tisztán tőzsde konferencia 2010. szeptember 24. szécsényi bálint, equilor befektetési zrt
DESCRIPTION
Nemzetközi szemlélet – helyi tapasztalatok A 20 éves Equilor Befektetési Zrt. a Budapesti Értéktőzsde alapító tagja valamint a Magyar Kockázati és Magántőke Egyesület társult tagja, 1990 óta foglalkozik széleskörű pénzügyi és befektetési szolgáltatásokkal. www.equilor.hu. - PowerPoint PPT PresentationTRANSCRIPT
Tisztán tőzsde konferencia2010. szeptember 24.
Szécsényi Bálint, Equilor Befektetési Zrt.
Nemzetközi szemlélet – helyi tapasztalatok
A 20 éves Equilor Befektetési Zrt. a Budapesti Értéktőzsde alapító tagja valamint a Magyar Kockázati és Magántőke Egyesület társult tagja, 1990 óta foglalkozik széleskörű pénzügyi és befektetési szolgáltatásokkal.
www.equilor.hu
Hazai kibocsátók – hazai tőzsde
2
A tőzsdei bevezetés főbb motivációi
Tőkebevonás
Dolgozói motivációs rendszer hatékony megteremtése
Tulajdonosok számára rugalmas exit lehetőség megteremtése
Transzparencia növelésén keresztül a piaci bizalom növelése
Vállalat értékének / teljesítményének reális meghatározása
A jegyzett részvények formájában „akvizíciós valuta” teremtése
Olcsó PR
3
Hazai részvények külföldi tőzsdei bevezetések célja…
Magyar tőkepiac kicsi egy nagy kibocsátás felszívásához, ahhoz további tőkepiacokra kell belépni
Társaság nagysága szükségessé teheti a magyarországinál szélesebb befektetői kör elérését
Plusz forrás biztosítása (tőkeemelés, kötvénykibocsátás)
Befektetői bizalom erősítése
Presztízs szempontok, ismertség növekedése
Nagyobb likviditás biztosítása
Legjelentősebb nyugdíj- és befektetési alapok csak a legelismertebb tőzsdéken és csak dollár-alapú termékekbe fektethetnek
Más nyugdíjalapok csak tőkéjük kis részét fektethetik külföldi termékekbe
Külföldi intézményi befektetők jellemzően hosszú távra vásárolnak, ami stabilitást ad a részvénynek
Erősebb transzparencia biztosítása, átláthatóbb cégműködés
Befektetői struktúra diverzifikálása
A hatékonyabb nemzetközi piacok pontosabb információkat nyújthatnak a vállalat értékéről
4
… és tényleges megvalósulásuk
Nem sikerült felkelteni a hazai piacon nem jelenlévő külföldi alapok érdeklődését
A társaságok ismertsége a sok nagyobb méretű társaság között nem tudott jelentősen nőni
A részvények forgalma, likviditása a külföldi piacokon általában alacsony maradt
Az alacsony mértékű vásárlások nem tudtak stabilizáló hatást kifejteni a részvények árfolyamára
Jelentősebb érdeklődés hiányában nem vált jellemzővé a külföldi piacokon való tőkeemelés és kötvénykibocsátás
Tőzsdei kibocsátások, tőkeemelések során a jegyzések túlnyomó része Magyarországon maradt
Szigorúbb beszámolási kötelezettségek
A nagyobb transzparencia biztosítása nehéznek bizonyult, illetve jelentős többletköltségekkel járt
5
Hazai tőzsdei bevezetések a BÉT-re – főbb adatok
Hazai kibocsátások
Piaci kapitalizáció a bevezetéskor
Tőzsdei bevezetés árfolyama
Árfolyam 2010.09.16.-
án
Tőzsdei bevezetés időpontja
Árfolyamnövekedés a bevezetés óta
Külföldi tőzsdére való bevezetés
MOL 115 Mrd 1.100 Ft 21.700 Ft 1995.11.28 1.873% Varsói Értéktőzsde
Frankfurti Értéktőzsde
Londoni Értéktőzsde
OTP 31 Mrd Ft 110 Ft 1 4.926 Ft 1995.08.10 4.378% Frankfurti Értéktőzsde
Londoni Értéktőzsde
MATAV -MTELEKOM
761,2 Mrd 730 Ft 690 Ft 1997.11.14 -5%
(Jellemzően évi 10% körüli osztalékot fizet)
New Yorki tőzsde
Frankfurti Értéktőzsde
Londoni Értéktőzsde
RICHTER 24,8 Mrd Ft 1.330 Ft 48.415 Ft 1995.11.09 3.358% Londoni Értéktőzsde
FHB 28,4 Mrd Ft 430 Ft 1 1.200 2003.11.24 179% -
ÁLLAMI NYOMDA
8,1 Mrd Ft 560 Ft 1 703 Ft 2005.12.08 25%
(Jellemzően évi 4-5% osztalékot fizet)
-
RFV 1,2 Mrd Ft 600 Ft 2 8.350 Ft 2007.05.29 1.292% -
GRAPHISOFT 63 Mrd Ft 6.000 Ft 2.273 Ft 2000.05.16
