THE INFLUENCE OF PROFITABILITY, DEBT TO EQUITY RATIO AND CURRENCY RISK TOWARD PRICE EARNING RATIO AT THE

INDUSTRY COMPANY IN THE JAKARTA STOCK EXCHANGE,

THORMANLUMBANRAJA,S.E.,MSi(SEKOLAHTINGGIILMUEKONOMISURYANUSANTARA)

ABSTRAK

Penelitianinibertujuanuntukmengetahuidanmenganalisispengaruhprofitabilitas,rasiohutangterhadapekuitasdanrisikomatauangdenganpriceearningratio.Hipotesisdiujidalampenelitianiniadalahadapengaruhprofitabilitaskembali,rasiohutangterhadapekuitasdanrisikomatauangterhadaprasiohargaproduktifdiperusahaanindustridiBursaEfekJakarta(BEJ)daritahun2011hingga tahun2013.Data yangdigunakanadalahdata sekunder , laporan keuanganperusahaanindustridaritahun2011hinggatahun2013diBursaEfekJakartadanuntuktukardolardaritahun2011 hinggametode tahun 2013. digunakan adalahmetode kuantitatif dengan analisis regresiberganda. Dalam penelitian ini variabel dependen adalah rasio earning harga dan variabelindependen adalah profitabilitas, rasio hutang terhadap ekuitas dan risiko mata uang. Untukmengetahuivariabel independenterhadapvariabeldependendigunakanSPSS(Programstatistikuntuk Ilmu Sosial). Uji validitas yang digunakan dalam penelitian ini adalahmetode uji asumsiklasik, seperti: normalitas, autokorelasi,multikolinearitas dan uji heteroskedastisitas. Jenis datayang digunakan adalah data panel. Data analisis menggunakan regresi linier berganda. Ujihipotesis adalah f-test danuji t.Hasil penelitian inimenunjukkanbahwa:Pertama,margin labausaha, labaatas investasi, rasiohutang terhadapekuitas risikomatauangDansecara signifikanmempengaruhirasioearningharga.Kedua,marginlabaoperasitidakmempengaruhiuntukhargaearning ratio. Ketiga, laba atas investasi tidak berpengaruh terhadap harga earning ratio.Keempat,rasiohutangterhadapekuitastidakmempengaruhiuntukhargaearningratio.Kelima,risikomatauangtidakberpengaruhterhadaphargaearningratio.

Kata Kunci : price earning ratio, profitabilitas, rasio hutang terhadap ekuitas dan risikomatauang.

25

PENDAHULUAN

Setiap perusahaan publik yang terdaftar di BEJ setiap tahun berkewajiban untukmenyampaikan laporan keuangan tahunan. Investor memerlukan informasi kinerja perusahaansebagai evaluasi yang lebih baik terhadap keputusan ekonomi yang akan diambil. Laporankeuangandapatdipergunakansebagaisumberberbagaiinformasibagiinvestordimanainformasiitubermanfaatsebagaisalahsatudasarpertimbangandalampengambilankeputusaninvestasidipasarmodal. Investormenginvestasikan dananya dengan tujuanuntukmemperoleh return dandalambentukdividenataucapitalgain.Dipihaklain,perusahaanmempunyaitujuanyangutamayaitu mempertahankan kelangsungan usahanya dan memaksimalkan nilai perusahaan yangtercermin dalam harga saham. Dalam pasar modal yang efisien, harga saham mencerminkansemuainformasiyangrelevandanpasarakanbereaksiapabilaterdapatinformasibaru.

Caramerumuskan bagaimanamencantumkan harga saham yangwajar, telah dilakukanolehanalisiskeuangandengantujuanuntukmemperolehtingkatkeuntunganyangmenarik.PriceEarning Ratio (PER) merupakan ukuran yang paling banyak digunakan oleh investor untukmenentukan apakah investasi modal yang dilakukannyamenguntungkan ataumerugikan. Priceearning ratio menunjukkan berapa besar para investor bersedia dibayar suatu jumlah untuksetiapperolehan labaperusahaan, sehinggamerupakan salah satualatuntukmengukur kinerjasuatuperusahaan.Paramanajerkeuanganakanmerasasenangjikasahamperusahaannyadijualdenganpriceearningratioyangtinggikarenainimengindikasikanbahwaperusahaanmempunyaipeluangpertumbuhanyangbaik,yangberartipendapatannyayangrelatifaman.

Semakin berkembangdan semakin terintegrasinyapasarmodal,maka analisis terhadapfaktor-faktor yang mempengaruhi price earning ratio mempunyai arti penting bagi investorsebelummengambilsuatukeputusaninvestasi.Dariinformasiiniakandiperolehanalisisrasionalsebagaievaluasi terhadapprospekantarasuatuperusahaandenganperusahaan lainnyadenganmenggunakanstandaryangsama.Selainmempertimbangkaninformasiyangberasaldarilaporantahunan yang merupakan faktor interen perusahaan, dalam mengambil keputusan ekonomiinvestor juga mempertimbangkan faktor ekstern perusahaan seperti politik, keamanan, dantingkatinflasiyangakanmempengaruhikondisiperekonomian.

WithbeckdanKissor (1963) dalampenelitiannyamenunjukkanbahwaprojected growthrate,dividendpayout dan standard deviation adalahberpengaruh terhadapprice earning ratio.Denganmenggunakansampelpenelitiansebanyak135perusahaanyanglisteddiNewYorkStockExchangediperolehhasilbahwapertumbuhan labadandividendpayout mempunyaihubunganpositifterhadappriceearningratio.

