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La importancia de los
INDICADORES ECONÓMICOS
en los
MERCADOS FINANCIEROS
2
INDICE
1- Utilidad de los indicadores económicos
2- Análisis de los indicadores económicos
3- Indicadores económicos y mercados financieros
3
1- Utilidad de los
indicadores económicos
4
SITUACIÓN ECONÓMICA
de un país
CRECIMIENTO INFLACIÓN
INDICADORES ECONÓMICOS
Indicadores de crecimiento: PIB
Indicadores de precios: IPC
MERCADOS FINANCIEROS
5
Los indicadores económicos:
• Caracterizar la situación presente de la economía.
• Anticipar el comportamiento futuro de la economía.
6
Un ejemplo: situación actual de EEUU
PIB EEUU - Producción industrial EEUU
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
ene-90 ene-92 dic-93 dic-95 dic-97 dic-99 dic-01
tasa
de
crec
imie
nto
anua
l del
PIB
-8
-3
2
7
12
tasa de crecimiento anual de la producción
industrial
PIB Producción industrial
7
PIB = CONSUMO + INVERSIÓN + GASTO PÚBLICO + EXPORTACIONES NETAS
CONSUMO PRIVADO: Ventas al detalle
INVERSIÓN: Pedidos de bienes de capital
EXPORTACIONES NETAS: Balanza Comercial
8
Consumo privado EEUU - Ventas al detalle sin autos EEUU
1,75
2,25
2,75
3,25
3,75
4,25
4,75
5,25
5,75
ene-93 ene-94 ene-95 ene-96 dic-96 dic-97 dic-98 dic-99 dic-00 dic-01 dic-02
tasa
de
crec
imie
nto
anua
l del
con
sum
o pr
ivad
o
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
tasa de crecimiento anual de las ventas al detalle
sin autos
Consumo privado Ventas al detalle sin autos
9
Inversión empresarial EEUU - Pedidos de bienes de capital EEUU
-17
-12
-7
-2
3
8
13
18
ene-90 ene-92 dic-93 dic-95 dic-97 dic-99 dic-01
tasa
de
crec
imie
nto
anua
l de
la in
vers
ión
empr
esar
ial
-3
-2
-1
0
1
2
tasa crecimiento anual (m
edia móvil trim
estral) de los pedidos de bienes de capital
Inversión empresarial Pedidos de bienes de capital
10
2- Análisis de los
indicadores económicos
11
1- Distinguir entre:
• INDICADORES DE CRECIMIENTO ECONÓMICO
•INDICADORES DE PRECIOS
12
2- Distinguir entre:
• INDICADORES COINCIDENTES
•INDICADORES ADELANTADOS
13
PIB Eurozona - Producción industrial Eurozona
-2,5
-1,5
-0,5
0,5
1,5
2,5
3,5
4,5
mar-92 mar-93 mar-94 mar-95 mar-96 mar-97 mar-98 mar-99 mar-00 mar-01 mar-02 mar-03
tasa
de
crec
imie
nto
anua
l del
PIB
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
tasa de crecimiento anual de la producción
industrial ajustada a estacionalidad
PIB Eurozona Producción industrial Eurozona
14
PIB Eurozona - Indice de indicadores adelantados (OCDE) Eurozona
-2
-1
0
1
2
3
4
5
mar-92 mar-93 mar-94 mar-95 mar-96 mar-97 mar-98 mar-99 mar-00 mar-01 mar-02 mar-03
tasa
de
crec
imie
nto
anua
l del
PIB
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
tasa de crecimiento anual del índice de
indicadores adelantados
PIB Indice de indicadores adelantados de la O CDEEl leading de la O CDE se suele adelantar unos 6 meses al PIB.
