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13
Robert A. Dye Ph.D. Chief Economist, Comerica Bank November 2017 The Comerica U.S. Economic Outlook The U.S. Business Cycle: Heading Into Extra Innings

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Page 1: The Comerica U.S. Economic Outlook The U.S. Business Cycle ... · @Comerica_Econ The articles and opinions in this publication are for general information only, are subject to change,

Robert A Dye PhD Chief Economist Comerica Bank

November 2017

The Comerica US Economic Outlook

The US Business Cycle Heading Into Extra Innings

2

US Business Cycles Since 1854

0

20

40

60

80

100

120

140Duration in Months from Trough to Peak

Source National Bureau of Economic Research

Average 387 Months

1960s

1990s

1980s

Chart1

Duration in Months from Trough to Peak

Sheet1

3

Positives and Negatives Everything Cuts Both Ways

Synchronized Global Expansion Asian Debt Overhang

Strong Labor Market Profit Squeeze from Rising Wages Falling Value of Dollar Higher Import Prices

Low Interest Rates Rising Interest Rates

Consumer Confidence Millennials Shut Out of Housing

Strong Business Confidence High Stock Market ValuationsLow Energy Prices Low Energy Prices

Manufacturing Renaissance Auto Sales Cycle

The Trump Bump A Post-Bump Slump

Hurricanes Rebuilding

4

GDP Forecast Ongoing Moderate Expansion Weighing the Trump Bump

-9

-7

-5

-3

-1

1

3

5

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

US Real GDP Growth Annualized Percent Change

History Forecast

Sources BEA Comerica Bank

-03 -28 25 16 22 17 26 29 15 23 29

Chart1

History
Forecast
US Real GDP Growth Annualized Percent Change
-27
2
-191
-819
-543
-054
131
393
174
392
273
254
-154
294
084
458
268
188
048
0
009
283
077
312
396
-092
46
521
202
324
274
163
048
058
224
278
0
176
124
0
31
3
31
29
29
26
27

Sheet1

5

October Job Growth Bounced Back After Hurricanes

4

5

6

7

8

9

10

-800

-600

-400

-200

0

200

400

07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18

+261k in October U Rate Down to 41 Percent

ForecastPayroll Employment avg monthly diff ths (L)

Unemployment Rate percent (R)

Sources BLS Comerica Bank

Chart1

Forecast
Employment Total nonfarm (Ths SA) for United States
Unemployment rate Total ( SA) for United States
+261k in October U Rate Down to 41 Percent
1821111111111
45
127777777778
5
-7511111111111
82666666667
-505555555556
98333333333
1138888888889
90333333333
260
82666666667
2172222222222
77333333333
1662222222222
66666666667
2317777777778
55666666667
203
49333333333
1818
47
1643
41

Sheet1

Sheet2

6

More Upward Pressure on Wages to Come

0

2

4

6

8

10

12

90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14 16

Unemployment Rate and Hourly Earnings

Unemployment Rate

Average Hourly Earnings percent change year ago

Source BLS

Chart1

lbrus
AHETPIUSA
Unemployment Rate and Hourly Earnings
54
383
64
359
73
26
73
263
66
256
56
25
56
331
53
354
46
407
43
375
4
362
42
393
57
329
58
312
57
184
53
258
47
327
46
408
5
38
78
372
98
266
91
217
83
14
8
189
66
231
57
201
49
245
49
246
48
239
47
248
45
234
44
233
43
237
44
232
43
232
44
241
42
254
41
23

Sheet1

7

Fed Ponders Inflation

-2-10123456

07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17

Consumer Price Index pchya

Consumer Price Index pchya (L)

Source BLS

Core CPI pchya (L)

Chart1

CPI Urban consumer - All items (Index 1982 to 1984=100 SA) for United States
CPI Urban Consumer - All items less food and energy (Index 1982-84=100 SA) for United States
Consumer Price Index pchya
208
266
429
248
-011
167
262
151
17
098
301
228
165
192
163
163
-02
165
136
222
254
226
238
2
22
189
187
174
165
171
173
17
193
169
223
169

Sheet1

Sheet2

8

Interest Rate Outlook Low Inflation Brings Downside Risk

01234567

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Yield percent

Fed Funds

10-Year Treasury Bond

Sources Federal Reserve Comerica Bank

30-Year FRM

Chart1

fed Funds
fed funds forecast
10-Y Tbond
10-Y Tbond forecast
30frm
Yield percent
394
374
576
015
252
506
011
373
503
017
339
475
008
197
392
014
191
341
008
281
449
009
262
419
008
272
426
007
286
443
011
188
371
034
209
387
038
178
366
036
189
369
037
181
361
037
181
36
038
164
357
039
15
344
04
156
344
04
163
346
04
176
347
041
214
377
054
249
42
065
243
415
079
248
42
09
23
405
091
23
401
104
219
39
115
232
397
116
221
388
115
22
381
115
115
236
236
39
3895
138
25842663228
42210512367
138
25860724438
42312663999
138
25928864503
42488890645
138
26038368975
42725710083
138
26181996111
43012060101
15
27542587433
4448701684
163
28816949831
45853021503
163
28802446174
45911951802
163
28795043053
45956608117
163
28893246465
46089743328
163
28887750177
46105454274
175
3008628154
47314195229

Sheet1

9

2017 ForecasthellipThe 360 View

Downside Risks

bull Failure of the Trump Agenda

bull Stock market correction

bull Global issues N Korea China Japan

EuropeBrexit Russia MENA

bull Higher interest rates

bull Housing stalls

bull Pushback from trade agreements

bull Consumer spending slumps

bull Terrorist event

bull Government Shutdown

Upside Risks

bull Tax reform personal and corporate

bull Infrastructure program

bull Consumerbusiness confidence

bull Business investment

bull Wealth effects

bull Deregulation including financial

bull Expansive energy policy whigher prices

bull Single-family housing market

bull Job growth stays strong

bull Second leg for autos

10

Mind the Gap Federal Outlays and Revenues

Source Congressional Budget Office June 29 2017

11

Comerica Michigan Index

90

100

110

120

130

140

Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17

5 State Index Historical Values

AZ CA FL MI TX

12

Michigan Metro Areas Close to US Average Job Growth

-12-10

-8-6-4-20246

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Payroll Employment Percent Change Year Ago

LansingGrand Rapids

Source BLS

US

Detroit

Chart1

Employment Total Nonfarm (Ths SA) for United States
Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Detroit-Warren-Dearborn MI
Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Grand Rapids-Wyoming MI
Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Lansing-East Lansing MI
Payroll Employment Percent Change Year Ago
067
-155
012
08
-316
-827
-714
-647
-317
-339
-198
014
083
211
309
178
184
333
398
-018
15
19
316
042
171
199
338
166
176
215
308
231
185
189
312
235
169
119
31
216
221
245
226
068
185
195
338
201
185
192
334
219
195
186
329
246
187
239
359
308
165
177
327
17
171
206
332
272
173
243
293
267
174
179
329
271
185
209
265
257
171
228
274
287
163
205
269
314
157
216
246
282
163
222
303
342
15
204
3
24
153
234
256
191
16
203
217
277
154
164
215
156
147
15
2
143

Sheet1

Robert A Dye Chief Economist

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Employment Total Nonfarm (Ths SA) for United States Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Detroit-Warren-Dearborn MI Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Grand Rapids-Wyoming MI Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Lansing-East Lansing MI
2008 067 -155 012 08
055 -204 -035 049
035 -246 -063 018
014 -281 -086 022
-01 -296 -072 -093
-027 -283 -092 04
-04 -341 -149 -004
-058 -357 -145 013
-097 -364 -199 -106
-137 -357 -228 -141
-201 -448 -297 -189
-258 -511 -366 -434
2009 -316 -827 -714 -647
-361 -781 -697 -476
-415 -776 -734 -522
-45 -821 -712 -579
-463 -938 -747 -521
-486 -102 -833 -617
-495 -89 -838 -666
-492 -884 -806 -606
-477 -842 -687 -525
-459 -796 -589 -46
-405 -746 -528 -422
-376 -666 -463 -234
2010 -317 -339 -198 014
-271 -352 -134 -148
-199 -319 -069 -051
-129 -182 -024 099
-063 008 073 108
-038 115 197 094
-018 079 294 208
-004 063 288 165
009 108 28 052
044 144 234 108
054 164 241 103
082 188 229 127
2011 083 211 309 178
103 239 274 132
108 282 31 122
115 286 326 046
081 254 276 037
109 242 264 042
119 261 34 -056
13 336 32 -019
153 325 305 075
149 309 274 0
151 325 298 014
16 317 342 0
2012 184 333 398 -018
187 329 395 037
188 34 406 023
167 286 426 093
169 264 391 019
158 3 384 046
163 308 31 088
168 24 312 051
165 208 334 084
16 2 39 042
159 187 374 056
161 202 337 065
2013 15 19 316 042
153 209 346 111
145 182 318 111
154 194 233 014
162 234 261 162
168 198 293 148
167 118 311 148
173 169 364 203
S 171 199 338 166
O 176 215 308 231
N 185 189 312 235
17 158 354 198
2014 169 119 31 216
158 143 28 123
169 145 282 133
178 122 312 101
179 132 351 068
189 182 349 086
195 253 218 086
193 186 183 072
199 146 194 072
2 137 21 014
203 191 227 041
218 228 224 05
2015 221 245 226 068
227 187 231 108
213 182 237 095
208 195 229 145
215 22 236 113
207 185 211 095
211 152 33 14
205 224 294 121
192 222 33 157
198 209 343 18
195 187 326 143
193 163 325 193
2016 185 195 338 201
f 185 192 334 219
m 195 186 329 246 17126244241 17069422023 18219170934 19474093593 19433032698 19372748044 19296059732 19205344475 20317297707 21532202424 21450253912 22566170843 23779926802 23691518859 248119395 26040411043 25976244299 27120683411 28372880877 28332095113 29495818114 30763777139 307357174 31905829657 32674792945 32543154392 33716922836
a 187 239 359 308
m 165 177 327 17
j 171 206 332 272
J 173 243 293 267
A 174 179 329 271
S 185 209 265 257
o 171 228 274 287
n 163 205 269 314
d 157 216 246 282
2017 163 222 303 342
162 201 301 258
M 15 204 3 24
A 153 234 256 191
M 16 203 217 277
J 154 164 215 156
J 147 15 2 143
145 2 207 091
2008 2008 2008 2008
055 -204 -035 049
035 -246 -063 018
014 -281 -086 022
-01 -296 -072 -093
-027 -283 -092 04
-04 -341 -149 -004
-058 -357 -145 013
-097 -364 -199 -106
-137 -357 -228 -141
-201 -448 -297 -189
-258 -511 -366 -434
2009 2009 2009 2009
-361 -781 -697 -476
-415 -776 -734 -522
-45 -821 -712 -579
-463 -938 -747 -521
-486 -102 -833 -617
-495 -89 -838 -666
-492 -884 -806 -606
-477 -842 -687 -525
-459 -796 -589 -46
-405 -746 -528 -422
-376 -666 -463 -234
2010 2010 2010 2010
-271 -352 -134 -148
-199 -319 -069 -051
-129 -182 -024 099
-063 008 073 108
-038 115 197 094
-018 079 294 208
-004 063 288 165
009 108 28 052
044 144 234 108
054 164 241 103
082 188 229 127
2011 2011 2011 2011
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2018 29
Q2 29
Q3 26
Q4 27
2008 2008
Q2 Q2
Q3 Q3
Q4 Q4
2009 2009
Q2 Q2
Q3 Q3
Q4 Q4
2010 2010
Q2 Q2
Q3 Q3
Q4 Q4
2011 2011
Q2 Q2
Q3 Q3
Q4 Q4
2012 2012
Q2 Q2
Q3 Q3
Q4 Q4
2013 2013
Q2 Q2
Q3 Q3
Q4 Q4
2014 2014
Q2 Q2
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2015 2015
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2016 2016
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2017 2017
Q2 Q2
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2018 2018
Q2 Q2
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Q4 Q4
History
10
12
12
18
18
19
20
21
21
22
22
22
24
24
27
27
30
33
34
36
36
37
39
44
45
46
50
58
80
92
100
106
120
10
12
12
18
18
19
20
21
21
22
22
22
24
24
27
27
30
33
34
36
36
37
39
44
45
46
50
58
80
92
100
106
120
Page 2: The Comerica U.S. Economic Outlook The U.S. Business Cycle ... · @Comerica_Econ The articles and opinions in this publication are for general information only, are subject to change,

2

US Business Cycles Since 1854

0

20

40

60

80

100

120

140Duration in Months from Trough to Peak

Source National Bureau of Economic Research

Average 387 Months

1960s

1990s

1980s

Chart1

Duration in Months from Trough to Peak

Sheet1

3

Positives and Negatives Everything Cuts Both Ways

Synchronized Global Expansion Asian Debt Overhang

Strong Labor Market Profit Squeeze from Rising Wages Falling Value of Dollar Higher Import Prices

Low Interest Rates Rising Interest Rates

Consumer Confidence Millennials Shut Out of Housing

Strong Business Confidence High Stock Market ValuationsLow Energy Prices Low Energy Prices

Manufacturing Renaissance Auto Sales Cycle

The Trump Bump A Post-Bump Slump

Hurricanes Rebuilding

4

GDP Forecast Ongoing Moderate Expansion Weighing the Trump Bump

-9

-7

-5

-3

-1

1

3

5

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

US Real GDP Growth Annualized Percent Change

History Forecast

Sources BEA Comerica Bank

-03 -28 25 16 22 17 26 29 15 23 29

Chart1

History
Forecast
US Real GDP Growth Annualized Percent Change
-27
2
-191
-819
-543
-054
131
393
174
392
273
254
-154
294
084
458
268
188
048
0
009
283
077
312
396
-092
46
521
202
324
274
163
048
058
224
278
0
176
124
0
31
3
31
29
29
26
27

Sheet1

5

October Job Growth Bounced Back After Hurricanes

4

5

6

7

8

9

10

-800

-600

-400

-200

0

200

400

07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18

+261k in October U Rate Down to 41 Percent

ForecastPayroll Employment avg monthly diff ths (L)

Unemployment Rate percent (R)

Sources BLS Comerica Bank

Chart1

Forecast
Employment Total nonfarm (Ths SA) for United States
Unemployment rate Total ( SA) for United States
+261k in October U Rate Down to 41 Percent
1821111111111
45
127777777778
5
-7511111111111
82666666667
-505555555556
98333333333
1138888888889
90333333333
260
82666666667
2172222222222
77333333333
1662222222222
66666666667
2317777777778
55666666667
203
49333333333
1818
47
1643
41

Sheet1

Sheet2

6

More Upward Pressure on Wages to Come

0

2

4

6

8

10

12

90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14 16

Unemployment Rate and Hourly Earnings

Unemployment Rate

Average Hourly Earnings percent change year ago

Source BLS

Chart1

lbrus
AHETPIUSA
Unemployment Rate and Hourly Earnings
54
383
64
359
73
26
73
263
66
256
56
25
56
331
53
354
46
407
43
375
4
362
42
393
57
329
58
312
57
184
53
258
47
327
46
408
5
38
78
372
98
266
91
217
83
14
8
189
66
231
57
201
49
245
49
246
48
239
47
248
45
234
44
233
43
237
44
232
43
232
44
241
42
254
41
23

Sheet1

7

Fed Ponders Inflation

-2-10123456

07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17

Consumer Price Index pchya

Consumer Price Index pchya (L)

Source BLS

Core CPI pchya (L)

Chart1

CPI Urban consumer - All items (Index 1982 to 1984=100 SA) for United States
CPI Urban Consumer - All items less food and energy (Index 1982-84=100 SA) for United States
Consumer Price Index pchya
208
266
429
248
-011
167
262
151
17
098
301
228
165
192
163
163
-02
165
136
222
254
226
238
2
22
189
187
174
165
171
173
17
193
169
223
169

Sheet1

Sheet2

8

Interest Rate Outlook Low Inflation Brings Downside Risk

01234567

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Yield percent

Fed Funds

10-Year Treasury Bond

Sources Federal Reserve Comerica Bank

30-Year FRM

Chart1

fed Funds
fed funds forecast
10-Y Tbond
10-Y Tbond forecast
30frm
Yield percent
394
374
576
015
252
506
011
373
503
017
339
475
008
197
392
014
191
341
008
281
449
009
262
419
008
272
426
007
286
443
011
188
371
034
209
387
038
178
366
036
189
369
037
181
361
037
181
36
038
164
357
039
15
344
04
156
344
04
163
346
04
176
347
041
214
377
054
249
42
065
243
415
079
248
42
09
23
405
091
23
401
104
219
39
115
232
397
116
221
388
115
22
381
115
115
236
236
39
3895
138
25842663228
42210512367
138
25860724438
42312663999
138
25928864503
42488890645
138
26038368975
42725710083
138
26181996111
43012060101
15
27542587433
4448701684
163
28816949831
45853021503
163
28802446174
45911951802
163
28795043053
45956608117
163
28893246465
46089743328
163
28887750177
46105454274
175
3008628154
47314195229

Sheet1

9

2017 ForecasthellipThe 360 View

Downside Risks

bull Failure of the Trump Agenda

bull Stock market correction

bull Global issues N Korea China Japan

EuropeBrexit Russia MENA

bull Higher interest rates

bull Housing stalls

bull Pushback from trade agreements

bull Consumer spending slumps

bull Terrorist event

bull Government Shutdown

Upside Risks

bull Tax reform personal and corporate

bull Infrastructure program

bull Consumerbusiness confidence

bull Business investment

bull Wealth effects

bull Deregulation including financial

bull Expansive energy policy whigher prices

bull Single-family housing market

bull Job growth stays strong

bull Second leg for autos

10

Mind the Gap Federal Outlays and Revenues

Source Congressional Budget Office June 29 2017

11

Comerica Michigan Index

90

100

110

120

130

140

Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17

5 State Index Historical Values

AZ CA FL MI TX

12

Michigan Metro Areas Close to US Average Job Growth

-12-10

-8-6-4-20246

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Payroll Employment Percent Change Year Ago

LansingGrand Rapids

Source BLS

US

Detroit

Chart1

Employment Total Nonfarm (Ths SA) for United States
Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Detroit-Warren-Dearborn MI
Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Grand Rapids-Wyoming MI
Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Lansing-East Lansing MI
Payroll Employment Percent Change Year Ago
067
-155
012
08
-316
-827
-714
-647
-317
-339
-198
014
083
211
309
178
184
333
398
-018
15
19
316
042
171
199
338
166
176
215
308
231
185
189
312
235
169
119
31
216
221
245
226
068
185
195
338
201
185
192
334
219
195
186
329
246
187
239
359
308
165
177
327
17
171
206
332
272
173
243
293
267
174
179
329
271
185
209
265
257
171
228
274
287
163
205
269
314
157
216
246
282
163
222
303
342
15
204
3
24
153
234
256
191
16
203
217
277
154
164
215
156
147
15
2
143

Sheet1

Robert A Dye Chief Economist

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Employment Total Nonfarm (Ths SA) for United States Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Detroit-Warren-Dearborn MI Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Grand Rapids-Wyoming MI Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Lansing-East Lansing MI
2008 067 -155 012 08
055 -204 -035 049
035 -246 -063 018
014 -281 -086 022
-01 -296 -072 -093
-027 -283 -092 04
-04 -341 -149 -004
-058 -357 -145 013
-097 -364 -199 -106
-137 -357 -228 -141
-201 -448 -297 -189
-258 -511 -366 -434
2009 -316 -827 -714 -647
-361 -781 -697 -476
-415 -776 -734 -522
-45 -821 -712 -579
-463 -938 -747 -521
-486 -102 -833 -617
-495 -89 -838 -666
-492 -884 -806 -606
-477 -842 -687 -525
-459 -796 -589 -46
-405 -746 -528 -422
-376 -666 -463 -234
2010 -317 -339 -198 014
-271 -352 -134 -148
-199 -319 -069 -051
-129 -182 -024 099
-063 008 073 108
-038 115 197 094
-018 079 294 208
-004 063 288 165
009 108 28 052
044 144 234 108
054 164 241 103
082 188 229 127
2011 083 211 309 178
103 239 274 132
108 282 31 122
115 286 326 046
081 254 276 037
109 242 264 042
119 261 34 -056
13 336 32 -019
153 325 305 075
149 309 274 0
151 325 298 014
16 317 342 0
2012 184 333 398 -018
187 329 395 037
188 34 406 023
167 286 426 093
169 264 391 019
158 3 384 046
163 308 31 088
168 24 312 051
165 208 334 084
16 2 39 042
159 187 374 056
161 202 337 065
2013 15 19 316 042
153 209 346 111
145 182 318 111
154 194 233 014
162 234 261 162
168 198 293 148
167 118 311 148
173 169 364 203
S 171 199 338 166
O 176 215 308 231
N 185 189 312 235
17 158 354 198
2014 169 119 31 216
158 143 28 123
169 145 282 133
178 122 312 101
179 132 351 068
189 182 349 086
195 253 218 086
193 186 183 072
199 146 194 072
2 137 21 014
203 191 227 041
218 228 224 05
2015 221 245 226 068
227 187 231 108
213 182 237 095
208 195 229 145
215 22 236 113
207 185 211 095
211 152 33 14
205 224 294 121
192 222 33 157
198 209 343 18
195 187 326 143
193 163 325 193
2016 185 195 338 201
f 185 192 334 219
m 195 186 329 246 17126244241 17069422023 18219170934 19474093593 19433032698 19372748044 19296059732 19205344475 20317297707 21532202424 21450253912 22566170843 23779926802 23691518859 248119395 26040411043 25976244299 27120683411 28372880877 28332095113 29495818114 30763777139 307357174 31905829657 32674792945 32543154392 33716922836
a 187 239 359 308
m 165 177 327 17
j 171 206 332 272
J 173 243 293 267
A 174 179 329 271
S 185 209 265 257
o 171 228 274 287
n 163 205 269 314
d 157 216 246 282
2017 163 222 303 342
162 201 301 258
M 15 204 3 24
A 153 234 256 191
M 16 203 217 277
J 154 164 215 156
J 147 15 2 143
145 2 207 091
2008 2008 2008 2008
055 -204 -035 049
035 -246 -063 018
014 -281 -086 022
-01 -296 -072 -093
-027 -283 -092 04
-04 -341 -149 -004
-058 -357 -145 013
-097 -364 -199 -106
-137 -357 -228 -141
-201 -448 -297 -189
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M M
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J J
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1494 41
1479 41
1444 4
History Forecast rgdp
2008 -27
Q2 2
Q3 -191
Q4 -819
2009 -543
Q2 -054
Q3 131
Q4 393
2010 174
Q2 392
Q3 273
Q4 254
2011 -154
Q2 294
Q3 084
Q4 458
2012 268
Q2 188
Q3 048
Q4 009
2013 283
Q2 077
Q3 312
Q4 396 06429749882 39210451175 19835330392 13864611237 05377951008
2014 -092 15889578969 12624496778 20798930876
Q2 46
Q3 521
Q4 202
2015 324
Q2 274
Q3 163
Q4 048
2016 058
Q2 224
Q3 278
Q4 176
2017 124
Q2 31
Q3 3
Q4 31
2018 29
Q2 29
Q3 26
Q4 27
2008 2008
Q2 Q2
Q3 Q3
Q4 Q4
2009 2009
Q2 Q2
Q3 Q3
Q4 Q4
2010 2010
Q2 Q2
Q3 Q3
Q4 Q4
2011 2011
Q2 Q2
Q3 Q3
Q4 Q4
2012 2012
Q2 Q2
Q3 Q3
Q4 Q4
2013 2013
Q2 Q2
Q3 Q3
Q4 Q4
2014 2014
Q2 Q2
Q3 Q3
Q4 Q4
2015 2015
Q2 Q2
Q3 Q3
Q4 Q4
2016 2016
Q2 Q2
Q3 Q3
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2017 2017
Q2 Q2
Q3 Q3
Q4 Q4
2018 2018
Q2 Q2
Q3 Q3
Q4 Q4
History
10
12
12
18
18
19
20
21
21
22
22
22
24
24
27
27
30
33
34
36
36
37
39
44
45
46
50
58
80
92
100
106
120
10
12
12
18
18
19
20
21
21
22
22
22
24
24
27
27
30
33
34
36
36
37
39
44
45
46
50
58
80
92
100
106
120
Page 3: The Comerica U.S. Economic Outlook The U.S. Business Cycle ... · @Comerica_Econ The articles and opinions in this publication are for general information only, are subject to change,

Chart1

Duration in Months from Trough to Peak

Sheet1

3

Positives and Negatives Everything Cuts Both Ways

Synchronized Global Expansion Asian Debt Overhang

Strong Labor Market Profit Squeeze from Rising Wages Falling Value of Dollar Higher Import Prices

Low Interest Rates Rising Interest Rates

Consumer Confidence Millennials Shut Out of Housing

Strong Business Confidence High Stock Market ValuationsLow Energy Prices Low Energy Prices

Manufacturing Renaissance Auto Sales Cycle

The Trump Bump A Post-Bump Slump

Hurricanes Rebuilding

4

GDP Forecast Ongoing Moderate Expansion Weighing the Trump Bump

-9

-7

-5

-3

-1

1

3

5

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

US Real GDP Growth Annualized Percent Change

History Forecast

Sources BEA Comerica Bank

-03 -28 25 16 22 17 26 29 15 23 29

Chart1

History
Forecast
US Real GDP Growth Annualized Percent Change
-27
2
-191
-819
-543
-054
131
393
174
392
273
254
-154
294
084
458
268
188
048
0
009
283
077
312
396
-092
46
521
202
324
274
163
048
058
224
278
0
176
124
0
31
3
31
29
29
26
27

Sheet1

5

October Job Growth Bounced Back After Hurricanes

4

5

6

7

8

9

10

-800

-600

-400

-200

0

200

400

07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18

+261k in October U Rate Down to 41 Percent

ForecastPayroll Employment avg monthly diff ths (L)

Unemployment Rate percent (R)

Sources BLS Comerica Bank

Chart1

Forecast
Employment Total nonfarm (Ths SA) for United States
Unemployment rate Total ( SA) for United States
+261k in October U Rate Down to 41 Percent
1821111111111
45
127777777778
5
-7511111111111
82666666667
-505555555556
98333333333
1138888888889
90333333333
260
82666666667
2172222222222
77333333333
1662222222222
66666666667
2317777777778
55666666667
203
49333333333
1818
47
1643
41

