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TEMA 11TEMA 11VALORES VALORES

MOBILIARIOSMOBILIARIOS

11.1 INTRODUCCIÓN.11.1 INTRODUCCIÓN.

Los valores mobiliarios son Los valores mobiliarios son documentos o títulos que incorporan documentos o títulos que incorporan una serie de derechos, como la una serie de derechos, como la participación en el capital de la participación en el capital de la sociedad , acciones, o como parte de sociedad , acciones, o como parte de un préstamo, obligaciones ,bonos..un préstamo, obligaciones ,bonos..

11.2 11.2 CLASIFICACION DE LOS VALORES CLASIFICACION DE LOS VALORES MOBILIARIOS MOBILIARIOS

1-SEGÚN EL EMISOR1-SEGÚN EL EMISOR A- VALORES PÚBLICOS EMITIDOS POR EL ESTADO, A- VALORES PÚBLICOS EMITIDOS POR EL ESTADO,

COMUNIDADES AUTONOMAS, AYUNTAMIENTOSCOMUNIDADES AUTONOMAS, AYUNTAMIENTOS B- VALORES PRIVADOS EMITIDOS POR ENTIDADES PRIVADAS.B- VALORES PRIVADOS EMITIDOS POR ENTIDADES PRIVADAS.

2-SEGÚN LOS DERECHOS DERIVADOS DE SU POSESIÓN2-SEGÚN LOS DERECHOS DERIVADOS DE SU POSESIÓN A-VALORES QUE REPRESENTAN UNA PARTICIPACIÓN EN A-VALORES QUE REPRESENTAN UNA PARTICIPACIÓN EN

CAPITAL: ACCIONES.CAPITAL: ACCIONES. B-VALORES QUE REPRESENTAN UN PRESTAMO: OBLIGACIONES, B-VALORES QUE REPRESENTAN UN PRESTAMO: OBLIGACIONES,

BONOS, BONOS,

3-SEGÚN SU RETRIBUCION3-SEGÚN SU RETRIBUCION A - VALORES DE RENTA FIJA. INTERES FIJOA - VALORES DE RENTA FIJA. INTERES FIJO B - VALORES DE RENTA VARIABLE. SE REPARTEN DIVIDENDOS SI B - VALORES DE RENTA VARIABLE. SE REPARTEN DIVIDENDOS SI

HAY BENEFICIOSHAY BENEFICIOS

11.2 CLASIFICACION DE LOS VALORES MOBILIARIOS 11.2 CLASIFICACION DE LOS VALORES MOBILIARIOS 4-SEGÚN SU TITULARIDAD4-SEGÚN SU TITULARIDAD A-VALORES NOMINATIVOSA-VALORES NOMINATIVOS B-VALORES AL PORTADORB-VALORES AL PORTADOR C-VALORES A LA ORDENC-VALORES A LA ORDEN

5-SEGÚN EL PLAZO DE AMORTIZACIÓN 5-SEGÚN EL PLAZO DE AMORTIZACIÓN A-VALORES A CORTO PLAZO A-VALORES A CORTO PLAZO 18 meses18 meses B-VALOREA A MEDIO PLAZO B-VALOREA A MEDIO PLAZO hastahasta 5 años5 años C-VALORES A LARGO PLAZO C-VALORES A LARGO PLAZO mas de 5 añosmas de 5 años

6-SEGÚN SU VALOR DE EMISION 6-SEGÚN SU VALOR DE EMISION A- A LA PAR A- A LA PAR al 100%al 100% B-BAJO LA PAR .VALORES DE RENTA FIJA B-BAJO LA PAR .VALORES DE RENTA FIJA menos del 100%menos del 100% C-SOBRE LA PAR. CON PRIMA DE EMISION C-SOBRE LA PAR. CON PRIMA DE EMISION mas del 100%mas del 100% D- A LA PAR LIBERADA EN UN TANTO POR CIENTO D- A LA PAR LIBERADA EN UN TANTO POR CIENTO 100% - 100% -

30%30%

11.3 TITULOS DE RENTA FIJA11.3 TITULOS DE RENTA FIJA

Los valores de renta fija son títulos representativos de una deuda, emitidos por empresas privadas o por organismos públicos necesitados de financiación.