15
3- Existen elementos que pueden distorsionar la correcta lectura de un indicador:
• FACTORES ESTACIONALES
• FACTORES EXCEPCIONALES
• FACTORES VOLÁTILES
Factores estacionales
17
Tasa de paro de España
5
7
9
11
13
15
17
19
ene-94 ene-95 ene-96 dic-96 dic-97 dic-98 dic-99 dic-00 dic-01 dic-02
tasa
de
paro
(%)
Factores excepcionales
19
Inventarios empresariales EEUU
-0,2
0
0,2
0,4
0,6
0,8
1
ene-97 jul-97 dic-97 jul-98 dic-98 jun-99 dic-99
tasa
de
crec
imie
nto
men
sual
Factores volátiles
21
Pedidos de bienes duraderos EEUU
-15
-10
-5
0
5
10
15
ene-00 jul-00 dic-00 jun-01 dic-01 jun-02
tasa
de
crec
imie
nto
men
sual
22
4- Aspectos relacionados con el factor tiempo:
• PERIODICIDAD
• MOMENTO DE LA PUBLICACIÓN
• DATOS PRELIMINARES Y DATOS FINALES
23
5- La información sobre un indicador se nos puede presentar en:
• NIVELES
• TASAS DE CRECIMIENTO
•Mensuales
•Anuales
24
Confianza del consumidor Francia
-40
-35
-30
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
ene-94 ene-95 ene-96 dic-96 dic-97 dic-98 dic-99 dic-00 dic-01 dic-02 dic-03
nive
l
25
Consumo privado Francia - Confianza del consumidor Francia
-2
-1
0
1
2
3
4
5
ene-94 ene-95 ene-96 dic-96 dic-97 dic-98 dic-99 dic-00 dic-01 dic-02 dic-03
tasa
de
crec
imie
nto
anua
l del
con
sum
o pr
ivad
o
-40
-35
-30
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
nivel
Consumo privado Confianza consumidor
26
Producción Industrial Alemania
-12
-7
-2
3
8
ene-90 ene-91 ene-92 dic-92 dic-93 dic-94 dic-95 dic-96 dic-97 dic-98 dic-99 dic-00 dic-01 dic-02
tasa
de
crec
imie
nto
anua
l
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
tasa de crecimiento m
ensual
tasa de crecimiento anual tasa de crecimiento mensual
27
6- Previsiones del mercado
PREVISIONES
CONSENSO MERCADO
PUBLICACIÓN DATO
IMPACTO EN MERCADOS FINANCIEROS
28
IPC USA por encima expectativas.
Precios producción por encima expectativas.
Confianza consumidor y producción industrial más débiles de lo esperado.
29
Conclusiones:
• UNA LECTURA RÁPIDA DE UN INDICADOR PUEDE RESULTAR ENGAÑOSA.
• DISTINTOS INDICADORES TIENEN DISTINTO IMPACTO EN EL MERCADO.
• Ejemplo: Indicador: En línea con las expectativas
Volátil
Del mes de septiembre
30
3- Indicadores económicos y
mercados financieros
31
Evolución de los INDICADORES ECONÓMICOS
Evolución de los MERCADOS FINANCIEROS
MERCADOS RENTA FIJA
MERCADOS RENTA VARIABLE
MERCADOS DIVISAS
32
3.1- Mercados de Renta Fija
33
3.1.1. Los tipos de interés fijados por el banco central
3.1.2. Los tipos de interés de los títulos de Renta Fija a
corto plazo
3.1.3. Los tipos de interés de los títulos de Renta Fija a
largo plazo
34
3.1.1- Los tipos de interés fijados por el banco central
OBJETIVOS: Control inflaciónCrecimiento sostenido
INDICADORES
CRECIMIENTO
INDICADORES
PRECIOS
TIPO DE INTERÉS OFICIAL
35
AUMENTA tipo de interés oficial
ENCARECE financiación
DISMINUYE inversión
RESTRINGE liquidez
DISMINUYE crecimiento PIB
CONTROL precios
36
DISMINUYE tipo de interés oficial
ABARATA financiación
