tir y vpn gitman

7/24/2019 TIR y VPN Gitman

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Solucin de ejercicios del captulo 9 de gitman

PROBLEMAS DEL CAPITULO 91. Perodo de recuperacin.Lee Corporation contempla un gasto de capital que requiere una

inversin inicial de $42,000 y redita entradas de efectivo despus de impuestos de $!,000 al a"o,durante 10 a"os. La empresa tiene un per#odo de recuperacin m%imo acepta&le de oc'o a"os.

a. (etermine el per#odo de recuperacin de este proyecto

&. )(e&e la empresa aceptar el proyecto* )+or qu*

a. Determine e periodo de recuperacin para e!te pro"ecto.

$42,000 $!,000 - # a$o!%& 'De%e a compa$a aceptar e pro"ecto( 'Por )u* !i o por )ue no(La empresa si de&e aceptar el proyecto, porque su per#odo de recuperacin de a"os es menor alperiodo m%imo acepta&le de la empresa que es de / a"os y por tanto tiene un per#odo de recuperacinms corto para recuperar la inversin y con ms renta&ilidad.1. Comparacione! de perodo! de recuperacin.(allas ool tiene un periodo de recuperacin

m%imo acepta&le de cinco a"os. La empresa analia la compra de una nueva maquina y de&e elegirentre dos alternativas. La primera maquina requiere una inversin inicial de $14,000 y generarentradas de efectivo anuales despus de impuestos de $,000, durante los pr%imos siete a"os. Lasegunda maquina requiere una inversin inicial de $21,000 y generar una entrada de efectivo anualdespus de impuestos de $4,000 durante 20 a"os.

(etermine el per#odo de recuperacin de cada mquina.a. Comente so&re la posi&ilidad de aceptacin de las mquinas, suponiendo que sean proyectos

independientes.

&. )3u maquina de&e aceptar la empresa* )+or qu*

c. )lustran las maquinas de este pro&lema alguna de las desventa5as de utiliar el periodo derecuperacin* 6%plique.

a. Primera M+)uina,

$14,000 $,000 - -. a$o!Se/unda M+)uina,$21,000 $ 4,000 - 0.1 a$o!%&7i son proyectos independientes ofrece ms &eneficios para la empresa la posi&ilidad de aceptar la+rimera 8quina que la aceptacin de la 7egunda.c&(e&e aceptar la primera mquina porque ofrece un per#odo de recuperacin ms corto de 4.! a"os.d&7i, porque no se toma en cuenta el valor del dinero en el tiempo.+or e5emplo9 para el caso de la +rimera 8quina despus de recuperar la inversin todav#a se sigueo&teniendo $,000 en cada uno de los siguientes dos a"os que faltan: al igual que en la 7egunda8quina sigue o&teniendo para el siguiente a"o una ganancia de $4,000.1. 2P3.Calcule el valor presente neto ; de los siguientes proyectos a 20 a"os. Comente

so&re la posi&ilidad de aceptacin de cada uno. 7uponga que la empresa tiene un costo deoportunidad del 14 por ciento.

a. La inversin inicial es de $10,000: las entradas de efectivo son de $2,000 al a"o.

&. La inversin inicial es de $2?,000: las entradas de efectivo son de $,000 al a"o.

c. La inversin inicial es de $0,000: las entradas de efectivo son de $?,000 al a"o.