Penelitian Sartono dan Munir (1997) di BEJ dengan menggunakan sampel tahun 1991sampai 1996 menunjukkan bahwa faktor-faktor yang mampu menjelaskan price earning ratiopadaindustritertentuadalahdividendpayoutratio,pertumbuhanlaba,returnonequity,ukuranperusahaan, penjualan dan debt to equity. Singgih (1998) melakukan penelitian mengenaipenilaianmengenaikewajaranhargasahamberdasarkanpriceearningratio.SampelyangdipilihadalahperusahaanyangterdaftardiBEJtahun1994sampai1995.Hasilnyamenunjukkanbahwapertumbuhan labadanbetamampumenjelaskanperubahanpriceearning ratio sebesar26,6%.Daribeberapapenelitianempirisdiatas,terlihatbahwapriceearningratioberhubungandenganpertumbuhanlabaperusahaan.

Penelitian terdahulu telahdilakukan terhadapberbagai faktor seperti leverage,dividendpayout, size,earning growth, dan country risk yangmempengaruhiprice earning ratio, dimanapenelitian tersebut dilakukan pada perusahaan industri non manufaktur yang terdaftar di BEJ(Bursa Efek Jakarta). Penelitian ini merupakan pengembangan dari penelitian yang dilakukan

sebelumnyaolehAstutidanSuryaputri(2001)yangmenelitipengaruhleverage,dividendpayout,size,earninggrowthdancountryriskterhadappriceearningratio.

Berdasarkanhaltersebutdiatas,makapenulisakanmenelitipengaruhbeberapavariabelkeuangan yaituoperatingprofitmargin, returnon investment,kebijakanpembiayaan,dansatuvariabel yangmerupakan faktor ekstern perusahaan yaitu currency risk terhadap price earningratio. Penelitian ini akan dilakukan terhadap perusahaan nonmanufaktur yang terdaftar di BEJ(Bursa Efek Jakarta) pada tahun 2011-2013. Sehingga judul penelitian ini adalah PengaruhProfitabilitas, Kebijakan Pembiayaan, dan Currency Risk terhadap Price Earning Ratio padaPerusahaanIndustridiBursaEfekJakarta(BEJ).PENGERTIANPRICEARNINGRATIO

MenurutFabozzi (1995):“APriceEarningRatio (PER) is thecurrentmarketpriceof thestock devided by some measure of earning per share”. Rasio ini menggambarkan kesediaaninvestor dibayar untuk suatu jumlah dari setiap rupiah perolehan laba perusahaan. Andreas(2006)berpendapatbahwaPERmerupakanperbandinganantarahargapasardenganearningpershare (EPS) dari saham yang bersangkutan; earning per share, yaitu perbandingan antara lababersihsetelahpajakpadasatutahunbukudenganjumlahsahamyangditerbitkan.Francis(1991)berpendapat bahwa dalam melakukan analisis price earning ratio dalam kaitannya denganestimasifaktor-faktorpenentupriceearningratiotersebuttidakbiasterlepasdaripertimbanganbeberapa faktor fundamental perusahaan tersebut. Faktor manajemen dan kondisi keuanganmerupakancontohdarifaktorfundamentalpenting.

ANALISISDANPENILAIANSAHAM

Upaya untuk merumuskan bagaimana mencantumkan harga saham yang seharusnya,telahdilakukanolehanaliskeuangandengantujuanuntukbisamemperolehtingkatkeuntunganyangmenarik.Meskipundemikianpadapasarmodalyangefisiendapatdiketahuibahwasulitbagipemodaluntukterusmenerusbisamemperolehtingkatkeuntungandiatasnormal.

Naikatauturunnyahargasahamtergantungdariperubahansatuataulebihfaktor-faktoryangmempengaruhinya. Pada saat kondisi perusahaanmenurunmakaharga saham juga turundemikianpulasebaliknyabilakondisiperusahaanemitenmembaikmakahargasahamakannaikpula. Jadiberlainanhalnyadenganpenilaianhargasahamprioritas (preferredstok)danobligasi,yangpenilaiannyadidasarkankepadahasilyangakanditerimaolehsipemilikdenganpresentaseyangtelahdiketahui.Padasahambiasa(commonstock)disampinghaltersebutbelumdiketahuijugaterdapatharapanbahwahargasahambiasatersebutakannaiksejalandenganpertumbuhanperusahaan.MetodeAnalisisHargaSaham

Menurut Husnan (1998) terdapat dua metode menganalisa harga saham yaitu analisisfundamentaldananalisisteknikal.AnalisisFundamental

Analisisfundamentalmencobamemperkirakanhargasahamdimasadatangdengancara:(a)mengestimasinilai faktor-faktor fundamental sepertipenjualan,kebijakandividen,kebijakanpemerintah, biaya dan pertumbuhan yang mempengaruhi harga saham di masa datang. (b)menetapkanvariable-variabeltersebutsehinggadiperolehtaksiranhargasaham.AnalisisTeknikal

Analisisteknikalmerupakanupayauntukmengestimasihargasahamdenganmengamatiperubahan harga saham tersebut pada kondisi pasar di waktu lalu. Pemikiran yang mendasarianalisisiniadalah:(a)Hargasahammencerminkaninformasiyangrelevan,(b)Informasitersebutditujukanolehperubahanhargayanglalu,dan(c)Perubahanhargasahamakanmempunyaipolatertentudanpolatersebutakanberulang.MetodePenilaianHargaSaham

Analisis penilaianharga sahambertujuanuntukmengestimasi nilai instrinsik atauhargateoritis suatu saham, dan kemudian membandingkannya dengan harga pasar saham tersebutpada saat ini. Nilai instrinsik suatu saham adalah harga yang wajar yang seharusnya dijadikandasar penilaian suatu saham. Metode untuk menilai harga saham yaitu: metode pendekatandividenddanmetodependekatanpendapatan.PendekatanDividen

Pendekatan ini menggunakan teknik kapitalisasi dividen yang berarti mendiskontokansemua arus dividen yang diharapkan dimasa datang dengan tingkat diskonto tertentu kemasasekarang(BlockandHirt,1992).