Su rentabilidad suele determinada en el momento de la emisión para toda la vida de la empresa.

Las diferencias entre un inversor de renta fija y un accionista es que el accionista es propietario del capital social y tiene derechos de voto y el inversor en renta fija es acreedor tiene prioridad de cobro ante los accionistas y no tiene derechos políticos.

11.3.2 Terminología11.3.2 Terminología

Valor Nominal: el que figura escrito en el tituloValor de emisión: el precio efectivo en el momento de la suscripciónValor de cotización: precio en el mercadoValor efectivo: precio que se paga por los títulosAmortización: es la devolución de la inversión inicialValor de reembolso: es la cantidad que te devuelven al vencimientoPrima de reembolso: diferencia entre el valor de reembolso y el nominalCupón: intereses que producen los títulos Cupón corrido :parte de los intereses devengados y no pagadosCupón Cero: los intereses de los títulos se abonan no periódicamente, sino de una vez junto con el capital principal en el momento del vencimiento.Emisiones de Descuento: el valor de emisión es inferior al nominal, ya que se descuenta el importe de los intereses.Rentabilidad: se suele expresar por la tasa interna de retorno TIR, que refleja la rentabilidad emitida en cada momento.

11.3.3 Caracteristicas11.3.3 Caracteristicas

1-Liquidez2-Rentabilidad-emisiones con rendimiento explicito-emisiones con rendimiento implicito3-riesgos de la renta fija:-Riesgo de impago-Agencias de calificación-Riesgo de reinversión-Riesgo de inflación-Riesgo de variación en los tipos de interés-Riesgo en la duración del activo fijo.

11.3.4-Clasificación de los valores de renta fija11.3.4-Clasificación de los valores de renta fija

a) Deuda Pública:-Letras del tesoro-Bonos y obligaciones del Estado-Bonos y obligaciones agregables-Repos o adquisiciones temporales de valores

b) Renta Fija Privada -pagarés de empresa-Obligaciones y bonos-Obligaciones convertibles-Cedulas Hipotecarias-Titulizaciones hipotecarias-Participaciones Preferentes

11.3.5 Deuda Pública11.3.5 Deuda Pública

Conjunto de títulos emitidos por el Estado, se corresponde con la deuda que tiene contraída con los inversores que han suscrito dichos valores.Tambien puede emitir Deuda Pública además del Estado, el ICO, los Bancos Centrales Nacionales de la Unión Europea y las comunidades Autónomas.

Los títulos emitidos por el Tesoro Público son:

-Letras del Tesoro-Bonos y Obligaciones del Estado-Bonos y Obligaciones segregables. Los Strips de Deuda Pública.-Repos o adquisiciones temporales de valores del tesoro

LETRA DEL TESOROLETRA DEL TESOROCaracterísticas:Características: Son títulos de renta fija.Son títulos de renta fija. Son valores a corto plazo, las emisiones se realizan con Son valores a corto plazo, las emisiones se realizan con vencimiento a 3,6,12 y 18 meses.vencimiento a 3,6,12 y 18 meses. El valor de una letra es de 1000 euros.El valor de una letra es de 1000 euros. Se emiten al descuento, por lo que su precio de adquisición Se emiten al descuento, por lo que su precio de adquisición será percibido en el momento de la amortización.será percibido en el momento de la amortización. Se representan exclusivamente mediante anotaciones en Se representan exclusivamente mediante anotaciones en cuenta, no existiendo por tanto ningún titulo físicocuenta, no existiendo por tanto ningún titulo físico Se emiten mediante subastaSe emiten mediante subasta El importe mínimo a invertir es:El importe mínimo a invertir es:

Subastas de letras del tesoro a 12 y 18 meses, mínimo Subastas de letras del tesoro a 12 y 18 meses, mínimo 1000 euros1000 euros

Subastas de letras del tesoro a 6 meses, mínimo de Subastas de letras del tesoro a 6 meses, mínimo de 500. 000 euros, los importes superiores serán múltiplos 500. 000 euros, los importes superiores serán múltiplos enteros de 100.000 eurosenteros de 100.000 euros

Se pueden adquirir en los mercados primarios y en los Se pueden adquirir en los mercados primarios y en los mercados secundarios.mercados secundarios.