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6ntrada anual de efectivo@actor de inters del que es de $,11?.6l proyecto del literal &> se rec'aa porque da un valor presente neto de ;$?,11> que es menor que $0 yque por tanto no es renta&le.1. 2P3 para di4er!o! co!to! de capita.C'erylBs eauty Aids evala una nueva mquina

mecladora de fragancias. La maquina requiere una inversin inicial de $24,000 y generar entradasde efectivo despus de impuestos de $?,000 al a"o durante oc'o a"os. +ara cada uno de lossiguientes costos de capital 1> calcule el valor presente neto ;, 2> indique si la maquina se de&eaceptar o rec'aar y > e%plique su decisin.

a. 6l costo de capital es del 10 por ciento

&. 6l costo de capital es del 12 por ciento

c. 6l costo de capital es del 14 por ciento

5&

6ntrada anual de efectivo@actor de inters del


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7

8

9

10

2. PRO6ECTO A

Entrada anual de efectivo

Factor de inters del VP de la anualidad FIVP

Valor !resente de las entradas de efectivo

Inversi"n inicial

Valor Presente #eto $VP#%

. PRO6ECTO B

Ao

1

2

3

45

6

4. PRO6ECTO C

Ao

1

2

34

5

6

7

8

9

10

?. PRO6ECTO DEntrada anual de efectivo

Factor de inters del VP de la anualidad FIVP

Valor !resente de las entradas de efectivo

Inversi"n inicial

Valor Presente #eto $VP#%

. PRO6ECTO E

Ao

1

2

3

4


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5

6

7

8

9

!. 7on acepta&les los proyectos , C y 6 porque tienen un valor presente mayor que $0, el me5orde ellos es el proyecto (e con un valor presente neto de $11,E!0.

/. =o se aceptan los proyectos A y C porque tienen un valor presente menor que $0 consideradoscomo no renta&les.

E. 2aor pre!ente neto, pro"ecto! independiente!.Con el uso de un costo de capital del 14 porciento, determine el valor presente neto de cada proyecto independiente que presenta la siguienteta&la e indique si son acepta&les o no.

10. 2P3 " rendimiento m+7imo.Fna empresa tiene la posi&ilidad de adquirir un activo fi5o por unainversin inicial de $1,000. si el activo genera una entrada de efectivo anual despus de impuestosde $4,000, durante cuatro a"os9

a. (etermine el valor presente neto ; del activo, suponiendo que la empresa tenga un costo decapital del 10 por ciento. )6s acepta&le el proyecto*

&. Calcule la tasa de rendimiento m%ima requerida ;tasa porcentual en enteros ms cercana> quela empresa podr#a tener an aceptando el activo. Analice este resultado a la lu de su respuesta alinciso a.

a&



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4?!/

a. Calcule el valor presente neto ; de cada +rensa.

&. Con el


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1. Recuperacin " 2P3.8cAllister +roducts evala tres proyectos. La ta&la siguiente presenta losflu5os de efectivo de cada uno de ellos. La empresa tiene un costo de capital del 1D.

In4er!in Ini

A$o

124?

a. Calcule el periodo de recuperacin de cada proyecto. )3u proyecto es preferi&le segn estemtodo*

&. Calcule el valor presente neto ; de cada proyecto. )3u proyecto es preferi&le segn estemtodo*

c. Comente sus conclusiones de las partes a y & y recomiende el me5or proyecto. 6%plique surecomendacin.

a& PRO6ECTO A$40,000 $1,000 - 1.5 a$o!PRO6ECTO B+G - J 40,000 K 0,0001,000+G - J 10,0001,000+G - J 0.

+G - 1.# a$o!PRO6ECTO C+G - 2 J 40,000 K ?,0001,000+G - 2 J ?,0001,000+G - 2 J 0.4+G - =.- a$o!7e prefiere el +royecto C porque ofrece el tiempo de recuperacin ms corto, es decir 2.4 a"os.%& PRO6ECTO A



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PRO6ECTO C

A$o

124?

7e prefiere el +royecto C con un valor presente neto de $?,4?1 porque es el ms alto.c&Con &ase a los literales a y & definitivamente se recomienda el +royecto C porque se va a recuperar lainversin ms rpidamente y por ende va a ser ms renta&le como lo demuestra el resultado o&tenido en

el 1E. 1,02? J 10020. G - 0.1! J 1,02? ;0.01>

21. 2,2?22. G - 0.1! J 10.2?