(Kivezetés időpontja: 2008)
-62%
(a cégből kivált Graphisoft Park
árfolyamával korrigálva: -40%)
Frankfurti Értéktőzsde
1 A részvények tizedelése alapján kalkulált ár2 A részvények ezredelése alapján kalkulált ár
6
A BÉT-en jegyzett részvények magyar és külföldi forgalmának megoszlása
Magyar részvények első és másodlagos piaci forgalmának megoszlása - 2009-2010
BÉT; 63,1%
külföld - OTC, 28.8%
egyéb külföld; 8,1%
A BÉT blue-chip részvények elsődleges tőzsdei forgalmának több mint 99%-a a BÉT-en zajlik, egyre kevésbé jellemző a részvények külföldi tőzsdéken való elsődleges forgalomban tartása.
A BÉT teljes részvényforgalmának 63,1%-a zajlik a BÉT-en, ami azt mutatja, hogy a külföldi OTC-piacokon még jelentős forgalom bonyolódik.
Forrás: BÉT statisztika
A BÉT blue-chipek magyar és külföldi elsődleges tőzsdei forgalmának megoszlása - 2010
BÉT 99.84%
BÉT 99.92%
BÉT97.99%
BÉT99.87%
külföldi tőzsdék 0.16%
külföldi tőzsdék 0.08%
külföldi tőzsdék 2.01%
külföldi tőzsdék0.13%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
Richter OTP MOL Mtelekom
BÉT külföldi tőzsdék
7
A hazai kibocsátás előnyei a kibocsátók számára
A külföldi tőzsdékre történő bevezetéshez képest jelentősen nagyobb ismertség, befektetői érdeklődés, figyelem
Likviditás: A hazai részvények likviditása jelentősen nagyobb a BÉT-en, mint a külföldi piacokon
A BÉT-en szereplő blue-chipek likviditása felveszi a versenyt a nagyobb külföldi tőzsdék részvényeivel
Amennyiben csak a BÉT-re kerül bevezetésre a részvény, akkor a likviditása jelentősebb, nem oszlik meg több tőzsde között
A BÉT-en likvid „sztárpapír” lehet egy részvény, ami külföldön alig észrevehető a sok likvid, nagy forgalmú, magas kapitalizációval rendelkező papír között
A BÉT-en a magas közkézhányad lehetővé teszi a magas likviditást és a hatékony árazást (likviditási diszkont elkerülése)
A magas likviditás kedvező exit lehetőséget teremthet
Nincs bevezetési díj, alacsony forgalomban tartási díj
Jelentősebb nemzetközi befektetési alapok is vásárolnak a BÉT-en (összes forgalom kb. 75%-át a külföldi intézményi befektetők teszik ki)
Magyar beszámolási kötelezettségek általában enyhébbek a külföldiekhez képest
Az index-kosárba való bekerülés könnyebb, így jelentős többletkeresletet generálhat
8
A hazai kibocsátás előnyei a hazai befektetők számára
Hazai elemzői lefedettség
Közvetlen kapcsolat
Gyorsabb információáramlás
Adózási előnyök: az osztalékfizetés személyi jövedelemadó vonzata tőzsdei ügylet esetében 10%,
tőzsdén kívüli ügyletek esetében 25% (+14%)
magánszemélyek Tartós Befektetési Számlára (TBSZ) helyezhetik a BÉT-en vásárolt részvényeket, azaz 5 éves befektetési időszak alatt akár adómentesen kereskedhetnek a részvényekkel és vehetik fel az osztalékot
Nincs devizaárfolyam kockázat
9
Hazai és külföldi tőzsdei bevezetési kritériumok („A”-kategória)
Főbb bevezetési feltételek
Budapest Bécs 1 Varsó 1 London- AIM*
Bevezetendő részvénysorozat mérete
legalább 2,5 Mrd Ft legalább 5,6 mrd Ft legalább 2,8 mrd Ft nincs minimum érték meghatároza
Bevezetendő részvénysorozat közkézhányada (5%-nál kisebb tulajdonrésszel rendelkezők)
A bevezetett sorozat min. 25%-a,
vagylegalább 2 mrd Ft
vagy legalább 500
tulajdonos
A bevezetett részvények legalább 25%-a és legalább
5,6 mrd Ft
A bevezetett részvények legalább
25%-a
Nincs minimum érték meghatározva
Tulajdonosok száma Legalább 100 tulajdonos
Nincs minimum érték meghatározva
Nincs minimum érték meghatározva
Nincs minimum érték meghatározva
Elvárt működési évek száma
Minimum 3 auditált év Minimum 3 auditált év Minimum 3 auditált év Nincs minimum érték meghatározva
Egyéb - - - Nincsenek speciális követelmények, de választani kell egy
regisztrált tanácsadót, aki biztosítja a társaság
megfelelőségét.
