Estado de flujos de efectivo NIC 8 mejoras (mayo de 2008) - Políticas contables, cambios en las estimaciones contables y errores NIC 10 mejoras (mayo de 2008) - Hechos ocurridos después de la fecha del balance NIC 12 revisada (enero de 2008) - Impuesto a las ganancias NIC 16 mejoras (mayo de 2008) - Propiedades, plantas y equipos NIC 18 revisada (mayo de 2008) - Ingresos ordinarios NIC 19 mejoras (mayo de 2008) - Beneficios a empleados NIC 20 mejoras (mayo de 2008) - Contabilización de las subvenciones del gobierno e información a revelar sobre ayudas gubernamentales


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NIC 23 mejoras (mayo de 2008) - Costos por intereses NIC 27 revisada (enero de 2008) y mejoras (mayo de 2008) - Estados financieros consolidados y separados NIC 28 mejoras (mayo de 2008) - Inversiones en asociadas NIC 29 mejoras (mayo de 2008) - Información financiera en economías hiperinflacionarias NIC 31 mejoras (mayo de 2008) - Participación en negocios conjuntos NIC 32 mejoras (mayo de 2008) - Instrumentos financieros NIC 34 mejoras (mayo de 2008) - Información financiera intermedia NIC 36 enmienda (2007) y mejoras (mayo de 2008) - Deterioro de los activos NIC 38 mejoras (mayo de 2008) - Activos intangibles NIC 39 mejoras (mayo de 2008) - Instrumentos financieros: reconocimiento y medición NIC 40 mejoras (mayo de 2008) - Propiedades de inversión NIC 41 mejoras (mayo de 2008) - Agricultura NIIF 1 enmiendas (mayo de 2008) - Adopción por primera vez de las Normas Internacionales de Información Financiera NIIF 3 revisada (enero de 2008) - Combinaciones de negocios NIIF 5 mejoras (mayo de 2008) - Activos no corrientes, mantenidos para la venta y operaciones discontinuas NIIF 7 mejoras (mayo de 2008) - Instrumentos financieros NIIF 8 (noviembre 2006 y enero 2007) - Información financiera por segmentos CINIIF 12 - Acuerdos de concesiones de servicios CINIIF 13 - Programas de lealtad a clientes CINIIF 14 - Límites de los activos en planes de beneficios definidos. Requerimientos mínimos de fondos y su interacción CINIIF 15 - Acuerdos para la construcción de inmuebles CINIIF 16 - Cobertura de una inversión neta de una operación extranjera CINIIF 17 - Distribuciones de activos no monetarios a los accionistas CINIIF 18 - Transferencias de activos desde los clientes La preparación de los estados financieros de conformidad con las VEN-NIF requiere de ciertos estimados contables críticos. Asimismo, la gerencia de la Compañía utiliza su juicio en el proceso de aplicación de sus políticas contables. Las áreas con un alto grado de juicio o complejidad o aquellas áreas donde las premisas y estimaciones son significativas para los estados financieros consolidados han sido divulgadas en la Nota 2-b. b) Uso de estimaciones en la preparación de los estados financieros La preparación de los estados financieros y sus notas de acuerdo con principios de contabilidad de aceptación general en Venezuela (VEN-NIF), requiere que la gerencia efectúe estimados con base a ciertos supuestos que afectan los montos reportados de activos y pasivos, así como la divulgación de activos y pasivos contingentes a la fecha de los estados financieros, y los montos de ingresos y gastos durante el año reportado. Los juicios más significativos y las principales premisas en la aplicación de los principios contables se indican en las secciones 2-e, 2-f y 2-j. c) Ajuste por inflación El Boletín de Aplicación N° 2 (BA VEN-NIF N° 2) “Criterios para la aplicación en Venezuela de la NIC 29 - Información financiera para economías hiperinflacionarias” requiere la preparación de información financiera actualizada integralmente por los efectos de la inflación cuando el porcentaje


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acumulado de inflación de un ejercicio económico anual supere un dígito. La Compañía presenta los estados financieros actualizados por los efectos de la inflación de acuerdo con lo establecido en la Norma Internacional de Contabilidad N° 29 (NIC 29). El propósito de la actualización de los estados financieros por los efectos de la inflación es presentar los estados financieros en una moneda del mismo poder adquisitivo, utilizando el Indice de Precios al Consumidor (IPC) del Area Metropolitana de Caracas hasta diciembre de 2007 y el Indice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) a partir de enero de 2008, publicados por el BCV y, en consecuencia, dichos estados financieros no pretenden presentar valores de mercado o de realización de los activos no monetarios, los cuales normalmente variarán con respecto a los valores actualizados con base en los índices de precios. Los INPC al inicio, al final, promedio y la inflación anual, por los años terminados al 31 de marzo, fueron los siguientes:

2009 2008 Al inicio del año 107,10 83,81 Al final del año 137,20 107,10 Promedio del año 123,73 94,41 Inflación del año 28,10% 27,79%

A continuación se presenta un resumen de las bases utilizadas para la preparación de dichos estados financieros: 1) Activos no monetarios Los activos no monetarios (activos intangibles y el impuesto sobre la renta diferido) han sido actualizados por un factor calculado dividiendo el INPC al 31 de marzo de 2009, entre el INPC o IPC del Area Metropolitana de Caracas a la fecha de adquisición o de origen de cada uno de ellos, según corresponda. Las propiedades, plantas y equipos se presentan tal como se indica en la Nota 2-d. 2) Activos y pasivos monetarios, y resultado por posición monetaria Los activos y pasivos monetarios, incluyendo saldos en moneda extranjera, por su naturaleza, están presentados en términos de poder adquisitivo al 31 de marzo de 2009. La ganancia o pérdida por posición monetaria neta refleja la ganancia o pérdida que se obtiene al mantener una posición monetaria pasiva o activa neta, en un periodo inflacionario. Dicha ganancia o pérdida por posición monetaria forma parte de la utilidad neta y se agrupa dentro del rubro de Costo integral de financiamiento, conjuntamente con los gastos financieros, neto y la ganancia en cambio, neta. 3) Patrimonio Las cuentas del patrimonio se expresan en moneda constante al 31 de marzo de 2009, con base en el INPC o IPC del Area Metropolitana de Caracas, a sus fechas de aporte u origen. 4) Resultados Los saldos de los componentes del estado de resultados han sido actualizados con base en la fecha en la que se devengaron o causaron, con excepción de aquéllos asociados con partidas no monetarias (gastos por depreciación y amortización, y ventas de activos no monetarios), los cuales se presentan en función de la actualización de las partidas no monetarias a las cuales están asociados, expresándose en moneda constante al 31 de marzo de 2009.


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d) Propiedades, plantas y equipos Las propiedades, plantas y equipos están presentados al costo de adquisición expresado en moneda constante, menos su depreciación acumulada. Los costos de mantenimiento y reparación se registran como gastos cuando se incurren, mientras que las mejoras (incluyendo actualizaciones tecnológicas) y renovaciones significativas, que aumentan la vida útil o capacidad del activo, son registradas como parte del activo, sólo si es probable que se obtengan los beneficios económicos futuros esperados y que dichos beneficios puedan ser medidos fiablemente. Al retirarse un activo, el costo y la depreciación acumulada son reducidos de las cuentas de activo, y cualquier ganancia o pérdida se reconoce en el rubro de Otros egresos netos del estado de resultados. Cuando un activo es vendido, la ganancia o pérdida en venta se determina comparando el monto de los flujos recibidos con el valor en libros de los activos vendidos a la fecha de la transacción. La depreciación se calcula con base en el método de línea recta, según la vida útil estimada de los activos fijos. A continuación se detallan las vidas útiles estimadas de los activos:

Vida útil (Años) Mejoras a la propiedad arrendada 5 Mobiliario y equipos de oficina 3 Equipos de computación 3 Vehículos 3

e) Deterioro en el valor de activos a largo plazo La Compañía evalúa el posible deterioro de los activos a largo plazo usados en sus operaciones incluyendo intangibles, cuando eventos o cambios en las circunstancias indican que el valor registrado de un activo puede no ser recuperable. El valor recuperable de un activo es el mayor entre el valor razonable, menos el costo de venderlo y su valor de uso. El valor de uso es el valor presente de las proyecciones de flujos de caja futuros descontados que se estima genere el uso de los activos o su desincorporación. En los casos que las proyecciones de flujos de caja descontados no sean suficientes para recuperar el valor de los activos registrados, los activos se ajustan a su valor recuperable. Para efectos del deterioro, los activos se agrupan en el menor de los niveles para los cuales existen flujos de caja identificables en forma separada (unidades generadoras de efectivo). Las pérdidas por deterioro del valor de un activo, reconocidas en años anteriores, se revierten en los resultados del año, si se han producido cambios en las estimaciones utilizadas para determinar el importe recuperable del activo, desde que se reconoció la última pérdida por deterioro. En este caso, el importe en libros del activo se incrementa hasta su valor recuperable. Después de haber reconocido una reversión de la pérdida por deterioro del valor de un activo, los cargos por depreciación y/o amortización se ajustan para los ejercicios futuros, con el fin de distribuir el nuevo importe en libros del activo menos su eventual valor residual, de una forma sistemática a lo largo de su vida útil restante. La gerencia de la Compañía considera que al 31 de marzo de 2009 y 2008, de conformidad con principios de contabilidad aplicables, no existe un deterioro en el valor según libros de estos activos. Adicionalmente, la gerencia considera que sus estimados de flujos de caja futuros son razonables; sin embargo, cambios en los estimados que resultasen en menores flujos de caja futuros o valores razonables debido a cambios imprevistos en las premisas de negocio podrían afectar negativamente la valuación de los activos a largo plazo. Dichos cambios imprevistos incluyen cambios tecnológicos significativos y cambios macroeconómicos entre otros.