Sheet1

Sheet2

6

More Upward Pressure on Wages to Come

0

2

4

6

8

10

12

90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14 16

Unemployment Rate and Hourly Earnings

Unemployment Rate

Average Hourly Earnings percent change year ago

Source BLS

Chart1

lbrus
AHETPIUSA
Unemployment Rate and Hourly Earnings
54
383
64
359
73
26
73
263
66
256
56
25
56
331
53
354
46
407
43
375
4
362
42
393
57
329
58
312
57
184
53
258
47
327
46
408
5
38
78
372
98
266
91
217
83
14
8
189
66
231
57
201
49
245
49
246
48
239
47
248
45
234
44
233
43
237
44
232
43
232
44
241
42
254
41
23

Sheet1

7

Fed Ponders Inflation

-2-10123456

07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17

Consumer Price Index pchya

Consumer Price Index pchya (L)

Source BLS

Core CPI pchya (L)

Chart1

CPI Urban consumer - All items (Index 1982 to 1984=100 SA) for United States
CPI Urban Consumer - All items less food and energy (Index 1982-84=100 SA) for United States
Consumer Price Index pchya
208
266
429
248
-011
167
262
151
17
098
301
228
165
192
163
163
-02
165
136
222
254
226
238
2
22
189
187
174
165
171
173
17
193
169
223
169

Sheet1

Sheet2

8

Interest Rate Outlook Low Inflation Brings Downside Risk

01234567

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Yield percent

Fed Funds

10-Year Treasury Bond

Sources Federal Reserve Comerica Bank

30-Year FRM

Chart1

fed Funds
fed funds forecast
10-Y Tbond
10-Y Tbond forecast
30frm
Yield percent
394
374
576
015
252
506
011
373
503
017
339
475
008
197
392
014
191
341
008
281
449
009
262
419
008
272
426
007
286
443
011
188
371
034
209
387
038
178
366
036
189
369
037
181
361
037
181
36
038
164
357
039
15
344
04
156
344
04
163
346
04
176
347
041
214
377
054
249
42
065
243
415
079
248
42
09
23
405
091
23
401
104
219
39
115
232
397
116
221
388
115
22
381
115
115
236
236
39
3895
138
25842663228
42210512367
138
25860724438
42312663999
138
25928864503
42488890645
138
26038368975
42725710083
138
26181996111
43012060101
15
27542587433
4448701684
163
28816949831
45853021503
163
28802446174
45911951802
163
28795043053
45956608117
163
28893246465
46089743328
163
28887750177
46105454274
175
3008628154
47314195229

Sheet1

9

2017 ForecasthellipThe 360 View

Downside Risks

bull Failure of the Trump Agenda

bull Stock market correction

bull Global issues N Korea China Japan

EuropeBrexit Russia MENA

bull Higher interest rates

bull Housing stalls

bull Pushback from trade agreements

bull Consumer spending slumps

bull Terrorist event

bull Government Shutdown

Upside Risks

bull Tax reform personal and corporate

bull Infrastructure program

bull Consumerbusiness confidence

bull Business investment

bull Wealth effects

bull Deregulation including financial

bull Expansive energy policy whigher prices

bull Single-family housing market

bull Job growth stays strong

bull Second leg for autos

10

Mind the Gap Federal Outlays and Revenues

Source Congressional Budget Office June 29 2017

11

Comerica Michigan Index

90

100

110

120

130

140

Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17

5 State Index Historical Values

AZ CA FL MI TX

12

Michigan Metro Areas Close to US Average Job Growth

-12-10

-8-6-4-20246

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Payroll Employment Percent Change Year Ago

LansingGrand Rapids

Source BLS

US

Detroit

Chart1

Employment Total Nonfarm (Ths SA) for United States
Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Detroit-Warren-Dearborn MI
Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Grand Rapids-Wyoming MI
Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Lansing-East Lansing MI
Payroll Employment Percent Change Year Ago
067
-155
012
08
-316
-827
-714
-647
-317
-339
-198
014
083
211
309
178
184
333
398
-018
15
19
316
042
171
199
338
166
176
215
308
231
185
189
312
235
169
119
31
216
221
245
226
068
185
195
338
201
185
192
334
219
195
186
329
246
187
239
359
308
165
177
327
17
171
206
332
272
173
243
293
267
174
179
329
271
185
209
265
257
171
228
274
287
163
205
269
314
157
216
246
282
163
222
303
342
15
204
3
24
153
234
256
191
16
203
217
277
154
164
215
156
147
15
2
143

Sheet1

Robert A Dye Chief Economist

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Employment Total Nonfarm (Ths SA) for United States Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Detroit-Warren-Dearborn MI Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Grand Rapids-Wyoming MI Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Lansing-East Lansing MI
2008 067 -155 012 08
055 -204 -035 049
035 -246 -063 018
014 -281 -086 022
-01 -296 -072 -093
-027 -283 -092 04
-04 -341 -149 -004
-058 -357 -145 013
-097 -364 -199 -106
-137 -357 -228 -141
-201 -448 -297 -189
-258 -511 -366 -434
2009 -316 -827 -714 -647
-361 -781 -697 -476
-415 -776 -734 -522
-45 -821 -712 -579
-463 -938 -747 -521
-486 -102 -833 -617
-495 -89 -838 -666
-492 -884 -806 -606
-477 -842 -687 -525
-459 -796 -589 -46
-405 -746 -528 -422
-376 -666 -463 -234
2010 -317 -339 -198 014
-271 -352 -134 -148
-199 -319 -069 -051
-129 -182 -024 099
-063 008 073 108
-038 115 197 094
-018 079 294 208
-004 063 288 165
009 108 28 052
044 144 234 108
054 164 241 103
082 188 229 127
2011 083 211 309 178
103 239 274 132
108 282 31 122
115 286 326 046
081 254 276 037
109 242 264 042
119 261 34 -056
13 336 32 -019
153 325 305 075
149 309 274 0
151 325 298 014
16 317 342 0
2012 184 333 398 -018
187 329 395 037
188 34 406 023
167 286 426 093
169 264 391 019
158 3 384 046
163 308 31 088
168 24 312 051
165 208 334 084
16 2 39 042
159 187 374 056
161 202 337 065
2013 15 19 316 042
153 209 346 111
145 182 318 111
154 194 233 014
162 234 261 162
168 198 293 148
167 118 311 148
173 169 364 203
S 171 199 338 166
O 176 215 308 231
N 185 189 312 235
17 158 354 198
2014 169 119 31 216
158 143 28 123
169 145 282 133
178 122 312 101
179 132 351 068
189 182 349 086
195 253 218 086
193 186 183 072
199 146 194 072
2 137 21 014
203 191 227 041
218 228 224 05
2015 221 245 226 068
227 187 231 108
213 182 237 095
208 195 229 145
215 22 236 113
207 185 211 095
211 152 33 14
205 224 294 121
192 222 33 157
198 209 343 18
195 187 326 143
193 163 325 193
2016 185 195 338 201
f 185 192 334 219
m 195 186 329 246 17126244241 17069422023 18219170934 19474093593 19433032698 19372748044 19296059732 19205344475 20317297707 21532202424 21450253912 22566170843 23779926802 23691518859 248119395 26040411043 25976244299 27120683411 28372880877 28332095113 29495818114 30763777139 307357174 31905829657 32674792945 32543154392 33716922836
a 187 239 359 308
m 165 177 327 17
j 171 206 332 272
J 173 243 293 267
A 174 179 329 271
S 185 209 265 257
o 171 228 274 287
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13 13 13 13
1945555555556 75333333333
1808888888889 73
2044444444444 69333333333
14 14 14 14
2753333333333 61666666667
2444444444444 61333333333
2611111111111 57
15 15 15 15
2322222222222 54
2146666666667 51666666667
2336666666667 5
16 16 16 16
1698888888889 487 0
2345555555556 49
1698888888889 47
17 17 17 17
1614 44
157 43 43
2044 42
18 18 18 18
1494 41
1479 41
1444 4
History Forecast rgdp
2008 -27
Q2 2
Q3 -191
Q4 -819
2009 -543
Q2 -054
Q3 131
Q4 393
2010 174
Q2 392
Q3 273
Q4 254
2011 -154
Q2 294
Q3 084
Q4 458
2012 268
Q2 188
Q3 048
Q4 009
2013 283
Q2 077
Q3 312
Q4 396 06429749882 39210451175 19835330392 13864611237 05377951008
2014 -092 15889578969 12624496778 20798930876
Q2 46
Q3 521
Q4 202
2015 324
Q2 274
Q3 163
Q4 048
2016 058
Q2 224
Q3 278
Q4 176
2017 124
Q2 31
Q3 3
Q4 31
2018 29
Q2 29
Q3 26
Q4 27
2008 2008
Q2 Q2
Q3 Q3
Q4 Q4
2009 2009
Q2 Q2
Q3 Q3
Q4 Q4
2010 2010
Q2 Q2
Q3 Q3
Q4 Q4
2011 2011
Q2 Q2
Q3 Q3
Q4 Q4
2012 2012
Q2 Q2
Q3 Q3
Q4 Q4
2013 2013
Q2 Q2
Q3 Q3
Q4 Q4
2014 2014
Q2 Q2
Q3 Q3
Q4 Q4
2015 2015
Q2 Q2
Q3 Q3
Q4 Q4
2016 2016
Q2 Q2
Q3 Q3
Q4 Q4
2017 2017
Q2 Q2
Q3 Q3
Q4 Q4
2018 2018
Q2 Q2
Q3 Q3
Q4 Q4
History
10
12
12
18
18
19
20
21
21
22
22
22
24
24
27
27
30
33
34
36
36
37
39
44
45
46
50
58
80
92
100
106
120
10
12
12
18
18
19
20
21
21
22
22
22
24
24
27
27
30
33
34
36
36
37
39
44
45
46
50
58
80
92
100
106
120
Page 4: The Comerica U.S. Economic Outlook The U.S. Business Cycle ... · @Comerica_Econ The articles and opinions in this publication are for general information only, are subject to change,

Sheet1

3

Positives and Negatives Everything Cuts Both Ways

Synchronized Global Expansion Asian Debt Overhang

Strong Labor Market Profit Squeeze from Rising Wages Falling Value of Dollar Higher Import Prices

Low Interest Rates Rising Interest Rates

Consumer Confidence Millennials Shut Out of Housing

Strong Business Confidence High Stock Market ValuationsLow Energy Prices Low Energy Prices

Manufacturing Renaissance Auto Sales Cycle

The Trump Bump A Post-Bump Slump

Hurricanes Rebuilding

4

GDP Forecast Ongoing Moderate Expansion Weighing the Trump Bump

-9

-7

-5

-3

-1

1

3

5

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

US Real GDP Growth Annualized Percent Change

History Forecast

Sources BEA Comerica Bank

-03 -28 25 16 22 17 26 29 15 23 29

Chart1

History
Forecast
US Real GDP Growth Annualized Percent Change
-27
2
-191
-819
-543
-054
131
393
174
392
273
254
-154
294
084
458
268
188
048
0
009
283
077
312
396
-092
46
521
202
324
274
163
048
058
224
278
0
176
124
0
31
3
31
29
29
26
27

Sheet1

5

October Job Growth Bounced Back After Hurricanes

4

5

6

7

8

9

10

-800

-600

-400

-200

0

200

400

07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18

+261k in October U Rate Down to 41 Percent

ForecastPayroll Employment avg monthly diff ths (L)

Unemployment Rate percent (R)

Sources BLS Comerica Bank

Chart1

Forecast
Employment Total nonfarm (Ths SA) for United States
Unemployment rate Total ( SA) for United States
+261k in October U Rate Down to 41 Percent
1821111111111
45
127777777778
5
-7511111111111
82666666667
-505555555556
98333333333
1138888888889
90333333333
260
82666666667
2172222222222
77333333333
1662222222222
66666666667
2317777777778
55666666667
203
49333333333
1818
47
1643
41

Sheet1

Sheet2

6

More Upward Pressure on Wages to Come

0

2

4

6

8

10

12

90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14 16

Unemployment Rate and Hourly Earnings

Unemployment Rate

Average Hourly Earnings percent change year ago

Source BLS

Chart1

lbrus
AHETPIUSA
Unemployment Rate and Hourly Earnings
54
383
64
359
73
26
73
263
66
256
56
25
56
331
53
354
46
407
43
375
4
362
42
393
57
329
58
312
57
184
53
258
47
327
46
408
5
38
78
372
98
266
91
217
83
14
8
189
66
231
57
201
49
245
49
246
48
239
47
248
45
234
44
233
43
237
44
232
43
232
44
241
42
254
41
23

Sheet1

7

Fed Ponders Inflation

-2-10123456

07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17

Consumer Price Index pchya

Consumer Price Index pchya (L)

Source BLS

Core CPI pchya (L)

Chart1

CPI Urban consumer - All items (Index 1982 to 1984=100 SA) for United States
CPI Urban Consumer - All items less food and energy (Index 1982-84=100 SA) for United States
Consumer Price Index pchya
208
266
429
248
-011
167
262
151
17
098
301
228
165
192
163
163
-02
165
136
222
254
226
238
2
22
189
187
174
165
171
173
17
193
169
223
169

Sheet1

Sheet2

8

Interest Rate Outlook Low Inflation Brings Downside Risk

01234567

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Yield percent

Fed Funds

10-Year Treasury Bond

Sources Federal Reserve Comerica Bank

30-Year FRM

Chart1

fed Funds
fed funds forecast
10-Y Tbond
10-Y Tbond forecast
30frm
Yield percent
394
374
576
015
252
506
011
373
503
017
339
475
008
197
392
014
191
341
008
281
449
009
262
419
008
272
426
007
286
443
011
188
371
034
209
387
038
178
366
036
189
369
037
181
361
037
181
36
038
164
357
039
15
344
04
156
344
04
163
346
04
176
347
041
214
377
054
249
42
065
243
415
079
248
42
09
23
405
091
23
401
104
219
39
115
232
397
116
221
388
115
22
381
115
115
236
236
39
3895
138
25842663228
42210512367
138
25860724438
42312663999
138
25928864503
42488890645
138
26038368975
42725710083
138
26181996111
43012060101
15
27542587433
4448701684
163
28816949831
45853021503
163
28802446174
45911951802
163
28795043053
45956608117
163
28893246465
46089743328
163
28887750177
46105454274
175
3008628154
47314195229

Sheet1

9

2017 ForecasthellipThe 360 View

Downside Risks

bull Failure of the Trump Agenda

bull Stock market correction

bull Global issues N Korea China Japan

EuropeBrexit Russia MENA

bull Higher interest rates

bull Housing stalls

bull Pushback from trade agreements

bull Consumer spending slumps

bull Terrorist event

bull Government Shutdown

Upside Risks

bull Tax reform personal and corporate

bull Infrastructure program

bull Consumerbusiness confidence

bull Business investment

bull Wealth effects

bull Deregulation including financial

bull Expansive energy policy whigher prices

bull Single-family housing market

bull Job growth stays strong

bull Second leg for autos

10

Mind the Gap Federal Outlays and Revenues

Source Congressional Budget Office June 29 2017

11

Comerica Michigan Index

90

100

110

120

130

140

Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17

5 State Index Historical Values

AZ CA FL MI TX

12

Michigan Metro Areas Close to US Average Job Growth

-12-10

-8-6-4-20246

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Payroll Employment Percent Change Year Ago

LansingGrand Rapids

Source BLS

US

Detroit

Chart1

Employment Total Nonfarm (Ths SA) for United States
Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Detroit-Warren-Dearborn MI
Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Grand Rapids-Wyoming MI
Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Lansing-East Lansing MI
Payroll Employment Percent Change Year Ago
067
-155
012
08
-316
-827
-714
-647
-317
-339
-198
014
083
211
309
178
184
333
398
-018
15
19
316
042
171
199
338
166
176
215
308
231
185
189
312
235
169
119
31
216
221
245
226
068
185
195
338
201
185
192
334
219
195
186
329
246
187
239
359
308
165
177
327
17
171
206
332
272
173
243
293
267
174
179
329
271
185
209
265
257
171
228
274
287
163
205
269
314
157
216
246
282
163
222
303
342
15
204
3
24
153
234
256
191
16
203
217
277
154
164
215
156
147
15
2
143

Sheet1

Robert A Dye Chief Economist

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Employment Total Nonfarm (Ths SA) for United States Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Detroit-Warren-Dearborn MI Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Grand Rapids-Wyoming MI Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Lansing-East Lansing MI
2008 067 -155 012 08
055 -204 -035 049
035 -246 -063 018
014 -281 -086 022
-01 -296 -072 -093
-027 -283 -092 04
-04 -341 -149 -004
-058 -357 -145 013
-097 -364 -199 -106
-137 -357 -228 -141
-201 -448 -297 -189
-258 -511 -366 -434
2009 -316 -827 -714 -647
-361 -781 -697 -476
-415 -776 -734 -522
-45 -821 -712 -579
-463 -938 -747 -521
-486 -102 -833 -617
-495 -89 -838 -666
-492 -884 -806 -606
-477 -842 -687 -525
-459 -796 -589 -46
-405 -746 -528 -422
-376 -666 -463 -234
2010 -317 -339 -198 014
-271 -352 -134 -148
-199 -319 -069 -051
-129 -182 -024 099
-063 008 073 108
-038 115 197 094
-018 079 294 208
-004 063 288 165
009 108 28 052
044 144 234 108
054 164 241 103
082 188 229 127
2011 083 211 309 178
103 239 274 132
108 282 31 122
115 286 326 046
081 254 276 037
109 242 264 042
119 261 34 -056
13 336 32 -019
153 325 305 075
149 309 274 0
151 325 298 014
16 317 342 0
2012 184 333 398 -018
187 329 395 037
188 34 406 023
167 286 426 093
169 264 391 019
158 3 384 046
163 308 31 088
168 24 312 051
165 208 334 084
16 2 39 042
159 187 374 056
161 202 337 065
2013 15 19 316 042
153 209 346 111
145 182 318 111
154 194 233 014
162 234 261 162
168 198 293 148
167 118 311 148
173 169 364 203
S 171 199 338 166
O 176 215 308 231
N 185 189 312 235
17 158 354 198
2014 169 119 31 216
158 143 28 123
169 145 282 133
178 122 312 101
179 132 351 068
189 182 349 086
195 253 218 086
193 186 183 072
199 146 194 072
2 137 21 014
203 191 227 041
218 228 224 05
2015 221 245 226 068
227 187 231 108
213 182 237 095
208 195 229 145
215 22 236 113
207 185 211 095
211 152 33 14
205 224 294 121
192 222 33 157
198 209 343 18
195 187 326 143
193 163 325 193
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1479 41
1444 4
07 07 07 07
1188888888889 45
265555555556 46666666667
815555555556 48
08 08 08 08
-156 53333333333
-237 6
-535 68666666667
09 09 09 09
-6197777777778 93
-3248888888889 96333333333
-1715555555556 99333333333
10 10 10 10
2111111111111 96333333333
-86666666667 94666666667
1078888888889 95
11 11 11 11
2284444444444 90666666667
1335555555556 9
1915555555556 86333333333
12 12 12 12
1381111111111 82
1392222222222 80333333333
1698888888889 78
13 13 13 13
1945555555556 75333333333
1808888888889 73
2044444444444 69333333333
14 14 14 14
2753333333333 61666666667
2444444444444 61333333333
2611111111111 57
15 15 15 15
2322222222222 54
2146666666667 51666666667
2336666666667 5
16 16 16 16
1698888888889 487 0
2345555555556 49
1698888888889 47
17 17 17 17
1614 44
157 43 43
2044 42
18 18 18 18
1494 41
1479 41
1444 4
History Forecast rgdp
2008 -27
Q2 2
Q3 -191
Q4 -819
2009 -543
Q2 -054
Q3 131
Q4 393
2010 174
Q2 392
Q3 273
Q4 254
2011 -154
Q2 294
Q3 084
Q4 458
2012 268
Q2 188
Q3 048
Q4 009
2013 283
Q2 077
Q3 312
Q4 396 06429749882 39210451175 19835330392 13864611237 05377951008
2014 -092 15889578969 12624496778 20798930876
Q2 46
Q3 521
Q4 202
2015 324
Q2 274
Q3 163
Q4 048
2016 058
Q2 224
Q3 278
Q4 176
2017 124
Q2 31
Q3 3
Q4 31
2018 29
Q2 29
Q3 26
Q4 27
2008 2008
Q2 Q2
Q3 Q3
Q4 Q4
2009 2009
Q2 Q2
Q3 Q3
Q4 Q4
2010 2010
Q2 Q2
Q3 Q3
Q4 Q4
2011 2011
Q2 Q2
Q3 Q3
Q4 Q4
2012 2012
Q2 Q2
Q3 Q3
Q4 Q4
2013 2013
Q2 Q2
Q3 Q3
Q4 Q4
2014 2014
Q2 Q2
Q3 Q3
Q4 Q4
2015 2015
Q2 Q2
Q3 Q3
Q4 Q4
2016 2016
Q2 Q2
Q3 Q3
Q4 Q4
2017 2017
Q2 Q2
Q3 Q3
Q4 Q4
2018 2018
Q2 Q2
Q3 Q3
Q4 Q4
History
10
12
12
18
18
19
20
21
21
22
22
22
24
24
27
27
30
33
34
36
36
37
39
44
45
46
50
58
80
92
100
106
120
Page 5: The Comerica U.S. Economic Outlook The U.S. Business Cycle ... · @Comerica_Econ The articles and opinions in this publication are for general information only, are subject to change,

3

Positives and Negatives Everything Cuts Both Ways

Synchronized Global Expansion Asian Debt Overhang

Strong Labor Market Profit Squeeze from Rising Wages Falling Value of Dollar Higher Import Prices

Low Interest Rates Rising Interest Rates

Consumer Confidence Millennials Shut Out of Housing

Strong Business Confidence High Stock Market ValuationsLow Energy Prices Low Energy Prices

Manufacturing Renaissance Auto Sales Cycle

The Trump Bump A Post-Bump Slump

Hurricanes Rebuilding

4

GDP Forecast Ongoing Moderate Expansion Weighing the Trump Bump

-9

-7

-5

-3

-1

1

3

5

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

US Real GDP Growth Annualized Percent Change

History Forecast

Sources BEA Comerica Bank

-03 -28 25 16 22 17 26 29 15 23 29

Chart1

History
Forecast
US Real GDP Growth Annualized Percent Change
-27
2
-191
-819
-543
-054
131
393
174
392
273
254
-154
294
084
458
268
188
048
0
009
283
077
312
396
-092
46
521
202
324
274
163
048
058
224
278
0
176
124
0
31
3
31
29
29
26
27

Sheet1

5

October Job Growth Bounced Back After Hurricanes

4

5

6

7

8

9

10

-800

-600

-400

-200

0

200

400

07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18

+261k in October U Rate Down to 41 Percent

ForecastPayroll Employment avg monthly diff ths (L)

Unemployment Rate percent (R)

Sources BLS Comerica Bank

Chart1

Forecast
Employment Total nonfarm (Ths SA) for United States
Unemployment rate Total ( SA) for United States
+261k in October U Rate Down to 41 Percent
1821111111111
45
127777777778
5
-7511111111111
82666666667
-505555555556
98333333333
1138888888889
90333333333
260
82666666667
2172222222222
77333333333
1662222222222
66666666667
2317777777778
55666666667
203
49333333333
1818
47
1643
41

Sheet1

Sheet2

6

More Upward Pressure on Wages to Come

0

2

4

6

8

10

12

90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14 16

Unemployment Rate and Hourly Earnings

Unemployment Rate

Average Hourly Earnings percent change year ago

Source BLS

Chart1

lbrus
AHETPIUSA
Unemployment Rate and Hourly Earnings
54
383
64
359
73
26
73
263
66
256
56
25
56
331
53
354
46
407
43
375
4
362
42
393
57
329
58
312
57
184
53
258
47
327
46
408
5
38
78
372
98
266
91
217
83
14
8
189
66
231
57
201
49
245
49
246
48
239
47
248
45
234
44
233
43
237
44
232
43
232
44
241
42
254
41
23

Sheet1

7

Fed Ponders Inflation

-2-10123456

07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17

Consumer Price Index pchya

Consumer Price Index pchya (L)

Source BLS

Core CPI pchya (L)

Chart1

CPI Urban consumer - All items (Index 1982 to 1984=100 SA) for United States
CPI Urban Consumer - All items less food and energy (Index 1982-84=100 SA) for United States
Consumer Price Index pchya
208
266
429
248
-011
167
262
151
17
098
301
228
165
192
163
163
-02
165
136
222
254
226
238
2
22
189
187
174
165
171
173
17
193
169
223
169

Sheet1

Sheet2

8

Interest Rate Outlook Low Inflation Brings Downside Risk

01234567

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Yield percent

Fed Funds

10-Year Treasury Bond

Sources Federal Reserve Comerica Bank

30-Year FRM

Chart1

fed Funds
fed funds forecast
10-Y Tbond
10-Y Tbond forecast
30frm
Yield percent
394
374
576
015
252
506
011
373
503
017
339
475
008
197
392
014
191
341
008
281
449
009
262
419
008
272
426
007
286
443
011
188
371
034
209
387
038
178
366
036
189
369
037
181
361
037
181
36
038
164
357
039
15
344
04
156
344
04
163
346
04
176
347
041
214
377
054
249
42
065
243
415
079
248
42
09
23
405
091
23
401
104
219
39
115
232
397
116
221
388
115
22
381
115
115
236
236
39
3895
138
25842663228
42210512367
138
25860724438
42312663999
138
25928864503
42488890645
138
26038368975
42725710083
138
26181996111
43012060101
15
27542587433
4448701684
163
28816949831
45853021503
163
28802446174
45911951802
163
28795043053
45956608117
163
28893246465
46089743328
163
28887750177
46105454274
175
3008628154
47314195229

