sexto y sÉptimo programa de papel comercial y dÉcima

www.ratingspcr.com Página 1 de 61

SEXTO Y SÉPTIMO PROGRAMA DE PAPEL COMERCIAL Y DÉCIMA, DÉCIMA PRIMERA, DÉCIMA SEGUNDA, DÉCIMA TERCERA Y DÉCIMO CUARTA EMISIÓN

DE OBLIGACIONES DE LARGO PLAZO - INTEROC S.A.

Comités No.: 259,260,261,262,263,264,265-2020 Fecha de Comité: 30 de Octubre de 2020

Informe con Estados Financieros no auditados al 31 de agosto de 2020 Quito - Ecuador

Paola Maza (593) 23324-089 [email protected]

Significado de la Calificación

Categoría AA: Corresponde a los valores cuyos emisores y garantes tienen una buena capacidad del pago de capital e intereses, en los términos y plazos pactados, pero que es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en el emisor y su garante, en el sector al que pertenece y en la economía. La categoría de calificación descrita puede incluir signos de más (+) o menos (-). El signo de más (+) indicará que la calificación podría subir hacia su inmediata superior, mientras que el signo menos (-) advertirá descenso a la categoría inmediata inferior. Según lo establecido en el Art. 5, Sección I, Capítulo II, Título XVI, Libro II de la Codificación de las Resoluciones Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros, la calificadora de riesgo, ante eventos que puedan influenciar el cambio de la categoría de calificación de riesgo de un valor determinado, podrá ubicar la calificación de riesgo como “calificación de riesgo en observación” (credit watch).

“La información empleada en la presente calificación proviene de fuentes oficiales; sin embargo, no garantizamos la confiabilidad e integridad de la misma, por lo que no nos hacemos responsables por algún error u omisión por el uso de dicha información. Las calificaciones de la Calificadora de Riesgos Pacific Credit Rating S.A., constituyen una evaluación sobre el riesgo involucrado y una opinión sobre la calidad crediticia, y la misma no implica recomendación para comprar, vender o mantener un valor; ni una garantía de pago del

mismo; ni estabilidad de su precio”

Racionalidad

En Comité de Calificación de Riesgo, PCR decidió otorgar la calificación de “AA+” al Sexto - Séptimo Programa de Papel Comercial y Décima, Décima Primera, Décima Segunda, Décima Tercera y Décima Cuarta Emisión de Obligaciones a Largo Plazo de INTEROC S.A. La calificación se sustenta en amplia experiencia y posicionamiento del emisor en el mercado de agroquímicos, si bien es cierto el sector de comercio fue afectado por la emergencia sanitaria, se resalta el desempeño de la industria de venta de agroquímicos, la ser considerado parte de grupo prioritario en la cadena alimenticia, lo que facultó a la compañía continuar su labor sin interrupción; dichas características han permitido que la entidad realice de manera oportuna y eficaz sus obligaciones con terceros como son entidades financieras y el mercado de valores. En lo que se refiere al instrumento, las proyecciones se han mantenido dentro de margen de cumplimiento con aspiraciones de sobrepasar los límites registrados, atribuido a la demanda de productos en temporada de invierno, recordando que los ingresos de INTEROC S.A. son estacionales en donde el último trimestre determina la posición de la empresa. De igual forma, en temas de cumplimiento de resguardos se presenta resultados idóneos acorde a lo establecido.

Riesgos Previsibles

• A partir del mes de marzo 2020, la económica mundial se vio afectada por la emergencia sanitaria que, para el caso particular del Ecuador el 16 de marzo se declara estado de excepción en donde se suspende la jornada presencial en diferentes sectores excluyendo las actividades del sector salud y

Instrumento Calificado Calificación Estado Resolución SCVS

Sexto Programa de Papel Comercial AA+

Quinta SCVS-INMV-DNAR-2019-00005080 (25 de

junio de 2019))

Séptimo Programa de Papel Comercial AA+ Segunda SCVS-INMV-DNAR-2020-00004608 (04 de

agosto de 2020)

Décima Emisión de Obligaciones a Largo Plazo AA+ Octava SCVS-INMV-2017-00020150 (04 de

septiembre de 2017)

Décimo Primera Emisión de Obligaciones a Largo Plazo

AA+ Séptima SCVS-INMV-DNAR-2018-00000565 (18 de

enero de 2018)

Décimo Segunda Emisión de Obligaciones a Largo Plazo

AA+ Sexta SCVS-INMV-DNAR-2018-00007907 (03 de

septiembre de 2018)

Décimo Tercera Emisión de Obligaciones a Largo Plazo

AA+ Tercera SCVS-INMV-DNAR-2019-00038133 (27 de

noviembre de 2019)

Décimo Cuarta Emisión de Obligaciones a Largo Plazo

AA+ Segunda SCVS-INMV-DNAR-2020-00004609 (04 de

agosto de 2020)

http://www.ratingspcr.com/


alimentación. Interoc S.A. al ser parte del sector estratégico prioritario agrícola tomó ventaja sin cesar actividades, razón por la cual, la entidad pudo dinamizar sus ventas e incrementar sus ingresos de manera favorable frente a la coyuntura actual.

• La crisis social y económica por el COVID-19 ha tenido un efecto directo en el deterioro de la cartera, causando la expansión de la cartera vencida, misma que representa el 64,43% de la cartera total, exponiendo a la entidad a la probabilidad de impago de obligaciones por parte de los clientes hacia la entidad; sin embargo, Interoc mitiga el riesgo a través de la obtención de un seguro de crédito con dos empresas privadas (SEGUROS COFACE y SEGUROS CONFIANZA) sobre una parte de la cartera que una vez analizado por el área de crédito se considere irrecuperable. De igual manera, el riesgo se reduce al mantener relación con los mismos clientes por más de 20 años en donde el enlace comercial ha sido saludable basada en la confianza y responsabilidad por parte del comprador.

• Los inventarios se marcan bajo dos temporadas, una de invierno y otra de verano, siendo la temporada

de invierno la de mayor movimiento teniendo meses picos en donde la empresa mitiga el riesgo con adquisiciones en el tiempo adecuado para evitar el desabastecimiento a los clientes, además de mantener políticas adecuadas para la compra de mercadería.

• De acuerdo al giro del negocio, INTEROC S.A. se identificó riesgos asociados a seguridad y salud

ocupacional como accidentes en el lugar de trabajo, inadecuada formación experiencia o información e incumplimiento legal o normativo, la empresa para mitigar los diferentes riesgos ha establecido controles que contribuyen a minimizar los impactos potenciales entre los cuales se identifica una gestión de seguridad industrial que involucra mediciones de riesgo psicosocial, monitoreo de higiene laboral, sistema contra incendios, planes de emergencia, la capacitación constante a través del programa de formación para los diferentes equipos en la Academia de Capacitación Custer C+, adicional de mantener los respectivos permisos dentro de la legislación ecuatoriana.

• Por otro lado, dentro de los riesgos asociados al medio ambiente se ubica la afectación al medio ambiente, el cambio climático y calidad del aire, generación de residuos peligrosos y no peligrosos, disposición no adecuada de desechos y el incumplimiento legal o normativo de desechos; los mismos que han sido mitigados a lo largo de su cadena de valor reduciendo las emisiones de gases de efecto invernadero, minimizando la generación de residuos y racionalizando el uso de los recursos naturales en línea con la política del Sistema Integrado de Gestión.

o La emisión de gases sigue una metodología de conformidad con los requisitos y directrices establecidos en las normas internacionales ISO 14.064-1 y serie GHG Protocol.

o Gestión de desechos: la empresa cuenta con un programa de administración de desechos peligrosos y no peligrosos en las instalaciones de planta infinita, bodegas de Quito y planta de Buena Fe. Por otra parte, la entidad pertenece al Plan de Gestión Integral de Desechos Plásticos de Uso Agrícola de la Asociación de la Industria de Protección de Cultivo y Salud Animal (APCSA).

o Tratamiento de residuos: los residuos generados por los productos que comercializa la entidad (productos caducados, envases y fundas plásticas contaminados sin triple lavado), la compañía maneja a través de un procedimiento definido para desechos peligrosos.

• La compañía se expone frente a la imposición de medidas arancelarias que se apliquen a los diferentes productos que la empresa importa para ofrecer a sus clientes, el cual puede verse traducido en una incapacidad que tenga Interoc S.A. para traspasar ese nuevo costo hacia el producto final.

• Debido al nivel toxicológico de los productos, conlleva al riesgo de no ser aprobado en el mercado o ser perjudicial en su aplicación tanto para el usuario como para el medio ambiente. La exposición es mitigada conjuntamente con la Agencia Nacional de Regulación, Control y Vigilancia Sanitaria (ARCSA) del Ministerio de Salud Pública, el Ministerio del Ambiente y Agrocalidad, entidades gubernamentales que supervisan los diferentes productos en función a la efectividad del uso de bien, nivel toxicológico del impacto en el usuario y consumidor y nivel de riesgo ambiental.

Aspectos de la Calificación

La calificación de riesgo otorgada al instrumento se basó en la evaluación de los siguientes aspectos:

Entorno Macroeconómico: El 11 de marzo de 2020 la Organización Mundial de la Salud (OMS) declaró a la propagación del virus COVID-19 como una pandemia de escala global. La incertidumbre y desconocimiento de los mecanismos de contagio del nuevo virus limitan las opciones de control y respuesta para la prevención. Por esto, además de fuertes medidas de control sanitario e higiene, la OMS y demás epidemiólogos consideran el distanciamiento social como la única alternativa viable para reducir la curva de transmisión del virus y, de esta manera, disminuir la presión sobre los sistemas de salud alrededor del mundo. El distanciamiento social se ha traducido en cuarentenas generalizadas en todos los continentes, por lo que la actividad



económica se ha reducido dramáticamente en todo el mundo. La prioridad de líderes y profesionales a nivel global es evitar la irreparable pérdida de vidas, tanto por la pandemia como por los efectos económicos de esta. Frente a la coyuntura económica mundial desatada por la pandemia del COVID-19, el Fondo Monetario Internacional (FMI) sugiere a los gobiernos implementar políticas fuertes durante el proceso de respuesta a la crisis para salvaguardar los eslabones productivos de la economía. Para América Latina en particular, se recomienda la utilización de mecanismo de transparencia en el uso de los recursos, lo cual ha sido acatado por el gobierno ecuatoriano mediante la creación de la Cuenta de Asistencia Humanitaria en su plan económico de emergencia por el COVID-19. Este mismo organismo prevé una contracción de 6,3% del PIB real de Ecuador para el 20201, mientras que el promedio de contracción para Sudamérica sería de 9,4%. La severidad del declive económico del país se fundamenta en la débil posición en la que se encontraba previo a la pandemia: el 2019 mostró un crecimiento mínimo (0,05%) entrando en recesión durante los dos últimos trimestres del año, con una variación interanual de -0,3% para el tercer trimestre y de -1,0% para el cuarto trimestre. Si bien la economía había mostrado indicios de un proceso de desaceleración a principios de año, la coyuntura política y social de la segunda mitad del 2019 agudizaron los obstáculos para el crecimiento. No solo se evidencia un debilitamiento productivo, sino también social: la pobreza a nivel nacional alcanzó 25,0% a diciembre de 2019 (+1,8 p.p. var. Interanual) con un incremento de 0,5 p.p. de pobreza extrema, mientras que el empleo adecuado disminuyó en 1,8 p.p. a nivel interanual.

Gráfico No. 1

Fuente: Banco Central del Ecuador / Elaboración: BCE

A esto debe sumarse la caída de los precios del petróleo y la ruptura de dos oleoductos que transportan el crudo para su exportación. Esto no solo genera un impacto negativo para los ingresos fiscales, sino que también genera distorsión en la cadena productiva debido a la dependencia de la economía al sector petrolero, fenómeno evidente en el periodo de contracción 2014-2016. Si bien las exportaciones petroleras y no petroleras se han visto afectadas por la pandemia, las importaciones también muestran debilitamientos, incluso en mayor proporción a las exportaciones, por lo que el efecto sobre la balanza comercial ha sido marginal a febrero 2020. La disminución de la actividad económica del país tendrá también repercusiones para el sistema financiero nacional al reducirse sus niveles de intermediación financiera, en parte por la desaceleración de la demanda de crédito y por el incremento del riesgo asociado y los niveles de liquidez. La evolución anual del PIB en el acumulado de 2019 muestra una contracción del gasto de consumo final del gobierno en 2,4% y una expansión del gasto consumo final de los hogares en 1,5%. El gasto del consumo final del gobierno revierte la expansión experimentada durante 2017 (+3,2%) y 2018 (+3,5%), mientras que el gasto de consumo final de los hogares ha desacelerado su crecimiento en comparación a 2017 (+3,7%) y 2018 (+2,1%). Ambas variables son de particular importancia para la economía nacional ya que generan la mayor cantidad de transacciones, donde observamos que una velocidad de circulación del dinero de aproximadamente 4,03 a diciembre de 2019 (4,15 para 2017 y 4,14 para 2018).2 El incremento de tasas pasivas en el sistema financiero pudo haber ralentizado la velocidad de circulación, además de la débil inflación que reduce los estímulos para incrementar la circulación del dinero.

1 Perspectivas Globales del FMI a Abril 2020. La actualización de unió proyecta una afectación de cerca de 4,0 p.p. adicionales, pero no se incluyen cifras para Ecuador. La proyección de decrecimiento para América Latina paso de -5,0% a -9,4%. 2 Velocidad de circulación del dinero: ingreso nacional bruto / oferta monetaria (M1). Para el cálculo de 2019 se estimó el ingreso nacional bruto en base al promedio de la relacion entre el PIB y el ingreso nacional bruto entre 2009 y 2018.

t1-15 t2-15 t3-15 t4-15 t1-16 t2-16 t3-16 t4-16 t1-17 t2-17 t3-17 t4-17 t1-18 t2-18 t3-18 t4-18 t1-19 t2-19 t3-19 t4-19

Var. t/t -1 0,2 -1,6 -0,3 -0,9 -0,7 0,7 -0,1 0,9 0,2 1,1 0,8 0,7 -0,8 0,7 0,8 0,1 -0,9 0,4 0,0 -0,7

Var. t/t -4 4,2 0,2 -1,4 -2,5 -3,4 -1,2 -1,0 0,8 1,7 2,1 2,9 2,8 1,8 1,4 1,5 0,8 0,6 0,3 -0,3 -1,0

-6,0

-4,0

-2,0

0,0

2,0

4,0

6,0

-3,0

-2,0

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

Var

. t/t

-4

Var

. t/t

-1

PRODUCTO INTERNO BRUTO - PIB2007=100, Tasa de variacion trimestral



Gráfico No. 2

Fuente: Banco Central del Ecuador – FMI – Banco Mundial / Elaboración: BCE

El Banco Central del Ecuador (BCE) realizó una operación de corto plazo en el mercado internacional por US$ 300,00 millones respaldada con sus reservas de oro, para así garantizar la disponibilidad de las reservas bancarias y resguardar la liquidez del sistema financiero. De igual forma, la Corporación de Seguro de Depósitos emitió un informe técnico (CTRE-FSL-2020-02) mediante el cual se estima un requerimiento de liquidez del sistema financiero de US$ 200,00 millones (aproximadamente el 7% del Fideicomiso del Fondo de Liquidez), en base al riesgo de interconexión del sistema de bancos. No obstante, el BCE no tiene la capacidad de emisión de moneda, por lo que programas de estímulo monetario no son factibles en el contexto ecuatoriano. Si bien se observa un incremento del crédito al gobierno central en el balance del BCE (+US$ 574,00 millones entre enero y marzo 2020), este comportamiento se registra desde mediados del 2019 y no necesariamente incrementa la liquidez de la economía ya que reduce las reservas del BCE. Una verdadera inyección de liquidez al sistema monetario dolarizado del país se espera mediante la captación de recursos del exterior, tanto por parte del gobierno central como por entidades del sistema financiero nacional con capacidad de gestionar líneas de crédito en el exterior.

PREVISIONES DE CRECIMIENTO ECONOMICO (PIB) DEL BANCO MUNDIAL Y EL FONDO MONETARIO INTERNACIONAL

Banco Mundial FMI

2019 2020 2021 2019 2020 2021

Latinoamérica y el Caribe 0,1% -4,6% 2,6% 0,1% -9,4% 3,7%

Ecuador 0,1% -6,0% 3,2% 0,1% -6,3% 3,9%

Colombia 3,3% -2,0% 3,4% 3,3% -7,8% 3,7%

Perú 2,2% -4,7% 6,6% 2,2% -13,9% 5,2%

Brasil 1,1% -5,0% 1,5% 1,1% -9,1% 3,6%

Argentina -2,2% -5,2% 2,2% -2,2% -9,9% 4,4%

Chile 1,1% -3,0% 4,8% 1,1% -7,5% 5,3%

El panorama macroeconómico de Ecuador se ve fuertemente limitado por las condiciones previas a la propagación de la pandemia declarada por el COVID-19. La crisis de salud pública requiere una respuesta contundente del gobierno central y sus escasos recursos; al mismo tiempo que paraliza la actividad económica de manera drástica a funciones netamente esenciales. Bajo estas premisas, la prioridad para el manejo económico del país será la captación de recursos que permitan fortalecer el sistema de salud pública para incrementar su capacidad de respuesta en el corto y mediano plazo; así como, fondos para la implementación de programas sociales que brinden ingresos vitales a los sectores más vulnerables de la sociedad. Para este propósito, la reestructuración de las obligaciones del estado es fundamental para liberar recursos de la caja fiscal y minimizar los requerimientos de acciones tributarias extraordinarias que pudieren restringir la liquidez de los hogares. El gobierno ha anunciado una propuesta de renegociación de la deuda externa por US$ 17.375 millones, particularmente con tenedores de bonos, para aplazar los vencimientos de los mismos, por lo que estos serían cancelados entre 2030 y 2040. El aporte tributario incluido en las medidas económicas planteadas por el gobierno muestra progresividad al apelar a la solidaridad de todos los sectores. Los organismos multilaterales han realizado un llamado a la solidaridad entre deudores y acreedores en todo nivel, por lo que se espera facilidades para la renegociación de deuda y gestión de nuevas líneas de crédito; sin embargo, una dinámica similar será necesaria al interior del país para soportar el periodo de iliquidez generado por la crisis sanitaria. Al igual que el FMI y otros organismos internacionales, PCR considera que las acciones de respuesta tanto en el frente económico, como el social y sanitario, serán de vital importancia para la recuperación y reconstrucción de los entramados sociales y productivos posterior a la crisis.



Análisis de la Industria: Interoc S.A. tiene como objeto social la importación, fabricación, distribución y exportación de toda clase de mercancías, bienes, maquinarías y productos en general agrícolas y químicos; y la ejecución de toda actividad relacionada con este objeto y de todo acto permitido por las leyes del Ecuador y relacionadas con el objeto indicado. En la actualidad, la empresa es reconocida por ser una compañía líder en el mercadeo ecuatoriano en venta de semillas del segmento de alta tecnología, direccionada al tratamiento y venta de semillas de la línea de otros cultivos, además de la comercialización y distribución de productos de salud animal, químicos y tratamiento de agua – petróleo; razón por la cual la empresa forma parte de la industria tanto de comercio. Su comercialización se realiza a través de 7 oficinas comerciales y mediante alianzas con más de 856 distribuidores y 1200 clientes directos en todo el país. Para analizar el comportamiento ante un cambio en el entorno económico frente a cambios cíclicos, se tomará en cuenta la relación del comportamiento del PIB, industria y empresa. En este sentido, en el periodo de análisis comprendido entre el año 2015 y 2016, la empresa denota actividad por debajo de la industria, dado que el nivel de ventas desciende en -17,65%, atribuido a la virosis presentada de forma atípica en el cultivo de maíz, provocada por la presencia del fenómeno de niño, provocando alteraciones en la temperatura calor y luminosidad de la cosecha del maíz; como resultado el agricultor dejo de sembrar en toda su capacidad productiva llegando a cultivar al 50% su producción. Para el año 2017 y 2018, los ingresos ascienden en 2,88%, superando actividad en cuanto a la industria y al PIB, derivado de la participación de la empresa en el programa de paquetes tecnológicos3 dirigidos al agricultor a través del impulso del MAGAP4, cuyo programa se basaba en subsidiar un porcentaje del valor total del kit entregado al agricultor, previo análisis sin afectación tanto a las empresas que conformaban el gremio como al campesino. En el periodo de transición de 2018 a 2019, las ventas se reducen, llegando al punto de ubicarse por debajo de la industria del comercio y de la actividad del PIB, dinámica explicada por menor participación del gremio de comercializadoras de agroquímicos con el Ministerio de Agricultura y Ganadería, también de manera especial la influencia estacionaria ocurrida en diciembre 2019 provocó que el cultivo de maíz sea sembrado en una superficie inferior a la que tradicionalmente se planta en esencia en la provincia de Manabí, debido a la ausencia de lluvias en el tiempo adecuado. El sector comercial ha tenido un comportamiento variable en los últimos 5 años que se alinea con la evolución de la economía. En año 2016, el sector presentó una contracción del 4,36% frente a una reducción del 1,58% del Producto Interno Bruto (PIB). Para el año 2018, el sector creció gracias al aumento del consumo general. Al cierre del año 2019, se refleja una variación del sector del -0,86%% y +0,05% del PIB según los datos reportados por el Banco Central del Ecuador, esto fue a causa de las protestas ocurridas en octubre del mismo año. El sector comercial representa el 10,16% del PIB, siendo una de las industrias más representativas al igual que la manufactura y petróleo y minas en el 2019. Para inicios del año 2020, la Organización Mundial de la Salud (OMS), siendo el organismo especializado en gestionar políticas de prevención, promoción e intervención a nivel mundial en la salud, determina al COVID-19 como emergencia de salud pública de preocupación internacional, mientras que para inicios del primer trimestre (11 de marzo) ya se define a la propagación del virus como una pandemia de escala global, razón por la cual el panorama económico se vio afectado de manera agresiva no solo a nivel de país, sino con fuerte presencia en el mundo. De acuerdo con el estudio realizado por la Cámara de Industrias en 20 sectores analizados de la economía, el segmento que exhibe los peores números es el área comercial, causas como las restricciones de movilidad para frenar los contagios y el pánico de los consumidores contribuyeron a la caída de ingresos. Entre enero y junio del presente año, las ventas del sector comercial cayeron en un 22% frente a iguales meses de 2019, según datos del Servicio de Rentas Internas y proyecciones de la Cámara de Comercio de

3 Kit agrícola compuesto con agroquímicos más semillas y fertilizantes. 4 Ministerio de Agricultura y Ganadería

Gráfico No.3

Fuente: INTEROC S.A. / Elaboración: PCR

-20,00%

-15,00%

-10,00%

-5,00%

0,00%

5,00%

10,00%

15,00%

20,00%

2014 2015 2016 2017 2018 2019

Relación del PIB-Industria-Empresa

Variaciones (%)

Variación PIB

Variación en la industria: Comercio

Variación en las ventas de INTEROC S.A (Eje derecho)



Quito. Sin embargo, el panorama comienza a cambiar desde finales de mayo y se prevé un segundo semestre de recuperación puesto que las restricciones que en un primer plano fueron adoptadas paulatinamente se han eliminado. Según la Cámara de Comercio Electrónico (CECE) entre marzo y mayo se movieron alrededor de US$500 millones; por lo que el gremio proyecta una recuperación oportuna en el segundo semestre. Al igual que el sector comercial se vio impactado por la emergencia sanitaria, el sector agroexportador, ha registrado pérdidas superiores a US$ 300 millones, generado por el cierre de operaciones y dificultades logísticas; sin embargo, el ministro de agricultura y ganadería indicó que la producción nacional se encuentra operando con normalidad y se ha garantizado el abastecimiento de productos en todo el país durante el estado de excepción dictaminado por el presidente. Actualmente, este mercado es altamente competitivo y tiene características de alta participación de mercado siendo un sector clave para la economía. La demanda constante debido a la baja sensibilidad y elasticidad en el consumo de bienes para consumo local y exportación, hacen que este sector sea uno de los más prometedores en su pronta recuperación. El COVID 19, se ha convertido en una oportunidad para varios negocios que tuvieron que buscar la manera de reinventar su economía para no dejar abandonado el campo, preservar empleos en las ciudades, y buscar alternativas que permitan la subsistencia en estos momentos que la pandemia azota al mundo, llegando el tiempo de aprovechar al máximo toda la tecnología. En el sector agrónomo, su impacto no es significativo en contraste con otros sectores, dado que el campo no puede parar dado la demanda de sus productos, por ende, los insumos proporcionados por el emisor son cruciales para el cultivo. De igual manera, sus ventas se han logrado potencializar bajo la dinámica de ventas en líneas, y métodos electrónicos para evitar el desplazamiento. Las expectativas para el año 2020 son negativas, la cual generará grandes efectos negativos en la economía del país, según Goldman y Sachs la economía ecuatoriana decrecerá este año en un 5,7%. Además, para el año 2020 se estima una pérdida por USD 700 millones y un 70% de paralización de actividades del sector productivo, como efecto de la emergencia por el coronavirus. Según el ministro de la Agricultura y Ganadería, el sector registró pérdidas que obedecen a problemas registrados por el cierre de mercado y problemas logísticos derivados de la emergencia sanitaria. Sin embargo, mencionó que a medida que pasan los días las cosas vuelven a la normalidad en ciertos mercados que son importantes para la agroexportación ecuatoriana. Perfil y Posicionamiento del Emisor: Interoc S.A., una empresa de la Corporación CUSTER nace en Ecuador en el año de 1993, a raíz de la escisión de la división comercio internacional de la Distribuidora Richard O. Custer S.A. de Ecuador. En sus inicios, la entidad estaba concebida como una compañía que manejaría la representación de una empresa multinacional de plaguicidas. En poco tiempo el portafolio de productos se había ampliado significativamente y la compañía decidió incursionar en otros negocios, como el de Tratamiento de Aguas Industriales. INTEROC S.A. mantiene presencia en 9 países entre Centroamérica y Latinoamérica. En Ecuador existe 2 plantas, 3 bodegas y 7 oficinas comerciales; con más de 1200 clientes y 856 proveedores.

