4 agosto 2020

Servizio Advisory e Gestioni Patrimoniali

IL QUADRO

Il mese di luglio si è chiuso positivamente per le attività rischiose, che pure hanno evidenziato risultati misti a livello di aree geografiche e di settori. A spiccare nel mese sono stati i preziosi: l’argento ha avuto il suo mese più forte dal dicembre 1979 e l’oro si portato oltre i 1970$/oncia. Il dollaro invece è stato l’asset più debole, con il calo mensile più ampio da settembre 2010. La scorsa settimana ha visto andamenti misti per le borse mondiali, con l’Europa e il Pacifico in flessione a fronte di un avanzamento in USA ed Emergenti. In tale contesto i tassi governativi hanno continuato a scendere e si sono registrati ritorni positivi per gli emergenti, mentre i corporate europei si assestano in un intorno della parità, poco sotto zero per gli HY e di poco sopra per gli IG.

Rimane ancora alta è l’attenzione verso l’aumento dei casi Covid, in particolare verso la seconda ondata in Asia e Australia, con Melburne ha reintrodotto sei settimane di restrizioni.

I dati sul PIL del 2Q hanno evidenziato la portata eccezionale della contrazione subita da USA e Area Euro. La diffusione dei PMI di luglio supporta evidenze di ripresa: in Cina il PMI manifatturiero redatto da Caixin è cresciuto per il terzo mese consecutivo toccando i massimi da inizio 2011 (52,8 da 51,2), con un forte incremento dei nuovi ordini, mentre rimane sotto la soglia 50 l’occupazione. In Europa sorprendono al rialzo i dati sul PMI manifatturiero, con letture superiori a 50 in Germania, Francia, Italia e Spagna. In USA l’ISM ha messo a segno un avanzamento a 54,2 mentre è rimasto ben sotto la soglia di espansione a 45,2 il PMI manifatturiero in Giappone. In settimana verranno diffusi anche i dati sui servizi.

La scorsa settimana gli incontri di Fed e BCE hanno garantito un approccio estremamente accomodante, ribadendo la disponibilità per nuovi interventi qualora ve ne fosse la necessità. Continuano poi le trattative per una estensione dei piani fiscali: in Italia in settimana è atteso il varo della nuova manovra da 25 Mld€, che dovrebbe contenere un bonus consumi da 2-3 Mld€ e in USA si sta ancora discutendo sulla proroga del piano fiscale di supporto al reddito, dopo che i sussidi di $600 sono andati in scadenza il 31 luglio.

Rimane caldo il tema commerciale tra USA e Cina, con il Segretario di Stato USA Pompeo che ha annunciato misure contro "una vasta gamma" di software di proprietà cinese, ritenuti pericolosi per la sicurezza nazionale.

Performance dall’inizio dell’anno di una selezione di asset class (dati al 3 agosto)

Fonte: elaborazione BMPS – Servizio Advisory e Gestioni Patrimoniali su dati Bloomberg

7.9%

3.5% 3.0% 2.7% 2.0%0.1%

0.0%-1.5% -1.5%

-3.3% -3.3%

-6.2%

-11.8%

-17.6%-20.0%

-15.0%

-10.0%

-5.0%

0.0%

5.0%

10.0%

IL TEMA DELLA SETTIMANA: “EUROPA: i segnali della ripartenza”

L'economia dell’Area Euro ha registrato un crollo del 12,1% su base trimestrale, una contrazione che ha seguito mesi di blocchi per contenere la pandemia di coronavirus. La Spagna e la Francia i paesi più colpiti con cali del 18,5% e del 13,8% rispettivamente; l’Italia flette del 12,4%, mentre più contenuta la flessione della Germania a -10,1%. Da un’analisi delle sotto-componenti emerge che l’unico contributo positivo arriva dalle scorte; i consumi privati sono in forte contrazione così come gli investimenti e il commercio estero. Più incoraggianti i dati sui PMI di luglio, con tutti i dati manifatturieri di luglio si attestano sopra la soglia 50 in tutti i Paesi dell’Area, e a balzare è la componente nuovi ordini. Anche la ripresa della mobilità procede spedita nell’Area Euro e si denotano pertanto minore difficoltà per l’economia di ritornare ai livelli di attività pre-COVID.