Sheet1

9

2017 ForecasthellipThe 360 View

Downside Risks

bull Failure of the Trump Agenda

bull Stock market correction

bull Global issues N Korea China Japan

EuropeBrexit Russia MENA

bull Higher interest rates

bull Housing stalls

bull Pushback from trade agreements

bull Consumer spending slumps

bull Terrorist event

bull Government Shutdown

Upside Risks

bull Tax reform personal and corporate

bull Infrastructure program

bull Consumerbusiness confidence

bull Business investment

bull Wealth effects

bull Deregulation including financial

bull Expansive energy policy whigher prices

bull Single-family housing market

bull Job growth stays strong

bull Second leg for autos

10

Mind the Gap Federal Outlays and Revenues

Source Congressional Budget Office June 29 2017

11

Comerica Michigan Index

90

100

110

120

130

140

Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17

5 State Index Historical Values

AZ CA FL MI TX

12

Michigan Metro Areas Close to US Average Job Growth

-12-10

-8-6-4-20246

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Payroll Employment Percent Change Year Ago

LansingGrand Rapids

Source BLS

US

Detroit

Chart1

Employment Total Nonfarm (Ths SA) for United States
Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Detroit-Warren-Dearborn MI
Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Grand Rapids-Wyoming MI
Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Lansing-East Lansing MI
Payroll Employment Percent Change Year Ago
067
-155
012
08
-316
-827
-714
-647
-317
-339
-198
014
083
211
309
178
184
333
398
-018
15
19
316
042
171
199
338
166
176
215
308
231
185
189
312
235
169
119
31
216
221
245
226
068
185
195
338
201
185
192
334
219
195
186
329
246
187
239
359
308
165
177
327
17
171
206
332
272
173
243
293
267
174
179
329
271
185
209
265
257
171
228
274
287
163
205
269
314
157
216
246
282
163
222
303
342
15
204
3
24
153
234
256
191
16
203
217
277
154
164
215
156
147
15
2
143

Sheet1

Robert A Dye Chief Economist

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  • Mind the Gap Federal Outlays and Revenues
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Employment Total Nonfarm (Ths SA) for United States Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Detroit-Warren-Dearborn MI Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Grand Rapids-Wyoming MI Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Lansing-East Lansing MI
2008 067 -155 012 08
055 -204 -035 049
035 -246 -063 018
014 -281 -086 022
-01 -296 -072 -093
-027 -283 -092 04
-04 -341 -149 -004
-058 -357 -145 013
-097 -364 -199 -106
-137 -357 -228 -141
-201 -448 -297 -189
-258 -511 -366 -434
2009 -316 -827 -714 -647
-361 -781 -697 -476
-415 -776 -734 -522
-45 -821 -712 -579
-463 -938 -747 -521
-486 -102 -833 -617
-495 -89 -838 -666
-492 -884 -806 -606
-477 -842 -687 -525
-459 -796 -589 -46
-405 -746 -528 -422
-376 -666 -463 -234
2010 -317 -339 -198 014
-271 -352 -134 -148
-199 -319 -069 -051
-129 -182 -024 099
-063 008 073 108
-038 115 197 094
-018 079 294 208
-004 063 288 165
009 108 28 052
044 144 234 108
054 164 241 103
082 188 229 127
2011 083 211 309 178
103 239 274 132
108 282 31 122
115 286 326 046
081 254 276 037
109 242 264 042
119 261 34 -056
13 336 32 -019
153 325 305 075
149 309 274 0
151 325 298 014
16 317 342 0
2012 184 333 398 -018
187 329 395 037
188 34 406 023
167 286 426 093
169 264 391 019
158 3 384 046
163 308 31 088
168 24 312 051
165 208 334 084
16 2 39 042
159 187 374 056
161 202 337 065
2013 15 19 316 042
153 209 346 111
145 182 318 111
154 194 233 014
162 234 261 162
168 198 293 148
167 118 311 148
173 169 364 203
S 171 199 338 166
O 176 215 308 231
N 185 189 312 235
17 158 354 198
2014 169 119 31 216
158 143 28 123
169 145 282 133
178 122 312 101
179 132 351 068
189 182 349 086
195 253 218 086
193 186 183 072
199 146 194 072
2 137 21 014
203 191 227 041
218 228 224 05
2015 221 245 226 068
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2322222222222 54
2146666666667 51666666667
2336666666667 5
16 203 49333333333
1698888888889 49
2345555555556 49
1698888888889 47
17 1818 47
1614 44
157 43 43
2044 42
18 1643 41
1494 41
1479 41
1444 4
07 07 07 07
1188888888889 45
265555555556 46666666667
815555555556 48
08 08 08 08
-156 53333333333
-237 6
-535 68666666667
09 09 09 09
-6197777777778 93
-3248888888889 96333333333
-1715555555556 99333333333
10 10 10 10
2111111111111 96333333333
-86666666667 94666666667
1078888888889 95
11 11 11 11
2284444444444 90666666667
1335555555556 9
1915555555556 86333333333
12 12 12 12
1381111111111 82
1392222222222 80333333333
1698888888889 78
13 13 13 13
1945555555556 75333333333
1808888888889 73
2044444444444 69333333333
14 14 14 14
2753333333333 61666666667
2444444444444 61333333333
2611111111111 57
15 15 15 15
2322222222222 54
2146666666667 51666666667
2336666666667 5
16 16 16 16
1698888888889 487 0
2345555555556 49
1698888888889 47
17 17 17 17
1614 44
157 43 43
2044 42
18 18 18 18
1494 41
1479 41
1444 4
History Forecast rgdp
2008 -27
Q2 2
Q3 -191
Q4 -819
2009 -543
Q2 -054
Q3 131
Q4 393
2010 174
Q2 392
Q3 273
Q4 254
2011 -154
Q2 294
Q3 084
Q4 458
2012 268
Q2 188
Q3 048
Q4 009
2013 283
Q2 077
Q3 312
Q4 396 06429749882 39210451175 19835330392 13864611237 05377951008
2014 -092 15889578969 12624496778 20798930876
Q2 46
Q3 521
Q4 202
2015 324
Q2 274
Q3 163
Q4 048
2016 058
Q2 224
Q3 278
Q4 176
2017 124
Q2 31
Q3 3
Q4 31
2018 29
Q2 29
Q3 26
Q4 27
2008 2008
Q2 Q2
Q3 Q3
Q4 Q4
2009 2009
Q2 Q2
Q3 Q3
Q4 Q4
2010 2010
Q2 Q2
Q3 Q3
Q4 Q4
2011 2011
Q2 Q2
Q3 Q3
Q4 Q4
2012 2012
Q2 Q2
Q3 Q3
Q4 Q4
2013 2013
Q2 Q2
Q3 Q3
Q4 Q4
2014 2014
Q2 Q2
Q3 Q3
Q4 Q4
2015 2015
Q2 Q2
Q3 Q3
Q4 Q4
2016 2016
Q2 Q2
Q3 Q3
Q4 Q4
2017 2017
Q2 Q2
Q3 Q3
Q4 Q4
2018 2018
Q2 Q2
Q3 Q3
Q4 Q4
Page 6: The Comerica U.S. Economic Outlook The U.S. Business Cycle ... · @Comerica_Econ The articles and opinions in this publication are for general information only, are subject to change,

4

GDP Forecast Ongoing Moderate Expansion Weighing the Trump Bump

-9

-7

-5

-3

-1

1

3

5

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

US Real GDP Growth Annualized Percent Change

History Forecast

Sources BEA Comerica Bank

-03 -28 25 16 22 17 26 29 15 23 29

Chart1

History
Forecast
US Real GDP Growth Annualized Percent Change
-27
2
-191
-819
-543
-054
131
393
174
392
273
254
-154
294
084
458
268
188
048
0
009
283
077
312
396
-092
46
521
202
324
274
163
048
058
224
278
0
176
124
0
31
3
31
29
29
26
27

Sheet1

5

October Job Growth Bounced Back After Hurricanes

4

5

6

7

8

9

10

-800

-600

-400

-200

0

200

400

07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18

+261k in October U Rate Down to 41 Percent

ForecastPayroll Employment avg monthly diff ths (L)

Unemployment Rate percent (R)

Sources BLS Comerica Bank

Chart1

Forecast
Employment Total nonfarm (Ths SA) for United States
Unemployment rate Total ( SA) for United States
+261k in October U Rate Down to 41 Percent
1821111111111
45
127777777778
5
-7511111111111
82666666667
-505555555556
98333333333
1138888888889
90333333333
260
82666666667
2172222222222
77333333333
1662222222222
66666666667
2317777777778
55666666667
203
49333333333
1818
47
1643
41

Sheet1

Sheet2

6

More Upward Pressure on Wages to Come

0

2

4

6

8

10

12

90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14 16

Unemployment Rate and Hourly Earnings

Unemployment Rate

Average Hourly Earnings percent change year ago

Source BLS

Chart1

lbrus
AHETPIUSA
Unemployment Rate and Hourly Earnings
54
383
64
359
73
26
73
263
66
256
56
25
56
331
53
354
46
407
43
375
4
362
42
393
57
329
58
312
57
184
53
258
47
327
46
408
5
38
78
372
98
266
91
217
83
14
8
189
66
231
57
201
49
245
49
246
48
239
47
248
45
234
44
233
43
237
44
232
43
232
44
241
42
254
41
23

Sheet1

7

Fed Ponders Inflation

-2-10123456

07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17

Consumer Price Index pchya

Consumer Price Index pchya (L)

Source BLS

Core CPI pchya (L)

Chart1

CPI Urban consumer - All items (Index 1982 to 1984=100 SA) for United States
CPI Urban Consumer - All items less food and energy (Index 1982-84=100 SA) for United States
Consumer Price Index pchya
208
266
429
248
-011
167
262
151
17
098
301
228
165
192
163
163
-02
165
136
222
254
226
238
2
22
189
187
174
165
171
173
17
193
169
223
169

Sheet1

Sheet2

8

Interest Rate Outlook Low Inflation Brings Downside Risk

01234567

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Yield percent

Fed Funds

10-Year Treasury Bond

Sources Federal Reserve Comerica Bank

30-Year FRM

Chart1

fed Funds
fed funds forecast
10-Y Tbond
10-Y Tbond forecast
30frm
Yield percent
394
374
576
015
252
506
011
373
503
017
339
475
008
197
392
014
191
341
008
281
449
009
262
419
008
272
426
007
286
443
011
188
371
034
209
387
038
178
366
036
189
369
037
181
361
037
181
36
038
164
357
039
15
344
04
156
344
04
163
346
04
176
347
041
214
377
054
249
42
065
243
415
079
248
42
09
23
405
091
23
401
104
219
39
115
232
397
116
221
388
115
22
381
115
115
236
236
39
3895
138
25842663228
42210512367
138
25860724438
42312663999
138
25928864503
42488890645
138
26038368975
42725710083
138
26181996111
43012060101
15
27542587433
4448701684
163
28816949831
45853021503
163
28802446174
45911951802
163
28795043053
45956608117
163
28893246465
46089743328
163
28887750177
46105454274
175
3008628154
47314195229

Sheet1

9

2017 ForecasthellipThe 360 View

Downside Risks

bull Failure of the Trump Agenda

bull Stock market correction

bull Global issues N Korea China Japan

EuropeBrexit Russia MENA

bull Higher interest rates

bull Housing stalls

bull Pushback from trade agreements

bull Consumer spending slumps

bull Terrorist event

bull Government Shutdown

Upside Risks

bull Tax reform personal and corporate

bull Infrastructure program

bull Consumerbusiness confidence

bull Business investment

bull Wealth effects

bull Deregulation including financial

bull Expansive energy policy whigher prices

bull Single-family housing market

bull Job growth stays strong

bull Second leg for autos

10

Mind the Gap Federal Outlays and Revenues

Source Congressional Budget Office June 29 2017

11

Comerica Michigan Index

90

100

110

120

130

140

Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17

5 State Index Historical Values

AZ CA FL MI TX

12

Michigan Metro Areas Close to US Average Job Growth

-12-10

-8-6-4-20246

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Payroll Employment Percent Change Year Ago

LansingGrand Rapids

Source BLS

US

Detroit

Chart1

Employment Total Nonfarm (Ths SA) for United States
Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Detroit-Warren-Dearborn MI
Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Grand Rapids-Wyoming MI
Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Lansing-East Lansing MI
Payroll Employment Percent Change Year Ago
067
-155
012
08
-316
-827
-714
-647
-317
-339
-198
014
083
211
309
178
184
333
398
-018
15
19
316
042
171
199
338
166
176
215
308
231
185
189
312
235
169
119
31
216
221
245
226
068
185
195
338
201
185
192
334
219
195
186
329
246
187
239
359
308
165
177
327
17
171
206
332
272
173
243
293
267
174
179
329
271
185
209
265
257
171
228
274
287
163
205
269
314
157
216
246
282
163
222
303
342
15
204
3
24
153
234
256
191
16
203
217
277
154
164
215
156
147
15
2
143

Sheet1

Robert A Dye Chief Economist

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Employment Total Nonfarm (Ths SA) for United States Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Detroit-Warren-Dearborn MI Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Grand Rapids-Wyoming MI Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Lansing-East Lansing MI
2008 067 -155 012 08
055 -204 -035 049
035 -246 -063 018
014 -281 -086 022
-01 -296 -072 -093
-027 -283 -092 04
-04 -341 -149 -004
-058 -357 -145 013
-097 -364 -199 -106
-137 -357 -228 -141
-201 -448 -297 -189
-258 -511 -366 -434
2009 -316 -827 -714 -647
-361 -781 -697 -476
-415 -776 -734 -522
-45 -821 -712 -579
-463 -938 -747 -521
-486 -102 -833 -617
-495 -89 -838 -666
-492 -884 -806 -606
-477 -842 -687 -525
-459 -796 -589 -46
-405 -746 -528 -422
-376 -666 -463 -234
2010 -317 -339 -198 014
-271 -352 -134 -148
-199 -319 -069 -051
-129 -182 -024 099
-063 008 073 108
-038 115 197 094
-018 079 294 208
-004 063 288 165
009 108 28 052
044 144 234 108
054 164 241 103
082 188 229 127
2011 083 211 309 178
103 239 274 132
108 282 31 122
115 286 326 046
081 254 276 037
109 242 264 042
119 261 34 -056
13 336 32 -019
153 325 305 075
149 309 274 0
151 325 298 014
16 317 342 0
2012 184 333 398 -018
187 329 395 037
188 34 406 023
167 286 426 093
169 264 391 019
158 3 384 046
163 308 31 088
168 24 312 051
165 208 334 084
16 2 39 042
159 187 374 056
161 202 337 065
2013 15 19 316 042
153 209 346 111
145 182 318 111
154 194 233 014
162 234 261 162
168 198 293 148
167 118 311 148
173 169 364 203
S 171 199 338 166
O 176 215 308 231
N 185 189 312 235
17 158 354 198
2014 169 119 31 216
158 143 28 123
169 145 282 133
178 122 312 101
179 132 351 068
189 182 349 086
195 253 218 086
193 186 183 072
199 146 194 072
2 137 21 014
203 191 227 041
218 228 224 05
2015 221 245 226 068
227 187 231 108
213 182 237 095
208 195 229 145
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2336666666667 5
16 203 49333333333
1698888888889 49
2345555555556 49
1698888888889 47
17 1818 47
1614 44
157 43 43
2044 42
18 1643 41
1494 41
1479 41
1444 4
07 07 07 07
1188888888889 45
265555555556 46666666667
815555555556 48
08 08 08 08
-156 53333333333
-237 6
-535 68666666667
09 09 09 09
-6197777777778 93
-3248888888889 96333333333
-1715555555556 99333333333
10 10 10 10
2111111111111 96333333333
-86666666667 94666666667
1078888888889 95
11 11 11 11
2284444444444 90666666667
1335555555556 9
1915555555556 86333333333
12 12 12 12
1381111111111 82
1392222222222 80333333333
1698888888889 78
13 13 13 13
1945555555556 75333333333
1808888888889 73
2044444444444 69333333333
14 14 14 14
2753333333333 61666666667
2444444444444 61333333333
2611111111111 57
15 15 15 15
2322222222222 54
2146666666667 51666666667
2336666666667 5
16 16 16 16
1698888888889 487 0
2345555555556 49
1698888888889 47
17 17 17 17
1614 44
157 43 43
2044 42
18 18 18 18
1494 41
1479 41
1444 4
History Forecast rgdp
2008 -27
Q2 2
Q3 -191
Q4 -819
2009 -543
Q2 -054
Q3 131
Q4 393
2010 174
Q2 392
Q3 273
Q4 254
2011 -154
Q2 294
Q3 084
Q4 458
2012 268
Q2 188
Q3 048
Q4 009
2013 283
Q2 077
Q3 312
Q4 396 06429749882 39210451175 19835330392 13864611237 05377951008
2014 -092 15889578969 12624496778 20798930876
Q2 46
Q3 521
Q4 202
2015 324
Q2 274
Q3 163
Q4 048
2016 058
Q2 224
Q3 278
Q4 176
2017 124
Q2 31
Q3 3
Q4 31
2018 29
Q2 29
Q3 26
Q4 27
2008 2008
Q2 Q2
Q3 Q3
Q4 Q4
2009 2009
Q2 Q2
Q3 Q3
Q4 Q4
2010 2010
Q2 Q2
Q3 Q3
Q4 Q4
2011 2011
Q2 Q2
Q3 Q3
Q4 Q4
2012 2012
Q2 Q2
Q3 Q3
Q4 Q4
2013 2013
Q2 Q2
Q3 Q3
Q4 Q4
2014 2014
Q2 Q2
Q3 Q3
Q4 Q4
2015 2015
Q2 Q2
Q3 Q3
Q4 Q4
2016 2016
Q2 Q2
Q3 Q3
Q4 Q4
2017 2017
Q2 Q2
Q3 Q3
Q4 Q4
2018 2018
Q2 Q2
Q3 Q3
Q4 Q4
Page 7: The Comerica U.S. Economic Outlook The U.S. Business Cycle ... · @Comerica_Econ The articles and opinions in this publication are for general information only, are subject to change,

Chart1

History
Forecast
US Real GDP Growth Annualized Percent Change
-27
2
-191
-819
-543
-054
131
393
174
392
273
254
-154
294
084
458
268
188
048
0
009
283
077
312
396
-092
46
521
202
324
274
163
048
058
224
278
0
176
124
0
31
3
31
29
29
26
27

Sheet1

5

October Job Growth Bounced Back After Hurricanes

4

5

6

7

8

9

10

-800

-600

-400

-200

0

200

400

07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18

+261k in October U Rate Down to 41 Percent

ForecastPayroll Employment avg monthly diff ths (L)

Unemployment Rate percent (R)

Sources BLS Comerica Bank

Chart1

Forecast
Employment Total nonfarm (Ths SA) for United States
Unemployment rate Total ( SA) for United States
+261k in October U Rate Down to 41 Percent
1821111111111
45
127777777778
5
-7511111111111
82666666667
-505555555556
98333333333
1138888888889
90333333333
260
82666666667
2172222222222
77333333333
1662222222222
66666666667
2317777777778
55666666667
203
49333333333
1818
47
1643
41

Sheet1

Sheet2

6

More Upward Pressure on Wages to Come

0

2

4

6

8

10

12

90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14 16

Unemployment Rate and Hourly Earnings

Unemployment Rate

Average Hourly Earnings percent change year ago

Source BLS

Chart1

lbrus
AHETPIUSA
Unemployment Rate and Hourly Earnings
54
383
64
359
73
26
73
263
66
256
56
25
56
331
53
354
46
407
43
375
4
362
42
393
57
329
58
312
57
184
53
258
47
327
46
408
5
38
78
372
98
266
91
217
83
14
8
189
66
231
57
201
49
245
49
246
48
239
47
248
45
234
44
233
43
237
44
232
43
232
44
241
42
254
41
23

Sheet1

7

Fed Ponders Inflation

-2-10123456

07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17

Consumer Price Index pchya

Consumer Price Index pchya (L)

Source BLS

Core CPI pchya (L)

Chart1

CPI Urban consumer - All items (Index 1982 to 1984=100 SA) for United States
CPI Urban Consumer - All items less food and energy (Index 1982-84=100 SA) for United States
Consumer Price Index pchya
208
266
429
248
-011
167
262
151
17
098
301
228
165
192
163
163
-02
165
136
222
254
226
238
2
22
189
187
174
165
171
173
17
193
169
223
169

Sheet1

Sheet2

8

Interest Rate Outlook Low Inflation Brings Downside Risk

01234567

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Yield percent

Fed Funds

10-Year Treasury Bond

Sources Federal Reserve Comerica Bank

30-Year FRM

Chart1

fed Funds
fed funds forecast
10-Y Tbond
10-Y Tbond forecast
30frm
Yield percent
394
374
576
015
252
506
011
373
503
017
339
475
008
197
392
014
191
341
008
281
449
009
262
419
008
272
426
007
286
443
011
188
371
034
209
387
038
178
366
036
189
369
037
181
361
037
181
36
038
164
357
039
15
344
04
156
344
04
163
346
04
176
347
041
214
377
054
249
42
065
243
415
079
248
42
09
23
405
091
23
401
104
219
39
115
232
397
116
221
388
115
22
381
115
115
236
236
39
3895
138
25842663228
42210512367
138
25860724438
42312663999
138
25928864503
42488890645
138
26038368975
42725710083
138
26181996111
43012060101
15
27542587433
4448701684
163
28816949831
45853021503
163
28802446174
45911951802
163
28795043053
45956608117
163
28893246465
46089743328
163
28887750177
46105454274
175
3008628154
47314195229

Sheet1

9

2017 ForecasthellipThe 360 View

Downside Risks

bull Failure of the Trump Agenda

bull Stock market correction

bull Global issues N Korea China Japan

EuropeBrexit Russia MENA

bull Higher interest rates

bull Housing stalls

bull Pushback from trade agreements

bull Consumer spending slumps

bull Terrorist event

bull Government Shutdown

Upside Risks

bull Tax reform personal and corporate

bull Infrastructure program

bull Consumerbusiness confidence

bull Business investment

bull Wealth effects

bull Deregulation including financial

bull Expansive energy policy whigher prices

bull Single-family housing market

bull Job growth stays strong

bull Second leg for autos

10

Mind the Gap Federal Outlays and Revenues

Source Congressional Budget Office June 29 2017

11

Comerica Michigan Index

90

100

110

120

130

140

Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17

5 State Index Historical Values

AZ CA FL MI TX

12

Michigan Metro Areas Close to US Average Job Growth

-12-10

-8-6-4-20246

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Payroll Employment Percent Change Year Ago

LansingGrand Rapids

Source BLS

US

Detroit

Chart1

Employment Total Nonfarm (Ths SA) for United States
Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Detroit-Warren-Dearborn MI
Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Grand Rapids-Wyoming MI
Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Lansing-East Lansing MI
Payroll Employment Percent Change Year Ago
067
-155
012
08
-316
-827
-714
-647
-317
-339
-198
014
083
211
309
178
184
333
398
-018
15
19
316
042
171
199
338
166
176
215
308
231
185
189
312
235
169
119
31
216
221
245
226
068
185
195
338
201
185
192
334
219
195
186
329
246
187
239
359
308
165
177
327
17
171
206
332
272
173
243
293
267
174
179
329
271
185
209
265
257
171
228
274
287
163
205
269
314
157
216
246
282
163
222
303
342
15
204
3
24
153
234
256
191
16
203
217
277
154
164
215
156
147
15
2
143

Sheet1

Robert A Dye Chief Economist

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Employment Total Nonfarm (Ths SA) for United States Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Detroit-Warren-Dearborn MI Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Grand Rapids-Wyoming MI Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Lansing-East Lansing MI
2008 067 -155 012 08
055 -204 -035 049
035 -246 -063 018
014 -281 -086 022
-01 -296 -072 -093
-027 -283 -092 04
-04 -341 -149 -004
-058 -357 -145 013
-097 -364 -199 -106
-137 -357 -228 -141
-201 -448 -297 -189
-258 -511 -366 -434
2009 -316 -827 -714 -647
-361 -781 -697 -476
-415 -776 -734 -522
-45 -821 -712 -579
-463 -938 -747 -521
-486 -102 -833 -617
-495 -89 -838 -666
-492 -884 -806 -606
-477 -842 -687 -525
-459 -796 -589 -46
-405 -746 -528 -422
-376 -666 -463 -234
2010 -317 -339 -198 014
-271 -352 -134 -148
-199 -319 -069 -051
-129 -182 -024 099
-063 008 073 108
-038 115 197 094
-018 079 294 208
-004 063 288 165
009 108 28 052
044 144 234 108
054 164 241 103
082 188 229 127
2011 083 211 309 178
103 239 274 132
108 282 31 122
115 286 326 046
081 254 276 037
109 242 264 042
119 261 34 -056
13 336 32 -019
153 325 305 075
149 309 274 0
151 325 298 014
16 317 342 0
2012 184 333 398 -018
187 329 395 037
188 34 406 023
167 286 426 093
169 264 391 019
158 3 384 046
163 308 31 088
168 24 312 051
165 208 334 084
16 2 39 042
159 187 374 056
161 202 337 065
2013 15 19 316 042
153 209 346 111
145 182 318 111
154 194 233 014
162 234 261 162
168 198 293 148
167 118 311 148
173 169 364 203
S 171 199 338 166
O 176 215 308 231
N 185 189 312 235
17 158 354 198
2014 169 119 31 216
158 143 28 123
169 145 282 133
178 122 312 101
179 132 351 068
189 182 349 086
195 253 218 086
193 186 183 072
199 146 194 072
2 137 21 014
203 191 227 041
218 228 224 05
2015 221 245 226 068
227 187 231 108
213 182 237 095
208 195 229 145
215 22 236 113
207 185 211 095
211 152 33 14
205 224 294 121
192 222 33 157
198 209 343 18
195 187 326 143
193 163 325 193
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1479 41
1444 4
07 07 07 07
1188888888889 45
265555555556 46666666667
815555555556 48
08 08 08 08
-156 53333333333
-237 6
-535 68666666667
09 09 09 09
-6197777777778 93
-3248888888889 96333333333
-1715555555556 99333333333
10 10 10 10
2111111111111 96333333333
-86666666667 94666666667
1078888888889 95
11 11 11 11
2284444444444 90666666667
1335555555556 9
1915555555556 86333333333
12 12 12 12
1381111111111 82
1392222222222 80333333333
1698888888889 78
13 13 13 13
1945555555556 75333333333
1808888888889 73
2044444444444 69333333333
14 14 14 14
2753333333333 61666666667
2444444444444 61333333333
2611111111111 57
15 15 15 15
2322222222222 54
2146666666667 51666666667
2336666666667 5
16 16 16 16
1698888888889 487 0
2345555555556 49
1698888888889 47
17 17 17 17
1614 44
157 43 43
2044 42
18 18 18 18
1494 41
1479 41
1444 4
History Forecast rgdp
2008 -27
Q2 2
Q3 -191
Q4 -819
2009 -543
Q2 -054
Q3 131
Q4 393
2010 174
Q2 392
Q3 273
Q4 254
2011 -154
Q2 294
Q3 084
Q4 458
2012 268
Q2 188
Q3 048
Q4 009
2013 283
Q2 077
Q3 312
Q4 396 06429749882 39210451175 19835330392 13864611237 05377951008
2014 -092 15889578969 12624496778 20798930876
Q2 46
Q3 521
Q4 202
2015 324
Q2 274
Q3 163
Q4 048
2016 058
Q2 224
Q3 278
Q4 176
2017 124
Q2 31
Q3 3
Q4 31
2018 29
Q2 29
Q3 26
Q4 27
2008 2008
Q2 Q2
Q3 Q3
Q4 Q4
2009 2009
Q2 Q2
Q3 Q3
Q4 Q4
2010 2010
Q2 Q2
Q3 Q3
Q4 Q4
2011 2011
Q2 Q2
Q3 Q3
Q4 Q4
2012 2012
Q2 Q2
Q3 Q3
Q4 Q4
2013 2013
Q2 Q2
Q3 Q3
Q4 Q4
2014 2014
Q2 Q2
Q3 Q3
Q4 Q4
2015 2015
Q2 Q2
Q3 Q3
Q4 Q4
2016 2016
Q2 Q2
Q3 Q3
Q4 Q4
2017 2017
Q2 Q2
Q3 Q3
Q4 Q4
2018 2018
Q2 Q2
Q3 Q3
Q4 Q4
Page 8: The Comerica U.S. Economic Outlook The U.S. Business Cycle ... · @Comerica_Econ The articles and opinions in this publication are for general information only, are subject to change,