Gráfico No.4

Fuente/ Elaboración: INTEROC S.A.

En Ecuador, la entidad tiene laboratorios de investigación y desarrollo, los cuales elaboran formulaciones para insumos de acuerdo con las necesidades del cliente. El laboratorio de Control de Calidad cuenta con personal calificado y con experiencia para asegurar a sus clientes, productos con altos estándares de calidad. En el 2012, el laboratorio recibió por parte del Ministerio de Industrias y Productividad (MIPRO) del Ecuador, el certificado de aceptación para la DESIGNACIÓN EN



MATERIA DE EVALUACIÓN DE LA CONFORMIDAD (Registro Oficial de mayor de 2011) para ensayos físico - químico de agroquímicos. Al momento, la entidad tiene un total de 21 técnicas de ensayos aprobadas por las autoridades. Actualmente, para evidenciar que se mantienen las condiciones iniciales de designación, la empresa se encuentra realizando formación de Administradores del Modelo ISO 17.025, que es la norma internacionalmente conocida para evaluar la competencia de laboratios de ensayo. A continuación, se detalla los laboratorios instalados en el Ecuador:

• Control de Calidad Agroquímicos: El laboratorio de Control de Calidad para agroquímicos se encuentra en la planta de Guayaquil. Recibe auditorias por parte de la autoridad gubernamental del país como es Agrocalidad. En diciembre 2017, la compañía recibió el reconocimiento por parte de la entidad para la emisión de resultados de análisis de plaguicidas de uso agrícola y afines para el proceso de registro de sus productos.

• Control de Calidad Agroquímicos: Cromatografía: el laboratorio posee equipos analíticos como Cromatógrafo de Líquidos (HPLC) y Gases (GC). Los equipos son utilizados por personal capacitado cumpliendo con metodologías internacionales CIPAC.

• Control de Calidad Agroquímicos – Físico Químicos: esta área del laboratorio cuenta con equipos menores como potenciómetros, balanzas analíticas, estufa de desecación, estufa de estabilidad, baño termostatizado, viscosímetro, infrarrojo y otros equipos que ayudan a determinar la calidad de los productos que ingresan para ser analizados.

• Control de Calidad de Semillas: el laboratorio de Control de Calidad para semillas se encuentra en la planta de Buena Fe (Ecuador), el mismo que cuenta con equipos para garantizar la calidad de las semillas entregadas a sus clientes.

Interoc S.A. maneja dentro de sus procesos el aseguramiento de la calidad a través de procesos orientados y centrados en la prevención de defectos. La empresa gestiona de manera frecuente acciones como la medición sistemática, la comparación con estándares, el seguimiento de los procesos y la mejora continua. Las actividades contribuyen a la prevención de errores, lo cual se puede contrastar con el control de calidad, que se centra en las salidas del proceso.

Gráfico No.5


Almacenamiento y distribución Interoc S.A. es una de las empresas de mayor crecimiento en el país, al momento la entidad cuenta con una planta infinita en la ciudad de Guayaquil y dos bodegas una en la ciudad de Quito y la otra en la ciudad de Buena Fe.

• Planta Infinita – Ciudad Guayaquil o Almacenamiento es de productos agrícolas y productos para tratamiento de aguas

(capacidad de almacenamiento_ 3.578 posiciones) o Operador logístico 350 posiciones para la línea de Sanidad Animal y Químicos. o 1 turno de 8 horas. Capacidad de despacho 76 toneladas diarias. o Atención de 275 clientes directos de las divisiones agrícola, tratamiento de aguas y petróleo,

sanidad animal y químicos.



Gráfico No.6


• Bodega Sur – Ciudad de Quito o Capacidad de almacenamiento 682 posiciones para productos agrícolas, tratamiento de

aguas y petróleo, salud animal y químicos. o 1 turno de 8 horas. Capacidad de despacho de 16 toneladas diarias. o Atención de 162 clientes directos de las divisiones agrícola, tratamiento de aguas y petróleo,

sanidad animal y químicos. Gráfico No.7


• Bodega de Buena Fe – Ciudad de Quevedo o Capacidad de almacenamiento de 289 posiciones en producto agrícola. o Capacidad de almacenamiento en cámaras frías de 1.715 posiciones en semillas de maíz y

arroz. o 1 turno de 8 horas. Capacidad de despacho de 15 toneladas diarias o Atención de 273 clientes de la división agrícola.

Gráfico No.8


Productos En la actualidad, Interoc ha consolidado cuatro unidades de negocios: Agrícola, Químicos Industriales, Salud Animal y Tratamiento de Aguas y Petróleo. Cada una de las unidades posee un portafolio de productos y servicios diferenciados, que le ha permitido a Interoc posicionarse como una importante alternativa de proveedor, no solo por la efectividad para atender los requerimientos de los clientes, sino también por la calidad de todos sus productos.



Gráfico No.9


1. Unidad de negocio agrícola: a través de la unidad de negocio, la empresa brinda una selección de

agroquímicos, productos nutricionales, productos orgánicos y semillas, representadas con marcas propias y distribuciones de socios estratégicos. Ofrecen al mercado productos competitivos, diferenciados y con estándares de calidad internacional. A su vez la unidad en el país se divide en: - Agrícola Banano: debido a la importancia de esta fruta para el Ecuador, la división se dedica a

aportar al desarrollo del sector. Cada Zona tiene un Coordinador y el soporte de Representantes Técnicos Comerciales y Técnicos.

Gráfico No.10


- Agrícola Otros Cultivos: la división comercializa productos para todos los cultivos de la costa

ecuatoriana, excepto el banano. Se enfocan principalmente en maíz, arroz y palma africana. Cada zona tiene un Coordinador y el soporte de Representantes Técnicos Comerciales y Técnicos.

Gráfico No.11


- Agrícola Sierra: el mercado de la Sierra Ecuatoriana es un negocio muy diverso en cultivos, el

principal es de las rosas, donde Ecuador es el tercer exportador mundial. La otra parte de negocio



corresponde a lo que se llama cultivos tradicionales, donde la papa, el tomate, el brócoli son los principales que atiende la entidad. Cada zona tiene un Coordinador y el soporte de Representantes Técnicos Comerciales y Técnicos.

Gráfico No.12


Interoc S.A. través de su página web, exhibe productos de la línea agrícola como RyzUp, Korus, Poder, Semeprid, Topgun, Imperius; para la línea de semillas se ubica Centella, Emblema, Tropi101, Hércules, Poderosa, etc. Cada producto muestra su respectiva descripción de producto (ingrediente activo, concentración y descripción).

2. Unidad de Negocios Químicos: Comercialización de materias primas y productos para los sectores: farmacéutico, alimenticio, insumos industriales, suelas, cueros y otros; ofreciendo soluciones de alta calidad, apalancados en una amplia red de proveedores de reconocida trayectoria mundial. Además, distribuye productos que las entidades gubernamentales utilizan para el desarrollo de programas de Salud Pública, que impactan directamente en el bienestar de la sociedad ecuatoriana.

o Sector Farmacéutico: distribuidor de importantes marcas en el sector farmacéutico, lo que permite proveer materias primas de alta calidad a los laboratorios farmacéuticos del Ecuador, para la elaboración de medicamentos que contribuyen a la salud, el bienestar y el mejoramiento de la calidad de vida de los ecuatorianos.

o Alimentos: Para la industria de alimentos, importan y comercializan una variedad de materias primas y aditivos alimenticios de alta calidad, lo que permite asegurarles a nuestros clientes un producto final acorde a los gustos y necesidades del consumidor final ecuatoriano.

o Insumos Industriales: Importan y comercializan una serie de materias primas y productos que se utilizan en procesos productivos de diferentes sectores de la industria. El portafolio en este sector es de alta calidad y diversificado, lo que permite ofrecerles a sus clientes soluciones a la medida de sus necesidades.

o Suelas y Cuero: Importan y comercializan químicos para el proceso de fabricación de todo tipo de productos de cuero y caucho, contribuyendo al desarrollo de la industria nacional de suelas y cueros. Ofrece a sus clientes las herramientas necesarias para que sus confecciones tengan un buen acabado y resistencia, cumpliendo con los gustos y exigencias del mercado nacional e internacional.

o Salud Pública: Con altos estándares de calidad, fabrican e importan productos para diferentes programas de salud pública ejecutados por entidades gubernamentales, garantizando un alto grado de eficacia y residualidad en los diferentes planes de control de vectores desde su etapa larvaria hasta su fase adulta.

3. Unidad de Negocio de Sanidad Animal: Distribuir productos que aseguran condiciones óptimas para

la crianza de aves, cerdos y ganado vacuno, garantizando a los productores altos rendimientos con una adecuada nutrición y control sanitario, asegurando la calidad del producto final y contribuyendo a la sustentabilidad alimentaria de la población.

o Productos Veterinarios: Son representantes exclusivos para el Ecuador de la reconocida marca mundial de productos veterinarios NOVARTIS. La relación con este socio estratégico permite ofrecer a sus clientes fármacos de calidad que brindan una adecuada protección a sus animales de crianza frente a diversas enfermedades.

o Productos de Nutrición: A través del portafolio, brindan a los productores de aves y cerdos, soluciones de alto valor nutricional que permiten obtener animales sanos y con altos pesos para el mercado.



4. Unidad de Negocio de Tratamiento de Aguas y Petróleo: Ofrecen formulaciones basadas en materias primas fabricadas por socios estratégicos de clase mundial. El programa es monitoreado por un programa de tratamiento químico con el equipo de control automatizado INTERTRAK, que ofrece un excelente rendimiento y confiabilidad. Adicional cuenta con socios claves de equipos y suministros para brindar soluciones integrales para tratamiento de agua: equipos de ósmosis inversa, filtros de carbón activado, resinas de intercambio iónico, efluentes y plantas de aguas residuales, entre otros.

Gráfico No.13


De igual manera, en la página web para la línea de tratamiento de aguas se ha segmentado por vapor, clarificación, papel, siderurgia, minería – metalurgia, refinería de petróleo, producción de petróleo, productos y servicios e intertrack. Proveedores Entre sus principales socios comerciales se encuentran: Corteva, Valent Biosciences, Amvac, Isagro, Gowan para la protección de cultivos; para la línea de semilla se encuentra Advanta (corn) y para el área de nutrición se ubica Compo Expert. A diciembre 2018, la empresa mantuvo relación con 697 proveedores ecuatorianos representando el 76% de total y 159 proveedores extranjeros que corresponden a 24%. En cuanto a las compras por origen de proveedor en ese año, el 67,95% se realizó a extranjeros y la diferencia (32,05%) corresponde a proveedores ecuatorianos. Competencia Interoc se dedica a la producción, distribución y comercialización de insumos para la agricultura e industria en Latinoamérica. Es importante mencionar que el mercado actualmente es muy competitivo en cada una de las áreas. Con el ingreso de proveedores con costos muy bajos en productos similares al portafolio de la empresa, permiten ubicar a Interoc a diciembre 2019 en sexto lugar debido a la participación de 3% en el mercado en materia de agroquímicos:


Gráfico No.14


ECUADOR 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

ECUAQUIMICA 16.5% 16.8% 17.6% 17.3% 17.5% 16.5% 15.5%

GRUPO AGRIPAC 13.1% 10.1% 13.4% 9.8% 11.8% 10.4% 10.6%

INTEROCSA 9.7% 9.4% 9.5% 9.1% 9.1% 8.9% 9.4%

BAYER 8.8% 11.0% 10.3% 9.8% 8.3% 10.5% 8.5%

ADAMA ECUADOR 6.6% 7.3% 7.6% 8.8% 8.3% 7.9% 6.6%

FARMAGRO 10.3% 10.0% 10.3% 8.8% 8.7% 5.3% 6.5%

OTROS 35.2% 35.5% 31.3% 36.3% 36.2% 40.4% 44.3%



Para Interoc, la división de negocio con mayor participación a nivel de ventas se ubica las semillas de otros cultivos (maíz, arroz, palma africana excepto banano) de forma que, a diciembre 2019 su participación en el mercado se presenta a continuación tanto para el Segmento Alto5 como el Segmento Medio6:

Gráfico No.15 Gráfico No.16


De acuerdo con la línea de producto los principales competidores son:

Línea de Producto Principales Competidores

Agroquímicos SYNGENTA, ADAMA, DUPOCSA, INTEROC, BAYER, AGRIPAC

Fertilizantes AGRITOP, AGRIPAC, FERPACIFIC, ECUAQUÍMICA, DELCORP

Semillas DELMONTE, SYNGENTA, INTEROC, AGRIPAC

Fuente / Elaboración: PCR.

Ventaja Comparativa y Competitiva

• Ventajas comparativas: la entidad posee tres laboratorios de investigación y desarrollo, los cuales elaboran formulaciones para insumos de acuerdo con las necesidades del cliente; valor agregado en relación a las empresas que integran el sector, además de contar con un portafolio amplio en sus diferentes líneas de negocio.

• Ventajas competitivas: la compañía ofrece mayores líneas de negocio que su competencia con productos innovadores, competitivos, diferenciados y con estándares de calidad internacional permitiendo ofrecer un portafolio de productos más amplio, adicional los productos son representados con marcas propias y distribuciones de socios estratégicos.

Estrategias De acuerdo con el Informe del Plan Estratégico de Interoc del año 2020 se registran diferentes estrategias de acuerdo a 4 ejes principales, que tienen un resultado en promedio del 57% dentro del segundo semestre, las estrategias son:

1. Innovación

• Aprobar el pase a registro de por lo menos 4 formulaciones de agroquímicos. 2. Gestión Comercial

• Incorporar a la división bananos al CRM.

• Sumar al menos 40 MM en ventas planeadas y registradas en la herramienta. 3. Marca Interoc

• Obtener 4 registros de agroquímicos de Agrocalidad. 4. Mejor equipo

• 2do Módulo de la Academia Comercial diseñado e implementado para la fuerza comercial de Interoc.

Estrategias COVID-19

- En temas de producción y logística se realizó rutas para recoger al personal con un límite de menos de dos cuadras para evitar el contagio y cumplir con las respectivas responsabilidades de cada área.

- Despacho de productos con relativa normalidad a través del incremento de rutas de acceso para entrega de pedidos.

- Personal Administrativo se acogió al modo de teletrabajo debido que el modelo de negocio y sistema de información lo permitieron.

- La parte comercial continua con el trabajo de campo, realizando la generación de demanda a través de alternativas de comunicación.

5 Segmento Alto: segmento de tecnología alta en donde el campesino cancela en promedio US$200 dólares para obtener una producción de 9 a 9 y media toneladas de maíz, la campaña de tecnología alta abarca los meses de noviembre y diciembre principalmente. 6 Segmento Medio: segmento medio de tecnología que abarca a los meses de abril, mayo y junio donde el agricultor cancela en promedio US$160 dólares por un rendimiento de aproximadamente 7 a 7 y media toneladas de producción



- Preservar la relación con el cliente a través de acuerdos tanto en precio, cantidad, plazo de pago, facturando la adquisición de semillas antes de la venta de las mismas; de manera que asegure el agricultor el producto.

F.O.D.A. de la empresa De acuerdo con la información entregada por la compañía se observan las siguientes fortalezas, Debilidades, Oportunidades y Amenazas; que incluyen los procesos de auditoria, mercadeo y tesorería. Entre las principales fortalezas se encuentran:

• FORTALEZAS: o Personal con experiencia, conocimiento técnico, alto compromiso. o Trabajo en equipo, buen clima laboral. o Marcas posicionadas en el mercado, amplia cobertura geográfica, red de distribución. o Productos confiables y de calidad, alta capacidad de innovación de productos. o Recursos tecnológicos, equipos, laboratorios superiores a los del mercado local.

• DEBILIDADES: o Retraso en el pago a proveedores, debilitando el poder de negociación y causando

desabastecimiento de materias primas. o Poca capacidad de reacción a los cambios generados por el mercado, falta de un plan de

mercadeo. o Falta de productos con factor diferenciador para el portafolio, falta de stock de seguridad

en productos claves. o Falta de sinergia, coordinación y comunicación entre las áreas. o No hay programa de capacitación técnica para el personal, falta de personal en las áreas.

• OPORTUNIDADES: o Apertura de nuevos mercados, segmentos y oferta de nuevos mercados, segmentos y

oferta de nuevos productos. o Alineación con políticas de organismos gubernamentales encargados de desarrollo y

fortalecimiento agro en el Ecuador. o Buscar proveedores alternos aprobados, establecer un plan para desarrollo de

proveedores. o Automatización de procesos manuales, implementar nuevas tecnologías para aumentar

la eficiencia. o Capacitaciones técnicas por parte de personal externo calificado, capacitación en nuevas

tecnologías.

• AMENZAS: o Competencia con productos Sustitutivos con menor costo, posicionamiento de la

competencia con planes agresivos de mercadeo. o Cambio en legislación para uso de productos, política gubernamental inestable. o Falta de pago proveedores, que ocasiona retrasos en los procesos y no disponibilidad de

producto. o Desastres naturales y factores climáticos que afectan los cultivos. o Rotación de personal y fuga de personal preparado hacia la competencia.

Sistema Integrado de Gestión Es una herramienta que establece el protocolo a seguir en el día a día de una actividad productiva. Su implementación permitirá optimizar los recursos disponibles, mejorar la organización, reducción de costes y mejorar el rendimiento de la empresa. Interoc S.A. utiliza el Sistema Integrado de gestión (SIG) en donde el contexto interno involucra los valores, cultura, conocimiento y desempeño de la empresa mientras que por el contexto externo abarca aspectos políticos, económicos, sociales, tecnológicos, ecológicos, legales, financiero, mercado y competencia. Política del Sistema Integrado de Gestión: Basado en la misión y enfocados en alcanzar una máxima responsabilidad en Calidad cuidado del medio ambiente, la seguridad y salud ocupacional de sus colaboradores y partes interesadas en las operaciones, se han definido los siguientes principios corporativos:

• Garantizar la disponibilidad de Recursos, para un correcto desarrollo de procesos, buscando permanentemente el desarrollo de sus colaboradores.

• Obtener buenos resultados del negocio apostando constantemente a la mejora continua basados en planificación y dirección estratégica.

• Garantizar operaciones que cumplan con la legislación y normativa aplicable y otros compromisos que asuma la organización.

• Cumplir los requisitos de los clientes, brindando soluciones de calidad, confiables, seguras y respetuosas del medio ambiente con productos innovadores y un excelente servicio.

• Contribuir a la conservación de medio ambiente, controlando los aspectos e impactos ambientales que genera las operaciones.



• Operar mediante procesos seguros que garanticen la salud y seguridad de los colaboradores y visitantes identificando, evaluando y controlando los peligros y riesgos a los que están expuesto en sus instalaciones.

Esta política es implantada, y cuenta con el total compromiso y apoyo de la Gerencia General de Interoc. El SIG que INTEROC S.A. tiene implementado cumple con los requisitos de las siguientes normas:

• ISO 9001:2008 Sistema de Gestión de la Calidad.

• OHSAS 18001:2007 Sistema de Gestión de Seguridad y Salud Ocupacional. La entidad se proyecta como una empresa que busca una mejora continua de sus procesos para lograr la satisfacción de sus clientes; a la vez que procura brindar un ambiente sano y seguro para todos los que se relacionan con la empresa. Gobierno Corporativo Dentro de las buenas prácticas de Gobierno Corporativo se encuentran:

- Asegurar el tratamiento equitativo para todos los accionistas, incluyendo a los minoritarios y a los extranjeros.

- Dar certidumbre y confianza a los inversionistas y terceros interesados sobre la conducción honesta y responsable de los negocios de la sociedad.

- Asegurar que haya una revelación adecuada y a tiempo de todos los asuntos relevantes de la empresa, incluyendo la situación financiera, su desempeño, la tenencia accionaria y su administración.

Los miembros del Directorio Corporativo de la Corporación Custer son:

Directorio

Nombre Cargo Tiempo

Felipe Antonio Custer Hallet Presidente Ejecutivo 25

Fernando De La Puente Vicepresidente Ejecutivo 25

Erick Alberto Manchego Vicepresidente Financiero 15


El máximo órgano de Gobierno es el Directorio Corporativo, responsable de hacer seguimiento a los planes del negocio, de acuerdo a los objetivos planteados en el plan estratégico. Además, cumple con las funciones de revisar y aprobar presupuestos, inversiones importantes y proyectos específicos de crecimiento. Este Directorio tiene vinculación directa con la administración de cada división, cuya función es supervisar el buen funcionamiento de las empresas e impulsar el aprovechamiento de sinergias, estandarización y eficiencias en el grupo para mantener los objetivos planteados. Por otro lado, se observa que la plana Gerencial, está conformado por personal capacitado con amplia experiencia, los mismos que ocupan la gerencia de las diferentes líneas de negocio, facilitando la administración y obteniendo resultados óptimos.

Plana Gerencial

Nombre Cargo Tiemp

o Profesión

Carpio Pontón Byron Javier Gerente De Negocios División Agrícola Sierra 10 años

Ingeniero agrónomo

Zambrano López Cecilia Beatriz Gerente Corporativo De Aseguramiento De La Calidad 3 años Química Y farmacéutica

Cevallos Zambrano Cristian Paul Gerente De Mercadeo Y Desarrollo-Semillas 10 años

Ingeniero Agrónomo

Caripe Galindo Jesús Eduardo Gerente técnico 1 año Ingeniero Agrónomo

Crippa Romano Luis Oscar Gerente Regional De Investigación Y Desarrollo De Formulaciones

11 años

Licenciado En Ciencias Químicas

Decker Ubilla Ernesto Ramon Gerente De Negocios División Agrícola Bananos 12 años

Ingeniero Comercial

Álvarez Alvear Alexander Fernando

Gerente Regional De Operaciones 7 años

Ingeniero Químico

León Moran Christian Alberto Gerente De Negocios División Agrícola Otros Cultivos 11 años

Ingeniero Agrónomo

Pérez Olaya Maria Cecilia Gerente De Asuntos Regulatorios Corporativo 12 años

Ingeniero Agrónomo

Prado León Juan Carlos Gerente De Operaciones 7 años Ingeniero En Estadística Informática

Boloña Colon Luis David Gerente Financiero 8 años Economista

Andino Verdy Antonio Cristóbal Gerente De Cuentas Especiales 4 meses

Ingeniero Agrónomo

Márquez Galeas Juan Alfonso Gerente General 5 años Ingeniero Industrial

Campos Crizon Cesar Roberto Gerente Corporativo De Sistemas 13 años

Licenciado En Sistemas De Información


Organizacionalmente, la estructura es horizontal que va desde la Junta de Accionistas, Presidente Ejecutivo, Vicepresidente Ejecutivo, Gerencia General y la división de Gerentes de Asuntos regulatorios y propiedad Intelectual, de Desarrollo Humano, División de Bananos, Operacionales y Administrativo y Finanzas. El personal de la compañía se encuentra altamente capacitado, cuenta con amplia experiencia



en el sector, cumple con las competencias necesaria para ejecutar las funciones y sigue los principios y lineamientos planteados por la empresa.

Gráfico No.18


En cuanto a la estructura del área de calidad regional, Interoc S.A. define su equipo regional de calidad en un total de 12 profesionales entre Químicos farmacéuticos, Ingenieros Químicos e Ingenieros Agrónomos.

Gráfico No.19


Empleados y Sistemas Contables Interoc S.A. al mes de agosto 2020 registra 345 empleados distribuidos en áreas como Directivos, Administración y Finanzas, Comercial, Desarrollo y Mercadeo Corporativo, Operaciones tanto de Apoyo como de Producción. Para calificar a sus empleados, el emisor utiliza un sistema de evaluación 360 donde se califica por cumplimiento de objetivos e indicadores de gestión a través de la plataforma Best Talent, adicional realiza una evaluación por desempeño, que promueve el desarrollo de habilidades, destrezas y competencias entre colaboradores a través de la fijación anual de objetivos y metas individuales; de forma que su personal es evaluado de forma constante. La compañía no registra Sindicatos o Comité de Empresa, así como Contratos Colectivos o Gremios.

El sistema contable que maneja la entidad es el sistema SAP (Systems, Applications, Products in Data Processing), siendo un sistema informático que le permite a las empresas administrar sus recursos humanos, financieros – contables, productivos, logísticos y más.



Personal al 31 de agosto de 2020

Área N° empleados Participación (%)

Directivos 2 0,58%

Administración y Finanzas 46 13,33%

Comercial 131 37,97%

Desarrollo Y Mercadeo Corporativo 28 8,12%

Operaciones Apoyo 98 28,41%

Operaciones Producción 40 11,59%

TOTAL 345 100%


Responsabilidad Social La sostenibilidad hace parte integral de la filosofía de la entidad, de modo que la empresa sigue los lineamientos establecidos dentro del Modelo de Gestión Sostenible. Además de monitorear las necesidades de sus grupos de interés, la empresa realiza una gestión responsable de los riesgos e impactos económicos, sociales y sobre todo ambientales del negocio a través de estrategias de sostenibilidad que son:

- Actuar de forma íntegra y transparente. - Fomentar la agricultura sostenible - Promover desarrollo y bienestar de las personas - Impulsar la rentabilidad y la innovación. - Reducir el impacto ambiental

Interoc S.A. garantiza la sostenibilidad mediante: la combinación de resultados económicos con creación de valor ambiental y social, el trabajo en conjunto con grupos de interés para administrar responsablemente los impactos de los productos en todo su ciclo de vida, y la integración de las oportunidades que presenta la sostenibilidad empresarial, para preservar el ambiente, mejorar el clima laboral y dar valor a sus grupos de interés. Definen sus esfuerzos en el cumplimiento de sus líneas de acción:

- Gobierno Corporativo - Gente - Gestión Responsable con el Cliente - Gestión Responsable con el Medio Ambiente - Gestión Responsable con el Proveedor - Gestión Responsable con la Comunidad

Como programas sociales/ambientales se detalla:

• Acompañamiento al productor en el campo: durante el año Interoc S.A. realiza una serie de actividades de acompañamiento como son charlas técnicas, día de campo, ensayos, eventos de activaciones de marca, participación en ferias y congresos con el objetivo de establecer y mantener un vínculo de confianza con el agricultor a raves de la transferencia de tecnología y asistencia técnica.