Dopo l’approvazione del Recovery Fund, si è riscontrato un interesse degli investitori, con un aumento significativo dell’allocazione verso l’area e il 21% che vorrebbe aumentare l’allocazione nei prossimi 12 mesi (dal 14% a giugno), beneficiando della migliore gestione della pandemia e della maggiore sensibilità politica e sociale su corretto approccio nel difendersi dal virus.

A livello settoriale le “migliori” performance del 2020 sono ancora evidenziate dai settori più tradizionalmente difensivi, come Utilities, HealthCare e Consumer Staples, che beneficiano dello loro natura anticiclica, oltre che dall’Infotech. Dall’inizio del 2° trimestre, per contro, nella fase di recupero tuttora in corso, la leadership dei settori, pur rimanendo saldamente in mano all’Infotech, si è poi anche distribuita ai comparti ciclici come Materials, Industrials e Discretionary. In difficoltà rimangono Energy e Financials.

Finora la reportistica trimestrale relativa al 2Q sta premiando soprattutto i settori Growth e Difensivi, come l’Infotech, i Consumer Staples e l’Healthcare, a scapito di quelli più legati al ciclo economico, che hanno risentito maggiormente della fase mondiale di lockdown causata dall’esplosione del Coronavirus.

Fonte: Bloomberg

I PMI manifatturieri puntano a una ripresa a V

30

35

40

45

50

55

Area Euro Germania Francia Spagna Italia

INDICI AZIONARI 8/3/2020 1 sett 1 mese YTD

S&P500 3,295 1.7% 5.3% 2.0%

Euro Stoxx 356 -1.3% -1.5% -11.8%

FTSEMIB 19,380 -3.2% -2.5% -17.6%

Nikkei 22,195 -2.3% 0.2% -6.2%

MSCI EM 1,078 0.4% 5.3% -3.3%

MSCI World 2,324 0.5% 4.3% -1.5%

INDICI OBBLIGAZIONARI

Euro Gov. 814 0.1% 1.1% 3.0%

Italy Gov. 536 -0.1% 1.6% 3.5%

Euro Corporate 243 0.0% 1.3% 0.1%

Euro High Yield 316 -0.2% 1.5% -3.3%

US Corporate 407 0.2% 2.5% 7.9%

US High Yield 1,411 1.0% 4.2% -0.0%

EM bonds in USD 449 0.5% 3.1% 2.7%

EM bonds in val. loc. 142 -0.5% 1.3% -1.5%

RENDIMENTI OBBLIGAZIONARI8/3/2020 1 sett 1 mese da inizio anno

Bund 10y -0.52 -3 -10 -34

Btp 10y 1.01 2 -20 -41

US Treasury 10y 0.55 -6 -12 -136

FX 8/3/2020 1 settimana 1 mese da inizio anno

EURUSD 1.175 0.0% 4.6% 4.6%

EURJPY 124.7 0.8% 3.2% 2.2%

EURGBP 0.900 -1.4% -0.1% 6.3%

Valute emergenti vs. USD* 55.3 -1.3% 0.6% -10.1%

USD vs valute avanzate 93.5 -0.1% -3.9% -3.0%

* Un aumento del l 'indice rappresenta un apprezzamento

del le valute emergenti vs USD

variazioni in %

variazioni in punti base

variazioni in %

Performance settimanali di una selezione di asset class al 3 agosto Fonte: Bloomberg

1.7%

1.0%0.5% 0.5% 0.4%

0.2% 0.1% 0.0%

-0.1%-0.2%-0.5%

-1.3%

-2.3%

-3.2%-4.0%

-3.0%

-2.0%

-1.0%

0.0%

1.0%

2.0%

DISCLAIMER Il presente documento (il “Weekly” o semplicemente il “Documento”) è redatto e distribuito da Banca Monte dei Paschi di Siena S.p.A.

(“Banca Monte dei Paschi”) in forma elettronica ai propri Clienti.

Banca Monte dei Paschi è società appartenente al Gruppo Montepaschi e intermediario autorizzato ai sensi di legge.

Il Documento è indirizzato esclusivamente al destinatario e non può essere riprodotto in nessuna sua parte né può essere introdotto o

inserito in archivi o siti internet o trasmesso, distribuito o comunicato a soggetti terzi diversi dall’originario destinatario in qualsivoglia

forma o modo.