AUMENTA inversión
MAYOR liquidez
AUMENTA crecimiento PIB
ESTIMULA REPUNTE precios
37
SITUACIÓN 1: FUERTE CRECIMIENTO CON PELIGRO DE RECALENTAMIENTO ∆ tdi oficial
SITUACIÓN 2: DESACELERACIÓN ECONÓMICA Y PRECIOS CONTROLADOS ∇ tdi oficial
38
Tipo de interés oficial de la Reserva Federal de los EEUU (Fed)
1
2
3
4
5
6
7
ene-99 jul-99 dic-99 jun-00 dic-00 jun-01 dic-01 jun-02 dic-02
%
39
3.1.2- Los tipos de interés de los títulos de Renta Fija a corto plazo
EXPECTATIVAS
tipo de interés oficial
Evolución mercados de Renta Fija a corto plazo
40
Tipo de interés del bono a 2 años EEUU - Tipo de interés oficial de la Fed
1,5
2,5
3,5
4,5
5,5
6,5
7,5
8,5
9,5
ene-85 ene-87 dic-88 dic-90 dic-92 dic-94 dic-96 dic-98 dic-00 dic-02
%
tipo de interés del bono a 2 años EEUU tipo de interés oficial de la Fed
41
3.1.3- Los tipos de interés de los títulos de Renta Fija a largo plazo
Crecimiento Inflación
Evolución mercados de Renta Fija a largo plazo
BolsaDéficit público
42
Tipo de interés del bono a 10 años EEUU - IPC EEUU
4
6
8
10
12
14
16
1/ 1/ 80 27/ 9/ 82 23/ 6/ 85 19/ 3/ 88 14/ 12/ 90 9/ 9/ 93 5/ 6/ 96 2/ 3/ 99 26/ 11/ 01 22/ 8/ 04
%
1
3
5
7
9
11
13
tasa de crecimiento anual del IPC
tipo de interés del bono a 10 años EEUU IPC
43
•BIEN = Título Renta Fija a largo plazo = “manzana”
•∆ Demanda manzanas ∆ Precio manzanas
• ∆ Oferta manzanas ∇ Precio manzanas
Lo mismo sucede en los mercados de Renta Fija:
•∆ Demanda títulos ∆ Precio = ∇ tipo interés
• ∆ Oferta títulos ∇ Precio = ∆ tipo interés
44
Precio Precio -- Tipo de interésTipo de interés::
I) t=0 t=1
10 10 + 10*i = 10*(1+i)
II) t=1 t=0
10*(1+i) 10 = 10*(1+i)
(1+i)
45
Ejemplo:
0 1 2 3
+10 +10 +10
+100
Precio t=0 = 10 + 10 + 110
(1+i) (1+i)2 (1+i)3
∆ i ∇ precio
∇ i ∆ precio
46
BOLSA:∇ BOLSA inversores refugian ∆ demanda títulos ∆ precio = ∇ tipo interés
Renta Fija Renta Fija
DÉFICIT PÚBLICO:∆ DÉFICIT gobierno necesita ∆ oferta títulos ∇ precio = ∆ tipo interés
PÚBLICO financiación Renta Fija
47
3.2- Mercados de Renta Variable
48
Beneficios empresariales esperados
Precio de acciones
49
1- Factores macroeconómicos
• CRECIMIENTO ∆ ∆ECONÓMICO demanda beneficios
• MAYOR TIPO ∆ coste ∇DE INTERÉS financiación beneficios
• INFLACIÓN ∇ valor real beneficioy dividendos
50
En un contexto de:
• Desaceleración económica.
• Elevada inflación.• Elevados tipos de
interés.
Menores beneficios
∇ precio acciones
• Fuerte crecimiento económico.
• Inflación controlada.• Reducidos tipos de
interés.
Mayores beneficios
∆ precio acciones
51
2- Factores microeconómicos
En el ámbito de la propia empresa:• Cambios en la gestión • Cambios tecnológicos • Proceso control costes
En el ámbito del sector al que pertenece la empresa:• Cambios en la competencia• Cambios legislativos
52
Compañía e lé ctrica: Scottish Powe r
4 2 0
4 4 0
4 6 0
4 8 0
500
520
540
560
580
1/6 /0 0 21/7/00 9 /9 /00 2 9 /10 /00 18 /12 /00 6 /2 /0 1
Cierre temporal de una central eléctrica. Se debe comprar la electricidad fuera a un mayor precio.