• De la misma forma, han conseguido la lealtad de los diferentes distribuidores con capacitaciones, seguimiento en acciones comerciales y eventos de tipo relacional y comercial.

• A manera de aportación al país, la compañía participa de forma activa en las cámaras de protección de cultivos y semillas aportando como gremio al desarrollo sostenible del agro.

• Plan de Gestión Integral de Desechos Plásticos de Uso Agrícola de la Asociación de la Industria de Protección de Cultivo y Salud Animal (APCSA)

• Promoción de la agricultura sostenible entre clientes: desarrollo del programa Día de Capacitación en Agricultura Sostenible (DCAS) donde se capacita al cliente y comunidades de agricultores de menos de 10 hectáreas en buenas prácticas de agricultura sostenible.

• Programa de capacitación en Gestión Responsable de Plaguicidas: se brinda información importante sobre el uso y manejo seguro de los productos que la empresa comercializa.

• Aplicación de metodología de Coeficiente de Impacto Ambiental (IEQ): metodología dirigida a la evaluación del impacto ambiental de los productos en los trabajadores agrícolas, en consumidores potenciales y componente ecológico.

• Día de capacitación en Agricultura Sostenible: se realiza con dirección a la promoción del uso responsable del recurso hídrico en la agricultura y sector industrial.

Como producto de los servicios que la entidad pone a disposición de sus clientes, se genera ahorro económico en relación al consumo de agua, conserva la calidad del recurso hídrico en sus territorios, minimizando el impacto social y ambiental de elementos no deseados en sus descargas al medio ambiente y optimiza los procesos productivos para aprovechar al máximo los recursos naturales, haciendo uso de la tecnología para reusar, reducir y reciclar el agua. Por otro lado, en temas de gestión ocupacional, perseverando la estabilidad de sus colaboradores, la empresa realiza:

• Promoción de la prevención de enfermedades a través de campañas y capacitaciones a colaboradores.

• Análisis de enfermedades profesionales.



• Actualización de los manuales y procedimientos de salud.

• Indicadores mensuales de morbilidad por aparatos y sistemas y ausentismos.

• Implementación de exámenes ocupacionales.

• Mediciones de riesgo psicosocial.

• Monitoreo de higiene laboral.

• Sistema contra incendios.

• Planes de emergencia. Calidad de Activos: Los activos totales de Interoc S.A. ha mostrado un importante y sostenido crecimiento en los últimos cinco años, con un promedio de variación entre 2015 y 2029 de 5,72%. Dicho dinamismo se deriva por el incremento principalmente del activo corriente es decir el desarrollo de la cuenta de inventarios y de las cuentas por cobrar comerciales dado su giro de negocio. Si bien el activo corriente de la compañía es considerado por su nivel de importancia por el aporte de la materia prima, así como las cuentas por cobrar, la entidad ha logrado incrementar su activo fijo, sus activos intangibles como inversiones en acciones consolidando así el activo no corriente. A la fecha de corte el activo total contabiliza US$99,99 millones, en cuanto al comportamiento no se logró mantener la tendencia observada, por lo que los activos presentan un deterioro interanual en -1,35%,es decir una reducción nominal en -US$1,37 millones; explicado a su vez por la reducción de cuentas por cobrar comerciales (-8,40%), otras cuentas por cobrar (-18,74%), inventarios (-10,43%) y servicios – otros pagos anticipados (-6,11%) conformando el activo corriente (-5,70%; -US$4,15 millones).

Gráfico No.20


Debido a su giro del negocio, la empresa concentra sus activos en el corto plazo alcanzando a la fecha de corte una ponderación del 68,58% del total de activos, sosteniendo recursos suficientes para responder a los pasivos de corto plazo. Por otro lado, el activo no corriente responde al 31,42% restante. En cuanto a la composición por cuentas según su participación en el activo se encuentra las cuentas por cobrar no relacionadas o comerciales con una ponderación del 29,81%, seguido de inventarios en 24,83%, propiedades – planta y equipos en 9,88%, inversiones en acciones por 7,44%, cuentas por cobrar a partes relacionadas en 5,80% y la diferencia de 22,24% dividido en efectivo y equivalentes de efectivo (1,95%), cuentas por cobrar relacionadas (4,61%),otras cuentas por cobrar (4,60%),servicios y otros pagos anticipados (0,21%), activo por impuesto corriente (2,58%), activos intangibles (4,14%), otros activos (3,73%) y activos por impuestos diferidos (0,43%). Debido al giro del negocio, la empresa requiere materia prima, por tal razón el inventario de la compañía se considera como parte fundamental en la constitución de activos creciendo en promedio de 4,76% dentro de los últimos cinco años. A la fecha de corte, alcanza un total de US$24,83 millones experimentando una contracción interanual en -10,43%, es decir una reducción nominal de -US$2,89 millones, atribuido a la importación de semillas (facing de la importación) que toma alrededor de dos meses adquirirlas, seguido del proceso de separación, análisis de calidad previo a la venta. La empresa dentro de su portafolio exhibe cuatro líneas de negocio: agrícola con dirección al banano, otros cultivos como maíz, arroz, palma africana, etc., cultivo de rosas, cultivos tradicionales, unidad de negocios de químicos dirigidos al sector farmacéutico, alimentos, insumos industriales, suelas – cuero y salud pública con 78 productos propios y 17 productos de terceros siendo el grueso del nivel de ventas con la venta de semillas contando a la fecha con 4 materiales; seguido la línea de sanidad animal con productos veterinarios y nutrición y la línea de tratamiento de aguas y petróleo. En cuanto a las políticas de adquisición, el área comercial elabora un forecast de ventas, que es la estimación y previsión de la demanda de bienes o servicios en un tiempo determinado, en el caso particular de la compañía tiene un horizonte de 18 meses considerando 3 meses de periodo congelado en donde el proveedor recepta la orden de compra, produce y se entrega siendo un tiempo inamovible. Las órdenes de compra están en función al lote mínimo que varía de acuerdo a los productos, con algunas representadas



se realiza acuerdos de volúmenes anuales sin embargo se realiza la compra en función a las necesidades que Interoc S.A. exhiba. A la fecha de corte, la compañía no presenta planifica mayor adquisición de inventarios. El inventario se compone de inventario de productos terminados más inventario de mercadería en tránsito7, donde se recalca que dicha mercadería son productos propios de Interoc, los mismos que constituyen el 65% de la totalidad de inventario; en donde para su elaboración se importa materiales 90% de China y el 10% restante de Tailandia; por otro lado, la diferencia del 35% son productos adquiridos a terceros con países como Estados Unidos, Europa y Colombia. Con relación a la rotación de inventario, el emisor mantiene un promedio de 144 días en los últimos cinco años; sin embargo; a la fecha cierra el indicador en 328 días que, en relación al mes de agosto 2019 aumentan en 59 días. Subsecuente, se observa la participación de las cuentas por cobrar, con una participación del 34,42% en relación con el total de activos de la empresa; para el mes de agosto 2020 la cuenta cierra con un saldo de US$34,41 millones, la misma divide su estructura en cuentas por cobrar no relacionadas8 y relacionadas en 86,81% y 13,39% respectivamente en referencia al total de las cuentas por cobrar. A nivel interanual, las cuentas por cobrar no relacionadas se redujeron en -8,40% debido a la ausencia de demanda de productos y la nueva situación financiera que presentan los clientes influenciado por la coyuntura actual provocada por la emergencia sanitaria. En el mismo orden de ideas, se ubican las cuentas por cobrar relacionadas que crecieron en el periodo en 81,68% donde se registran las cuentas por cobrar a entidades afiliadas9.

Interoc S.A. comercializa sus productos al contado y crédito, otorgando crédito tanto a persona natural como jurídica. Para ser parte de los clientes de Interoc, la empresa solicita llenar el formulario 002 - la solicitud de Crédito para clientes de crédito y la forma 026 para la creación de clientes para clientes de contado, donde se analiza estados financieros (en el caso que aplique), buró de crédito, referencias comerciales sobre plazos y cupos, causas judiciales, cumplimiento de obligaciones tributarias y societarias, soportes patrimoniales y otra información relevante del cliente (compañías relacionadas, accionistas, informes de auditores externos, etc.) En relación a los plazos de crédito registrado dentro del Manual de Política Regional de Crédito, documento cuya aprobación fue realizada en el año 2019 se observa que se realizará el crédito respectivo de acuerdo al tipo de Negocio como se detalla en el siguiente cuadro:

Tipo de Negocio Plazos Máximos

Distribuidor 90 días

Industrial 90 días

Fomentador 150 días

Agricultor/Agroindustria 150 días

Intercompany/Relacionados 150 días

Institucional 60 días

Finanzas/Empleados 60 días

Socios Estratégicos 90 días

Sector Público Según licitación

*En Perú y Costa Rica son plazos promedio Fuente/ Elaboración: INTEROC S.A

A la fecha de corte, la cartera de créditos cierra con un saldo de US$33,24 millones, reduciendo su valor en el periodo de agosto 2018 – agosto 2019 en -7,58%. La cartera se divide en cartera por vencer con una participación del 35,57%; mientras que la cartera vencida representa el 64,43%. La cartera por vencer en agosto 2020 contabiliza US$11,83 millones observando concentración en la banda mayor a 31 días con una participación del 63,01% en relación al total de la cartera por vencer; para la cartera vencida cierra con un saldo de US$21,42 millones, exhibiendo concentración en la banda de mayor a 120 días en 61,17%, seguido de la banda de 1 a 30 días en 18,92%. La cartera de créditos a la fecha denota una participación general del sector privado con una ponderación del 75,79%, seguido de la empresa pública en 14,81%10 y la diferencia del 9,40% responde a empresas relacionadas. De igual manera, se puede observar que el nivel de morosidad pasó del 56,26% a 71,87% atribuido al panorama macroeconómico ajustado por la emergencia sanitaria juntamente con el dinamismo del sector. Es importante señalar que la relación comercial con los clientes se basa en la confianza, manteniendo relación pro más de 20 años con los mismos clientes, en donde Interoc conoce ya el tiempo que el cliente toma para la cancelación de sus deudas reduciendo la probabilidad de impago además de contar con respaldo de garantías en cierto volumen de pedidos.

7 Tiempo Aproximado de tránsito de mercadería es de 45 días + 30 días de producción. 8 Cuentas por cobrar no relacionadas: Cartera - Reserva para cuentas incobrables - Impacto Ctas Dudosa Cobranza – Impacto NIIF. 9 Afiliadas: Interoc Perú – Colombia – Costa Rica, Corporación Custer, Comercialización Bolivia, Compañía Inmobiliaria de Paracas e Inmobiliaria Galvani. 10 Cuentas por cobrar – sector público, debido a la participación en el programa de subsidios en años anteriores con la entrega de kits agrícolas para el agricultor compuesto de agroquímicos, fertilizantes y semillas. Las ventas fueron alrededor deUS$8 millones donde se ha recuperado paulatinamente por medio de gestiones internas (mediación) con el Ministerio de Agricultura y Ganadería, quedando como saldo al mes de octubre 2020 un monto de US$1,1millones, valor que será recaudado en su totalidad para el año 2021.



Descripción / Periodo 19-Aug Participación (%) 20-Aug Participación (%)

Cartera por Vencer

0 -7 1.233.867 6,98% 367.773,06 3,11%

8 - 15 804.291 4,55% 923.887,13 7,81%

16 - 22 984.231 5,57% 1.156.352,34 9,78%

23-31 2.162.636 12,24% 1.926.300,59 16,29%

Mayor a 31 días 12.480.501 70,65% 7.451.197,40 63,01%

Total Cartera por Vencer 17.665.526 100,00% 11.825.510,52 100,00%

Cartera Vencida

1 - 30 3.498.257 19,11% 4.051.283,59 18,92%

31 - 60 1.770.236 9,67% 1.710.599,12 7,99%

61 - 90 1.163.659 6,36% 1.399.708,29 6,54%

91 - 120 11.871.360

64,86% 1.153.798,67 5,39%

Mayor a 120 días 0,00% 13.101.842,20 61,17%

Total Cartera Vencida 18.303.512 100,00% 21.417.231,87 100,00%

Total Cartera 35.969.038 33.242.742

Morosidad 56,26% 71,87%

Provisión cuenta

incobrable 3.434.916,00 3.441.001,00

Total Cartera Comercial

32.534.122 29.801.741


En el supuesto caso que el cliente no responda con sus obligaciones con la empresa, será añadido a la lista de observados o lista Negra, siendo un listado de clientes con los que la Compañía no desea trabajar a futuro, bajo condiciones de pago a crédito. Los clientes que se registran en la lista de observados son los siguientes:

- Aquellos que hayan registrado cartera castigada con la Compañía - Aquellos que hayan cancelado sus deudas mediante daciones en pago, como última alternativa

de cobro. - Aquellos que hayan requerido de gestiones de cobranza legales (juicios de cobros). - Por decisión expresa del Comité de Crédito o del Comité de Cobranzas. - La lista de observados debe ser depurada cada 5 años. - Para solicitar la eliminación de un cliente de la lista de observados antes de los 5 años, el área

solicitante debe presentar la solicitud de exclusión de Lista de Observados al Área de Riesgos y Finanzas Comerciales, para ponerlo a consideración del Comité de Crédito Gerencial, único nivel de autorización para este fin.

Tomando en cuenta la falta de liquidez del mercado, la nueva posición financiera de los clientes, Interoc aplicó optó por el diferimiento de pagos pendientes por adquisición de mercadería en algunos casos principalmente en la provincia de Manabí en donde no solo la influencia de la crisis por la pandemia afectó los cultivos sino también la sequía, los casos fueron analizados de manera individual, efectuándose un convenio de pago, el mismo que es respaldado garantías reales, pagarés, etc., el monto diferido fue de uS$800 mil representando aproximadamente el 2,45% de la cartera total; dichos montos se lograrán recuperar en su totalidad al año 2021. En cuanto a sus clientes presenta una diversificada cartera, se evidencia en la participación de los 10 principales clientes que representan el 31% de los ingresos; mientras que otros clientes ponderan el 69% restante; razón por la cual no representa riesgo alguno para la concentración de ventas facilitando sus operaciones.

Principales Clientes

Línea Acum ago 2020 Participación (%)

EMPRESA PUBLICA DE EXPLORACION Y EX 1.882.639,91 6% IMPORTADORA Y COMERCIALIZADORA DE A 1.826.332,80 5% FERTILIZANTES DEL PACIFICO FERPACIF 1.441.298,19 4% ALEXIS MEJIA REPRESENTACIONES CIA. 1.189.787,40 4% BAYAS DUARTE PEDRO 893.064,17 3% EP PETROECUADOR 780.711,02 2% CONSORCIO PETROLERO BLOQUE 17 642.060,05 2% INTEROC S.A. COLOMBIA 595.721,69 2% FERTISA AGIF C.L. 586.936,15 2% CRAIT CIA. LTDA. 575.922,83 2% OTROS CLIENTES 22.893.972,50 69%

Total 33.308.447 100%


La recuperación de cartera de manera individual, se encuentra en función de la división del negocio por ejemplo para la división de banano el promedio se ubica en 100 días, para la línea agrícola Sierra (Flores y papa) la cancelación es en 90 días promedio, la división agrícola en semillas de maíz y arroz al ser un producto de ciclo corto toma alrededor de 120 días a 150 días en promedio; como parte de estrategia comercial, la entidad prefiere la facturación en periodos cortos a pesar de exhibir niveles de morosidad, debido al comportamiento histórico del cliente teniendo como referencia el plazo estipulado en la facturación; de esta forma Interoc mide su desempeño en función a la recuperación de cartera y no a los niveles expuestos de morosidad reflejados en balance.



Con todo lo analizado, para la fecha de corte se determina los días de rotación de cuentas por cobrar general, obteniendo un resultado de 248 días, registro superior al promedio de los últimos cinco años (205 días). Al relacionar el indicador con el resultado obtenido en agosto 2019, se observa un crecimiento de 47 días debido al retraso de pagos por parte de sus clientes frente a la coyuntura nacional producto de la emergencia sanitaria, así como la falta de liquidez en el mercado. Se enfatiza que las cuentas por cobrar comerciales mantienen un nivel superior de recaudación frente a las cuentas por pagar (161 días), es decir cancela sus obligaciones en menor tiempo en relación con el dinero que recupera, explicado por la flexibilidad de pago proporcionada por la entidad hacia sus clientes priorizando la relación comercial sobre el cumplimiento de tiempos en pagos de mercadería. Cabe destacar que, para el respectivo análisis se consideró las cuentas por cobrar tanto comerciales como con empresas relacionadas, siendo parte del giro del negocio. De acuerdo con el estado financiero entregado por la entidad al mes de agosto 2020, se ubican activos fijos por un valor de US$9,87 millones, denotando un incremento interanual en 0,37%, es decir un aumento nominal en +US$36,00 mil, explicado por las adquisiciones realizadas en el periodo enero – agosto 2020, donde se invirtió en maquinaria, instalaciones y equipos de cómputo con destino al apoyo, producción y administración respectivamente, cuya fuente de financiamiento fue de capital de trabajo. A la fecha, la cuenta de propiedades, plata y equipo presenta terrenos, edificios, instalaciones, maquinaria, muebles y equipos de oficina, vehículos, equipos de cómputo, construcciones en cursos y activos por derecho de uso, detallado en el siguiente cuadro:

Clase de Activos Fijos Valor en libros Valuación NIIF Neto

Terrenos 1.090.460 2.489.333 3.579.793 Edificios 688.478 1.519.428 2.207.906 Instalaciones 2.420.779 - 2.420.779 Maquinarias y Equipos 4.339.238 41.045 4.380.283 Muebles de Oficina 190.050 190.050 Equipos de Oficina 190.474 190.474 Vehículos 848.602 848.602 Equipos de Cómputo 1.135.936 1.135.936 Construcciones en Cursos 768.437 768.437 Activos por Derecho de uso 647.852 647.852 (-) Depreciación Acumulada de Activo Fijo (6.323.199) (173.271) (6.496.470)

Activos Fijos Netos 5.997.106,42 3.876.534,68 9.873.641,10

Fuente: INTEROC S.A. / Elaboración: PCR En cuanto a la proyección de adquisiciones en activos fijos, de acuerdo con el detalle CAPEX entregado por la empresa, Interoc S.A. no planifica realizar ninguna inversión. Interoc S.A. para el periodo de análisis exhibe activos intangibles por un valor de US$4,14 millones incrementando interanualmente en 14,89%, derivado del progreso de registros de productos / marcar y registros. Dentro de los activos intangibles expone a las cuentas Registros de Productos / Marcas y Registros, Otros Proyectos y Licencias % Software (SAP). A partir del año 2019, la empresa muestra participación de inversiones en acciones por un valor de US$7,44 millones que corresponden a Inmobiliaria Galvani S.A.C., con fecha 28 de mayo de 2019, mediante contrato de dación en pago de acciones, los accionistas de la Inmobiliaria (Domiciliada en la República de Perú) otorgaron la totalidad del paquete accionario a favor de Interoc S.A. Pasivos: Interoc S.A. históricamente exhibe un comportamiento dinámico por parte de sus pasivos, los mismos que presentan un promedio de crecimiento de 7,78% en los últimos cinco años (2015-2019), de igual forma en su estructura ha priorizado su concentración en el corto plazo, sin embargo, paulatinamente ha fortalecido su pasivo a largo plazo, culminando con un promedio de desarrollo de 4,95% y 31,81% respectivamente. Para el mes de agosto de 2020 el pasivo total de INTEROC S.A. suma US$64,46 millones presentando concentración en el corto plazo con una participación del 70,14% con un valor nominal de US$45,21 millones, la diferencia del 29,86% se ubica en el pasivo no corriente o largo plazo por un monto de US$19,25 millones. Se observa que tanto el pasivo corriente como no corriente de la empresa se contraen interanualmente en -5,30% (-US$2,53 millones) y -1,53% (-US$299,27 mil) respectivamente, dando como resultado que la cuenta del pasivo total decrezca en -4,20%, es decir reduce su monto en -US$2,83 millones. El 67,31% de los pasivos de la compañía se encuentran compuestos por la deuda financiera11: deuda financiera de corto plazo comprende el 62,79% con respecto al total de la deuda; mientras que la deuda financiera de largo plazo pondera el 37,21%. Por otro lado, el porcentaje restante (32,69%) divide su participación para cuentas por pagar12 (18,87%), otras cuentas por pagar (6,56%), obligaciones por

11 Obligaciones C/L pazo + Emisión de Obligaciones C/L plazo+ intereses por pagar 12 Cuentas por pagar relacionadas + cuentas por pagar no relacionadas



beneficios definidos (3,29%), obligaciones por beneficios a empleados (1,94), anticipo clientes, pasivos por impuesto tanto corriente como diferido y pasivos por derecho de uso.

Gráfico No.21


La deuda financiera al mes de agosto 2020 culmina con un saldo de US$43,39 millones, valor que se contrajo interanualmente en -1,29% es decir se reducen en -US$567,86 mil, derivado de la disminución de la deuda a largo plazo en -3,24% (-US$540,35 mil) con respecto a la deuda corriente que fue en -0,10% (-US%27,51 mil). La deuda financiera a su vez divide su estructura en el corto plazo (62,79%) en obligaciones financieras a corto plazo con una participación del 20,11%, obligaciones emitidas por 41,39% e interés por pagar por 1,29% y en el largo plazo (37,21%), se ubican obligaciones financieras no corrientes en 7,81% y obligaciones emitidas no corrientes en 37,21%. Las entidades financieras con las cuales la empresa mantiene relación son 4 bancos privados nacionales cuyo destino es netamente para capital de trabajo, a una tasa de interés promedio de 8,80%, con fechas de vencimiento que oscilan entre el año 2020 y 2024 plazos que alivian los flujos de la compañía; es importante mencionar que todos los prestamos mantienen garantía entre Mercadería, Hipoteca / Prenda Industrial e Hipotecaria. Por otro lado, en cuanto a emisiones a la fecha sostiene 7 papeles comerciales (VI – VII Papel Comercial) y 13 Emisiones de Obligaciones (X – XII – XIII – XIV) con tasas de interés promedio de 8,96% y 9,25% respectivamente, registrando garantía general y específica. En el mismo orden de ideas, se adicional el interés por pagar por un monto de US$559,31 mil que corresponde al interés de titularizaciones, obligaciones y bancos; que en conjunto financian la deuda total de Interoc.

Detalle de Deuda Financiera Agosto 2020

Obligaciones Menor a un año

Mayor a un año y

menor a dos años

Mayor a dos años y

menor a tres años

Mayor a tres años y

menor a cuatro años

Total General

Entidad Bancaria 1 3.401.574 1.735.435 969.726 685.172 6.791.908 Entidad Bancaria 2 2.763.123 - - - 2.763.123 Entidad Bancaria 3 348.000 - - - 348.000 Entidad Bancaria 4 2.211.136 - - - 2.211.136

V Programa Papel Comercial 4.770.500 - - - 4.770.500 VI Programa Papel Comercial 3.553.912 - - - 3.553.912 VII Programa Papel Comercial 325.000 - - - 325.000

IX Emisión de Obligaciones 21.500 - - - 21.500 X Emisión de Obligaciones 1.350.000 1.950.000 1.200.000 - 4.500.000 XI Emisión de Obligaciones 3.000.974 1.490.260 402.273 - 4.893.507 XII Emisión de Obligaciones 2.937.500 2.087.500 625.000 - 5.650.000 XIII Emisión de Obligaciones 2.000.000 2.000.000 2.000.000 1.000.000 7.000.000

Total general 26.683.220 9.263.195 5.196.999 1.685.172 42.828.586

(+) Interés por pagar 559.305,00

TOTAL DEUDA FINANCIERA 43.387.891,22

Fuente: INTEROC S.A. / Elaboración: PCR Las cuentas por pagar son la segunda cuenta más representativa del pasivo del emisor. Su distribución viene dada en cuentas por pagar no relacionadas y cuentas por pagar a partes Relacionadas A la fecha de corte cierran con un saldo de US$12,166 millones, experimentando contracción en su valor nominal por -US$2,99 millones, para el periodo de análisis se observa únicamente cuentas por pagar no relacionadas que son las que se contraen, sin mostrar montos adeudados con empresas relacionadas en el mes de agosto 2020.