Sheet1

5

October Job Growth Bounced Back After Hurricanes

4

5

6

7

8

9

10

-800

-600

-400

-200

0

200

400

07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18

+261k in October U Rate Down to 41 Percent

ForecastPayroll Employment avg monthly diff ths (L)

Unemployment Rate percent (R)

Sources BLS Comerica Bank

Chart1

Forecast
Employment Total nonfarm (Ths SA) for United States
Unemployment rate Total ( SA) for United States
+261k in October U Rate Down to 41 Percent
1821111111111
45
127777777778
5
-7511111111111
82666666667
-505555555556
98333333333
1138888888889
90333333333
260
82666666667
2172222222222
77333333333
1662222222222
66666666667
2317777777778
55666666667
203
49333333333
1818
47
1643
41

Sheet1

Sheet2

6

More Upward Pressure on Wages to Come

0

2

4

6

8

10

12

90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14 16

Unemployment Rate and Hourly Earnings

Unemployment Rate

Average Hourly Earnings percent change year ago

Source BLS

Chart1

lbrus
AHETPIUSA
Unemployment Rate and Hourly Earnings
54
383
64
359
73
26
73
263
66
256
56
25
56
331
53
354
46
407
43
375
4
362
42
393
57
329
58
312
57
184
53
258
47
327
46
408
5
38
78
372
98
266
91
217
83
14
8
189
66
231
57
201
49
245
49
246
48
239
47
248
45
234
44
233
43
237
44
232
43
232
44
241
42
254
41
23

Sheet1

7

Fed Ponders Inflation

-2-10123456

07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17

Consumer Price Index pchya

Consumer Price Index pchya (L)

Source BLS

Core CPI pchya (L)

Chart1

CPI Urban consumer - All items (Index 1982 to 1984=100 SA) for United States
CPI Urban Consumer - All items less food and energy (Index 1982-84=100 SA) for United States
Consumer Price Index pchya
208
266
429
248
-011
167
262
151
17
098
301
228
165
192
163
163
-02
165
136
222
254
226
238
2
22
189
187
174
165
171
173
17
193
169
223
169

Sheet1

Sheet2

8

Interest Rate Outlook Low Inflation Brings Downside Risk

01234567

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Yield percent

Fed Funds

10-Year Treasury Bond

Sources Federal Reserve Comerica Bank

30-Year FRM

Chart1

fed Funds
fed funds forecast
10-Y Tbond
10-Y Tbond forecast
30frm
Yield percent
394
374
576
015
252
506
011
373
503
017
339
475
008
197
392
014
191
341
008
281
449
009
262
419
008
272
426
007
286
443
011
188
371
034
209
387
038
178
366
036
189
369
037
181
361
037
181
36
038
164
357
039
15
344
04
156
344
04
163
346
04
176
347
041
214
377
054
249
42
065
243
415
079
248
42
09
23
405
091
23
401
104
219
39
115
232
397
116
221
388
115
22
381
115
115
236
236
39
3895
138
25842663228
42210512367
138
25860724438
42312663999
138
25928864503
42488890645
138
26038368975
42725710083
138
26181996111
43012060101
15
27542587433
4448701684
163
28816949831
45853021503
163
28802446174
45911951802
163
28795043053
45956608117
163
28893246465
46089743328
163
28887750177
46105454274
175
3008628154
47314195229

Sheet1

9

2017 ForecasthellipThe 360 View

Downside Risks

bull Failure of the Trump Agenda

bull Stock market correction

bull Global issues N Korea China Japan

EuropeBrexit Russia MENA

bull Higher interest rates

bull Housing stalls

bull Pushback from trade agreements

bull Consumer spending slumps

bull Terrorist event

bull Government Shutdown

Upside Risks

bull Tax reform personal and corporate

bull Infrastructure program

bull Consumerbusiness confidence

bull Business investment

bull Wealth effects

bull Deregulation including financial

bull Expansive energy policy whigher prices

bull Single-family housing market

bull Job growth stays strong

bull Second leg for autos

10

Mind the Gap Federal Outlays and Revenues

Source Congressional Budget Office June 29 2017

11

Comerica Michigan Index

90

100

110

120

130

140

Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17

5 State Index Historical Values

AZ CA FL MI TX

12

Michigan Metro Areas Close to US Average Job Growth

-12-10

-8-6-4-20246

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Payroll Employment Percent Change Year Ago

LansingGrand Rapids

Source BLS

US

Detroit

Chart1

Employment Total Nonfarm (Ths SA) for United States
Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Detroit-Warren-Dearborn MI
Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Grand Rapids-Wyoming MI
Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Lansing-East Lansing MI
Payroll Employment Percent Change Year Ago
067
-155
012
08
-316
-827
-714
-647
-317
-339
-198
014
083
211
309
178
184
333
398
-018
15
19
316
042
171
199
338
166
176
215
308
231
185
189
312
235
169
119
31
216
221
245
226
068
185
195
338
201
185
192
334
219
195
186
329
246
187
239
359
308
165
177
327
17
171
206
332
272
173
243
293
267
174
179
329
271
185
209
265
257
171
228
274
287
163
205
269
314
157
216
246
282
163
222
303
342
15
204
3
24
153
234
256
191
16
203
217
277
154
164
215
156
147
15
2
143

Sheet1

Robert A Dye Chief Economist

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Employment Total Nonfarm (Ths SA) for United States Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Detroit-Warren-Dearborn MI Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Grand Rapids-Wyoming MI Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Lansing-East Lansing MI
2008 067 -155 012 08
055 -204 -035 049
035 -246 -063 018
014 -281 -086 022
-01 -296 -072 -093
-027 -283 -092 04
-04 -341 -149 -004
-058 -357 -145 013
-097 -364 -199 -106
-137 -357 -228 -141
-201 -448 -297 -189
-258 -511 -366 -434
2009 -316 -827 -714 -647
-361 -781 -697 -476
-415 -776 -734 -522
-45 -821 -712 -579
-463 -938 -747 -521
-486 -102 -833 -617
-495 -89 -838 -666
-492 -884 -806 -606
-477 -842 -687 -525
-459 -796 -589 -46
-405 -746 -528 -422
-376 -666 -463 -234
2010 -317 -339 -198 014
-271 -352 -134 -148
-199 -319 -069 -051
-129 -182 -024 099
-063 008 073 108
-038 115 197 094
-018 079 294 208
-004 063 288 165
009 108 28 052
044 144 234 108
054 164 241 103
082 188 229 127
2011 083 211 309 178
103 239 274 132
108 282 31 122
115 286 326 046
081 254 276 037
109 242 264 042
119 261 34 -056
13 336 32 -019
153 325 305 075
149 309 274 0
151 325 298 014
16 317 342 0
2012 184 333 398 -018
187 329 395 037
188 34 406 023
167 286 426 093
169 264 391 019
158 3 384 046
163 308 31 088
168 24 312 051
165 208 334 084
16 2 39 042
159 187 374 056
161 202 337 065
2013 15 19 316 042
153 209 346 111
145 182 318 111
154 194 233 014
162 234 261 162
168 198 293 148
167 118 311 148
173 169 364 203
S 171 199 338 166
O 176 215 308 231
N 185 189 312 235
17 158 354 198
2014 169 119 31 216
158 143 28 123
169 145 282 133
178 122 312 101
179 132 351 068
189 182 349 086
195 253 218 086
193 186 183 072
199 146 194 072
2 137 21 014
203 191 227 041
218 228 224 05
2015 221 245 226 068
227 187 231 108
213 182 237 095
208 195 229 145
215 22 236 113
207 185 211 095
211 152 33 14
205 224 294 121
192 222 33 157
198 209 343 18
195 187 326 143
193 163 325 193
2016 185 195 338 201
f 185 192 334 219
m 195 186 329 246 17126244241 17069422023 18219170934 19474093593 19433032698 19372748044 19296059732 19205344475 20317297707 21532202424 21450253912 22566170843 23779926802 23691518859 248119395 26040411043 25976244299 27120683411 28372880877 28332095113 29495818114 30763777139 307357174 31905829657 32674792945 32543154392 33716922836
a 187 239 359 308
m 165 177 327 17
j 171 206 332 272
J 173 243 293 267
A 174 179 329 271
S 185 209 265 257
o 171 228 274 287
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13 13 13 13
1945555555556 75333333333
1808888888889 73
2044444444444 69333333333
14 14 14 14
2753333333333 61666666667
2444444444444 61333333333
2611111111111 57
15 15 15 15
2322222222222 54
2146666666667 51666666667
2336666666667 5
16 16 16 16
1698888888889 487 0
2345555555556 49
1698888888889 47
17 17 17 17
1614 44
157 43 43
2044 42
18 18 18 18
1494 41
1479 41
1444 4
History Forecast rgdp
2008 -27
Q2 2
Q3 -191
Q4 -819
2009 -543
Q2 -054
Q3 131
Q4 393
2010 174
Q2 392
Q3 273
Q4 254
2011 -154
Q2 294
Q3 084
Q4 458
2012 268
Q2 188
Q3 048
Q4 009
2013 283
Q2 077
Q3 312
Q4 396 06429749882 39210451175 19835330392 13864611237 05377951008
2014 -092 15889578969 12624496778 20798930876
Q2 46
Q3 521
Q4 202
2015 324
Q2 274
Q3 163
Q4 048
2016 058
Q2 224
Q3 278
Q4 176
2017 124
Q2 31
Q3 3
Q4 31
2018 29
Q2 29
Q3 26
Q4 27
Page 9: The Comerica U.S. Economic Outlook The U.S. Business Cycle ... · @Comerica_Econ The articles and opinions in this publication are for general information only, are subject to change,

5

October Job Growth Bounced Back After Hurricanes

4

5

6

7

8

9

10

-800

-600

-400

-200

0

200

400

07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18

+261k in October U Rate Down to 41 Percent

ForecastPayroll Employment avg monthly diff ths (L)

Unemployment Rate percent (R)

Sources BLS Comerica Bank

Chart1

Forecast
Employment Total nonfarm (Ths SA) for United States
Unemployment rate Total ( SA) for United States
+261k in October U Rate Down to 41 Percent
1821111111111
45
127777777778
5
-7511111111111
82666666667
-505555555556
98333333333
1138888888889
90333333333
260
82666666667
2172222222222
77333333333
1662222222222
66666666667
2317777777778
55666666667
203
49333333333
1818
47
1643
41

Sheet1

Sheet2

6

More Upward Pressure on Wages to Come

0

2

4

6

8

10

12

90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14 16

Unemployment Rate and Hourly Earnings

Unemployment Rate

Average Hourly Earnings percent change year ago

Source BLS

Chart1

lbrus
AHETPIUSA
Unemployment Rate and Hourly Earnings
54
383
64
359
73
26
73
263
66
256
56
25
56
331
53
354
46
407
43
375
4
362
42
393
57
329
58
312
57
184
53
258
47
327
46
408
5
38
78
372
98
266
91
217
83
14
8
189
66
231
57
201
49
245
49
246
48
239
47
248
45
234
44
233
43
237
44
232
43
232
44
241
42
254
41
23

Sheet1

7

Fed Ponders Inflation

-2-10123456

07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17

Consumer Price Index pchya

Consumer Price Index pchya (L)

Source BLS

Core CPI pchya (L)

Chart1

CPI Urban consumer - All items (Index 1982 to 1984=100 SA) for United States
CPI Urban Consumer - All items less food and energy (Index 1982-84=100 SA) for United States
Consumer Price Index pchya
208
266
429
248
-011
167
262
151
17
098
301
228
165
192
163
163
-02
165
136
222
254
226
238
2
22
189
187
174
165
171
173
17
193
169
223
169

Sheet1

Sheet2

8

Interest Rate Outlook Low Inflation Brings Downside Risk

01234567

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Yield percent

Fed Funds

10-Year Treasury Bond

Sources Federal Reserve Comerica Bank

30-Year FRM

Chart1

fed Funds
fed funds forecast
10-Y Tbond
10-Y Tbond forecast
30frm
Yield percent
394
374
576
015
252
506
011
373
503
017
339
475
008
197
392
014
191
341
008
281
449
009
262
419
008
272
426
007
286
443
011
188
371
034
209
387
038
178
366
036
189
369
037
181
361
037
181
36
038
164
357
039
15
344
04
156
344
04
163
346
04
176
347
041
214
377
054
249
42
065
243
415
079
248
42
09
23
405
091
23
401
104
219
39
115
232
397
116
221
388
115
22
381
115
115
236
236
39
3895
138
25842663228
42210512367
138
25860724438
42312663999
138
25928864503
42488890645
138
26038368975
42725710083
138
26181996111
43012060101
15
27542587433
4448701684
163
28816949831
45853021503
163
28802446174
45911951802
163
28795043053
45956608117
163
28893246465
46089743328
163
28887750177
46105454274
175
3008628154
47314195229

Sheet1

9

2017 ForecasthellipThe 360 View

Downside Risks

bull Failure of the Trump Agenda

bull Stock market correction

bull Global issues N Korea China Japan

EuropeBrexit Russia MENA

bull Higher interest rates

bull Housing stalls

bull Pushback from trade agreements

bull Consumer spending slumps

bull Terrorist event

bull Government Shutdown

Upside Risks

bull Tax reform personal and corporate

bull Infrastructure program

bull Consumerbusiness confidence

bull Business investment

bull Wealth effects

bull Deregulation including financial

bull Expansive energy policy whigher prices

bull Single-family housing market

bull Job growth stays strong

bull Second leg for autos

10

Mind the Gap Federal Outlays and Revenues

Source Congressional Budget Office June 29 2017

11

Comerica Michigan Index

90

100

110

120

130

140

Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17

5 State Index Historical Values

AZ CA FL MI TX

12

Michigan Metro Areas Close to US Average Job Growth

-12-10

-8-6-4-20246

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Payroll Employment Percent Change Year Ago

LansingGrand Rapids

Source BLS

US

Detroit

Chart1

Employment Total Nonfarm (Ths SA) for United States
Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Detroit-Warren-Dearborn MI
Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Grand Rapids-Wyoming MI
Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Lansing-East Lansing MI
Payroll Employment Percent Change Year Ago
067
-155
012
08
-316
-827
-714
-647
-317
-339
-198
014
083
211
309
178
184
333
398
-018
15
19
316
042
171
199
338
166
176
215
308
231
185
189
312
235
169
119
31
216
221
245
226
068
185
195
338
201
185
192
334
219
195
186
329
246
187
239
359
308
165
177
327
17
171
206
332
272
173
243
293
267
174
179
329
271
185
209
265
257
171
228
274
287
163
205
269
314
157
216
246
282
163
222
303
342
15
204
3
24
153
234
256
191
16
203
217
277
154
164
215
156
147
15
2
143

Sheet1

Robert A Dye Chief Economist

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Employment Total Nonfarm (Ths SA) for United States Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Detroit-Warren-Dearborn MI Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Grand Rapids-Wyoming MI Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Lansing-East Lansing MI
2008 067 -155 012 08
055 -204 -035 049
035 -246 -063 018
014 -281 -086 022
-01 -296 -072 -093
-027 -283 -092 04
-04 -341 -149 -004
-058 -357 -145 013
-097 -364 -199 -106
-137 -357 -228 -141
-201 -448 -297 -189
-258 -511 -366 -434
2009 -316 -827 -714 -647
-361 -781 -697 -476
-415 -776 -734 -522
-45 -821 -712 -579
-463 -938 -747 -521
-486 -102 -833 -617
-495 -89 -838 -666
-492 -884 -806 -606
-477 -842 -687 -525
-459 -796 -589 -46
-405 -746 -528 -422
-376 -666 -463 -234
2010 -317 -339 -198 014
-271 -352 -134 -148
-199 -319 -069 -051
-129 -182 -024 099
-063 008 073 108
-038 115 197 094
-018 079 294 208
-004 063 288 165
009 108 28 052
044 144 234 108
054 164 241 103
082 188 229 127
2011 083 211 309 178
103 239 274 132
108 282 31 122
115 286 326 046
081 254 276 037
109 242 264 042
119 261 34 -056
13 336 32 -019
153 325 305 075
149 309 274 0
151 325 298 014
16 317 342 0
2012 184 333 398 -018
187 329 395 037
188 34 406 023
167 286 426 093
169 264 391 019
158 3 384 046
163 308 31 088
168 24 312 051
165 208 334 084
16 2 39 042
159 187 374 056
161 202 337 065
2013 15 19 316 042
153 209 346 111
145 182 318 111
154 194 233 014
162 234 261 162
168 198 293 148
167 118 311 148
173 169 364 203
S 171 199 338 166
O 176 215 308 231
N 185 189 312 235
17 158 354 198
2014 169 119 31 216
158 143 28 123
169 145 282 133
178 122 312 101
179 132 351 068
189 182 349 086
195 253 218 086
193 186 183 072
199 146 194 072
2 137 21 014
203 191 227 041
218 228 224 05
2015 221 245 226 068
227 187 231 108
213 182 237 095
208 195 229 145
215 22 236 113
207 185 211 095
211 152 33 14
205 224 294 121
192 222 33 157
198 209 343 18
195 187 326 143
193 163 325 193
2016 185 195 338 201
f 185 192 334 219
m 195 186 329 246 17126244241 17069422023 18219170934 19474093593 19433032698 19372748044 19296059732 19205344475 20317297707 21532202424 21450253912 22566170843 23779926802 23691518859 248119395 26040411043 25976244299 27120683411 28372880877 28332095113 29495818114 30763777139 307357174 31905829657 32674792945 32543154392 33716922836
a 187 239 359 308
m 165 177 327 17
j 171 206 332 272
J 173 243 293 267
A 174 179 329 271
S 185 209 265 257
o 171 228 274 287
n 163 205 269 314
d 157 216 246 282
2017 163 222 303 342
162 201 301 258
M 15 204 3 24
A 153 234 256 191
M 16 203 217 277
J 154 164 215 156
J 147 15 2 143
145 2 207 091
2008 2008 2008 2008
055 -204 -035 049
035 -246 -063 018
014 -281 -086 022
-01 -296 -072 -093
-027 -283 -092 04
-04 -341 -149 -004
-058 -357 -145 013
-097 -364 -199 -106
-137 -357 -228 -141
-201 -448 -297 -189
-258 -511 -366 -434
2009 2009 2009 2009
-361 -781 -697 -476
-415 -776 -734 -522
-45 -821 -712 -579
-463 -938 -747 -521
-486 -102 -833 -617
-495 -89 -838 -666
-492 -884 -806 -606
-477 -842 -687 -525
-459 -796 -589 -46
-405 -746 -528 -422
-376 -666 -463 -234
2010 2010 2010 2010
-271 -352 -134 -148
-199 -319 -069 -051
-129 -182 -024 099
-063 008 073 108
-038 115 197 094
-018 079 294 208
-004 063 288 165
009 108 28 052
044 144 234 108
054 164 241 103
082 188 229 127
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69 313
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56 202
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A 49 246
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a 44 233
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J 43 232
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69 313
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73 28
92 92
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74 279
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78 238
77 237
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76 227
73 246
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74 235
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94 94
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65 237
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6 253
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54 267
58 257
56 266
56 283
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57 29
56 299
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55 294
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56 328
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54 373
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41 376
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45 4
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57 314
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6 312
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59 345
59 317
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58 211
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04 04
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56 202
56 202
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54 251
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5 287
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5 29
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48 345
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47 394
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46 398
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45 42
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07 07
45 407
44 417
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46 404
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5 375
08 08
49 379
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83 365
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99 25
10 10
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99 227
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94 253
94 242
95 236
95 219
94 251
98 218
93 202
11 11
9 206
9 206
91 211
9 205
91 205
9 226
9 199
9 199
88 172
86 182
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12 12
83 145
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82 165
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81 133
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78 128
77 143
79 158
13 13
77 204
75 188
76 178
75 193
75 203
73 203
73 223
73 228
72 227
69 237
67 226
14 14
67 25
67 235
62 24
62 244
61 234
62 238
62 243
6 227
57 227
58 221
56 192
15 15
55 161
55 2
54 2
55 214
53 199
53 204
51 208
51 213
5 232
5 212
5 256
16 16
49 245
5 244
5 258
47 233
49 252
49 261
A A
49 265
48 25
46 25
47 254
17 17
f f
m m
a a
M M
J J
J J
A A
S S
O O
Employment Total nonfarm (Ths SA) for United States Unemployment rate Total ( SA) for United States
07 1821111111111 45
1188888888889 45
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2111111111111 96333333333
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2611111111111 57
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2322222222222 54
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2336666666667 5
16 203 49333333333
1698888888889 49
2345555555556 49
1698888888889 47
17 1818 47
1614 44
157 43 43
2044 42
18 1643 41
1494 41
1479 41
1444 4
07 07 07 07
1188888888889 45
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08 08 08 08
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-237 6
-535 68666666667
09 09 09 09
-6197777777778 93
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10 10 10 10
2111111111111 96333333333
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1078888888889 95
11 11 11 11
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13 13 13 13
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1808888888889 73
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14 14 14 14
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2444444444444 61333333333
2611111111111 57
15 15 15 15
2322222222222 54
2146666666667 51666666667
2336666666667 5
16 16 16 16
1698888888889 487 0
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1698888888889 47
17 17 17 17
1614 44
157 43 43
2044 42
18 18 18 18
1494 41
1479 41
1444 4
Page 10: The Comerica U.S. Economic Outlook The U.S. Business Cycle ... · @Comerica_Econ The articles and opinions in this publication are for general information only, are subject to change,

Chart1

Forecast
Employment Total nonfarm (Ths SA) for United States
Unemployment rate Total ( SA) for United States
+261k in October U Rate Down to 41 Percent
1821111111111
45
127777777778
5
-7511111111111
82666666667
-505555555556
98333333333
1138888888889
90333333333
260
82666666667
2172222222222
77333333333
1662222222222
66666666667
2317777777778
55666666667
203
49333333333
1818
47
1643
41

Sheet1

Sheet2

6

More Upward Pressure on Wages to Come

0

2

4

6

8

10

12

90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14 16

Unemployment Rate and Hourly Earnings

Unemployment Rate

Average Hourly Earnings percent change year ago

Source BLS

Chart1

lbrus
AHETPIUSA
Unemployment Rate and Hourly Earnings
54
383
64
359
73
26
73
263
66
256
56
25
56
331
53
354
46
407
43
375
4
362
42
393
57
329
58
312
57
184
53
258
47
327
46
408
5
38
78
372
98
266
91
217
83
14
8
189
66
231
57
201
49
245
49
246
48
239
47
248
45
234
44
233
43
237
44
232
43
232
44
241
42
254
41
23

Sheet1

7

Fed Ponders Inflation

-2-10123456

07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17

Consumer Price Index pchya

Consumer Price Index pchya (L)

Source BLS

Core CPI pchya (L)

Chart1

CPI Urban consumer - All items (Index 1982 to 1984=100 SA) for United States
CPI Urban Consumer - All items less food and energy (Index 1982-84=100 SA) for United States
Consumer Price Index pchya
208
266
429
248
-011
167
262
151
17
098
301
228
165
192
163
163
-02
165
136
222
254
226
238
2
22
189
187
174
165
171
173
17
193
169
223
169

Sheet1

Sheet2

8

Interest Rate Outlook Low Inflation Brings Downside Risk

01234567

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Yield percent

Fed Funds

10-Year Treasury Bond

Sources Federal Reserve Comerica Bank

30-Year FRM

Chart1

fed Funds
fed funds forecast
10-Y Tbond
10-Y Tbond forecast
30frm
Yield percent
394
374
576
015
252
506
011
373
503
017
339
475
008
197
392
014
191
341
008
281
449
009
262
419
008
272
426
007
286
443
011
188
371
034
209
387
038
178
366
036
189
369
037
181
361
037
181
36
038
164
357
039
15
344
04
156
344
04
163
346
04
176
347
041
214
377
054
249
42
065
243
415
079
248
42
09
23
405
091
23
401
104
219
39
115
232
397
116
221
388
115
22
381
115
115
236
236
39
3895
138
25842663228
42210512367
138
25860724438
42312663999
138
25928864503
42488890645
138
26038368975
42725710083
138
26181996111
43012060101
15
27542587433
4448701684
163
28816949831
45853021503
163
28802446174
45911951802
163
28795043053
45956608117
163
28893246465
46089743328
163
28887750177
46105454274
175
3008628154
47314195229