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2. 2,2?24. G - 0.1! J 0.0042?. G - 0.1!42. G - 5.-82!. PRO6ECTO B2/. $4E0,000 $1?0,000 - .2!

2E. Los @

y 2.? ;que corresponde al 2D>.?. 6l valor ms cercano a 2. es 2.?.. +or tanto la G para el proyecto es del =#8.!. PRO6ECTO D/. @(+ - $120,000 J 100,000 J /0,000 J 0,000 4

E. @(+ - $0,000 440. @(+ - $E0,00041. +G+ - $240,000 E0,00042. +G+ - 2.!4. 6l @4. ?0 J ,204!. G - 0.21 J ?0 ;0.01>4/. ,/204E. G - 0.21 J ?.?0. ,/20?1. G - 0.21 J 0.0014

?2. G - 0.2114?. G - =5.5-8?4. 6l costo de capital m%imo es la G correspondiente al +royecto C, es decir el 2D ya que es la

tasa mayor de estos proyectos.??. Ta!a interna de rendimiento.Calcule la tasa interna de rendimiento ;G> de cada proyecto

presentado en la ta&la siguiente. Luego indique el costo de capital m%imo que la empresa y aunencontrar la G acepta&le.

?. TIR, Pro"ecto! mutuamente e7cu"ente!.+aulus Corporation intenta elegir el me5or de dosproyectos mutuamente e%cluyentes para la e%pansin de la capacidad de almacenamiento de laempresa. Los flu5os de efectivo relevantes de los proyectos se presentan en la ta&la siguiente. 6lcosto de capital de la empresa es del 1?D.


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a. Calcule la G, al porcenta5e total mas pr%imo para cada uno de los proyectos.

&. 6vale la acepta&ilidad de cada proyecto con &ase en las G calculadas en el inciso a.

c. )3u proyecto, con esta &ase es preferi&le*

a& PRO6ECTO >@(+ - $100,000 J 120,000 J 1?0,000 J 1E0,000 J 2?0,000 ?@(+ - /10,000 ?

@(+ - 12,000+G+ - ?00,000 12,000+G+ - .0/6l @


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4?

nversin

?!,0? J 21,?!?G - 0.1 J ?!0.?!/,40G - 0.1 J 0.00!2G - 0.1!2G - 51.=8%&6l +royecto N es acepta&le porque su G del 1?.!D es mayor que el costo de capital del 1?D de+aulus Corporation.=o se acepta el +royecto O porque su G del 1.!2D es menor que el costo de capital.c&(e acuerdo al resultado del literal a es preferi&le el +royecto N porque posee una G ms elevada.E. TIR? 4ida de a in4er!in " entrada! de [email protected] 8ac'ine ool ;C8> acepta

proyectos que generan ms que el costo de capital del 1? por ciento de la empresa. Actualmente,C8 contempla un proyecto a 10 a"os que proporciona entradas de efectivo anuales de $10,000 yrequiere una inversin inicial de $1,4?0 ;=ota9 odas las cantidades son despus de impuestos>.

a. (etermine la G de este proyecto. )6s acepta&le*

&. 7uponiendo que los flu5os positivos de efectivo sigan siendo de $10,000 anuales, )Cuntos a"osadicionales mas tendr#an que continuar los flu5os de efectivo para 'acer que el proyecto fueraacepta&le ;es decir, 'acer que tenga una G del 1? D>*

c. Con la duracin, la inversin inicial y el costo de capital proporcionados, )Cul es la entrada deefectivo anual m#nima que de&e aceptar la empresa*.

a> $1,4?0 $10,000 - .14?6l factor de inters del valor presente de la anualidad @


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@actor de inters del

A$o

124?


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c&@(+ - 1?0,000 ? - 0,000+G+ - E?,000 0,000 - .1

6l @


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a& PRO6ECTO A

A$o

12

4?

PRO6ECTO B

A$o

12

4?