Pendekatan deviden terdiri dari tiga model, yaitu model dividen tanpa pertumbuhan,modeldividendenganpertumbuhandanmodeldividendyield.MenurutBlockdanHirt(1992)

t21 Ke)(1Dt.......

Ke)(1D2

Ke)(1D1Po

+++

++

+=

Dimana:Po = HargasahamwajarsaatinidariaruskasdividenyangdiharapkandimasayangakandatangD = DividenyangdiharapkanKe = Tingkatkeuntunganyangdiharapkaninvestorataudiscountrate(a.)Dividentanpapertumbuhan

Hargasahamditentukanberdasarkanarusdividenyangakanditerimapadamasadatangtanpamemperhitungkantingkatpertumbuhandividen.Dengankata lain,nilaisahamyangtidakmempunyaiprospekpertumbuhanadalahsamadenganpenghasilandividennya.

KeDoPo =

Dimana:Po= HargasahamwajarsaatiniDo= Dividenyangdiharapkanpadaakhirtahunke-0Ke = DiscountRate (b.)Dividendengantingkatpertumbuhannormalataukonstan

Model dividen ini mengasumsikan bahwa dividen akan berkembang dari periode keperiode dengan tingkat pertumbuhan yang sama selamanya, oleh karena itu disebutpertumbuhan konstan. Model dividen dengan tingkat pertumbuhan konstan didasarkan padaasumsi sebagai berikut: (1) Laba ditahan merupakan satu-satunya sumber pembiayaan, (2)Tingkat pengembalian atas investasi perusahaan adalah tetap, dan (3) Biaya modal (Ke)perusahaantetapdanhargalebihbesardaritingkatpertumbuhan(g).MenurutWilliamF.Sharpe(1997)JikadividenperusahaansaatiniadalahDo,makadividensesudahttahunadalah: Dt=Do(1+g) Dimana:Dt = Dividenpadatahunke-tDo = Dividenpadatahunke-0g = Tingkatpertumbuhanyangdiharapkan,dimanag = ROEx(1-b)b = DividenpayoutratioROE = ReturnonEquitySehinggahargasahampadasaatini(Po)=

g)(KeD1

g)(Keg)Do(1Po

−=

−

+=

Dimana:Po= HargasahamwajarsaatiniD1= Dividenyangdiharapkanpadatahunke-1Ke = DiscountRateg = Tingkatpertumbuhanyangdiharapkan

(c.)DividendYield

Dividend yield suatu perusahaan dipengaruhi olehdividend payout ratio, yaitu proporsidividen dibandingkan dengan laba per lembar saham. Jika perusahaan menginginkan dividendyield yang tinggi,maka dapat dilakukan denganmeningkatkandividend payout. Saham dengandividend yield yang tinggi akan menarik calon investor, akan tetapi berdampak negatif bagiperkembangan perusahaan dimasa mendatang, karena dengan meningkatkan dividend payoutberartimengurangi tersedianyadana internalperusahaanyangdapatdigunakanuntuk investasidanekspansiperusahaan.

DividendYield=Saham Harga

shareper Dividen

PendekatanPendapatanPendekatan pendapatan dibagi menjadi tiga model, yaitu model nilai sekarang

pendapatan,modelPER(PriceEarningRatio)danmodelvalueearning.(a.)NilaiSekarangPendapatan

HargasahammerupakanpenjumlahannilaisekarangdariseluruhEPS(EarningPerShare)yang akandiperolahdimasa yang akandatang.Nilai sekarangearningper share selaludihitungmeskipun perusahaan tidak membagikan dividen kepada para pemegang saham. Dengandemikian, harga saham tidak dipengaruhi oleh besar atau kecilnya dividen, tetapi dipengaruhioleh seberapa besar perusahaanmampumemberikan pendapatan per saham. Jika earning pershareterusmeningkat,makaharsasahamjugameningkat.

g)(KeE1

g)(Keg)Eo(1Po

−=

−

+=

Dimana:Po = HargasahamwajarsaatiniE1 = Earningpershareyangdiharapkanpadatahunke-1Ke = DiscountrateG = Tingkatpertumbuhanyangdiharapkan

(b.)PriceEarningRatio(PER)

Price earning ratio digunakan investor untukmenghubungkan laba perusahaan denganhargasahamnya,yangdapatdirumuskansebagaiberikut:

shareper Earningshareper ValuePresent PER =

(c.)ValueEarningRatio(VER)

Padasaatseoranginvestormembelisahambiasa,satu-satunyaaruskasyangdiharapkanakan diterima akan memiliki saham tersebut adalah dividen kas, sehingga rumus VER adalahsebagaiberikut:

rateGrowth rateDiscount

EPS:DividendCash Ratio Earning Value

−=

Dariketigamodeltersebutdiatas,modelpriceearningratiopalingseringdigunakanolehinvestor untuk menilai harga saham suatu perusahaan. Untuk mendapatkan kebijakan ataskeputusan investasi, suatu sahamdikatakanunder price jikaVER lebih besar dariPER sehinggamerupakan saat yang tepat untuk membeli, suatu saham dikatakan over price jika VER lebihrendahdariPERsehinggamerupakansaatyangtepatuntukmenjualagarterhindardarikerugianyang akan terjadi jika harga semakin turun, sedangkan jikaVER sama dengan PER maka hargasaham sama dengan nilainya sehingga bukan merupakan saat yang tepat baik untuk menjualmaupunmembeli.MODELPENELITIAN

Dalam penelitian ini, pengumpulan data yang digunakan peneliti adalah denganmengumpulkandatasekunderyaitulaporankeuanganperusahaangopublikuntukperiode2011-2013yangterdaftardiBursaEfekJakartadandatamengenaikurstenganrupiahBankIndonesiaterhadapdollarAmerikadaritahun2011-2013.Metodeyangdipakaidalampenelitianiniadalahmetode kuantitatif dengan analisa regresi berganda. Untuk mengetahui hubungan diantaravariabel-variabel yang ada serta pengolahan data lainnya digunakan program SPSS (StatisticalProgramforSocialScience).Ujivaliditasdatadenganmenggunakanmetodeujiasumsiklasikyaituuji normalitas, uji autokorelasi, multikolinearitas dan heteroskedastisitas. Uji hipotesis dalampenelitianinimeliputiujiFdanujit.