Cuentas por Pagar Comerciales

Bandas USD %

Saldo Actual 9.719.918,67 76,66%

30 a 60 días 2.259.424,23 17,82%

61-90 días 499.525,31 3,94%

91-120 días 200.684,65 1,58%

a más 121 días 0,00 0,00%

Subtotal 12.679.552,86 100%

(-) Provisión -513.702,19

TOTAL Cuentas por Pagar Comerciales 12.165.850,67




Las cuentas por pagar comerciales mantienen un saldo actual de US$9,72 millones debido al giro de negocio, donde existe una concentración del 76,66%; de forma seguida mantiene fuerte presencia en la banda de 30 a 60 días con una participación del 17,82% sobre el total de la cartera sin contar con la provisión. En correlación a las cuentas por pagar de la entidad y su rotación, para el mes de agosto 2020 culmina en 161 días, superando a su vez al registro histórico de los últimos cinco años (123 días), incrementándose en 14 días en relación con el mes de agosto de 2019 explicado por el diferimiento que realizó con Mercado de Valores en lo que respecta la adopción de la resolución de la norma con respecto al diferimiento de los vencimientos de 90 días aceptado por un total de US$3,00 millones, de los mismos que solo se difirió el 50% es decir US$1,5 millones. Los principales 5 proveedores que mantiene Interoc S.A. acumulan el 77,32% del costo de venta, rubro que refleja una posición de riesgo de concentración. El 75% responde a proveedores extranjeros para materia prima y la diferencia del 25% son proveedores locales para formulación de productos.

Nombre Proveedor Importe % Relación del Costo de Venta

GLYPHOCORP INC 5.348.731 29,47%

DOW AGROSCIENCES DE COLOMBIA S.A. 3.259.135 17,96%

ADVANTA SEED INTERNATIONAL 2.254.536 12,42%

AMVAC DE COSTA RICA S.R.L. 1.977.600 10,90%

JEBAGRO GMBH 1.191.495 6,57%

SUMITOMO CHEMICAL CHILE S.A. 999.086 5,51%

NINGBO SUNJOY AGROSCIENCE CO.LTD 834.456 4,60%

SHANDONG WEIFANG RAINBOW 773.170 4,26%

COROMANDEL INTERNACIONAL LIMITED 722.925 3,98%

PROVEEDORES VARIOS 8.592.768 47,35%

Costo de Venta de Ene - Agosto 2020 18.147.343

Fuente: INTEROC S.A. / Elaboración: PCR Asimismo, dentro del balance se observa la cuenta de pasivos por derecho de uso por un valor de US$503,91 mil que, responde al pasivo por arrendamiento con las inmobiliarias, aplicando la disposición de la NIIF 16. Para el periodo de análisis, el emisor se mantiene al día en el pago de sus Obligaciones Financieras, Mercado de Valores, Servicios de Rentas Internas (SRI) e Instituto Ecuatoriano de Seguridad Social (IESS), únicamente se observa un monto de US$45,97 mil adeudados a la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros, atribuido a la segunda cuota de la contribución anual con fecha límite de pago a diciembre 2020. PCR, observa que la empresa expone un nivel de deuda adecuado, para hacer frente a sus operaciones en torno al giro de negocio, además de realizar de manera oportuna el pago de sus obligaciones con la banca, así como sus proveedores manteniendo una relación comercial saludable. Soporte Patrimonial: Históricamente, el patrimonio presenta un comportamiento creciente en un promedio de 2,36% a excepción de diciembre 2017, exhibiendo el valor más bajo en relación con los últimos cinco años, atribuido a la contracción de la cuenta de Resultados Acumulados en -0,13% en relación a diciembre 2016 y en -5,20% en comparación a diciembre 2015. Es importante mencionar que a partir del año 2017 se figura un incremento en el capital social por US$10,73 millones derivado a la integración del valor registrado en la cuenta de aportes para futuras capitalizaciones.

Gráfico No.22


Para el mes de Agosto 2020, la tendencia se mantiene y exhibe un incremento interanual en 4,27% (+US$1,46 millones) al totalizar US$35,52 millones cuya conducta obedece al desarrollo principalmente de los resultados acumulados (5,87%; +US$1,11 millones), seguido de las reservas (3,54%; +US$157,27 mil) y del registro de aportes para futuras capitalizaciones por un valor nominal de US$188 mil, misma que se encuentra en proceso de reclasificación una vez culminado el respectivo trámite. En referencia a la composición del patrimonio, a la fecha de corte se encuentra conformado en mayor ponderación por



resultados acumulados con una participación del 56,32%, seguido del capital social en 30,21%, reservas13 por 12,94% y la diferencia de 0,53% responde para aportes para futuras capitalizaciones.

Gráfico No.23


El capital social de la empresa en el año 2015 y 2016 registran un valor nominal de US$9,83 millones, a partir del año 2017 se observa un incremento de +US$900 mil, atribuido a la integración de la cuenta de aportes para futuras capitalizaciones, manteniendo el registro al año 2018. Para diciembre 2019, capital social se registra con un saldo de US$10,73 millones que ha permanecido constante hasta la fecha de corte demostrando así el alto compromiso de los accionistas hacia la empresa, así como el esfuerzo de fortalecer sus niveles de solvencia y capacidad económica de la entidad. INTEROC S.A. denota dos accionistas: Interoc S.A. (Domiciliada en la República de Perú) con una participación del 99,99% y la diferencia de 0,01% que responde al accionista Custer Hallett Felipe Antonio. La entidad al no poseer una política de reparto de dividendo aportará a mantener sus niveles de patrimonio, razón por la cual la compañía demuestra el constante compromiso, demostrando la solidez patrimonial de la empresa. INTEROC Ecuador posee el 100% de las acciones de INMOBILIARIA GALVANI S.A. Desempeño Operativo: Interoc S.A. está comprometida con el desarrollo de los países en lo que está presente como son Ecuador, Perú Bolivia, Colombia y Costa Rica; consolidándose en diversas unidades de negocio como son agrícola, químicos y salud pública, nutrición y salud animal y tratamiento de aguas y petróleo. Su razón de ser es la importación y comercialización de productos agrícolas y químicos para la agricultura, ganadería y avicultura. El nivel de ventas que maneja la empresa es el 97% venta a crédito y el 3% venta al contado; con dirección a grupos mayoristas – distribuidores. Se enfatiza que la principal línea de negocio es la división agrícola con una ponderación del 80%, la misma que es la encargada de aportar al crecimiento de la empresa, por otro lado, se ubican las tres líneas restantes de salud animal, químicos y tratamiento de aguas y petróleo respondiendo al 20% de los ingresos. Es importante mencionar que la entidad maneja dos campañas de la venta de semillas de maíz, la una responde al segmento medio de tecnología que abarca a los meses de abril, mayo y junio donde el agricultor cancela en promedio US$160 dólares por un rendimiento de aproximadamente 7 a 7 y media toneladas de producción; mientras que la segunda campaña con mayor fuerza en ventas que permite cerrar con ganancia a la empresa es el segmento de tecnología alta en donde el campesino cancela en promedio US$200 dólares para obtener una producción de 9 a 9 y media toneladas de maíz, la campaña de tecnología alta abarca los meses de noviembre y diciembre principalmente. En los últimos cinco años, las ventas han mantenido un comportamiento fluctuante debido a la estacionalidad que mantienen las ventas, siendo el 65% de ingresos en la época de invierno (octubre – noviembre – diciembre) y el 35% responde a la temporada de veranos (abril – mayo – junio). Para el periodo

13 Capital adicional (ACM) + Reserva Legal + Reservas Facultativas

Gráfico No.24


-10,00%

0,00%

10,00%

20,00%

30,00%

40,00%

50,00%

-

10.000

20.000

30.000

40.000

50.000

60.000

70.000

80.000

90.000

dic-15 dic-16 dic-17 dic-18 ago-19 dic-19 ago-20

Ingresos y Márgenes

Ingresos Operacionales Margen Bruto Margen EBITDA

Margen Neto Margen Operacional



de análisis entre el año 2015 y 2016, el nivel de ventas exhibe un descenso nominal al pasar de US$84,65 millones a US$69,71 millones, es decir se contrajo en -17,65%, atribuido a la virosis presentada de forma atípica en el cultivo de maíz, provocada por la presencia del fenómeno de niño, el mismo que altero la temperatura, calor y luminosidad provocando la presencia del virus en las plantaciones; como resultado el agricultor dejo de sembrar en su totalidad reduciendo a la mitad su capacidad productiva; de manera simultánea las pérdidas por la siembra provocaron que algunos agricultores quiebren debido a la inversión inicial y otros lograron refinanciar la deuda con Interoc S.A. que a la fecha ya se encuentra subsanada dichas obligaciones. Para el año 2017 y 2018, los ingresos ascienden en 2,88% es decir un incremento de +US$2,30 millones, derivado de la participación de la empresa en el programa de paquetes tecnológicos dirigidos al agricultor a través del impulso del Ministerio de Agricultura y Ganadería (MAGAP), en donde se ofrecía un kit agrícola compuesto con semillas, agroquímicos y fertilizantes en donde el ministerio otorgaba previo análisis al agricultor la cobertura de un porcentaje del valor total de kit sin afectar tanto a las empresas que ofertantes así como al campesino. En el periodo de transición de 2018 a 2019, las ventas se reducen en -8,42% (-US$6,92 millones), explicado por menor participación del gremio de comercializadoras de agroquímicos con el Ministerio de Agricultura y Ganadería, debido a la falta de liquidez por parte del Estado en donde los programas sociales de la venta subsidiada de kits tecnológicos no tuvieron mayor impacto en referencia a años pasados. Por otra parte, la influencia estacional ocurrida en diciembre 2019 provocó que el cultivo de maíz sea sembrado en una superficie inferior que tradicionalmente se planta, puesto que la campaña de maíz arranca con la temporada lluviosa, misma que se retrasó definiendo al mes con el peor clima desde el punto agrícola. La afectación se produjo principalmente en la provincia de Manabí – Región costa a causa de la falta de precipitaciones.

Gráfico No.25


Para los meses interinos tanto agosto 2019 como agosto 2020, los ingresos cierran en US$41,87 millones y US$33, 31 millones respectivamente experimentando un descenso interanual en -20,46%, reflejado en valores nominales de -US$8,57 millones, se enfatiza que los meses de agosto históricamente reflejan pérdida debido a la estacionalidad de las ventas; sin embargo, Interoc S.A. manifiesta que las ventas reactivan su volumen a partir del mes de noviembre - diciembre puesto que el invierno marca su inicio con fuertes precipitaciones dinamizando la demanda de productos de la línea agrícola, la misma que es la división que ofrece mayor margen de ganancia en relación a las tres líneas de negocio restantes. En el año 2020, a partir del mes de marzo 2020, debido a la emergencia sanitaria los sectores que componen la economía fueron afectados por la aplicación de estado de excepción como medida de precaución tomada por el gobierno frente a la pandemia del COVID-19, en donde las restricciones de movilidad, la reducción de jornada y la nueva posición financiera de la población afectaron a los sectores económicos en especial al comercio, exceptuando a industrias farmacéuticas, financiera y alimenticia, siendo esta última denominada como sector prioritario, en donde, Interoc incrementó rutas de acceso para los colaboradores para evitar suspender la producción en temas logísticos a su vez facilitar rutas de entrega de pedidos intensificando el trabajo conjuntamente con el agricultor para evitar el desabastecimiento de productos, razón por la cual el nivel de ventas de la empresa no se vio afectada principalmente en la división agrícola. La compañía responde al 80% de ingresos por ventas de la línea agrícola, la misma que a raíz de la pandemia se intensificó superando las proyecciones realizadas por la empresa, en esencia del área de otros cultivos (arroz, maíz y palma africana) y banano, de forma que se obtuvo sobrecumplimientos, los mismos que dieron soporte a la baja demanda de la línea de flores; permitiendo palear el efecto que vive por la caída de ingresos, puesto que al ser denominado bien suntuario, sus ventas cayeron fuertemente en



el segundo trimestre en los países como Europa y Estados Unidos por ende la reducción en la demanda de agroquímicos utilizados para su producción. A manera particular, para el mes de agosto 2020, el nivel de ventas se determina por la participación de la división agrícola, ubicando otros cultivos, la misma que comercializa productos para todos los cultivos de la costa ecuatoriana a excepción del banano. Su principal enfoque es el maíz, arroz y palma africana; la participación de la línea de otros cultivos abarca el 31,53% (US$10,50 millones) en relación a las ventas totales. Dentro de la misma línea agrícola, se ubica el tratamiento de banano en 22,23%, brindando una selección de agroquímicos, productos nutricionales, orgánicos y semillas que facilitan el desarrollo de sector. Bajo la misma denominación (agrícola) está la división sierra, un negocio muy diverso en cultivos principalmente en rosas además de productos tradicionales participando con el 17,31%, finalmente otra unidad de negocio que aporta sustantivamente es el tratamiento de aguas en 12,77% es decir aporto al mes de agosto ventas por US$4,25 millones.

Ventas por Línea de Negocio

Línea Part. (%) US$

Bananos 22,23% 7.406.047,52

Exportación 4,00% 1.333.971,15

Otros Cultivos 31,53% 10.503.024,04

Químicos 8,88% 2.956.883,09

Sanidad Animal 3,27% 1.089.335,90

Sierra 17,31% 5.765.039,83

Tratamiento de Aguas 12,77% 4.254.145,18

TOTAL 100,00% 33.308.446,71


La empresa a diciembre 2020 pretende cerrar con un saldo aproximado de U$70,99 millones en ingresos de acuerdo con su proyección, explicado por la dinámica de ventas del último trimestre en especial de los meses de noviembre y diciembre debido a la estacionalidad, siendo la época con más auge en la campaña de maíz principalmente para el segmento de alta tecnología donde el agricultor paga un precio diferenciado y obtiene un rendimiento diferenciado, la principal estrategia comercial es preservar la relación con el cliente a través de acuerdos tanto en precio, cantidad, plazo de pago, facturando la adquisición de semillas antes de la venta de las mismas; de manera que se asegure el cumplimiento de dichas proyecciones. Por otro lado, respondiendo al costo de ventas históricamente sostienen un promedio de contracción de -1,33% desde el año 2015 al año 2019. Para el periodo de análisis, el costo de ventas se reduce interanualmente en -26,70% es decir disminuye su monto por -US$6,61 millones a consecuencia del bajo nivel de ventas. De acuerdo con el costo por línea, la división con mayor impacto fue de sanidad animal en -66,54%, seguido de exportación de productos en -41,52% teniendo en cuenta que la planta de formulación se encuentra en la ciudad de Guayaquil donde se envía productos a filiales como Interoc Perú, Colombia, Costa Rica, de igual forma la reducción en tratamiento de aguas por -38,29% y la línea de otros cultivos por -29,31%. A continuación, se observa a detalle la variación porcentual entre periodos (ago19 - ago20) y la diferencia nominal.

Costos por Línea de Negocio Agosto 2019- Agosto 2020

Línea Part. (%) US$

Bananos -3,81% -193.138,19

Exportación -41,52% -935.244,29

Otros Cultivos -29,32% -1.486.973,10

Químicos -11,03% -248.996,63

Sanidad Animal -66,54% -1.691.495,63

Sierra -14,20% -495.135,08

Tratamiento de Aguas -38,29% -1.560.144,96

TOTAL -26,70% -6.611.127,88


Una vez realizada la diferencia entre ingresos y egresos se obtiene un margen de contribución por US$15,16 millones, es decir un margen del 48%, a nivel interanual se contrajo en -11,42% es decir -US$1,95 millones. Para poder presentar mayores márgenes de utilidad, la empresa se encuentra introduciendo productos al segmento de media tecnología que faciliten el crecimiento de los ingresos en la temporada de verano, cuyas ventas son bajas en relación con la estación de invierno. En la misma línea se adiciona, la diferencia entre el gasto de venta y gasto administrativo, mismos que se contraen interanualmente en -6,85% y -22,38% respectivamente, lo que provocó contrarrestar la leve baja de ventas y generar una utilidad operativa positiva de US$2,07 millones, a pesar de experimentar una contracción de -20,81% frente al mes de agosto 2019. En cuanto a la utilidad neta del ejercicio, sus resultados en los últimos cinco años han sido fluctuantes, presentando variaciones entre utilidad y perdida, definiéndose en promedio una contracción en -64,77%. Como se detalló, los meses de agosto históricamente han presentado pérdida debido a la estacionalidad de las ventas, sin embargo, la entidad aspira cerrar con utilidad debido a la alta demanda de semillas dentro



de la línea agrícola, así como la división de banano, incluido estrategias comerciales que permitan conservar relaciones comerciales saludables con el distribuidor. Producto del registro de perdida a la fecha de corte, los indicadores de rentabilidad denotan valores negativos, adicional de mostrar valores más altos en relación al mes de agosto 2019 de forma que, la rentabilidad sobre los activos (ROA) se ubicó en -0,47% (-0,01% ago19), mientras que la rentabilidad sobre el patrimonio en (ROE) -1,33% (-30,04 ago19). Cobertura con EBITDA: Interoc S.A. como se pronunció a la fecha de corte , los ingresos no presentaron afectación relevante a excepción de la línea agrícola Sierra cuyo producto principal son las rosas, cuya demanda baja al ser considerado un bien sunturaio frente a una panorama economico ajustado; sin embargo, debido a los sobrecargos producidos en las divisiones agricolas en esencia, seguido de la linea de quimicos, salud animal y tratamiento de aguas y petroleo permitieron solventar el negocio de las flores. Debido al giro del negocio, siendo las ventas denominadas estacionales provocó exhibir resultados negativos en su utilidad, adicional se considera la contracción del costo de ventas que a nivel interanual fue de -26,46% y la suma entre gastos de depreciacion y amortización por un valor de US$657,56 mil, facultan a la empresa obtener como resultado un EBITDA de US$2,74 millones, rubro que al relacionar con el resultado presentado en el mes de agosto del año 2019 denota una reducción nominal de -US$776,13 mil, es decir en -0,22%, atribuido al nivel de ventas en una temporada baja, además de la coyuntura actual. Se tiene en cuenta que la generación de EBITDA expone la relacion directa con las variaciones de ventas, costos y gastos operacionales, razón por la cual su promedio histórico desde el año 2015 hasta el año 2019 es de 0,39% como consecuencia de los diferentes niveles de ventas en los periodos como el año 2016 que presentó un punto de inflexión derivado de la virosis que afectó la cosecha de maíz, menor participación en la oferta de paquetes tecnológicos, estacionalidades, retraso de lluvias por ende afectaciones en la siembra de productos y finalmente un panorama macroeconómico afectado por la emergencia sanitaria. Para la cobertura de la deuda financiera, a la fecha de corte se ubica en 0,09 veces, valor inferior al promedio de los últimos cinco años (0,23 veces), asimismo se reduce en -0,03 veces debido a la contracción de sus flujos. Realizando una sensibilización, la cobertura de los flujos EBITDA respecto con el total de pasivos a la fecha de corte, registra un índice de 0,06 veces; situándose por debajo del nivel histórico (0,14 veces) decreciendo interanualmente en -0,02 veces. PCR considera que históricamente, existe una lentificación en la capacidad de poder generar flujos propios de su operación dada la alta competencia del mercado, así como los acontecimientos externos ocurridos tanto a nivel país como a nivel climático, lo que ha provocado una baja en los márgenes de ganancia, aun así, a pesar de incurrir en obligaciones con terceros, el indicador ha descendido su cobertura paulatinamente pasando de 3,29 (dic15) a 0,98 (ago20). Endeudamiento: Históricamente el destino de la deuda ha sido para dar soporte al crecimiento de los activos, demostrando así el comportamiento del nivel de endeudamiento. El emisor mantiene como fuentes de financiamiento tanto las obligaciones con el sector bancario nacional en el corto y largo plazo, como obligaciones con el mercado de valores tras la emisión de papel comercial y emisión de obligaciones. La calificadora de riesgos conceptúa la robustez del patrimonio de emisor, el mismo que registra una constante reinversión de utilidades, por ende, la empresa define su capacidad de sostener saludablemente

Gráfico No. 26


-

0,10

0,20

0,30

0,40

0,50

0,60

-

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

7.000

8.000

9.000

10.000


Cobertura

EBITDA (12 meses)

EBITDA / Deuda Financiera Corto Plazo (12 meses)

EBITDA / Deuda Financiera (12 meses)



los niveles de apalancamiento14 de la entidad. A la fecha de corte el indicador cierra en 1,81 veces, valor que supera levemente al promedio de los últimos cinco años (1,80 veces). La deuda financiera en el periodo de análisis figura en US$43,39 millones que en relación a los periodos interanuales agosto 2019 y agosto 2020 se contrae en -1,29% incidido por la reducción de la deuda principalmente a largo plazo (-3,24%) que frente al crecimiento interanual del patrimonio (4,27%) facultaron a Interoc S.A. a reducir su indicador en -0,17 p.p., el mismo que va con la actividad económica de comercio que está dirigida la empresa. De igual manera, para agosto 2020, la relación de cobertura de patrimonio en cuanto a la deuda financiera es de 1,22 veces reduciendo su valor en -0,07 p.p. bajo las mismas condiciones. Interoc S.A. fue parte de las empresas que realizaron el diferimiento de pagos de vencimiento de 90 días con Mercado de Valores, en concordancia a la resolución emitida por el Ente cuya aprobación fue por un total de US$3,00 millones, de los mismos que solo se difirió el 50% es decir US$1,5 millones. A la fecha de corte no se realizaron diferimientos con entidades bancarias. La capacidad de la empresa en generar flujos operativos permitirá cancelar las obligaciones con las entidades bancarias y el mercado de valores (deuda financiera) en un promedio de 10,56 años, registro superior al promedio de los últimos cinco años que es de 4,93 años. De manera análoga, la cancelación del pasivo total en relación a los flujos generados se realizaría en 15,69 años aumentando el tiempo al pasar en agosto 2019 en 12,76 años a la fecha de corte; atribuido a la contracción del nivel de ventas frente a un periodo de estrés. Liquidez y Flujo de Efectivo: El emisor mantiene holgados niveles de liquidez, registrando en los últimos cinco años valores superiores a la unidad, en un promedio de 1,65 veces, razón por la cual se determina el apropiado manejo de capital de trabajo para poder cubrir sus obligaciones corrientes de forma oportuna con resultados saludables de liquidez. A la fecha de corte, el indicador de liquidez culmina en 1,52 veces permaneciendo estable en relación en un periodo interanual, registro inferior al promedio histórico, sin embargo, su valor supera a la unidad manteniendo la conducta del índice; lo que implica que INTEROC S.A. (Ecuador) cuenta con los recursos económicos necesarios para poder cubrir sus obligaciones corrientes de forma oportuna y veraz. En un análisis más ácido, al retirar el rubro de inventarios, la liquidez de la compañía para hacer frente a sus obligaciones de corto plazo se ubica en un promedio histórico de 1,23 veces, explicado por la participación de los inventarios dentro de las cuentas del activo. Para el mes de agosto 2020, el indicador culmina en 0,97 veces, registro inferior al promedio de los últimos cinco años. Por otro lado, el capital de trabajo en el periodo de análisis culmina en US$23,36 millones, recursos que serán utilizados para responder a las obligaciones de negocio como financiación de cuentas por cobrar de sus clientes, pago a proveedores y adquisición de inventarios. Lo cual demuestra adecuados niveles de liquidez del emisor. A pesar de registrar un decremento nominal de -US$1,62 millones derivado del descenso nominal del activo corriente en el periodo interanual (agosto 2019 – agosto 2020), el nivel de capital sigue siendo saludable.

14 Pasivo Total / Patrimonio

Gráfico No. 27


-

2,00

4,00

6,00

8,00

10,00

12,00

-

10.000

20.000

30.000

40.000

50.000

60.000


Endeudamiento

Deuda Financiera

Deuda Financiera / EBITDA (12 meses)

Deuda Financiera / Patrimonio

Gráfico No. 28

Fuente: INTEROC S.A / Elaboración: PCR

-

0,50

1,00

1,50

2,00

2,50

-

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

30.000

35.000

40.000

45.000


Capital de Trabajo y Liquidez

Capital de Trabajo Liquidez General Prueba Acida



A la fecha de corte, el flujo operativo alcanza un saldo positivo de US$4,49 millones derivado de las ventas alcanzadas por el emisor, en contraste, con un pago de proveedores y empleados. Por otro lado, se evidencian inversiones por -US$950,26 mil como resultado de adiciones de propiedades, plantas y equipos, el aumento en otros activos frente a las ventas de propiedades y equipos. De manera análoga, el flujo neto de financiamiento exhibe un valor negativo de -US$3,99 millones, obedeciendo a la cancelación de préstamos de obligaciones bancarias, así como a sus proveedores conjuntamente con los intereses pagados y gastos por obtención de recursos versus la emisión de papeles comerciales e ingreso para futuras capitalizaciones. Que junto al saldo del inicio del período de US$2,33 millones refleja un saldo final a la fecha de corte de US$1,88 millones presentando una diferencia de US$78 mil respondiendo al sobregiro bancario originado por cheques girados por la compañía correspondiente al Banco Pichincha C.A., los mismos que no han sido cobrados. PCR considera que el emisor mantiene una favorable capacidad de generación de flujos dentro de sus proyecciones y de las condiciones del mercado, derivado de una adecuada administración de capital de trabajo, la cual le ha permitido responder a cualquier contingente inmediato.



Situación de las Emisiones: El emisor ha cumplido en tiempo y forma con los pagos al mercado de valores; así como con los resguardos de ley que se han establecido para los instrumentos calificados. Como hecho subsecuente, es importante destacar que el V Programa de Papel Comercial y IX Emisión de Obligaciones a Largo Plazo se cancelaron a la fecha de corte. Las proyecciones de INTEROC S.A. se muestran adecuadas y con un buen cumplimiento considerando las previsiones macroeconómicas, así como la estabilidad en los márgenes y los niveles de deuda del emisor. Instrumento Calificado

Sexto Programa de Papel Comercial La Junta General Extraordinaria de Accionistas en su sesión del 5 de abril del 2019, resolvió aprobar el Sexto Programa de Papel Comercial de la compañía, por un monto de cuatro millones de dólares de los Estados Unidos de América (US$4’000.000.00), según el siguiente detalle que consta el Prospecto de Oferta Pública:

Características de los Valores

Emisor: INTEROC S.A.

Monto de la Emisión: Hasta por US$ 4.000.000,00

Unidad Monetaria: Dólares de los Estados Unidos de América.