Bonos y obligacionesBonos y obligaciones

Características:Características: Son títulos de renta fija emitidos por el Son títulos de renta fija emitidos por el estado a medio y largo plazo.estado a medio y largo plazo. Son títulos con interés periódico en Son títulos con interés periódico en forma de cupón devengado y pagado forma de cupón devengado y pagado semestral o anualmente.semestral o anualmente. Se emiten mediante subasta competitiva.Se emiten mediante subasta competitiva. Su valor nominal es de 1000 euros.Su valor nominal es de 1000 euros. Se representan mediante anotaciones en Se representan mediante anotaciones en cuenta.cuenta.

Bonos y Obligaciones Bonos y Obligaciones segregablessegregables

Es la fragmentación de los bonos u Es la fragmentación de los bonos u obligaciones en pagos. (strips), son valores obligaciones en pagos. (strips), son valores que pueden ser negociados de forma que pueden ser negociados de forma independiente y los rendimientos independiente y los rendimientos implícitos generados por los strips no implícitos generados por los strips no están sujetos a las retenciones.están sujetos a las retenciones.

Un bono a 3 años se puede fragmentar en Un bono a 3 años se puede fragmentar en 4, pagos unos por cada cupón anual y otro 4, pagos unos por cada cupón anual y otro por el abono del principal a su por el abono del principal a su vencimiento.vencimiento.

Repos o adquisiciones Repos o adquisiciones temporales de valores de temporales de valores de

tesorotesoroSon operaciones con pacto de Son operaciones con pacto de recompra: el vendedor de los títulos se recompra: el vendedor de los títulos se compromete a recomprarlos en un compromete a recomprarlos en un plazo y a un precio previamente fijado.plazo y a un precio previamente fijado.

11.3.6 Renta fija Privada11.3.6 Renta fija Privada

Las empresas privadas cuando necesitan financiación pueden emitir títulos de renta fija.

Para que los títulos sean admitidos a cotización oficial es necesario que su cifra de capital social sea igual a 601.012,10 €

Se negocia en dos mercados financieros distintos supervisados por la CNMV.

-Mercado electrónico de Renta Fija de la bolsa de Madrid-La Asociación de Intermediarios de Activos Financieros (AIAF)

Las modalidades más comunes son -Los pagares de empresa.-Bonos y obligaciones.-obligaciones convertibles.-Cedulas hipotecarias.-Titulizaciones hipotecarias.-Participaciones preferentes.

Los pagares de la Los pagares de la empresaempresa

Son títulos negociables, cupón cero, a Son títulos negociables, cupón cero, a corto plazo, que se emiten al corto plazo, que se emiten al descuento.descuento.

La única garantía de recuperar la La única garantía de recuperar la inversión es el prestigio y la inversión es el prestigio y la solvencia de la empresa inversora.solvencia de la empresa inversora.

Ej: pagares de rumasa, RENFE, Ej: pagares de rumasa, RENFE, empresas eléctricas.empresas eléctricas.

Bonos y ObligacionesBonos y Obligaciones

Concepto:Concepto:

Son títulos de renta fija, transmisibles, Son títulos de renta fija, transmisibles, que se agrupan en emisiones que se agrupan en emisiones llamadas empréstitos y que llamadas empréstitos y que representan la parte del préstamo representan la parte del préstamo realizado por el inversor a la realizado por el inversor a la empresa privada o publica emisora.empresa privada o publica emisora.

Bonos y ObligacionesBonos y ObligacionesClasificación:Clasificación:Según la especificación de su titularidad:Según la especificación de su titularidad:

obligaciones nominativasobligaciones nominativas obligaciones al portador.obligaciones al portador.