Analisa regresi berganda dilakukan dengan menguji data observasi untuk tahun 2011-2013.Adapunbentukumumdaripersamaanregresinyaadalahsebagaiberikut:

Y=a+b1x1+b2x2+b3x3+b4x4+eDimana:Y =Priceearningratioa =Konstantab =Koefisienregresix1 =Operatingprofitmarginx2 =Returnoninvestmentx3 =Debttoequityratiox4 =Currencyriske =Error

UjiAsumsiKlasik

Pengujian regresi dikatakan valid jika memenuhi asumsi klasik yaitu tidak adaautokorelasi, multikolinearitas dan heteroskedastisitas. Sebelum dilakukan uji hipotesis makaperludilakukanpengujianasumsiklasik,yangmeliputi:

UjiNormalitas

UjiNormalitasbertujuanuntukmengujiapakahdalammodelregresivariabelterikatdanvariabel bebas keduanyamemiliki distribusi normal atau tidak.Model regresi yang baik adalahmemiliki distribusi data normal atau mendekati normal. Untuk melihat normalitas data dapatdilakukandenganmelihathistogramataunormalprobabilitasplot.MenurutSantoso(2003),jikaresidualberasaldaridistribusinormal,makanilai-nilaisebarandataakanterletakdisekitargarislurus,makadapatdikatakanpersyaratannormalitasbisadipenuhi.

UjiAutokorelasi

Uji Autokorelasi dilakukan untuk mengetahui adanya korelasi antar pengganggu padasuatuperiode(t)dengankesalahanpadaperiodesebelumnya(t-1)yangbiasanyaterjadikarenamenggunakan data time series. Pengujian asumsi autokorelasi menggunakan angka DurbinWatson(DW)

Langkahlangkahpengujianautokorelasiadalahsebagaiberikut:

Ho : TidakadaautokorelasiHa : AdaautokorelasiKesimpulan:Jika4-dL<angkaDurbinWatson(DW)atau<dL,makaHoditolak(adaautokorelasi)JikadL<angkaDurbinWatson(DW)<4-dL,makaHoditerima(tidakadaautokorelasi)

UjiMultikolinearitas

UjiMultikoleniaritasdilakukanuntukmenyakinkanbahwaantarvariabelindependenyangdipakaidalammodeltidakmengandungkorelasi.Bilavariabel-variabelbebasberkolerasidengansempurna,maka disebutmultikolinearitas sempurna. Hal ini akanmenjadikan koefisien regresinilainyanoldanjikamultikoleniaritasnyakuat,makakoefisienregresinilainyakecil.JikaVarianceInflationFactor (VIF)>10,makaHoditolak(adamultikolinearitas).JikaVarianceInflationFactor(VIF)<10,makaHoditerima(tidakadamultikolinearitas).

UjiHeteroskedastisitas

Uji Heteroskedastisitas dimaksudkan untuk mengetahui ketidaksamaan varian residualdarisuatupengamatankepengamatanyanglain.Heteroskedastisitasdapatdiujidenganmetodegrafik, yaitudenganmelihatada tidaknyapola tertentuyang tergambarpadascatterplot, dasarpengambilankeputusanadalah:a. Jikaadapolayangjelas,sertatitikmenyebardiatasdandibawahangka0padasumbuY,maka

tidakterjadiheteroskedastisitas.b. Jika ada pola tertentu yang teratur ( bergelombangmelebar kemudianmenyempit ),maka

telahterjadiheteroskedastisitas.

UjiHipotesisSedangkanuntukmengetahuibesarnyapengaruhantaraoperatingprofitmargin, return

oninvestment,debttoequityratiodancurrencyrisksebagai independentvariabledenganresikosaham sebagai dependent variable digunakan analisis kuantitatif yaitu dengan menggunakanteknik analisis berupa metode analisis regresi berganda. Analisis regresi berganda dilakukandenganmenguji data observasi untuk tahun 2011-2013. adapun bentuk umumdari persamaanregresinyaadalahsebagaiberikut:

Y=a+b1x1+b2x2+b3x3+b4x4+eDimana:Y =Priceearningratioa =Konstantab =Koefisienregresix1 =Operatingprofitmarginx2 =Returnoninvestmentx3 =Debttoequityratiox4 =Currencyriske =Error

UjiHipotesisdalampenelitianinimeliputiUjiFdanUjit

UjiF

Digunakan untuk menguji apakah secara simultan seluruh independent variablemempunyai pengaruh yang signifikan terhadap dependent variable dengan tingkat tarafsignifikansi(α )sebesar0.05Ho : b1=b2=b3=b4=0 Secarabersama-samaseluruhindependentvariabletidakmempengaruhidependentvariable Ha : b1≠ b2≠ b3≠ b4 ≠ 0 Secara bersama-sama seluruh independent variable mempengaruhi secara signifikanterhadapdependentvariableJikasigFstat<0.05maka,H0ditolakJikasigFstat>0.05maka,H0diterima