Características:

Monto a emitir

Plazo de la emisión

Pago de Intereses Amortización de

capital

4.000.000,00 359 días cupón cero al vencimiento

Contrato de Underwriting: La presente emisión de obligaciones no contempla contrato de underwritting para su colocación.

Rescates anticipados: La presente emisión de obligaciones no contempla rescates anticipados.

Sistema de Colocación: El sistema de colocación es Bursátil. El colocador y estructurador de la emisión es ACTIVALORES Casa de Valores S.A.

Agente Pagador: Depósito Centralizado de Compensación y Liquidación de Valores DECEVALE S.A.

Estructurador Financiero, Legal y Activa Asesoría e Intermediación de Valores, ACTIVALORES Casa de Valores S.A.

Agente Colocador:

Representante de los Obligacionistas:

Estudio Jurídico Pandzic & Asociados S.A.

Destino de los recursos: Los recursos que se generen serán destinados 60% para Capital de Trabajo en el pago de proveedores productivos a los que se les compra mercadería y materia prima y el 40% para refinanciamiento de pasivos con costo.

Resguardos de ley y establecidos en la Junta:

Según el acta de la Junta General Universal y Extraordinaria de Accionistas de la Compañía: se compromete a mantener semestralmente un indicador promedio de liquidez o circulante, mayor o igual a 1, a partir de la autorización de la oferta pública y hasta la redención total de los valores; y, a que la relación activos reales sobre los pasivos exigibles permanezca en niveles de mayor o igual a uno (1), entendiéndose como activos reales a aquellos activos que pueden ser liquidados y convertidos en efectivo.

Así mismo, se obliga a no repartir dividendos mientras existan obligaciones en mora.

Se obliga a mantener, durante la vigencia del papel comercial, la relación activos libres de gravamen sobre obligaciones en circulación, según lo establecido en el artículo 2, Sección I, Capítulo IV, Subtítulo I, Titulo III de la Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de Mercado de Valores y Seguros (Libro II del Mercado de Valores) emitida por la Junta de Regulación Monetaria Financiera.

Límite de Endeudamiento Se compromete a mantener un límite de endeudamiento referente a los pasivos afectos al pago de intereses, de hasta dos (2) veces el Patrimonio de la Compañía.

Resguardo Adicional

1. Patrimonio sobre activos- Mantener la relación del Patrimonio sobre activos de la Compañía en niveles no inferiores al treinta por ciento (30%). 2. La actual emisión contará con un Fideicomiso Mercantil Irrevocable de Administración de Recursos, cuyo objeto será que INTEROC S.A., aportará mensualmente al FIDEICOMISO DE ADMINISTRACION INTEROC - VI PROGRAMA DE EMISION DE PAPEL COMERCIAL, el valor correspondiente al pago del próximo dividendo de la EMISION del VI PROGRAMA DE PAPEL COMERCIAL de INTEROC. El aporte deberá ser realizado siempre 30 días antes del próximo vencimiento de cada dividendo, de tal manera que en todo momento se mantenga una cobertura de al menos el 100% de los pagos.

Garantía: El papel comercial está respaldado con la garantía general del emisor, conforme lo dispone el Articulo 162 de la Ley de Mercado de Valores.

Fecha de Emisión: 25 de Junio de 2019

Fecha de Vencimiento. 25 de Junio de 2020

Fuente: Circular de Oferta Pública / Elaboración: PCR

El instrumento fue aprobado el 25 de junio de 2019 es importante mencionar que al 26 de agosto de 2019 se colocó el 100% de la totalidad de los valores. Adicional, de la revolvencia del papel comercial, a la fecha de corte se encuentra vigente US$ 3,55 millones, representando el 88,85% del valor total del monto aprobado por colocar.



Provisiones de recursos De acuerdo con la planificación de pagos, y según el vencimiento de los valores de la emisión de papel comercial, el emisor considerará en el flujo de caja el pago de cada dividendo a fin de disponer de los recursos en la fecha prevista de pago. Destino de los Recursos: Los recursos que se generen serán destinados 60% para Capital de Trabajo en el pago de proveedores productivos a los que se les compra mercadería y materia prima y el 40% para refinanciamiento de pasivos con costo. Cuadro de Pagos A la fecha de corte, se observa el pago de la primera colocación, asimismo se encuentran vigentes valores de la revolvencia. El cronograma de pagos se detalla a continuación:

VI Programa de Papel Comercial

Cronograma de Pagos

Fecha Inicio Fecha Vencimiento Monto Plazo Estado

14/01/2020 07/01/2021 60.000,00 359 Activo 14/01/2020 07/01/2021 238.006,00 359 Activo 16/01/2020 08/01/2021 294.994,00 358 Activo 22/06/2020 19/11/2020 30.000,00 150 Activo 22/06/2020 08/02/2021 440.000,00 231 Activo 22/06/2020 21/12/2020 30.000,00 182 Activo 08/07/2020 14/06/2021 180.000,00 341 Activo 10/07/2020 08/10/2020 5.000,00 90 Activo 10/07/2020 05/02/2021 500.000,00 210 Activo 10/07/2020 22/12/2020 500.000,00 165 Activo 10/07/2020 06/01/2021 500.000,00 180 Activo 13/07/2020 12/10/2020 25.000,00 91 Activo 16/07/2020 14/06/2021 31.000,00 333 Activo 16/07/2020 12/01/2021 31.000,00 180 Activo 20/07/2020 14/06/2021 5.000,00 329 Activo 21/07/2020 19/10/2020 20.000,00 90 Activo 22/07/2020 14/06/2021 265.000,00 327 Activo 24/07/2020 20/01/2021 48.100,00 180 Activo 24/07/2020 22/10/2020 26.590,00 90 Activo 27/07/2020 24/11/2020 48.300,00 120 Activo 31/07/2020 29/10/2020 19.642,00 90 Activo 19/08/2020 17/12/2020 10.200,00 120 Activo 19/08/2020 17/12/2020 27.400,00 120 Activo 19/08/2020 17/12/2020 12.400,00 120 Activo 19/08/2020 17/12/2020 25.400,00 120 Activo 19/08/2020 17/12/2020 25.300,00 120 Activo 20/08/2020 18/12/2020 7.580,00 120 Activo 24/08/2020 14/06/2021 100.000,00 294 Activo 28/08/2020 05/01/2021 19.500,00 130 Activo 28/08/2020 14/06/2021 10.000,00 290 Activo 28/08/2020 14/06/2021 18.500,00 290 Activo

TOTAL 3.553.912,00 Fuente: INTEROC S.A. / Elaboración: PCR

Resguardos de Ley y Cumplimiento: Los resguardos establecidos por Ley vigentes, en detalle son los siguientes:

1. Según el acta de la Junta General Extraordinaria de Accionistas se acordó preservar posiciones de liquidez y solvencia razonables, la compañía se compromete a:

• Mantener semestralmente un indicador promedio de liquidez o circulante, mayor o igual 1; a partir de la autorización de la oferta pública y hasta la redención total de los valores. Tal como se observa en el siguiente cuadro, el promedio semestral de liquidez se ubicó en 1,53 veces, dando cumplimiento a dicho resguardo. Al mes de agosto 2020 el indicador de liquidez alcanzó 1,52 veces, acorde al comportamiento creciente experimentado en el semestre.

Indicador semestral de liquidez - a mayo 2020

Detalle mar-20 abr-20 may-20 jun-20 jul-20 ago-20 Promedio Semestral

Cumplimiento

Liquidez 1,55 1,52 1,57 1,52 1,51 1,52 1,53 Si




• Los activos reales sobre los pasivos exigibles deberán permanecer en niveles de mayor o igual a uno (1), entendiéndose como activos reales a aquellos activos que pueden ser liquidados y convertidos en efectivo. El emisor cumple con el resguardo puesto que los activos reales15 cubren en 1,05 veces a los pasivos exigibles16, tal como se detalla en el siguiente cuadro:

Resguardo (US$)

Componentes Ago-20

Activos reales 67.812.333,40

Pasivos exigibles 64.461.685,22

Indicador 1,05

Cumplimiento SI


2. No repartir dividendos mientras existan obligaciones en mora. Para el periodo de análisis, agosto 2020, no se han repartido dividendo mientras existan obligaciones en mora

3. Mantener, durante la vigencia de la emisión, la relación activos libres de gravamen sobre obligaciones en circulación, según lo establecido en el artículo 2, Sección I, Capítulo IV, Título II, Libro II de la Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros (Libro

II del Mercado de Valores). A la fecha de corte, el emisor cumple con la relación de activos libres de gravamen según lo establecido por ley. Resguardos adicionales: Se establece, además que mientras esté vigente la emisión, se mantendrán los siguientes resguardos adicionales:

• Patrimonio sobre activos: mantener la relación del Patrimonio sobre activos de la Compañía en niveles no inferiores al treinta por ciento (30%).

A la fecha de corte, el emisor cumple con el resguardo puesto la relación entre el patrimonio sobre activos totales es de 35,53%, valor que se ubica por encima del límite de 30,00%.

Resguardo Adicional

Componentes ago-20

Patrimonio 35.523.711,00

Activos Totales 99.985.397,00

Indicador 35,53%

Parámetro No inferiores al 30%

Cumplimiento SI


• La actual emisión contará con un Fideicomiso Mercantil Irrevocable de Administración de Recursos, cuya fiduciaria será la compañía ADMINISTRADORA DE FONDOS DE INVERSIÓN Y FIDEICOMISOS FUTURA, FUTURFID S.A., cuyo objeto será que INTEROC S.A., aportará mensualmente al FIDEICOMISO DE ADMINISTRACION INTEROC - VI PROGRAMA DE EMISION DE PAPEL COMERCIAL, el valor correspondiente al pago del próximo dividendo de la EMISION del VI PROGRAMA DE PAPEL COMERCIAL de INTEROC. El aporte deberá ser realizado siempre 30 días antes del próximo vencimiento de cada dividendo, de tal manera que en todo momento se mantenga una cobertura de al menos el 100% de los pagos.

Fideicomiso De Administración INTEROC – VI Programa de Emisión de Papel Comercial se constituye el 27 de mayo del 2019, constando así tanto el constituyente como beneficiario principal la empresa INTEROC S.A. El Fideicomiso tiene por objeto que los RECURSOS que han sido aportados mediante el contrato y los que se aporten a futuro, sirvan para acumular dentro de FIDEICOMISO los recursos que se requieren a efectos de cancelar las Obligaciones de Corto plazo a favor de los Obligacionistas. De forma que en el último trimestre los flujos se han cumplido a satisfacción, de acuerdo con el siguiente detalle:

15 Activos Libres de Gravamen más Monto no redimido de Emisiones en Circulación. 16 Pasivos exigibles: Total de pasivos.



Resguardo Adicional Agosto 2020

Administración de Fondos Y fideicomisos Futura FUTURFID S.

Mes de Aporte Ingresos Pagos DECEVALE

Junio

1.200.000,00

440.600,00

334.120,00

127.465,00

19.642,00 1.200.000,00

Julio

110.000,00 146.820,00

180.000,00 409.500,00

412.368,00 180.000,00

38.400,00

147.107,00

Agosto 110.000,00

592.368,00

Total 2.824.195,00 2.824.195,00


Es importante mencionar que, a la fecha de corte, se ha realizado una restitución al constituyente por US$6,85 millones. De igual forma a continuación se detalla el estado financiero del Fideicomiso Futura FUTURFID S.:

ADM. DE FONDOS Y FIDEICOMISOS FUTURA FUTURFID S.

Estados Financieros Agosto 2020

BALANCE GENERAL

Activos 1.000,00

Efectivo y Equivalentes de efectivo 927,73

Activos Financieros 72,27

Total Activo 927,73

Pasivos 0,00

Beneficiarios -72,27

Recaudaciones -6.849.500,00

Restituciones 6.849.427,73

Egresos 72,27

Cargos Bancarios 42,03

Certificación Emisión 30,24

Patrimonio 1.000,00

Capital Social 1.000,00

Total Patrimonio+ Ingresos-Egresos 1.000,00


• Limitaciones de Endeudamiento: Mantener semestralmente la relación pasivo total sobre patrimonio menor o igual a dos puntos cinco (2.5) veces, y también se compromete a mantener semestralmente la relación deuda financiera total sobre patrimonio menor o igual a dos (2) veces, durante el plazo que esté vigente la emisión de obligaciones de largo plazo

A la fecha de corte, el emisor cumple con el resguardo puesto la relación entre los pasivos y patrimonio es de 1,81 veces, valor que se ubica por debajo del límite de 2,5 veces. Adicionalmente, la relación entre deuda financiera total sobre el patrimonio culmina en 1,22 veces, resultado inferior al parámetro de cumplimiento de 2,00 veces.

Limitaciones de Endeudamiento

Componentes ago-20 Componentes ago-20

Pasivo Total 64.461.685,22 Deuda Financiera Total 43.387.891,22

Patrimonio 35.523.711,00 Patrimonio 35.523.711,00

Indicador 1,81 Indicador 1,22

Parámetro Menor o igual a 2,5 veces Parámetro Menor o igual a 2 veces

Cumplimiento SI Cumplimiento SI




Séptimo Programa de Papel Comercial La Junta General Extraordinaria y Universal de Accionistas de la Compañía INTEROC S.A., celebrada el 15 de mayo de 2020, resolvió aprobar el presente Programa de la Séptima Emisión de Papel Comercial por un monto de hasta SIETE MILLONES DE DOLARES DE LOS ESTADOS UNIDOS DE AMERICA (USD 7.000.000,00).



Monto de la Emisión: Hasta por US$ 7.000.000,00


Características: Monto a emitir

Plazo de la emisión

Pago de Intereses

Amortización de capital

7.000.000,00 359 días cupón cero al vencimiento

Contrato de Underwriting: La presente emisión de obligaciones no contempla contrato de underwritting para su colocación.

Rescates anticipados: La presente emisión de obligaciones contempla rescates anticipados.

Sistema de Colocación: El sistema de colocación es Bursátil. El colocador y estructurador de la emisión es Casa de Valores ACCITLAN S.A.


Estructurador Financiero, Legal y ATLÁNTIDA CASA DE VALORES ACCITLAN S.A.

Agente Colocador:


Cevallos Mora & Peña Abogados & Consultores Cia. Ltda.

Destino de los recursos: Los recursos obtenidos de la emisión de papel comercial serán destinados a financiar requerimientos de capital de trabajo: pago de proveedores, compra de materiales productivos y otras actividades provenientes del giro del negocio de la compañía.

Resguardos de ley y establecidos en la Junta:

1.Según el acta de la Junta General Universal y Extraordinaria de Accionistas de la Compañía: se compromete a mantener un indicador de activos reales sobre los pasivos en niveles mayor o igual a uno (1), entendiéndose como activos reales a aquellos activos que pueden ser liquidados y convertidos en efectivo.

2. Así mismo, se obliga a no repartir dividendos mientras existan obligaciones en mora.

3. Mantener durante la vigencia del programa la relación de activos depurados sobre obligaciones en circulación, en una razón mayor o igual a 1,25.

Límite de Endeudamiento

Como límite a su endeudamiento, se establece la relación semestral de pasivo total sobre patrimonio menor o igual a dos puntos cinco (2.5) veces, y también se compromete a mantener semestralmente la relación deuda financiera total sobre patrimonio menos o igual a dos (2) veces, durante el plazo que esté vigente la emisión de obligaciones de corto plazo. El cálculo semestral será considerado dentro del año fiscal.

Garantía:

El papel comercial está respaldado con la garantía general del emisor, conforme lo dispone el Articulo 162 de la Ley de Mercado de Valores. Adicional, el emisor decidió implementar como garantía especifica de la presente emisión un Contrato de Prenda Comercial Ordinaria, otorgado por la compañía, a favor del Representante de Obligacionistas, prenda que recae sobre el inventario denominado "Productos Terminados" por el monto de setecientos mil dólares equivalente al diez por ciento del monto total de la Séptima Emisión.

Fecha de Emisión: 04 de Agosto de 2020

Fecha de Vencimiento. 04 de Agosto de 2021


El instrumento fue aprobado el 04 de agosto de 2020 mediante la Resolución No. SCVS – INMV – DNAR – 2020 – 00004608. La colocación de valores se registra el 19 de agosto de 2020 de forma que, a culmino del mes de agosto de 2020, se ha colocado US$325,00 mil, representando el 4,64% de la totalidad de los valores a emitirse. Destino de los Recursos: Los recursos que se generen se destinarán el 100% para capital de trabajo: pago de proveedores, compra de materiales productivos y otras actividades provenientes del giro de negocio de la compañía. Provisiones de recursos De acuerdo con la planificación de pagos, y según el vencimiento de los valores de la emisión de papel comercial, el emisor considerará en el flujo de caja el pago de cada dividendo a fin de disponer de los recursos en la fecha prevista de pago. Cuadro de Pagos A la fecha de corte, no se ha realizado pagos de capital ni intereses del presente Papel Comercial, debido a que las cancelaciones están establecidas al vencimiento. El detalle de los pagos que al momento se han colocado se detallan a continuación:

Anexo 7: VI Programa de Papel Comercial

Fecha Inicio Fecha Vencimiento Monto Plazo Estado

19/08/2020 17/12/2020 15.000,00 120 Activo

24/08/2020 07/12/2020 200.000,00 105 Activo

28/08/2020 21/12/2020 100.000,00 115 Activo

31/08/2020 21/12/2020 10.000,00 112 Activo

TOTAL 325.000,00







Resguardo (US$)

Componentes Ago-20



Indicador 1,05

Cumplimiento SI


2. No repartir dividendos mientras existan obligaciones en mora. Para el periodo de análisis, agosto 2020, no se han repartido dividendo mientras existan obligaciones en mora.

3. Mantener, durante la vigencia del programa la relación de activos depurados19 sobre obligaciones en circulación, en una razón mayor o igual a 1,25. El emisor cumple con el resguardo puesto que los activos depurados cubren en 2,17 veces a las obligaciones en circulación, tal como se detalla en el siguiente cuadro:

Resguardo

Componentes ago-20

Activos Depurados 67.812.333,40

Obligaciones en circulación 31.273.723,50

Indicador 2,17

Parámetro Mayor o Igual a 1,25

Cumplimiento SI


Garantía Específica El emisor decidió implementar como garantía especifica de la presente emisión un Contrato de Prenda Comercial Ordinaria, otorgado por la compañía, a favor del Representante de Obligacionistas, prenda que recae sobre el inventario denominado "Productos Terminados" por el monto de setecientos mil dólares equivalente al diez por ciento del monto total de la Séptima Emisión.

Garantía Específica

Componente ago-20

Productos Terminados 700.000,00

Monto Colocado 325.000,00

Parámetro Cobertura al menos 10%

Indicador 215%


Límite de Endeudamiento: El emisor, mediante la suscripción del presente contrato, establece como límite de endeudamiento, del presente programa de papel comercial la relación semestral de pasivo total sobre patrimonio menor o igual a dos punto cinco (2.5) veces, y también se compromete a mantener semestralmente la relación deuda financiera total sobre patrimonio menor o igual a dos (2) veces, durante el plazo que esté vigente la emisión de obligaciones de corto plazo El cálculo semestral será considerado dentro del año fiscal.

A la fecha de corte, el emisor cumple con el resguardo puesto la relación entre los pasivos y patrimonio es de 1,81 veces, valor que se ubica por debajo del límite de 2,5 veces. Adicionalmente,

17 Activos Libres de Gravamen más Monto no redimido de Emisiones en Circulación. 18 Pasivos exigibles: Total de pasivos. 19 Activos Depurados: total de activos del emisor (-) los activos diferidos o impuestos diferidos (-) activos gravados (-) activos en litigio (-) impugnaciones tributarias (-) cuentas y documentos por cobrar provenientes de derecho fiduciarios a cualquier título (-) cuentas por cobrar con personas jurídicas originadas por conceptos ajenos a su objeto social (-) inversiones en acciones en compañías nacionales o extranjeras que no coticen en bolsa o en mercados regulados y estén vinculadas con el emisor en los términos de la Ley de Mercado de Valores y sus normas complementarias.



la relación entre deuda financiera total sobre el patrimonio culmina en 1,22 veces, resultado inferior al parámetro de cumplimiento de 2,00 veces.











Décima Emisión de Obligaciones de Largo Plazo La Junta General y Universal de Accionistas de la compañía Interoc S.A., en reunión celebrada el 12 de junio de 2017, resolvió autorizar que la Compañía participe como emisor de una décima Emisión de Obligaciones de Largo Plazo con garantía general por un monto de hasta US$6.000.000,00, según la siguiente información detallada en el Prospecto de Oferta Pública:



Monto de la Emisión: US$ 6.000.000,00


Características Clase

Monto a Emitir

Plazo Tasa

Anual Pago de

Intereses Amortización

de capital

A 6.000.000,00 1.800 días 10,00% Semestral Semestral

Valor Nominal de cada Título

Valores de valor nominal unitario desde un dólar de los Estados Unidos de América (US$1,00).

Fecha de Emisión: 04 de septiembre de 2017

Contrato de Underwriting:

La presente emisión de obligaciones no contempla contrato de underwritting para su colocación.

Rescates anticipados: La presente emisión de obligaciones no contempla rescates anticipados.

Sistema de Colocación: El sistema de colocación es Bursátil. El colocador y estructurador de la emisión es ACCIVAL S.A.


Estructurador Financiero, Legal y Acciones y Valores Casa de Valores S.A. ACCIVAL

Agente Colocador:


Consultora Legal y Financiera Capitalex S.A.

Destino de los recursos: Los recursos a ser captados a través de la colocación de los valores producto de la emisión se destinarán 100% a la sustitución de pasivos para la reestructuración de deuda al corto plazo y largo plazo: sustitución de pasivos financieros de menor plazo y/o mayor costo.

Resguardos de ley:

Determinar al menos las siguientes medidas cuantificables en función de razones financieras, para preservar posiciones de liquidez y solvencia razonables del emisor: a. Mantener semestralmente un indicador promedio de liquidez o circulante, mayor o igual a uno (1) a partir de la autorización de la oferta pública y hasta la redención total de los valores; y b. Los activos reales sobre los pasivos deberán permanecer en niveles de mayor o igual a uno (1), entendiéndose como activos reales a aquellos activos que pueden ser liquidados o convertidos en efectivo.


Se obliga a mantener, durante la vigencia de la emisión de obligaciones, la relación activos libres de gravamen sobre obligaciones en circulación, según lo establecido en el artículo 13 de la Sección I del Capítulo III, Subtítulo I del Título III de la Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de Mercado de Valores y Seguros (Libro II del Mercado de Valores), expedidas por la Junta de Regulación Monetaria Financiera.


Interoc S.A. se compromete mantener semestralmente la relación pasivo total sobre patrimonio menor o igual a dos puntos cinco (2.5) veces, y también se compromete a mantener semestralmente la relación deuda financiera total sobre patrimonio menor o igual a dos (2) veces, durante el plazo que esté vigente la emisión de obligaciones de largo plazo.

Garantía: Las obligaciones que se emitan contarán con la garantía general del emisor, la cual consiste en todos sus activos no gravados, conforme lo dispone el artículo 162 de la Ley de Mercado de Valores

Fecha de vencimiento 04 de septiembre de 2022


El instrumento fue aprobado el 4 de septiembre de 2017, mediante la Resolución No. SCVS-INMV-2017-00020150. La colocación de valores inició el 14 de septiembre del 2017 y se terminó de colocar el 100% de la emisión en el mismo día lo cual destaca un adecuado grado de aceptabilidad sobre los títulos emitidos por la empresa.

Destino de los Recursos: Los recursos que se generen se destinarán el 100% a la sustitución de pasivos para la restructuración de deuda a corto y largo plazo; sustitución de pasivos financieros de menor plazo y/o mayor costo. Provisiones de recursos De acuerdo con la planificación de pagos, y según el vencimiento de los valores de la emisión de papel comercial, el emisor considerará en el flujo de caja el pago de cada dividendo a fin de disponer de los recursos en la fecha prevista de pago. Cuadro de Pagos A continuación, se detallan los pagos efectuados de la única serie de la presente emisión al 31 de agosto de 2020, acorde a las tablas de amortización que se muestra en los Anexos.

Resumen del Pago de Dividendos por Serie – Al 31 de Agosto de 2020 (US$)

Clases Capital Pagado Interés Pagado Total Saldo de Capital

A 1.500.000 1.432.500 2.932.500 4.500.000

Total 1.500.000 1.432.500 2.932.500 4.500.000









Cumplimiento

Liquidez 1,55 1,52 1,57 1,52 1,51 1,52 1,53 Si



Resguardo (US$)

Componentes Ago-20



Indicador 1,05

Cumplimiento SI


2. No repartir dividendos mientras existan obligaciones en mora. Para el periodo de análisis, agosto 2020, no se han repartido dividendo mientras existan obligaciones en

mora


II del Mercado de Valores). A la fecha de corte, el emisor cumple con la relación de activos libres de gravamen según lo establecido por ley. Límite de Endeudamiento: El emisor, mediante la suscripción del presente contrato, establece como límite de endeudamiento, del presente programa de papel comercial la relación semestral de pasivo total sobre patrimonio menor o igual a dos punto cinco (2.5) veces, y también se compromete a mantener semestralmente la relación deuda financiera total sobre patrimonio menor o igual a dos (2) veces, durante el plazo que esté vigente la emisión de obligaciones de corto plazo El cálculo semestral será considerado dentro del año fiscal.