Il Documento é destinato esclusivamente alla consultazione da parte della clientela di Banca Monte dei Paschi e viene diffuso per mera

finalità informativa ed illustrativa; esso non intende in alcun modo sostituire le autonome e personali valutazioni che i singoli destinatari

del Documento sono tenuti a svolgere prima della conclusione di qualsiasi operazione per conto proprio o in qualità di mandatari.

Pertanto il destinatario dovrà considerare la rilevanza delle informazioni contenute nel Documento ai fini delle proprie decisioni, alla

luce dei propri obiettivi di investimento, della propria esperienza, delle proprie risorse finanziarie e operative e di quals iasi altra

circostanza.

Le informazioni ed i dati contenuti nel presente Documento si basano su fonti ritenute affidabili ed elaborate in buona fede alla data di

redazione dello stesso, tuttavia Banca Monte dei Paschi non rilascia alcuna dichiarazione o garanzia, espressa o implicita, relativamente

all’accuratezza, completezza e correttezza delle stesse.

Qualsiasi riferimento diretto ed indiretto ad emittenti o titoli non è, né deve essere inteso, quale offerta di vendita o acquisto di strumenti

finanziari di qualsiasi tipo.

Le informazioni ed i dati contenuti nel presente Documento non costituiscono una ricerca in materia di investimenti o una

raccomandazione, una sollecitazione né un’offerta, invito ad offrire o messaggio promozionale finalizzata/o alla sottoscrizione alla

vendita, all’acquisto, allo scambio, alla detenzione o all’esercizio di diritti relativi a prodotti e/o strumenti finanziari e/o a qualsiasi

investimento in emittenti in esso eventualmente menzionati. Esse non configurano consulenza, e non possono essere in alcun modo

considerate come una raccomandazione personalizzata ovvero come prestazione di un servizio di consulenza in materia di investimenti

da parte della Banca Monte dei Paschi, in quanto il Documento e le informazioni in esso contenute non sono stati redatti tenendo conto

delle caratteristiche, della situazione finanziaria e degli obiettivi specifici dei soggetti cui gli stessi sono trasmessi .

Banca Monte dei Paschi e/o altre Società appartenenti al Gruppo Montepaschi, i relativi amministratori, rappresentanti, funzionari,

quadri o dipendenti, non possono essere ritenuti responsabili per eventuali perdite determinate dall’utilizzo del presente Documento.

Si avverte inoltre che Banca Monte dei Paschi e/o altre Società appartenenti al Gruppo Montepaschi, gli amministratori e/o

rappresentanti e/o le rispettive persone ad essi strettamente legate, possono avere rapporti di natura bancaria e finanziaria con eventuali

emittenti qui citati ovvero avere interessi specifici con riferimento a società, strumenti finanziari o operazioni collegate al presente

Documento.

A titolo meramente esemplificativo Banca Monte dei Paschi e/o altre Società appartenenti al Gruppo Montepaschi possono svolgere

attività d’investimento e d’intermediazione, avere rapporti partecipativi dirett i ed indiretti con emittenti qui menzionati e prestare ad essi

servizi di consulenza; inoltre, con particolare riferimento agli strumenti finanziari eventualmente citati, esse possono altresì svolgere

attività di “prestito-titoli”, sostenerne la liquidità con attività di “market making” su mercati regolamentati, sistemi multilaterali di

negoziazione o sistemi di scambi organizzati. Banca Monte dei Paschi e/o altre Società appartenenti al Gruppo Montepaschi potrebbero

strutturare titoli ed operazioni con rendimenti collegati a parametri e strumenti finanziari qui menzionati.

Si specifica che l’elenco dei potenziali conflitti d’interesse indicati può non esaurire il complesso dei conflitti stessi; per ulteriori

approfondimenti sulla politica di gestione dei conflitti d’interesse adottata dalla Banca si rinvia alla specifica inf ormativa messa a

disposizione della clientela e degli investitori ai sensi della disciplina vigente.

Per quanto non riprodotto nelle presenti Avvertenze, si fa espresso rinvio a quanto riportato nel sito internet www.mps.it ed alle

condizioni del servizio eventualmente prestato con l’invio del Documento.

Procedendo alla lettura di questo documento, si accettano automaticamente le limitazioni e le avvertenze precedentemente riportate.

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