Ujit

Digunakan untuk menguji apakah secara partial independent variable mempunyaipengaruh yang signifikan terhadap dependent variable dengan tingkat signifikansi (α ) sebesar0.05H0 : b1=0Ha : b1>0,b1<0,b1≠ 0Jikasigtstat<0.05,makaH0ditolakJikasigtstat>0.05,makaH0diterima

HASILDANPEMBAHASAN

Penelitiandalamtesis inidifokuskanpadaperusahaan-perusahaannonmanufakturyanggopublikdiBEJ.Populasipenelitianadalahperusahaan-perusahaanindustriyangterdaftardiBEJselamatahun2011-2013berjumlah147perusahaan.SektorAgriculture,ForestryandFishingada7perusahaan, sektorAnimalFeedandHusbandry ada6perusahaan, sektorMiningandMiningServicesada11perusahaan,sektorConstructionada3perusahaan,sektorTransportationServicesada 10perusahaan, sektorTelecommunication ada 5 perusahaan, sektorWhole Sale andRetailada16perusahaan, sektorCreditAgencesandOtherBank ada14perusahaan, sektorSecuritiesada15perusahaan,sektorInsuranceada12perusahaan,sektorRealEstateandPropertyada38perusahaan, sektorHotel and Travel Services ada 6 perusahaan, dan sektorHolding andOtherInvestmentCompanyada4perusahaan.

Dari147perusahaan industriyangterdaftardiBEJterdapatdalam13kelompok industriyang memenuhi syarat untuk dijadikan sampel ada 98 perusahaan yang terdapat dalam 13kelompok industri. Diperoleh sebanyak 205 jumlah pengamatan dengan periode waktu 2011-2013. Sampel penelitian diambil dengan metode simple random sampling yaitu bahwaperusahaanyangdijadikansampeladalahyangmemenuhisyaratsebagaiberikut:1. Perusahaan-perusahaannonmanufakturyangtercatatdiBEJpadatahun2011sampaitahun

2013.2. Mengeluarkanlaporankeuanganpadatahun-tahuntersebutyaitutahun2011sampaitahun

2013.3. Terdapatvariable-variabelyangdiperlukanuntukpenelitianinidaritahun2011sampaitahun

2013.Berikut ini adalah tabel dari 13 jenis kelompok industri dari perusahaan-perusahaan

tersebut:

Tabel1JumlahPopulasidanSampel

No JenisIndustri N n

1. Agriculture,ForestryandFishing

7 4

2. AnimalFeedandHusbandry 6 63. MiningandMiningSevices 11 104. Construction 3 35. TransportationServices 10 96. Telecommunication 5 37. WholeSaleandRetailTrade 16 88. CreditAgencesandOther

Bank14 9

9. Securities 15 1310. Insurances(No.DER) 12 011. RealEstateandPreoperty 38 2812. HotelandTravelServices 6 313. Holdingandother

Investment4 2

Jumlah 147 98 Presentase 100% 67%

Sumber:DatadiolahdariIndonesiaCapitalmarketDirectory(ICMD)

Tabel2Sampelpenelitian

Keterangan JumlahPopulasipenelitianSampelpenelitian

Jumlahpengamatanseluruhnya(98*3)

Datayangoutlier

14798294

89Jumlahakhiramatan 205

StatistikDeskriptif

Statistikdeskiptifyangakandibahasadalahnilaiminimum,maksimum,meandanstandardeviasidari5variabelpenelitianselama3 tahun (2011-2013).Digunakanuntukmelihat indikasiadanyadatayangoutlierdengancaramembandingkanantarameandanstandardeviasi.

Tabelberikutinimenyajikanstatistikdeskriptifdarivariabelpenelitianyangdigunakan.Tabel3

Statistikdeskiptif

VariableN

Minimum

Maximum

Mean

Std.Deviation

OPM 205 -.02 1.14 .2399 .19203ROI 205 -7.33 18.88 5.1492 4.47136DER 205 .02 5.50 1.2956 1.05281CR 205 8579.70 9715.30 9105.6065 474.29546PER 205 -21.50 59.12 13.6495 11.99518

ValidN(listwise)

205

Sumber:DatadiolahdenganSPSS14Dari table3diatasdapatdisimpulkanbahwadeskripsidatapenelitiandapatdigunakan

karena:1. Rata-rataoperatingprofitmargindarijumlahdata205,nilaimean-nyaadalahsebesar0.2399

denganstandardeviasisebesar0.19203.halinimenunjukkantidakadaoutlierpadavariableoperatingprofitmarginkarenamean-nyalebihbesardaristandardeviasi.

2. Rata-rata returnon investment dari jumlahdata205,nilaimean-nya adalah sebesar5.1492denganstandardeviasisebesar4.47136.halinimenunjukkantidakadaoutlierpadavariablereturnoninvestmentkarenamean-nyalebihbesardaristandardeviasi.

3. Rata-rata debt to equity ratio dari jumlah data 205, nilaimean-nya adalah sebesar 1.2956denganstandardeviasisebesar1.05281.halinimenunjukkantidakadaoutlierpadavariabledebttoequityratiokarenamean-nyalebihbesardaristandardeviasi.

4. Rata-ratacurrencyriskdarijumlahdata205,nilaimean-nyaadalahsebesar9105.6065denganstandar deviasi sebesar 474.29546. hal ini menunjukkan tidak ada outlier pada variablecurrencyriskkarenamean-nyalebihbesardaristandardeviasi.

5. Rata-rata price earning ratio dari jumlah data 205, nilaimean-nya adalah sebesar 13.6495denganstandardeviasisebesar11.99518.halinimenunjukkantidakadaoutlierpadavariablepriceearningratiokarenamean-nyalebihbesardaristandardeviasi.