7e aceptan am&os proyectos porque su valor presente neto es mayor que $0 y por ende son renta&lesrealiarlos.%& PRO6ECTO A@(+ - $2?,000 J ?,000 J 4?,000 J ?0,000 J ??,000?@(+ - 210,000 ?

@(+ - 42,000+G+ - 10,000 42,000+G+ - .0E?6l @


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@(+ - 120,000 ?@(+ - 24,000+G+ - /?,000 24,000+G+ - .?416l @


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Como resultado de la adquisicin de la prensa nueva, se espera que las ventas en cada a"o de lospr%imos ? a"os se incrementen en $1. millones, pero el costo del producto ;e%cepto ladepreciacin> representar el ?0D de las ventas. La prensa nueva no afectar los requerimientos decapital de tra&a5o neto de la empresa, y se depreciar &a5o el 8ACG7 utiliando un periodo derecuperacin de ? a"os ;la ta&la .2 de la pag. /E>. La empresa est su5eta a una tasa impositiva del40D so&re utilidades ordinaria y las ganancias de capital. 6l costo de capital de Pot 7pring +ress es

del 11D. ;=ota9 7uponga que la prensa antigua y la nueva tendrn valores terminales de $0 al finaldel a"o >.

a. (etermine la inversin inicial que se requiere para la prensa nueva.

&. (etermine las flu5os positivos de efectivo operativos atri&ui&les a la prensa nueva. ;=ota9Asegrese de considerar la depreciacin en el a"o >

c. (etermine el periodo de recuperacin

d. (etermine el valor presente neto ; y la tasa interna de rendimiento ;G> relacionados con lanueva prensa propuesta.

e. )Gecomienda la aceptar o rec'aar la prensa nueva* 6%plique.

Eercicio de!arroado en MILES DE .a&1,200 Q 0.40 -4/0o - 2,200 M ;1,200 M 4/0>o - 1,4/0%&


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?

e&7i es acepta&le el proyecto porque tenemos una tasa de rendimiento m#nima del ?D y la de costo decapital que tenemos es del 11D por lo tanto trae renta&ilidad.E. Inte/rado deci!in de in4er!in.Polliday 8anufacturing, esta considerando reemplaar una

mquina e%istente. La mquina nueva cuesta $1.2 millones y requiere costos de instalacin de$1?0,000. La mquina e%istente se puede vender actualmente en $1/?,000 antes de impuestos, tiene2 a"os de antigSedad, cost $/00,000 nueva, tiene un valor en li&ros de $/4,000 y le quedan ? a"osde vida til. 7e estu&o depreciando &a5o el 8ACG7 utiliando un periodo de recuperacin de ? a"os;vea la ta&la .2 en la pagina /E> y, por consiguiente, aun tiene 4 a"os de depreciacin. 7i la empresala conserva 'asta el final de los ? a"os, el valor en el mercado de la mquina sera de $0. (urante sus? a"os de vida, la mquina nueva de&e reducir los costos operativos en $?0,000 anuales: sedepreciar &a5o el 8ACG7 utiliando un per#odo de recuperacin de ? a"os ;vea la ta&la .2 en lapagina /E>: y al final de puede vender en $200,000 li&res de costos de eliminacin y limpiea. 7i seadquiere la maquina nueva se necesitara una inversin incrementada de $2?,000 en el capital detra&a5o neto para apoyar las operaciones. 7uponga que la empresa tiene ingresos operativosadecuados contra los cuales deducir todas las prdidas por la venta de la mquina e%istente. Laempresa tiene un costo de capital del ED y est su5eta a una tasa impositiva de 40D so&re lautilidades ordinarias y las ganancias de capital.

a. (esarrolle los flu5os de efectivo revelantes necesarios para analiar el reemplao propuesto.