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f) Cartera de financiamiento La cartera de financiamiento incluye los financiamientos de vehículos plan menor, financiamiento de primas de seguro y financiamientos a concesionarios. Dicha cartera se reconoce originalmente a su valor razonable menos la provisión por desvalorización. Una provisión por desvalorización de la cartera de financiamiento se establece cuando existe evidencia objetiva de que la Compañía no podrá cobrar todos los montos de acuerdo con los términos originalmente establecidos. El criterio utilizado por la Compañía para establecer que existe una evidencia objetiva de una posible pérdida ha ocurrido incluye: - Atraso en el pago de las cuotas de financiamiento (capital e intereses). - Insolvencia del deudor. - Incumplimiento de los convenios de pago establecidos. - Deudor ilocalizable. - Inicio de procesos de bancarrota. - Deterioro en el valor del colateral. La cartera de financiamientos de vehículos, primas de seguros y otros financiamientos a concesionarios se clasifica como vencida, una vez que la cuota correspondiente tenga un atraso superior a sesenta días. Asimismo, se incluyen como vencidos los financiamientos que se encuentran en proceso de cobro mediante acciones legales. Adicionalmente, la Compañía tiene como política desincorporar de la cartera de financiamientos de vehículos, primas de seguro y otros financiamientos a concesionarios, los financiamientos con un plazo de antigüedad superior a 180 días. Los montos castigados que posteriormente fueron recuperados son reconocidos en el estado de resultados, formando parte del rubro de Gastos generales y administrativos. Durante el año finalizado el 31 de marzo de 2009, la Compañía desincorporó por incobrables de su cartera de financiamientos Bs 1.729.478 (Bs 1.201.087 al 31 de marzo de 2008). En la Nota 5 se explica la política de constitución y registro de provisión para las cuentas de cobro dudoso. g) Moneda extranjera Moneda funcional y de presentación Las partidas incluidas en los estados financieros de la Compañía se miden usando la moneda del entorno económico principal en el cual funciona la entidad (la moneda funcional). Los estados financieros se presentan en bolívares, que es la moneda funcional y de presentación de la Compañía. Transacciones y saldos en moneda extranjera En febrero de 2009 la FCCPV emitió un comunicado, relacionado con la interpretación que, de acuerdo con las VEN-NIF, debe tenerse a efectos de algunos asuntos tratados por la Norma Internacional de Contabilidad N° 21 (NIC 21) “Efectos de la variación de la tasa de cambio de la moneda extranjera”. Dicho comunicado señala lo siguiente: 1) Para fines de la aplicación del párrafo 26 de la NIC 21, en Venezuela sólo existe un tipo de cambio que es el indicado por el BCV, Nota 15. 2) En caso de que una entidad mantenga una posición monetaria neta pasiva en moneda extranjera para la cual no exista una expectativa razonable de que el Estado suministrará las divisas al tipo de cambio oficial, se valorarán en función a la mejor estimación de la expectativa de los flujos de bolívares que a


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la fecha de la transacción o de los estados financieros habrían de erogarse para extinguir las obligaciones, utilizando mecanismos de intercambio o pago legalmente permitidos por el Estado o leyes de la República Bolivariana de Venezuela. 3) En los casos de bienes y servicios importados asociados con pasivos en moneda extranjera para la cual no exista una expectativa razonable de que el Estado suministrará las divisas al tipo de cambio oficial, su valoración inicial se efectuará en función de la mejor estimación de la expectativa de los flujos de bolívares que a la fecha de la transacción habrían de erogarse para extinguir las obligaciones, utilizando mecanismos de intercambio o pago legalmente permitidos por el Estado o leyes de la República Bolivariana de Venezuela. 4) Con posterioridad a la valoración inicial, no está permitido capitalizar o disminuir el costo de dichos bienes y/o servicios por las diferencias entre la valoración original y cualquier valoración posterior causada por las variaciones en las valoraciones de los pasivos asociados; dichas variaciones deberán ser registradas en los resultados del período en el cual ocurran. Al 31 de marzo de 2009 y 2008, la Compañía mantiene una posición monetaria neta activa y pasiva en moneda extranjera de US$304 y US$213.370, respectivamente, relacionados con activos que pueden ser realizados utilizando mecanismos de intercambio legalmente permitidos por el Estado o leyes de la República Bolivariana de Venezuela, y pasivos para los cuales no existe una expectativa razonable de que el Estado suministrará las divisas al tipo de cambio oficial, Nota 15. h) Otros activos Los otros activos incluyen primas pagadas en adquisición de contratos, los cuales se amortizan por el método de la tasa de interés efectiva, a lo largo de la vida esperada de las cuentas por cobrar por financiamientos de vehículos, que oscilan entre uno y cinco años a partir de la fecha de financiamiento, tomando en cuenta todas las condiciones contractuales. El gasto de amortización se registra disminuyendo los ingresos por financiamiento de vehículos plan menor en el estado de resultados. Durante el año finalizado el 31 de marzo de 2009, la Compañía ha registrado una amortización acumulada por unos Bs 11.614.827 (Bs 12.366.611 al 31 de marzo de 2008), Nota 7. Asimismo, los otros activos incluyen los pagos realizados por la Compañía para la emisión de las obligaciones quirografarias, los cuales se amortizan por el método de la línea recta, por un lapso de entre tres y cinco años a partir de cada colocación. El gasto de amortización se registra como parte de los gastos por intereses financieros, netos en el estado de resultados. Durante el año finalizado el 31 de marzo de 2009, la Compañía ha registrado amortización acumulada por unos Bs 449.079 (Bs 139.962 al 31 de marzo de 2008), Nota 9. i) Activos intangibles Los activos intangibles comprenden licencias de software y el proyecto sistema operativo, los cuales se amortizan por el método de línea recta, en un período de uno y cinco años, respectivamente, a partir de la fecha de adquisición. Al 31 de marzo de 2009 la Compañía ha registrado una amortización acumulada por unos Bs 2.718.473 (Bs 2.544.611 al 31 de marzo de 2008). j) Impuesto sobre la renta El impuesto sobre la renta es calculado con base en el enriquecimiento neto, el cual difiere de la utilidad neta contable antes de impuesto. Las rebajas por nuevas inversiones en propiedades, plantas y equipos reducen el impuesto del año en que tales inversiones son incorporadas al proceso productivo.


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El gasto de impuesto sobre la renta comprende la suma del impuesto sobre la renta corriente y el impuesto sobre la renta diferido. La Compañía registra el impuesto sobre la renta de acuerdo con la Norma Internacional de Contabilidad N° 12 (NIC 12) “Contabilización del impuesto sobre la renta”, la cual requiere de un método de activos y pasivos para la contabilización del impuesto sobre la renta. Según este método el impuesto sobre la renta diferido refleja el efecto neto de las consecuencias fiscales que se esperan a futuro como resultado de: a) “diferencias temporales” por la aplicación de tasas de impuestos estatutarias aplicables en años futuros sobre las diferencias entre los montos según el balance general y las bases fiscales de los activos y pasivos y; b) créditos fiscales y pérdidas fiscales trasladables. Adicionalmente, según la NIC 12 se reconoce en la utilidad del año, desde la fecha origen, el efecto sobre el impuesto diferido de variaciones en las tasas impositivas. Se reconoce un activo por impuesto diferido cuando se considera que es probable que existan ganancias gravables futuras que permitan que sea utilizado. k) Beneficios laborales Acumulación para indemnizaciones laborales La Compañía acumula, con base en lo causado, el pasivo para las indemnizaciones por concepto de prestación de antigüedad causada por la relación de trabajo que, de acuerdo con las disposiciones de la Ley Orgánica del Trabajo, constituyen un derecho adquirido de los trabajadores. Bajo ciertas condiciones, dicha Ley también establece el pago de una indemnización adicional por despido injustificado. Con base en su experiencia, la Compañía ha registrado una acumulación adicional para cubrir este pasivo eventual. La Compañía no posee un plan de pensiones y otros programas de beneficios post-retiro para su personal ni otorga beneficios basados en opciones de compra sobre sus acciones. Utilidades, vacaciones y bono vacacional De acuerdo con lo establecido en las políticas, la Compañía acumula, con base en lo causado, los beneficios laborales de utilidades, vacaciones y bono vacacional, los cuales cumplen, y en algunos casos exceden los requerimientos mínimos establecidos en la Ley Orgánica del Trabajo. l) Registro de intereses y comisiones Los intereses por concepto de financiamiento, así como los intereses sobre préstamos bancarios se contabilizan como ingresos o gastos, respectivamente, a medida que se devengan o causan. Los intereses por financiamiento, provenientes de los créditos vencidos mayores a noventa días, son registrados como ingresos con base en lo cobrado. Las comisiones semestrales por mantenimiento de cuentas cobradas a los deudores de la Compañía provenientes de la cartera de financiamiento de vehículos plan menor se registran como ingresos con base en lo devengado. m) Flujos de efectivo A los fines del estado de flujos de efectivo, la Compañía considera como equivalentes de efectivo aquellas colocaciones de alta liquidez, con un vencimiento no mayor a tres meses.


