taiwán 1 47 0...-0.063 -0.101 -0.116 -0.122 -0.131 -0.144 -0.144 -0.151 -0.157 -0.167 -0.223 -0.257...
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Perspectiva
Económica y Bursátil Presentan:
Juan F. Rich
Gilberto Romero
1
2
Coronavirus nCOV19 y su Impacto en China
Fuente: Bloomberg
Casos Confirmados Totales – 80,793
Dados de Alta – 62,793
Pacientes con Virus – 10,574
Graves – 4,257
Fallecimientos – 3,169
Glo
bal
Evolución de Casos en China al 11/03/2020
0.10%
0.20%
1.00%
3.80%
9.60%
30.0%
34.40%
50.00%
0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 60.00%
Season Flu
Sarampión
CV 19 e
Covid - 19
SARS
Viruela
MERS
Ebola
Tasa de Mortandad
0
10000
20000
30000
40000
50000
60000
70000
80000
90000
1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51
Fallecimientos Casos Graves Confirmados Dados de Alta
3
Coronavirus nCOV19 y su Impacto
Fuente: Bloomberg / FMI
Glo
bal
China 3136 80754 18.67
Italia 463 9172 1.77
Irán 194 6566 1.18
Corea del Sur 54 7513 1.65
Francia 30 1412 2.19
España 29 1204 1.38
EEUU 26 675 15.2
Japón 9 514 4.13
Iraq 7 61 0.5
Reino Unido 4 319 2.24
Países Bajos 3 321 0.72
Suiza 3 312 0.41
Hong Kong 3 109 0.36
Australia 3 100 0.97
Alemania 2 1139 3.21
Canadá 1 69 1.32
Tailandia 1 53 0.98
Taiwán 1 47 0.92
Filipinas 1 33 0.7
Argentina 1 1 0.62
Crucero 7 714
Total 59.12
Participación (%)
del PIB Mundial Fallecimientos CasosPresencia del c-Nov-19 09/03/2020
• SARS (2003) tardó seis meses en contenerse; restó cerca de 2 pp. al PIB de China, afectó
principalmente a la actividad comercial. Hoy CHI tiene mayor relevancia mundial.
• Actividad revertiría aceleración de dic. ’19; contener riesgo con estímulos económicos.
*Estimación FMI a través del Poder Paridad de Compra. Fuente: GFBX+ / Bloomberg / FMI.
Coronavirus declarado emergencia por OMS G
lob
al
SARS
11.1
9.1
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
12.0
14.0
16.0
18.0
20.0
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
12.0
14.0
16.0
2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018
PIB China (Var. % Anual Real)
PIB (Var. % anual) Peso PIB mundial (%, der.)*
Crecimiento
2020
Revisado de
5.9% a 5.7%
Consenso
1T – 4.5%
Provincias que
representan el
69% del PIB
4
5
Coronavirus nCOV19 y su Impacto
Fuente: Bloomberg
Impacto en la Demanda (Política Monetaria) y Oferta (Política Fiscal)
Recesión menor demanda que oferta – Política Monetaria ayuda (ya no tiene mucho espacio)
No solo la demanda se está viendo afectada, pero la producción de activos se ha visto
afectada, y las cadenas productivas. Afectación en las contrataciones e inversiones por parte
de las compañías. Una menor oferta puede impactar la inflación al alza.
Banco central de China objetivos de crédito, permitido un mayor índice de morosidad, y ventas
de bonos más flexibles.
BCJ, nuevo programa de préstamos para empresas afectadas.
EEUU podría poner en pausa algunas tarifas comerciales – calmaría a los mercados
financieros.
Glo
bal
• Indicadores adelantados anticipan caída en industria y servicios; mínimo histórico en PMI
manufacturero y no manuf. Otros países (ex. Asia) con bajas moderadas.
• Se esperan más estímulos fiscales/monetarios en CHI; otras regiones, s.a. margen.
PMI: Purchasing Managers Index. Fuente: GFB×+ / Bloomberg.
Primeros efectos de COVID-19 en China G
lob
al
35.7
47.8
48.7
35.0
40.0
45.0
50.0
55.0
PMI manufactura Asia (Pts.)
China Japón
PMI otras regiones (Pts.)
EEUU (50.1)
EUR (49.2)
MEX (50.0)
-0.051 -0.053 -0.063 -0.101 -0.116 -0.122 -0.131
-0.144 -0.144 -0.151 -0.157 -0.167
-0.223 -0.257
-0.299 -0.32
-0.408 -0.416
-1.738
-2 -1.5 -1 -0.5 0
México
Italia
EEUU
Francia
Eurozona
Nueva Zelanda
Japón
Australia
Corea del Sur
Hong Kong
Impacto Estimado en el PIB (%), Bajo escenario Controlado
6
• La Fed y el BoE bajan tasa de interés (50 pb.) de forma extraordinaria, BCE aumenta QE y
operaciones de refinanciamiento. Preocupa falta de respuesta fiscal concreta en EEUU.