Sheet1

9

2017 ForecasthellipThe 360 View

Downside Risks

bull Failure of the Trump Agenda

bull Stock market correction

bull Global issues N Korea China Japan

EuropeBrexit Russia MENA

bull Higher interest rates

bull Housing stalls

bull Pushback from trade agreements

bull Consumer spending slumps

bull Terrorist event

bull Government Shutdown

Upside Risks

bull Tax reform personal and corporate

bull Infrastructure program

bull Consumerbusiness confidence

bull Business investment

bull Wealth effects

bull Deregulation including financial

bull Expansive energy policy whigher prices

bull Single-family housing market

bull Job growth stays strong

bull Second leg for autos

10

Mind the Gap Federal Outlays and Revenues

Source Congressional Budget Office June 29 2017

11

Comerica Michigan Index

90

100

110

120

130

140

Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17

5 State Index Historical Values

AZ CA FL MI TX

12

Michigan Metro Areas Close to US Average Job Growth

-12-10

-8-6-4-20246

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Payroll Employment Percent Change Year Ago

LansingGrand Rapids

Source BLS

US

Detroit

Chart1

Employment Total Nonfarm (Ths SA) for United States
Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Detroit-Warren-Dearborn MI
Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Grand Rapids-Wyoming MI
Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Lansing-East Lansing MI
Payroll Employment Percent Change Year Ago
067
-155
012
08
-316
-827
-714
-647
-317
-339
-198
014
083
211
309
178
184
333
398
-018
15
19
316
042
171
199
338
166
176
215
308
231
185
189
312
235
169
119
31
216
221
245
226
068
185
195
338
201
185
192
334
219
195
186
329
246
187
239
359
308
165
177
327
17
171
206
332
272
173
243
293
267
174
179
329
271
185
209
265
257
171
228
274
287
163
205
269
314
157
216
246
282
163
222
303
342
15
204
3
24
153
234
256
191
16
203
217
277
154
164
215
156
147
15
2
143

Sheet1

Robert A Dye Chief Economist

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  • Mind the Gap Federal Outlays and Revenues
  • Comerica Michigan Index
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Employment Total Nonfarm (Ths SA) for United States Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Detroit-Warren-Dearborn MI Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Grand Rapids-Wyoming MI Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Lansing-East Lansing MI
2008 067 -155 012 08
055 -204 -035 049
035 -246 -063 018
014 -281 -086 022
-01 -296 -072 -093
-027 -283 -092 04
-04 -341 -149 -004
-058 -357 -145 013
-097 -364 -199 -106
-137 -357 -228 -141
-201 -448 -297 -189
-258 -511 -366 -434
2009 -316 -827 -714 -647
-361 -781 -697 -476
-415 -776 -734 -522
-45 -821 -712 -579
-463 -938 -747 -521
-486 -102 -833 -617
-495 -89 -838 -666
-492 -884 -806 -606
-477 -842 -687 -525
-459 -796 -589 -46
-405 -746 -528 -422
-376 -666 -463 -234
2010 -317 -339 -198 014
-271 -352 -134 -148
-199 -319 -069 -051
-129 -182 -024 099
-063 008 073 108
-038 115 197 094
-018 079 294 208
-004 063 288 165
009 108 28 052
044 144 234 108
054 164 241 103
082 188 229 127
2011 083 211 309 178
103 239 274 132
108 282 31 122
115 286 326 046
081 254 276 037
109 242 264 042
119 261 34 -056
13 336 32 -019
153 325 305 075
149 309 274 0
151 325 298 014
16 317 342 0
2012 184 333 398 -018
187 329 395 037
188 34 406 023
167 286 426 093
169 264 391 019
158 3 384 046
163 308 31 088
168 24 312 051
165 208 334 084
16 2 39 042
159 187 374 056
161 202 337 065
2013 15 19 316 042
153 209 346 111
145 182 318 111
154 194 233 014
162 234 261 162
168 198 293 148
167 118 311 148
173 169 364 203
S 171 199 338 166
O 176 215 308 231
N 185 189 312 235
17 158 354 198
2014 169 119 31 216
158 143 28 123
169 145 282 133
178 122 312 101
179 132 351 068
189 182 349 086
195 253 218 086
193 186 183 072
199 146 194 072
2 137 21 014
203 191 227 041
218 228 224 05
2015 221 245 226 068
227 187 231 108
213 182 237 095
208 195 229 145
215 22 236 113
207 185 211 095
211 152 33 14
205 224 294 121
192 222 33 157
198 209 343 18
195 187 326 143
193 163 325 193
2016 185 195 338 201
f 185 192 334 219
m 195 186 329 246 17126244241 17069422023 18219170934 19474093593 19433032698 19372748044 19296059732 19205344475 20317297707 21532202424 21450253912 22566170843 23779926802 23691518859 248119395 26040411043 25976244299 27120683411 28372880877 28332095113 29495818114 30763777139 307357174 31905829657 32674792945 32543154392 33716922836
a 187 239 359 308
m 165 177 327 17
j 171 206 332 272
J 173 243 293 267
A 174 179 329 271
S 185 209 265 257
o 171 228 274 287
n 163 205 269 314
d 157 216 246 282
2017 163 222 303 342
162 201 301 258
M 15 204 3 24
A 153 234 256 191
M 16 203 217 277
J 154 164 215 156
J 147 15 2 143
145 2 207 091
2008 2008 2008 2008
055 -204 -035 049
035 -246 -063 018
014 -281 -086 022
-01 -296 -072 -093
-027 -283 -092 04
-04 -341 -149 -004
-058 -357 -145 013
-097 -364 -199 -106
-137 -357 -228 -141
-201 -448 -297 -189
-258 -511 -366 -434
2009 2009 2009 2009
-361 -781 -697 -476
-415 -776 -734 -522
-45 -821 -712 -579
-463 -938 -747 -521
-486 -102 -833 -617
-495 -89 -838 -666
-492 -884 -806 -606
-477 -842 -687 -525
-459 -796 -589 -46
-405 -746 -528 -422
-376 -666 -463 -234
2010 2010 2010 2010
-271 -352 -134 -148
-199 -319 -069 -051
-129 -182 -024 099
-063 008 073 108
-038 115 197 094
-018 079 294 208
-004 063 288 165
009 108 28 052
044 144 234 108
054 164 241 103
082 188 229 127
2011 2011 2011 2011
103 239 274 132
108 282 31 122
115 286 326 046
081 254 276 037
109 242 264 042
119 261 34 -056
13 336 32 -019
153 325 305 075
149 309 274 0
151 325 298 014
16 317 342 0
2012 2012 2012 2012
187 329 395 037
188 34 406 023
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169 264 391 019
158 3 384 046
163 308 31 088
168 24 312 051
165 208 334 084
16 2 39 042
159 187 374 056
161 202 337 065
2013 2013 2013 2013
153 209 346 111
145 182 318 111
154 194 233 014
162 234 261 162
168 198 293 148
167 118 311 148
173 169 364 203
S S S S
O O O O
N N N N
17 158 354 198
2014 2014 2014 2014
158 143 28 123
169 145 282 133
178 122 312 101
179 132 351 068
189 182 349 086
195 253 218 086
193 186 183 072
199 146 194 072
2 137 21 014
203 191 227 041
218 228 224 05
2015 2015 2015 2015
227 187 231 108
213 182 237 095
208 195 229 145
215 22 236 113
207 185 211 095
211 152 33 14
205 224 294 121
192 222 33 157
198 209 343 18
195 187 326 143
193 163 325 193
2016 2016 2016 2016
f f f f
m m m m
a a a a
m m m m
j j j j
J J J J
A A A A
S S S S
o o o o
n n n n
d d d d
2017 2017 2017 2017
162 201 301 258
M M M M
A A A A
M M M M
J J J J
J J J J
145 2 207 091
fed Funds fed funds forecast 10-Y Tbond 10-Y Tbond forecast 30frm
2008 394 374 576
298 374 592
261 351 597
228 368 592
198 388 604
200 410 632
201 401 643
200 389 648
181 369 604
097 381 62
039 353 609
016 242 533
2009 015 252 506
022 287 513
018 282 5
015 293 481
018 329 486
021 372 542
016 356 522
016 359 519
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54 252
05 53 258
54 251
52 263
52 269
51 256
5 262
5 287
49 273
5 26
5 304
5 29
49 315
06 47 327
48 345
47 357
47 394
46 38
46 398
47 39
47 402
45 42
44 399
45 417
44 422
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45 407
44 417
45 385
44 414
46 413
47 405
46 404
47 409
47 372
47 389
5 375
08 5 38
49 379
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5 37
54 369
56 362
58 367
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61 37
65 393
68 38
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09 78 372
83 365
87 353
9 335
94 311
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95 276
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99 25
10 98 266
98 255
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95 236
95 219
94 251
98 218
93 202
11 91 217
9 206
9 206
91 211
9 205
91 205
9 226
9 199
9 199
88 172
86 182
85 187
12 83 14
83 145
82 171
82 165
82 144
82 154
82 133
81 133
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78 128
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79 158
13 8 189
77 204
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75 203
73 203
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73 228
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14 66 231
67 25
67 235
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62 244
61 234
62 238
62 243
6 227
57 227
58 221
56 192
15 57 201
55 161
55 2
54 2
55 214
53 199
53 204
51 208
51 213
5 232
5 212
5 256
16 49 245
49 245
5 244
5 258
47 233
49 252
49 261
A 49 246
49 265
48 25
46 25
47 254
17 48 239
f 47 248
m 45 234
a 44 233
M 43 237
J 44 232
J 43 232
A 44 241
S 42 254
O 41 23
90 90
53 403
52 423
54 379
54 442
52 44
55 407
57 417
59 415
59 373
62 393
63 371
91 91
66 318
68 297
67 336
69 325
69 314
68 313
69 313
69 292
7 282
7 281
73 28
92 92
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74 279
74 249
76 238
78 238
77 237
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76 227
73 246
74 245
74 235
93 93
71 253
7 271
71 252
71 261
7 241
69 241
68 24
67 259
68 258
66 258
65 266
94 94
66 283
65 237
64 255
61 245
61 254
61 262
6 253
59 261
58 261
56 269
55 259
95 95
54 24
54 267
58 257
56 266
56 283
57 291
57 29
56 299
55 289
56 288
56 296
96 96
55 304
55 294
56 346
56 328
53 344
55 334
51 342
52 35
52 349
54 357
54 373
97 97
52 379
52 395
51 36
49 384
5 357
49 365
48 397
49 379
47 419
46 426
47 408
98 98
46 422
47 421
43 428
44 434
45 425
45 408
45 406
46 405
45 379
44 354
44 361
99 99
44 358
42 349
43 356
42 355
43 37
43 392
42 352
42 381
41 373
41 372
4 371
00 00
41 376
4 383
38 389
4 38
4 386
4 377
41 391
39 382
39 396
39 425
39 423
01 01
42 413
43 419
44 396
43 402
45 4
46 371
49 377
5 361
53 339
55 337
57 329
02 02
57 285
57 277
59 27
58 262
58 268
58 296
57 288
57 294
57 314
59 292
6 312
03 03
59 345
59 317
6 296
61 302
63 281
62 28
61 266
61 232
6 205
58 211
57 171
04 04
56 164
58 177
56 203
56 202
56 202
55 195
54 208
54 233
55 246
54 239
54 252
05 05
54 251
52 263
52 269
51 256
5 262
5 287
49 273
5 26
5 304
5 29
49 315
06 06
48 345
47 357
47 394
46 38
46 398
47 39
47 402
45 42
44 399
45 417
44 422
07 07
45 407
44 417
45 385
44 414
46 413
47 405
46 404
47 409
47 372
47 389
5 375
08 08
49 379
51 371
5 37
54 369
56 362
58 367
61 389
61 37
65 393
68 38
73 39
09 09
83 365
87 353
9 335
94 311
95 288
95 276
96 264
98 275
10 268
99 273
99 25
10 10
98 255
99 227
99 238
96 254
94 253
94 242
95 236
95 219
94 251
98 218
93 202
11 11
9 206
9 206
91 211
9 205
91 205
9 226
9 199
9 199
88 172
86 182
85 187
12 12
83 145
82 171
82 165
82 144
82 154
82 133
81 133
78 138
78 128
77 143
79 158
13 13
77 204
75 188
76 178
75 193
75 203
73 203
73 223
73 228
72 227
69 237
67 226
14 14
67 25
67 235
62 24
62 244
61 234
62 238
62 243
6 227
57 227
58 221
56 192
15 15
55 161
55 2
54 2
55 214
53 199
53 204
51 208
51 213
5 232
5 212
5 256
16 16
49 245
5 244
5 258
47 233
49 252
49 261
A A
49 265
48 25
46 25
47 254
17 17
f f
m m
a a
M M
J J
J J
A A
S S
O O
Employment Total nonfarm (Ths SA) for United States Unemployment rate Total ( SA) for United States
07 1821111111111 45
1188888888889 45
265555555556 46666666667
815555555556 48
08 127777777778 5
-156 53333333333
-237 6
-535 68666666667
09 -7511111111111 82666666667
-6197777777778 93
-3248888888889 96333333333
-1715555555556 99333333333
10 -505555555556 98333333333
2111111111111 96333333333
-86666666667 94666666667
1078888888889 95
11 1138888888889 90333333333
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1335555555556 9
1915555555556 86333333333
12 260 82666666667
1381111111111 82
1392222222222 80333333333
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13 2172222222222 77333333333
1945555555556 75333333333
1808888888889 73
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14 1662222222222 66666666667
2753333333333 61666666667
2444444444444 61333333333
2611111111111 57
15 2317777777778 55666666667
2322222222222 54
2146666666667 51666666667
2336666666667 5
16 203 49333333333
1698888888889 49
2345555555556 49
1698888888889 47
17 1818 47
1614 44
157 43 43
2044 42
18 1643 41
1494 41
1479 41
1444 4
07 07 07 07
1188888888889 45
265555555556 46666666667
815555555556 48
08 08 08 08
-156 53333333333
-237 6
-535 68666666667
09 09 09 09
-6197777777778 93
-3248888888889 96333333333
-1715555555556 99333333333
10 10 10 10
2111111111111 96333333333
-86666666667 94666666667
1078888888889 95
11 11 11 11
2284444444444 90666666667
1335555555556 9
1915555555556 86333333333
12 12 12 12
1381111111111 82
1392222222222 80333333333
1698888888889 78
13 13 13 13
1945555555556 75333333333
1808888888889 73
2044444444444 69333333333
14 14 14 14
2753333333333 61666666667
2444444444444 61333333333
2611111111111 57
15 15 15 15
2322222222222 54
2146666666667 51666666667
2336666666667 5
16 16 16 16
1698888888889 487 0
2345555555556 49
1698888888889 47
17 17 17 17
1614 44
157 43 43
2044 42
18 18 18 18
1494 41
1479 41
1444 4
Page 11: The Comerica U.S. Economic Outlook The U.S. Business Cycle ... · @Comerica_Econ The articles and opinions in this publication are for general information only, are subject to change,

Sheet1

Sheet2

6

More Upward Pressure on Wages to Come

0

2

4

6

8

10

12

90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14 16

Unemployment Rate and Hourly Earnings

Unemployment Rate

Average Hourly Earnings percent change year ago

Source BLS

Chart1

lbrus
AHETPIUSA
Unemployment Rate and Hourly Earnings
54
383
64
359
73
26
73
263
66
256
56
25
56
331
53
354
46
407
43
375
4
362
42
393
57
329
58
312
57
184
53
258
47
327
46
408
5
38
78
372
98
266
91
217
83
14
8
189
66
231
57
201
49
245
49
246
48
239
47
248
45
234
44
233
43
237
44
232
43
232
44
241
42
254
41
23

Sheet1

7

Fed Ponders Inflation

-2-10123456

07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17

Consumer Price Index pchya

Consumer Price Index pchya (L)

Source BLS

Core CPI pchya (L)

Chart1

CPI Urban consumer - All items (Index 1982 to 1984=100 SA) for United States
CPI Urban Consumer - All items less food and energy (Index 1982-84=100 SA) for United States
Consumer Price Index pchya
208
266
429
248
-011
167
262
151
17
098
301
228
165
192
163
163
-02
165
136
222
254
226
238
2
22
189
187
174
165
171
173
17
193
169
223
169

Sheet1

Sheet2

8

Interest Rate Outlook Low Inflation Brings Downside Risk

01234567

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Yield percent

Fed Funds

10-Year Treasury Bond

Sources Federal Reserve Comerica Bank

30-Year FRM

Chart1

fed Funds
fed funds forecast
10-Y Tbond
10-Y Tbond forecast
30frm
Yield percent
394
374
576
015
252
506
011
373
503
017
339
475
008
197
392
014
191
341
008
281
449
009
262
419
008
272
426
007
286
443
011
188
371
034
209
387
038
178
366
036
189
369
037
181
361
037
181
36
038
164
357
039
15
344
04
156
344
04
163
346
04
176
347
041
214
377
054
249
42
065
243
415
079
248
42
09
23
405
091
23
401
104
219
39
115
232
397
116
221
388
115
22
381
115
115
236
236
39
3895
138
25842663228
42210512367
138
25860724438
42312663999
138
25928864503
42488890645
138
26038368975
42725710083
138
26181996111
43012060101
15
27542587433
4448701684
163
28816949831
45853021503
163
28802446174
45911951802
163
28795043053
45956608117
163
28893246465
46089743328
163
28887750177
46105454274
175
3008628154
47314195229

Sheet1

9

2017 ForecasthellipThe 360 View

Downside Risks

bull Failure of the Trump Agenda

bull Stock market correction

bull Global issues N Korea China Japan

EuropeBrexit Russia MENA

bull Higher interest rates

bull Housing stalls

bull Pushback from trade agreements

bull Consumer spending slumps

bull Terrorist event

bull Government Shutdown

Upside Risks

bull Tax reform personal and corporate

bull Infrastructure program

bull Consumerbusiness confidence

bull Business investment

bull Wealth effects

bull Deregulation including financial

bull Expansive energy policy whigher prices

bull Single-family housing market

bull Job growth stays strong

bull Second leg for autos

10

Mind the Gap Federal Outlays and Revenues

Source Congressional Budget Office June 29 2017

11

Comerica Michigan Index

90

100

110

120

130

140

Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17

5 State Index Historical Values

AZ CA FL MI TX

12

Michigan Metro Areas Close to US Average Job Growth

-12-10

-8-6-4-20246

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Payroll Employment Percent Change Year Ago

LansingGrand Rapids

Source BLS

US

Detroit

Chart1

Employment Total Nonfarm (Ths SA) for United States
Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Detroit-Warren-Dearborn MI
Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Grand Rapids-Wyoming MI
Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Lansing-East Lansing MI
Payroll Employment Percent Change Year Ago
067
-155
012
08
-316
-827
-714
-647
-317
-339
-198
014
083
211
309
178
184
333
398
-018
15
19
316
042
171
199
338
166
176
215
308
231
185
189
312
235
169
119
31
216
221
245
226
068
185
195
338
201
185
192
334
219
195
186
329
246
187
239
359
308
165
177
327
17
171
206
332
272
173
243
293
267
174
179
329
271
185
209
265
257
171
228
274
287
163
205
269
314
157
216
246
282
163
222
303
342
15
204
3
24
153
234
256
191
16
203
217
277
154
164
215
156
147
15
2
143

Sheet1

Robert A Dye Chief Economist

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Employment Total Nonfarm (Ths SA) for United States Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Detroit-Warren-Dearborn MI Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Grand Rapids-Wyoming MI Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Lansing-East Lansing MI
2008 067 -155 012 08
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-027 -283 -092 04
-04 -341 -149 -004
-058 -357 -145 013
-097 -364 -199 -106
-137 -357 -228 -141
-201 -448 -297 -189
-258 -511 -366 -434
2009 -316 -827 -714 -647
-361 -781 -697 -476
-415 -776 -734 -522
-45 -821 -712 -579
-463 -938 -747 -521
-486 -102 -833 -617
-495 -89 -838 -666
-492 -884 -806 -606
-477 -842 -687 -525
-459 -796 -589 -46
-405 -746 -528 -422
-376 -666 -463 -234
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-271 -352 -134 -148
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109 242 264 042
119 261 34 -056
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151 325 298 014
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187 329 395 037
188 34 406 023
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169 264 391 019
158 3 384 046
163 308 31 088
168 24 312 051
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S 171 199 338 166
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N 185 189 312 235
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S S S S
O O O O
N N N N
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2014 2014 2014 2014
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2016 2016 2016 2016
f f f f
m m m m
a a a a
m m m m
j j j j
J J J J
A A A A
S S S S
o o o o
n n n n
d d d d
2017 2017 2017 2017
162 201 301 258
M M M M
A A A A
M M M M
J J J J
J J J J
145 2 207 091
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67 259
68 258
66 258
65 266
94 94
66 283
65 237
64 255
61 245
61 254
61 262
6 253
59 261
58 261
56 269
55 259
95 95
54 24
54 267
58 257
56 266
56 283
57 291
57 29
56 299
55 289
56 288
56 296
96 96
55 304
55 294
56 346
56 328
53 344
55 334
51 342
52 35
52 349
54 357
54 373
97 97
52 379
52 395
51 36
49 384
5 357
49 365
48 397
49 379
47 419
46 426
47 408
98 98
46 422
47 421
43 428
44 434
45 425
45 408
45 406
46 405
45 379
44 354
44 361
99 99
44 358
42 349
43 356
42 355
43 37
43 392
42 352
42 381
41 373
41 372
4 371
00 00
41 376
4 383
38 389
4 38
4 386
4 377
41 391
39 382
39 396
39 425
39 423
01 01
42 413
43 419
44 396
43 402
45 4
46 371
49 377
5 361
53 339
55 337
57 329
02 02
57 285
57 277
59 27
58 262
58 268
58 296
57 288
57 294
57 314
59 292
6 312
03 03
59 345
59 317
6 296
61 302
63 281
62 28
61 266
61 232
6 205
58 211
57 171
04 04
56 164
58 177
56 203
56 202
56 202
55 195
54 208
54 233
55 246
54 239
54 252
05 05
54 251
52 263
52 269
51 256
5 262
5 287
49 273
5 26
5 304
5 29
49 315
06 06
48 345
47 357
47 394
46 38
46 398
47 39
47 402
45 42
44 399
45 417
44 422
07 07
45 407
44 417
45 385
44 414
46 413
47 405
46 404
47 409
47 372
47 389
5 375
08 08
49 379
51 371
5 37
54 369
56 362
58 367
61 389
61 37
65 393
68 38
73 39
09 09
83 365
87 353
9 335
94 311
95 288
95 276
96 264
98 275
10 268
99 273
99 25
10 10
98 255
99 227
99 238
96 254
94 253
94 242
95 236
95 219
94 251
98 218
93 202
11 11
9 206
9 206
91 211
9 205
91 205
9 226
9 199
9 199
88 172
86 182
85 187
12 12
83 145
82 171
82 165
82 144
82 154
82 133
81 133
78 138
78 128
77 143
79 158
13 13
77 204
75 188
76 178
75 193
75 203
73 203
73 223
73 228
72 227
69 237
67 226
14 14
67 25
67 235
62 24
62 244
61 234
62 238
62 243
6 227
57 227
58 221
56 192
15 15
55 161
55 2
54 2
55 214
53 199
53 204
51 208
51 213
5 232
5 212
5 256
16 16
49 245
5 244
5 258
47 233
49 252
49 261
A A
49 265
48 25
46 25
47 254
17 17
f f
m m
a a
M M
J J
J J
A A
S S
O O
Employment Total nonfarm (Ths SA) for United States Unemployment rate Total ( SA) for United States
07 1821111111111 45
1188888888889 45
265555555556 46666666667
815555555556 48
08 127777777778 5
-156 53333333333
-237 6
-535 68666666667
09 -7511111111111 82666666667
-6197777777778 93
-3248888888889 96333333333
-1715555555556 99333333333
10 -505555555556 98333333333
2111111111111 96333333333
-86666666667 94666666667
1078888888889 95
11 1138888888889 90333333333
2284444444444 90666666667
1335555555556 9
1915555555556 86333333333
12 260 82666666667
1381111111111 82
1392222222222 80333333333
1698888888889 78
13 2172222222222 77333333333
1945555555556 75333333333
1808888888889 73
2044444444444 69333333333
14 1662222222222 66666666667
2753333333333 61666666667
2444444444444 61333333333
2611111111111 57
15 2317777777778 55666666667
2322222222222 54
2146666666667 51666666667
2336666666667 5
16 203 49333333333
1698888888889 49
2345555555556 49
1698888888889 47
17 1818 47
1614 44
157 43 43
2044 42
18 1643 41
1494 41
1479 41
1444 4
Page 12: The Comerica U.S. Economic Outlook The U.S. Business Cycle ... · @Comerica_Econ The articles and opinions in this publication are for general information only, are subject to change,

Sheet2

6

More Upward Pressure on Wages to Come

0

2

4

6

8

10

12

90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14 16

Unemployment Rate and Hourly Earnings

Unemployment Rate

Average Hourly Earnings percent change year ago

Source BLS

Chart1

lbrus
AHETPIUSA
Unemployment Rate and Hourly Earnings
54
383
64
359
73
26
73
263
66
256
56
25
56
331
53
354
46
407
43
375
4
362
42
393
57
329
58
312
57
184
53
258
47
327
46
408
5
38
78
372
98
266
91
217
83
14
8
189
66
231
57
201
49
245
49
246
48
239
47
248
45
234
44
233
43
237
44
232
43
232
44
241
42
254
41
23

Sheet1

7

Fed Ponders Inflation

-2-10123456

07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17

Consumer Price Index pchya

Consumer Price Index pchya (L)

Source BLS

Core CPI pchya (L)

Chart1

CPI Urban consumer - All items (Index 1982 to 1984=100 SA) for United States
CPI Urban Consumer - All items less food and energy (Index 1982-84=100 SA) for United States
Consumer Price Index pchya
208
266
429
248
-011
167
262
151
17
098
301
228
165
192
163
163
-02
165
136
222
254
226
238
2
22
189
187
174
165
171
173
17
193
169
223
169