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n) Valor justo de instrumentos financieros Los instrumentos financieros son contabilizados en el balance general como parte del activo o pasivo a su correspondiente valor de mercado. El valor según libros del efectivo y sus equivalentes, y de las cuentas por pagar se aproxima a sus valores justos de mercado, debido a que estos instrumentos tienen vencimiento a corto plazo. Debido a que las cuentas por cobrar por financiamientos y los pagarés bancarios tienen intereses variables sensitivos a fluctuaciones del mercado, la gerencia considera que los valores según libros se aproximan al valor justo de mercado. La Compañía no tiene instrumentos financieros derivados. o) Concentración de riesgo Los instrumentos financieros de la Compañía, que podrían estar expuestos a la concentración de riesgo crediticio, consisten principalmente en cuentas por cobrar por financiamiento de vehículos, los préstamos bancarios y obligaciones quirografarias. Los saldos de las cuentas por cobrar están distribuidos entre una amplia cartera de clientes que limita el riesgo de concentración crediticia a nivel de clientes individuales; sin embargo, existe una concentración de riesgo debido a que todos los deudores son de un mismo país. En el caso de los préstamos bancarios, la Compañía mantiene una concentración del 76% al 31 de marzo de 2009 (77% al 31 de marzo de 2008), en tres instituciones financieras, equivalente a Bs 53.000.000 (en cuatro instituciones financieras, equivalentes a Bs 656.632.914 al 31 de marzo de 2008) del total de los préstamos bancarios. Las obligaciones quirografarias se encuentran distribuidas entre una amplia cartera de deudores que limita el riesgo. p) Manejo de riesgos de capital Los objetivos de la Compañía se enfocan en salvaguardar la capacidad de la Compañía para continuar operando como un negocio en marcha, con el fin de proveer rendimientos a los accionistas y mantener una óptima estructura de capital. La naturaleza del negocio de la Compañía exige un alto nivel de apalancamiento. La Compañía hace uso de su calificación de riesgo para determinar el nivel óptimo de capitalización, el cual se calcula dividiendo el monto de las deudas netas entre el total del patrimonio. Las deudas netas incluyen el total de préstamos bancarios, obligaciones quirografarias, cuentas por pagar a proveedores y otras cuentas por pagar, presentadas en el balance general menos el saldo del efectivo y sus equivalentes. Al 31 de marzo de 2009 y 2008, los índices de endeudamiento son los siguientes: (En bolívares constantes al 31 de marzo de 2009) 2009 2008 Total préstamos bancarios, cuentas por pagar a proveedores, otras cuentas por pagar y obligaciones quirografarias 539.230.259 1.199.581.877 Menos: Efectivo y sus equivalentes (Nota 4) (21.939.627) (34.775.935)

Deuda neta 517.290.632 1.164.805.942 Total patrimonio 33.675.217 35.226.598

Indice de endeudamiento (número de veces) 15,36 33,07


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La disminución del índice de endeudamiento del 2009, en relación con el 2008 corresponde principalmente a la disminución de deuda bancaria como estrategia para disminuir el costo de fondo y mejorar los perfiles de líquidez. q) Manejo de riesgos financieros: La Compañía está expuesta principalmente a los riesgos de: 1) crédito, 2) mercado (tasa de cambio y tasa de interés), 3) liquidez y 4) operacional. El manejo general de riesgos se hace a través de Oficiales de Riesgo y el Comité de Riesgo. Esta estructura busca minimizar potenciales efectos adversos en el desempeño financiero de la Compañía en cada una de las áreas que se describen a continuación: 1) Riesgo de crédito La Compañía asume la exposición al riesgo de crédito como el riesgo de que una contraparte no sea capaz de pagar las deudas contraídas por completo a la fecha de su vencimiento. La exposición al riesgo de crédito es administrada por el Oficial de Riesgo de Crédito, quien es responsable de mantener actualizada las políticas y límites de crédito, analizar la capacidad de pago de los deudores y, en conjunto con el Comité de Crédito, tomar las acciones necesarias para evitar concentración de exposición por individuo o compañía, sector económico o zona geográfica. De esta manera se minimiza el potencial de falta de repago de las unidades financiadas. La Compañía mantiene como garantía para los créditos de vehículos la reserva de dominio sobre los mismos y garantías hipotecarias para los créditos a concesionarios, previa evaluación de las características específicas de los deudores. 2) Riesgo de mercado El manejo de riesgo de mercado es administrado por el Oficial de Riesgo de Mercado, bajo las políticas aprobadas por el Comité de Riesgo. El Oficial de Riesgo de Mercado identifica y evalúa los riesgos financieros de mercado, conjuntamente con los departamentos operativos y el Comité de Activos y Pasivos de la Compañía. Riesgo de fluctuación en la tasa de cambio y las tasas de interés La Compañía realiza sus operaciones en Venezuela y se encuentra expuesta al riesgo de fluctuación en el tipo de cambio del bolívar con relación al dólar estadounidense. El riesgo de fluctuación en el tipo de cambio se deriva principalmente de activos y pasivos reconocidos en dólares estadounidenses. La Compañía limita su riesgo de fluctuación en el tipo de cambio a través de la reducción de la exposición en moneda extranjera. Esto se realiza mediante la adquisición de instrumentos financieros, denominados en dólares estadounidenses que serán realizados o liquidados a corto plazo para el pago de obligaciones derivadas de sus operaciones, principalmente con su Casa Matriz. La Compañía mantiene, al 31 de marzo de 2009 y 2008, la totalidad de la cartera de crédito, así como la totalidad de los préstamos bancarios y obligaciones quirografarias en moneda local. La política de la Compañía es manejar el riesgo relacionado con las tasas de interés, a través del uso de una combinación de tasas fijas y flotantes. Actualmente la Compañía sólo ofrece créditos a tasa variable con ajuste de tasas cada 30 días. Por otro lado, el pasivo al 31 de marzo de 2009 tiene un ajuste de tasas promedio de 52 días, principalmente debido a que las obligaciones quirografarias ajustan tasas cada 90 días.


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La Compañía ha seguido una estrategia de alinear su costo de fondo a la tasa activa de mercado (TAM), publicada semanalmente por el BCV. Al 31 de Marzo de 2009 el ajuste de tasa del 90% del total de deuda de la Compañía fluctúa como un porcentaje de la TAM, la cual también es considerada como parte importante de la fórmula para hallar la tasa máxima a aplicar a la cartera de crédito. 3) Riesgo de liquidez La Compañía ha desarrollado un modelo de negocio que le permite estar al 31 de Marzo de 2009, con flujo de caja positivo. Esto se debe principalmente a: a) la política de extensión de tenor de vencimiento adoptada por la Compañía en el 2006, en la que se alargaron los períodos de vencimiento de los préstamos hasta 3 años, y que se ha mantenido en posteriores renovaciones y nuevos préstamos y; b) las emisiones de obligaciones quirografarias del 2007 (pagaderas al vencimiento en el 2012) y 2008 (pagaderas al vencimiento en el 2011). Al 31 de marzo de 2009 sólo el 12% del total de la deuda de la Compañía tiene vencimiento contractual menor a 12 meses. 4) Riesgo operacional El Oficial de Riesgo Operacional busca que la Compañía utilice las mejores prácticas en sus actividades diarias. Para esto, se mantienen actualizados los procedimientos de cada una de las áreas, y constantemente son revisados para buscar oportunidades de mejora y control. Adicionalmente, el Oficial de Cumplimiento vela por el correcto funcionamiento de todas las políticas de control que minimizan los riesgos de la Compañía (legal, legitimación de capitales y actividades sospechosas). r) Reestructuración Los estados financieros al 31 de marzo de 2008 según las VEN-NIF, presentados en la Nota 3, incluyen ajustes para fines comparativos en otros activos, cuentas por cobrar y obligaciones quirografarias. s) Estados financieros complementarios sobre la base del costo histórico Los estados financieros en bolívares nominales sobre la base del costo histórico, los cuales sirvieron de base para la preparación de los estados financieros primarios en bolívares constantes, se presentan como información adicional para fines de análisis adicional, Nota 17. t) Activos contingentes Los activos contingentes no son reconocidos en los estados financieros, debido a que esto podría significar el reconocimiento de un ingreso que no sea realizable. La evolución de los activos contingentes es evaluada anualmente y en caso de que la entrada de beneficios económicos futuros pase a ser prácticamente cierta, el activo correspondiente ya no será de carácter contingente y, en consecuencia, se procederá al registro del activo y del ingreso en los estados financieros del año en el cual se ha determinado el cambio.

3. Transición a VEN-NIF a) Bases de la transición a VEN-NIF Aplicación de la NIIF 1 Los estados financieros por el año finalizado el 31 de marzo de 2009 son los primeros estados financieros preparados de acuerdo con principios de contabilidad de aceptación general en Venezuela (VEN-NIF), los cuales han sido preparados conforme a lo descrito en la Nota 2. La Compañía ha aplicado la NIIF 1 en la preparación de dichos estados financieros.