Crisis energética de California.
53
VARIABLES MICRO
PRECIOS ACCIONES / BENEFICIOS COORPORATIVOS
VARIABLES MACRO
54
Standard&Poor´s 500
350
550
750
950
1150
1350
1550
ene-92 dic-92 dic-93 dic-94 dic-95 dic-96 dic-97 dic-98 dic-99 dic-00 dic-01 dic-02
Niv
el
=
55
Nasdaq
350
1350
2350
3350
4350
5350
ene-92 dic-92 dic-93 dic-94 dic-95 dic-96 dic-97 dic-98 dic-99 dic-00 dic-01 dic-02
Niv
el
56
3.3- Mercados de Divisas
57
Crecimiento Inflación
Cotización de una divisa
Tipos de interés Saldo comercial
58
•BIEN = Nuestra moneda EURO = “manzana”
• ∆ Demanda manzanas ∆ Precio manzanas
• ∆ Oferta manzanas ∇ Precio manzanas
•SITUACIÓN ACTUAL: 1 EURO (1 manzana) = 1$
•∆ Demanda ∆ precio 1euro = 2 $ APRECIACIÓN
euros euro euro
•∆ Oferta ∇ precio 1euro = 0,5 $ DEPRECIACIÓN
euros euro euro
59
• Factores influyentes en DEMANDA y OFERTA de EUROS:
• CRECIMIENTO ECONÓMICO:∆ PIB mejor ∆ atractivo ∆ demanda apreciación
Europa comportamiento acciones europeas euros euro
bolsa europea (para inversores extranjeros)
• TIPO DE INTERÉS:∆ tipo interés ∆ atractivo títulos ∆ demanda apreciación
Europa Renta Fija Europa euros euro
(para inversores extranjeros)
60
• SALDO COMERCIAL: exportaciones - importaciones Si importamos ofrecemos euros depreciación euro
Si exportamos demandan euros apreciación euro
∆ déficit comercial Depreciación moneda
• INFLACIÓN:∆ precio bienes vamos a país compro allí y ofrezco depreciación
en Europa próximo vendo aquí euros euro
para ganar dinero
61
Tipo de cambio Dólar/ Euro
0,8
0,85
0,9
0,95
1
1,05
1,1
1,15
1,2
dic-98 jul-99 dic-99 jun-00 dic-00 jun-01 dic-01 jun-02 dic-02
USD
/EU
R
62
Anexo
Situación actual de la
Coyuntura Económica
EEUUEurozona
64
EE.UU.EE.UU.
65
PIB EEUU - Producción industrial EEUU
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
ene-90 ene-92 dic-93 dic-95 dic-97 dic-99 dic-01
tasa
de
crec
imie
nto
anua
l del
PIB
-8
-3
2
7
12
tasa de crecimiento anual de la producción
industrial
PIB Producción industrial
66
PIB EEUU - Consumo privado EEUU
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
ene-90 ene-92 dic-93 dic-95 dic-97 dic-99 dic-01
tasa
de
crec
imie
nto
anua
l
PIB Consumo privado
67
Consumo privado EEUU - Tasa de paro invertida de EEUU
-1
0
1
2
3
4
5
6
ene-90 ene-92 dic-93 dic-95 dic-97 dic-99 dic-01
tasa
de
crec
imie
nto
anua
l del
con
sum
o pr
ivad
o
0,05
0,10
0,15
0,20
0,25
tasa paro invertida
Consumo privado Tasa paro invertida
68
Consumo privado EEUU - Russell-3000
-1
0
1
2
3
4
5
6
ene-90 ene-92 dic-93 dic-95 dic-97 dic-99 dic-01
tasa
de
crec
imie
nto
anua
l del
con
sum
o pr
ivad
o
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
nivel
Consumo privado Russell-3000
69
Consumo privado EEUU - Confianza del consumidor EEUU
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
ene-90 ene-92 dic-93 dic-95 dic-97 dic-99 dic-01
tasa
de
crec
imie
nto
anua
l
45
65
85
105
125
145
niveles