Según las bonificaciones que incorporen: Según las bonificaciones que incorporen: con prima: de emisión, reembolso, emisión y de con prima: de emisión, reembolso, emisión y de

reembolso.reembolso. sin prima.sin prima.

Según la fecha de amortización:Según la fecha de amortización: Amort. FijaAmort. Fija Amort. VariableAmort. Variable

Según la modalidad del cobro del interés:Según la modalidad del cobro del interés: Cupón periódico: fijo, variable e indicado.Cupón periódico: fijo, variable e indicado. Cupón ceroCupón cero Con perdida del ultimo cupón o “ex - cupón” Con perdida del ultimo cupón o “ex - cupón” participativosparticipativos

Bonos y ObligacionesBonos y Obligaciones

Clasificación:Clasificación:

Según la garantía que les acompañe:Según la garantía que les acompañe: Obligaciones ordinarias o con garantía Obligaciones ordinarias o con garantía

simple.simple. Obligaciones con garantía hipotecariaObligaciones con garantía hipotecaria

Según la forma de pago:Según la forma de pago: EfectivoEfectivo Obligaciones convertiblesObligaciones convertibles Con warrantCon warrant

Obligaciones y bonos Obligaciones y bonos convertibles en acciones.convertibles en acciones.

Son obligaciones que se emiten con un Son obligaciones que se emiten con un cupón más reducido, pero permiten a cupón más reducido, pero permiten a sus titulares cambiar las obligaciones sus titulares cambiar las obligaciones por acciones nuevas de la fecha por acciones nuevas de la fecha emisora, en las fechas, precios y emisora, en las fechas, precios y condiciones previamente condiciones previamente determinadas. El titular deja de ser determinadas. El titular deja de ser acreedor de la sociedad emisora para acreedor de la sociedad emisora para ser accionista de la misma. ser accionista de la misma.

Títulos con respaldo Títulos con respaldo hipotecariohipotecario

Son valores de renta fija emitidos por Son valores de renta fija emitidos por entidades de crédito, generalmente a entidades de crédito, generalmente a medio plazo y respaldados por su medio plazo y respaldados por su cartera de préstamos hipotecarios.cartera de préstamos hipotecarios.

Se distinguen:Se distinguen: Cedulas hipotecarias.Cedulas hipotecarias. Bonos hipotecarios.Bonos hipotecarios. Participaciones hipotecarias.Participaciones hipotecarias.

Titulaciones hipotecariasTitulaciones hipotecarias

Es un sistema de financiación de las Es un sistema de financiación de las empresas que consiste en la venta o empresas que consiste en la venta o cesión a un fondo de titulación.cesión a un fondo de titulación.

Cuando la garantía consiste en Cuando la garantía consiste en prestamos hipotecarios cedidos por prestamos hipotecarios cedidos por entidades de crédito el fondo emite entidades de crédito el fondo emite bonos de titulación hipotecaria y bonos de titulación hipotecaria y cuando consiste en otro tipo de activos cuando consiste en otro tipo de activos emitirá pagarés o bonos de titulación.emitirá pagarés o bonos de titulación.

Participaciones Participaciones preferentespreferentes

Son valores que se emiten a través de una Son valores que se emiten a través de una sociedad extranjera filial de una sociedad sociedad extranjera filial de una sociedad española que actúa como garante de la española que actúa como garante de la operación. operación.

Características:Características: Se sitúan entre la renta fija y la variable aunque se Se sitúan entre la renta fija y la variable aunque se

asemejan a la primera (renta fija) pero se asemejan a la primera (renta fija) pero se consideran valores representativos del capital consideran valores representativos del capital social de la entidad emisora.social de la entidad emisora.

La remuneración que ofrece a sus titulares esta La remuneración que ofrece a sus titulares esta predeterminada pudiendo ser fija o variable.predeterminada pudiendo ser fija o variable.

Su duración es perpetua.Su duración es perpetua.