• Monetariamente, el margen es limitado (tasas ~0.0%); algunos países con espacio fiscal.
Fuente: GFB×+ / Bloomberg.
Bancos centrales asumen reto, poco espacio
7
Glo
bal
2.0
-3.9
2.3
5.25
0.25 1.25
64.1
106.2
60.0
65.0
70.0
75.0
80.0
85.0
90.0
95.0
100.0
105.0
110.0
-4.0
-3.0
-2.0
-1.0
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Margen fiscal y monetario EEUU
PIB (Var. % anual) Tasa Fed (%) Deuda pública (% PIB, der.)
Respecto 2008
Buen
crecimiento,
menor espacio
fiscal/monetario
• Restricciones movilidad: transporte y almacenaje, comercio, recreativos y prep. alimentos.
• El precio del WTI ha bajado a ~33.0 dpb, cerca del nivel para cubrir costos en EEUU*.
• Empresas manufactureras indican baja en órdenes de exportación y retraso de insumos.
*27-37 dpb; 48-54 dpb para iniciar nuevo pozo. Fuente: GFB×+ / Dallas Fed / Bea.
Sectores vulnerables por Covid-19 y petróleo E
EU
U
1.2
7.5
17.0
10.7
3.5
4.1
56.0
Aportación al PIB (%)
Agropecuario
Industria s/manuf.
Manufactura
Comercio
Transporte y alm.
Recreativos
Otros servicios
Gasto gobierno
compensa en parte
7.8 mmdd
(aprobado)
Se evalúan:
-Apoyo a empresas
(aerolíneas, hosp.,
petroleras)
-Pago a trabajadores
(ausentes p/enfermedad)
Estímulos fiscal/monetario
más allá del virus
Recuperación
8
9
Coronavirus nCOV19 y su Impacto
Fuente: Bloomberg
Alza importante en el índice de volatilidad
Los mercados en promedio todavía cotizan a premio
Crecimiento en el CDS de EEUU
Glo
bal
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
72.1
80.8
Vix 2001 - 2020
11
13
15
17
19
21
02
/03
/20
18
02
/04
/20
18
02
/05
/20
18
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/06
/20
18
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/20
18
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/10
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18
02
/11/
20
18
02
/12
/20
18
02
/01/
20
19
02
/02
/20
19
02
/03
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19
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19
02
/09
/20
19
02
/10
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19
02
/11/
20
19
02
/12
/20
19
02
/01/
20
20
02
/02
/20
20
02
/03
/20
20
Global Emergentes Desarollados
Múltiplos P/U y Promedio 2 años
Señales de Mercado
Cierre de la Divergencia en mercados de
renta fija y mercados de renta variable.
Bolsas impactadas por resultados
fundamentales, se incorpora el impacto
del virus, nos encontramos en descuento.
EEUU tuvo un ajuste posterior derivado
de la época de resultados del 4T19.
10
Coronavirus nCOV19 y su Impacto
Fuente: GFBX+ / Bloomberg
Glo
bal
Impacto en Mercados
Var 2019 Var UDM Var YTD
America
DJIA EEUU 22.34% -15.76% -24.87% -27.45%
SP EEUU 28.88% -8.35% -22.18% -25.61%
Nasdaq EEUU 35.23% -1.64% -18.79% -25.08%
TSX Canada 19.13% -22.02% -26.90% -30.05%
IPC México 4.56% -6.01% -10.23% -13.79%
Bovespa Brasil 31.58% -23.87% -37.22% -37.77%
UE
Euro Stoxx 50 UE 24.78% -22.49% -32.04% -33.97%
FTSE 100 Londres 12.77% -26.28% -30.97% -30.49%
CAC Francia 26.37% -22.69% -32.35% -33.75%
DAX Alemania 25.48% -20.04% -30.85% -33.37%
IBEX 35 Madrid 11.82% -30.00% -33.07% -35.71%
FTSE MIB Italia 28.28% -27.29% -36.64% -40.09%
OMX STKH30 Estocolmo 16.92% -13.25% -23.69% -28.45%
Asia
NIKKEI Tokio 18.20% -11.73% -21.55% -22.22%
Hang Seng Hong Kong 9.07% -13.88% -13.77% -12.63%
CSI 300 Shangai 36.07% 8.02% -3.56% -0.85%
ASK 200 Australia 18.38% -14.49% -20.64% -25.16%
Var (%)desde el
12/02/2020
11
Coronavirus nCOV19 y su Impacto
Fuente: GFBX+ / Bloomberg
Glo
bal
Variación Mensual (%,$) SP 500
Impacto SP
Si bien se tuvo un decremento
del 8.41% en el mes de
Febrero, no ha sido el mayor
ajuste desde el 2008.