PengujianAsumsiKlasikUjiNormalitas

Melakukanpengujianterhadapnormalitasdatamerupakan langkahpertamayangharusdilakukan untuk setiap analisis multivariate. Setelah dilakukan pengujian normalitas terhadapdata ternyata ada beberapa variabel yang tidak berdistribusi secara normal. Untuk mengatasiketidaknormalan data dari setiap variabel dilakukan transformasi data dengan LN, setelahditransformasikan maka data berdistribusi normal. Untuk melihat normalitas data dapatdilakukandenganmelihathistogramataunormalprobabilitasplot.MenurutSantoso(2003),jikaresidualberasaldaridistribusinormal,makanilai-nilaisebarandataakanterletakdisekitargarislurus,makadapatdikatakanpersyaratannormalitasbisadipenuhi.

Gambar1UjiNormalitas

DaritampilanoutputSPSS(Lampiran)hasilujiNormalP-PPlotofRegressionsepertiyang

terlihat pada gambar 1 di atas ini dapat dikatakan bahwa seluruh data mempunyai distribusinormal, karena butiran-butiran data penelitian yang menyebar disekitar garis diagonal danpenyebaranbutiran-butirantersebutsearahmengikutigarisdiagonal.

UjiAutokorelasi

Menguji autokorelasi dalam suatu model bertujuan untuk mengetahui ada tidaknya korelasi antara variabel pengganggu pada periode tertentu dengan variabel pengganggu pada periode sebelumnya. Untuk mendeteksi autokorelasi penelitian ini dapat digunakan dengan uji Durbin Watson (DW). Ringkasan hasil uji autokorelasi dapat dilihat pada tabel 4 berikut ini.

Tabel4

UjiAutokorelasi

Model R RSquareAdjustedRSquare

Std.Errorofthe

EstimateDurbin-Watson

1 .267(a) .071 .052 .98395 2.000

Sumber:DatadiolahdenganSPSS14Untukmengetahui ada autokorelasi dalam suatumodel dapat digunakan patokan nilai

Durbin Watson hitung mendekati atau disekitar angka 2 maka model tersebut terbebas dariasumsiklasikautokorelasi(Nugraho,2005)

Uji DurbinWatson = 2.000 atau angka 2maka tidak terdapat autokorelasi padamodelregresi.

UjiMultikolinearitas

UjiMultikoleniaritasdilakukanuntukmenyakinkanbahwaantarvariabelindependenyangdipakaidalammodeltidakmengandungkorelasi.Bilavariabel-variabelbebasberkolerasidengansempurna,maka disebutmultikolinearitas sempurna. Hal ini akanmenjadikan koefisien regresinilainyanoldanjikamultikoleniaritasnyakuat,makakoefisienregresinilainyakecil.

Ringkasanhasilujimultikolinearitasdapatdilihatpadatabel5berikutini.

Tabel5UjiMultikolinearitas

Model CollinearityStatistics

Tolerance VIF1 (Constant) LN_OPM .885 1.130 LN_ROI .884 1.131 LN_DER .991 1.009 LN_CR .998 1.002

Sumber:DatadiolahdenganSPSS14

Dari uji multikolinearitas, nilai VIF untuk variable operating profit margin, return oninvestment,debttoequityratiodancurrencyriskmasingmasingadalah1.130,1.131,1.009dan1.002.KarenanilaiVarianceInflationFactor(VIF)untukkeempatvariabeltersebut<10,dannilaiTolerance tidakkurangdari0.1makaHoditerimaberarti tidakadamultikolinearitas. (Nugroho,2005).

UjiHeteroskedastisitas

Pengujian heteroskedastisitas bertujuan untuk menguji apakah dalam sebuah modelregresi terjadiketidaksamaanvarians residualdari suatupengamatankepengamatanyang lain.Jika varians dari residual suatu pengamatan ke pengamatan lain tetap maka disebuthomoskedastisitas, dan jika varians suatu pengamatan ke pengamatan yang lain tidak tetap(berbeda)maka disebut heteroskedastisitas.Model regresi yang baik adalah homoskedastisitasatautidakterjadiheteroskedastisitas.Heteroskedastisitasdapatdiujidenganmetodegrafik.

Denganmelihatadatidaknyapolatertentuyangtergambarpadascatterplotdapatdilihatpadagambar2berikutini.

Gambar2

UjiHeteroskedastisitas

Dari grafik scatterplot di atas ini terlihat titik-titikmenyebar secara acak serta tersebarbaikdiatasmaupundibawahangkanolpadasumbuYdantidakmembentukpolatertentu.Halinidapatdisimpulkanbahwatidakterjadiheteroskedastisitaspadamodelregresi.

DarihasilpengujianAsumsiklasikmakadapatdisimpulkanbahwaseluruhhasilpengujianasumsiklasiktelahmemenuhipersyaratanteoritisasumsiklasikseperti:normalitas,autokorelasi,multikolinearitasdanheteroskedastisitas.

PengujianHipotesisdanPembahasan

Setelahdilakukanpengujianasumsiklasik,makaselanjutnyadilakukanpengujianhipotesadengan menggunakan analisis regresi berganda. Pengujian hipotesis dilakukan untuk melihatapakah operating profit margin, return on investment, debt to equity ratio dan currency riskberpengaruh secara signifikan terhadapprice earning ratio. Ringkasan hasil pengujian hipotesisdapatdilihatpadatabel6berikutini.

Tabel4.6

RingkasanUjiHipotesis

Model UnstandardizedCoefficients

StandardizedCoefficients t Sig.