Sheet1

Sheet2

8

Interest Rate Outlook Low Inflation Brings Downside Risk

01234567

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Yield percent

Fed Funds

10-Year Treasury Bond

Sources Federal Reserve Comerica Bank

30-Year FRM

Chart1

fed Funds
fed funds forecast
10-Y Tbond
10-Y Tbond forecast
30frm
Yield percent
394
374
576
015
252
506
011
373
503
017
339
475
008
197
392
014
191
341
008
281
449
009
262
419
008
272
426
007
286
443
011
188
371
034
209
387
038
178
366
036
189
369
037
181
361
037
181
36
038
164
357
039
15
344
04
156
344
04
163
346
04
176
347
041
214
377
054
249
42
065
243
415
079
248
42
09
23
405
091
23
401
104
219
39
115
232
397
116
221
388
115
22
381
115
115
236
236
39
3895
138
25842663228
42210512367
138
25860724438
42312663999
138
25928864503
42488890645
138
26038368975
42725710083
138
26181996111
43012060101
15
27542587433
4448701684
163
28816949831
45853021503
163
28802446174
45911951802
163
28795043053
45956608117
163
28893246465
46089743328
163
28887750177
46105454274
175
3008628154
47314195229

Sheet1

9

2017 ForecasthellipThe 360 View

Downside Risks

bull Failure of the Trump Agenda

bull Stock market correction

bull Global issues N Korea China Japan

EuropeBrexit Russia MENA

bull Higher interest rates

bull Housing stalls

bull Pushback from trade agreements

bull Consumer spending slumps

bull Terrorist event

bull Government Shutdown

Upside Risks

bull Tax reform personal and corporate

bull Infrastructure program

bull Consumerbusiness confidence

bull Business investment

bull Wealth effects

bull Deregulation including financial

bull Expansive energy policy whigher prices

bull Single-family housing market

bull Job growth stays strong

bull Second leg for autos

10

Mind the Gap Federal Outlays and Revenues

Source Congressional Budget Office June 29 2017

11

Comerica Michigan Index

90

100

110

120

130

140

Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17

5 State Index Historical Values

AZ CA FL MI TX

12

Michigan Metro Areas Close to US Average Job Growth

-12-10

-8-6-4-20246

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Payroll Employment Percent Change Year Ago

LansingGrand Rapids

Source BLS

US

Detroit

Chart1

Employment Total Nonfarm (Ths SA) for United States
Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Detroit-Warren-Dearborn MI
Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Grand Rapids-Wyoming MI
Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Lansing-East Lansing MI
Payroll Employment Percent Change Year Ago
067
-155
012
08
-316
-827
-714
-647
-317
-339
-198
014
083
211
309
178
184
333
398
-018
15
19
316
042
171
199
338
166
176
215
308
231
185
189
312
235
169
119
31
216
221
245
226
068
185
195
338
201
185
192
334
219
195
186
329
246
187
239
359
308
165
177
327
17
171
206
332
272
173
243
293
267
174
179
329
271
185
209
265
257
171
228
274
287
163
205
269
314
157
216
246
282
163
222
303
342
15
204
3
24
153
234
256
191
16
203
217
277
154
164
215
156
147
15
2
143

Sheet1

Robert A Dye Chief Economist

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Employment Total Nonfarm (Ths SA) for United States Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Detroit-Warren-Dearborn MI Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Grand Rapids-Wyoming MI Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Lansing-East Lansing MI
2008 067 -155 012 08
055 -204 -035 049
035 -246 -063 018
014 -281 -086 022
-01 -296 -072 -093
-027 -283 -092 04
-04 -341 -149 -004
-058 -357 -145 013
-097 -364 -199 -106
-137 -357 -228 -141
-201 -448 -297 -189
-258 -511 -366 -434
2009 -316 -827 -714 -647
-361 -781 -697 -476
-415 -776 -734 -522
-45 -821 -712 -579
-463 -938 -747 -521
-486 -102 -833 -617
-495 -89 -838 -666
-492 -884 -806 -606
-477 -842 -687 -525
-459 -796 -589 -46
-405 -746 -528 -422
-376 -666 -463 -234
2010 -317 -339 -198 014
-271 -352 -134 -148
-199 -319 -069 -051
-129 -182 -024 099
-063 008 073 108
-038 115 197 094
-018 079 294 208
-004 063 288 165
009 108 28 052
044 144 234 108
054 164 241 103
082 188 229 127
2011 083 211 309 178
103 239 274 132
108 282 31 122
115 286 326 046
081 254 276 037
109 242 264 042
119 261 34 -056
13 336 32 -019
153 325 305 075
149 309 274 0
151 325 298 014
16 317 342 0
2012 184 333 398 -018
187 329 395 037
188 34 406 023
167 286 426 093
169 264 391 019
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More Upward Pressure on Wages to Come

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Unemployment Rate and Hourly Earnings

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Source BLS

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331
53
354
46
407
43
375
4
362
42
393
57
329
58
312
57
184
53
258
47
327
46
408
5
38
78
372
98
266
91
217
83
14
8
189
66
231
57
201
49
245
49
246
48
239
47
248
45
234
44
233
43
237
44
232
43
232
44
241
42
254
41
23

Sheet1

7

Fed Ponders Inflation

-2-10123456

07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17

Consumer Price Index pchya

Consumer Price Index pchya (L)

Source BLS

Core CPI pchya (L)

Chart1

CPI Urban consumer - All items (Index 1982 to 1984=100 SA) for United States
CPI Urban Consumer - All items less food and energy (Index 1982-84=100 SA) for United States
Consumer Price Index pchya
208
266
429
248
-011
167
262
151
17
098
301
228
165
192
163
163
-02
165
136
222
254
226
238
2
22
189
187
174
165
171
173
17
193
169
223
169

Sheet1

Sheet2

8

Interest Rate Outlook Low Inflation Brings Downside Risk

01234567

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Yield percent

Fed Funds

10-Year Treasury Bond

Sources Federal Reserve Comerica Bank

30-Year FRM

Chart1

fed Funds
fed funds forecast
10-Y Tbond
10-Y Tbond forecast
30frm
Yield percent
394
374
576
015
252
506
011
373
503
017
339
475
008
197
392
014
191
341
008
281
449
009
262
419
008
272
426
007
286
443
011
188
371
034
209
387
038
178
366
036
189
369
037
181
361
037
181
36
038
164
357
039
15
344
04
156
344
04
163
346
04
176
347
041
214
377
054
249
42
065
243
415
079
248
42
09
23
405
091
23
401
104
219
39
115
232
397
116
221
388
115
22
381
115
115
236
236
39
3895
138
25842663228
42210512367
138
25860724438
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138
25928864503
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138
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138
26181996111
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15
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163
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163
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163
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163
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163
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175
3008628154
47314195229

Sheet1

9

2017 ForecasthellipThe 360 View

Downside Risks

bull Failure of the Trump Agenda

bull Stock market correction

bull Global issues N Korea China Japan

EuropeBrexit Russia MENA

bull Higher interest rates

bull Housing stalls

bull Pushback from trade agreements

bull Consumer spending slumps

bull Terrorist event

bull Government Shutdown

Upside Risks

bull Tax reform personal and corporate

bull Infrastructure program

bull Consumerbusiness confidence

bull Business investment

bull Wealth effects

bull Deregulation including financial

bull Expansive energy policy whigher prices

bull Single-family housing market

bull Job growth stays strong

bull Second leg for autos

10

Mind the Gap Federal Outlays and Revenues

Source Congressional Budget Office June 29 2017

11

Comerica Michigan Index

90

100

110

120

130

140

Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17

5 State Index Historical Values

AZ CA FL MI TX

12

Michigan Metro Areas Close to US Average Job Growth

-12-10

-8-6-4-20246

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Payroll Employment Percent Change Year Ago

LansingGrand Rapids

Source BLS

US

Detroit

Chart1

Employment Total Nonfarm (Ths SA) for United States
Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Detroit-Warren-Dearborn MI
Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Grand Rapids-Wyoming MI
Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Lansing-East Lansing MI
Payroll Employment Percent Change Year Ago
067
-155
012
08
-316
-827
-714
-647
-317
-339
-198
014
083
211
309
178
184
333
398
-018
15
19
316
042
171
199
338
166
176
215
308
231
185
189
312
235
169
119
31
216
221
245
226
068
185
195
338
201
185
192
334
219
195
186
329
246
187
239
359
308
165
177
327
17
171
206
332
272
173
243
293
267
174
179
329
271
185
209
265
257
171
228
274
287
163
205
269
314
157
216
246
282
163
222
303
342
15
204
3
24
153
234
256
191
16
203
217
277
154
164
215
156
147
15
2
143

Sheet1

Robert A Dye Chief Economist

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  • Mind the Gap Federal Outlays and Revenues
  • Comerica Michigan Index
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Employment Total Nonfarm (Ths SA) for United States Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Detroit-Warren-Dearborn MI Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Grand Rapids-Wyoming MI Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Lansing-East Lansing MI
2008 067 -155 012 08
055 -204 -035 049
035 -246 -063 018
014 -281 -086 022
-01 -296 -072 -093
-027 -283 -092 04
-04 -341 -149 -004
-058 -357 -145 013
-097 -364 -199 -106
-137 -357 -228 -141
-201 -448 -297 -189
-258 -511 -366 -434
2009 -316 -827 -714 -647
-361 -781 -697 -476
-415 -776 -734 -522
-45 -821 -712 -579
-463 -938 -747 -521
-486 -102 -833 -617
-495 -89 -838 -666
-492 -884 -806 -606
-477 -842 -687 -525
-459 -796 -589 -46
-405 -746 -528 -422
-376 -666 -463 -234
2010 -317 -339 -198 014
-271 -352 -134 -148
-199 -319 -069 -051
-129 -182 -024 099
-063 008 073 108
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-018 079 294 208
-004 063 288 165
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103 239 274 132
108 282 31 122
115 286 326 046
081 254 276 037
109 242 264 042
119 261 34 -056
13 336 32 -019
153 325 305 075
149 309 274 0
151 325 298 014
16 317 342 0
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187 329 395 037
188 34 406 023
167 286 426 093
169 264 391 019
158 3 384 046
163 308 31 088
168 24 312 051
165 208 334 084
16 2 39 042
159 187 374 056
161 202 337 065
2013 15 19 316 042
153 209 346 111
145 182 318 111
154 194 233 014
162 234 261 162
168 198 293 148
167 118 311 148
173 169 364 203
S 171 199 338 166
O 176 215 308 231
N 185 189 312 235
17 158 354 198
2014 169 119 31 216
158 143 28 123
169 145 282 133
178 122 312 101
179 132 351 068
189 182 349 086
195 253 218 086
193 186 183 072
199 146 194 072
2 137 21 014
203 191 227 041
218 228 224 05
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215 22 236 113
207 185 211 095
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205 224 294 121
192 222 33 157
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f 185 192 334 219
m 195 186 329 246 17126244241 17069422023 18219170934 19474093593 19433032698 19372748044 19296059732 19205344475 20317297707 21532202424 21450253912 22566170843 23779926802 23691518859 248119395 26040411043 25976244299 27120683411 28372880877 28332095113 29495818114 30763777139 307357174 31905829657 32674792945 32543154392 33716922836
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m 165 177 327 17
j 171 206 332 272
J 173 243 293 267
A 174 179 329 271
S 185 209 265 257
o 171 228 274 287
n 163 205 269 314
d 157 216 246 282
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162 201 301 258
M 15 204 3 24
A 153 234 256 191
M 16 203 217 277
J 154 164 215 156
J 147 15 2 143
145 2 207 091
2008 2008 2008 2008
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-01 -296 -072 -093
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-04 -341 -149 -004
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-137 -357 -228 -141
-201 -448 -297 -189
-258 -511 -366 -434
2009 2009 2009 2009
-361 -781 -697 -476
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-459 -796 -589 -46
-405 -746 -528 -422
-376 -666 -463 -234
2010 2010 2010 2010
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2011 2011 2011 2011
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13 336 32 -019
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2013 2013 2013 2013
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167 118 311 148
173 169 364 203
S S S S
O O O O
N N N N
17 158 354 198
2014 2014 2014 2014
158 143 28 123
169 145 282 133
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179 132 351 068
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2 137 21 014
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2015 2015 2015 2015
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2016 2016 2016 2016
f f f f
m m m m
a a a a
m m m m
j j j j
J J J J
A A A A
S S S S
o o o o
n n n n
d d d d
2017 2017 2017 2017
162 201 301 258
M M M M
A A A A
M M M M
J J J J
J J J J
145 2 207 091
fed Funds fed funds forecast 10-Y Tbond 10-Y Tbond forecast 30frm
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201 401 643
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012 359 493
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013 369 499
016 373 497
02 385 51
02 342 489
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47 39
47 402
45 42
44 399
45 417
44 422
07 46 408
45 407
44 417
45 385
44 414
46 413
47 405
46 404
47 409
47 372
47 389
5 375
08 5 38
49 379
51 371
5 37
54 369
56 362
58 367
61 389
61 37
65 393
68 38
73 39
09 78 372
83 365
87 353
9 335
94 311
95 288
95 276
96 264
98 275
10 268
99 273
99 25
10 98 266
98 255
99 227
99 238
96 254
94 253
94 242
95 236
95 219
94 251
98 218
93 202
11 91 217
9 206
9 206
91 211
9 205
91 205
9 226
9 199
9 199
88 172
86 182
85 187
12 83 14
83 145
82 171
82 165
82 144
82 154
82 133
81 133
78 138
78 128
77 143
79 158
13 8 189
77 204
75 188
76 178
75 193
75 203
73 203
73 223
73 228
72 227
69 237
67 226
14 66 231
67 25
67 235
62 24
62 244
61 234
62 238
62 243
6 227
57 227
58 221
56 192
15 57 201
55 161
55 2
54 2
55 214
53 199
53 204
51 208
51 213
5 232
5 212
5 256
16 49 245
49 245
5 244
5 258
47 233
49 252
49 261
A 49 246
49 265
48 25
46 25
47 254
17 48 239
f 47 248
m 45 234
a 44 233
M 43 237
J 44 232
J 43 232
A 44 241
S 42 254
O 41 23
90 90
53 403
52 423
54 379
54 442
52 44
55 407
57 417
59 415
59 373
62 393
63 371
91 91
66 318
68 297
67 336
69 325
69 314
68 313
69 313
69 292
7 282
7 281
73 28
92 92
74 269
74 279
74 249
76 238
78 238
77 237
76 246
76 227
73 246
74 245
74 235
93 93
71 253
7 271
71 252
71 261
7 241
69 241
68 24
67 259
68 258
66 258
65 266
94 94
66 283
65 237
64 255
61 245
61 254
61 262
6 253
59 261
58 261
56 269
55 259
95 95
54 24
54 267
58 257
56 266
56 283
57 291
57 29
56 299
55 289
56 288
56 296
96 96
55 304
55 294
56 346
56 328
53 344
55 334
51 342
52 35
52 349
54 357
54 373
97 97
52 379
52 395
51 36
49 384
5 357
49 365
48 397
49 379
47 419
46 426
47 408
98 98
46 422
47 421
43 428
44 434
45 425
45 408
45 406
46 405
45 379
44 354
44 361
99 99
44 358
42 349
43 356
42 355
43 37
43 392
42 352
42 381
41 373
41 372
4 371
00 00
41 376
4 383
38 389
4 38
4 386
4 377
41 391
39 382
39 396
39 425
39 423
01 01
42 413
43 419
44 396
43 402
45 4
46 371
49 377
5 361
53 339
55 337
57 329
02 02
57 285
57 277
59 27
58 262
58 268
58 296
57 288
57 294
57 314
59 292
6 312
03 03
59 345
59 317
6 296
61 302
63 281
62 28
61 266
61 232
6 205
58 211
57 171
04 04
56 164
58 177
56 203
56 202
56 202
55 195
54 208
54 233
55 246
54 239
54 252
05 05
54 251
52 263
52 269
51 256
5 262
5 287
49 273
5 26
5 304
5 29
49 315
06 06
48 345
47 357
47 394
46 38
46 398
47 39
47 402
45 42
44 399
45 417
44 422
07 07
45 407
44 417
45 385
44 414
46 413
47 405
46 404
47 409
47 372
47 389
5 375
08 08
49 379
51 371
5 37
54 369
56 362
58 367
61 389
61 37
65 393
68 38
73 39
09 09
83 365
87 353
9 335
94 311
95 288
95 276
96 264
98 275
10 268
99 273
99 25
10 10
98 255
99 227
99 238
96 254
94 253
94 242
95 236
95 219
94 251
98 218
93 202
11 11
9 206
9 206
91 211
9 205
91 205
9 226
9 199
9 199
88 172
86 182
85 187
12 12
83 145
82 171
82 165
82 144
82 154
82 133
81 133
78 138
78 128
77 143
79 158
13 13
77 204
75 188
76 178
75 193
75 203
73 203
73 223
73 228
72 227
69 237
67 226
14 14
67 25
67 235
62 24
62 244
61 234
62 238
62 243
6 227
57 227
58 221
56 192
15 15
55 161
55 2
54 2
55 214
53 199
53 204
51 208
51 213
5 232
5 212
5 256
16 16
49 245
5 244
5 258
47 233
49 252
49 261
A A
49 265
48 25
46 25
47 254
17 17
f f
m m
a a
M M
J J
J J
A A
S S
O O
Page 14: The Comerica U.S. Economic Outlook The U.S. Business Cycle ... · @Comerica_Econ The articles and opinions in this publication are for general information only, are subject to change,

Chart1

lbrus
AHETPIUSA
Unemployment Rate and Hourly Earnings
54
383
64
359
73
26
73
263
66
256
56
25
56
331
53
354
46
407
43
375
4
362
42
393
57
329
58
312
57
184
53
258
47
327
46
408
5
38
78
372
98
266
91
217
83
14
8
189
66
231
57
201
49
245
49
246
48
239
47
248
45
234
44
233
43
237
44
232
43
232
44
241
42
254
41
23

Sheet1

7

Fed Ponders Inflation

-2-10123456

07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17

Consumer Price Index pchya

Consumer Price Index pchya (L)

Source BLS

Core CPI pchya (L)

Chart1

CPI Urban consumer - All items (Index 1982 to 1984=100 SA) for United States
CPI Urban Consumer - All items less food and energy (Index 1982-84=100 SA) for United States
Consumer Price Index pchya
208
266
429
248
-011
167
262
151
17
098
301
228
165
192
163
163
-02
165
136
222
254
226
238
2
22
189
187
174
165
171
173
17
193
169
223
169

Sheet1

Sheet2

8

Interest Rate Outlook Low Inflation Brings Downside Risk

01234567

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Yield percent

Fed Funds

10-Year Treasury Bond

Sources Federal Reserve Comerica Bank

30-Year FRM

Chart1

fed Funds
fed funds forecast
10-Y Tbond
10-Y Tbond forecast
30frm
Yield percent
394
374
576
015
252
506
011
373
503
017
339
475
008
197
392
014
191
341
008
281
449
009
262
419
008
272
426
007
286
443
011
188
371
034
209
387
038
178
366
036
189
369
037
181
361
037
181
36
038
164
357
039
15
344
04
156
344
04
163
346
04
176
347
041
214
377
054
249
42
065
243
415
079
248
42
09
23
405
091
23
401
104
219
39
115
232
397
116
221
388
115
22
381
115
115
236
236
39
3895
138
25842663228
42210512367
138
25860724438
42312663999
138
25928864503
42488890645
138
26038368975
42725710083
138
26181996111
43012060101
15
27542587433
4448701684
163
28816949831
45853021503
163
28802446174
45911951802
163
28795043053
45956608117
163
28893246465
46089743328
163
28887750177
46105454274
175
3008628154
47314195229

Sheet1

9

2017 ForecasthellipThe 360 View

Downside Risks

bull Failure of the Trump Agenda

bull Stock market correction

bull Global issues N Korea China Japan

EuropeBrexit Russia MENA

bull Higher interest rates

bull Housing stalls

bull Pushback from trade agreements

bull Consumer spending slumps

bull Terrorist event

bull Government Shutdown

Upside Risks

bull Tax reform personal and corporate

bull Infrastructure program

bull Consumerbusiness confidence

bull Business investment

bull Wealth effects

bull Deregulation including financial

bull Expansive energy policy whigher prices

bull Single-family housing market

bull Job growth stays strong

bull Second leg for autos

10

Mind the Gap Federal Outlays and Revenues

Source Congressional Budget Office June 29 2017

11

Comerica Michigan Index

90

100

110

120

130

140

Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17

5 State Index Historical Values

AZ CA FL MI TX

12

Michigan Metro Areas Close to US Average Job Growth

-12-10

-8-6-4-20246

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Payroll Employment Percent Change Year Ago

LansingGrand Rapids

Source BLS

US

Detroit

Chart1

Employment Total Nonfarm (Ths SA) for United States
Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Detroit-Warren-Dearborn MI
Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Grand Rapids-Wyoming MI
Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Lansing-East Lansing MI
Payroll Employment Percent Change Year Ago
067
-155
012
08
-316
-827
-714
-647
-317
-339
-198
014
083
211
309
178
184
333
398
-018
15
19
316
042
171
199
338
166
176
215
308
231
185
189
312
235
169
119
31
216
221
245
226
068
185
195
338
201
185
192
334
219
195
186
329
246
187
239
359
308
165
177
327
17
171
206
332
272
173
243
293
267
174
179
329
271
185
209
265
257
171
228
274
287
163
205
269
314
157
216
246
282
163
222
303
342
15
204
3
24
153
234
256
191
16
203
217
277
154
164
215
156
147
15
2
143

Sheet1

Robert A Dye Chief Economist

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  • Mind the Gap Federal Outlays and Revenues
  • Comerica Michigan Index
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Employment Total Nonfarm (Ths SA) for United States Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Detroit-Warren-Dearborn MI Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Grand Rapids-Wyoming MI Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Lansing-East Lansing MI
2008 067 -155 012 08
055 -204 -035 049
035 -246 -063 018
014 -281 -086 022
-01 -296 -072 -093
-027 -283 -092 04
-04 -341 -149 -004
-058 -357 -145 013
-097 -364 -199 -106
-137 -357 -228 -141
-201 -448 -297 -189
-258 -511 -366 -434
2009 -316 -827 -714 -647
-361 -781 -697 -476
-415 -776 -734 -522
-45 -821 -712 -579
-463 -938 -747 -521
-486 -102 -833 -617
-495 -89 -838 -666
-492 -884 -806 -606
-477 -842 -687 -525
-459 -796 -589 -46
-405 -746 -528 -422
-376 -666 -463 -234
2010 -317 -339 -198 014
-271 -352 -134 -148
-199 -319 -069 -051
-129 -182 -024 099
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51 208
51 213
5 232
5 212
5 256
16 16
49 245
5 244
5 258
47 233
49 252
49 261
A A
49 265
48 25
46 25
47 254
17 17
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m m
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M M
J J
J J
A A
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O O
Page 15: The Comerica U.S. Economic Outlook The U.S. Business Cycle ... · @Comerica_Econ The articles and opinions in this publication are for general information only, are subject to change,

Sheet1

7

Fed Ponders Inflation

-2-10123456

07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17

Consumer Price Index pchya

Consumer Price Index pchya (L)

Source BLS

Core CPI pchya (L)

Chart1

CPI Urban consumer - All items (Index 1982 to 1984=100 SA) for United States
CPI Urban Consumer - All items less food and energy (Index 1982-84=100 SA) for United States
Consumer Price Index pchya
208
266
429
248
-011
167
262
151
17
098
301
228
165
192
163
163
-02
165
136
222
254
226
238
2
22
189
187
174
165
171
173
17
193
169
223
169

Sheet1

Sheet2

8

Interest Rate Outlook Low Inflation Brings Downside Risk

01234567

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Yield percent

Fed Funds

10-Year Treasury Bond

Sources Federal Reserve Comerica Bank

30-Year FRM

Chart1

fed Funds
fed funds forecast
10-Y Tbond
10-Y Tbond forecast
30frm
Yield percent
394
374
576
015
252
506
011
373
503
017
339
475
008
197
392
014
191
341
008
281
449
009
262
419
008
272
426
007
286
443
011
188
371
034
209
387
038
178
366
036
189
369
037
181
361
037
181
36
038
164
357
039
15
344
04
156
344
04
163
346
04
176
347
041
214
377
054
249
42
065
243
415
079
248
42
09
23
405
091
23
401
104
219
39
115
232
397
116
221
388
115
22
381
115
115
236
236
39
3895
138
25842663228
42210512367
138
25860724438
42312663999
138
25928864503
42488890645
138
26038368975
42725710083
138
26181996111
43012060101
15
27542587433
4448701684
163
28816949831
45853021503
163
28802446174
45911951802
163
28795043053
45956608117
163
28893246465
46089743328
163
28887750177
46105454274
175
3008628154
47314195229

Sheet1

9

2017 ForecasthellipThe 360 View

Downside Risks

bull Failure of the Trump Agenda

bull Stock market correction

bull Global issues N Korea China Japan

EuropeBrexit Russia MENA

bull Higher interest rates

bull Housing stalls

bull Pushback from trade agreements

bull Consumer spending slumps

bull Terrorist event

bull Government Shutdown

Upside Risks

bull Tax reform personal and corporate

bull Infrastructure program

bull Consumerbusiness confidence

bull Business investment

bull Wealth effects

bull Deregulation including financial

bull Expansive energy policy whigher prices

bull Single-family housing market

bull Job growth stays strong

bull Second leg for autos

10

Mind the Gap Federal Outlays and Revenues

Source Congressional Budget Office June 29 2017

11

Comerica Michigan Index

90

100

110

120

130

140

Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17

5 State Index Historical Values

AZ CA FL MI TX

12

Michigan Metro Areas Close to US Average Job Growth

-12-10

-8-6-4-20246

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Payroll Employment Percent Change Year Ago