Décima Primera Emisión de Obligaciones de Largo Plazo La Junta General y Universal de Accionistas de la compañía Interoc S.A., en reunión celebrada el 30 de octubre de 2017, resolvió autorizar que la Compañía participe como emisor de una décima primera Emisión de Obligaciones de Largo Plazo con garantía general por un monto de hasta US$10.000.000,00, según la siguiente información detallada en el Prospecto de Oferta Pública:



Monto de la Emisión:

US$ 10.000.000,00


Características:

Clase Monto a Emitir Plazo Tasa Anual Pago de


de capital

A 3.000.000,00 1.080 días 8,50% Trimestral Trimestral

B 4.000.000,00 1.440 días 8,75% Trimestral Trimestral

C 3.000.000,00 1.800 días 9,25% Trimestral Trimestral



Fecha de Emisión:

18 de enero de 2018



Rescates anticipados:

La presente emisión de obligaciones contempla rescates anticipados.

Sistema de Colocación:

El sistema de colocación es Bursátil. El colocador y estructurador de la emisión es ACCIVAL S.A.


Estructurador Financiero, Legal

y Acciones y Valores Casa de Valores S.A. ACCIVAL

Agente Colocador:

Representante de los

Obligacionistas: Mobo Law Firm Cherrez & Proaño Cía. Ltda.

Destino de los recursos:

Los recursos a ser captados a través de la colocación de los valores producto de la emisión se destinarán 100% a la sustitución de pasivos financieros de menor plazo y/o mayor costo.

Resguardos de ley:

Se compromete a mantener semestralmente un indicador promedio de liquidez o circulante, mayor o igual a uno (1), a partir de la autorización de la oferta pública y hasta la redención total de los valores; y, a que la relación activos reales sobre los pasivos exigibles permanezca en niveles de mayor o igual a uno (1), entendiéndose como activos reales a aquellos activos que pueden ser liquidados y convertidos en efectivo.





Garantía: Las obligaciones que se emitan contarán con la garantía general del emisor, la cual consiste en todos sus activos no gravados, conforme lo dispone el artículo 162 de la Ley de Mercado de Valores

Mecanismo de Fortalecimiento

Fianza Mercantil, otorgada por INTEROC S.A. PERÚ solidariamente a INTEROC S.A., a favor del representante de los obligacionistas de la presente emisión, por el monto de US$10.000.000,00

Fecha de vencimiento

18 de enero de 2023


El instrumento fue aprobado el 18 de enero de 2018 mediante la Resolución No. SCVS-INMV-DNAR-2018-00000565. La colocación de valores inició el 30 de enero de 2018 y se terminó de colocar el 100% de la emisión el 10 de abril del 2018 lo cual destaca un adecuado grado de aceptabilidad sobre los títulos emitidos por la empresa. Destino de los Recursos: Los recursos que se generen se destinarán el 100% a la sustitución de pasivos financieros de menor plazo y/o mayor costo. Provisiones de recursos De acuerdo con la planificación de pagos, y según el vencimiento de los valores de la emisión de papel comercial, el emisor considerará en el flujo de caja el pago de cada dividendo a fin de disponer de los recursos en la fecha prevista de pago.



Cuadro de Pagos A continuación, se detallan los pagos efectuados de la única serie de la presente emisión al 31 de agosto de 2020, acorde a las tablas de amortización que se muestra en los Anexos.

Resumen del Pago de Dividendos por Serie – Al 31 de agosto de 2020


A B, C 5.106.494 1.695.281 6.801.775 4.893.506

Total 5.106.494 1.695.281 6.801.775 4.893.506






Detalle jun-20 jul-20 ago-20 Sep-20 Oct-20 Nov-20 Promedio Semestral

Cumplimiento

Liquidez 1,52 1,51 1,52 1,52 Si



Resguardo (US$)

Componentes Ago-20



Indicador 1,05

Cumplimiento SI




II del Mercado de Valores). A la fecha de corte, el emisor cumple con la relación de activos libres de gravamen según lo establecido por ley. Mecanismo de Fortalecimiento Para la presente emisión de obligaciones de largo plazo, el EMISOR, ha decidido implementar como mecanismo de fortalecimiento de la misma una Fianza Mercantil, otorgada por INTEROC S.A. PERÚ solidariamente a INTEROC S.A., a favor del representante de los obligacionistas de la presente emisión, por el monto de USD 10.000.000,00 (Diez millones de dólares de los Estados Unidos de América) La referida Fianza Mercantil, fue suscrita el 10 de noviembre de 2017.




La cobertura entre la Fianza Mercantil por US$10 millones frente a los valores que queda por amortizar a la fecha (US$4,83 millones) es de 2,04 veces. Límite de Endeudamiento: El emisor, mediante la suscripción del presente contrato, establece como límite de endeudamiento, del presente programa de papel comercial la relación semestral de pasivo total sobre patrimonio menor o igual a dos punto cinco (2.5) veces, y también se compromete a mantener semestralmente la relación deuda financiera total sobre patrimonio menor o igual a dos (2) veces, durante el plazo que esté vigente la emisión de obligaciones de corto plazo El cálculo semestral será considerado dentro del año fiscal.












Décima Segunda Emisión de Obligaciones de Largo Plazo La Junta General y Universal de Accionistas de la compañía Interoc S.A., en reunión celebrada el 18 de junio de 2018, resolvió autorizar que la Compañía participe como emisor de una décima segunda Emisión de Obligaciones de Largo Plazo con garantía general por un monto de hasta US$10.000.000,00, según la siguiente información detallada en el Prospecto de Oferta Pública:




US$ 10.000.000,00

Unidad Monetaria:

Dólares de los Estados Unidos de América.

Características

Clase Monto a Emitir Plazo Tasa Anual Pago de


de capital


B 5.000.000,00 1.440 días 8,25% Trimestral Trimestral



Fecha de Emisión:

03 de septiembre de 2018







Agente Pagador:

Depósito Centralizado de Compensación y Liquidación de Valores DECEVALE S.A.

Estructurador Financiero,

Legal y Acciones y Valores Casa de Valores S.A. ACCIVAL

Agente Colocador:


Obligacionistas: Estudio Jurídico Pandzic & Asociados S.A.


Los recursos a ser captados a través de la colocación de los valores producto de la emisión se destinarán 100% a la sustitución de pasivos financieros de menor plazo y/o mayor costo con Instituciones Financieras Locales.

Resguardos de ley:






Garantía:

Las obligaciones que se emitan contarán con la garantía general del emisor, la cual consiste en todos sus activos no gravados, conforme lo dispone el artículo 162 de la Ley de Mercado de Valores. Adicional, el emisor decidió implementar como garantía especifica de la presente emisión el Contrato de Prenda Comercial Ordinaria, cuyo monto efectivo deberá cubrir, sin exceder el 30% del saldo del capital vigente de la Emisión de Obligaciones, por lo que, a medida que vaya siendo amortizada, el monto efectivo de los activos en prenda se irá reduciendo proporcionalmente, manteniendo la relación del 30% antes señalada.


03 de septiembre de 2022


El instrumento fue aprobado el 03 de septiembre de 2018 mediante la Resolución No. SCVS-INMV-DNAR-2018-00007907. Es importante mencionar la colocación de valores inició el 12 de septiembre del 2018 y hasta el 13 de septiembre se colocó el 99,51% del monto aprobado. Destino de los Recursos: Los recursos que se generen se destinarán el 100% a la sustitución de pasivos financieros de menor plazo y/o mayor costo con Instituciones Financieras Locales. Provisiones de recursos De acuerdo con la planificación de pagos, y según el vencimiento de los valores de la emisión de papel comercial, el emisor considerará en el flujo de caja el pago de cada dividendo a fin de disponer de los recursos en la fecha prevista de pago.



Cuadro de Pagos A continuación, se detallan los pagos efectuados de la única serie de la presente emisión al 31 de agosto de 2020, acorde a las tablas de amortización que se muestra en los Anexos.







Cumplimiento

Liquidez 1,55 1,52 1,57 1,52 1,51 1,52 1,53 Si



Resguardo (US$)

Componentes Ago-20



Indicador 1,05

Cumplimiento SI




II del Mercado de Valores). A la fecha de corte, el emisor cumple con la relación de activos libres de gravamen según lo establecido por ley. Garantía Específica El emisor decidió implementar como garantía especifica de la presente emisión el Contrato de Prenda Comercial Ordinaria, cuyo monto efectivo deberá cubrir, sin exceder el 30% del saldo del capital vigente de la Emisión de Obligaciones, por lo que, a medida que vaya siendo amortizada, el monto efectivo de los activos en prenda se irá reduciendo proporcionalmente, manteniendo la relación del 30% antes señalada.




A 2.425.500,00 514.750,00 2.940.250,00 2.525.000,00

B 1.875.000 586.523 2.461.523,47 3.125.000

Total 4.300.500 586.523 2.461.523 5.650.000




Componente ago-20

Descripción de Artículo Monto

RADIANT SC X 1 LT 649.406,50

MYCOMORPH 86 OL X 10 LT 458,20

COUNTER FC 15 G X 20 KG 605.332,88

CALIERMUTIN 100 PREMIX X 25 KG 5.098,75

PROMOTOR L X GL 5.824,43

ARRASADOR 480 LS X LT 26.117,77

RYZUP 40 SG X 62.5 GR 582.910,41

ARRASADOR 480 LS X 19 LT 4.957,62

BUFFAGO 57 CE X LT BOLIVIA 19,41

AGRY-GENT X 150 GR 49.939,74

SAFIRO X 3.8 LT 145.856,28

FMR Ω 3 X 25 KG 13.003,46

NOVAFILL 20 X 25 KGS (AMARILLO) 11.629,46

TOPGUN X 500 ML 615,27

PUNTO NARANJA X 25 KG (NOVAFIL) 9.736,25

TURBO 25 CE X 10 LT 43.259,10

QUEMAX 27 CS X LT 48.905,20

CLOXACUM X 240 JERINGAS 13.583,12

DICARZOL X KG 243,59

RADIANT SC X 100 CC 339.887,65

QUEMAX 27 CS X 3.8 LT 14.442,53

ACTUP 25 GDA X 100 GR 137.694,13

CBS-X X 25 KG 64.476,33

ARRASADOR 480 LS X 3.8 LT 744,81

NOSTOC 75 PM X 16 GR 50.642,47

NEOPHOS X 25 KG 1.519,47

ARB 8144 X KG 18.355,26

SEMILLA HIBRIDA TS-2466 CLASIFICADA x kg 181.506,69

SAFIRO 390 EC 3.8 l 198.486,68

Total 3.224.653,46

Saldo en Circulación 5.650.000,00

% Cobertura 57,07%


El emisor cumple con lo establecido. Límite de Endeudamiento: El emisor, mediante la suscripción del presente contrato, establece como límite de endeudamiento, del presente programa de papel comercial la relación semestral de pasivo total sobre patrimonio menor o igual a dos punto cinco (2.5) veces, y también se compromete a mantener semestralmente la relación deuda financiera total sobre patrimonio menor o igual a dos (2) veces, durante el plazo que esté vigente la emisión de obligaciones de corto plazo El cálculo semestral será considerado dentro del año fiscal.












Décima Tercera Emisión de Obligaciones de Largo Plazo La Junta General y Universal de Accionistas de la compañía Interoc S.A., en reunión celebrada el 6 de septiembre de 2019, resolvió autorizar que la Compañía participe como emisor de una décima tercera Emisión de Obligaciones de Largo Plazo con garantía general por un monto de hasta US$8.000.000,00, según la siguiente información detallada en el Prospecto de Oferta Pública:




US$ 8.000.000,00

Unidad Monetaria:

Dólares de los Estados Unidos de América.

Características Clase Monto a Emitir Plazo Tasa Anual

Pago de Intereses

Amortización de capital




Fecha de Emisión:

27 de noviembre de 2019







Agente Pagador:

Depósito Centralizado de Compensación y Liquidación de Valores DECEVALE S.A.


Legal y Acciones y Valores Casa de Valores S.A. ACCIVAL

Agente Colocador:


Obligacionistas: Estudio Jurídico Pandzic & Asociados S.A.


Los recursos a ser captados a través de la colocación de los valores producto de la emisión se destinarán el 50% para deuda con costo y 50% para deuda sin costo.

Resguardos de ley:






Garantía:

Las obligaciones que se emitan contarán con la garantía general del emisor, la cual consiste en todos sus activos no gravados, conforme lo dispone el artículo 162 de la Ley de Mercado de Valores. Adicional, el emisor decidió implementar como garantía específica en un Contrato de Fideicomiso Mercantil Irrevocable denominado "FIDEICOMISO DE ADMINISTRACIÓN DE FLUJOS INTEROC".


27 de noviembre de 2023


El instrumento fue aprobado el 27 de noviembre de 2019 mediante la Resolución No. SCVS-INMV-DNAR-2019-00038133. Es importante mencionar que la colocación de los valores inició el 26 de diciembre del 2019 y se terminó de colocar el 100% de los valores el 09 de junio de 2020. Destino de los Recursos: Los recursos que se generen se destinarán el 50% para deuda con costo y 50% para deuda sin costo. Provisiones de recursos De acuerdo con la planificación de pagos, y según el vencimiento de los valores de la emisión de papel comercial, el emisor considerará en el flujo de caja el pago de cada dividendo a fin de disponer de los recursos en la fecha prevista de pago. Cuadro de Pagos A continuación, se detallan los pagos efectuados de la única serie de la presente emisión al 31 de agosto de 2020, acorde a las tablas de amortización que se muestra en los Anexos.





A 935.219 307.349 1.242.568 7.000.000

Total 935.219 307.349 1.242.568 7.000.000






Detalle may-20 jun-20 jul-20 ago-20 sep-20 oct-20 Promedio Semestral

Cumplimiento

Liquidez 1,57 1,52 1,51 1,52 1,53 Si



Resguardo (US$)

Componentes Ago-20



Indicador 1,05

Cumplimiento SI




II del Mercado de Valores). A la fecha de corte, el emisor cumple con la relación de activos libres de gravamen según lo establecido por ley. Garantía Específica El EMISOR ha decidido implementar como garantía específica de la presente emisión de obligaciones un Contrato de Fideicomiso Mercantil Irrevocable denominado “FIDEICOMISO DE ADMINISTRACIÓN DE FLUJOS INTEROC” otorgado ante la Notaria Doctora María De La Dolorosa García Almeida, Notaria Vigésima Octava Suplente Del Cantón Quito el 10 de octubre de 2019, teniendo como fiduciaria a la compañía Fiduciaria de las Américas Fiduamericas Administradora de Fondos y Fideicomisos S.A. El Fideicomiso tiene por objeto que los flujos única y exclusivamente por el cuatro por ciento (4%), que se generan producto del recaudo del derecho de cobro y derechos aportados por el constituyente en el presente acto o en el futuro, sean administrados por la fiduciaria y destinados irrevocablemente al cumplimiento de las siguientes instrucciones fiduciarias.




- 7.1) Recibir en propiedad, en la presente fecha, de parte del constituyente, los recursos aportados

el mismo según consta del numeral 5.1) de la cláusula quinta del fideicomiso. - 7.2) Recibir en propiedad, a futuro, de parte del constituyente, recursos adicionales que

pueden ser aportados por el mismo, en calidad de flujos, a efectos de cumplir con las obligaciones asumidas en virtud del fideicomiso.

- 7.3) Abrir la cuenta del fideicomiso, cuyo titular será el fideicomiso, en la cual se receptarán los flujos. La recepción de los flujos por parte del fideicomiso se dará y cumplirá desde la fecha de apertura de la cuenta del fideicomiso y mientras se encuentre vigente el fideicomiso, y por el tiempo que sea necesario hasta cancelar íntegramente la emisión de obligaciones.

- 7.4) Recibir en la cuenta del fideicomiso, la suma equivalente el cuatro punto cero (4.0%) por ciento de la cuenta contable denominada “cuentas por cobrar comerciales” de un periodo mensual. Se realizará por el agente de recaudo a la cuenta del fideicomiso mediante deposito o transferencia bancaria.

- 7.5) Recibir del constituyente por medio electrónico reportes mensuales de las “cuentas por cobrar comerciales” y de la cantidad que ha sido recaudada por el agente de recaudo de esta cuenta 7.6) Designar a Interoc S.A. como agente de recaudo.

- 7.7) La entrega de recursos y flujos será realizada por el agente de recaudo a la cuenta del fideicomiso mediante depósitos o transferencia bancaria en un periodo entre los diez primeros días de cada mes posterior al recaudo.

- 7.8) La fiduciaria tomará la totalidad de los flujos que ingresen al fideicomiso y provisionará conforme a las cuotas trimestrales que deberá pagar a los tenedores de los valores que Interoc haya colocado en el mercado de valores del Ecuador en razón al proceso de emisión de obligaciones que va a desarrollar de la siguiente manera: i) Primer mes el veinte por ciento (20%), ii) Segundo mes el treinta por ciento (30%); y, iii) El tercer mes antes de la fecha de pago de los cupones, el cincuenta por ciento (50%), hasta completar el cien por ciento del total requerido para el pago del dividendo. No obstante, si llegado el dia octagésimo quinto contado desde el inicio del periodo trimestral en que el constituyente deba pagar un dividendo trimestral a favor de los obligacionistas, la fiduciaria observa que este monto es inferior al cien por ciento de la suma correspondiente al pago de dicho dividendo trimestral. La fiduciaria notificará al constituyente el cual en un plazo de cuarenta y ocho horas entregará los recursos suficientes y necesarios para que el fideicomiso pueda proceder al pago del dividendo. Luego de haber cumplido con el pago de los dividendos la fiduciaria restituirá o entregará al constituyente el remanente de los flujos, de existir. La restitución se hará dentro de las cuarenta y ocho horas hábiles posteriores al momento de que la fiduciaria haya practicado la provisión y acumulación correspondiente.

- 7.9) Realizar todos los actos y suscribir todos los contratos necesarios para el cabal y oportuno cumplimiento de las instrucciones fiduciarias antes estipuladas. Se deja expresa constancia que no será responsabilidad de la fiduciaria ni del fideicomiso, la generación de los flujos, ni la efectiva entrega o depósito de los mismos en la cuenta del fideicomiso por parte del gestor de recaudo de los mismos, pues no le corresponderá a la fiduciaria ni al fidecomiso, realizar labor de recaudo o cobranza alguna.

De forma que en el último trimestre los flujos se han cumplido a satisfacción, de acuerdo con el siguiente detalle:

Resguardo Adicional Agosto 2020

FIDEICOMISO DE ADMINISTRACIÓN DE FLUJOS INTEROC

Estado Ingresos Egresos

Pagado

1.000,00 37,40

272.346,72 208.445,47

472.611,27 6,18

333.471,56 286.790,96

250.090,52 249.000,00

150.426,41 1,23

172.183,42 583.193,13

286.972,36 2,37

85.389,09 35.637,47

288.368,03 287.000,00

22,30 2,15

266.671,02 659.374,99

226.293,51 2,37

324.375,00 136.921,02

0,56

31.668,51

0,56

648.750,01

TOTAL 3.130.221,21 3.126.834,38




FIDEICOMISO ADMINISTRACION DE FLUJOS INTEROC

Estados Financieros Agosto 2020

BALANCE GENERAL BALANCE DE RESULTADOS

Activos 327.761,84 Ingresos 2.483,00

Efectivo y Equivalentes del Efectivo 327.761,84 Ingresos Financieros 2.483,00

Total Activo 327.761,84 Total Ingresos 2.483,00

Total Cuentas Deudoras 17,57

Total General Activos y Gastos 327.779,41

Pasivos 324.333,81 Gastos 17,57

Otros Pasivos Corrientes 324.333,81 Otros Gastos 17,57

Total Pasivos 324.333,81 Total Gastos 17,57

Patrimonio 962,60 Cuentas de Orden

Capital Social 1.000,00 Deudoras 17,57

Resultados Acumulados -37,40 Acreedoras 2.483,00

Total Patrimonio 962,60

Total Cuentas de Resultados Acreedoras

2.483,00

Total General Pasivos, Patrimonio e Ingresos 327.779,41


Límite de Endeudamiento: El emisor, mediante la suscripción del presente contrato, establece como límite de endeudamiento, del presente programa de papel comercial la relación semestral de pasivo total sobre patrimonio menor o igual a dos punto cinco (2.5) veces, y también se compromete a mantener semestralmente la relación deuda financiera total sobre patrimonio menor o igual a dos (2) veces, durante el plazo que esté vigente la emisión de obligaciones de corto plazo El cálculo semestral será considerado dentro del año fiscal.












Décima Cuarta Emisión de Obligaciones de Largo Plazo La Junta General y Universal de Accionistas de la compañía Interoc S.A., en reunión celebrada el 18 de mayo de 2020, resolvió autorizar que la Compañía participe como emisor de una décima cuarta Emisión de Obligaciones de Largo Plazo con garantía general por un monto de hasta US$8.000.000,00, según la siguiente información detallada en el Prospecto de Oferta Pública:



Monto de la Emisión: US$ 8.000.000,00


Características:

Clase Monto a Emitir Plazo Tasa

Anual Pago de


de capital

A Las obligaciones se emitirán de forma desmaterializadas en cuatro clases en las cuales el valor nominal de cada obligación, para todas las clases, será de USD 1,000.00 (MIL DÓLARES DE LOS ESTADOS UNIDOS DE AMÉRICA) pudiendo emitirse obligaciones por montos mayores, siempre que sean múltiplos de USD 1,000.00 (MIL DÓLARES DE LOS ESTADOS UNIDOS DE AMÉRICA).

720 días 8,25% Al Vencimiento Al Vencimiento

B 1.080 días

8,50% Trimestral Trimestral

C 1.440 días


D 1.800 días



Valor nominal será de un mil dólares de los Estados Unidos de América (US$1.000,00), o múltiplos.

Fecha de Emisión: 04 de agosto de 2020



Rescates anticipados: La presente emisión de obligaciones contempla rescates anticipados.

Sistema de Colocación: El sistema de colocación es Bursátil. El colocador y estructurador de la emisión es ACCITLAN S.A.



Legal y Atlántida Casa de Valores ACCITLAN S.A.

Agente Colocador:


Cevallos Mora & Peña Abogados & Consultores Cía. Ltda.

Destino de los recursos: Los recursos a ser captados a través de la colocación de los valores producto de la emisión se destinará el 40% a deuda con costo y el 60% a deuda sin costo.

Resguardos de ley:

Se compromete a mantener semestralmente un indicador promedio de liquidez o circulante, mayor o igual a uno (1), a partir de la autorización de la oferta pública y hasta la redención total de los valores.

Los activos reales sobre los pasivos deberán permanecer en niveles de mayor o igual a uno (1), entendiéndose como activos reales a aquellos activos que pueden ser liquidados y convertidos en efectivo.


Se obliga a mantener, durante la vigencia de la emisión de obligaciones la relación de activos depurados sobre obligaciones en circulación en una razón mayor o igual a 1,25.



Garantía:

Las obligaciones que se emitan contarán con la garantía general del emisor, la cual consiste en todos sus activos no gravados, conforme lo dispone el artículo 162 de la Ley de Mercado de Valores. Adicional el Emisor decidió implementar como garantía específica un Contrato de Prenda Comercial Ordinaria, prenda que recae sobre el inventario denominado "Productos Terminados" por el monto de un millón doscientos dólares de los Estados Unidos de América equivalente al quince por ciento (15%) del monto total.

Fecha de vencimiento 04 de agosto de 2025


El instrumento fue aprobado el 4 de agosto de 2020 mediante la Resolución No. SCVS-INMV-DNAR-2020-00004609. Es importante mencionar que al 31 de agosto de 2020 no se ha colocado ningún valor. Destino de los Recursos: Los recursos que se generen se destinarán el 40% para deuda con costo y 60% deuda sin costo. Provisiones de recursos De acuerdo con la planificación de pagos, y según el vencimiento de los valores de la emisión de papel comercial, el emisor considerará en el flujo de caja el pago de cada dividendo a fin de disponer de los recursos en la fecha prevista de pago. Cuadro de Pagos AL 31 de agosto no se ha efectuado ningún pago ya que no se han colocado valores.








Cumplimiento

Liquidez 1,55 1,52 1,57 1,52 1,51 1,52 1,53 Si



Resguardo (US$)

Componentes Ago-20



Indicador 1,05

Cumplimiento SI




II del Mercado de Valores). A la fecha de corte, el emisor cumple con la relación de activos libres de gravamen según lo establecido por ley.

4. Mantener, durante la vigencia del programa la relación de activos depurados30 sobre obligaciones en circulación, en una razón mayor o igual a 1,25. El emisor cumple con el resguardo puesto que los activos depurados cubren en 2,17 veces a las obligaciones en circulación, tal como se detalla en el siguiente cuadro:

Resguardo

Componentes ago-20

Activos Depurados 67.812.333,40

Obligaciones en circulación 31.273.723,50

Indicador 2,17

Parámetro Mayor o Igual a 1,25

Cumplimiento SI


28 Activos Libres de Gravamen más Monto no redimido de Emisiones en Circulación. 29 Pasivos exigibles: Total de pasivos. 30 Activos Depurados: total de activos del emisor (-) los activos diferidos o impuestos diferidos (-) activos gravados (-) activos en litigio (-) impugnaciones tributarias (-) cuentas y documentos por cobrar provenientes de derecho fiduciarios a cualquier título (-) cuentas por cobrar con personas jurídicas originadas por conceptos ajenos a su objeto social (-) inversiones en acciones en compañías nacionales o extranjeras que no coticen en bolsa o en mercados regulados y estén vinculadas con el emisor en los términos de la Ley de Mercado de Valores y sus normas complementarias.



Garantía específica El Emisor decidió implementar como garantía específica un Contrato de Prenda Comercial Ordinaria, prenda que recae sobre el inventario denominado "Productos Terminados" por el monto de un millón doscientos dólares de los Estados Unidos de América equivalente al quince por ciento (15%) del monto total.