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Anteriormente, los estados financieros de la Compañía se preparaban de acuerdo con principios de contabilidad de aceptación general en Venezuela (PCGA-Ven). La fecha de transición de la Compañía es el 1 de abril de 2008, para lo cual la Compañía preparó el balance general de apertura a esa fecha y la fecha de adopción de las VEN-NIF es el 1 de abril de 2008. En la preparación de estos estados financieros de acuerdo con la NIIF 1, la Compañía ha evaluado las excepciones obligatorias y ciertas excepciones opcionales de aplicación retroactiva integral de otras NIIF. Exenciones de aplicación retroactiva integral elegidas por la Compañía Las excepciones opcionales permitidas en la NIIF 1 no son aplicables a la Compañía Excepciones de aplicación retroactiva integral seguidas por la Compañía La Compañía ha evaluado las excepciones obligatorias de aplicación retroactiva que se explican a continuación: (i) Baja de activos y pasivos financieros Los activos y pasivos dados de baja antes del 1 de abril de 2008 no son reconocidos nuevamente según las VEN-NIF. La aplicación de la excepción de reestructurar comparativos por NIC 32 y NIC 39 requiere que la Compañía reconozca desde el 1 de abril de 2009, cualquier activo o pasivo financiero dado de baja desde el 1 de abril de 2007, que no cumpla con los criterios para ser dado de baja según la NIC 39. Esta excepción no aplica a la Compañía. (ii) Contabilidad de coberturas Según exige la NIC 39, una entidad deberá medir todos los instrumentos derivados a su valor razonable y eliminar todas las pérdidas y ganancias diferidas, procedentes de derivados, que hubiera registrado según principios contables anteriores como activos y pasivos. La Compañía no posee instrumentos derivados, por lo que esta excepción no es aplicable. (iii) Estimaciones Las estimaciones de conformidad con las VEN-NIF al 1 de abril de 2007 deben ser consistentes con los estimados efectuados a la misma fecha de acuerdo con los principios contables anteriores. Los estimados contables no han tenido cambios con respecto a los anteriormente reportados. b) Conciliaciones entre VEN-NIF y los principios contables utilizados anteriormente

(PCGA-Ven) Las siguientes conciliaciones presentan una cuantificación de los efectos de la transición a VEN-NIF sobre:

- Patrimonio al 1 de abril de 2008 - Activos, pasivos y patrimonio al 31 de marzo de 2008 - Ingresos, gastos y utilidad (pérdida) neta del año finalizado al 31 de marzo de 2008 - Flujos de efectivo del año finalizado al 31 de marzo de 2008 (i) Resumen de conciliación de patrimonio al 1 de abril de 2008 (En bolívares constantes al 31 de marzo de 2009) Referencia Patrimonio según PCGA-Ven 35.621.333 Impuesto sobre la renta diferido (394.735) (1)

Patrimonio según VEN-NIF 35.226.598


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Explicación de ajustes: 1) Efecto de la valoración de la posición monetaria neta pasiva, denominada en moneda extranjera,

que no está registrada ante CADIVI (principalmente cuentas por pagar a empresas relacionadas) a sus flujos de efectivo estimados de liquidación.

(ii) Conciliación de activos, pasivos y patrimonio al 31 de marzo de 2008 Saldo Ajustes de Saldo (En bolívares constantes según conversión a según al 31 de marzo de 2009) PCGA-Ven VEN-NIF Referencia VEN-NIF Activo Activo no circulante Otros activos 24.721.460 (750.794) (1) 23.970.666 Activo fijo neto 1.634.635 - 1.634.635 Activos intangibles neto 176.704 - 176.704 Impuesto sobre la renta diferido - 8.434.754 (2) (3) 8.434.754 Cuentas por cobrar a largo plazo 818.348.575 - 818.348.575

Total activo no circulante 844.881.374 7.683.960 852.565.334

Cuentas por cobrar 347.410.675 - 347.410.675 Gastos prepagados 451.266 - 451.266 Impuesto sobre la renta diferido 8.434.754 (8.434.754) (2) - Efectivo 34.775.935 - 34.775.935

Total activo circulante 391.072.630 (8.434.754) 382.637.876

Total activo 1.235.954.004 (750.794) 1.235.203.210

Patrimonio y Pasivo Patrimonio 35.621.333 (394.735) (3) 35.226.598

Pasivo Pasivo no circulante Préstamos bancarios a largo plazo 446.335.415 - 446.335.415 Acumulaciones y beneficios por pagar al personal 2.334.632 - 2.334.632 Obligaciones quirografarias 325.824.911 (750.794) (1) 325.074.117 Indemnizaciones laborales 1.069.037 - 1.069.037

Total pasivo no circulante 775.563.995 (750.794) 774.813.201

Pasivo circulante Provisiones y otros pasivos 6.376.908 394.735 6.771.643 Impuesto sobre la renta por pagar 1.116.302 - 1.116.302 Pagarés bancarios 403.377.933 - 403.377.933 Cuentas por pagar 3.787.019 - 3.787.019 Intereses acumulados por pagar 10.110.514 - 10.110.514

Total pasivo circulante 424.768.676 394.735 425.163.411

Total pasivo 1.200.332.671 (356.059) 1.199.976.612

Total patrimonio y pasivo 1.235.954.004 (750.794) 1.235.203.210

Explicación de los ajustes: 1) Los gastos diferidos por emisión de obligaciones, registrados en otros activos, de acuerdo con los

PCGA-Ven, se reclasificaron a la cuenta de Obligaciones quirografarias, de acuerdo con la NIC 32 “Instrumentos financieros: Presentación e información a revelar”.

2) El impuesto sobre la renta diferido bajo VEN-NIF es reconocido como un activo no monetario y a largo plazo, en lugar de PCGA-Ven que era reconocido como un activo monetario y a corto plazo.


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3) Efecto de la valoración de la posición monetaria neta pasiva, denominada en moneda extranjera, que no está registrada ante CADIVI (principalmente cuentas por pagar a empresas relacionadas) a sus flujos de efectivo estimados de liquidación.

(iii) Conciliación de ingresos, gastos y pérdida neta del año finalizado al 31 de marzo de 2008 Saldo Ajustes de Saldo (En bolívares constantes según conversión a según al 31 de marzo de 2009) PCGA-Ven VEN-NIF Referencia VEN-NIF Ingresos Intereses financiamientos de vehículos 224.030.744 - 224.030.744 Intereses financiamientos de seguros 4.894.672 - 4.894.672 Intereses financiamiento plan mayor 591.216 - 591.216 financiamientos concesionarios 786.831 - 786.831 Comisiones y otros ingresos 1.620.746 - 1.620.746 Gastos por intereses financieros, netos (172.541.587) - (172.541.587)

Resultado financiero 59.382.622 - 59.382.622

Gastos generales y de administración (48.077.904) (394.735) (1) (48.472.639)

Ganancia en operaciones 11.304.718 (394.735) 10.909.983

Costo integral de financiamiento Pérdida por posición monetaria (10.644.272) 1.206.385 (2) (9.437.887) Otros egresos, netos (1.197.095) - (1.197.095)

Total costo integral de financiamiento (11.841.367) 1.206.385 (10.634.982)

(Pérdida) ganancia antes de impuesto (536.649) 811.650 275.001

Impuesto Del año (5.521.301) - (5.521.301) Diferido 4.093.678 (1.206.385) (2) 2.887.293

Pérdida neta (1.964.272) (394.735) (2.359.007) Explicación de ajustes: 1) Efecto de la valoración de la posición monetaria neta pasiva, denominada en moneda extranjera,

que no está registrada ante CADIVI (principalmente cuentas por pagar a empresas relacionadas) a sus flujos de efectivo estimados de liquidación.

2) El impuesto sobre la renta diferido bajo VEN-NIF es reconocido como un activo no monetario y a

largo plazo, en lugar de PCGA-Ven, que era reconocido como un activo monetario y a corto plazo.


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(iv) Conciliación de los flujos de efectivo por el año finalizado el 31 de marzo de 2008 Saldo Ajustes de Saldo (En bolívares constantes según conversión a según al 31 de marzo de 2009) PCGA-Ven VEN-NIF VEN-NIF Flujos de efectivo por actividades operacionales Pérdida neta (1.964.272) (394.735) (2.359.007)Ajustes para conciliar la pérdida neta con el efectivo neto usado en actividades operacionales Provisión para cuentas de cobro dudoso 8.664.338 - 8.664.338 Provisión para intereses vencidos 304.740 - 304.740 Depreciación 972.355 - 972.355 Amortización de activos intangibles 270.465 - 270.465 Amortización de gastos de incentivos a vendedores y concesionarios 12.366.704 - 12.366.704 Gastos de amortización obligaciones quirografarias 139.962 - 139.962 Provisión para indemnizaciones laborales 1.142.739 - 1.142.739 Pagos para indemnizaciones laborales (694.146) - (694.146)

21.202.885 (394.735) 20.808.150

Variación neta en activos y pasivos Cuentas por cobrar (87.482.103) - (87.482.103) Gastos prepagados 1.401.592 - 1.401.592 Impuesto sobre la renta diferido (2.887.293) (2.887.293) Otros activos (20.506.967) 750.794 (19.756.173) Cuentas por pagar 1.356.525 - 1.356.525 Impuestos sobre la renta por pagar (5.938.767) - (5.938.767) Gastos acumulados por pagar y beneficios al personal 2.834.163 - 2.834.163 Provisiones y otros pasivos 3.589.393 394.735 3.984.128