BStd.Error Beta

1 (Constant) -9.195 12.284 -.748 .455

LN_OPM .016 .069 .017 .227 .821

LN_ROI -.271 .080 -.253 -3.407 .001

LN_DER -.053 .072 -.051 -.732 .465

LN_CR 1.312 1.347 .068 .974 .331

Sumber:DatadiolahdenganSPSS14(LampiranC)R =0.267R2 =0.071AdjustedR2 =0.052F =3.644Sig.F =0.007

Daritabel4.6diatasmakadiperolehpersamaanregresinyasebagaiberikut:Y=–9.195+0.016X1–0.271X2–0.053X3+1.312X4+e

Nilai R pada intinya untuk mengukur seberapa besar hubungan antara independen

variabeldengandependenvariabel.Berdasarkanhasilpengujian,diperolehnilaiRsebesar0.267,halinimenunjukkanbahwavariabelindependenyaituoperatingprofit,returnoninvestment,debttoequityratiodancurrencyriskmempunyaihubunganyangsignifikandenganvariabeldependenyaitupriceearningratio.

Sedangkan nilai R square (R2 ) atau nilai koefisien determinasi pada intinya mengukurseberapajauhkemampuanmodeldalammenerangkanvariasivariabeldependen.NilaiR2adalahantaranol atau satu.Nilai R2 yang kecil berarti kemampuanmodeldalammenerangkanvariasivariabel sangat terbatas. Nilai yang mendekati satu berarti variabel-variabel independen

memberikan hampir semua informasi yang dibutuhkan untuk memprediksi variasi variabeldependen. SecaraumumR2untukdata silang (crossection) relatif rendahkarenaadanyavariasiyang besar antara masing-masing pengamatan, sedangkan umtuk data runtun (time series)biasanya mempunyai koefisien determinasi yang tinggi. Kelemahan yang mendasar denganpenggunaanR2adalahbiasterhadapjumlahvariabelindependenyangdimasukkandalammodel.Setiap ada pertambahan satu variabel independen, maka R2 pasti meningkat, tidak perduliapakahvariabeltersebutberpengaruhsecarasignifikanterhadapvariabeldependen.Olehkarenaitu, beberapa peneliti menganjurkan untuk menggunakan nilai Adjusted R2 pada saatmengevaluasi(Ghozali,2003).

Berdasarkanhaltersebut,makapadapenelitianinimenggunakandataAdjustedR2.NilaiAdjustedR2sebesar0.052yangmempunyaiartibahwaveriabeldependenmampudijelaskanolehvariabel independen sebesar 5.2%.Dengan kata lain 5.2%perubahandalamprice earning ratiomampudijelaskanvariabeloperatingprofitmargin,returnoninvestment,debttoequityratiodancurrencyrisk,sedangkan94.8%dijelaskanolehfaktorlainyangtidakdimasukkandalampenelitianini.

NilaiFdapatdigunakanuntukmelihatgoodnessoffittestsuatumodelpenelitian.DariujiANOVAatauFtest,diperolehFhitungdengantingkatsignifikansi0.007.karenaprobabilitas0.007lebih kecil dari α (0.05), maka hasil dari model regresi menunjukkan bahwa ada pengaruhoperating profit margin, return on investment, debt to equity ratio dan currency risk terhadappriceearningratio.

Dariuraiantersebut,makadapatdiambilkesimpulanbahwaterdapatpengaruhoperatingprofitmargin, returnon investment,debttoequityratiodancurrencyrisk secarabersama-samaterhadappriceearningratio.Berdasarkanhaltersebutpadatabel4.6diatasdapatdilihatbahwahanyavariabelreturnon investmentyangmempunyaipengaruhsignifikanpositif terhadappriceearningratio.Karenahanyavariabeliniyangmemilikitingkatsignifikansidibawahα(0.05).

Hasil penelitian ini konsisten dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Sartono danMunir (1997), Singgih (1998), Harkivent danMurtanto (2000) dan Astuti dan Suryaputri (2001)yangmenyatakanbahwavariabelreturnoninvestmentperusahaanberpengaruhsecarasignifikanterhadappriceearningratio.Hasilpenelitianinimemberikanbuktiempirisbahwavariabelreturnon investment berpengaruh secara signifikan terhadap price earning ratio perusahaan selamapengamatandaritahun2011sampaitahun2013untukperusahaanindustridiBursaEfekJakarta.

Pengujian hipotesa yang menyatakan bahwa terdapat pengaruh signifikan antaraoperating profit margin terhadap price earning ratio. Hasil pengujian menunjukkan bahwavariabel operating profit margin tidak berpengaruh secara signifikan pada tingkat alpha 5%terhadapvariabelpriceearningratiodenganp-value0.821dant-hitung0.227.

HasilpengujianterhadaphipotesainitidakkonsistendenganhasilpenelitianSartonodanMunir (1997), Singgih (1998), Harkivent danMurtanto (2000) dan Astuti dan Suryaputri (2001)yang menyatakan bahwa variabel operating profit margin perusahaan berpengaruh secarasignifikanterhadapvariabelpriceearningratioperusahaan.Hasilpenelitianinitidakmemberikanbukti empiris bahwa variabel operating profit margin berpengaruh secara signifikan terhadapprice earning ratio perusahaan selamapengamatan dari tahun2011 sampai tahun2013untukperusahaanindustridiBursaEfekJakarta.

Pengujianhipotesayangmenyatakanbahwaterdapatpengaruhsignifikanantaradebttoequity ratio terhadapprice earning ratio. Hasil pengujianmenunjukkan bahwa variabeldebt toequity ratio tidak berpengaruh secara signifikan pada tingkatalpha 5% terhadap variabelpriceearningratiodenganp-value0.465dant-hitung0.732.