Componente ago-20

Productos Terminados 1.200.000,00

Monto Total Emisión 8.000.000,00

Parámetro Cobertura al menos 15%

Indicador 15%


El emisor cumple con lo establecido. Límite de Endeudamiento: El emisor, mediante la suscripción del presente contrato, establece como límite de endeudamiento, del presente programa de papel comercial la relación semestral de pasivo total sobre patrimonio menor o igual a dos punto cinco (2.5) veces, y también se compromete a mantener semestralmente la relación deuda financiera total sobre patrimonio menor o igual a dos (2) veces, durante el plazo que esté vigente la emisión de obligaciones de corto plazo El cálculo semestral será considerado dentro del año fiscal.










Proyecciones de la Emisión Estado de Resultados Interoc S.A. está comprometida con el desarrollo de los países en lo que está presente como son Ecuador, Perú Bolivia, Colombia y Costa Rica; consolidándose en diversas unidades de negocio como son agrícola, químicos y salud pública, nutrición y salud animal y tratamiento de aguas y petróleo. Su razón de ser es la importación y comercialización de productos agrícolas y químicos para la agricultura, ganadería y avicultura. A continuación, se muestra las proyecciones del estado de resultados de INTEROC S.A., las mismas que corresponden a un escenario realista /conservador, ante la emergencia sanitaria declarada en el Ecuador producto del brote del COVID-19; al momento de preparar la proyección, se tomó en cuenta que la empresa emisora es parte de la cadena alimenticia por lo que continúa con sus operaciones normalmente, gracias a la industria agrícola que no deja de operar. Para el año 2020, a causa de la emergencia sanitaria producto de la pandemia, Interoc S.A. planificó sus ingresos31 de forma trimestral ajustando sus valores a la realidad económica que atraviesa el país, como se presenta a continuación:

Trimestre I (Abril) II III IV Total

Ventas Netas 20% 15% 26% 39% 100%


Para el periodo de proyección de 2021 y 2025:

Trimestre I II III IV Total

Ventas Netas 25% 16% 23% 36% 100%


Analizando el cumplimiento de las proyecciones en el año 2020 (agosto), se observó que la empresa debido a la estacionalidad de sus ventas mantiene niveles bajos de ingresos hasta el mes de septiembre; denotando a la fecha de corte un cumplimiento del nivel de ventas del 44,20% en relación a la proyección inicial; sin embargo, para el último trimestre del año, se espera incrementar el nivel de ventas, atribuyendo

31 Proyecciones según Prospecto de Oferta Pública XIV Emisión de Obligaciones a Largo Plazo.



al inicio de la temporada de invierno en donde el auge de la campaña de semillas de alta tecnología es demandado en mayor proporción, adicional de la implementación de las iniciativas estratégicas de Otros Cultivos y de la compañía, como es el lanzamiento de nuevos productos, Interoc S.A. espera crecer en segmentos de mercados específicos (cultivos) donde mantienen poca participación y que son importantes en el país; entre esos nichos se ubica el cultivo de banano, arroz, maíz y papa. A la fecha de corte, el costo de ventas contempla un cumplimiento del 38,84% en relación al alcance del año 2020. Es importante mencionar que el costo de ventas se proyectó basado en el margen bruto esperado por la compañía para los próximos años debido al desarrollo de productos de mayor valor agregado. La variable costo de ventas/ventas se mantuvo en 62% en promedio para los años proyectados, manteniendo un margen bruto promedio del 38%. En cuanto a la utilidad bruta, su cumplimiento es del 52,94% debido a la diferencia de los ingresos versus costo de ventas; en el mismo orden de ideas se adiciona los gastos de administración y ventas que han tenido un nivel de cumplimiento del 63,32% al mes de agosto de 2020; la empresa para la proyección de los gastos administrativos y de ventas aplicó las tasas de crecimiento en base al promedio anual en US$21,5 millones.

Año 2020 2021 2022 2023 2024

Crecimiento de gastos administrativos y ventas -4,0% 0,5% 0,7% 1,0% 1,5%


Con respecto a la depreciación y amortización, su cumplimiento fue del 50,35%, derivado de la adquisición entre los meses de enero – agosto 2020, la compañía invirtió en maquinaria, instalaciones y equipos de cómputo. Como resultado la utilidad operativa cumple el 26,88% de la proyección. Finalmente, a culmino del mes de agosto, la utilidad neta cierra con una contracción en -23,12%, explicado por los gastos financieros son superiores a la utilidad operativa, además de enfatizar en el nivel de ventas y su relación directa con el tiempo (estacionalidad), además de un panorama macroeconómico ajustado a causa de la crisis sanitaria provocada por el virus COVID-19.

INTEROC S.A (Miles US$)

PROYECCION ESCENARIO REALISTA/CONSERVADOR - AGOSTO 2020

ESTADO DE RESULTADOS 2020 2020-Real

Cumplimiento 2021 2022 2023 2024 2025

Ventas e ingresos operacionales 75.362 33.308 44,20% 77.848 80.184 83.391 85.893 87.611

Costo de ventas 46.724 18.147 38,84% 48.266 49.714 51.703 54.113 54.319

Utilidad bruta 28.637 15.161 52,94% 29.582 30.470 31.689 31.780 33.292

Gastos de administración y ventas 19.658 12.447 63,32% 19.756 19.895 20.094 20.395 20.905

Depreciación y amortización 1.281 645 50,35% 1.323 1.363 1.418 1.460 1.489

Utilidad operativa 7.698 2.069 26,88% 8.503 9.212 10.178 9.925 10.898

Gastos financieros 4.997 2.798 55,99% 5.069 4.887 4.706 4.374 4.202

Otros (+) Ingresos / (-) Gastos -565 414 -73,19% -607 -641 -792 -816 -745

Utilidad antes de impuesto y participación 2.136 -315 -14,74% 2.826 3.684 4.679 4.735 5.951

Participación Trabajadores 320 0,00 0,00% 424 553 702 710 893

Impuesto a la renta 454 0,00 0,00% 601 783 994 1.006 1.265

Utilidad neta 1.362 -315 -23,12% 1.802 2.348 2.983 3.019 3.794




Garantías de las Emisiones

Garantía General de las emisiones: Es importante mencionar que todos los instrumentos evaluados mantienen garantía general. PCR ha recibido por parte del emisor el valor en libros de los activos libres de gravamen al corte de 31 de agosto de 2020, es así como el monto máximo a emitir es de US$ 29,39 millones, por lo que las emisiones en circulación y el nuevo instrumento se encuentran dentro del monto máximo permitido por Ley.

CERTIFICADO DE ACTIVOS LIBRES DE GRAVAMEN – Al 31 de Agosto 2020

Detalle Monto (US$)

Total Activos 99.985.397,00

(-) Activos Diferidos e Intangibles 632.149,03

(-) Impuestos Diferidos

(-) Activos Gravados 13.689.073,05

(-) Activos en Litigio

(-) Impugnaciones Tributarias -

(-) Monto no redimido de Emisiones en Circulación 31.065.006,50

(-) Monto no redimido de Titularización de Flujos en Circulación 0,00

(-) Derechos Fiduciarios en Fideicomiso en Garantía -

(-) Documentos por cobrar provenientes de la negociación de Derechos Fiduciarios

-

(-) Saldo de valores no redimido de REVNI -

(-) Inversiones en acciones en compañías nacionales o extranjeras que no coticen en bolsa o mercados regulados y que sean vinculadas con el emisor en los términos de la Ley de Mercado de Valores y sus normas complementarias.

7.441.353,00

(-) Cuentas por cobrar con relacionadas originadas por conceptos ajenos a su objeto social

10.410.488,52

Total de Activos Libres de Gravamen 36.747.326,90

80% Activos Libres de Gravamen 29.397.861,52

Saldo total del monto no redimido de emisiones /ALG más monto no redimido 45,81%


Activos en litigio En la página del Consejo de la Judicatura de Pichincha, en emisor como calidad de “demandante” refleja 3 registros con fechas de enero 2014, julio 2016 y mayo 2017 por concepto de indemnización de despido intempestivo, cobro de letra de cambio y ejecutivo respectivamente. Por otro lado, en calidad de “Actor / Ofendido” se observa 88 procesos desde el año 2008 hasta la presente fecha. Los registros se deben en su mayoría a cobro de diferentes instrumentos de deuda como pagarés, letra de cambio, facturas entre otras acciones relacionadas a la recuperación de cartera. Adicional, la Calificadora ha revisado que, al 31 de agosto de 2020, los valores por emitir que mantiene Interoc S.A. en el mercado de valores, se encuentran bajo el 200% de su patrimonio, según lo estipulado en la normativa.

Monto Máximo de Valores en Circulación - Agosto 2020

Detalle Valor

Patrimonio 35.523.711,00

200% Patrimonio 71.047.422,00

Monto no redimido de obligaciones en circulación 31.065.006,50

Total Valores en Circulación y por emitirse 31.065.006,50

Total Valores en Circulación y por Emitirse / Patrimonio (debe ser menor al 200%) 87,45%


Para el emisor, el saldo con el mercado de valores ocupa una prelación de pagos segunda, la cual está respaldada por los activos libres de gravamen en 1,91 veces, como se describe a continuación:

Posición Relativa de la Garantía General Agosto 2020

Orden de Prelación de Pagos

Primera Segunda Tercera Cuarta

Detalle IESS, SRI, Empleados Mercado de Valores Bancos Proveedores

Saldo Contable 4.150.645,00 31.273.723,50 12.114.167,72 12.165.851,00

Pasivo Acumulado 4.150.645,00 35.424.368,50 47.538.536,22 59.704.387,22

Fondos Líquidos (Caja y Bancos)

1.952.627,00

Activos Libres de Gravamen + saldo emisiones en circulación

67.812.333,40

Cobertura Fondos Líquidos 0,47 0,06 0,04 0,03

Cobertura ALG 16,34 1,91 1,43 1,14




Activos que Respalden La emisión

El emisor compromete a cuentas por cobrar a clientes e inventarios. En cuanto a la capacidad de liquidar los activos comprometidos, el inventario se compone de inventario de productos terminados más inventario de mercadería en tránsito, donde se recalca que dicha mercadería son productos propios de Interoc, los mismos que constituyen el 65% de la totalidad de inventario; en donde para su elaboración se importa materiales 90% de China y el 10% restante de Tailandia; por otro lado, la diferencia del 35% son productos adquiridos a terceros con países como Estados Unidos, Europa y Colombia. Con relación a la rotación de inventario, el emisor mantiene un promedio de 144 días en los últimos cinco años; sin embargo; a la fecha cierra el indicador en 328 días que, en relación al mes de agosto 2019 aumentan en 59 días. Subsecuente, se observa la participación de las cuentas por cobrar, con una participación del 34,42% en relación con el total de activos de la empresa; para el mes de agosto 2020 la cuenta cierra con un saldo de US$34,41 millones, la misma divide su estructura en cuentas por cobrar no relacionadas y relacionadas en 86,81% y 13,39% respectivamente en referencia al total de las cuentas por cobrar. A nivel interanual, las cuentas por cobrar no relacionadas se redujeron en -8,40% debido a la ausencia de demanda de productos y la nueva situación financiera que presentan los clientes influenciado por la coyuntura actual provocada por la emergencia sanitaria. En el mismo orden de ideas, se ubican las cuentas por cobrar relacionadas que crecieron en el periodo en 81,68% donde se registran las cuentas por cobrar a entidades afiliadas.

La cartera de créditos a la fecha denota una participación general del sector privado con una ponderación del 75,79%, seguido de la empresa pública en 14,81% y la diferencia del 9,40% responde a empresas relacionadas. De igual manera, se puede observar que el nivel de morosidad pasó del 56,26% a 71,87% atribuido al panorama macroeconómico ajustado por la emergencia sanitaria juntamente con el dinamismo del sector. Es importante señalar que la relación comercial con los clientes se basa en la confianza, manteniendo relación pro más de 20 años con los mismos clientes, en donde Interoc conoce ya el tiempo que el cliente toma para la cancelación de sus deudas reduciendo la probabilidad de impago además de contar con respaldo de garantías en cierto volumen de pedidos. Tomando en cuenta la falta de liquidez del mercado, la nueva posición financiera de los clientes, Interoc aplicó optó por el diferimiento de pagos pendientes por adquisición de mercadería en algunos casos principalmente en la provincia de Manabí en donde no solo la influencia de la crisis por la pandemia afectó los cultivos sino también la sequía, los casos fueron analizados de manera individual, efectuándose un convenio de pago, el mismo que es respaldado garantías reales, pagarés, etc., el monto diferido fue de uS$800 mil representando aproximadamente el 2,45% de la cartera total; dichos montos se lograrán recuperar en su totalidad al año 2021. La recuperación de cartera de manera individual, se encuentra en función de la división del negocio por ejemplo para la división de banano el promedio se ubica en 100 días, para la línea agrícola Sierra (Flores y papa) la cancelación es en 90 días promedio, la división agrícola en semillas de maíz y arroz al ser un producto de ciclo corto toma alrededor de 120 días a 150 días en promedio; como parte de estrategia comercial, la entidad prefiere la facturación en periodos cortos a pesar de exhibir niveles de morosidad, debido al comportamiento histórico del cliente teniendo como referencia el plazo estipulado en la facturación; de esta forma Interoc mide su desempeño en función a la recuperación de cartera y no a los niveles expuestos de morosidad reflejados en balance. Con todo lo analizado, para la fecha de corte se determina los días de rotación de cuentas por cobrar general, obteniendo un resultado de 248 días, registro superior al promedio de los últimos cinco años (205 días). Al relacionar el indicador con el resultado obtenido en agosto 2019, se observa un crecimiento de 47 días debido al retraso de pagos por parte de sus clientes frente a la coyuntura nacional producto de la emergencia sanitaria, así como la falta de liquidez en el mercado. Se enfatiza que las cuentas por cobrar comerciales mantienen un nivel superior de recaudación frente a las cuentas por pagar (161 días), es decir cancela sus obligaciones en menor tiempo en relación con el dinero que recupera, explicado por la flexibilidad de pago proporcionada por la entidad hacia sus clientes priorizando la relación comercial sobre el cumplimiento de tiempos en pagos de mercadería. Cabe destacar que, para el respectivo análisis se consideró las cuentas por cobrar tanto comerciales como con empresas relacionadas, siendo parte del giro del negocio.

INTEROC S.A. / Elaboración: PCR

Activos Comprometidos Agosto 2020 (US$)

Activos Comprometidos

Agosto 2020

Valor en Libros

no Gravado

VI Papel Comercial

VII Papel Comercial

X Emisión Obligaciones

XI Emisión Obligaciones

XII Emisión Obligaciones

XIII Emisión Obligaciones

XIV Emisión Obligaciones

Saldo Mercado

de Valores

Cobertura

Cuentas por cobrar comerciales

29.801,74 446,09 2.870,25

4.500 3.180,78

5.650 4.900,00 3.000,00 24.547 121,41%

Inventarios 24.826,48 3.804,75

1.712,73

2.100,00 5.000,00 12.617 196,76%

Total 36.992,33 446,09 6.675,00 4.500,00 4.893,51 5.650,00 7.000,00 8.000,00 37.164,59 99,54%



Metodología utilizada

• Manual de Calificación de Riesgo-PCR

Información Utilizada para la Calificación

• Información financiera: Estados Financieros de INTEROC S.A. desde el año 2015 hasta el año 2017 han sido auditados por la firma de Auditoría MOORE STEPHENS y los años 2018 y 2019 fueron auditados por la firma BDO. Es importante mencionar que para los siguientes años en los diferentes informes se muestran asuntos claves de la auditoria, los mismos que fueron de mayor significatividad:

o Año 2016. Reducción de ingresos en el segmento de semillas. Cumplimiento de pago por obligaciones mantenidas por papeles comerciales y

emisión de obligaciones. Razonabilidad en la recuperación de las cuentas por cobrar.

o Año 2017. Reconocimiento de ingresos. Cumplimiento de pago por emisión de obligaciones. Razonabilidad en la recuperación de las cuentas por cobrar.

o Año 2018. Valuación de instrumentos financieros. Obligaciones financieras – Emisión de títulos valores.

o Año 2019. Valuación de Instrumentos financieros. Obligaciones financieras – Emisión de títulos valores.

• Además, información interna con corte al mes de agosto 2019 y 2020.

• Otros papeles de trabajo. Presencia Bursátil Situación del Mercado de Valores:

El mercado de valores canaliza los recursos financieros hacia las actividades productivas a través de la negociación de valores. Este, constituye una fuente directa de financiamiento y una interesante opción de rentabilidad para los inversionistas. Entre las principales ventajas del mercado de valores esta, que es un mercado organizado, eficaz y transparente en donde la intermediación es competitiva, estimula la generación de ahorro que deriva en inversión, genera un flujo importante y permanente de recursos para el financiamiento a mediano y largo plazo, entre otras.

La cultura bursátil del Ecuador no se acopla a las alternativas de financiamiento e inversión que ofrece este mercado, todo ello reflejado en los montos negociados del mercado secundario que en 2019 evidenció una participación del 12% y a febrero 2020 un 9%; mientras que la diferencia se ubica en el mercado primario. Uno de los motivos por lo que se ve involutivo este mercado se debe a la competencia presentada por las instituciones financieras. Para el 2019, el monto bursátil nacional negociado fue de US$ 11.797 millones lo que representa un 10,98% del PIB ecuatoriano y refleja un dinamismo del 57,82% en comparación con su similar periodo anterior. A enero 2020 el monto negociado es de US$ 1.632 millones.

Las negociaciones del sector privado (Certificados de Inversión, Certificados de Depósito, Papel Comercial, otros) aportaron con el 38,03%, mientras que los valores del sector público (Certificados de tesorería, Certificados de Inversión, Notas de crédito, otros) lo hicieron con el 61,97%. Por su parte, los principales sectores que participan en el mercado bursátil a nivel nacional son el Comercial (30,15%), seguido del Industrial (26,46%), Servicios (13,85%), Agrícola (11,69%) y la diferencia se ubica en otros 6 sectores con una participación individual inferior al 10%. De todos estos emisores, aproximadamente el 85% corresponden a Guayas y Pichincha. Como es de esperar, las principales ciudades del país son los primordiales dinamizadores del mercado de valores en el Ecuador, comportamiento observado durante los últimos periodos de análisis.

El hito más importante durante el 2019 fue la emisión de US$ 150 millones en bonos verdes. Ecuador es uno de los primeros países en Iberoamérica en lanzar bonos verdes del sector financiero, cuyo propósito es financiar líneas de crédito para proyectos que tienen un componente ambiental. En 2020 se espera que se coloquen los US$ 100 millones restantes que son parte de la operación inicial. Si bien, hay varios emisores que están en proceso debido a que como primer requisito los proyectos deben contar con una certificación verde; entre los interesados se encuentran instituciones financieras, sectores productivos como el maderero, pesquero, textil y de alimentos. Otro hecho relevante, es la obtención de liquidez a través de la venta de facturas comerciales negociables; este es un producto, bien controlado y estructurado con perspectivas de crecimiento para el mercado de valores.

Si bien se observó un gran dinamismo en el monto negociado, aún persisten varias reformas pendientes para que el mercado de valores repunte en el país, reformas que pueden tardar debido a la priorización de



sectores que se experimentará en el transcurso del 2020 tras presenciar varios factores macroeconómicos que afectan la economía ecuatoriana, como la baja en el precio del petróleo, caída en valor y volumen de las exportaciones por una menor demanda a nivel internacional tras la pandemia mundial de Covid-19 que ha paralizado la actividad económica. Adicional, la falta de liquidez podría impactar en el monto de negociación durante el 2020, si bien, varios emisores de deuda recurrirán al mercado de valores por las ventajas que este ofrece, se espera que los inversionistas en el mercado de valores sean más cautelosos con los títulos que adquieran.

Indicador de Presencia Bursátil

La presencia bursátil, es un indicador que permite medir la liquidez de los valores sean éstos de renta fija o

variable11. Cuyo principal objetivo es dar a conocer al inversionista que tan fácil puede ser un negociado un valor en el mercado secundario. Para su cálculo se considera la siguiente formula:

𝐼𝑛𝑑𝑖𝑐𝑎𝑑𝑜𝑟 𝑝𝑟𝑒𝑠𝑒𝑛𝑐𝑖𝑎 𝑏𝑢𝑟𝑠á𝑡𝑖𝑙 =𝑁º 𝑑𝑒 𝑑í𝑎𝑠 𝑛𝑒𝑔𝑜𝑐𝑖𝑎𝑑𝑜𝑠 𝑚𝑒𝑠

𝑁º 𝑑𝑒 𝑟𝑢𝑒𝑑𝑎𝑠 𝑚𝑒𝑠

Las negociaciones en mercado secundario se detallan a continuación hasta el mes de Agosto 2020. Esto obedece al comportamiento del mercado de valores en el país, en donde en mayor medida se ofertan títulos de renta fija y en mercado primario.

Presencia Bursátil (US$ Miles)

Emisor / Originador

Instrumento

Monto Autoriz

ado US$

Bolsa No.

transacciones

Monto Negociado

Días bursátiles

Meses

Presencia

Bursátil

INTEROC S.A.

VI Programa de Papel Comercial INTEROC S.A.

4.000 Guayaquil

1 400.000 22 Enero 4,55%

3 4.522 18 Febrer

o 16,67%

1 2.500 22 Marzo 4,55%

4 60.000 22 Junio 13,64%

INTEROC S.A.

VII Programa de Papel Comercial INTEROC S.A.

7.000 Guayaquil

0 - 0 - 0.00%

INTEROC S.A.

X Décima Emisión de

Obligaciones a Largo Plazo

INTEROC S.A.

6.000 Guayaquil

1 50.000 22 Enero 4,55%

INTEROC S.A.

XI Décima Primera Emisión de Obligaciones a Largo Plazo INTEROC S.A.

10.000 Guayaquil

1 731 22 Enero 4,55%

1 450.000 22 Abril 4,76%

1 3.692 21 Julio 4,35%

INTEROC S.A.

XII Décima Segunda

Emisión de Obligaciones a

Largo Plazo INTEROC S.A.

10.000 Guayaquil

0 - 0 - 0.00%

INTEROC S.A.

XIII Décima Tercera Emisión de Obligaciones a Largo Plazo INTEROC S.A.

8.000 Guayaquil

0 - 0 - 0.00%

INTEROC S.A.

XIV Décima Cuarta Emisión de Obligaciones a Largo Plazo INTEROC S.A.

8.000 Guayaquil

0 - 0 - 0.00%

Fuente: Bolsa de Valores Quito / Elaboración: PCR

PCR considera que el indicador de presencia bursátil en valores de renta fija no refleja la liquidez real del valor, dado que en el país el mercado secundario es mínimo; el rendimiento atractivo que ofrecen los títulos de renta fija incentiva a mantener la inversión hasta el vencimiento. Es por esto que PCR opina que la calificación de riesgo es la que influye en la liquidez del valor en el mercado.

Para el mes de agosto 2020, INTEROC S.A. mantiene vigente en el mercado de valores dos programas de papel comercial (VI – VII) y cinco emisiones de obligaciones a largo plazo (X – XI – XII – XIII – XIV). El saldo de capital por pagar al corte fue de US$ 37,16 millones.



Presencia Bursátil (US$)

Instrumento Resolución Aprobatoria

Monto Autorizado

Saldo de capital Calificaciones

Agosto de 2020

VI Programa de Papel Comercial INTEROC S.A.

SCVS-INMV-DNAR-2019-00005080 4.000.000 446.088

SUMMA RATINGS Calificadora de Riesgo AA+ 22/07/2020

(25 de junio de 2019)

VII Programa de Papel Comercial INTEROC S.A.

SCVS-INMV-DNAR-2020-00004608

7.000.000 6.675.000 SUMMA RATINGS Calificadora de Riesgo AA+ 15/06/2020 (04 de agosto de

2020)

X Décima Emisión de Obligaciones a Largo Plazo

INTEROC S.A.

SCVS-INMV-2017-00020150

6.000.000 4.500.000 SUMMA RATINGS Calificadora de Riesgo AA 30/04/2020 (04 de septiembre de

2017)

XI Décima Primera Emisión de Obligaciones a Largo

Plazo INTEROC S.A.


10.000.000 4.893.506 SUMMA RATINGS Calificadora de Riesgo AA 30/04/2020 (18 de enero de

2018)

XII Décima Segunda Emisión de Obligaciones a Largo Plazo INTEROC S.A.


10.000.000 5.650.000 SUMMA RATINGS Calificadora de

Riesgo AA+ 22/07/2020 (03 de septiembre de 2018)

XIII Décima Tercera Emisión de Obligaciones a Largo Plazo INTEROC S.A.



Riesgo AA+ 30/04/2020 (27 de noviembre de 2019)

XIV Décima Cuarta Emisión de Obligaciones a Largo

Plazo INTEROC S.A.



Riesgo AA+ 15/06/2020 (04 de agosto de 2020)

Total 53.000.000 37.164.594


Respecto al grado de aceptabilidad del valor, se debe indicar lo siguiente:

• Sexto Programa de Papel Comercial: El instrumento fue aprobado el 25 de junio de 2019 es importante mencionar que al 26 de agosto de 2019 se colocó el 100% de la totalidad de los valores. Adicional, de la revolvencia del papel comercial, a la fecha de corte se encuentra vigente US$ 3,55 millones, representando el 88,85% del valor total del monto aprobado por colocar.

• Séptimo Programa de papel Comercial: El instrumento fue aprobado el 04 de agosto de 2020 mediante la Resolución No. SCVS – INMV – DNAR – 2020 – 00004608. La colocación de valores se registra el 19 de agosto de 2020 de forma que, a culmino del mes de agosto de 2020, se ha colocado US$325,00 mil, representando el 4,64% de la totalidad de los valores a emitirse.

• Décima Emisión de Obligaciones a Largo Plazo: El instrumento fue aprobado el 4 de septiembre de 2017, mediante la Resolución No. SCVS-INMV-2017-00020150. La colocación de valores inició el 14 de septiembre del 2017 y se terminó de colocar el 100% de la emisión en el mismo día lo cual destaca un adecuado grado de aceptabilidad sobre los títulos emitidos por la empresa.