(107.633.457) 1.145.529 (106.487.928)

Efectivo neto usado en actividades operacionales (86.430.572) 750.794 (85.679.778)

Flujos de efectivo por actividades de inversión Cuentas por cobrar a largo plazo (200.797.197) - (200.797.197)Adquisiciones de activo fijo, neto (1.206.726) - (1.206.726)Adquisiciones de activos intangibles, neto (258.498) - (258.498)

Efectivo neto usado en actividades de inversión (202.262.421) - (202.262.421)

Flujos de efectivo por actividades de financiamiento Pagarés bancarios (25.927.282) - (25.927.282)Obligaciones quirografarias 325.824.912 (750.794) 325.074.118

Efectivo neto proveniente de actividades de financiamiento 299.897.630 (750.794) 299.146.836

Efectivo y sus equivalentes Variación neta del año 11.204.637 - 11.204.637

Al principio del año 23.571.298 - 23.571.298

Al final del año 34.775.935 - 34.775.935 Pérdida por posición monetaria Por tenencia de efectivo (5.125.959) - (5.125.959)Por actividades operacionales (195.637.105) 750.794 (194.886.311)Por actividades de inversión 152.182 - 152.182 Por actividades de financiamiento 191.172.995 (750.794) 190.422.201

(9.437.887) - (9.437.888)


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Los efectos principales de la transición a VEN-NIF, presentados por la Compañía en el estado de flujos de efectivo por el año finalizado el 31 de marzo de 2008, corresponden a los ajustes explicados anteriormente, relacionados con el balance general y el estado de resultados que impactan los flujos de efectivo.

4. Efectivo y sus Equivalentes El efectivo y sus equivalentes al 31 de marzo comprenden lo siguiente: (En bolívares constantes al 31 de marzo de 2009) 2009 2008 Caja y bancos, incluyen US$55.698 (US$75.395 en el 2008) (Nota 15) 21.466.627 26.263.690 Depósitos a plazo (Nota 15) 473.000 8.512.245

21.939.627 34.775.935 Los depósitos a plazo devengan un interés anual de 0,32% (entre 2,13% y 6% al 31 de marzo de 2008). Dichos depósitos corresponden a saldos en moneda extranjera por US$220.000, equivalentes a unos Bs 473.000, con vencimiento en abril de 2009 (US$300.000 al 31 de marzo de 2008, equivalentes a unos Bs 645.000, con vencimiento en abril de 2008).

5. Cuentas e Intereses por Cobrar Las cuentas e intereses por cobrar al 31 de marzo comprenden lo siguiente: (En bolívares constantes al 31 de marzo de 2009) 2009 2008 Financiamiento de vehículos plan menor 523.383.352 1.149.972.253 Financiamiento de primas de seguros 5.887.100 16.026.161 Financiamiento a concesionarios 1.991.687 3.447.358 Financiamiento plan mayor 306.530 - Pagos anticipados de clientes y cobros por aplicar (2.198.746) (3.579.853)

529.369.923 1.165.865.919

Provisión para cuentas de cobro dudoso (7.151.310) (16.053.524)

522.218.613 1.149.812.395 Intereses por cobrar sobre financiamiento de vehículos plan menor, neto de provisión por Bs 847.328 (Bs 261.288 en el 2008) 7.580.666 14.359.896 Intereses por financiamiento de primas de seguro, neto de provisión por Bs 19.191 (Bs 5.470 en el 2008) 66.518 245.989 Intereses por cobrar sobre financiamiento a concesionarios 63.182 71.056 Intereses por cobrar sobre financiamiento plan mayor 11.790 - Empleados y otras cuentas por cobrar 684.791 1.244.637 Cuentas por cobrar a compañías relacionadas (Nota 13) 19.732 25.277

530.645.292 1.165.759.250 Menos Porción a largo plazo 331.569.912 818.348.575

Porción a corto plazo 199.075.380 347.410.675


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A continuación se presenta una clasificación de la porción a largo plazo de las cuentas por cobrar de acuerdo con sus plazos: (En bolívares constantes al 31 de marzo de 2009) 2009 2008 A partir de 12 meses y hasta 24 meses 160.490.241 300.908.820A partir de 24 meses y hasta 36 meses 122.784.582 256.428.270A partir de 36 meses y hasta 48 meses 47.503.625 195.183.610Más de 48 meses 791.464 65.827.875

331.569.912 818.348.575 La Compañía ofrece los siguientes financiamientos: a) Financiamiento de vehículos, los cuales corresponden a créditos otorgados por la Compañía para la

adquisición de vehículos, marca Toyota, con plazos que oscilan entre 12 y 48 meses. b) Financiamiento de primas de seguros de vehículos, marca Toyota, con plazos entre 6 meses hasta

un año. c) Financiamiento de plan mayor y otros financiamientos a concesionarios de vehículos marca Toyota. La tasa de interés variable aplicable a las cuentas por cobrar financieras es determinada según los lineamientos establecidos por la Providencia Administrativa N° 34, de fecha 10 de junio de 2004 (Nota 1). Para el 31 de marzo de 2009, las cuentas por cobrar no financieras no le aplica tasa de interés fija (entre el 17% y 22,5% al 31 de marzo de 2008). La Compañía, con base en su experiencia y evaluación de riesgos, tiene como política mantener una provisión por cartera de financiamiento de vehículos, primas de seguro y financiamiento a concesionarios entre el 0,5% y el 1% del total de la cartera. Adicionalmente, mantiene una provisión específica con base en los siguientes riesgos: Riesgo Días vencidos Porcentaje de la provisión Potencial 60 25% sobre la porción del capital vencido Real 90 50% sobre la porción del capital vencido Alto 180 100% sobre la totalidad del capital Asimismo, la Compañía mantiene al 31 de marzo de 2009 y 2008 una provisión específica para los intereses por cobrar por financiamiento de vehículos y primas de seguro, equivalente al 100% del total de la cartera vencida con más de 90 días.


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A continuación se indica el movimiento de la provisión para cuentas de cobro dudoso para el año finalizado al 31 de marzo: (En bolívares constantes al 31 de marzo de 2009) 2009 2008 Saldo al inicio del año 16.053.524 12.642.654 (Liberación) creación de provisión, neto (5.267.769) 8.664.338 Desincorporación neta de cartera de financiamientos considerados incobrables (1.729.478) (1.201.087)Efecto por inflación (1.904.967) (4.052.381)

Saldo al final del año 7.151.310 16.053.524 En fecha 16 de junio de 2008, la Compañía cedió parte de los derechos de la cartera de financiamiento a una institución financiera por un total de Bs 97.745.335. A su vez celebró con la institución financiera un contrato de administración de dicha cartera donde la Compañía administra dicha cartera cedida, utilizando los mismos sistemas, reglas, procedimientos, procesos y demás herramientas utilizadas por la Compañía normalmente en la administración de su cartera propia. Este servicio genera una contraprestación donde la institución financiera se obliga a pagar a la Compañía una contraprestación sobre el saldo de capital, al último día de cada mes calendario. Al 31 de marzo de 2009 el ingreso por este concepto asciende a Bs 2.328.331.

6. Activo Fijo El activo fijo al 31 de marzo incluye lo siguiente: (En bolívares constantes 31 de marzo Retiros 31 de marzo al 31 de marzo de 2009) de 2008 Adiciones y otros de 2009 Costo Mejoras a la propiedad arrendada 1.867.759 - - 1.867.759 Mobiliario y equipos de oficina 2.022.884 - - 2.022.884 Equipos de computación 2.864.726 196.828 - 3.061.554 Vehículos 1.667.841 472.141 (174.456) 1.965.526

8.423.210 668.969 (174.456) 8.917.723

Depreciación acumulada Mejoras a la propiedad arrendada (1.805.570) (46.558) - (1.852.128) Mobiliario y equipos de oficina (1.893.330) (60.623) - (1.953.953) Equipos de computación (2.264.684) (369.026) - (2.633.710) Vehículos (824.991) (558.584) 150.310 (1.233.265)

Valor neto 1.634.635 (365.822) (24.146) 1.244.667


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(En bolívares constantes 31 de marzo Retiros 31 de marzo al 31 de marzo de 2009) de 2007 Adiciones y otros de 2008 Costo Mejoras a la propiedad arrendada 1.867.759 - - 1.867.759 Mobiliario y equipos de oficina 1.943.987 80.488 (1.591) 2.022.884 Equipos de computación 2.425.968 438.758 - 2.864.726 Vehículos 1.447.639 806.477 (586.275) 1.667.841

7.685.353 1.325.723 (587.866) 8.423.210

Depreciación acumulada Mejoras a la propiedad arrendada (1.753.634) (51.936) - (1.805.570) Mobiliario y equipos de oficina (1.848.641) (46.280) 1.591 (1.893.330) Equipos de computación (1.950.438) (314.246) - (2.264.684) Vehículos (738.343) (559.894) 473.246 (824.991)

Valor neto 1.394.297 353.367 (113.029) 1.634.635 Durante el año finalizado el 31 de marzo de 2009, la Compañía registró gastos de depreciación por unos Bs 1.058.937 (unos Bs 972.355 al 31 de marzo de 2008) que se presentan en el estado de resultados en la cuenta de Gastos generales y de administración. Al 31 de marzo de 2009 el rubro de Activos fijos incluye activos por Bs 6.406.728 (Bs 9.735.600 al 31 de marzo de 2008) totalmente depreciados que aún están siendo utilizados por la Compañía.