Resalta Sep y Oct del 2008
con disminuciones del 7.48% y
16.9%.
La baja de diciembre del 2018
fue del 9.18%
S&P 500 - Resultados del 4T19
12 Fuente: GFBX+ / Bloomberg
+ Repitiendo estimados + Los reportes al momento han superado estimados.
+ A nivel sectorial, Energía y tiene la mayor sorpresa
positiva.
+ El sector de Industriales y Materiales, sigue bajo
presión.
Variación %. Ventas – Utilidades S&P 500 EE
UU
EMISORAS Peso S&P
Porcentaje
de ventas a
China
Participacion
ventas del
S&P
Participación
de EBITDA del
S&P
Skyworks Solutions 0.06% 85.0% 0.2% 0.5%
Qorvo 0.04% 75.0% 0.2% 0.3%
Qualcomm 0.33% 69.0% 1.7% 3.3%
Wynn Resorts 0.05% 64.0% 0.5% 0.5%
Nvidia 0.58% 56.0% 0.8% 1.2%
Micron 0.21% 55.0% 1.7% 4.6%
Broadcom 0.40% 54.0% 1.6% 3.3%
Applied Materials 0.19% 47.0% 1.0% 1.3%
Texas Instruments 0.40% 45.0% 1.0% 2.5%
KLA-Tencor 0.08% 44.0% 0.3% 0.6%
Lam Research 0.15% 43.0% 0.7% 1.0%
Microchip 0.08% 41.0% 0.4% 0.6%
Intel 0.91% 40.0% 5.2% 11.9%
Corning 0.07% 31.0% 0.8% 1.1%
Amphenol 0.10% 30.0% 0.6% 0.7%
Advanced Micro Devices 0.20% 26.0% 0.5% 0.3%
Delphi 0.00% 26.0% 0.3% 0.1%
Xilinx 0.07% 25.0% 0.2% 0.4%
Apple 4.49% 22.0% 18.7% 27.4%
Agilent 0.09% 20.0% 0.4% 0.4%
TOTAL 8.50% 36.88% 61.95%
Compañías con Exposición a China
12
• Gasto en salud escaló 12.0% con AH1N1; excedería programa 2020. Ingresos petroleros son el 17.7% del total; hay coberturas (49.0 dpb.), pero no se cobran inmediatamente.
• Junto con bajo crecimiento: Requerirá uso FEIP (3.0% ingresos), ↑IEPS, recortar gasto.
Coronavirus y petróleo: Ajuste al gasto, FEIP
Fuente: GFB×+ / SHCP.
122.6
137.3 128.8
0.0
20.0
40.0
60.0
80.0
100.0
120.0
140.0
160.0
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020(E)
2020(PEF)
Gasto sector público, Salud (Mmdp)
+12.0%
a/a
Induciría recortes:
• Inversión física
•Economía
•Gobernación
•Agricultura
•Turismo
•Com. y transp.
•Trabajo
Méxic
o
Escenario negativo PIB, precio/prod. petróleo
-282.0 mmdp
Fondos estabilización
239.8 mmdp FEIP 158.5 mmdp
FEIEF 60.5 mmdp
FMP 20.8 mmdp
13
• Recientes: el más duradero fue tras la cancelación del NAIM (poco más de dos meses);
hoy, persistencia sujeta a disipación de choques y respuesta de bancos, gobiernos.
• MXN sensible a tema global por liquidez; protegen tasa de interés, reservas (14.5%PIB).
Méxic
o
Fuente: GFB×+ / Bloomberg.
Choques al MXN: Tienden a moderarse
Limitan acciones de
Banxico
Traspaso inflación
Fragilidad Fin.
Púb.
14
8.00
10.00
12.00
14.00
16.00
18.00
20.00
22.00
24.00
0.0
100.0
200.0
300.0
400.0
500.0
600.0
01/2008 01/2010 01/2012 01/2014 01/2016 01/2018 01/2020
Tipo de cambio y riesgo país
CDS México (pts.) CDS Pemex (pts.) USDMXN ($, der.)
MXN
-22.7%
MXN
-7.1%
MXN
-9.4%
Crisis
financiera D. Trump NAIM
Precio
petróleo
Preocupa
operatividad mdos.
locales
cambiario y deuda
Intervención
Banxico ↑30 mmdd
MXN
-12.5%
Pemex
15 Fuente: GFBX+ / Bloomberg.
+ Los CDS de Pemex tienen un alza
importante después de los resultados
trimestrales, y después de las bajas en el
precio del petróleo. Cerca del nivel
máximo (499.87) en febrero/09.