11.4 Títulos de Renta 11.4 Títulos de Renta VariableVariable

11.4.1. Concepto y características11.4.2. Clasificación11.4.3. Valor de las acciones11.4.4.Admision de las accione admitidas.11.4.5 Rentabilidad 11.4.6 Ampliaciones de capital11.4.6.1 Derecho de suscripción Preferente11.4.7 Reducciones de capital11.4.8 Oferta Pública de adquisición de acciones11.4.9 Oferta Pública de venta de valores

Títulos de Renta VariableTítulos de Renta Variable

Concepto:Concepto:

Son valores mobiliarios de renta Son valores mobiliarios de renta variable que representan partes variable que representan partes iguales del capital de las sociedades, iguales del capital de las sociedades, otorgan a su propietarios la condición otorgan a su propietarios la condición de socios y llevan consigo una serie de de socios y llevan consigo una serie de derechos y obligaciones.derechos y obligaciones.


Características:Características: Derecho a la asistencia y al voto en las juntas Derecho a la asistencia y al voto en las juntas

generales de accionistas.generales de accionistas. Derecho de impugnación de los acuerdos Derecho de impugnación de los acuerdos

sociales.sociales. Derecho suscripción preferente.Derecho suscripción preferente. Derecho a la información y a la gestión y Derecho a la información y a la gestión y

cuentas anuales de la sociedad.cuentas anuales de la sociedad. Derecho al dividendo.Derecho al dividendo. Derecho a la cuota de liquidación.Derecho a la cuota de liquidación. Derecho de transmisión de la acciones.Derecho de transmisión de la acciones.


Clasificación:Clasificación:Según el titular:Según el titular:

Nominativas.Nominativas. Al portador.Al portador.

Según los derechos que confieren:Según los derechos que confieren: Acciones ordinarias.Acciones ordinarias. Acciones privilegiadas.Acciones privilegiadas. Acciones sin voto.Acciones sin voto. Acciones rescatables.Acciones rescatables. Acciones total o parcialmente liberadas.Acciones total o parcialmente liberadas. Acciones o bonos de fundador.Acciones o bonos de fundador.

Según su nivel de riesgo:Según su nivel de riesgo: Valores estrella o blue chipsValores estrella o blue chips Valores especulativos o chicharros.Valores especulativos o chicharros. Valores cíclicos.Valores cíclicos.


Valor de las acciones:Valor de las acciones:

Tipos de valores: Tipos de valores: Valor nominal: es el valor que figura en el impreso Valor nominal: es el valor que figura en el impreso

del título.del título. Valor teórico: es el que se obtiene al dividir el Valor teórico: es el que se obtiene al dividir el

patrimonio neto de la sociedad entre el nº de patrimonio neto de la sociedad entre el nº de títulos que existen.títulos que existen.

Valor de cotización: es el valor que tiene la acción Valor de cotización: es el valor que tiene la acción en el mercado.en el mercado.

Valor efectivo: es el valor que nos cuesta el título Valor efectivo: es el valor que nos cuesta el título una vez que se a sumado o se ha restado los gastos una vez que se a sumado o se ha restado los gastos y comisiones.y comisiones.


Admisión de las acciones de Admisión de las acciones de cotizacióncotización: esta autorización la concede la : esta autorización la concede la bolsa a una empresa para que sus acciones bolsa a una empresa para que sus acciones puedan ser negociadas en ella. puedan ser negociadas en ella. La admisión a la cotización corresponde a la La admisión a la cotización corresponde a la sociedad rectora de las bolsas y se exigen unos sociedad rectora de las bolsas y se exigen unos requisitos que para el primer mercado son:requisitos que para el primer mercado son:

Las empresas deben ser sociedades anónimas y Las empresas deben ser sociedades anónimas y se les exige un capital social min. De se les exige un capital social min. De 1.202.024,21€1.202.024,21€

Min. De 100 accionistas que posean menos del Min. De 100 accionistas que posean menos del 25% del c. social.25% del c. social.