HasilpengujianterhadaphipotesainitidakkonsistendenganhasilpenelitianSartonodanMunir (1997), yang menyatakan bahwa variabel debt to equity ratio perusahaan berpengaruhsecara signifikan terhadap variabel price earning ratio perusahaan. Hasil penelitian ini tidakmemberikan bukti empiris bahwa variabeldebt to equity ratio perusahaan berpengaruh secara

signifikanterhadappriceearningratioperusahaanselamapengamatan daritahun2011sampaitahun2013untukperusahaanindustridiBursaEfekJakarta.

Pengujianhipotesayangmenyatakanbahwaterdapatpengaruhsignifikanantaracurrencyriskterhadappriceearningratio.Hasilpengujianmenunjukkanbahwavariabelcurrencyrisktidakberpengaruhsecarasignifikanpadatingkatalpha5%terhadapvariabelpriceearningratiodenganp-value0.331dant-hitung0.974.

Hasil pengujian terhadaphipotesa ini tidakkonsistendenganhasil penelitianAstutidanSurtaputri(2001),yangmenyatakanbahwavariabelcurrencyriskperusahaanberpengaruhsecarasignifikanterhadapvariabelpriceearningratioperusahaan.Hasilpenelitianinitidakmemberikanbukti empiris bahwa variabel currency risk perusahaan berpengaruh secara signifikan terhadapprice earning ratio perusahaan selamapengamatan dari tahun2011 sampai tahun2013untukperusahaanindustridiBursaEfekJakarta.

KESIMPULAN1. Berdasarkanhasil pengujianhipotesismenunjukkanbahwavariabeloperatingprofitmargin

tidakberpengaruhsecarasignifikanpositifterhadapvariabelpriceearningratio.2. Berdasarkan hasil pengujian hipotesis menunjukkan bahwa variabel return on investment

berpengaruhterhadapvariabelpriceearningratio.3. Berdasarkanhasilpengujianhipotesismenunjukkanbahwavariabeldebttoequityratiotidak

berpengaruhterhadapvariabelpriceearningratio.4. Berdasarkan hasil pengujian hipotesis menunjukkan bahwa variabel currency risk tidak

berpengaruhterhadapvariabelpriceearningratio.

Saran1. Untuk penelitian selanjutnya diharapkan dapat menambah variabel-variabel lain selain

variabelyangdigunakandalampenelitianini,yangdidugadapatmempengaruhivariabelPriceEarningRatioperusahaanindustridiBursaEfekJakarta.

2. Penelitian selanjutnya masih perlu dikembangkan lagi dengan cara melakukan pengujianlanjutan terhadap rasio-rasio perusahaan pada industri yang berbeda dan rasio-rasiokeuanganlainsertavariabeleksternallainsepertiinterestratemaupuninflationrate.

DAFTARPUSTAKA

Astuti,andSuryaputri,“PengaruhfaktordividendPayOut,Leverage,Size,EarningGrowthandCountryRiskTerhadapPriceEarningRatio”.MediaRisetAkuntansi,Auditing&Informasi,UniversitasTrisakti.

Beaver, W.I.I. 1998. “Earning Under Uncertainty. Financial Reporting: An AccountingRevolution”.3rdedition.UpperSaddleRiver,NJ:PrenticeHall.

Block,StanleyB.andGoeffreyA.Hirt,1992.”FoundationofFinancialManagement”.6thedition,IrwinPublishing.Inc.,Chicago.

Constand,L.R.,L.P.FreitasandM.J.Sullivan,1991.”FactorsEffectingPriceEarningsRatiosandMaketValuesofJapaneseFirms”.JournalofFinancialManagement.

Gozali, Imam. 2003. “Multivariate Analysis Dengan program SPSS. Penerbit UniversitasDiponegoro.

HarkiventdanMurtanto.“AnalisisPengaruh InformasiLabaAkuntansiTerhadapHargaSahamdanVolumePerdaganganSertaPengujianReaksiPasarDenganIndikatorTVAdiBursaEfekJakarta”.MediaEkonomivolume6,Nomor3,Desember2000.

Halim,Abdul,2002.“AnalisaInvestasi”.Jakarta:SalembaEmpat.

Hasan,Iqbal.2003.“MetodologiPenelitiandanAplikasinya”.

IndonesianCapitalMarketDirectory2010-2013, Institute forEconomicandFinancialResearch,Jakarta.

Indriantoro,Nur,danBambangSupomo,1999.”Metodologi PenelitianBisnis untukAkuntansidanManajemen”.BPFEYogyakarta.

Jati,IKetut,2003,“RelevansiNilaiDividendYielddanPriceEarningRatioDenganModerasiIOSDalamPenilaianHargaSaham”.SimposiumNasionalAkuntansi.

Nugroho,BhuonoAgung.2005.”StrategiJituMemilihmetodeStatistikPenelitiandenganSPSS.Yogyakarta:PenerbitAndi.

Pillote, Eugene, 1992 “Growth Opportunities and the Stock Price Respon to New Financing”,JournalofBusiness

Riyanto,Bambang,1996,“Dasar-DasarPembelanjaanPerusahaan”,BPFE,Yogyakarta

Santoso, Singgih, 2013. SPSS versi 10. “Mengolah Data Statistik secara Professional”. PT. AlexMediaKomputindoGramedia,Jakarta.

Sartono,A.andK.A.Mpaata,1997,“FactorsDeterminingPriceEarningRatio”,Kelola,15.

SuprantoJ.2010,“StatistikTeoridanAplikasi”.edisikelima,JakartaErlangga.

StatistikEkonomiKeuanganIndonesia,Desember2010,BankIndonesia

Usman,Marzuki,Riphat,danSyahrir,1997,“PengetahuanDasarPasarModal”,Jakarta.

Wibowo FX, 2001,”Kemungkinan Perubahan Price Earning Ratio bila terjadi Perilaku KinerjaPerusahaanPadaIndustriOtomotif”,tesisPascaSarjanaUniversitasTrisakti.