+ Débiles resultados al 4T19
+ Ventas - 22%
+ EBITDA - 89%
+ Pérdida operativa
+ Pérdida Neta
+ Resultados al 2019
+ Ventas - 16.5%
+ Utilidad Operativa - 81%
+ Pérdida Neta
Curva de CDS (UDM)
Méxic
o
16
REVELACIÓN DE INFORMACIÓN DE REPORTES DE ANÁLISIS DE CASA DE BOLSA VE POR MÁS, S.A. DE C.V.,
GRUPO FINANCIERO VE POR MÁS, destinado a los clientes de CONFORME AL ARTÍCULO 47 DE LAS Disposiciones de
carácter general aplicables a las entidades financieras y demás personas que proporcionen servicios de inversión (las
“Disposiciones”).
Juan F. Rich Rena, Rafael Antonio Camacho Peláez, Marisol Huerta Mondragón, Eduardo Lopez Ponce, Elisa Alejandra
Vargas Añorve, Agustín Becerril García, Alejandro Javier Saldaña Brito, Angel Ignacio Ivan Huerta Monzalvo, Maricela
Martínez Álvarez y Gustavo Hernández Ocadiz, analistas responsables de la elaboración de este Reporte están disponibles
en, www.vepormas.com, el cual refleja exclusivamente el punto de vista de los Analistas quienes únicamente han recibido
remuneraciones por parte de BX+ por los servicios prestados en beneficio de la clientela de BX+. La remuneración variable o
extraordinaria que han percibido está determinada en función de la rentabilidad de Grupo Financiero BX+ y el desempeño
individual de cada Analista.
El presente documento fue preparado para (uso interno/uso personalizado) como parte de los servicios asesorados y de
Análisis con los que se da seguimiento a esta Emisora, bajo ningún motivo podrá considerarse como una opinión objetiva
sobre la Emisora ni tampoco como una recomendación generalizada, por lo que su reproducción o reenvío a un tercero que
no pueda acreditar su recepción directamente por parte de Casa de Bolsa Ve Por Más, S.A. de C.V. libera a ésta de
cualquier responsabilidad derivada de su utilización para toma de decisiones de inversión.
Las Empresas de Grupo Financiero Ve por Más no mantienen inversiones arriba del 1% del valor de su portafolio de
inversión al cierre de los últimos tres meses, en instrumentos objeto de las recomendaciones. Los analistas que cubren las
emisoras recomendadas es posible que mantengan en su portafolio de inversión, la emisora recomendada. Conservando la
posición un plazo de por lo menos 3 meses. Ningún Consejero, Director General o Directivo de las Empresas de Grupo
Financiero, fungen con algún cargo en las emisoras que son objeto de las recomendaciones.
Casa de Bolsa Ve por Más, S.A. de C.V. y Banco ve por Más, S.A., Institución de Banca Múltiple, brinda servicios de
inversión asesorados y no asesorados a sus clientes personas físicas y corporativas en México y en el extranjero. Es posible
que a través de su área de Finanzas Corporativas, Cuentas Especiales, Administración de Portafolios u otras le preste o en
el futuro le llegue a prestar algún servicio a las sociedades Emisoras que sean objeto de nuestros reportes. En estos
supuestos las entidades que conforman Grupo Financiero Ve Por Más reciben contraprestaciones por parte de dichas
sociedades por sus servicios antes referidos. La información contenida en el presente reporte ha sido obtenida de fuentes
que consideramos fidedignas, aún en el caso de estimaciones, pero no es posible realizar manifestación alguna sobre su
precisión o integridad. La información y en su caso las estimaciones formuladas, son vigentes a la fecha de su emisión,
están sujetas a modificaciones que en su caso y en cumplimiento a la normatividad vigente señalarán su antecedente
inmediato que implique un cambio. Las entidades que conforman Grupo Financiero Ve por Más, no se comprometen, salvo
lo dispuesto en las “Disposiciones” en términos de serializar los reportes, a realizar compulsas o versiones actualizadas
respecto del contenido de este documento.
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y del Interior sin costo 800 837 676 27
Juan F. Rich Rena 55 56251500 x 31465 [email protected]
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Elisa A. Vargas A. 55 56251500 x 31508 [email protected]
Gustavo Hernández O. 55 56251500 x 31709 [email protected]
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Angel Iván I. Huerta M. 55 56251500 x 31724 [email protected]
Adolfo Ruiz Guzmán 55 11021800 x 32056 [email protected]
Javier Torroella de C. 55 56251500 x 31603 [email protected]
Manuel A. Ardines P. 55 56251500 x 31675 [email protected]
Lidia Gonzalez Leal 81 83180300 x 37314 [email protected]