• Décima Primera Emisión de Obligaciones a Largo Plazo: El instrumento fue aprobado el 18 de enero de 2018 mediante la Resolución No. SCVS-INMV-DNAR-2018-00000565. La colocación de valores inició el 30 de enero de 2018 y se terminó de colocar el 100% de la emisión el 10 de abril del 2018 lo cual destaca un adecuado grado de aceptabilidad sobre los títulos emitidos por la empresa.

• Décima Segunda Emisión de Obligaciones a Largo Plazo: El instrumento fue aprobado el 03 de septiembre de 2018 mediante la Resolución No. SCVS-INMV-DNAR-2018-00007907. Es importante mencionar la colocación de valores inició el 12 de septiembre del 2018 y hasta el 13 de septiembre se colocó el 99,51% del monto aprobado.

• Décima Tercera Emisión de Obligaciones a Largo Plazo: El instrumento fue aprobado el 27 de noviembre de 2019 mediante la Resolución No. SCVS-INMV-DNAR-2019-00038133. Es importante mencionar que la colocación de los valores inició el 26 de diciembre del 2019 y se terminó de colocar el 100% de los valores el 09 de junio de 2020.

• Décima Cuarta Emisión de Obligaciones a Largo Plazo: El instrumento fue aprobado el 4 de agosto de 2020 mediante la Resolución No. SCVS-INMV-DNAR-2020-00004609. Es importante mencionar que al 31 de agosto de 2020 no se ha colocado ningún valor.

Hechos de Importancia

• A la fecha de corte se encuentra implementado el programa de formación para los diferentes equipos bajo la Academia de Capacitación Custer C+ dirigida a la división de Otros Cultivos principalmente de ciclo corto (arroz y maíz), división Sierra y Banano. El 100% de equipo comercial ha sido partícipe del programa de formación.

• Para el año 2020 se logró relanzar productos como Topgun para la división de otros cultivos (maíz – Arroz) Emthane, Optiwater y Arpón para la línea de Bananos.



Relación con Empresas Vinculadas

A la fecha de corte, el emisor mantiene cuentas por cobrar relacionadas por un valor de US$4.61 millones que, a su vez se compone por cuentas por cobrar afiliadas en US$4,62 millones menos impacto NIIF por -US$13,38 mil. Las principales empresas son: Interoc Perú, Interoc Colombia, Interoc Costa Rica, Corporación Custer, Comercializadora Bolivia, donde la relación comercial es en su totalidad por venta de productos fabricados en Interoc S.A. Ecuador principalmente la venta de semillas de mediana y alta tecnología. Por su parte Inmobiliaria Galvani, siendo subsidiaria de Interoc S.A. domiciliada en Ecuador, quien posee el 99,99% de las acciones representativas del capital con derecho a voto. La entidad se dedica al alquiler de terrenos y oficinas a entidades relacionadas y terceros. A diciembre 2019, Inmobiliaria Galvani presenta un dictamen limpio dentro del proceso de auditoria, realizada por la firma BDO.

Operaciones efectuadas con sus Relacionadas al 31 de Agosto 2020

Cuentas por cobrar relacionadas C/P 4.609.491

Cuentas por cobrar relacionadas L/P 5.800.997

TOTAL 10.410.488


Miembros de Comité     

   

      

Econ. Karla Torres                  Econ. Alejandra Rodríguez                     Econ. Yoel Acosta Anexos

Anexo 1: Composición Accionaria agosto 2020

Nombre País Capital % Participación

Interoc S.A. (Domiciliada en la Republica de Peru) Perú 10.730.610,00 99,99%

Custer Hallett Felipe Antonio Perú 1,00 0,01%

Total 10.730.611,00 100%


Anexo 2: Detalle de Cuentas por Cobrar Agosto 2019-2020

Descripción / Periodo 19-Aug Participación (%) 20-Aug Participación (%)

Cartera por Vencer

0 -7 1.233.867 6,98% 367.773,06 3,11%

8 - 15 804.291 4,55% 923.887,13 7,81%

16 - 22 984.231 5,57% 1.156.352,34 9,78%

23-31 2.162.636 12,24% 1.926.300,59 16,29%

Mayor a 31 días 12.480.501 70,65% 7.451.197,40 63,01%


Cartera Vencida

1 - 30 3.498.257 19,11% 4.051.283,59 18,92%

31 - 60 1.770.236 9,67% 1.710.599,12 7,99%

61 - 90 1.163.659 6,36% 1.399.708,29 6,54%

91 - 120

11.871.360

64,86% 1.153.798,67 5,39%

Mayor a 120 días

0,00% 13.101.842,20 61,17%


Morosidad 56,26% 71,87%

Provisión cuenta incobrable 3.434.916,00 3.441.001,00

Total Cartera Comercial 32.534.122 29.801.741


Anexo 3: Ventas por la línea de Negocio

Línea Acum ago 2019 Acum ago 2020

Bananos 7.224.893,89 7.406.047,52

Exportación 2.410.070,72 1.333.971,15

Otros Cultivos 13.669.583,54 10.503.024,04

Químicos 3.051.045,20 2.956.883,09

Sanidad Animal 2.987.927,70 1.089.335,90

Sierra 6.843.634,17 5.765.039,83

Tratamiento de Aguas 5.687.165,68 4.254.145,18

Ventas 41.874.321 33.308.447




Anexo 4: Costo de Ventas por Línea de Negocio

Línea Acum ago 2019 Acum ago 2020

Bananos 5.072.748,47 4.879.610,28

Exportación 2.252.460,76 1.317.216,47

Otros Cultivos 5.071.972,08 3.584.998,98

Químicos 2.258.112,30 2.009.115,67

Sanidad Animal 2.541.957,13 850.461,50

Sierra 3.486.618,49 2.991.483,40

Tratamiento de Aguas 4.074.602,09 2.514.457,13

Costo de Ventas 24.758.471 18.147.343


Anexo 8: X Emisión Obligaciones Clase A

Período Capital Interés Amortización Recuperación Fecha Venc. Estado

0 6.000.000,00

1 6.000.000,00 300.000,00 0 300.000,00 14-mar-18 Cancelado

2 6.000.000,00 300.000,00 0 300.000,00 14-sep-18 Cancelado

3 6.000.000,00 300.000,00 450.000 750.000,00 14-mar-19 Cancelado

4 5.550.000,00 277.500,00 450.000 727.500,00 14-sep-19 Cancelado

5 5.100.000,00 255.000,00 600.000 855.000,00 14-mar-20 Cancelado

6 4.500.000,00 225.000,00 600.000 825.000,00 14-sep-20 Cancelado

7 3.900.000,00 195.000,00 750.000 945.000,00 14-mar-21 Por Vencer

8 3.150.000,00 157.500,00 750.000 907.500,00 14-sep-21 Por Vencer

9 2.400.000,00 120.000,00 1.200.000 1.320.000,00 14-mar-22 Por Vencer

10 1.200.000,00 60.000,00 1.200.000 1.260.000,00 14-sep-22 Por Vencer

TOTAL 2.190.000,00 6.000.000,00


Anexo 9: XI Emisión Obligaciones Clase A- B - C


0 10.000.000,00

1 9.812.500,00 63.750,00 187.500 251.250,00 30-abr-18 Cancelado

2 9.612.500,00 87.500,00 200.000 287.500,00 08-may-18 Cancelado

3 9.500.000,00 69.375,00 112.500 181.875,00 22-may-18 Cancelado

4 9.312.500,00 59.765,63 187.500 247.265,62 30-jul-18 Cancelado

5 9.112.500,00 83.125,00 200.000 283.125,00 08-ago-18 Cancelado

6 9.000.000,00 66.773,44 112.500 179.273,44 22-ago-18 Cancelado

7 8.812.500,00 55.781,25 187.500 243.281,25 30-oct-18 Cancelado

8 8.612.500,00 78.750,00 200.000 278.750,00 08-nov-18 Cancelado

9 8.500.000,00 64.171,88 112.500 176.671,88 22-nov-18 Cancelado

10 8.312.500,00 51.796,88 187.500 239.296,88 30-ene-19 Cancelado

11 8.112.500,00 74.375,00 200.000 274.375,00 08-feb-19 Cancelado

12 8.000.000,00 61.570,31 112.500 174.070,31 22-feb-19 Cancelado

13 7.737.500,00 47.812,50 262.500 310.312,50 30-abr-19 Cancelado

14 7.537.500,00 70.000,00 200.000 270.000,00 08-may-19 Cancelado

15 7.425.000,00 58.968,75 112.500 171.468,75 22-may-19 Cancelado

16 7.162.500,00 42.234,38 262.500 304.734,38 30-jul-19 Cancelado

17 6.962.500,00 65.625,00 200.000 265.625,00 08-ago-19 Cancelado

18 6.850.000,00 56.367,19 112.500 168.867,19 22-ago-19 Cancelado

19 6.587.500,00 36.656,25 262.500 299.156,25 30-oct-19 Cancelado

20 6.387.500,00 61.250,00 200.000 261.250,00 08-nov-19 Cancelado

21 6.275.000,00 53.765,63 112.500 166.265,62 22-nov-19 Cancelado

22 6.012.500,00 31.078,13 262.500 293.578,12 30-ene-20 Cancelado

23 5.812.500,00 56.875,00 200.000 256.875,00 08-feb-20 Cancelado

24 5.700.000,00 51.164,06 112.500 163.664,06 22-feb-20 Cancelado

25 5.400.000,00 25.500,00 300.000 325.500,00 30-abr-20 Cancelado

26 5.100.000,00 52.500,00 0,00 52.500,00 08-may-20 Cancelado

27 4.950.000,00 48.562,50 0,00 48.562,50 22-may-20 Cancelado

28 4.650.000,00 19.125,00 0,00 19.125,00 30-jul-20 Cancelado

29 4.350.000,00 52.500,00 342.857 395.357,14 08-ago-20 Cancelado

30 4.200.000,00 48.562,50 163.636 212.198,86 22-ago-20 Cancelado

31 3.900.000,00 19.125,00 300.000 319.125,00 30-oct-20 Por Vencer

32 3.600.000,00 45.000,00 342.857 387.857,14 08-nov-20 Por Vencer

33 3.450.000,00 44.778,41 163.636 208.414,77 22-nov-20 Por Vencer

34 3.150.000,00 12.750,00 600.000 612.750,00 30-ene-21 Por Vencer

35 2.850.000,00 37.500,00 342.857 380.357,14 08-feb-21 Por Vencer

36 2.700.000,00 40.994,32 163.636 204.630,68 22-feb-21 Por Vencer

37 2.400.000,00 30.000,00 342.857 372.857,14 08-may-21 Por Vencer

38 2.212.500,00 37.210,23 201.136 238.346,59 22-may-21 Por Vencer

39 1.912.500,00 22.500,00 342.857 365.357,14 08-ago-21 Por Vencer

40 1.725.000,00 32.558,95 201.136 233.695,31 22-ago-21 Por Vencer

41 1.425.000,00 15.000,00 342.857 357.857,14 08-nov-21 Por Vencer

42 1.237.500,00 27.907,67 201.136 229.044,03 22-nov-21 Por Vencer

43 937.500,00 7.500,00 342.857 350.357,14 08-feb-22 Por Vencer

44 750.000,00 23.256,39 201.136 224.392,76 22-feb-22 Por Vencer

45 562.500,00 18.605,11 201.136 219.741,48 22-may-22 Por Vencer

46 375.000,00 13.953,84 201.136 215.090,20 22-ago-22 Por Vencer

47 187.500,00 9.302,56 201.136 210.438,92 22-nov-22 Por Vencer

48 - 4.651,28 201.136 205.787,64 22-feb-23 Por Vencer

TOTAL 2.137.875,03 10.000.000,00




Anexo 10: XII Emisión Obligaciones Clase A


0 4.950.500,00

1 4.587.500,00 88.000,00 363.000,00 451.000,00 13-dic-18 Cancelado

2 4.175.000,00 91.750,00 412.500,00 504.250,00 13-mar-19 Cancelado

3 3.762.500,00 83.500,00 412.500,00 496.000,00 13-jun-19 Cancelado

4 3.350.000,00 75.250,00 412.500,00 487.750,00 13-sep-19 Cancelado

5 2.937.500,00 67.000,00 412.500,00 479.500,00 13-dic-19 Cancelado

6 2.525.000,00 58.750,00 412.500,00 471.250,00 13-mar-20 Cancelado

7 2.525.000,00 50.500,00 - 50.500,00 13-jun-20 Cancelado

8 2.112.500,00 50.500,00 412.500,00 463.000,00 13-sep-20 Cancelado

9 1.687.500,00 42.250,00 425.000,00 467.250,00 13-dic-20 Por Vencer

10 1.262.500,00 33.750,00 425.000,00 458.750,00 13-mar-21 Por Vencer

11 837.500,00 25.250,00 425.000,00 450.250,00 13-jun-21 Por Vencer

12 - 16.750,00 837.500,00 854.250,00 13-sep-21 Por Vencer

TOTAL 683.250,00 4.950.500,00


Anexo 11: XII Emisión Obligaciones Clase B


0 5.000.000,00

1 4.687.500,00 103.125,00 312.500,00 415.625,00 12-dic-18 Cancelado

2 4.375.000,00 96.679,69 312.500,00 409.179,69 12-mar-19 Cancelado

3 4.062.500,00 90.234,39 312.500,00 402.734,39 12-jun-19 Cancelado

4 3.750.000,00 83.789,06 312.500,00 396.289,06 12-sep-19 Cancelado

5 3.437.500,00 77.343,75 312.500,00 389.843,75 12-dic-19 Cancelado

6 3.125.000,00 70.898,45 312.500,00 383.398,45 12-mar-20 Cancelado

7 3.125.000,00 64.453,13 - 64.453,13 12-jun-20 Cancelado

8 2.812.500,00 64.453,13 312.500,00 376.953,13 12-sep-20 Cancelado

9 2.500.000,00 58.007,81 312.500,00 370.507,81 12-dic-20 Por Vencer

10 2.187.500,00 51.562,50 312.500,00 364.062,50 12-mar-21 Por Vencer

11 1.875.000,00 45.117,19 312.500,00 357.617,19 12-jun-21 Por Vencer

12 1.562.500,00 38.671,88 312.500,00 351.171,88 12-sep-21 Por Vencer

13 1.250.000,00 32.226,56 312.500,00 344.726,56 12-dic-21 Por Vencer

14 937.500,00 25.781,25 312.500,00 338.281,25 12-mar-22 Por Vencer

15 625.000,00 19.335,94 312.500,00 331.835,94 12-jun-22 Por Vencer

16 - 12.890,63 625.000,00 637.890,63 12-sep-22 Por Vencer

TOTAL 934.570,34 5.000.000,00


Anexo 12: XIII Emisión Obligaciones Clase A

Período Interes Capital Total Cuota Capital amorizado

1 24/03/2020 90 147.974,38 435.218,75 583.193,13 6.528.281,25

2 24/06/2020 90 159.375,00 500.000,00 573.944,73 6.093.062,50

3 24/09/2020 90 148.750,00 500.000,00 564.696,33 5.657.843,75

4 24/12/2020 90 138.125,00 500.000,00 555.447,93 5.222.625,00

5 24/03/2021 90 127.500,00 500.000,00 546.199,53 4.787.406,25

6 24/06/2021 90 116.875,00 500.000,00 536.951,13 4.352.187,50

7 24/09/2021 90 106.250,00 500.000,00 527.702,73 3.916.968,75

8 24/12/2021 90 95.625,00 500.000,00 518.454,34 3.481.750,00

9 24/03/2022 90 85.000,00 500.000,00 509.205,94 3.046.531,25

10 24/06/2022 90 74.375,00 500.000,00 499.957,54 2.611.312,50

11 24/09/2022 90 63.750,00 500.000,00 490.709,14 2.176.093,75

12 24/12/2022 90 53.125,00 500.000,00 481.460,74 1.740.875,00

13 24/03/2023 90 42.500,00 500.000,00 472.212,34 1.305.656,25

14 24/06/2023 90 31.875,00 500.000,00 462.963,95 870.437,50

15 24/09/2023 90 21.250,00 500.000,00 453.715,55 435.218,75

16 24/12/2023 90 10.625,00 500.000,00 444.467,15 0

TOTAL 1.422.974,38 7.935.218,75





INTEROC S.A.

Estados Financieros

Miles de US$


Balance General

Efectivo y equivalentes de efectivo 1.028 3.857 2.158 2.507 1.507 2.412 1.953

Cuentas por Cobrar No Relacionadas 34.387 34.589 33.440 37.265 32.534 40.170 29.802

Cuentas por cobrar Relacionadas 5.101 8.710 9.717 10.830 2.537 7.585 4.609

Otras Cuentas por Cobrar 7.468 5.147 5.523 4.730 5.656 3.882 4.596

Inventarios 17.387 17.581 18.279 21.682 27.716 20.667 24.826

Servicios y otros pagos anticipados 79 55 53 78 219 94 206

Activos por impuesto corriente 3.407 3.858 3.880 1.112 2.552 1.143 2.582

Activo Corriente 68.856 73.798 73.050 78.204 72.722 75.953 68.575

Activo Corriente prueba ácida 51.469 56.217 54.771 56.522 45.006 55.286 43.748

Propiedades, Planta y Equipo 6.929 6.391 7.132 10.253 9.838 9.632 9.874

Activos por derecho de uso - - - - - 579 -

Activos Intangibles 6.071 5.360 4.635 3.961 3.599 3.673 4.135

Inversiones en Acciones - - - - 7.441 7.441 7.441

Cuentas por cobrar a partes relacionadas - - - 5.071 5.366 5.511 5.801

Otros Activos 2.253 2.458 1.071 734 2.061 1.231 3.734

Activos por impuestos diferidos 59 143 68 331 331 426 426

Activo No Corriente 15.312 14.352 12.905 20.351 28.636 28.493 31.411

Activo Total 84.169 88.149 85.955 98.555 101.358 104.446 99.985

Cuentas por pagar No Relacionadas 17.688 10.416 17.352 16.672 15.139 16.447 12.166

Cuentas por pagar a partes Relacionadas 2.615 863 - 605 24 62 -

Otras cuentas por pagar 984 3.935 2.399 - 3.709 - 4.232

Obligaciones Financieras C/P 5.912 3.697 4.840 9.375 26.730 14.914 8.724

Obligaciones Emitidas 13.216 28.924 17.053 11.546 540 16.994 18.519

Anticipo de Clientes 49 19 33 58 49 30 22

Obligaciones por benficios a empleados 2.243 1.216 1.685 1.616 1.214 1.205 1.249

Pasivos por impuestos corrientes 100 235 127 129 336 130 300

Pasivo Corriente 42.806 49.304 43.488 40.001 47.740 49.782 45.211

Obligaciones Financieras L/P 744 2.896 2.842 4.067 16.686 2.286 3.390

Obligaciones Emitidas 6.506 3.708 6.910 17.836 - 13.674 12.755

Obligaciones por beneficios definidos 1.445 1.234 1.747 2.062 2.378 2.067 2.119

Pasivos por impuestos diferidos - - - 486 486 482 482

Pasivos por derecho de uso - - - - - 504 504

Pasivo No Corriente 8.695 7.838 11.498 24.451 19.550 19.013 19.250

Pasivo Total 51.501 57.142 54.986 64.451 67.290 68.796 64.462

Capital social 9.831 9.831 10.731 10.731 10.731 10.731 10.731

Aportes para futuras capitalizaciones 900 900 - - - - 188

Reservas 3.400 3.400 3.583 3.733 4.440 3.891 4.597

Otro resultado integral - - - 3.504 - 3.124 -

Resultados Acumulados 18.537 16.877 16.655 16.136 18.898 17.905 20.008

Total Patrimonio 32.667 31.008 30.969 34.104 34.068 35.651 35.524

Deuda Financiera 26.377 39.225 31.644 42.824 43.956 47.868 43.388

Corto Plazo 19.128 32.621 21.893 20.921 27.270 31.908 27.243

Largo Plazo 7.250 6.604 9.751 21.903 16.686 15.960 16.145

Estado de Pérdidas y Ganancias

Ingresos Operacionales 84.650 69.713 79.864 82.167 41.874 75.249 33.308

Costos de Ventas 52.050 41.253 49.414 50.027 24.758 47.218 18.147

Utilidad Bruta 32.600 28.460 30.450 32.141 17.116 28.031 15.161

Gastos de Ventas 20.124 19.969 19.130 21.231 11.814 17.576 11.004

Gastos Administrativos 4.632 4.271 4.043 4.303 2.690 3.995 2.088

Resultado de Operación 7.843 4.220 7.276 6.607 2.613 6.460 2.069

Gastos Financieros 2.886 4.377 3.434 3.487 2.715 4.377 2.798

Otros Ingresos - - - - - 906 -

Otros Gastos 99 830 454 141 92 - 414

Utilidad antes de participación e impuestos 5.056 -987 3.388 2.979 -9,61 2.989 -315

Participación Trabajadores 758 - 508 447 - 448 -

Impuesto a la Renta 1.227 673 1.051 1.030 - 969 -

Utilidad (Perdida) Neta del Ejercicio 3.071 -1.660 1.829 1.502 -9,61 1.573 -315

Otro resultado integral - - - 3.504 - - -

Resultado Integral del Ejercicio 3.071 -1.660 1.829 5.006 -9,61 1.573 -315

Balance General y Estado de Resultados (Miles US$)




Atentamente,

Econ. Santiago Coello Ing. Paola Maza Gerente General Analista Calificadora de Riesgos Pacific Credit Rating S.A.

INTEROC S.A.

Indicadores Financieros


Márgenes

Costos de Venta / Ingresos 61,49% 59,18% 61,87% 60,88% 59,13% 62,75% 54,48%

Margen Bruto 38,51% 40,82% 38,13% 39,12% 40,87% 37,25% 45,52%

Gastos Operacionales / Ingresos 29,25% 34,77% 29,02% 31,08% 34,63% 28,67% 39,31%

Margen Operacional 9,27% 6,05% 9,11% 8,04% 6,24% 8,58% 6,21%

Gastos Financieros / Ingresos 3,41% 6,28% 4,30% 4,24% 6,48% 5,82% 8,40%

Margen Neto 3,63% -2,38% 2,29% 1,83% -0,02% 2,09% -0,95%

Margen EBITDA 11,23% 8,30% 10,66% 9,59% 8,39% 10,58% 8,22%

EBITDA y Cobertura

Depreciación 1.611 1.522 1.193 555 890 1.094 658

Amortización 54 46 41 719 13 410 12

EBITDA (Acumulado) 9.508 5.789 8.510 7.880 3.515 7.964 2.739

EBITDA (12 meses) 9.508 5.789 8.510 7.880 5.273 7.964 4.109

EBITDA / Gastos Financieros (12 meses) 3,29 1,32 2,48 2,26 1,29 1,82 0,98

EBITDA / Deuda Financiera Corto Plazo (12 meses) 0,50 0,18 0,39 0,38 0,19 0,17 0,15

EBITDA / Deuda Financiera (12 meses) 0,36 0,15 0,27 0,18 0,12 0,17 0,09

EBITDA (12 meses) / Pasivo total 0,18 0,10 0,15 0,12 0,08 0,12 0,06

Solvencia

Pasivo Corriente / Activo Total 0,31 0,44 0,37 0,43 0,43 0,46 0,43

Pasivo Corriente / Pasivo Total 0,83 0,86 0,79 0,62 0,71 0,72 0,70

Deuda Financiera / Pasivo Total 0,51 0,69 0,58 0,66 0,65 0,70 0,67

Deuda Financiera / Patrimonio 0,81 1,27 1,02 1,26 1,29 1,34 1,22

Pasivo Total / Patrimonio 1,58 1,84 1,78 1,89 1,98 1,93 1,81

Pasivo Total / Capital Pagado 5,24 5,81 5,12 6,01 6,27 6,41 6,01

Deuda Financiera / EBITDA (12 meses) 2,77 6,78 3,72 5,43 8,34 6,01 10,56

Pasivo Total / EBITDA (12 meses) 5,42 9,87 6,46 8,18 12,76 8,64 15,69

Rentabilidad

ROA (12 meses) 3,65% -1,88% 2,13% 1,52% -0,01% 1,51% -0,47%

ROE (12 meses) 9,40% -5,35% 5,91% 4,41% -0,04% 4,41% -1,33%

Utilidad / Acción 0,09 -0,05 0,06 0,15 0,00 0,04 -0,01

Liquidez

Liquidez General 1,61 1,50 1,68 1,96 1,52 1,53 1,52

Prueba Acida 1,20 1,14 1,26 1,41 0,94 1,11 0,97

Capital de Trabajo 26.050 24.494 29.562 38.204 24.982 26.171 23.363

Rotación

Días de Cuentas por Cobrar Comerciales 168 224 195 211 201 228 248

Días de Cuentas por Pagar Proveedores 140 98 126 124 147 126 161

Días de Inventarios 120 153 133 156 269 158 328

Ciclo de conversión de efectivo 148 279 201 242 323 260 415

Flujo de Efectivo

Flujo Operativo (1.499) 3.796 (1.887) (4.771) (1.452) 341 4.486

Flujo de Inversión (450) (287) (1.325) (495) (95) (243) (950)

Flujo de Financiamiento (151) (1.119) 1.907 5.615 548 (192) (3.995)

Saldo al inicio del período 3.094 994 3.384 2.080 2.429 2.429 2.334

Saldo al f inal del período 994 3.384 2.080 2.429 1.429 2.334 1.875

Márgenes e Indicadores Financieros (Miles US$)


sexto y sÉptimo programa de papel comercial y dÉcima

Documents