7. Otros Activos Los otros activos al 31 de marzo están conformados por lo siguiente: (En bolívares constantes al 31 de marzo de 2009) 2009 2008 Prima pagada en adquisición de contratos 8.182.976 23.422.370 Depósitos en garantía 583.990 133.578 Otros 309.409 414.718

9.076.375 23.970.666 Durante el 2006 la Compañía, como parte de su estrategia de negocio, implantó el pago de una prima en adquisición de contratos de financiamiento de vehículos a los concesionarios entre el 1% y 2%. La Compañía amortiza dicho activo a lo largo de la vida esperada de las cuentas por cobrar por financiamiento de vehículos, usando el método de la tasa de interés efectiva, la tasa de interés promedio ponderada utilizada por la Compañía es del 26,14% (20,72% al 31 de marzo de 2008). Durante el año finalizado el 31 de marzo de 2009, la Compañía amortizó unos Bs 11.614.827 (unos Bs 12.366.704 al 31 de marzo de 2008), los cuales se incluyen en el estado de resultados disminuyendo los ingresos por financiamiento de vehículos plan menor.


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8. Préstamos Bancarios Al 31 de marzo de 2009 los préstamos bancarios por Bs 69.966.667 (Bs 849.713.348 al 31 de marzo de 2008) están contratados con instituciones financieras del país, son denominados y pagaderos en bolívares, y se utilizan para financiar los créditos otorgados a los clientes. Estos préstamos causan un interés anual entre el 12,50% y 28% (entre el 11% y 28% al 31 de marzo de 2008), los vencimientos son variables, entre 365 y 1.097 días, renovables. El gasto por concepto de intereses por préstamos bancarios durante el año finalizado el 31 de marzo de 2009 fue de Bs 83.649.684 (Bs 140.808.633 al 31 de marzo de 2008) y se incluyen en la cuenta de Gastos por intereses financieros, netos. Durante el 2009 y 2008, estos préstamos fueron contratados mediante la utilización de líneas de crédito de hasta Bs 873.370.000 y Bs 1.281.000.000, respectivamente, de los cuales la Compañía ha utilizado al 31 de marzo de 2009 Bs 69.966.667 (Bs 849.713.348 al 31 de marzo de 2008). 2009 2008 2009 2008 (En bolívares constantes al 31 de marzo de 2009) (En bolívares nominales) Línea de crédito 873.370.000 1.281.000.000 873.370.000 1.000.000.000 Al 31 de marzo de 2009 los préstamos bancarios se encuentran libres de garantía (al 31 de marzo de 2008, 2% de los préstamos bancarios estaban garantizados por el accionista Toyota Financial Services Americas Corporation, mediante avales garantías solidarias). La totalidad de lo adeudado por este concepto por unos Bs 1.774.181 fue pagado al garante no presentando saldo a pagar para la fecha de cierre, Nota 13. A continuación se presenta una clasificación de los préstamos bancarios, de acuerdo con sus plazos al 31 de marzo: (En bolívares constantes al 31 de marzo de 2009) 2009 2008 Vencimiento Hasta un año 49.800.000 403.377.933 Entre uno y dos años 20.166.667 140.248.151 Más de dos años - 306.087.264

69.966.667 849.713.348 Menos Porción a corto plazo 49.800.000 403.377.933

Porción a largo plazo 20.166.667 446.335.415


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9. Obligaciones Quirografarias al Portador Las obligaciones quirografarias al portador al 31 de marzo de 2009 y 2008 comprenden lo siguiente: Tasa de (En bolívares constantes Monto interés Fecha de al 31 de marzo de 2009) Autorizado Emitido vigente vencimiento Emisión Serie I 2007 100.000.000 100.000.000 15,20% Junio 2012 Serie II 2007 100.000.000 100.000.000 15,20% Junio 2012 Serie III 2007 100.000.000 54.352.000 16,40% Agosto 2012 Serie I 2008 20.000.000 20.000.000 19,34% Julio 2011 Serie II 2008 20.000.000 20.000.000 19,34% Julio 2011 Serie III 2008 20.000.000 20.000.000 19,34% Julio 2011 Serie IV 2008 20.000.000 20.000.000 19,34% Julio 2011 Serie V 2008 20.000.000 20.000.000 19,34% Julio 2011 Serie VI 2008 20.000.000 20.000.000 19,49% Julio 2011 Serie VII 2008 20.000.000 20.000.000 19,49% Julio 2011 Serie VIII 2008 20.000.000 20.000.000 19,49% Julio 2011 Serie IX 2008 20.000.000 20.000.000 19,49% Julio 2011 Serie X 2008 20.000.000 20.000.000 19,49% Julio 2011

500.000.000 454.352.000

Gasto en emisión de obligaciones (1.399.160)

Obligaciones a marzo de 2009 452.952.840

Serie I 2007 100.000.000 100.000.000 15,35% Junio 2012 Serie II 2007 100.000.000 100.000.000 15,35% Junio 2012 Serie III 2007 100.000.000 54.352.000 16,52% Agosto 2012 Efecto de ajuste por inflación - 71.472.912

300.000.000 325.824.912

Gasto en emisión de obligaciones (750.795)

Obligaciones a marzo de 2008 325.074.117 En junio de 2007 la Compañía obtuvo la autorización de la Comisión Nacional de Valores (CNV) para hacer una oferta pública de obligaciones quirografarias al portador no convertible en acciones hasta por un máximo de Bs 400.000.000, mediante la colocación de cuatro series de Bs 100.000.000 cada una, de acuerdo con lo aprobado en Asamblea General Extraordinaria de Accionista, celebrada el 15 de mayo de 2007. En junio de 2007 la Asamblea de Accionista de la Compañía acordó la oferta pública de obligaciones quirografarias al portador Serie I y II-2007, respectivamente, por un monto total de Bs 100.000.000 cada una, las cuales fueron totalmente colocadas, con un rendimiento anual del 10,91% para el primer trimestre y vencimiento en junio de 2012. En agosto de 2007 la Asamblea de Accionista de la Compañía acordó la oferta pública de obligaciones quirografarias al portador Serie III-2007, por un monto total de Bs 100.000.000, la cual fue colocada hasta Bs 54.352.000, con un rendimiento anual del 12%, para los dos primeros trimestres y vencimiento en agosto de 2012. En julio de 2008 la Compañía obtuvo la autorización de la CNV para hacer una oferta pública de obligaciones quirografarias al portador no convertible en acciones hasta por un máximo de Bs 200.000.000, mediante la colocación de diez series de Bs 20.000.000 cada una, de acuerdo con lo aprobado en Asamblea General Extraordinaria de Accionista, celebrada el 27 de mayo de 2008.


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En julio de 2008 la Asamblea de Accionista de la Compañía acordó la oferta pública de obligaciones quirografarias al portador Serie I al X-2008, por un monto total de Bs 20.000.000 cada una, las cuales fueron totalmente colocadas con un rendimiento anual del 21,5% para el primer semestre y vencimiento en julio de 2011. Como producto de estas emisiones de obligaciones quirografarias, al 31 de marzo de 2009 la Compañía mantiene Bs 1.399.160 en la cuenta de Obligaciones quirografarias, correspondientes a los gastos por colocación (Nota 7). Durante el año finalizado el 31 de marzo de 2009, la Compañía registró amortización por gastos de colocación por unos Bs 449.079 (Bs 139.962 para el 31 de marzo de 2008), los cuales se incluyen en el estado de resultados en la cuenta de Gastos por intereses financieros, netos, Nota 2-h. Al 31 de marzo de 2009 la Compañía mantiene por concepto de obligaciones quirografarias un monto total de Bs 452.952.840, las cuales están causando intereses entre el 15,20% y 19,49% (15,35% y 16,52% al 31 de marzo de 2008) y se encuentran pendientes por pagar intereses por unos Bs 9.285.680 (1.609.948 al 31 de marzo de 2008), los cuales se incluyen en el rubro de Intereses acumulados por pagar.

10. Cuentas por Pagar Las cuentas por pagar al 31 de marzo comprenden lo siguiente: (En bolívares constantes al 31 de marzo de 2009) 2009 2008 Accionista (Nota 13) - 1.807.651 Proveedores 864.566 799.763 Retenciones por pagar 410.462 24.904 Otras 1.219.047 1.154.701

2.494.075 3.787.019 Al 31 de marzo de 2008 las cuentas por pagar al accionista corresponden a los intereses por concepto de garantías de préstamos por unos Bs 1.807.651, los cuales fueron pagados en marzo de 2009.