&. (etermine el valor presente neto ; de la propuesta.

c. (etermine la tasa interna de rendimiento ;G> de la propuesta.

d. )Gecomienda aceptar o rec'aar el reemplao propuesto* 6%plique.

e. )Cul es el costo de capital ms alto que puede tener la empresa y an aceptar la propuesta*6%plique.

Eercicio de!arroado en MILES DE .

Costo de instalacin activo nuevo

Costo activo nuevoCosto de nstalacin

ngresos o&tenidos venta activo vie5o

ngresos venta activo vie5ompuesto so&re activo vie5o

Cam&io capital tra&a5o neto

nversin nicial

/4,000 M 1/?,000 - ;1EE,000> prdida1EE,000 Q 0.40 - !E,00 a'orro

A$o

1

2


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4?

4?

a& C+cuo entrada! de e@ecti4o con m+)uina propue!ta

ngresoTasto ;e%c. (eprec.>

Ftilidad antes imp.(epreciacin

Ftilidad neta animp.mpuestos

Ftilidad desp.impu.(epreciacin

6@R

%&

A$o

1

24?

c&@(+ - 2,!/.?1 ?@(+ - 4!?.!0+G+ - 1,110.4 4?!.!0

+G+ - 2.6l @


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1.?? J 1E.1EG - 0.2 J 0.1??20.!4

G - 0.2 J 0.00!4G - 0.2!4G - 1=.-8d&6s aconse5a&le aceptar el proyecto ya que tendr &eneficios o renta&ilidad si lo acepta y 'a&r mseficiencia con el reemplao de la mquina.e&6l costo de capital ms alto que podr#a tener es del 2D porque aun as# se recuperar#a la inversin y elproyecto es &eneficioso.20. Racionamiento de capita m*todo! de a TIR " de 2P3.romley and 7ons, esta tratando

de seleccionar el me5or proyecto de un grupo de proyectos independientes que compiten por elpresupuesto de capital fi5o de $4.? millones de la empresa. La empresa reconoce que ninguna departes de este presupuesto que no se usen ganara menos que su costo de capital de 1?D, por lo queda como resultado un valor presente de los flu5os positivos que es menor que la inversin inicial. Laempresa 'a resumido en la ta&la siguiente los principales datos que se usan para seleccionar elme5or grupo de proyectos.

Pro"ecto

AC(6@T

a. Fse el mtodo de la tasa interna de rendimiento ;G> para seleccionar el me5or grupo deproyectos.

&. Fse el mtodo del valor presente neto ; para seleccionar el me5or grupo de proyectos.

c. Compare, contraste y comente sus conclusiones de las partes a y &.

d. )3u proyectos de&e implementar la empresa* )+or qu*

a& Pro/rama de oportunidade! de in4er!in :POI&Ca!i@icacin de o! pro"ecto! en orden de!cendente! con %a!e en a! TIRLos proyectos que de&en aceptarse son el @, 6 y T que en con5unto a&sor&en $4,?00,000 del presupuesto

de $4,?00,000.%& Ca!i@icacin de o! pro"ecto!

Pro"ecto

@6TCA(


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7e seleccionan los proyectos que tienen la G ms alta, es decir los +royectos @, 6 y T porque lasumatoria de ellos equivalen al presupuesto total del $4,?00,000.+or tanto el valor presente neto total de los +royectos @, G y T ser#a de $!00,000 ;$?,200,000 K$4,?00,000>.c&(e acuerdo a los literales anteriores los me5ores proyectos son los @, 6 y T porque presentan una Gms elevada y un


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Re!utado

+esimista8s pro&a&leRptimista

a. (etermine el rango de los flu5os positivos de efectivo anuales de cada uno de los proyectos.