LansingGrand Rapids

Source BLS

US

Detroit

Chart1

Employment Total Nonfarm (Ths SA) for United States
Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Detroit-Warren-Dearborn MI
Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Grand Rapids-Wyoming MI
Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Lansing-East Lansing MI
Payroll Employment Percent Change Year Ago
067
-155
012
08
-316
-827
-714
-647
-317
-339
-198
014
083
211
309
178
184
333
398
-018
15
19
316
042
171
199
338
166
176
215
308
231
185
189
312
235
169
119
31
216
221
245
226
068
185
195
338
201
185
192
334
219
195
186
329
246
187
239
359
308
165
177
327
17
171
206
332
272
173
243
293
267
174
179
329
271
185
209
265
257
171
228
274
287
163
205
269
314
157
216
246
282
163
222
303
342
15
204
3
24
153
234
256
191
16
203
217
277
154
164
215
156
147
15
2
143

Sheet1

Robert A Dye Chief Economist

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  • Mind the Gap Federal Outlays and Revenues
  • Comerica Michigan Index
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Employment Total Nonfarm (Ths SA) for United States Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Detroit-Warren-Dearborn MI Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Grand Rapids-Wyoming MI Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Lansing-East Lansing MI
2008 067 -155 012 08
055 -204 -035 049
035 -246 -063 018
014 -281 -086 022
-01 -296 -072 -093
-027 -283 -092 04
-04 -341 -149 -004
-058 -357 -145 013
-097 -364 -199 -106
-137 -357 -228 -141
-201 -448 -297 -189
-258 -511 -366 -434
2009 -316 -827 -714 -647
-361 -781 -697 -476
-415 -776 -734 -522
-45 -821 -712 -579
-463 -938 -747 -521
-486 -102 -833 -617
-495 -89 -838 -666
-492 -884 -806 -606
-477 -842 -687 -525
-459 -796 -589 -46
-405 -746 -528 -422
-376 -666 -463 -234
2010 -317 -339 -198 014
-271 -352 -134 -148
-199 -319 -069 -051
-129 -182 -024 099
-063 008 073 108
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-018 079 294 208
-004 063 288 165
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044 144 234 108
054 164 241 103
082 188 229 127
2011 083 211 309 178
103 239 274 132
108 282 31 122
115 286 326 046
081 254 276 037
109 242 264 042
119 261 34 -056
13 336 32 -019
153 325 305 075
149 309 274 0
151 325 298 014
16 317 342 0
2012 184 333 398 -018
187 329 395 037
188 34 406 023
167 286 426 093
169 264 391 019
158 3 384 046
163 308 31 088
168 24 312 051
165 208 334 084
16 2 39 042
159 187 374 056
161 202 337 065
2013 15 19 316 042
153 209 346 111
145 182 318 111
154 194 233 014
162 234 261 162
168 198 293 148
167 118 311 148
173 169 364 203
S 171 199 338 166
O 176 215 308 231
N 185 189 312 235
17 158 354 198
2014 169 119 31 216
158 143 28 123
169 145 282 133
178 122 312 101
179 132 351 068
189 182 349 086
195 253 218 086
193 186 183 072
199 146 194 072
2 137 21 014
203 191 227 041
218 228 224 05
2015 221 245 226 068
227 187 231 108
213 182 237 095
208 195 229 145
215 22 236 113
207 185 211 095
211 152 33 14
205 224 294 121
192 222 33 157
198 209 343 18
195 187 326 143
193 163 325 193
2016 185 195 338 201
f 185 192 334 219
m 195 186 329 246 17126244241 17069422023 18219170934 19474093593 19433032698 19372748044 19296059732 19205344475 20317297707 21532202424 21450253912 22566170843 23779926802 23691518859 248119395 26040411043 25976244299 27120683411 28372880877 28332095113 29495818114 30763777139 307357174 31905829657 32674792945 32543154392 33716922836
a 187 239 359 308
m 165 177 327 17
j 171 206 332 272
J 173 243 293 267
A 174 179 329 271
S 185 209 265 257
o 171 228 274 287
n 163 205 269 314
d 157 216 246 282
2017 163 222 303 342
162 201 301 258
M 15 204 3 24
A 153 234 256 191
M 16 203 217 277
J 154 164 215 156
J 147 15 2 143
145 2 207 091
2008 2008 2008 2008
055 -204 -035 049
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014 -281 -086 022
-01 -296 -072 -093
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-04 -341 -149 -004
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-137 -357 -228 -141
-201 -448 -297 -189
-258 -511 -366 -434
2009 2009 2009 2009
-361 -781 -697 -476
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-45 -821 -712 -579
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-492 -884 -806 -606
-477 -842 -687 -525
-459 -796 -589 -46
-405 -746 -528 -422
-376 -666 -463 -234
2010 2010 2010 2010
-271 -352 -134 -148
-199 -319 -069 -051
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-004 063 288 165
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2011 2011 2011 2011
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108 282 31 122
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109 242 264 042
119 261 34 -056
13 336 32 -019
153 325 305 075
149 309 274 0
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168 24 312 051
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159 187 374 056
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2013 2013 2013 2013
153 209 346 111
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154 194 233 014
162 234 261 162
168 198 293 148
167 118 311 148
173 169 364 203
S S S S
O O O O
N N N N
17 158 354 198
2014 2014 2014 2014
158 143 28 123
169 145 282 133
178 122 312 101
179 132 351 068
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195 253 218 086
193 186 183 072
199 146 194 072
2 137 21 014
203 191 227 041
218 228 224 05
2015 2015 2015 2015
227 187 231 108
213 182 237 095
208 195 229 145
215 22 236 113
207 185 211 095
211 152 33 14
205 224 294 121
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198 209 343 18
195 187 326 143
193 163 325 193
2016 2016 2016 2016
f f f f
m m m m
a a a a
m m m m
j j j j
J J J J
A A A A
S S S S
o o o o
n n n n
d d d d
2017 2017 2017 2017
162 201 301 258
M M M M
A A A A
M M M M
J J J J
J J J J
145 2 207 091
fed Funds fed funds forecast 10-Y Tbond 10-Y Tbond forecast 30frm
2008 394 374 576
298 374 592
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200 410 632
201 401 643
200 389 648
181 369 604
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015 293 481
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012 34 488
012 359 493
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013 369 499
016 373 497
02 385 51
02 342 489
018 32 474
018 301 456
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018 329 471
2011 017 339 475
016 358 495
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44 414
46 413
47 405
46 404
47 409
47 372
47 389
5 375
08 5 38
49 379
51 371
5 37
54 369
56 362
58 367
61 389
61 37
65 393
68 38
73 39
09 78 372
83 365
87 353
9 335
94 311
95 288
95 276
96 264
98 275
10 268
99 273
99 25
10 98 266
98 255
99 227
99 238
96 254
94 253
94 242
95 236
95 219
94 251
98 218
93 202
11 91 217
9 206
9 206
91 211
9 205
91 205
9 226
9 199
9 199
88 172
86 182
85 187
12 83 14
83 145
82 171
82 165
82 144
82 154
82 133
81 133
78 138
78 128
77 143
79 158
13 8 189
77 204
75 188
76 178
75 193
75 203
73 203
73 223
73 228
72 227
69 237
67 226
14 66 231
67 25
67 235
62 24
62 244
61 234
62 238
62 243
6 227
57 227
58 221
56 192
15 57 201
55 161
55 2
54 2
55 214
53 199
53 204
51 208
51 213
5 232
5 212
5 256
16 49 245
49 245
5 244
5 258
47 233
49 252
49 261
A 49 246
49 265
48 25
46 25
47 254
17 48 239
f 47 248
m 45 234
a 44 233
M 43 237
J 44 232
J 43 232
A 44 241
S 42 254
O 41 23
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7

Fed Ponders Inflation

-2-10123456

07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17

Consumer Price Index pchya

Consumer Price Index pchya (L)

Source BLS

Core CPI pchya (L)

Chart1

CPI Urban consumer - All items (Index 1982 to 1984=100 SA) for United States
CPI Urban Consumer - All items less food and energy (Index 1982-84=100 SA) for United States
Consumer Price Index pchya
208
266
429
248
-011
167
262
151
17
098
301
228
165
192
163
163
-02
165
136
222
254
226
238
2
22
189
187
174
165
171
173
17
193
169
223
169

Sheet1

Sheet2

8

Interest Rate Outlook Low Inflation Brings Downside Risk

01234567

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Yield percent

Fed Funds

10-Year Treasury Bond

Sources Federal Reserve Comerica Bank

30-Year FRM

Chart1

fed Funds
fed funds forecast
10-Y Tbond
10-Y Tbond forecast
30frm
Yield percent
394
374
576
015
252
506
011
373
503
017
339
475
008
197
392
014
191
341
008
281
449
009
262
419
008
272
426
007
286
443
011
188
371
034
209
387
038
178
366
036
189
369
037
181
361
037
181
36
038
164
357
039
15
344
04
156
344
04
163
346
04
176
347
041
214
377
054
249
42
065
243
415
079
248
42
09
23
405
091
23
401
104
219
39
115
232
397
116
221
388
115
22
381
115
115
236
236
39
3895
138
25842663228
42210512367
138
25860724438
42312663999
138
25928864503
42488890645
138
26038368975
42725710083
138
26181996111
43012060101
15
27542587433
4448701684
163
28816949831
45853021503
163
28802446174
45911951802
163
28795043053
45956608117
163
28893246465
46089743328
163
28887750177
46105454274
175
3008628154
47314195229

Sheet1

9

2017 ForecasthellipThe 360 View

Downside Risks

bull Failure of the Trump Agenda

bull Stock market correction

bull Global issues N Korea China Japan

EuropeBrexit Russia MENA

bull Higher interest rates

bull Housing stalls

bull Pushback from trade agreements

bull Consumer spending slumps

bull Terrorist event

bull Government Shutdown

Upside Risks

bull Tax reform personal and corporate

bull Infrastructure program

bull Consumerbusiness confidence

bull Business investment

bull Wealth effects

bull Deregulation including financial

bull Expansive energy policy whigher prices

bull Single-family housing market

bull Job growth stays strong

bull Second leg for autos

10

Mind the Gap Federal Outlays and Revenues

Source Congressional Budget Office June 29 2017

11

Comerica Michigan Index

90

100

110

120

130

140

Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17

5 State Index Historical Values

AZ CA FL MI TX

12

Michigan Metro Areas Close to US Average Job Growth

-12-10

-8-6-4-20246

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Payroll Employment Percent Change Year Ago

LansingGrand Rapids

Source BLS

US

Detroit

Chart1

Employment Total Nonfarm (Ths SA) for United States
Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Detroit-Warren-Dearborn MI
Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Grand Rapids-Wyoming MI
Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Lansing-East Lansing MI
Payroll Employment Percent Change Year Ago
067
-155
012
08
-316
-827
-714
-647
-317
-339
-198
014
083
211
309
178
184
333
398
-018
15
19
316
042
171
199
338
166
176
215
308
231
185
189
312
235
169
119
31
216
221
245
226
068
185
195
338
201
185
192
334
219
195
186
329
246
187
239
359
308
165
177
327
17
171
206
332
272
173
243
293
267
174
179
329
271
185
209
265
257
171
228
274
287
163
205
269
314
157
216
246
282
163
222
303
342
15
204
3
24
153
234
256
191
16
203
217
277
154
164
215
156
147
15
2
143

Sheet1

Robert A Dye Chief Economist

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  • Mind the Gap Federal Outlays and Revenues
  • Comerica Michigan Index
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Employment Total Nonfarm (Ths SA) for United States Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Detroit-Warren-Dearborn MI Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Grand Rapids-Wyoming MI Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Lansing-East Lansing MI
2008 067 -155 012 08
055 -204 -035 049
035 -246 -063 018
014 -281 -086 022
-01 -296 -072 -093
-027 -283 -092 04
-04 -341 -149 -004
-058 -357 -145 013
-097 -364 -199 -106
-137 -357 -228 -141
-201 -448 -297 -189
-258 -511 -366 -434
2009 -316 -827 -714 -647
-361 -781 -697 -476
-415 -776 -734 -522
-45 -821 -712 -579
-463 -938 -747 -521
-486 -102 -833 -617
-495 -89 -838 -666
-492 -884 -806 -606
-477 -842 -687 -525
-459 -796 -589 -46
-405 -746 -528 -422
-376 -666 -463 -234
2010 -317 -339 -198 014
-271 -352 -134 -148
-199 -319 -069 -051
-129 -182 -024 099
-063 008 073 108
-038 115 197 094
-018 079 294 208
-004 063 288 165
009 108 28 052
044 144 234 108
054 164 241 103
082 188 229 127
2011 083 211 309 178
103 239 274 132
108 282 31 122
115 286 326 046
081 254 276 037
109 242 264 042
119 261 34 -056
13 336 32 -019
153 325 305 075
149 309 274 0
151 325 298 014
16 317 342 0
2012 184 333 398 -018
187 329 395 037
188 34 406 023
167 286 426 093
169 264 391 019
158 3 384 046
163 308 31 088
168 24 312 051
165 208 334 084
16 2 39 042
159 187 374 056
161 202 337 065
2013 15 19 316 042
153 209 346 111
145 182 318 111
154 194 233 014
162 234 261 162
168 198 293 148
167 118 311 148
173 169 364 203
S 171 199 338 166
O 176 215 308 231
N 185 189 312 235
17 158 354 198
2014 169 119 31 216
158 143 28 123
169 145 282 133
178 122 312 101
179 132 351 068
189 182 349 086
195 253 218 086
193 186 183 072
199 146 194 072
2 137 21 014
203 191 227 041
218 228 224 05
2015 221 245 226 068
227 187 231 108
213 182 237 095
208 195 229 145
215 22 236 113
207 185 211 095
211 152 33 14
205 224 294 121
192 222 33 157
198 209 343 18
195 187 326 143
193 163 325 193
2016 185 195 338 201
f 185 192 334 219
m 195 186 329 246 17126244241 17069422023 18219170934 19474093593 19433032698 19372748044 19296059732 19205344475 20317297707 21532202424 21450253912 22566170843 23779926802 23691518859 248119395 26040411043 25976244299 27120683411 28372880877 28332095113 29495818114 30763777139 307357174 31905829657 32674792945 32543154392 33716922836
a 187 239 359 308
m 165 177 327 17
j 171 206 332 272
J 173 243 293 267
A 174 179 329 271
S 185 209 265 257
o 171 228 274 287
n 163 205 269 314
d 157 216 246 282
2017 163 222 303 342
162 201 301 258
M 15 204 3 24
A 153 234 256 191
M 16 203 217 277
J 154 164 215 156
J 147 15 2 143
145 2 207 091
2008 2008 2008 2008
055 -204 -035 049
035 -246 -063 018
014 -281 -086 022
-01 -296 -072 -093
-027 -283 -092 04
-04 -341 -149 -004
-058 -357 -145 013
-097 -364 -199 -106
-137 -357 -228 -141
-201 -448 -297 -189
-258 -511 -366 -434
2009 2009 2009 2009
-361 -781 -697 -476
-415 -776 -734 -522
-45 -821 -712 -579
-463 -938 -747 -521
-486 -102 -833 -617
-495 -89 -838 -666
-492 -884 -806 -606
-477 -842 -687 -525
-459 -796 -589 -46
-405 -746 -528 -422
-376 -666 -463 -234
2010 2010 2010 2010
-271 -352 -134 -148
-199 -319 -069 -051
-129 -182 -024 099
-063 008 073 108
-038 115 197 094
-018 079 294 208
-004 063 288 165
009 108 28 052
044 144 234 108
054 164 241 103
082 188 229 127
2011 2011 2011 2011
103 239 274 132
108 282 31 122
115 286 326 046
081 254 276 037
109 242 264 042
119 261 34 -056
13 336 32 -019
153 325 305 075
149 309 274 0
151 325 298 014
16 317 342 0
2012 2012 2012 2012
187 329 395 037
188 34 406 023
167 286 426 093
169 264 391 019
158 3 384 046
163 308 31 088
168 24 312 051
165 208 334 084
16 2 39 042
159 187 374 056
161 202 337 065
2013 2013 2013 2013
153 209 346 111
145 182 318 111
154 194 233 014
162 234 261 162
168 198 293 148
167 118 311 148
173 169 364 203
S S S S
O O O O
N N N N
17 158 354 198
2014 2014 2014 2014
158 143 28 123
169 145 282 133
178 122 312 101
179 132 351 068
189 182 349 086
195 253 218 086
193 186 183 072
199 146 194 072
2 137 21 014
203 191 227 041
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2015 2015 2015 2015
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Page 17: The Comerica U.S. Economic Outlook The U.S. Business Cycle ... · @Comerica_Econ The articles and opinions in this publication are for general information only, are subject to change,

Chart1

CPI Urban consumer - All items (Index 1982 to 1984=100 SA) for United States
CPI Urban Consumer - All items less food and energy (Index 1982-84=100 SA) for United States
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169

Sheet1

Sheet2

8

Interest Rate Outlook Low Inflation Brings Downside Risk

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Chart1

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243
415
079
248
42
09
23
405
091
23
401
104
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39
115
232
397
116
221
388
115
22
381
115
115
236
236
39
3895
138
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138
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138
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138
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15
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163
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46105454274
175
3008628154
47314195229

Sheet1

9

2017 ForecasthellipThe 360 View

Downside Risks

bull Failure of the Trump Agenda

bull Stock market correction

bull Global issues N Korea China Japan

EuropeBrexit Russia MENA

bull Higher interest rates

bull Housing stalls

bull Pushback from trade agreements

bull Consumer spending slumps

bull Terrorist event

bull Government Shutdown

Upside Risks

bull Tax reform personal and corporate

bull Infrastructure program

bull Consumerbusiness confidence

bull Business investment

bull Wealth effects

bull Deregulation including financial

bull Expansive energy policy whigher prices

bull Single-family housing market

bull Job growth stays strong

bull Second leg for autos

10

Mind the Gap Federal Outlays and Revenues

Source Congressional Budget Office June 29 2017

11

Comerica Michigan Index

90

100

110

120

130

140

Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17

5 State Index Historical Values

AZ CA FL MI TX

12

Michigan Metro Areas Close to US Average Job Growth

-12-10

-8-6-4-20246

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Payroll Employment Percent Change Year Ago

LansingGrand Rapids

Source BLS

US

Detroit

Chart1

Employment Total Nonfarm (Ths SA) for United States
Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Detroit-Warren-Dearborn MI
Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Grand Rapids-Wyoming MI
Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Lansing-East Lansing MI
Payroll Employment Percent Change Year Ago
067
-155
012
08
-316
-827
-714
-647
-317
-339
-198
014
083
211
309
178
184
333
398
-018
15
19
316
042
171
199
338
166
176
215
308
231
185
189
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235
169
119
31
216
221
245
226
068
185
195
338
201
185
192
334
219
195
186
329
246
187
239
359
308
165
177
327
17
171
206
332
272
173
243
293
267
174
179
329
271
185
209
265
257
171
228
274
287
163
205
269
314
157
216
246
282
163
222
303
342
15
204
3
24
153
234
256
191
16
203
217
277
154
164
215
156
147
15
2
143

Sheet1

Robert A Dye Chief Economist

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Employment Total Nonfarm (Ths SA) for United States Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Detroit-Warren-Dearborn MI Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Grand Rapids-Wyoming MI Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Lansing-East Lansing MI
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-058 -357 -145 013
-097 -364 -199 -106
-137 -357 -228 -141
-201 -448 -297 -189
-258 -511 -366 -434
2009 -316 -827 -714 -647
-361 -781 -697 -476
-415 -776 -734 -522
-45 -821 -712 -579
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163 308 31 088
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S S S S
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N N N N
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f f f f
m m m m
a a a a
m m m m
j j j j
J J J J
A A A A
S S S S
o o o o
n n n n
d d d d
2017 2017 2017 2017
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M M M M
A A A A
M M M M
J J J J
J J J J
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S S S S S S
O O O O O O
N N N N N N
009 29 446
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2016 2016 2016 2016 2016 2016
f f f f f f
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a a a a a a
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A A A A A A
S S S S S S
o o o o o o
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d d d d d d
2017 2017 2017 2017 2017 2017
066 242 417
M M M M M M
A A A A A A
M M M M M M
J J J J J J
J J J J J J
A A A A A A
S S S S S S
O O O O O O
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2018 2018 2018 2018 2018 2018
f f f f f f
m m m m m m
a a a a a a
m m m m m m
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j j j j j j
a a a a a a
s s s s s s
o o o o o o
n n n n n n
d d d d d d
CPI Urban consumer - All items (Index 1982 to 1984=100 SA) for United States CPI Urban Consumer - All items less food and energy (Index 1982-84=100 SA) for United States
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242 272
28 251
259 242
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269 218
232 217
19 209
283 21
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373 222
11 202
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191 171
281 182
10 262 151
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15 -02 165
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0 175
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28 222
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28 251
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494 239
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531 25
495 244
373 222
11 202
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358 174
375 197
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352 211
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12 12
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142 211
169 194
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216 199
18 195
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13 13
204 2
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14 14
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212 194
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195 185
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15 15
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102 222
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108 231
149 222
164 217
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17 17
28 222
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Page 18: The Comerica U.S. Economic Outlook The U.S. Business Cycle ... · @Comerica_Econ The articles and opinions in this publication are for general information only, are subject to change,

Sheet1

Sheet2

8

Interest Rate Outlook Low Inflation Brings Downside Risk

01234567

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Yield percent

Fed Funds

10-Year Treasury Bond

Sources Federal Reserve Comerica Bank

30-Year FRM

Chart1

fed Funds
fed funds forecast
10-Y Tbond
10-Y Tbond forecast
30frm
Yield percent
394
374
576
015
252
506
011
373
503
017
339
475
008
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014
191
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281
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419
008
272
426
007
286
443
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188
371
034
209
387
038
178
366
036
189
369
037
181
361
037
181
36
038
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357
039
15
344
04
156
344
04
163
346
04
176
347
041
214
377
054
249
42
065
243
415
079
248
42
09
23
405
091
23
401
104
219
39
115
232
397
116
221
388
115
22
381
115
115
236
236
39
3895
138
25842663228
42210512367
138
25860724438
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138
25928864503
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138
26038368975
42725710083
138
26181996111
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15
27542587433
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163
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45853021503
163
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163
28795043053
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163
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46089743328
163
28887750177
46105454274
175
3008628154
47314195229

Sheet1

9

2017 ForecasthellipThe 360 View

Downside Risks

bull Failure of the Trump Agenda

bull Stock market correction

bull Global issues N Korea China Japan

EuropeBrexit Russia MENA

bull Higher interest rates

bull Housing stalls

bull Pushback from trade agreements

bull Consumer spending slumps

bull Terrorist event

bull Government Shutdown

Upside Risks

bull Tax reform personal and corporate

bull Infrastructure program

bull Consumerbusiness confidence

bull Business investment

bull Wealth effects

bull Deregulation including financial

bull Expansive energy policy whigher prices

bull Single-family housing market

bull Job growth stays strong

bull Second leg for autos

10

Mind the Gap Federal Outlays and Revenues

Source Congressional Budget Office June 29 2017

11

Comerica Michigan Index

90

100

110

120

130

140

Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17

5 State Index Historical Values

AZ CA FL MI TX

12

Michigan Metro Areas Close to US Average Job Growth

-12-10

-8-6-4-20246

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Payroll Employment Percent Change Year Ago

LansingGrand Rapids

Source BLS

US

Detroit

Chart1

Employment Total Nonfarm (Ths SA) for United States
Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Detroit-Warren-Dearborn MI
Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Grand Rapids-Wyoming MI
Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Lansing-East Lansing MI
Payroll Employment Percent Change Year Ago
067
-155
012
08
-316
-827
-714
-647
-317
-339
-198
014
083
211
309
178
184
333
398
-018
15
19
316
042
171
199
338
166
176
215
308
231
185
189
312
235
169
119
31
216
221
245
226
068
185
195
338
201
185
192
334
219
195
186
329
246
187
239
359
308
165
177
327
17
171
206
332
272
173
243
293
267
174
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329
271
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209
265
257
171
228
274
287
163
205
269
314
157
216
246
282
163
222
303
342
15
204
3
24
153
234
256
191
16
203
217
277
154
164
215
156
147
15
2
143

Sheet1

Robert A Dye Chief Economist

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Employment Total Nonfarm (Ths SA) for United States Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Detroit-Warren-Dearborn MI Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Grand Rapids-Wyoming MI Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Lansing-East Lansing MI
2008 067 -155 012 08
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-01 -296 -072 -093
-027 -283 -092 04
-04 -341 -149 -004
-058 -357 -145 013
-097 -364 -199 -106
-137 -357 -228 -141
-201 -448 -297 -189
-258 -511 -366 -434
2009 -316 -827 -714 -647
-361 -781 -697 -476
-415 -776 -734 -522
-45 -821 -712 -579
-463 -938 -747 -521
-486 -102 -833 -617
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s s s s s s
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n n n n n n
d d d d d d
CPI Urban consumer - All items (Index 1982 to 1984=100 SA) for United States CPI Urban Consumer - All items less food and energy (Index 1982-84=100 SA) for United States
07 208 266
242 272
28 251
259 242
271 227
269 218
232 217
19 209
283 21
361 216
437 234
411 244
08 429 248
414 23
397 239
39 229
409 232
494 239
55 246
531 25
495 244
373 222
11 202
-002 176
09 -011 167
001 18
-045 179
-058 193
-102 185
-123 171
-196 153
-148 143
-138 148
-022 171
191 171
281 182
10 262 151
215 135
229 116
221 097
2 094
112 095
134 096
115 092
112 081
117 06
108 067
144 066
11 17 098
212 112
262 121
308 132
346 145
35 158
358 174
375 197
381 199
352 211
345 214
306 228
12 301 228
29 216
258 225
227 231
174 225
165 219
142 211
169 194
195 201
216 199
18 195
176 19
13 165 192
204 2
153 189
114 172
14 168
168 163
188 169
148 177
113 173
09 167
124 173
151 173
14 163 163
115 156
158 165
202 182
212 194
2 192
195 185
169 174
165 173
162 181
128 172
067 162
15 -02 165
-008 17
0 175
-011 181
002 172
016 176
019 18
023 183
-001 189
012 191
044 203
066 21
16 136 222
098 233
089 219
115 213
104 222
102 222
085 215
108 231
149 222
164 217
17 215
209 222
17 254 226
28 222
M 238 2
A 22 189
M 187 174
J 165 171
J 173 17
A 193 169
S 223 169
O
Page 19: The Comerica U.S. Economic Outlook The U.S. Business Cycle ... · @Comerica_Econ The articles and opinions in this publication are for general information only, are subject to change,