1. 280 HUF/EUR árfolyamon* A BÉT „B” kategóriájában szintén ezek a feltételek szerepelnek
10
Hazai és külföldi tőzsdék díjstruktúrájának bemutatása
Budapest Bécs 1 Varsó 2 London - AIM 4
Bevezetési díj (egyszeri )
a piaci kapitalizáció százalékában nincs 0,1% 0,03% 0,029-0,12%,átlagosan 0,054% 3
minimum (HUF) nincs 1.015.000 578.760 429.340
maximum (HUF) nincs 30.100.000 1.984.480 124.215.504
Forgalombantartási díj (éves )
a piaci kapitalizáció százalékában 0,01-0,125%, 0,038% 3
0,5% 0,02% fix összeg
minimum (HUF) 1.250.080 812.000 632.000 1.713.600
maximum (HUF) 12.650.040 1.624.000 4.900.000 1.713.600
Összesen bevezetési díj + forgalombantartási díj ( 1 éves ) 3
bevezetési díj (HUF) nincs 10.000.000 1.984.480 5.400.000
forgalombantartási díj (HUF) 3.800.000 1.624.000 2.000.000 1.713.600
1. 280 EUR/HUFárfolyamot feltételezve2. 70 PLN/HUF árfolyamot feltételezve3. Átlagosan 10 mrd Ft piaci kapitalizációval számolva4. 336 GBP/HUF árfolyamot feltételezve
11
Magyar részvények BÉT-re történő bevezetésének hatása az értékeltségre
Magyarországi társaságoknak érdemes lehet csak a BÉT-re bevezetni a részvényeket, ami nagyobb piaci
kapitalizációval, likviditással, ismertséggel járhat:
Magasabb közkézhányad
Magasabb közkézhányad
Magasabb likviditás
Magasabb likviditás
Nagyobb elemzői lefedettség
Nagyobb elemzői lefedettség
Szélesebb befektetői kör
Szélesebb befektetői kör
MagasabbértékeltségMagasabb
értékeltség
Javuló makroadatok
Javuló makroadatok
Országkockázati felár csökkenése Országkockázati felár csökkenése
Javuló vállalati eredményadatok
Javuló vállalati eredményadatok
Likviditási diszkont
csökkenése
Likviditási diszkont
csökkenése
MagasabbértékeltségMagasabb
értékeltség
A válság elmúltával várhatóan javulhat Magyarország makrohelyzete, ami a kockázat csökkenésével más
tőzsdékhez képest jelentős tőzsdei felhajtóerőt okozhat:
Tisztán tőzsde konferencia2010. szeptember 24.
Szécsényi Bálint, Equilor Befektetési Zrt.
Nemzetközi szemlélet – helyi tapasztalatok
A 20 éves Equilor Befektetési Zrt. a Budapesti Értéktőzsde alapító tagja valamint a Magyar Kockázati és Magántőke Egyesület társult tagja, 1990 óta foglalkozik széleskörű pénzügyi és befektetési szolgáltatásokkal.
www.equilor.hu
Köszönöm a figyelmet!