Existencia de beneficios durante los dos años Existencia de beneficios durante los dos años consecutivos anteriores o los tres años no consecutivos anteriores o los tres años no consecutivos dentro de un período de 5 años consecutivos dentro de un período de 5 años anterior a la cotización.anterior a la cotización.


Una vez superados estos requisitos (los de la Una vez superados estos requisitos (los de la anterior dispositiva) las empresas deben anterior dispositiva) las empresas deben respetar las siguientes obligaciones:respetar las siguientes obligaciones:

Sometimiento a la legislación del mercado de Sometimiento a la legislación del mercado de valores.valores.

Obligación de comunicar a la Obligación de comunicar a la comisión nacional comisión nacional del mercado de valoresdel mercado de valores todas las participaciones todas las participaciones que superen o igualen el 5% del capital social.que superen o igualen el 5% del capital social.

La empresa no puede tener más del 5% de sus La empresa no puede tener más del 5% de sus acciones como autocartera.acciones como autocartera.

Comunicar a la Comunicar a la CNMV CNMV la adquisición de accione la adquisición de accione propias que realicen.propias que realicen.

Información periódica sobre la marcha de la Información periódica sobre la marcha de la empresa.empresa.


Rentabilidad.Rentabilidad.Viene dada por: Viene dada por:

El dividendo: es la parte de beneficio El dividendo: es la parte de beneficio que se reparte entre los accionistas.que se reparte entre los accionistas.

La diferencia de cotización: es la La diferencia de cotización: es la diferencia entre el precio de diferencia entre el precio de adquisición y el de venta de cada adquisición y el de venta de cada título.título.

La ampliaciones de capital.La ampliaciones de capital.


Rentabilidad por dividendos.Rentabilidad por dividendos.Tipos de dividendos:Tipos de dividendos:

Dividendo bruto: es la parte de beneficio que Dividendo bruto: es la parte de beneficio que corresponde a cada acción antes de descontar el corresponde a cada acción antes de descontar el impuesto sobre el rendimiento del capital impuesto sobre el rendimiento del capital mobiliario en el IRPF.mobiliario en el IRPF.

Dividendo líquido o neto: es el dividendo bruto Dividendo líquido o neto: es el dividendo bruto una vez restada la retención.una vez restada la retención.

Dividendo activo a cuenta: es el distribuido a los Dividendo activo a cuenta: es el distribuido a los accionistas con anterioridad a la aprobación de accionistas con anterioridad a la aprobación de las cuentas anuales.las cuentas anuales.

Dividendo complementario: es el que se paga a Dividendo complementario: es el que se paga a los socios cuando ya se realizado dividendos a los socios cuando ya se realizado dividendos a cuenta.cuenta.


Ampliaciones de capital.Ampliaciones de capital.Se pueden realizar de diversas formas:Se pueden realizar de diversas formas:

Aumento del valor nominal de las acciones antiguas.Aumento del valor nominal de las acciones antiguas. Ampliaciones de capital por compensación de créditos.Ampliaciones de capital por compensación de créditos. Aumento de capital por conversión de obligaciones en Aumento de capital por conversión de obligaciones en

acciones.acciones.

Emisión de acciones nuevas. El precio de las nuevas acciones Emisión de acciones nuevas. El precio de las nuevas acciones depende de si la ampliación se realiza:depende de si la ampliación se realiza:

A la par: el precio de las nuevas coincide con el valor A la par: el precio de las nuevas coincide con el valor nominal.nominal.

Con prima de emisión o sobre la par: el precio de las Con prima de emisión o sobre la par: el precio de las nuevas acciones es el valor nominal más una cantidad nuevas acciones es el valor nominal más una cantidad que se denomina prima de emisión. que se denomina prima de emisión.

Con cargo a reserva: consiste en utilizar las reservas de Con cargo a reserva: consiste en utilizar las reservas de libre disposición como contravalor de las acciones libre disposición como contravalor de las acciones nuevas emitidas (se entregará a los accionistas títulos nuevas emitidas (se entregará a los accionistas títulos nuevos de forma gratuita)nuevos de forma gratuita)

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