11. Impuestos a) Impuesto sobre la renta La Ley del Impuesto sobre la Renta en Venezuela establece un reajuste regular por inflación a ser considerado como un incremento o disminución de la renta gravable sujeta al pago de impuesto. Las principales diferencias entre el resultado contable y el resultado fiscal, que influyó para la determinación del gasto de impuesto del año finalizado al 31 de marzo de 2009, fueron el ajuste regular por inflación y las provisiones y apartados, los cuales normalmente son deducibles fiscalmente en períodos siguientes. El ejercicio fiscal de la Compañía finaliza el 31 de marzo de cada año. La Ley de Impuesto sobre la Renta permite trasladar pérdidas fiscales y rebajas por nuevas inversiones en propiedades, plantas y equipos hasta por los tres años siguientes, excepto las pérdidas originadas por el reajuste regular por inflación, las cuales sólo se pueden trasladar por un ejercicio fiscal. Para el año finalizado el 31 de marzo de 2009 y 2008, la Compañía obtuvo una pérdida y una ganancia fiscal por unos Bs 7.369.065 y


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Bs 10.881.411, respectivamente, las cuales pueden ser usadas hasta el año a finalizar el 31 de marzo de 2010. Para el año finalizado el 31 de marzo de 2008, la Compañía compensó el gasto de impuesto sobre la renta con retenciones de impuesto sobre la renta y con pagos de declaración estimada en Bs 35.902 y Bs 2.894.104, respectivamente. A continuación se presenta la conciliación entre la utilidad financiera y la pérdida neta fiscal de la Compañía para el año fiscal finalizado el 31 de marzo de 2009: (En bolívares nominales) Tarifa de impuesto según Ley 34% Utilidad financiera antes del impuesto 7.092.922 Diferencia entre la ganancia contable y la fiscal Efecto del reajuste regular por inflación (10.424.222) Provisión para cartera de financiamientos e intereses, neta (4.716.792) Provisiones no deducibles, netas de pagos (157.824) Gastos no deducibles 836.851

Pérdida fiscal después de ajuste por inflación fiscal (7.369.065)

Gasto estimado de impuesto sobre la renta del 2009 - b) Impuesto sobre la renta diferido El gasto de impuesto por los años finalizados al 31 de marzo comprende lo siguiente: 2009 2008 2009 2008 (En bolívares constantes

al 31 de marzo de 2009)

(En bolívares nominales) Sobre la renta corriente - (5.521.301) - (3.764.394) Sobre la renta diferido (3.148.659) 2.887.293 (1.298.414) 3.195.689

(3.148.659) (2.634.008) (1.298.414) (568.705) A continuación se presenta un resumen del efecto de las principales partidas que comprenden el impuesto sobre la renta diferido al 31 de marzo: (En bolívares constantes al 31 de marzo de 2009) 2009 2008 Tasa de impuesto aplicable 34% 34% Pérdida fiscal trasladable 1.252.741 - Provisión para cuentas de cobro dudoso 1.798.910 5.548.895 Provisión para compensación expatriados 10.363 376.829 Diferencia entre valor según libros y valor fiscal de la prima pagada en adquisición de contratos 1.645.714 1.511.348 Provisiones legales 393.638 442.525 Impuesto municipal 115.659 362.250 Provisión para indemnizaciones laborales 6.864 38.243 Aportes patronales por pagar 62.206 154.664

5.286.095 8.434.754


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El estado de resultados por el año finalizado el 31 de marzo de 2009 incluye unos Bs 3.148.660, correspondientes a gasto de impuesto sobre la renta diferido del 2008 (beneficio de Bs 2.887.293 al 31 de marzo de 2008). Los componentes del impuesto sobre la renta diferido activo son los siguientes: Pérdidas Gastos Provisión Diferencia (En bolívares constantes fiscales acumulados y para cuentas valor libros y Total al 31 de marzo de 2009) trasladables provisiones de cobro dudoso fiscal diferido Saldo al 31 de marzo de 2007 - 872.335 4.347.190 327.936 5.547.461

Créditos contra resultados - 502.176 1.201.705 1.183.412 2.887.293

Saldo al 31 de marzo de 2008 - 1.374.511 5.548.895 1.511.348 8.434.754

Créditos (cargos) contra resultados 1.252.741 (785.781) (3.749.985) 134.366 (3.148.659)

Saldo al 31 de marzo de 2009 1.252.741 588.730 1.798.910 1.645.714 5.286.095 A continuación se presenta una conciliación de la renta y la tasa efectiva de impuesto del año finalizado el 31 de marzo: (En bolívares constantes al 31 de marzo de 2009) 2009 2008 Pérdida financiera antes del impuesto, ajustada por inflación (1.597.278) (275.001) Tasa de impuesto sobre la renta 34% % 34% % Ajuste por inflación contable del año, neto 1.534.655 (96,08) 3.619.052 (674,38) Ajuste por inflación fiscal del año, neto (1.772.118) 110,95 (3.879.429) 722,90 Gastos no deducibles 2.000.179 (125,22) 1.804.315 (336,22) Liberación de provisión de diferido por cartera de créditos (1.498.001) 93,78 - - Otros efectos 2.883.944 (180,55) 1.090.070 21,67

Gasto de impuesto sobre la renta 3.148.659 (197,12) 2.634.008 (266,03) c) Normativa sobre precios de transferencia La Ley de Impuesto sobre la Renta vigente establece la normativa aplicable por concepto de precios de transferencia. De acuerdo con esta normativa, los contribuyentes sujetos al impuesto sobre la renta, que celebren operaciones con partes vinculadas del exterior, están obligados a documentar y determinar sus ingresos, costos y deducciones, aplicando las metodologías establecidas en la referida Ley. Con base en la información disponible de la Compañía, relacionada con el cálculo de los precios de transferencia del 2008, la gerencia determinó que las operaciones con el accionista no tuvieron efecto sobre la determinación de la renta gravable del año finalizado al 31 de marzo de 2008. Actualmente, la Compañía se encuentra realizando los estudios de precios de transferencia correspondientes al año finalizado al 31 de marzo de 2009. La Compañía, basada en los resultados del estudio del 2008 antes mencionado, estima que las operaciones con el accionista no tendrán efecto sobre la determinación de la renta gravable del 2009.


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d) Impuesto a las transacciones financieras de las personas jurídicas y entidades sin personalidad jurídica

El 3 de octubre de 2007 el Ejecutivo Nacional, mediante un Decreto con Rango, Valor y Fuerza de Ley, estableció el impuesto a las transacciones financieras de las personas jurídicas y entidades sin personalidad jurídica, el cual grava principalmente todos los débitos o retiros efectuados en cuentas corrientes, de ahorros, depósitos en custodia, o en cualquier otra clase de depósitos a la vista, fondos de activos líquidos, fiduciarios y en otros fondos del mercado financiero, realizados por personas jurídicas y entidades sin personalidad jurídica en los bancos y otras instituciones financieras del país, así como para aquéllas calificadas como sujetos pasivos especiales y las cancelaciones de deuda que se hagan sin mediación de instituciones financieras. La alícuota de este impuesto se fijó en 1,5%, a partir del 1 de noviembre de 2007 y posteriormente fue derogada el 11 de junio de 2008. El gasto registrado por la Compañía por este concepto, durante el año finalizado el 31 de marzo de 2009, fue de unos Bs 3.748.698 (Bs 9.118.104 al 31 de marzo de 2008), y se incluye en el rubro de Gastos generales y de administración. e) Patente de industria y comercio Al 31 de marzo de 2009 la Compañía presenta un monto por pago anticipado en relación con la patente de industria y comercio del Municipio Chacao por Bs 1.243.447.

12. Patrimonio a) Capital social Al 31 de marzo de 2009 y 2008, el capital social de la Compañía es de Bs 10.709.982 nominales, conformado por 10.709.982 acciones comunes y nominativas de Bs 1 cada una. b) Reserva legal De acuerdo con el Código de Comercio Venezolano y el documento constitutivo, la Compañía debe destinar anualmente al menos el 5% de la utilidad neta de cada año, para una reserva legal hasta alcanzar al menos el 10% de su capital social. Al 31 de marzo de 2008 la Compañía ha destinado a la reserva legal unos Bs 749.997.

13. Saldos y Transacciones con el Accionista y Empresas Relacionadas La Compañía forma parte de un grupo de empresas. Por la naturaleza de su negocio, efectúa transacciones y mantiene saldos con su accionista y compañías relacionadas, y sus efectos se incluyen en los resultados. Los saldos con empresas relacionadas de la Compañía al 31 de marzo se indican a continuación: (En bolívares constantes al 31 de marzo de 2009) 2009 2008 Activo Cuentas por cobrar a empresas relacionadas 19.732 25.277 Pasivo Cuentas por pagar garantía de préstamos - 1.839.928 Otras acumulaciones laborales 581.304 1.614.909

581.304 3.454.837

Gastos del año Gastos generales y de administración 1.063.243 993.112


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Las cuentas por cobrar y por pagar con el accionista y empresas relacionadas no generan intereses ni tienen vencimiento definido. Cuentas por pagar por garantía de préstamos Al 31 de marzo de 2008 las cuentas por pagar al accionista corresponden a los intereses por garantía de préstamos, para el 31 de marzo 2009 se encuentran pagadas en su totalidad. Durante el año finalizado el 31 de marzo de 2009, la Compañía registró gastos por este concepto por unos Bs 372.852 (unos Bs 417.606 al 31 de marzo de 2008) que se incluyen en el rubro de Gastos generales y de administración.