&. 7uponga que el costo de capital de la empresa es del 10D y que am&os proyectos tienen 20a"os de vida til. Construya una ta&la seme5ante a esta para los


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9.=1 An+i!i! de !en!i%iidad.Hames 7ecretarial 7ervices esta considerando comprar una de doscomputadorasnuevas, + y 3. 7e espera que las dos proporcionen &eneficios durante un per#odo de 10a"os: y cada una tiene una inversin requerida de $,000. La empresa tiene un costo de capital del 10D.La administracin 'a construido la ta&la siguiente de estimados de flu5os positivos de efectivo anualespara resultados pesimistas, ms pro&a&le y optimista.

In4er!in inicia :C;o&

Re!utado

+esimista8s pro&a&leRptimista

a. (etermine el rango de los flu5os positivos de efectivo anuales para cada una de las computadora.

&. Construya una ta&la seme5ante a esta para los


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8argen

La computadora U+U es menos arriesgada que la computadora U3U porque segn los resultados del


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los datos proyectados ya sea 'acia la iquierda o 'acia la derec'a: en las salidas ocurre el mismocomportamiento.(espus utiliando datos de las entradas y salidas se puede calcular el


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ZG(AG - 0.10 J Y 1./0 Q 0.0? ZG(AG - 0.10 J 0.0EG(AG - 0.1E

G(AG - 598PRO6ECTO ;G(AG - 0.10 J Y 1.00 Q ;0.1? M 0.10> ZG(AG - 0.10 J Y 1.00 Q 0.0? ZG(AG - 0.10 J 0.0?G(AG - 0.1?G(AG - 508PRO6ECTO GG(AG - 0.10 J Y 0.0 Q ;0.1? M 0.10> ZG(AG - 0.10 J Y 0.0 Q 0.0? ZG(AG - 0.10 J 0.0G(AG - 0.1G(AG - 518

c& PRO6ECTO E

6ntrada anual de efectivo@


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PRO6ECTO G

A$o124

7e prefiere el +royecto T porque su valor presente a5ustado al riesgo de $2,1/ es mayor que el

Xndice de riesgo

odos los flu5os de efectivo se 'an a5ustado para los impuestos.a. 6vale los proyectos utiliando tasas de descuento a5ustadas al riesgo.

&. 6%plique sus conclusiones de la parte a y recomiende el me5or proyecto.

a&+GRO6CR A

A$o Entrada! de

e@ecti4o

;actore!

e)ui4aente! decertea

Entrada! de

e@ecti4o!e/ura!

;I2P :8& 2aor

pre!ente


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0124?

$!,000!,000!,000!,000!,000!,000

1.00.E?.E0.E0./?./0

$!,000,?0,00,00?,E?0?,00

K.E?./!./1.!.!1

$!,000,21!.!??,4EE.E?,140./4,?E./?,EE2./


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promedio. 6n las ta&las siguientes se muestran los datos &sicos del flu5o de efectivo de cada proyecto ylas clases de riesgo y tasas de descuento a5ustadas al riesgo ;GA(G> utiliadas por la empresa.

In4er!in In

A$o

124?

Ca!e! de rie!/o " RADR

Ca!e de rie!/o

del valor presente desus flu5os positivos de efectivo ;C@t> descontando a una tasa equivalente al costo de capital ;\> de laempresa.=+< - valor presente de flu5os positivos de efectivo.=+< - n C]] K C@o - n ;C@t Q + K C@ot-1 ;1J\>t t-1'Cu+e! !on o! criterio! de aceptacin de 3P2(

7i el =+< es mayor que 0, se acepta el proyecto

7i el =+< es menor que 0, se rec'aa el proyecto.

1. 'u* e! a ta!a interna de rendimiento :IRR& de una in4er!in(

6s una tcnica refinada para preparar presupuestos de capital, la cual se determina de la manerasiguiente9$0 - n C@]] K C@o - n ]]]]@]]]]]] K C@ot-1 ;1JGG>t t-1;1JGG>t'Cu+e! !on !u! criterio! de aceptacin(

7i el GG es mayor que el costo de capital, se acepta el proyecto

7i el GG es menor que el costo de capital, se rec'aa el proyecto.

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