• Investor’s view of risk

–Risk Averse–Risk Neutral–Risk Seeking

• Hukum dasar dalam Investasi :

“Semakin tinggi tingkat keuntungan investasi, maka risikonya semakin tinggi”

Kondisi Yang Tidak Pasti (Probabilistik)

Keputusan Investasi

Keputusan Dividen(Dividen Policy)

Keputusan Pendanaan(Financing Decision)

Keputusan Investasi(Investement Decision)

MENGUKUR RISIKO & RETURN

EXPECTED RETURNUKURAN RETURN :

?DEVIASI STANDARUKURAN RISIKO :

Dominance Principle

1

2 3

4

Expected Return

Risk

• 2 dominates 1; has a higher return• 2 dominates 3; has a lower risk• 4 dominates 3; has a higher return

Risk and Rates of ReturnRisk and Rates of Return

• Expected Return CalculationExampleExampleYou are evaluating ASII’s common stock. You estimate the following returns given different states of the economy

State of Economy Probability Return

Economic Downturn .10 –5%Zero Growth .20 5%Moderate Growth .40 10%High Growth .30 20%

Expected Return Calculation

State of Economy Probability Return

Economic Downturn .10 –5%Zero Growth .20 5%Moderate Growth .40 10%High Growth .30 20%

xxxx

E(r) = ?

Expected Return Calculation

State of Economy Probability Return

Economic Downturn .10 –5%Zero Growth .20 5%Moderate Growth .40 10%High Growth .30 20%

= –0.5%= 1%= 4%= 6%

E(r) =10.5%

xxxx

ExampleExampleYou are evaluating ASII’s common stock. You estimate the following returns given different states of the economy

Expected (or average) rate of return on stock is 10.5%

Expected (or average) rate of return on stock is 10.5%

Measuring RiskMeasuring Risk

ExampleExampleCompute the standard deviation on ASII common stock. the mean E (r) was previously computed as 10.5%

State of Economy Probability Return

Economic Downturn .10 –5%Zero Growth .20 5%Moderate Growth .40 10%High Growth .30 20%

Risk (σ) = ?

Risk and Rates of ReturnRisk and Rates of Return

State of Economy Probability Return

Economic Downturn .10 –5%Zero Growth .20 5%Moderate Growth .40 10%High Growth .30 20%

xxxx

((((

– 10.5%)2 = 24.025%– 10.5%)2 = 6.05%– 10.5%)2 = 0.10%– 10.5%)2 = 27.075%

2 = 57.25% = 57.25% = 7.57%

Higher standard deviation, higher riskHigher standard deviation, higher risk

• Measuring Risk– Standard Deviation () measure the

dispersion of returns.

Relative DispersionCoefficient of Variation

• CV expresses how much dispersion exists relative to the mean of a distribution and allows for direct comparison of dispersion across different data sets.

CV = E (r)

Coefficient of Variation

• Investment A has an E (r ) of 7% and a of .05• Investment B has an E (r ) of 12% and a of .07• Which is riskier?

A’s CV is .05/.07 = .714

B’s CV is .07/.12 = .583

A has .714 units of risk for each unit of return while B has .583 units of risk for each unit of return. A is riskier, it has more risk per unit of return.

CV = ?

Risiko Sistematis dan Tidak Sistematis

• Unsystematic Risk (Risiko Tidak Sistematis) Risiko yang dapat dihilangkan melalui diversifikasi

Misal : pemogokkan buruh, perubahan manajemen, inovasi, kebakaran, dan sebagainya

• Systematic Risk (Risiko Sistematis) Risiko yang tidak dapat dihilangkan melalui diversifikasi

Misal : peraturan pemerintah, kenaikkan pajak, resesi, evaluasi, dan sebagainya

• Total Risiko = Risiko tidak sistematis + Risiko sistematis

Risiko Portofolio

Jumlah Saham dalam Portofolio

Risiko Total

Risiko tidak sistematis

Risiko sistematis

Hubungan Risiko dan Keuntungan Menurut CAPM

• CAPM (Capital Asset Pricing Model)

Teori Ini mendefinisikan hubungan antara risiko dengan tingkat keuntungan aktiva pada kondisi equilibrium

ki = krf + (km – krf) . bi (untuk saham individu)

kp = krf + (km – krf) . bp (untuk saham portofolio)

Bermanfaat untuk mengevaluasi rencana keuntungan dengan membandingkan expected rate of return (keuntungan yang diharapkan) dengan required rate of return (keuntungan yang disyaratkan)

CAPM

Contoh Soal

• Jika diketahui expected rate of return sebesar 22 %. Saham ini memiliki beta 1,5 dan tingkat keuntungan portofolio pasar (IHSG) 20% serta tingkat keuntungan bebas risiko 10%.

• Untuk mengambil keputusan membeli saham atau tidak, maka harus menghitung tingkat keuntungan yang diisyaratkan.

• Apabila tingkat keuntungan yang disyaratkan (required rate of return) lebih besar dari tingkat keuntungan yang diharapkan (expected rate of return), maka saham tersebut sebaiknya ditolak

Jawaban

• Ki = krf + (km – krf) . Bi

= 10% + (20% - 10%) . 1,5

= 25%

Keuntungan yang disyaratkan 25% lebih besar dari keuntungan yang diharapkan 22 %, maka saham tersebut ditolak untuk dibeli

Latihan Soal

• Saham x mempunyai beta 0,8 suku bunga bebas risiko 8% dan tingkat keuntungan yang disyaratkan pada portofolio pasar adalah 13%

a) Berapa premi risiko pasar ?b) Berapa required rate of return ?c) Kembali pada suku bunga bebas risiko 8%, berapa

required of return jika tingkat keuntungan yang disayaratkan pada portofolio pasar naik 7% ?

d) Kembali pada premi risiko pasar 5%, berapa required of return jika beta naik 1,2 ?

WANT TO MINIMIZE RISK?

Don’t put your eggs in

one basket

Put your eggs in one basket

and WATCH IT!

OR

Pemilihan Alternatif Investasi

Expected Return

Risk

Risk

Free Rate

Obligasi Pemerintah

Tabungan

Deposito

Obligasi Corporasi

Saham Preferen

Saham Konvertibel

Mutual Fund

Saham Biasa

Properti/real asset

Opsi

Derivatives