14. Gastos Generales y de Administración Al 31 de marzo de 2009 los gastos generales y de administración de acuerdo con su naturaleza se presentan de la siguiente manera: (En bolívares constantes al 31 de marzo de 2009) 2009 2008 Impuestos y contribuciones 10.162.327 16.593.500 Gastos de personal 9.724.455 9.743.180 Gasto por permuta en títulos valores 4.831.818 - Comisiones bancarias 2.190.961 2.157.970 Gastos de write off plan menor 1.729.478 1.342.873 Alquiler de oficina 1.263.855 1.049.396 Gastos de depreciación y amortización 1.232.707 1.242.820 Honorario de abogados 974.924 927.353 Gastos de expatriados 940.561 774.848 Gastos contratos generales 743.364 266.215 Gastos de ventas y mercadeo 471.584 1.676.259 Gastos de auditoría 349.209 233.575 Teléfono 310.701 326.883 Electricidad 28.184 36.046 Otros gastos generales 652.546 4.470.248 (Liberación) creación provisión de cuentas por cobrar e intereses (4.357.602) 7.631.473

31.249.072 48.472.639

15. Saldos en Moneda Extranjera Los saldos en moneda extranjera de la Compañía al 31 de marzo comprenden lo siguiente: (En dólares estadounidenses) 2009 2008 Activo Efectivo y sus equivalentes 275.698 375.395 Cuentas por cobrar a empresas relacionadas 9.178 9.177 Otras cuentas por cobrar 2 132

284.878 384.704 Pasivo Provisión y otros pasivos 284.574 598.074


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Desde febrero de 2003 está en vigencia en Venezuela un régimen de administración de divisas, el cual es coordinado, administrado y controlado por la Comisión Nacional de Administración de Divisas (CADIVI). El Convenio Cambiario N° 1, entre otros aspectos, establece la obligación de vender al BCV todas las divisas que ingresen al país. El BCV centraliza la compra y venta de divisas en el país. El 2 de marzo de 2005 el Ejecutivo Nacional por intermedio del Ministerio de Finanzas modificó la tasa de cambio oficial de Bs 1,915/US$1 a Bs 2,14/US$1 para la compra y de Bs 1,920/US$1 a Bs 2,15/US$1 para la venta. Adicionalmente, con fecha 28 de diciembre de 2007, la Asamblea Nacional emitió la Ley contra los Ilícitos Cambiarios que, entre otros asuntos, establece sanciones para aquellas personas naturales o jurídicas que ofrecieran en el país la compra, venta o arrendamiento de bienes y servicios en divisas. Durante el año finalizado el 31 de marzo de 2009, la Compañía obtuvo pérdida por permuta en títulos valores de Bs 4.831.818, para la obtención de divisas dirigidas al pago de obligaciones a la Casa Matriz, las cuales se encuentran registradas en los gastos generales y de administración. Hasta el 6 de mayo de 2009, la Compañía no ha solicitado dólares estadounidenses ante CADIVI.

16. Estado Demostrativo del Resultado Monetario del Año Para fines de análisis adicional a los estados financieros, a continuación se presenta el estado demostrativo del resultado monetario del año: (En bolívares constantes al 31 de marzo de 2009) 2009 2008 Posición monetaria neta activa al inicio del año 25.375.240 30.449.206

Transacciones que aumentaron la posición monetaria Ingresos Intereses financiamientos de vehículos 189.312.006 224.030.744 Intereses financiamientos de seguros y comisiones 2.538.955 4.894.672 Intereses financiamiento plan mayor 112.527 591.216 Intereses financiamientos otros financiamientos a concesionarios 692.476 786.831 Ingresos por comisiones 5.320.768 1.620.746 Otros egresos, neto (1.042.502) (1.197.095)

Subtotal 196.934.230 230.727.114

Transacciones que disminuyeron la posición monetaria neta Gastos generales y de administración (30.411.100) (52.356.382) Gastos, netos (159.574.188) (172.541.587) Compras de activos, netos (845.107) (1.465.224)

Subtotal (190.830.395) (226.363.193)

Posición monetaria estimada neta activa al final del año 31.479.075 34.813.127

Posición monetaria neta activa al final del año 26.965.383 25.375.240

Resultado monetario del año - Pérdida (4.513.692) (9.437.887)


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17. Estados Financieros Complementarios en Bolívares Fuertes Nominales A continuación se presentan, para fines de información adicional, los estados financieros de la Compañía en bolívares fuertes nominales, los cuales constituyen la base para la preparación de los estados financieros primarios expresados en bolívares fuertes constantes: Balance General - Complementario 31 de marzo de 2009 y 2008 (En bolívares nominales) 2009 2008 Activo Activo no circulante Otros activos 9.076.375 18.712.463 Activo fijo, neto 933.909 1.039.437 Activos intangibles, neto 158.877 116.880 Impuesto sobre la renta diferido 5.286.095 6.584.508 Cuentas por cobrar a largo plazo 331.569.912 638.835.734

Total activo no circulante 347.025.168 665.289.022

Cuentas por cobrar 199.075.380 271.202.713 Gastos prepagados 9.698.632 352.276 Efectivo 21.939.627 27.147.490

Total activo circulante 230.713.639 298.702.479

Total activo 577.738.807 963.991.501

Patrimonio y Pasivo Patrimonio Capital social 10.709.982 10.709.982 Reserva legal 568.565 568.565 Utilidades no distribuidas 22.065.717 16.271.209

Total patrimonio 33.344.264 27.549.756

Pasivo Pasivo no circulante Préstamos bancarios a largo plazo 20.166.667 348.427.334 Acumulaciones y beneficios por pagar al personal 3.067.261 1.822.507 Obligaciones quirografarias 452.952.840 253.765.899 Indemnizaciones laborales, neta de anticipos 705.761 834.533

Total pasivo no circulante 476.892.529 604.850.273

Pasivo circulante Provisiones y otros pasivos 5.164.284 4.978.070 Impuesto sobre la renta por pagar - 871.430 Pagarés bancarios 49.800.000 314.893.000 Cuentas por pagar 2.494.075 2.956.299 Intereses acumulados por pagar 10.043.655 7.892.673

Total pasivo circulante 67.502.014 331.591.472

Total pasivo 544.394.543 936.441.745

Total patrimonio y pasivo 577.738.807 963.991.501


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Estado de Resultados - Complementario Años finalizados el 31 de marzo de 2009 y 2008 (En bolívares nominales) 2009 2008 Ingresos Intereses financiamientos de vehículos plan menor 168.590.951 156.265.349 Intereses financiamientos de seguros 2.248.428 3.398.379 Intereses financiamiento a concesionario 109.754 394.292 Intereses financiamientos otros financiamiento a concesionarios 623.767 541.365 Comisiones y otros ingresos 4.884.857 1.265.218 Intereses financieros, netos (140.743.517) (122.309.887)

Resultado financiero 35.714.240 39.554.716

Gastos generales y de administración (28.561.590) (33.335.693)

Ganancia en operaciones 7.152.650 6.219.023

Otros egresos, netos (59.728) (887.345)

Ganancia antes de impuestos 7.092.922 5.331.678

Impuesto Del año - (3.764.394) Diferido (1.298.414) 3.195.689

Ganancia neta 5.794.508 4.762.973

Utilidades retenidas no distribuidas Al principio del año 16.271.209 11.508.236

Al final del año 22.065.717 16.271.209


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Estado de Flujos de Efectivo - Complementario Años finalizados el 31 de marzo de 2009 y 2008 (En bolívares nominales) 2009 2008 Flujos de efectivo por actividades operacionales Ganancia neta 5.794.508 4.762.973 Ajustes para conciliar la ganancia neta con el efectivo neto proveniente de (usado en) actividades operacionales (Liberación) creación provisión para cuentas de cobro dudoso capital (5.376.603) 5.746.531 Provisión para cuentas de cobro dudoso intereses 797.937 205.723 Depreciación 660.885 522.028 Amortización de activos intangibles 121.790 143.905 Amortización de prima pagada en adquisición de contratos 10.202.649 8.596.737 Amortización gastos diferidos por emisión de obligaciones quirografarias 413.307 99.316 Provisión para indemnizaciones laborales 1.032.222 760.470 Pagos para indemnizaciones laborales (1.124.481) (541.878)

12.522.214 20.295.805

Variación neta en activos y pasivos Cuentas e intereses por cobrar 76.534.117 (374.307.214) Gastos pagados por anticipado (9.174.474) 779.592 Impuesto sobre la renta diferido 1.298.413 (3.195.689) Otros activos (979.868) (17.365.822) Cuentas por pagar (462.224) 1.471.565 Gastos acumulados por pagar y beneficios al personal 3.359.223 4.080.974 Impuesto sobre la renta por pagar (871.430) (3.438.352) Provisiones y otros pasivos 186.214 3.275.240

69.889.971 (388.699.706)

Efectivo neto proveniente de (usado en) actividades operacionales 82.412.185 (368.403.901)

Flujos de efectivo por actividades de inversión Cuentas por cobrar a largo plazo 307.265.822 - Adquisiciones de activo fijo, neto (555.357) (849.667) Adquisiciones de activos intangibles, neto (163.787) (175.347)

Efectivo neto proveniente de (usado en) actividades de inversión 306.546.678 (1.025.014)

Flujos de efectivo por actividades de financiamiento Préstamos bancarios (593.353.667) 128.411.334 Obligaciones quirografarias 199.186.941 253.765.899

Efectivo neto (usado en) proveniente de actividades de financiamiento (394.166.726) 382.177.233

Efectivo y sus equivalentes Variación neta del año (5.207.863) 12.748.318

Al principio del año 27.147.490 14.399.172

Al final del año 21.939.627 27.147.490

Intereses pagados 143.100.093 126.625.930 Impuestos pagados 2.876.588 7.202.746

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