Consumo privado Confianza del consumidor
70
PIB EEUU - Inversión empresarial EEUU
-17
-12
-7
-2
3
8
13
18
ene-90 ene-91 ene-92 dic-92 dic-93 dic-94 dic-95 dic-96 dic-97 dic-98 dic-99 dic-00 dic-01 dic-02
tasa
de
crec
imie
nto
anua
l
Inversión empresarial PIB
71
Producción industrial EEUU - Inversión empresarial EEUU
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
ene-90 ene-92 dic-93 dic-95 dic-97 dic-99 dic-01
tasa
de
crec
imie
nto
anua
l de
la p
rodu
cció
n in
dust
rial
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
tasa de crecimiento anual de la inversión
Producción industrial Inversión empresarial
72
Producción industrial EEUU - Indice de indicadores adelantados (LEI)
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
ene-90 ene-91 ene-92 dic-92 dic-93 dic-94 dic-95 dic-96 dic-97 dic-98 dic-99 dic-00 dic-01 dic-02
tasa
de
crec
imie
nt a
nual
de
la p
rodu
cció
n in
dust
rial
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
tasa de crecimiento anual del L
EI
Producción industrial Indice de indicadores adelantados
73
PIB EEUU - Gasto construcción EEUU
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
ene-90 ene-91 ene-92 dic-92 dic-93 dic-94 dic-95 dic-96 dic-97 dic-98 dic-99 dic-00 dic-01 dic-02
tasa
de
crec
imie
nto
anua
l del
PIB
-15
-10
-5
0
5
10
15
tasa de crecimiento anual del gasto en construcción
PIB Gasto construcción
74
IPC EEUU - IPC subyacente EEUU
0,5
1,5
2,5
3,5
4,5
5,5
6,5
ene-90 ene-92 dic-93 dic-95 dic-97 dic-99 dic-01 dic-03
tasa
de
crec
imie
nto
anua
l
IPC general IPC subyacente
75
Tipo de interés oficial de la Reserva Federal de los EEUU (Fed)
1
2
3
4
5
6
7
ene-99 jul-99 dic-99 jun-00 dic-00 jun-01 dic-01 jun-02 dic-02
%
76
EurozonaEurozona
77
PIB Eurozona - PIB Alemania
-2,5
-1,5
-0,5
0,5
1,5
2,5
3,5
4,5
mar-92 mar-93 mar-94 mar-95 mar-96 mar-97 mar-98 mar-99 mar-00 mar-01 mar-02
tasa
de
crec
imie
nto
anua
l
PIB Eurozona PIB Alemania
78
PIB Eurozona - Producción industrial Eurozona
-2,5
-1,5
-0,5
0,5
1,5
2,5
3,5
4,5
mar-92 mar-93 mar-94 mar-95 mar-96 mar-97 mar-98 mar-99 mar-00 mar-01 mar-02 mar-03
tasa
de
crec
imie
nto
anua
l del
PIB
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
tasa de crecimiento anual de la producción
industrial ajustada a estacionalidad
PIB Eurozona Producción industrial Eurozona
79
PIB Alemania - Indice de confianza empresarial IFO (expectativas)
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
mar-92 mar-93 mar-94 mar-95 mar-96 mar-97 mar-98 mar-99 mar-00 mar-01 mar-02 mar-03 mar-04
tasa
de
crec
imie
nto
anua
l del
PIB
82
87
92
97
102
107
112
nivel
PIB Alemania IFO expectativas
80
IPC Eurozona - IPC subyacente Eurozona
0,5
1
1,5
2
2,5
3
3,5
ene-96 dic-96 dic-97 dic-98 dic-99 dic-00 dic-01 dic-02 dic-03
tasa
de
crec
imie
nto
anua
l
IPC IPC subyacente
81
Tipo de interés oficial del Banco Central Europeo (BCE)
2
2,5
3
3,5
4
4,5
5
ene-99 ene-00 dic-00 dic-01 dic-02 dic-03
%
82