Sheet2

8

Interest Rate Outlook Low Inflation Brings Downside Risk

01234567

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Yield percent

Fed Funds

10-Year Treasury Bond

Sources Federal Reserve Comerica Bank

30-Year FRM

Chart1

fed Funds
fed funds forecast
10-Y Tbond
10-Y Tbond forecast
30frm
Yield percent
394
374
576
015
252
506
011
373
503
017
339
475
008
197
392
014
191
341
008
281
449
009
262
419
008
272
426
007
286
443
011
188
371
034
209
387
038
178
366
036
189
369
037
181
361
037
181
36
038
164
357
039
15
344
04
156
344
04
163
346
04
176
347
041
214
377
054
249
42
065
243
415
079
248
42
09
23
405
091
23
401
104
219
39
115
232
397
116
221
388
115
22
381
115
115
236
236
39
3895
138
25842663228
42210512367
138
25860724438
42312663999
138
25928864503
42488890645
138
26038368975
42725710083
138
26181996111
43012060101
15
27542587433
4448701684
163
28816949831
45853021503
163
28802446174
45911951802
163
28795043053
45956608117
163
28893246465
46089743328
163
28887750177
46105454274
175
3008628154
47314195229

Sheet1

9

2017 ForecasthellipThe 360 View

Downside Risks

bull Failure of the Trump Agenda

bull Stock market correction

bull Global issues N Korea China Japan

EuropeBrexit Russia MENA

bull Higher interest rates

bull Housing stalls

bull Pushback from trade agreements

bull Consumer spending slumps

bull Terrorist event

bull Government Shutdown

Upside Risks

bull Tax reform personal and corporate

bull Infrastructure program

bull Consumerbusiness confidence

bull Business investment

bull Wealth effects

bull Deregulation including financial

bull Expansive energy policy whigher prices

bull Single-family housing market

bull Job growth stays strong

bull Second leg for autos

10

Mind the Gap Federal Outlays and Revenues

Source Congressional Budget Office June 29 2017

11

Comerica Michigan Index

90

100

110

120

130

140

Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17

5 State Index Historical Values

AZ CA FL MI TX

12

Michigan Metro Areas Close to US Average Job Growth

-12-10

-8-6-4-20246

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Payroll Employment Percent Change Year Ago

LansingGrand Rapids

Source BLS

US

Detroit

Chart1

Employment Total Nonfarm (Ths SA) for United States
Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Detroit-Warren-Dearborn MI
Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Grand Rapids-Wyoming MI
Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Lansing-East Lansing MI
Payroll Employment Percent Change Year Ago
067
-155
012
08
-316
-827
-714
-647
-317
-339
-198
014
083
211
309
178
184
333
398
-018
15
19
316
042
171
199
338
166
176
215
308
231
185
189
312
235
169
119
31
216
221
245
226
068
185
195
338
201
185
192
334
219
195
186
329
246
187
239
359
308
165
177
327
17
171
206
332
272
173
243
293
267
174
179
329
271
185
209
265
257
171
228
274
287
163
205
269
314
157
216
246
282
163
222
303
342
15
204
3
24
153
234
256
191
16
203
217
277
154
164
215
156
147
15
2
143

Sheet1

Robert A Dye Chief Economist

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Employment Total Nonfarm (Ths SA) for United States Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Detroit-Warren-Dearborn MI Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Grand Rapids-Wyoming MI Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Lansing-East Lansing MI
2008 067 -155 012 08
055 -204 -035 049
035 -246 -063 018
014 -281 -086 022
-01 -296 -072 -093
-027 -283 -092 04
-04 -341 -149 -004
-058 -357 -145 013
-097 -364 -199 -106
-137 -357 -228 -141
-201 -448 -297 -189
-258 -511 -366 -434
2009 -316 -827 -714 -647
-361 -781 -697 -476
-415 -776 -734 -522
-45 -821 -712 -579
-463 -938 -747 -521
-486 -102 -833 -617
-495 -89 -838 -666
-492 -884 -806 -606
-477 -842 -687 -525
-459 -796 -589 -46
-405 -746 -528 -422
-376 -666 -463 -234
2010 -317 -339 -198 014
-271 -352 -134 -148
-199 -319 -069 -051
-129 -182 -024 099
-063 008 073 108
-038 115 197 094
-018 079 294 208
-004 063 288 165
009 108 28 052
044 144 234 108
054 164 241 103
082 188 229 127
2011 083 211 309 178
103 239 274 132
108 282 31 122
115 286 326 046
081 254 276 037
109 242 264 042
119 261 34 -056
13 336 32 -019
153 325 305 075
149 309 274 0
151 325 298 014
16 317 342 0
2012 184 333 398 -018
187 329 395 037
188 34 406 023
167 286 426 093
169 264 391 019
158 3 384 046
163 308 31 088
168 24 312 051
165 208 334 084
16 2 39 042
159 187 374 056
161 202 337 065
2013 15 19 316 042
153 209 346 111
145 182 318 111
154 194 233 014
162 234 261 162
168 198 293 148
167 118 311 148
173 169 364 203
S 171 199 338 166
O 176 215 308 231
N 185 189 312 235
17 158 354 198
2014 169 119 31 216
158 143 28 123
169 145 282 133
178 122 312 101
179 132 351 068
189 182 349 086
195 253 218 086
193 186 183 072
199 146 194 072
2 137 21 014
203 191 227 041
218 228 224 05
2015 221 245 226 068
227 187 231 108
213 182 237 095
208 195 229 145
215 22 236 113
207 185 211 095
211 152 33 14
205 224 294 121
192 222 33 157
198 209 343 18
195 187 326 143
193 163 325 193
2016 185 195 338 201
f 185 192 334 219
m 195 186 329 246 17126244241 17069422023 18219170934 19474093593 19433032698 19372748044 19296059732 19205344475 20317297707 21532202424 21450253912 22566170843 23779926802 23691518859 248119395 26040411043 25976244299 27120683411 28372880877 28332095113 29495818114 30763777139 307357174 31905829657 32674792945 32543154392 33716922836
a 187 239 359 308
m 165 177 327 17
j 171 206 332 272
J 173 243 293 267
A 174 179 329 271
S 185 209 265 257
o 171 228 274 287
n 163 205 269 314
d 157 216 246 282
2017 163 222 303 342
162 201 301 258
M 15 204 3 24
A 153 234 256 191
M 16 203 217 277
J 154 164 215 156
J 147 15 2 143
145 2 207 091
2008 2008 2008 2008
055 -204 -035 049
035 -246 -063 018
014 -281 -086 022
-01 -296 -072 -093
-027 -283 -092 04
-04 -341 -149 -004
-058 -357 -145 013
-097 -364 -199 -106
-137 -357 -228 -141
-201 -448 -297 -189
-258 -511 -366 -434
2009 2009 2009 2009
-361 -781 -697 -476
-415 -776 -734 -522
-45 -821 -712 -579
-463 -938 -747 -521
-486 -102 -833 -617
-495 -89 -838 -666
-492 -884 -806 -606
-477 -842 -687 -525
-459 -796 -589 -46
-405 -746 -528 -422
-376 -666 -463 -234
2010 2010 2010 2010
-271 -352 -134 -148
-199 -319 -069 -051
-129 -182 -024 099
-063 008 073 108
-038 115 197 094
-018 079 294 208
-004 063 288 165
009 108 28 052
044 144 234 108
054 164 241 103
082 188 229 127
2011 2011 2011 2011
103 239 274 132
108 282 31 122
115 286 326 046
081 254 276 037
109 242 264 042
119 261 34 -056
13 336 32 -019
153 325 305 075
149 309 274 0
151 325 298 014
16 317 342 0
2012 2012 2012 2012
187 329 395 037
188 34 406 023
167 286 426 093
169 264 391 019
158 3 384 046
163 308 31 088
168 24 312 051
165 208 334 084
16 2 39 042
159 187 374 056
161 202 337 065
2013 2013 2013 2013
153 209 346 111
145 182 318 111
154 194 233 014
162 234 261 162
168 198 293 148
167 118 311 148
173 169 364 203
S S S S
O O O O
N N N N
17 158 354 198
2014 2014 2014 2014
158 143 28 123
169 145 282 133
178 122 312 101
179 132 351 068
189 182 349 086
195 253 218 086
193 186 183 072
199 146 194 072
2 137 21 014
203 191 227 041
218 228 224 05
2015 2015 2015 2015
227 187 231 108
213 182 237 095
208 195 229 145
215 22 236 113
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2016 2016 2016 2016
f f f f
m m m m
a a a a
m m m m
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J J J J
A A A A
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o o o o
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2017 2017 2017 2017
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M M M M
A A A A
M M M M
J J J J
J J J J
145 2 207 091
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S S S S S S
O O O O O O
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2016 2016 2016 2016 2016 2016
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2017 2017 2017 2017 2017 2017
066 242 417
M M M M M M
A A A A A A
M M M M M M
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A A A A A A
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O O O O O O
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2018 2018 2018 2018 2018 2018
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Page 20: The Comerica U.S. Economic Outlook The U.S. Business Cycle ... · @Comerica_Econ The articles and opinions in this publication are for general information only, are subject to change,

8

Interest Rate Outlook Low Inflation Brings Downside Risk

01234567

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Yield percent

Fed Funds

10-Year Treasury Bond

Sources Federal Reserve Comerica Bank

30-Year FRM

Chart1

fed Funds
fed funds forecast
10-Y Tbond
10-Y Tbond forecast
30frm
Yield percent
394
374
576
015
252
506
011
373
503
017
339
475
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197
392
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191
341
008
281
449
009
262
419
008
272
426
007
286
443
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188
371
034
209
387
038
178
366
036
189
369
037
181
361
037
181
36
038
164
357
039
15
344
04
156
344
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163
346
04
176
347
041
214
377
054
249
42
065
243
415
079
248
42
09
23
405
091
23
401
104
219
39
115
232
397
116
221
388
115
22
381
115
115
236
236
39
3895
138
25842663228
42210512367
138
25860724438
42312663999
138
25928864503
42488890645
138
26038368975
42725710083
138
26181996111
43012060101
15
27542587433
4448701684
163
28816949831
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163
28802446174
45911951802
163
28795043053
45956608117
163
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46089743328
163
28887750177
46105454274
175
3008628154
47314195229

Sheet1

9

2017 ForecasthellipThe 360 View

Downside Risks

bull Failure of the Trump Agenda

bull Stock market correction

bull Global issues N Korea China Japan

EuropeBrexit Russia MENA

bull Higher interest rates

bull Housing stalls

bull Pushback from trade agreements

bull Consumer spending slumps

bull Terrorist event

bull Government Shutdown

Upside Risks

bull Tax reform personal and corporate

bull Infrastructure program

bull Consumerbusiness confidence

bull Business investment

bull Wealth effects

bull Deregulation including financial

bull Expansive energy policy whigher prices

bull Single-family housing market

bull Job growth stays strong

bull Second leg for autos

10

Mind the Gap Federal Outlays and Revenues

Source Congressional Budget Office June 29 2017

11

Comerica Michigan Index

90

100

110

120

130

140

Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17

5 State Index Historical Values

AZ CA FL MI TX

12

Michigan Metro Areas Close to US Average Job Growth

-12-10

-8-6-4-20246

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Payroll Employment Percent Change Year Ago

LansingGrand Rapids

Source BLS

US

Detroit

Chart1

Employment Total Nonfarm (Ths SA) for United States
Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Detroit-Warren-Dearborn MI
Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Grand Rapids-Wyoming MI
Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Lansing-East Lansing MI
Payroll Employment Percent Change Year Ago
067
-155
012
08
-316
-827
-714
-647
-317
-339
-198
014
083
211
309
178
184
333
398
-018
15
19
316
042
171
199
338
166
176
215
308
231
185
189
312
235
169
119
31
216
221
245
226
068
185
195
338
201
185
192
334
219
195
186
329
246
187
239
359
308
165
177
327
17
171
206
332
272
173
243
293
267
174
179
329
271
185
209
265
257
171
228
274
287
163
205
269
314
157
216
246
282
163
222
303
342
15
204
3
24
153
234
256
191
16
203
217
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154
164
215
156
147
15
2
143

Sheet1

Robert A Dye Chief Economist

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  • Mind the Gap Federal Outlays and Revenues
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Employment Total Nonfarm (Ths SA) for United States Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Detroit-Warren-Dearborn MI Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Grand Rapids-Wyoming MI Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Lansing-East Lansing MI
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-01 -296 -072 -093
-027 -283 -092 04
-04 -341 -149 -004
-058 -357 -145 013
-097 -364 -199 -106
-137 -357 -228 -141
-201 -448 -297 -189
-258 -511 -366 -434
2009 -316 -827 -714 -647
-361 -781 -697 -476
-415 -776 -734 -522
-45 -821 -712 -579
-463 -938 -747 -521
-486 -102 -833 -617
-495 -89 -838 -666
-492 -884 -806 -606
-477 -842 -687 -525
-459 -796 -589 -46
-405 -746 -528 -422
-376 -666 -463 -234
2010 -317 -339 -198 014
-271 -352 -134 -148
-199 -319 -069 -051
-129 -182 -024 099
-063 008 073 108
-038 115 197 094
-018 079 294 208
-004 063 288 165
009 108 28 052
044 144 234 108
054 164 241 103
082 188 229 127
2011 083 211 309 178
103 239 274 132
108 282 31 122
115 286 326 046
081 254 276 037
109 242 264 042
119 261 34 -056
13 336 32 -019
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357
039
15
344
04
156
344
04
163
346
04
176
347
041
214
377
054
249
42
065
243
415
079
248
42
09
23
405
091
23
401
104
219
39
115
232
397
116
221
388
115
22
381
115
115
236
236
39
3895
138
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46105454274
175
3008628154
47314195229

Sheet1

9

2017 ForecasthellipThe 360 View

Downside Risks

bull Failure of the Trump Agenda

bull Stock market correction

bull Global issues N Korea China Japan

EuropeBrexit Russia MENA

bull Higher interest rates

bull Housing stalls

bull Pushback from trade agreements

bull Consumer spending slumps

bull Terrorist event

bull Government Shutdown

Upside Risks

bull Tax reform personal and corporate

bull Infrastructure program

bull Consumerbusiness confidence

bull Business investment

bull Wealth effects

bull Deregulation including financial

bull Expansive energy policy whigher prices

bull Single-family housing market

bull Job growth stays strong

bull Second leg for autos

10

Mind the Gap Federal Outlays and Revenues

Source Congressional Budget Office June 29 2017

11

Comerica Michigan Index

90

100

110

120

130

140

Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17

5 State Index Historical Values

AZ CA FL MI TX

12

Michigan Metro Areas Close to US Average Job Growth

-12-10

-8-6-4-20246

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Payroll Employment Percent Change Year Ago

LansingGrand Rapids

Source BLS

US

Detroit

Chart1

Employment Total Nonfarm (Ths SA) for United States
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Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Grand Rapids-Wyoming MI
Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Lansing-East Lansing MI
Payroll Employment Percent Change Year Ago
067
-155
012
08
-316
-827
-714
-647
-317
-339
-198
014
083
211
309
178
184
333
398
-018
15
19
316
042
171
199
338
166
176
215
308
231
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235
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119
31
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221
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068
185
195
338
201
185
192
334
219
195
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246
187
239
359
308
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177
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17
171
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332
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243
293
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174
179
329
271
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257
171
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274
287
163
205
269
314
157
216
246
282
163
222
303
342
15
204
3
24
153
234
256
191
16
203
217
277
154
164
215
156
147
15
2
143

Sheet1

Robert A Dye Chief Economist

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Employment Total Nonfarm (Ths SA) for United States Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Detroit-Warren-Dearborn MI Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Grand Rapids-Wyoming MI Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Lansing-East Lansing MI
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-097 -364 -199 -106
-137 -357 -228 -141
-201 -448 -297 -189
-258 -511 -366 -434
2009 -316 -827 -714 -647
-361 -781 -697 -476
-415 -776 -734 -522
-45 -821 -712 -579
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f f f f
m m m m
a a a a
m m m m
j j j j
J J J J
A A A A
S S S S
o o o o
n n n n
d d d d
2017 2017 2017 2017
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M M M M
A A A A
M M M M
J J J J
J J J J
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N N N N N N
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014 217 389
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2016 2016 2016 2016 2016 2016
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2017 2017 2017 2017 2017 2017
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2018 2018 2018 2018 2018 2018
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Page 22: The Comerica U.S. Economic Outlook The U.S. Business Cycle ... · @Comerica_Econ The articles and opinions in this publication are for general information only, are subject to change,

Sheet1

9

2017 ForecasthellipThe 360 View

Downside Risks

bull Failure of the Trump Agenda

bull Stock market correction

bull Global issues N Korea China Japan

EuropeBrexit Russia MENA

bull Higher interest rates

bull Housing stalls

bull Pushback from trade agreements

bull Consumer spending slumps

bull Terrorist event

bull Government Shutdown

Upside Risks

bull Tax reform personal and corporate

bull Infrastructure program

bull Consumerbusiness confidence

bull Business investment

bull Wealth effects

bull Deregulation including financial

bull Expansive energy policy whigher prices

bull Single-family housing market

bull Job growth stays strong

bull Second leg for autos

10

Mind the Gap Federal Outlays and Revenues

Source Congressional Budget Office June 29 2017

11

Comerica Michigan Index

90

100

110

120

130

140

Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17

5 State Index Historical Values

AZ CA FL MI TX

12

Michigan Metro Areas Close to US Average Job Growth

-12-10

-8-6-4-20246

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Payroll Employment Percent Change Year Ago

LansingGrand Rapids

Source BLS

US

Detroit

Chart1

Employment Total Nonfarm (Ths SA) for United States
Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Detroit-Warren-Dearborn MI
Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Grand Rapids-Wyoming MI
Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Lansing-East Lansing MI
Payroll Employment Percent Change Year Ago
067
-155
012
08
-316
-827
-714
-647
-317
-339
-198
014
083
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-018
15
19
316
042
171
199
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215
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216
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245
226
068
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338
201
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195
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246
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359
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327
17
171
206
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293
267
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228
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287
163
205
269
314
157
216
246
282
163
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15
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3
24
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16
203
217
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154
164
215
156
147
15
2
143

Sheet1

Robert A Dye Chief Economist

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Employment Total Nonfarm (Ths SA) for United States Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Detroit-Warren-Dearborn MI Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Grand Rapids-Wyoming MI Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Lansing-East Lansing MI
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-027 -283 -092 04
-04 -341 -149 -004
-058 -357 -145 013
-097 -364 -199 -106
-137 -357 -228 -141
-201 -448 -297 -189
-258 -511 -366 -434
2009 -316 -827 -714 -647
-361 -781 -697 -476
-415 -776 -734 -522
-45 -821 -712 -579
-463 -938 -747 -521
-486 -102 -833 -617
-495 -89 -838 -666
-492 -884 -806 -606
-477 -842 -687 -525
-459 -796 -589 -46
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-376 -666 -463 -234
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153 209 346 111
145 182 318 111
154 194 233 014
162 234 261 162
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167 118 311 148
173 169 364 203
S 171 199 338 166
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2009 2009 2009 2009
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2013 2013 2013 2013
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173 169 364 203
S S S S
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N N N N
17 158 354 198
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f f f f
m m m m
a a a a
m m m m
j j j j
J J J J
A A A A
S S S S
o o o o
n n n n
d d d d
2017 2017 2017 2017
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M M M M
A A A A
M M M M
J J J J
J J J J
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Page 23: The Comerica U.S. Economic Outlook The U.S. Business Cycle ... · @Comerica_Econ The articles and opinions in this publication are for general information only, are subject to change,

9

2017 ForecasthellipThe 360 View

Downside Risks

bull Failure of the Trump Agenda

bull Stock market correction

bull Global issues N Korea China Japan

EuropeBrexit Russia MENA

bull Higher interest rates

bull Housing stalls

bull Pushback from trade agreements

bull Consumer spending slumps

bull Terrorist event

bull Government Shutdown

Upside Risks

bull Tax reform personal and corporate

bull Infrastructure program

bull Consumerbusiness confidence

bull Business investment

bull Wealth effects

bull Deregulation including financial

bull Expansive energy policy whigher prices

bull Single-family housing market

bull Job growth stays strong

bull Second leg for autos

10

Mind the Gap Federal Outlays and Revenues

Source Congressional Budget Office June 29 2017

11

Comerica Michigan Index

90

100

110

120

130

140

Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17

5 State Index Historical Values

AZ CA FL MI TX

12

Michigan Metro Areas Close to US Average Job Growth

-12-10

-8-6-4-20246

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Payroll Employment Percent Change Year Ago

LansingGrand Rapids

Source BLS

US

Detroit

Chart1

Employment Total Nonfarm (Ths SA) for United States
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Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Grand Rapids-Wyoming MI
Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Lansing-East Lansing MI
Payroll Employment Percent Change Year Ago
067
-155
012
08
-316
-827
-714
-647
-317
-339
-198
014
083
211
309
178
184
333
398
-018
15
19
316
042
171
199
338
166
176
215
308
231
185
189
312
235
169
119
31
216
221
245
226
068
185
195
338
201
185
192
334
219
195
186
329
246
187
239
359
308
165
177
327
17
171
206
332
272
173
243
293
267
174
179
329
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185
209
265
257
171
228
274
287
163
205
269
314
157
216
246
282
163
222
303
342
15
204
3
24
153
234
256
191
16
203
217
277
154
164
215
156
147
15
2
143

Sheet1

Robert A Dye Chief Economist

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Employment Total Nonfarm (Ths SA) for United States Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Detroit-Warren-Dearborn MI Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Grand Rapids-Wyoming MI Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Lansing-East Lansing MI
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-137 -357 -228 -141
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-415 -776 -734 -522
-45 -821 -712 -579
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-486 -102 -833 -617
-495 -89 -838 -666
-492 -884 -806 -606
-477 -842 -687 -525
-459 -796 -589 -46
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2013 2013 2013 2013
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Mind the Gap Federal Outlays and Revenues

Source Congressional Budget Office June 29 2017

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Comerica Michigan Index

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Source BLS

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Detroit

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Employment Total Nonfarm (Ths SA) for United States
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Robert A Dye Chief Economist

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Employment Total Nonfarm (Ths SA) for United States Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Detroit-Warren-Dearborn MI Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Grand Rapids-Wyoming MI Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Lansing-East Lansing MI
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Comerica Michigan Index

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Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17

5 State Index Historical Values

AZ CA FL MI TX

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Michigan Metro Areas Close to US Average Job Growth

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2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Payroll Employment Percent Change Year Ago

LansingGrand Rapids

Source BLS

US

Detroit

Chart1

Employment Total Nonfarm (Ths SA) for United States
Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Detroit-Warren-Dearborn MI
Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Grand Rapids-Wyoming MI
Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Lansing-East Lansing MI
Payroll Employment Percent Change Year Ago
067
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2013 2013 2013 2013
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167 118 311 148
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S S S S
O O O O
N N N N
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199 146 194 072
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2016 2016 2016 2016
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12

Michigan Metro Areas Close to US Average Job Growth

-12-10

-8-6-4-20246

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Payroll Employment Percent Change Year Ago

LansingGrand Rapids

Source BLS

US

Detroit

Chart1

Employment Total Nonfarm (Ths SA) for United States
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Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Grand Rapids-Wyoming MI
Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Lansing-East Lansing MI
Payroll Employment Percent Change Year Ago
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08
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316
042
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226
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195
338
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171
206
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287
163
205
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282
163
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3
24
153
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256
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16
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215
156
147
15
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Sheet1

Robert A Dye Chief Economist

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Employment Total Nonfarm (Ths SA) for United States Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Detroit-Warren-Dearborn MI Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Grand Rapids-Wyoming MI Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Lansing-East Lansing MI
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-097 -364 -199 -106
-137 -357 -228 -141
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2009 -316 -827 -714 -647
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-415 -776 -734 -522
-45 -821 -712 -579
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-495 -89 -838 -666
-492 -884 -806 -606
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-459 -796 -589 -46
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2010 -317 -339 -198 014
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-063 008 073 108
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Chart1

Employment Total Nonfarm (Ths SA) for United States
Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Detroit-Warren-Dearborn MI
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Robert A Dye Chief Economist

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Employment Total Nonfarm (Ths SA) for United States Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Detroit-Warren-Dearborn MI Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Grand Rapids-Wyoming MI Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Lansing-East Lansing MI
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2009 -316 -827 -714 -647
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S 171 199 338 166
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Employment Total Nonfarm (Ths SA) for United States Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Detroit-Warren-Dearborn MI Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Grand Rapids-Wyoming MI Employment Total Nonfarm (Ths SA) for Lansing-East Lansing MI
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-137 -357 -228 -141
-201 -448 -297 -189
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188 34 406 023
167 286 426 093
169 264 391 019
158 3 384 046
163 308 31 088
168 24 312 051
165 208 334 084
16 2 39 042
159 187 374 056
161 202 337 065
2013 15 19 316 042
153 209 346 111
145 182 318 111
154 194 233 014
162 234 261 162
168 198 293 148
167 118 311 148
173 169 364 203
S 171 199 338 166
O 176 215 308 231
N 185 189 312 235
17 158 354 198
2014 169 119 31 216
158 143 28 123
169 145 282 133
178 122 312 101
179 132 351 068
189 182 349 086
195 253 218 086
193 186 183 072
199 146 194 072
2 137 21 014
203 191 227 041
218 228 224 05
2015 221 245 226 068
227 187 231 108
213 182 237 095
208 195 229 145
215 22 236 113
207 185 211 095
211 152 33 14
205 224 294 121
192 222 33 157
198 209 343 18
195 187 326 143
193 163 325 193
2016 185 195 338 201
f 185 192 334 219
m 195 186 329 246 17126244241 17069422023 18219170934 19474093593 19433032698 19372748044 19296059732 19205344475 20317297707 21532202424 21450253912 22566170843 23779926802 23691518859 248119395 26040411043 25976244299 27120683411 28372880877 28332095113 29495818114 30763777139 307357174 31905829657 32674792945 32543154392 33716922836
a 187 239 359 308
m 165 177 327 17
j 171 206 332 272
J 173 243 293 267
A 174 179 329 271
S 185 209 265 257
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d 157 216 246 282
2017 163 222 303 342
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M 15 204 3 24
A 153 234 256 191
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J 154 164 215 156
J 147 15 2 143
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